ANALISIS CUYUNTURAL DE LA

POLITICA MONETARIA
EN EL PERU.

Por Kelly Jennifer Dvila Carrasco

La poltica monetaria es una parte de la poltica econmica que es responsabilidad del

Banco Central de Reserva (BCR), entidad autnoma e independiente del Gobierno Central
y que tiene por presidente al seor Econ. Julio Velarde.
Existen diversas formas y objetivos de poltica monetaria. En el caso peruano, tiene como
finalidad la estabilidad monetaria, la cual se plantea con la meta de inflacin establecida
por el BCR, que es de 2% con un margen de error de 1%, es decir, el rango meta se ubica
entre 1% y 3%.

Dicho de otro modo, el Banco Central anuncia la meta

anual de inflacin y con ello ancla las expectativas de
las personas. El Per adopt el esquema en el 2002, con
una meta de 2.5% +/-1% para luego rebajarla a 2% +/-

1% a partir del 2007.
La herramienta principal de poltica monetaria es la tasa de inters de referencia
interbancaria (TIRI), definida como la tasa de inters que los bancos comerciales se cobran
entre s para prstamos de muy corto plazo.
El BCR tambin tiene otras herramientas como la tasa de encaje, pero el mecanismo
descrito, a travs de cambios en la TIRI, es el ms relevante para controlar la inflacin.
El entorno macroeconmico estar caracterizado por:
(i) un entorno internacional desfavorable con cada de precios de exportacin y
lento crecimiento de nuestros socios comerciales;
(ii) la entrada de nuevos proyectos mineros;
(iii) una poltica scal moderadamente expansiva, liderada por la inversin
pblica; y (iv)
(iv) un incremento gradual de la tasa de inters de referencia del BCRP como
respuesta a presiones depreciatorias que impulsan al alza la inacin y las
expectativas inacionarias.

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La estabilidad financiera en la que vivimos actualmente es preocupante en todo el mundo,
en las economas avanzadas, las perspectivas se han deteriorado debido a la creciente
incertidumbre y los reveses sufridos en el crecimiento y la confianza. Las distorsiones en
los mercados de activo internacionales han exacerbado estas presiones.
La cada del precio del petrleo acompaado de las materias primas ha mostrado
preocupacin y mantienen en riesgos las economas emergentes como la nuestra, sumado
a esto la incertidumbre de mercaos como el chino y la eleccin de Donald Trump en EE.
UU han implicado un endurecimiento de las condiciones financieras, la reduccin del
apetito de riesgo y el incremento de los riesgos de crdito, y han entorpecido el
saneamiento de los balances, debilitando as la estabilidad financiera.

Los mercados emergentes necesitan reforzar su

capacidad de resistencia a los factores mundiales

adversos.
Ante ello el Directorio del Banco Central de Reserva del Per tiene que tener presente una
serie de medidas en materia de poltica monetaria para contrarrestar los efectos
financieros internaciones y mantener a flote nuestra economa. A continuacin se
presentan las ltimas medidas tomadas por la mxima entidad a noviembre del 2016
El Directorio del Banco Central de Reserva del Per acord mantener la tasa de inters de
referencia de la poltica monetaria en 4,25 por ciento.

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Esta decisin es consistente con una proyeccin de inflacin que converge gradualmente
a 2,0 por ciento en el horizonte de efectividad de la poltica monetaria, y toma en cuenta
que:
i) Las expectativas de inflacin a 12 meses se encuentran dentro del rango meta

ii) Los efectos de los aumentos de los precios de algunos alimentos y

combustibles sobre la inflacin de setiembre y octubre han sido transitorios,
por lo que se espera una pronta convergencia de la inflacin al rango meta
En octubre, se registr una tasa de inflacin de 0,41 por ciento. Del cual, 0,35 puntos
porcentuales lo explic la inflacin de alimentos y energa. Las mayores alzas se
registraron en pollo, leche y papa, que junto con el incremento de la gasolina y las
tarifas elctricas, explicaron 0,28 puntos porcentuales.
iii) La actividad econmica local viene creciendo a un ritmo cercano a su
potencial.
Sin embargo, los indicadores asociados a la construccin y manufactura han
registrado retrocesos en los ltimos meses debido a la debilidad de la inversin.

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 iv) Los indicadores de expectativas empresariales se mantienen en niveles
elevados dentro del tramo optimista.
Segn proyecciones las expectativas de crecimiento del PBI para 2016 se ubicaron en
3,8 por ciento y para 2017 en 4,2 por ciento.
v) La economa mundial contina registrando seales mixtas de recuperacin en
la produccin y el empleo, as como una mayor incertidumbre en los mercados
financieros internacionales debido a la volatilidad en algunos materias primas,
precios de comodities, precio del cobre, petrleo o sobre la estabilidad del
dlar.

Para lo cual mantiene slidos fundamentos.

Nuestras reservas internacionales muestran el buen desenvolvimiento y respaldo a

nuestra economa. Tambin es importante mencionar que mantenemos una de las deudas
ms bajas de la regin.

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2. El Directorio se encuentra atento a la nueva informacin sobre la inflacin y sus
determinantes en el horizonte de proyeccin para considerar ajustes en la tasa de
referencia. Se espera que la tasa de inflacin se ubique alrededor de 3,0 por ciento en
2016 y 2,0 por ciento en 2017.

3. Los indicadores de expectativas empresariales se mantienen en niveles elevados dentro

del tramo optimista. En lnea con lo anterior, las expectativas de crecimiento del PBI para
2016 se ubicaron en 3,8 por ciento y para 2017 en 4,2 por ciento. Sin embargo, los
indicadores asociados a la construccin y manufactura han registrado retrocesos en los
ltimos meses debido a la debilidad de la inversin.
Es as como con las medidas mencionadas anteriormente y otras por el ente se mantiene
la estabilidad monetaria y econmica en el Per.

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