Anlisis de Razones /

ROE y ROA
 Anlisis de Razones
Otra forma de evitar los problemas que surgen en la comparacin de
empresas de diferentes tamaos es calcular y comparar sus razones
financieras, que son una forma de comparar e investigar las relaciones
entre distintos fragmentos de informacin financiera.

El empleo de las razones financieras elimina el problema del tamao

por que, en efecto, esta se reparte. Por consiguiente, quedan
porcentajes, mltiplos o periodos.
 Problema con las razones
Hay un problema cuando se habla de razones financieras.
Como una razn es solo un nmero dividido entre otro y existe una
cantidad considerable de cifras contables, hay un nmero de posibles
razones que podran examinarse. Todas las personas tienen su razn
favorita.
Pero en general son 5 las preguntas que debemos de respondernos al
utilizar las razones financieras:
 5 preguntas a las razones
1. Cmo se calcula?
2. Qu es lo que se pretende medir y por qu estamos interesados
en ello?
3. Cul es la unidad de medicin?
4. Qu podra indicar un valor elevado o bajo? cmo nos pueden
engaar tales valores?
5. Cmo podemos mejorar esta medida?
 Liquidez o
solvencia CP

Apalancamiento o
solvencia LP

Razones Actividad o
Financieras Rotacin Activo

Rentabilidad

Valor de mercado
Medidas de liquidez o solvencia a
corto plazo
 Medidas de Liquidez CP
Como su nombre lo dice, son un grupo cuyo propsito es brindar
informacin sobre la liquidez de una empresa, por lo que algunas veces
tambin se conocen como medidas de liquidez.
Su inters principal es la capacidad de la empresa para pagar sus
cuentas a corto plazo sin presin excesiva.
Estas razones son muy importantes para los acreedores a corto plazo y
como nosotros como financieros trabajamos mucho con bancos y otros
acreedores, es esencial que las comprendamos.
Para un acreedor como por ejemplo un proveedor, dentro de
ms alta la razn mejor, para la empresa una tasa elevada
indica liquidez, pero tambin puede significar una utilizacin
insuficiente del efectivo y de otros activos de corto plazo.
La razn circulante, como cualquier razn, es afectada por
varios tipos de operaciones. Por ejemplo, supongamos que la
empresa solicita un prstamo a largo plazo para reunir el
dinero. El efecto a corto plazo sera un aumento en el efectivo
y un incremento en la deuda a largo plazo. Los pasivos
circulantes no cambiaran, as que la razn circulante
aumentara.
 ACIDO
A menudo el inventario es el activo circulante menos lquido, y sus
valores en los libros a menudo son menos confiables como medida por
que no se considera la calidad del inventario. Ms adelante una parte
del inventario podra daarse, volverse obsoleta o perderse.
Un gran inventario, muchas veces es una seal de problemas a corto
plazo, esto debido a que a lo mejor la empresa sobreestim las ventas y
como resultado compr o produjo en exceso.
En este caso , la compaa podra tener una considerable porcin de su
liquidez estancada en un inventario que se mueve lento.
Medidas de solvencia a largo
plazo.
 Solvencia a Largo Plazo
El propsito de las razones financieras a largo plazo es abordar la
capacidad a este plazo de la empresa para cumplir con sus obligaciones
o, de manera ms general, su apalancamiento financiero. Estas razones
a menudo se conocen como Razones de apalancamiento financiero, o
slo razones de apalancamiento. A continuacin revisamos tres
medidas:
Razn de Deuda Total
Razn de Deuda Capital
Multiplicador de Capital
 Veces que se ha ganado el inters
Otra medida comn de la solvencia a largo plazo es la razn de las
veces que se ha ganado el inters ( o Times Interest earned TIE), Una
vez ms, hay varias definiciones posibles y comunes, pero se acude a la
ms empleada:

UAII
Intereses
 Cobertura de efectivo
Un problema con la razn de cobertura de los intereses
es que se basa en las UAII. Que en realidad no son una
medida del efectivo disponible para pagar los intereses.
La razn es que la depreciacin, un gasto que no
implica salida de efectivo ya se ha deducido. Como el
pago de intereses es en definitiva un flujo de salida de
efectivo (a los acreedores), una forma de definir la
razn de cobertura en efectivo es:
UAII + DEPRECIACIN
INTERESES
MEDIDAS DE EFICIENCIA,
ACTIVIDAD O ROTACIN DE
ACTIVOS
Ahora el foco de la eficiencia de la empresa que estamos estudiando
utiliza sus activos. En ocasiones las medidas especficas de esta seccin
se conocen como razones de utilizacin de activos. Todas las razones
especficas que en esta categora, se analizan, se interpretan como
medidas de rotacin.
Su propsito es describir la forma eficiente o intensiva en que una
empresa utiliza sus activos para generar ventas
 Rotacin de Inventario y das de ventas
COSTO DE VENTAS
INVENTARIO

En cierto sentido nuestra empresa vendi o cambi todo su inventario 3.2 veces
durante el ao. Siempre y cuando no se agoten las existencias, y por
consiguiente se pierdan ventas, cuando ms elevada sea esta razn, ms
eficiente es la gestin y/o administracin del inventario.
Razones de la rotacin de activos
Si nos olvidamos de las cuentas especficas, como de inventario o las
cuentas por cobrar, es posible considerar varias razones panormicas.
Por ejemplo la rotacin de trabajo neto es:

VENTAS
Capital de trabajo neto (activo circulante pasivo circulante)

Esta razn mide cuanto trabajo se obtiene del capital de trabajo

De manera anloga de activos fijos es: Rotacin de Activos Fijos

Ventas
Activos Fijos Netos

Con esta razn tiene ms sentido decir que por cada dlar en activos
fijos Prufrock genero .80 dlares en ventas
 La razn final relacionada con la administracin de activos, la rotacin
de activos totales, disminuye un poco.

Ventas
Activos Totales

En otras palabras cada dlar en activos Prufrock gener 0.64 dlares

en ventas.
 Rotacin activos totales, ejemplo
Con base a sus estados financieros recientes, Southwest Airlines tuvo
una rotacin de activos totales de 0.89 en comparacin con .90 de
IBM.

Sin embargo, la inversin mucho ms elevada en activos fijos de una

compaa de aviacin se refleja en una rotacin de estos activos de
1.2, mientras en IBM es de 7.1
Medidas de Rentabilidad
 Rentabilidad
En esta seccin son 3 medidas que a lo mejor son las ms conocidas y
utilizadas entre todos los financieros. En una u otra forma, su propsito
es medir el grado de eficiencia con que la empresa utiliza sus activos y
administra sus operaciones.

El enfoque de este grupo es el rengln de RESULTADO NETO.

 Aplicando en Prufrock
Lo que vemos es que Profrock genera menos de 16 centavos de
utilidades por cada dlar de ventas.
Si todo lo dems es igual, por supuesto, es deseable un margen de
utilidad relativamente alto. Esta situacin corresponde a razones de
gastos bajos respecto de las ventas; sin embargo, conviene apresurarse
aadir que a menudo no todo lo dems es igual.
Por ejemplo, si se baja el precio de la venta, por lo general aumenta el
volumen de unidades, pero en forma habitual propicia que los
mrgenes de utilidad se reduzcan. La utilidad total (o lo que es ms
importante, el flujo de efectivo operativo), podra aumentar o
disminuir, de manera que el hecho de que los mrgenes sean ms
pequeos no es necesariamente malo. En esta ltima instancia, no
sera posible que, como dice el dicho
 NUESTROS PRECIOS SON TAN BAJOSQUE
PERDEMOS DINERO EN TODO LO QUE
VENDEMOS, PERO LO COMPENSAMOS CON
EL VOLUMEN
ROA
Rendimiento sobre los activos (return on assets)
 ROA
Es una medida de la utilidad por dlar de activos, se puede definir de
varias formas pero la ms comn es:
ROA=

Utilidad Neta
Total de activos
ROE
Rendimiento sobre capital, Return On Equity
 ROE
El rendimiento sobre el capital (ROE) es una medida de cmo les fue a
los accionistas durante el ao. Como la meta es beneficiar a los
accionistas, el ROE en trminos contables, es la verdadera medida del
desempeo del rengln de RESULTADO NETO. Por lo general el ROE se
mide como:
Utilidad Neta
Capital Contable Total
Ejercicio final de Prctica.