Perspectivas del mercado

inmobiliario Peruano

Descubre lo que puedes lograr

2014
Perspectivas del mercado
inmobiliario Peruano

2014

Introduccin 3
Evolucin Reciente 4
Mercado de Viviendas 12
Anlisis FODA 18
Perspectivas 20
 3

Introduccin
En los ltimos aos el mercado inmobiliario ha registrado una expansin extraordi-

nariamente alta, en especial en el segmento de viviendas, producto de una sosteni-

da demanda por parte de sectores emergentes de la poblacin, vinculado a una

mejora en sus ingresos y al dinamismo del crdito hipotecario. Sin embargo, hoy el

crecimiento se ha moderado a un ritmo an robusto y ms sostenible en el tiempo.

Para el 2014 prevemos que la actividad inmobiliaria registre un comportamiento

positivo, asumiendo una mejora en el desempeo de la economa local, un entorno

econmico internacional ms estable y un tipo de cambio sol/dlar con menor

volatilidad. Si bien el precio de las viviendas mantendra su tendencia al alza, debido

a un mayor valor de los terrenos, el incremento de los precios sera en menor magni-

tud respecto a lo registrado en aos anteriores. Finalmente, a mediano plazo, espe-

ramos que el dinamismo del sector se mantenga sustentado en el importante dcit

de viviendas -reejado en el crecimiento de la demanda efectiva-, el incremento del

empleo y los ingresos de la poblacin as como el dinamismo del crdito hipotecario

en soles gracias a la mayor penetracin del sistema nanciero.

Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014

 Evolucin
Reciente
Durante el ltimo quinquenio el sector
inmobiliario registr un dinamismo
mayor al de la economa en su conjunto,
impulsado por la mejora en ingresos de
la poblacin, el mayor acceso al crdito
hipotecario y el apoyo del gobierno a
travs del Fondo Mivivienda.

Foto / Christian Vinces

 Evolucin Reciente 5

Durante el ltimo quinquenio el sector inmobiliario registr
una expansin mayor al de la economa en su conjunto
impulsado principalmente por los siguientes factores:
La mejora en los ingresos de la poblacin producto de la
expansin de la economa.
La demanda insatisfecha, en particular de viviendas para
los niveles socioeconmicos C y D. Cabe destacar el incremento en el nmero de viviendas
El mayor acceso a los crditos hipotecarios debido al
descenso de las tasas de inters.
El apoyo del Estado a travs de la promocin de progra-
mas habitacionales como Mivivienda.
La apreciacin de la moneda local respecto al dlar que
se registr hasta inicios del 2013.
Sin embargo, si bien el sector mantuvo su comportamiento
positivo, durante el ao 2013 el sector inmobiliario mostr
una desaceleracin debido a diversos factores tales como: i)
condiciones ms estrictas para la obtencin de crditos
hipotecarios debido a cambios regulatorios; ii) desacelera-
cin de la inversin privada en lnea con el descenso en el
ndice de conanza empresarial, lo que impacta en la
creacin de empleo formal; y iii) el incremento del tipo de
cambio sol/dlar desde el segundo trimestre 2013, que
inuy en la decisin de compra de nuevas viviendas.
(+12.6%), lo cual contrast con la cada en la edicacin de
locales comerciales (-13.7%) y viviendas (-5.3%). En particu-
lar, del total de la actividad edicadora, el segmento de
viviendas concentr la mayor rea edicada (74.4% del
total), seguido de otros destinos (13.2%), ocinas (10.3%) y
locales comerciales (2.1%).
vendidas, que a julio del 2013 registr un ligero crecimiento
de 1% respecto a julio del 2012. En trminos de unidades, la
venta de nuevas viviendas super el nmero de viviendas
disponibles para la venta, las cuales registraron una cada
cercana al 9% respecto a julio del 2012. Es por ello que, en
conjunto, la oferta comercializable total -viviendas vendidas
y disponibles- en Lima Metropolitana sum cerca de 42 mil
viviendas a julio del 2013 (44 mil a julio del 2012), reducin-
dose en 3.9% respecto a julio del 2012.
Oferta comercializable total
(en miles de unidades)
50 44
43 42
45 40
40

35 31 22
As, segn el XVIII Estudio de Mercado de Edicaciones 20
30 27 28 18
25
Urbanas de Lima y Callao realizado por CAPECO, a julio del
25
2013 la actividad edicadora en Lima Metropolitana y el 18
20
14 14
Callao ascendi a 6107,585 metros cuadrados (m2),
15
superior en slo 2.5% a lo registrado a julio del 2012. 21 22 22
10
15
5 11 13 13
En detalle, el incremento de la actividad edicadora a julio
0
del 2013 estuvo explicada por una mayor rea construida 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

en edicaciones destinadas a ocinas (+111.5%) y a otros Venta de Viviendas Oferta de Viviendas

destinos -como hoteles, colegios, cines, restaurantes, etc.- Fuente: CAPECO Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank

Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014

 6 Evolucin Reciente

Asimismo, es importante mencionar el incremento del rea
construida destinada a ocinas, resaltando una mayor rea
comercializable -que no incluye edicaciones para uso
propio- a julio del 2013 (+273.1%), superando el incremento
registrado durante el periodo previo (+69.7%).
De otro lado, cabe mencionar que el precio promedio por
metro cuadrado (m2) de los terrenos en Lima alcanz los
US$1,192 a julio del 2013, siendo superior en 66% y 57%
respecto a julio del 2012 y 2011, respectivamente.

Precio de venta de terrenos Precios en dlares por m2

Sector 2010 2011 2012 2013 Var. % 13/12

Lima Top 1,141 1,481 1,427 2,126 49%

Lima Moderna 721 896 1,359 1,870 38%
Lima Centro 698 825 917 1,398 52%
Lima Este 270 376 341 563 65%
Lima Norte 136 152 341 515 51%
Lima Sur 164 351 356 547 54%
Callao 167 322 525 734 40%
Promedio 586 761 716 1,192 66%

Fuente: CAPECO Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank

Precio de venta de terrenos en Lima

(US$ por m2)

2,200 Lima Top Lima Este Lima Sur

Miraores Ate Chorrillos
2,000 San Isidro Cieneguilla Lurn
La Molina Chaclacayo Pachacamac
1,800 Santiago de Surco San Juan de Miraores
Lurigancho
Santa Anita Villa El Salvador
1,600 Lima Moderna Villa Mara del Triunfo
El Agustino Pucusana
Jess Mara
1,400 Lince
San Juan de Punta Hermosa
Magdalena Lurigancho Punta Negra
1,200 Pueblo Libre San Bartolo
San Miguel Lima Norte Santa Mara del Mar
1,000 Barranco Carabayllo
Surquillo Callao
800 Cmas
Independencia Bellavista
600 Lima Centro Callao
Cercado de Lima Los Olivos Pachacamac
Brea Puente Piedra Carmen de la Legua
400 San Martn de Porres
La Victoria La Perla
Rimac Ancn La Punta
200
San Luis Santa Rosa Ventanilla
0
2010 2011 2012 2013
Lima Top Lima Este Callao
Lima Moderna Lima Norte Promedio
Lima Centro Lima Sur

Fuente: CAPECO Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank

Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014

 Evolucin Reciente 7

La tendencia ascendente en el precio de los terrenos,
sumado a que la demanda de viviendas viene creciendo a
un mayor ritmo que la oferta, explic el hecho que el precio
promedio por metro cuadrado (m2) de departamentos en
Lima haya continuado con su tendencia alcista, alcanzando
US$1,474 a julio del 2013, superior en 21% y 46%
respecto a julio del 2012 y 2011, respectivamente. Cabe
sealar que en los distritos cuya oferta est dirigida a
personas de alto poder adquisitivo, el precio promedio por
metro cuadrado (m2) de los departamentos se mantiene
por encima del precio promedio registrado para la ciudad
de Lima.

Precio de venta promedio en Lima Precio de venta promedio por distritos

(US$ por m2) (US$ por m2)

2,500
1,600 1,474
1,400 2,000
1,221
1,200 1,500
1,008
966
1,000 1,000
814
800 741
500
600 516 529
0
400
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
200
2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

Miraores J. Mara, Lince, Magdalena, P. Libre, S. Miguel

San Isidro Lima, Brea, La Victoria, Rimac, S. Luis
Surco, San Borja Promedio

Fuente: CAPECO Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank Fuente: CAPECO Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank

Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014

 8 Evolucin Reciente

De otro lado, si bien esta alza de precios podra generar
preocupacin en torno a la formacin de una burbuja
inmobiliaria, nosotros consideramos que el alza en los
precios de las viviendas obedece a un mayor dinamismo de
la demanda y a un relativamente bajo valor de los terrenos
en Lima respecto a otras capitales de Amrica Latina. As,
segn un estudio de Global Property Guide, el Per
tiene uno de los menores precios por metro cuadrado
(m2) construido respecto a otros pases en la regin. El
precio en el Per (US$ 1,810) es menor comparado con
Brasil (US$ 3,751), Argentina (US$ 2,813), Chile
(US$2,749), Mxico (US$2,635), Uruguay (US$2,562),
Colombia (US$2,379), Panam (US$2,001), entre otros
(ver grco).

Precio de viviendas
en Amrica Latina 2013
(US$ por m2)

3,751

2,813
2,749
2,635
2,562
2,379

2,001
1,810
1,642

1,342
1,278
1,193
Brasil

Argentina

Chile

Mxico

Uruguay

Colombia

Panam

Per

Costa Rica

Nicaragua

Ecuador

El Salvador

Fuente: Global Property Guide Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank

Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014

 Evolucin Reciente 9

A ello se suma el hecho que el ratio Precio de Venta / calculado por el Banco Central de Reserva (BCR), registr
Ingreso por Alquiler Anual (PER por sus siglas en ingls), un valor de 16.1 al cuarto trimestre del 2013.

PER: Precio de vivienda / ingreso por alquiler Criterios de valuacin para el mercado
(aos para recuperar la inversin) inmobiliario

16.2 16.1 Ratio

Precio / ingresos Ganancia por
160 15.9 alquiler (%) 1 Clasicacin
por alquiler
15.8 15.7 15.7
15.6
15.6 15.5 5 - 12,5 20,0 - 8,0 Precio subvaluado
15.4 15.3 15.3 12,5 - 25,0 8,0 - 4,0 Precio normal
15.2
25,0 - 50,0 4,0 - 2,0 Precio sobrevaluado
15.0

14.8
(1) Denida como el alquiler anual entre el precio de venta. Es la inversa
1T-12

2T-12

3T-12

4T-12

1T-13

2T-13

3T-13

4T-13

del PER.
Fuente: Global Property Guide
Fuente: BCRP Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank

Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014

 Evolucin Reciente 11

Esto signica que, en promedio, un inversionista se demora- inmueble est sobrevalorado cuando el ratio excede a 25.
ra 16 aos en recuperar su inversin considerando los Sin embargo, en algunas zonas de Lima este indicador ya se
ingresos por alquiler. Este ratio se encuentra dentro de un aproxima a 18.
rango de precios normal, pues se considera que un

PER: Inmobiliario por distrito (aos para recuperar la inversin)

Distrito 4T-12 1T-13 2T-13 3T-13 4T-13

Jesus Mara 14.9 15.0 15.6 15.7 16.2

La Molina 11.6 13.7 14.7 15.5 16.4
Lince 16.4 14.1 14.6 15.4 15.5
Magdalena 16.0 14.0 14.5 15.1 15.0
Miraores 15.0 14.8 16.5 16.3 15.9
Pueblo Libre 16.0 14.1 14.3 15.3 16.1
San Borja 18.2 18.6 17.5 17.1 16.7
San Isidro 18.4 18.0 17.2 17.3 17.7
San Miguel 15.6 14.4 14.8 14.7 15.0
Surco 15.0 16.8 16.3 16.5 16.6
Promedio 15.7 15.3 15.6 15.9 16.1

Fuente: BCRP

En cuanto a los costos de edicacin, los precios de
materiales de construccin registraron un incremento de
2.06% durante el ao 2013, segn el INEI. A nivel desagre-
gado, resalt el incremento de los productos metlicos
(varillas de construccin, alambres) -debido a un incremen-
to en el tipo de cambio sol-dlar-, as como tambin el
incremento de los ladrillos y accesorios de plstico y
suministros elctricos -debido a la mayor cotizacin del
petrleo en la segunda mitad del ao-.
En lo que se reere a los crditos hipotecarios en el sistema
nanciero, stos sumaron S/.29,678 millones (US$10,650
millones) al nalizar el ao 2013, mayor en 21% en moneda
local respecto al ao 2012 (10.7% medido en dlares
corrientes), segn cifras de la Superintendencia de Banca y
Seguros (SBS). En particular, el sistema bancario provee el
96% del monto total de crditos hipotecarios.
Cabe resaltar la continua reduccin de la dolarizacin de los
crditos hipotecarios, habiendo pasado de 96% en el 2005
a 38% en el 2013. Ello se explica por medidas implementa-
das por la SBS durante el 2013, incrementando la cuota
inicial para acceder a un crdito hipotecario en dlares,
desincentivando los crditos hipotecarios mayores a veinte
aos y los destinados a segunda vivienda. A ello se suma la
poltica de encajes adoptada por el BCRP, reduciendo los
encajes en soles -desde junio del 2013- y encareciendo los
encajes en dlares -desde febrero del 2013-, con la
nalidad de alentar la toma de crditos en moneda local
para as reducir el riesgo cambiario crediticio.

Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014

Mercado de
Viviendas
El precio de las viviendas mantuvo su
tendencia ascendente durante el 2013
aunque a un ritmo menor al de aos
anteriores. La mayor oferta de viviendas
se concentr en aquellas con un rango
de precios entre US$80,000 y
US$200,000.
 Mercado de Viviendas 13

A julio del 2013, la actividad edicadora de viviendas en siendo los distritos de Jess Mara, Lince, Magdalena,
Lima Metropolitana y Callao lleg a 4'544,407 m2, San Miguel, Pueblo Libre, Surquillo y Barranco los que
registrando una reduccin de 5.3% respecto a julio 2012, tuvieron una mayor concentracin de esta oferta (36%
segn el estudio de CAPECO. del total).

En particular, la oferta de viviendas para la venta sum
20,291 unidades habitacionales, 9% menor a lo registrado
en el periodo previo (22,225 viviendas), siendo los depar-
tamentos los que sumaron una mayor participacin (98%
del total). As, el mayor porcentaje de oferta se concentr
en un rango de precios de entre US$80,000 y US$200,000,
representando el 48% de unidades comercializables,
Asimismo, la venta de viviendas nuevas sum 22,220
unidades habitacionales, 1% ms que los comercializado
durante el perodo previo (21,990 viviendas), siendo los
departamentos los que sumaron mayor participacin
(95% del total). En este caso el mayor porcentaje de
venta tambin se encontr en un rango de precios de
entre US$80,000 y US$200,000.

Oferta de viviendas
(en unidades) 2010 2012
7,000 2011 2013

6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0
US$0 - US$40 US$40 - US$60 US$60 - US$80 US$80 - US$120 US$120 - US$200 US$200 - a ms
Fuente: Capeco Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank En miles de dlares

Venta de viviendas nuevas 2010 2012

(en unidades)
2011 2013
6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

0
US$0 - US$40 US$40 - US$60 US$60 - US$80 US$80 - US$120 US$120 - US$200 US$200 - a ms
Fuente: Capeco Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank En miles de dlares

Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014

 14 Mercado de Viviendas

Estos montos representaron el 41% de unidades comercia-
lizadas, nivel similar a lo registrado en el periodo anterior.
En particular los distritos de Jess Mara, Lince, Magdalena
del Mar, San Miguel, Pueblo Libre, Surquillo y Barranco
fueron los que tuvieron una mayor concentracin de
departamentos vendidos. En este contexto cabe desta-
car que el 59% de la demanda efectiva de viviendas en
Lima, estimada en cerca de 432 mil, se encuentra
concentrada en un rango de precios que va hasta
US$60,000.

Demanda efectiva de viviendas

(en miles de unidades)

450
432
414 418
407
400

350
326
303
300 297

250

200
2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013
Fuente: CAPECO Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank

Foto / Christian Vinces

Demanda efectiva de viviendas por rango de precios

(en miles de unidades)

320 2010 2012

280 2011 2013

240

200

160

120

80

40

0
US$0 - US$40 US$40 - US$60 US$60 - US$80 US$80 - US$120 US$120 - US$200 US$200 - a ms
Fuente: CAPECO Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank En miles de dlares

Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014

 Mercado de Viviendas 15

Si bien lo anterior denota el importante potencial de
crecimiento en viviendas destinadas a los sectores
socioeconmicos de menores ingresos, muestra tambin
que debido a la mejora en los ingresos de la poblacin la
demanda efectiva ha venido desplazndose a un rango
de precios superior a lo registrado en aos anteriores, ya
que durante el periodo previo las viviendas en este mismo
rango de precios representaban el 71% del total de la
demanda efectiva.
De otro lado, el precio promedio por departamento en
Lima Metropolitana (US$145,318) aument en 19.4%,
debido principalmente a la tendencia creciente del precio
promedio por m2 (US$1,474), explicado por el alza en el
valor de los terrenos que a julio del 2013 aument 20.7%
respecto a julio del 2012. Por su parte, el rea promedio
de los departamentos lleg a los 89.9 m2 -a julio del 2013-,
siendo ligeramente superior a los 88.7 m2 registrados a
julio del 2012.
En lo referente a la venta de viviendas en Lima Metropolita-
na y el Callao, debido a la existencia de diferentes mecanis-
mos de venta anticipada -en planos-, cerca del 75% del total
de viviendas vendidas -a julio del 2013- an se encontraba
en construccin. Esta tendencia ha venido incrementndose
en el tiempo producto de la creciente demanda y el
dinamismo del crdito hipotecario -a julio del 2009 la venta
en planos era el 70% del total de viviendas vendidas-.
En lo que respecta a programas de promocin de viviendas
impulsadas por el Estado, el Fondo Mivivienda lleg a
desembolsar S/.1,403 millones en crditos durante el 2013.

PER: Desembolso de crditos Mivivienda (en miles de S/.)

Empresas 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Crdito 51,113 104,903 182,730 279,107 376,762 489,982

Interbank 83,807 56,351 188,243 279,926 292,466 295,124

BIF - - 2,234 14,463 58,764 122,880

Continental 22,632 33,217 95,143 154,815 137,801 110,272

Scotiabank 12,908 12,240 32,297 78,781 60,335 107,031

Financiero 9,228 16,100 32,871 44,596 54,872 58,369

Comercio 2,813 1,834 2,392 3,429 1,637 1,428

Mi Banco 153 - - - 336 680

Otras Entidades 29,424 47,786 89,298 92,180 130,601 217,420

TOTAL 212,078 272,430 625,207 947,295 1,113,574 1,403,186

Fuente: Fondo Mivivienda S.A.
Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank

Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014

 16 Mercado de Viviendas

PER: Desembolso de crditos Mivivienda (en nmero)

Empresas 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Crdito 917 1,698 2,363 2,940 3,344 4,043

Interbank 1,781 864 2,293 3,091 3,008 2,386

Continental 373 383 881 1,478 1,320 1,055

BIF - - 193 153 446 989

Scotiabank 246 187 331 973 499 723

Financiero 147 212 380 613 653 527

Comercio 45 23 68 60 15 15

Mi Banco 2 - - - 4 6

Otras Entidades 958 1,443 1,947 1,763 2,020 3,420

TOTAL 4,469 4,810 8,456 11,071 11,309 13,164

Fuente: Fondo Mivivienda S.A.

Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank

De ello se destin S/.1,353 millones al nuevo crdito
Mivivienda, S/.28 millones al programa Miconstruccin y
S/.21 millones al crdito complementario Techo Propio.
Cabe resaltar que las provincias representaron el 34% del
monto total de crditos desembolsados, cifra que ha
venido incrementndose en los ltimos aos (29% en el
ao 2009). Respecto al nmero de crditos, se llegaron a
colocar 13,164 crditos durante el 2013, 16% ms respec-
to a lo colocado durante el ao 2012. Es importante anotar
que la mayora de crditos se destinaron a viviendas en
construccin (94% del total), nanciadas mayormente por
entidades bancarias (74% del total) y todos ellos coloca-
dos en moneda local. Asimismo, el Fondo Mivivienda
desembols cerca de S/.418 millones en Bonos Familiares
Habitacionales (BFH), 40% ms respecto a los desembol-
sado en el ao 2012. En trminos de unidades se registra-
ron 23,914 bonos adjudicados, 37% ms que lo adjudicado
en el ao 2012.

Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014

 Anlisis
FODA
El elevado dcit habitacional, la mejora
en los ingresos de la poblacin y la mayor
penetracin del sistema nanciero son las
principales oportunidades del sector. Los
principales riesgos son una potencial
desaceleracin de la economa que
afecte el precio de las viviendas y un
aumento de las tasas de inters interna-
cionales que diculte el acceso al crdito
hipotecario.

Foto / Michael Tweddle

 Anlisis FODA 19

Fortalezas
Sostenido crecimiento del crdito hipotecario ante mejora en el nivel de ingresos y mayor penetracin nanciera.

Compromiso del gobierno para impulsar viviendas sociales con subsidio del Estado (Mivivienda y Miconstruccin).

Venta de viviendas en planos (75% del total) genera mayor rentabilidad y disminuye el riesgo de inversin.

Tasas de inters histricamente bajas en los crditos hipotecarios (alrededor de 8.5% en soles y 9% en dlares).

Baja morosidad hipotecaria en el segmento de viviendas (1.03% al nalizar el ao 2013).

Oportunidades
Elevado dcit de viviendas (1.86 millones de unidades).
Interesante rentabilidad en proyectos relacionados a la construccin de ocinas y viviendas.
Incremento de la inversin extranjera en el sector inmobiliario, con incidencia en ocinas y viviendas.
Desarrollo de proyectos de viviendas multifamiliares, ante una menor disponibilidad de terrenos.
Importante porcentaje de familias que an habitan en viviendas alquiladas (15% a nivel nacional, 22% en Lima).
Mayor presencia de centros comerciales en provincias debido al interesante potencial de consumo.

Debilidades
Excesiva burocracia administrativa y falta de uniformidad en las municipalidades para obtener licencias de construccin.

Sector altamente sensible a cambios en el ciclo econmico (en perodos de recesin cae ms que el PBI).

Cambios en los planes de desarrollo urbano, diculta el avance inmobiliario.

Baja oferta disponible de terrenos saneados (con inscripcin en Registros Pblicos) y con servicios bsicos ya instalados.

Uso extendido de la autoconstruccin de viviendas (construccin informal), que abarca alrededor del 60% del total de
viviendas construidas en el pas.

Amenazas
Cambios inesperados en la poltica monetaria de EEUU podra fortalecer el dlar e inuir en la decisin de compra de
nuevos departamentos.

Incremento en el precio de los terrenos (representa entre el 18% y 20% del costo total de un proyecto inmobiliario)
incidira en un mayor nivel de precios de las viviendas.

Aumento de precios de terrenos afectara edicacin de viviendas sociales.

Nuevas medidas regulatorias, ante eventos inesperados en el panorama econmico internacional, podran afectar el
nivel de las tasas de inters de los crditos hipotecarios.

Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014

 Perspectivas
Durante el 2014 continuara la evolucin
positiva del sector inmobiliario, impulsa-
do no slo por la edicacin de viviendas
sino tambin de ocinas y centros
comerciales. En el primer segmento, la
mayor actividad se concentrara en la
construccin de condominios multifami-
liares, en particular en la periferia de
Lima y en provincias.

Foto / Michael Tweddle

 Perspectivas 21

Durante el 2014 el sector inmobiliario mostrara una expan-
sin similar al ao anterior. As, en trminos de metros
cuadrados construidos se registrara un crecimiento de
alrededor de 3%. En particular, este comportamiento
estara inuenciado en mayor proporcin por la actividad
edicadora en el segmento de ocinas, debido a que se
espera se mantenga el dinamismo de la economa local, lo
cual incidira en la expansin de medianas y grandes
empresas. Asimismo, la actividad edicadora de locales
comerciales continuara con su expansin a nivel nacional,
especialmente en provincias debido a su potencial de
crecimiento. Por su parte, la actividad edicadora de vivien-
das retomara el comportamiento positivo durante el 2014,
ello debido que se espera una mayor demanda de viviendas
tanto en Lima como en provincias, producto de un mejor
desempeo de la economa local, que incide en la mejora
de los ingresos de la poblacin.
En trminos de valor, el incremento sera un poco mayor a
6%, dado que prevemos que contine la tendencia alcista
en el precio de las edicaciones como consecuencia del
mayor valor de los terrenos. Sin embargo, el incremento
sera menor al registrado en aos anteriores, pues si bien
el costo de los terrenos mantendra una alta inuencia,
este incremento no se estara trasladando en su totalidad
al valor de los departamentos, dado que ello podra
afectar la velocidad de venta de las viviendas. Ello se
reeja en los precios de los departamentos en distritos
cuya oferta se destina a niveles socioeconmicos medios
y altos. As, segn el Banco Central de Reserva, el precio
de los departamentos en estos distritos lleg a los
US$1,623 por m2 durante el 4T13, y si bien este precio
fue mayor en 11% respecto al 4T12 (US$1,432 US$ por
m2), ste se mantuvo relativamente estable (-1%)
respecto al 3T13.

Precio de venta promedio en Lima 1\

(US$ por m2)

1,700
1,634 1,623

1,600 1,580

1,500 1,494
1,462
1,404
1,400
1,348

1,300
1,259
1,200

1,100
1T-12

2T-12

3T-12

4T-12

1T-13

2T-13

3T-13

4T-13

1\ Considera Jess Mara, La Molina, Lince, Magdalena, Miraflores, Pueblo Libre,

San Borja, San Isidro, San Miguel y Surco.
Fuente: BCRP Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank

Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014

 22 Perspectivas
Las proyecciones anteriores tienen como supuesto un
crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) de 5.5% en el
2014, tomando en cuenta un panorama econmico
internacional estable, pues esperamos que el retiro del
estmulo monetario (tapering) por parte de Estados Unidos
se realice gradualmente y ste no impacte sobre la econo-
ma real. Es importante tomar en cuenta el desempeo de
la economa local dado que el sector inmobiliario es
altamente sensible a los ciclos econmicos.
En lo que se reere al segmento de viviendas, prevemos
que este segmento registre un comportamiento positivo
dada la an alta demanda insatisfecha, la presencia de
diferentes programas habitacionales por parte del gobierno
Estructura de los ingresos - Proyecto inmobiliario
(en porcentaje total)
Ao 2008
Costos de construccin 60%
Terreno 8% - 10%
Margen 20%
Costos administrativos 10%
(*) Estimado
Fuente: Apoyo Consultora
Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014
Foto / Christian Vinces
y el inters de las rmas inmobiliarias para la construc-
cin de viviendas dirigidas a los segmentos C y D -espe-
cialmente para la edicacin de condominios multifami-
liares, en zonas perifricas de Lima y en provincias-.
Asimismo, la demanda en segmentos A y B mantendra
un comportamiento positivo aunque a un menor ritmo
que aos anteriores, ello en parte debido a condiciones
crediticias ms estrictas, la falta de uniformidad en los
requerimientos para obtener las licencias de construc-
cin, y la dicultad para encontrar terrenos a precios
accesibles. Cabe resaltar que ahora el costo del terreno
representa entre el 18% y 20% del monto total invertido
en el proyecto -anteriormente entre 8% y 10%- segn
Apoyo Consultora.
Ao 2013*
Costos de construccin 60%
Terreno 18% - 20%
Margen 10% - 12%
Costos administrativos 10%
 Perspectivas 23

Por otro lado, el Fondo Mivivienda (FMV) mediante sus Crditos hipotecarios Fondo Mivivienda
programas inmobiliarios -Nuevo Crdito Mivivienda (NCM), (en unidades)
y Miconstruccin-, espera cerrar el ao 2014 con un monto
de crditos colocados que superara los S/.2,000 millones, 13,000
registrando un incremento de aproximadamente 43% 11,000
respecto al monto colocado durante el 2013.
9,000

En esta misma lnea, durante el ao 2014 el Fondo Mivivien- 7,000

da (FMV) espera colocar 25,000 crditos hipotecarios, de 5,000

los cuales 13,000 crditos seran mediante el Nuevo Crdito 3,000
Mivivienda y 12,000 crditos mediante el programa Micons-
1,000
truccin. Asimismo, la entidad estatal tambin tiene previs- 2009 2010 2011 2012 2013
to adjudicar 25,000 Bonos Familiares Habitacionales. Mivivienda Techo Propio

Fuente: Capeco / Mivivienda

Elaboracin: Estudios Econmicos Scotiabank
De otro lado, en el segmento de viviendas construidas por
empresas formales -que en su mayora se nancian median-
te crditos hipotecarios- se espera que contine la tendencia
de reduccin en la supercie de los departamentos.

Esto debido al incremento en el valor de los terrenos,

Dcit habitacional sumado a los diferentes requerimientos para la construc-

(en nmero de viviendas) cin de viviendas segn la zona de edicacin. Asimismo, la
oferta inmobiliaria se concentrara cada vez ms en condo-
Lima 444,002
minios multifamiliares, algunos de uso mixto -viviendas y
Cajamarca 108,361 comercio-, para as aprovechar economas de escala,
La Libertad 91,340 generando ahorros que se trasladen al precio de los depar-

86,817 tamentos, especialmente en la periferia de Lima y en provin-

Arequipa
cias.
Loreto 74,737

Ica 68,597 A mediano plazo el potencial de crecimiento del sector

Ayacucho 60,201 inmobiliario es interesante. En el segmento de viviendas,

52,842 existe an un amplio mercado potencial, considerando que

Lambayeque
el dcit habitacional bordeara los 2 millones de viviendas
Huancavelica 43,929
a nivel nacional con ms de 100 mil hogares formndose
Apurmac 32,026 cada ao. En ese sentido, para revertir el citado dcit, se
Pasco 25,971 necesitara generar una mayor rea de suelo urbano

13,609 destinado a la actividad inmobiliaria, ello mediante la imple-

Moquegua
mentacin de terrenos saneados legalmente -con ttulos de
Madre de Dios 8,835
propiedad- y con una adecuada provisin de servicios
Fuente: INEI / Censo Nacional de Vivienda 2007 bsicos.

Perspectivas del mercado inmobiliario Peruano 2014

DISCLAIMER
Las opiniones, estimaciones, pronsticos y recomendaciones efectuadas en el presente reporte son producto de la investigacin y
estudio realizado por el autor sobre la base de informacin pblica disponible. El presente informe no constituye asesora en
inversiones ni contiene, ni debe ser interpretado, como una oferta, una invitacin o una recomendacin para realizar cualquier acto
jurdico respecto a cualquier valor mobiliario o producto nanciero. Scotiabank Per S.A.A. y sus subsidiarias no se responsabilizan
por cualquier error, omisin o inexactitud que pudiera presentar el mismo ni por los resultados de cualquier decisin de inversion
adoptada por un inversionista respecto de los valores o productos nancieros que se analizan.

Informe elaborado por el departamento de Estudios Econmicos de Scotiabank Per

Foto / Evelyn Merino-Reyna