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UNIDAD 1:

Cul es el marco conceptual


y regulatorio en la
administracin de riesgos?

Para uso escolar exclusivamente

Fuente: Gestin de Riesgos Financieros, Banco Interamericano de desarrollo, Santander, 1999, pp. 1-14.

Alcance y valor de la gestin de riesgos

Introduccin

Puede considerarse que la misin de una empresa consiste en ofrecer a la sociedad un


producto o servicio, para lo cual ha de utilizar una serie de recursos y asumir un conjunto de
riesgos, gestionar estos eficazmente y obtener as un beneficio. Desde este punto de vista, la
gestin de riesgos es parte fundamental de la estrategia y del proceso de toma de decisiones
en la empresa y, por tanto, ha de contribuir a la creacin de valor en todos los niveles,
especialmente para el accionista, pero tambin para aquellos a los que se destinan los
bienes o servicios (clientes), para otros tenedores de derechos sobre la compaa
(prestamistas y otros acreedores, direccin y empleados en general, estado, etc.), y para
otras entidades que sirven a los grupos anteriores o a la sociedad en general contribuyendo
a la eficiencia del sistema econmico (analistas financieros, inversionistas potenciales,
organismos reguladores y gubernamentales, agencias de calificacin crediticia, etctera).

Normalmente, a mediano plazo, la creacin de valor para estos grupos distintos de los
accionistas actuales se traduce a su vez en valor para estos, haciendo crecer los beneficios
y la cotizacin de las acciones.

Por todo ello, es esencial que la alta direccin lidere el proceso de gestin de riesgos, no
slo involucrndose totalmente en el proceso de implantacin, sino exigiendo que todas las
decisiones se tomen, se controlen y se evalen a posteriori segn criterios de rentabilidad
riesgo, comenzando por las de importancia estratgica.

En qu consiste la gestin de riesgos? La gestin de riesgos consiste en:

Fijacin de criterios de aceptacin de los riesgos que se desean gestionar dentro de la


empresa, de acuerdo con su mbito de actividad y con los objetivos de rentabilidad y
solvencia propia (o calidad crediticia) perseguidos. El nivel de riesgo mximo aceptable
debe relacionarse con el capital que se desea arriesgar globalmente y en cada uno de
los negocios de la empresa.

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Anlisis y evaluacin de los riesgos existentes en cada instante, a nivel global (para toda
la empresa) y de manera desagregada por unidades de negocio.

Toma de decisiones acerca de nuevas transacciones y cambios en el perfil de


rentabilidad-riesgo global de la empresa, de acuerdo con las expectativas acerca del
negocio y los mercados.

Evaluacin de los resultados obtenidos, explicando su origen y la conexin con los


riesgos asumidos.

Implantacin de los medios necesarios para la realizacin de los pasos anteriores,


incluyendo:

a. Esquema organizacional
b. Polticas y procedimientos
c. Metodologas y criterios de medicin de riesgos
d. Sistemas de informacin
e. Controles
f. Incentivos
g. Formacin del personal
h. Accesos a mercados e instrumentos

Comunicacin de la informacin pertinente dentro y fuera de la compaa, a todos y cada


uno de los grupos interesados en la empresa.

La amplitud de este enfoque hace patente que las inversiones relacionadas con la gestin de
riesgos son esenciales para la correcta definicin y puesta en prctica de la estrategia de la
empresa y para el desarrollo del negocio diario. Asimismo, aunque se requiera la
participacin de casi todas las reas de la organizacin, es necesaria la creacin de una
funcin diferenciada de gestin de riesgos, que apoye a la alta direccin y a las unidades de
negocio (tomadoras de riesgo) en todas las actividades anteriores, buscando siempre:

Asegurar una relacin eficiente entre rentabilidad y riesgo.

Garantizar que el nivel de riesgo asumido est acorde con el objetivo de solvencia
(calidad crediticia deseada) y con los lmites definidos por los rganos rectores de la
empresa.

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Las actividades de esta unidad para la Administracin Integral de Riesgos (unidad de gestin
de riesgos) se especificarn con ms detalle en la seccin dedicado a la estructura
organizacional.

En algunas ocasiones las entidades cometen errores al plantear la gestin de riesgos. Los
principales errores suelen ser de tres tipos:

1. Limitar la gestin de riesgos slo a alguno de los aspectos que forman parte de ella,
especialmente reducindola al control del riesgo, o al desarrollo de metodologas
aplicables a productos ms o menos novedosos (como los derivados financieros).

2. No clarificar la organizacin (porque no se tienen claras las funciones de la gestin de


riesgos) permitiendo la aparicin de mltiples unidades que pretenden realizar dicha
gestin, centrndose cada una de ellas en alguno de sus aspectos (el control, su utilidad
para la tesorera, la evaluacin de los resultados, etc.) pero finalmente entrando en
colisin unas con otras.

3. Aplicar los principios de gestin, control y evaluacin de resultados de manera distinta en


cada una de las reas o negocios de la compaa, en ocasiones negando incluso la
existencia de riesgo en algunas reas.

A continuacin se ilustraran estos errores con algunas situaciones que se suelen dar en la
realidad.

Como ejemplo del primer tipo de errores, cabe resaltar que a menudo se entiende la gestin
de riesgos simplemente como un control basado en algn mtodo de medicin. Incluso el
control se ve slo como necesario si es impuesto por organismos reguladores o si no es
admisible confiar nicamente en la honradez de los propios empleados y supervisores.
En este contexto se considera que el control implica un costo innecesario, y se piensa que
conviene limitar las inversiones en la gestin de riesgos tanto como sea posible, porque no
van a aportar beneficio alguno (salvo el de evitar alguna sorpresa desagradable).

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Adems, esta identificacin con una actividad de pura inspeccin, hace que la gestin de
riesgos pueda percibirse como algo que entorpece el desarrollo del negocio, hasta el punto
de que, paradjicamente, es necesario abandonarla en situaciones de crisis, con el fin de
centrarse en la generacin de beneficios y en resolver los problemas. De esta forma se
desaprovecha el potencial de la gestin de riesgos para ayudar a la correcta toma de
decisiones y a la evaluacin de los resultados, fijando los criterios de actuacin y los
sistemas de informacin necesarios para hacer negocio, especialmente en tiempo de crisis.

En otras ocasiones se piensa que la gestin de riesgos es un conjunto de metodologas


estadsticas de especial utilidad para medir el riesgo de productos complicados, en especial
los derivados financieros. Con esta perspectiva, se juzga innecesario implantar la gestin de
riesgos mientras no se entre en nuevos negocios o productos. Tambin en este enfoque se
pierde la mayor parte de la riqueza de la gestin de riesgos, incluso, en este caso, en el
mbito del control. Con todo, incluso centrndose nicamente en el aspecto de desarrollo
metodolgico (por otra parte necesario), se olvida con facilidad que muchas reas del
negocio tradicional estn expuestas a riesgos difciles de medir (como el de cancelacin de
prstamos hipotecarios por parte de los clientes) y que su correcta medicin llevara a una
poltica de precios y de cobertura ms eficiente para la entidad financiera.

El segundo tipo de errores en el enfoque de la gestin de riesgos es de carcter


organizacional. Estos problemas pueden surgir por falta de claridad al definir la misin de la
gestin de riesgos y las actividades que han de realizarse para cumplirla. Tambin aparecen,
sorprendentemente, cuando se pretende circunscribir la gestin de riesgos a un tema muy
concreto, como el control: la realidad de la empresa acaba exigiendo actividades adicionales
de verdadera gestin de riesgos y stas comienzan a ser desarrolladas por las unidades de
negocio, que constituyen grupos de apoyo especficos (es frecuente en el caso de la
tesorera). Dada la utilidad que pueden percibir distintas unidades de la empresa, no es
improbable que intenten desarrollar simultneamente proyectos de gestin de riesgos, desde
reas tales como la direccin financiera, la tesorera, el control de gestin, la auditora
interna, etc. Evidentemente esto se traduce en duplicidades de esfuerzos e incrementos de
costos, a la vez que normalmente nadie dispone de los medios suficientes para dar carcter
global a su proyecto y llevarlo a buen trmino. Adems surgen fricciones entre los diversos

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departamentos, que disputan por las competencias y luchan por hacer prevalecer sus
metodologas y sistemas de informacin.

En otros casos la duplicidad surge por el afn de algunas grandes unidades de negocio de
evitar la intromisin de un departamento centralizado, para lo cual la unidad tiende a
desarrollar su propia gestin de riesgos. La oposicin puede surgir ante el temor de que la
mejora en el control por un departamento centralizado pueda acabar con ciertas lagunas que
permitan a los gestores tomar decisiones sin limitaciones a priori. Con todo, en general los
gestores de las unidades de negocio reconocen la necesidad de un control externo; de
hecho, la principal oposicin viene sobre todo por el temor a una evaluacin de sus
resultados de manera homognea con otras unidades, la cual podra revelar, por ejemplo, el
alto nivel de riesgo asumido.

Todo ello pone de manifiesto la necesidad de la intervencin de la alta direccin desde el


primer momento, para enfocar adecuadamente los esfuerzos, y delimitar responsabilidades,
especialmente teniendo en cuenta que la nueva gestin de riesgos afecta a toda la entidad.

Dentro del tercer tipo de errores (falta de homogeneidad en la aplicacin de los principios de
gestin de riesgos) destacan los casos en que se niega la misma existencia del riesgo. Esta
negacin se da a veces de forma implcita. Por ejemplo, un banco puede oponerse a
comenzar la actividad de negociacin de opciones sobre tasas de inters porque lo
considera altamente especulativo, mientras que, por otra parte, est otorgando a sus clientes
la opcin de cancelar sus hipotecas con tasa de inters fija, pagando una cierta comisin.
Del mismo modo puede dedicarse un gran esfuerzo a medir la posicin y el riesgo de un
operador en el mercado de divisas para que su posicin no pueda causar en ningn
momento una prdida de ms de 100,000 USD, y en cambio, por ejemplo, no se mide el
riesgo cambiario por una inversin en acciones de una compaa extranjera, cuyo valor
excede en 500 millones de USD, al de la financiacin en dlares tomada para su adquisicin.
En ambas situaciones se reconoce el riesgo en las actividades de negociacin en tesorera,
pero no en otras de carcter ms estructural.

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En otras ocasiones, al evaluar los resultados de los negocios, si los beneficios son altos, su
rendimiento se considera satisfactorio, sin ningn anlisis adicional; en cambio, si son bajos,
se destaca que se han conseguido con bajo riesgo y que se prev que sern estables.

Realmente han de distinguirse los beneficios que se consiguen tomando riesgos altos de
aquellos otros que son estables y de bajo riesgo, pero esta distincin ha de hacerse de una
manera homognea, sistemtica y objetiva.

Qu es el riesgo?

En este seccin se definir el concepto de riesgo y la medida ms habitual para su


caracterizacin, el capital en riesgo, as como la medida de rentabilidad basada en el capital
en riesgo, el RORAC (Return on Risk Adjusted Capital es decir, la rentabilidad del capital
ajustado segn el riesgo). Esto permitir avanzar en la delimitacin de las funciones de la
gestin de riesgos y en el valor que aporta a la empresa.

Concepto de riesgo

Se entiende por riesgo la posibilidad de sufrir un dao. En este curso se tratar nicamente
de riesgos econmico-financieros, en los que el dao consiste en una prdida de valor
econmico. Para caracterizar completamente el riesgo sera necesario considerar todos los
posibles escenarios futuros, asignarles una probabilidad y determinar los resultados
econmicos derivados de los mismos.

La caracterizacin exhaustiva del riesgo se hace impracticable, ya que se deberan


establecer todas las combinaciones posibles de las variables que influyen sobre el valor
econmico de la cartera o negocio (tasas de inters a diversos plazos, tipos de cambio,
precios de acciones, mrgenes crediticios sobre las tasas de inters libres de riesgo, etc.);
adems, su utilidad para la toma de decisiones sera limitada sin una adecuada
sistematizacin.

Uno de los problemas principales para la gestin adecuada de los riesgos es la medicin de
los mismos a travs de indicadores que sinteticen adecuadamente el nivel de riesgo y sean

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sensibles a los factores del entorno que lo producen. Se han desarrollado dos grandes
grupos de metodologas:

Anlisis de escenarios
Tcnicas de probabilidad

El anlisis de escenarios consiste en, seleccionar unas pocas situaciones consideradas


desfavorables y estimar las prdidas asociadas, en general sin tener en cuenta las
probabilidades de ocurrencia. Este planteamiento fue el primero que se desarroll y todava
resulta til e incluso insustituible para contemplar situaciones de crisis muy improbables pero
no imposibles; sin embargo, es slo una medida complementaria a otras caracterizaciones
del riesgo, ya que presenta serias deficiencias:

Los escenarios se eligen de manera subjetiva, sin garantizar que cuando un analista
define un caso desfavorable lo hace con los mismos criterios que otro, lo cual impide
alcanzar la homogeneidad necesaria para comparar los niveles de riesgo en distintos
instantes, y entre diferentes actividades y negocios.

No se llegara a conocer la probabilidad de sufrir un cierto nivel de prdidas, incluso si se


determinara la probabilidad de cada uno de los escenarios analizados, ya que para ello
sera necesario contemplar la totalidad de los escenarios que ocasionaran prdidas
similares.

Las metodologas de reciente difusin, basadas en tcnicas de probabilidad, han permitido


salvar estos problemas, ayudando a construir tablas en las que se recoge el importe de cada
una de las prdidas posibles junto con la probabilidad de que se alcance dicho nivel
(tcnicamente, mediante una distribucin de probabilidad de prdidas). Estas metodologas
permiten evaluar riesgos de forma homognea a travs de una medida comn: as, la tcnica
del valor en riesgo escoge una de las posibles prdidas de la tabla, aquella que slo tiene
una probabilidad del 1% (por ejemplo) de ser superada.

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El concepto de valor en riesgo es especialmente importante, no slo por su creciente


difusin, sino porque extendindolo adecuadamente conduce al conocimiento del capital del
que es necesario disponer para llevar a cabo un negocio, el denominado capital en riesgo.

La discusin de los prrafos precedentes revela un avance fundamental en la medicin del


riesgo: la inclusin de la probabilidad. Para continuar profundizando en la definicin de riesgo
conviene ahora examinar el concepto de dao, fijando dos principios:

1. El dao ha de medirse sobre el valor actual (valor de mercado) de los negocios, carteras
o posiciones.

2. El dao se refiere a prdidas inesperadas, no a costos esperados.

El valor actual (valor de mercado) de la cartera o negocio recoge la verdadera riqueza de la


empresa, y refleja tanto el importe que se cobrara o pagara al deshacer cada operacin,
como lo que costara reponerla si quedara invalidada (salvo ajustes por costos de
transaccin). En esencia, el valor actual es la inversin que habra que realizar hoy, en las
condiciones vigentes en los mercados, para reproducir todos los ingresos y pagos esperados
en el futuro, con el mismo nivel de riesgo. En la medida que cambian las condiciones de
mercado, las expectativas de ingresos y pagos futuros, o el nivel de riesgo, el valor actual se
altera. Cualquier otra medida del valor econmico no refleja toda la realidad y usarla como
base para estimar los daos lleva a una incorrecta medicin del riesgo.

A modo de ejemplo (con importantes simplificaciones), supngase que un banco se


concentra en la medicin del valor en su cuenta de resultados del ao y, consecuentemente,
mide el riesgo de cada operacin como la mxima disminucin (con una confianza del 99%)
que puede causar en dicha cuenta de resultados. Al principio del ao, las tasas de inters a
todos los plazos son del 12% y el banco concede un prstamo a 3 aos una tasa de inters
fija. Para estimar el riesgo, el banco considera que el escenario de un alza de todas las tasas
de inters hasta el 14% otorga una seguridad del 99% de que no habr tasas de inters
superiores. El riesgo, medido por la diferencia entre la cuenta de resultados esperada y la del
escenario desfavorable, sera del 2%. Sin embargo, si las tasas a todos los plazos subieran
al 14%, cabra esperar que estas prdidas se prolongaran a lo largo de los aos 2 y 3. En

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valor actual, ello supondra una prdida netamente superior, por importe igual a la provisin
que habra que dotar hoy para cubrir las prdidas del 2% durante los tres prximos aos.

Por otra parte, es relevante precisar el concepto de dao distinguindolo del de costo. Para
lograr los ingresos que se persiguen en todo negocio, es necesario incurrir en una serie de
costos que reducen el beneficio final. Estos costos, que entran en las previsiones o
presupuestos acompaando a los ingresos esperados, no se consideran parte del riesgo.
Este se refiere slo a desviaciones respecto de los beneficios esperados: una empresa
puede considerar que ha sufrido un dao cuando ha experimentado una cada de sus
beneficios en comparacin con los inicialmente previstos, pero no debe considerar como
dao los previsibles costos de operacin.

Por ejemplo, cabe considerar un caso de singular importancia en las entidades financieras:
las prdidas por la morosidad esperada. Estas deben tratarse como un costo esperado, a
repercutir completamente en el precio de los prstamos (si se esperara con absoluta certeza
una tasa de morosidad del 2%, la tasa activa de los prstamos debera superar en 2 puntos
a la tasa libre de riesgo, ms lo necesario para cubrir otros costos operativos). El riesgo de
crdito existe por la posibilidad de que la morosidad sea mayor que la esperada; esto
tambin habr de tenerse en cuenta al fijar la tasa de inters de los prstamos, pero de
distinta manera a las prdidas esperadas. Aunque la tasa de morosidad pueda llegar al 7%
en una situacin de crisis imprevista, no se eleva el costo de los prstamos en 7 puntos, sino
en 2 (morosidad esperada) ms una cierta cantidad, o prima de riesgo, que se determinar
en el contexto de la gestin de riesgos. En resumen, el concepto de riesgo se aplica a las
desviaciones inesperadas, medidas respecto de los beneficios esperados (ingresos menos
costos esperados).

Por ltimo, para clasificar los tipos de riesgo suele atenderse a la naturaleza del causante de
la prdida, clasificando el riesgo como:

Riesgo de crdito o crediticio, que se define como la prdida potencial por la falta de
pago de un acreditado o contraparte en las operaciones que efectan las Instituciones,
incluyendo las garantas reales o personales que les otorguen, as como cualquier otro
mecanismo de mitigacin utilizado por las Instituciones.

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Riesgo de liquidez, que se define como la prdida potencial por la imposibilidad o


dificultad de renovar pasivos o de contratar otros en condiciones normales para la
Institucin, por la venta anticipada o forzosa de activos a descuentos inusuales para
hacer frente a sus obligaciones, o bien, por el hecho de que una posicin no pueda ser
oportunamente enajenada, adquirida o cubierta mediante el establecimiento de una
posicin contraria equivalente.

Riesgo de mercado, que se define como la prdida potencial por cambios en los
factores de riesgo que inciden sobre la valuacin o sobre los resultados esperados de las
operaciones activas, pasivas o causantes de pasivo contingente, tales como tasas de
inters, tipos de cambio e ndices de precios, entre otros.

Riesgo de negocio, si se debe a cadas en el volumen del negocio o de sus mrgenes.

Riesgo operativo, si se debe a errores humanos o de los medios de produccin o


gestin.

Legal, si se debe a la incapacidad legal para ejercer los derechos que se consideraban
como propios, o si se deriva del propio incumplimiento de la ley.

Es importante destacar que estas definiciones las va a encontrar en diferentes lecturas de


esta unidad. Observe, y resuma, son muy parecidas, pero todas significan lo mismo.

La clasificacin puede extenderse tanto como las posibles causas de dao. Se han recogido
slo las ms importantes. Los cuatro primeros riesgos son ms fciles de cuantificar y se
pueden gestionar activamente, los dos ltimos son ms difciles de cuantificar, pero se
minimizan y se controlan mediante polticas y procedimientos.

De acuerdo con lo anterior, se define como factor de riesgo cada una de las variables del
negocio o del entorno (tasas de inters a determinados plazos, tipos de cambio, ndices
burstiles, precios de acciones individuales o mercancas, calificaciones crediticias de
empresas, etc.) cuya variacin se toma como base para explicar los posibles resultados

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econmicos. La valoracin a precios de mercado de las carteras de operaciones se realiza


en funcin de los valores que toman en cada momento dichos factores, pudiendo entonces
calcular la sensibilidad del valor de la cartera frente a variaciones en los mismos.

Capital en riesgo y RORAC

El capital en riesgo es el nivel de la prdida de valor del negocio (o cartera de instrumentos)


que slo se verla superada en el 1% (por ejemplo) de los casos en un plazo determinado
(por ejemplo un ao).

El concepto de capital en riesgo est en clara conexin con el papel del capital como
regulador o amortiguador de riesgo (como colchn): por un lado, en una sociedad de
responsabilidad limitada, el capital es la perdida mxima que puede experimentar el
accionista; por otro, desde la perspectiva del acreedor, el capital es la mxima perdida que
puede sufrir la empresa antes de que los derechos de los prestamistas se vean afectados.

Por ello, el clculo del capital en riesgo requiere decidir primeramente que nivel de solvencia
o calidad crediticia (rating) desea tener la compaa. Esta calidad crediticia determinar el
grado de seguridad con el que se debe evitar una quiebra; por ejemplo, una compaa con
calificacin crediticia doble A ofrece una seguridad de un 99,98% de que no quebrar a lo
largo del prximo ao. El capital en riesgo se define entonces como el nivel de perdida que
no ser alcanzado salvo en el 0,02% de los aos (para el caso de una empresa doble A).

Si se desea obtener la calificacin crediticia doble A para un nuevo negocio, la proporcin de


la inversin que debe ser financiada con deuda puede determinarse considerando inicial-
mente que se financia, por ejemplo, un 50% con deuda, y simulando en escenarios futuros la
situacin de la empresa. Si la simulacin muestra que la empresa quiebra en ms del 0,02%
de las ocasiones en el primer ao, ser necesario disminuir la proporcin de financiamiento
con deuda e incrementar la aportacin inicial de recursos propios de los accionistas. El
importe de los recursos propios necesarios para evitar la quiebra con la seguridad deseada
es exactamente el capital en riesgo. Obsrvese que el capital en riesgo no debe confundirse
con la inversin inicialmente necesaria, cuyo financiamiento suele realizarse en parte con
Deuda y en parte con capital (recursos propios). Sin embargo, el clculo del capital en riesgo

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s debera determinar que parte de los fondos necesarios debe aportarse en forma de
recursos propios, esto es, cul debe ser el capital social inicial.

Una vez en funcionamiento el negocio, el capital disponible para hacer frente a una quiebra
es el propio valor del negocio: slo cuando el valor de mercado del negocio sea nulo
comenzarn a sufrir prdidas los prestamistas. Esto puede apreciarse ms claramente
cuando la empresa se divide en unidades de negocio: el capital de que dispone la empresa
para hacer frente a una gran prdida inesperada en una de las unidades es el valor al cual
puede vender las restantes.

El valor de mercado del negocio recoge el valor actual de todos los flujos esperados en el
futuro por los accionistas; ste valor no suele coincidir con la suma de los beneficios
retenidos y las sucesivas aportaciones de capital realizadas por los accionistas (valor de los
recursos propios igual al capital social ms reservas), por cuanto el valor actual se obtiene a
travs de expectativas y el valor terico contable resulta de la historia.

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Si el capital disponible es superior al capital en riesgo (capital necesario) la solvencia de la


empresa es superior a la fijada como objetivo; si esto no es reconocido por los prestamistas
(en forma de menores mrgenes en los prstamos) ha de considerarse la posibilidad de
reducir el capital, por ejemplo mediante la recompra de acciones, o mediante un dividendo
extraordinario. Por el contrario, si el capital disponible es inferior al capital en riesgo, la
solvencia de la empresa es menor que la deseada, y para alcanzar el objetivo ha de
aumentar su capital.

Cabe precisar, por ltimo la diferencia entre valor en riesgo y capital en riesgo. El valor en
riesgo corresponde al mismo concepto que el capital en riesgo (prdida que slo se ver
superada en un cierto porcentaje de los casos), pero su clculo se efecta con otros valores
numricos: el valor en riesgo suele calcularse con horizontes de tiempo cortos
(frecuentemente midiendo las prdidas posibles en 1 da), con grados de seguridad
relativamente bajos (entre 95 y 99%), y omitiendo la rentabilidad esperada y los costos de
financiamiento.

Dado que el capital en riesgo indica el capital que es necesario mantener dentro de la
empresa, es relevante relacionarlo con los beneficios que consiguen los accionistas a
cambio de arriesgar esa cantidad de capital. Esto da lugar al concepto de rentabilidad sobre
el capital en riesgo o RORAC, que se calcula dividiendo los beneficios para los accionistas,
despus de impuestos, por el capital en riesgo.

De cara a la toma de decisiones sobre posiciones financieras, concesin de prstamos


desarrollo de negocios, etc. ha de calcularse el RORAC esperado, utilizando para ello los
beneficios que se esperan obtener y el capital en riesgo que resulta de tales actividades,
para la evaluacin de los resultados se calcular el RORAC histrico, basado en los
beneficios realmente obtenidos durante el periodo de evaluacin, y el capital que ha sido
necesario mantener durante el mismo para soportar los riesgos (esto es, el capital en riesgo
promedio). Tanto para el proceso de toma de decisiones como para el de evaluacin es
necesario disponer de una referencia sobre el nivel de RORAC que se pretende alcanzar, o
RORAC objetivo que permitir discriminar los resultados y las operaciones aceptables de las
inaceptables.

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El valor de la gestin de riesgos

En esta seccin se abordar la aportacin de la gestin de riesgos a la creacin de valor


dentro de la empresa.

La gestin de riesgos, tal y como ha sido definida anteriormente, es evidentemente necesaria


para el xito de cualquier empresa, ya que consiste esencialmente en tomar decisiones en
base a las expectativas de beneficios futuros, ponderando las posibilidades de prdidas
inesperadas, controlar la puesta en prctica de las decisiones, y evaluar los resultados de las
mismas de manera homognea y ajustada segn el riesgo asumido. Sin embargo, dada la
amplitud de esta definicin es lgico preguntarse: no se realiza de hecho la gestin de
riesgos en cualquier empresa? Es necesaria una dedicacin adicional de recursos
humanos y materiales y de tiempo de la alta direccin?

Efectivamente, en cualquier empresa bien dirigida se gestionan los riesgos:

El consejo y la alta direccin deciden en qu negocios se desea estar y con qu


estrategia.

En los procesos presupuestarios se estiman los beneficios previstos en cada negocio,


con la intervencin de sus directivos y del departamento de contabilidad o control de
gestin.

Los directivos de las unidades de negocio toman sus decisiones teniendo en cuenta las
posibilidades de xito y los costos de un fracaso, al menos de manera subjetiva.

Los resultados de estas decisiones son medidos a posteriori por el departamento de


control de gestin, que adems suele compararlos con los presupuestados y desglosar
las diferencias; frecuentemente este departamento calcula la rentabilidad sobre el capital
contable (ROE, de return on equity) e incluso, para llegar a una rentabilidad por unidad
de negocio, reparte el capital contable entre las mismas, con criterios relacionados con la
inversin efectuada o con requerimientos legales (especialmente en el caso de los
bancos).

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Conclusiones

En conclusin como se analizo en el texto, la gestin de riesgos es de suma importancia en


cualquier empresa.

Como ya se menciono, la gestin de riesgos es parte fundamental de la estrategia y del


proceso de toma de decisiones en la empresa y, por tanto, ha de contribuir a la creacin de
valor en todos los niveles, especialmente para el accionista, pero tambin para aquellos a los
que se destinan los bienes o servicios (clientes), para otros tenedores de derechos sobre la
compaa (prestamistas y otros acreedores, direccin y empleados en general, estado, etc.),
y para otras entidades que sirven a los grupos anteriores o a la sociedad en general
contribuyendo a la eficiencia del sistema econmico (analistas financieros, inversionistas
potenciales, organismos reguladores y gubernamentales, agencias de calificacin crediticia,
etctera).

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