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LIMA - PER
2016
MODELO ECONOMICO Y FINANCIERO DE UN PROYECTO
CONTENIDO
INTRODUCCION ..
1. LA INFORMACION OPERATIVA Y DE LA INGENIERIA DE LOS
PROCESOS PARA EL MODELO. .
1.1 Descripcin general de la empresa o el proyecto. ..
1.2 Bienes a transformar o recursos a explotar. ..
1.3 Tamao y localizacin.
1.4 Movimiento de la Produccin. ..
1.5 Anlisis y presentacin de los productos. ..
1.6 Inversiones.
1.7 Cronograma de inversiones. ..
1.8 Cronograma de desembolsos.
1.9 Flujograma de operaciones.
1.10 Costos por naturaleza. ..
1.11 Personal de la empresa o para el proyecto. .
1.12 Materiales e insumos a emplear.
1.13 Servicios de terceros a utilizar.
1.14 Tributos a la inversin y a la produccin. ..
1.15 Cargas diversas de gestin.
1.16 Costos por procesos.
2. LA INFORMACION DEL MERCADO PARA EL PLAN FINANCIERO. .
2.1 Aspectos generales del mercado de los productos a vender y
de los bienes a comprar.
2.2 Mercado de productos finales. .
2.2.1 Oferta: empresas, volumen, sistemas de venta y proyeccin. ..
2.2.2 Demanda: consumidores, volumen, sistema de
compra y proyeccin. ..
2.2.3 Determinacin de los precios. .
2.2.4 Comercializacin general y especfica. ..
2.3 Mercado de los activos fijos para la inversin. ..
2.3.1 Oferta de los activos. ..
2.3.2 Demanda de los activos. .
2.4 Mercado de materiales e insumos para la empresa o el proyecto. .
2.5 Mercado de mano de obra para la empresa o el proyecto. .
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3. VARIABLES PRE DETERMINADAS PARA EL PLAN FINANCIERO. .
3.1 Disponibilidad de recursos naturales o materia prima. .
3.2 Capacidad de produccin a utilizar.
3.3 Niveles de precios.
3.4 Existencias de productos y materiales. .
3.5 Esquema de financiamiento para las proyecciones. ...........
3.6 Sistema de depreciacin y amortizacin de los activos.
3.7 Valor de rescate de los activos fijos.
3.8 Recuperacin de capital de trabajo.
3.9 Distribucin de las utilidades o excedentes.
3.10 Participacin del Directorio. .
3.11 Participacin de los trabajadores en los beneficios.
3.12 Distribucin de dividendos. ..
3.13 Tasa de descuento para la actualizacin de los flujos de fondos. ..
3.14 Tasa de escalamiento de costos e inversiones. ..
4. LA APLICACIN DE LOS RECURSOS FINANCIEROS. .
4.1 Detalle de las inversiones por tipo de activos, por obras y reas. .
4.2 Capital de trabajo.
4.3 Escalamiento e imprevistos en las inversiones.
4.4 Cronograma de inversiones por tipo de activos, por obras y reas. ..
5. LAS FUENTES DE RECURSOS FINANCIEROS. ..
5.1 Estructura financiera. ..
5.2 Financiamiento con recursos propios: su aplicacin por tipo
de activos y reas.
5.3 Financiamiento de terceros: su aplicacin por tipo de activos y reas...
5.4 Cronograma de desembolsos: por tipo de activos y reas. .
5.5 Servicio de la deuda. .
5.6 Balance Financiero y Balance Contable. .........................................
6. LA PROGRAMACION DE LOS INGRESOS OPERATIVOS. ..
6.1 Programa de produccin.
6.2 Programa de venta.
6.3 Programa de existencias. ..
6.4 Otros ingresos.
7. LA PROGRAMACION DE LOS COSTOS.
7.1 Programa de mano de obra por reas de operacin o centro de costos.
7.2 Programa de consumo de materiales e insumos por reas de operacin.
7.3 Programa de servicios de terceros por reas de operacin. ..
7.4 Programa de tributos por reas de operacin. .
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7.5 Programa de gastos diversos de gestin por reas de operacin. ..
7.6 Programa de depreciacin de activos y amortizacin de
intangibles por centro de operacin.
7.7 Costos de operacin.
7.8 Costos de produccin. .
7.9 Costos de la produccin vendida. .
7.10 Gastos de administracin. .
7.11 Gastos de venta.
7.12 Programa de costos financieros. .
7.13 Costos directos e indirectos. ..
7.14 Costos fijos y variables. .
7.15 Tratamiento de los costos contingentes.
8. LOS ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS. .
8.1 Estado de Ganancias y Prdidas por Funcin. ..
8.2 Estado de Ganancias y Prdidas por Naturaleza.
8.3 Flujo de Fondos del Proyecto. ..
8.4 Balance General Proyectado. ..
9. LA EVALUACION ECONOMICA FINANCIERA. .
9.1 Los indicadores ms importantes.
9.2 Tasa interna de retorno.
9.3 Valor actual neto. ..
9.4 Relacin beneficio costo (B/C). .
9.5 Punto de equilibrio. ..
9.6 Periodo de recuperacin de la inversin. ..
9.7 Anlisis de sensibilidad en la evaluacin
del Proyecto. .................
10. VARIABLES PARA EL ANALISIS DE ALGUNAS VENTAJAS COMPETITIVAS. ..
10.1 Relacin producto capital. .
10.2 Valor agregado.
10.3 Intensidad del capital. .
10.4 Ocupacin por unidad de capital. .
10.5 Productividad de la mano de obra. ..
10.6 Balance de divisas. .
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MODELO ECONOMICO Y FINANCIERO DE UN
PROYECTO
INTRODUCCION
Una vez definida la capacidad de produccin en cada una de las etapas, se requiere
establecer un balance de la cantidad de materiales e insumos que entran al proceso
productivo, la que se registra en cada etapa productiva as como en la distribucin del
producto final, hasta que se vende o pasa a propiedad de un tercero.
En el caso de la explotacin de recursos naturales, la produccin deber registrarse
desde que se extrae el recurso hasta que se vende, teniendo especial cuidado de establecer
las existencias de productos en proceso y de los bienes finales a vender.
Se debe tener presente que las existencias deben registrarse con la respectiva
valorizacin a los costos definidos para cada etapa o proceso. Segn uno de los principios
contables generalmente aceptados, las existencias deben valorarse al costo o al precio de
mercado, cuando ste sea ms bajo, a efecto de mostrar la real situacin patrimonial.
Asimismo, se debe precisar la capacidad diaria de produccin para cada fase. Por
ejemplo, para una empresa o proyecto del sector minero se determinar la capacidad de
la mina, de la planta concentradora y de la fundicin o refinacin, este ltimo, siempre que
exista o el proyecto los considere. Cada una de estas fases de extraccin y tratamiento del
mineral, tienen etapas que a su vez deben ser diferenciadas.
Se establecern los das que se necesitarn para cada fase y los materiales y otros
recursos que se emplearn en cada perodo. De esta manera, el flujograma de las
operaciones ayudar a establecer el proceso econmico de la unidad productiva.
Tambin, con el movimiento de la produccin se deber explicar los tiempos
improductivos y la cantidad de recursos que se requerirn almacenar en la entrada de cada
fase productiva, a efecto de asegurar el trabajo cuando por diversos motivos la fase anterior
falle y no se permita el abastecimiento regular del bien a tratar o transformar.
La definicin de las existencias dentro del ciclo econmico es imprescindible para la
determinacin del capital de trabajo en toda la vida de la empresa o del proyecto. Los
detalles del movimiento de la produccin deber realizarse segn los productos finales a
vender o transferir a terceros.
En algunos casos se requerir establecer la parte de la produccin en proceso que
en una determinada etapa se venda y la que continuar su transformacin por la misma
empresa, sea en sus instalaciones o alquilando los servicios de otras empresas.
En el caso minero, debe presentarse el balance metalrgico y el movimiento que
corresponda a cada concentrado o producto de fundicin o de refinera a obtenerse. El
tonelaje total de reservas minerales a extraerse debe ser igual al total del mineral a tratar
en la planta concentradora para toda la vida de la empresa o del proyecto. La cantidad
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total de concentrados producidos ser igual a la suma de las cantidades vendidas, ms lo
procesado en la fundicin o refinera y la prdida en el proceso.
El programa de ventas considerar los valores segn las liquidaciones definidas para
cada producto y los niveles de precios que se hubiera establecido en el anlisis del mercado.
1.6 INVERSIONES
Para que los economistas tengan una presentacin grfica de las actividades
proyectadas, es importante que cuenten con el flujograma que muestre todo el proceso
productivo, con la indicacin de los principales equipos e instalaciones que van a intervenir
en la unidad econmica.
Este flujograma ser de mucha ayuda para quien va a revisar las cifras sobre
inversiones y definir los centros de costos. El grfico deber mostrar el tipo de actividad de
cada etapa del proceso productivo, con el valor aproximado de las inversiones para cada
uno, as como los recursos humanos que se emplearn, la cantidad de materiales e insumos
que utilizarn y los productos en proceso.
Tambin, ser de mucha importancia establecer el tiempo que se requerir para
realizar cada proceso productivo. La informacin mencionada permitir dar consistencia al
programa de existencias y de compras que forma parte del plan financiero.
La presentacin grfica del proceso productivo hasta la etapa de distribucin,
mostrar el ciclo econmico de la operacin y ayudar en la determinacin del capital de
trabajo que se requerir en cada momento. La relacin con las inversiones para cada
proceso dar una visin objetiva del balance de la capacidad de la produccin, lo que, a su
vez, permitir optimizar las inversiones y priorizarlas. Este aspecto es de mayor importancia
cuando se trata de proyectos de ampliacin de capacidad.
Como ejemplo de la descripcin de los procesos y algunos de sus aspectos
cuantitativos se presenta un esquema general de los procesos de la minera:
En primer momento se efecta la extraccin del mineral. El tonelaje extrado es
depositado en determinados lugares hasta acumular lo suficiente para abastecer una planta
de tratamiento, el que se inicia con un proceso de chancado o molienda. Este tambin se
efecta por etapas; desde la molienda gruesa hasta la molienda fina; se logra as, partculas
de mineral para su procesamiento, segn el mtodo ms conveniente para alcanzar la
mxima recuperacin de los productos o sustancias comercializables.
Si el proceso de tratamiento de los minerales contina con la "concentracin", este
puede realizar de varias maneras, segn la caracterstica del mineral y las ventajas tcnicas
y econmicas del procedimiento elegido. Es comn en el Per el mtodo de flotacin,
que consiste en hacer flotar los metales que se desean recuperar mediante reactivos o
aditamentos qumicos que se echan en el agua en la cual se ha vertido el mineral; la
sustancia que flota sigue un proceso de secado hasta convertirse en el producto llamado
"concentrado", seguido de la denominacin del metal principal que se est recuperando. El
secado del concentrado llega hasta obtener el grado de humedad que permita su manipuleo
y transporte, as como satisfacer los lmites fijados por la planta de fundicin o refinera.
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El concentrado se almacena en "canchas", para luego ser transportado hacia la
fundicin o refinera para su tratamiento correspondiente. De la fundicin se obtiene un
producto que requerir luego un proceso de refinacin, que puede ser mediante altos
hornos, hasta alcanzar el grado de pureza del 99% del metal, o mediante refinacin
electroltica, que consiste en la separacin por electrlisis de los ctodos y los nodos. Los
ctodos son lminas que se forman al prenderse las partculas del metal en las planchas
que sirven de contacto elctrico.
Los nodos son los residuos en forma de lodo del que se puede obtener otros
productos secundarios, a travs de otro tratamiento segn las caractersticas de estos
lodos. Tambin, el mineral puede ser tratado con cido sulfrico y otros reactivos qumicos
para obtener una sustancia lquida que es procesada por electrlisis, obtenindose el metal
refinado con ms del 99% de pureza.
El contenido de los metales en los productos mineros aumenta despus de cada
etapa del proceso, tal como se aprecia en el cuadro siguiente:
El mercado de los materiales e insumos y otros factores con la mano de obra que
van a ser necesarios y;
Es necesario en primer lugar, una definicin precisa del producto que se va a vender,
los usos del mismo, as como la clientela a la que est dirigida. Considerar si es bien de
uso intermedio o de consumo final. Esto determinar finalmente el tipo de demanda, as
como la oferta de la competencia, lo que se tiene que analizar para que el producto se
pueda vender y que los flujos financieros puedan cumplirse.
En la definicin de producto, se deber esbozar las exigencias de la clientela as
como la variedad de los productos sustitutos y complementarios que se ofrecen, la
presentacin de los mismos, las condiciones de uso y todos los aspectos econmicos que
incluye el respectivo anlisis de los precios.
La informacin del mercado deber orientarse a dar consistencia a las cifras que se
utilizarn en los flujos proyectados.
Del mismo modo que con los activos fijos, se requiere hacer un anlisis del mercado
de los principales materiales e insumos a utilizar, a fin de garantizar su adecuado
abastecimiento.
En primer lugar, es necesario la presentacin de la lista de los principales materiales
e insumos a utilizar para ordenar el anlisis del mercado correspondiente.
Con el abastecimiento oportuno se buscar las mejores condiciones para el
cumplimiento de una poltica de compras que se acompaa con un programa de compras.
Se debe hacer un anlisis de la oferta; es decir, quienes producen la materia prima,
en que condiciones se vende, cuales son los volmenes de venta en el mercado, que
significado tendr en el Plan Financiero la adquisicin de estos insumos, si ser dependiente
de una venta monoplica o si se entrar a comprar en la libre oferta y la demanda, etc.
Lo importante es que el Plan Financiero muestre que no habr fallas en el
abastecimiento de la materia prima a transformarse y en los materiales a emplear. Este es
el caso, por ejemplo, de la energa como insumo que se va a utilizar, si ser generado por
la misma empresa o si ser comprado. En este ltimo caso, se requiere hacer un anlisis
del mercado de oferta de energa, para ver la seguridad del abastecimiento y si el escogido
tendr sustituto por fallas futuras. En el Per, por diversas razones ha fallado el sistema
de abastecimiento de la energa. Las empresas de generacin hidroelctrica y las fbricas,
han tenido que invertir en grupos electrgenos con un mayor costo adicional.
El proyecto debe tener el suficiente anlisis para ver si es necesario una inversin
complementaria para garantizar el abastecimiento de la energa que se requiera para los
procesos de produccin.
En el anlisis de la demanda; es decir, de la competencia de las empresas que
transforman o utilizan las mismas materias primas o insumos, es necesario ver las
posibilidades de incremento de sus actividades, para ver la proyeccin de la oferta siempre
que pueda influir en el abastecimiento a la etapa operativa proyectada.
Del mismo modo, se tiene que ver el anlisis del mercado en cuanto pueda afectar
las relaciones de los precios establecidos para cada producto dentro de los flujos
proyectados. Se debe esclarecer si los clculos fueron realizados a precios constantes o si
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se les ha aplicado un escalamiento. En este caso, se tiene que considerar los cambios por
efecto de las condiciones del mercado.
En el abastecimiento de las materias primas o insumos es necesario considerar todos
los sistemas existentes, desde la forma en que se realice la compra, la entrega a la
operacin, pasando por los stocks o existencias mnimas que se requieren, para su
adquisicin oportuna.
Evidentemente, el abastecimiento de los insumos y materias primas debe ser
relacionado con los programas de produccin; tambin, con la disponibilidad financiera y
el uso del material en la produccin, as como las existencias, espacios y almacn,
posibilidad de transporte, la poca de la compra, es decir, todo lo necesario para asegurar
su abastecimiento.
En el programa de compras debe considerarse un tiempo medio necesario para el
aprovisionamiento a fin de que este tenga con suficiente abastecimiento. Debe tenerse en
cuenta la seguridad de las materias primas y materiales a mejor precio y calidad. Se debe
considerar la ubicacin geogrfica y la oportunidad de la entrega; tambin, se considerara
la capacidad de venta del proveedor y la situacin de la competencia que adquiere dicho
producto.
Tngase en cuenta que, en el caso del aprovisionamiento de la materia prima e
insumos, se puede establecer un parmetro promedio de abastecimiento y de compras;
pero, este no debe ser una condicionante para dar rigidez al sistema, pudiendo la compra,
mostrar cierta flexibilidad en el futuro. La realidad puede ser algo diferente a lo estimado
inicialmente, conforme con las circunstancias y la mejor conveniencia econmica y
financiera para la empresa.
Es muy importante para la definicin de los diferentes niveles de clculo de los flujos
econmicos y financieros y, por tanto, para medir los efectos en la rentabilidad,
productividad y, en general, en los resultados, los niveles de precios a utilizar, tanto de
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materia prima o de recursos naturales como de los productos finales. Cada nivel de precios
a considerar dar lugar a sus respectivos cuadros y flujos, aspecto que se tendr en cuenta
para ver la amplitud de los clculos y la presentacin del Plan Financiero.
En muchos casos de proyecciones se observa la utilizacin de tres niveles, cualquiera
sea el nombre que se elija para ellos. Al nivel superior se le puede denominar como alto u
optimista; al intermedio puede llamarse como medio, realista o conservador; y al inferior
se le puede calificar como bajo o pesimista. Para establecer los niveles, es importante tener
en cuenta el rango de variacin, para evaluar la sensibilidad de los resultados frente a los
cambios de las variables elegidas. Es aconsejable utilizar rangos con base decimal para
facilitar el anlisis.
Cuando se trata de uno o pocos productos, los niveles son de fcil apreciacin; pero,
si la produccin se refiere a muchos productos, estos tendrn que agruparse siguiendo la
recomendacin del estudio de mercado para facilitar el anlisis de sensibilidad.
Con la ayuda del flujograma de los procesos se debe precisar la existencia de los
productos desde el inicio de la produccin hasta el momento en que se entrega a los
clientes, despus de emplear un sistema de comercializacin.
Del mismo modo, es necesario la determinacin de la cantidad de materia prima,
materiales y suministros diversos que deben de emplearse durante el ciclo econmico, a fin
de establecer los fondos que se invertirn en este rubro. Asimismo, es necesario la
determinacin de su nivel de existencias as como las posibles contingencias que puedan
alterarlo durante el proceso de produccin y comercializacin. Esta informacin se utilizar
para la elaboracin del programa de capital de trabajo.
Existen diversos factores que condicionan los niveles de existencia de productos y
de suministros diversos. Uno de estos es la tcnica de produccin a utilizar que establece
un nivel de existencia de productos durante el proceso de produccin.
Otro de los factores determinantes es el mercado. Su estudio deber determinar el
nivel de venta y su relacin con la produccin, las condiciones de abastecimiento y de
compra de las materias primas o materiales empleados en el proceso productivo, etc.
Por el lado de los productos, se deber establecer la cantidad de produccin que se requiere
para atender las necesidades de los diferentes mercados a los que est destinada la
produccin. Las existencias mnimas estarn en funcin de los sistemas de venta a emplear.
Se deber prever la acumulacin de los mismos cuando se tiene que atender embarques o
pedidos estacionales cuando estuvieran previstos.
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En lo concerniente al abastecimiento, es necesario distinguir los materiales
estratgicos de los dems, as como los que requieren ser comprados en cantidades que
no guardan relacin con el consumo ordinario. Tambin, los que tienen que ser mandados
a fabricar o los que tienen un determinado sistema de venta por lotes que, no
necesariamente, van a coincidir con el uso peridico en el proceso productivo.
El programa de compras deber reflejar el sistema de abastecimiento de los
materiales cuando estos tengan caractersticas particulares. En todo caso, lo que se requiere
es determinar el nivel de existencias mnimas y estratgicas que debe mantenerse para
atender las contingencias, cuando estas se presenten, para no afectar el sistema de
produccin.
Otro factor que puede determinar el nivel de existencias es el aspecto financiero.
Este, a su vez, puede estar relacionado con las limitaciones para el almacenamiento de las
existencias de productos o materiales para el proceso productivo. Toda existencia en
almacn significa una inversin cuyo monto representa un costo financiero que debe
evaluarse para establecer los niveles mnimos de existencia de los productos o de
materiales.
Debe anotarse, asimismo, que los niveles de existencia de productos o de materiales
guardan relacin tambin con las expectativas de conflictos internos de la empresa, sea por
aspectos laborales o contingencias de origen externo, siempre que se estime puedan afectar
al proceso productivo, lo que puede condicionar el nivel estratgico de dichas cantidades.
Al final del periodo considerado para las proyecciones, los activos tienen o se
consideran con determinado valor. Algunas veces estos valores se establecen considerando
los aspectos tcnicos de dichos activos, otras, segn las estimaciones con la informacin
del mercado para el momento final de las proyecciones. Tambin, hay activos que por su
ubicacin y caractersticas de la actividad a que se refieren las proyecciones pueden todava
tener un gran valor de uso pero valor nulo en el mercado.
El valor de rescate de los activos tambin puede no coincidir con el saldo de su valor
en libros despus de aplicar el sistema de depreciacin elegido. Pudiera darse el caso que
el activo est totalmente depreciado pero puede considerarse para las proyecciones un
valor de rescate muy significativo.
Por el contrario, puede darse el caso de activos que no habiendo sido
completamente depreciados al trmino del periodo proyectado, su valor se convierta en
cero y que por esta razn tenga que ser castigado por no tener ningn valor de mercado.
Este es el caso, por ejemplo, de ciertas obras de infraestructura de un yacimiento minero
ubicado en zonas alejadas, que luego de agotado el yacimiento la infraestructura no tiene
valor de mercado; es decir, nadie estara dispuesto a pagar por determinadas instalaciones
que no pueden trasladarse y que se encuentran en zonas alejadas.
Se requiere, pues, definir con precisin los criterios que se emplearn para
establecer las cantidades de los valores de rescate de los activos que se pondrn en los
flujos de fondos.
El cronograma de inversiones deber hacerse por meses y aos. Para ello, el monto
total se debe clasificar cuando corresponda en inversin nueva o bienes transferidos,
aportados, o usados, cada uno desagregado segn los diferentes rubros de activos y segn
las diferentes reas de operacin.
Es necesario considerar a los activos segn la clasificacin de las reas de costos
que se hayan determinado al momento de la elaboracin del Plan Financiero.
Esta clasificacin es importante porque se obtiene de esta manera las cargas
asignadas por depreciacin y facilita la mejor administracin de los activos. Este tipo de
clasificacin es requerida por el modelo para efectos de una presentacin adecuada del
estudio, el mismo que contendr un enfoque integral del Plan Financiero.
El cronograma de inversiones por meses y por aos ser desagregado en los rubros
de terrenos, edificios, construcciones, maquinaria y equipo, muebles y enseres e
intangibles. Se especificar el valor de cada activo en el tipo de moneda en que se pagar
segn su origen nacional o importado, cada rubro a su vez ser ubicado en cada rea o
centro de costo.
El detalle del consumo de materiales e insumos varios para las operaciones deviene
de una relacin tcnica que se establece en la ingeniera de los procesos. Resulta de mucha
importancia su determinacin para efecto de programar los costos, para elaborar el
programa de compras correspondiente.
Con el consumo de los materiales e insumos se puede establecer una relacin con
el programa de produccin para obtener los consumos unitarios por cada unidad producida.
Con este indicador se puede evaluar la consistencia tcnica de las proyecciones. Asimismo,
sirve de referencia para analizar la sensibilidad de los resultados proyectados frente a la
variacin de los precios de cada uno de los materiales e insumos y a las restricciones en su
abastecimiento. El estudio de mercado dar la informacin necesaria sobre estos aspectos.
El consumo de los materiales e insumos debe ser clasificado segn su utilizacin
directa o indirecta en el proceso de produccin y teniendo en cuenta su origen, nacional o
importados, para establecer el balance de divisas correspondiente.
En el costo de los materiales e insumos debe incluirse no solamente el pago
correspondiente al valor del material, sino, tambin, el importe de los seguros, fletes y todo
aquello que signifique costo de adquisicin y que forme parte del valor de los inventarios.
En el programa de consumo de materiales se deber considerar la unidad de medida
de cada material, tal como se adquiere, as como su precio unitario y el acumulado para el
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ao, se debe desagregar su importe en moneda nacional y en moneda extranjera para los
bienes de origen extranjero.
Todos los servicios que se contratan de terceros, sea para intervenir como
contratistas en las obras de produccin directa o indirecta, as como los servicios adicionales
que complementan el proceso productivo, debern ser detallados desagregndolos por
reas.
Se puede registrar honorarios o pago por servicios de terceros varios como cargas
de administracin o de venta. En todo los casos se trata de servicios prestados por empresas
o personas que no figuran en las planillas de la empresa.
Del mismo modo, forman parte de los servicios de terceros, la adquisicin de algunos
materiales o insumos, como por ejemplo la energa elctrica. Esta debe ser desagregada
en energa activa y reactiva y considerar la mxima demanda contratada.
Existen algunos insumos que pueden constituir, dependiendo de la actividad a que
se refiere la unidad econmica, un centro de costos especficos, como es el caso de la
energa y la generacin de agua, para el sector minero. Estos rubros pueden influir en forma
significativa en los dems costos. Su distribucin se efecta teniendo en cuenta el consumo
de cada rea.
Asimismo, el rea de ventas puede considerar los transportes de los productos y las
comisiones que se contratan de terceros, as como tambin las tarifas y todos los sistemas
de contratacin para cada tipo de servicio de terceros a utilizar, a efecto de evaluar de
manera detallada los costos por reas, tipo y naturaleza de los mismos.
En el detalle de los servicios de terceros debe considerarse los aspectos de la
contratacin especfica, como es el caso, por ejemplo, del transporte que se contrata. El
transporte deber tener un programa que facilite su seguimiento para evaluar las
variaciones que pudiera experimentar durante el periodo productivo.
Este programa comprende las primas de seguros pagados por los activos fijos
distribuidos en las diferentes reas de operacin. Por lo tanto, la carga por seguros se
desagregar en cada centro de costo segn la ubicacin de los activos. Tambin, se
tomarn seguros especficos para determinadas reas de operacin como el caso de los
transportes, as como tambin para la cobertura de ciertos riesgos, cuyas primas son
cargadas a la administracin en general.
An cuando los mismos son contratados de terceros, el plan contable del pas o la
prctica contable generalmente aceptada, incluye como gastos diversos de gestin a varios
rubros que deben incluirse en este grupo para su presentacin en el Plan Financiero.
El desagregado de todos los costos por naturaleza y sus programas respectivos, que
incluye el detalle por centro de costos permitir elaborar un cuadro final de todos los costos
de operacin con la suma para cada ao de todos y cada uno de los rubros de costos que
se hubiera determinado para la unidad econmica.
Algunos centros de costos pueden ser establecidos debido a las caractersticas de la
unidad econmica, para que un aspecto especfico sea administrado y evaluado
permanentemente, como son los casos, de la energa, generacin y distribucin de agua
para la actividad minera. Estos costos deben ser finalmente reasignados segn los criterios
tcnicos explicados en el Plan Financiero. La energa elctrica, sea contratada de terceros
o producida por cuenta propia, ser reasignada a los otros centros de produccin, de venta
y administracin, teniendo en cuenta los consumos de energa de cada unidad o rea
operativa. Del mismo modo, ser redistribuido el costo de consumo de agua a otros centros
de costos que se hubiera establecido segn la naturaleza de la empresa.
Con la reasignacin de los costos se obtiene el costo de produccin, el costo de
administracin y gasto de venta.
Todo el detalle de los costos por naturaleza y centro de costos, agrupados en lo que
es total de costo de operacin, se reasigna a los costos de produccin, de administracin y
gasto de venta. Se agrega, el costo financiero para hallar el costo de produccin.
El costo de produccin constituye el costo directo e indirecto de toda la mano de
obra consumida, los materiales y otros gastos indirectos, as como los otros elementos que
se han detallado en los programas correspondientes.
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El programa de costo de produccin, como en el caso del costo de operacin, se
realiza en un cuadro de doble entrada y por ao. Los costos por naturaleza se especifican
en la primera columna y los centros de costos se detallan hacia la derecha.
Ser necesario presentar un cuadro para cada ao del periodo productivo
proyectado. Esta presentacin permitir efectuar una rpida evaluacin y estimar los
cambios que se produzcan por la variacin de uno de los datos de costos, los que se vienen
presentando en todo el modelo en forma desagregada.
La asignacin de los costos de operacin hacia los otros centros de produccin, lleva
a obtener el detalle completo de los costos de produccin, as como tambin los costos de
administracin y gasto de venta.
Cuando se considera solamente el costo de produccin de las cantidades vendidas
se denomina costo de las ventas, debiendo distinguirse este concepto del referido al
gasto de ventas.
El costo de ventas se obtiene sumando el valor de la existencia inicial de productos
y restando la existencia final de los mismos producto. En otras palabras, a la produccin
del perodo se suma el saldo no vendido del perodo anterior y se obtiene la cantidad
disponible para vender. Si a sta se le resta lo que qued sin vender al final del perodo se
obtiene la cantidad vendida. Si se refiere a cifras de costos de dichas cantidades se tendr
el costo de lo vendido.
El costo de la produccin vendida puede incluir las provisiones, es decir, todos los
gastos por depreciacin y amortizacin de intangibles que se han detallado en el programa
correspondiente. Tambin, puede referirse sin considerar dichas provisiones para efecto
del anlisis financiero correspondiente.
Como costo de administracin se registra todos los egresos que se dan como
consecuencia de la gestin del negocio y que no estn relacionados directamente con el
hecho de producir o vender. Este rubro puede clasificarse en administracin directa e
indirecta.
Este centro de costo recibe, cuando corresponda, la reasignacin de cantidades de
otros centros de costos creados especficamente, atendiendo a las caractersticas de la
empresa, como es el caso del consumo de energa, gastos diversos de gestin, consumo
de agua, etc.
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El programa de gastos de venta se establece con todos los egresos que se dan por
la actividad de vender lo que se ha producido. Este centro recibe tambin la asignacin de
otros centros de costos. El nivel y detalle de estos gastos depende de la modalidad de
venta establecida, que incluye el sistema de distribucin que permite hacer llegar el
producto al comprador final.
Estos gastos pueden ser realizados directamente por la empresa o a travs de
contratos con terceros. Cualquiera sea la forma en que se efecte la venta, el programa
debe contener la naturaleza del gasto distribuido para cada producto que se obtenga.
El gasto de venta tambin detallar los mecanismos de su clculo, es decir, como
se forma cada rubro. As, se especificar el clculo de las comisiones por comercializacin,
los impuestos a las ventas, etc., los mismos que pueden ser desagregados en otros
programas.
Los costos financieros estn constituidos por los intereses y dems cargos que se
tiene que pagar por las deudas adquiridas para financiar las inversiones y operaciones.
La desagregacin de los costos financieros es necesaria para poder asignar a cada
centro de costo la carga correspondiente y, a su vez, evaluar la incidencia que tienen estos
gastos en el manejo de los recursos. Sin embargo, puede ser presentado por separado en
los estados financieros.
El programa de gastos financieros contendr el resumen de todos los pagos de
intereses y otros gastos que se establece en el cuadro de Servicio de la Deuda elaborado
para cada prstamo para la empresa.
Los costos directos estn constituidos por todos aquellos que tienen que ver con la
realizacin misma del proceso productivo. Se refiere a la mano de obra directa y a sus
cargas sociales; a la materia prima y a materiales diversos transformados o "consumidos"
en la produccin.
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En el caso de la transformacin industrial en general, son costos directos todos
aquellos incurridos en la fabricacin propiamente dicha. En este sentido, los costos
directos estn constituidos por todos los recursos comprometidos directamente en el
proceso productivo o en la obtencin del producto determinado.
La clasificacin de indirectos de refiere a que no estn relacionados con la
produccin en s misma, sino, que se refieren a todos los servicios y materiales utilizados
en reas complementarias al proceso productivo.
Los Estados Financieros son los reportes o informes que emite la contabilidad de
una empresa. En el caso de un Plan Financiero son los estimados sobre la base de toda la
informacin requerida para tal efecto. Estos muestran la situacin econmica y financiera
y los flujos de fondos proyectados para un periodo definido, que puede denominarse como
periodo de vida de un proyecto, que se considera desde el momento inicial, en el que decide
realizar las inversiones, hasta en el perodo considerado como final.
Los estados financieros ms utilizados en el caso de un Plan Financiero, son el
Estado de Ganancias y Prdidas, el Flujo de Fondos o Flujo de Caja y el Balance General
Proyectado.
Muchas veces, se utiliza el concepto de Flujo de Fondos, a nivel general, para incluir
en este cuadro todo el movimiento de recursos propios o de terceros y su aplicacin. En
algunos casos y cuando se trata de unidades pequeas, se utiliza el concepto slo de Flujo
de Caja, para establecer el movimiento del dinero que entra y se utiliza en las operaciones.
La diferencia es fundamentalmente de presentacin. As, por ejemplo, en el Flujo de Fondos
se utilizar como fuente de recursos los fondos provenientes de terceros, los acreedores,
mientras que en el Flujo de Caja se pondr el dinero aportado que se utiliza para el pago
de proveedores. En otras palabras, el movimiento de Flujo de Caja mostrar a nivel general
el movimiento de todos los fondos, cualquiera sea la forma como ingrese y se utilice en la
empresa.
Es muy comn utilizar el concepto de Flujo de Caja para proyectar la situacin de
una empresa en marcha y el Flujo de Fondos para los proyectos. Sin embargo, se observa
con frecuencia las entidades financieras solicitan un Flujo de Caja cuando se trata de
crditos pequeos.
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Tambin, se utiliza el concepto de Flujo de Caja para proyectar el movimiento del
dinero en el corto plazo para una empresa en marcha y de Flujo de Fondos cuando se trata
de proyecciones de largo plazo.
Cualquiera sea el nombre que se le d a este Estado Financiero, lo importante es
que contenga el detalle suficiente y su respectivo sustento, de tal manera que permitan ver
con claridad el origen de los recursos y su aplicacin. De esta manera se sustentar
adecuadamente todos los indicadores de rentabilidad y de liquidez, as como el valor de los
recursos empleados al principio y al final del periodo proyectado.
En el plan financiero se debe presentar el Estado de Ganancias y Prdidas
proyectado con los rubros segn la naturaleza de los egresos y segn la funcin que les
corresponda. Tambin, se debe presentar el Flujo de Fondos o Flujo de Caja y el Balance
General proyectado.
El Estado de Ganancias y Prdidas mostrar los resultados o beneficios que se
debern obtener durante la vida til del proyecto. El Flujo de Fondos mostrar si la
operacin es capaz o no de generar las disponibilidades de recursos necesarios para cumplir
con las obligaciones contradas por la empresa, sea para los propietarios o para terceros.
El Balance General mostrar la situacin financiera al final de cada perodo, generalmente
un ao.
Si se han establecido tres niveles de precios habrn tres cuadros de cada Estado
Financiero. Si se ha elegido tres niveles de explotacin de recursos, obviamente, se
elaborarn otros tres cuadros para cada uno de los niveles de precios. Es decir, habr
tantos cuadros como niveles de variables se requiera evaluar, incluyendo la emisin de
todos los cuadros para cada nivel de cualquier variable cuando se desea analizar la
sensibilidad de los resultados proyectados respecto de los cambios en dicha variable.
En la presentacin del Plan Financiero o estudio de factibilidad del Proyecto se podr
incluir los cuadros ms importantes. La informacin que arrojen los dems servir para el
anlisis segn el grupo de inters, utilizando los indicadores ms convenientes.
9. LA EVALUACIN ECONMICA-FINANCIERA
Se puede elaborar relaciones entre los distintos datos de los estados financieros o
programas elaborados para el Plan Financiero. Se obtendr as indicadores, ratios o ndices,
etc., cuya denominacin se adecu al criterio del analista y para los fines que crea
conveniente.
Cabe destacar, sin embargo, que en toda relacin lo ms importante es que el
evaluador debe considerar la naturaleza y conformacin de la cifra del numerador y del
denominador. Los aspectos que influyen en su determinacin sirven para explicar un
coeficiente, el que por si mismo puede no tener mayor significacin.
Para el anlisis de una empresa o de un proyecto, se debe considerar los indicadores
ms relevantes a criterio del analista, siempre que se sustente su importancia y
significacin. Para ello, se puede considerar su comparacin con los indicadores promedios
o estndares de la actividad econmica en la que se ubica la unidad econmica.
Se considera de inters realizar una breve descripcin de las principales relaciones
que se utilizan en el anlisis y evaluacin econmica-financiera.
INDICADORES
INDICADORESDE
DEGESTION
GESTIONEMPRESARIAL
EMPRESARIAL
INDICES FINANCIEROS
Anlisis
vertical
BALANCE GANANCIAS Y PERDIDAS
ACTIVOS VENTAS 100
Corrientes Uso de Costo de Ventas %
Fijos activos
100% TOTAL ACTIVOS MARGEN DE OPERACIN
PASIVO - Gastos de ventas
- Gastos administracin
Corrientes
- Gastos financiero
No Corrientes (largo plazo) MARGEN ANTES IMPUESTOS
PATRIMONIO - Impuesto a la renta
Capital MARGEN ANTES RETENC.
-LEGAL.
Retenciones
RETENCION
Resultado ejercicio Rendimiento y
UTILIDAD NETA DISTRIBUIBLE
rotacin de ES
TOTAL PASIVO Y recursos
100% Dividendos
PATRIMONIO Anlisis
Anlisis Vertical
Horizontal TIEMPO (margenes)
Analisis
transversal
Del mismo modo, se puede relacionar las cuentas por pagar frente a las compras,
para establecer el perodo de pago; tambin, relacionar los inventarios frente a las ventas
o el costo de las ventas, o al revs, las ventas frente a los inventarios, para ver la rotacin
de los inventarios. Asimismo, se puede relacionar las ventas frente a los activos fijos para
ver las veces que representan las ventas frente a cada unidad de los activos registrados o
al revs la relacin puede ser de los activos fijos sobre las ventas, etc.
Con estas relaciones, se puede analizar la rentabilidad al comparar los mrgenes de
utilidad frente a determinados rubros del Activo o del Patrimonio. A cada nivel de
agregacin de la utilidad, sea bruta o neta, le corresponder relacionar una variable
acumulada de los Activos o del Patrimonio. Con estos indicadores, se analizar la
rentabilidad del proyecto, complementndose el anlisis con los mrgenes de utilidad
respecto de las ventas.
El modelo permite al analista obtener los indicadores econmico-financieros que
desee, segn el inters que represente: sea inversionista, acreedor o el Estado.
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Todo el sistema de evaluacin mediante ratios o indicadores que se ha mencionado puede
tambin utilizarse en el anlisis "marginal"; es decir, cuando se desea incrementar el nivel
de produccin para obtener mejores rendimientos con esta produccin adicional,
beneficiando el promedio. Este anlisis se puede realizar con todos los indicadores
que resultan del estimado del incremento de la produccin o del incremento de inversin.
Este es un indicador que resulta de dividir los beneficios actualizados entre los costos
actualizados de los flujos proyectados.
Para su clculo se requiere, en primer lugar, determinar el Valor Actual de los
beneficios para todo el perodo de vida proyectado, a una tasa determinada; luego, se
determina el valor actual de todos los costos, finalmente se relaciona ambos valores
obtenidos.
Para elegir el mejor Flujo de Fondos, evidentemente se toma aquella relacin que
es mayor que uno. Si la relacin fuera menor que uno significara que los costos sern
mayores que los beneficios futuros que se obtendr.
Una de las ventajas que debe ofrecer un modelo de Planeamiento Financiero es que
todas las variables deben estar relacionadas y los cuadros deben explicar el comportamiento
de los componentes de los estados financieros. Para cualquier cambio en una variable el
modelo permitir calcular todas las variaciones en las dems variables, arrojando otros
estados financieros, con nuevos indicadores econmicos y financieros y dems relaciones
especficas requeridos para la evaluacin.
Se puede medir la sensibilidad respecto a aquellas variables que se consideran ms
importantes dentro de la empresa, de acuerdo con su naturaleza del mismo. Se puede
medir el efecto de los cambios en los ingresos a nivel unitario, o de un factor decimal, y su
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incidencia sobre la rentabilidad, el Balance General y todos los dems indicadores que se
considere importantes. Tambin, se podr variar los costos que se considere de mayor
inters y analizar por su efecto en los resultados, etc.
El anlisis de sensibilidad es un instrumento que sirve a los evaluadores y a la
administracin por cuanto distingue los factores ms crticos de la rentabilidad y de todo el
esquema econmico y financiero de una empresa o proyecto.
La intensidad de capital se refiere al mayor o menor uso relativo del capital que se
har en la unidad econmica. Es una relacin inversa a la del producto-capital, por cuanto
una forma de medir es la cantidad de capital total que se requiere por unidad de valor
agregado (VA) o Valor Bruto de Produccin (VBP) que ha de obtenerse. La relacin
matemtica es la siguiente: K/VA o K/VBP.
La otra forma de medir esta intensidad de capital es considerando el insumo de
capital o sea la depreciacin (D) por unidad de Valor Agregado o de valor de produccin
generalmente expresados en porcentajes.
D/VA x 100 o D/VBP x 100
Es evidente que en un pas de escasos recursos econmicos y de falta de capitales,
la unidad econmica que tenga menor uso de capital y un gran producto va a ser requerido
o promovido o ms aceptado, porque significar mayores beneficios para la economa.
En relacin con estos aspectos de evaluacin puede discutirse si realmente es
necesario establecer una intensidad de capital para efectos de tener producciones con alta
tecnologa y poder competir en el mercado internacional. La combinacin de poco uso de
capital, costos bajos y precios competitivos y productos eficientes para competir en el
mercado internacional, es un aspecto que se debe considerar para la evaluacin de
indicadores de aspecto social de la economa de las unidades productivas.
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