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0302-03402 FINANZAS I
Trabajo
acadmico Docente:
Econ. Hernn Lpez Bacilio
Nota:
7 01-1
Ciclo: Seccin:
Mdulo II
Datos del alumno: Forma de publicacin:
Apellidos y nombres:
SOLIS MONTOYA EDWIN Publicar su archivo(s) en la opcin TRABAJO ACADMICO que figura en
MARTIN el men contextual de su curso
Cdigo de matrcula:
Panel de control:
2010208885
Uded de matrcula:
DUED - LIMA
Fecha de publicacin en
campus virtual DUED
LEARN:
Hasta el Domingo 23 de
Julio 2017
(Hora peruana)
Recomendaciones:
1. Recuerde verificar la
correcta publicacin de
su Trabajo Acadmico
en el Campus Virtual
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2. Las fechas de publicacin de trabajos acadmicos a travs del campus virtual DUED LEARN estn definidas
en la plataforma educativa, de acuerdo al cronograma acadmico 2017-I por lo que no se aceptarn
trabajos extemporneos.
3. Las actividades de aprendizaje que se encuentran en los textos que recibe al matricularse, servirn para su
autoaprendizaje mas no para la calificacin, por lo que no debern ser consideradas como trabajos
acadmicos obligatorios.
5. Estimado alumno:
El presente trabajo acadmico tiene por finalidad medir los logros alcanzados en el desarrollo del curso.
Para el examen parcial Ud. debe haber logrado desarrollar hasta __4__y para el examen final debe haber
desarrollado el trabajo completo.
Preguntas:
2.- Cules son los nuevos conceptos gerenciales en las finanzas (3 puntos).
https://www.ellibrepensador.com/2011/10/11/los-sistemas-de-informacion-gerencial-sig-en-la-toma-de-decisiones/
En el libro Toma sistemas de informacin general se lee el proceso Benchmarking, es la forma que
determina la unidad de negocios si marcha bien a comparacin con otras empresas. Determina el
rendimiento de la empresa en todos sus contextos y da resultados si se han tomado las mejores
decisiones.
Ciclo de negocio: El ciclo de negocio vara del ciclo econmico que estn expuesto
segn la economa, en los periodos que la compaa tiene ms demanda, la
proyeccin de la inversin es mayor, y cuando se reduce es cuando hay exceso de
capacidad.
Tablero de comando (Balanced Scoredcard): En esta definicin, nos indica que no solo
se debe comparar un determinado factor, sino algo ms completo, para poder sacar
mejores resultado de anlisis, para la toma de decisiones.
SISTEMA FINANCIERO
BCRP
LEY 26702
CMACP FACTORING
CLASIFI. DE
RIESGO
CRAC AFIANZADORAS
FONDOS
CMAC SS. FIDUCIARIOS
MUTUOS
COOPERAT
EDPYMES
sus elementos (recursos financieros, instrumentos financieros, intermediarios
financieros)
La Intermediacin Financiera
Es el proceso por el cual las instituciones financieras trasladan recursos de los agentes
superavitarias hacia los agentes deficitarios.
SISTEMA BANCARIO
Los Bancos
Los bancos no son las nicas entidades que realizan intermediacin financiera
formal indirecta pero son las nicas que pueden depsitos a la vista y movilizar
dinero a travs de usos de cheques extendidos contra ellos. Gracias a esto
puede crear dinero a travs de sus operaciones crediticias.
Clases de Bancos
Banco de la Nacin
El Baco de Reserva del Per fue creado el 09 de marzo de 1922, mediante la ley
N 45 000, pero es en setiembre de ese mismo ao que se oficializa como BCRP,
desde ese momento es considerado un organismo autnomo que tiene como
finalidad preservar la estabilidad monetaria.
Para ello se pone en marcha polticas que controlen la inflacin, y en cierta
medida, generan confianza en la moneda, adems esto genera un estmulo al
ahorro y a la inversin.
Banco de Comercio
Banco de Crdito del Per
Banco interamericano de Finanzas (Banbif)
Banco Financiero
BBVA Continental
Citibank
Interbank
MiBanco
Scotiabank Per
Banco GNB Per
Banco Falabella
Banco Ripley
Banco Santander Per
Banco Azteca
Banco Cencosud
ICBC PERU BANK
Agrobanco
Banco de la Nacin
COFIDE
Fondo MiVivienda
Empresas Financieras
Amerika
Crediscotia
Confianza
Compartamos
Credinka
Efectiva
Proempresa
Mitsui
Oh!
Qapaq
Arequipa
Cusco
Del santa
Trujillo
Huancayo
Ica
Maynas
Paita
Piura
Sullana
Tacna
Incasur
Los Andes
Prymera
Sipan
Del Centro
Raz
Edpymes
Acceso Crediticio
Alternativa
BBVA Conumer Finance
Credivision
Inversiones La Cruz
Mi Casita
Marcimex
Solidaridad
GMG Servicios Per
Bancos de Inversin
Las matemticas Financieras sirven calcular el valor del dinero en el tiempo, a travs
del uso de tasas de inters. Adems sirve para evaluar proyectos, conocer la inflacin
que ha sufrido un producto, calcular cuotas que te deben pagar por un prstamo a una
tasa.
Las matemticas financieras nos ayudan y son importantes puesto que est centrada
en el valor de dinero teniendo en cuenta los inters, inflaciones, el valor de la moneda a
travs del tiempo y all la importancia de las Matemticas Financieras, pues ellas nos
ayudan a solucionar los problemas que surgen en nuestra vida cotidiana, relacionada
en el negocio y en el trabajo.
Los Intereses
Clases de inters
Inters compuesto
Es el inters que presenta la acumulacin del inters que se han generado en un
determinado periodo por un capital inicial, estos inters se obtienen al final de cada
periodo de inversin no se retiran sino que se reinvierten o aade al capital inicial, sea
se capitaliza, es aquel que se cobra por un prstamo y al ser liquidado se acumula al
capital
Tasa activa
Es la tasa de inters que reciben los intermediarios financieros de lo que solicitaron
crditos, es decir la que te cobra el banco por el dinero que te presta.
Tasa pasiva
Es la tasa de inters que pagan los bancos a los clientes que tienen una cuenta de
depsito, es decir la que te paga el banco por tus depsitos.
La tasa Efectiva Anual es la tasa de inters que calcula el costo o valor de inters
esperado en un plazo de un ao. Ya se calculado en base a un ao de 360 o 365 das.
Tasa nominal
Crdito de consumo o personales: Este es un crdito que recibe una persona del
Banco o Cualquier entidad Financiera para pagar algn bien o servicio. Generalmente
estos crditos se pagan en el corto y mediano plazo, es decir, en menos de cuatro aos.
Crdito hipotecarios: Este es una suma de dinero que recibe un individuo del banco o
entidad financiera para comprar un terreno, propiedad o bien para pagar l construccin
de algn bien. Estos crditos son entregados con la hipoteca sobre el bien en si como
garanta. Los crditos hipotecarios suelen ser pagados en el mediano o largo, es decir
entre los 8 y 40 aos.
Crditos Comerciales: Este tipo de crdito lo entrega las entidades financieras a una
empresa para que logre satisfacer sus necesidades relacionadas con la compra de
bienes, el capital de trabajo, para el pago de servicios o proveedores. Estos crditos
suelen ser pagados en el corto y mediano plazo.
Crditos prendarios: Es una suma de dinero que recibe una persona por parte del
Banco y se quedara una prenda como garanta hasta que se cancele el prstamo.
Tarjeta de crdito: Tarjeta es emitida por una entidad bancaria y con ella se puede
realizar operaciones de crdito electrnicamente, como compra de bienes y pago de
servicios, estos crditos suelen ser pagados en el corto y mediano plazo.
Crdito vehicular: Es un prstamo vehicular que permite financiar la compra de un auto
nuevo o usado.
5.- Explique todo lo referente a: (2 puntos).
Todas las personas pueden invertir en la Bolsa de Valores de Lima, personas naturales,
jurdicas, inversionistas nacionales y extranjeros.
Cules son los beneficios y los riesgos de invertir en la Bolsa de Valores de Lima?
Beneficios
Acceso a una amplia diversidad de opciones: Esto significa que el mercado de valores
ofrece una variedad de instrumentos financieros (acciones, bonos, papeles comerciales,
etc.) para que pueda invertir. Estos valores varan en trminos de rentabilidad, liquidez
y riesgo, segn la empresa que emiti el valor (emisor) y las condiciones del mercado.
Riesgos
Valores de Renta Variable: Son aquellos cuya rentabilidad, medida bsicamente por los
cambios de su precio o cotizacin en Bolsa, es variable (cambia) en funcin a diferentes
factores tales como: la coyuntura internacional y nacional, desempeo y resultados de
la empresa, poltica de dividendos, expectativas, etc. Otorgan a su poseedor derechos
de propiedad sobre el patrimonio de la empresa.
Acciones comunes
Acciones de inversin
Bonos
Corporativos
Subordinados
De arrendamiento financiero
Hipotecarios
De titulacin
Pagars
Letras de cambio
Facturas
CAVALI
Es una Sociedad Annima que tiene por objeto realizar el registro, compensacin,
liquidacin y transferencia de valores. Ello permite que las personas que realizan
operaciones en la Bolsa de Valores de Lima y otros mecanismos centralizados de
negociacin puedan realizar sus operaciones de manera eficiente y segura.
a. Dictar las normas legales que regulen materias del mercado de valores, mercado de
productos y sistema de fondos colectivos.
El Boletn de la Bolsa
Fue en 1898 que se edit el primer nmero del Boletn de la Bolsa Comercial de Lima,
el mismo que se publica hasta nuestros das. En 1901 se elabor la primera Memoria
de la Bolsa Comercial de Lima, documento que la Cmara Sindical presentara
ininterrumpidamente a la Junta de Socios en lo sucesivo.
La incertidumbre y enorme fluctuacin de los valores entre 1929 y 1932 as como los
cambios durante y despus de la Segunda Guerra Mundial; indujeron a nuevos cambios
institucionales. Las reformas iniciadas en 1945 desembocaron en la creacin de la
nueva Bolsa de Comercio de Lima en 1951. El primer centenario de su fundacin fue
celebrado en 1960. En este lapso, educar para negociar en Rueda de Bolsa y la creacin
de un verdadero mercado de valores ha sido una de sus grandes inquietudes. En 1971,
las condiciones estaban maduras para la fundacin de la actual Bolsa de Valores de
Lima.
6.- Definir los siguientes conceptos y presentar con un pequeo caso prctico
Matemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos nmeros. Son
un conjunto de ndices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de
Ganancias y Prdidas. Los ratios proveen informacin que permite tomar decisiones
acertadas a quienes estn interesados en la empresa, sean stos sus dueos,
banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos el
activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cul es la capacidad de pago de la
empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contradas con terceros.
Ratios de Liquidez
La liquidez es la capacidad que posee una entidad de hacer frente a sus deudas en el
corto plazo.
Razn Circulante
La Razn Circulante se calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos
circulantes. Los primeros normalmente incluyen efectivo, valores negociables, cuentas
y documentos por cobrar, e inventarios; mientras los segundos se forman a partir de
cuentas y documentos por pagar, pagars a corto plazo, vencimientos circulantes de
deudas a corto plazo, impuestos sobre ingresos acumulados y otros gastos
acumulados.
Por lo general, el resultado de la razn circulante debe estar entre los valores 1 y 2
para considerarse aceptable. Un valor de este ndice menor que 1 indica que la
empresa puede declararse en suspensin de pagos y deber hacer frente a sus
deudas a corto plazo teniendo que tomar parte del Activo Fijo. Por otra parte, un valor
muy alto de este ndice supone, como es lgico, una solucin de holgura financiera
que puede verse unida a un exceso de capitales inaplicados que influyen
negativamente sobre la rentabilidad total de la empresa. Si su valor es 1 puede hacer
frente a sus deudas pero de ello depende la rapidez con que efecte los cobros a
clientes y de la realizacin o venta de sus inventarios.
Razn Rpida o Prueba cida
La Razn Rpida o Prueba cida se calcula deduciendo los inventarios de los activos
circulantes y dividiendo posteriormente el resto entre los pasivos circulantes. Los
inventarios constituyen, por lo general, el menos lquido de los activos circulantes de
una empresa y sobre ellos ser ms probable que ocurran prdidas en el caso de
liquidacin. Por tanto, sta es una "prueba cida" acerca de la habilidad de la empresa
para liquidar sus obligaciones en el corto plazo, para enfrentar las obligaciones ms
exigibles.
Ratios financieros que miden la capacidad de la empresa para hacer frente a sus
obligaciones, tanto en el corto como en el largo plazo. Indica el grado de compromiso
existente entre las inversiones realizadas y el patrimonio de una empresa
Apalancamiento
Indica dentro del activo a corto plazo cunto supone el fondo de maniobra. Muestra si
un fondo de maniobra, es relativamente importante.
Situacin neta
Mide la solvencia jurdica, segn la cual la empresa es solvente cuando sus activos son
superiores a su endeudamiento.
Ratio de disponibilidad
Ratio que mide la capacidad que tiene la empresa a travs de su disponible para hacer
frente al exigible a corto plazo.
Mide la capacidad de la empresa para hacer frente a sus deudas en el corto plazo.
Muestra la proporcin de deudas de corto plazo que son cubiertas por elementos del
activo convertibles en dinero al vencimiento de las deudas. De esta forma, mide el grado
en el que los activos convertibles en efectivo.
Liquidez
Mide el grado en el que los derechos de los acreedores a corto plazo estn cubiertos
por activos que pueden convertirse en efectivo en un perodo correspondiente al
vencimiento del exigible.
Este ratio es utilizado para medir la capacidad de la empresa para hacer frente a sus
deudas a corto plazo realizando su activo circulante. Se calcula mediante la relacin
existente entre el total del activo circulante sobre el total de las deudas a corto plazo. O,
lo que es lo mismo:
Solvencia
Mide la capacidad de una empresa para hacer frente sus obligaciones de pago. Este
ratio lo podemos encontrar tanto de forma agregada, activo total entre pasivo total, o de
forma desagregada, en funcin del activo y pasivo corriente o no corriente. Obviamente
este es uno de los ratios que las entidades financieras tienen en consideracin a la hora
de analizar las operaciones de financiacin que solicitan sus clientes.
Solvencia a corto plazo
Mide la disponibilidad monetaria de una empresa para hacer frente a sus obligaciones
de pago en el corto plazo.
cido
El ratio de cido se refiere al ms corto plazo de la compaa, ya que se queda tan slo
con los activos ms lquidos sobre el pasivo total a corto plazo. Nos indica el grado de
cobertura de los recursos ajenos con coste por parte del activo circulante descontados
las existencias. Mide la capacidad ms inmediata que posee una empresa para
enfrentar sus compromisos a corto plazo. Se diferencia de la razn circulante, porque
elimina las partidas menos lquidas, es decir, las caractersticas dentro de un Balance
General que se hacen menos propensas a transformarse en capital o circulante.
Mide la capacidad de la empresa para pagar las obligaciones a corto plazo sin tener que
recurrir a la venta de existencias. Se descarta del activo corriente las existencias por ser
Prueba defensiva
Mide la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos sin recurrir
a la venta en el corto plazo.
Coeficiente de solvencia
Mide el grado de liquidez de la empresa para hacer frente a los pagos de sus acreedores
a corto plazo con su activo circulante.
Mide las inversiones financieras temporales que una empresa puede convertir en
efectivo en el intervalo de 1 o 2 das, excluyendo aquellas cuentas bancarias que no
sean de libre disposicin por estar sujetas a garanta. Es decir, nos indica que por cada
cantidad que se adeuda, se tiene ese porcentaje de efectivo en 1 o 2 das.
Tesorera
Mide la capacidad de la tesorera para hacer frente a los vencimientos inmediatos, con
independencia de cualquier riesgo en la circulacin financiera, es decir, hacer frente a
sus compromisos de pago a corto plazo. Este ratio tiene por objeto medir la capacidad
de una empresa de hacer frente a sus deudas a corto plazo con sus activos disponibles
a corto plazo.
La eleccin de una frmula u otra, as como su manejo, depende del analista, de lo que
est buscando investigar, de la facilidad de obtener y procesar los datos y de su visin
particular de la empresa. Igualmente, se recomienda escoger una y utilizarla durante
todo el perodo, para mantener la informacin homogeneizada y evitar errar en el
anlisis.
Ratios de Gestin
A su vez, los ratios de gestin se dividen en: Ratio de rotacin de cobro. Ratio de
periodo de cobro. Ratio de rotacin por pagar. Ratio de periodo de pagos. Ratio de
rotacin de inventarios.
Ratio de rotacin de cobro: ste ndice es til porque permite evaluar la poltica de
crditos y cobranzas empleadas, adems refleja la velocidad en la recuperacin de los
crditos concedidos.
Ratio de periodo de cobro: Indica el nmero de das en que se recuperan las cuentas
por cobrar a sus clientes.
Ratios de Rentabilidad
La capacidad bsica de la entidad para generar utilidades por cada peso de Activo
Total invertido es muy baja, lo cual denota bajo nivel de eficacia de la gestin. El
enriquecimiento de la empresa, como producto del beneficio obtenido, apenas
aumenta como consecuencia de sus bajas razones de rotacin y de su bajo margen
de utilidad sobre las ventas.
La Rentabilidad Econmica est en funcin del Margen Neto que se obtenga del
resultado de la gestin de la empresa y del grado de Rotacin del Activo.
Relacin de Liquidez.
Activo Circulante Pasivo Circulante Relacin de liquidez
Ao
(AC) (PC) (AC > PC)
2005 2722295.79 1387890.91 2722295.79>1387890.91
2006 3532210.59 2380528.45 3532210.59>2380528.45
Relacin de Solvencia.
Con miras a sus objetivos, las organizaciones y empresas trazan planes donde detallan
las acciones requeridas para cumplir con sus metas. Este proceso de elaboracin,
puesta en marcha y seguimiento de los planes se conoce como planeacin o
planificacin.
El rea estratgica est formada por la mercadotecnia (marketing) y por las finanzas. La
mercadotecnia es la encargada de formular las alternativas estratgicas del negocio,
mientras que el sector de finanzas cuantifica las estrategias propuestas por la
mercadotecnia.
En otras palabras, la planeacin financiera define el rumbo que tiene que seguir una
organizacin para alcanzar sus objetivos estratgicos mediante un accionar armnico
de todos sus integrantes y funciones. Su implantacin es importante tanto a nivel interno
como para los terceros que necesitan tomar decisiones vinculadas a la empresa (como
la concesin de crditos, y la emisin o suscripcin de acciones).
C. ANALISIS DUPONT
A la hora de analizar los ratios que miden el desempeo econmico de las firmas, hay
que tener en cuenta que pueden incluir los resultados extraordinarios o no, dado que su
realizacin no es recurrente y distorsionan la medicin su performance.
Sobre la base del criterio de caja se toman los beneficios netos resultado neto (final)
despus de resultados extraordinarios, ya que representan los percibidos
efectivamente.
Tambin, hay que tener cuidado cuando se trabaja con trminos contables, porque
muchas las partidas se rigen por el concepto de devengado y no de percibido. La
diferencia reside en que si una empresa dice que vendi tanto dinero, luego tiene que
comprobarse que lo haya cobrado, cuando lo hace a trmino (a plazo), dado que si lo
hace de forma inmediata (al contado), lo devengado ser igual a lo percibido.
Tambin, hay que analizar si existen partidas como previsiones que constituyen los
bancos por la posible incobrabilidad de una cartera cuando, en realidad, ese cobro an
est en gestiones activas, o cuando va constituyendo una provisin para abonar
impuestos, que recin lo har en el futuro.
Adems, existen cinco indicadores de mrgenes que apuntan a lo que una compaa
genera a travs de sus ventas en diferentes lneas de su estado de resultados: el margen
bruto, el margen operativo, el margen antes de impuestos, el margen EBITDA y el
margen neto.
Este ltimo indica qu porcentaje de las ventas la empresa se queda como beneficio
luego de pagar todos sus costos (Margen neto = Ingreso Neto / Ventas), y el anterior se
construye sumndole al resultado operativo las amortizaciones y depreciaciones.
D. ROE
El objetivo de los accionistas o socios de cualquier empresa es, o al menos debera ser,
obtener una rentabilidad de su inversin inicial superior a la que podra obtener en
cualquier otro producto con menor riesgo; de cualquier otra forma, al inversor le
compensar mantener sus capitales lquidos o bien en productos financieros de menor
o, incluso, nulo riesgo.
Por este motivo, es necesario medir de manera precisa el rendimiento del capital
empleado en una inversin. El indicador financiero ms preciso para valorar la
rentabilidad del capital es el Return on Equity (ROE). Este ratio mide el rendimiento que
obtienen los accionistas de los fondos invertidos en la sociedad; es decir, el ROE trata
de medir la capacidad que tiene la empresa de remunerar a sus accionistas.
La rentabilidad puede verse como una medida de cmo una compaa invierte fondos
para generar ingresos. Se suele expresar como porcentaje, y tiene como frmula:
E. ROI
Por ejemplo, si el total de una inversin (capital invertido) es de 4000 y las utilidades
netas obtenidas en el periodo fueron de 1000, aplicando la frmula del ROI:
ROI = (1000 / 4000) x 100
Nos da un ROI de 25%, con lo que podemos afirmar que la inversin tuvo una
rentabilidad del 25%.
El ROI lo podemos usar para evaluar una empresa en marcha: si el ROI es positivo
significa que la empresa es rentable (mientras ms alto sea el ROI, ms eficiente es la
empresa al usar el capital para generar utilidades). Pero si el ROI es menor o igual que
cero, significa que los inversionistas estn perdiendo dinero.
Asimismo, el ROI nos permite comparar diferentes proyectos de inversin: aqul que
tenga un mayor ROI ser el ms rentable y, por tanto, el ms atractivo.
F. ROA
Su importancia radica en que permite medir el grado de eficiencia de los activos totales
de una empresa, independientemente de las fuentes de financiacin que haya utilizado,
y de la carga fiscal del pas en el que sta desarrolla su actividad principal. Dicho con
otras palabras, el ROA permite medir la capacidad de los activos que tiene una empresa
para generar renta por ellos mismos.
El indicador ROA se puede calcular del siguiente modo: [ROA = Beneficios EBIT /
Activos Totales]
Donde:
Los beneficios EBIT son aquellos que se obtienen antes de descontar los impuestos, los
intereses y las amortizaciones.
El hecho de utilizar el EBIT como factor de medida en el clculo del ROA, en vez del
beneficio despus de intereses e impuestos, se debe a que la generacin de ingresos
procedentes de los activos es independiente de la carga fiscal sobre los beneficios y de
la fuente de financiacin empleada.
G. T.I.R.
La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de inters o rentabilidad que ofrece una
inversin para las cantidades que no se han retirado del proyecto. Es una medida
utilizada en la evaluacin de proyectos de inversin que est muy relacionada con el
Valor Actualizado Neto (VAN). De un modo simple se define como el valor de la tasa
de descuento que para un proyecto de inversin dado, hace que el VAN sea igual a 0.
La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es decir,
va a venir expresada en tanto por ciento. Pero el principal problema radica en su
clculo ya que el nmero de periodos dar el orden de la ecuacin a resolver. Para
resolver este problema se puede acudir a diversas aproximaciones que sern ms o
menos fiables, o utilizar una calculadora financiero o utilizar un programa informtico.
Formular
Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversin en el que tenemos que invertir
5.000 euros y nos prometen que tras esa inversin recibiremos 2.000 euros el primer
ao y 4.000 euros el segundo ao.
Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los
flujos de caja a cero):
Esta ecuacin la podemos resolver y resulta que la r es igual a 0,12, es decir una
rentabilidad o tasa interna de retorno del 12%.
H. V.A.N.
El valor actual neto, tambin conocido como valor actualizado neto o valor presente
neto (en ingls net present value), cuyo acrnimo es VAN (en ingls, NPV), es un
procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero de
flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en
descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos
de caja (en ingls cash-flow) futuros o en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de
los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con
el desembolso inicial. Dicha tasa de actualizacin (k) o de descuento (d) es el
resultado del producto entre el coste medio ponderado de capital (CMPC) y la tasa de
inflacin del periodo. Cuando dicha equivalencia es mayor que el desembolso inicial,
entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado.
Siendo:
Tendremos:
VAN = 656,52
En Hoja de clculo:
Para este ejemplo procederamos de la siguiente forma:
I. COK
La determinacin del COK depende, por cierto, del grado de riesgo (riesgo similar al
de mi proyecto) y del nmero de oportunidades que tengo para invertir mi capital y de
otras consideraciones.
El caso ms simple ocurre si, en vez de invertir en el negocio que estoy considerando,
deposito mi dinero en el banco o compro acciones en la bolsa de valores. Entonces
tengo dos alternativas adicionales a la inversin que pretendo realizar (suponiendo
que percibo un riesgo similar en cada caso).
J. W.A.C.C.
Tal como puede observarse, la empresa ha financiado sus activos ($100) con una
mezcla de deuda ($40) y equity ($40). Supongamos, tambin, que el costo de estas
fuentes de financiamiento es de 10% para el pasivo (tasa de inters) y de 15% para el
equity (el famoso costo de oportunidad del capital mejor conocido como COK).
Ahora bien, el WACC, es el promedio ponderado del costo de la deuda y del COK. En
trminos matemticos, entonces, se hallara as:
Formalmente, la frmula es la siguiente:}
Por lo tanto, asumiendo que el impuesto a la renta es 30%, el WACC de AAA sera de
10.20%, tal como puede verse a continuacin:
La reduccin de 12% a 10.20%, se explica por la menor salida de caja, la misma que
le representa a la empresa la reduccin del impuesto a la renta, por incluir a los
intereses como gastos deducibles.
Perfecto, ya hallamos el WACC; pero qu significa? Pues que la firma AAA, tiene que
rendir no menos de 10.20%, es decir, que debe superar esa valla de rentabilidad para
crear valor para los accionistas.
Para hallar el COK vamos a aplicar el modelo CAPM:
Tal como explicamos esto es lo que pediran los accionistas de haber ejecutado el
proyecto en EE.UU.
Ahora s, los accionistas que quieran invertir en este proyecto en el Per, esperan
ganar no menos de 19.86% en dlares corrientes. No olvidemos que podramos haber
utilizado la aproximacin ms conservadora, corrigiendo el riesgo pas por el factor o
que llevara el COK de los accionistas a 20.87% .Tal como puede verse a
continuacin:
Para ambos pases la previsin de inflacin en el 2012 es 2% (fuente FED y BCR para
EE.UU. y Per respectivamente). Por lo que el factor de ajuste sera 1 (uno) y en este
caso las tasas en dlares corrientes seran iguales a la tasas en soles corrientes.
K. EVA
Uno de los principales objetivos para cualquier empresa es poder tener un indicador
que le permita conocer cuanta riqueza se est generando. Tradicionalmente las
empresas usan diversos indicadores para evaluar la creacin de valor para el
accionista y para evaluar la gestin de los directivos, estos indicadores muy conocidos
por los contadores son:
Flujo de caja por accin.- este indicador es igual al anterior con la diferencia que no
toma en cuenta aquellas operaciones que no generan un desembolso efectivo de
dinero, como las amortizaciones. Las limitaciones son iguales a las de la Utilidad por
accin.
Dinero preparo un ejemplo para explicar de dnde sale el clculo del EVA. Este
clculo se hace a partir de las cifras del Estado de Resultado y el Balance General. La
frmula:
El costo del capital parte del costo de la deuda y el costo de los recursos propios.
Tasa libre de riesgo: lo que rentaron en 2002 los bonos del Tesoro de EU a 20 aos:
5,4%.
Riesgo pas: la prima adicional que exigen los inversionistas por operar en Colombia.
En 2002 esta prima fue de 6,6%
Una vez se tienen estos datos con el WACC (Costo promedio ponderado de capital),
se calcula el costo del capital.
Antes se mencion que la deuda era de 30%, por lo cual el capital sera de 70%.
La generacin de valor para el ejemplo alcanz los 1.440. Es decir, el negocio excedi
las expectativas de los inversionistas en esa cifra.
L. MODELO DE HAMADA
ii) el anlisis del costo del ajuste concluye con el agotamiento de las reservas, pero la
persistencia de dficit de balanza de pagos implica que el pas debe seguir
sacrificando ingreso nacional para recuperarse del choque externo. Este problema
lleva a subestimar el costo del ajuste.
Igual que en el modelo de Heller (1966), hay una relacin inversa no lineal de la
propensin media a importar y del costo de oportunidad con el nivel ptimo de
reservas. En general, esta frmula da mayores niveles de reservas ptimas que el
modelo inicial.
M. VARIANZA
N. COVARIANZA
Una medida del grado en que dos variables aleatorias se mueven en la misma
direccin o en direcciones opuestas la una respecto a la otra. En otras palabras, si dos
variables aleatorias generalmente se mueven en la misma direccin, se dir que tienen
una covarianza positiva. Si tienden a moverse en direcciones opuestas, se dir que
tienen una covarianza negativa. La covarianza se mide como el valor que se espera de
los productos de las desviaciones de dos variables aleatorias respecto a sus
correspondientes medias. Una varianza es un caso especial de covarianza.
Trmino estadstico que mide la relacin entre dos variables. Si es positiva, indica que
ambas se mueven en la misma direccin; si es negativa, indica que las variables se
mueven en direccin opuesta.
O. COEFICIENTE DE CORRELACION
Interpretacin
Por ejemplo, si el coeficiente de correlacin entre dos activos financieros es mayor que
0,70, podemos decir que estn muy correlacionados positivamente. Por el contrario, si
el valor de este coeficiente est entre -0,20 y +0,20, la correlacin ser baja. Por
ltimo, si el coeficiente de correlacin es menor que -0,70 existir una gran
correlacin, pero negativa.
P. ACCIONES
Una accin es una unidad de propiedad en una empresa que se puede poner a la
venta a inversores.
El valor total de la empresa se divide en unidades del mismo tamao. Cada una de las
unidades se conoce como accin. Para contextualizar esto, si una compaa vale 200
millones de dlares y emite 100 millones de acciones, cada accin tiene un valor de
2$, o 200 cntimos de dlar.
Cuando flucta el valor de la empresa, tambin lo hace el precio de sus acciones. As,
los inversores que compran acciones en una compaa tienen la esperanza de que
aumente de valor, permitindoles vender las acciones a un precio mayor.
La volatilidad de las acciones es un concepto que est muy relacionado con el riesgo
que a veces implica operar en bolsa, ya que con l nos referimos a la incertidumbre
que existe tanto en el mercado de valores como en un bien concreto cuando
invertimos en l, sobre todo cuando existen condiciones que hacen que se puedan dar
grandes fluctuaciones en poco tiempo del valor de dichas acciones.
El grado de volatilidad de las acciones se suele medir a travs de una serie de datos
histricos (cambios en el valor durante das, meses, trimestres o inclusos aos), y nos
da una idea de la estabilidad o inestabilidad del valor a partir de este periodo. Otro
dato que tenemos que tener en cuenta es que la volatilidad no es un concepto que se
aplique slo a las acciones, sino a cualquier valor con el que podamos operar en
bolsa, como ndices, bonos o materias primas.
Otro mtodo que nos permite medir la volatilidad es utilizar un indicador de riesgo que
se denomina Beta, que sirve para comprobar cmo es de sensible una accin ante
posibles cambios que se puedan dar en el mercado como los tipos de inters o los
ciclos econmicos. Cuanto ms beta posea una accin, mucho ms voltil es. Dentro
del mercado, y por sus propias caractersticas, existen acciones que se ven muy
afectadas por estos cambios, que son las que mayores ndices beta poseen.
R. BONOS
Los bonos u obligaciones son activos financieros de deuda emitidos por estados,
entidades pblicas o empresas privadas, con el fin de captar recursos financieros a
corto, medio o largo plazo a cambio de proporcionar a los obligacionistas o
compradores de estos activos un inters, sea implcito o explicito, y a la devolucin del
dinero captado en la emisin. Algunas de las principales diferencias entre los activos
financieros de deuda y las acciones son las siguientes:
- Una obligacin es una parte de un emprstito emitido por una empresa o por una
persona fsica, mientras que una accin es una parte representativa del capital social
de una sociedad.
- Las obligaciones pueden ser emitidas por cualquier entidad pblica o privada o por
particulares, mientras que las acciones slo pueden ser emitidas por sociedades
annimas y por sociedades comanditarias por acciones.
S. FONDOS MUTUOS
A diferencia del ahorro, las sumas invertidas en Fondos Mutuos no tienen una
ganancia garantizada, ya que los fondos mutuos corren el riesgo de que las
inversiones realizadas no entreguen la rentabilidad esperada. Por ello, la ganancia
puede ser menor que lo esperado o incluso se puede llegar a perder parte o todo el
dinero invertido.
T. PRESUPUESTO MAESTRO
1. Presupuesto Operacin
2. Presupuesto Financiero
U. PROYECTO DE INVERSION
Hacer un proyecto tiene sus ciclos, es decir, etapas sucesivas que abarcan el
nacimiento, desarrollo y extincin de un proyecto de inversin.
Pre inversin
Decisin
Inversin
Recuperacin
COCOFLITO cuenta con la mquina y los muebles, mas no con el dinero en efectivo.
La diferencia se la va a prestar su padre por ser su primognito quien no le cobrara
intereses.
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Inversin inicial:
Las ventas son al contado y los gastos tambin. Todos los montos estn sin IGV.
Se pide:
Artesano 2890
Aportaciones 9%
Gastos
Luz 250
Agua 200
Telfono 350
Alquiler 900
Sueldo de David 3700
Aportaciones 9%
Contador 500
Otros gastos 900
Ao presu pu estad o Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Pronstico de ventas (unidades) 8000 8500 9000 9500 10000
Valor de venta por unidad (S/.) S/. 47.00 S/. 47.00 S/. 47.00 S/. 47.00 S/. 47.00
Ao presu pu estad o Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Pronstico de ventas (unidades) 8000 8500 9000 9500 10000
Valor de venta por unidad (S/.) S/. 47.00 S/. 47.00 S/. 47.00 S/. 47.00 S/. 47.00
PRESUPUESTO DE REMUNERACIONES
Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
SUELDOS Y SALARIOS S/. 114,251.73 S/. 114,251.73 S/. 114,251.73 S/. 114,251.73 S/. 114,251.73
REMUNERACIONES ANUALES
Trabajad or Sueld o mensual Sueld o anual Gratificacin Remuneracin computable
Aportaciones CTS TOTAL ANUAL
Artesano S/. 2,890.00 S/. 34,680.00 S/. 5,780.00 S/. 40,460.00 S/. 3,641.40 S/. 3,371.67 S/. 47,473.07
David S/. 3,700.00 S/. 44,400.00 S/. 7,400.00 S/. 51,800.00 S/. 4,662.00 S/. 4,316.67 S/. 60,778.67
Contador S/. 500.00 S/. 6,000.00 S/. 0.00 S/. 6,000.00 S/. 0.00 S/. 0.00 S/. 6,000.00
TOTAL S/. 7,090.00 S/. 85,080.00 S/. 13,180.00 S/. 98,260.00 S/. 8,303.40 S/. 7,688.33 S/. 114,251.73
ACTIVO PASIVO
Efectivo 45000 Prstamo 45000
Mquina 40000 PATRIMONIO
Muebles y enseres 20000 Capital social 63000
Formalizacin de la empresa 3000
TOTAL PASIVO
TOTAL ACTIVO 108000 108000
Y PATRIMONIO
PRESUPUESTO DE IGV
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
IGV de ingresos S/. 67,680.00 S/. 71,910.00 S/. 76,140.00 S/. 80,370.00 S/. 84,600.00
IGV de costos S/. 10,800.00 S/. 26,400.00 S/. 27,660.00 S/. 28,920.00 S/. 30,180.00 S/. 31,440.00
Crdito fiscal S/. 10,800.00 0 0 0 0
IGV por pagar S/. 30,480.00 S/. 44,250.00 S/. 47,220.00 S/. 50,190.00 S/. 53,160.00
SOLUCIN PARTE B
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
FLUJO DE CAJA ECONMICO -73800 97383.78667 98133.78667 109683.7867 121233.7867 132783.7867
FLUJO DE CAJA ACUMULADO -73800 23583.78667 121717.5733 231401.36 352635.1467 e
Segn los anlisis, esta empresa demuestra un flujo positivo, en los primeros aos se
trata de recuperar la inversin y despus logra tener buenas ganancias, si se va a tener
el xito si se mantiene el mismo nivel de compromiso de la empresa.
https://es.wikipedia.org/wiki/Inter%C3%A9s_simple
https://es.wikipedia.org/wiki/Inter%C3%A9s_compuesto