EVALUACIN SOCIAL Y

ECONMICA DE
PROYECTOS
MAESTRIA EN ECONOMIA SOCIAL
Danny Lenis
MATEMTICAS
FINANCIERAS MUY
BSICAS
MAESTRIA EN ECONOMIA SOCIAL
Danny Lenis
Matemticas Financieras
Tasa de Inters -> Efectivo Anual e Inters nominal.

Inters nominal es el inters en el periodo.

Tasa Efectiva anual representa el verdadero valor del inters

generado y es una tasa compuesta.

(1+TEA) = ( 1 + Interes_Nominal_Periodo )^(Ao/Periodo)

Matemticas Financieras -> Flujos
Valor Presente:

VP = VF / ( 1 + i )^n

Valor Futuro:

VF = VP*( 1 + i )^n

Cuota:

A = VP * [ i * ( 1 + i )^n ] / [ ( 1 + i )^(n) - 1]
Ejemplo
Cuanto es el valor futuro de $350.000 que se invierten a
una tasa nominal anual del 18% y recibe intereses de
forma semestral? Cual es la tasa nominal
semestral?Cual es la tasa efectiva anual?

Cual es le valor de la cuanto de un desembolso de un

prstamo de $20.000.000 a 60 meses con una tasa
efectiva anual del 12.6%?
Costo de Oportunidad de una Inversin
El costo de oportunidad de una inversin es la tasa de
inters o rentabilidad que un capital puede ganar por ser
invertido en un determinado proyecto.

Si una persona hoy tiene como posibilidades de invertir

su dinero, una cuenta de ahorros 5% EA o un CDT con un
8% EA, y se encuentra frente a un proyecto que le ofrece
de rentabilidad el 12%

Entonces su costo de oportunidad es el 8% EA y el

del proyecto es superior por lo cual debera invertir en el.
EVALUACIN FINANCIERA
PROYECTOS
MAESTRIA EN ECONOMIA SOCIAL
Danny Lenis
Evaluacin Financiera de Proyectos
La evaluacin financiera de proyectos consiste en evaluar
si la ejecucin del proyecto genera valor agregado al
capital de inversin.

Netamente se trata de un ejercicio financiero donde se

evala el valor del dinero en el tiempo y su rentabilidad
con relacin a la inversin.

Existen dos indicadores para la evaluacin financiera,

uno es la TIR (Tasa interna de Retorno) y el otro es el
VPN (Valor presente Neto)
Criterios para la Evaluacin Financiera de
Proyectos
Se requiere invertir 300.000 Millones e un proyecto. EL costo de
oportunidad es del 25%. En cual proyecto invertira?
Criterios para la Evaluacin Financiera de
Proyectos
Criterios para la Evaluacin Financiera de
Proyectos
Costo Promedio del Capital
Cuando un proyecto se financia con recursos propios
(Equity) y deuda financiera (aquella que genera inters),
el monto total es la inversin, y tiene un costo.

Generalmente el costo de la deuda (Kd) esta dado por el

mercado de capitales.

El costo del Equity (Ke) es la tasa de oportunidad de los

inversores.
Costo Promedio del Capital
WACC = We * Ke + Wd * (1 t ) * Kd

We + Wd = 100%
t= Tasa impuestos

El Costo promedio del capital pondera los costos de la

deuda y el equity segn su participacin.

Para el ejemplo anterior donde se realiza inversion sobre

proyecto B el WACC es 16.7% con una tasa efectiva de
Impuestos del 34%.
Ejemplo

?
Evaluando WACC
Capital de Trabajo

VARIACIN KTNO
+ Variacin CxC + (CxC 2 - CxC 1)
+ Variacin Inventarios + (Inv 2 - Inv 1)
- Variacin CxP - (CxP 2 - CxP 1)
- Variacin Gastos x pagar - (GxP 2 - GxP 1)
Flujo de Caja Libre
Flujo de Fondos
+ Ingresos Genrados Proyecto
- Costos de Ejecucin
= Utilidad Operacional
+ Depreciacin
+ Amortizacin
+ Provisiones
- Impuestos Sobre Utilidades
- Capital de Trabajo
- Capex
+Valores de Salvamento Netos
+ Recuperacin KTNO
= Flujo de Caja Libre
Ejemplo

Ventaja Pago
Utilidad Impuestos Recuperacion Flujo
Periodo Capex KTNO Depre Tributaria Venta Activo Impuestos
Operacional (Tx) KTNO Fondos
KTNO Venta Activo

0 1000 120 0 0 0 0 0 0 0 -1120

1 0 12 220 88 200 0 0 0 0 320

2 0 13.2 230 92 200 0 0 0 0 324.8

3 0 14.52 300 120 200 0 0 0 0 365.48

4 0 15.972 235 94 200 140.5536 14.05536 500 120 859.63696