GESTIN DEL RIESGO

El futuro no puede predecirse. Es incierto, y nadie ha sido exitoso en predecir el

mercado de valores, las tasas de inters o los tipos de cambio de manera
consistente -o los eventos crediticios, operacionales y sistmicos con importantes
implicaciones financieras. Sin embargo, el riesgo financiero que surge de la
incertidumbre puede ser manejado. De hecho, gran parte de lo que distingue a las
economas modernas de las del pasado es la nueva capacidad de identificar el
riesgo, medirlo, apreciar sus consecuencias y luego actuar en consecuencia, como
transferir o mitigar el riesgo.

Es la capacidad, en muchos casos, de fijar el precio de los riesgos y asegurar que

el riesgo asumido en las actividades empresariales sea correctamente
recompensado. La administracin de riesgos es un proceso continuo de reduccin
de riesgo corporativo. Pero no debemos pensar en el intento moderno de dominar
el riesgo slo en trminos defensivos. La gestin del riesgo es realmente acerca de
cmo las empresas seleccionan activamente el tipo y nivel de riesgo que es
apropiado que asuman. La mayora de las decisiones empresariales consisten en
sacrificar los recursos actuales para futuros rendimientos inciertos.
En este sentido, la gestin de riesgos y la toma de riesgos no son opuestos, sino
dos caras de la misma moneda. Juntos impulsan todas nuestras economas
modernas: la capacidad de hacer elecciones prospectivas sobre el riesgo en
relacin con la recompensa est en el corazn del proceso de gestin de todas las
corporaciones con xito duradero.
La gestin de riesgos tambin es ahora ampliamente reconocida como las fuerzas
ms poderosas en los mercados financieros del mundo. Un ejemplo sorprendente
reciente es el desarrollo de un enorme mercado de derivados de crdito, que
permite a las instituciones obtener seguros para protegerse contra el incumplimiento
de crdito (o, alternativamente, para pagar por asumir el riesgo de crdito como una
inversin). Los derivados de crdito pueden utilizarse para redistribuir parte o la
totalidad de las exposiciones de riesgo de crdito de una institucin a bancos,
fondos de cobertura u otros inversores institucionales y son un ejemplo especfico
de una tendencia ms amplia y beneficiosa en los mercados financieros, resumida
por Alan Greenspan, De la Junta de la Reserva Federal de los Estados Unidos: Si
el riesgo se dispersa adecuadamente, los choques al sistema econmico general
sern mejor absorbidos y menos propensos a crear fallas en cascada que podran
amenazar la estabilidad financiera.
Todo instrumento financiero que permite a una empresa transferir riesgos tambin
permite a otras corporaciones asumir ese riesgo como una contraparte en el mismo
mercado, sabiamente o no. Lo que es ms importante, todo mecanismo de gestin
de riesgos que nos permita cambiar la forma de los flujos de efectivo, como diferir
un resultado negativo en el futuro, puede beneficiar a corto plazo a un grupo de
partes interesadas de una empresa (por ejemplo, gerentes) al mismo tiempo que
est destruyendo el valor a largo plazo para otro grupo (por ejemplo, accionistas o
pensionados). En un mundo cada vez ms impulsado por los conceptos y las
tecnologas de gestin de riesgos, debemos examinar ms detenidamente la
naturaleza cada vez ms fluida y compleja del riesgo y cmo determinar si un
cambio en el perfil de riesgo de una empresa satisface los intereses de las partes
interesadas. Necesitamos asegurarnos de que al menos estamos tan alfabetizados
en el lenguaje del riesgo como lo estamos en el lenguaje de la recompensa.

QU ES EL RIESGO?
Todos enfrentamos riesgos en nuestra vida cotidiana. Y aunque el riesgo es un
trmino abstracto, nuestra comprensin humana natural de las compensaciones
entre riesgo y recompensa es bastante sofisticada. Por ejemplo, en nuestras vidas
personales, intuitivamente entendemos la diferencia entre un costo ya
presupuestado (en lenguaje de riesgo, una prdida previsible o esperada) y un costo
inesperado (en su peor, una prdida catastrfica de una magnitud mucho ms all
de las prdidas Visto en el transcurso de la vida diaria normal).
En particular, entendemos que el riesgo no es sinnimo del tamao de un coste o
de una prdida. Despus de todo, algunos de los costos que esperamos en la vida
cotidiana son muy grandes si pensamos en trminos de nuestros presupuestos
anuales: alimentos, pagos fijos de hipoteca, honorarios universitarios, etc. Estos
costos son grandes, pero no son una amenaza para nuestras ambiciones porque
son razonablemente predecibles y ya estn permitidos en nuestros planes.
El riesgo real es que estos costos suban repentinamente de una manera totalmente
inesperada, o que algn otro costo aparezca de ninguna parte y roben el dinero que
reservamos para nuestros gastos esperados. El riesgo radica en cmo son
realmente variables nuestros costos e ingresos. En particular, nos preocupamos por
la probabilidad de que encontremos una prdida lo suficientemente grande como
para alterar nuestros planes (uno que no hemos desactivado a travs de algn tipo
de gestin de riesgos personales, como tomar una hipoteca de tasa fija, dejar de
lado los ahorros Para un da lluvioso, y as sucesivamente).
Esta analoga cotidiana hace que sea ms fcil entender la diferencia entre los
conceptos de gestin de riesgos de la prdida esperada (o los costos esperados) y
la prdida inesperada (o costo inesperado). Entender esta diferencia es una tarea
que ha logrado confundir a los reguladores bancarios de los ltimos aos, pero es
la clave para entender los conceptos modernos de administracin de riesgos, como
la asignacin de capital econmico y la fijacin de precios ajustados al riesgo.
La principal diferencia entre nuestra concepcin intuitiva del riesgo y un tratamiento
ms formal de la misma es el uso de estadsticas para definir el alcance y el costo
potencial de cualquier exposicin. La distribucin tambin puede estar relacionada
con el "apetito de riesgo" de la institucin por sus diversas actividades.
Bajo el paradigma de riesgo que acabamos de describir, la gestin del riesgo no se
convierte en un proceso de control y reduccin de las prdidas esperadas (que es
esencialmente una preocupacin de presupuestacin, fijacin de precios y
eficiencia empresarial), sino el proceso de comprensin, de la variabilidad en los
resultados financieros para una empresa.
Esto nos lleva de nuevo a nuestra afirmacin de que la gestin de riesgos no es
slo una actividad defensiva. Cuanto ms exactamente un negocio entiende y
puede medir sus riesgos contra recompensas potenciales, sus objetivos de negocio
y su capacidad de soportar escenarios inesperados pero plausibles, la recompensa
ms ajustada al riesgo que el negocio puede capturar agresivamente en el mercado
sin conducirse a la destruccin.
RIEGOS VS INCERTIDUMBRE: La variabilidad que se puede cuantificar en
trminos de probabilidades se piensa mejor como "riesgo", mientras que la
variabilidad que no puede ser cuantificado en absoluto es mejor pensar simplemente
como "incertidumbre".

En los mercados financieros, as como en muchas actividades comerciales, si uno

quiere lograr una tasa de rendimiento ms alta en promedio, uno tiene que asumir
ms riesgos. Pero la transparencia del equilibrio entre riesgo y rendimiento es muy
variable.

El riesgo de crdito es el riesgo de prdida tras un cambio en los factores que

impulsan la calidad crediticia de un activo. Estos incluyen los efectos adversos
derivados de la migracin de calidad de crdito, incluyendo el incumplimiento, y la
dinmica de las tasas de recuperacin.
El riesgo de mercado es el riesgo de prdidas derivadas de cambios en los factores
de riesgo de mercado. El riesgo de mercado puede surgir de los cambios en las
tasas de inters, los tipos de cambio, o los factores de los precios de las acciones y
de los commodities.
El riesgo operacional se refiere a prdidas financieras resultantes de una serie de
posibles desajustes operacionales que podemos pensar en trminos de riesgos de
personas, riesgos de procesos y riesgos tecnolgicos (por ejemplo, fraudes,
sistemas informticos inadecuados, fallas en los controles, Una gua que ha sido
eludida, o un desastre natural).
La comprensin de los diversos tipos de riesgo es importante porque cada categora
exige un conjunto diferente (pero relacionado) de habilidades de gestin de riesgos.
Las categoras suelen utilizarse para definir y organizar las funciones de gestin de
riesgos y las actividades de gestin de riesgos de una empresa.

Por ejemplo, un fuerte aumento de los precios de mercado crear un riesgo de

mercado para una institucin. Sin embargo, la amenaza real podra ser que una
contraparte del banco que tambin se vea afectada por la subida de los precios de
mercado incumplir (riesgo de crdito) o que alguna debilidad en los sistemas del
banco quedar expuesta a altos volmenes de negociacin. Nos falta un truco si
pensamos en la volatilidad de los precios slo en trminos de riesgo de mercado.
Podemos ver lo mismo sucediendo desde una perspectiva organizacional. Si bien
la categorizacin de los riesgos nos ayuda a organizar la gestin de riesgos,
fomenta la creacin de "silos" de conocimientos especializados que estn
separados entre s en trminos de personal, terminologa de riesgo, medidas de
riesgo, lneas de reporte, sistemas y datos. La gestin del riesgo dentro de estos
silos puede ser bastante eficiente en trminos de un riesgo particular, como el riesgo
de crdito, o los riesgos de una unidad de negocio particular. Pero si los ejecutivos
y los gestores de riesgo no pueden comunicarse entre s a travs de los silos de
riesgo, probablemente no podrn trabajar juntos de manera eficiente para manejar
los riesgos que son ms importantes para la institucin en su conjunto.

RIESGO DE MERCADO
Tasa de inters: Un efecto menos entendido del cambio en las tasas de inters es
cmo dicho cambio ocasiona que el valor de las inversiones de ingreso fijo se
incremente o caiga. A esto se denomina riesgo en la tasa de inters. Cuando las
tasas de inters suben, los valores de las inversiones de ingreso fijo, como bonos,
caen, A la inversa, cuando las tasas de inters caen, los valores de los bonos suben.
Tasa de cambio: El riesgo cambiario o riesgo de cambio (tambin conocido
como riesgo divisa, riesgo de moneda, del ingls currency risk o foreing exchange
risk), es un riesgo financiero asociado a la fluctuacin en el tipo de cambio de una
divisa respecto a otra. Este riesgo ha de ser asumido por aquellos inversores y
compaas cuyas inversiones y negocios impliquen un intercambio entre divisas.

El riesgo cambiario puede resultar en un balance negativo o positivo (en prdidas o

en ganancias) dependiendo de si el tipo de cambio ha cambiado a favor o en contra
de los intereses del inversor o compaa. A menudo, las compaas que realizan
operaciones comerciales que implican intercambio entre divisas utilizan estrategias
de hedging para neutralizar o disminuir el riesgo de la exposicin a las fluctuaciones
en los tipos de cambio, de esta forma tambin se neutralizarn posibles ganancias
de esta exposicin. Tambin es comn el uso de contratos de futuro para realizar la
transaccin comercial en el futuro a un tipo de cambio acordado en el presente.
Precio de los commodities: El riesgo de precio de las materias primas difiere
considerablemente del riesgo de tipo de inters y de cambio, ya que la mayora de
las materias primas se comercializan en mercados en los que la concentracin de
la oferta en manos de unos pocos proveedores puede aumentar la volatilidad de los
precios. Las fluctuaciones en la profundidad de la negociacin en el mercado a
menudo acompaan y exacerban altos niveles de volatilidad de precios. Otros
fundamentos que afectan el precio de un producto incluyen la facilidad y el costo del
almacenamiento, que vara considerablemente entre los mercados de productos
bsicos (por ejemplo, desde el oro hasta la electricidad y el trigo). Como resultado
de estos factores, los precios de los productos bsicos generalmente tienen
volatilidades ms altas y discontinuidades de precios ms grandes (es decir,
momentos en que los precios saltan de un nivel a otro) que la mayora de los valores
financieros negociados. Los productos bsicos pueden clasificarse segn sus
caractersticas de la siguiente manera: los productos duros son productos no
perecederos, cuyos mercados se dividen en metales preciosos (por ejemplo, oro,
plata y platino), que tienen un alto valor de precio / peso y metales bsicos (Por
ejemplo, cobre, zinc y estao); Productos blandos o mercancas que tienen una vida
til corta y son difciles de almacenar, que son principalmente productos agrcolas
(por ejemplo, granos, caf y azcar); Y los productos energticos, que consisten en
petrleo, gas, electricidad y otros productos energticos.

RIESGO DE CRDITO
El riesgo de crdito es el riesgo de que un cambio en la calidad de crdito de una
contraparte afectar el valor de un valor o de una cartera. El incumplimiento, por el
cual una contraparte no est dispuesta o no puede cumplir con sus obligaciones
contractuales, es el caso extremo; Sin embargo, las instituciones tambin estn
expuestas al riesgo de que una entidad de calificacin rebaje una contraparte.
El riesgo de crdito es un problema slo cuando la posicin es un activo, es decir,
cuando tiene un valor de reemplazo positivo. En esa situacin, si la contraparte
incumple, la empresa pierde todo el valor de mercado de la posicin o, ms
comnmente, la parte del valor que no puede recuperar despus del evento de
crdito. (El valor que es probable que se recupere se denomina valor de
recuperacin, o tasa de recuperacin cuando se expresa como un porcentaje, la
cantidad que se espera perder se denomina la prdida dada por defecto).
Probabilidad de incumplimiento: Es la probabilidad de impago, es decir, la
posibilidad de incurrir en una prdida si la contrapartida de una transaccin no
cumple plenamente las obligaciones financieras, acordadas por contrato, a su
debido tiempo, forma o cuanta.

RIESGO OPERATIVO
El riesgo operacional se refiere a prdidas potenciales como resultado de sistemas
inadecuados, fallas en la gestin, controles defectuosos, fraude y errores humanos.
Como se analiza en los captulos 13 y 14, muchas de las grandes prdidas
derivadas del comercio de derivados durante la ltima dcada son la consecuencia
directa de los fallos operativos. La negociacin de derivados es ms propensa al
riesgo operativo que las transacciones en efectivo porque los derivados, por su
naturaleza, son transacciones apalancadas. La valoracin de derivados complejos
tambin crea un riesgo operacional considerable. Los controles muy estrictos son
una necesidad absoluta si una empresa es evitar grandes prdidas. El riesgo
operacional incluye el fraude -por ejemplo, cuando un comerciante u otro empleado
intencionalmente falsifica y detalla los riesgos incurridos en una transaccin. El
riesgo tecnolgico, principalmente el riesgo de los sistemas informticos, tambin
cae dentro de la categora de riesgo operacional. El riesgo de factor humano es una
forma especial de riesgo operacional. Se relaciona con las prdidas que pueden
resultar de errores humanos, como empujar el botn equivocado en una
computadora, destruir un archivo de forma inadvertida o introducir un valor
incorrecto para la entrada de parmetros de un modelo.

RIESGO LEGAL Y REGULATORIO

El riesgo legal y regulatorio surge por una variedad de razones y est estrechamente
relacionado con el riesgo de reputacin (discutido ms adelante). Por ejemplo, una
contraparte podra carecer de la autoridad legal o reguladora para emprender una
transaccin riesgosa. En los mercados de derivados, los riesgos legales a menudo
slo se manifiestan cuando una contraparte o un inversor pierde dinero en una
transaccin y decide demandar a la empresa proveedora para evitar cumplir sus
obligaciones (por ejemplo, vase el recuadro 6-3). Otro aspecto del riesgo
regulatorio es el impacto potencial de un cambio en la legislacin tributaria sobre el
valor de mercado de una posicin. Por ejemplo, cuando el gobierno britnico cambi
el cdigo tributario para eliminar un beneficio fiscal particular durante el verano de
1997, un importante banco de inversin sufri enormes prdidas.
http://thales.cica.es/rd/Recursos/rd98/Economia/02/texto3.html#R_legal
 RIESGO DE NEGOCIO
El riesgo de negocio se refiere a los riesgos clsicos del mundo de los negocios,
como la incertidumbre sobre la demanda de productos, el precio que se puede
cobrar por esos productos o el costo de producir y entregar productos. El riesgo
empresarial se ve afectado por factores como la calidad de la estrategia de la
empresa y / o su reputacin, as como otros factores. Por lo tanto, es una prctica
comn ver los riesgos estratgicos y de reputacin como componentes del riesgo
del negocio, y la literatura de riesgo a veces se refiere a un complejo riesgo de
negocio / estratgico / reputacin.

RIESGO ESTRATGICO
El riesgo estratgico se refiere al riesgo de inversiones significativas para las cuales
hay una alta incertidumbre sobre el xito y la rentabilidad. Si la empresa no tiene
xito, entonces la empresa sufrir generalmente una cancelacin importante, y su
reputacin entre los inversores se vern daados. El recuadro 1A-2 da un ejemplo
de riesgo estratgico.
El riesgo de reputacin representa una amenaza especial para las instituciones
financieras porque la naturaleza de su negocio requiere la confianza de los clientes,
los acreedores, los reguladores y el mercado en general.
Las instituciones financieras tambin estn bajo creciente presin para demostrar
su responsabilidad tica, social y ambiental.