05 Acarlos5

A economia de Keynes, a busca de uma nova teoria
econmica e a armadilha do equilbrio1

Antonio Carlos Macedo e Silva
In that orthodoxy .... I was brought up. .... I learnt it, I taught it, I
wrote it. To those looking from outside I probably still belong to it.
Subsequent historians of doctrine will regard this book as in
essentially the same tradition.
Keynes, 1936: xxxi
One should ask now how the present mess came into being. For
macroeconomics today is in the state in which astronomy would be if
Ptolemaic theory once again came to dominate the field. There can in
fact be few instances in other disciplines of such a determined turning
back of the clock. A great deal of what is written today as well as the
policy recommendations which have been made would be thoroughly
at home in the 1920s. So something needs explaining.
Hahn, 1982: 325
Introduo
Reao, rompimento, fuga, emancipao; uma longa luta de

libertao frente a modos habituais de pensamento e expresso (Keynes,
1936:xxiii); a imagem de um padre catlico que se converte f protestante e ora
prega como pastor; a imagem de uma cobra que muda sua pele. Nos vrios
prefcios Teoria geral, Keynes no mede esforos e no poupa metforas para
sublinhar, descrever e explicar sua transformao pessoal, expressa na
heterodoxia de seu novo livro.
Em alguns trechos, porm, Keynes explicita a presena de vrios traos de
continuidade por exemplo, em relao sua prpria trajetria anterior. De fato,
a Teoria geral colhe os frutos maduros da discusso iniciada no Treatise on
probability; consuma a fuga final das confuses da teoria quantitativa (1936:
xxxiv) iniciada, talvez, no Tract on monetary reform e parcialmente obtida no
Treatise on money; forja novas armas para a antiga luta contra o laissez-faire,
contra o elogio da poupana e a tica da parcimnia. A continuidade, em Keynes,
no que tange a esses aspectos, pode ser vista como desenvolvimento. (Na idia
(1) No texto, as datas entre parntesis referem-se edio original; os algarismos romanos indicam o
volume das obras completas de Keynes. As datas das edies empregadas podem ser encontradas na lista de
referncias bibliogrficas.
Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

de desenvolvimento, claro, est presente um juzo de valor. como se
dissssemos: felizmente Keynes pde cumprir seu destino, disse a que vinha e
chegou onde devia chegar...).
No tenho nenhuma pretenso de somar-me queles dedicados ao projeto
monumental destinado a avaliar os elementos de continuidade e de ruptura na obra
de Keynes (Carabelli, 1988; Skidelsky, 1983; 1992; Fitzgibbons, 1988;
ODonnell, 1989, entre outros). A obra (livros, artigos, cartas, rascunhos...)
vasta demais; um exame global requer erudio, interdisciplinaridade, flego e
ousadia que esto muito alm de meu alcance. Quero falar de continuidade e
ruptura e especialmente de continuidade concentrando-me na Teoria geral.
Este artigo trata fundamentalmente da existncia, na Teoria geral, de
continuidades que no so desenvolvimento, mas conservao e conciliao.2
Sustento que a conciliao com a concepo neoclssica que se manifesta no
tratamento de questes microeconmicas e do equilbrio macroeconmico no
era uma necessidade de ordem lgica. Sugiro que sua presena na Teoria geral
dificultou o desenvolvimento de um paradigma no-neoclssico.
De certa forma, o texto tem no economista ps-keynesiano um
destinatrio privilegiado: economistas neoclssicos dificilmente tero interesse na
tese de que o desenvolvimento da macroeconomia exige um distanciamento ainda
maior (em relao a quase tudo que sagrado) do que o preconizado pelos ps-
keynesianos. Para estes ltimos, minha opinio de que a dificuldade reside menos
em problemas insanveis da teoria keynesiana do que no fato de que Keynes tenha
ficado, digamos, aqum de si prprio, poder granjear alguma simpatia. Porm, os
mais fundamentalistas talvez reajam com indignao idia de que, para ir alm,
preciso abandonar (ao menos reavaliar) alguns dos procedimentos (agregativos,
equilibristas) adotados por Keynes na Teoria geral.3
No primeiro item, argumento que Keynes subestimou o impacto de
algumas de suas idias (como a teoria das decises em condies de incerteza)
sobre questes microeconmicas. Com isso, o escopo de sua teoria geral foi
desnecessariamente limitado ao mbito de uma disciplina particular, a teoria da
produo e do emprego como um todo a macroeconomia. A meu ver, a
contribuio de Keynes prov os fundamentos de uma teoria efetivamente geral
(2) Diga-se, de passagem, que a nfase na ruptura, nos prefcios, tem muitas vezes o objetivo de
justificar o carter polmico do livro o porqu da adoo de um tom to virulento quando, afinal de contas,
trata-se apenas de convencer o clero encastelado a, num gesto esclarecido e magnnimo, abrir as portas da
cidadela aos hereges injustamente excludos (Keynes, 1934). No carnaval prenunciado, admite-se, as relquias e
os estandartes da f "clssica" perdero inevitavelmente uma parte (mas no a totalidade) de seu valor.
(3) Compartilho, em parte, as reservas de Coddington (1983:1) quanto hiptese de que exista um
contraste absoluto entre a "economia de Keynes" e a "superficial e vulgar 'economia keynesiana' (dos livros-texto
e do domnio pblico)".
112 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

i.e., micro e macro capaz de incorporar e enriquecer (robustecendo-se, com isso)
contribuies heterodoxas desenvolvidas de forma mais ou menos independente.
O tema do item 1 a opo de Keynes por uma anlise esttica. No creio
que estivesse ao alcance de Keynes desenvolver uma teoria dinmica consistente
com sua viso (essencialmente dinmica) do funcionamento de uma economia
capitalista. Alis, isso no foi logrado at hoje. Mas a ausncia de uma teoria
dinmica completa por paradoxal que isso possa parecer no implica, a meu
ver, a adoo de procedimentos de (ou conducentes ) esttica comparativa. At
que ponto possvel afirmar a presena desses procedimentos na Teoria geral?
Estou pronto a aceitar a observao de que Keynes no , por assim dizer,
flagrado a explorar seu modelo como se fosse um brinquedo novo, cheio de
botes e luzes de cores diferentes: quando (por exemplo) se pressionam os
salrios, quantas luzes se acendero na escala do emprego agregado? evidente
que, em face de algo como o captulo 19 da Teoria geral, a metfora da economia
como um mecanismo parece risvel. Mas existe por exemplo no captulo 18
uma mquina keynesiana (para usar a expresso de Dosi & Orsenigo, 1988).
Preocupa-me a maneira como as engrenagens foram concebidas e ajustadas numa
seqncia temporal, de forma a compor o modelo heurstico (Vercelli, 1991) da
Teoria geral.
No item 2, fao uma breve discusso sobre o conceito de equilbrio e
sobre a postura metodolgica equilibrista. J os itens 3 e 4 gravitam em torno
do ponto de demanda efetiva, determinado a partir de uma conjuno de
equilbrios (do aplicador, do produtor, dos consumidores). O ltimo Hicks (por
exemplo, 1974; 1979; 1985; 1989) aqui uma influncia marcante. Isso se deve
no tanto ao contedo de seus textos como ousadia e liberdade com que
formulou questes que, para muitos, pareceriam infantis, incabveis: o que define
o perodo contbil macroeconmico? O que sucede o que se pode permitir que
suceda dentro de cada perodo? Alm disso, surpreendentemente, coube ao mais
notvel engenheiro da mquina keynesiana formular uma questo que muitos ps-
keynesianos prefeririam evitar: de que forma a Teoria geral busca conciliar tempo
e equilbrio, quando este abomina o primeiro?
No item 3, concentro-me nas propriedades do equilbrio com desemprego
involuntrio. No item 4, a discusso diz respeito, de um lado, temporalidade do
processo por meio do qual, segundo Keynes, as decises de aplicar ocorrem at o
ponto no qual, para o aplicador marginal, igualam-se as eficincias marginais dos
vrios ativos; de outro, temporalidade do multiplicador.
No item 4, que antecede uma breve concluso, sugiro que a existncia de
certa continuidade metodolgica entre Keynes e os neoclssicos talvez
imprescindvel vitria da poltica econmica keynesiana facilitou a derrota
terica frente sntese neoclssica.
Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 113

1. Quo geral a Teoria geral?
Na Teoria geral, Keynes alcana o auge de sua luta contra o laissez-faire.

A importncia das questes de poltica econmica revela-se em vrios pontos do
livro.4 No captulo 24, a viso de Keynes quanto s virtudes e insuficincias da
ordem gerada espontaneamente pelas relaes de mercado apresentada de forma
cristalina: a mo invisvel coordena os agentes privados, mas sem compromisso
com a obteno de um nvel aceitvel de bem-estar social. O mundo em que
vivemos est longe de ser o melhor dos mundos possveis; urge reform-lo.
Evidentemente, uma teoria econmica que pressuponha pleno emprego
permanente e, portanto, plena eficincia da mo invisvel no estar nem disposta
nem apta a cumprir a tarefa final atribuda por Keynes sua prpria teoria, a
saber, selecionar aquelas variveis que possam ser deliberadamente controladas
ou administradas pelas autoridades centrais no tipo de sistema em que de fato
vivemos (1936:247). Uma economia sujeita ocorrncia de desemprego
involuntrio deve ser analisada por meio de uma teoria mais geral, na qual o
emprego agregado seja uma varivel e no uma constante. Infelizmente, tal teoria
a teoria da produo e do emprego como um todo havia sido banida dos
livros de economia (1936:xxv, XIV:85).
A tentativa keynesiana de revolucionar .... o modo como o mundo pensa
os problemas econmicos (XIII:371) exigia, antes de mais nada, a restaurao de
tal teoria. E, para isso, era necessrio dar forma mais rigorosa s intuies da
longa linhagem de hereges desconsiderada pela tradio econmica abrigada na
cidadela (1934:488-9; cf. tambm 1936:371). Entretanto, tais propsitos
revolucionrios foram mantidos dentro de certas limitaes impostas pelo prprio
Keynes: em sua opinio, o problema da teoria clssica no est em eventuais
erros lgicos (1936:378); ela apenas um caso limite (1937a:106), logo
particular, de sua prpria teoria.5
Mas h mais limitaes auto-impostas. Como sabemos, o adjetivo geral
foi tambm empregado por Keynes numa outra acepo: Denominei minha teoria
uma teoria geral. Quero dizer com isso que estou preocupado principalmente com
o comportamento do sistema econmico como um todo com rendas agregadas,
(4) Nos prefcios, a nfase recai sobre questes tericas. O convite ao dilogo endereado, em
primeiro lugar, aos "colegas economistas"; o tema das implicaes do livro para a poltica econmica aparece de
forma discreta. Porm, se for verdade que os "homens prticos .... so em geral os escravos de algum economista
defunto" (1936:383), comear por convencer os economistas vivos sempre uma boa ttica.
(5) Vale notar que, para Keynes, o carter particular da teoria clssica no a condena irrelevncia. No
captulo 24 da Teoria geral (p. 378-9), o possvel sucesso de uma poltica voltada manuteno do pleno
emprego aparece como condio suficiente para que a teoria clssica possa reivindicar aderncia ao mundo real.
Uma interpretao interessante (e duvidosa) dessas passagens pode ser encontrada em Kohn (1986:1202).

lucros agregados, produo agregada, emprego agregado, investimento agregado,
poupana agregada e no com as rendas, lucros, produo, emprego, investimento
e poupana de indstrias, firmas ou indivduos particulares. E afirmo que erros
importantes foram cometidos ao estender-se para o sistema como um todo
concluses relativas a partes dele tomadas isoladamente, s quais se havia
chegado corretamente (1936:xxxii).6 Uma lista de tais concluses teria sido
esclarecedora. No parece plausvel que Keynes tivesse em mente afirmaes to
bvias como aquela, citada na seqncia, de que a renda de um indivduo
independente do que ele prprio consome e investe. Uma possvel soluo pode
ser extrada do captulo 21, no qual Keynes explicita sua viso acerca das
disciplinas que deveriam constituir a teoria econmica. Tendo rejeitado a
dicotomia entre teoria do valor e distribuio e teoria do dinheiro e dos preos, ele
afirma: A dicotomia correta aquela entre .... de um lado, a teoria da firma ou
indstria ou firma individuais e dos retornos e da distribuio entre diferentes
usos de uma dada quantidade de recursos e, de outro, a teoria da produo e do
emprego como um todo (1936:293). Eis aqui, enunciada em primeira mo e
avant la lettre, a to familiar dicotomia entre micro e macroeconomia.
Curiosamente, a teoria geral revela aqui seu carter particular; a Teoria geral
a macroeconomia vale dizer, apenas uma disciplina entre outras. A pertinncia
da dicotomia est acima de dvidas; especialmente, a meu ver, se no implicar
qualquer forma de conciliao entre macroeconomia keynesiana e microeconomia
neoclssica.7 E no entanto era isso, parece, o que Keynes tinha em mente:
Enquanto nos limitarmos ao estudo da indstria ou firma individuais, supondo
que a quantidade agregada de recursos empregados constante e,
provisoriamente, que as condies de outras indstrias e firmas esto dadas,
verdade que no estaremos preocupados com as caratersticas significativas da
moeda. Mas to logo passarmos ao problema da determinao da produo e do
emprego como um todo, necessitaremos da teoria completa de uma economia
monetria (1936:293).
Somemos as evidncias. Minha impresso que, para Keynes, sua
contribuio consiste, basicamente, em extrair o pressuposto de pleno emprego (e
outras falcias de composio) do corpo da teoria clssica. Parte do edifcio
(6) Kahn (1984:121) considera essa passagem (do prefcio edio francesa) "uma exposio muito
mais frtil do significado da palavra 'geral' o resultado de trs anos de debate e reflexo".
(7) Uma "sntese entre micro e macroeconomia, se possvel, est ainda distante. Enquanto isso, a
autonomia recproca de ambas as disciplinas deveria ser cuidadosamente preservada. particularmente
importante defender a autonomia da macroeconomia, hoje em dia fortemente ameaada pelas vises (novo
clssicas) .... Isto no implica que deveramos desistir de fazer esforos srios para prover microfundamentos
rigorosos para nossas afirmaes macroeconmicas, se isso significar uma busca de maior consistncia entre as
disciplinas" (Vercelli, 1991:236).

terico permanece em p torna-se a teoria microeconmica. A parte restante, em
escombros, reconstruda sobre novo alicerce (para levar a metfora arquitetnica
s ltimas conseqncias, o lado macroeconmico da teoria clssica apenas o
ltimo andar...). Keynes no justifica o que, de um ponto de vista ps-keynesiano,
parece injustificvel: por que teoria das indstrias e firmas seria dado abstrair as
caractersticas significativas do dinheiro? Por que o papel do dinheiro como
elo entre o presente e o futuro seria pertinente apenas para a teoria da
produo e do emprego como um todo?8 Deveria a teoria monetria da
produo ser considerada uma teoria inerentemente macroeconmica
(agregada)9?
Examinemos uma breve lista de alguns dos traos mais marcantes na
abordagem adotada na Teoria geral:
a tentativa de criar uma teoria que esteja, ao menos parcialmente, no tempo
(Hicks, 1975), ou no tempo histrico (Robinson, 1953; 1975);
a idia de que h, na economia capitalista, assimetrias e diferenas significativas
entre os agentes, e de que a dinmica dessa economia responde, essencialmente,
s decises tomadas pelos empresrios;
a adeso (no muito explcita) idia de Marx de que o objetivo da acumulao
pode ser a prpria acumulao, e no o consumo (Shapiro, 1978);
o conceito de incerteza e suas implicaes cruciais para uma teoria das decises
econmicas, incluindo os elementos de uma teoria das expectativas e uma teoria
do comportamento convencional;
a teoria da escassez como fonte da rentabilidade dos ativos (1936:cap. 16);
uma Teoria geral dos ativos e da composio do portflio, envolvendo a
discusso acerca do prmio de liquidez dos ativos; o uso do conceito de liquidez
numa teoria do valor (cf. Townshend, 1937); o estudo da demanda por dinheiro
como aplicao de capital;
(8) Keynes (1936:293 e XIV:511) refere-se tambm dicotomia entre a "teoria do equilbrio
estacionrio (ou "esttico")" e "teoria do equilbrio mvel" (ou "teoria dinmica do valor e distribuio"). A
relao entre essa dicotomia e as anteriores , para mim, um tanto obscura. No completamente evidente que
Keynes empregue os conceitos de equilbrio estacionrio e mvel para descrever suas prprias abordagens
alternativas, como Kregel (1976:216) parece sugerir. Em todo caso, minha questo : em que medida teorias
(micro ou macro) no-monetrias, estticas e equilibristas podem ser consideradas adequadas ao estudo de
economias capitalistas (intrinsecamente monetrias, dinmicas e no-ergdicas)?
(9) Infelizmente, na Teoria geral, Keynes abandonou a abordagem um pouco mais microeconmica
encontrvel em alguns de seus rascunhos. Segundo Rotheim (1981:574), esses textos "mostram de forma
conclusiva que Keynes intencionava construir um novo microfundamento para a macroeconomia, o que
poderamos chamar uma teoria monetria do valor". Porm, ao contrrio do que sugere Rotheim, no me parece
bvio que a incluso desses importantes insights na Teoria geral teria impedido a interpretao (predominante)
do livro como um exerccio de equilbrio geral.

a insero, no mbito de uma Teoria geral da deciso de aplicar, das decises de
produzir e investir.
Estes elementos deveriam estar presentes em qualquer teoria econmica
micro ou macro realmente enraizada no mundo em que de fato vivemos (tal
como visto pelo prprio Keynes). Micro e macroeconomia dizem respeito ao
estudo de decises individuais tomadas em condies de incerteza, em meio a
processos de mercado nos quais os agentes interagem.10 Seria de se esperar que
ambas, numa viso keynesiana, centrassem o foco na anlise dos meios pelos
quais os agentes competem na tentativa de aumentar o valor de sua riqueza.
Movemo-nos da micro para a macroeconomia sempre que o estudo das decises
dos agentes e da interao entre eles for presidido pelo propsito de analisar a
economia como um todo, caso em que alguns detalhes microeconmicos podem
(como diz Keynes, em relao a detalhes monetrios) ficar em segundo plano.
Evidentemente, a prioridade de Keynes era a teoria da produo e do
emprego como um todo. Mas isso no era, creio, um obstculo a que explicitasse
o impacto de suas idias sobre temas microeconmicos a conciliao no era
uma necessidade do ponto de vista lgico.11 Ento, como interpret-la? Tratava-
se, possvel argumentar, de uma manobra ttica, uma vez que um ataque global
teoria clssica poderia exacerbar as reaes em contrrio. Porm, parece-me que o
obstculo maior estava na crena de Keynes de que a descrio ortodoxa do
funcionamento dos mercados (mercado de trabalho parte) era suficientemente
acurada12 (independentemente de que, para ele, algo prximo concorrncia
(10) De acordo com Hahn (1977:64-5), "Aproximadamente dois teros da Teoria geral tratam da teoria
da ao dos agentes .... O fato de que os currculos universitrios estejam to freqentemente divididos em cursos
estanques de micro e macroeconomia uma conseqncia da vulgaridade intelectual e no de Keynes. Mesmo se
se conceder que, nos estgios manipulativos, quase se poderia dizer aritmticos, da economia keynesiana, os
preos relativos desempenham um papel subordinado, o caso que, no fim das contas, Keynes afirma que as
aes dos agentes nos mercados no resultam no equilbrio postulado por seus predecessores. difcil entender
como essa proposio muito importante possa ser compreensvel sem teoria microeconmica". A meu ver,
porm, a concepo de micro e macroeconomia como compartimentos estanques deve algo ao prprio Keynes;
sobre as contribuies microeconmicas de Keynes, ver Carvalho (1988) e Possas (1990b).
(11) verdade que a resposta de Keynes a Viner procurava sublinhar o fato de que "qualquer teoria que
tome em conta seriamente a existncia de incerteza e de expectativas teria de representar os processos decisrios,
de fato o comportamento humano, de forma diferente da teoria tradicional" (Kregel, 1976:498). Porm, os
comentrios de Keynes eram, como sempre, direcionados a temas macroeconmicos.
(12) Numa carta para Keynes, em 1936, Shove escreve: "Achei que voc foi gentil demais com a anlise
'clssica' tal como aplicada firma ou indstria individuais. A menos que sejam feitas hipteses muito artificiais
(por exemplo, perfeita e instantnea fluidez de recursos), ela parece-me errada ou completamente ingnua. Tenho
nesses anos todos tateado em busca de uma redefinio dela segundo linhas semelhantes, sob alguns aspectos,
sua soluo para o sistema como um todo, sublinhando em particular as 'expectativas' e a influncia da
experincia corrente e imediatamente passada sobre elas". Keynes responde: "O que voc diz sobre a anlise
correta tal como aplicada indstria e firma individuais provavelmente correto. Tenho me concentrado no
outro problema, e no tenho, ao contrrio de voc, pensado muito sobre os elementos do sistema" (XIV:1).

perfeita pudesse ou no ser considerado o caso mais geral).13 Por outro lado, o
desinteresse de Keynes pelo tema pode ter sido reforado pela inexistncia, ento,
de teorias dos mercados e da formao de preos mais conformes s suas prprias
idias.14
De qualquer forma, a questo dos possveis motivos de Keynes pouco
relevante, se comparada discusso sobre as conseqncias da minimizao do
significado revolucionrio de parte da Teoria geral. Parece-me que, com isso,
Keynes facilitou a tarefa queles que, posteriormente, encerraram-no na camisa-
de-fora de uma disciplina estreita a macroeconomia.15 Aps a Teoria geral, os
economistas continuaram errantes, a encontrar-se ora em um lado da lua e ora no
outro, sem saber que estrada ou viagem conecta um ao outro (1936:292). Uma
das conseqncias foi o equivocado debate sobre os microfundamentos, cujo
objetivo era precisamente descobrir a estrada entre a macro keynesiana e a
micro neoclssica; acabou-se por restaurar a dicotomia clssica, seja no longo
prazo (monetaristas e keynesianos do mainstream), seja no curto prazo (novos
clssicos).16
Para os keynesianos que recusam o walrasianismo (ou o neoclassicismo
em geral), a busca de microfundamentos deveria assumir um significado
completamente distinto. Antes de mais nada, necessrio restituir teoria
keynesiana uma unidade subestimada se percebida pelo prprio Keynes (e,
naturalmente, desconsiderada pelo mainstream). Assim reunificada, a teoria de
Keynes pode reivindicar ser reconhecida como uma teoria pelo menos to geral
quanto o imponente edifcio neoclssico. Pode pretender-se ainda mais geral, uma
vez que opera com base em hipteses menos hericas no que tange
racionalidade e ao tempo, o que d margem a uma descrio mais realista da
dinmica dos processos de interao entre indivduos, firmas e indstrias.
Entretanto, a unidade no suficiente, se o objetivo for o
desenvolvimento de um paradigma alternativo. necessrio ir alm de Keynes.
(13) Em contraste, claro, com as convices de Keynes acerca dos rendimentos decrescentes, "uma das
poucas proposies incontroversas de nosso miservel assunto" (XIV:190). Na Teoria geral, Keynes apenas
supe dado o "grau de concorrncia" (1936:245), sem discutir qual ou tende a ser esse "grau" (ver Kregel,
1987).
(14) No fim das contas, a nica conseqncia do ataque de Sraffa concorrncia perfeita havia sido a
teoria de Chamberlin e Robinson uma formalizao no muito significativa de idias j encontradas em
Marshall. A contribuio importante (mas extremamente lacnica) de Kalecki teoria dos preos comearia a ser
publicada em 1938. Seja como for, minha proposio que a teoria de Keynes consistente com (e conducente
a) teorias microeconmicas mais sofisticadas do que as oferecidas por Robinson, Chamberlin e Kalecki.
(15) Concordo parcialmente com a opinio de Brothwell (1986:532-3): "a revoluo keynesiana nunca
teve xito, do ponto de vista terico, porque ele (Keynes) nunca descartou muito da micro-teoria neoclssica";
ainda segundo Brothwell, o esforo ps-keynesiano teria sido "debilitado pela falha de Keynes em extirpar da
Teoria geral o marginalismo neoclssico". A meu ver, porm, h outras "falhas" importantes na Teoria geral.
(16) Para uma avaliao crtica desse debate ver, por exemplo, Kregel (1982).

De um lado, cabe incorporar avanos nos campos da microeconomia e da
organizao industrial (boa parte dos quais obtida margem das tradies
neoclssica e ps-keynesiana).17 Muitos temas tradicionalmente alocados nessas
disciplinas podem (e devem) ser reinterpretados luz de uma concepo terica
mais geral, de corte keynesiano (ou ps-keynesiano). Alguns exemplos:
h uma ligao estreita entre incerteza e adoo de rotinas (Heiner, 1983).18 Para
compreender o comportamento dos agentes que interagem em um mundo
complexo e no-ergdico (Davidson, 1988), interessante recorrer a conceitos
como os de racionalidade limitada e processual (Simon, por exemplo 1978;
1979; Nelson & Winter, 1982; Dosi & Egidi, 1991; Vercelli, 1991);19
formao de preos via mark-up e liderana de preos so exemplos de
comportamento convencional so comportamentos coletivos que tm por
objetivo diminuir o grau de incerteza associado s decises de produzir.20 Alis,
diminuir o grau de incerteza tambm o objetivo das prticas monopolistas de
que fala Schumpeter (1942:cap. 8), bem como das formas (institucionais) de
coordenao extramercado analisadas por Williamson (1985);
as estruturas de mercado afetam a estratgia concorrencial e a conduta das
empresas por meio do efeito que exercem sobre suas expectativas. A eficcia das
barreiras entrada avaliada pelas empresas com base em expectativas acerca das
decises de seus concorrentes e de eventuais entrantes no mercado;21
os ativos no so apenas comprados, mas criados e protegidos pelos
capitalistas, por meio de estratgias voltadas preservao de sua escassez. A
compra de equipamento que incorpora uma inovao, o recurso a patentes ou ao
segredo industrial, a propaganda e o aprendizado so formas de dificultar o acesso
(17) Por exemplo, Bain (1949), Labini (1956) e, mais recentemente, Nelson & Winter (1982), Dosi
(1982) e outros evolucionistas. Uma avaliao da contribuio neo-schumpeteriana pode ser encontrada em
Possas (1990a).
(18) Vercelli (1991:cap. 5) apresenta uma interessante sntese entre a proposio de Heiner (mais
incerteza implica mais rigidez comportamental) e a tradio keynesiana (mais incerteza induz busca de mais
flexibilidade, por meio, por exemplo, da posse de ativos com maior prmio de liquidez).
(19) "Incerteza substantiva forte (i.e., incerteza keynesiana) sempre estar associada com incerteza
processual" (Dosi & Egidi, 1991:151). Uma discusso acerca das afinidades entre o behaviorismo de Simon e o
ps-keynesianismo (bem como algumas observaes acerca dos limites da abordagem de Simon) pode ser
encontrada em Loasby (1989); Garner (1982); Hodgson (1989) e Kay (1989).
(20) Tanto as rotinas (individuais) como as convenes (coletivas) devem ser vistas como instituies
(Silva, 1994: II/2), a serem explicadas por uma teoria do comportamento (racional) em condies de incerteza
(cf., por exemplo, Lawson, 1985).
(21) Acredito que uma "teoria dos preos monetrios" (a "teoria do valor em uma economia capitalista",
segundo Townshend, 1937:167) plenamente desenvolvida no pode prescindir de uma teoria das estruturas de
mercado e do comportamento estratgico (uma tentativa nesse sentido apresentada em Silva, 1994:II, cap.3 e
4).

dos concorrentes aos ativos, aumentando o grau de monoplio sobre eles e sobre o
mercado para seus produtos.22
De outro lado, a macroeconomia (ps-keynesiana) poderia ser enriquecida
pela incorporao desses elementos. A meu ver, a relao entre ps-
keynesianismo e microeconomia tem sido prejudicada pelo rudo provocado pela
controvrsia ortodoxa sobre os microfundamentos. certamente legtima a
oposio ps-keynesiana (e, admita-se, neo-ricardiana) s explicaes
imperfeccionistas (Milgate, 1982) que buscam a explicao do desemprego
involuntrio na rigidez de preos: a flexibilidade de preos no implica equilbrio
automtico (nem mesmo convergncia em direo ao equilbrio) mesmo nos
mercados de produtos (ver livro II, cap. 3 e 4), quanto mais no mercado de
trabalho (ver livro II, cap. 5). Porm, esforo idntico deveria ser dedicado
explorao das possveis implicaes da existncia, no mundo real, de mercados
fix e flex em interao. Alm de desenvolver as contribuies de Kalecki (por
exemplo, 1954)23 e Steindl (1952), poderia ser interessante incorporar certos
insights de Hicks (1989) e de novos keynesianos sem aceitar, no entanto, a
rigidez de preos como explicao do desemprego (ou da demanda por dinheiro;
ver Kregel, 1990).24
Tudo somado, creio que o desenvolvimento da teoria keynesiana,
encarada como o fundamento de um paradigma alternativo, requer ainda que se
superem algumas limitaes impostas pelo enfoque superficial dado a questes
microeconmicas e pela adoo do mtodo do equilbrio na teoria do emprego.
2.2. A opo pela esttica
Na Teoria geral, Keynes no se props realizar uma comparao

exaustiva entre sua contribuio e as muitas vertentes da teoria econmica ento
(22) Possas (1993: 16n) sugere que a relao entre rentabilidade e escassez dos ativos (presente no
conceito marshalliano de quase-renda), possibilita uma "difcil mas no implausvel integrao de elementos
keynesianos e schumpeterianos". Sobre os elos entre ps-keynesianismo e neo-schumpeterianismo, ver tambm
Possas (1990b) e Canuto (1992).
(23) Ao escrever sobre preos determinados pela demanda ou pelos custos, Kalecki (como Hicks
posteriormente) sublinha a presena constitutiva, (ao menos) nas economias capitalistas modernas, de dois tipos
bsicos de formao de preos. Kalecki, porm, no estava realmente preocupado com a teoria dos mercados e
dos preos, contentando-se com algumas observaes superficiais a respeito. Alm disso, uma parte substancial
de sua teoria supe preos dados.
(24) Keynes estava ciente da dicotomia entre preos flexveis e administrados (XIII:628), mas parece ter
pensado que a importncia (prtica e terica) disso era desprezvel. Em minha opinio, trata-se, pelo contrrio,
de um ponto extremamente importante. Infelizmente, a maior parte das teorias macroeconmicas supe preos
flexveis ou rgidos, deixando de estudar a interao entre estruturas de mercado distintas, a qual pode
condicionar a dinmica de preos e quantidades da economia.

existente. O dilogo explcito restringiu-se praticamente assim chamada teoria
clssica, descrita como uma ortodoxia da qual as pressuposies, atmosfera e
mtodo haviam permanecido surpreendentemente os mesmos (1936:xxxi).
Curiosamente, tal ortodoxia, embora vetusta e coerente ao longo do tempo, no
havia ainda produzido uma exposio cannica e abrangente, na qual explicitasse
seus postulados (Keynes, 1937a:106). falta dela, Keynes comps seu adversrio
adicionando partes de Ricardo e Marshall ao Pigou da Theory of unemployment
(a nica exposio detalhada da teoria clssica do emprego que existe; 1936:7).
No modelo clssico assim reconstrudo, h sempre pleno emprego (se houver
flexibilidade salarial), o dinheiro neutro no curto e no longo prazos e a taxa de
juros determinada pelas foras reais da abstinncia e da produtividade. A
dicotomia clssica absolutizada.25
A maior parte (seno a totalidade) dos contemporneos de Keynes no se
reconheceu na colagem apresentada na Teoria geral, rejeitada como reconstituio
da tradio marshalliana culminando em Pigou e, a fortiori, como uma suposta
representao do estado da arte ento prevalecente na cincia econmica como
um todo. Parte da polmica pode ser atribuda ao fato de Keynes parecer julgar-se
o nico economista no-clssico entre os contemporneos. E, de fato, o cenrio
intelectual nos anos vinte e trinta era muito mais rico do que a Teoria geral deixa
entrever. Havia, mesmo, um excesso de oferta no mercado terico (an
embarassment of riches, na expresso de Kohn, 1986:117), e Keynes estava
perfeitamente a par disso.26 H, claro, vrias passagens em que a heterodoxia
de Robertson, Hawtrey, Hayek e Ohlin reconhecida.27 Isso, porm, no satisfez
seus crticos, como mostram as observaes de Haberler, que traz para o primeiro
plano a questo das flutuaes econmicas: Estou contente com voc agora
interpretar economistas clssicos em um sentido to amplo. Se Hawtrey,
Robertson, Ohlin no so economistas clssicos, ento Wicksell tampouco , nem
Pigou em suas Industrial fluctuations, e nem mesmo Marshall em muitas
passagens. Todos so ento clssicos e no-clssicos ao mesmo tempo. Na teoria
(25) Essa representao impiedosa e possivelmente leviana do modelo clssico das heranas
menos interessantes da Teoria geral. Um dos efeitos colaterais foi contribuir para obscurecer o fato de que, em
certa medida, a concepo monetarista a teoria quantitativa "moderna" meramente retorna ao quantitativismo
flexvel vigente na Cambridge pr-Teoria geral, para o qual a idia de que a moeda possa no ser neutra no curto
prazo no era desconhecida.
(26) Keynes (1936:vi) pretendia pr um fim s "profundas divergncias de opinio entre colegas
economistas que .... quase destruram a influncia prtica da teoria econmica e que, enquanto no forem
resolvidas, continuaro a faz-lo".
(27) Por exemplo, XIV:15, 24, 94; XXIX:270; ver tambm 1937a:202-3n. No me parece claro se
Keynes classificaria todos na mesma escola, como "neo-classicals", nem quais seriam as caractersticas
unificadoras dessa escola. De toda forma, h indcios claros que nem Hawtrey nem Robertson sentiram-se
confortveis com essa classificao.

do ciclo econmico a lei de Say est bastante deslocada e no h dvida de que a
teoria do ciclo tem ocupado mais e mais a teoria econmica geral, relegando o
equilbrio de pleno-emprego categoria de caso especial (XXIX:271). Na Teoria
geral, Keynes faz tbula rasa da discusso do ciclo econmico desenvolvida no
mbito da escola clssica. Curiosa, em particular, a ausncia, no livro, de
maiores referncias prpria tradio marshalliana. H ciclo em Marshall, Pigou,
Robertson, Lavington e Hawtrey (bem como nos prprios textos de Keynes, pr-
1936). E, onde h ciclo, h desemprego involuntrio (pelo menos, pode ou
tende a haver). Suponha-se uma recesso causada por uma onda de pessimismo
(Marshall e Pigou) ou por uma perturbao monetria (Hawtrey). O desemprego
decorrente no pode ser considerado uma frico normal na operao do sistema;
no se origina da fixao de salrios reais superiores ao nvel de equilbrio; no
evidente que possa ser obviado pela reduo dos salrios nominais: h uma
dinmica associada s expectativas ou contrao do crdito. O que falta para
considerar este desemprego cclico como involuntrio?28
Parece claro que, para Keynes, um dilogo com as teorias marshallianas
do ciclo no seria proveitoso. Sem dvida, essas teorias no eram satisfatrias.
Antes de mais nada, porque no excluam a possibilidade de que os trabalhadores,
supostamente capazes de determinar seus salrios reais, pudessem ser os
responsveis pelo desemprego. O fato de que as teorias fossem capazes de
contemplar outras causas de desemprego no era suficiente. Por outro lado, h
indcios de que Keynes suspeitava que essas teorias dinmicas eram
inconsistentes com o ncleo duro do programa de pesquisa marshalliano. Fosse
esse o caso, uma descrio consistente da teoria clssica no poderia ser muito
diferente daquela apresentada por ele; no valeria a pena discutir os tratamentos
ad hoc oferecidos pelos marshallianos (e, por razes semelhantes, o mesmo
poderia ser dito das demais tentativas de anlise dinmica).
Mas h outras possibilidades. Keynes pode ter concludo que as teorias
dinmicas eram arriscadas demais. Isso porque o desemprego, compreendido num
contexto cclico, pode ser considerado transitrio, e o desemprego transitrio pode
ser considerado irrelevante (e algo a ser eliminado pela mo invisvel; Possas,
1986:298; ver tambm Kohn, 1986:1207 e Vercelli, 1991:225). Alm disso,
(28) Em artigo de 1921, Pigou, escreve Bigg, "utilizou a depresso cumulativa de Marshall para explicar
como o desemprego se espalha de uma indstria a outra", sugerindo ainda que "a amplitude das flutuaes
aumentada pelo fato de que a atividade corrente se baseia em estimativas da demanda futura" (pois os processos
produtivos tomam tempo). "Pigou sublinhou a natureza involuntria desse desemprego. Embora cada firma
escolha reduzir sua produo em face da demanda diminuda (o que por sua vez leva a redues adicionais na
demanda efetiva), o desemprego resultante inteiramente involuntrio quando visto do ponto de vista das
famlias, como proprietrias de trabalho". Bigg (1990:127-8). Ver tambm, a respeito, Kregel (1977) e Milgate
(1982).

Keynes certamente acreditava que tais teorias eram excessivamente difceis e
imprecisas (XIV:180), tendo ele prprio abandonado esse campo por volta de
1931 e 1932 (XIV:184). Parte do risco decorria justamente da dificuldade e da
impreciso: o caos disseminado pelo conflito entre as teorias dinmicas
contemporneas era considervel.29 Keynes tinha bons motivos para temer que
qualquer teoria dinmica que pudesse elaborar fosse recebida como apenas mais
uma teoria dinmica idiossincrtica e particular.30
Acima de tudo, abstrair as teorias dinmicas (clssicas ou
neoclssicas) permitiu a Keynes estruturar o debate em termos estticos, como
uma oposio dramtica entre uma teoria clssica que pressupunha pleno emprego
e uma Teoria geral em que o emprego era uma varivel dependente: equilbrio
com pleno emprego versus equilbrio com desemprego involuntrio. Os termos
da questo predeterminavam a resposta: obviamente, a segunda opo era
prefervel (bastava olhar as longas filas de desempregados...). Keynes perpetrou
um soberbo exerccio de retrica, que se mostrou tremendamente eficaz. Porm,
tal sucesso pode ter sido obtido a um custo considervel. A especificao desse
equilbrio com desemprego involuntrio, tal como feita por Keynes, empobrece
significativamente o tratamento da temporalidade das decises de aplicar, investir,
produzir. Abre-se o caminho para a entronizao da esttica comparativa como
um mtodo apropriado em teoria macroeconmica.
2.3. Equilbrio e equilibrismo
Na opinio de Hicks (1976), a Teoria geral acena com a promessa

irrealizvel de uma completa teoria econmica no tempo: A teoria de Keynes
(29) Cada autor delineava "sua prpria anlise seqencial .... A seleo da unidade de tempo dependia
da abordagem e variava de teoria para teoria. Cada autor adotava seu prprio conjunto de definies para termos
comuns como poupana e investimento, freqentemente inventando uma profuso de novos termos especficos
sua teoria. Sendo a anlise mais literria do que formal, emergiram muito poucos resultados definidos". Essa a
descrio, por Kohn (1986:1197), do "embarassment of riches" que caracterizou a irrupo da "anlise
monetria neoclssica", a qual teria encontrado na Teoria geral o seu auge (e queda).
(30) Presley (1986) apresenta uma interpretao interessante da questo da dinmica. Segundo ele,
Robertson e Keynes compartilham (e desenvolvem conjuntamente), nos anos 20, a mesma "viso essencialmente
dinmica do sistema capitalista de produo" (p. 386). Pelo incio dos anos 30, Keynes forma a convico de que
o sistema econmico podia encontrar-se travado em uma "posio de repouso abaixo do pleno emprego". Para
Keynes, escreve Robertson (1940, apud Presley, p. 387) , "a expanso um processo de transio de um
equilbrio estvel a outro, de um equilbrio estvel a um nvel baixo, cuja existncia jamais deveria ter sido
admitida, para um equilbrio estvel a um nvel muito mais elevado". Em contraste, o capitalismo para
Robertson um "sistema dinmico que nunca atinge o repouso", cujo estudo demanda uma teoria dinmica
(Presley, 1986:387). "Essa diferena fundamental permitiu a Keynes empregar a esttica comparativa,
concentrando a ateno sobre a anlise de equilbrio" (loc. cit.).

tem uma perna que est no tempo e outra que est fora dele. Trata-se de um
hbrido. No o culpo por isso; ele estava procurando uma teoria que fosse efetiva,
e a encontrou. Estou bem preparado para acreditar que as teorias efetivas sero
sempre hbridas elas no podem se permitir preocupar-se com dificuldades que
no so importantes para o problema em questo. Complicaes (e para uma
teoria simples a passagem do tempo uma complicao) devem ser admitidas
quando precisarem ser admitidas; mas se em algum lugar pudermos evit-las, ns
as evitaremos (p. 288). A relao entre tempo e equilbrio tratada a seguir: Um
estado de equilbrio, por definio, um estado em que algo, algo relevante, no
est mudando, e portanto o uso de um conceito de equilbrio um sinal de que o
tempo, sob algum ponto de vista pelo menos, foi deixado de lado (p. 289).
Numa leitura superficial, esta passagem poderia parecer uma crtica s
teorias que empregam o conceito de equilbrio. Mas no se trata disso,
absolutamente. improvvel que possamos, jamais, construir uma teoria na qual
todas as coisas relevantes estejam mudando ao mesmo tempo. No haver teoria
sem estados de equilbrio, o que Hicks nos diz. interessante examinar este
ponto com certo cuidado.
Uma teoria em que tudo muda seria, na melhor das hipteses, como o
mapa descrito por Borges, que tinha o tamanho do Imprio e coincidia
pontualmente com ele. No seria um mapa. No seria uma teoria. No entanto,
no creio que a metfora seja completamente adequada. No mundo real, salvo
engano, nem todas as coisas relevantes esto mudando ao mesmo tempo, ou
mudando mesma velocidade; alm disso, nem todas as mudanas esto
relacionadas (ou igualmente relacionadas) umas s outras. A identificao de
relaes de causalidade supe que seja possvel especificar a mudana e os efeitos
da mudana. Toda teoria abstrai, bvio, mudanas irrelevantes para o tema em
questo; abstrai tambm (ou pode abstrair) aquelas mudanas cuja temporalidade
suficientemente distinta da temporalidade do fenmeno estudado; emprega, em
alguma medida, a clusula ceteris paribus, para que possa enunciar relaes de
causalidade. Ao discutir, por exemplo, as decises de produzir, podemos abstrair,
com alguma segurana, o fato de que a tecnologia empregada na produo de cada
mercadoria est a evoluir segundo uma certa trajetria; a pertinncia de uma tal
teoria da produo decorre do carter descontnuo do processo de destruio
criadora. Com esse exemplo, quero sugerir que permanncia no implica
equilbrio pelo menos, no no sentido em que o termo normalmente
utilizado.
H muitos elementos do mundo econmico que mostram relativa
persistncia: instituies (stricto sensu), estruturas de mercado, rotinas e
convenes; segundo a hiptese institucional (Silva, 1994:v), a relativa
estabilidade da economia capitalista deve muito presena dessas instituies.

possvel assimilar todos esses elementos de persistncia idia de equilbrio,
como sugere Hahn (1977). Mas duvidoso que uma tal ampliao do significado
do conceito de equilbrio traga dividendos significativos. Parece-me mais razovel
preservar a acepo tradicional, em que o equilbrio est relacionado a idias
como as de confirmao das expectativas dos agentes quanto a operaes de
mercado, market clearing, perequao das taxas de lucro (entre outras). O
equilibrismo no est na especificao do equilbrio, mas na construo de teorias
sustentadas sobre o axioma de que os mercados tendam norma de equilbrio
empregada. O equilibrismo, sim, abomina o tempo, e procura preench-lo por
meio de um vcuo axiomtico; a configurao de equilbrio quase sempre, por
alguma hiptese metodolgica mal justificada, selecionada como a nica
analiticamente relevante. J o tempo no qual transcorrem os processos
econmicos reais e no qual, creio, deveriam transcorrer os processos estilizados
teoricamente tem no equilbrio um momento possvel da trajetria (no havendo
razo geral para supor que o equilbrio seja necessariamente alcanado ou que
corresponda a um estado final de repouso).
No difcil especificar um conjunto de condies segundo as quais se
possa considerar um agente em equilbrio. A noo de equilbrio pode ser definida
com base nas concepes de racionalidade substantiva, estratgias maximizadoras
e expectativas racionais ou (preferivelmente) com base nas concepes de
racionalidade processual (ou limitada), estratgias satisfatrias (satisficing) e
expectativas sensatas (por exemplo, Davidson, 1987; Dow, 1985:cap. 5). Pode
significar que as expectativas do agente foram confirmadas ou que, a despeito da
ocorrncia de frustrao em algum grau, o agente logrou obter o melhor possvel
(ou que imaginou ser o melhor possvel) nas circunstncias vigentes no mercado.31
Dependendo da definio escolhida e da situao analisada, algumas inferncias
acerca das decises subseqentes do agente podem ser sugeridas. (Por outro lado,
a obteno de equilbrio, por parte de um agente, no implica que este deva
manter seu comportamento inalterado).
Muito mais complicado especificar as condies de equilbrio relativas
a um conjunto de agentes, dados os problemas relativos a diferenas e assimetrias
entre eles e temporalidade dos processos de mercado considerados. O
significado dessas condies ser muito menos preciso. trivial definir o lucro
almejado por uma empresa num perodo de produo; trivial mostrar como, dada
sua funo consumo, um agente ajusta seu dispndio a uma mudana na renda.
Mais difcil definir as condies de equilbrio do mercado (e avaliar em que
(31) Em Hahn (1974; 1984), como mencionado, h equilbrio quando o desapontamento no

significativo (ou pedaggico) a ponto de produzir uma mudana nas rotinas do agente (por exemplo, no mtodo
empregado para formular expectativas).

medida essa definio esclarece a dinmica da interao entre ofertantes e
demandantes), bem como tratar da temporalidade do processo por meio do qual a
comunidade como um todo tende a retornar a um ponto da funo consumo
agregada.
Sabemos todos que a questo da existncia do equilbrio no pode ser
confundida com a questo da convergncia em direo a ele. A relevncia de um
equilbrio cuja capacidade de atuar como centro de gravitao no pode ser
demonstrada , no mximo, muito limitada (Hahn, 1977). Frente a isso, a teoria
econmica no mais das vezes convida-nos a um ato de f na eficcia dos
processos de mercado que devero atra-lo (ou economia como um todo) na
direo das condies de equilbrio previamente estipuladas.32 Tcnicas atraentes
e polidas foram concebidas para domesticar os processos de mercado reais: a
hiptese de Marshall sobre a irrelevncia do efeito-renda, o recontrato de
Edgeworth, o ttonnement de Walras so alguns dos mais notveis exemplos
(Hicks, 1989). A esttica comparativa tem sido insistentemente empregada pelo
mainstream como um sucedneo (duvidoso) de teorias fundadas sobre o conceito
de tempo histrico.33 A alternativa do equilibrismo se oferece a cada vez que
necessrio lidar com a interao entre os agentes.
Voltemos agora s opinies de Hicks sobre a Teoria geral. Para ele, esto
no tempo a eficincia marginal do capital e a preferncia pela liquidez; est fora
dele a teoria do multiplicador, bem como toda a teoria da produo e dos preos
que est de alguma forma embrulhada na primeira: Para os propsitos de
Keynes .... isto era justificvel; mas que confuso isso criou para os sucessores! A
revoluo keynesiana ficou pela metade (went off at half-cock); e assim a linha,
que julgo ser vital, ficou borrada. Os equilibristas, portanto, no souberam que
haviam sido vencidos; ou, por outra (pois no estou afirmando que eles tivessem
sido completamente vencidos), no souberam que haviam sido desafiados.
(32) Concordo por inteiro com a proposio de Vercelli (1991:22-3) de que "o equilbrio no
plenamente inteligvel a menos que seja interpretado num quadro dinmico. Devemos portanto estudar o
comportamento do sistema no apenas em equilbrio, mas tambm em desequilbrio. Alm disso, como bem
sabido (mas esquecido com demasiada freqncia), somente a anlise do comportamento dinmico em equilbrio
pode oferecer o fundamento necessrio anlise de equilbrio .... Os novos clssicos afirmam que a
macroeconomia deve ter um fundamento no equilbrio. Seja isso verdadeiro ou no, necessitamos de um
fundamento dinmico para a macroeconomia".
(33) Isso se reflete, por exemplo, na prpria noo de concorrncia empregada. A concorrncia vista
como um processo de ajustamento e restaurao da uniformidade entre os agentes, o d conta de apenas uma de
suas dimenses. A outra dimenso a da ruptura e (criao de assimetrias). Poucos economistas ousaram
teorizar sobre ela, como Marx e Schumpeter. Mesmo eles, porm, deixaram-se seduzir pela "atrao irresistvel"
(Robinson, 1962) das idias de equilbrio refiro-me pressuposio de uma tendncia, igualao das taxas
de lucro, em Marx, e pressuposio da convergncia ao fluxo circular, em Schumpeter. Para uma reflexo sobre
o conceito de concorrncia, ver Possas (1989: cap. 3; 1985: cap. 4).

Pensaram que tudo o que Keynes havia dito podia ser absorvido em seus sistemas
de equilbrio; bastava ampliar o escopo de seus sistemas de equilbrio (loc.cit.).34
As idias de Hicks, embora instigantes, parecem-me um tanto
inconclusivas: as teorias econmicas, para ele, so equilibristas ou, na melhor das
hipteses, anfbias. Teoria anfbias, como a de Keynes, so um desafio aos
equilibristas. Porm, por algum motivo, o desafio no foi ouvido pelos
destinatrios mas qual motivo? O prprio Hicks ressalta, e at ironiza, o
estardalhao com que Keynes anuncia sua teoria no tempo. No tenta explicar
nem menciona os ouvidos moucos dos equilibristas.35
De toda forma, minha opinio um pouco mais pessimista: para obter um
resultado preciso, Keynes recorreu a procedimentos equilibristas tcnicas
atraentes e polidas em suas teorias da produo, do portflio e do consumo.
Hipteses equilibristas so necessrias para determinar a posio do ponto de
demanda efetiva e para assegurar seu carter como centro de gravitao. Assim
apresentadas, as teorias do investimento e do multiplicador vm somar-se s
inmeras (e tradicionais) fbulas acerca da existncia e convergncia em direo
ao equilbrio; para narr-las, suficiente tratar processos no tempo como se
fossem movimentos no espao (Robinson, 1953; 1978).
4. Equilbrio com desemprego involuntrio: o ponto de demanda efetiva
Nas mos de Keynes, a idia ostensivamente marshalliana de que o

emprego determinado pelas expectativas quanto demanda se torna
(34) Esta passagem de Hicks convida a um (breve) devaneio: quais teriam sido as conseqncias de um
desafio mais radical aos "equilibristas"? Pode-se argumentar que isso teria sido um grave erro ttico, acarretando
desastre no curto prazo e aniquilao no longo. Quem sabe? Por outro lado, poderia ter sido gestada uma
trajetria diferente para a teoria econmica; talvez uma parte mais significativa da profisso estivesse hoje
disposta a investir em um programa de pesquisa no-equilibrista. De toda forma, relevante discutir o que se
deve fazer a partir de hoje, e no o que Keynes deveria ter feito.
(35) Os trechos por mim destacados do artigo de Hicks so citados por Davidson, com aprovao, um
grande nmero de vezes. Porm, a interpretao de Davidson me parece discutvel. Segundo ele, Hicks "afirmou
que, diferena dos conceitos de equilbrio geral que 'sinalizam que o tempo sob alguns aspectos foi deixado de
lado', a teoria monetria de Keynes era uma abordagem 'in (calendar) time', na qual o reconhecimento de um
futuro incerto (e no meramente probabilstico) conformava o comportamento econmico" (1982/1992:16; grifo
meu). Ora, Hicks diz claramente que o equilbrio sempre "congela" o tempo, pelo menos em parte; e diz isso
referindo-se a Keynes! Ainda segundo a interpretao de Davidson, Hicks afirmaria que a revoluo keynesiana
"went off at half-cock" devido falta de reconhecimento, por parte da sntese neoclssica, do conceito de "tempo
de calendrio". No entanto, parece-me claro que Hicks atribui parte da responsabilidade ao prprio Keynes. A
preocupao com a crtica ao equilbrio geral (aliada, quem sabe, a um certo fundamentalismo) talvez venha
barrando aos ps-keynesianos a possibilidade de realizar uma reflexo sobre o equilbrio em geral (e, em
particular, sobre o equilbrio em Keynes) e sobre o que significa, afinal, desenvolver uma teoria no "tempo de
calendrio".

revolucionria. No surpreendente a afoiteza com que os keynesianos
walrasianos da sntese procuraram subvert-la.
Ao tomar suas decises de produzir, as empresas esto e sempre
estaro! no curto prazo de Marshall. O fato de que a produo toma tempo um
fenmeno tecnolgico que a teoria (da produo) no tem o direito de abstrair. O
mesmo, agrega Keynes, se aplica ao fato de que, quando se d a deciso de
produzir, os valores correntes dos salrios e das matrias-primas sejam dados e
conhecidos pelo empresrio; esto dadas as curvas de custo. Trata-se aqui de um
fenmeno institucional (decorrente, como insiste Davidson, da tentativa, por parte
das empresas, de reduzir o grau de incerteza nos ambientes em que operam).
Portanto, o ponto de partida do processo de produo no um leilo realizado no
mercado de trabalho; tampouco se pode admitir que as decises de produo
sejam tomadas por meio de um processo no qual, simultaneamente, busque-se o
equilbrio nos mercados de trabalho e de bens (como no caso do leilo global de
tipo walrasiano).
O tempo, como gostam de lembrar os ps-keynesianos (citando Bergson),
um artefato que impede que as coisas ocorram todas de uma s vez. Em um
dado momento, o emprego agregado determinado (fundamentalmente) pelas
expectativas dos empresrios quanto ao comportamento do mercado num futuro
relativamente prximo. Fatores tecnolgicos impedem que a produo se ajuste
instantaneamente ao mercado. Decises de produzir tomadas com base em
expectativas frustradas so custosas e produzem conseqncias que, embora
dificilmente sejam catastrficas, so de certo modo irreversveis: A possibilidade
de frustrao das expectativas, mesmo a curto prazo .... () teoricamente decisiva
para ressaltar a peculiaridade metodolgica da posio de Keynes. No se trata
nesse caso de mero desajuste temporrio que tender a ser sanado
espontaneamente pelas foras de mercado (oferta e demanda) restauradoras de
algum equilbrio, mas de uma frustrao definitiva e insanvel: se o equilbrio no
tiver sido alcanado por mera casualidade, diga-se no perodo, ter perdido
sua nica oportunidade; as expectativas que se formaro para o perodo seguinte
provavelmente levaro em conta o erro de previso cometido e tentaro corrigi-lo,
mas tratar-se- de um novo perodo, com novas circunstncias supervenientes
(Possas, 1989:19).
Fatores institucionais (impossibilidade de recontrato, inexistncia do
leiloeiro) tornam possvel o comrcio com preos falsos e, portanto, a
ocorrncia de desequilbrio mesmo com market-clearing. Quando prescindimos
do axioma equilibrista, a dinmica dos mercados de produtos, analisada com base
na clusula ceteris paribus, j por si s consideravelmente complexa no h
motivos para esperar que os mercados tendam ao equilbrio (e isso
independentemente de que os preos sejam ou no flexveis; ver, no livro II,

cap.3 e 4). No h motivos para imaginar que essa complexidade torne-se menor
ao procurarmos integrar a dinmica da produo dinmica resultante da
interao entre ofertantes e demandantes nos vrios mercados de trabalho. A
hiptese de que esses processos possam encontrar no leilo walrasiano uma
estilizao minimamente robusta apenas um ato de f, um desdobramento
moderno do antigo credo iluminista na existncia de leis naturais (e benignas) que
regem a mquina (ou o organismo) social.
Emprego determinado a cada momento pelas estratgias das empresas e
por suas expectativas de curto prazo (podendo-se ou no definir, com objetivos
heursticos, didticos, algo como um ponto de demanda efetiva esperada),
desequilbrio permanente e trajetrias path-dependent creio poder resumir
dessas formas os traos bsicos do que, para mim, seria uma teoria do emprego
condizente com a natureza no-ergdica da economia capitalista. A cada
momento, o nvel de desemprego (como em Keynes) um subproduto das
decises de valorizar o capital por meio da produo. Numa interpretao
descompromissada com a exegese, estes so alguns dos traos mais importantes
da teoria keynesiana da produo. Faamos agora um pouco de exegese.
O estado de equilbrio com desemprego involuntrio apresenta algumas
caractersticas mais evidentes. Antes de mais nada, temos as seguintes:
No ponto de demanda efetiva, cruzam-se as curvas de oferta e demanda
agregadas. As expectativas de curto prazo so confirmadas36; para cada produtor,
igualam-se a receita esperada e a realizada, o que significa que a demanda
efetiva (ex ante) iguala-se37 renda (ex post).38
O salrio real supera a desutilidade marginal do emprego. A ocorrncia de
desemprego involuntrio independe de erros que os empresrios tenham cometido
ao tomar suas decises de produzir.
As prximas duas condies dizem respeito curva de demanda
agregada:
(36) Na interpretao de Casarosa (1981), adotada por Vercelli (1991), o equilbrio pressupe que uma
terceira funo a de dispndio agregado passe pelo ponto de demanda efetiva.
(37) Supondo que essa comparao possa ser realmente efetuada, o que questionado em Keynes
(1937c).
(38) "As rendas so criadas em parte pela produo dos empresrios para o investimento e em parte por
sua produo para o consumo" (Keynes, 1937b:120). Isso se aplica maior parte dos fluxos de renda, mas no
aos lucros (logo, tampouco se aplica renda agregada) "a renda, i.e., resultados realizados, enquanto algo
distinto da demanda efetiva, s existe para os empresrios" (1937c: 180; ver tambm XIII:424-5). Os lucros s
podem ser calculados no final do perodo de produo, tendo em conta custos, receita e (de acordo com o
captulo 6 da Teoria geral) o valor estimado do equipamento do capital. Se o consumo dos capitalistas depende,
em alguma medida, dos lucros correntes, ento o consumo agregado no pode ser inferido a partir do emprego
corrente (ao contrrio do que afirma Keynes em algumas passagens; ver, por exemplo, 1936: 90).

As eficincias marginais de todos os ativos tornaram-se iguais. Cada aplicador
de capital comps seu portflio da maneira desejada e, com isso, o investimento
est determinado.39
Os consumidores, em alguma medida racionados no mercado de trabalho,
realizam suas preferncias no que tange administrao do fluxo de renda. A
comunidade acha-se sobre um ponto da funo consumo e, portanto, o efeito-
multiplicador est esgotado.
No que concerne trajetria futura da economia, temos o seguinte efeito,
segundo Keynes:
O equilbrio obtido (ou pode ser), em algum sentido, estvel (1936:30).
Porm, a prpria existncia de desemprego involuntrio pode deflagrar processos
de mercado quedas nos salrios e nos preos cujo efeito sobre o emprego e a
renda incerto (1936:cap. 19).
Para um ps-keynesiano, suponho, a descrio acima completamente
familiar. Mas um olhar, digamos, hicksiano, sobre o ponto de demanda efetiva,
torna possvel colocar algumas questes.
O clculo da renda pressupe a escolha de um perodo contbil. No caso
da renda gerada no mbito de uma empresa, o perodo contbil relevante s
decises de produo o perodo de produo (1936:cap. 5). O emprego e a
renda esperada (ex ante) so simultaneamente determinados. No final do perodo,
possvel confrontar expectativas e resultados (isto , renda e lucros ex post). As
decises de produzir podem ser, ento, reavaliadas.
A definio do perodo contbil para a renda agregada o perodo
macroeconmico representa tarefa bem mais melindrosa. O perodo
macroeconmico pode ser definido como uma quantidade arbitrria de tempo
cronolgico tal como se d, de fato, na contabilidade nacional.40 A alternativa,
proposta j pelos clssicos (Silva, 1994) e adotada por Keynes (e pela tradio
keynesiana), consiste em formular uma definio terica, em que o perodo
corresponda ao tempo (lgico) necessrio a que certos processos ocorram.41
(39) Para alguns autores, a teoria do portflio s diz respeito aos ativos mais lquidos. No vejo por que
no adotar uma definio mais ampla, que inclua o investimento; o cuidado bvio contemplar as
especificidades dos vrios tipos de ativo (prmio de liquidez etc.).
(40) Essa opo, a meu ver, no impede o trabalho terico e oferece algumas vantagens que podem
compensar uma certa perda no que respeita preciso (possivelmente perigosa) oferecida pela definio "terica"
do perodo contbil.
(41) Em alguns dos rascunhos da Teoria geral, Keynes emprega o perodo de produo microeconmico
como o perodo contbil macroeconmico (XXIX:63-5). Essa abordagem parece exigir algumas simplificaes
hericas, como a de que existe uma nica firma (Asimakopulos, 1991, v traos dessa hiptese na Teoria geral)
ou a de que os perodos de produo so iguais e sincronizados. Ver Chick (1982), para uma tentativa de
subdividir o "ano" hicksiano igual, parece-me, ao perodo macroeconmico de Keynes na Teoria geral em
"trimestres", relacionados aos perodos de produo das empresas.

Na Teoria geral ao menos no captulo 3 o perodo macroeconmico
comea com a determinao do emprego agregado e termina com a obteno do
equilbrio macroeconmico. No incio do perodo um ponto no tempo os
empresrios definem (simultaneamente?) o ponto da curva de oferta agregada no
qual esperam maximizar seus lucros (sobre as hipteses necessrias definio
desse ponto inicial, ver Possas, 1987:78n). Na formulao mais simples do
modelo, este ponto de inicializao , por hiptese, o ponto de demanda
efetiva (se definirmos este ltimo como aquele ponto no qual as expectativas so
realizadas).42 Nesse modelo de equilbrio esttico, o sistema se move
instantaneamente para o ponto de demanda efetiva (Kregel, 1976:214).43
Na ausncia de uma hiptese de pr-conciliao, deve-se admitir que, em
geral (mesmo de um ponto de vista terico), o ponto de inicializao44 no
coincide com o ponto de demanda efetiva. Previses erradas, se afetarem as
expectativas de curto prazo iro, gerar algum tipo de processo dinmico o qual,
claro, no se h de supor que seja instantneo; na Teoria geral, de fato, no .
Keynes supe, isto sim, que este processo converge para o ponto de demanda
efetiva (Asimakopulos, 1991:5-6). Quando este alcanado, encerra-se o perodo
macroeconmico
Ao que parece, o equilbrio macroeconmico estvel, para Keynes,
porque o ponto de demanda efetiva opera como um centro de gravidade (ver
Asimakopulos, 1982:32). As foras que determinam a posio de equilbrio no
so afetadas pelo processo de mercado (the higgling of the market), vale dizer,
o processo de tentativa e erro (XIV:182)45 por meio do qual os empresrios
descobrem a verdadeira posio do ponto de demanda efetiva46. Keynes supe,
(42) A maneira idiossincrtica e esdrxula com que Keynes definiu "demanda efetiva" foi criticada por
Hawtrey, que tambm percebeu a existncia de alguma ambigidade no emprego da noo (por exemplo, XIII:
596-7). Aparentemente, Keynes s admitiu esse ponto na correspondncia com Robertson aps a publicao da
Teoria geral (XIV:95).
(43) No fica muito claro se o mesmo se aplica renda agregada (dado que os perodos de produo so
diferentes e pode haver intervalos entre a percepo da renda e o gasto em consumo). De toda forma, com a
hiptese de confirmao das expectativas de curto prazo, isso se torna irrelevante: s o ponto inicial do perodo
importa.
(44) Que Chick (1983) e Asimakopulos (1982) denominam ponto de demanda efetiva...
(45) "Pois o resultado seria exatamente o mesmo caso se supusesse que as decises dos empregadores
no fossem causadas por qualquer tentativa racional de prever segundo as linhas que indico, mas meramente
geradas por modificaes a intervalos curtos, baseadas unicamente no mtodo da tentativa e erro" (XIII:603).
Para Kregel (1976:215), no "modelo de equilbrio mvel" "o modelo dinmico completo de Keynes" a
frustrao das expectativas de curto prazo pode alterar a posio do ponto de demanda efetiva. Porm, a despeito
da plausibilidade desse tipo de interao, no parece ser fcil encontrar qualquer evidncia textual a respeito nos
textos de Keynes.
(46) Numa carta a Hawtrey, Keynes escreve: "Voc normalmente est preocupado com o processo de
mercado (the higgling of the market), com os curtos lapsos de umas poucas semanas durante os quais todos
esto descobrindo qual realmente a demanda, enquanto eu estou preocupado com as foras que determinam a

portanto, que o ponto seja estvel em relao s expectativas (e decises) relativas
a produo, custos, preos e estoques; o resultado algo semelhante ao modelo
de equilbrio estacionrio de Kregel.
Deve-se salientar que, para Keynes, a estabilidade do ponto de demanda
efetiva parece ser um atributo do mundo real (pelo menos uma boa aproximao)
e, como tal, pode ser includa no modelo terico sem maiores precaues.47 Creio
ser razovel associar a confiana de Keynes naquela estabilidade48 ao virtual
desaparecimento, aps os captulos 5 e 6 da Teoria geral, de questes relativas
oferta.49 O enfoque baseado nas curvas de oferta e demanda agregadas que os
ps-keynesianos, com grande empenho, lutam por preservar tambm, de forma
geral, extremamente lacnico no que concerne s condies da oferta; quando
resolve no ser lacnico, torna-se questionvel, pois busca fundamentar a curva de
oferta sobre a hiptese de concorrncia perfeita (ou algo parecido, como o
poliplio de Victoria Chick).
demanda, i.e., as foras que bem rapidamente so descobertas pelo processo de mercado; no estou muito
interessado no breve perodo intermedirio durante o qual o processo de mercado est descobrindo os fatos"
(XIV:27; grifos meus). Acredito ser prefervel supor, moda de Shackle, que o ponto de demanda efetiva
criado, e no propriamente "descoberto".
(47) Para Kregel, o carter convergente do processo de tentativa e erro essencialmente um instrumento
analtico; porm, ele reconhece que "Keynes parecia acreditar que no se estava muito distante da realidade ....
ao supor que o sistema podia deslocar-se ao longo das curvas de oferta e demanda agregadas tateando (groping)
em busca do ponto de demanda efetiva sem que as curvas mudassem devido a uma mudana nas expectativas"
(Kregel, 1976:224; grifo meu). O verbo "to grope" expressa de forma precisa o significado do processo descrito:
trata-se realmente da verso keynesiana do ttonnement de Walras.
(48) Eis aqui outra possvel conseqncia dessa "confiana": Keynes afirma "ter explicado .... o que
determina o volume de emprego a qualquer momento" (1936:313, grifo meu). Para que isso faa sentido,
necessrio supor que eventuais desvios do nvel de emprego em relao ao nvel de equilbrio so irrelevantes
(ver Asimakopulos, 1991:5).
(49) No captulo 5, Keynes sugere que as expectativas de curto prazo so formadas por algum tipo de
processo adaptativo. No incio do livro III, a relevncia de maiores discusses sobre a oferta mais uma vez
descartada: a funo de oferta agregada, "que no principal depende das condies fsicas de oferta (sic), envolve
poucas consideraes que no sejam j familiares" (1936:89; podemos encontrar j no institucionalista Alan
Gruchy, 1949, alguns reparos ao tratamento dispensado por Keynes questo da oferta). Ora, a especificao das
"condies fsicas" somente um aspecto de uma caracterizao mais completa das estruturas de mercado e
estratgias concorrenciais. O desdm para com as questes microeconmicas, tratado anteriormente, manifesta-
se aqui (seria muito injusto afirmar que, em Keynes, as firmas operam em condies de "certeza processual"?
Dosi & Egidi, 1991:149). Na maior parte dos mercados, temos, com as curvas de custos e a curva de demanda
esperada, uma especificao ainda incompleta dos elementos necessrios deciso de produzir a menos que se
abstraia completamente a existncia de um elemento estratgico (o que s faz sentido, salvo engano, em
mercados atomizados). O horizonte temporal das decises de produzir no se restringe ao mbito do perodo de
produo corrente, mas estende-se muito alm; as decises de produzir so influenciadas tambm por uma
estratgia assentada sobre expectativas de longo prazo (que podem ser vistas como a atualizao daquelas
expectativas de longo prazo nas quais baseou-se, no passado, a deciso de investir). Mudanas nas estratgias
so uma fonte de instabilidade potencial das decises de produzir (ver, a respeito, Silva, 1994:II, cap. 3 e 4). A
forma como so contabilizados os custos um dos elementos dessa estratgia; como se sabe, isso
particularmente importante em economias inflacionrias.

Nos textos preparatrios Teoria geral, ao tratar da determinao do
emprego agregado, Keynes viu-se s voltas com uma geringona de frmulas de
processos de todos os tipos de extenso, conforme fatores tcnicos (XIV:180).
Na Teoria geral, o n grdio foi abstrado; no foi resolvido por um golpe
certeiro (e muito menos desatado). O ponto de demanda efetiva sintetiza
(colapsa) grande nmero de processos; um artefato construdo para permitir
que muitas coisas sejam mostradas (e, de certa forma, ocorram de uma s vez),
prestando-se a duvidosas anlises de esttica comparativa.
Segundo Keynes, as foras que determinam a posio de equilbrio no
so nem imutveis nem violentamente instveis (1936:249). As variveis
independentes referidas no captulo 18 esto sujeitas a mudanas, mudando com
elas o ponto de demanda efetiva. Parece que, para Keynes, tais mudanas no so
suficientemente freqentes para impedir a convergncia ao equilbrio de curto
prazo. Porm, de um lado, tendem a impedir que a economia alcance o emprego
de longo prazo (1936:48; ver Asimakopulos, 1991); de outro, implicam que a
teoria econmica incapaz de prever a tendncia (para um perodo longo) da
economia: uma posio final de equilbrio .... no existe propriamente
(XXIX:222).50
At aqui, limitei-me a uma tentativa de reconstituir o tratamento
dispensado por Keynes estabilidade do ponto de demanda efetiva. Nos prximos
pargrafos, procuro, a partir da reflexo de Vercelli, explicar (contrariando esta
ltima) por que razo, a meu ver, a estabilidade do ponto de demanda efetiva
uma hiptese problemtica.
4.1. A interpretao de Vercelli
Hicks, como vimos anteriormente, preocupou-se com a dicotomia entre

tempo e equilbrio na Teoria geral. J em Vercelli (1983; 1991), a questo
tratada com base nos conceitos de instabilidade/estabilidade dinmica ou
estrutural. Os dois conceitos dizem respeito reao do sistema em face de uma
perturbao (endgena ou exgena). Estabilidade e instabilidade dinmicas dizem
respeito convergncia (ou divergncia) do comportamento de um sistema
perturbado em direo ao (ou saindo do) equilbrio (1983: 281). Por exemplo: se
a propenso marginal a consumir da comunidade menor do que 1, qualquer
alterao na renda determinar um processo dinamicamente estvel, de
convergncia a um novo nvel de renda de equilbrio.
(50) Ver Carvalho (1990), sobre a diferena entre "long run" e "long period".

Estabilidade e instabilidade estruturais descrevem o efeito de uma
perturbao sobre a conformao estrutural do sistema. Num sistema
estruturalmente instvel, perturbaes (de um certo tamanho) produzem alteraes
descontnuas na estrutura funcional do sistema, o que deve alterar as
propriedades dos possveis estados de equilbrio. Por exemplo: se a propenso
marginal a consumir da comunidade for muito prxima de 1, um pequeno
aumento nesse valor poder transformar um sistema que respondia de forma
amortecida a variaes autnomas do gasto num sistema explosivo (1983:301-2).
Segundo Vercelli, as menes de Keynes instabilidade do capitalismo,
interpretadas erroneamente como indicaes de que o capitalismo seria
dinamicamente instvel por autores como Minsky (Vercelli, 1983:282;
1991:228), puderam ser descartadas com facilidade pelo mainstream: Alm de
certos limites, .... no se pode insistir na instabilidade dinmica do capitalismo
sem cair numa clara contradio com os fatos (1991:225).Vejamos o que Minsky
(1975:61) tem a dizer sobre o equilbrio em Keynes: Cada referncia de Keynes
a um equilbrio mais bem interpretada como uma referncia a um conjunto
transitrio de variveis sistmicas em direo ao qual o sistema est tendendo;
mas, em contraste com Marshall, medida que a economia se move em direo a
este conjunto de variveis sistmicas, ocorrem mudanas endogenamente
determinadas que afetam o conjunto de variveis sistmicas em direo s quais a
economia tende. A analogia com um alvo mvel, que nunca obtido seno
durante um breve instante, se tanto. Cada estado, seja ele de boom, crise, deflao
de dbitos, estagnao ou expanso transitrio. Durante cada equilbrio de curto
prazo, na viso de Keynes, h em ao processos que iro desequilibrar o
sistema. No s a estabilidade um objetivo inatingvel; sempre que algo prximo
a ela obtido, processos de desestabilizao so deflagrados. As duas ltimas
frases so citadas por Vercelli (1983:282) como uma evidncia de que, para
Minsky, o sistema capitalista dinamicamente instvel. A interpretao
discutvel. Minsky certamente no est afirmando que o sistema seja propenso a
flutuaes explosivas. Admite, alm disso, a possibilidade de perodos de
estagnao. Onde est a instabilidade dinmica?51
Para tentar compreender Vercelli, necessrio reconstituir brevemente
alguns dos traos de sua viso sobre a teoria keynesiana. Segundo ele, cada
(51) A descrio do ciclo, em Minsky, lana mo de fatores como mudanas na preferncia pela
liquidez dos agentes, na maneira como avaliam o risco associado ao grau de endividamento, inovaes
financeiras, etc. Trata-se de mudanas estruturais, que alteram os coeficientes da "estrutura funcional" do
sistema. Independentemente de qualquer julgamento acerca da contribuio de Minsky teoria das flutuaes,
causa espcie a hiptese de que seja possvel descrev-la como uma tentativa irrealista de tratar o capitalismo
como um sistema dinamicamente instvel.

elemento (cada nvel de emprego) pertencente ao conjunto de equilbrios
admissveis (equilbrio de pleno emprego e equilbrios com desemprego) pode ser
considerado em si mesmo um equilbrio dinamicamente estvel (1983:283; cf.
tambm 1991:208). Voltemos agora ao ponto de demanda efetiva. Quando as
expectativas dos empresrios so frustradas, um processo de reviso das
expectativas ir comear, causando uma rpida convergncia do equilbrio dirio
(Vercelli, como j mencionado, adota a interpretao de Casarosa) em direo ao
equilbrio de curto prazo. Como no curto prazo podemos supor que a curva de
oferta invariante, o emprego crucialmente determinado nesse caso pela funo
de dispndio agregado (1991:181). Por outro lado, afirma-se: O equilbrio
econmico, como reconstrudo no modelo heurstico de Keynes, no envolve
qualquer tendncia dinmica endgena quando atinge um equilbrio com
desemprego. Em outras palavras, naquela situao no h um mecanismo de
ajustamento endgeno que possa trazer a economia de volta a um equilbrio de
pleno-emprego (1991:226).
Na primeira frase dessa passagem, Vercelli parece negar a idia de que
cada estado do sistema carregue em seu prprio bojo as sementes de sua
transformao.... Torna-se fcil compreender, nesse caso, a razo da censura a
Minsky, que parece apostar numa representao, digamos, dialtica do processo
econmico. Se a persistncia no tempo de um determinado ponto de demanda
efetiva realmente levada a srio, as razes da passagem de um estado de
equilbrio a outro devem ser buscadas em outro lugar (por exemplo, em alteraes
na poltica econmica).
Em seu livro, Vercelli afirma enfaticamente que o desemprego
involuntrio em Keynes deve ser caracterizado como um estado de equilbrio
(estado esse caracterizado com base num conceito dinmico e no-sinttico de
equilbrio). O autor (1991:15) critica a noo de equilbrio empregada por
Patinkin, a qual implica que nada muda no sistema. Pode haver processos
dinmicos que ....envolvam variveis distintas das variveis de estado, cuja
influncia sobre as ltimas monte a zero, devido compensao recproca (loc.
cit.). A idia de que, no equilbrio com desemprego de Keynes, no haja
qualquer tendncia dinmica endgena, ou, mais precisamente, qualquer
dinmica relevante determinao das variveis de estado (emprego e salrios
reais), no pode ser considerada uma interpretao satisfatria da Teoria geral.
Em alguns trechos, Keynes sugere realmente que uma reduo dos salrios
nominais tenha como nica conseqncia uma reduo proporcional nos preos.
Para a maior parte dos neoclssicos, trata-se ainda hoje de uma proposio
chocante. E disso mesmo que se trata de uma proposio destinada a chocar.
Keynes apenas salienta um dos possveis resultados. Mas evidente que seu
modelo terico no capaz de mostrar que esse resultado seja mais ou menos

provvel. Na maior parte do captulo 19, Keynes mostra que, frente reduo dos
salrios nominais, o sistema pode ir, em princpio, para qualquer lugar; embora
possa adotar uma trajetria favorvel (regida pelo que viria a ser denominado
efeito-Keynes), plausvel que os resultados sejam perversos, isto , que haja uma
queda no nvel de emprego. Keynes no deixa claro se a teoria econmica poder
desenvolver-se a ponto de fazer previses mais acuradas (e, no captulo 22, limita-
se a enunciar algumas explicaes possveis para as trajetrias cclicas exibidas
pela economia capitalista). Desta forma, parece precrio presumir a ausncia (ou a
irrelevncia) de dinmica endgena quando o sistema se encontra sobre um ponto
de demanda efetiva com desemprego involuntrio.
Analogamente, acredito que a Teoria geral no fornece elementos
suficientes para que se possa presumir que cada ponto de demanda efetiva seja
dinamicamente estvel, se isto for entendido como uma razo para deixar
completamente de lado a anlise da dinmica de curto prazo, bem como um
tratamento mais detalhado de questes (de curto prazo) relacionadas oferta.
Como lembra Vercelli (1991:40), para que o conceito de estabilidade dinmica
seja realmente til, a rea de estabilidade deve ser bastante pequena e a
velocidade de penetrao bastante elevada. No caso, necessrio que o sistema
tenda rapidamente para aquele ponto no qual a curva de dispndio agregado
cruza a curva de oferta agregada (e, para isso, necessrio que a curva de
demanda agregada que expressa as expectativas de curto prazo desloque-se
rapidamente).
Creio no ser injusto imputar a Vercelli a idia de que, dada a hiptese de
estabilidade dinmica, as condies para um uso correto da esttica comparativa
esto garantidas, ao menos no que concerne ao tema da determinao do
equilbrio com desemprego. Segundo ele, alm de estabilidade dinmica e rapidez
de convergncia,52 requer-se ausncia de path-dependence e de indeterminao
(1991:32).
At que ponto lcito presumir que essas condies so todas atendidas?
O tempo necessrio ao esgotamento do efeito-multiplicador no pode ser previsto
teoricamente (e h bons motivos para esperar que varie).53 Uma mesma variao
(52) "Mesmo se o equilbrio fosse estvel, a esttica comparativa teria pouco significado se a
convergncia para o equilbrio, aps uma mudana em um ou mais parmetros, no fosse rpida o suficiente para
justificar a hiptese de que o sistema estaria suficientemente prximo do equilbrio antes que houvesse uma nova
mudana nos parmetros" (Vercelli, 1991:32).
(53) A funo investimento tende a deslocar-se, com a passagem do tempo, por motivos que podem ser
menos dramticos do que alteraes nas convenes e no grau de confiana. Muito mais do que o consumo, o
investimento no-repetitivo, no sentido de que, enquanto "duas missas de rquiem valem o dobro de uma, .... o
mesmo no se aplica a duas ferrovias ligando Londres a York" (1936:97). medida que os projetos vo sendo
implementados, abrem-se "brechas" na "escala agregada da eficincia marginal do capital"; s por acaso esses

no gasto autnomo pode deflagrar trajetrias muito distintas (por exemplo,
conforme o grau em que as variaes na demanda tenham sido e venham a ser
previstas pelos empresrios; ver o prximo item, como tambm Silva, 1994:II/6).
A frustrao das expectativas de curto prazo, ao aumentar os estoques, pode
provocar variaes na curva de oferta dos empresrios (para cada nvel de
demanda esperada, a produo torna-se menor); redues nas compras de
matrias-primas, ceteris paribus, deslocam a curva de dispndio agregado. Uma
coisa rejeitar as explicaes como as de Hawtrey e dos suecos do
desemprego involuntrio como resultado dos erros dos empresrios na formulao
de suas expectativas de curto prazo. Outra, bem diferente, pressupor que a
questo da frustrao dessas expectativas seja completamente irrelevante para a
anlise dinmica.
A hiptese da estabilidade dinmica, tal como tratada por Vercelli,
coaduna-se, acredito, com a maneira como define o que seria a tarefa principal
de um programa de pesquisa centrado em Keynes e Schumpeter: libertar o
primeiro da camisa-de-fora do curto prazo, desenvolvendo uma teoria voltada
a explicar a evoluo da curva de oferta agregada como conseqncia da
introduo e difuso do progresso tcnico, e de outras mudanas nos parmetros
descrevendo a estrutura econmica (por exemplo, preferncias) e o ambiente (no
apenas regras de poltica mas tambm a estrutura institucional e o ambiente
ecolgico (1991:213).54
Vercelli e muitos ps-keynesianos demonstram enorme preocupao com
a natureza do ponto de demanda efetiva. Para eles, imprescindvel mostrar que
se trata de um equilbrio digno desse nome, estvel e perfeitamente definido para
uma dada configurao das variveis independentes. A meu ver, isso levar
demasiadamente a srio um artefato heurstico, construdo de forma precria (e
confusa). Parece-me prefervel representar o ponto como um profit-equilibrium
(como escreve Keynes em umas poucas passagens, por exemplo, 1936:xxxiii)
virtual, ex ante, instvel se alcanado, no se pode esperar que perdure; no
alcanado, seguem-se processos dinmicos cujas trajetrias o modelo da Teoria
geral no capaz de prever.
projetos sero substitudos por projetos com custo e rentabilidade esperada idnticos aos anteriores (condio
necessria a que a funo investimento permanea no mesmo lugar).
(54) A questo da oferta resume-se, no curto prazo, s condies tcnicas dadas e s expectativas de
curto prazo. No h lugar para questes relativas s estratgias concorrenciais adotadas pelas empresas,
estratgias essas que podem variar independentemente da questo tecnolgica e das decises de investir das
empresas.

As concesses esttica comparativa, porm, parecem deflagrar
trajetrias tericas bem mais previsveis. Nos prximos itens, continuo a tratar
desse tema.

5. Mais equilbrio: o investimento e o multiplicador
O objetivo deste item discutir o modo como Keynes aborda a

determinao do investimento e do consumo agregados. Se adotarmos a ordem
inversa sugerida no captulo 18 da Teoria geral, deveremos comear pelo
investimento.
A percepo do investimento como causa causans (Keynes,
1937a:121) e a insero da deciso de investir no mbito mais amplo das decises
de aplicao de capital em condies de incerteza so duas das contribuies mais
notveis de Keynes.55 No captulo 11, a determinao do investimento
apresentada de forma extremamente simplificada: o preo de oferta dos
equipamentos, o estado das expectativas de longo prazo e a taxa de juros so as
condies suficientes. Alm dos ativos de capital fixo, dos ttulos de dvida e do
dinheiro, nenhum outro ativo est presente. Dado o investimento, possvel
analisar o efeito-multiplicador; dada a funo consumo, a renda agregada
tambm determinada. Tudo se passa como se houvesse um perodo de
investimento, ao cabo do qual o perodo do multiplicador tem incio. Descrito
dessa forma, o modelo idntico verso bastarda da reta de 45 graus.56
Uma abordagem muito mais sofisticada pode ser construda a partir dos
captulos 12 e 17, nos quais possvel encontrar os fundamentos de uma teoria
das decises de portflio em condies de incerteza. Contudo, os resultados de
Keynes so, a meu ver, prejudicados por uma certa ansiedade agregativa.57
Realizada a discusso sobre a incerteza e sobre os atributos dos ativos, Keynes
procura deslocar, o quanto antes, a anlise para o mbito dos processos de
mercado e para a determinao do investimento agregado. Nesse sentido, procura
mostrar que as decises dos possuidores de riqueza com relao compra de
ativos de capital provocam mudanas em seus preos de mercado58 at que, do
(55) No captulo 7, o investimento definido como o "incremento do equipamento de capital, seja ele
capital fixo, circulante ou lquido". Desse ponto em diante, Keynes parece tratar somente do investimento em
capital fixo, ainda que o termo "investimento" seja por vezes utilizado num sentido mais amplo no captulo 12,
por exemplo, inclui a compra de aes (Kahn, 1984:150). O investimento em estoques s reaparece no captulo
sobre o ciclo econmico.
(56) Hicks (1937) sugere, erroneamente, que o caso keynesiano tpico aquele em que a economia est
na armadilha da liquidez, o que possibilita que a taxa de juros permanea constante em face do aumento da
renda.
(57) Que perpassa, alis, toda a Teoria geral, a comear pela formulao do princpio da demanda
efetiva.
(58) "Se houver um aumento do investimento em qualquer dado tipo de capital durante um perodo de
tempo qualquer, a eficincia marginal desse tipo de capital ir diminuir enquanto o investimento nele aumenta
.... em parte porque, em regra, a presso sobre as fbricas produtoras .... far com que o preo de oferta
aumente". Este, segundo Keynes, "o fator mais importante para estabelecer o equilbrio no curto prazo"; a
queda no rendimento prospectivo torna-se mais importante "quanto mais longo o perodo em vista". Portanto,

ponto de vista do investidor marginal, inexista qualquer ativo com uma
eficincia marginal superior taxa de juros. Quando isso ocorre, constitui-se um
conjunto de preos relativos de mercado dos vrios ativos ao qual todos os
aplicadores esto satisfeitos com a composio de seus respectivos portflios;
todos os aplicadores tero tomados suas decises; o perodo de investimento
estar encerrado.59
Temos, ento, o to conhecido experimento conceitual do multiplicador.
Todos conhecemos a estria,60 tal como tradicionalmente narrada, de uma a
outra gerao de manuais de macroeconomia: a comunidade se acha inicialmente
sobre um ponto da funo consumo; ocorre uma variao autnoma do gasto, por
exemplo, do investimento; a variao da renda ser, ceteris paribus, o produto da
variao no gasto por 1/1-c. No h, propriamente, transcurso do tempo enquanto
o processo se desenvolve: discutir o que sucede at que (e para que...) se obtenha
o resultado final no pode ser importante, se o resultado final conhecido de
antemo. O perodo macroeconmico conclui com o esgotamento do efeito-
multiplicador.
Recomecemos a seqncia. Parece-me que Keynes fica aqum do
necessrio a uma aproximao rigorosa ao tema da deciso individual de aplicar;
simultaneamente, vai alm do que seria prudente no que tange determinao do
investimento agregado. A meu ver, uma teoria completa do portflio deveria
explicitar, em primeiro lugar, a forma pela qual o agente define a composio
desejada de seu portflio, isto , a composio qual o agente maximiza os
rendimentos esperados (entre os quais se inclui o prmio de liquidez). Trata-se,
aqui, de um processo mental (que leva em considerao, entre outros fatores, as
expectativas do aplicador quanto s decises que esto sendo e sero tomadas por
outros agentes) e no de um processo de mercado. As decises de aplicar
refletiro os retornos esperados dos ativos (inclusive o prmio de liquidez), seus
preos de mercado (j conhecidos ou simplesmente esperados) e um fator
para que esse "equilbrio" seja atingido, a teoria requer a passagem do tempo e a realizao de operaes de
mercado. O procedimento adotado por Keynes deixa na sombra uma parte importante da teoria do portflio:
como, num dado momento do tempo logo, com preos dos vrios ativos de mercado dados (ou dada a
expectativa quanto a seu preo no momento da compra) um agente qualquer define a composio de seu
portflio?
(59) "O equilbrio requer que os preos de diferentes tipos de ativos .... movam-se at que suas
eficincias marginais .... sejam iguais (Keynes, 1937a:107). "Claramente em equilbrio, estas alternativas
[emprestar o dinheiro ou comprar algum tipo de ativo de capital] devem apresentar uma vantagem idntica ao
investidor marginal em cada uma. Isto causado por mudanas nos preos nominais dos ativos de capital em
relao aos preos dos emprstimos de dinheiro. Os preos dos ativos de capital se movem at que .... eles
ofeream uma vantagem aparentemente igual ao investidor marginal que oscila entre um e outro tipo de
investimento" (Keynes, 1937b:117).
(60) Talvez seja conveniente reintroduzir na lngua portuguesa este anglicismo...

complexo de risco e incerteza, que resulta de uma composio de fatores
salientados por Keynes e por Kalecki.61 Na margem, quando o processo de clculo
se conclui, o aplicador indiferente aos vrios ativos; para cada aplicador,
constitui-se um conjunto de preos relativos de demanda (logo, subjetivos e
instveis), consistente com a composio desejada do portflio. Um segundo
passo consistiria em discutir de que forma se d a interao dos vrios
aplicadores; na tentativa de efetivar os portflios desejados, os agentes deflagram
processos de mercado que repercutem sobre os fluxos de renda, os preos, o
estoque de informaes e as expectativas; planos so frustrados (por exemplo, se
um agente no consegue comprar o ativo ao preo por ele esperado), alteram-se
decises anteriormente tomadas. Ao longo desse processo, decises individuais de
agentes que interagem no mercado definem o investimento agregado.
No mundo real, a igualdade entre as eficincias marginais nunca
alcanada: a concorrncia intercapitalista um processo de destruio criadora
no qual assimetrias entre os agentes emergem continuamente,62 a possvel
conquista de um certo equilbrio por parte de um agente freqentemente coloca
outros agentes em desequilbrio. Entretanto, a teoria econmica, na maior parte de
suas vertentes, insiste em privilegiar a descrio de estados em que as assimetrias
foram eliminadas, quando no postula a predominncia das tendncias de
ajustamento geradas pelos processos concorrenciais. Cabe perguntar se a teoria
econmica no poderia abrir mo desse procedimento de fico cientfica,
possivelmente inadequado a um mundo econmico no-ergdico.
A abordagem do multiplicador suscita questes semelhantes. De acordo
com Keynes, o multiplicador estabelece uma relao precisa entre emprego
agregado e renda e a taxa de investimento (1936:113). Porm, talvez essa relao
seja demasiadamente precisa. possvel realizar uma leitura do multiplicador
(61) necessrio, de um lado, contemplar as dvidas do aplicador quanto " probabilidade de realmente
obter o retorno prospectivo que espera" (1936:144); no captulo 17, o conceito de risco parece estar referido ao
grau de confiana nas expectativas (1936:240). De outro lado, o "princpio do risco crescente" de Kalecki pode
ser generalizado (uma vez que foi concebido como algo pertinente apenas s decises de investimento em capital
fixo): o preo de demanda (ou a eficincia marginal) de um ativo no independente da quantidade do mesmo
ativo (ou de ativos semelhantes) j existente no portflio. No caso dos ativos instrumentais, uma quantidade
crescente implica, pelo menos a partir de certo ponto, uma queda mas quase-rendas esperadas, em virtude das
limitaes impostas pela limitao dos mercados. De forma geral, dado o grau de confiana nas expectativas, o
aumento da ponderao de um ativo no portflio implica um risco crescente de perda de capital na hiptese de
que as expectativas sejam frustradas. Por fim, em alguns casos, operaes vultosas com um ativo podem gerar
flutuaes indesejadas em seus preos de mercado. Estes elementos permitem sugerir que o clculo de portflio
regido por um "princpio de rentabilidade esperada decrescente dos ativos" (ver Possas, 1987; Licha, 1991 e
Silva, 1994:II, cap. 8 e 9).
(62) Mas h uma razo ainda mais simples: no mundo real o tempo histrico; na teoria do portflio de
Keynes, trata-se de tempo lgico todos os processos que possam perturbar a obteno dos resultados previstos
pela esttica comparativa so abstrados.

que, preocupada com a explicitao das condies microeconmicas que
determinam sua dinmica, mantenha-se ao largo do mtodo da esttica
comparativa. O transcurso do efeito no tempo depende, antes de mais nada, de
quais sejam os setores afetados pela variao na demanda, e de como as decises
decorrentes dessa variao transmitam-se ao longo dos vrios elos das cadeias
produtivas afetadas; envolve, portanto, a modificao das expectativas de curto
prazo e a inter-relao de grande nmero de decises individualmente tomadas
pelas empresas (e pelos consumidores), provavelmente ao longo de vrios
perodos de produo. A trajetria deflagrada por uma alterao no dispndio
autnomo variar, no que toca velocidade do processo e forma como o efeito
se distribui entre preos e quantidades (Hicks, 1974), em funo de diferenas
quanto:
s propenses marginais a consumir dos agentes envolvidos e distribuio da
renda entre eles;
ao nvel de estoques e opinio dos empresrios sobre a adequao desses
estoques em face da conjuntura vigente;
ao grau de correo das expectativas de curto prazo ao longo das cadeias
produtivas afetadas;
ao efeito que as variaes da demanda exercem sobre as expectativas e as
decises empresariais;
sensibilidade dos preos a variaes da demanda nos vrios mercados flex, na
conjuntura vigente;
ao interesse e capacidade de produtores que operam em mercados fix em
repassar frente alteraes nos custos;
extenso dos perodos de produo envolvidos no processo.
Independentemente de quaisquer crticas ao enfoque simplista das
decises de consumir, adotado na Teoria geral (ver as observaes de Keynes em
1937b), os fatores microeconmicos acima mencionados permitem questionar o
emprego habitual do multiplicador na determinao da renda agregada. No h
como estabelecer, de forma terica e geral, o impacto de uma variao autnoma
do gasto sobre preos e quantidades, e tampouco o perodo de tempo necessrio
ao transcurso do efeito-multiplicador (Possas, 1987:88).63 Evidentemente, o
processo de ajuste entre consumo e renda constitudo por um conjunto de
efeitos-multiplicadores mais ou menos simultneos est sempre ocorrendo: no
comea, no termina; mas, pior do que isto, nunca o mesmo. No captulo 10 da
Teoria geral h algumas observaes sumrias sobre a dinmica do multiplicador;
(63) Se, por definio, o perodo macroeconmico encerra-se juntamente com o "perodo do
multiplicador", ento, provavelmente, os perodos macroeconmicos sero diferentes uns dos outros...

nos manuais, esta dinmica resume-se inapelvel sucesso de etapas de uma
progresso geomtrica infinita de razo menor do que 1.
A definio terica do perodo contbil eqivale a situar a teoria da
determinao da renda agregada no mbito da esttica comparativa; eqivale a
saltar diretamente do tema da existncia do equilbrio para o da convergncia do
sistema quela condio.64 Da existncia convergncia h um abismo, e o salto
mortal entre uma e outra no normalmente demonstrado, mas pressuposto pelos
economistas (no apenas pelos neoclssicos); desse ponto de vista, Keynes no foi
uma exceo.65
5.1. Uma nota sobre o modelo IS-LM
Seria interessante, em outro momento, reconstituir a fortuna crtica do

modelo IS-LM,66 especialmente no que se refere aos membros da escola ps-
keynesiana. Limito-me aqui a salientar a opinio de Minsky: A estrutura simples
do modelo IS-LM viola a complexidade do processo de determinao do
investimento, tal como discernido por Keynes (Minsky, 1975:36).
A afirmao parece-me correta. Porm, pode-se afirmar que, em certa
medida, o simplismo do modelo IS-LM reflete aquele presente em muitas partes
da Teoria geral. Por exemplo, no que se refere ao tratamento da composio do
portflio.
No modelo IS-LM, Hicks explicita apenas trs tipos de ativos: bens de
investimento, ttulos de dvida e dinheiro. De fato, trata-se de uma aproximao
simplificada tal como aquela feita nos captulos 11 e 18 da Teoria geral; o
procedimento mediante o qual Keynes (1936:136) constri a curva de eficincia
marginal do capital, agregando as curvas relativas aos vrios tipos de ativos,
tudo menos complexo. Por outro lado, a inter-relao entre as estruturas ativa e
(64) A incorporao dos fatores microeconmicos de dinmica anlise impe o emprego de uma
definio puramente arbitrria do perodo macroeconmico; na tautologia contbil I + C = Y, s por acaso ser
possvel representar o consumo agregado por seu valor de equilbrio com a renda, tal como determinado pela
funo consumo. A "estria" fundada na associao entre perodo macroeconmico e multiplicador pode at
continuar sendo utilizada como instrumento didtico, se os estudantes forem informados do contexto histrico
em que surge tal concepo, bem como dos motivos pelos quais ela s prov um simulacro grosseiro da dinmica
da determinao da renda (contaminando, nesse sentido, os modelos baseados na interao
multiplicador/acelerador).
(65) Joan Robinson (1962:78) afirma que o "conceito de equilbrio .... uma ferramenta indispensvel
anlise". Talvez seja. Porm, a meu ver, devido "irresistvel atrao exercida pelo conceito", muito difcil
"mant-lo em seu lugar", que (ou deveria ser) "estritamente nas etapas preliminares de um argumento
analtico".
(66) Para uma descrio quase insuportavelmente detalhada da origem do modelo IS-LM, ver Young
(1987).

passiva dos portflios, cuja importncia realada por Minsky, sem dvida uma
das pedras de toque de uma viso keynesiana bem fundamentada. Est, de fato,
ausente do modelo IS-LM mas tambm, em larga medida, da prpria Teoria
geral.67
Outro problema o que diz respeito interdependncia entre as condies
de determinao do equilbrio no mercado de bens e no mercado monetrio
(Robinson, 1971; Davidson, 1972). Uma alterao nas expectativas de longo
prazo pode, simultaneamente, alterar a preferncia pela liquidez. Se a funo
investimento e a funo demanda por moeda so interdependentes, o modelo IS-
LM fica, em princpio, indeterminado. certo, porm, que o prprio Keynes no
se deteve na anlise dessa questo; significativamente, o tema da interdependncia
sublinhado apenas no captulo sobre o ciclo econmico, em meio discusso
acerca das conseqncias de um colapso na eficincia marginal do capital
(1936:316; ver tambm Keynes, 1937c:118).68
Numa perspectiva distinta, Pasinetti (1974) atribui possibilidade de
causao recproca entre investimento e taxa de juros o pecado mortal do modelo
IS-LM.69 Fosse este o ponto, seria possvel considerar o captulo 18 da Teoria
geral uma descrio literria rigorosa (e avant la lettre) do modelo IS-LM (ainda
mais completa, visto no supor preos dados). Se o modelo literrio do captulo
18 for articulado analiticamente ao modelo das curvas de oferta e demanda
agregadas do captulo 3, o resultado mostrar uma semelhana no desprezvel
com o modelo IS-LM. Segundo Keynes, a posio final de equilbrio ser
afetada pelas repercusses do investimento sobre a renda, o emprego e os preos,
logo sobre a demanda por moeda e a taxa de juros, a qual (presume-se) poder
exercer algum efeito sobre o investimento (1936:249).
Tanto na Teoria geral quanto no modelo IS-LM, o perodo
macroeconmico est balizado pelo multiplicador. Ambos os modelos definem as
condies de existncia do equilbrio com desemprego involuntrio;70 em ambos,
(67) Minsky (1975:117) cita, a esse respeito, um trecho de "The consequences to the banks of the
collapse of money value", de 1931.
(68) A hiptese de moeda exgena, adotada no modelo, no rejeitada por Keynes na Teoria geral.
Alis, uma meno mais explcita possibilidade de que a moeda seja endgena pode ser encontrada em Hicks
(1937:113); ver tambm Hicks (1980-1:150). Pode-se argumentar, ainda, que Hicks considera os preos dados;
porm, no difcil incorporar ao modelo IS-LM preos determinados de acordo com as teorias neoclssicas de
concorrncia perfeita e monoplio (ver Davidson & Smolensky, 1964). Tampouco impossvel analisar
deslocamentos na curva LM devidos ao finance-motive.
(69) Segundo Pasinetti, o que "a teoria (da demanda efetiva) requer, no que diz respeito taxa de juros,
no que a taxa de juros seja determinada pela preferncia pela liquidez, mas que seja determinada
exogenamente, com relao ao processo de gerao de renda" (Pasinetti, 1974:57). Mas isso, evidentemente, no
o que Keynes prope no captulo 18.
(70) No me parece defensvel a idia de que Hicks estivesse "implicitamente supondo que a economia
gravita em torno de um nvel nico de renda de pleno emprego". Minsky (1986:130).

a determinao da renda fundada sobre o pressuposto da convergncia ao
equilbrio.71 E pressupor a convergncia eqivale a (pelo menos) minimizar a
importncia de processos que ocorrem no tempo (no limite, eqivale a abstrair o
prprio tempo). Keynes simplifica a dinmica microeconmica das expectativas
de curto prazo (Hicks, 1975:289) e das decises de aplicar. O que ocorre durante
o perodo macroeconmico interessa-lhe pouco: relevante definir de forma
precisa as condies em que este perodo se encerra.72
Onde Keynes simplifica o tempo, Hicks prefere abstra-lo. No h (ao
menos, no precisa haver)73 tempo algum no modelo IS-LM. A noo de
determinao simultnea suprime a de processo.74 E mais, ao converter em
parmetros as variveis independentes destacadas por Keynes, a instabilidade das
expectativas (que, justamente, faz do investimento a causa causans) fica em
segundo plano, desfigurando a macroeconomia de Keynes naquilo que tem de
mais essencial e inovador.
Independentemente das possveis semelhanas com o modelo IS-LM,75
inegvel que o schematism proporcionado por Keynes no captulo 18 tem provado
ser um guia muito til para a intuio prtica dos economistas. Isso, porm, no
deveria representar um constrangimento explicitao das hipteses particulares
sobre as quais construdo. Em vez de empreender esforos no sentido de superar
(71) Como lembra Leijonhufvud (1984:37), "como sucede a todas as construes de equilbrio, o
modelo IS-LM ignora a seqncia de eventos dentro do perodo".
(72) claro que, para Keynes, afirmar o carter provvel do equilbrio com desemprego involuntrio
no suficiente. Se a dinmica "intra-perodo" macroeconmico relegada a segundo plano, a dinmica "inter-
perodos" essencial: a instabilidade das expectativas insere uma cunha entre um perodo e outro; s por acaso
as foras de mercado produziro a convergncia da economia ao pleno emprego.
(73) Ver, a respeito, a tentativa do prprio Hicks (1980-1), em que alerta para a dificuldade de conciliar
o equilbrio no mercado de bens e o equilbrio no mercado monetrio: o primeiro um equilbrio de fluxo, cujo
estabelecimento exige um "tempo" significativo (um "ano"). O segundo um equilbrio de estoque, que pode e
deve, no modelo IS-LM se verificar a cada ponto do tempo.
(74) Parece-me que Pasinetti se equivoca ao identificar "causao recproca" (entre investimento e taxa
de juros) e "determinao simultnea", mas acerta em cheio ao contrapor o procedimento metodolgico de
Keynes, baseado em relaes de causalidade (que no esto ausentes do captulo 18), ao procedimento
walrasiano empregado no modelo IS-LM (Pasinetti, 1974:53; para observaes no mesmo sentido, consulte-se
Vercelli, 1991: 198-200)
(75) A possvel concluso de que o modelo IS-LM no to "bastardo" quanto muitos supem
(concluso essa j sugerida pela correspondncia entre Hicks e Keynes) tem ao menos a virtude de questionar a
afirmao to famosa quanto leviana de Samuelson (1946:326): "at a apario dos modelos matemticos de
Meade, Lange, Hicks e Harrod, h razo para crer que o prprio Keynes no compreendia claramente sua prpria
anlise". De toda forma, concordo com a opinio de Greenwald & Stiglitz (1987:127): " o caso de se lamentar
que o sumrio feito por Keynes no captulo 18 ...., bem como a modelagem formal do pensamento de Keynes por
muitos escritores posteriores, dependesse tanto de ferramentas neoclssicas e marshallianas que ento, como
agora, eram o estilo do dia. Um quadro muito mais rico emerge da Teoria geral tomada como um todo". O artigo
motivou uma resposta de Ambrosi (1989-90) que, embora sublinhe corretamente importantes diferenas entre
Keynes e o modelo Arrow-Debreu, no chega a lidar com as limitaes da anlise de Keynes que so discutidas
por Greenwald e Stiglitz.

as limitaes da abordagem de Keynes, alguns daqueles que reivindicam sua
herana preferem ater-se ao que Keynes realmente disse.76 Porm, o prprio
vis reformista de Keynes o ceticismo em face das instituies deveria ser
uma fonte de inspirao; deveria ajudar-nos a admitir que, por suposto, sua teoria
no pode ser a melhor de todas as teorias possveis...
6. Do equilbrio em Keynes ao equilbrio na sntese neoclssica
possvel discernir pelos menos duas interpretaes acerca do

desemprego involuntrio em Keynes:
o desemprego involuntrio corresponde a uma situao de equilbrio de longo
prazo do sistema. Evidentemente, h agentes que, racionados no mercado de
trabalho, esto insatisfeitos. Porm, por algum motivo, as aes desses agentes
so ineficazes para que o sistema atinja um equilbrio com market-clearing em
todos os mercados.
o desemprego involuntrio corresponde a algum momento do ciclo econmico.
No possvel, na ausncia de uma teoria dinmica, especificar a trajetria do
sistema. A meno ao estado de equilbrio deve ser tomada como uma
simplificao analtica a rigor, suprflua adotada com o intuito de esclarecer
que o surgimento de uma situao de desemprego involuntrio independe de que
os agentes cometam erros.
Os economistas da sntese neoclssica procuraram, de forma explcita,
associar ao modelo macroeconmico keynesiano os procedimentos e as questes
prprias ao walrasianismo.77 No por acaso, optaram por explorar,
preferencialmente, a primeira interpretao.78 Tobin (1941; 1947); Modigliani
(76) Creio que a literatura ps-keynesiana mostra um certo desequilbrio: preocupa-se excessivamente
com interpretar o significado, em detrimento de explorar a significncia da contribuio de Keynes. Nas palavras
de Gerrard (1991:287), "a significncia da economia keynesiana depende de sua capacidade em fornecer uma
compreenso acerca de como a economia realmente opera. A significncia da economia keynesiana no depende
de que seja a economia de Keynes. O que o prprio Keynes pensava uma questo para historiadores do
pensamento econmico, no para macroeconomistas. Isso no equivale a dizer que a interpretao
desimportante; pelo contrrio. O ponto que a utilidade de uma interpretao depende de sua capacidade em
gerar uma melhor compreenso do comportamento econmico".
(77) Em Hicks (1937), a influncia do walrasianismo no explcita. J em Modigliani (1944); Patinkin
(1948) e Samuelson (1946), o projeto assumido com todas as letras; nesse ltimo (1946:155), diga-se de
passagem, de forma agressiva: "Talvez por ter sido exposto economia jovem demais, ou talvez por ter
alcanado a maturidade na esteira da influncia paralisante de Marshall sobre a teoria econmica .... Keynes
parece nunca ter sentido qualquer interesse genuno na teoria do valor e da distribuio. digno de nota que um
crebro to ativo falhasse em fazer qualquer contribuio teoria econmica".
(78) Como entusiastas do conceito de equilbrio, o mesmo fizeram, embora com intenes diferentes, os
"neo-ricardianos-keynesianos". Ver Bhattacharjea (1987), para uma apresentao sucinta do trabalho de exegese
da Teoria geral por meio do qual os neoricardianos pretendem legitimar seu projeto.

(1944) e Patinkin (1948; 1949) pretendem verificar se Keynes havia ou no
demonstrado como supostamente pretendera fazer a possvel inexistncia de
um vetor de preos compatvel com o equilbrio geral (o que tornaria, nos termos
de Patinkin, a economia capitalista inconsistente).79
Para uma pergunta walrasiana, uma resposta walrasiana: sim, existe um
vetor de preos positivos que garante o equilbrio geral; logo, o desemprego
involuntrio, ainda que (eventualmente) duradouro, no representa um verdadeiro
estado de equilbrio.80 Eis aqui a contribuio maior de Keynes, na interpretao
da sntese neoclssica: um modelo reduzido; lowbrow general equilibrium
theory, escreve Tobin (1986:349) uma reproduo taquigrfica do desajeitado
(cumbersome, escrevem de forma idntica Modigliani e Patinkin) modelo
walrasiano, mais adequada do que este realizao de exerccios triviais de
esttica comparativa (Tobin, 1985). Com o auxlio do instrumental keynesiano,
Modigliani, Tobin, Patinkin e Samuelson muito mais, diga-se, do que Hicks
envidam esforos no sentido de demonstrar que o equilbrio geral ainda o
walrasiano. Em Modigliani, o efeito-Keynes; em Tobin, o efeito da queda do
salrio nominal sobre a escolha de tcnicas,81 em Patinkin, o efeito-Pigou
argumentos que convergem para a concluso final de que por definio, um
sistema com flexibilidade de preos no pode estar em equilbrio se houver algum
desemprego (Patinkin, 1948:279).82 A armadilha da liquidez e a inelasticidade-
juro do investimento so obstculos superados pelo efeito-Pigou (o argumento de
Tobin, que tampouco afetado pelas elasticidades das curvas IS e LM, parece no
(79) "A Revoluo keynesiana negou que a equao (S = I) precise ter sempre uma soluo positiva para
a taxa de juros, r, quando (a renda) est dada ao nvel de pleno emprego .... O equilbrio perfeito em
concorrncia perfeita no compatvel em geral com o sistema da economia keynesiana" (Klein, 1947:85,
grifos no original).
(80) J os neo-ricardianos respondero que, sim, o desemprego involuntrio pode corresponder
posio de equilbrio de longo prazo do sistema. Mas no parece que seus reparos preferncia pela liquidez e
eficincia marginal do capital sejam capazes de oferecer qualquer resistncia significativa aos efeitos-riqueza
que, na sntese neoclssica, reconduzem a economia ao pleno-emprego. At mesmo porque o efeito-Pigou, por
meio do qual a sntese se consolida, independe da elasticidade do investimento em relao taxa de juros.
(81) "Um corte nos salrios pode induzir a substituio de outros fatores por trabalho"; "o efeito de
substituio s pode ser evitado supondo-se, como na Teoria geral, que o trabalho o nico fator varivel ....".
Tobin (1947:224). A ttulo de curiosidade, destaque-se que, nesse artigo, Tobin critica Modigliani por haver
desconsiderado a "evidncia de que os juros jogam um papel insignificante nas decises de investimento" (p.
218).
(82) Sem as reservas de Patinkin, s quais voltarei abaixo, a proposio de que sempre haver um nvel
de preos suficientemente baixo para gerar o pleno emprego infatigavelmente repetida por Friedman, em vrios
textos (por exemplo, 1959), em sua crtica ao que denomina a "falcia de Keynes" (a ausncia do efeito-Pigou na
Teoria geral). Kahn (1984) lembra, a respeito, a referncia de Keynes ao efeito dos ganhos de capital sobre o
consumo. J Presley (1986), embora da opinio de que o efeito-riqueza foi omitido da Teoria geral, mostra que
ele contemplado em vrios trabalhos anteriores de Keynes (e de Robertson).

ter causado maior impacto).83 A inflexibilidade dos salrios nominais volta a ser
como j se dava na teoria pr-keynesiana84 o nico obstculo ao pleno emprego.
Para definir estados de equilbrio relativos a variveis agregadas,
necessrio abstrair, em larga medida, processos de interao entre aplicadores,
produtores e consumidores. Porm, abstrair tais processos significa abrir mo de
qualquer tentativa sria de demonstrar a convergncia ao equilbrio (o que no
implica que a convergncia seja necessariamente demonstrvel mediante sua
incorporao!). Determinar as condies de equilbrio do sistema e no explicar
como ele se move (tendo ou no uma posio de equilbrio como centro de
gravidade) continua sendo a tarefa principal da teoria econmica. Isso se aplica
a Keynes, ao modelo IS-LM e sntese neoclssica. Admitindo-se, sem maiores
qualificaes, a relevncia de teorias centradas na especificao das condies de
existncia do equilbrio, o equilbrio de pleno emprego assegura ento o direito a
proclamar-se mais geral do que o equilbrio de longo prazo (1936:cap. 5), uma
vez que contempla a possibilidade de variaes nos salrios nominais.
Note-se que a sntese neoclssica, pelo menos na figura de Patinkin,
cuidadosa a ponto de caracterizar, claramente, o pleno emprego como um
equilbrio (terico) de longo prazo (long-period) e no como um resultado a
que o sistema necessariamente tenda no decorrer do tempo histrico (long run):
(83) Tobin (1947:220-1) realiza uma discusso interessante acerca do que denomina - com aspas no
original "iluso monetria". A explicao do comportamento "no racional" (mais uma vez, com aspas) por
parte dos trabalhadores reside nos seguintes fatores: "salrios monetrios elevados so um resultado concreto e
imediato da liderana dos sindicatos individuais", ao passo que "o custo de vida um fenmeno remoto,
aparentemente fora do alcance do trabalho organizado ...."; "os assalariados tm obrigaes fixadas em termos
monetrios", que se tornam um nus mais pesado quando caem salrios e preos; "o trabalho pode ter
expectativas inelsticas quanto aos preos". "Trabalhadores com expectativas inelsticas em relao aos preos
resistiro a cortes nos salrios nominais, mesmo quando os preos estejam caindo, no apenas por temerem que
os salrios no aumentem novamente quando os preos aumentarem, mas tambm porque o aumento esperado no
preo reduziria o valor real de sua poupana corrente". Por fim, "o trabalho pode ser genuinamente ignorante
acerca do curso dos preos ou ingenuamente enganado pela iluso monetria'". H, ento, fatores "racionais"
que induzem os trabalhadores a resistir queda dos salrios nominais. Agrega Tobin que os proprietrios de
outros fatores podero ter razes ainda mais fortes por exemplo, maiores compromissos fixados em dinheiro
para a adoo de comportamentos assemelhados.
(84 No artigo de 1937, Hicks no se preocupa com a discusso das condies que podem influenciar a
reconstituio de uma situao de pleno emprego. Sua posio se torna mais clara na resenha do livro de
Patinkin (Money, interest and prices). Hicks afirma que "a individualidade da teoria de Keynes" depende de
"condies nas quais o mecanismo de preos no funciona'"; mais especificamente, das "condies em que o
mecanismo do juro no funciona" (Hicks, 1957-1967:143). A suposio de salrios rgidos para baixo no
representa "uma questo em torno qual possa haver qualquer contradio terica; trata-se do tipo de mudana
na exposio da teoria que deveramos fazer, todo o tempo, em resposta s alteraes dos fatos" (Hicks, 1957-
1967:147. Ver tambm, nesse sentido, Samuelson, 1963:342). Supondo-se que, no mundo clssico, a reduo
dos salrios em face de uma situao de desemprego seja uma funo do tempo decorrido e no um resultado
instantneo a diferena entre o modelo clssico e o keynesiano reduz-se armadilha da liquidez. Na entrevista
a Klamer (1983:127), Modigliani ainda insiste em que a "contribuio cientfica permanente" de Keynes a
"combinao entre rigidez de salrios e a teoria da preferncia pela liquidez"; a teoria da demanda efetiva "a
teoria de salrios absolutamente rgidos".

... no mundo real dinmico em que vivemos, a flexibilidade de preos com um
estoque constante de dinheiro poderia gerar o pleno emprego apenas aps um
longo perodo; ou poderia mesmo conduzir a uma espiral deflacionria de
desemprego contnuo (Patinkin, 1948:278).
A existncia de uma posio de equilbrio consistente para o sistema esttico
uma condio necessria mas no suficiente para a eliminao da ao
involuntria dentro da economia .... em certos casos pode ocorrer que, devidos a
fatores expectacionais dinmicos, independentemente de quanto caiam o nvel de
preos e as taxas de juros, seja impossvel devolver a funo dispndio ( posio
consistente com o pleno emprego). Sob essas hipteses, podemos continuar a ter
ao involuntria dentro do sistema durante um perodo indefinidamente longo
(Patinkin, 1949:382-3).85
A anlise feita por Keynes no captulo 19, bem como suas observaes
acerca da contribuio que a rigidez salarial d estabilidade econmica (1936:
cap. 17 e 19), so negligenciadas, como elementos que no pertencem ao ncleo
terico do modelo (e que so pertinentes a uma anlise de curto prazo eivada de
elementos ad hoc), ou meramente ignoradas.86
As hesitaes de Keynes no tocante ao significado do conceito de
equilbrio; a pressuposio da convergncia; o descaso para com uma anlise mais
aprofundada dos processos e, fundamentalmente, para com a explicitao dos
fundamentos microeconmicos de sua macroeconomia todos estes fatores
contribuem para dar interpretao walrasiana alguma legitimidade (e colocar em
questo a pretenso ps-keynesiana de exclusividade sobre o esplio terico de
Keynes). O aparato de esttica comparativa keynesiano mostra-se funcional para a
anlise dos resultados de uma alterao em qualquer das variveis independentes,
inclusive e por que no? no nvel dos salrios nominais (e, portanto, no nvel
(85) Admitido o efeito-Pigou, a concepo "clssica" de uma economia consistente, diz Patinkin,
prescinde da lei de Say. Logo, o ataque keynesiano deve concentrar-se no sobre a lei de Say, mas sobre a
"instabilidade dinmica de nosso sistema econmico" (Patinkin, 1949:378). Noutros termos, o que a economia
keynesiana deve reivindicar que "o sistema econmico pode estar numa posio de desemprego de
desequilbrio (no sentido de que salrios, preos e o montante de desemprego esto mudando continuamente ao
longo do tempo) durante um perodo de tempo longo, ou mesmo indefinido" (Patinkin, 1948:280).
(86) Hahn tem sido uma das poucas excees no cenrio ortodoxo. Numa situao em que os agentes se
comunicam apenas por meio dos preos, escreve Hahn, "o resultado lento e, de fato, incerto. Os salrios
nominais no cairo de forma coordenada e o processo envolver mudanas nos preos e salrios relativos e
assim nas alocaes. As expectativas esto presentes de forma importante mas incerta. medida que o nvel de
preos cai, as pessoas endividadas em termos monetrios vem sua situao agravada ou vo falncia. A taxa
de juros nominal levar tempo para ajustar-se e pode no faz-lo monotonicamente. Uma expectativa
prevalecente de queda nos preos pode, durante um certo tempo, desencorajar o investimento. Em resumo, h um
processo dinmico complexo e no compreendido a ser examinado" (Hahn, 1982:318-9). Ver tambm Tobin
(1977) e Hahn (1975:32); nesse ltimo texto, Hahn rejeita de forma clara a interpretao segundo a qual a teoria
keynesiana se sustenta sobre salrios nominais rgidos.

dos preos). A sntese neoclssica v a si prpria como a derrota terica e a vitria
poltica do projeto keynesiano (Leijonhufvud, 1968:7). A teoria de Keynes no
geral, uma vez que inexiste o equilbrio com desemprego involuntrio. Porm, a
convergncia da economia ao equilbrio geral pode ser morosa, ou mesmo
obstruda pela rigidez salarial. Nesses casos, recomenda-se o uso das polticas
monetria e fiscal (Samuelson, 1964:350; Minsky, 1975:49-53 e Morgan, 1978).
Concluso
A meu ver, Keynes (como, depois, muitos keynesianos) deixou-se

aprisionar por uma armadilha do equilbrio um equilibrium trap
neoclssico. A armadilha consistiu em aceitar um debate em termos de teoremas
de equilbrio geral.87 Mas este no deve (ao menos no precisa) ser o campo em
que h de prosseguir o debate keynesiano ainda que, talvez, fosse impossvel ao
prprio Keynes conceber uma alternativa. O desemprego involuntrio
importante porque pode ser um fenmeno duradouro no tempo de calendrio,
independentemente de que seja ou no um equilbrio. Pode ser cclico88 e
permanente, em alguma medida, pois no h razo para que, aprioristicamente,
devamos supor que ele tenda a ser averaged out. Certamente um desequilbrio
do ponto de vista dos desempregados, o que no implica que os processos de
mercado tendam a restaurar o equilbrio. Agentes em desequilbrio podem
produzir, por meio de suas aes, mais desequilbrio, ou diferentes tipos de
(87) Como Patinkin, Hahn acredita que a demonstrao da existncia do equilbrio geral muito pouco
relevante para a compreenso da dinmica real da economia: "Ao fim das contas, obtm-se um teorema da
existncia. Tem ele alguma relevncia para a teoria keynesiana? At um momento relativamente recente, a
resposta teria sido afirmativa. De fato, a resposta teria sido que Keynes tentou mostrar que o equilbrio de curto
prazo em pleno emprego no existia e que, a esse respeito, ele estava, sob hipteses plausveis, errado .... O
considervel progresso dos ltimos dez anos devido ao reconhecimento de que o modelo walrasiano de curto
prazo pode no ser correto; de fato, quase certamente no " (Hahn, 1975:26-7).
(88) "O equilbrio com desemprego da interpretao padro da teoria de Keynes no realmente um
equilbrio. um estado transitrio que se segue a uma deflao de dbitos e a uma depresso profunda. Durante
este estado, as reaes de mercado ao desemprego, que levam queda de preos e salrios, so ineficientes para
aumentar o emprego porque h dbitos privados herdados que podem ser validados apenas se os lucros so
sustentados, e os salrios e preos mais baixos levam a lucros mais baixos" (Minsky, 1986:176); suponho que,
para Minsky, o que "transitrio" o estado particular da economia (taxa de desemprego, etc.) e no
necessariamente a existncia de algum desemprego involuntrio. As observaes mais convincentes de Keynes
acerca da inexistncia de uma taxa de juros suficientemente baixa para garantir o pleno emprego,
significativamente, tm como pano de fundo a discusso de uma economia em movimento e no a discusso de
um estado de equilbrio com desemprego (penso em 1936: 316, 320).

desequilbrio.89 Cabe aos neoclssicos o nus de demonstrar que teoremas acerca
da existncia de posies de equilbrio so realmente relevantes.90
Paradoxalmente, o emprego de procedimentos equilibristas91 pode muito
bem ter sido o responsvel pelo sucesso da crtica keynesiana ao laissez-faire.92
Afinal das contas, os entusiastas do liberalismo precisaram de mais de trinta anos
para recuperar uma hegemonia que, aparentemente, est em questo outra vez. H
boas razes para indagarmos se, frente a um tal quadro, Keynes demonstraria
grande desapontamento. Seu objetivo ltimo no era o aplauso acadmico, mas a
defesa de um aumento das funes do governo, justificado como o nico meio
vivel de evitar a destruio das formas econmicas existentes ....e como a
condio para o funcionamento exitoso da livre iniciativa (1936:380).
A tarefa final de sua teoria foi realizada, uma vez que as variveis que
devem ser controladas e administradas pelas autoridades centrais foram, sem
(89) Discordo, portanto, da opinio de Vercelli (1991:225) de que "Enquanto os desvios do equilbrio
clssico puderem ser interpretados como posies de desequilbrio, sua importncia pode ser posta em questo,
devido sua natureza mais transitria em relao posio de equilbrio .... Portanto Keynes se d conta de que,
para que o fenmeno do desemprego involuntrio seja encarado seriamente, deve ser considerado um fenmeno
de equilbrio. Se a teoria abandona o axioma do equilbrio, a existncia de desequilbrio deixa de ser vista como
um fenmeno necessariamente transitrio. Nos termos de Lawson (1985: 922): ".... o quadro que emerge no de
desequilbrio desvios em relao a alguma posio de equilbrio nocional ou de 'longo prazo'. Trata-se
essencialmente de uma viso de no-equilbrio, que pressupe perodos de estabilidade mas tambm mudanas
agudas".
(90) Os argumentos anti-keynesianos, escreve Tobin (1977: 461), "so todos inspirados pela crena em
que a economia nunca pode estar muito longe do equilbrio. Os mercados funcionam, os excessos de oferta e de
demanda so eliminados, as pessoas sempre fazem cada uma e todas as transaes que moveriam todas as partes
para as posies preferidas". Neste texto, procurei sugerir que a crtica parcial de uma tal concepo pode ter o
efeito de uma dose insuficiente de antibitico: a infeco voltar com fora redobrada. Para usar uma outra
metfora, suspeito fortemente que toda seita equilibrista pois se trata realmente de uma questo de f seja
vulnervel frente ao assalto de seitas equilibristas mais radicais (como, por exemplo, a novo-clssica, que
emprega o conceito de equilbrio de forma quase tautolgica).
(91) Kregel (1976) argumenta, corretamente, que h diferenas significativas entre o emprego do
mtodo do equilbrio por Keynes (mais prximo, obviamente, da tradio de Marshall) e o mtodo walrasiano.
Meu ponto que o equilibrismo comum a ambos facilitou a traduo de Keynes em termos walrasianos (e a
traduo de Walras em termos keynesianos).
(92) Nas palavras de Kohn (1986:1192), "A adoo do mtodo do equilbrio foi a fora e a fraqueza da
Teoria geral. Por um lado, deu mensagem de Keynes a fora e a simplicidade de que necessitava para suplantar
as verdades clssicas dos livros-texto e para influenciar a formulao de polticas. Por outro lado, as contradies
internas da Teoria geral pois a mensagem anti-clssica no pode ser expressa de uma forma lgica e no-trivial
empregando-se o mtodo do equilbrio conduziram a um pesadelo de confuso entre economistas profissionais
do qual estamos apenas comeando a emergir". Simpatizo com esta avaliao. Porm, discordo completamente
da tese fundamental de Kohn: para ele, a Teoria geral deve ser vista como um exemplo particular da anlise
monetria neoclssica, cuja ressurreio recente deve ser festejada; o objetivo dessa anlise, segundo Kohn,
estudar a estabilidade do equilbrio, nos marcos da teoria do equilbrio geral.

dvida, identificadas.93 Porm, isso no deveria ser suficiente para aqueles que
(ainda) apostam na possibilidade de um paradigma econmico no-neoclssico.
Um dos objetivos desse artigo foi mostrar que, a despeito de tantas
interpretaes questionveis da obra de Keynes, a trajetria da macroeconomia
ortodoxa em parte legitimada por elementos contidos na Teoria geral. A disputa
exegtica, portanto, no suficiente.94 Para fazer jus herana de Keynes,
necessrio superar suas limitaes em certa medida, tticas e datadas em vez
de tentar empreender uma defesa integral de seu trabalho.95
Joan Robinson (1973:125) afirma que a revoluo keynesiana, no plano
da teoria, .... reside no mudana da concepo de equilbrio para uma concepo
de histria. Penso que essa uma descrio exata do que deve ser feito, mais do
que uma descrio do que j foi obtido.96
A teoria keynesiana suficientemente rica, em minha opinio, para
desenvolver abordagens menos equilibristas e menos estticas, que incorporem
contribuies como, por exemplo, as Schumpeter (alis, talvez fosse igualmente
conveniente absorver parte da desconfiana schumpeteriana quanto aos
procedimentos agregativos). Uma anlise microeconmica keynesiana, liberta do
credo equilibrista, pode conduzir a teorias macroeconmicas dinmicas que,
contrariamente s apreenses de Keynes, talvez no precisem ser
assustadoramente complicadas (XIV:180). Pode ser necessrio abrir mo, em
alguma medida, dos padres de preciso a que estamos acostumados.97 Porm, a
(93) Incidentalmente, isso pode contribuir para explicar os famosos comentrios de Keynes acerca do
modelo IS-LM (XIV:79): muitas das "idias fundamentais e relativamente simples" (XIV:111) de Keynes esto
incorporadas no "pequeno mecanismo" inventado por Hicks.
(94) Se estou correto em sublinhar a coexistncia de aspectos revolucionrios e conciliadores na obra de
Keynes, a eficcia da "exegese retrica" (Littleboy, 1990:14-7) ps-keynesiana inevitavelmente encontrar
obstculos em evidncias slidas argidas por outros intrpretes (para um exemplo disso, ver Patinkin, 1990). A
"exegese arqueolgica" desapaixonada certamente importante, mas no pode ser confundida com a pesquisa
terica. A "exegese heurstica", que encara "a literatura como uma jazida a ser garimpada" (Littleboy, 1990:16),
deve permitir a seleo daquilo que, em Keynes, deve ser retido ou descartado. Para voltar proposio de
Gerrard (1991:276), a "legitimidade de qualquer particular programa de pesquisa keynesiano" no deve ser
julgada "com base na autenticidade da interpretao de Keynes a ele associada".
(95) A persistirem na postura de vivas da revoluo trada, os ps-keynesianos acabaro por fazer jus e
permitir que se consolide a pecha extremamente corrosiva (e injusta, tendo em vista contribuies como as de
Minsky e Davidson) de "fundamentalistas".
(96) Ainda que se admita que as crticas de Robinson ao mtodo do equilbrio possam soar
inconvincentes a ouvidos walrasianos (Weintraub, 1985), acredito que devam ser consideradas contribuies
importantes s escolas ps-keynesiana, institucionalista e evolucionista.
(97) Como forosamente ocorre quando se adota uma definio puramente contbil de perodo
macroeconmico. H, porm, vrios ganhos: o equilbrio no pressuposto; o confronto entre expectativas e
resultados no est excludo a priori; os efeitos dinmicos da frustrao das expectativas de curto prazo podem
ser articulados anlise das alteraes das expectativas de longo prazo e da preferncia pela liquidez. O
abandono do conceito terico de perodo macroeconmico gera espao tambm para uma concepo menos
artificial do processo capitalista de composio do portflio. No h necessidade de recorrer figura duvidosa do
aplicador marginal e de definir um perodo de investimento.

partir de certo ponto, a busca de preciso pode ser desnecessria ou, como Keynes
bem o sabia, realmente perigosa. Seguindo o conselho de Keynes, os economistas
heterodoxos no deveriam sentir-se inibidos por uma dificuldade em tornar
precisa a soluo. Pode ser que uma parte do erro na anlise clssica se deva a
esta tentativa. A partir do momento em que se esteja lidando com a influncia das
expectativas e da experincia transitria, est-se, pela prpria natureza das coisas,
fora do reino do formalmente exato (XIV:2).
O trajeto rumo a uma teoria econmica no-neoclssica deve poder
prescindir de argumentos baseados na interpretao acerca de qual teria sido o
verdadeiro projeto de Keynes. Deve, creio, reconhecer que, na Teoria geral,
existem os fundamentos da sntese neoclssica. E que tais fundamentos devem ser
abandonados, em prol de outros elementos tambm presentes em Keynes mais
apropriados a uma anlise dinmica e no-equilibrista. O axioma do equilbrio
propicia simplificaes considerveis. Mas a macroeconomia um instrumento
cortante. Convm complic-la. Convm no tornar excessivamente fceis as
condies para seu uso e abuso.
Antonio Carlos Macedo e Silva professor
do Instituto de Economia da UNICAMP.
Referncias bibliogrficas
ASIMAKOPULOS, A. Keynesian economics, equilibrium, and time. Canadian Journal of
Economics, Toronto, v.11, supl., nov.1978.
ASIMAKOPULOS, A. Keynes' theory of effective demand revisited. Australian Economic Papers,
Adelaide, jun. 1982.
________ Keynes's general theory and accumulation. Cambridge, Mass.: Cambridge Univ. Press,
1991.
BAIN, J. Barriers to new competition. Cambridge, Mass.: Harvard Univ. Press, 1949.
BARRO, R. J. Second thoughts on keynesian economics. American Economic Review: Papers and
Proceedings, Nashville, Tenn., v.60, n.2, may 1979.
BIGG, R. J. Cambridge and the monetary theory of production: the collapse of marshallian
macroeconomics. London: Macmillan Press, 1990.
BROTHWELL, J. F. The general theory after fifty years: why are we not all keynesians now?
Journal of Post Keynesian Economics, Armonk, NY, v.8, n.4, summer 1986.
CANUTO, O. Mudana tcnica e concorrncia: um arcabouo evolucionista. Campinas:
UNICAMP.IE, 1992. (Texto para discusso, n. 6)
CARABELLI, A. M. On Keynes's method. London: Macmillan, 1988.
CARVALHO, F. C. Observaes sobre o estado atual da teoria macroeconmica. Rio de
Janeiro:UFRJ.IEI, 1988. mimeo.

________ Keynes and the long period. Cambridge Journal of Economics, London, v.4, n.3, 1990.
CASAROSA, C. The microfoundations of Keynes's aggregate supply and expected demand analysis.
Economic Journal, Cambridge, Eng., v. 91, mar. 1981.
CHICK, V. A comment on 'IS-LM: an explanation'. Journal of Post Keynesian Economics,
Armonk, NY, v.4, n.3, 1982.
DAVIDSON, P. Macroeconomics after Keynes. Cambridge, Mass.: MIT Press, 1983.
________ (1972) Money and the real world. 2.ed. London: Macmillan, 1978.
________ (1982) International money and the real world. 2. ed. London: Macmillan, 1992.
________ Sensible expectations and the long-run non-neutrality of money. Journal of Post
Keynesian Economics, Armonk, NY, v.10, n.1, fall 1987.
________ A tecnical definition of uncertainty and the long-run non-neutrality of money. Cambridge
Journal of Economics, London, v.12, n.3, sept. 1988.
DAVIDSON, P.; SMOLENSKY, E. Aggregate supply and demand analysis. New York: Harper &
Row, 1964.
DOSI, G. Technical change and industrial transformation: the theory and an application to the
semiconductor endustry. Houndmills: Macmillan Press, 1982.
________; EGIDI, M. Substantive and procedural a uncertainty: an exploration of economic
behaviours in changing environments. Journal of Evolutionary Economics, Berlin, v.1, n.2,
p.145-68, 1991.
________; ORSENIGO, L. Coordination and transformation: an overview of structures, behaviours
and change in evolutionary environments. In: ________ et al., eds. Technical change and
economic theory. London: Pinter, 1988.
DOW, S. Macroeconomic thought: a methodological approach. Oxford: Basil Blackwell, 1985.
FITZGIBBONS, A. Keynes's vision: a new political economy. Oxford: Oxford Univ. Press, 1988.
GARNER, C. A. Uncertainty, human judgement and economic decisions. Journal of Post Keynesian
Economics. Armonk, NY, v.4, n.3, Spring 1982.
GERRARD, B. Keynes's general theory: interpreting the interpretations. Economic Journal,
Cambridge, Eng., v. 101, mar. 1991.
GREENWALD, B.; STIGLITZ, J. E. Keynesian, new keynesian and new classical economics.
Oxford Economic Papers, Oxford, Eng., v.39, n.1, p.119-32, 1987.
GRUCHY, A. G. J. M. Keynes' concept of economic science. The Southern Economic Journal,
Chapel Hill, NC, v.15, n.3, jan. 1949.
HAHN, F. H. (1974) On the notion of equilibrium in economics. In: ________ Equilibrium and
macroeconomics. Cambridge, Mass.: MIT Press, 1984.
________ Keynesian economics and general equilibrium theory: reflections on some current
debates. In: HARCOURT, G.C., org. The microeconomic foundations of macroeconomics.
Boulder, Colo., Westview Press, 1977.
________ (1982) Why I am not a monetarist. In: ________ Equilibrium and macroeconomics.
Cambridge, Mass.: MIT Press, 1984.
________ Introduction . In: ________ Equilibrium and macroeconomics. Cambridge, Mass.: MIT

Press, 1984.
HEINER, R.A. The origin of predictable behaviour. American Economic Review, Nashville, Tenn.,
v.73, n.3, 1983.
HICKS, J. R. (1937) Mr. Keynes and the classics. (Reimpresso em HICKS, J.R. Money, interest and
wages. Oxford: Basil Blackwell., 1982)
________ (1957) The classics again. In: ________ Critical essays in monetary theory. Oxford:
Clarendon Press, 1967.
________ The crisis in keynesian economics. New York: Basic Books, 1974.
________ (1975) Time in economics. In: ________ Money, interest and wages. Oxford: Basil
Blackwell, 1982. (Collected essays on economic theory, 2)
________ Causality in economics. Oxford: Basil Blackwell, 1979.
________ "IS-LM": an explanation. Journal of Post Keynesian Economics, Armonk, NY, v.3, n.2,
1980-1.
________ Methods of dynamic economics. Oxford: Clarendon Press, 1985.
________ A market theory of money. Oxford: Clarendon Press, 1989.
HODGSON, G. Post-keynesian and institutionalism: the Missing Link. In: PHEBY, J., ed. New
directions in post-keynesian economics. London: Elgar, 1989.
KAHN,R.F. The making of Keynes' general theory. Cambridge, Mass.:Cambridge Univ.Press, 1984.
KALECKI, M. (1954) Theory of economic dynamic. 2.ed. London: Allen & Unwin, 1965.
KAY, N. Post-keynesian economics and new approaches to industrial economics. In: PHEBY, J.,
ed. New directions in post-keynesian economics. London: Elgar, 1989.
KEYNES, J. M. (1934) Poverty in plenty: is the economic system self-adjusting? In: ________ The
collected writings of John Maynard Keynes. London: Macmillan, 1973. v. XIII.
________ The general theory of employment, interest and money. London: Macmillan, 1936.
________ (1937a) The theory of the rate of interest. In: ________ The collected writings of John
Maynard Keynes. London: Macmillan, 1973. v. XIV.
________ (1937b) The general theory of employment. In: ________ The collected writings of John
Maynard Keynes. London: Macmillan, 1973. v. XIV.
________ (1937c) Ex post and ex ante. In: ________ The collected writings of John Maynard
Keynes. London: Macmillan, 1973. v. XIV.
________ (1939) Relative movements of real wages and output. In: ________ The collected writings
of John Maynard Keynes. London: Macmillan, 1973. v.VII.
________ The collected writings of John Maynard Keynes. London: Macmillan, v.VII, 1973; v.X,
1972; v.XIII, XIV, 1973; v.XXIX, 1979.
KOHN, M. Monetary analysis, the equilibrium method and Keynes's general theory. Journal of
Political Economy, Chicago, Ill., v.94, n.6, 1986.
KREGEL, J. A. Economic metodology in the face of uncertainty. Economic Journal, Cambridge,
Eng., v.86, 1976.

________ On the existence of expectations in english neoclassical economics. Journal of Economic
Literature. Nashville, Tenn.: v.15, 1977.
________ Microfoundations and hicksian monetary theory. De Economist, v.130, n.4, 1982.
________ Keynes's given degree of competition: comment on McKenna and Zannoni. Journal of
Post Keynesian Economics, Armonk, NY, v.9, n.4, summer 1987.
________ The formation of fix and flex prices and monetary theory: an appraisal of John Hicks' a
market theory of money. Banca Nazionale del Lavoro, Roma, n.175, dic. 1990.
LABINI, P. S. Oligopolio e progresso tecnico. Torino: Giulio Einaudi, 1956.
LAWSON, T. Uncertainty and economic analysis. Economic Journal, Cambridge, Eng., v.95, dic.
1985.
LEIJONHUFVUD, A. On keynesian economics and the economics of Keynes: a study in monetary
theory. New York: Oxford Univ. Press, 1968.
________ Hicks on time and money. In: COLLARD, D. A. et al., orgs. Economic theory and
hicksian themes. Oxford: Oxford Univ. Press, 1984.
LICHA, A. L. Sobre a deciso de aplicao de capital em Keynes. In: ENCONTRO NACIONAL
DE ECONOMIA, 19, Curitiba, 1991. Anais... Braslia: ANPEC, 1991, v.4.
LITTLEBOY, B. On interpreting Keynes: a study in reconciliation. London: Routledge, 1990.
LOASBY, B. J. The mind and method of the economist: a critical appraisal of major economists in
the 20th century. Aldershot: Elgar, 1989.
MILGATE, M. Capital and employment: a study of Keynes's economics. London: Academic Press,
1982.
MINSKY, H. P. John Maynard Keynes. New York: Columbia Univ. Press, 1975.
________ Stabilizing an unstable economy. New York: Yale Univ. Press, .
MODIGLIANI, F. Liquidity preference and the theory of interest and money. In: LUTZ, F. A.;
MINTS, L. W., orgs Readings in monetary theory. Homewood: Richard D. Irwin, 1951.
MORGAN, B. Monetarists and keynesians: their contribution to monetary theory. London:
Macmillan Education, 1978.
NELSON, R.; WINTER, S. An evolutionary theory of economic change. Cambridge, Mass.:
Harvard Univ. Press, 1982.
O'DONNEL, R. M. Keynes: philosophy, economics and politics - the philosophical foundations of
Keynes's thought and their influence on his economics and politics. London: Macmillan, 1989.
PASINETTI, L. L. Growth and income distribution: essays in economic theory. Cambridge, Mass.:
Cambridge Univ. Press, 1974.
PATINKIN, D. (1948) Price flexibility and full employment. In: LUTZ, F. A.; MINTS, L. W., orgs.
Readings in monetary theory. Homewood: Richard D. Irwin, 1951.
________ Involuntary unemployment and the keynesian supply function. Economic Journal,
Cambridge, Eng., v.59, n.235, sept. 1949.
________ In defense of IS-LM. Banca Nazionale del Lavoro, Roma, n.172, mar. 1990.
POSSAS, M. L. Estruturas de mercado em oligoplio. So Paulo: Hucitec, 1985.

________ Para uma releitura terica da Teoria geral. Pesquisa e Planejamento Econmico, Rio de
Janeiro, v.16, n.2, ago. 1986.
________ Dinmica da economia capitalista: uma abordagem terica. So Paulo: Brasiliense, 1987.
________ Dinmica e concorrncia capitalista: uma interpretao a partir de Marx. So Paulo:
Hucitec; Campinas, Ed. da UNICAMP, 1989.
________ Em direo a um paradigma microdinmico: a abordagem neo-schumpeteriana. In:
AMADEO, E., ed. Ensaios sobre economia poltica moderna: teoria e histria do pensamento
econmico. So Paulo: Marco Zero, 1990a.
________ (1990b) Racionalidade e regularidades: rumo a uma integrao micro-macrodinmica.
Economia e Sociedade, Campinas, n.2, p.59-80, ago. 1993.
________ O conceito de concorrncia em Marshall: uma perspectiva schumpeteriana. Campinas:
UNICAMP.IE, 1993. (Texto para discusso, n.17)
________; BALTAR, P. E. A. Demanda efetiva e dinmica em Kalecki. Pesquisa e Planejamento
Econmico, Rio de Janeiro, v.11, n.1, p. 107-60, abr.1981.
PRESLEY, J. Negative reactions in Cambridge to Keynes' general theory. Eastern Economic
Journal, v.12, n.4, oct./dec. 1986.
ROBINSON, J. (1953) A lecture delivered at Oxford by a Cambridge economist. In: ________
Collected economic papers. New York: Humanities Press, 1973. v. 4.
________ (1962) Economic philosophy. Harmondsworth, Midd.: Penguin Books, 1978.
________ What has become of the keynesian revolution? In: KEYNES, M., ed. Essays on John
Maynard Keynes. Cambridge, Mass.: Cambridge Univ. Press, 1975.
________ (1978) Keynes and Ricardo. In: ________ What are the questions? and other essays.
Armonk:M.E. Sharpe, 1980.
ROTHEIM, R. J. Keynes' monetary theory of value (1933). Journal of Post Keynesian Economics,
Armonk, NY, v.3, n.4, summer 1981.
SAMUELSON, P. (1946) The general theory. In: LEKACHMAN, R. Keynes' general theory:
reports of three decades. New York: Macmillan, 1964.
________ A brief look at post keynesian developments. In: LEKACHMAN, R. Keynes' general
theory: reports of three decades. New York: Macmillan, 1964.
SARDONI, C. (1989) Chapter 18 of the general theory: its methodological importance. Journal of
Post Keynesian Economics, Armonk, NY, v.12, n.2, winter, 1990.
SCHUMPETER, J. A. Capitalism, socialism and democracy. London: Allen and Unwin, 1942.
SILVA, A.C.M. Macroeconomia sem equilbrio: dois ensaios e um livro-texto.
Campinas:UNICAMP.IE, 1994. (Tese de Doutorado)
SIMON, H. A. Rationality as process and as product of thought. American Economic Review,
Nashville, Tenn., v.68, n.2, may 1978.
________ From substantive to procedural rationality. In: HAHN, F. H.; HOLLIS, M., eds.
Philosophy and economic theory. New York: Oxford Univ. Press, 1979.
SKIDELSKY, R. John Maynard Keynes: the economist as saviour (1920-1937). London:
Macmillan, 1992.

STEINDL, J. Maturity and stagnation in american capitalism. Oxford: Basil Blackwell, 1952.
TOBIN, J. (1941) A note on the money wage problem. In: ________ Essays in economics:
macroeconomics. New York: North-Holland, 1971. v.1.
________ (1947) Money wages and employment. In: MUELLER, M. G., org. Readings in
macroeconomics. New York: North Holland, 1971.
________ How dead is Keynes? Economic Inquiry, Los Angeles, CA, v.15, oct. 1977.
________ Theoretical issues in macroeconomics. In: FEIWELL, G., org. Issues in contemporary
macroeconomics. London: Macmillan, 1985.
________ The future of keynesian economics. Eastern Economic Journal, v.12, n.4, 1986.
TOWNSHEND, H. Liquidity-premium and the theory of value. Economic Journal, Cambridge,
Eng., mar. 1937.
VERCELLI, A. Keynes, Schumpeter, Marx and the structural instability of capitalism. In:
DELEPLACE, G.; MAURISSON, P., eds. L'heterodoxie dans la pense conomique: K. Marx
- J. M. Keynes - J. A. Schumpeter. Paris: Anthropos, 1983.
________ Methodological foundations of macroeconomics: Keynes and Lucas. Cambridge:
Cambridge Univ. Press, 1991.
WEINTRAUB, E. R. Joan Robinson's critique of equilibrium: an appraisal. American Economic
Review: Papers and Proceedings, Nashville, Tenn., v.75, n.2, may 1985.
WILLIAMSON, O. The economic institutions of capitalism. New York: Free Press, 1985.
Resumo
Este artigo trata da coexistncia de aspectos revolucionrios e conciliadores na Teoria geral de
Keynes. Prope-se que a conciliao no era uma necessidade de ordem lgica e que, alm disso,
dificultou o desenvolvimento de um paradigma no-neoclssico. Argumenta-se que, de um lado,
Keynes subestimou o impacto de suas idias (como sua teoria das decises sob condies de
incerteza) sobre questes microeconmicas; dessa forma, o escopo de sua teoria geral foi
desnecessariamente limitado ao mbito de uma disciplina particular, a teoria da produo e do
emprego como um todo, vale dizer, a macroeconomia. De outro lado, a adoo do mtodo do
equilbrio teria sido, em ltima instncia, prejudicial. A esttica comparativa foi entronizada como
mtodo legtimo para a teoria macroeconmica; em conseqncia, a demonstrao, pela sntese
neoclssica, da existncia de condies sob as quais a economia se encontra em equilbrio de pleno
emprego pde facilmente ser interpretada como representando a derrota da revoluo keynesiana,
liberada das limitaes impostas pelo prprio Keynes, oferece o arcabouo terico necessrio a um
paradigma alternativo, baseado no mtodo da dinmica e no conceito de tempo histrico.
Palavras-chave: Teoria macroeconmica; Keynes, J.M., 1883-1946; Economia keynesiana;
Equilbrio.

Abstract
This article is concerned with the coexistence of revolutionary and conciliatory elements in Keynes
General theory. The contention is that conciliation was not a logical necessity and, besides, that it
has imposed some obstacles to the development of a non-neoclassical paradigm. It is argued that, on
the one hand, Keynes played down the impact of his ideas as, for instance, his theory of decisions
under conditions of uncertainty upon microeconomic issues; by that means, the scope of his
general theory was unnecessarily restricted to the theory of output and employment as a whole,
i.e., macroeconomics. On the other hand, it is argued that the adoption of the equilibrium method
proved ultimately misleading, because it enthroned comparative statics as a legitimate method in
macroeconomic theory. As a consequence, neoclassical synthesis banal theorems on the existence of
a full employment equilibrium were easily interpreted as the indisputed defeat of Keynes theory. In
contrast, this article suggests that, once freed from the limitation imposed by Keynes himself,
Keynesian theory provides the theoretical framework for an alternative paradigm, based on dynamics
and on a historical concept of time.
Key-words: Macroeconomic theory; Keynes, J.M., 1883-1946; Keynesian economics; Equilibrium.

05 Acarlos5

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

05 Acarlos5

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

A economia de Keynes, a busca de uma nova teoria

econmica e a armadilha do equilbrio1

Reao, rompimento, fuga, emancipao; uma longa luta de

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

112 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 113

Na Teoria geral, Keynes alcana o auge de sua luta contra o laissez-faire.

114 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 115

116 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 117

118 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 119

2.2. A opo pela esttica

Na Teoria geral, Keynes no se props realizar uma comparao

120 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 121

122 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

2.3. Equilbrio e equilibrismo

Na opinio de Hicks (1976), a Teoria geral acena com a promessa

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 123

124 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

(31) Em Hahn (1974; 1984), como mencionado, h equilbrio quando o desapontamento no

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 125

126 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

4. Equilbrio com desemprego involuntrio: o ponto de demanda efetiva

Nas mos de Keynes, a idia ostensivamente marshalliana de que o

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 127

128 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 129

130 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 131

132 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

4.1. A interpretao de Vercelli

Hicks, como vimos anteriormente, preocupou-se com a dicotomia entre

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 133

134 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 135

136 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 137

138 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

O objetivo deste item discutir o modo como Keynes aborda a

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 139

140 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 141

142 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

5.1. Uma nota sobre o modelo IS-LM

Seria interessante, em outro momento, reconstituir a fortuna crtica do

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 143

144 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 145

6. Do equilbrio em Keynes ao equilbrio na sntese neoclssica

possvel discernir pelos menos duas interpretaes acerca do

146 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 147

148 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 149

A meu ver, Keynes (como, depois, muitos keynesianos) deixou-se

150 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 151

152 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995

Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995 153

154 Economia e Sociedade, Campinas, (5):111-58, dez.1995