Ejercicio E8.

Los Rendimientos Anuales Esperados son del 15% para l

la desviacion estandar para el rendimiento de la Inver

P1: Que inversion seria menos riesgosa si se toma en cue

P2: Si se analiza solo con el coeficiente de viariacion?
P3: Cual seria la mejor medida tomando en cuenta que a

En principio el Coeficiente de Variacion se establece com

tipica y su media.
=/| |
Esta dado por la ecuacion:

Nomenclatura:
Donde:
Coeficiente de Variacion
:
| |:

Para derterminar cual es el margen estandar dado por

conocer el margen de error de que una inversion sea o

/
Ecuacion:
/(())

Za/2 : Nivel de Confianza

/ (n) nivel de confianza por el tamao de la muestra

Resp2:
Calculando el Coeficiente
Para la Inv 0.03
Para la Inv 0.03
Solo tomando en cuenta el coeficiente de variacion, este
es menor que 1 siendo un riesgo minimo, o por lo menos
sean distintas, para este hecho si el coeficiente de v
mis inversiones en ambos casos especificos como este
son del 15% para Resp1:
l
ento de la InverPara determinar que Inversion es menos riesgosa se
por medio de analisis gaussiano
a si se toma en cuenta solo el % de la desviacion ?
e de viariacion?
do en cuenta que ambos rendimientos son distintos?

n se establece como una relacion de la desviacion

los niveles de confianza utilizados con frecuencia son

90% 95% 99%
Para determinar el margen de error es necesario que
invirtiendo en titulos valores de renta fija (Bonos cot

Analisis para la Inversion #1Analisis para la Inversion #2

Z Margen Z Margen
tandar dado por 90% 0.03 90% 0.02
a inversion sea o 95% 0.03 95% 0.02
99% 0.04 99% 0.02
Media Estandar 0.03 Media Estandar 0.02

En el caso comparativo la Inversion #2 seria menos r

Analizando la distribucion normal Utilizando la Formu
Inve #1
Inve #2
15% 9% Por lo tanto comprobamos que la Inversio

Resp # 3
Para determinar el rendimiento mejor y que medidas
(tiempo estandar en los bonos de inversion y como p
 de variacion, este toma significado ya que en la probabilidad
mo, o por lo menos igual
= aunque
(+) ^ sus tasas de inversion
oeficiente de v Inv#1 4% Tomaria la primer inversion puesto Riesg
ificos como esteInv#2 3%
os riesgosa se debe de conocer el nivel de confianza de las inversion

frecuencia son:

necesario que se conozca cuanto podria darse en una inversion si tu

fija (Bonos cotizados en la bosa de valores a valor de mercado).

a Inversion #2
Margen
0.02
0.02
0.02
0.02

seria menos riesgosa

ando la Formula de excel: DISTR.NORM.INV

que la Inversion #2 sigue siendo la de menor riesgo

y que medidas tomar, asumamos una inversion de 10 aos

rsion y como parametro los bonos del tesoro)
bilidad

puesto Riesgo va de la Mano con Rendimiento

las inversiones

nversion si tuvieramos
ercado).
 Ejercicio E8.4
Su portafolio de Inversiones tiene 3 clases

Alternativas de Inversion del Portafolio

Activos Participacion
Bonos del Tesoro 45%
Acciones de Gran 40%
Acciones Peque 15%
Total 100%

Parti cipacion
50% 45%
45% 40%
40%
35%
30%
25% 15%
20%
15%
10%
5%
0%
s
ro as sa
so es e
l
Te pr pr
de Em Em
s s
n os de a
n ue
Bo G
ra q
Pe
de es
es on
i on ci
cc Ac
A

Alternativas de Rendimientos Esperados

Rendimiento
Activos Rendimiento
20.0%
Bonos del Tesoro 3.8% 18.0%
Acciones de Gran 12.3% 16.0%

Acciones Peque 17.4% 14.0%

12.3%
12.0%
Total 34%
10.0%
8.0%
6.0%
3.8%
4.0%
2.0%
0.0%
Bonos del Tesoro Acci ones de Grandes Empres
 Para determinar el Rendimiento esperado del Portafolio uilizar
por medio de las matrices de inversion
Alternativas de Inversion
Rendimientos Esperados

45% 3.8%
40% 12.3%
15% 17.4%

Rendimiento del 9%

De acuerdo con la varianza de la cartera en un portafol

tendriamos un rendimiento general del 9%

Rendimiento

17.4%

12.3%

oro Acci ones de Grandes Empres as Acci ones Pequea s Empres as

tafolio uilizaremos la opcion de diversificacion de Riesgo

un portafolios
Ejercicio E8.5
De acuerdo con la presente tabla se desea calcular en b
se desea saber el nivel del riesgo del portafolio
Nivel de Riego de
Accion
Proporcion del Portafolio
Beta 250%

Alpha 30% 1.15

200%
Centauri 10% 0.85 1.

Zen 15% 1.6 1.15

150%
Wren 20% 1.35
0.85
Yukos 35% 1.85 100%

50%
30%
Determinaremos el BETA de portafolios ponderado
10% 15
0%
Al pha Centauri Ze
Beta Ponde 1.588%
Significando que tendriamos un rendimiento General de
Si lo comparamos con el Rendimiento de las exportacio
la Tasa del PIB para exportaciones es de: 2.4%

Siendo una alternnativa de crecimiento mas cercana en

ea calcular en base al sector Beta de participacion
rtafolio
Nivel de Riego de Un portafolio

1.85

1.6
1.35

0.85

35%
ponderado
10% 15% 20%

Centauri Zen Wren Yukos

ento General de Cartera en un indicador de Inversion

e las exportaciones de Nicaragua y si estas empresas fuesen locales
: 2.4%

mas cercana en este rubro las exportaciones

uesen locales
Ejercicio 8.6

P1: Calcule la tasa de rendimiento requerido de

de 1.8, considerando una Tasa libre de riesgo
Nivel de Inv
Respuest Tasa de Retorno esperada transformand
Riesgo Med
para la comparab16.8% Riesgo Alto
Valor Descontado 14%

P2: Si por situaciones socio-politicas los inversionistas

la variacion de la TREMA: a un 13% por el alto riesgo cu
de premio al rie 20%
Valor Descontado 17%
 P3: con los resultados anteriores se grafica la lina de tendenci
valores analizados
Comportamiento Grafico
Nivel deRentabilidad
Inv VPN
Riesgo Medio16.8% 14%
Riesgo Alto 20% 17%

LMV en funcion de la Rentabilidad

inversionistas
21.0%
han incrementado
el alto riesgo cual seria la tasa esperada
20.0% 20%

19.0%

18.0%

17%
17.0%

16.0%

15.0%
Ri es go Medio Ri es go Al to

LMV en Funcion de Valores descontados

17%
17%
17%

16%

16%

15%
14%
15%

14%

14%

13%
Ri es go Medi o Ri es go Alto
lina de tendencia de los mercados de
Ejercicio AE9.1

Determinar los Cos

Con tres situacioTasa del 40%
Situacion 1:
La empresa puede recaudar Deuda vendi
con un valor a la par de $1000 por cada t
Costo por descuento: $30, y Costo de Fl
Tasa del 10%
Valor a la par:
Valor nominal aprobada por junta direct
Costo por Descuento:
Esto seda para determina el valor actual de una accion
CxDesc = Va = Vb 97%
Descuento de la 3%
Costos de Flotacion:
$20 2%
Valor neto del b $950.00

Situacion 3:
Acciones Comunes:
El Valor de las Acciones ###
Valor de los dividendos a ###
Los dividendos tienen un 4%
Costos de Flotacion ###
Costos de Infravaloracion (para cubrir lo
Costos de Flotacion) ###

Valor neto de las $77.36

Ponderacion
50%
45%
45%
40%
40%
35%
30%
 Ponderacion
50%
45%
45%
40%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
15%
10%
5%
0%
D e u d a a L/P A cc Pre fe re nte s Ca p e n A cci o n e s
Determinar los Costos Individuales de Humble Manufacturin

Situacion 2: P2:
Acciones preferentes: Calculo de
La empresa puede vender acciones preferentes (bonCCPM
de su valor a la par de $100 por accion, y se espera que

Donde el valor de dividen ###

Y el Valor del Costo x Acci ###
Valor neto de la accion ###
actual de una accion
Situacion 4:
Ganancias Retenidas:
La empresa en el presente escenario espera mantener g
por $ 225,000.00 y cuando este recurso se agote procede
(bonos de renta variable), como fuente de financieamiento ext

P!: Costo Individual de cada opcion

Bono de De ### Interes a pagaFx PAGOINT
Bono de De ### Pago principalFx PAGOPRIN
Total pago ###
Valor del b ###
Total a pag ###
Descuento ###
Costo de Fl ###
Valor neto ###

Valor de la Deuda Kd
0.2000% 0.0500%
45% 0.1765%
0.1800% 0.0450%
0.1600% 0.0400%
0.1400% 0.0350%
0.1200% 0.0300%
 Valor de la Deuda Kd
0.2000% 0.0500%
45% 0.1765%
0.1800% 0.0450%
0.1600% 0.0400%
0.1400% 0.0350%
0.1200% 0.0300%
0.1034%
0.1000% 0.0250%
0.0211%
0.0800% 0.0200%
0.0526%
0.0600% 0.0150%
0.0400% 0.0100%
0.0200% 0.0050%
0.0000% 0.0000%
Ca p e n A cci o n e s Deuda a L/P Acc Preferentes Cap en Acci ones Deuda a L/P
anufacturing

Calculo del Costo de Capital Promedio Ponderado

CCPM
Fuente dePonderacion
C Kd CCPP
Deuda a L/P 40% ### ###
Acc Prefere 15% ### ###
Cap en Acci 45% ### ###
Total 100% 0.33% 0.09%

Nota:
Para determinar el capital promedio ponderado se debe de tom
el valor de la accion anterior a la tasa de impuestos
eamiento externo

Tendencia del CCPP

0.0500% 0.0465%
0.0450%
0.0400%
0.0350%
0.0300% 0.0265%
 Tendencia del CCPP
0.0500% 0.0465%
0.0450%
0.0400%
0.0350%
0.0300% 0.0265%
0.0250%
0.0211%
0.0200%
0.0150%
0.0100%
0.0050%
0.0000%
Deuda a L/P Acc Preferentes Cap en Acci ones
debe de tomar en cuenta
Ejercicio
Parte 5 Pag 434
Analisis de las Alternativas de Inversion

Concepto Inv A Inv B Valor para la TIR

Inv Inicial Fo ### ### ###
Vida del Proyect 3 3 ###
Flujo de Efectiv ### ### ###
Indice de Riesgo 0.4% 1.8% ###

a) Calcular al VNA de cada proyecto sin tomar en cuent

Tasa para cada 10% Flujo InicValor Net
Inversion A ### ### ###
Inversion B ### ### ###

Para ambas situaciones la inversiones son aceptables, e

este caso la opcion A representa un riesgo menor que l
de riesgos y la Rentabilidad para B es mayor sobre el re

b) Tomando en cuenta el VNA Diferencia

Inversion A 10.4% ### ###
Inversion B 11.800% ### ###

Tomando en cuenta el indice de Riesgo en mas viable e

conservadora pero viable pues la Inversion B nos repre
no es viable
lor para la TIR
###
###
###
###

in tomar en cuenta sus indices de riesgos

TIR VNA en Base a TIR
19% ###
23% ###

s son aceptables, en funcion del VNA (valor descontado) para

iesgo menor que la opcion B, claro sin tomar en cuenta los indices
s mayor sobre el retorno esperado

erencia

go en mas viable el tomar la inversion A si se ve como una alternativ

ersion B nos representaria una perdida de capital y por lo tanto
o) para
los indices

una alternativa
lo tanto