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Option To Abandon - BioPharma

Black-Scholes: Put Option


(Please enter input data in blue.)

Input Data
(Note: The rate of return should be in the same time unit as time to expiration.)
Current value of underlying asset $100 million
Salvage value $65 million
Risk-free rate of return 5% per cent
Time to expiration 5.00 years
Volatility of underlying asset 35% per cent

Calculated Parameters
d1 (input to the formula) 1.261
d2 (input to the formula) 0.479

Results
Value of the put option (Calculated using Black-Scholes Equation) $5.64 million
Anlisis de Opcin Abandono X

Paso # 2 Identificar los parmetros de entrada


Referencia Parmetros de Entrada Entrada
1 Tasa Libre de Riesgo, rf 5%
2 Valor Activo Adyacente, So $ 100.00
3 Precio Ejercicio, K $ 65.00
4 Duracin, T 5
5 Volatilidad, Vol 35.00%
6 # de pasos por ao, dt 1
7 Dividendos 0%

Paso # 3 Crear Lattices

Lattice de Valor del Activo Adyacente


S(Fila, Columna) 0 1 2
0 100 142 201
1 70 100
2 50
3
4
5

Lattice de Valuacin Opcin Europea


S(Fila, Columna) 0 1 2
0 106 144 201
1 81 104
2 68
3
4
5

Anlisis Mtodos Arboles Binomiales y Formula Cerrada Black ans Scholes Model

Valor Opcin Call rbol Binomial $6


Valor Opcin Call B&S Modelo $6
Diferencia $0
# 1 Nombrar las celdas de entrada en Excel
Paso # 3 Clculos de los Parmetros de las Opciones
Referencia Clculos de los Par Resultado # 2 Establecer Formulas MS E
1 Movimiento UP por Paso, 1.419
2 Movimiento Down por Pa 0.705
3 Descuento a Rf , df 0.951
4 Probabilidad Neutral Up, 0.485
5 Probabilidad Neutral Do 0.515

3 4 5
286 406 575
142 201 286
70 100 142
35 50 70
25 35
17

3 4 5
286 406 575
142 201 286
78 100 142
65 65 70
65 65
65

VALORIZACION DEL VAN EXPANDIDO

PV FLUJO OPCION AMERICANA $106


PV NORMAL $100
VALOR OPCION REAL $6
VAN TRADICIONAL $5
VAN EXPANDIDO $11
# 2 Establecer Formulas MS Excel

0 1 2 3 4 5
0
1
2
3
4
5
BIO PHARMA es una empresa del sector farmacutico.
Tiene patentado un desarrollo para hacer a la gente de media edad triste a ser alegres , dinmicos y emprended
La informacin para desarrollar este proyecto, se presenta a continuacin:

1. El CAPEX de la inversin asciende a US$ 95 millones de dlares. En esta partida se incluye inversiones en des
2. El valor presente de los flujos de caja del proyecto , PV CF ascienden a US$ 100 millones de dlares
3. El riesgo medido por la Volatilidad Monte Carlo asciende al 35.00%.
4. La empresa BIO PHARMA a logrado hacer un contrato con un competidor, el cual se informacin a continuaci
A los 5 aos de firmado el contrato, si la empresa BIO PHARMA no desea continuar desarrollando el producto ,
al proyecto en US$ 65.30 millones de dlares.
5. La Tasa libre de riesgos, RF se estima que es del 5% para el horizonte de esta inversin.
6. Dado que este producto es exclusivo y no se tiene informacin que otro competidor lo tenga, no se tendr co

Cuanto es el Valor Actual Neto VAN Tradicional de esta operacin?

Que tipo de opcin real es la que tenemos en esta inversin?

Como me podra mejorar el valor econmico de este proyecto empleando Opciones Reales?

Cuando seria el valor de esta opcin ?

Cuanto seria el valor econmico integral o expandido?


es , dinmicos y emprendedores.

incluye inversiones en desarrollo y lanzamiento del producto


lones de dlares

e informacin a continuacin.
desarrollando el producto , la empresa puede vender todo lo relacionado

or lo tenga, no se tendr costo de oportunidad de no lanzarlo al mercado.


VARIABLES DE
IMPORTES VARIABLE CALCULO
ENTRADA
S $ 100.00 UP 1.4190675486
VOL. 35% DOWN 0.7046880897
DELTA T 1

LATTICE DE VALOR

0 1 2 3

0 100.00 141.91 201.38 285.77

1 70.47 100.00 141.91

2 49.66 70.47

3 34.99

LATTICE DE DECISION

X $ 65.30

VARIABLES DE
IMPORTES VARIABLE CALCULO
ENTRADA
Rf 5% DESCUENTO Rf 0.9512294245 por un dlar
DIVIDENDO 0% PROBABILIDAD UP 0.4851525367
PROBABILIDAD DOWN 0.5148474633

0 1 2 3
0 106.10 143.74 201.38 285.77
1 81.20 103.75 141.91
2 68.04 78.13
3 65.30
4
5

VARIABLE T=0
PV 0 100.00
PV 0 +OPCION 106.10
VALOR DE por el riesgo que
OPCION ha sido mitigado el
ABANDONO 6.10 proyecto
VAN TRADICIONAL $ 5.00
VAN EXPANDIDO $ 11.10
4 5
405.52 575.46

201.38 285.77

100.00 141.91

49.66 70.47

24.66 34.99

17.38

4 5
405.52 575.46
201.38 285.77
100.00 141.91
65.30 70.47
65.30 65.30
65.30