2.1 Prospecto

ESTRUCTURADOR COLACADOR
AGENTE PAGADOR
REPRESENTANTE DE OBLIGACIONES
DES DE 1972 LLEVA N DO V ID A

N UEVA P A R A EL AG R O...
PROSPECTO DE OFERTA PBLICA
2DA. EMISIN DE OBLIGACIONES
US$ 5000,000.00
INDICE
INTRODUCCIN 1
INFORMACIN GENERAL ........................................................................................ 2 - 16
CARACTERSTICAS DE LA EMISIN ....................................................................... 17 - 20
LA EMPRESA ............................................................................................................ 21 - 24
INFORMACIN ECONOMICA FINANCIERA ........................................................... 25 - 28
POSICIN DE LA EMPRESA EN LA INDUSTRIA ..................................................... 29
DISTRIBUCIN DE VENTAS POR PRODUCTOS ..................................................... 30
PARTICIPACIN PERODO 2000 - 2005 .................................................................. 31 - 32
INFORMACIN FINANCIERA
ACTIVOS PRODUCTIVOS E IMPRODUCTIVOS ....................................................... 33
EVOLUCIN DE LOS ACTIVOS ................................................................................ 34
TOTAL PATRIMONIO ................................................................................................. 35
VENTAS ..................................................................................................................... 36
EVOLUCIN DE LAS UTILIDADES ........................................................................... 37
BALANCE GENERAL ................................................................................................ 38
CIFRAS E INDICADORES FINANCIEROS ................................................................ 39
ESTADO DE PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS .................................................. 40
ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO ...................................................................... 41
ADQUISICIN Y ENAJENACIN DE ACTIVOS FIJOS ............................................. 42
CERTIFICADO DE ACTIVOS DIFERIDOS Y GRABADOS A DICIEMBRE 31 DEL
2006 .......................................................................................................................... 43
INFORMACIN ECONOMICA FINANCIERA / ANEXOS 44
1.- * HUMPHREYS S.A. - CALIFICADORA DE RIESGOS

2.- * ERNEST & YOUNG 2003 - 2002 / AUDITORES INDEPENDIENTES
3.- * ERNEST & YOUNG 2004 - 2003
4.- * ERNEST & YOUNG 2005 - 2004
5.- * MOORES ROWLAND - AUDITORES INDEPENDIENTES
Agr ipac S.A
PR O S P E C T O D E O F E R T A P U B L I CA
2 DA . EM I S I N D E O B L I G AC I O N E S
US$ 500 0, 00 0. 0 0
Actividad Principal del Emisor : Agroindustrial
Domicilio Principal : Guayaquil
Plazo : 1,800 das ( 5 aos de 360 das )
Tasa Cupn : TPR del BCE en la semana de emisin + una

Comisin del 3.25%, reajustable cada 90 das
en el equivalente a la TPR publicada por el BCE
en la semana de inicio del reajuste respectivo +
una comisin del 3.25%.
Pago de Intereses : 20 pagos trimestrales cada 90 das
Pago de Capital : 8 pagos semestrales cada 180 das a partir del

segundo ao
Ttulos : tanto fsicos como desmaterializados a peticin

del Inversionista.
Garanta : General
Calificacin de Riesgo : A
Emisor: Agripac S.A.

Agente Colocador: Citadel Casa de Valores S.A.
Agente Pagador: BANCO BOLIVARIANO C.A.
Representante de obligacionistas: Estudio Jurdico Pandzic & Asociados S.A.
Calificadora de Riesgos: Humpreys S.A. Calificadora de Riesgo
La oferta pblica de obligaciones de Agripac S.A. fue aprobada mediante

resolucin No. 07-G-IMV-0001530 Expedida por la Superintendencia de
Compaas el 07 Marzo del 2007, y se inscribi en el registro del mercado de
valores bajo el No. 2007-2-02-00584 el 19 de Marzo de 2007
1 INDICE
INFORMACIN GENERAL
1. Nombre del Emisor : Agripac S.A
2. Nmero del RUC : 0990006687001
3. Fechas de Otorgamiento de la escritura pblica de constitucin e

inscripcin en el Registro Mercantil
Agripac S.A fue constituida en la ciudad de Quito, el mircoles nueve de

Febrero de mil novecientos setenta y dos ante el doctor Miguel ngel
Altamirano Arellano abogado y notario del Cantn Quito e inscrita en el
Registro Mercantil el da 08 de Mayo de 1972.
4. Plazo de Duracin
La compaa tiene plazo de duracin hasta el 08 Mayo del 2022
5. Domicilio, Telfono de la Oficina Principal

Ciudad : Guayaquil
Direccin : Crdova 623 y Padre Solano
Telfono ; 593-4-2560400 593-4-2-563850
6. Domicilio, Telfono de las sucursales y Agencias
Provincia: Azuay
Ubicacin: CUENCA
Direccin: AV. AMAZONAS Y VENEZUELA , SECT. MERCADO
Telfono: 2881-617
2 INDICE
Fax: 2819-151
Ubicacin: SANTA ISABEL
Direccin: J. PERALTA ENTRE F. ROSAES Y R. GALARZA
Telfono: 2270-524
Fax: 2270-524
Provincia: Bolivar
Ubicacin: CALUMA
Direccin: HEROE DEL CENEPA Y ENRIQUE SOLANO
Telfono: 099401959
Fax: 099401959
Ubicacin: GUARANDA
Direccin: CONVENCION 1884 No. 610 Y SOLANDA (ESQUI)
Telfono: 2983-957
Fax: 2983-957
Provincia: Caar
Ubicacin: CAAR
Direccin: AV. SAN ANTONIO Y ANDRES F. CORDOVA
Telfono: 235-654
Fax: 235-654
Ubicacin: LA TRONCAL
Direccin: AV. ALFONSO ANDRADE 825 Y PRESIDENTE VELASCO
Telfono: 2420-723
Fax: 2420-723
3 INDICE
Provincia: Carchi
Ubicacin: TULCAN
Direccin: COLON ENTRE TARQUI Y QUITO
Telfono: 2983-960
Fax: 2987027
Ubicacin: RIOBAMBA
Direccin: J.MONTALVO # 1451 ENTRE CARONDELET Y BOYACA
Telfono: 942-219(942-220 B.S)
Fax: 2943-362
Ubicacin: PALLATANGA
Direccin: AV. PANAMERICANA Y MARISCAL SUCRE
Telfono: 2919 828
Fax: 2919 828
Provincia: Chimborazo
Ubicacin: RIOBAMBA
Direccin: J.MONTALVO # 1451 ENTRE CARONDELET Y BOYACA
Telfono: 942-219(942-220 B.S)
Fax: 2943-362
Ubicacin: PALLATANGA
Direccin: AV. PANAMERICANA Y MARISCAL SUCRE
Telfono: 2919 828
Fax: 2919 828
4 INDICE
Provincia: Cotopaxi
Ubicacin: LASSO
Direccin: VIA PANAMERICANA NORTE KM.22 Y

TANICUCHI
Telfono: 2719-659
Fax: 2719-659
Ubicacin: LATACUNGA
Direccin: AV. AMAZONAS Y SUCRE
Telfono: 2812-465
Fax: 2812-702
Provincia: El Oro
Ubicacin: BALSAS
Direccin: AV. LOJA Y CALLE VICENTE GALARZA
Telfono: 2517-323
Fax: 2517-323
Ubicacin: EL GUABO
Direccin: AV. DEL EJERCITO Y PANAMERICANA S/N
Telfono: 2950-411
Fax: 2950-411
Ubicacin: PASAJE
Direccin: J. MONTALVO ENTRE ROCAFUERTE Y S. MARTIN
Telfono: 2916-255
Fax: 2916-255
5 INDICE
Provincia: Esmeraldas
Ubicacin: ESMERALDAS
Direccin: ROCAFUERTE ENTRE MALECON Y BOLIVAR
Telfono: 2711-443
Fax: 2711-443
Ubicacin: PEDERNALES
Direccin: 27 DE NOVIEMBRE Y ELOY ALFARO
Telfono: 2681-001 / 099436736
Fax: 2681-001
Ubicacin: QUININDE
Direccin: AV. 5 DE AGOSTO 634 Y MANUEL A LMAN
Telfono: 2736-181
Fax: 2736-181
Ubicacin: SAN LORENZO
Direccin: 27 DE NOVIEMBRE Y CAMILO PONCE ENRIQUE
Telfono: 2780-820
Fax: 2780-820
Provincia: Guayas
Ubicacin: BALANFARINA
Direccin: KM. 4.5 VIA DURAN TAMBO
Telfono: 2812 461 / 2800 182
Fax: 2811 616 / 2800 358
6 INDICE
Ubicacin: BUCAY
Direccin: AV. PAQUISHA Y SARGENTO DUARDO SEIS
Telfono: 2727 933
Fax: 2727 933
Provincia: Imbabura
Ubicacin: IBARRA
Direccin: AVDA. CAP. CRISTOBAL DE TROYA 883
Telfono: 2955-590
Fax: 2955-590
Ubicacin: IBARRA CENTRO
Direccin: AV. FRAY VACAS GALINDO Y AV. MARIANO ACOSTA
Telfono: 2604-548
Fax: 2604-548
Ubicacin: SAN GABRIEL
Direccin: COLON 03 - 38 ENTRE BOLIVAR Y MONTUFAR
Telfono: 2290-821
Fax: 2290-821
Provincia: Loja
Ubicacin: ALAMOR
Direccin: GUAYAQUIL Y LAUTARO LOAIZA
Telfono: 2680 618
Fax: 2680 618
7 INDICE
Ubicacin: CATAMAYO
Direccin: 24 DE MAYO Y 18 DE NOVIEMBRE
Telfono: 2677-555
Fax: 2677-555
Ubicacin: LOJA
Direccin: AV. GRAN COLOMBIA ENTRE ANCON Y GUARANDA
Telfono: 2583-682
Fax: 2576-360
Ubicacin: MACARA
Direccin: 10 DE AGOSTO Y EMILIANO CORREA
Telfono: 2695-038
Fax: 2695-038
Provincia: Los Rios
Ubicacin: PUEBLOVIEJO
Direccin: FERMIN CHVEZ Y AURORA ESTRADA (ESQ)
Telfono: 2954-389
Fax: 2954-389
Ubicacin: AGRIGRAIN
Direccin: KM. 6.5 VIA QUEVEDO ENTRE EMPALME ENTRADA A

MOCACHE
Telfono: 2761 209
Fax: 2761 208
8 INDICE
Ubicacin: BABA
Direccin: AV. GUAYAQUIL ENTRE 9 DE OCTUBRE Y SUCRE
Telfono: 2919 156
Fax: 2919 156
Ubicacin: BABAHOYO
Direccin: AV. ENRIQUE PONCE LUQUE # 427 Y 1ra. TRANSV.
Telfono: 2730 709 / 2735840
Fax: 2730 709
Ubicacin: BABAHOYO CENTRO
Direccin: 5 DE JUNIO # 417 ENTRE 27 DE MAYO Y P. CARBO
Telfono: 2731 458
Fax: 2731 458
Provincia: Manabi
Ubicacin: BUENOS AIRES
Direccin: LA Y, CRUCITA Y OCAFUERTE; EL CRUCE
Telfono: 2644-609
Fax: 2644-609
Ubicacin: CALCETA
Direccin: RICAURTE S/N Y SUCRE (ESQUINA)
Telfono: 2685-419
Fax: 2685-419
Ubicacin: CHARAPOTO
Direccin: ELOY ALFARO Y 10 DE AGOSTO
Telfono: 2670 314
Fax: 2670 314
9 INDICE
Ubicacin: CHONE
Direccin: VARGAS TORRES # 168 Y ROCAFUERTE
Telfono: 2695-569
Fax: 2695-569
Ubicacin: EL CARMEN
Direccin: VICTOR ASTUDILLO Y SALUSTIO GILER
Telfono: 2660-066
Fax: 2660-066
Provincia: Morona Santiago
Ubicacin: MACAS
Direccin: GUAMOTE S/N Y 10 DE AGOSTO
Telfono: 099- 402 - 145
Fax: EN TRAMITE
Provincia: Pastaza
Ubicacin: PUYO
Direccin: ATAHUALPA Y AMAZONAS FRENTE M .MARISCAL
Telfono: 2885 298
Fax: 2885 298
Provincia: Pichincha
Ubicacin: PET SHOP # 2
Direccin: BRASIL Y EL CONDOR (ESQ.)
Telfono: 2922-382
Fax: 244330 / 922-381
10 INDICE
Ubicacin: CALDERON
Direccin: ELOY LFARO Y BOLIVAR
Telfono: 2647-025
Fax: 2647-025
Ubicacin: CAYAMBE
Direccin: JUNIN # 702 Y RESTAURACIN
Telfono: 2361 650 / 099449659
Fax: 2360 846
Ubicacin: LA CONCORDIA
Direccin: SIMON PLATATORRES # 629 Y QUITO
Telfono: 2725-818
Fax: 2725-818
Ubicacin: MACHACHI
Direccin: 11 DE NOVIEMBRE Y AMAZONAS
Telfono: 2316-039
Fax: 2316-039
Provincia: Sucumbios
Ubicacin: LAGO AGRIO
Direccin: F. DE ORELLANA ENTRE AV. QUITO Y JORGE AAZCO
Telfono: 2830-317
Fax: 2830-317
11 INDICE
Provincia: Tungurahua
Ubicacin: AMBATO
Direccin: AV. PRINCIPAL Y FLORES SECTOR IZAMBA
Telfono: 2451-154
Fax: 2451-219
Ubicacin: AMBATO CENTRO
Direccin: AV. 12 DE NOVIEMBRE Y QUITO ESQUINA
Telfono: 2422-250
Fax: 2820-829
Ubicacin: PELILEO
Direccin: AV. CONFRATERNIDAD Y LAGO AGRIO ESQ.
Telfono: 2830-171
Fax: 2830-171
12 INDICE
7. Objeto Social
La compaa AGRIPAC S.A., tiene como objeto social, dedicarse a la

importacin y exportacin de insecticidas, herbicidas, fungicidas, fertilizantes,
medicinas de uso veterinario, semillas, las materias primas para producirlos y
dems insumos y productos elaborados y semielaborados para la agricultura,
ganadera, acuacultura y salud pblica.
8. Capital suscrito, pagado y autorizado, nmero de acciones, clase y valor

nominal de cada accin
Capital autorizado: USD $ 13,000,000.00

Capital suscrito y pagado: USD $ 8,322,784.00
Nmero de acciones: 8,322.784
Clase: Ordinarias y nominativas
Valor nominal de las acciones: US$1.00 (UN 00/100 DLAR DE LOS
ESTADOS UNIDOS DE AMRICA) por cada accin.
9. Principales Accionistas y su Participacin
Accionistas propietarios de ms del diez por ciento de las acciones

representativas del capital suscrito de la compaa, con indicacin del porcentaje
de su respectiva participacin:
Accionistas: Participacin:
Colin Armstrong Wilson 68.416%

Appleby Investment S.A 31.581%
10. Nombres de los Representantes Legales y Administradores
Representantes Legales
Cargo Nombre
Presidente Ejecutivo : Ing. Colin Robert Armstrong Wilson

Gerente General : Christopher Donald Bailey
Primer Gerente : Nicolas Amstrong Luna
13 INDICE
Principales Administradores Cargos
Apoderado y Director Financiero Nick Mitchell

Gerente Financiero Ing. Elizabeth Sevilla
Gerente Nacional de Puntos de Ventas Ing. Geronimo Alcivar

Gerente Contralor Econ. Manuel Suco
Gerente de Supply Chain Ing. Gustavo Wray

Gerente de Planta Ing. Blanca Silva
Gerente Ciclo Corto Costa Ing. Daniel Loor Gerente

Ciclo corto Sierra Ing. Mauricio Martinez Gerente
Division Acuacultura Ing. Jorge Galvez Gerente
Division Salud Animal Ing. Juan Carlos Carreo Gerente
Division Semillas Ing. Jos Macias
Gerente Division Granos Ing. Ivan Noboa
Subgerente Division Consumo Lic. Giomara Vizuete
Gerente Planta de Silos Lic. Hernan Zambrano
Gerente de Credito Lic. Andres Tacuri
Gerente Cultivo Babano Ing. Jacinto Orellana

Gerente Tecnico Ing. Jaime Aragundi
Gerente Tecnico Banano Ing. Eduardo Martillo

Gerente de Sistemas y Comunicaciones Ing. Bolivar Vallejo
Gerente de Importaciones Miguel Jordn
11. Referencia de Empresas vinculadas, de conformidad con lo dispuesto en los

artculos 191 de la Ley de Mercado de Valores
En Base al citado artculo, la empresa Agripac S.A si mantiene participacin

accionaria en otras empresas de acuerdo a lo descrito en el numeral 13 del presente
prospecto.
EMPRESAS VINCULADAS:
Corporacion Skipper S.A. (empresa bananera)
Francovest S.A. (empresa laboral)
Bandurriacorp S.A. (empresa laboral)
CELTEC S.A. (empresa laboral)
PERSONAL QUICELTEQ S.A. ( empresa laboral)
Rexel C.Ltda. Agencia Asesora Productora de Seguros
Murelsa S.A. (empresa laboral)
14 INDICE
12. Nmero de Empleados, Trabajadores y Directivos de la Compaa
Ejecutivos : 24
Empleados : 552
Obreros : 68
Total : 644
13. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de

Compaas aprobando la oferta pblica y su inscripcin en el Registro del
Mercado de Valores
Nmero de Resolucin:
Fecha de Resolucin:
No. de inscripcin del emisor:
No. de inscripcin del valor:
Fecha de inscripcin en el Registro de Mercado de Valores:
15 INDICE
14. Participacin en el Capital de Otras Sociedades y Vinculadas
%Participacin
AGRIPAC
AGROINDUSTRIAL BALANFARINA 100.00%
LAQUINSA ANDINA S.A. 97.00%
AGRIGRAIN S.A. 100.00%
DISTRIBUIDORA ALMAGRIPAC 100.00%
CELTEC S.A. 100.00%
LABORATORIOS QUIMICOS INDUSTRIALES S.A., C.RICA 40.00%
RODEO GRANDE S.A. 13.20%
16 INDICE
CARACTERSTICAS DE LA EMI SIN
Fecha del Acta de Junta General Extraordinaria de accionistas que resolvi

la emisin
La Junta General de Accionistas, reunida en la ciudad de Guayaquil el 31 de

Octubre del ao 2.006 resolvi autorizar la segunda emisin de obligaciones con
garanta general, la finalidad de los fondos es de financiar la reestructuracin de
pasivos y/o capital de trabajo y/o inversin en maquinarias.
Monto y Tipo de Moneda
La Junta General de Accionistas autoriz la emisin de obligaciones por un monto

de US$ 5000,000.00 de dlares de los Estados Unidos de Amrica.
Caractersticas de los Valores
A peticin de los inversionistas los valores podrn ser emitidos en forma

desmaterializada o materializada a voluntad del emisor, si es desmaterializada se
realizar a travs del Depsito Centralizado de Compensacin y liquidacin de
valores DECEVALE S.A., tendrn Serie nica por el monto de $5,000,000.00 y
en caso de ser materializadas a travs de ttulos fsicos con cupones de intereses
y capital, son al portador y se detallan de acuerdo al siguiente esquema:
CLASE SERIES VALORES EN NMERO DE VALOR TOTAL

US$ TTULOS EN US$
1 A 100.000.00 15 1'500.000.00
2 A 50.000.00 30 1'500.000.00
3 A 20.000.00 50 1'000.000.00
4 A 10.000.00 100 1'000.000.00
TOTAL: 195 5000.000.00
Indicacin de si las obligaciones sern a la orden o al portador
Las obligaciones sern al portador
Tasa de Inters y forma de reajuste
La tasa de inters nominal que devengan las obligaciones, ser equivalente a la

Tasa Pasiva Referencial en dlares publicada por el Banco Central del Ecuador
ms una comisin del 3.25%; la misma que ser reajustada diez y nueve veces,
cada noventa das a partir del vencimiento del plazo del primer cupn.
17 INDICE
As la tasa correspondiente al primer cupn de cada obligacin ser igual a la Tasa
Pasiva Referencial en dlares publicada por el Banco Central del Ecuador vigente
para la semana en que la obligacin se ponga en circulacin y, la tasa de inters de
cada uno de los restantes cupones de la misma obligacin ser igual a la Tasa
Pasiva Referencial en dlares publicada por el Banco Central Ecuador vigente de
la semana de inicio del reajuste respectivo ms una comisin del
3.25%.
El tenedor de los ttulos comenzar a ganar intereses desde la fecha valor en que
la obligacin sea negociada.
Indicacin de si los ttulos llevarn cupones para el pago de intereses. En este

caso los cupones debern indicar su valor o la forma de determinarlo, la
fecha de su vencimiento y el nmero de serie
Los ttulos si llevarn cupones para el pago de intereses. El clculo del valor del cupn
de inters se realiza en base al saldo de capital, a la tasa de inters indicada,
considerando base comercial 360 das. El pago de los intereses es de forma trimestral.
Los intereses sern cancelados cada noventa das a partir de que las obligaciones se
pongan a circulacin.
Plazo y forma de amortizacin del capital e intereses
El plazo de las obligaciones ser de 1.800 das y se contar a partir de la fecha

valor en que las obligaciones sean negociadas en forma primaria.
El pago del Capital e intereses se realizar, previa la presentacin de los cupones

respectivos. El pago de capital tiene un ao de perodo de gracia y se realizar cada
180 das a partir del segundo ao desde la fecha valor en que la obligacin sea
negociada. El valor de cada ttulo representativo de las obligaciones, se reducir a
medida que se rediman los cupones de capital.
Agente Pagador y lugar de pago
Banco Bolivariano C.A. en su oficina matriz ubicado en Junn No.200 y Panam

en la ciudad de Guayaquil. En sus oficinas principales, en la ciudad de Quito
ubicado en Naciones Unidas E6-99 entre Shyris y Japn y en la ciudad de
Cuenca ubicado en Florencia Astudillo y Alfonso Cordero esquina.
Clase de Garanta
La emisin estar respaldada por garanta general, en los trminos de la Ley de

Mercado de Valores y su Reglamento.
18 INDICE
Representante de los Obligacionistas
ESTUDIO JURDICO PANDZIC & ASOCIADOS S.A

Direccin: Vctor Manuel Rendn No. 401 y General Crdova
Guayaquil - Ecuador
Telfono: 593 (4) 2303535 - 305941
Resumen del convenio de representante de los Obligacionistas
El contrato se celebr el da 14 de noviembre del 2006 entre ESTUDIO

JURDICO PANDZIC & ASOCIADOS S.A. y AGRIPAC S.A.
En lo referente al procedimiento de eleccin, reemplazo, remocin, derechos,
deberes y responsabilidades del representante de los obligacionistas y las normas
relativas al funcionamiento de las asambleas de obligacionistas, se estar a lo
que dispone la Ley de Mercado de Valores y sus reglamentos.
En lo referente a la remuneracin del representante de los obligacionistas, se ha

pactado que este recibir un honorario de Trescientos dlares de los Estados
Unidos de Amrica (US$300.00), ms el correspondiente impuesto al valor
agregado (IVA), pagaderos trimestralmente por todo el tiempo que dure la emisin
que ser pagado por LA EMISORA por trimestre anticipado. Los pagos
trimestrales sern exigibles cuando la emisin de Obligaciones sea aprobada por
la Superintendencia de Compaas y registrada en el Registro de Mercado de
Valores.
Se dio cumplimiento a lo estipulado en el Art. 24 del Reglamento para la
emisin de obligaciones y papel comercial dictado por el Consejo Nacional de
Valores
En caso de divergencias originadas en la ejecucin de este contrato, las
partes pactaron una clusula compromisoria y se sometieron a la Ley de
Arbitraje Comercial del Ecuador y a la Jurisdiccin de los tribunales de
Conciliacin y Arbitraje de la Cmara de Comercio de Guayaquil.
Sistema de Colocacin
El agente colocador ser CITADEL CASA DE VALORES S. A.

No hay contrato de underwriting entre el emisor y el agente colocador
El sistema de colocacin de las obligaciones ser por oferta pblica, burstil y
Extrabursatil
Destino de los recursos a captar
Los recursos obtenidos en la presente emisin de obligaciones se destinar a la

reestructuracin de pasivos y/o capital de trabajo y/o inversin en maquinarias.
Procedimientos de rescate anticipados
Agripac S.A no realizar rescates anticipados.
19 INDICE
Calificacin de Riesgo
Calificadora de Riesgo Humpreys S.A Calificadora de Riesgo

Calificacin otorgada A
Limite de endeudamiento del emisor
Mientras est vigente el plazo de la emisin y hasta que la EMISORA haya

cancelado la totalidad de sus obligaciones provenientes de la misma, esta
mantendr un lmite de apalancamiento que no supere la relacin de dos punto
cinco puntos entre sus pasivos y su patrimonio siempre y cuando este
endeudamiento no est afectado con la garanta de los activos.
Nmero y fecha de la Resolucin expedida por la Superintendencia de

Compaas aprobando la inscripcin en el Registro del Mercado de Valores
Nmero de Resolucin:
Fecha de Resolucin:
Exclusin de responsabilidad de la Superintendencia de Compaas.- La

aprobacin del presente prospecto no implica de parte de la Superintendencia de
Compaas ni de los miembros del C.N.V., recomendacin alguna para la
suscripcin o adquisicin de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno
sobre su precio, la solvencia de la entidad emisora, el riesgo o rentabilidad de la
emisin.
DECLARACIN JURAMENTADA
Yo, Christopher Donald Bailey, en mi calidad Gerente General y Representante Legal

de la compaa AGRIPAC S.A., declaro bajo juramento que la informacin contenida
en el presente prospecto o circular de Oferta Pblica es fidedigna, real y completa.
---------------------------------------
Christopher Donald Bailey
Gerente General
20 INDICE
La Empresa
Agripac S.A con el objetivo de aportar soluciones para el desarrollo de la actividad

agropecuaria del Ecuador, Agripac inicia sus actividades en 1972, en la ciudad de
Guayaquil, con la Divisin Agroqumicos, con una profunda vocacin de
servicios, un reducido contingente de tcnicos y colaboradores, premunidos del
apoyo de sus marcas y de una gran vocacin de servicios; emprendieron la ardua
y grata tarea de llevar al agricultor ecuatoriano, soluciones oportunas y eficaces a
sus problemas.
Con el transcurso del tiempo, los requerimientos del sector crecieron y Agripac
comprendi la necesidad de ampliar sus actividades, debido a que otros sectores
de produccin demandaron de insumos para sus negocios; por lo que Agripac
ampli sus servicios con la apertura de nuevas Divisiones como:
o Acuacultura,
o Fertilizantes
o Salud Animal
o Consumo/Salud Pblica
o Semillas y Granos
o Agroturismo
Con presencia en todo el territorio nacional; hasta convertirse en lo que es hoy,

el Grupo Corporativo Agroindustrial ms importante del pas. Han pasado ms
de 35 aos y hoy, somos ms de 700 personas dedicadas a trabajar da a da por
ustedes nuestros clientes. Contamos con la red de distribucin ms grande del pas,
con ms de 110 almacenes propios y ms de 800 distribuidores directos.
Visin y Misin
Misin
Ofrecer soluciones integrales para la agroindustria y otras actividades afines,

mediante la provisin de insumos de alta calidad y una filosofa de servicio
permanente.
21 INDICE
Visin
Posicionarnos como el Grupo Corporativo Agroindustrial ms grande del pas y
afrontar los cambios del entorno, de cara a los retos que impone la globalizacin y
basando nuestro futuro en la genuina orientacin al cliente, como base del xito del
negocio.
Valores
El respeto al entorno y la constante bsqueda de alternativas que ofrezcan
soluciones y no afecten el Medio Ambiente.
El respecto al cliente, quien confa en nuestra asesora y servicio; y quien es merecedor
de todo el esfuerzo necesario para que satisfaga sus demandas diarias de soluciones a
sus problemas y todo el apoyo a su gestin productiva.
Los principios de tica y sana competencia.
La fidelidad de nuestros clientes.
La fidelidad de nuestros colaboradores, en un entorno laboral que permite un
desarrollo sano y eficiente de cada actividad
Grupo Corporativo Agroindustrial Agripac

Somos un grupo de empresas con ms de 30 aos de experienca y liderazgo en la
actividad agrcola y otras reas afines.
Nuestro Grupo
22 INDICE
Actividades de cada una de las Empresas del Grupo
LAQUINSA ANDINA S.A
Construida en el ao 2002, Laquinsa Andina es la planta de formulacin de

agroqumicos ms moderna de la regin, con una capacidad de produccin
de 20,000 TM por ao.
Produce formulaciones EC, SC, WP, SL, OF y foables, y todo proceso

cumple con las normas nacionales e internacionales de cuidado ambiental.
Sus laboratorios cuentan con equipos de ltima tecnologa y personal

altamente capacitado en todas las etapas de produccin. Los productos son
distribuidos a nivel nacional y exportados a Centro Amrica y la Regin
Andina.
Laquinsa Andina tiene adems, acuerdos de maquila con varias empresas

multinacionales, lderes mundiales en el mercado de agroqumicos.
AGRIGRAIN
DIVISION GRANOS
Agrigrain es el centro de acopio ms importante en la zona de mayor

produccin agrcola de cultivos de ciclo corto en el pas. Nuestros silos
cuentan con una capacidad de almacenamiento de hasta 15,000 TM y
ofrecemos servicios a clientes que producen con el apoyo de planes
especiales que incluyen crditos directos y financiamiento de insumos.
Los productos que se reciben son comercializados a travs de nuestra

Divisin Granos, tanto para uso industrial como para consumo animal y
humano. Esta divisin comercializa, adems, granos a travs de compras
directas en sus centros de acopio mviles y fijos, durante las cosechas
estacionales de cada cultivo.
Agrigrain y la Divisin Granos de AGRIPAC, ofrecen total agilidad y

calidad en la recepcin, almacenamiento, procesamiento y comercializacin
de granos.
BALANFARINA
Dedicada a la industria de alimentos balanceados desde 1979. Es una empresa

pionera en esta actividad y se perfila como una de las industrias de mayor
crecimiento.
Cuenta con una infraestructura diseada con la ms alta tecnologa y con

una capacidad de produccin combinada de ms de 18TM por hora, a fin de
satisfacer la demanda de balanceados en mercados de enorme importancia
23 INDICE
econmica como el camaronero, veterinario, avcola, ganadero y otros, en todo
el pas.
Es parte del Grupo Corporativo AGRIPAC desde el 2002 y esto garantiza no

slo la mejor calidad en los productos balanceados, sino adems, el respaldo
tcnico altamente calificado y la infraestructura logstica ya reconocida en todo
el Ecuador.
Balanceados que produce: para pollos, ganado, cerdos, camarn y otras

especies menores.
PROMAN CIA. LTDA.
Es un Joint Venture con Simon de Monfort. Esta empresa se especializa en

la multiplicacin de semillas de arroz y maz.
Cuenta con un equipo profesional de gran experiencia, capacitados y

responsables de dar asesoramiento tcnico permanente al agricultor y de
supervisar los campos de multiplicacin para asegurarse que todo el proceso
se realice bajo los ms altos estndares de calidad.
Nuestra maquinaria de ltima tecnologa garantiza un tratamiento ptimo de

las semillas y as nos aseguramos que el cliente reciba un producto
altamente eficiente.
24 INDICE
INFORMACIN ECONOMICA FINANCIERA
ENTORNO ECONOMICO
En el ao 2005 la inflacin anual se ubic en 3.13%, muy por encima del 1.94%
registrado en el 2004. La inflacin en el mes de septiembre del presente ao
mantiene su nivel creciente alcanzando una inflacin mensual de 0.57% superior a
las deflaciones mensuales registradas en mayo (-0.14%) y junio (-0.23%). Esta cifra
implic que la inflacin anual se ubique en 3.22%, superior a la de septiembre de
2005 (2.94%), lo que hace prever que a inflacin anual al cierre del presente ao
podra mantenerse bajo el 4% al igual que la del ao anterior.
La Agroindustria muestra una inflacin acumulada que va en aumento. Entre

Enero y Septiembre los precios aumentaron 5.45%, valor muy superior al del
ao 2005 que acumul en igual perodo una inflacin inferior a 2.5%. Esta
dinmica se debe a las alzas de precios en bienes alimenticios como el pan
corriente, cereales preparados y azcar refinada, los cuales a nivel anual han
mostrado aumentos en los pecios en niveles de 15.2%, 19.5% y 23.1%
respectivamente.
Con respecto a la economa ecuatoriana, sta sigue en una etapa de relativo

crecimiento de acuerdo al anlisis del indicador FRIDA ( Fin de recesin o Inicio de
Alerta) que elabora mensualmente el Banco Central del Ecuador, el cual evidencia
que la economa esta y se mantiene en un escenario de crecimiento, por lo que se
espera que ste supere la tendencia reflejada en el 2005, Esto se sustenta con el
hecho de que el nivel de importaciones sigue aumentando, al igual que el nivel de
exportaciones que tambin se han incrementado, lo que ha permitido tener una
balanza comercial positiva aunque est reflejada en su mayor porcentaje la bonanza
petrolera que se ha visto beneficiada por los altos precios por barril actuales.
Adicionalmente, se debe considerar que en el 2005 e PIB cerr con un crecimiento

de 3.9% ( miles de USD de 2000) lo cual reflej un crecimiento menor que el ao
anterior (7.6%), y ha estado basado en los ingresos petroleros y las remesas de los
emigrantes. Las principales actividades productivas que contribuyeron para este
resultado fueron: las extractivas de petrleo crudo; y, la industria manufacturera
(excluye refinacin del petrleo); por el lado de la demanda agregada las
exportaciones y el consumo de los hogares explican el buen desempeo del aparato
productivo, en el perodo descrito.
ENTORNO AGROINDUSTRIAL
Las relaciones entre los agricultores e industriales ecuatorianos cada vez son
mas pro activas y el Grupo Corporativo Agripac participa activamente en todos
los sectores agrcolas actuando como enlace y fomentador en el segmento de
la economa ecuatoriana de mayor productividad y empleo. Las relaciones
entre entes como La Bolsa de Productos y el Ministerio de Agricultura permite
planificar, negociar y organizar las absorciones de cosechas nacionales a
precios ya competitivos y comparables con el mercado internacional.
25 INDICE
Tanto en la Costa como en la Sierra y Oriente la agroindustria esta en pleno
crecimiento elevando el inters de inversionistas en reas de produccin para
el mercado local y para produccin de exportables. En la Sierra la
produccin de brcoli y flores tiene crecimiento sostenible y estn apareciendo
cultivos nuevos como alcachofa, esprragos, flores de verano, frutilla.
Las perspectivas para los mercados del banano y arroz son muy buenas con
precios estables y rentables y el alto precio de maz americano elevado por la
demanda de etanol para bio-combustible se refleja en el cultivo de maz
nacional y se espera rendimientos record con nueva tecnologa en semillas e
ingresos muy rentables para los agricultores.
De igual manera la produccin de bio-combustibles ya esta impulsando
mayor demanda para palma africana y cana de azcar cuyas reas sembradas
se crecern.
Un mayor precio para carne de res ha motivado el sector ganadero en invertir

en nuevas semillas de pasto con el propsito de incrementar rendimientos y
el sector camaronero ha dominado el virus de la mancha blanca logrando
sobrepasar los records de cosecha e exportacin del ecuador de los aos
noventa a precios estables. A su vez la mayor demanda para alimentos de
alta calidad ha llevado a la reactivacin del sector de fabricantes de
alimentos balanceados.
El Grupo Corporativo Agripac esta en la vanguardia de este crecimiento

agroindustrial, ofreciendo agroqumicos, semillas, fertilizantes, alimentos
balanceados y dems insumos de la mas alta calidad para la agroindustria a
travs del red de distribucin mas amplia del pas, y su mas de 150
ingenieros agrnomos y dems tcnicos en todo el campo ecuatoriano estn
proveyendo el asistencia tcnica para apoyar a todos los agricultores ser parte
de este auge en la produccin.
EL MERCADO DE LOS AGROQUMICOS
Ecuador representa el 0.4% del mercado mundial de agroqumicos que mueve $ 30

mil millones, por lo que depende en gran parte de los genricos para mantener en niveles
a su sector agropecuario.
El mercado agroqumico ecuatoriano comercializa alrededor de 160 millones de

dlares al ao, de esta cantidad representa el:
Banano
Flores
Arroz
Papa
Maz
Soya
Palmito
La siembra y cosecha de estos productos agrcolas para su posterior

comercializacin, de los cuales viven cerca de 1.300 millones de ecuatorianos,
depende en alto grado de los principios activos de los plaguicidas como el glifosato,
26 INDICE
paraquat, trifloxistrobin ( an con patente), entre otros 30 identificados en el
mercado local.
La importancia de los agroqumicos en el sector agrcola se puede visualizar en el

siguiente grfico:
IMPORTANCIA DE LOS AGROQUMICOS
Rubro de costos Maz Arroz Soya
Preparacin de suelo 18% 21% 23%

Agroqumicos 22% 19% 29%
Aplicacin 11% 8% 7%
Jornales 5% 13% 10%
Cosecha 29% 28% 30%
Total* 100% 100% 100%
Costo total de produccin** 54,07USD 663,76 USD 431,88 USD
Costo de agroqumicos 122,37USD 125,90USD 126,38USD
* Por cada hectrea

**Costo por cada ciclo, promedio 4meses
Fuente: Apcsa.Oflagro El Universo
Dentro de un anlisis por productos importados, los productos pertenecientes a la

partida arancelaria 38.08 ( en miles de US$ CIF) fueron los de mayor representacin en
el 2005, destacando los funguicidas y herbicidas con $54,762 y $36,490,
respectivamente; y los insecticidas con $30,696. En segundo lugar, aparecen los abonos y
fertilizantes en la partida 31.02 seguidos de la 31.05,31.04,31.03 y 31.01
IMPORTACIN CIF ( MILES DE DLARES)
CDIGO
NANDINA 2001 2002 2003 2004 2005
31.02
31.01 $34,263.44
$ 2,057.52 $35,953.66
$ 2,367.08 $43,399.25
$ 1,143.74 $
$ 68,412.19
2,684.96 $
$ 68,531.56
3,653.53
31.03 $ 2,035.97 $ 1,156.04 $ 2,857.52 $ 2,616.36 $ 3,658.87
31.04 $17,224.78 $14,975.06 $14,851.00 $ 33,089.71 $ 15,504.16
31.05 $23,350.63 $27,868.14 $23,287.21 $ 35,909.37 $ 36,314.47
Subtotal (31) $78,932.34 $82,319.98 $85,538.72 $142,712.59 $127,662.59
38082
38081 $ 46,833.13
21,307.95 $ 56,794.98
21,959.07 $ 50,631.79
22,673.67 $ 50,792.00
30,397.28 $ 54,761.97
30,695.99
38083 $ 34,032.82 $ 29,456.47 $ 31,378.76 $ 38,225.97 $ 36,489.62
Subtotal(38) $102,173.90 $108,210.52 $104,684.22 $119,415.25 $121,947.58
TOTAL(31y38) $181,106.24 $190,530.50 $190,222.94 $262,127.84 $249,610.17
Fuente: www.ecuadorexporta.org y Banco Central del Ecuador
27 INDICE
Por lo que respecta a las importaciones de productos agroqumicos, han mantenido un
moderado, pero sostenido incremento.
Lo que se refiere a los productos agroqumicos, existe una amplia oferta de fertilizantes y
productos fitosanitarios. No obstante, el mercado ecuatoriano se caracteriza por ser un mercado
de genricos, los cuales presentan una buena relacin calidad-precio.
Al igual que el subsector de maquinaria agrcola, el de agroqumicos es un subsector de

distribucin y no de fabricacin. Se trata de un mercado dependiente de la importacin.
Tan slo Agripac y Ecuaqumica, realizan formulacin, auque no muy tecnificadas, las grandes
multinacionales instaladas en el pas slo lo estn con sus oficinas de representacin, delegando,
como norma general, la actividad de distribucin a una extensa red de concesionarios
autorizados con una localizacin estratgica, que garantice el suministros a todas las zonas de
consumo.
Segn la Asociacin de importadores de insumos agrcolas de Ecuador (Apcsa), los mayores

importadores de agroqumicos en el Ecuador son:
Agripac con cerca de 35 millones de dlares anuales

Ecuaqumica con cerca de 26 millones de dlares anuales
Luego siguen las Transnacionales:
Bayer con cerca de 20 millones de dlares anuales

Basf con cerca de 14 millones de dlares anuales
28 INDICE
Posicin de la empresa en su industria
El mercado de agroqumicos en el ao 2005 segn los datos de importaciones se incremento respecto al ao

anterior en un 15.3% representando USS 168'353,528 a nivel nacional.
Importador % Participacin de mercado de agroqumicos ao 2005

AGRIPAC 21,7%
Ecuaqumica 18,0%
Bayer 11,9% Otros AGRIPA
Basf 7,9% 17%
Del
Afecor 4,0%
Monte
Interocsa 5,5%
Farmagro 5,7% Agro proteccin
Agro proteccin 4,3% 4%
Del Monte 4,1%
Otros 16,9%
Farmagro
6% Ecuaqumica
Total 100,0% 18%
Interocsa
6% Afec
Bayer
or Bas 12%
f
Participacin de Mercado de Abonos y Fertilizantes
Participacin mercado de abonos y fertilizantes Julio -06

SQ
Pronaca
M
1%
Importador %
Brenntag AGRIPAC- Delco
AGRIPAC- Delco 23,0%
Fertisa 47,0% 12% 23%
Noboa 15,0%
Brenntag 12,0%
SQM 2,0%
Pronaca 1,0%
Total 100,0%
Noboa
15%
Fertisa
47%
AGRIPAC- Delco Fertisa Noboa Brenntag SQM Pronaca
Fuente : APCSA
29 INDICE
DISTRIBUCION DE VENTAS POR PRODUCTOS
Agripac ofrece una amplia y variada gama de productos para los sectores : Agrcolas, Veterinario, Camaronero,
Mascotas y Salud Pblica.
Estos comprenden, herbicidas, insecticidas, fungicidas, nematicidas, fertilizantes para el suelo, abonos foliares,
adyuvantes, balanceados, preservantes, dietas, vacunas, equipos de pulverizacin, repuestos, entre otros.
Solamente un producto representa mas del 4 % de las ventas totales de la empresa, el resto menos del 4%
Distribucin de ventas por producto a Dic. 2005

Urea
10,2%
Otros
productos
Producto % Ventas
Gramoxone
Urea 10,2% 9.505 3,9%
Gramoxone 3,9% 3.678 Glyfopac

Glyfopac 3,7% 3.468 3,7%
Pasta soya 3,1% 2.900 Pasta soya

Fp-400 22% 3,0% 2.822 3,1%
M. amar. Com. 2,9% 2.683 Fp-400 22%

Dragon plstico 2,6% 2.421 3,0%
Bro.Fin.C.gran 19% 2,2% 2.045 M. amar. Com.

Bro.Fin.C.gran 21% 1,7% 1.617 2,9%
Soya com. 12/1 1,7% 1.559 Dragon plstico

2,6%
Bro.Fin.C.gran 19%
Del 50 al 100 35,5% 33.203 2,2%
Otros productos 16,8% 15.671 Bro.Fin.C.gran 21%

1,7%
Total 100,0% 93.473 Del 50 al 100
Soya com. 12/1
35,5%
1,7%
Del 11 al 50
12,7%
Urea Gramoxone Glyfopac Pasta soya Fp-400 22%

M. amar. Com. Dragon plstico Bro.Fin.C.gran 19% Bro.Fin.C.gran 21% Soya com. 12/1
Del 11 al 50 Del 50 al 100 Otros productos
Fuente : Agripac S.A.
30 INDICE
PARTICIPACION PERIODO 2000 - 2005
IMPORTADOR 2.000 2.001 2.002 2.003 2.004 2.005

AGRIPAC 17,9% 21,4% 21,7% 22,3% 22,1% 21,7%
ECUAQUIMICA 14,9% 13,9% 15,8% 17,6% 19,4% 18,0%
BASF 9,3% 9,0% 9,4% 8,8% 6,2% 7,9%
AFECOR 6,1% 6,1% 5,7% 6,4% 5,3% 4,0%
FARMAGRO 5,3% 4,9% 5,1% 5,1% 5,6% 5,7%
INTEROCSA 5,0% 4,9% 5,1% 5,5% 5,7% 5,5%
BAYER 4,6% 6,0% 9,4% 12,1% 12,4% 11,9%
OTROS 36,9% 33,8% 27,8% 22,2% 23,3% 25,3%
100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0%
AGRIPAC- LDER LOS LTIMOS 6 Aos
25,0%
20,0%
AGRIPAC
ECUAQUIMICA
15,0% BASF
AFECOR
10,0% FARMAGRO
INTEROCSA
BAYER
5,0%
0,0%
1 2 3 4 5 6
31 INDICE
DISTRIBUCION
Agripac maneja mas de 100 almacenes propios en todo el territorio nacional.

Adicionalmente distribuye por intermedio de mas de 1.000 almacenes agrcolas.
Exceptuando a Balanfarina, empresa del grupo, ninguno de los distribuidores o clientes representa ms del 2.5% de la venta total
Los primeros 50 clientes por volumen de ventas representan apenas el 21 % de las ventas totales
Agroindustrial
Balanfarina S. Molinos
Cliente Ventas % Delcorp S.a.
A. Champion S.a.
Agroindustrial Balanfarina S. A. 3.210,8 4,71% 2%
5% 1%
Delcorp S.a. 1.430,3 2,10%
Molinos Champion S.a. 920,2 1,35%
Liris S. A.
Liris S. A. 807,5 1,19%
Divisin Granos 619,2 0,91%
1%
Nintanga S.a. 591,1 0,87%
Pereira Espinosa Boanerges 542,9 0,80%
Daz Granados Cia.ltda. 542,7 0,80%
Impinagri Cia. Ltda. 416,7 0,61%
Operadora Y Proce.de Prod.marino 404,5 0,59%
Otros 58.626,3 86,07%
Total 68.112,2 100%
Otros
85%
VENTAS POR DIVISION
Ventas por divisin 2005
Fuente : Agripac S.A.
32 INDICE
Detalle de activos productivos e improductivos
Dic. 2006 Dic. 2005 Dic. 2004 Dic. 2003 Dic. 2002 Dic. 2001 Dic. 2000
Activos productivos
Cuentas por cobrar clientes 16.219 12.478 10.908 9.630 8.672 6.319 6.264
Inventarios 21.827 22.991 29.224 22.676 19.822 16.059 14.505
Activo fijo productivo 14.686 16.323 16.042 10.510 10.271 10.202 4.773
Inversiones permanentes 8.691 6.814 5.675 2.389 2.124 631 631
Bienes realizables 850 764 733 460 246
Total productivo 62.274 59.369 62.582 45.665 41.135 33.212 26.173
Activos improductivos
Caja y bancos 2.746 1.653 1.485 2.694 1.274 1.076 718
Otras cuentas por cobrar 4.462 3.980 2.287 2.141 2.344 1.339 1.252
Impuestos y gastos anticipados 764 762 972 532 558 572 285
Diferidos y otros activos 2.263 2.418 2.898 2.423 828 115 69
Total improductivos 10.236 8.814 7.642 7.790 5.005 3.102 2.324
Total de activos 72.510 68.182 70.224 53.456 46.140 36.313 28.497
Relacin Productivos/total de activos 86% 87% 89% 85% 89% 91% 92%
33 INDICE
EVOLUCIN DE LOS ACTIVOS
Evolucin de activos
72.509.604
US$ 70.223.967 68.182.300
100.000.000 53.201.266
90.000.000 46.139.563
80.000.000
70.000.000 36.313.356
60.000.000 28.497.344
50.000.000
40.000.000
30.000.000
20.000.000
10.000.000
0
Activo corriente Total activos
Durante los ltimos seis aos, el crecimiento de los activos de Agripac S.A., ha sido sostenido
reflejando una tasa de crecimiento promedio superior al 13 % de incremento anual, es decir que
durante este perodo han crecido mas del doble los activos de la empresa manteniendo una relacin
de sus activos corrientes continuamente sobre el 60%
34 INDICE
TOTAL PATRIMONIO
Total Patrimonio
30.000.000 25.627.044
25.000.000 19.474.578
18.566.391
20.000.000 16.373.969
15.000.000 9.192.171
10.000.000
5.000.000
0
Durante los ltimos seis aos el valor patrimonial de la empresa se ha incrementado en mas de un 300%,
este gran crecimiento ha permitido que el ndice Pasivos / patrimonio se reduzca, esto significa que la
empresa posee una solvencia patrimonial mayor ao a ao con respecto a sus obligaciones.
35 INDICE
VENTAS
Ventas
93.940.202
100.000.000 93.420.653
90.000.000
73.520.205
80.000.000 61.545.862
54.973.804
70.000.000
52.612.000 51.478.993
60.000.000
38.044.000
37.651.898
50.000.000
40.000.000
30.000.000
20.000.000
10.000.000
0
Dic. 1998 Dic. 1999 Dic. 2000 Dic. 2001 Dic. 2002 Dic. 2003 Dic. 2004 Dic. 2005 Dic. 2006
Despus del ao 1998 en que las ventas superaron los cincuenta millones de dlares, debido a
la crisis que vivi el pas, este rubro se redujo para los siguientes dos aos, tiempo en el cual
la adaptacin de la empresa a los nuevos parmetros de mercado dio sus frutos, reflejndose
dichos resultados en la continua recuperacin en los anos siguientes, fijando un nuevo record
de ventas de casi 94 millones de dlares.
36 INDICE
EVOLUCIN DE LAS UTILIDADES
Evolucin de las utilidades
3.000.000
2.500.000
2.029.338
1.792.712
2.000.000 1.489.775
1.385.722
1.500.000 1.197.895 1.150.585
908.743
Utilidad neta
1.000.000
500.000 196.000
-44.000
0
-500.000
Dic. 1998 Dic. 1999 Dic. 2000 Dic. 2001 Dic. 2002 Dic. 2003 Dic. 2004 Dic. 2005 Dic. 2006
Las diversas estrategias de Agripac S.A., luego de los aos de ajuste que vivi nuestro pas en el
proceso de la dolarizacin, se reflejaron a partir del ao 2000, consolidndose en los siguientes
aos con una rentabilidad sostenida llegando a un rendimiento sobre patrimonio superior al 11%,
superando el milln de dlares en utilidades seis veces en los ltimos 7 aos.
37 INDICE
BALANCE GENERAL
Activos
Activo corriente
Efectivo en caja y bancos 2.746.382 1.653.286 1.485.005 2.694.301 1.274.299 1.075.709 684.225
Inversiones temporales 0 34.000
Cuentas por cobrar 19.151.616 16.458.193 13.194.764 11.516.185 11.016.523 7.529.593 7.495.037
Inventarios 21.827.085 22.990.654 29.224.087 22.676.251 19.821.810 16.058.816 14.505.164
Gastos pagados por anticipado 763.703 761.556 971.866 532.100 558.223 572.363 285.345
Total activo corriente 44.488.786 41.863.689 44.875.722 37.418.837 32.670.855 25.236.481 23.003.771
Cuentas por cobrar a largo plazo 1.530.000 128.893 20.630

Inversiones en acciones 8.691.047 6.813.716 5.674.504 2.716.572 2.123.644 631.061 631.061
Propiedad planta y equipo, neto 14.686.264 16.322.950 16.042.483 10.510.168 10.270.872 10.202.178 4.773.198
Cargos diferidos 2.210.426 2.334.173 2.449.563 781.063 796.958
Otros activos 903.081 847.772 1.181.695 1.774.626 277.234 114.743 68.684
Total activo 72.509.604 68.182.300 70.223.967 53.201.266 46.139.563 36.313.356 28.497.344
Pasivo y patrimonio
Pasivo corriente
Porcin corriente de deuda a largo plazo 123.398 4.337.793 4.275.810 1.116.115 479.216
Prestamos bancarios 15.924.819 16.920.436 8.660.006 12.124.508 5.965.000 4.673.000 2.922.736
Proveedores Cuentas 20.898.415 13.727.393 22.066.253 16.287.353 18.257.395 13.762.558 14.427.437
por pagar Compaas 2.188.747 1.143.126 1.592.888 775.940 457.112 83.890 152.615
relacionadas Pasivos 539.943 690.228 1.176.020 219.647
acumulados Impuestos a 1.262.168 1.260.342 985.081 891.392 934.975 703.150 733.991
la renta 549.006 271.855 334.005 241.757 396.475 393.814 825.394
Total pasivo corriente 41.486.496 38.351.173 39.090.063 31.656.712 26.490.173 19.616.412 19.062.173
Deuda a largo plazo menos porcin corriente 1.898.789 1.589.983 4.795.395 1.458.966 612.143
Reserva para jubilacin 1.389.471 615.960 711.465 611.010 470.856 322.975 243.000
Total Pasivo 44.774.756 40.557.116 44.596.923 33.726.688 27.573.172 19.939.387 19.305.173
Patrimonio de los accionistas
Capital social 8.322.784 6.530.072 5.332.177 4.423.435 3.038.435 1.600.000 1.600.000
Reserva de capital 4.557.141 4.556.998 4.556.998 4.557.239 4.557.239 4.636.264 4.636.264
Reserva por valuacin 11.467.592 11.182.555 10.855.932 5.841.120 5.841.120 5.692.023
Utilidades retenidas, del ejercicio y reserva legal 3.387.331 5.355.559 4.881.937 4.652.784 5.129.597 4.445.682 2.955.907
Total Patrimonio 27.734.848 27.625.184 25.627.044 19.474.578 18.566.391 16.373.969 9.192.171
Total pasivo y patrimonio 72.509.604 68.182.300 70.223.967 53.201.266 46.139.563 36.313.356 28.497.344
Estado de resultados
Ventas netas 93.940.202 93.420.653 73.520.205 61.545.862 54.973.804 51.478.993 37.651.898

Costo de ventas 73.630.643 75.349.580 58.090.344 48.127.014 42.529.476 40.128.796 27.347.613
Utilidad bruta 20.309.560 18.071.073 15.429.861 13.418.848 12.444.328 11.350.197 10.304.285
Gastos de operacin
Ventas 12.800.127 12.117.943 9.821.219 9.359.789 8.428.987 7.496.599 5.055.471
Administracin 3.965.386 3.225.486 2.595.272 2.136.428 1.969.592 1.540.700 1.746.068
Financieros 2.133.882 2.146.587 1.525.718 1.035.074 479.767 464.373 927.261
Utilidad en operacin 1.410.165 581.057 1.487.652 887.557 1.565.982 1.848.525 2.575.485
Otros ingresos
Amortizacin cargos diferidos 139.152 150.394 126.576 52.740 0 0
Intereses ganados 546.246 530.415 337.359 350.330 324.509 327.469 475.345
Utilidad en venta de acciones 1.368.712
Otros 211.975 16.838 177.609 273.987 322.126 118.540 386.533
Utilidad antes de provisin para participacin 2.168.386 2.357.870 1.852.226 1.385.298 2.159.877 2.294.534 3.437.363
a trabajadores e impuesto a la renta
Provisin para participacin a trabajadores 468.795 293.303 320.326 234.798 377.680 410.945 582.631
Utilidad antes de provisin para impuesto a la renta 1.699.591 2.064.567 1.531.900 1.150.500 1.782.197 1.883.589 2.854.732
Provisin para impuesto a la renta 549.006 271.855 334.005 241.757 396.475 393.814 825.394
Utilidad neta 1.150.585 1.792.712 1.197.895 908.743 1.385.722 1.489.775 2.029.338
Nota: El ao 2006 no esta auditada
38 INDICE
CIFRAS IMPORTANTES
Dic 2006 Dic 2005 Dic 2004 Dic. 2003 Dic. 2002 Dic. 2001 Dic. 2000
Total de activos 72.509.604 68.182.300 70.223.967 53.201.266 46.139.563 36.313.356 28.497.344

Ventas 93.940.202 93.420.653 73.520.205 61.545.862 54.973.804 51.478.993 37.651.898
Costo de venta 73.630.643 75.349.580 58.090.344 48.127.014 42.529.476 40.128.796 27.347.613
Gastos financieros 2.133.882 2.146.587 1.525.718 1.035.074 479.767 464.373 927.261
Utilidad operativa 1.410.165 581.057 1.487.652 887.557 1.565.982 1.848.525 2.575.485
Utilidad antes de impuestos 2.168.386 2.357.870 1.852.226 1.385.298 2.159.877 2.294.534 3.437.363
Utilidad neta 1.150.585 1.792.712 1.197.895 908.743 1.385.722 1.489.775 2.029.338
Ingresos no operacionales 758.221 2.055.117 665.362 750.893 699.375 446.009 861.878
INDICADORES FINANCIEROS
Dic 2006 Dic 2005 Dic 2004 Dic. 2003 Dic. 2002 Dic. 2001 Dic. 2000
Liquidez 1,0724 1,0916 1,1480 1,1820 1,2333 1,2865 1,2068

Prueba cida 0,5462 0,4921 0,4004 0,4657 0,4850 0,4679 0,4458
Pasivo / activo 0,6175 0,5948 0,6351 0,6339 0,5976 0,5491 0,6774
Pasivo / patrimonio 1,6144 1,4681 1,7402 1,7318 1,4851 1,2177 2,1002
Ventas netas / pasivo total 2,0981 2,3034 1,6485 1,8248 1,9937 2,5818 1,9504
Patrimonio / activo total 0,3825 0,4052 0,3649 0,3661 0,4024 0,4509 0,3226
Ventas netas / activo fijo 6,3965 5,7233 4,5828 5,8558 5,3524 5,0459 7,8882
Utilidad neta / activo total 0,0159 0,0263 0,0171 0,0171 0,0300 0,0410 0,0712
Utilidad neta / ventas netas 1,22% 1,92% 1,63% 1,48% 2,52% 2,89% 5,39%
Utilidad neta / patrimonio 4,15% 6,49% 4,67% 4,67% 7,46% 9,10% 22,08%
Utilidad neta por accin 0,1382 0,2154 0,1439 0,0082 0,0182 0,0372 0,0507
Nota : El monto de ventas en nmero de unidades se encuentra detallado en los balances y dems
informacin econmico financiera, presentada a la Superintendencia de Compaas y a la Bolsa de Valores
de Guayaquil.
Consideramos mas importante y mejor herramienta de anlisis, el presentar el monto de ventas expresado
en dlares para as poder determinar el mejor desempeo de nuestra empresa.
39 INDICE
Estados de patrimonio de los accionistas
Utilidades retenidas
Capital Reserva Reserva por Reserva Utilidades
social de capital valuacin legal por aplicar Total
Saldo al 31 de diciembre de 1999 1.473.960 4.636.264 8 1.058.276 1.058.284

Mas (menos) :
Gastos de aos anteriores -5.675 -5.675
Capitalizacin de utilidades por aplicar 126.040 -126.040 -126.040
Utilidad neta 2.029.338 2.029.338
Transferencia a reserva legal 81.800 -81.800
Saldo al 31 de diciembre del 2000 1.600.000 4.636.264 0 81.808 2.874.099 2.955.907
Mas (menos) :
Incremento por reevalo de terrenos y 5.692.023
edificio principal
Utilidad neta 1.489.775 1.489.775
Saldo al 31 de diciembre del 2001 1.600.000 4.636.264 5.692.023 81.808 4.363.874 4.445.682
Mas (menos) :
Ajuste de impuesto a la renta ano 2001 -51.340 -51.340
Ajuste al valor patrimonial proporcional de 787.344 787.344
inversiones en asociadas y otras
Incremento por fusin -79.025 149.097 20 604 624
Aumento de capital 1.438.435 -144.000 -1.294.435 -1.438.435
Utilidad neta 1.385.722 1.385.722
Mas (menos) :
Ajuste de aos anteriores -722 166 -556
Utilidad neta 908.743 908.743
Mas (menos) :
Incremento por reevalo de terrenos y
edificios 5.014.571
Aumento de capital 908.742 -90.875 -817.867 -908.742
Transferencia de reserva de capital -241 241
Dividendos pagados -60.000 -60.000
Utilidad neta 1.197.895 1.197.895
Mas (menos) :
Incremento por reevalo de terrenos 326.623
Utilidad neta 1.792.712 1.792.712
Mas (menos) :
Transferencia utilidad ejercicio anterior 179.300 -179.300 0
Ajustes por gastos aos anteriores -887.992 -887.992
Dividendos sobre utilidades en subsidiarias 196.274 196.274
Ajustes varios 143 209 1 210
Utilidad neta 1.150.585 1.150.585
Nota: El ao 2006 no esta auditada
40 INDICE
Estados de flujos de efectivo
Por los aos terminados el 31 de diciembre del 2000 al 2005
Expresados en dlares de E.U.A.
Flujos de efectivo de actividades de operacin :

Utilidad neta 1.150.585 1.792.712 1.197.895 908.743 1.385.722 1.489.775 2.029.338
Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo neto provisto por
(utilizado en) actividades de operacin
Depreciacin 1.200.773 956.091 779.197 805.971 768.875 748.390 672.309
Amortizacin de cargos diferidos 138.747 139.152 150.394 126.576 52.740
Provisin para jubilacin, neto 370.144 -95.505 100.455 140.154 147.881 79.975 121.883
Utilidad en venta de acciones -1.368.712
Efecto por diferencia en tasas de cambio 22.731
Efecto neto por fusin 159
Cambios netos en activos y pasivos :
(Aumento) en cuentas por cobrar -5.673.423 -1.905.096 -1.770.512 -499.662 -3.358.037 -142.819 -2.685.465
(Aumento) en inventarios 1.163.569 6.233.433 -6.547.836 -2.854.441 -3.762.994 -1.553.652 -4.947.410
(Aumento) en gastos pagados por anticipado 210.310 -439.766 26.123 -431.014 -287.018 -85.382
-23.762
(Aumento) en otros activos -2.147 133.923 -1.142.638 -368.253 -162.491 -46.059 -31.520
Aumento (disminucin) en proveedores Aumento 7.171.022 -8.338.860 5.778.900 -1.970.042 4.494.836 -664.879 6.920.253
(disminucin) en cuentas por pagar Aumento -982.323 -449.762 492.190 318.272 373.016 -68.725 112.753
(disminucin) en compaas relacionadas Aumento -485.792 956.373 219.647
(disminucin) en pasivos acumulados Aumento 419.486 275.261 93.689 -43.583 231.825 -30.841 253.605
(disminucin) en impuesto a la renta -62.150 92.248 -154.718 396.475 -431.580 657.966
Efectivo neto provisto por (utilizado en) actividades de operacin 4.956.433 -2.988.757 -259.411 -3.345.213 136.993 -907.433 3.041.061
Flujos de efectivo de actividades de inversin:

Adiciones en inversiones en acciones + good will -46.769 -928.833 -893.424 -703.609 -1.641.377 -74.849
Adiciones a propiedad, planta y equipo, neto -247.999 -909.935 -913.414 -1.045.267 -680.402 -485.347 -269.300
Adiciones en otros activos -55.309 -1.129.139
Efectivo neto utilizado en actividades de inversin -350.077 -1.838.768 -1.806.838 -2.878.015 -2.321.779 -485.347 -344.149
Flujo de efectivo de actividades de financiamiento

Aumento en prestamos bancarios -2.798.795 8.260.430 -3.464.502 6.159.508 1.292.000 1.750.264 -2.629.269
Aumento de la deuda a largo plazo -364.909 -3.143.429 4.381.455 1.483.722 1.091.360
Dividendos pagados -349.556 -121.195 -60.000
Efectivo neto provisto por actividades de financiamiento -3.513.260 4.995.806 856.953 7.643.230 2.383.360 1.750.264 -2.629.269
Aumento neto en efectivo en caja y bancos 1.093.096 168.281 -1.209.296 1.420.002 198.574 357.484 67.643
Efectivo en caja y bancos:

Saldo al inicio del ao 1.653.286 1.485.005 2.694.301 1.274.299 1.075.709 718.225 650.582
Aumento por fusin 16
Saldo al final del ao 2.746.382 1.653.286 1.485.005 2.694.301 1.274.299 1.075.709 718.225
Nota: El ao 2006 no est auditado
41 INDICE
ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES DE ACTIVOS FIJOS
en miles de dlares
DIC 2000 DIC 2001 DIC 2002 DIC 2003 DIC 2004 DIC 2005 DIC 2006
Adquisiciones Enajenamientos Adquisiciones Enajenamientos Adquisiciones Enajenamientos Adquisiciones Enajenamientos Adquisiciones Enajenamientos Adquisiciones Enajenamientos Adquisiciones Enajenamientos
Terrenos &Edificios 85 2.550 104 4.550 263 5.854 299 5.854 418 6.485 421 6.485 61 9.415
Edificios 98 28
Equipo de Computacin 45 95 105 59 75 78 40
Muebles y Enseres 30 85 155 21 21 79 101
Vehculos 333 249 260 767 408 283 65
Maquinarias 0 0 150 0 3 115 31
Total 493 2.550 533 4.550 933 5.854 1.146 5.854 925 6.485 1.074 6.485 326 9.415
42 INDICE
CORDOVA 623PBX: 560400-563850FAX: 312158P.O.Box: 09.01.8598 E-mail: agripac@agripac.com.ec WEB SITE: www.agripac.com.cc G.E
CERTIFICADO DE ACTIVOS DIFERIDOS Y GRAVADOS A

DICIEMBRE . 31 DEL 2006
Yo, Dr. Christipher Donald Bailey en mi calidad de Gerente General y

Representante Legal de AGRIPAC S.A., por medio del presente tengo a
bien declarar bajo juramento que la informacin que a continuacin se
detalla referente a los activos de mi representada, es fidedigna, real y
completa.
VALORES
DOLARES
DETALLE DE LOS ACTIVOS
Inventario Prendado a Bancos 5,993, 196
Activos Fijos Hipotecados 9,415,498
Activos Diferidos 2,263,120
TOTAL ACTIVOS DIFERIDOS, PRENDADOS E HIPOTECADOS 17,671,814
SALDO NETO DE ACTIVOS NO gravados 54,837,790
TOTAL DE ACTIVOS 72,509,604
La informacin contable no est auditada.
Es todo cuanto puedo certificar en honor a la verdad.
Aterr,J
Dr. Chistopher
Gerente General
C.I.0910764174
:V
43 INDICE
INFORMACIN ECONOMICA FINANCIERA
ANEXOS
1. CALIFICACIN DE RIESGO POR HUMPHREYS S.A
2. DETALLE DE ACTIVOS PRODUCTIVOS E IMPRODUCTIVOS
3. ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES DE ACTIVOS FIJOS
4. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS 2003-2002 POR

ERNST&YOUNG .

ERNST&YOUNG .

ERNST&YOUNG.
7. INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES SOBRE

APLICACIN DE PROCEDIMIENTOS AL 31 DIC.2005, PREVIAMENTE
A CORDADOS EN REFERENCIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS
AUDITADOS POR ERNST&YOUNG
44 INDICE
HH
Humphreys S. A. HH
CALIFICADORA DE RIESGO HH
HH
Guayaquil, 06 de noviembre de 2006
HH
Seores
AGRIPAC S.A.
HH
Guayaquil.-
HH
De nuestras consideraciones:
El Comit de Calificacic n de nuestra institucin, en sesin ordinaria del 23 de octubre de 2006, y basado en
anlisis efectuados po el rea tcnica de la calificadora de riesgo a partir de la informacin financiera
auditada proporcionada por la empresa, ha resuelto asignar a la emisin de obligaciones por un monto
mximo de hasta US$5,000,000.00 (cinco millones de dlares de Estados Unidos de Norteamrica) de la
empresa AGRIPAC S. A. la categora de riesgo" A"
La categora de riesgo asignada se define como:

HH
IIA''
HH
Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una buena

HH
capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, HH
pero aquella es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en
el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economa.
HH
HH
Identificacin del emisor: Resumen del anlisis para la
AGRIPAC S.A. se constituy el 9 de febrero de Calificacin de Riesgo asignada.
1972, siendo su objeto principal la importacin,
H'H
distribucin y venta de insecticidas, herbicidas, La calificacin de riesgo se realiz a partir de la
fungicidas, fertilizantes, semillas, . granos, informacin contenida en los estados financieros HU
balanceados y productos para acuacultura, para auditados correspondientes a los aos 2001,
lo cual la compaa est estructurada en las 2002, 2003, 2004 y 2005; adicionalmente se HH
siguientes divisiones: agrcola, semilla, salud consider tambin el corte a junio 30 de 2006.
animal, acuacultura, consumo y granos, siendo Los estados financieros de la institucin .uu
la divisin agrcola la ms representativa con el entregados a la Calificadora fueron auditados
56% de los ingresos en el ao 2005 (63% en el por la firma de auditores externos HH
2004). Con10 complemento a sus productos, independientes Ernst & Young.
AGRIPAC brinda asesoramiento tcnico a los HH
sectores agrcola, veterinario y camaronero AGRIPAC presenta una buena capacidad de
incluyendo anlisis e interpretacin de generacin de flujos de efectivo a partir de que HH
problemas de campo, manejo y uso de insumos, han logrado sostener el nivel de produccin de
cultivo de productos tradicionales y de ingresos de sus activos y la eficiencia en el HH
exportacin. manejo de sus costos y gastos. Adicionalmente,
la empresa mantiene una estructura de capital
en la cual los recursos provienen
HH
Caractersticas de la emisin:
Hasta US$5,000,000.00 mayoritariamente de los accionistas de la
Monto: empresa; no obstante, el costo de financiamiento HH

(dlares de Estados Unidos
de Norteamrica) con terceros se ha incrementado en los ltimos
Plazo: aos; por lo cual, ha optado por buscar, va HH
5 aos
Tasa Pasiva Referencial del mercado de valores, una reestructuracin de sus
Tasa de inters:
B.C.E. + 3.25% pasivos. H.H
Amortizacin d Semestral con un ao de
capital: gracia para el pago inicial Los anlisis cuantitativos realizados concluyen
Pago de inters Trimestral ... que al momento de calificacin el emisor
Garanta: General presenta una buena capacidad de pago de sus
obligaciones financieras. La solvencia del emisor
le permite cubrir con holgura los requerimientos
de efectivo demandados por sus pasivos con
costo incluidos aquellos derivados de la
Pgina l de 2
Cdla. Kennedy Norte, A. Miguel H. Alcvar s/n y Av. Vctor H. Sicuret Edificio Torres del Norte, Torre "B", 6to. Piso, Oficina 605 .
INDICE
Ielfs.: (593-4) 2687054 - 2687055 - 2687056,- Fax: 2687057 E-mail: humphreys@telconet.net Guayaquil - Ecuador
INDICE
llumphreys S. A.
CALIFICADORA DE RIESGO
colocacin de la emisin. Incluso, bajo los administrativa y caractersticas de propiedad de
supuestos de los escenarios adversos la empresa, se las calificaron como de Clase 1 y
considerados la capacidad de pago no se ve Nivel 1, respectivamente.
afectada significativamente.
Dando cumplimiento a lo dispuesto en el
La economa del pas ha mostrado un sostenido artculo 10 del Reglamento de Calificacin de
crecimiento durante los ltimos cinco aos, Riesgo, a nombre de la Calificadora de. Riesgo
donde la tasa de crecimiento del sector agrcola Humphreys S. A., y en mi condicin de
supera a la de la economa agregada en su representante legal de la empresa, declaro bajo
conjunto. AGRIPAC ha logrado mantenerse juramento que ni la calificadora de riesgo, ni sus
como lder enhe los di: tribuidores de productos administradores, miembros del Comit de
para el rea agrcola, mostrando niveles de Calificacin, empleados en el mbito
crecimiento superiores a los de la economa en profesional, ni los accionistas de al menos el
general y al sector en que compite. cinco por ciento, se encuentran incursos en
ninguna de las causales previstas en los literales
Aunque se espera que la demanda de insumos del mencionado artculo.
agrcolas e industriales, principal fuentes de
ingresos de la empresa, contine creciendo Adems, cabe destacar que la calificacin
debido a la dinmica del sector agro-exportador, otorgada por la Calificadora a la emisin de
el intenso nivel de competencia que se observa obligaciones de AGRIPAC S.A. no implica
tanto por el nmero de participantes como por recomendacin para comprar, vender o
la heterogeneidad de objetivos determina que se mantener un valor, ni implica una garanta de
considere al riesgo industrial como medio. pago del mismo, ni estabilidad de su precio, sino
una evaluacin sobre el riesgo involucrado en
En trminos cualitativos referentes a la posicin ste.
competitiva, las particularidades de la gestin
( -: ;-,:__:,_,,,-; ;
Atentamente, _ ..--
j
<-._lt/(}.d_::_jfffe-"10?J/!,
Iug. Pilar Panchana Ch.
Gerente General
A octubre de 2006
HU
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Cdla. Kennedy Norte, A. Miguel H. Alcvar s/n y Av. Vctor H. Sicuret Edificio Torres del Norte, Torre "B", 6to. Piso, Oficina 605
Telfs.: (593-4) 2687054 - 2687055 - 2687056 -Fax; 2687057 E-mail: humphreys@telconet.net Guayaquil - Ecuador
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1 fRNST & YOUNG E&Y Global Advisory Services Ca. Ltda. Phone: (593-4) 269-3100
Francisco de Orellana y A. Borges Fax: (593-4) 269-3651
Edificio Centrum, Piso 14 www.ey.com/ec
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Informe de los auditores independientes
A los Accionistas de Agripac S. A.:
l. Hemos auditado los balances generales adjuntos de Agripac S. A. (una sociedad annima constituida
en el Ecuador) al 31 de diciembre del 2003 y 2002, y los correspondientes estados de resultados, de
cambios en el patrimonio de los accionistas y de flujos de efectivo por los aos terminados en esas
fechas. Estos estados financieros son responsabilidad de la gerencia de la Compaa. Nuestra
responsabilidad es expresar una opinin sobre estos estados financieros basados en nuestras
auditoras.
2. Nuestras auditoras fueron efectuadas de acuerdo con normas de auditora generalmente aceptadas en
el Ecuador. Estas normas requieren que una auditora sea diseada y realizada para obtener certeza
razonable de si los estados financieros no contienen errores importantes. Una auditora incluye el
examen, a base de pruebas, de la evidencia que soporta las cantidades y revelaciones presentadas en
los estados financieros. Incluye tambin la evaluacin de los principios de contabilidad utilizados y
de las estimaciones importantes hechas por la gerencia, as como una evaluacin de la presentacin
general de los estados financieros. Consideramos que nuestras auditoras proveen una base razonable
para nuestra opinin.
3. Al 31 de diciembre del 2003 y 2002, la Compaa tena una estimacin para cuentas incobrables de
US$964,428 y US$856,259, respectivamente, cuyos importes eran adecuados segn la gerencia. Sin
embargo, basados en nuestra revisin de las cuentas por cobrar a clientes a esa fecha, a nuestro juicio,
debi hacerse una provisin adicional de aproximadamente US$130,000 y US$224,000,
respectivamente, que de haberse registrado, la utilidad neta antes de participacin a trabajadores e
impuesto a la renta y el patrimonio de los accionistas hubieran disminuido en dichos valores.
4. Segn se menciona en la Nota 8 a los estados financieros, al 31 de diciembre del 2003 la Compaa
posee inversiones en acciones en compaas subsidiarias y asociadas que se presentan al costo. De
acuerdo con normas ecuatorianas de contabilidad, son necesarios estados financieros consolidados
con la compaas subsidiarias y las inversiones en asociadas deben registrarse a su valor patrimonial
proporcional, para presentar razonablemente la situacin financiera de la Compaa al 31 de
diciembre del 2003, los resultados de operacin, los cambios en el patrimonio de los accionistas y los
flujos de efectivo por el ao terminado en esa fecha.
E&Y Global Advisory Services Ca. Ltda. is a member of Ernst & Young Global
INDICE
E/ fRNST & YOUNG
Informe de los auditores independientes (continuacin)
5. En nuestra opinin, excepto por los efectos que se mencionan en los prrafos 3 y 4 precedentes, los
estados financieros mencionados en el prrafo 1 presentan razonablemente, en todos los aspectos
importantes, la situacin financiera de Agripac S. A. al 31 de diciembre del 2003 y 2002, y los
resultados de sus operaciones, los cambios en el patrimonio de sus accionistas y sus flujos de efectivo
por los aos terminados en esas fechas, de conformidad con principios de contabilidad generalmente
aceptados en el Ecuador.
los
p
RNCPA No. 21.502
Guayaquil, Ecuador
23 de abril del 2004
INDICE
i!I fRNST & YOUNG E&Y Global Advisory Services Ca. Ltda. Phone: (593-4) 269-31 00
Francisco de Ore/lana y A. Borges Fax: (593-4) 269-3651
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l. Hemos auditado los balances generales adjuntos de Agripac S. A. (una sociedad annima constituida
auditoras.
2. Excepto por lo que se menciona en el prrafo siguiente, nuestras auditoras fueron efectuadas de
acuerdo con normas de auditora generalmente aceptadas en el Ecuador. Estas normas requieren que
una auditora sea diseada y realizada para obtener certeza razonable de si los estados financieros no
contienen errores importantes. Una auditora incluye el examen, a base de pruebas, de la evidencia
que soporta las cantidades y revelaciones presentadas en los estados financieros. Incluye tambin la
evaluacin de los principios de contabilidad utilizados y de las estimaciones importantes hechas por
la gerencia, as como una evaluacin de la presentacin general de los estados financieros.
Consideramos que nuestras auditoras proveen una base razonable para nuestra opinin.
3. Al 31 de diciembre del 2004, existen partidas conciliatorias en bancos por aproximadamente

US$888,000 de dbitos y US$1,905,000 de crditos, las cuales no han sido aclaradas y no nos fue
posible formamos una opinin sobre la razonabilidad de dichos saldos.
US$1,355,410 y US$964;428, respectivamente, cuyos importes eran adecuados segn la gerencia.
Sin embargo, basados en nuestra revisin de las cuentas por cobrar a esa fecha, a nuestro juicio, debi
hacerse una provisin adicional de aproximadamente US$231,000 y US$130,000, respectivamente,
que de haberse registrado, la utilidad antes de participacin a trabajadores e impuesto a la renta y el
patrimonio de los accionistas hubieran disminuido en dichos valores.
5. Segn se menciona en la Nota 6 a los estados financieros adjuntos, al 31 de diciembre del 2004 y
2003 la Compaa posee inversiones en compaas subsidiarias las cuales se encuentran registradas al
costo. De acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados, se requieren estados
financieros consolidados de la Compaa con sus subsidiarias, para presentar razonablemente la
situacin financiera, resultados de operacin y flujos de efectivo. Los estados financieros adjuntos
deben leerse conjuntamente con los estados financieros consolidados de Agripac S. A. y sus
subsidiarias, que se presentan por separado.
INDICE
1 fRNST & YOUNG
6. En nuestra opinin, excepto por el efecto de los ajustes en los estados financieros del ao 2004, si los
hubiere, que pudieran haberse expuesto de haber podido aclarar las partidas conciliatorias que se
mencionan en el prrafo 3 precedente, y excepto por los efectos que se mencionan en los prrafos 4 y
5 precedentes, los estados financieros mencionados en el prrafo 1 presentan razonablemente, en
todos los aspectos importantes, la situacin financiera de Agripac S. A. al 31 de diciembre del 2004 y
2003, y los resultados de sus operaciones, los cambios en el patrimonio de sus accionistas y sus flujos
de efectivo por los aos terminados en esas fechas, de conformidad con principios de contabilidad
generalmente aceptados en el Ecuador.
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15 de marzo del 2005
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11 fRNST & YOUNG E&Y Global Advisory Services Ca. Ltda. Phone: (593-4) 269-3100
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1. Hemos auditado los balances generales adjuntos de Agripac S. A. (una sociedad annima constituida
auditoras.
2. Excepto por lo que se menciona en los prrafos 3 y 4 siguientes, nuestras auditoras fueron efectuadas
de acuerdo con normas de auditora generalmente aceptadas en el Ecuador. Estas normas requieren
que una auditora sea diseada y realizada para obtener certeza razonable de si los estados financieros
no contienen errores importantes. Una auditora incluye el examen, a base de pruebas, de la
evidencia que soporta las cantidades y revelaciones presentadas en los estados financieros. Incluye
tambin la evaluacin de los principios de contabilidad utilizados y de las estimaciones importantes
hechas por la gerencia, as como una evaluacin de la presentacin general de los estados financieros.
Consideramos que nuestras auditoras proveen una base razonable para nuestra opinin.
3. No nos fue posible obtener confirmacin sobre cuentas por cobrar por US$1,700,000 correspondiente
a venta de inversin en acciones que gener una utilidad en el ao 2005 de US$1,368,7l2 (segn se
menciona en la Nota 21 a los estados financieros adjuntos) e incluida en el balance general adjunto al
31 de diciembre del 2005 y no pudimos satisfacernos de dichos saldos aplicando procedimientos
alternativos de auditora. Esta confirmacin se considera necesaria de acuerdo con las normas de
auditora generalmente aceptadas, para corroborar la informacin proporcionada por la gerencia
relativa a estos asuntos.
4. Segn se menciona en la Nota 7 a los estados financieros adjuntos, los terrenos y edificios incluyen
saldos por US$11, 182,555 al 31 de diciembre del 2005 (US$10,855,932 al 31 de diciembre del 2004),
correspondientes a incrementos por avalos realizados por peritos independientes contratados por la
Compaa y registrados como reserva por valuacin, en los balances generales adjuntos. A criterio de
la gerencia la valuacin de estos inmuebles es adecuada, considerando la plusvala que han ganado
dichos activos. Sin embargo, los principios de contabilidad generalmente aceptados requieren de una
evaluacin de los terrenos y edificios, para determinar que los mismos estn a su valor de mercado.
No nos ha sido posible satisfacernos del valor de los terrenos y edificios a esas fechas.
aproximadamente el 10.23% y 9.32% respectivamente, del total de las cuentas por cobrar a esas
fechas, cuyos importes eran adecuados segn la gerencia. Basados en nuestra revisin de las cuentas
por cobrar a esas fechas, a nuestro juicio, debi hacerse una provisin adicional para cuentas
incobrables de aproximadamente el 4.22% y 1.59% al 31 de diciembre del 2005 y 2004
respectivamente, del total de las cuentas por cobrar a esas fechas, que de haberse registrado la utilidad
neta de los aos 2005 y 2004 hubieran disminuido en aproximadamente US$542,000 y US$23 l ,000
respectivamente, y el patrimonio de los accionistas al 31 de diciembre del 2005 y 2004 hubiera
disminuido en aproximadamente US$773,000 y US$23 l ,OOO, respectivamente.
INDICE
1 fRNST & YOUNG
6. La Compaa no ha reconocido en los resultados del ao 2005 gastos por aproximadamente US$ l
,040,000, correspondientes principalmente a depreciacin de activos, indemnizaciones y participacin
a trabajadores e impuesto a la renta. De acuerdo con principios de contabilidad generalmente
aceptados, se deben registrar los gastos en el perodo en el que se conocen. Debido a lo anterior, la
utilidad neta del ao 2005 y el patrimonio de los accionistas al 31 de diciembre del 2005, se
encuentran aumentados en ese mismo valor.
7. Segn se menciona en la Nota 6 a los estados financieros adjuntos, al 31 de diciembre del 2005 y
2004 la Compaa posee inversiones en compaas subsidiarias las cuales se encuentran registradas al
costo. De acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados, se requieren estados
financieros consolidados de la Compaa con sus subsidiarias, para presentar razonablemente la
situacin financiera, resultados de operacin y flujos de efectivo. Los estados financieros adjuntos
deben leerse conjuntamente con los estados financieros consolidados de Agripac S. A. y sus
subsidiarias, que se presentan por separado.
8. Con fecha 15 de marzo del 2005 emitimos nuestro informe de auditora sobre los estados financieros
de la Compaa al 31 de diciembre del 2004 y por el ao terminado en esa fecha, en dicho informe se
incluy una salvedad por limitacin al alcance relacionada con partidas conciliatorias de bancos no
correspondidas, las mismas que han sido aclaradas durante el ao 2005.
9. En nuestra opinin, excepto por el efecto de los ajustes, si los hubiere, que pudieran haberse expuesto
de haber podido aplicar procedimientos de auditora a los asuntos mencionados en los prrafos 3 y 4
precedentes; y, excepto por los efectos que se mencionan en los prrafos 5 al 7 precedentes, los
estados financieros mencionados en el prrafo 1 presentan razonablemente, en todos los aspectos
importantes, la situacin financiera de Agripac S. A. al 31 de diciembre del 2005 y 2004, y los
resultados de sus operaciones, los cambios en el patrimonio de sus accionistas y sus flujos de efectivo
por los aos terminados en esas fechas, de conformidad con principios de contabilidad generalmente
aceptados en el Ecuador.

atricio Cevallos
RNCPA No. 21.502
Guayaquil, Ecuador
31 de marzo del 2006
INDICE
!) Moores Rowland
Av. Quito 806 y 9 de Octubre
Edificio lnduauto Piso 5 Ofi.501-503 Casilla: 09-01-9453
Guayaquil - Ecuador
Telefax: 2296 912 - 2296 281 - 2280 159
E-mail: mri_ecuador@telconet.net
INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

SOBRE LA APLICACION DE PROCEDIMIENTOS PREVIAMENTE ACORDADOS
Economista Nick
Mitchell Director de
Finanzas AGRIPAC
S.A. Guayaquil
l. Hemos aplicado los procedimientos mencionados en el prrafo 3, los cuales fueron previamente
acordados con el Director de Finanzas de AGRIPAC S.A. el 19 de enero del 2007, para asistirlos
en cuanto tiene relacin a la preparacin de informacin con respecto al Oficio No.
ICG.IMV.2006.AyR.488.DJMV.189.0022104 del 18 de diciembre 18 del 2006 y emitido por la
Superintendencia de Compaas del Ecuador, a travs del cual se solicita a la Administracin de
AGRIPAC S.A. que presente explicaciones, descargos o aclaraciones que se consideren pertinentes
con respecto a ciertos prrafos del informe de auditora de estados financieros correspondiente al
ao terminado el 31 de diciembre del 2005, el mismo que fuera preparado y emitido por una Firma
de Auditores Externos Independientes. El mencionado Oficio, fue emitido tambin como un
requisito previo a la concesin de autorizacin para la emisin de obligaciones que AGRIPAC S.A.
tiene el inters de realizar a partir del ao 2007.
2. El trabajo de aplicacin de los procedimientos previamente acordados fue efectuado de

conformidad con la Norma Ecuatoriana de Auditora (NEA) No. 30, sujeto a compromisos de
aplicacin de procedimientos acordados en la Repblica del Ecuador. El usuario indicado en este
informe tiene la responsabilidad total por la suficiencia de estos procedimientos ejecutados y del
contenido de los anexos 1 al 7. En consecuencia, no hacemos ninguna representacin sobre la
suficiencia de los procedimientos que se describen ms adelante, bien sea en relacin con el
propsito por el que se solicit este informe o con cualquier otro propsito.
3. Los procedimientos que se aplicaron fueron los siguientes:
Propiedad, planta y equipos.- Se detallan a continuacin:

a) Lemos el prrafo 4 del informe de auditora del ao 2005, el mismo que es calificado como
una limitacin al alcance del trabajo del ao 2005. En el ao 2004, no se presentaron
observaciones por parte de la Firma de Auditores Externos Independientes, que tenga relacin
con este rubro. Dicha informacin se resume en el Anexo 1.
b) Solicitamos los informes de los avalos efectuados por el perito independiente, de noviembre
24 del 2004 y diciembre 15 del 2005. Los informes fueron preparados y suscritos por el Ing.
/ .....
Amemberof 4
Moores Rowland lnternational
an association of independent
accounting firms throughout
theworld
INDICE
Economista Nick Mitchell
Director de Finanzas
AGRIPAC S.A.
Pgina- 2 -
Edgar Montesinos C. (RNP No. 2-010), as como tambin pudimos revisar que en diciembre
26 del 2006, el mencionado perito presenta una ratificacin de los trabajos por l efectuados
en los aos 2005 y 2004, por requerimiento expreso de la Administracin de AGRIPAC S.A ..
e) Revisamos avalo practicado por requerimiento de la Administracin de AGRIPAC S.A. y
preparado por el Arq. Carlos Crespo del Campo (RNP-2 No. 242), el mismo que fue
presentado el 30 de diciembre del 2006.
d) Solicitamos y revisamos la comunicacin recibida por la Autoridad Societaria, solicitando las
explicaciones necesarias sobre este rubro.
Cuentas por cobrar de clientes.- Se detallan a continuacin:

una desviacin a principios contables.
b) Solicitamos los estados financieros al 30 de septiembre del 2006, para efectuar la validacin
de saldos, pues a esta fecha se haba efectuado el anlisis de evaluacin de las cuentas por
cobrar.
e) Mantuvimos reuniones de trabajo con el personal de los Departamentos de auditora interna y
de crditos y cobranzas, a efectos de revisar las estimaciones realizadas sobre los saldos de las
cuentas por cobrar al 30 de septiembre del 2006. Dicha informacin se resume en el Anexo 2.
d) Solicitamos la poltica establecida por la Compaa para la constitucin de provisiones, la que
incluye la metodologa aplicada y que esta basada en acuerdos sistemticos de relacin de
deudas (clientes) establecidos entre los Departamentos de auditora interna y crditos y
cobranzas, bajo la coordinacin del Area de contralora. Esta prctica forma parte de los
manuales de procedimientos internos (MPI). Dicha informacin se resume en el Anexo 3.
e) Verificamos a travs de clculos aritmticos la adecuada determinacin de valores estimados
para la provisin de cuentas por cobrar, sobre los saldos de clientes existentes al 30 de
septiembre del 2006, los mismos que fueron establecidos en base a una prctica de estimacin
determinada por los Departamentos de auditora interna y crditos y cobranzas.
f) Solicitamos y revisamos la comunicacin recibida por la Autoridad Societaria, solicitando las
Gastos no reconocidos en el ao 2005.- Se detallan a continuacin:

una desviacin a principios contables. Dicha informacin se resume en el Anexo 4.
b) Mantuvimos reuniones de trabajo con el personal del Area de contralora.
e) Solicitamos los informes de los avalos practicados por el perito independiente y celebrados
en noviembre 24 del 2004 y diciembre 15 del 2005. Los informes fueron preparados y
suscritos por el Ing. Edgar Montesinos C. (RNP No. 2-01 O). Dicha informacin se resume en
el Anexo 5.
d) Requerimos los estudios actuariales de los aos 2005 y 2004, los mismos que fueron
preparados por Consultores Actuarios Independientes. Dicha informacin se resume en el
Anexo 6.
e) Revisamos los clculos efectuados por parte de la Compaa al 31 de diciembre del 2005, por
parte del Area de contralora, para la aplicacin y obtencin de los valores sujetos a la
reinversin, tal como lo establece el Servicio de Rentas Internas. Dicha informacin se
/ .....
INDICE
Economista Nick Mitchell
Director de Finanzas
AGRIPAC S.A.
Pgina - 3 -
resume en el Anexo 7.
f) Revisarnos cdulas de trabajos respecto a los clculos efectuados en el ao 2005, y que
sirvieron de base para la determinacin de la participacin de trabajadores e impuesto a la
renta.
g) Solicitarnos y revisarnos la comunicacin recibida por la Autoridad Societaria, solicitando las
4. Estos procedimientos previamente acordados no constituyen un examen practicado de acuerdo con

las Normas de Auditora Generalmente Aceptadas en la Repblica del Ecuador, cuyo objetivo es
expresar una opinin sobre cuentas, partidas o elementos especficos, por lo tanto no expresarnos
una opinin de esa naturaleza; sin embargo, en la aplicacin de los procedimientos antes citados
sobre los Anexos I al 7, hemos encontrado ciertas excepciones y hallazgos, que estn informados y
que forman parte de este informe en los respectivos anexos antes mencionados. Si hubisemos
efectuado procedimientos adicionales, otros asuntos podran haber llamado nuestra atencin, los
que habran sido informados a ustedes.
5. Este informe es solo para uso e informacin de la Administracin de AGRIPAC S.A. y del Director
de Finanzas y no debe ser usado por otros beneficiarios, que no acordaron los procedimientos
aplicados ni han asumido la correspondiente responsabilidad por la suficiencia de los
procedimientos para su propsito, sin el previo consentimiento y autorizacin de Moores Rowland
Ecuador Ca. Ltda..
6. Al 26 de enero del 2007, nuestros procedimientos no incluyeron la verificacin de las cifras

incluidas en los estados financieros cortados al 31 de diciembre del 2006 y que tiene relacin a los
saldos de cuentas que se resumen en los Anexos del I al 7.
ES ROWLAND ECUADOR CIA. LTDA.

AE-2 No. 373
INDICE

2.1 Prospecto

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ESTRUCTURADOR COLACADOR

DES DE 1972 LLEVA N DO V ID A

INFORMACIN ECONOMICA FINANCIERA / ANEXOS 44

1.- * HUMPHREYS S.A. - CALIFICADORA DE RIESGOS

Actividad Principal del Emisor : Agroindustrial

Domicilio Principal : Guayaquil

Plazo : 1,800 das ( 5 aos de 360 das )

Tasa Cupn : TPR del BCE en la semana de emisin + una

Pago de Intereses : 20 pagos trimestrales cada 90 das

Pago de Capital : 8 pagos semestrales cada 180 das a partir del

Ttulos : tanto fsicos como desmaterializados a peticin

Emisor: Agripac S.A.

La oferta pblica de obligaciones de Agripac S.A. fue aprobada mediante

1. Nombre del Emisor : Agripac S.A

2. Nmero del RUC : 0990006687001

3. Fechas de Otorgamiento de la escritura pblica de constitucin e

Agripac S.A fue constituida en la ciudad de Quito, el mircoles nueve de

5. Domicilio, Telfono de la Oficina Principal

6. Domicilio, Telfono de las sucursales y Agencias

Direccin: AV. AMAZONAS Y VENEZUELA , SECT. MERCADO

Ubicacin: SANTA ISABEL

Direccin: J. PERALTA ENTRE F. ROSAES Y R. GALARZA

Direccin: HEROE DEL CENEPA Y ENRIQUE SOLANO

Direccin: CONVENCION 1884 No. 610 Y SOLANDA (ESQUI)

Direccin: AV. SAN ANTONIO Y ANDRES F. CORDOVA

Direccin: AV. ALFONSO ANDRADE 825 Y PRESIDENTE VELASCO

Direccin: COLON ENTRE TARQUI Y QUITO

Direccin: J.MONTALVO # 1451 ENTRE CARONDELET Y BOYACA

Telfono: 942-219(942-220 B.S)

Direccin: AV. PANAMERICANA Y MARISCAL SUCRE

Telfono: 2919 828

Fax: 2919 828

Direccin: J.MONTALVO # 1451 ENTRE CARONDELET Y BOYACA

Telfono: 942-219(942-220 B.S)

Direccin: AV. PANAMERICANA Y MARISCAL SUCRE

Telfono: 2919 828

Fax: 2919 828

Direccin: VIA PANAMERICANA NORTE KM.22 Y

Direccin: AV. AMAZONAS Y SUCRE

Direccin: AV. LOJA Y CALLE VICENTE GALARZA

Direccin: AV. DEL EJERCITO Y PANAMERICANA S/N

Direccin: J. MONTALVO ENTRE ROCAFUERTE Y S. MARTIN

Direccin: ROCAFUERTE ENTRE MALECON Y BOLIVAR

Direccin: 27 DE NOVIEMBRE Y ELOY ALFARO

Telfono: 2681-001 / 099436736

Direccin: AV. 5 DE AGOSTO 634 Y MANUEL A LMAN

Ubicacin: SAN LORENZO

Direccin: 27 DE NOVIEMBRE Y CAMILO PONCE ENRIQUE

Direccin: KM. 4.5 VIA DURAN TAMBO

Telfono: 2812 461 / 2800 182

Fax: 2811 616 / 2800 358

Direccin: AV. PAQUISHA Y SARGENTO DUARDO SEIS

Telfono: 2727 933

Fax: 2727 933

Direccin: AVDA. CAP. CRISTOBAL DE TROYA 883

Ubicacin: IBARRA CENTRO

Direccin: AV. FRAY VACAS GALINDO Y AV. MARIANO ACOSTA

Ubicacin: SAN GABRIEL

Direccin: COLON 03 - 38 ENTRE BOLIVAR Y MONTUFAR

Direccin: GUAYAQUIL Y LAUTARO LOAIZA

Telfono: 2680 618

Fax: 2680 618

Direccin: 24 DE MAYO Y 18 DE NOVIEMBRE