Prof. Marcelo Bicalho V.

de Arajo
 FCO = Lucro Operacional
( - ) IR s/ L.O*
(+/-) Desp/Rec. Operacionais (sem efeito caixa)
*estimativa sem o ganho fiscal da despesa financeira

Objetivos: interessante para trabalhar com informaes projetadas

Capacidade de gerao operacional de caixa x pagamento de passivos

Verificar dependncia de renovar dvidas

A empresa pode ser rentvel, mas dependente de crescente volumes de
dvidas para manter suas operaes, expandir e/ou repor equipamentos

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 Possibilidade de avaliar se a empresa tem resultados
operacionais de caixa suficientes para atender demanda de
pagamento de dvidas

Avaliar dependncia de renovar dvidas e ou expandir

dvidas de forma emergencial

Suportar na decises de expanso que requeiram recursos

provenientes de endividamento.

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 Exemplo: Informaes projetados para o prximo ano da Empresa

Lucro Operacional antes do IR = $ 1.000.000

Ativo Total = 2.000.000
Alquota IR e CSLL = 45%
Depreciao = 100.000
Exigibilidade = 1.500.000 (500 mil com prazo de vencimento at final do ano)
PL = 500.000
Dividendos obrigatrios = 25.000
Custo da dvida = SELIC

Avalie a disponibilidade de caixa gerada pelas operaes para amortizao de dvidas

A empresa necessitar obrigatoriamente renovar dvidas no prximo ano?
Qual o benefcio fiscal do endividamento? Qual o efetivo custo da dvida?

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Lucro Operacional antes do IR 1.000.000,00
IR e CSLL (45%) (450.000,00)
Lucro Operacional (lquido) 550.000,00
Depreciao 100.000,00
FCO (lquidos de IR) 650.000,00

Encargos Financeiros (213.750,00)

Amortizao prevista (500.000,00)

Fluxo aps encargos e amortizao (63.750,00)

Pagamento de dividendos (25.000,00)

Fluxo aps encargos de capital prprio (88.750,00)

Ser que essa soluo est realmente considerando tudo?

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Lucro Operacional antes do IR 1.000.000,00
IR e CSLL (45%) (450.000,00)
Lucro Operacional (lquido) 550.000,00
Depreciao 100.000,00
FCO (lquidos de IR) 650.000,00

Encargos Financeiros (213.750,00)

Ganho fiscal 96.187,50
Amortizao prevista (500.000,00)

Fluxo aps encargos e amortizao 32.437,50

Pagamento de dividendos (25.000,00)

Fluxo aps encargos de capital prprio 7.437,50

Com o encargo financeiro lquido de IR

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 Envolve a anlise de alguma deciso
(valores antes e depois da deciso)
Resultados
Adicionais
Decises de investimento
Normalmente Projees

Delta caixa: ( - ) e ( + )
Deciso de
Alterao
Diferente de Fluxo de Caixa Residual, que a
sobra para o acionista.

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 Trs grandes grupos de atividades: operacional, investimento e
financiamento
Investimento: oriundas das decises que afetam o permanente
(normalmente negativo), mas pode ser positivo
Financiamento: decises sobre a estrutura de capital e fontes de
longo prazo e pode esta relacionado com demandas do ciclo de
maturidade empresarial e de aspectos do ciclo operacional.
Operacional: vinculados gesto do capital de giro e
caractersticas e transformaes no ciclo operacional da
empresa .

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 Duplicatas
Vendas
a Receber

Entender o
Estoques
Pagamento
compras,
que est
fornecedores e
M.O
acontecendo
com cada
CAIXA
crculo da
Emprstimo figura.
LP

Capital
Ativo Emprstimo
Prprio
Permanente CP

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Cobertura de Dvidas: Retorno Operacional Retorno s/ vendas:

FC Operacional FC Operacional FC Operacional

Passivo PL Vendas

Tx. Queima ou gerao

Qualidade do Lucro: Qualidade do Lucro: de CCL

FC total FC Operacional FC total ou operacional

Lucro Lquido Lucro Operacional CCL > 0

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 DOAR descrio do fluxo do CCL
Similar DFC, porm avalia somente variaes do CCL (AC PC)
Busca causas de variaes na folga financeira de curto prazo
Origens (aumento do CCL) vs. Destinos (redues do CCL)

Classifique a seguir aquelas transaes que afetam e que

NO afetam o CCL

Exclusivo do circulante?
Uma ponta no Circulante e outra no No Circulante?
Exclusivo no No circulante?

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 Liquidao de dvidas de curto prazo

Aquisio de imobilizado para pagamento em 9 meses

Aquisio de estoques com dvidas de longo prazo

Venda com prazos de 6 meses

Pagamento de fornecedores

Capitalizao da empresa, com integralizao em caixa

Liquidao de dvidas de longo prazo

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 X1
ORIGENS 1.800.000,00
(+) Lucro Lquido 300.000,00
(+) Despesas que no afetam o CCL 500.000,00
(-) Receitas que no afetam o CCL 0,00
(+) Aumento de Capital por integralizao no CCL 500.000,00
(+) Aumento de Reservas com recursos que afetam o CCL 0,00
(+) Aumento em Passivo Exigvel de LP 500.000,00
(+) Reuduo de Ativo RLP 0,00
(+) Alieno de Permanente 0,00

APLICAES 2.100.000,00
( +) Dividendos Porpostos 100.000,00
(+) Aquisio de Ativo Imobilizado 2.000.000,00
(+) Aumento dde RLP 0,00
(+) Reuduo de Passivo Exigvel LP 0,00

Origens ( - ) Aplicaes (300.000,00)

Variao do Saldo de CCL (300.000,00)

CCL X0 3.800.000
CCL X1 3.500.000
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 X1
ORIGENS 1.800.000,00
(+) Lucro Lquido 300.000,00
(+) Despesas que no afetam o CCL 500.000,00
(-) Receitas que no afetam o CCL 0,00
(+) Aumento de Capital por integralizao no CCL 500.000,00
(+) Aumento de Reservas com recursos que afetam o CCL 0,00
(+) Aumento em Passivo Exigvel de LP 500.000,00
(+) Reuduo de Ativo RLP 0,00
(+) Alieno de Permanente 0,00

APLICAES 2.100.000,00
( +) Dividendos Porpostos 100.000,00
(+) Aquisio de Ativo Imobilizado 2.000.000,00
(+) Aumento dde RLP 0,00
(+) Reuduo de Passivo Exigvel LP 0,00

Origens ( - ) Aplicaes (300.000,00)

Variao do Saldo de CCL (300.000,00)

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 VIVO S/A
Calcule os principais indicadores de referncia (e outros que achar conveniente para anlise do
fluxo de caixa)
Avalie aprimoramentos de percepo sobre a empresa que foram conquistados com esta analise
do fluxo de caixa da VIVO S/A
Alguma limitao por falta de informao pode ser percebida?
O Fluxo do CCL com anlise da DOAR complementou alguma informao?

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