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LES INDISPENSABLES VUIBERT

Analyse
financire
2e DITION

Emmanuelle Plot-Vicard
Madeleine Deck-Michon

Lessentiel
0 fich es d e co u rs
+ de 2
C M c om m e n ts
+ de 160 Q
er cic es corr ig s
+ de 40 ex
Sommaire

Mode d'emploi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4

Introduction
Fiche 1. Comprendre les enjeux de lanalyse financire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7

Partie I. Le compte de rsultat : analyse de la performance


Fiche 2. Lire un compte de rsultat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
Fiche 3. Construire les SIG : une vision globale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
Fiche 4. Construire les SIG : une vision partir des rsultats . . . . . . . . . . . . . . . . 31
Fiche 5. Construire les SIG : une vision partir des potentiels de trsorerie . . . . . 43
Fiche 6. Interprter les SIG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
Fiche 7. Quelques retraitements particuliers des SIG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
Fiche 8. Analyser le compte de rsultat partir des comptes consolids . . . . . . . . 71

Partie II. Le bilan : analyse de la situation nancire


Fiche 9. Lire un bilan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79
Fiche 10. Construire le bilan fonctionnel : une vision globale par les cycles . . . . . . 87
Fiche 11. Construire le bilan fonctionnel : le BFR et le FR . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93
Fiche 12. Quelques retraitements particuliers du bilan fonctionnel . . . . . . . . . . . 103
Fiche 13. Interprter le bilan fonctionnel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
Fiche 14. Analyser le bilan partir de comptes consolids . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
Fiche 15. Construire un tableau de financement : une vision globale . . . . . . . . . . 133
Fiche 16. Construire un tableau de financement : la variation du FR . . . . . . . . . . 141
Fiche 17. Construire un tableau de financement : la variation du BFR . . . . . . . . . 153

Partie III. Lanalyse de la trsorerie


Fiche 18. Construire un tableau de flux de trsorerie : une vision globale . . . . . . . 165
Fiche 19. Construire un tableau de flux de trsorerie : lactivit . . . . . . . . . . . . . . 175
Fiche 20. Interprter un tableau de flux de trsorerie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 187
Fiche 21. Quelques retraitements particuliers du tableau de flux de trsorerie . . . 203

Cas de synthse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211

Index . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221
FICHE 8 Analyser le compte
de rsultat partir
des comptes consolids

1 Dnition et enjeux des comptes consolids


Afin de se dvelopper sur de nouveaux marchs, de profiter de nouvelles technologies
ou encore de grer les risques, il est frquent quune entreprise acquiert une partie (ou
lintgralit) dune autre entreprise: cest la constitution dun groupe.
Alors, se contenter des comptes individuels, ou comptes sociaux, de chaque entre-
prise ne permet pas dapprhender le patrimoine et lactivit de ce groupe. Par cons-
quent, il faut tablir le bilan et le compte de rsultat du groupe: ce sont les comptes
consolids. Ils traduisent la ralit conomique dun groupe dentreprises.
Figure 8.1. La constitution dun groupe
Trois entreprises indpendantes Un groupe de trois entreprises

Entreprise A Entreprise B A acquiert 50 % des actions de B Entreprise A


et 30 % des actions de C :
un groupe est constitu

Entreprise C Entreprise B Entreprise C

Dans le schma ci-dessus, lentreprise A est la socit mre du groupe et les entreprises
B et C sont les filiales.
Attention
Il ne faut pas confondre les tats financiers des trois entreprises du groupe (les
comptes sociaux) et les tats financiers du groupe (les comptes consolids).
Dans le premier cas, il existe trois bilans et trois comptes de rsultat; dans le
second, il nexiste quun seul bilan et quun seul compte de rsultat.

Le compte de rsultat consolid reprend totalement les produits et les charges des
filiales, lorsque la socit mre contrle la filiale (au moins 50 % des droits de vote).
Sila socit mre na quune influence notable sur lentreprise (au moins 20 % des
droits de vote), seule une fraction du rsultat de la filiale est intgre dans le compte
de rsultat consolid.

8. ANALYSE R LE COM PTE DE R SU LTAT PARTI R DE S COM PTE S CON SOLI D S | 71


2 Les SIG calculs partir des comptes consolids
Souvent, le compte de rsultat des comptes sociaux prsente les charges et les produits
FICHE 8

par nature: achats de matires, charges de personnel, charges financires, dotations


aux amortissements, etc.
Si le groupe suit les normes internationales (IFRS), le compte de rsultat des comptes
consolids prsente gnralement les charges et les produits par destination (ou par
fonction): frais commerciaux, frais logistiques, frais de production, etc. Il est alors
dicile de raliser les soldes intermdiaires de gestion tels quils ont t prcdem-
ment prsents.

Exemple : les achats de matires, les charges de personnel ou encore les


dotations aux amortissements sont rpartis pour constituer les charges par
destination.
La comptabilit de gestion constitue un outil indispensable pour prsenter les comptes
consolids.
Tableau 8.1. Exemple de compte de rsultat prsent par destination

Exercice N
Chire daaires 950000
Autres produits de lactivit 250000
Cot des ventes (540000)
Frais de recherche et dveloppement (250000)
Frais commerciaux (132100)
Frais gnraux (236900)
Autres produits et charges dexploitation 12090
Rsultat dexploitation 53090
Produits financiers 780
Cot de lendettement financier brut (12890)
Autres produits et charges financiers 210
Rsultat financier (11900)
Charges dimpt (8700)
Rsultat net 32490
Part du groupe 22090
Intrts minoritaires 10400

Le rsultat net est rparti entre le rsultat dit part du groupe et les intrts mino-
ritaires. Les rsultats des filiales du groupe sont distingus selon le pourcentage des
filiales dtenu par la socit mre du groupe. Les intrts minoritaires correspondent
aux rsultats des filiales pour la part non dtenue par le groupe (les autres actionnaires
des filiales sont appels les minoritaires).
Dans lexemple prsent ci-dessus, le rsultat exceptionnel a disparu: il est galement
rparti entre les autres postes. Finalement, les soldes intermdiaires de gestion ne sont
pas trs nombreux: le premier solde est le rsultat dexploitation. Il est possible de
reconstituer les autres avec les informations donnes en annexe sur les charges classes
par nature.

72 | PARTI E I. LE COM PTE DE R SU LTAT: ANALYSE DE L A P E R FOR MANC E


APPLICATIONS
QCM
Choisissez, parmi les propositions suivantes, la ou les bonne(s) rponse(s).

8.1. Ltablissement de comptes consolids est obligatoire:


a. pour toutes les entreprises.
b. pour toutes les entreprises dpassant certains seuils de taille.
c. pour tous les groupes dentreprises dpassant certains seuils de taille.
d. pour les entreprises ayant des liens capitalistiques.
8.2. Le rfrentiel suivre lors de ltablissement de comptes consolids dun
groupe franais:
a. repose sur les normes comptables internationales si le groupe est cot.
b. repose sur les normes comptables internationales si le groupe est non cot.
c. repose sur les normes comptables franaises si le groupe est cot.
d. repose sur les normes comptables franaises si le groupe est non cot.
8.3. Un compte de rsultat consolid organise les charges par fonction. Il sera alors
possible de lire:
a. les charges de personnel.
b. les frais administratifs.
c. les frais de la sous-traitance.
d. les charges de distribution.
e. les frais commerciaux.
8.4. la lecture (cest--dire sans calculs) dun compte de rsultat consolid, il est
gnralement possible de dterminer:
a. la marge commerciale.
b. la production.
c. la valeur ajoute.
d. lexcdent brut dexploitation.
e. le rsultat dexploitation.
f. le rsultat nancier.
g. le rsultat exceptionnel.
h. le rsultat net.
8.5. Lentreprise A dtient 80% de lentreprise B, 5% de lentreprise C et 35% de
lentreprise D. Quelles sont les entreprises appartenant au groupe?
a. A et C
b. A, B et C.
c. A, C et D.
d. A, B et D.
e. A, B, C et D.

8. ANALYSE R LE COM PTE DE R SU LTAT PARTI R DE S COM PTE S CON SOLI D S | 73


8.6. Le groupe ABC Entreprises est constitu de la socit mre A, de lentreprise B
et de lentreprise C. Lors de lexercice N, le rsultat net de A est un bnce de
35000, le rsultat net de B est une perte de 12000 et le rsultat net de C
est un bnce de 5000. Quel est le rsultat part du groupe inscrit dans
le compte de rsultat consolid?
a. 28000.
b. 35000.
c. 40000.
d. Il nest pas possible de le calculer.
8.7. Les intrts minoritaires apparaissent dans les comptes consolids:
a. systmatiquement, quel que soit le pourcentage de contrle dtenu par la
socit-mre.
b. uniquement lorsque la socit mre dtient le contrle exclusif sur certaines
liales.
c. uniquement lorsque la socit mre exerce une inuence notable sur certaines
liales.

Exercice 8.1. Construire un compte de rsultat consolid


a. Lentreprise Dupont dtient 80 % de lentreprise Durand. partir des comptes de
rsultat de Dupont et de Durand, construire le compte de rsultat du groupe.

Compte de rsultat de Durand pour N

Charges Produits

Charges dexploitation 18000 Produits dexploitation 22500


Charges financires 3000 Produits financiers 800
Charges exceptionnelles 4500 Produits exceptionnels 5100
Rsultat (profit) 2900
Total 28 400 Total 28 400

Compte de rsultat de Dupont pour N

Charges Produits

Charges dexploitation 27900 Produits dexploitation 35200


Charges financires 5600 Produits financiers 1200
Charges exceptionnelles 3000 Produits exceptionnels 1300
Rsultat (profit) 1 200
Total 37 700 Total 37 700

b. Construire le compte de rsultat du groupe dans le cas o lentreprise Dupont dtient


40% de lentreprise Durand (une seule entreprise dtient le reste du capital de Durand).
c. Construire le compte de rsultat du groupe dans le cas o lentreprise Dupont dtient
20% de lentreprise Durand.

74 | PARTI E I. LE COM PTE DE R SU LTAT: ANALYSE DE L A P E R FOR MANC E


Exercice 8.2. Analyser un compte de rsultat consolid
Le compte de rsultat consolid ci-aprs est prsent selon les normes IFRS.

Exercice N (en millions deuros)

Chire daaires 9486


Cot des produits vendus (4879)
Frais sur ventes (2990)
Frais gnraux (615)
Frais de recherche et de dveloppement (98)
Autres produits et charges (30)
Rsultat oprationnel courant 874
Autres produits et charges oprationnnels (12)
Rsultat oprationnel 862
Cot de lendettement financier (110)
Autres produits et charges financiers 20
Rsultat avant impts 772
Impts sur les bnfices (170)
Rsultat net 602
Rsultat Part du groupe 480
Intrts minoritaires 122

a. Calculer les soldes intermdiaires de gestion. Quelles sont les dicults rencontres?
b. Quelles informations complmentaires pourraient tre utiles lanalyse de la perfor-
mance du groupe?

CORRIGS
QCM
c. Ltablissement de comptes consolids est obligatoirepour tous les groupes
8.1.
dentreprises dpassant certains seuils de taille. Ils doivent respecter la rglementation
franaise et suivre les rgles et mthodes relatives aux comptes consolids (RMCC).
Exception: depuis le 1er janvier 2005, les groupes dentreprises cots sur un march
rglement dans lUnion europenne doivent suivre les normes internationales (les
IFRS, International Financial Reporting Standards).
Ainsi, ce sont souvent des entreprises de grande taille qui publient des comptes conso-
lids car elles possdent en gnral des filiales. Il ne faut cependant pas confondre une
grande entreprise indpendante (cest--dire qui ne dtient aucune autre socit) avec
un groupe dentreprises.
De mme, le groupe dentreprises est tabli ds lors que la socit mre dtient au
moins 20% des droits de vote dune autre entreprise. Le lien capitalistique nest donc
pas un critre susant.

8. ANALYSE R LE COM PTE DE R SU LTAT PARTI R DE S COM PTE S CON SOLI D S | 75


a.
8.2. d. Le rfrentiel suivre lors de ltablissement de comptes consolidsdun
groupe franais dpend si le groupe est cot sur un march europen ou non. Si cest
le cas, les normes comptables internationales doivent tre respectes. Sinon, les normes
franaises de consolidation sappliquent.
b.
8.3. d. e. Un compte de rsultat consolid organise les charges par fonction.
Il serait alors possible de lire les frais administratifs, les charges de distribution et les
frais commerciaux.
Les charges de personnel et les frais de sous-traitance sont des charges par nature.
Dans un compte de rsultat consolid, elles sont rparties selon les fonctions de len-
treprise.
e.
8.4. h. la lecture dun compte de rsultat consolid, il est gnralement
possible de dterminer le rsultat dexploitation et le rsultat net. Tous les lments
sont galement runis pour calculer rapidement le rsultat financier. En revanche, la
marge commerciale, la production, lexcdent brut dexploitation, ainsi que le rsultat
exceptionnel ne peuvent pas tre calculs sans dautres informations, les charges tant
classes par fonction et non par nature.
d. Le groupe est constitu de la socit mre A, de lentreprise B et de lentre-
8.5.
prise D. Le pourcentage de contrle (mesur en fonction du nombre de droits de vote
de lentreprise appartenant la socit mre) est dterminant pour savoir si une entre-
prise est intgre dans le groupe. La socit mre doit dtenir un contrle exclusif
(suprieur 50%) ou conjoint (de lordre de 30% avec une ou deux autres entre-
prises). Nanmoins, partir de 20 % dune entreprise dtenue, la filiale peut tre
intgre (entreprise dite sous influence notable).
d. Le rsultat part du groupe inscrit dans le compte de rsultat consolid du
8.6.
groupe ne peut pas tre calcul dans cet exemple. Les pourcentages dintrt (mesur
par le nombre dactions de lentreprise appartenant la socit mre) ne sont pas
communiqus; ils permettent pourtant le partage des rsultats des entreprises entre la
part du groupe et la part des autres actionnaires (les minoritaires).
b. Les intrts minoritaires apparaissent dans les comptes consolids unique-
8.7.
ment lorsque la socit mre dtient le contrle exclusif sur certaines filiales. Lorsque
la socit mre exerce une influence notable sur certaines filiales, leurs produits et leurs
charges ne sont pas repris: la quote-part de rsultats lis ces filiales est inscrite dans
les comptes consolids. La socit mre devient donc actionnaire minoritaire.

Exercice 8.1. Construire un compte de rsultat consolid


a. Dupont dtient 80 % de Durand : les deux entreprises forment un groupe car
Dupont contrle de manire exclusive Durand. Les comptes de Durand vont tre
intgrs globalement par Dupont. Tous les produits et toutes les charges de Durand
sont donc repris en totalit (principe de lintgration globale).
Le rsultat de Durand est rparti entre la part du groupe (80%, soit 2320 ) et la part
des minoritaires (20%, soit 580).

76 | PARTI E I. LE COM PTE DE R SU LTAT: ANALYSE DE L A P E R FOR MANC E


Compte de rsultat du groupe pour N

Charges Produits
Charges 18000 + 27900 45900 Produits 22500 + 35200 57700
dexploitation dexploitation
Charges financires 3000 + 5600 8600 Produits financiers 800 + 1200 2000
Charges 4500 + 3000 7500 Produits 5100 + 1300 6400
exceptionnelles exceptionnels
Rsultat Part du 2320 + 1200 3520
groupe
Intrts minoritaires 580 580
Total 66100 Total 66100

b. Dupont dtient 40 % de Durand : les deux entreprises forment un groupe car


Dupont contrle de manire conjointe Durand.
Les comptes de Durand vont tre intgrs partiellement (principe de lintgration
proportionnelle) en fonction du pourcentage de contrle, soit 40%.
Le rsultat de Durand est repris hauteur de 40%. Il ny a plus dintrts minoritaires.
Compte de rsultat du groupe pour N

Charges Produits
Charges 7200 + 27900 35100 Produits 9000 + 35200 44200
dexploitation dexploitation
Charges financires 1200 + 5600 6800 Produits financiers 320 + 1200 1520
Charges 1800 + 3000 4800 Produits 2040 + 1 300 3340
exceptionnelles exceptionnels
Rsultat Part du 1160 + 1200 2360
groupe
Total 49060 Total 49060

c. Dupont dtient 20 % de Durand : les deux entreprises forment un groupe car


Dupont dtient une influence notable sur Durand.
La mthode de la mise en quivalence est applique: seule la fraction du rsultat de
Durand appartenant Dupont est reprise dans le compte de rsultat du groupe (20%,
soit 580).
Dans les produits du compte de rsultat du groupe, apparat la ligne quote-part dans
le rsultat des socits mises en quivalence pour un montant de 580.
Compte de rsultat du groupe pour N

Charges Produits
Charges dexploitation 27900 Produits dexploitation 35200
Charges financires 5600 Produits financiers 1200
Charges exceptionnelles 3000 Produits exceptionnels 1300
Rsultat Part du groupe 1780 Quote-part des rsultats 580
des socits mises en quivalence
Total 38280 Total 38280

8. ANALYSE R LE COM PTE DE R SU LTAT PARTI R DE S COM PTE S CON SOLI D S | 77


Exercice 8.2. Analyser un compte de rsultat consolid
a. partir du compte de rsultat consolid prsent selon les normes internationales,
tous les soldes intermdiaires de gestion ne peuvent tre calculs.
Il nest donc pas possible de mettre en vidence:
la marge commerciale: aucune information nexiste sur les marchandises;
la production: la production vendue est intgre dans le chiffre daffaires, mais les
productions immobilise et stocke sont certainement incluses dans les autres
produits;
la valeur ajoute: les consommations vis--vis des tiers sont rparties entre diff-
rents postes de chargespar fonction;
lexcdent brut dexploitation: les charges de personnel sont rparties entre diff-
rents postes de charges par fonctionet aucune information nexiste sur les produits
et les charges calculs;
le rsultat exceptionnel: il existe une information sur les autres produits et charges
oprationnels non courants. Cela peut correspondre aux oprations de gestion
intgres dans le rsultat exceptionnel (mais cela ninclut pas les oprations excep-
tionnelles en capital).
Au final, le rsultat oprationnel est de 862 millions deuros, le rsultat financier de
90 millions deuros et le rsultat net de 602 millions deuros.
Lanalyse de la performance est beaucoup plus limite quune analyse effectue partir
dun compte de rsultat en colonnes.
b.Des informations complmentaires seraient utiles pour analyser la performance de
ce groupe. Premirement, il serait souhaitable de connatre la composition des frais
sur ventes, ainsi que les frais gnraux et ceux de recherche et dveloppement :
comment distinguer les consommations vis--vis des tiers ou encore les charges de
personnel?
Deuximement, afin de calculer les potentiels de trsorerie, il serait souhaitable de
connatre la rpartition des produits et charges calculs dans les postes inscrits au
compte de rsultat consolid.
Enfin, il serait souhaitable de connatre le montant de tous les lments exceptionnels.

78 | PARTI E I. LE COM PTE DE R SU LTAT: ANALYSE DE L A P E R FOR MANC E


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Partie I. Le compte de rsultat : analyse de la performance
Partie II. Le bilan : analyse de la situation financire
Partie III. Lanalyse de la trsorerie
Cas de synthse

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ISBN : 978-2-311-40048-9

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