TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 1

DEDICATORIA

El presente trabajo dedico a mis adorados y entraables padres; quienes me dan

aliento cada instante para superarme en la carrera profesional. Igualmente, dedico
a mis hermanos, amigos y compaeros de estudios en especial al Docente del
curso por la paciencia en la enseanza.

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 2

 NDICE

Cartula
Dedicatoria
ndice
Introduccin
pg.
CAPTULO I
1.1. Definicin de ttulos y valores..... 06
1.2. Que es un ttulo valor....... 08
1.3. Clasificacin de los ttulos valores.. ...... 08
1.4.
CAPTULO II
2.1. Marco metodolgico......... 14
Planteamiento del problema. ........ 14
2.2. Objetivos generales............. 14
Objetivos especficos. ............. 15
Marco terico................. 15
2.3. La historia de la bolsa.. ............... 15
2.4. La historia de la bolsa de valores de Lima............ 16
2.5. Marco conceptual.............. 17
2.6. En qu consiste el mercado de valores?................ 18
2.7. Por qu la cada de una bolsa pone en peligro la economa?............... 19
CAPTULO III
3.1. Rol que asumen los ttulos y valores en el financiamiento de las
empresas peruanas.. 20
3.2. Las opciones de financiamiento que cuentan las empresas
tanto en el mercado interno como en los mercados internacionales.. ..
20
3.3. Qu requisitos especficos deben cumplir las empresas para
acceder a grandes montos de financiamiento en estos mercados?
21
3.4. El papel cumple el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA).
22
3.5. El papel de los fondos de capital privado en el financiamiento
de empresas....
22
3.6. Qu acciones cumplen los ttulos y valores
23
3.7. Financiamiento del Per mediante bolsa de valores
24
3.8. En qu consiste el financiamiento sin garanta en las empresas?
26
3.9. Qu funcin cumplen los Mercados financieros y qu instrumentos
usan para llevar a cabo el financiamiento de proyectos?.......................................................
27

Conclusin
Bibliografa

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 3

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 4
 INTRODUCCION

Si bien el mercado de valores peruano ha crecido en los ltimos aos, an

se necesita de un mayor esfuerzo para lograr la participacin de nuevos
inversionistas y empresas que dinamicen y fortalezcan las bases de un
crecimiento sostenido de este mercado.

En este sentido, la Superintendencia del Mercado de Valores SMV,

contina desplegando su labor de orientacin entre los diversos agentes de la
economa (potenciales emisores e inversionistas, estudiantes, etc.).

En este escenario se presenta la economa peruana en un

desaceleramiento y enfriamiento en cuanto a las inversionistas como
consecuencia de alto nivel de corrupcin a nivel nacional e internacional. Esta
situacin trastoca la fortaleza de la economa y las inversiones; puesto que se
presenta un panorama de incertidumbre, para la continuidad de las inversiones.

Durante el 2011, la SMV realiz una serie de actividades destinadas a

difundir y promover, las bondades y ventajas del mercado de valores como fuente
de financiamiento y alternativa de inversin, as como los instrumentos y
mecanismos de negociacin existentes en este mercado.

Para garantizar las inversiones y el crecimiento de la economa es la

seguridad jurdica que debe ser muy transparente apegado a las normas
constitucionales y reglas claras en cuanto a las inversionistas muy alejada de las
corrupciones.

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 CAPTULO I

1.1. Definicin de ttulos y valores

El concepto de valor, en el terreno de las finanzas, alude al derecho de
propiedad sobre una obligacin o un ttulo de crdito. Este valor est
consignado en un documento, que otorga el ejercicio de un derecho
autnomo y literal.

Un ttulo de valor se asocia a un valor especfico. Dicho valor est ligado

indefectiblemente al documento (soporte material). As, cuando una
persona transmite el ttulo de valor,
transmite el derecho. O, dicho al revs, si
se quiere transmitir el derecho, se debe
transmitir el ttulo de valor.

Los cheques, los pagars, las letras de

cambio y las acciones son ttulos de
valores. Cada uno de estos ttulos tiene sus propias caractersticas y se
clasifican en:

1.2. Que es un ttulo valor.

Articulo 619 C.C. Los ttulos valores son documentos necesarios para
legitimar el ejercicio del derecho literal y autnomo que en ellos se
incorpora, pueden ser de contenido crediticio, corporativo o de participacin
y de tradicin o representativo de mercancas.

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 6

 Desde el punto de vista material el ttulo valor es un documento escrito,
siempre firmado (unilateralmente) por el deudor; es adems un pedazo de
papel que contiene diversas menciones En un segundo plano, se define al
ttulo valor como un derecho en beneficio de una persona. El derecho
consignado en el documento, nace con la creacin de ste.

Tiene un valor en la actividad econmica en general y en los negocios

mercantiles en especial, por ello y para el desarrollo de la economa de un
pas, interesa que el titulo como valor en s mismo, pueda entrar en
circulacin econmica como los dems bienes.

1.3. Clasificacin de los ttulos valores

Segn su derecho incorporado:

Ttulos jurdico-obligacionales o cambiarios: Se definen como aquellos que
incorporan un derecho de crdito. Ej. Cheque, letra de cambio, etc.
Ttulos jurdico-personales o de participacin: Estos se definen como
aquellos que atribuyen a su titular una determinada posicin en el mbito
de una entidad organizada. Ej. Las acciones de una S.A.
Ttulos jurdico-reales o de tradicin: Vienen definidos como aquellos que
incorporan la posesin y en muchos casos la disponibilidad de unas
determinadas mercancas. Ej. Un resguardo de depsito en almacenes
generales.

Segn la circulacin:
Ttulos nominativos: Se definen como aquellos que designan como titular a
una persona determinada, persona cuya titularidad se recoge en el propio
ttulo valor. El ejemplo ms claro lo constituye el cheque nominativo. Estn
sometidos a un rgimen de transmisin restrictivo ostentando un grado de
transmisibilidad de grado mnimo.

Ttulos valores a la orden: Son aquellos que designan como titular a una
persona determinada pero permiten la designacin de otros titulares en el

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 propio documento. Ej. Letra de cambio: aqu aparece un titular originario
llamado librador si bien este puede transmitir a travs del endoso a un
nuevo tomador. Esto representa una transmisibilidad de grado medio.
Ttulos valores al portador: Son aquellos que legitiman como titular al mero
poseedor siempre que exista justa causa determinante de la transferencia
posesoria (legtima al poseedor causal). Los ttulos valores se transmiten a
travs de la mera transferencia posesoria siempre que esta obedezca a
una causa lcita.

Que es la literalidad en un ttulo valor

La literalidad significa que el tenor literal del documento es decisivo para
determinar el contenido y la extensin del derecho que emerge de dicho
ttulo. Slo puede hacerse valer lo que est mencionado en el documento,
no as lo que no consta en el mismo. El alcance de este atributo puede ser
precisado: El suscriptor de un ttulo valor quedar obligado en los trminos
literales del mismo, aunque el ttulo entre en circulacin contra su voluntad
o despus de que sobrevengan su muerte o incapacidad.

El tenedor no puede pretender ms de lo que figura en el documento y el

deudor no puede oponerse al cumplimiento de la prestacin, alegando
razones que no resulten del propio documento. Los derechos no pueden
ser ni ampliados ni restringidos por constancias que surjan de otros
documentos. Como la literalidad es un rasgo tpico de los ttulos valores,
cuando falta no hay ttulo valor.

Los ttulos valores debern llenar los requisitos siguientes:

1. La mencin del derecho que en el ttulo se incorpora, y
2. La firma de quin lo crea.

La firma podr sustituirse, bajo la responsabilidad del creador del ttulo, por
un signo o contrasea que puede ser mecnicamente impuesto.
Si no se menciona el lugar de cumplimiento o ejercicio del derecho, lo ser

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 el del domicilio del creador del ttulo; y si tuviere varios, entre ellos podr
elegir el tenedor, quien tendr igualmente derecho de eleccin si el ttulo
seala varios lugares de cumplimiento o de ejercicio. Sin embargo, cuando
el ttulo sea representativo de mercaderas, tambin podr ejercerse la
accin derivada del mismo en el lugar en que stas deban ser entregadas.

Legitimacin para llenar el Ttulo.

Est legitimado para llenar el ttulo, quien posee el ttulo de buena fe, pero
si se trata de una persona que depende de una obligacin principal en
blanco, su derecho solo nace cuando este tercero haya llenado lo que le
corresponde. La fecha de emisin en blanco posee la importancia de servir
de indicacin del momento a partir del cual se cuente el trmino para poder
llenar el ttulo.

Trmino para integrar o llenar el Titulo.

A estas tesis se opone que el ttulo en blanco no es ttulo-valor y que la ley
establece la presuncin anotada en el art. 622 de cdigo del comercio, toda
vez que considera que la presuncin para el tercero solo opera cuando
adquiere el ttulo despus de llenado y por ello dice que al primer se le
debe exigir probar que el ttulo fue llenado de acuerdo con las instrucciones
dadas por el deudor, cosa que ocurre con el tercer poseedor de buena fe,
con el fin de reforzar la seguridad y certeza de los ttulos valores.

Trmino de prescripcin del ttulo-valor en blanco.

En nuestra legislacin no existe trmino para integrar el ttulo en blanco, lo
cual ha llevado a que en la prctica se den obligaciones irredimibles y el
tenedor conserve indefinidamente el ttulo-valor en espera de mejores
condiciones de su deudor, violando as el principio de prescriptibilidad de
las obligaciones.

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 Que es la autonoma en los ttulos valores
La autonoma significa que el poseedor y cada poseedor - tiene un
derecho propio, nuevo, originario y, por lo tanto, no le son oponibles las
excepciones que el deudor podra invocar frente a los anteriores tenedores
del ttulo. En otras palabras, el derecho del poseedor, es autnomo, es
originario, como si el documento hubiera sido creado directamente a favor
de l aunque haya tenido anteriores poseedores. Cada adquirente recibe el
ttulo ex novo como si hubiera sido creado para l.

En que consiste la legitimacin de un titulo valor

Hay que distinguir dos variantes de legitimacin: la activa y la pasiva.
Legitimacin activa: Esta se atribuye al poseedor del ttulo valor que
cumple los requisitos derivados del propio ttulo. La posesin es condicin
necesaria para el ejercicio del derecho incorporado pero no siempre es
suficiente para el ejercicio del mismo.

Legitimacin pasiva:
Esta legitimacin corresponde a la persona que aparece designada como
obligada en el propio ttulo valor. De este modo nos encontramos en el
ejemplo del cheque con que el sujeto pasivo ser la entidad bancaria.

Que es el endoso
El endoso vena definido por el cdigo de comercio de 1887 en su Art. 781,
de la siguiente forma: el endoso es un escrito sucinto, redactado con
arreglo a las formas legales, y puesto al dorso de la letra de cambio y
dems documentos a la orden, por el que el dueo de ellos transmite la
propiedad a una persona determinada, mediante un valor prometido o
entregado. Una definicin ms actualizada nos explica que el endoso es
una clusula accesoria e inseparable del ttulo, por virtud de la cual el
acreedor pone a otro acreedor en su lugar dentro del ttulo, sea con
carcter ilimitado, sea con carcter limitado (como en el endoso en
procuracin o el endoso en garanta).

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 CAPTULO II

2.1. Marco metodolgico

Planteamiento del problema
Con el propsito de dar a conocer detalladamente el mbito del Mercado
de Valores y siendo conscientes de que muchas personas no conocen a
fondo el tema sobre las funciones y en que consiste la Bolsa de Valores

La Bolsa de Valores es importante porque nos brinda seguridad, liquidez y

transparencia
Seguridad. Es un mercado organizado con arreglo a la Ley del
Mercado de Valores, DL No 755, la cual regula, entre otros temas, la
proteccin al inversionista y la transparencia del mercado.

Liquidez. Permite el fcil acceso al mercado en donde el inversionista

puede comprar y vender valores en forma rpida y a precios
determinados de acuerdo a la oferta y demanda.

Transparencia. Permite a los inversionistas contar en forma oportuna y

veraz con informacin referente a los valores cotizados y transados en
ella, y de las empresas emisoras a travs de las diversas publicaciones
y sistemas electrnicos de informacin que brinda de esta manera, los
inversionistas pueden contar con los elementos necesarios para tomar
adecuadamente sus decisiones de inversin.

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2.2. Objetivos generales
Objetivos

Los objetivos generales de la Bolsa son:

Facilitar el intercambio de fondos entre las entidades que precisan
financiacin y los inversores

Proporcionar liquidez a los inversores en Bolsa

Fijacin de precios de los ttulos a travs de la ley de la oferta y la

demanda

Dar informacin a los inversionistas sobre la empresas que cotizan en

Bolsa.

Publicar los precios y cantidades negociables para informar a los

inversores y entidades interesados.

2.3. Objetivos especficos

Prestar en materia de valores y operaciones de bolsa, as como brindar
a sus clientes un sistema de informacin y procesamiento de datos.

Realiza operaciones de compra y venta de moneda extranjera con

arreglos a las regulaciones cambiaras

Realiza operaciones con el mercado internacional con instrumento de

deuda pblica externa del pas.

Otorga crdito con sus propios recursos nicamente con el objeto de

facilitar la adquisicin de valores por sus comitentes y estn o no
inscritos en la bolsa y con las garantas de tales valores

2.4. Marco terico

2.4.1. La historia de la bolsa
Los mercados en los que se negociaban valores existen desde la
antigedad. En Atenas exista lo que se conoca como emporion y en Roma
exista el collegium mercatorum en el que los comerciantes se reunan de
modo peridico a una hora fija. Los actuales mercados de valores

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 provienen de las ciudades comerciales italianas y holandesas del siglo XIII.
El primer mercado de valores moderno fue el de la ciudad holandesa de
Amberes, creado en el ao 1531.

Durante el siglo XVI empezaron a prodigarse en toda Europa: en Toulouse

(1549), o Londres (1571); ms tarde se crearon las de Amsterdam,
Hamburgo y Pars. En Barcelona exista un precedente desde el siglo XIII,
pero la Bolsa de Madrid no se cre hasta el siglo XVIII. La Bolsa de Buenos
Aires, la de Mxico y la de Venezuela fueron creadas a fines de siglo XIX.

2.5. La historia de la bolsa de valores de Lima

La Bolsa de Valores de Lima tiene antecedentes en el Tribunal del
Consulado que fue en el siglo XIX el ms alto tribunal de comercio y tuvo
un papel decisivo en el nacimiento de la Bolsa de Comercio de la Capital.
Las medidas liberales de Ramn Castilla llevaron a la instalacin de la
Bolsa de Comercio de Lima el 31 de diciembre de 1860, la cual inici sus
actividades el 7 de enero de 1861 en un local provisional.

En Lima, la multiplicacin de las transacciones y la estrecha relacin con

importantes plazas europeas hicieron necesario encontrar un punto fijo, a
una hora precisa, para la realizacin de las operaciones. Desde sus
orgenes la Bolsa tuvo como uno de sus principales gestores al Estado
Peruano, al lado de los comerciantes ms representativos de la poca.

Si bien en las tres dcadas iniciales la Bolsa no lleg a negociar acciones

de ningn tipo, a travs de la Comisin de Cotizacin logr registrar las
cotizaciones nominales de las principales plazas comerciales. Durante
estos primeros tiempos la crisis inflacionaria, que el Per soport entre los
aos 1872 y 1880, contribuy al opacamiento del mercado.

La Bolsa resurgi vigorosamente impulsada por el presidente Nicols de

Pirola con el nombre de Bolsa Comercial de Lima en 1898. Se aprob el

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 reglamento que creaba la Cmara Sindical compuesta por tres
comerciantes y tres Agentes de Cambio.

En la Bolsa Comercial de Lima reorganizada se negociaron acciones,

bonos y cdulas, destacando las de Bancos y Aseguradoras y la deuda
peruana. La cotizacin de valores fue la actividad primordial tanto por parte
de la Cmara Sindical como de la Comisin del Interior.

La incertidumbre y enorme fluctuacin de los valores entre 1929 y 1932 as

como los cambios durante y despus de la Segunda Guerra Mundial;
indujeron a nuevos cambios institucionales. Las reformas iniciadas en 1945
desembocaron en la creacin de la nueva Bolsa de Comercio de Lima en
1951. El primer centenario de su fundacin fue celebrado en 1960. En este
lapso, educar para negociar en Rueda de Bolsa y la creacin de un
verdadero mercado de valores ha sido una de sus grandes inquietudes. En
1971, las condiciones estaban maduras para la fundacin de la actual
Bolsa de Valores de Lima.

2.6. Marco conceptual.

La Bolsa de Valores, es un establecimiento mercantil de carcter privado,

constituido como sociedad annima del cual puede ser accionista cualquier
persona natural o jurdica, salvo que las normas que rigen a dicha persona
no se lo permitan. Cada una de las sociedades comisionistas miembros
debe poseer un nmero de acciones no inferior al que establezca el
reglamento de la bolsa, y en ningn caso un mismo beneficiario real podr
tener una participacin superior al diez por ciento (10%) del capital suscrito
de la bolsa.

La Bolsa de Valores, pone en contacto a oferentes y demandantes de ttulos

valores mediante la intervencin de instituciones especializadas y autorizada
para ello, las sociedades comisionistas de bolsa.

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 Es vigilada por la Superintendencia de Valores, entidad adscrita al Ministerio
de Hacienda y Crdito Pblico, quien suministra el marco conceptual,
normativo y regulatorio dentro del cual pueden realizarse las transacciones
en el mercado pblico de valores, as como las pautas de actuacin de la
bolsa, de las sociedades comisionistas y de sus funcionarios.

Su funcin principal es canalizar los recursos del pblico hacia la inversin

en empresas (sociedades annimas), mediante su capitalizacin, funcin
que se considera como la de mayor importancia para la economa.
Dicho propsito se sustenta en el desarrollo de otras funciones:
Mantener en funcionamiento un mercado burstil debidamente organizado
que ofrezca a sus participantes condiciones de seguridad y honorabilidad, y
en donde sea posible una apropiada formacin de precios y toma de
decisiones, como consecuencia de niveles adecuados de eficiencia, de
competitividad y de flujos de informacin oportunos, suficientes y claros,
entre los agentes que en l intervienen.

2.7. En qu consiste el mercado de valores?

El Mercado de Valores es parte de los mercados financieros, los que a su

vez integran el Sistema Financiero. Como tal, en este mercado se
intermedian recursos para financiar a quienes lo requieran, ofreciendo
ventajas con relacin a otras alternativas de financiamiento. En esta lgica
se cumplen funciones tales como:

Poner en contacto a oferentes y demandantes de valores.

Representar mecanismos de formacin de precios.

Proporcionar liquidez a los valores.

2.8. Por qu la cada de una bolsa pone en peligro la economa?

Las bolsas son un elemento clave para lograr niveles de desarrollo

econmico en la asignacin racional de los recursos econmicos de una

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 15

 nacin. Son un canal gil para dicha asignacin porque facilitan la
transferencia de los excedentes de capital hacia aquellos que los requieren.

Las bolsas contribuyen a la capitalizacin del pas puesto que facilita la

colocacin de los valores mediante los cuales las empresas reciben recursos
para realizar sus inversiones. Ello tiene diversos efectos pues incide en otras
variables econmicas como el empleo y la productividad, adems que con el
crecimiento empresarial se da un mayor desarrollo econmico.

CAPTULO III

3.1. Rol que asumen los ttulos y valores en el financiamiento de las

empresas peruanas.

El sistema financiero recibe el ahorro o excedente producido por las

personas, empresas e instituciones y posibilita que se traslade hacia otras
empresas y personas que requieran esos fondos, as como al propio
Estado, tambin para proyectos de inversin o financiacin de gastos de
corto plazo y planes de consumo.

Es importante precisar que la persona que deposita el dinero recibe por

parte del banco una retribucin por el dinero depositado que se llama
inters (llamado inters pasivo). De otro lado, a la persona que se le otorga
un crdito la entidad le cobra una inters por el dinero prestado (inters

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 16

 activo); a la diferencia entre el inters activo menos el inters pasivo se le
denomina spread o margen operativo.

3.2. Las opciones de financiamiento que cuentan las empresas, tanto en

el mercado interno como en los mercados internacionales.

Las empresas pueden financiarse con recursos internos y externos. Los

internos corresponden a utilidades retenidas utilizadas para apalancar el
crecimiento y significan en principio un esfuerzo de los accionistas
existentes para generar valor.

Los recursos externos pueden dividirse entre recursos tipo endeudamiento

o emisiones adicionales de acciones. El endeudamiento privado se da
cuando se acude a bancos nacionales o extranjeros, o a algn fondo de
inversin, para obtener prstamos en moneda local o divisas.

El endeudamiento a travs de los mercados de valores se realiza a travs

de una banca de inversin que apoya a la empresa a estructurar una
emisin de ttulos valores.

3.3. Qu requisitos especficos deben cumplir las empresas para acceder

a grandes montos de financiamiento en estos mercados?

Al emitir acciones, a travs de los ADR nivel III, las empresas deben
acogerse a estndares de transparencia de informacin y de estados
financieros aceptables para la Securities and Exchange
Commission (SEC). Esto puede considerarse un costo, especialmente a la
luz de las exigencias de la Ley Sarbanes Oxley.

En trminos de una emisin de deuda, un requisito fundamental es el

reporte de calificacin de la deuda, emitido por las calificadoras de riesgo,
el cual es una opinin de la calidad crediticia del emisor y es fundamental
para determinar su nivel de riesgo y la tasa asociada a la emisin.

En ambos casos, las empresas que acuden a estos mercados se apoyan

en estructuradores de la emisin, lo cual es una de las reas de

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 17

 especializacin de las bancas de inversin. El costo de estos
estructuradores tambin debe ser considerado al contemplar una emisin
en los mercados internacionales.

3.4. El papel cumple el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA).

El MILA es la respuesta de las bolsas chilena, peruana y colombiana a los

procesos de consolidacin de los mercados de valores que han y siguen
ocurriendo en el mundo. El propsito es dar origen a un mercado
accionario ms profundo y eficiente que posibilite la gestin de portafolios
de una manera ms ptima. Este ao se espera el ingreso de la bolsa
mexicana de valores a la plataforma de negociacin.

La creacin de un gran mercado accionario, con 590 emisores (Chile: 227,

Colombia: 81, Per: 282) a diciembre de 2014, ha posibilitado la creacin
de productos y entidades especializadas en explotar las nuevas
oportunidades de inversin. A diciembre de 2014 se haban creado seis
fondos mutuos para invertir en el MILA, captando ms de US$ 17 millones
y, a pesar de que el monto es an pequeo, las perspectivas de
crecimiento son interesantes.2

Por otro lado, existen 34 intermediarios apoyando las operaciones

internacionales asociadas al MILA. El volumen transado acumulado a
travs de la plataforma supera los 235 millones (5,130 operaciones), siendo
Per el pas donde ms transacciones se han generado, principalmente
con acciones de compaas chilenas. Colombia es el pas que menos uso
ha hecho de la plataforma.

3.5. El papel de los fondos de capital privado en el financiamiento de

empresas.

Una alternativa de creciente importancia para la regin es la industria de

los fondos de capital de riesgo (o capital privado). Estos fondos son
gestionados por especialistas que convocan a inversionistas interesados en

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 18

 financiar empresas de cierto tipo de industria, tamao o grado de
desarrollo.

Aparte del dinero aportado, fundamentalmente capital accionario, los

fondos de inversin se convierten en accionistas activos que participan en
la gestin con sus conocimientos y recursos estratgicos o administrativos,
con un enfoque de crecimiento.

Estos fondos tienen la caracterstica de definir un periodo especfico para

mantenerse como socio, y una consideracin importante en la
estructuracin de la operacin es el mecanismo de salida de la sociedad.

Las posibilidades de crecimiento de esta opcin de financiamiento pasan

por el atractivo de cada pas para este tipo de industria. De acuerdo a
LAVCA, el pas ms atractivo para los fondos privados de inversin en el
mundo es Gran Bretaa, con un puntaje de 96 sobre un mximo de 100,
con recursos invertidos de 0.42% sobre el PIB.3

3.6. Qu acciones cumplen los ttulos y valores.

Las Acciones son Ttulos Valores?

La detencin de Acciones es son ttulos valores que dan derecho a una parte
proporcional en el reparto de benficos de una sociedad mercantil y a la
cuota patrimonial correspondiente en la disolucin de la misma, una vez
cubiertos los derechos de todos los acreedores. Y qu son titulos valores?
Segn el artculo 619 de cdigo de comercio son documentos necesarios
para legitimar el ejercicio del derecho literal autnomo que en ellos se
incorpora, pueden ser de contenido crediticio, corporativo o participacin y
de tradicin o representativo de mercancas. Vamos a analizar de acuerdo a
los 4 principios de los titulas valores si las acciones son ttulos valores.

Segn el principio de incorporacin el derecho representado en el ttulo valor

subsiste por s mismo. Independientemente de la relacin que lo dio origen.
Principio que no se puede adjudicar a las acciones ya que en las acciones
es necesario establecer una relacin entre el origen y la accin. En el ttulo
valor no hay relacin entre el origen y este sino que este el derecho se

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 19

 encuentra incorporado en el titulo valor mientras que las acciones se
requiere del consenso.

3.7. Financiamiento del Per mediante bolsa de valores.

El financiamiento es uno de los grandes problemas que atraviesan las

pequeas y medianas empresas (pymes). Aqu les presentamos una opcin
todava poco utilizada: el Mercado Alternativo de Valores (MAV). Qu es y
cmo funciona? Resolvemos esas preguntas con Luis Delgado Rosas, jefe
de Finanzas Corporativas de Diviso Bolsa SAB.

Qu es el mercado alternativo de valores?

El MAV permite el ingreso de las pymes al mercado de capitales, reduciendo
los costos implicados. Para poder vender valores y conseguir as dinero en
efectivo, solo se tiene que ser: una empresa domiciliada en el Per, contar
con ingresos anuales promedios en los ltimos 3 aos menores a S/350
millones, no estar en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) o extranjeras y no
estar obligada a listar en la BVL.

Qu valores se pueden emitir?

En el MAV se puede obtener financiamiento a travs de la emisin de
instrumentos de corto plazo, bonos corporativos y acciones de capital.
Empresas de cualquier sector pueden participar, ya lo hacen agrcolas,
farmacuticas, call-centers, financieras, inmobiliarias, constructoras,
distribuidoras, servicios educativos, venta y alquiler de equipos mdicos y
maquinarias.

En qu consiste el financiamiento sin garanta en las empresas?

El financiamiento consiste en distintas alternativas de financiamiento entre

las cuales se encuentra el prstamo a una institucin bancaria a un plazo
conveniente, puede ser a corto, mediano y a largo plazo.
Otra forma de obtener es mediante la emisin de papeles comerciales
y/o bonos deudas, los cuales poseen la ventaja en comparacin el prstamo

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 20

 que la empresa fija las condiciones del financiamiento, aunque esta debe
tener un buen ndice de riesgo.
Mediante la venta de acciones de la empresa se puede adquirir capital en
efectivo necesario para el plan de financiamiento.

3.8. Qu funcin cumplen los Mercados financieros y qu instrumentos usan

para llevar a cabo el financiamiento de proyectos?

Las transacciones realizadas entre el emisor y el prestamista son

transacciones del mercado primario. El prestamista puede vender
los activos financieros adquiridos en el mercado primario a otras personas,
en lo que se conoce como mercados secundarios. La compra-venta de
ttulos valores negociables en los mercados secundarios no tiene
consecuencias para el emisor del ttulo, es decir, el primer prestatario; slo
se produce una variacin en la titularidad (propiedad legal) de los ttulos
valores.

Explique Las finanzas en el sector privado

Las decisiones financieras dependen nicamente del tipo

de contrato financiero que minimice los costes para la empresa. Al igual que
ocurre con las decisiones de inversin en activos, los costes financieros se
expresan en funcin de la tasa de inters anual. Los costes financieros de
una emisin de nuevas acciones vienen dados por los dividendos mnimos
ms la apreciacin del precio de las acciones que el comprador espera
recibir.

En qu consiste el financiamiento a corto plazo?

La emisin de deuda a corto plazo debe amortizarse en menos de cinco

aos. Los prstamos concedidos por bancos comerciales son el ejemplo
ms comn de deudas a corto plazo. Las lneas de crdito de los bancos

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 21

 permiten a una empresa pedir prestado un mximo predeterminado, pero se
exige que el saldo est a cero durante uno o ms meses al ao. Estas lneas
de crdito no suelen estar respaldadas por una garanta. Los bancos
tambin ofrecen prstamos a dos o tres aos, pero stos suelen estar
avalados por los inventarios o los activos exigibles de la empresa si no se
devuelven en el plazo determinado.

En qu consiste el financiamiento a largo plazo?

La financiacin a largo plazo se lleva a cabo mediante la emisin de bonos

o mediante arrendamientos con opcin de compra. Los bonos que no estn
avalados por algn activo se suelen denominar obligaciones. Dado el riesgo
que comportan, las obligaciones implican una mayor tasa de rendimiento.
Las emisiones de bonos garantizados implican que stos estn avalados por
algn activo, por lo que rinden menores intereses. El arrendamiento con
opcin de compra es parecido a la emisin de una deuda, con la diferencia
de que el ttulo de propiedad del activo no se cede a la empresa que efecta
el arrendamiento. Este tipo de financiacin est aumentando gracias a sus
mayores ventajas impositivas, que no poseen los dems medios de
financiacin.

CONCLUSIN

La Bolsa de Valore es un agente primordial y determinante en la estabilidad de la

economa del mundo.

De no existir la bolsa de Valores la compra y venta de acciones, bonos o su

cualquier otro valor serian transacciones que no contaran con la debida
transparencia y la determinacin de los precios sera un factor que solo
dependera de la voluntad de los grandes industriales lo cual sera una gran
desventaja para la economa en el mundo, y en especial para los consumidores.

TRABAJO DE TTULOS Y VALORES 22

Por tanto a la Bolsa de Valores, podemos considerar un aspecto importante como
especie de barmetro de la economa

RECOMENDACIN

Recomendamos a todas las personas interesadas en invertir, que antes de

hacerlo acudan a la sociedad agente de Bolsa o Agente de Bolsa para que all
pidan informacin sobre sus respectivos valores.

Recomendamos a todos los interesados en querer realizar algunas transacciones

burstiles acudir a las instalaciones de la Bolsa para su mayor informacin,
orientacin y respaldo.

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Adems, a esta entidad, deberamos conocer, para tener una eficiente inversin
y de este modo generar una economa slida y competitiva.

BIBLIOGRAFA

1
Los ADRs (American Depositary Receipt) son ttulos negociables que
representan valores de una empresa no estadounidense que cotiza en los
mercados financieros de Estados Unidos. Los GDRs (Global Depository Receipt)
son una variante de los ADRs, ofrecidos en otros mercados, fuera de los Estados
Unidos.
2
Boletn MILA, Enero de 2014.
3
2013 Scorecard, The Private Equity and Ventura Capital in Latin America.
LAVCA, Latin American Private Equity & Venture Capital Association.

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Julin Benavides
Ph. D. in Business y Master in Management (Tulane University). Profesor del
departamento de Finanzas de la Universidad ICESI. Ha realizado diversas
investigaciones y publicaciones sobre temas de gobierno corporativo, gestin
financiera de corto plazo en mercados emergentes con nfasis en Latinoamrica.
Profesor de la XXVIII Semana Internacional de ESAN

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