Resumo de FEB para a PP2

Nota do Monitor: A professora rika no favorvel a ter um resumo, na PP1 ela no quis que
fizssemos. Porm, como sei que muitos no iro ler o livro ou os slides, decidi que produziria um resumo
para vocs nesta prova. Entretanto a professora disse que no faria qualquer observao sobre ele, no olhou
este arquivo e nem deu nenhum direcionamento para sua confeco, portanto quem tiver tempo e puder ler o
livro, recomendo.

Milagre Econmico:
assim conhecido o perodo entre 1968 a 1973 no qual o Brasil apresentou crescimento anual acima
de 10% do PIB, com taxa de inflao variando entre 15% a 25% a.a. (ao ano) e balana comercial superavitria
(positiva). Como este importante momento de nossa histria pode ocorrer?
Em 1967 o Governo Militar definiu como objetivo principal o crescimento econmico, admitindo
inflao de at 30% a.a. Para isso, mudou-se o diagnstico da inflao: ao invs de inflao de demanda,
seria inflao de custos.

Inflao de demanda: aumento na procura de um bem sem que haja capacidade produtiva para ofertar o
suficiente para manter os preos equilibrados, desta forma elevando-os.
Inflao de custos: tambm pode ser chamada de inflao de oferta. Ocorre quando h um aumento em um
ou mais dos fatores de produo de determinado bem, elevando o seu custo de produo (salrios, matria-
prima, combustvel, taxa de juros, etc).

Desta forma, manteve-se o arrocho salarial, enquanto se tornou mais brandas as polticas de conteno
de demanda monetria, fiscal e creditcia. O que isto significa: os salrios no aumentariam (no aumentando
o custo de produo), enquanto a liquidez da economia aumentaria, o crdito se tornaria mais fcil, os gastos
pblicos subiriam (possibilitando um aumento de demanda). Desta forma a inflao seria controlada e ao
passo que o crescimento seria incentivado. Ainda foi criado a CIP.

Conselho Interministerial de Preos (CIP): todos os reajustes de preos deveriam ser submetidos a
avaliao desta comisso, para sua aprovao, ou no.

As principais fontes de crescimento:

Investimento pblico em infraestrutura (permitido pelas reformas tributria aumento de arrecadao
- e financeira criao de mecanismos de financiamento do governo);
Investimento das empresas pblicas (surgimento de 231 empresas estatais no perodo);
Demanda por bens durveis (baseado no endividamento familiar);
Construo civil (incentivada pela expanso do crdito no setor de habitao atravs do Sistema
Financeiro de Habitao SFH); e
Crescimento das exportaes (possibilitado pelo crescimento mundial aliado a poltica de
minidesvalorizaes cambiais e incentivos fiscais).
Demais setores:
Bens de consumo leve (no durveis) e agricultura: desempenho modesto, deve-se ao aumento do
emprego e das exportaes;
Bens de capital: de 1968 a 1970 demonstrou menor crescimento (a economia crescia ocupando a sua
capacidade ociosa), porm a partir de 1971 torna-se o principal motor do crescimento no perodo,
com taxa mdia de crescimento no setor de 18,1% a.a. no perodo 1968-1973;
 Bens intermedirios: taxa mdia de crescimento de 13,5% a.a.

Capacidade ociosa: a diferena entre o que produzido em uma economia e o que seria possvel produzir
com sua capacidade instalada (ex.: a fbrica tem maquinrio que torna possvel produzir 5.000 biscoitos por
dia, porm produz somente 3.000, sua capacidade ociosa ser de 2.000 biscoitos).
Bens de capital: so os bens que produzem outros bens (maquinrio, ferramentas, utilizados na produo).

A insuficincia interna para ofertar bens intermedirios e de capital gerava presso por importaes.
Esta presso veio a ser estimulada pelo Conselho de Desenvolvimento Industrial (CDI), que concedia
incentivos para a importao destes bens em particular.
Mesmo com o aumento das importaes, no houve problemas na balana de pagamentos, pois as
exportaes aumentaram com ainda mais vigor. Porm houve um crescimento elevado do endividamento
externo. Como boa parte deste endividamento foi empregado para a gerao de reservas, a dvida lquida
externa era menor do que o valor das exportaes, o que criava uma situao cambial tranquila.
Muitas instituies recorreram ao endividamento externo devido s baixas taxas de juros no mercado
internacional graas a grande liquidez mundial. Seus principais financiadores: empresas multinacionais e
bancos de investimento. Tudo isso possvel graas a reforma da poltica externa, que ocasionou em:
Entrada excessiva de divisas;
Transformao dessas divisas em reservas;
Aumento da quantidade de cruzeiros em circulao (aumento da liquidez interna);
Venda de ttulos pblicos para reduzir a base monetria; e
Aumento da dvida pblica interna.

Liquidez: neste caso, a grande oferta de capital disponibilizada no mercado, facilitando o endividamento.
Base monetria: o dinheiro criado pelo Banco Central, ou seja, moeda (papel e metlica) e as reservas
bancrias. O sistema bancrio amplia a oferta de moeda no mercado a partir dessa base, ao conceder
emprstimos.

Houve grande ingerncia do setor pblico na economia, atravs da CIP, do controle dos principais
preos da economia (juros, cmbio, salrios e tarifas) e dos investimentos pblicos (muito maiores que os
investimentos privados).
Concentrao de renda: principal crtica ao perodo. A Teoria do Bolo justifica esta concentrao
afirmando ser uma estratgia necessria para aumentar a capacidade de poupana da economia, financiar os
investimentos e com isso o crescimento (o bolo deve crescer primeiro para depois ser dividido). A posio
oficial, entretanto, dizia que era uma tendncia natural de um pas que se desenvolvia e necessitava de mo-
de-obra especializada.

Exerccio do slide: No perodo 1968-1973, a economia brasileira teve um desempenho excepcional, o que
costuma ser relacionado a fatores favorveis, tanto internos quanto externos. Discorra sobre as caractersticas
do perodo e explique quais foram esses fatores favorveis.
Resposta: O perodo de 1968-1973 foi conhecido como Milagre Econmico, no qual o pas cresceu uma
taxa mdia do PIB de 10% a.a. com inflao entre 15% e 25% a.a. Houve forte endividamento externo, grande
participao estatal na economia e concentrao de renda. Externamente, o crescimento e o aumento da
liquidez mundial proporcionaram condies favorveis ao crescimento brasileiro, enquanto no plano interno
a recesso do perodo anterior e as reformas do PAEG permitiram este crescimento.

Modernizao agrcola:
Neste processo destacam-se:
 Sistema Nacional de Crdito Rural (SNCR): oferecia linhas de crdito mais baratas e acessveis,
viabilizando o investimento e modernizao do setor. O seu principal defeito: beneficiou apenas os
mdios e grandes produtores, pois os pequenos no possuam acesso ao sistema financeiro; e
Polticas de Garantias de Preos Mnimos (PGPM): visavam garantir um preo mnimo de venda aos
produtores, garantindo-os renda mnima. Dois mecanismos bsicos foram utilizados: AGF (Aquisio
do Governo Federal) eram compras feitas pelo governo de produtos com preos prefixados,
proporcionando ao produtor escolher vender no mercado ou ao governo conforme a sua convenincia
(os produtos seriam estocados e vendidos posteriormente pelo governo); e o EGF (Emprstimo do
Governo Federal) linha especial de crdito do governo para financiar a estocagem do produto pelo
agricultor.
A EMBRAPA (Empresa Brasileira de Pesquisa Agropecuria) tambm possuiu papel relevante,
desenvolvendo pesquisas no campo agrcola e auxiliando tecnicamente os agricultores at os dias atuais. O
processo de modernizao agrcola possuiu as seguintes caractersticas:
Aumento do grau de quimificao e mecanizao das fazendas;
Aumento forte na produo, de incio de bens exportveis, mais tarde tambm para o mercado
domstico;
Expanso da fronteira agrcola em direo ao Centro-Oeste;
Crescimento da Agroindstria; e
Concentrao fundiria e piora da distribuio de renda no setor.

Concentrao fundiria: a desigualdade na posse de terras em cultivo de alguma cultura agrcola e/ou
agropecuria. Poucos produtores possuem grandes extenses enquanto a maioria dos agricultores possuem
pequenas propriedades ou at mesmo precisam arrendar parte da terra de um produtor maior.

Do crescimento forado Crise da Dvida:

O perodo de 1974-1984 marcado por mudanas estruturais importantes:
Fim do regime militar;
Impacto dos choques de petrleo;
Aumento dos juros dos EUA; e
Esgotamento do Processo de Substituio de Importaes.
O Milagre econmico implicou em aumento das dvidas externa e pblica interna e da importao dos
bens de capital, alm de aumentar a dependncia estrutural do petrleo. A dvida externa tornava o pas
extremamente vulnervel ao mercado internacional, necessitando de supervits comerciais e captaes de
recursos externos para cobrir os encargos da dvida. Porm, com o 1 Choque do Petrleo, em 1973, essas
condies no poderiam mais ser atendidas.
A 1 Crise do Petrleo (final de 1973) ocorreu devido a deciso, por parte da OPEP (Organizao dos
Pases Exportadores de Petrleo) de elevar consideravelmente os preos ao passo que diminua a produo.
Isto levou a uma retrao econmica (1974/1975) nos pases desenvolvidos, reduzindo suas importaes,
afetando o desempenho das exportaes brasileiras, o que fez o pas passar a apresentar dficits comerciais
(a elevao do preo do petrleo importado possuiu grande impacto tambm). Outro efeito desta crise foram
os pases exportadores de petrleo surgindo como os novos financiadores de pases endividados (como o
Brasil), com os famosos petrodlares.
A 2 Crise do Petrleo ocorreria alguns anos depois (1979) em funo da Revoluo Islmica ocorrida
no Ir levaria o aiatol Khomeini ao poder que parou a venda e distribuio de petrleo iraniano, o segundo
maior produtor poca. Seu principal efeito foi a elevao dos juros americanos para conter a inflao no
pas, impactando em todo o mundo. Os pases desenvolvidos entraram em recesso at 1982 e, graas ao
aumento dos juros aliado a condies mais seguras de investimento, atraram fluxo de capitais, tornando mais
difcil para pases perifricos (como o Brasil) receber investimentos. Desta maneira, o Brasil apresentou
deteriorao nos termos de troca, sua dvida externa cresceu rapidamente (graas elevao das taxas de
juros) e assim tornou-se mais difcil conseguir financiamento no mercado internacional (o risco tornara-se
demasiado elevado).

Dficit comercial: o valor de exportaes mais baixo que o de importaes.

Petrodlares: capital obtido com a venda de petrleo pelos pases produtores e utilizado em investimentos e
financiamentos ao redor do mundo por estas naes.
Termos de troca: relao entre os valores da exportao e importao.

Entre esses dois eventos que abalaram o mundo na dcada de 1970, foi criado e implementado o II
Plano Nacional de Desenvolvimento (PND). O cenrio de sua criao era de dependncia estrutural do
petrleo e restrio externa graas a recesso vivida nos pases desenvolvidos. Para se adequar a esta realidade,
existiam duas correntes de pensamento:
Ajustamento: pregava reduo da demanda para conter a inflao e/ou reduzir o desequilbrio externo
(impopular, pois a populao sentiria os efeitos no seu dia-a-dia); e
Financiamento: defendia que dever-se-ia aproveitar da liquidez mundial (petrodlares) para manter o
crescimento elevado (bem mais fcil de implementar, pois no alteraria o estilo de vida da populao,
baseando o crescimento em endividamento).
O governo militar resolve ento adotar um pouco das duas correntes no II PND. Enquanto adotava
uma estratgia de financiamento, o plano previa um ajuste na estrutura de oferta de longo prazo. Este ajuste
consistia em alterar a estrutura produtiva nacional, diminuindo as importaes e fortalecendo as exportaes
de modo que ao fim da reestruturao o desequilbrio externo fosse superado.
O PND previa tambm uma srie de investimentos pblicos e privados para alavancar o crescimento,
dentre os quais se destacam os seguintes setores:
Infraestrutura;
Bens de capital;
Bens intermedirios; e
Exportaes.
Ao setor privado houveram os seguintes incentivos:
Benefcios fiscais;
Iseno de imposto na importao de determinados produtos; e
Reserva de mercado em alguns setores (informtica por exemplo).
Algumas realizaes do II PND:
Usina hidreltrica de Itaipu (a maior do mundo em produo de energia);
Usina termonuclear de Angra 2;
Prolcool; e
Usina hidreltrica de Tucuru.
Os principais financiadores foram:
Empresas estatais;
Investimentos privados;
BNDE (Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico atual BNDES); e
Endividamento externo (processo de estatizao da dvida).
Processo de estatizao da dvida externa: as empresas estatais eram foradas a endividar-se externamente,
enquanto o setor privado recebia crdito subsidiado do governo, muitas vezes trocando a dvida externa
(assumida pelo governo) por uma dvida interna com uma das agncias oficiais governamentais.

Com o surgimento dos petrodlares, houve condies favorveis de crdito no mercado. Desse modo,
aumentaram-se os investimentos, levando a crescimento econmico, porm com aumento da dvida externa e
acelerao da inflao. Embora vigoroso, o crescimento apresentado no atingiu a meta do plano, pois no
ocorreram taxas de crescimento do PIB de 10% a.a. na mdia do perodo.
Problemas centrais do II PND:
Apoio poltico: baseado nas empreiteiras, capital financeiro nacional e oligarquias arcaicas, que
pediam descentralizao espacial dos investimentos;
Financiamento: caracterizado pela estatizao da dvida;
Foi permitido, para reduzir o impacto das desvalorizaes cambiais para os devedores, a transferncia
do risco cambial para o governo (atravs de compra de ttulos pblicos). Todavia, as taxas de juros
internacionais eram flutuantes.
Com o aumento das taxas de juros internacionais ocasionado pelo segundo choque do petrleo, os
gastos do governo com pagamento de dvidas explodiram. Este processo chamado de socializao de dvidas.
Assim deu-se incio a Crise da Dvida no Brasil, no final da dcada de 1970 e incio de 1980.

Nota do monitor: Como no cair o subcaptulo da heterodoxia delfiniana, parei por aqui o resumo do captulo
16.
Exerccios do slide:
1). Explique como o 1 Choque do Petrleo aumentou a vulnerabilidade externa do Brasil.
Resposta: Com o advento da Crise do Petrleo de 1973, os pases desenvolvidos entraram em recesso,
diminuindo sensivelmente a importao. Desta forma o Brasil passou a apresentar desempenhos piores nas
exportaes, deteriorando os seus termos de troca. Assim, para poder continuar crescendo, o pas precisou
recorrer ao financiamento, com os petrodlares tendo papel de destaque. Desta forma, a dvida externa
brasileira aumentou consideravelmente, o que torna o Brasil mais vulnervel a qualquer mudana significativa
no mercado mundial (principalmente nas taxas de juros).
2). O II PND foi um plano de ajustamento ou de financiamento? Por que?
Resposta: O II PND foi um plano de financiamento. Apesar de ser apresentado como uma soluo
intermediaria entre a dicotomia ajustamento x financiamento, apoiou-se no endividamento para manter o
crescimento econmico como sua principal medida.

Governo Sarney:
A partir de 1973, a taxa de inflao no pas apresentou forte acelerao. Entre outros fatores, destacam-
se os choques de petrleo, choques agrcolas (modernizao) e propagao da inflao atravs da indexao.
Com a recesso passada pelo pas entre 1981 e 1983, evidenciou-se que a o diagnstico da inflao estaria
equivocado: a acelerao da inflao no se devia somente ao crescimento de produo, mas tambm o
componente inercial.
Sarney assumiu em 1985, durante o processo de redemocratizao do pas. O principal objetivo do seu
governo era o combate inflao. Para isso lanaria trs planos econmicos, um sucedendo ao antecessor que
falhava. Para a PP2, estudaremos apenas o Plano Cruzado.
O quadro inicial do governo Sarney apresentava economia em crescimento, balana comercial
superavitria, porm inflao na casa de 200% a.a. De incio adotou-se medidas ortodoxas (austeridade fiscal,
controle monetrio-creditcio e controle tarifrio), porm sem muito sucesso. Constatou-se que o Brasil sofria
de inflao inercial. Desta forma, Dornelles substitudo por Funaro na Fazenda, que preparou a
implementao de um plano heterodoxo: o Plano Cruzado.

Inflao inercial: devido a mecanismos de indexao da economia (como as ORTNs no caso brasileiro), a
inflao anterior influi diretamente nos preos atuais, acelerando ainda mais a taxa de inflao futura.
Tornando mais claro: o preo de um aluguel no pas era regulado em ORTN, conforme esse valor era definido
pelo governo, o preo nominal do aluguel variava. Esta taxa (ORTN) era definida levando-se em considerao
as inflaes dos meses anteriores, de forma a evitar perdas ao locatrio (neste exemplo). Inicialmente este
mecanismo foi adotado para combater a inflao de demanda, pois aumentava a oferta no mercado (de casas
para alugar, no exemplo) porm a longo prazo possui o efeito negativo de indexar a economia.

O Plano Cruzado foi lanado em fevereiro de 1986. Introduziu uma nova moeda: o Cruzado. Suas
principais medidas foram:
Preos: congelados ao nvel de 28FEV, com exceo do setor de energia (aumento de 20%). Vrios
setores estavam com preos defasados, e foram assim, prejudicados;
Salrios: congelados na mdia real dos ltimos 6 meses + abono de 8% (mnimo + 16%), alm da
criao do gatilho salarial (correo automtica dos salrios, acionado sempre que a inflao atingisse
20%);
Taxa de cmbio: congelada ao nvel de 27FEV, descartou-se a necessidade de desvalorizao devido
a folga cambial;
Aluguis: reajuste semestral residencial e anual comercial (de acordo com coeficiente definido
pelo governo); e
Substituio das ORTNs pelas OTNs: seriam congeladas por um ano, proibindo-se a indexao de
contratos inferiores a um ano (exceo: poupana).
No haviam metas estipuladas para as polticas fiscal e monetria. Se sups que o ajuste fiscal de 1985
zeraria o dficit pblico em 1986, o que no ocorreu. Inicialmente houve sucesso, com crescimento
econmico, apoio popular (fiscais do Sarney) e queda abrupta da inflao. Entretanto o crescimento
econmico, acompanhado ao crescimento da demanda, dificultaram a estabilizao.
Fatores que causaram o aumento da demanda:
Aumento do salrio real;
Expanso do crdito bancrio; e
Reduo das taxas de juros nominais (despoupana).
O aumento da demanda levou a presso sobre diversos mercados, causando desabastecimento em
alguns setores e surgimento de filas para adquirir produtos. Como alguns setores entraram no Plano Cruzado
com preos desajustados, com o tempo foram encontradas maneiras para burlar o congelamento (gio,
mudana de embalagem, maquilagem de preos).
Para desaquecer a economia, lanou-se o Cruzadinho em Junho/86: emprstimos compulsrios sobre
as passagens de avio, gasolina e automveis. Para evitar disparar o gatilho salarial, excluiu-se estes itens do
ndice de clculo da inflao. Esta medida no gerou nenhum retorno.
Com a expectativa do fim do congelamento, a demanda elevou-se ainda mais. Porm o momento
poltico (eleies para governadores e Assembleia Constituinte) no permitiu aplicaes de medidas para
combate. Aps as eleies lanava-se o Plano Cruzado II, visando controlar o dficit pblico atravs da
elevao das tarifas (aumentando as receitas). Porm isto acionaria o gatilho salarial em Janeiro/87.
Em Fevereiro/87 o congelamento de preos suspenso, o valor da OTN corrigido e assim a inflao
volta de forma avassaladora, com reajuste salarial praticamente mensal. Com isso, o ambiente no mercado
nacional tomado pela incerteza, elevando as taxas reais de juros e assim queda da demanda (desaquecimento
da economia). Com o cmbio congelado, a balana comercial comea a apresentar saldo negativo, dizimando
as reservas do governo, que decreta moratria em 1987.

Nota do Monitor: parte dois comea aqui.

Comportamento no perodo de 1985-1989: taxa de inflao mdia de 471% a.a., melhora na balana
comercial e crescimento mdio do PIB de 4,3% (86: indstria, 87: exportaes e agropecuria, 88: pior
desempenho). O bom desempenho do comrcio mundial possibilitou o aumento das exportaes, carro-chefe
do perodo, aliado maturao dos investimentos do II PND levaram a esse crescimento. O governo aumentou
seus gastos (piora das contas) e a inflao vivida no pas era de demanda e inercial.
Lies do perodo: o congelamento de preos era difcil de administrar, o gatilho salarial acelerava a
inflao e ocorre expanso da demanda quando h estabilizao dos preos.
Governo Collor/Itamar:
Iniciado em 1990, at 1994 (quando FHC assume). Collor foi eleito denunciando a corrupo e visando
combater a inflao. Props um novo modelo de crescimento, com menor participao estatal: previa abertura
comercial (dar fim as protees tarifrias sobretaxas a importao) e privatizaes (diminuir
significativamente a quantidade de empresas pblicas).
Logo no incio de sua gesto, lanou o PICE (Poltica Industrial e de Comrcio Exterior): aumento nos
gastos em P&D (Pesquisa e Desenvolvimento) e privatizaes (aumento de concorrncia melhora dos
produtos oferecidos no mercado Brasil no produz carros, e sim carroas). No que tange s privatizaes,
ainda lanaria o Plano Nacional de Desestatizao (PND): reduo da dvida pblica e modificao do parque
industrial do pas. Abertura comercial: fim aos controles quantitativos e decrscimo gradual das tarifas
(preparando assim os produtores nacionais para o aumento de competitividade) de importao.
O Plano Collor I veio a ser lanado em Maro/90. Suas medidas foram:
Reintroduo do Cruzeiro;
Taxa de cmbio torna-se flutuante;
Congelamento de preos (na prtica no houve);
Medidas fiscais: aumento da arrecadao, reduo dos ministrios, extino de autarquias (ex.: INSS
autarquia) e fundaes (ex.: Fiocruz fundao federal) e campanha de demisso de funcionrios; e
Medidas da rea financeira: sequestro de liquidez (CONFISCO).

CONFISCO: bloqueio das aplicaes financeiras superiores a NCr$ 50000 por 18 meses, devolvidas em 12
parcelas corrigidas a taxas de 6% a.a. Pretendia-se assim desindexar parte da economia, pois impediria o
pagamento de juros sobre estas aplicaes.

Crticas ao Plano Collor:

Perda da confiana dos poupadores;
Limite baixo, prejudicando at pequenos poupadores;
Rendimento da correo abaixo do que renderia nas aplicaes;
Congelamento de preos; e
Ajuste fiscal com aumento de receitas.
Resultado: aumento intenso da inflao.

Exerccios do slide:
1). Quais as principais medidas adotadas no governo Collor para conter a inflao?
Resposta: As principais medidas para conter a inflao foram a abertura comercial (concorrncia leva a queda
de preos) e o sequestro de liquidez (combatendo parcialmente a indexao da economia).
2). Ao buscar abrir o pas para o comrcio exterior, o governo adotou uma reforma tarifria gradual. Explique
brevemente no que consistia essa reforma.
Resposta: A reforma tarifria gradual buscava preparar os produtores nacionais para o aumento da
concorrncia que ocorreria ao se abrir completamente o mercado brasileiro para o mercado mundial. Portanto,
resguardava as empresas brasileiras, evitando uma quebra generalizada. Desta forma, as tarifas impostas s
importaes foram sendo reduzidas gradualmente, conforme o mercado brasileiro fosse absorvendo os novos
agentes no mercado.

Plano Real:
Com o insucesso de seus planos econmicos, revolta da populao pelo confisco e denncias de
corrupo, o primeiro presidente eleito na redemocratizao caiu em 1992. Assim, assumiu o seu vice, Itamar
Franco. O governo Itamar conseguiria emplacar o bem-sucedido Plano Real, conseguindo estabilizar a
economia nacional. Implementado no final de 1993, o Real reduziu consideravelmente a inflao, porm sem
proporcionar crescimento econmico elevado (o que era desejvel, evitando assim ocorrer aumento excessivo
de demanda). Para isso, houve aumento do desemprego.
Os trabalhos de planejamento comearam em Maio/93, verificando-se o forte carter inercial da
inflao. A estratgia adotada para implementao do plano era gradual, diferentemente dos anteriores
(procurando passar confiana) enquanto se substituiria a moeda naturalmente.
O contexto brasileiro: reingresso no fluxo de recursos externos com a abertura comercial, que limitava
o poder dos agentes nacionais de aumentar o preo. Uma medida preparatria, em Agosto/93, foi a substituio
da moeda, de Cruzeiro para Cruzeiro Real (cortou-se 3 zeros e apenas carimbava-se a nota antiga).
As trs fases do Plano Real:
1. Ajuste fiscal;
2. Indexao completa da economia (URV); e
3. Reforma monetria (URV se transforma no Real).
Ajuste fiscal: buscava equilibrar as contas pblicas, impedindo presses inflacionrias. Lanamento
do PAI (Plano de Ao Imediata): corte de gastos de US$ 7 bilhes. Aumento de arrecadao (criao do
IPMF) e criao do Fundo Social de Emergncia FSE 15% da arrecadao de todos os impostos,
desobrigava a Unio de cumprir obrigaes contidas na Constituio Federal. Eram medidas temporrias,
enquanto o governo implementaria reformas, transferncia de obrigaes, etc.
Indexao da economia (URV): incio em Fevereiro/94, visava indexar a economia na Unidade Real
de Valor. Esta unidade seria corrigida diariamente, funcionando como unidade de conta para contratos,
salrios, impostos, etc. A URV possua paridade com o dlar (estava-se na realidade dolarizando a economia).
Neste perodo o pas conviveria com duas moedas: a fsica (Cruzeiro Real) e uma fictcia (URV). Desta
forma, ocorreria a natural substituio da moeda fraca pela forte (Cruzeiro Real pela URV). Com o tempo
todos os demais preos da economia foram convertidos voluntariamente para URV.
Reforma Monetria: nessa fase, iniciada em 1 de julho de 1994, introduziu-se a nova moeda: Real. O
Real possua paridade com a URV (portanto com o dlar), desta forma a economia j detinha os seus preos
conforme a nova moeda.
Utilizou-se dois meios para impedir uma acelerao inflacionria:
ncora monetria: limitao do crdito, aumento do depsito compulsrio dos bancos e aumento das
taxas de juros; e
ncora cambial: valorizao do cmbio (reservas significativas) e cmbio flutuante. A importao de
produtos para o mercado nacional forava os preos do mercado interno a se manterem.
Depsito compulsrio: porcentagem de dinheiro que um banco deve depositar no banco central para poder
emprestar determinado valor aos seus clientes. Exemplo: se o Ita desejar emprestar 2 bilhes de reais aos
seus clientes, dever depositar no BC 10% desse valor (200 milhes). Os demais 1 bilho e 800 milhes ele
cria.

Governo FHC:
Ao assumir, Fernando Henrique Cardoso lida com os efeitos do Plano Real. Seus impactos imediatos
foram: queda da taxa de inflao, crescimento da demanda (> de poder aquisitivo dos pobres, > do crdito) e
crescimento da atividade econmica (bens de capital e consumo durveis: destaque). A valorizao cambial
auxiliou na queda dos preos de produtos tradeables, porm no fazia efeito nos non-tradeables.

Produtos tradeables: negociados no mercado internacional (eletrnicos, eletrodomsticos, etc.).

Produtos non-tradeables: no podem ser negociados pois so locais (aluguel, consulta mdica, etc.).

A valorizao cambial aliada a demanda aquecida resultaram em dficit da balana comercial. A

maioria dos bens importados era de consumo, no ampliavam a capacidade produtiva. O capital que ingressava
no pas era predominantemente de portflio (aes, aplicaes financeiras, etc): possuem facilidade de entrada
e sada, o que um problema em pocas de crise. Objetivando impedir maior valorizao do Real, o governo
passa a adotar a poltica de bandas cambiais. Essa poltica consiste em permitir a flutuao do cmbio entre
nveis definidos pelo governo.
Primeiro mandato: meta era dar continuidade a estabilizao e ao plano. Apesar da queda das reservas,
o governo no alterar a poltica cambial, preferindo utilizar outras medidas. Adotou:
Controle sobre a demanda interna: restrio de crdito, elevao da taxa de juros;
Tmida desvalorizao da taxa de cmbio;
Alargamento das bandas cambiais; e
Elevao das tarifas de importao de alguns bens.
Deste modo, houve retrao econmica em 1995, com aumento da inadimplncia e quebra de dois
grandes bancos nacionais. Esse princpio de crise foi controlado pelo BaCen (Banco Central). Lanou-se o
PROER e o PROES: o primeiro levou a fuses, transferncias acionrias e abertura para bancos estrangeiros
no setor, j o segundo consistia em emprstimos da Unio aos Estados que em contrapartida deveriam
privatizar seus bancos estatais. O acmulo de reservas retoma o crescimento e os juros decrescem.
Quadro fiscal do primeiro mandato: piora nas contas do governo, devido aos elevados encargos
financeiros, aumentos de gastos sociais, transferncia de renda (bolsa-escola, etc) e crise de 95. Dinmica do
produto e do emprego: trajetria stop and go (condicionantes externos definem poltica monetria). Taxa
mdia de crescimento: 2,6% a.a. (em queda). Desemprego: 8% em 98 (em crescimento).
Impactos da Crise Russa: perda das reservas brasileiras (fuga de capitais, queda das exportaes),
negociao com FMI e descrena na manuteno do sistema de cmbio. Desta forma termina o primeiro
mandato de Cardoso, deteriorao das contas externas e situao fiscal.
Segundo mandato: desequilbrio fiscal e dficit externo. Ocorre a mudana cambial (adoo do cmbio
flutuante - postergada em virtude das eleies presidenciais), resultando em 70% de desvalorizao. Adota-se
poltica monetria restritiva (para evitar o impacto da desvalorizao na inflao). Impactos dessas medidas:
elevao dos preos dos bens tradeables, porm conteno dos bens non-tradeables (desaquecimento da
demanda), o que desacelerava a inflao.
Sistema de Metas de Inflao: seu principal instrumento a taxa de juros. A funo bsica da equipe
econmica cumprir a meta inflacionria determinada pelo Conselho Monetrio Nacional. Se a inflao passa
da meta, os juros so elevados, se ele fica abaixo da meta, reduz-se os juros.
 Por fim, o ltimo tem do trip econmico empregado no perodo: supervit primrio. Seu objetivo
reduzir a crise fiscal do governo, permitindo a estabilizao/reduo da dvida pblica. Houve aumento da
arrecadao: criao da CPMF, aumento da alquota do COFINS e cobrana de contribuio previdenciria
dos inativos e pensionistas do setor pblico. Tambm houveram mudanas estruturais que auxiliaram o
processo: aprovao da Lei de Responsabilidade Fiscal, Reforma Previdenciria (instituio do fator
previdenciria) e renegociao das dvidas estaduais/renegociao do sistema bancrio dos estados.

Trip econmico: poltica adotada pela equipe econmica de Cardoso em seu segundo mandato, previa a
manuteno de trs medidas cmbio flutuante, sistema de metas de inflao e supervit primrio para
manter a inflao sobre controle.

Em 99 ocorre melhora nas contas externas (queda de importaes, melhora tmida nas exportaes),
nos anos seguintes ocorre melhora no saldo da balana comercial (supervit comercial em 2001, queda das
importaes em 2002).
O segundo mandato apresentou baixo crescimento econmico, contrariando as expectativas pela
implementao do trip econmico. Em 2000 houve crescimento de 4,36%, porm em 2001 o crescimento
seria mais modesto (1,3%) devido crise argentina, ataque ao World Trade Center e racionamento energtico.
Em 2002 o efeito-Lula levou ao aumento do risco-pas, deteriorando as contas pblicas e colocando o pas no
ciclo da dominncia fiscal.

Dominncia fiscal: um ciclo no qual o pas entrou em que um fator influenciava a piora de outro e assim em
cascata havia uma deteriorao da economia, de forma que a taxa de juros era ineficaz para combater.
Funcionava nesta ordem: desvalorizao cambial > presses inflacionrias > elevao nas taxas de juros >
elevao da dvida pblica > elevao do risco-pas > fuga de capital > presso cambial (incio do ciclo).

A Era FHC termina com:

Recuperao do setor externo;
Elevado supervit primrio;
Dvida pblica em expanso; e
Inflao em acelerao.
Governo Lula:
Inicia-se com grande instabilidade curiosamente causada pela prpria vitria do candidato Luiz Incio
aliado s fragilidades da economia brasileira. A nova postura, anunciada durante a campanha (Carta aos
brasileiros) ajudou a diminuir as desconfianas respeito aos acordos, compromisso com o ajuste fiscal, etc.
Uma das primeiras medidas tomadas foi a ampliao do ajuste fiscal e comprometimento com menores
taxas de inflao (elevao da meta do supervit primrio e aumento dos juros para controlar a inflao). Desta
maneira reduziu-se o risco-pas e valorizou-se o cmbio.
A juno da valorizao cambial, reduo do risco pas e elevao do supervit primrio levou a
reduo da inflao. Apesar das polticas recessivas do governo, o crescimento das exportaes
(principalmente o preo das commodities) ajudou a alavancar o crescimento econmico.

Commodities: matrias-primas essenciais para a produo de produtos industrializados. Ferro, petrleo, entre
outros.

Os elevados supervits comerciais e ingresso de capital externo, impactaram na reduo da dvida

externa e melhora da situao fiscal do pas. Porm ocorreu elevao da carga tributria, gastos com juros,
dficits previdencirios e assistencialismo. A poltica do trip econmico foi bem executada, mantendo a
inflao dentro da meta. O crescimento econmico foi ligeiramente maior que o da Era FHC, porm abaixo
do crescimento mundial. Tambm vale destacar a expanso do consumo das famlias, baseada na expanso do
crdito, aumento salarial real, reduo do desemprego e programas de transferncia de renda (bolsa famlia).
Outros fatores: reduo da desigualdade de renda, reduo do ndice de Gini (que mede essa desigualdade de
renda), aumento do IDH.
As taxas de investimento da gesto Lula so consideradas baixas, e ocorreram em decorrncia de:
Elevada taxa de juros;
Elevada carga tributria; e
Volatilidade do crescimento e da taxa de juros (incerteza).
Mudanas da insero do Brasil no mundo durante a gesto de Luiz Incio:
Aumento de consumo de produtos brasileiros por emergentes (asiticos, India);
Crescimento da economia chinesa (grande compradora de commodities brasileiras);
Descobertas de campos de petrleo e do Pr-Sal;
Escolha para sediar as Olimpadas e Copa do Mundo; e
Efeitos indiretos da crise 2009: reduo do fluxo de capitais (no ocorreu dficit na balana de
pagamentos), sistema financeiro brasileiro passou inclume (regras do BaCen) e padro do
endividamento brasileiro passou a ser visto como bom no exterior.
O Governo Lula manteve o trip econmico da segunda metade da gesto FHC, aprofundando o
compromisso com a estabilizao. Desta forma, reduziu o risco-pas, todavia no conseguiu passar sucessora
Dilma o pas preparado para retomar o crescimento.

Nota do Monitor: O slide do governo Rousseff pequeno, como o horrio j est elevado, preferi terminar
aqui o resumo e deixar para vocs lerem rapidamente o slide dela. Desejo sorte a todos amanh, para a final
me prepararei melhor para ajudar quem esteja realizando esta prova.