Descuento y equivalencias financieras

Pago nico

Cuando se conoce en una obligacion o inversion una sola de las magnitudes o flujos de caja, el tiempo
que transcurre en el negocio y la tasa de interes correspondiente a este plazo, se dice que se esta en
presencia de un problema o una situacion de pago unico y se utilizan las formulas financieras
desarrolladas en la sesion anterior.

No obstante la mayoria de los problemas financieros difieren de ser tan simplificados, en estos las
obligaciones contraidas son canceladas en una serie de pagos (sean estos iguales o no) asi mismo las
inversiones que se realizan pueden ser redimidas de manera anticipada de forma parcial lo cual genera
unos mayores flujos de caja a traves del tiempo.

Serie Uniforme

ANUALIDAD

Una anualidad es una serie de flujos de cajas iguales o constantes que se realizan a intervalos iguales de
tiempo, que no necesariamente son anuales, sino que pueden ser diarios, quincenales o bimensuales,
mensuales, bimestrales, trimestrales, cuatrimestrales, semestrales, anuales. Las anualidades se
simbolizan con la letra A.

El concepto de anualidad, es importante en el rea de las finanzas, entre otras consideraciones, porque
es el sistema de amortizacin ms utilizado en las instituciones financieras en sus diferentes modalidades
de crditos. Adems, es muy frecuente que las transacciones comerciales se realicen mediante una serie
de pagos hechos a intervalos iguales de tiempo, en vez de un pago nico realizado al final del plazo
establecido en la negociacin.
Para que exista una anualidad se debe cumplir con las siguientes condiciones:

Todos los flujos de caja deben ser iguales o constantes (la misma magnitud)

Todos los flujos de caja deben tener la misma direccin positiva (ingresos) o negativa
(egresos)

La totalidad de los flujos de caja en un lapso de tiempo determinado deben ser peridicos.

La tasa de inters aplicable a todos los flujos de caja debe ser la misma y el objetivo es
llevarlos al principio o al final de la serie, a un valor equivalente, es decir, a la anualidad debe
tener un valor presente y un valor futuro equivalente.

El nmero de perodos debe ser igual necesariamente al nmero de pagos.

Clculo del Valor Futuro dado una Serie Uniforme

Para el clculo del valor futuro relacionada con la serie uniforme, es necesario tener tres variables
conocidas (serie uniforme (A); la tasa de inters (i) y el nmeros de periodos (n)) con el fin de encontrar
el valor futuro, ya que se maneja el mismo concepto de tener valores equivalentes entre la serie uniforme
y el valor futuro mediante el descuento de dinero en el tiempo por medio de la tasa de inters.

La expresin simblica en este caso es F = A (F/A, i%, n) , el cual se lee: Encontrar un valor futuro F
dado una serie uniforme A, con una tasa de inters i% y periodos n.

Ahora, de acuerdo a las caractersticas que tiene una serie uniforme y sabiendo que es necesario

encontrar un valor futuro al final de n-periodos a una tasa de inters determinado, a continuacin se

muestra la construccin de la frmula:

Paso 1: La relacin de la serie uniforme con el valor futuro, se obtiene de sumar los valores equivalentes

futuros de cada uno de los flujos de efectivo:

Paso 2: Los trminos entre corchetes constituyen una secuencia geomtrica que tiene una razn comn
1/(1+i), por tanto la suma de los primeros n trminos de una secuencia geomtrica es:
Si a1 es el primer elemento de la secuencia, an es el ltimo y b es la razn comn, entonces se tiene que:

Paso 3: Al simplificar queda la frmula definitiva de F = A (F/A, i%, n) se obtiene

Clculo de una anualidad dado un valor futuro

De esta expresion podemos deducir la formula de equivalencia de la anualidad dado un valor futuro,
simplemente despejando A de la expresion anterior, asi:

Clculo de una anualidad dado un valor presente

A partir de estas expresiones y considerando que ya conocemos la equivalencia entre el valor presente
P y el valor futuro F podemos encontrar la equivalencia entre el valor presente P y la anualidad A, asi:
 Anualidades infinitas (perpetuidades)

En ocasiones, para algn tipo de situaciones cotidianas con productos financieros (seguros de vida,
procesos de valoracin de empresas) es comn que el horizonte final de un flujo de caja no sea conocido,
o sea tan lejano en el tiempo que sea ms adecuado hacer suposiciones sobre la duracin indefinida o
infinita de estos.

Esta situacin conlleva a lo que en matemticas financieras se conoce como el modelo de series
perpetuas o anualidades infinitas, en esta condicin es imposible proponer el clculo del valor futuro,
puesto que este nunca se lograra obtener dado que el tiempo n es indeterminado, mas si puede ser
importante conocer la serie uniforme equivalente (valor de la prima en un contrato de seguros de vida,
por ejemplo) o el valor presente equivalente (valor actual de una empresa o de una accin).

A continuacin se presentan las equivalencias financieras de valor presente, tasa y anualidad de una
serie uniforme infinita (perpetuidad).

De aqui podemos despejar el valor de la anualidad, asi:

Y por tanto la tasa de inters equivalente sera:

 DESCOMPOSICIN DE UNA SERIE UNIFORME
(Cuando la serie representa el pago de una obligacin financiera)

Una serie uniforme (anualidad) se puede descomponer en sus elementos principales

Amortizacin e intereses.

El comportamiento de los intereses es decreciente, en tanto que el comportamiento de

la amortizacin (abono al capital prestado o invertido) es creciente.

La amortizacin se defino como el abono que se hace en cada periodo a la deuda contrada por el
obligacionista o prestatario.

Los intereses (llamados tambin inters corriente) corresponden al costo financiero de pedir prestado y
visto desde la contraparte del negocio es la ganancia del prestamista.

El siguiente esquema de flujo de caja nos muestra claramente la descomposicin de una serie uniforme
o anualidad en sus dos componentes

Una serie uniforme Ak cualquiera (recordemos que por definicin todas son iguales) la podemos
descomponer en sus dos elementos principales Ik (inters contenido en la cuota k) y Mk (contenido
de amortizacin de la cuota k)

Las siguientes son las formulas para calcular el contenido de intereses y de amortizacin de una serie
uniforme cualquiera:
Donde Sk es el valor presente de las (n-k) cuotas pendientes despus de pagar o recibir la cuota k y se
calcula de la siguiente manera:

Es decir Sk es el saldo que se tiene de la obligacin una vez se hayan pagado k cuotas fijas.

Graficamente sera:

Por lo tanto para hallar el contenido de amortizacin de la cuota k se debe determinar el

saldo despus de pagar la (k-1) cuota y a partir de all encontrar los intereses de la cuota k y por diferencia
se obtendra la amortizacin contenida en la cuota k respectiva.

Serie Gradiente
Las series gradientes (G), manejan el mismo procedimiento de equivalencia de dinero en el tiempo visto
anteriormente; sin embargo se diferencia por que sus flujos de caja no son uniformes sino que se
comportan de una manera creciente o decreciente, ya sea mediante un valor fijo o un incremento
porcentual durante el periodo de evaluacin.

Gradiente Aritmtico

La serie gradiente aritmtico, se identifica cuando los flujos de caja crecen o decrecen de una manera
fija durante el periodo de tiempo, en este caso la G se conoce como la cantidad en forma de gradiente
uniforme; en donde, si la cantidad crece a la serie uniforme se le suma el gradiente (A+G), pero si la
cantidad decrece a la serie uniforme se le resta el valor del gradiente (A-G). Con el fin de tener claridad
sobre los conceptos expuestos hasta el momento en el captulo, se presenta a continuacin dos grficas
que muestran las dos situaciones.

La representacin grfica para un valor presente o valor futuro equivalente a una serie gradiente
aritmtico creciente de este flujo es el siguiente:

La representacin grfica para un valor presente o valor futuro equivalente a una serie gradiente
aritmtico decreciente de este flujo es el siguiente:
 Clculo de un Valor Futuro dado un gradiente Aritmtico

El valor futuro equivalente, de la secuencia aritmtica de los flujos de efectivo, se representa de la

siguiente manera:

No olvidar que Fg hace referencia nicamente al valor futuro de la serie o componente gradiente, si se
requiere conocer el valor presente total de una inversin o prstamo este valor de deber sumar (serie
creciente o restar (serie decreciente) al valor de la primera cuota (anualidad) la cual se convierte en la
base del gradiente.

Es decir:

Ft = Fa + Fg (serie creciente)

Ft = Fa - Fg (serie decreciente)

Clculo de un Valor Futuro dado un gradiente Aritmtico

El valor presente equivalente, de la secuencia aritmtica de los flujos de efectivo, se representa de la

siguiente manera:

Serie Uniforme equivalente a un gradiente aritmetico

La serie uniforme equivalente a un gradiente aritmtico (dado que en ocasiones en necesario convertir
esta (por ejemplo cuando se propone una refinanciacin de un crdito o un nuevo sistema de inversin
que sea equivalente en el tiempo a la serie gradiente) se realiza con la siguiente ecuacin de equivalencia:

Valor presente de una serie gradiente aritmtica creciente infinita

Una serie gradiente aritmtica (solo creciente) que sea infinita permite encontrar el valor presente,
utilizando la siguiente expresin:

Gradiente Geomtrico

A diferencia del gradiente aritmtico, los flujos de caja crecen o decrecen de una manera
porcentual. Estas variaciones porcentuales se identifican en las frmulas mediante ig, ya que la tasa de
inters comnmente se referencia por medio de la i.

Como manera de ilustracin se muestra cul es el diseo grfico de estos flujos de caja crecientes, en

donde se representa un valor presente o valor futuro equivalente a una serie gradiente geomtrica.

Clculo de un Valor Futuro dado un Gradiente Geomtrico

El valor futuro equivalente, de la secuencia geomtrica de los flujos de efectivo, se representa por medio
de la siguiente frmula, en donde si la serie es creciente se aplica (ig-i) y si es decreciente la serie se
aplica (ig+i) :

Cabe destacar que esta equivalencia permite encontrar directamente el valor futuro de todo el flujo de
caja y no solamente el del gradiente como se hallaba en el modelo aritmtico.

Si la serie gradiente es creciente se utiliza el denominados con el signo (-) y en caso de ser decreciente
se utiliza el denominador con el signo (+).

Clculo de un Valor Presente dado un Gradiente Geomtrico

El valor presente total equivalente a una serie geomtrica de flujos de efectivo, se calcula por medio de

la siguiente frmula

Si la serie gradiente es creciente se utiliza el denominados con el signo (-) y en caso de ser decreciente se utiliza el denominador con el signo (+).

Las ecuaciones anteriores requieren estrictamente que ig sea diferente de i, dado que el denominador no puede ser igual a cero.

Una forma de resolver este inconveniente es utilizando la siguiente formula alternativa:

Clculo de una Serie Uniforme dado un Gradiente Geomtrico

La manera de volver una serie gradiente geomtrica en una serie uniforme, se realiza mediante la

siguiente frmula, en donde se sigue las mismas especificaciones de signo en el denominador del primer

corchete cuando la serie es creciente o decreciente.

Clculo del valor presente de una serie Gradiente Geomtrica infinita

Una serie gradiente geomtrica (solo creciente) que sea infinita permite encontrar el valor presente,
utilizando la siguiente expresin:

GRADIENTES ARITMETICOS ESCALONADOS

Para estudiar el caso del gradiente aritmtico escalonado, pensemos en una serie de pagos que se
realizan mensualmente iniciando con cuotas de valor R y que cada ao se incrementan en un valor L, la
siguiente figura ilustra la situacin:

En la figura se pueden apreciar sobre la lnea de tiempo conteos en meses y en aos, ntese que en
general, las cuotas se mantienen constantes durante cada ao y que solamente a partir de la primera
cuota del ao siguiente se realiza incremento y dicho valor (cuota mas incremento) se mantiene
constante durante todo el nuevo ao en la forma que se comporta una anualidad de 12 periodos.
Basndonos en este comportamiento es posible simplificar nuestro grfico, hallando los futuros
equivalentes de las anualidades de R y de L, a los cuales llamaremos por mnemotcnico FR y FL como se
observa enseguida:

Dado que el futuro de una anualidad esta establecido por la relacin:

Tendramos que FR y FL seran, calculados a una tasa im (mensual) dada su periodicidad as:

Nota: Si los pagos no son mensuales, n e i debern corresponder a la periodicidad que se plantee.
Con estos valores de FR y FL es posible crear nuestro nuevo grfico del gradiente escalonado, el cual se
vera aproximadamente as:

Donde es fcilmente reconocible un gradiente de n/12 periodos, con cuotas que inician en 1 con valor
FR y que cada periodo se incrementan en FL. Ntese ahora la razn por la cual se escogi el valor futuro
en el clculo de FR y FL como equivalentes de las respectivas series, ya que de no haber sido as, no
hubisemos obtenido los equivalentes al final de cada periodo sino al principio (si se hubiera escogido
presente de una anualidad) lo que hubiera dificultado la utilizacin de las expresiones previamente
determinadas de valor presente y futuro as:

Valor presente

Que para el gradiente escalonado se transforma en:

Es muy importante recordar que en esta ultima expresin (la del gradiente escalonado) el conteo de
periodos n se realiza en aos y la tasa de inters (ia) por lo tanto ser en aos.

Valor futuro

Que para el gradiente geomtrico escalonado se transforma en:

Nuevamente se recuerda que en esta ltima expresin (la de gradiente escalonado) el conteo de
periodos n se realiza en aos y la tasa a usar por tanto ser la anual (ia).

Nota: Si los escalones no son anuales (por ejemplo semestrales), n e i debern corresponder a la
periodicidad que se plantee.

GRADIENTES GEOMTRICOS ESCALONADOS

Para estudiar el caso del gradiente geomtrico escalonado, pensemos en una serie de pagos que se
realizan mensualmente iniciando con cuotas de valor R y que cada ao se incrementan en un porcentaje
G, la siguiente figura ilustra la situacin:

Valor Presente

Valor futuro