DEDICATORIA

A JESUCRISTO
ftor ser gua en mi vida y
por haberme dado salud
para lograr mis objetivos
 A MIS QUERIDOS ftADRES
ftor su apoyo
permanente, por sus
consejos, sus valores,
por la motivacin
constante que me ha
permitido ser una
persona de bien.

A MIS QUERIDOS ftROFESORES:

ftor su apoyo, consejos
y sus sabias
enseanzas para
forjarme como
profesional y en la
consecucin del logro
de mi carrera
profesional.
 PRESENTACION

Seores miembros del Jurado:

Cumpliendo con las disposiciones del Reglamento de Grados y Ttulos de

nuestra Universidad, someto a vuestra consideracin mi Prueba de Capacidad
Profesional, para optar el Ttulo de Licenciada en Administracin, cuyo ttulo es:
Evaluacin Econmica y Financiera de la Empresa Cementos Pacasmayo
S.A.A..

El presente trabajo de investigacin ha recopilado informacin de la empresa

mencionada en cuanto a sus estados financieros de los ltimos aos y he
aplicado los mtodos y tcnicas de anlisis para evaluar su situacin
econmica y financiera, estableciendo sus fortalezas y debilidades de carcter
econmico y financiero, proponiendo mis conclusiones y recomendaciones.

Asimismo, aprovecho la oportunidad para expresar mi sincero y profundo

agradecimiento a los seores catedrticos de la Escuela Profesional de
administracin, por las enseanzas y consejos impartidos en mi formacin
profesional.

Atentamente,

JESSENIA ROXANA GARCIA REYES

DNI 42813731

Trujillo, Mayo del 2,009

 UNIVERSIDAD NACIONAL DE TRUJILLO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN

PRUEBA DE CAPACIDAD PROFESIONAL

AREA : ADMINISTRACION FINANCIERA

PROFESOR : MS. VICTOR MONCADA REYES

FECHA : 09 DE ENERO DEL 2,009

TIULO DEL CASO : DIAGNOSTICO FINANCIERO DE UNA EMPRESA

INDUSTRIAL

ENUNCIADO:

El Bachiller, identificar una empresa industrial del medio y realizar un

diagnstico de la situacin econmica y financiera correspondiente a los
ltimos tres aos, aplicando mtodos de anlisis a los estados financieros.

Luego elaborar sus conclusiones y recomendaciones que el caso amerite.

MS. VICTOR MONCADA REYES

Fecha de sorteo : 09 de Enero del 2,009

Plazo mnimo de entrega : 10 de Marzo del

2,009 Plazo mximo de entrega : 09 de Mayo del 2,009

 MIEMBROS DEL JURADO

MS. ARMANDO CONCEPCION PEREZ PRESIDENTE PRINCIPAL DE

MS. MIGUEL VASQUEZ POLO SECRETARIO ASOCIADO TC

MS. VICTOR MONCADA REYES VOCAL ASOCIADO TC

MS. LUIS FUENTES MANTILLA ACCESITARIO PRINCIPAL TP

 INDICE

DEIDICATORIA

PRESENTACIN

INDICE

INTRODUCCIN

CAPITULO I

1.1. Funcin de la contabilidad en la empresa............................................ 2

1.2 ESTADOS FINANCIEROS .................................................................. 4

1.2.1 BALANCE GENERAL ............................................................... 5

1.2.2. ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS...................................... 12

1.2.3 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO....................12

1.2.4 ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO........................................... 12

1.3 INFORME ANUAL......................................................................................13

CAPITULO II: ANALISIS

FINANCIERO

2.1 RAZONES FINANCIERAS.........................................................................17

2.1.1. RAZONES DE LIQUIDEZ................................................................18

2.1.2 RAZONES DE ACTIVIDAD............................................................19

2.1.3 RAZONES DE ENDEUDAMIENTO.................................................22

2.1.4 RAZONES DE RENTABILIDAD...................................................... 23

2.1.5 RAZONES DE VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA............25

CAPITULO III

EVALUACIN ECONMICA Y FINANCIERA

3.1. DATOS DE LA EMPRESA........................................................................ 29

3.2 SITUACIN ECONMICA DE LA EMPRESA Y SUBSIDIARIAS.............50

3.3. ESTADOS FINANCIEROS CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.................63

3.4. ANALISIS FINANCIERO DE CEMENTOS PACASMAYO S.A.A...............78

3.4.1 INDICADORES DE LIQUIDEZ..........................................................78

3.4.2 INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO Y SOLVENCIA..................79

3.4.3 INDICADORES DE GESTION...........................................................80

3.4.4 INDICADORES DE RENTABILIDAD.................................................81

4 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES...............................................99

4.1. CONCLUSIONES..................................................................................99

4.2. RECOMENDACIONES.......................................................................101

Bibliografa........................................................................................................103
 INTRODUCCION

Dentro del entorno en el cual se desenvuelven las empresas, se hace

necesario que estas se orienten a la bsqueda permanente de la calidad y el
perfeccionamiento, tanto organizacional, como en la calidad de sus productos y
servicios que opera en el mercado.

Las organizaciones deben contar con un adecuado sistema de informacin,

que proporcionan datos relevantes, confiables y oportunos para que la gerencia
pueda tomar mejores decisiones. El desarrollo intensivo de la actividad
econmica ocasiona una serie de situaciones, hechos y dificultades en las
empresas que obligan cada vez ms a los administradores a lomar decisiones,
de cuyo buen acierto depende en gran parte, la supervivencia y desarrollo de la
empresa.

La alta direccin requiere que las decisiones se basen en informacin fidedigna

y adecuada ms que en la intuicin o una corazonada.

Pero la interpretacin de toda informacin interna que poseen las empresas es

un obstculo que solo puede superarse por medio de una solucin y sntesis
adecuada de la informacin. El anlisis de los estados financieros es
sumamente necesario para evaluar la marcha de la empresa y obtener los
elementos de juicio suficientes para emitir una opinin, acerca de la real
situacin econmica y financiera de la empresa a las diversas personas que
estn interesadas en un desarrollo.

La aplicacin de una adecuada metodologa con procedimientos bien definidos

es muy importante para realizar esta delicada labor.

En la mayora de los casos, la limitacin principal es la falta de informacin y en

otro, el no saber qu hacer con ella cuando se le obtiene. Es por esta razn,
que las empresas recurren entre una de sus fuentes de informacin a los
estados financieros, los cuales finalmente han de ofrecer por un lado, el
resultado de las operaciones y por otro, la situacin financiera. Sin embargo,
los estados financieros por bien preparados y presentados que se encuentren
son insuficientes como cuadros numricos, para explicar el significado de las
partidas y cifras contenidas en ellas.

Ante tal situacin, se hace necesario analizar los estados financieros a fin de
que proporcionen referencias de hechos concernientes a un negocio.

La Empresa Cementos Pacasmayo S.A.A. es una organizacin cuya actividad

principal es la produccin de cementos y derivados en el Departamento de La
Libertad, Provincia de Pacasmayo, al Norte de la ciudad de Trujillo.
CAPITULO I
1.1. Funcin de la contabilidad en la empresa

Se organizan de acuerdo a la actividad econmica a la que se dedican.

Algunas se dedican a la actividad comercial, otras a la actividad industrial
y otras a los servicios. Segn Henry Fayol, un estudioso clsico de la
administracin, sostiene que las actividades o funciones tpicas de una
empresa son las siguientes: Produccin, marketing, finanzas, recursos
humanos, sistemas, logstica y contabilidad. De todas las mencionadas,
nos ocuparemos en especial de la funcin que desarrolla el rea de
Contabilidad dentro de una empresa.

a.- Se encarga de registrar, clasificar y de resumir todas las

transacciones u operaciones que realiza una empresa durante un
determinado periodo o ejercicio contable, expresado en valores
monetarios y de acuerdo a las normas y principios de contabilidad
generalmente aceptados (PCGA).

Para cumplir este propsito, la contabilidad utiliza un conjunto de

libros o registros principales y auxiliares, el Plan Contable General
revisado, las normas que emite la Comisin Nacional supervisora de
empresas y valores (CONASEV), Las Normas internacionales de
Contabilidad (NIC) y los principios y convenciones contables, as
como el cdigo de tica del contador.

b.- Se encarga de la preparacin y presentacin de los estados

financieros de la empresa. Los estados financieros son un conjunto
de reportes que muestran en forma resumida la situacin econmica
y financiera de una empresa o negocio a una fecha determinada,
para su elaboracin se debe tener en cuenta la resolucin N 103-99
de la Conasev, segn sta norma los principales estados financieros
son los siguientes:

- El balance general

- El estado de ganancias y prdidas

 - El estado de cambios en el patrimonio neto

- El estado de flujos de efectivo.

Cada uno de estos reportes nos informan acerca de la marcha de

una empresa a una fecha especfica.

c.- El rea contable, se encarga tambin del anlisis y de la

interpretacin de la informacin que contienen los estados
financieros, mediante la aplicacin de mtodos y tcnicas de anlisis
financiero, para realizar un diagnstico sobre los siguientes aspectos:

- Liquidez: es decir determinar la capacidad de pago de la empresa

en el corto plazo, haciendo uso de sus activos disponibles o de
rpida conversin a efectivo.

- Endeudamiento y solvencia: Medir el nivel de apalancamiento a

corto y largo plazo, la estructura financiera y la cobertura del
patrimonio.

- Rotacin: Medir la eficiencia en el uso de los recursos por parte

de la Gerencia en la administracin de cuentas por cobrar,
inventarios, cuentas por pagar, uso de activos en la generacin de
ingresos y otros recursos.

- Rentabilidad: Para medir el retorno o rendimiento sobre las

ventas, el activo total y el capital de los propietarios de la empresa.

d.- Se encarga tambin de la preparacin de informacin financiera para

que sirva de soporte en el proceso de toma de decisiones por parte
de la administracin de la empresa. La contabilidad debe elaborar
informes o reportes internos para uso exclusivo de la Gerencia sobre
los siguientes aspectos:

- Reportes de costos de los productos.

- Anlisis y control de costos por reas de responsabilidad

 - Proyecciones de costos y su identificacin como costos fijos y
variables.

- Aplicacin del modelo de costo volumen utilidad en la empresa.

- Proporciona informacin para desarrollar estrategias y polticas de

precios.

- Preparacin de presupuestos operativos.

- Elaboracin de planes financieros a largo plazo o estratgicos.

- Reportes para medir el desempeo y la eficiencia.

Hoy en da, los administradores utilizan la informacin contable para

identificar los problemas, resolverlos y evaluar el desempeo. En
esencia la informacin contable ayuda a los administradores a llevar
a cabo sus funciones de planeacin, control y toma de decisiones. La
planeacin es la formulacin detallada de acciones para lograr un fin
en particular. El control es la supervisin de la implementacin de un
plan. La toma de decisiones consiste en elegir entre diversas
alternativas.

1.2 ESTADOS FINANCIEROS.

Son cuadros que presentan en forma sistemtica y ordenada diversos

aspectos de la situacin Financiera y Econmica de una empresa de
acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados. Aquellos
documentos que muestran la situacin econmica de una empresa, la
capacidad de pago de la misma, a una fecha determinada, pasada o
futura; o bien el resultado de operaciones obtenidas en un periodo o
ejercicio pasado o futuro en situaciones normales o especiales.

Son los documentos que muestran cuantitativamente ya sea total o

parcialmente el origen y aplicacin de los recursos empleados para
realizar un negocio o cumplir un determinado objetivo, el resultado
obtenido en la empresa, su desarrollo y la situacin que guarda el
negocio.

1.2.1 BALANCE GENERAL

Estado financiero que presenta a una fecha determinada, las

fuentes de las cuales se ha obtenido los fondos que se usan en las
operaciones de una empresa (Pasivo y Patrimonio Neto), as como
los bienes y derechos en que estn invertidos dichos fondos
(Activo).

Documento que presenta la posicin financiera de una empresa a

una fecha determinada.

Muestra los activos, obligaciones y patrimonio de los accionista

(riqueza neta) de la empresa en una fecha particular.

Un resumen de la posicin financiera de una empresa de una fecha

dada que muestra que Activos Totales = pasivos totales + capital
en acciones comunes de los dueos. El Balance General
representa una fotografa de la posicin financiera de la empresa
en un momento en el tiempo.

ESTRUCTURA DEL BALANCE GENERAL

El lado izquierdo del Balance General muestra los activos de la

empresa, mientras el lado derecho muestra los pasivos y el capital
contable, o los derechos que pesan contra tales activos.

Los activos se listan en el orden de su liquidez o tomando como

base el periodo que generalmente se necesita para convertirlos en
efectivo. Los derechos sobre los activos se listan de acuerdo con
su vencimiento.

Un balance tipo, adaptable a cualquier empresa presenta la

estructura siguiente:
ACTIVO CORRIENTE: Engloba las partidas del activo que estn
en continua transformacin. A su vez se divide en:

Activo Disponible: Es el conjunto de los fondos lquidos

inmediatos con los que cuenta la empresa y que le son necesarios
para responder a las obligaciones financieras que contrae como
consecuencia de su actividad. Incluye las siguientes cuentas
tpicas: Caja, Bancos, Divisas, Cuentas financieras.

Activo Exigible: Es el conjunto de fondos que se convertirn en

lquidos a un mediano plazo dentro de estas cuentas tenemos:
Clientes, Cuentas por cobrar accionistas (socios) y personal.
Cuentas por cobrar diversas.

Activo Realizable: Es el conjunto de los fondos invertidos como

consecuencia de la actividad y que, evidentemente, estn
destinados a convertirse, en un tiempo determinado, en existencias
de materias (materias primas, en proceso, productos terminados)
que la empresa mantiene para desarrollar su actividad productiva
comercial. Carecen del carcter de permanencia que tiene el activo
fijo y estn sujetos a un proceso continuo de renovacin,
relacionado con el ciclo productivo y comercial de la empresa.

Para que un elemento se asigne al activo corriente se exige

normalmente que se transforme en disponibilidad lquida en un
perodo de tiempo igual o inferior al llamado - perodo de
"maduracin - de la empresa que es el tiempo transcurrido, por
trmino medio, desde que se invierten las unidades monetarias. En
el pago de las materias primas, hasta su recuperacin mediante la
venta y subsiguiente cobro del productivo. Cuando este perodo es
inferior al ao el criterio de asignacin es, lgicamente, el ao y no
el perodo. Igualmente se aplica la norma arbitraria del ao cuando
el perodo de maduracin no est claramente definido.
ACTIVO FIJO: Incluye el conjunto de bienes y derechos de la
empresa destinados a permanecer en ella de forma estable y que
le permiten desarrollar su actividad. Se divide en:

Fijo Tangible: aunque, si la empresa lo decidiera, puede llegar a

convertirse en unidades monetarias, no se tienen intencin de
realizar. Est a su vez formado por:

Fijo material tcnico: Recoge aquellas partidas que contribuyen

directamente al desarrollo de la actividad de la empresa como son:
Terrenos, Edificios, Maquinaria, Elementos de Transporte,
Repuestos, Equipos Informticos.

Fijo material social: Recoge todo aquello que no contribuye

directamente al desarrollo de dicha actividad y que constituye una
atencin social a los empleados: Comedores, Instaladones
deportivas, local social trabajadores.

Fijo Intangible: Es el fijo que no se materializa en bienes tangibles

pero que tiene, sin embargo, un valor indiscutible para la empresa.
Recoge aquellas inversiones o elementos patrimoniales intangibles
de carcter permanente y definitivo pero que son susceptibles de
valoracin econmica. Partidas tpicas son: Patentes, Marcas,
Licencias, Know-how (conocimiento de procedimientos
tecnolgicos objeto de transaccin), Good-will (Sobrevalor de la
empresa respecto al que se desprende del propio balance, debido
a aspectos que no quedan reflejados en el mismo, como por
ejemplo una clientela lograda con el esfuerzo de varios aos, una
situacin de privilegio en el mercado respecto a los competidores,
el empleo de procedimientos novedosos "de punta...).

Fijo financiero: Constituido por el conjunto de acciones,

obligaciones, prstamos que son participaciones financieras de la
empresa en otras, con la finalidad de la obtencin de rentas o de
lograr el control de aquellas.

En el activo fijo no se refleja, normalmente, el valor neto sino el

valor de compra y la amortizacin acumulada hasta el momento.
De esta manera quedan patentes tanto el activo fijo bruto como el
neto.

Las partidas sin valor real (no corresponden a un derecho de

propiedad de la empresa). Se llaman tambin gastos amortizables.
Son por ejemplo:

Gastos de constitucin. Gastos de primer establecimiento.

Gastos de puesta en marcha. Se incluyen tambin, aunque no son
gastos amortizables, las prdidas del ejercicio y las prdidas
acumuladas de ejercicios anteriores.

En ocasiones hay partidas a las que, el momento de confeccionar

el balance, no se les ha podido asignar un destino definitivo, son
las llamadas cuentas transitorias. Estas partidas se engloban en el
apartado de - otros activos - y se les da de baja de ste en cuanto
se consigue darles el destino definitivo.

ESTRUCTURA DEL PASIVO

La columna del Pasivo reagrupa todas las cuentas representativas

de los capitales puestos a disposicin de la empresa, los cuales
tienen su origen en dos fuentes distintas:

2.1.1. Los "acreedores", como los banqueros, obligacionistas,

provee- dores y, en general, todos aquellos que no participan
en los riesgos generales de la empresa, pero que le conceden
crdito a sta.

2.1.2. Los propietarios de la empresa, denominados

capitalistas, em- presarios, socios, accionistas, etc. Nosotros
les llamaremos
 "capital social" en razn de la situacin especial que ocupan en
la empresa, pero sin atribuir ningn valor jurdico a esta
denominacin.

Las cuentas que representan estas dos categoras se denominan,

respectivamente, "pasivo y patrimonio"

PASIVO CORRIENTE Y NO CORRIENTE: Llamado tambin -re-

cursos de terceros o ajenos- est formado por aquellos valores que
son deuda para la empresa, es decir, por los medios financieros de
procedencia ajena (acreedores, proveedores, bancos, etc.) El
exigible puede clasificarse en base a 2 criterios:

En base al origen de las deudas, en cuyo caso se distingue

entre el:

1) Exigible de explotacin; que engloba las deudas contradas

como consecuencia de la actividad de la empresa pero que no
representan una entrada propiamente dicha de dinero a la
misma (ej. Proveedores) y el;

2) Exigible financiero; que engloba las deudas que hayan re-

presentado un prstamo real de fondos monetarios (ejemplo
Crdito bancario).

En base al plazo de exigibilidad de las deudas:

En este caso se distingue entre: Largo plazo. Mediano plazo y

Corto plazo (o pasivo corriente).

Este ltimo criterio es el ms utilizado pero debe tenerse presente

que la clasificacin de una deuda, como de corto, mediano o largo
plazo, carece de fundamento objetivo y el criterio de tiempo vara
de autor a autor y de empresa a empresa. Son medidas
convencionales y no normalizadas. Adems no tiene la misma
significacin el plazo de un ao en una empresa de construccin
que en una de transporte.

Sin embargo las entidades bancarias y financieras han llegado a un

acuerdo convencional con el que para todo lo referente a la
concesin de prstamos se reserva el-corto plazo-para el tiempo
igual o inferior a un ao, el-medio plazo-para los vencimientos entre
1 y 3 aos y el-largo plazo-para los vencimientos que exceden este
perodo.

En cambio dentro del contexto econmico financiero de la empresa

se acostumbra a equiparar el -corto plazo- a aquel pasivo cuyo
perodo de devolucin es igual o inferior al perodo de maduracin
de la empresa (si ste sobrepasa el ao, se acostumbra a utilizar 1
ao). Como el perodo de maduracin depende, entre otros
factores, del tipo de empresa y de las caractersticas tcnicas del
proceso productivo, la media de corto, mediano o largo plazo es
distinta en cada empresa. Sin embargo la utilizacin de este criterio
permite una comparacin homognea entre los activos fijos y las
masas financieras que los han financiado.

Bajo esta perspectiva el-corto plazo-recibe tambin,

indistintamente, los nombres de crditos de funcionamiento, pasivo
circulante o pasivo corriente. En consecuencia los crditos a medio
y largo plazo constituyen el pasivo fijo o pasivo no corriente o
crditos de financiacin.

El conjunto de los recursos propios (no exigible) y las deudas a

largo plazo constituyen los llamados recursos permanentes.

PATRIMONIO: Llamado tambin-recursos propios-est formando

por los medios financieros propios de la empresa de los que nadie,
excepto ella, tienen derecho a disponer. Sus cuentas tpicas son:
Capital: El capital de una empresa y la manera como se aporta
estn ntimamente relacionados con la forma jurdica adoptada por
la empresa (individual, annima, etc.). Sea de la manera que sea
toda empresa va necesitando, a medida que se desarrolla, de una
ampliacin de su potencial productivo. Ello exige nuevas
inversiones en medios de produccin (activo fijo) y tambin,
normalmente, en activo corriente, los cuales se podrn financiar
mediante los fondos que se aporten a la empresa. Los fondos
aportados por los propietarios o accionistas constituyen esta
partida.

Reservas: El concepto de Reserva indica el momento de la utilidad

obtenida que no se han repartido entre los propietarios o
accionistas. Una parte de los mismos se mantienen a disposicin
de la empresa para financiar las inversiones. Segn el motivo de la
reserva se habla, entre otras, de: Reserva para inversiones.
Reserva legal. Reserva contractuales, Reserva estatuaria. Reserva
facultativa, otras reservas (Reserva Especial, Primas de emisin.
Cuentas de regularizacin).

Resultados acumulados: La empresa, en cada ejercicio, obtiene

unos ingresos y realiza unos gastos. La diferencia entre ambos da
lugar a una utilidad o a una prdida.

Los ingresos pueden haber sido motivados como consecuencia de

la actividad normal o propia de la empresa (venta de sus
fabricados) y como consecuencia de otro tipo de actividades ajenas
a la normal pero que inciden accidentalmente en la vida de la
empresa. Igualmente los gastos pueden derivarse del ejercicio de
la actividad normal o estar originados por otras circunstancias
accidentales.

La utilidad o prdida debido a la actividad normal constituyen los

resultados operativos o resultados de explotacin. La utilidad o
 prdida de los otros ingresos y gastos forman los resultados no
operativos. La suma de ambos resultados constituye el resultado
total de la empresa.

1.2.2. ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

Documento que resume los ingresos y los gastos de una empresa

a lo largo de un periodo contable, generalmente un trimestre o un
ao. Revela la ejecucin de la compaa durante un perodo
particular de tiempo. Muestra los ingresos por ventas y varios
costos, incluyendo gastos de intereses, impuestos, en los cuales ha
incurrido la compaa durante el periodo. Un resumen de los
ingresos y gastos de una empresa durante un perodo especifico,
que termina con una utilidad o prdida para el periodo despus de
impuestos. Presenta un resumen de su rentabilidad a travs del
tiempo.

1.2.3 ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO

Estado financiero que muestra las variaciones ocurridas en las

distintas partidas patrimoniales, durante un perodo determinado.

1.2.4 ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Documento que presenta el impacto que tienen las actividades

operativas, de inversin y de financiamiento de una empresa sobre
sus flujos de efectivos a lo largo de un periodo contable.

Un resumen de los ingresos y pagos de efectivo de una empresa

durante un periodo.

Estructura del Estado de Flujos de efectivo

El propsito del estado de los (lujos de efectivo es reportar los

flujos de entrada y salida del efectivo de una empresa, durante un
periodo, desglosndolas en tres categoras:
 Actividades de operacin, inversin y financiamiento.

El estado de flujos de efectivo puede presentarse mediante el uso

de un "mtodo directo" (que es alentado por el FASB Financial
Accounting Standars Board - debido a que es ms fcil de
entender) o de un "mtodo indirecto" (que es tal vez el mtodo
utilizado por casi todas las empresas porque es ms fcil de
preparar). La nica diferencia entre el mtodo de presentacin
directo y el indirecto se refiere al reporte de las actividades de
operacin, las secciones de las actividades de inversin y
financiamiento serian iguales bajo cualquier mtodo.

1.3 INFORME ANUAL

Reporte que emite anualmente una corporacin, va dirigida a sus

accionistas. Contiene los estados financieros bsicos, as como la opinin
de la administracin acerca de las operaciones del ao inmediatamente
anterior y de los proyectos futuros de la empresa.

Estructura

En este reporte se dan dos tipos de informacin.

Primero aparece una seccin de tipo verbal, la cual se presenta a menudo

como una carta del presidente de la empresa, que describe los resultados
operativos que se observan durante el ao inmediatamente anterior y a
continuacin expone los nuevos desarrollos que afectarn a las
operaciones futuras.

Segundo, el informe anual presenta cuatro estados financieros bsicos.

- Estado de Ganancias y Prdidas, el Balance General, El Estado de

Cambios en el Patrimonio neto y El Estado de Flujos de Efectivo.
Tomados en forma conjunta, estos documentos proporcionan un
panorama contable con relacin a las operaciones del negocio y a su
posicin financiera. Tambin se proporciona datos especficos para los
 dos aos ms recientes, junto con diversos resmenes histricos
acerca de las estadsticas operativas clave correspondiente a cinco
aos anteriores.

Notas a los Estados Financieros:

Artculo 31 DEFINICIN
Las notas son aclaraciones o explicaciones de hechos o situaciones,
cuantificables o no, que forman parte integrante de todos y cada uno de
los estados financieros, los cuales deben leerse conjuntamente con ellas
para una correcta interpretacin.
Las notas incluyen descripciones narrativas o anlisis detallados de los
importes mostrados en los estados financieros, cuya revelacin es
requerida o recomendada por las NIC y las normas de este Reglamento,
pero sin limitarse a ellas, con la finalidad de alcanzar una presentacin
razonable. Las notas no constituyen un sustituto del adecuado tratamiento
contable en los estados financieros.
Artculo 32 ALCANCE
Las notas son revelaciones aplicables a saldos de transacciones u otros
eventos significativos, que deben observarse para preparar y presentar los
estados financieros cuando correspondan.
Artculo 33 CONTENIDO
Cada nota debe ser identificada claramente y presentada dentro de una
secuencia lgica, guardando en lo posible el orden de los rubros de los
estados financieros, como se muestra a continuacin:
Notas de carcter general que incluyen:

La nota inicial de identificacin de la empresa y su actividad

econmica.
Declaracin sobre el cumplimiento de las NIC oficializadas en el Per.
Notas sobre las polticas contables importantes utilizadas por la
empresa para la preparacin de los estados financieros.

Notas de carcter especfico por las partidas presentadas en los

estados financieros.
Otras notas de carcter financiero o no financiero requeridas por las
normas, y aquellas que a juicio del directorio y de la gerencia de la
empresa se consideren necesarias para un adecuado entendimiento de la
situacin financiera y el resultado econmico.
El compendio de las notas, que se enuncian en la Seccin Segunda del
Manual, son de carcter referencial y no son aplicables para saldos o
transacciones no significativas, razn por la cual es necesario que la
empresa informe cuales son los factores que inciden directamente en la
revelacin de las cuentas de los estados financieros y las notas de los
mismos, debiendo quedar expresamente incluidos dichos factores en las
notas.
CAPITULO II
 ANLISIS FINANCIERO

Con el fin de analizar los resultados operativos de una organizacin e

interpretar su situacin econmica, los usuarios de la informacin contable
cuentan con algunas herramientas financieras que les permite llevar a cabo
esta labor.

Se proporcionarn los elementos bsicos para el anlisis y la interpretacin de

los estados financieros de una empresa, sin importar su actividad econmica y
su forma de constitucin legal. El anlisis vertical, el anlisis horizontal, las
razones financieras y el estado de flujos de efectivo se han constituido en las
principales herramientas para medir la gestin administrativa de una
organizacin durante un perodo, as como su situacin econmica al final del
mismo.

El diagnstico de la empresa, es la consecuencia del anlisis de todos los

datos de los componentes tcnicos de la empresa.

El diagnstico ha de ser elaborado con la mxima periodicidad a fin de que los

directivos conozcan en cada momento el estado en que se encuentra su
empresa.

Estudio pormenorizado de todas las "cuentas" que intervienen en el movimiento

econmico financiero, en forma positiva o negativa de los resultados. Siendo el
objetivo, el equilibrio financiero de todos los flujos monetarios que permiten la
medicin de rentabilidad de los capitales invertidos.

El anlisis es esttico cuando se refiere al perodo de 01 ao. El anlisis es

dinmico cuando se compara con dos perodos diferentes.

2.1 RAZONES FINANCIERAS.

Son ndices que se obtienen al relacionar dos cuentas o grupo de cuentas
de un mismo estado financiero o de dos estados financieros diferentes.
Por ejemplo, una razn financiera resulta de dividir la utilidad neta de un
perodo entre los activos totales de la empresa. Una vez calculadas, se
las debe comparar con los mismos ndices de la empresa del sector. De
esta forma se pueden establecer diagnsticos comparativos sobre los re-
sultados operativos y su situacin financiera. Un ndice financiero puede
quedar bien calculado, pero mientras no se tenga un trmino de compa-
racin no prestar ningn servido.

Como se puede observar, el nmero de razones financieras podr ser ili-

mitado s se hicieran las relaciones que a un usuario de la informacin
contable se le ocurriera. Sin embargo, en la prctica slo se utilizan algu-
nos ndices que proporcionan bsicamente cinco grupos, a saber:

Razones de liquidez.
Razones de actividad o rotacin.
Razones de endeudamiento o apalancamiento.
Razones de rentabilidad.
Razones de valor de mercado de la empresa.

2.1.1. RAZONES DE LIQUIDEZ

Miden la capacidad que tienen la empresa para cubrir sus

obligaciones corrientes. Las razones de liquidez ms comunes son
las siguientes:

Razn corriente. Se calcula dividiendo el total de activos

corrientes entre el total de pasivos corrientes.

Activo corriente
Razn corriente =
Pasivo corriente

Como este ndice mide el resultado de la empresa para cubrir

oportunamente sus compromisos de corto plazo, muestra la
disponibilidad corriente de la empresa por cada sol de deuda.

Razn cida. Conocida tambin como prueba de fuego,

constituye un ndice ms exigente para medir la liquidez de una
 empresa, ya que a los activos corrientes se les resta los menos
lquidos; como los inventarios y los gastos pagados por
anticipado; luego esta diferencia se divide entre los pasivos
corrientes.

Razncida Activo corriente Inventarios Gastos pagados por anticipado

Pasivo corriente

Razn de liquidez a n das. En algunos casos es importante

conocer la disponibilidad de la empresa para cubrir obligaciones
que se vencen en "n" das. Para esto se deben determinar los
activos comentes que se espera convertir en efectivo en un
perodo menor o igual a "n" das. Esta razn se calcula as:

"n" das Activos corrientes a "n" das

Razn de lquidez a
Pasivos corrientes a "n" das

Capital de trabajo. Se define como la diferencia entre el activo

corriente y el pasivo comente. No constituye una razn financiera
aunque se considera como una de las herramientas ms
utilizadas para medir la liquidez de una organizacin. Muestra la
cantidad de dinero de que dispone una empresa para cubrir sus
gastos operacionales, una vez deducidas todas sus obligaciones
corrientes.

Capital de trabajo = Activos corrientes Pasivos corrientes

2.1.2 RAZONES DE ACTIVIDAD

Conocidas tambin como razones de rotacin, permite observar el

manejo administrativo que da la gerencia de la organizacin a los
activos que se le ha confiado. Estas razones muestran el grado de
actividad que se logra sobre las inversiones de la empresa. Las
principales razones de actividad son las siguientes:
Rotacin de cuentas por cobrar. Se calcula dividiendo los
ingresos operacionales a crdito entre el promedio de la cuenta
clientes.

Ingresos operacionales a crdito

Rotacin de cuentas por cobrar
Promedio de la cuenta clientes

Por carecer de informacin, se consider que el total de ingresos

operacionales del ao son a crdito.

Para calcular el promedio de las cuentas a clientes se suman los

saldos inicial y final y se divide entre dos. Si slo se dispone de
informacin de una ao se toma el saldo de la cuenta clientes. Las
dos limitaciones anteriores son muy comunes para los analistas
externos que slo cuentan con los estados financieros como nica
fuente de informacin. Para el analista interno, con acceso a una
informacin ms detallada, sus resultados pueden ser ms
precisos. Este ltimo conoce las ventas efectuadas a crdito y
puede obtener los saldos de la cuenta clientes, mes por mes,
logrando calcular su promedio en forma ms precisa.

La rotacin de las cuentas por cobrar se expresa tambin en das.

Este ndice se conoce como perodo promedio de cobro, para lo
cual se divide los 365 das del ao.

Una rotacin de cartera lenta o un perodo promedio de cobro

prolongado produce inmovilidad de fondos por parte de la empresa,
ya que las cuentas con clientes se consideran inversiones sin
rentabilidad. Una rotacin de cartera alta significa polticas de
crdito rgidas, lo cual se puede traducir en desestmulo para las
ventas.

Rotacin de mercaderas. Se calcula dividiendo el costo de

ventas entre el inventario promedio de mercaderas.
 Costos de ventas
Rotacin de mercaderas
Inventario promedio de mercaderas

Este ndice tambin se puede expresar en das, dividendo 365 das

entre el nmero de veces que rotan las existencias en el ao.

Para las empresas comerciales es aconsejable procurar una mayor

rotacin de sus mercaderas, con el fin de convertirlas ms
rpidamente en efectivo y estar en disponibilidad de adquirir
nuevos lotes.

Costo de materia prima usada

Rotacin de materias primas
Inv. prom. de materia prima

Costo de productos ter min ados

Rotacin de productos en procesos
Inv.promedio de productos en proceso

Para lograr una adecuada rotacin en cada una de las cuentas de

inventario y disminuir los perodos de inmovilidad, es necesario
que la gerencia de la organizacin implante mtodos eficientes de
administracin de inventarios, disee formas ms efectivas de
produccin, establezca criterios de plazos mximos y mnimos y
determine lotes ptimos de pedido.

Rotacin de activos totales. Se calcula dividiendo los ingresos

operacionales de un perodo por el total de activos al final del
mismo.

Ingresos operacionales
Rotacin de
activos Activos totales

Rotacin de cuentas por pagar. Se calcula dividiendo las

compras a crdito entre el promedio de cuentas con proveedores.
 Tambin se pueden calcular otros ndices de rotacin, como la
rotacin del capital de trabajo, la rotacin de las propiedades
planta y equipo y la rotacin de activos corrientes cuyo clculo es
similar a los anteriores y se consideran igualmente importantes.

2.1.3 RAZONES DE ENDEUDAMIENTO

Conocidas tambin con el nombre de razones de apalancamiento,

miden la dependencia de la empresa de sus acreedores externos
y permiten conocer su forma de financiacin, as como la
clasificacin de la deuda. Las razones de endeudamiento ms
utilizadas son las siguientes:

Razn de deuda. Se calcula dividiendo el total de pasivos de la

empresa a una fecha entre el total de activos.

Pasivos totales
Razn de deuda x100
Activos totales

Razn de patrimonio a activo. Se calcula dividiendo el total de

patrimonio entre los activos de la empresa.

Total de patrimonio x100

Razn de patrimonio a activo
Activos totales

Esta razn muestra el porcentaje de financiacin de los activos

con recursos de la misma empresa. Como se puede observar, la
razn de patrimonio a activo de la misma empresa. Como se
puede observar, la razn de patrimonio a activo es el
complemento de la razn de deuda.

Razn de composicin de la deuda. Se calcula dividiendo los

pasivos corrientes entre el total de pasivo.

Pasivos corrientes
Razn de composicin de la deuda x100
Pasivos totales
 Razn de la cobertura de intereses. Se calcula dividiendo la
utilidad operativa entre los intereses.

Utilidad operativa
Razn de cobertura de int ers
Intereses

Esta razn relaciona los gastos financieros provenientes de la

deuda de la empresa con su capacidad para cubrirlos con
resultados operativos.

Este ndice es de especial inters para los acreedores de la

organizacin.

Mientras ms baja sea esta razn, existir ms riesgo para los

acreedores puesto que la empresa no genera un adecuado
nmero de veces los gastos financieros.

Razn de cobertura total. Se calcula dividiendo la utilidad

operativa entre los cargos fijos peridicos.

Razn de cobertura total Utilidad operativa

Intereses abonos a capital
1 T

2.1.4 RAZONES DE RENTABILIDAD

Estas razones, consideradas como las de mayor importancia para

los usuarios de la informacin financiera, miden la capacidad
desarrollada por la empresa para producir ganancias. Determinan
el xito o fracaso de la gerencia en el manejo de sus recursos
fsicos, humanos y financieros. Las principales razones de
rentabilidad son las siguientes:

Utilidad neta
Re ntabilidad sobre los ingresos x100
Ventas
La rentabilidad sobre ingresos es considerada como la primera
fuente de rentabilidad de una organizacin. Si las ventas o los
ingresos por servicios no producen a la empresa rendimientos
adecuados, su desarrollo y subsistencia se ven amenazados.

Esta razn mide la efectividad de la gerencia de ventas ya que

muestra su capacidad para hacer cumplir la misin de la empresa.
Si a los ingresos operacionales se les compara con el motor de
una mquina, se dice que la rentabilidad sobre ingresos es la
medida de eficiencia de ese motor.

Rentabilidad sobre activos. Conocida tambin con el nombre de

rentabilidad econmica, se calcula dividiendo la utilidad neta
sobre el total de activos.

x100
Rentabilidad sobre activos Utilidad Neta

Total de activos

la rentabilidad sobre activos se puede calcular tambin de la

siguiente manera:

activos Utilidad neta Ventas x100

Re ntabilidad sobre x
Ventas Total de Activos

En aquellas empresas cuya rentabilidad sobre ingresos sea

relativamente baja. Para lograr una rentabilidad econmica
aceptable se requiere rotar sus existencias ms rpidamente. Lo
mismo sucede en aquellas organizaciones cuyas existencias rotan
poco, para lograr una rentabilidad econmica adecuada se
necesita que sus ingresos proporcionen una alta rentabilidad.

Rentabilidad sobre patrimonio. Conocida tambin como

rentabilidad financiera, se calcula dividiendo la utilidad neta del
perodo por el total del patrimonio de la empresa.
 x100
Rentabilidad sobre el Utilidad neta
patrimonio
Patrimonio total

Tambin es posible medir algunas rentabilidades intermedias, con

el fin de obtener informacin ms especfica sobre las actuaciones
de la gerencia media, razones como rentabilidad sobre activos
fijos, utilidad bruta sobre ingresos, utilidad operativa sobre
propiedades, planta y equipo, utilidad antes de impuestos sobre
patrimonio; se deben calcular para tener una visin ms detallada
de los rendimientos de la organizacin.

2.1.5 RAZONES DE VALOR DE MERCADO DE LA EMPRESA

Como su nombre lo indica, estos ndices miden el valor de la

empresa, y permiten a los inversionistas compararla con
rendimiento de las acciones, dividendos por accin, son ndices
que permanentemente solicitan las bolsas de valores.

Las principales razones de valor del mercado de la empresa son

las siguientes:

Utilidad por accin (upa). Se calcula dividiendo la utilidad neta

del perodo por el nmero de acciones en circulacin.

Utilidad neta
Utilidad por
accin Nmero de acciones

Para obtener el nmero de acciones en circulacin basta dividir el

capital social por el valor nominal de la accin. Para el
inversionista es importante conocer por ao este ndice, con el fin
de pronosticar los periodos siguientes y retener o vender su
inversin.
Dividendos por accin. Se calcula los dividendos declarados por

la empresa durante el ao por el nmero de acciones en

circulacin.

dividendos declarados
Dividendos por accin
Nmero de acciones

EL SISTEMA DU PONT

Algunos ratios de eficiencia y de rentabilidad pueden relacionarse

a travs de tiles formas. Estas relaciones se conocen a menudo
como el sistema Du Pont, en reconocimiento a la empresa
qumica que las populariz.

La primera expresin relaciona la rentabilidad de los activos

(ROA) con el ratio de rotacin de la empresa y su margen de
utilidad:

ROA UAII Im ventas UAII impuestos

puestos x
Activos activos ventas
CAPITULO III
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.
 EVALUACIN ECONMICA Y FINANCIERA

CEMENTOS PACASMAYO S.A.A

3.1. DATOS DE LA EMPRESA:

1.1. Razn social:

CEMENTOS PACASMAYO S.A.A

1.2. Domicilio legal:

Departamento : Lima

Provincia : Lima

Distrito : Santiago de Surco

Tipo y Nombre Zona : La Colonia, Urbanizacin El Vivero

Nro. : 150

Telfono : 317-6000

Fax : 317- 6099

 CONSTITUCIN E INSCRIPCIN

Escritura pblica de fecha 10 de diciembre de 1998, otorgada ante el

notario pblico Dr. Gustavo Correa Miller, inscrita en la partida No.
11076338 del Registro Mercantil de Lima y Asiento No. 01, ficha 41171 del
Registro Pblico de Minera de Lima

GRUPO

Cementos Pacasmayo S.A.A pertenece al Grupo Econmico IPSA, este

Grupo Econmico, adems, est integrado por las siguientes sociedades:

Razn Social Objeto Social

Inversiones Pacasmayo S.A. (IPSA) Inversiones

Cementos Selva S.A.
Distribuidora Norte Pacasmayo S.R.L.
Dinoselva Iquitos S.A.C.
Empresa de Transmisin Guadalupe
S.A.C.
Acucola Los Paiches S.A.C.
Zemex LLC
Zemex Industrial Minerals LLC
Suzorite Mineral Products LLC
Zemex Attapulgite LLC
Corianta S.A.
Tinku Generacin S.A.C.
Fabricacin y comercio de Cemento
Distribucin y Comercializacin
Distribucin y Comercializacin
Transmisin de Energa
Pesca, explotacin de granjas pisccolas
Inversiones
Inversiones
Fabricacin y comercializacin de minera
industrial Fabricacin y comercializacin de
minera industrial
Actividades mineras
Generacin de energa elctrica
1.3. Actividad principal:

La empresa tiene por objeto dedicarse a la elaboracin y fabricacin

de cementos, cal, agregados, bloques y ladrillos de cemento, concreto
premezclado y otros materiales de construccin, sus derivados y
afines, incluida su comercializacin y venta, en la Repblica del Per
y en el extranjero; a la explotacin, procesamiento y comercializacin
de minerales industriales, as como a la prestacin de servicios de
transporte terrestre de mercancas a nivel nacional por cuenta propia
y de terceros

PLANTA PROCESADORA

1.4. Resea Histrica:

La empresa fue fundada en 1949 por algunos de los actuales

accionistas de Inversiones Pacasmayo S.A. (IPSA), adems de otros
inversionistas privados, e inici sus operaciones bajo la denominacin
de Compaa Nacional de Cemento Portland del Norte S.A., despus
de un tiempo cambia de nombre, y se convierte en Compaa de
Cementos Pacasmayo S.A. En 1977 Inversiones Pacasmayo S.A.
puso una demanda contra el gobierno del Per para evitar la
adquisicin de una participacin mayoritaria del Estado en la
empresa. Tres aos despus, en 1980 el gobierno le plante a la
empresa que l tendra el 49% de las acciones comunes de
Compaa de Cementos Pacasmayo S.A., mientras que Inversiones
Pacasmayo S.A. retendra el restante 51%. Se firm el contrato, lo
cual implic formar una nueva empresa denominada Cementos Norte
Pacasmayo S.A., que mantuvo la estructura de propiedad
mencionada hasta el 24 de noviembre de 1994.
Entre noviembre de 1994 y junio de 1995 el gobierno regional de La
Libertad vendi al sector privado las acciones de su propiedad. En
ese momento, Inversiones Pacasmayo S.A. adquiri un 10%
adicional del capital social de la empresa, mientras que Invernor SAC,
una subsidiaria de Cementos Norte Pacasmayo S.A., compr el
4.65% del capital social.
Cementos Pacasmayo S.A.A. forma parte del Grupo Pacasmayo y
ste a su vez forma parte del Grupo Hoschild.

EVOLUCIN DE LAS OPERACIONES

1949
Se funda la Compaa Nacional de Cementos Portland del Norte.
1957
Comienza la actividad comercial de la Compaa Cementos
Pacasmayo S.A mediante la instalacin de la primera lnea de
produccin de clinker que concluye en el ao 1958.
La capacidad de produccin de clinker es de 110,000 TM ao.
1966
Concluye la instalacin de la segunda lnea de produccin.
La capacidad de produccin de clinker aumenta a 303,500 TM ao.
1970
El Presidente Velasco declara la industria cementera como industria
bsica.
1973
Se celebra un contrato con el Estado por el cual la empresa se
obliga a aportar el total de activos y pasivos de la actividad bsica
(industria de cemento) a una nueva compaa con el nombre de
Cementos Norte Pacasmayo S.A.
La empresa es reestructurada de tal manera que la mayora de los
accionistas de Cementos Pacasmayo S.A. logran mantener su
participacin a travs de Inversiones Pacasmayo.
1977
Inversiones Pacasmayo entabla una demanda contra el gobierno de
Per para no perder la participacin mayoritaria en la compaa.
La capacidad de clinker aumenta a 720,000 TM ao sin considerar la
lnea uno.
1980
El Gobierno acepta mantener slo el 49% de las acciones de la
compaa.
1994 - 1995
El Gobierno vende sus acciones al sector privado, IPSA adquiere un
10% adicional de capital e Invernor (empresa subsidiaria de CNP)
adquiere el 4.65% del capital.
Mediante mejoras tecnolgicas se expande la capacidad de la lnea
tres de produccin hasta 690,000 TM ao, la capacidad de la fbrica
aumenta a 840,000 TM ao.
1998
Se adquiere al gobierno regional de Rioja la fbrica de cementos en
la Provincia de Rioja.
Se crea una nueva sociedad llamada Cementos Pacasmayo S.A.A.
producto de la fusin de Cementos Norte Pacasmayo S.A. Cementos
Rioja y Cordasa.
2000
Se instala en la fbrica de Pacasmayo un nuevo molino vertical
ampliando la capacidad de molienda.
Se constituye la empresa Cementos Selva S.A.
2001
Se ampla la capacidad de la fbrica de la selva hasta 120,000 TM
ao.
 2005
Invernor S.A.C. vende 22438,892 acciones comunes de Cementos
Pacasmayo S.A.A. al mercado, el 94% de estas acciones es
adquirido por Inversiones Pacasmayo.
2007
Se instalan 3 hornos verticales en la planta de Pacasmayo.
2008
Se instala un cuarto horno vertical en la fbrica de Pacasmayo.
La capacidad de produccin de clinker se eleva a 1241,000 TM ao.
En la selva se inicia la instalacin de un nuevo horno vertical de
80,000 TM ao de capacidad de produccin.

IMAGEN CORPORATIVA

Siguiendo con la poltica empresarial de innovacin permanente y

aprovechando el reconocimiento de los consumidores sobre los
productos de la compaa, Cementos Pacasmayo S.A.A. renov su
imagen corporativa haciendo nfasis en el concepto de especialista
en cementos, es decir proponiendo un portafolio de productos con
caractersticas especiales, segn su utilizacin en la obra y con
denominaciones que hacen explcito el beneficio diferencial que se
ofrece al consumidor.

LOGOTIPO ANTERIOR LOGOTIPO ACTUAL

De esta manera Cementos Pacasmayo S.A.A. no slo consolida su

posicionamiento de especialista en cementos a nivel nacional, sino
tambin se acerca mucho ms hacia el mercado, principalmente hacia
el gran segmento de la autoconstruccin.

ACTIVIDADES DE COMPROMISO CORPORATIVO

1.4.A. GESTIN DE LA CALIDAD Y MEJORA CONTINUA

1.4.A.1. Aseguramiento de la Calidad

Se desarrollaron procedimientos, reportes de anlisis estadstico

de los parmetros de control y se realizaron supervisiones de
calidad en las plantas de cementos y premezclados.

En el Sistema de Aseguramiento de la Calidad (SAC) se

incorporaron los procesos vinculados a la produccin de clinker en
los hornos verticales, recientemente instalados.

1.4.A.2. Sistema de Gestin de Calidad ISO 9001

Se realizaron 2 auditoras internas en cada planta o sede de

CPSAA, CSSA, DINO S.R.L. y Dinoselva Iquitos S.A.C., y en el
mes de diciembre se logr la Recertificacin ISO 9001 a cargo de
SGS. Como resultado final de los procesos de auditora, los
auditores recomendaron se renueve nuestra Certificacin
Internacional ISO 9001 por un perodo de 3 aos.

1.4.B. SEGURIDAD Y MEDIO AMBIENTE

1.4.B.1. Seguridad

Nuestra gestin en materia de seguridad est orientada a

consolidar una Cultura de Seguridad en toda nuestra organizacin,
buscando la integracin de todos nuestros colaboradores en
todos sus niveles.
 1.4.B.2. Medio Ambiente

Conscientes de la importancia que tiene nuestro medio ambiente

en la obtencin de una adecuada calidad de vida, nuestra
compaa realiza sus operaciones bajo un enfoque de Desarrollo
Sostenible, obtenindose de esta manera un equilibrio entre los
aspectos econmicos, ambientales y sociales en todas nuestras
actividades.

Asimismo, en el ao 2008 nuestra empresa ha culminado la

implementacin del Sistema de Gestin Ambiental bajo la Norma
ISO 14001 en nuestra planta de Cementos Selva.

1.4.C. RELACIONES COMUNITARIAS

La Responsabilidad Social de Cementos Pacasmayo est basada en

realizar y promover actividades que permitan mejorar la calidad de
vida en la poblacin de nuestras zonas de influencia, haciendo a esta
partcipe de su propio desarrollo. Para esto, se tiene un programa de
responsabilidad social en el que se prioriza el apoyo a importantes
programas educativos.

1.4.C.1. Educacin

Principales actividades en el campo de la educacin:

Programa Formacin de Docentes.

Programa Matemtica para Todos.

Apoyo al funcionamiento del Centro de Desarrollo Tecnolgico

(CDT) en alianza con el TECSUP

Adicionalmente se ha tenido una activa participacin en el

desarrollo del Fondo Luis Hochschild Plaut. Este consiste en un
crdito educativo que permite a jvenes recin egresados del
colegio, seguir carreras tcnicas en TECSUP Trujillo y el
 programa Contigo Haremos la Diferencia, el cual tiene por
objetivo generar valores culturales (puntualidad, responsabilidad,
solidaridad, creatividad) en la poblacin de nuestras comunidades
vecinas.

1.4.C.2. Salud

Nuestra empresa ha financiado el Proyecto Integral de Agua y

Desage para la ciudad de Pacasmayo, con lo que se contribuye a
la salubridad local. Adems, mediante convenios de apoyo con el
Ministerio de Salud, se ha logrado realizar campaas mdicas
enfocadas a las instituciones educativas de las comunidades
cercanas a nuestras operaciones. En el ao 2008 se ha
beneficiado a 10,461 estudiantes.

Asimismo, para mejorar la educacin y salud en forma integral se

viene desarrollando el programa Escuelas Saludables, el cual
incluye actividades de capacitacin en temas de mejores hbitos
de higiene, medio ambiente y salud. En cuanto a infraestructura,
hemos realizado el mejoramiento de los servicios higinicos en
diversas instituciones educativas con el fin de generar entornos
saludables para stas.

PRCTICAS DEL BUEN GOBIERNO CORPORATIVO

Cementos Pacasmayo S.A.A., tiene entre sus objetivos la mejora

constante de sus prcticas del buen gobierno corporativo y se
encuentra comprometido activamente en el desarrollo del mismo,
en beneficio de sus accionistas y del mercado en general.

DEL DIRECTORIO

El Directorio, expresa su agradecimiento a los seores accionistas

por la confianza recibida y su reconocimiento a la gerencia,
ejecutivos y trabajadores en general por su valiosa colaboracin.
5. Tipo de empresa:
a. Por su tamao : Gran Empresa
b. Por su organizacin jurdica : Sociedad Annima Abierta
c. Por su actividad econmica. : Empresa del Sector Secundario
- Cementera
d. Por su importancia : Empresa Nacional
e. Por el rgimen de propiedad : Empresa Privada

6. Principales productos y servicios:

Productos:

Cemento:
- Cemento Portland Tipo I
- Cemento Portland Tipo II
- Cemento Portland Tipo V
- Cemento Portland Puzolnico Tipo IP
- Cemento Portland MS-ASTM C-1157
- Cemento Portland Compuesto Tipo 1Co

Ladrillos para techo, pared y piso

Agregados (Piedra base, piedra chancada y arena)

Cal
Yeso

EL CEMENTO PORTLAND

El cemento Portland es una mezcla compuesta de xidos (CaO,

SiO2, Al2O3 y Fe2O3 ) que endurecen cuando experimentan una

reaccin de hidratacin. Su obtencin es a partir de la correcta

dosificacin de conocidos minerales, como caliza (CaCO 3), arena

(SiO2), arcilla (Al2O3.2SiO2.H2O) y hematita ( Fe2O3 ). Ellos son

finamente molidos, hasta obtener un material conocido como

crudo , el cual, luego de de ser homogeneizado, se lleva aun estado
de semi-fusin o clinkerizacin en un horno, que puede ser
horizontal rotatorio o tambin, vertical esttico.

El proceso de fabricacin del cemento Portland por va seca, se

inicia a partir de la molienda de los cuatro elementos: piedra caliza,
arcilla, arena y magnetita, obtenindose el crudo, luego se traslada a
un silo de homogenizacin y luego al horno tubular rotatorio a una
temperatura que oscila entre 1,300 y 1,500 grados centgrados,
posteriormente se pasa al enfriador de clinker, mezclndose con una
porcin de yeso de 3 a 5% y finalmente se obtiene el producto final
del cemento portland donde es envasado en bolsas de papel clipex
para su mejor conservacin al enfriamiento y comercializacin.

El CaO es el componente mayoritario en el clinker,

aproximadamente 65% y proviene de la descarbonatacin de la
caliza. Esto que ocurre en el horno es la parte esencial del proceso
de clinkerizacin y constituye la mayor fuente de emisiones de CO2 .

Tpicamente una planta cementera, libera cerca de 0,56 toneladas

de CO2, por cada tonelada de cemento producido; y si se usara

carbn como combustible para el horno, adicionalmente se libera

0,35 toneladas de CO2. Tomando en cuenta solamente las plantas

cementeras de Estados Unidos, cada ao se emiten 80 millones de

toneladas de dixido de carbono a la atmsfera. Como se sabe, el
CO2, ha sido identificado como uno de los ms importantes gases
que provocan el efecto invernadero y el consecuente
recalentamiento de la atmsfera, de dramtico impacto en la vida
terrestre. En 1,998, la agencia de proteccin del medio ambiente de
Estados Unidos, catalog como primera fuente emisora de CO2 a la
quema de combustibles fsiles, y en segundo lugar, a las plantas de
fabricacin de cemento.

Desde fines del siglo XIX, se han usado las escorias de altos hornos
(de la fabricacin del acero), conjuntamente con el clinker, para
fabricar cemento, pues se observ que las propiedades fsicas,
qumicas y mecnicas de las nuevas mezclas con escorias eran
mejores que las del cemento normal. Desde la antigedad, se
conoca tambin el uso de puzolanas para las mezclas cementantes
y posteriormente se unieron las cenizas desechadas por las
centrales trmicas, para el mismo fin. A esta nueva variedad de
cementos se les llam cementos adicionados. Que se encuentran
especificados en la norma ASTM C 595 y, para el caso de los
cementos con adiciones de escorias, especficamente en la norma
ASTM C 989. La norma tcnica peruana NTP 334.090-2001,
especfica que el cemento Portland de escorias es un cemento
producido mediante la molienda conjunta de clinker de cemento
Portland y escoria, en el cual la escoria estar presente entre 25 y
70% en masa del cemento Portland de escoria. Esto tiene dos
efectos beneficiosos. El primero e inmediato es que el reemplazo de
de una parte de clinker, por la escoria produce mayor resistencia a la
compresin, mayor resistencia del cemento a la expansin por
ataque de sulfatos, conocidos vulgarmente como daos por salitre, y
prevencin de expansiones del concreto por reacciones lcali
agregado. Adems se consigue una menor emisin de calor por la
hidratacin, propiedad sta que disminuye el efecto de crear
microfisuras en el interior del concreto endurecido.

El segundo efecto beneficioso, tiene que ver con el problema

medioambiental, mediante la fabricacin de un cemento conocido
como MS, de mediana resistencia al ataque de los sulfatos.

Si disminuye la cantidad de fabricar clinker, entonces disminuyen las

emisiones de CO2 generadas por la descarbonatacin de la caliza,
proceso clave para la obtencin del clinker y por ende, del cemento
Portland. As pues, mientras ms cantidad de adiciones minerales se
agreguen para reemplazar parte del clinker, la fabricacin de clinker
disminuir y se obtendrn beneficios, tanto en durabilidad de
estructuras de cemento, como en la calidad de la atmsfera
terrestre, al disminuir las emisiones de CO2 a la atmsfera. En
condiciones ideales, un cemento verde ser aqul que tenga 0% de
clinker, todo un reto para los qumicos.

TIPOS DE CEMENTOS
Servicios:

Comercializa y distribuye materiales para la construccin.

Ofrece asesora profesional.

Servicio de laboratorio.

Venta de agregados seleccionados.

Unidades mezcladoras de concreto (Mixers).

Camiones dispensadores.
Bombas de concreto.

MEZCLADORAS DE CONCRETO (MIXERS)

 BOMBAS DE CONCRETO

7. Principales clientes:

Cerro Verde

Southern Per

Pluspetrol
Sociedad Minera San ristbal en Bolivia

Electro Per
Edelnor

Hidrandina

Aceros Arequipa

Shougang Hierro

Per Ca. Minera

Horizonte BHP
Tintaya
Centromin Per

Petroper - Operacin

Noroeste Refinera La Pampilla

Empresa de Generacin

Atocongo Osinerg
Ministerio de Energa y Minas

8. Principales competidores:

Cementos Lima SA

Yura S.a.
Cemento Andino S.a.
 Cemento Sur S.a.

Cementos Selva S.a.

Calpaz - Paz Y Pasquel Jose G.

Productos Calcreos S.a.c.

Unin De Caleras S.c.r.l.

PRINCIPALES COMPETIDORES A NIVEL NACIONAL

Los costos de produccin no varan sustancialmente entre las diversas

fbricas; sin embargo, debido a los altos costos de transporte, las
compaas productoras han competido principalmente en la periferia de
zonas de mercado definidas.
La planta principal de produccin de la Compaa se encuentra ubicada
en la ciudad de Pacasmayo a 96 km. al norte de la ciudad de Trujillo.
En 1998 se puso en marcha la planta de produccin ubicada en la
ciudad de Rioja, San Martn, cuyo titular es actualmente la subsidiaria
Cementos Selva S.A.

La empresa cuenta adems con las subsidiarias Distribuidora Norte

Pacasmayo SRL y Dinoselva Iquitos S.A.C. y una red de afiliados que
distribuyen una parte importante de productos de la empresa.

LOS OTROS PRODUCTORES / IMPORTADORES DE CEMENTO

EN EL PER SON:

Cementos Lima S.A. cuya planta est situada en las cercanas deLima,
es el mayor fabricante de cemento en el Per.

Cemento Andino, situada al este de Lima, atiende principalmente la

zona central del pas y parte de los departamentos de Loreto y Ucayali.

Yura S.A., situada cerca de Arequipa, atiende principalmente el sur del

Per y las reas cercanas a las fronteras con Bolivia y Chile.

Cementos Sur S.A., cuya planta se encuentra ubicada cerca de Juliaca,

atiende principalmente la zona andina del sur del Per.

Caliza Cementos Inca ubicada en Cajamarquilla y atiende

principalmente esa zona.

Adicionalmente, existen importadores de cemento que abastecen

bsicamente la ciudad de Lima e Iquitos.

Actualmente, CEMENTOS PACASMAYO es la nica empresa en el

Per que fabrica cuatro tipos de cemento, con propiedades y ventajas
especiales para cada necesidad. Esta poltica de diversificacin permite
ofrecer a los constructores un producto hecho a la medida de cada uno
de sus requerimientos, destacando la economa o mayor rendimiento
en la obra y una mejora sustancial en la calidad de las construcciones.

Dado que ASOCEM (Asociacin de Productores de Cemento) ya no

hace pblica la informacin de ventas por empresa, no se conoce la
participacin de mercado de cada una de las compaas productoras
de cemento en el Per.

Estructura orgnica y organigrama

 ORGANIGRAMA ESTRUCTURAL

Fuente: La empresa
Elaboracin: La autora
RECURSOS HUMANOS
El nmero de personal en planilla ha tenido la siguiente variacin (al 31
de diciembre de cada ao)
Dic. 2004 Dic. 2005 Dic. 2006 Dic. 2007 Dic. 2008
Ejecutivos 12 15 15 19 20
Empleados 209 255 250 332 315
Obreros 361 288 293 558 538
TOTAL 582 558 558 909 873

Por otro lado, el personal permanente y contratado de la empresa, a

diciembre del ao 2008, fue el siguiente:

Permanente Temporal
Ejecutivos 20 -
Empleados 253 62
Obreros 262 276
TOTAL 535 338
Administracin
Relacin de Directores :
Nombre Cargo

Eduardo Hochschild Beeck Presidente

Lino A. Abram Caballerino Vicepresidente
Gianfranco Castagnola Zuiga Director
Roberto Daino Zapata Director
Ricardo Harten Costa Director
Juan Inchustegui Vargas Director
Raimundo Morales Dasso Director
Humberto Nadal Del Carpio Director
Dionisio Romero Paoletti Director

Porcentaje que representa el monto total de las remuneraciones de los

miembros del directorio y de la plana gerencial respecto al nivel de ingresos
brutos:

2007 2008
De los Directores 0.80% 1.00%
De la Gerencia 1.28% 1.35%
Total 2.08% 2.35%
3.2 SITUACIN ECONMICA DE LA EMPRESA Y SUBSIDIARIAS:

Planes o polticas de inversin.

Los principales proyectos ejecutados en la fbrica de Pacasmayo

durante el ao 2008 incluyen entre otros:

o La instalacin de un nuevo molino de cemento cuya culminacin

est prevista para abril del ao 2010 con una capacidad de
1200,000 TM.
o La construccin de un nuevo silo para cemento con una capacidad
de 11,000 TM.
o La instalacin de un cuarto horno vertical para la produccin de
clinker con una capacidad de 80,000 toneladas por ao.
o La alimentacin de caliza a tolvas de recepcin para hornos
verticales de clinker.
o La implementacin de una cisterna de 500 m3 para la red de agua
cruda.
o La culminacin de la implementacin de una nueva planta de
trituracin de materiales.
o Nuevo sistema de CO2 y modificacin del silo de carbn para la
planta de Bongar.
o Modificacin del sistema de CO2 para la fbrica y el ducto del
Horno

La Compaa mantiene maquinarias y equipos adquiridos mediante dos

contratos de arrendamiento financiero pendiente de pago al 31 de
diciembre de 2008 por S/.38846,000 (S/.69734,000 al 31 de
diciembre del 2007).

Asimismo, al 31 de diciembre de 2008, la Compaa mantiene

maquinaria y equipo que fueron adquiridos mediante contratos de
arrendamiento y retro arrendamiento financiero suscritos en aos
anteriores que se encuentran ntegramente pagados, por un costo en
libros ascendente a aproximadamente S/.201668,000 y S/.159439,600
de depreciacin acumulada (costo ascendente a S/.201668,000 y
depreciacin acumulada ascendente a S/.153959,000 al 31 de
diciembre de 2007).

Al 31 de diciembre del ao 2008 y como consecuencia de la firma de

un Contrato de Fideicomiso, entre la Compaa, La Fiduciaria S.A. y el
Banco de Crdito del Per en calidad de representante de los
acreedores garantizados, existen activos fijos e intangibles
garantizando las obligaciones de la Compaa.

Con fecha 21 de diciembre de 2006, la Compaa ha firmado los

siguientes contratos que regulan la relacin entre acreedores (orden de
prelacin) y las garantas asumidas por la Compaa.

Contrato marco entre acreedores garantizados: Contrato firmado

entre el Banco de Crdito del Per y el Citibank N.A. con la
intervencin de Cementos Pacasmayo que tiene por objeto regular las
relaciones entre los acreedores garantizados de Cementos Pacasmayo
(los existentes y los nuevos acreedores como consecuencia de la
futura emisin de los Bonos del Primer Programa de Emisin de Bonos
Corporativos). En dicho contrato los acreedores reconocen y aceptan
que los bienes fideicometidos mencionados en el prrafo siguiente han
sido transferidos en dominio a la Fiduciaria S.A. y que garantizan las
obligaciones de la Compaa, las mismas que tendrn el mismo rango,
sin privilegio o prelacin alguna.

Contrato de Fideicomiso: La Compaa, la Fiduciaria S.A. y el Banco

de Crdito del Per en calidad de representante de los acreedores
garantizados, firmaron un Contrato de Fideicomiso en Garanta.
Mediante dicho contrato la Compaa entrega a la Fiduciaria S.A.
activos fijos y concesiones mineras a un valor de realizacin
ascendente a aproximadamente USD 364 millones para garantizar las
siguientes obligaciones: Primera y Segunda Emisin de Bonos
Cementos Pacasmayo, el contrato de prstamo con el Banco de
Crdito del Per, el contrato de prstamo firmado con el Citibank
(prstamo cancelado en el 2007), los bonos a ser emitidos como parte
del Primer Programa de Emisin de Bonos Corporativos Cementos
Pacasmayo hasta por USD 75 millones, as como cualquier otra deuda
que no incumpla el ratio de cobertura. Durante todo el perodo de
vigencia de estas obligaciones la Compaa debe mantener un ratio de
cobertura de garantas con respecto a dichas deudas, de por lo menos
2 a 1, calculado a partir de sus estados financieros individuales
trimestrales y anuales de la Compaa.

Durante el ao 2008 se produjo lo que algunos analistas consideran

como una de las crisis financieras mundiales ms severas de los
ltimos 100 aos. La crisis hipotecaria de los Estados Unidos de
Norteamrica alcanz niveles insostenibles y algunos de los principales
bancos de inversin se declararon en quiebra. El gobierno de los
Estados Unidos se vio en la necesidad de, no slo hacerse
responsable de importantes entidades financieras, sino tambin de
financiar al sistema para evitar peores consecuencias.

Esta crisis mundial de liquidez afect a muchas de las economas del

mundo y provoc cadas en los precios de casi todos los commodities
as como en diversas bolsas de valores del mundo. Por ejemplo, el
precio del petrleo Brent a mediados del ao 2008 lleg a niveles
histricos de USD 143.9 por barril y cerr el ao en niveles de USD
35.8 por barril. Los precios del cobre y el zinc se contrajeron 56.5% y
53.0% respectivamente y los ndices del Dow Jones y S&P 500
cayeron 32.7% y 37.5%.

Todos estos factores incidieron en el crecimiento de la economa

mundial. El crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) del mundo,
segn datos del Banco Mundial (BM), durante el 2008 fue de slo
2.5% (4.0% durante el ao 2006 y 3.7% en el ao 2007) y el
pronstico del BM es que la economa mundial crezca slo 0.9%
durante el ao 2009 para recin mostrar una recuperacin con un
crecimiento de 3.0% durante el ao 2010.

En el caso de las economas latinoamericanas el crecimiento del

producto bruto fue de 4.4% durante el ao 2008 y el Banco Mundial
espera un crecimiento moderado de 2.1% para el ao 2009.

Sin embargo, debido a la poltica econmica y a la inercia con la que

vena creciendo la economa en el Per, los ndices de crecimiento
continuaron en el ao 2008 con la tendencia de los aos anteriores. El
PBI mostr un crecimiento de 9.8%, mayor al crecimiento obtenido en
el perodo anterior de 8.9% y muy por encima de los ndices de
crecimiento promedio del mundo e incluso de Latinoamrica. Se espera
que la economa peruana crezca alrededor de 4.5% y 5.5% durante el
ao 2009.

Los sectores que lideraron este crecimiento durante el ao 2008,

fueron construccin (16.5%), comercio (12.8%) y servicios (9.0%).

La Balanza Comercial mostr un supervit de USD 3,162 millones ya

que las exportaciones alcanzaron los USD 31,594 millones y las
importaciones sumaron USD 28,432 millones.

Las reservas internacionales netas aumentaron de USD 27,689

millones a USD 31,196 millones de diciembre del 2007 a diciembre del
2008.

La inflacin durante el ao 2008 fue la ms alta de los ltimos aos

con un ndice de 6.7 %, debido principalmente al alza de los productos
bsicos durante el primer semestre del ao.

La moneda nacional mostr una ligera devaluacin frente al dlar

americano al cerrar el ao 2008 en S/. 3.14 soles por dlar versus los
S/. 2.98 soles por dlar con la que comenz el perodo.
Es importante mencionar que durante el ao 2008, Per fue sede de
dos importantes cumbres internacionales. Durante el mes de mayo se
llev a cabo la V Cumbre de Jefes de Estado y de Gobierno de
Amrica Latina, el Caribe y la Unin Europea (ALC-UE) y durante el
mes de noviembre se desarroll la XVI Cumbre del Foro de
Cooperacin Econmica Asia Pacfico (APEC).

MERCADO NACIONAL DE CEMENTO

Los despachos de cemento en el mercado nacional, incluyendo las

importaciones, sumaron 6943,894 TM mostrando un incremento de
16.7% comparadas con las 5950,508 TM despachadas durante el ao
anterior.

En el caso de Cementos Pacasmayo S.A.A. y Cementos Selva S.A.

los despachos acumulados totalizaron 1479,047 TM, 8.4% por encima
de lo despachado en el ao 2007. La participacin del mercado de
despachos de Cementos Pacasmayo y Cementos Selva alcanz un
21.3 % del mercado nacional.

PRODUCCIN DE CEMENTO

La produccin en la fbrica de Pacasmayo fue de 1326,124 TM de

cemento. Para esta produccin se utilizaron 924,946 TM de clinker y
401,178 TM de adiciones entre las que se incluyen yeso, escorias de
alto horno, calizas y diatomitas.

La produccin de clinker fue de 982,557 TM lo que implic la utilizacin

del 79.2 % de la capacidad instalada.

Durante el mes de mayor demanda la molienda de cemento requiri la

utilizacin del 75.4% de la capacidad instalada.

La produccin de cemento en la fbrica de Rioja fue de 156,856 TM,

para lo cual se utilizaron 126,807 TM de clinker y 30,049 TM de
 adiciones. La utilizacin de la capacidad anual instalada de clinker fue
de 94.7%.

RESULTADOS FINANCIEROS

VENTAS DE CEMENTOS PACASMAYO SAA

Durante el ao 2008 las ventas de Cementos Pacasmayo S.A.A

ascendieron a S/ 509.2 millones, lo que representa un crecimiento de
20.8% respecto al ao 2007. Los ingresos por las ventas de cemento
representaron el 85.6 % de las ventas totales.

El volumen de ventas de cemento de Cementos Pacasmayo S.A.A

durante el ejercicio 2008 alcanz las 1319,401 TM 8.9 % ms que el
volumen vendido el ao anterior.

El volumen de ventas de cal fue de 58,227 TM representando un

incremento de 28.2 % respecto al ao 2007, ao en el que se
vendieron 45,430 TM.

Asimismo las ventas de calcina de zinc, alcanzaron los S/.40.4

millones.

Adicionalmente, la compaa percibe ingresos provenientes del alquiler

de la mina Ral los cuales ascendieron a S/.18.7 millones.

RESULTADOS OPERATIVOS

La Utilidad Operativa de Cementos Pacasmayo fue de S/.172.6

millones durante el ao 2008 mostrando un ligero decrecimiento de 3.1
% con respecto a los S/.178.1 millones alcanzados durante el 2007.
El EBITDA1 de la Compaa lleg a S/. 217.0 millones, monto mayora

EBITDA: Por sus siglas en ingls: utilidad antes de intereses, impuestos, depreciacin y
amortizacin.
 los S/.208.6 millones del ao 2007, representando el 42.6 % de las
ventas.

SUBSIDIARIAS

1. CEMENTOS SELVA S.A.

Durante el ao 2008 Cementos Selva S.A. efectu ventas por un

valor de S/.68.8 millones, monto superior en 13.5% comparado con
los S/.60.6 millones obtenidos durante el ao 2007.

El volumen de ventas de cemento de Cementos Selva S.A., fue de

152,224 TM, cifra mayor en 10.3% a las 138,003 TM vendidas
durante el ao 2007.

El ingreso por la venta de bloques y adoquines prefabricados en la

regin selva experiment un incremento de 25.8%, aumentando de
S/.3.1 millones en el ao 2007 a S/.3.9 millones en el ao 2008.

El nivel total de despachos de cemento alcanzado en el ao 2008

fue de 157,290 TM, destinndose 5,066 TM a la produccin de
productos prefabricados de concreto.

La utilidad operativa generada en el ao 2008 fue de S/.17.7

millones, comparado con los S/.11.3 millones obtenidos en el ao
2007.
El EBITDA fue de S/.25.9 millones en el ao 2008. Durante el ao
2007 el EBITDA alcanz los S/.19.2 millones.

El resultado neto de la gestin del ao 2008 fue de S/. 10.6 millones.

Las inversiones efectuadas por Cementos Selva se destinaron

principalmente a incrementar la capacidad de la planta inicindose la
construccin del Horno III y un segundo muelle de despacho.
Tambin se destinaron recursos al reemplazo y optimizacin de
diversos equipos.
 Respecto a los pasivos, la empresa mantiene pendiente de pago la
deuda adquirida por la compra de la planta de Rioja cuyo saldo al 31
de diciembre del ao 2008 es de S/. 15.6 millones. Este monto ser
amortizado en los prximos 10 aos.

2. DISTRIBUIDORA NORTE PACASMAYO S.R.L. - DINO

Durante el ao 2008 Distribuidora Norte Pacasmayo S.R.L. (Dino)

efectu ventas por un valor de S/.568.9 millones, lo que significa un
incremento de 15.3% respecto al ao 2007. El incremento en las
ventas de cemento de 14.1%, fierro de 28.2% y concreto de 14.2%
explican en gran medida el aumento en ventas.

Las ventas de los productos suministrados por Cementos

Pacasmayo S.A.A. sumaron un total de S/.381.9 millones, lo que
representa el 67.0% de las ventas efectuadas por Dino.

Las ventas de los productos elaborados por Dino sumaron S/. 62.8
millones y las ventas de productos suministrados por terceros
sumaron S/. 124.2 millones, lo que representa un 11.0% y 22.0% de
las ventas de Dino, respectivamente.

En el ao 2008 se vendieron 185,023 metros cbicos de concreto

premezclado, cifra inferior en 2.8% a los 190,364 metros cbicos
vendidos durante el ao 2007.

El volumen de ventas de bloques y adoquines prefabricados en el

ao 2008 aument de 19,803 millares vendidos en el 2007 a 24,658
millares.

Las ventas de fierro representaron el 87.6% del total de las ventas

de terceros.

La utilidad operativa de Dino durante el ao 2008 sum S/. 5.9

millones, en comparacin con los S/.7.3 millones obtenidos durante
 el ao 2007. El EBITDA de la compaa alcanz los S/.11.1 millones
contra los S/.10.7 millones reportados el ao anterior.

La utilidad neta de Dino en el ao 2008 ascendi a S/.3.8 millones.

3. DINOSELVA IQUITOS S.A.C.

Dinoselva Iquitos efectu ventas por un valor de S/.10.7 millones,

monto que incluye productos suministrados por Cementos Selva y
por terceros. Los ingresos por Servicio de Comercializacin de los
productos de Cementos Selva S.A. ascendieron a S/.4.3 millones.

Las ventas de productos suministrados por Cementos Selva S.A

sumaron S/.0.8 millones que representan el 7.5 % del total, y los
suministrados por terceros totalizaron S/.9.9 millones, lo que
representa el 92.5 % del total.

La utilidad operativa obtenida por Dinoselva Iquitos en el ao 2008 fue

de S/.1.7 millones, el EBITDA mostrado fue de S/. 1.8 millones y su
utilidad neta de S/. 1.1 millones, mientras que en el 2007 fueron de
S/. 1.0, S/ 1.1 S/. 0.9 millones respectivamente.

4. EMPRESA DE TRANSMISION GUADALUPE S.A.C.

El activo principal de esta subsidiaria es la lnea de transmisin

elctrica que une a la fbrica de Cementos Pacasmayo S.A.A. con la
subestacin Guadalupe del sistema interconectado nacional. Las
ventas durante el ejercicio 2008 alcanzaron S/.2.0 millones. La utilidad
neta de la Empresa de Transmisin Guadalupe S.A.C., asciende a
S/.1.0 milln en el ejercicio 2008. El patrimonio de la Empresa de
Transmisin Guadalupe S.A.C., aument de S/.5.5 millones en el ao
2007 a S/.6.5 millones en el ao 2008.

Durante el ao 2007 se aprob un proyecto para la instalacin de

una segunda lnea de transmisin elctrica para incrementar la
 capacidad de la fbrica de Pacasmayo, sta instalacin estar en
funcionamiento a fines del ao 2009.

5. CORIANTA S.A.

Durante el ao 2008 Corianta S.A produjo 75,175 TMS de mineral.

Corianta S.A vendi a Cementos Pacasmayo 68,284.20 TMS de
mineral con un contenido promedio de 23.8% de Zinc. A la fecha el
stock de mineral en el almacn temporal de Yambrasbamba es de
31,713 TMS con una ley promedio de 20.0% de Zinc.

El producto de las ventas alcanz la suma de S/. 5.0 millones y el

resultado neto de la gestin del ao 2008 mostr una prdida de S/.
19.1 millones.

En sesin de directorio del 9 de diciembre de 2008 se acord

suspender temporalmente las actividades extractivas de mineral de
zinc de Corianta S.A. debido, entre otros factores, a la cada del
precio internacional del mineral.

Asimismo, en la citada sesin de directorio se acord transferir a

Corianta S.A., la planta de calcinacin de xidos de zinc ubicada en
Pacasmayo y dems activos vinculados al negocio de zinc con el fin
de unificar todo el referido negocio en una sola empresa.

Se tiene previsto durante la suspensin temporal mantener

nicamente las actividades de exploracin en la zona y continuar
produciendo calcina de xido de zinc hasta agotar el stock de mineral
que se encuentra en la Planta.

UTILIDADES DEL EJERCICIO

Las ganancias de Cementos Pacasmayo, antes de deducir los gastos

provenientes de las operaciones discontinuas, ascendieron a S/. 93.2
millones. Las ganancias netas del ejercicio, luego de deducir el
impacto negativo de las operaciones discontinuas y la reserva legal
ascendieron a S/. 65.7 millones.

PROYECTOS EJECUTADOS

Los principales proyectos ejecutados en la fbrica de Pacasmayo

durante el ao 2008 incluyen entre otros:

La instalacin de un nuevo molino de cemento cuya culminacin

est prevista para abril del ao 2010 con una capacidad de
1,200,000 TM.

La construccin de un nuevo silo para cemento con una capacidad

de 11,000 TM.

La instalacin de un cuarto horno vertical para la produccin de

clinker con una capacidad de 80,000 toneladas por ao.

La alimentacin de caliza a tolvas de recepcin para hornos

verticales de clinker.

La implementacin de una cisterna de 500 m3 para la red de agua

cruda.

La culminacin de la implementacin de una nueva planta de

trituracin de materiales.

Nuevo sistema de CO2 y modificacin del silo de carbn para la

planta de Bongar.

Modificacin del sistema de CO2 para la fbrica y el ducto del

Horno

OBLIGACIONES FINANCIERAS

Durante el ao 2008 se amortizaron prstamos bancarios por un total

de USD 6.3 millones y S/. 49.6 millones; bonos corporativos por USD
9.1 millones y operaciones de arrendamiento financiero por S/. 11.3
millones.
En ese mismo perodo, Cementos Pacasmayo S.A.A tom diversos
prstamos bancarios por un total de USD 7.4 millones y S/. 23.9
millones para cumplir con su plan de inversiones y financiar otras
obligaciones. As mismo, durante el ao se contrataron dos nuevas
operaciones de arrendamiento financiero por un total de hasta USD
28.0 millones para maquinaria y equipo; y hasta USD 7.0 millones, o
su equivalente en nuevos soles, para obras civiles, destinados a la
ampliacin de la capacidad de molienda de la fbrica de Pacasmayo.
Al 31 de diciembre del 2008 se haban desembolsado un total de
USD 4.5 millones de estas operaciones.

PATRIMONIO DE LA COMPAA

El capital social est representado por 419977,479 acciones

comunes de un valor nominal de S/. 1.00 cada una y las acciones de
inversin de la compaa estn representadas por 49575,341
acciones del mismo valor nominal.

Durante el ejercicio 2008, el patrimonio se contrajo de S/. 708.3

millones al 31 de diciembre del ao 2007 a S/. 533.2 millones al 31
de diciembre del 2008, el cual obedece a la distribucin de
dividendos que se explica a continuacin.

PAGO DE DIVIDENDOS

El 27 de marzo del ao 2008, la Junta General de Accionistas declar

pagar dividendos por S/. 187.9 millones, con cargo a las utilidades
acumuladas de la compaa.

As mismo, con fecha 19 de setiembre del ao 2008, el Directorio,

segn facultades otorgadas por la Junta de Accionistas, declar
pagar dividendos provisorios por S/. 45.0 millones con cargo a las
utilidades del ejercicio.
ESTADOS FINANCIEROS

Los resultados del ejercicio 2008, el estado de flujos de efectivo y el

balance general al 31 de diciembre de 2008 figuran en los
documentos anexos a esta memoria. Los citados estados financieros
de Cementos Pacasmayo S.A.A. y sus subsidiarias, fueron auditados
por los seores Medina, Zaldvar, Paredes y Asociados, firma
miembro del Grupo Ernst & Young.
3.3. ESTADOS FINANCIEROS
CEMENTOS PACASMAYO
S.A.A.
 CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. Y SUBSIDIARIAS
Estados Financieros Anuales - Consolidado
Balance General - Al 31 de Diciembre del 2007 (en miles de nuevos soles )
Cuenta 2007
Activo
Activo Corriente
Efectivo y Equivalentes de efectivo 334,737
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 25,622
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas 2,900
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 13,212
Existencias (neto) 110,545
Gastos Diferidos 13,500
Total Activo Corriente 500,516
Inversiones Financieras 25,528
Activos Financieros Disponibles para la Venta 25,528
Otras Cuentas por Cobrar 1,304
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) 612,373
Otros Activos 86,242
Total Activo No Corriente 725,447
TOTAL ACTIVO 1,225,963
Obligaciones Financieras 73,647
Cuentas por Pagar Comerciales 52,263
Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas 59
Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes 31,115
Otras Cuentas por Pagar 24,911
Provisiones 6,097
Total Pasivo Corriente 188,092
Obligaciones Financieras 204,906
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos 54,670
Otras Cuentas por Pagar 37,395
Provisiones 1,797

Capital 419,977
Acciones de Inversin
Resultados no Realizados
Reservas Legales
Resultados Acumulados
Total Patrimonio Neto atribuible a la Matriz
Intereses Minoritarios
Total Patrimonio Neto
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
 CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. Y SUBSIDIARIAS
Estados Financieros Anuales - Consolidado
Estado de Ganancias y Prdidas Al 31 de Diciembre del 2007 (en miles de
Soles)
Cuenta 2007
Ingresos Operacionales
Ventas Netas (ingresos operacionales) 622830
Otros Ingresos Operacionales 19926
Total de Ingresos Brutos 642756
Costo de Ventas (Operacionales) -312472
Total Costos Operacionales -312472
Utilidad Bruta 330284
Gastos de Ventas -21759
Gastos de Administracin -106322
Otros Ingresos 5419
Otros Gastos -13784
Utilidad Operativa 193838
Ingresos Financieros 14580
Gastos Financieros -18535
Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta 189883
Participacin de los trabajadores -19712
Impuesto a la Renta -54101
Utilidad (Prdida) Neta de Actividades Contnuas 116070
Ingreso (Gasto) Neto de Operaciones en Discontinuacin -98890
Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio 17180
La Matriz 23154
Intereses Minoritarios -5974
Utilidad (prdida) bsica por accin comn 0.037
Utilidad (prdida) bsica por accin de inversin 0.037
Utilidad (prdida) diluida por accin comn 0.037
Utilidad (prdida) diluida por accin de inversin 0.037
Utilidad (Prdida) Bsica por Accin Comn 0.247193
Utilidad (Prdida) Bsica por Accin de Inversin 0.247193
Utilidad (Prdida) Diluida por Accin Comn 0.247193
Utilidad (Prdida) Diluida por Accin de Inversin 0.247193
 CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. Y SUBSIDIARIAS
Estados Financieros Anuales - Consolidado
Estado de Flujo de Efectivo
Por los aos terminados el 31 del Diciembre de 2007 (en miles de nuevos soles)

184,450

49,006
Dividendos Pagados a accionistas de la Matriz (30,000)

Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad (1,278)

Aumento (Dism) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de
(90,674)
Actividades de Financiacin
Aumento (Disminucin) Neto de Efectivo y Equivalente de Efectivo 142,782

Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Ejercicio 191,955

Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Finalizar el Ejercicio 334,737

CONCILIACIN DE LA UTILIDAD NETA CON EL EFECTIVO NETO
PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE OPERACIN
Utilidad (Prdida) Neta del Ejercicio 17,180

Ms :

Ajustes a la Utilidad (Prdida) del Ejercicio

Estimacin de Cuentas de Cobranza Dudosa 51

Desvalorizacin de Existencias 1,191

Depreciacin y Deterioro de Valor del Ejercicio 56,939

Otros 132,675

Menos:

Ajustes a la Utilidad (Prdida) del Ejercicio

Utilidad en Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo (35)

Impuesto a la Renta y Participacin de los Trabajadores (8,173)

CARGOS Y ABONOS POR CAMBIOS NETOS EN LOS ACTIVOS Y PASIVOS

(Aumento) Disminucin de Cuentas por Cobrar Comerciales (13,150)

(Aumento) Disminucin de Otras Cuentas por Cobrar (1,138)

(Aumento) Disminucin en Existencias (18,944)

(Aumento) Disminucin en Gastos Diferidos (1,774)

Aumento (Disminucin) de Cuentas por Pagar Comerciales 12,963

Aumento (Disminucin) de Otras Cuentas por Pagar 6,665

Cobros por:

Pagos por:
Aumento (Dism) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de la
184,450
Actividad de Operacin
 CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. Y SUBSIDIARIAS
Estados Financieros Anuales Consolidado
Balance General - Al 31 de Diciembre del 2006 (en miles de nuevos soles)
Cuenta 2006
Activo
Activo corriente
Efectivo y Equivalentes de efectivo 191,955
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 38,924
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas 463
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 11,819
Existencias (neto) 135,483
Gastos Diferidos 12,093
Total Activo Corriente 390,737
Inversiones Financieras 16,614
Activos Financieros Disponibles para la Venta 16,614
Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas 101
Otras Cuentas por Cobrar 1,746
Existencias (neto) 18,407
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) 658,001
Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos 8,896
Crdito Mercantil 56,101
Otros Activos 94,088

Sobregiros Bancarios 8,416

Obligaciones Financieras 45,575
Cuentas por Pagar Comerciales 47,357
Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas 2,811
Otras Cuentas por Pagar 63,183
Total Pasivo Corriente 167,342
Obligaciones Financieras 241,614
Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos 81,350
Otras Cuentas por Pagar 12,932
Provisiones 9,319
Total Pasivo No Corriente 345,215
Total Pasivo
Capital
Acciones de Inversin
Reservas Legales
Otras Reservas
Resultados Acumulados
Total Patrimonio Neto atribuible a la Matriz
Intereses Minoritarios
Total Patrimonio Neto
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO
 CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. Y SUBSIDIARIAS

Estados Financieros Anuales - Consolidado

Estado de Ganancias y Prdidas Al 31 de Diciembre del 2006 (en miles de Soles)

163054
 CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. Y SUBSIDIARIAS

Estados Financieros Anuales - Consolidado

Estado de Flujo de Efectivo

Por los aos terminados el 31 de Diciembre del 2006 (en miles de nuevos soles)

Cuenta 2006

164,477

(118,572)
Amortizacin o pago de Obligaciones Financieras (104,997)

Dividendos Pagados a accionistas de la Matriz (56,083)

Aumento (Dism) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de
(70,536)
Actividades de Financiacin
Aumento (Disminucin) Neto de Efectivo y Equivalente de Efectivo (24,631)

Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Ejercicio 220,250

Efecto de las Diferencias de Cambio del Efectivo y Equivalente de Efectivo (3,664)

Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Finalizar el Ejercicio 191,955

CONCILIACIN DE LA UTILIDAD NETA CON EL EFECTIVO NETO
PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE OPERACIN
Utilidad (Prdida) Neta del Ejercicio 98,709

Ms :

Ajustes a la Utilidad (Prdida) del Ejercicio

Desvalorizacin de Existencias 9,584

Depreciacin y Deterioro de Valor del Ejercicio 68,320

Prdida en Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo 21,555

Prdida en Venta de Activos Intangibles 558

Menos:

Ajustes a la Utilidad (Prdida) del Ejercicio

Utilidad en Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo (6,846)

Impuesto a la Renta y Participacin de los Trabajadores (7,691)

Otros (11,501)

CARGOS Y ABONOS POR CAMBIOS NETOS EN LOS ACTIVOS Y PASIVOS

(Aumento) Disminucin de Cuentas por Cobrar Comerciales 5,244

(Aumento) Disminucin de Otras Cuentas por Cobrar (5,529)

(Aumento) Disminucin en Existencias (24,947)

(Aumento) Disminucin en Gastos Diferidos (1,477)

Aumento (Disminucin) de Cuentas por Pagar Comerciales 21,457

Aumento (Disminucin) de Otras Cuentas por Pagar (2,959)

 CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. Y SUBSIDIARIAS
Estados Financieros Anuales - Consolidado
Balance General - Al 31 de Diciembre de 2005 (en miles de nuevos soles)

CUENTA 2005
ACTIVO
Activo corriente
Caja y Bancos 220,250
Valores Negociables (neto de provisin acumulada) 0
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto de provisin acumulada) 43,278
Cuentas por Cobrar a Vinculadas 617
Otras Cuentas por Cobrar (neto de provisin acumulada) 6,702
Existencias (neto de provisin acumulada) 138,527
Gastos Pagados por Anticipado 18,721
Total Activo Corriente 428,095
Cuentas por Cobrar a Vinculadas a Largo Plazo 377
Otras Cuentas por Cobrar a Largo Plazo 3,384
Inversiones Permanentes (neto de provisin acumulada) 8,425
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto de depreciacin y desvalorizacin acumulada) 631,005
Crdito Mercantil 65,449
Otros Activos 86,296
Total Activo No Corriente 794,936
TOTAL ACTIVO 1,223,031
Prstamos Bancarios 41,172
Cuentas por Pagar Comerciales 29,090
Cuentas por Pagar a Vinculadas 233
Otras Cuentas por Pagar 84,948
Parte Corriente de las Deudas a Largo Plazo 37,594
Total Pasivo Corriente 193,037
Deudas a largo plazo 257,564
Impuesto a la Renta y Particip.Diferidos Pasivo 90,394
Total Pasivo No Corriente 347,958
Total Pasivo 540,995
Inters minoritario 42,176
Capital 419,925
Capital adicional 35,596
Acciones de Inversin 49,559
Reservas Legales 66,164
Otras Reservas (70,621)
Resultados Acumulados 139,237
Total Patrimonio Neto 639,860
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 1,223,031
 CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. Y SUBSIDIARIAS

Estados Financieros Anuales - Consolidado

Estado de Ganancias y Prdidas Al 31 de Diciembre del 2005 (en miles de
Soles)

CUENTA 2005
Ingresos Operacionales
Ventas Netas (ingresos operacionales) 771593
Otros Ingresos Operacionales 9862
Total de Ingresos Brutos 781455
-
Costo de Ventas (Operacionales)
513715
-
Total Costos Operacionales

Utilidad (Perdida) Neta del Ejercicio 65207

Utilidad (Prdida) Neta atribuible a los accionistas no preferentes 65207
 CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. Y SUBSIDIARIAS

Estados Financieros Anuales - Consolidado

Estado de Flujo de Efectivo Por los aos terminados el 31 de Diciembre de 2005

(en miles de nuevos soles)

Cuenta 2005

Venta de bienes o servicios e ingresos operacionales 795,629

Menos pagos (salidas) por:
Proveedores de bienes y servicios (477,126)
Remuneraciones y beneficios sociales (142,330)
Tributos (37,190)
Intereses y rendimientos (no incluidos en la actividad de financiamiento) (13,392)
Otros Pagos de efectivo relativos a la actividad (10,926)

Venta de valores e inversiones permanentes 108,377

Prestamos a vinculadas 31,593
Venta de inmuebles, maquinaria y equipo 1,773
Otros cobros de efectivo relativos a la actividad 1,572
Menos pagos (salidas) por:
Compra de inmuebles, maquinaria y equipo (107,617)
Compra y desarrollo de activos intangibles (56,661)
Otros pagos de efectivo relativos a la actividad (15,561)

Aumento de prstamos bancarios 34,554

Venta de acciones en tesorera 87,103
Recursos obtenidos por emisin de valores u otras obligac. Largo plazo 53,181
Menos pagos (salidas) por:
Amortizacin o cancelacin de valores u otras obligaciones de largo plazo (71,285)
Dividendos (456)
Aumento (Dism) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de 103,097
Actividades de Financiamiento
Aumento (Disminucin) Neto de Efectivo y Equivalente de Efectivo 181,238
Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Ejercicio 39,012
Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Finalizar el Ejercicio 220,250
CONCILIACIN DE LA UTILIDAD NETA CON EL EFECTIVO NETO
PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE OPERACIN
Utilidad (Prdida) neta del Ejercicio 65,207
Ms :
Provisin por desvalorizacin de existencias 1,039
Depreciacin del ejercicio 70,733
Provisin por prdida en el valor de uso de los activos 7,114
Prdida en venta de inmuebles, maquinaria y equipo 21,903
Otros 30,641
Menos:
Utilidad en venta de valores e inversiones permanentes (3,365)
Utilidad en venta de inmuebles, maquinaria y equipo (49,256)
Impuesto a la renta y participacin de los trabajadores diferidos (8,299)
CARGOS Y ABONOS POR CAMBIOS NETOS EN LOS ACTIVOS Y PASIVOS
(Aumento) Disminucin de Cuentas por Cobrar Comerciales 14,174
(Aumento) Disminucin de Otras Cuentas por Cobrar (1,061)
(Aumento) Disminucin en Existencias (15,431)
(Aumento) Disminucin en Gastos Pagados por Anticipado (7,047)
Aumento (Disminucin) de Cuentas por Pagar Comerciales (5,982)
Aumento (Disminucin) de Otras Cuentas por Pagar (5,705)
3.4. ANALISIS FINANCIERO DE CEMENTOS PACASMAYO S.A.A

3.4.1 INDICADORES DE LIQUIDEZ :

3.4.1.1. RAZN CORRIENTE

AOS 2007 2006 2005

Activo Corriente 500,516 390,037 428,095

=
Pasivo Corriente 188,092 167,342 193,037

SOLES 2.66 2.33 2.22

Como se aprecia en la Razn Corriente, la liquidez, es decir la

capacidad de pago a corto plazo de la empresa se ha estado
incrementado de 2.22 en el 2005 a 2.33 en el 2006 y de 2.66 en el
2007.

Ese aumento se debe bsicamente a un mayor incremento del activo

corriente con respecto a los pasivos corrientes, lo cual no indica que la
empresa Cementos Pacasmayo S.A.A. muestra excelente capacidad
de pago en el corto plazo con respecto a sus obligaciones corrientes.
3.4.1.2 PRUEBA ACIDA:

AOS 2007 2006

Activo Cte Inv. Gast Pag por Ad. 376,471 243,161

=
Pasivo Corriente 188,092 167,342

SOLES 2 1.45

Se tiene para el ao 2007 S/. 2.00, para el ao 2006 S/. 1.45, y para el
ao 2005 S/. 1.40, para cubrir cada sol del pasivo corriente. En
comparacin con el 2005, la liquidez en el 2006 se tiene un aumento S/.
0.05, y en comparacin con el 2006, la liquidez en el ao 2007 tiene un
aumento de S/. 0.55 soles. Esta medida es ms exhaustiva de la liquidez
de una empresa, pues solo se toman en cuenta los activos de mayor
disponibilidad.
3.4.1.3 RAZN DE EFECTIVO:

AOS 2007 2006 2005

Caja y Bancos + Valores Negociables 334,737 191,955 220,250

=
Pasivo Corriente 188,092 167,342 193,037

SOLES 1.80 1.15 1.14

Se tiene para el ao 2007 S/. 1.8, para el ao 2006 S/. 1.15 y para el ao
2005 S/. 1.14, para cubrir cada sol del pasivo corriente.

Se puede considerar que la razn de efectivo muestra una cobertura

amplia de sus obligaciones corrientes, sin embargo podemos advertir
tambin que todo exceso no necesariamente es bueno para la empresa,
pues le disminuye su rentabilidad, por cuanto dispone de capital de
trabajo en exceso, es decir debera disminuir su inversin en activos
corrientes.
3.4.1.4 CAPITAL DE TRABAJO:

AOS 2007 2006 2005

= Activo Cte Pasivo Cte 500,516 - 188,092 390,037 - 16,734 428,095 -193,037

SOLES 312,424 223,395 235,058

Se tiene para el ao 2007 S/. 312,424, para el ao 2006 S/. 223,395 y

para el ao 2005 S/. 235,058.
Se puede observar que el capital de trabajo para el 2007 ha aumentado
en S/.89,029, de S/. 223,395 que corresponde al 2006; pero en el 2006
sufri una disminucin de S/.11, 663 de S/. 235,058 que corresponde
al 2005. Esto implica que los activos corrientes aumentaron en una tasa
ms rpida que los pasivos corrientes para el 2007, pero hubo una
disminucin para el ao 2006.
3.4.2 INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO Y SOLVENCIA :

3.4.2.1 ENDEUDAMIENTO A CORTO PLAZO :

AOS 2007 2006

Pasivo Corriente 188,092 167,342

= x 100
Activo Total 1225,963 1244,691

PORCENTAJES 15.34 % 13.44 %

%

Este ndice nos muestra que la empresa en el ao 2007 el 15.34% de su

activo corriente fue comprometido con sus acreedores a corto plazo y
aumenta en 1.9 % respecto del ao 2006 que es de 13.44%. Para
el ao 2006 se tiene una disminucin de 2.34 % con respecto al
ao 2005 que es de 15.78 %. Se mantiene en un nivel bastante
aceptable teniendo en cuenta que la compaa se dedica a actividades
industriales y necesita fuentes de financiamiento a corto plazo.
3.4.2.2 ENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO :

AOS 2007 2006

Pasivo No Corriente 298,768 345,215

= x 100
Activo Total 1225,963 1244,691

PORCENTAJES 24.37 % 27.73%

Se tiene para el ao 2007 una disminucin de 3.36 % con respecto al

2006 que muestra 27.73 % de endeudamiento, y se tiene para el ao
2006 una disminucin de 0.72% con respecto del ao 2005 que tiene un
nivel de endeudamiento de 28.45% de donde se deduce que la situacin
financiera de la empresa es favorable, porque ha disminuido sus
deudas a largo plazo respecto a los aos anteriores.
3.4.2.3 ENDEUDAMIENTO TOTAL :

AOS 2007 2006

Pasivo Total 486,860 512,557

= x 100
Activo Total 1225,963 1244,691

PORCENTAJES 39.71 % 41.18 %

Los ndices nos sealan que el nivel de endeudamiento total de la

empresa ha disminuido desde un nivel de 44.23 % a 39.71% en el
ao 2,007, esto se puede considerar como favorable para
Cementos Pacasmayo S.A.A, pues los propietarios estn
asumiendo mayor participacin en el financiamiento de las
inversiones de la empresa, teniendo mayor solidez financiera.
 3.4.2.4 SOLVENCIA PATRIMONIAL:

AOS 2007 2006

Patrimonio Neto 739,103 732,134

=
Pasivo Total 486,860 512,557

UNIDADES S/. 1.52 1.43

La solvencia para el ao 2007 es de S/.1.52 , para el ao 2006 es de

S/.1.43 y para el 2005 es de S/.1.18, de donde se deduce que la
situacin de la empresa para responder por las deudas es favorables
para el ao 2007. Por lo tanto genera suficientes recursos para cumplir
sus obligaciones financieras y puede acceder al financiamiento externo
con toda seguridad, tanto para el acreedor como para la empresa.
3.4.2.5 COBERTURA DE INTERESES :

AOS 2007 2006

Utilidad Operativa 193,838 165,700

= x 100
Gastos Financieros 18,535 24,051

VECES 10 7

Este ndice seala el nmero de veces que la empresa cubre el

pago de intereses a partir de sus utilidades antes de
participaciones e impuestos. La cobertura de intereses aumenta
de 5 veces en el 2005, a 7 veces en el 2006 y a10 veces en el
2007 indicando que la solvencia se ha mejorado y que los
acreedores pueden estar seguros del pago de sus intereses.
3.4.3 INDICADORES DE GESTION :

3.4.3.1 ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR :

AOS 2007 2006

Ctas. por cobrar Comerc. x 360 25,622 x 360 38,924 x 360

= Ventas
Totales 622,830 727,790

DIAS 15 19

El ratio indica el nmero de das en promedio en que la empresa

recupera sus cuentas por cobrar. El periodo promedio de pago de
la compaa disminuye de 20 das en el 2005 a 19 das en el 2006
y a 15 das en el 2007, lo cual es favorable para la empresa ya
que significa que las cuentas son cobradas con mayor rapidez,
favoreciendo la liquidez para afrontar las deudas contradas en el
corto plazo.
3.4.3.2 ROTACIN DE INVENTARIOS :

AOS 2007 2006

Existencias x 360 110,545 x 360 135,483 x 360

=
Ventas Totales 312,472 442,553

DIAS 127 110

Indica el nmero de das en promedio en que la empresa renueva

sus inventarios. En los inventarios vemos que hay mucha
mercadera en almacn que no se vende, esto a consecuencia de
la cada de las ventas lo que origina una inmovilizacin mayor de
los inventarios que se refleja en el nmero de das que va desde
97 en el 2005 a 110 en el 2006 y a 127 das en el 2007. Debido a
la naturaleza de la empresa, se deben mantener niveles de
inventario alto para asegurar el flujo continuo de la produccin y la
entrega oportuna de los pedidos a los clientes, considerando que
 el sector construccin en los ltimos aos presenta un incremento
significativo, aumentando la demanda del producto.

3.4.3.3 ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR :

AOS 2007 2006 2005

Ctas. Por Pagar Com. x 360 52,263 x 360 47,357 x 360 29,090 x 360
=
Ventas Totales 312,472 442,553 513,715

DIAS 60 39 20

Mide el nmero de das que en promedio le empresa tarda en

pagar a sus proveedores. Se puede observar que para el ao
2007 el promedio de pagos por compras al crdito ha aumentado
a 60 das, esto debido a que la empresa goza de de un crdito
favorable por parte de sus proveedores.
 3.4.3.4 ROTACIN DE ACTIVO FIJO :

AOS 2007 2006

Ventas Totales 622,830 727,790

=
Inmueble Maq. Y Equipo 612,373 658,001

VECES 1.02 1.11

Nos indica la capacidad de la empresa para generar ingresos a

partir de sus inversiones en activos fijos. La rotacin del activo fijo
fue de 1.22, 1.11, 1.02 veces para los aos 2005, 2006 y 2007
respectivamente, lo cual significa una reduccin de la capacidad
de generar ingresos a partir de la explotacin o uso de sus activos
fijos. Esta disminucin se debe a una mayor inversin en
tecnologa por parte de la empresa para mejorar sus procesos de
produccin y ampliar su capacidad productiva, considerando la
expansin del mercado del cemento en los ltimos aos, sin
embargo esta inversin se recuperar en el mediano y largo
plazo.
 3.4.3.5 ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL :

AOS 2007 2006 2005

Ventas Totales 622,830 727,790 771,593

=
Activo Total 1225,963 1244,691 1223,031

VECES 0.51 0.58 0.63

La utilizacin del activo total de la empresa se reduce de 0.63 veces en

el 2005 a 0.58 veces en el 2006 y a 0.51 veces en el 2007.

Por lo cual esta tendencia a decrecer tambin disminuye la eficiencia

en el empleo de todos los activos del negocio para la generacin de
ingresos.
3.4.4. INDICADORES DE RENTABILIDAD:

3.4.4.1 RENTABILIDAD BRUTA DE VENTAS:

AOS 2007 2006 2005

UTILIDAD BRUTA 330,284 305,121 267,740

= x 100
VENTAS TOTALES 642,756 747,674 781,455

PORCENTAJES 51.39% 40.81% 34.26%

Muestra la eficiencia de la empresa en costos de produccin y de

ventas. Podemos observar que la rentabilidad bruta de ventas
para el ao 2007 es de 51.39 %, en el ao 2006 es de 40.81 % y
para el ao 2005 es de 34.26 %.
Este indicador muestra para el ao 2007 un aumento de 10.58 %
de margen bruto por cada unidad vendida, esto es con respecto al
2006 y para el ao 2006 tambin muestra un aumento de 6.55%
de margen bruto por cada unidad vendida, esto debido al uso de
tecnologa moderna en sus procesos de fabricacin, lo cual le ha
permitido ir reduciendo sistemticamente sus costo de
produccin.

3.4.4.2 RENTABILIDAD NETA DE VENTAS:

AOS 2007 2006 2005

UTILIDAD NETA 17,180 98,709 65,207

= x 100
VENTAS TOTALES 642,756 747,674 781,455

PORCENTAJE 2.67% 13.20% 8.34%

Podemos observar que la rentabilidad neta de ventas para el ao

2007 es de 2.67 %, en el ao 2006 es de 13.20 % y para el ao
2005 es de 8.34 %.
Este indicador muestra para el ao 2007 una disminucin de
10.53 % de rentabilidad neta por cada unidad vendida, esto es
con respecto al 2006, siendo desfavorable para la empresa y para
el ao 2006 muestra un aumento de 4.86 % de utilidad neta por
cada unidad vendida, esto es favorable para la empresa.

3.4.4.3 RENTABILIDAD DEL ACTIVO TOTAL:

AOS 2007 2006

UTILIDAD NETA 17,180 98,709

= x 100
ACTIVO TOTAL 1223,031 1244,691

PORCENTAJE 1.40 % 7.93%

Se observa que la rentabilidad de los activos totales ha disminuido
considerablemente del ao 2006 al 2007. Cementos Pacasmayo tiene
un disminucin de 6.53% por cada sol invertido en activos es decir que
los activos no han sido bien aprovechados, esto con respecto al 2006.
Para el 2006 podemos observar lo contrario esto indica un aumento de
2.61 % por cada sol invertido en activos es decir que los activos han sido
bien aprovechados.

3.4.4.4 RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO:

AOS 2007 2006

UTILIDAD NETA 17,180 98,709

= x 100
PATRIMONIO NETO 739,103 732,134

PORCENTAJE 2.32% 13.48%

Se observa que la rentabilidad del patrimonio ha disminuido
considerablemente del ao 2006 al 2007. Cementos Pacasmayo tiene
un disminucin de 11.16 %. Esto significa que por cada sol que el
accionista solo recupera el 2.32 % por cada sol que invierte esto es en el
2007. Para el 2006 podemos observar que por cada sol que invierte
recupera 13.48 %. Y para el ao 2005 muestra que por cada sol que
invierte recupera 10.19 %.

3.4.4.5 PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO:

2007 2006 2005

*COSTO FIJO TOTAL = F 128,081 132,216 136,358

*COSTO DE VENTAS = V 312,472 442,553 513,715
*VENTAS TOTALES = P 642,756 747,674 781,455

2007 2006 2
0
0
128,081 132,216
= = =
1 312,472 1 442,553
642,756 747,674

S/. 249,254.68 S/. 323,984.47 S/.

39
Se observa que el punto de equilibrio operativo para el ao 2007 S/.
249,254.68 , para el ao 2006 S/. 323,984.47 y para el 2005 S/.
397,989.25.
En el grafico podemos ver claramente que el punto de equilibrio
operativo ha disminuido en el ao 2007 con respecto a los otros aos,
esto se debe a una leve disminucin de los costos fijos, costos variables
y de las ventas totales, lo que nos indica que la empresa en el ao 2007
alcanza su equilibrio operativo en S/. 249,254.68.
 3.4.4.6 CUADRO RESUMEN DE LOS INDICADORES FINANCIEROS
CORRESPONDIENTES A LOS AOS 2005, 2006 Y 2007

AOS
2005 2006 2007
INDICADORES
DE LIQUIDEZ

Razn Corriente 2.22 2.33 2.66

Prueba Acida 1.4 1.45 2

Razn de Efectivo 1.14 1.15 1.8

Capital de Trabajo (Soles) 235058 223395 312424

DE ENDEUDAMIENTO

A Corto Plazo 15.78% 13.44% 15.34%

A Largo Plazo 28.45% 27.73% 24.37%

Endeudamiento Total 44.23% 41.18% 39.71%

Solvencia Patrimonial 1.48 1.43 1.52

Cobertura de Intereses 4.83 6.89 10.46

DE GESTION

Rotacin de Cuentas por Cobrar 20 19 15

Rotacin de Inventarios 97 110 127

Rotacin de Cuentas por Pagar 20 39 60

Rotacin del Activo Fijo 1.22 1.11 1.02

Rotacin del Activo Total 0.63 0.58 0.51

DE RENTABILIDAD

Rentabilidad Bruta de Ventas 34.26% 40.81% 51.93%

Rentabilidad Neta de Ventas 8.34% 13.20% 2.67%

Rentabilidad del Activo Total 5.32% 7.93% 1.40%

Rentabilidad del Patrimonio 10.19% 13.48% 2.32%

4 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
4.1. CONCLUSIONES.-

1.1. Despus de analizar y evaluar los principales estados

financieros y aplicar los ndices financieros a la Empresa
Cementos Pacasmayo S.A.A correspondientes a los aos 2005,
2006 y 2007, podemos expresar las siguientes conclusiones:

1.2. El anlisis financiero constituye una herramienta importante

para que la administracin de la empresa pueda evaluar su propia
gestin a la luz de los resultados logrados y a la vez determine las
fortalezas y debilidades financieras, identificando aspectos que
merecen su atencin, enfocndose en los problemas y dndoles
una solucin adecuada.

1.3. En cuanto al ndice de liquidez o capacidad de pago, se puede

observar que la empresa mantiene una alta capacidad para
afrontar sus obligaciones corrientes, sin embargo, no todo exceso
es bueno, por lo que considero que el capital de trabajo en el
ltimo ao es excesivo.

1.4. La compaa se presenta como una empresa solvente como lo

demuestran los ratios de endeudamiento.

Es por ello que los niveles de endeudamiento y solvencia se

vienen manteniendo en un nivel aceptable ya que las fuentes de
financiamiento estn disminuyendo y cancelndose de acuerdo a
su programa de pagos con el fin de reducir las obligaciones con
sus principales acreedores. Por lo tanto la solvencia patrimonial de
la empresa se encuentra en niveles bastante aceptables.
1.5. La empresa muestra mayor eficiencia en la administracin de
sus recursos; como las cuentas por cobrar comerciales, rotacin
del activo fijo y la rotacin del activo total. Pero todava se espera
una recuperacin de las cuentas por pagar comerciales as como
tambin de la rotacin de inventarios.
1.6. En cuanto a los ndices de rentabilidad muestran una clara
tendencia de crecimiento para el 2006, en cambio para el 2007
vemos una baja pero se espera que se recupere para el 2008.

En tanto que la rentabilidad del patrimonio se ha visto una

disminucin para el ao 2007 pero con las nuevas estrategias de la
empresa esto debe cambiar para los siguientes aos.
4.2. RECOMENDACIONES

De acuerdo a las conclusiones planteadas, me permito proponer las

siguientes recomendaciones:

2.1. Si el anlisis financiero se considera importante para la gestin de la

empresa, ste solamente evala aspectos internos, por lo que propongo
que la empresa realice un diagnstico a nivel externo, para conocer por
ejemplo, el desarrollo del sector construccin, el incremento de la
demanda interna y externa del cemento y sus derivados, su participacin
en el mercado nacional de cementos y cuales son las perspectivas o
planes de crecimiento para los prximos aos
2.2. La empresa debe seguir invertiendo en modernizar sus equipos y
maquinarias en la produccin de cemento para alcanzar una mayor
eficiencia en los costos de produccin y ser ms competitiva en precio
para lo cual est realizando una serie de proyectos que se vienen dando
con xito.

2.3. La empresa debe buscar nuevas oportunidades de mercados para su

producto tanto en el mercado nacional y en sus subsidiarias como en el
mercado internacional y de esta manera ganar a la competencia.

De esta manera Cementos Pacasmayo S.A.A. no slo consolida su

posicionamiento de especialista en cementos a nivel nacional, sino
tambin se acerca mucho ms hacia el mercado, principalmente hacia el
gran segmento de la autoconstruccin.

2.4. la empresa debe seguir invirtiendo en capacitacin y desarrollo de su

capital humano, creando nuevos valores y teniendo una cultura
organizacional basada en la calidad de sus productos y servicios
brindados al cliente, tambin debe darse una buena administracin
desde la central hasta los niveles operativos para lo cual se necesita del
establecimiento de planes a corto y largo plazo con metas claras y la
planificacin debida.
2.5. Tambin la empresa viene desarrollando sus operaciones
productivas de la mano con el Plan de Prevencin y Mitigacin de
Impactos Ambientales y con un enfoque de sistematizacin y mejora
continua en las diversas actividades realizadas; como parte de este
proceso se ha iniciado la implementacin del Sistema de Gestin
Ambiental segn criterios de la norma ISO 14001 en nuestra Planta de
Cementos Selva, proceso previsto para ser culminado en el primer
semestre del 2008.
 BIBLIOGRAFIA

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