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La Bourse des Valeurs Mobilires

Dfinition
Rle
Fonctionnement
Dfinition de la bourse

La Bourse est un march financier, c'est--dire un lieu


o l'on change des produits financiers.

Cest un endroit o les entreprises qui ont besoin de


financement, font appel public l'pargne, donc
vendent leurs titres afin de se financer sans passer
par l'emprunt bancaire.
Dfinition de la bourse

La bourse n'est pas exclusivement rserve aux


professionnels de la Bourse, traders ou financiers,
mais est naturellement ouverte tous, y compris les
particuliers et investisseurs occasionnels.
Les titres ngociables en Bourse

Deux principales catgories

Les actions

Les obligations
Les actions

Un titre de proprit qui dsigne une fraction du


capital dune socit

Dtenir une action confre des droits:

Le droit au dividende
Le droit de vote au Assembles
Le droit de regard sur la gestion
Les obligations

Un titre de crance reprsentant la part dun


emprunt

Le dtenteur dune obligation peroit des intrts


Rle de la bourse

La Bourse a donc comme vocation :

Le financement de l'conomie.
La dynamisation de lpargne des particuliers
(cest un outil de placement pour les
investisseurs qu'ils soient professionnels ou
non.
Fonctionnement de la bourse

March central: March de dtails


March de blocs: March de gr gr

Les marchs de cotations:


Le March Actions
Le March Obligataire
Le March des fonds
Les ordres de bourse

Qu'est ce qu'un ordre de bourse ?

Un ordre de bourse dsigne linstruction


donne par le client son dpositaire ou son
intermdiaire dacheter ou de vendre pour lui
des valeurs mobilires
Les ordres de bourse

Comment libeller un ordre ?

Le sens de l'opration : achat ou vente


Le nom de la valeur et/ou son code ;
La quantit de titres ;
Le prix
La validit. Un ordre sans validit est rput valable 30
jours calendaires.
Les ordres de bourse

Comment traiter un ordre de bourse ?

S'assurer que l'ensemble des mentions obligatoires


figurent sur l'ordre.
Accuser rception de l'ordre et l'horodater.
Envoyer l'ordre une socit de bourse avec diligence.
Les ordres de bourse

A faire absolument

S'assurer que l'ordre du client est dment rempli et


sign par le client.
Remettre imprativement une copie de l'ordre au client
Les ordres de bourse

A ne pas faire sous aucun prtexte


Transmettre des ordres sans des instructions
compltes et formelles ;
Prendre l'initiative d'apporter des modifications
l'ordre mme si vous pensez que c'est dans l'intrt du
client ;
Accepter une annulation d'un ordre de la part d'un
client sans une instruction formelle de ce dernier
Les mentions de lordre
Prix
Prix limit : ordre libell avec un prix fixe
Prix du march : ordre formul sans indication de prix

Le pas de cotation : cest la variation minimum de cours


possible pour exprimer un prix lachat ou la vente dun titre
donn. Quant l'ordre est libell un prix limit il doit respecter
le pas de cotation, au risque d'tre rejet par le systme de
cotation de la bourse. Les pas de cotation sont fixs par la
bourse en fonction du prix de la valeur.
Moins de 100 =====> 0,02
= 100 et < 500 =====> 0,05
= 500 et < 5000 =====> 1,00
= 5000 et plus =====>10,00
Les mentions de lordre

Attention
Prix au mieux : Appellation anciennement utilise par
les professionnels du march boursier pour dsigner
un ordre sans indication de prix qui s'excute
n'importe quel prix. C'est une appellation abusive
inexistante dans les textes rglementaires et peut
induire le client en erreur qui pourrait croire que l'ordre
sera excut aux meilleurs cours du jour
Les mentions de lordre

Validit
A date limit : C'est un ordre qui prcise la date
maximale de son excution.
Jour : L'ordre est valable un jour.
A rvocation : L'ordre est valable jusqu' la fin du
mois.
La dure maximale de validit d'un ordre est de 30
jours calendaires
Les mentions de lordre

Attention
La validit de l'ordre doit tenir compte certaines
oprations sur titres ( OST):
Le dtachement d'un droit de souscription ou
d'attribution
Le paiement d'un dividende
La radiation de la valeur
La division ou le regroupement
Les mentions de lordre

La quantit

La quantit totale :C'est la quantit maximale que le


client accepte d'acheter ou de vendre. L'ordre peut
recevoir une excution partielle.
La quantit minimale : L'ordre peut tre conditionn
par une quantit minimale d'excution. Cette mention
n'est possible que pendant la phase de cotation en
continu. Au moment de son introduction, si l'excution
pour au moins la quantit minimale spcifie n'est pas
possible, l'ordre est limin du march.
Les conditions dexcution des ordres

Comment s'excute un ordre sur le


march ?

Les ordres de bourse sont traits par un systme de


cotation lectronique qui assure la confrontation des
ordres selon des rgles de priorit et des algorithmes
de fixation de cours spcifiques.
Les conditions dexcution des ordres

Modes de cotation

Toutes les valeurs de la cote ne sont pas cotes de la


mme manire. Selon la liquid historique de
chaque valeur, la Bourse de Casablanca dfinit le
mode de cotation de la valeur.
Trois modes de cotation sont possibles : le fixing, le
multifixing et le continu.
Les conditions dexcution des ordres

Rgles de cotation

Selon leur liquidit, les titres sont cots en continu de


10h30 15h30 ou au fixing.
La cotation en continu s'applique aux valeurs les plus
liquides. La cotation au fixing est rserve aux valeurs
de liquidit faible ou moyenne.
Les conditions dexcution des ordres

Deux phases importantes sont retenir :

La pr ouverture
L'ouverture :

Ces deux phases sont un passage oblig pour toutes les valeurs
de la cote. Aprs l'ouverture, le traitement rserv aux valeurs
dpend de leur mode de cotation.
Pour les valeurs du fixing ou du multifixing le fixage de cours
l'ouverture est effectu une fois (fixing), ou renouvel trois fois
(multifixing).
Pour les valeurs du continu, aprs l'ouverture, une phase de
cotation en continu permet l'excution instantane ds que deux
ordres en sens inverse sont compatibles.
Les conditions dexcution des ordres
Prix d'excution et allocation
Les ordres introduits en pr ouverture sont excuts au
cours d'ouverture en fonction de leurs cours et des
quantits disponibles. Il faut retenir quelques rgles
essentielles :
Les ordres libells au prix de march ("OUV") sont
prioritaires par rapport aux ordres cours limit.
Un ordre au prix de march se transforme en un ordre
cours limit lorsqu'il est servi partiellement
A l'ouverture, les ordres l'achat dont le prix est strictement
suprieur au cours d'ouverture, et les ordres la vente dont
le prix est strictement infrieur au cours d'ouverture sont
servis 100% ;
En sance de cotation en continu les ordres sont excuts
selon la rgle du FIFO
Les conditions dexcution des ordres

Qu'est ce qu'une rservation de cours ?


La rservation est une procdure qui consiste
interrompre la cotation d'un titre lorsque le cours
d'excution est susceptible de dpasser les seuils de
variation autoriss.
Les seuils de variation largis :
6%, la hausse ou la baisse, par rapport son
cours de la veille.
Pour les valeurs nouvellement introduites, ce seuil est
largi 10% pendant les cinq premires sances de
cotation du titre
Types d oprations traites

Achat et vente de titres


Oprations sur titres( OST)
Offres publiques ( OPV, OPA, OPR, OPE)
Les commissions

Commissions sur ordres


Commission SBVC ( 0.1%)
Commission SDB ( 0.4%)
Commission dpositaire ( 0.3%)
Autres commissions :
Droits de garde ( par tranche min 50 DH )
Dtachement coupons dividendes ( 2%)
Dtachement coupons intrts ( 2%)
Remboursement du capital ( 0.4%)
Souscription (0.3% min 20 DH )
Commission de transfert ( 0.2%)
Taxes sur les valeurs mobilires

Taxe sur les produits de placement revenu fixe


(TPPRF)
Taxe sur les produits des actions, parts sociales et
revenus assimils (TPA)
Taxe sur les revenus et profits de capitaux mobiliers
(TRPCM).
Les introductions en bourse
Avant la souscription
Quelques principes de base :
Le client doit sinformer sur l'metteur et l'opration
projete.
La note d'information est disponible. Elle contient une
rubrique intitule "facteurs de risques". Cette rubrique
prsente les principaux risques lis la socit
candidate l'introduction.
Le visa du CDVM ne constitue pas un label de qualit,
encore moins une recommandation de souscrire
l'opration d'introduction
Le succs ou l'chec d'oprations antrieures ne prjuge
pas du rsultat de l'introduction en cours. Chaque
opration
Les introductions en bourse

A loccasion de chaque souscription


Quelques vrifications a ne pas oublier
Ouverture de compte.
Catgorie du souscripteur :Un souscripteur est ligible
une catgorie prdtermine en fonction du montant
investir ou sa nature (personne physique, salari de
l'metteur introduit etc. ).
Procuration:Trois lments importants tenir en
compte : - L'ouverture d'un compte ne peut se faire
par procuration ;
- Il faut s'assurer du nombre maximum de procurations
- Les titres allous doivent tre inscrits dans le compte du
bnficiaire
Les introductions en bourse

A loccasion de chaque souscription


Quelques vrifications a ne pas oublier

Apport exigible :Le montant exigible doit tre


effectivement disponible dans le compte du
souscripteur.
Bordereau de souscription: Le membre du syndicat de
placement doit s'assurer que le bordereau de
souscription est dment rempli et sign par le client.
Une copie du bordereau doit tre remise au client
Les introductions en bourse

A loccasion de chaque souscription


Cas de rejets :
Une souscription peut tre rejete si elle ne respecte
pas les critres de son ligibilit. En gnral les cas
des rejets sont prciss de faon dtaille dans la
note d'information. Quelques exemples de rejet :
Souscription collecte par un membre du syndicat
de placement non dsign cet effet ;
Souscription pour le compte d'un mineur mais la
date de naissance indique est suprieure 18 ans
Souscription pour un montant suprieur au
maximum autoris.
Les introductions en bourse

A loccasion de chaque souscription


A ne faire sous aucun prtexte
Accepter des ordres de souscriptions aprs la clture
de la priode de souscription, normale ou anticipe
Les introductions en bourse
Aprs la souscription
Attribution et restitution du reliquat : le dpositaire dispose
de 3jours pour informer les souscripteurs du nombre
dactions attribues et 10 pour restituer le reliquat non
souscrit .
Information du client: un avis est envoy au client au plus
tard 10 jours ouvrs compter de l'annonce des rsultats.

Rinvestissement du reliquat : La quantit de titres


demands lachat aprs une introduction en bourse doit
tenir compte :
Du reliquat espces suite la souscription ;
Des variations de cours possibles sur le march
secondaire ;
Du cours d'achat propos par le client.
Les intervenants du march
La Bourse des Valeurs de Casablanca (BVC)

La Bourse de Casablanca est une socit anonyme


en charge de lorganisation et de la gestion du march
boursier.
Elle est place sous la tutelle du Ministre des
Finances et de la Privatisation et ses parts sont
dtenues parts gales par les socits de bourse.
la Bourse de Casablanca veille la promotion et au
dveloppement du march boursier marocain
Les intervenants du march
Les Socits de Bourse

Les socits de bourse ont pour objet, outre


lexcution des transactions sur les valeurs mobilires,
la garde des titres, la gestion des portefeuilles de
valeurs mobilires en vertu dun mandat, le conseil
la clientle et lanimation du march des valeurs
mobilires inscrites la cote.
Elles sont aujourdhui au nombre de 16.
Les intervenants du march

Le CDVM

tablissement public dot de la personnalit morale et de


lautonomie financire, le CDVM est lautorit de
march. Il a pour mission de :
Protger l'pargne investie en valeurs mobilires
Veiller l'information des investisseurs
Veiller au bon fonctionnement du march
Les intervenants du march
Maroclear: le dpositaire central des titres au Maroc

Maroclear assure pour le compte de ses affilis la


conservation des titres, leur circulation ainsi que leur
administration.
Il assure galement la gestion des systmes de
rglement et livraison des titres.
Les intervenants du march

Les OPCVM: Les Organismes de Placement


Collectif en Valeur Mobilires

Une gestion efficace et professionnelle


Les fonds actions procurent une rentabilit honorable
(une moyenne de 25% sur les dix dernires annes)
Les intervenants du march

LES COLLECTEURS DORDRES:


Se sont les tablissements dpositaires (Banques,CDG)

Ils Collectent les ordres de bourse mis par leur


clientle et les acheminent vers les socits de bourse
pour excution;
Ils assurent la garde des titres .
Les rgles dor pour investir en
Bourse
Prendre la peine de connatre son client
Connaissance juridique
il faut s'assurer que le client est signataire de la
convention titres. Cest cette convention qui rgit la
relation entre la banque et son client dans le cadre de
lactivit de tenue de compte titres.
Assurez-vous que le client a la capacit juridique et la
qualit requise pour effectuer lopration envisage
Profil d'investissement
Dployez les efforts ncessaires auprs du client pour
apprcier la comptence de ce dernier quant la
connaissance des oprations envisages et des
risques que ces oprations peuvent comporter .
Les rgles dor pour investir en
Bourse
Rappeler au client quelques rgles
L'investissement en bourse comporte des risques. La valeur
de l'investissement risque d'voluer la hausse comme la
baisse
Le pass ne prjuge pas du futur
Les rsultats historiques d'une valeur ne peuvent pas
conduire, eux seuls, des conclusions quant l'volution
future. ( ex dividendes distribus)
L'investissement doit tenir compte de la dure de placement
La diversification : On ne met pas tous ses ufs dans le
mme panier.
Les rgles dor
A retenir
Rappeler au client les avantages des OPCVM :
La diversification : les OPCVM sont des portefeuilles
diversifis qui permettent de ce fait d'attnuer l'effet des
variations des prix
La liquidit : le client peut n'importe quel moment
dcider de recouvrir son investissement.
Le choix : les OPCVM offrent une grande diversit de
choix de telle sorte ce que chaque investisseur trouve
une rponse ses besoins
Une gestion professionnelle : les OPCVM sont grs par
des professionnels qui disposent d'outils et de
comptences qui leur permettent de saisir les meilleurs
opportunits du march.