25/07/2017

Introduccin a la Gestin
Financiera

Rafael Miranda

El principal objetivo consiste en

proporcionar los elementos
conceptuales que abarca la
planificacin financiera y como se
relaciona esta con su entorno,
comprender las herramientas
cualitativas y cuantitativas que
permitan la evaluacin de la
planificacin formulada, y como se
inserta esta al cuadro de mando
integral

1
 25/07/2017

EVALUACIONES

PARTICIPACION CLASES 10%

CASOS 20%
LECTURAS 10%
PRIMER AVANCE 10%
SEGUNDO AVANCE 20%
TRABAJO FINAL 30%

2
 25/07/2017

Definicin de lo que son las finanzas

Es la disciplina que se encuentra relacionada

con la determinacin del valor y el manejo de las
decisiones que tienen relacin al uso de
recursos escasos a travs del tiempo, que
incluye;
La obtencin de los recursos
La inversin de los recursos
La administracin de los recursos

QUIEN DICTARA EL CURSO?

CUANTO DURA
EL
CURSO?

3
 25/07/2017

CONTENIDO

1 Qu son las finanzas corporativas?

2 El objetivo de la gestin financiera
3 El problema de la agencia y el control de la
corporacin
4 tica y gobierno corporativo
5 Estados financieros
6.Mercados financieros

Areas

Mdos. Financieros

Las empresas Inversionistas

Intermediarios

4
 25/07/2017

Tareas Principales de las Finanzas

Presupuesto de capital: Es el proceso de

planificacin y gestin de las inversiones a largo
plazo de una empresa activos fijos.
Ejemplo: La decisin si se abre o no un nuevo
restaurante.
Estructura de capital: Esta referido a la mezcla
de deuda y patrimonio mantenida por la
empresa deuda CP y LP y patrimonio neto.
Gestin del capital de trabajo: activos y
pasivos a corto plazo de una empresa
activos corrientes y pasivos corrientes.

Quin toma las decisiones?

Propietarios(tpicamente en
pequeas empresas).
Gerentes profesionales.

5
 25/07/2017

Forma Moderna de las Empresas

Corporacin: un negocio creado como una

entidad jurdica distinta compuesta por uno o
ms individuos o entidades, por ejemplo, IBM.
Separacin de control (accionistas) y gestin
(profesionales).
La propiedad puede transferirse fcilmente.
De responsabilidad limitada.
Doble imposicin.
Es bastante costoso de formar.
Problemas de agencia.

Gestores financieros

Con frecuencia, los gestores financieros

tratan de abordar estas tareas.
El gestor financiero ms importante de una
empresa suele ser el Director Financiero
(CFO).
Tesorero - supervisa la administracin de
efectivo, administracin de crdito, gastos de
capital y planificacin financiera.
Contralor - supervisa los impuestos, contabilidad
de costos, contabilidad financiera y
procesamiento de datos.

6
 25/07/2017

La Decisin de Presupuesto de
Capital

Pasivo
circulante
Activos
circulantes Deuda a
largo plazo

Activos fijos Qu
1 tangible inversiones a
largo plazo Accionistas
2 Intangible debe elegir la
empresa?

Posibles objetivos de la gestin

financiera

Sobrevivir
Derrotar a la competencia
Maximizar las ventas
Maximizar los ingresos netos
Maximizar la cuota de mercado
Minimizar costes
Maximizar el valor de las acciones
(acciones)

7
 25/07/2017

El objetivo "adecuado" de la gestin

financiera

Maximizar el valor (fundamental o econmico) de

acciones (acciones) es el objetivo correcto.
Por qu? Accionistas acciones propias. Los
gerentes, como agentes, deben actuar de manera
que beneficien a los accionistas; Es decir, para
mejorar el valor de las acciones.
Una limitacin de este objetivo es que el valor no
es directamente observable.

Rol del gestor financiero

(2) (1)

Gestor
Operaciones Financiero Mercados
Mercados
de la Fincieros
Financieros
empresa
(1) Cash incrementado por inversores
(2) Cash invertido en la firma

8
 25/07/2017

Rol del gestor financiero

(2) (1)

Gestor
Operaciones Financiero (4a) Mercados
(3) Mercados
de la Fincieros
Financieros
empresa (4b)

(1) Cash incrementado por inversores

(2) Cash invertido en la firma
(3) Cash generado por las operaciones
(4a) Cash reinvertido
(4b) Cash retornado a los inversionistas

Pregunta

El objetivo principal de la gestin

financiera es:
a. Maximizar los dividendos actuales por accin del stock
existente.
b. Maximizar el valor actual por accin del stock existente.
c. Evitar las dificultades financieras.
d. Minimizar los costos operativos y maximizar la
eficiencia de la empresa.
e. Mantener un crecimiento constante en ventas y
ganancias netas.

9
 25/07/2017

Home Depot CEO obtiene $210 millones de

indemnizacin por succionar la empresa

Robert L. Nardelli, director ejecutivo de Home

Depot, que fue objeto de fuertes crticas por su
paquete salarial y por no haber levantado el
estancado precio de las acciones de la cadena,
renunci abruptamente. Recibi alrededor de $ 210
millones en compensacin de la compaa,
incluyendo el valor actual de la jubilacin y otros
beneficios. Quin lo culpara por dejarlo?

http://archivo.expansionyempleo.com/2010/05/07/
desarrollo_de_carrera/1273248222.html

Valor vs. precio

El valor de las acciones no es observable. En contraste, el

precio de las acciones puede ser observable.
Si uno cree que el precio de la accin es una estimacin
exacta / buena del valor de la accin, el objetivo adecuado
sera maximizar el precio de las acciones.
Esta creencia / suposicin es, sin embargo, cuestionable.
Sin embargo, los inversores se preocupan por el precio de
las acciones, y que el desempeo de los precios de las
acciones es muy importante para la tenencia de los
gerentes.

10
 25/07/2017

Maximizacin del valor y

sostenibilidad

La sostenibilidad del negocio: a menudo

considerada como la gestin del triple
resultado final - un proceso por el cual las
empresas manejan sus oportunidades
econmicas y financieras, ecolgicas y
sociales y los riesgos.
La sostenibilidad y la maximizacin del valor
son algo diferentes.

3 aspectos de la sostenibilidad

Econmico / financiero - aqu se trata ms de

la viabilidad econmica y la rentabilidad, y no
directamente sobre la maximizacin del valor.
Ecolgico - alcanzar sus metas financieras no
debe imponer una carga sobre el medio
ambiente actual.
Social - alcanzar sus metas financieras no
debe daar el bienestar de la sociedad
(empleados, etc.).

11
 25/07/2017

Accionistas y otras partes

interesadas

Accionistas y otras partes

interesadas

Clientes
Proveedores
Los empleados (capital humano y activos)
Los acreedores (tenedores de bonos, bancos,
acreedores)
Gobierno: impuestos y regulaciones
Comunidad (local / global)
Propietario / accionista

12
 25/07/2017

El problema de la agencia
Relacin de agencia:
Los directores (los ciudadanos) contratan a un agente
(el presidente) para representar su inters.
Principios (accionistas) contratar a los agentes
(administradores) para dirigir la empresa.
Problema de agencia:
Conflicto de intereses entre directores y agentes.
Esto ocurre en un entorno corporativo siempre que los
agentes no poseen el 100% de las acciones de la
empresa.
La fuente de los problemas de la agencia es la
separacin del control y la gestin (de los propietarios).

Costos de agencia

Costos directos: (1) gastos innecesarios,

como un jet corporativo, y (2) costos de
monitoreo.
Costos indirectos. Por ejemplo, un gerente
puede optar por no asumir la inversin
ptima. Es posible que prefiera un proyecto
menos arriesgado para que tenga una
mayor probabilidad de mantener su
permanencia.

13
 25/07/2017

Incentivos directivos

Los objetivos de gestin con frecuencia son

diferentes de los objetivos de los accionistas.
Caras ventajas.
Supervivencia.
Independencia.
El crecimiento y el tamao (relacionados con
la compensacin) pueden no estar
relacionados con la riqueza de los
accionistas.

Gobierno corporativo

Compensacin:
Incentivos ($$$, opciones, amenazas de despido, etc.)
utilizados para alinear los intereses de la gerencia y los
accionistas.
Control corporativo:
Los gerentes pueden tomar la amenaza de una toma de
posesin seriamente y dirigir el negocio en inters de los
accionistas.
Presin de otras partes interesadas (por ejemplo,
CalPERS, una poderosa polica corporativa).

14
 25/07/2017

tica

Se espera que los gerentes se comporten de una

manera tica.
El objetivo de la tica es ordenar qu es bueno y
malo.
Pero, cul es el criterio o la directriz para hacerlo?
Los filsofos plantearon algunos criterios, pero
ninguno de ellos hace que clasificar lo que es bueno
y lo malo es una tarea fcil.
Aqu, introducimos dos de estos criterios.

Principio 1

Regla de oro: Haz a los dems lo que

quisieras que otros hicieran sobre ti.
Pero el siguiente ejemplo, el llamado
sopranoismo, muestra la limitacin de este
principio: Golpee al siguiente tipo con el
mismo respeto que le gustara que le
golpearan, sabe? (Fuente: Tony Soprano,
Episodio 12).

15
 25/07/2017

Principio II

Confucianismo: No hagas a otros lo que no

quieres que te hagan a ti mismo.
Este es un criterio bastante robusto (pero
pasivo).
Pero su limitacin es que no dice nada sobre
lo que debe hacer.

Dilema

Las decisiones ticas suelen dar lugar a un dilema.

Supongamos que usted era el CEO del banco de inversin
XYZ en 2005. El ratio de deuda / capital del banco fue de 20.
Todos sus competidores subieron sus ratios de deuda / capital
a 30 para complacer al mercado burstil para que sus precios
de las acciones podran ser ms altos que de lo contrario
seran. Usted saba que aumentar la relacin deuda /
patrimonio a 30 era bastante arriesgado y podra destruir al
banco si el negocio fallaba. Pero usted saba que los
inversionistas estarian decepcionados por el precio que es ms
bajo de lo que hubiese sido si usted hubiese levantadoi la
proporcin de la deuda / patrimonio.

16
 25/07/2017

Entonces, cul es la respuesta?

No tengo una respuesta para este tipo de

pregunta tica porque es el dilema; De lo
contrario, no usara la palabra "dilema".

Todo lo que s es que ustedes, los gestores

financieros, se espera que se comporten
ticamente.

Mercados financieros

Flujos de efectivo (es decir, financiamiento y

beneficios / dividendos / intereses) entre las
empresas y los mercados financieros.
Principales mercados.
Mercados secundarios.
BOLSA DE NUEVA YORK.
Nasdaq.

17