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Se dice que una empresa vende bien cuando el valor de sus ventas, teniendo en
cuenta el tipo de
negocio, guarda una proporcionalidad razonable con el valor de los activos. Para el
caso de las
empresas comercializadoras, dado que su esfuerzo primordial es vender y que no
tienen que
invertir en planta ni en equipos productivos, el mnimo exigido es de 2 a 1, es
decir, que por cada
$ 1 invertido en activos la empresa debe vender como mnimo $ 2; de este valor en
adelante,
entre ms alta la produccin ser mejor para el negocio. El caso de las empresas
manufactureras,
teniendo en cuenta que su esfuerzo est repartido entre producir y vender, y la
importante
inversin requerida en planta, maquinaria y equipos, la relacin mnima exigida es
de 1 a 1, es
decir, que por cada $ 1 invertido en activos la empresa debe vender $ 1.
En cuanto a empresas de servicios, estas son muy variadas en su actividad y
estructura de
activos. Las que no tienen mayor inversin en activos fijos pueden asimilarse a las
empresas
comercializadoras, y aquellas que tienen algn tipo de proceso productivo e
inversiones
significativas en activos fijos cabe asimilarlas a las empresas manufactureras.
A dems de vender bien, de acuerdo con lo establecido en el prrafo anterior, se
espera que las
ventas de una empresa vayan creciendo, en la medida en que las circunstancias de la
economa lo
permitan. En pocas de expansin econmica el incremento anual en las ventas debe
ser superior
en algunos puntos de la tasa de inflacin del periodo estudiado, para que se pueda
hablar de
crecimiento en trminos reales, ya que la inflacin refleja simplemente el
incremento de precios.
Pero, en pocas de recesin se puede considerar satisfactorio simplemente que las
ventas vayan
creciendo al ritmo de la inflacin.
10. Valor crecimiento de la utilidad operacional.
Para una empresa cualquiera es muy importante vender bien, pero lo ms importante
an es que
las ventas le reporten utilidades. Una cantidad operacional satisfactoria, como
norma general,
debe estar entre 5 y 10% de las ventas para empresas comercializadoras, y entre el
10 y 20% de
las ventas para empresas manufactureras. Por su parte, la utilidad neta debe estar
entre el 2 y 3 %
en el primer caso, y entre el 5 y 10 % en el segundo caso.
A dems de lo anterior, la utilidad, tanto operacional como neta, se espera que
crezca en una
proporcin similar al crecimiento de las ventas, y preferiblemente un poco ms,
teniendo en
cuenta que los costos fijos no crecen al ritmo de las ventas.
11. Incidencia de los ajustes por inflacin.
En Colombia y en otros pases en los cuales los estados financieros se ajustan por
inflacin, el
estado de resultados se ve afectado por un ingreso o egreso de dichos ajustes, el
cual incide sobre
los resultados finales de la empresa en trminos de utilidad o prdida. Como dichos
ajustes, por
lo general, no implican movimiento de efectivo, se deben analizar cuidadosamente
sus efectos,
ya que el estado de prdidas y ganancias puede mostrar resultados aparentemente
satisfactorios,
especialmente cuando el resultado del ajuste es positivo, pero que no corresponden
a un real
ingreso de caja o resultados aparentemente negativos, cuando el resultado de los
justes es
negativo, pero que no corresponden a una real salida de caja.
2.3. TCNICAS DE ANLISIS FINANCIERO
ACERIAS S.A.
BALANCE GENERAL
ACERIAS S.A.
BALANCE GENERAL
2033.6
51.8%
3.922.6
100%
ANALISIS VERTICAL
ACERIAS S.A.
AO 2 % de Ventas Netas
VENTAS NETAS 1.911.6 100%
COSTOS DE VENTAS 1.389.3 72.7%
Utilidad Bruta 522.3 27.3%
. . .
GASTOS DE OPERACIN 131.9 6.9%
Administrativos 102.7 5.4%
De Ventas 29.2 1.5%
Utilidad de Operacin 390.4 20.4%
. . .
OTROS INGRESOS Y EGRESOS 47.6 2.5%
. . .
. . .
Ingreso por Financiacin Ventas 29.6 1.5%
Rendimiento de Inversiones 40.2 2.1%
Otros Ingresos 19.0 1.0%
Gastos Financieros 41.2 2.1%
Utilidad Antes de Impuestos 438.0 22.9%
. . .
PROVICIN PARA IMPUESTO RENTA 158.0 8.3%
Corriente 158.0 8.3%
Diferido
. . .
Utilidad Neta 280.0 14.6%
2.4. Anlisis Horizontal
a. Variaciones en las Cuentas por Cobrar: pueden haber sido originados por aumento
o
disminucin en las ventas o por cambios en sus condiciones.
b. Variaciones en los Inventarios: lo ms importante es determinar si realmente
hay cambios
en la cantidad, o solamente se presenta un efecto del incremento en los precios.
c. Variaciones del Activo Fijo: el analista debe preguntarse si una ampliacin de
la planta se
justifica, si los incrementos que esto genera en la produccin estn respaldados
por la
capacidad del mercado, etc.
Pasivo
Walker-Wilson = 50%
Promedio de la industria = 33%
La razn del endeudamiento de Walker-Wilson es del 50%; esto significa que los
acreedores han
aportado la mitad del financiamiento total de la empresa. Puesto que la razn
promedio de
endeudamiento en esta industria -y general dentro de la industria manufacturera- es
del 33%. A
la Walker-Wilson le ser difcil obtener ms fondos si no aumenta primero su
capital contable.
Los acreedores no querrn a prestarle ms dinero, y Thompson probablemente someta a
los
accionistas a riesgos indebidos si intenta aumentar an ms la razn de
endeudamiento mediante
prstamos.
Rotacin del Inters. Esta razn se determina dividiendo las ganancias antes de
pagar intereses o
impuestos (utilidad bruta del Estado de Prdidas y Ganancias) entre los cargos de
intereses. Mide
el grado en que pueden disminuir las utilidades antes de crearle problemas
financieras a la
empresa por incapacidad para cubrir sus costos anuales de inters. El
incumplimiento de las
obligaciones financieras puede suscitar la accin legal por parte de los
acreedores, con una
posible quiebra.
Imagen:Ecuacin Rotacin del Inters.JPG
Walker-Wilson = 3.9 veces
Promedio de la industria = 8.0 veces
Los cargos por inters de la Walker-Wilson constan de tres pagos que totalizan $
70000. La
utilidad bruta de la empresa disponible para pagar estos cargos es de $ 270000, por
lo que el
inters slo est cubierto 3.9 veces. Como el promedio de la industria es de 8
veces, la compaa
est cubriendo sus cargos por inters con un margen mnimo de seguridad y merece
una
calificacin baja. Este anlisis refuerza el significado de la razn de
endeudamiento, en el sentido
de que es probable que a la compaa le sea difcil obtener ms fondos en prstamo.
2.5.2. Razones de Actividad
Las razones de la actividad miden la eficacia con que la empresa emplea los
recursos a su
disposicin. Requieren comparaciones entre el nivel de ventas y las inversiones
realizadas en
distintas cuentas de activo. Suponen que haya un equilibrio apropiado entre las
ventas y las
diversas cuentas de activos: inventarios, cuentas por cobrar, activos fijos y
otras. Como veremos
en los siguientes captulos, ste es en verdad un buen supuesto.
Rotacin de inventarios. La rotacin de inventarios se define como el resultado de
dividir las
ventas entre los inventarios.
Ventas / Inventarios
Walker-Wilson = 10 veces
Promedio de la industria = 9 veces
La rotacin de 10 de la Walker-Wilson se compara favorablemente con el promedio de
la
industria que es de 9 veces. Ello revela que no posee existencias excesivas de
inventarios; por
supuesto, stas son improductivas y representan una inversin con una tasa de
rendimiento baja o
nula. Esta alta rotacin tambin robustece la fe de Thompson en la razn
circulante. Si la
rotacin hubiese sido baja -digamos 3 4 veces- se hubiera preguntado si la
empresa posea
materiales daados u obsoletos que no tienen el valor originalmente asignado.
Perodo promedio de cobranza.
Es una tcnica para medir la rotacin de cuentas por cobrar y
se calcula en dos pasos sucesivos. 1) las ventas anuales se dividen entre 360 para
obtener el
promedio de ventas diarias y 2) stas se dividen entre las cuentas por cobrar para
obtener el
nmero de das de ventas equivalentes al saldo en cuentas por cobrar. Esto se
define como
perodo promedio de cobranza porque representa el promedio de tiempo que la
empresa, despus
de efectuar una venta, ha de esperar para recibir efectivo. Los clculos para la
Walker-Wilson
muestran un perodo promedio de cobro de 24 das, ligeramente superior al promedio
de la
industria: 20 das.
Promedio Ventas Diarias = Ventas / 360
Walker-Wilson = 24 das
Promedio de la industria = 20 das
El cociente de esta razn tambin puede evaluarse confrontndolo con el plazo al
cual la empresa
vende sus productos. Por ejemplo, las condiciones de ventas de la Walker-Wilson
exigen el pago
a 20 das, por lo que el perodo de cobro de 24 das indica que los clientes no
pagan sus facturas
a tiempo. Si durante los ltimos aos el perodo de cobro ha ido aumentando aun
cuando la
poltica de crdito no fue modificada, es indudable que el departamento de
cobranzas ha
observado un desempeo eficiente y que debern tomarse las medidas correctivas
pertinentes
para acelerar la recuperacin de las cuentas por cobrar.
Rotacin de activos fijos.
Esta razn mide la rotacin de la planta y equipo.
Rotacin A.F. = Ventas / Activo Fijo Neto
Razn
corriente
Activo corriente /
Pasivo Corriente
Nos representa cuantas veces el activo corriente
cubre al pasivo corriente
Mayor
ndice
favorable
Prueba cida
(Activo corriente
Inventarios) / Pasivo
Corriente
Muestra las veces que el activo corriente puede
cubrir sus obligaciones a corto plazo sin
necesidad de recurrir a la venta de inventarios
Mayor
ndice es
favorable
2. RAZN
DE
ENDEUDA
MIENTO
Razn de
endeudamient
o
Pasivo Total / Activo
Total
Representa el porcentaje total de fondos
otorgado por los acreedores.
Menor
ndice es
favorable
Cobertura de
intereses
Utilidad
Operacional / Cargos
por intereses.
Mide el grado en el que pueden disminuir las
utilidades antes de causar problemas a los
accionistas para cubrir obligaciones financieras.
Mayor
ndices
favorable
3. RAZON
DE
ACTIVIDAD
Rotacin de
cartera
Ventas a crdito en el
periodo 1 / Cuentas
por cobrar promedio
Muestra la capacidad para recuperar las cuentas
por cobrar
Mayor
ndice es
favorable
Rotacin de
inventarios
Ventas / Inventarios
Presenta la capacidad de la empresa para rotar
sus mercancas y productos de una manera
eficiente
Mayor
ndice es
favorable
Periodo
promedio de
cobro
1. Promedio Ventas
diarias:
Ventas / 360
2. Periodo de
cobranza:
Cuentas por cobrar /
Promedio de ventas
diarias.
Representa el plazo al cual la empresa esta
vendiendo sus productos.
Menor
nmero de
das es
favorable
Rotacin de
activos fijos
Ventas / Activos fijos
Muestra la capacidad con que la empresa esta
utilizando sus activos fijos en la producciones
de sus productos.
Mayor
ndice es
favorable
Rotacin de
activos totales
Ventas / Activos
totales
Muestra si la empresa esta generando el
suficiente nivel de ventas para poder recuperar
la inversin.
Mayor
ndice es
favorable
4. RAZON
DE
RENDIMIE
NTO O
RENTABILI
DAD
Margen bruto
de utilidad
Utilidad bruta/ ventas
netas
Presenta el porcentaje de utilidad bruta
generado por las ventas netas de la empresa.
Mayor
ndice es
favorable
Margen
operacional
de utilidad
Utilidad operacional /
Ventas netas
Muestra que porcentaje de utilidad operacional
se genero por las ventas netas
Mayor
ndice es
favorable
Margen neto
de utilidad
Utilidad neta / Ventas
netas
Proporciona la utilidad neta obtenida por las
ventas netas realizadas.
Mayor
ndice es
favorable
Rendimiento
del
patrimonio
Utilidad neta /
Patrimonio
La razn de la utilidad neta despus de los
impuestos al capital contable mide la tasa de
rendimiento sobre la inversin de los
accionistas.
Mayor ndice es
favorable
Rendimiento
del activo
total
Utilidad netas/ Activo
total bruto 2
Esta razn muestra la capacidad del activo para
generar utilidades,
Mayor
ndice es
favorable
1: Si no existe el total de ventas a crdito se debe utilizar las ventas netas
2: En esta cuenta se debe considerar los activos totales sin descontar la
depreciacin de
inventarios y deudores.
2.6. ANALISIS DE LOS ESTADOS DE FLUJO DE FONDOS
GENERALIDADES
El flujo de fondos de una empresa se pude considerar como un proceso continuo, para
cada uso
de fondos tiene que existir una fuente compensadora, en un sentido amplio los
activos de una
empresa representan los usos netos de fondos; sus pasivos y capital representan las
fuentes netas.
Para una empresa en marcha, en realidad no existe un punto inicial o final.
El producto terminado en una variedad de insumos (es decir materia prima, activos
fijos netos y
mano de obra) que en definitiva se paga con efectivo. Despus el producto se vende,
bien sea al
contado o a crdito; una venta a crdito incluye una cuenta por cobrar que, cuando
se cobra se
convierte en efectivo. Si el precio de venta de este producto excede a los costos
durante un
perodo de tiempo, existe una utilidad en caso contrario existe una perdida.
2.6.1. ELABORACIN DE LOS ESTADOS DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS
La utilidad.
La depreciacin y otros cargos hechos al estado de prdidas y ganancias, que no
implican
salida de efectivo.
Aumento del capital (y prima en colocacin de acciones)
Aumento de los pasivos
Disminucin del activo.
USOS DE FONDOS:
Nos permite determinar como est la posicin del capital del banco, los
reguladores hacen
nfasis a la necesidad de capital como un cojn por perdidas debido a los prstamos
realizados y
para apoyar al crecimiento futuro.
El objetivo que persigue el anlisis de la idoneidad de capital es el de medir la
solvencia
financiera de institucin financiera, mediante la determinacin de si los riesgos
en los que ha
incurrido estn adecuadamente equilibrados con el capital y reservas necesarios
para absorber
posibles perdidas.
UTILIZACIN PATRIMONIAL:
Mide el grado de utilizacin de los recursos propios en el
total de activos, as como la solvencia econmica.
Utilizacin patrimonial: Patrimonio/ total de activos
IMPRODUCTIVIDAD DEL PATRIMONIO:
Es el porcentaje que representan los activos
improductivos frente a los recursos propios de la institucin bancaria.
Improductividad del patrimonio: Activos improductivos/ Patrimonio
3.2. RIESGO CREDITICIO
Conocido tambin como Calidad de los Activos, este indicador se constituye como
un
principal determinante de la solvencia de la entidad, refleja la eficiencia en la
asignacin de los
recursos para la obte ncin de una mejor rentabilidad una vez asociado el riesgo
con cada tipo de
activo.
Forma de clculo:
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO_CREDITICIO.JPG /ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO_
CREDITICIO.JPG
Este ndice muestra que el porcentaje de cartera vencida respecto del total de
cartera es muy
elevado, principalmente en el ao 2003, y esto influye en la disponibilidad de
recursos para
orientar hacia otros sectores de la Institucin.
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO_CREDITICIO_1.JPG /ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO
_CREDITICIO_1.JPG
Si bien no existe un estndar para calcular la provisin respecto del total de
cartera sino que se lo
hace de acuerdo a las condiciones internas de la empresa, se acostumbra aplicar un
porcentaje
entre 1 y 5%. De esta manera podemos ver que el 7, 11 y 6% estn por arriba del
nivel anotado,
sin embargo los ndices no cubren el monto de cartera vencida en los aos
correspondientes, ms
an en el ao de 2003 es bastante alto.
Como consecuencia del alto porcentaje de cartera vencida, la provisin calculada y
registrada no
cubre el monto de dicho rubro, por lo que es necesario determinar nuevas polticas
de la Cartera
Vencida.
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO_CREDITICIO_2.JPG /ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO
_CREDITICIO_2.JPG
Si bien no existe un estndar para calcular la provisin respecto del total de
cartera sino que se lo
hace de acuerdo a las condiciones internas de la empresa, se acostumbra aplicar un
porcentaje
entre 1 y 5%. De esta manera podemos ver que el 7, 11 y 6% estn por arriba del
nivel anotado,
sin embargo los ndices no cubren el monto de cartera vencida en los aos
correspondientes, ms
an en el ao de 2003 es bastante alto.
Como consecuencia del alto porcentaje de cartera vencida, la provisin calculada y
registrada no
cubre el monto de dicho rubro, por lo que es necesario determinar nuevas polticas
de la Cartera
Vencida.
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO_CREDITICIO_3.JPG /ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO
_CREDITICIO_3.JPG
Mediante la aplicacin de estos ndices nos damos cuenta que en el ao de 2002 la
Provisin casi
cubre el total de Cartera Vencida, no siendo as en el ao 2003, cuyo porcentaje
disminuye al
50% y en el ao 2004 al 43%, lo que significa que en estos dos ltimos aos la
Provisin para
incobrables no cubren el monto de Cartera Vencida. Por ello los Directivos de la
empresa deben
tomar nuevas polticas bien sea para incrementar el porcentaje de la Provisin o
mejorar el
rgimen de cobranzas.
3.3. INDICES DE RENTABILIDAD
Estos indicadores nos hacen conocer la capacidad que tiene la Institucin para
cumplir con sus
obligaciones a corto plazo, y la confianza que pueden tener sus ahorristas que se
les devolver su
dinero al momento que stos lo soliciten.
CAPITAL DE TRABAJO NETO
Este indicador refleja la proporcin de los gastos de operacin con relacin a los
activos totales y a
los recursos de intermediacin.
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA.JPG
/ecc/wiki/index.php/Imagen:EF
ICIENCIA_ADMINISTRATIVA.JPG
Los gastos operacionales de la Institucin en el periodo de 2002 es del 4%, en 2003
el 6% y en 2004
5% del total de los Activos.
PERODOS NDICES
2002 5%
2003 12%
2004 9%
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_1.JPG
/ecc/wiki/index.php/Imagen:
EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_1.JPG
Los gastos operacionales de la Institucin con relacin a los Recursos Captados en
los periodos
analizados son 5%, 12%, 9%, respectivamente. Lo que indica que los gastos
operativos de la
institucin han representado los indicados porcentajes respecto de los valores que
sus clientes han
depositado.
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_2.JPG
/ecc/wiki/index.php/Imagen:
EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_2.JPG
Determina el porcentaje de los gastos de personal en relacin al activo de la
institucin. El ndice es
favorable se es menor.
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_3.JPG
/ecc/wiki/index.php/Imagen:
EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_3.JPG
En el ao de 2002 el porcentaje de gastos de personal que representa es del 3% con
relacin al Total
de Activos mientras que en el ao 2003 es de 4% y en 2004 del 3%. Los valores son
aceptables si los
comparamos con los del sistema financiero.
Estos ndices obtenidos nos demuestran que los directivos de la Institucin estn
actuando
eficientemente al momento de designar los recursos para los diferentes gastos, sean
stos
operacionales o de personal de la institucin.
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_4.JPG
/ecc/wiki/index.php/Imagen:
EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_4.JPG
Representa la productividad de los recursos colocados en la institucin en sus
transacciones de
intermediacin financiera, frente al total de los derechos de propiedad de las
entidades.
AOS RESULTADOS
2002 12%
2003 13%
2004 11%
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_5.JPG
/ecc/wiki/index.php/Imagen:
EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_5.JPG
MARGEN FINANCIERO = Ingresos Financieros Egresos Financieros
Estos ndices nos permiten evaluar la utilidad que se obtiene en las operaciones de
la institucin con
relacin al total de activos; dicho de otra forma nos muestra el rendimiento
general del Activo. As
se observa que en ao 2002 se obtiene un ndice de 12%, en el ao 2003 13% y en el
ao 2004 el
11%.
3.5.2. EFICIENCIA FINANCIERA
INDICAD
OR
FORMULA INTERPRETACIN
EVALU
ACIN
1.
CAPITAL
O
SOLVENCIA DE
CAPITAL:
Utilizacin
patrimonia
l:
Patrimonio/ Total de
activos
Mide la utilizacin de los recursos propios en el total
del Activo, as como su solvencia econmica.
Mayor
ndice es
favorable
.
Improducti
vidad del
patrimonio
:
Activos
improductivos/
Patrimonio
Porcentaje que representan los activos improductivos
frente a los recursos propios de la institucin
bancaria.
Menor
ndice es
favorable
2.
CALIDA
D DE
ACTIVOS: Riesgo
crediticio
Morosidad
de cartera:
Cartera
Vencida/Cartera Total
Determina el nivel de morosidad de la cartera de
crdito que no hubieren sido cancelados luego de 30
das de su vencimiento. En pocas de crisis, la cartera
vencida es el indicador donde ms se reflejan los
problemas macroeconmicos.
Menor
induce es
favorable
Indice de
morosidad
:
Cartera vencida
contingente/
(Contingente+Cartera
Vencida)
Mide el ndice de morosidad de los compromisos
adquiridos por la entidad por cuenta de terceros y que
no implican un pago en efectivo, si no la emisin de
compromisos firmados que eventualmente podran
generar desembolsos al banco.
Menor
ndice es
favorable
Indice de
cobertura
total:
Provisiones / (Cartera
por vencer + Cartera
vencida +
Contingentes)
Permite determinar la proporcin del total de la
cartera y los contingentes que han sido provisionados.
Mayor
ndice es
favorable
.
3.
RENTABI
LIDAD:
Resultados del
ejercicio/ Nmero de
acciones en
circulacin
Representa el rendimiento por accin que recibe el
inversionista frente a otras pociones de colocacin, el
cual debera ser mayor que su costo de oportunidad
con el propsito de incrementar el nmero de aportes
patrimoniales.
Mayor
ndice es
favorable
Resultados del
ejercicio / Total del
activo
Este ndice da cuenta del rendimiento de los activos
de la institucin.
Mayor
ndice es
favorable
Resultados del
ejercicio / Capital y
reservas propias
Refleja el rendimiento de las inversiones de los
accionistas.
Mayor
ndice es
favorable
4.
LIQUIDE
Z
Fondos disponibles /
total de depsitos
hasta 30 das.
Este ndice muestra cuanto de los depsitos a la vista
de la entidad, est cubierto con sus fondos
disponibles.
Mayor
ndice es
favorable
.
Depsitos a la vista/
total de depsitos a
corto plazo
Mide el nivel de disponibilidad que tiene la entidad
para atender el pago de pasivos de mayor
exigibilidad.
Mayor
ndice es
favorable
.
5.
EFICIEN
CIA
Eficiencia
productiva
Activos productivos 1
/ Pasivo con costo 2
Refleja la eficiencia financiera de la entidad medida
en funcin de monto de captaciones con costo que se
encuentran invertidas en activos generadores de
ingresos mnimo aceptable 100%
Mayor
ndice es
favorable
Eficiencia
productiva
Activos productivos /
Total de activos
Porcentaje que representa los activos productivos que
generan directamente ingresos para la entidad
bancaria frente al total de los activos.
Mayor
ndice es
favorable
Eficiencia
productiva
Margen financiero /
total de activos
Representa la productividad de los recursos colocados
por las instituciones bancarias en sus transacciones de
intermediacin financiera frente al total de activos de
las entidades.
Mayor
ndices es
favorable
Eficiencia
de
personal:
Gastos de personal /
(Total de activos +
contingente)
Es el peso de los gastos de personal en el Activo total
y los contingentes
Menor
ndice es
favorable
Eficiencia
de
personal:
Gastos de personal /
Obligaciones con el
pblico
Mide el porcentaje de participacin del personal en el
gasto de la entidad respecto a la captacin de recursos
por parte de las instituciones bancarias.
Menor
ndice es
favorable
Eficiencia
operaciona
l:
Gasto operacional /
( Total de activos +
contingentes)
Mide los gastos causados en transacciones bancarias y
los gastos de mantenimiento y adquisicin de bienes
que sirvan para el normal funcionamiento operativo
de la institucin, frente al total de recursos colocados
de la institucin
Menor
ndice es
favorable
Eficiencia
operaciona
l:
Egresos
operacionales / Total
de recursos captados
Esta relacin describe los gastos que han realizado las
instituciones financieras bancarias para captar fondos
del pblico.
Menor
ndice es
favorable
3
1. Activos productivos: Depsitos en bancos y otras inst. finan. Fondos
interbancarios vendidos,
inversiones, cartera de crditos y contratos de arrendamiento mercantil por vencer,
deudores por
aceptacin, acciones y participaciones.
2. Pasivos con costo: Depsitos a la vista, fondos interbanc. Comprados, fondos de
tarjetas
habientes, captaciones por operaciones de reporto, depsitos a plazo, aceptaciones
en circulacin,
crditos a las inst. finan. Valores en circulacin.
3. Total de recursos captados: Depsitos a la vista, fondos interbancarios
comparados, fondos de
tarjetas habientes, depsitos a plazo, crditos a favor de bancos y otras
instituciones financieras,
valores en circulacin.
4.1. PRESUPUESTO DE CAJA
1. Estimar los ingresos de efectivo por mes. Se deben incluir las entradas de caja
de todas las fuentes
de recursos.
2. Estimar las salidas de efectivo por mes. Se incluyen las salidas de caja por
todos los conceptos.
3. Calcular la diferencia neta de caja por cada mes, restando las salidas
recopiladas en el paso 2 de
las entradas obtenidas en el paso 1.
4. Resumir los tres primeros pasos con el objeto de mostrar la extensin de la
necesidad y/o el
exceso de caja acumulado. Esta cantidad se obtiene sumando en un total
horizontalmente las cifras
de los movimientos de caja netos obtenidos en paso 3.
5. Ajustar la columna de acumulaciones por la diferencia entre el efectivo
disponible al principio del
perodo que se pronostica y el importe deseado de efectivo.
Puede revisar el texto gua donde se presentan resolucin de ejercicios.
4.2. ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS
Gastos en efectivo relacionados con las ventas 17.500 28.000 38.500 46.200 42.000
21.000
Otros gastos en efectivo 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500
Pago de impuestos .- .- 10.800 .- 15.660 .-
Dividendos preferentes .- 10.800 .- .- .- .-
Compra de equipo .- .- .- 15.000 .- .-
Total 2.500 32.300 51.800 63.700 44.500 39.160
.
Entradas netas 2.500 5.200 (4.300) (3.200) 22.500 5.840
Efectivo acumulado 2.500 7.700 3.400 200 22.700 28.540
Saldo de caja . . . . . .
Mnimo de efectivo (13.000) . . . . .
Efectivo acumulado ajustado al nivel deseado (10.500) (5.300) (9.600) (12.800)
9.700 15.540
Tercero, despus de sumar los desembolsos de efectivo por cada mes, se debe
calcular la entrada
neta de efectivo por cada mes, la cual se obtiene restando el total de las salidas
de efectivo por cada
mes del total de las entradas de efectivo por el mismo mes. Si las salidas de
efectivo son mayores
que las entradas, entonces se determina una salida neta de efectivo. EL cuarto paso
consiste en
resumir los tres primeros pasos totalizando horizontalmente las cifras netas de
ingresos como se
muestra en el cuadro 2. El paso final es ajustar el total acumulado por la
diferencia entre el nivel de
caja real y el que se desea. El resultado indica la necesidad y/o el excedente
acumulado de fondos.
Es posible ver que la empresa tendr que obtener fondos comenzando septiembre; la
necesidad de
fondos llegar a un mximo de $12.800 hacia el final de diciembre. Suponga que se
emplea una
lnea de crdito para financiar esta necesidad de efectivo. En septiembre se
tomarn en prstamo
$10.500. En octubre se puede reducir el prstamo en $5.200 o sea a un nivel de $
5.300. En
noviembre se tomarn $4.300 elevado el empleo de la lnea de crdito a $9.600 para
el final de ese
mes. Se requerirn prstamos adicionales por $3.200 durante diciembre elevando el
saldo por pagar
a $12.800. Durante enero se puede reducir el saldo del prstamo a cero y la empresa
tendr un
excedente de caja de $9.700. Note que este presupuesto de caja no incluye pagos de
intereses por
ninguno de los prstamos durante el perodo. Si se obtiene un prstamos para
financiar la necesidad
de fondos, es muy probable que habr desembolsos de efectivo adicionales por pagos
de intereses
durante el perodo, pero estas cantidades no se incluyen entre las salidas de
efectivo. Finalmente, se
recuerda al lector que las cantidades en el resumen son superiores al saldo de caja
de $38.000 que se
desea. Por ejemplo, se estima que la empresa tendr un saldo de caja de $53.540
($38.000 del nivel
deseado mas el excedente por $15.540) al final de febrero.
Capitulo 5: TCNICAS PARA EL PRESUPUESTO DE
CAPITAL
5.1. MEDICIN DE LA TASA DE RENDIMIENTO DE UNA INVERSIN
Para ello vamos a partir del siguiente ejemplo: La empresa A estudia una inversin
en equipo que
tiene una salida de efectivo de $ 40.000 Y desea aumentar la utilidad neta despus
de impuestos en $
3.000 al ao durante 4 aos seguidos. El flujo de efectivo adicional despus de
impuestos que genera
el proyecto se espera que sea de $ 13.000 por ao durante cuatro aos. Despus del
4to. ao no habr
flujo de efectivo.
Fin de
ao
Salida de
efectivo
Utilidad neta despus de
impuestos
Entrada de efectivo despus de
impuestos
0 S/. 40.000 .- .-
1 S/. 3.000 S/. 13.000
2 3.000 13.000
3 3.000 13.000
4 3.000 13.000
Existen cuatro tcnicas que se emplean comnmente para medir el valor de una
inversin.
1. Promedio de la tasa de rendimiento
2. Valor actual neto e ndice de productividad
3. Tasa interna de rendimiento TIR
4. Recuperacin
5.1.1. TASA PROMEDIO DE RENDIMIENTO
Se la define como la tasa que permite que el valor actual que se espera de las
entradas de efectivo
sean iguales al valor actual de las salidas de efectivo de la inversin. Una vez
que se calcula la
TIR se compara con la tasa de rendimiento que quiere la empresa (Valor Actual
Neto).
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:TASA_INTERNA_DE_RENDIMIENTO_O_TIR.JPG /ecc/wiki/inde
x.php/Imagen:TASA_INTERNA_DE_RENDIMIENTO_O_TIR.JPG
La TIR es el valor de (r) que resuelve esta ecuacin, para ello se deben probar
varias tasas hasta
obtener la tasa que permita que el valor actual de las entradas de efectivo sean
iguales al valor
actual de las salidas de efectivo que se requieren para la inversin.
Supngase que se quiera calcular la TIR para la empresa A:
Se empieza por seleccionar arbitrariamente el 15%
Fin de ao Flujo de caja VAN al 15% VAN
O S/ (40.000) 1,0000 = ( S/ 40.000)
1 - 4 S/ 13.000 2,8550* = S/ 37.155
Este valor es tomado del APENDICE B pgina 313 columna del 15% (que corresponde a
la
sumatoria de los 4 aos)
ANLISIS.-
Como el valor actual de las entradas no es igual al valor actual de las salidas se
debe probar una tasa ms baja.
Se probar a/11%
Fin de ao Flujo de caja VAN al 15% VAN
O S/ (40.000) 1,0000 = ( S/ 40.000)
1 - 4 S/ 13.000 3,1024* = S/ 40.331
Este valor es tomado del APENDICE B pgina 313 columna del 12% (que corresponde a
la
sumatoria de los 4 aos)
Se probar a/12%
Fin de ao Flujo de caja VAN al 15% VAN
O S/ (40.000) 1,0000 = ( S/ 40.000)
1 - 4 S/ 13.000 3,0374* = S/ 39,486
Este valor es tomado del APENDICE B pgina 313 columna del 12% (que corresponde a
la
sumatoria de los 4 aos)
ANLISIS.-
La TIR para esta inversin est en el 11 y el 12%. Una vez que se obtiene la TIR,
se la compara con la tasa que requiere la empresa (el costo marginal de capital).
Si la TIR es
mayor que la tasa que se requiere entonces la inversin es aceptable desde el punto
de vista
econmico y si es menor que la tasa que se requiere, la inversin se debe rechazar
sobre bases
econmicas.
Ntese que los procedimientos del VAN, ndice de Productividad y la TIR
proporcionan la
misma informacin respecto la aceptabilidad econmica de las oportunidades de
inversin de la
empresa A.
PERODO DE RECUPERACIN
Se lo define como el nmero de aos que se requieren para que las entradas de
efectivo
compensen con las salidas de efectivo de una inversin. Para ello simplemente se
cuenta el
nmero de aos que toma a las entradas de efectivo proyectadas igualar a las
salidas de efectivo
proyectadas.
AO FLUJO DE CAJA
0 ( S/ 40.000)
1 13.000
2 13.000
3 13.000
4 13.000
El perodo de recuperacin de esta inversin es de 3 aos 1 mes. No toma en cuenta
el valor del
dinero en funcin del tiempo.
PASIVOS NO CORRIENTE
OTROS PASIVOS DE LARGO PLAZO
BONOS Y PAPELES COMERCIALES
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL
SUPERVIT DE CAPITAL
RESERVAS
REVALORIZACIN DEL PATRIMONIO
UTILIDAD DEL EJERCICIO
TOTAL PATRIMONIO
Activo
Se dice que una empresa vende bien cuando el valor de sus ventas, teniendo en
cuenta el tipo de
negocio, guarda una proporcionalidad razonable con el valor de los activos. Para el
caso de las
empresas comercializadoras, dado que su esfuerzo primordial es vender y que no
tienen que
invertir en planta ni en equipos productivos, el mnimo exigido es de 2 a 1, es
decir, que por cada
$ 1 invertido en activos la empresa debe vender como mnimo $ 2; de este valor en
adelante,
entre ms alta la produccin ser mejor para el negocio. El caso de las empresas
manufactureras,
teniendo en cuenta que su esfuerzo est repartido entre producir y vender, y la
importante
inversin requerida en planta, maquinaria y equipos, la relacin mnima exigida es
de 1 a 1, es
decir, que por cada $ 1 invertido en activos la empresa debe vender $ 1.
En cuanto a empresas de servicios, estas son muy variadas en su actividad y
estructura de
activos. Las que no tienen mayor inversin en activos fijos pueden asimilarse a las
empresas
comercializadoras, y aquellas que tienen algn tipo de proceso productivo e
inversiones
significativas en activos fijos cabe asimilarlas a las empresas manufactureras.
A dems de vender bien, de acuerdo con lo establecido en el prrafo anterior, se
espera que las
ventas de una empresa vayan creciendo, en la medida en que las circunstancias de la
economa lo
permitan. En pocas de expansin econmica el incremento anual en las ventas debe
ser superior
en algunos puntos de la tasa de inflacin del periodo estudiado, para que se pueda
hablar de
crecimiento en trminos reales, ya que la inflacin refleja simplemente el
incremento de precios.
Pero, en pocas de recesin se puede considerar satisfactorio simplemente que las
ventas vayan
creciendo al ritmo de la inflacin.
10. Valor crecimiento de la utilidad operacional.
Para una empresa cualquiera es muy importante vender bien, pero lo ms importante
an es que
las ventas le reporten utilidades. Una cantidad operacional satisfactoria, como
norma general,
debe estar entre 5 y 10% de las ventas para empresas comercializadoras, y entre el
10 y 20% de
las ventas para empresas manufactureras. Por su parte, la utilidad neta debe estar
entre el 2 y 3 %
en el primer caso, y entre el 5 y 10 % en el segundo caso.
A dems de lo anterior, la utilidad, tanto operacional como neta, se espera que
crezca en una
proporcin similar al crecimiento de las ventas, y preferiblemente un poco ms,
teniendo en
cuenta que los costos fijos no crecen al ritmo de las ventas.
11. Incidencia de los ajustes por inflacin.
En Colombia y en otros pases en los cuales los estados financieros se ajustan por
inflacin, el
estado de resultados se ve afectado por un ingreso o egreso de dichos ajustes, el
cual incide sobre
los resultados finales de la empresa en trminos de utilidad o prdida. Como dichos
ajustes, por
lo general, no implican movimiento de efectivo, se deben analizar cuidadosamente
sus efectos,
ya que el estado de prdidas y ganancias puede mostrar resultados aparentemente
satisfactorios,
especialmente cuando el resultado del ajuste es positivo, pero que no corresponden
a un real
ingreso de caja o resultados aparentemente negativos, cuando el resultado de los
justes es
negativo, pero que no corresponden a una real salida de caja.
2.3. TCNICAS DE ANLISIS FINANCIERO
ACERIAS S.A.
BALANCE GENERAL
ACERIAS S.A.
BALANCE GENERAL
2033.6
51.8%
3.922.6
100%
ANALISIS VERTICAL
ACERIAS S.A.
AO 2 % de Ventas Netas
VENTAS NETAS 1.911.6 100%
COSTOS DE VENTAS 1.389.3 72.7%
Utilidad Bruta 522.3 27.3%
. . .
GASTOS DE OPERACIN 131.9 6.9%
Administrativos 102.7 5.4%
De Ventas 29.2 1.5%
Utilidad de Operacin 390.4 20.4%
. . .
OTROS INGRESOS Y EGRESOS 47.6 2.5%
. . .
. . .
Ingreso por Financiacin Ventas 29.6 1.5%
Rendimiento de Inversiones 40.2 2.1%
Otros Ingresos 19.0 1.0%
Gastos Financieros 41.2 2.1%
Utilidad Antes de Impuestos 438.0 22.9%
. . .
PROVICIN PARA IMPUESTO RENTA 158.0 8.3%
Corriente 158.0 8.3%
Diferido
. . .
Utilidad Neta 280.0 14.6%
2.4. Anlisis Horizontal
a. Variaciones en las Cuentas por Cobrar: pueden haber sido originados por aumento
o
disminucin en las ventas o por cambios en sus condiciones.
b. Variaciones en los Inventarios: lo ms importante es determinar si realmente
hay cambios
en la cantidad, o solamente se presenta un efecto del incremento en los precios.
c. Variaciones del Activo Fijo: el analista debe preguntarse si una ampliacin de
la planta se
justifica, si los incrementos que esto genera en la produccin estn respaldados
por la
capacidad del mercado, etc.
Pasivo
Walker-Wilson = 50%
Promedio de la industria = 33%
La razn del endeudamiento de Walker-Wilson es del 50%; esto significa que los
acreedores han
aportado la mitad del financiamiento total de la empresa. Puesto que la razn
promedio de
endeudamiento en esta industria -y general dentro de la industria manufacturera- es
del 33%. A
la Walker-Wilson le ser difcil obtener ms fondos si no aumenta primero su
capital contable.
Los acreedores no querrn a prestarle ms dinero, y Thompson probablemente someta a
los
accionistas a riesgos indebidos si intenta aumentar an ms la razn de
endeudamiento mediante
prstamos.
Rotacin del Inters. Esta razn se determina dividiendo las ganancias antes de
pagar intereses o
impuestos (utilidad bruta del Estado de Prdidas y Ganancias) entre los cargos de
intereses. Mide
el grado en que pueden disminuir las utilidades antes de crearle problemas
financieras a la
empresa por incapacidad para cubrir sus costos anuales de inters. El
incumplimiento de las
obligaciones financieras puede suscitar la accin legal por parte de los
acreedores, con una
posible quiebra.
Imagen:Ecuacin Rotacin del Inters.JPG
Walker-Wilson = 3.9 veces
Promedio de la industria = 8.0 veces
Los cargos por inters de la Walker-Wilson constan de tres pagos que totalizan $
70000. La
utilidad bruta de la empresa disponible para pagar estos cargos es de $ 270000, por
lo que el
inters slo est cubierto 3.9 veces. Como el promedio de la industria es de 8
veces, la compaa
est cubriendo sus cargos por inters con un margen mnimo de seguridad y merece
una
calificacin baja. Este anlisis refuerza el significado de la razn de
endeudamiento, en el sentido
de que es probable que a la compaa le sea difcil obtener ms fondos en prstamo.
2.5.2. Razones de Actividad
Las razones de la actividad miden la eficacia con que la empresa emplea los
recursos a su
disposicin. Requieren comparaciones entre el nivel de ventas y las inversiones
realizadas en
distintas cuentas de activo. Suponen que haya un equilibrio apropiado entre las
ventas y las
diversas cuentas de activos: inventarios, cuentas por cobrar, activos fijos y
otras. Como veremos
en los siguientes captulos, ste es en verdad un buen supuesto.
Rotacin de inventarios. La rotacin de inventarios se define como el resultado de
dividir las
ventas entre los inventarios.
Ventas / Inventarios
Walker-Wilson = 10 veces
Promedio de la industria = 9 veces
La rotacin de 10 de la Walker-Wilson se compara favorablemente con el promedio de
la
industria que es de 9 veces. Ello revela que no posee existencias excesivas de
inventarios; por
supuesto, stas son improductivas y representan una inversin con una tasa de
rendimiento baja o
nula. Esta alta rotacin tambin robustece la fe de Thompson en la razn
circulante. Si la
rotacin hubiese sido baja -digamos 3 4 veces- se hubiera preguntado si la
empresa posea
materiales daados u obsoletos que no tienen el valor originalmente asignado.
Perodo promedio de cobranza.
Es una tcnica para medir la rotacin de cuentas por cobrar y
se calcula en dos pasos sucesivos. 1) las ventas anuales se dividen entre 360 para
obtener el
promedio de ventas diarias y 2) stas se dividen entre las cuentas por cobrar para
obtener el
nmero de das de ventas equivalentes al saldo en cuentas por cobrar. Esto se
define como
perodo promedio de cobranza porque representa el promedio de tiempo que la
empresa, despus
de efectuar una venta, ha de esperar para recibir efectivo. Los clculos para la
Walker-Wilson
muestran un perodo promedio de cobro de 24 das, ligeramente superior al promedio
de la
industria: 20 das.
Promedio Ventas Diarias = Ventas / 360
Walker-Wilson = 24 das
Promedio de la industria = 20 das
El cociente de esta razn tambin puede evaluarse confrontndolo con el plazo al
cual la empresa
vende sus productos. Por ejemplo, las condiciones de ventas de la Walker-Wilson
exigen el pago
a 20 das, por lo que el perodo de cobro de 24 das indica que los clientes no
pagan sus facturas
a tiempo. Si durante los ltimos aos el perodo de cobro ha ido aumentando aun
cuando la
poltica de crdito no fue modificada, es indudable que el departamento de
cobranzas ha
observado un desempeo eficiente y que debern tomarse las medidas correctivas
pertinentes
para acelerar la recuperacin de las cuentas por cobrar.
Rotacin de activos fijos.
Esta razn mide la rotacin de la planta y equipo.
Rotacin A.F. = Ventas / Activo Fijo Neto
Razn
corriente
Activo corriente /
Pasivo Corriente
Nos representa cuantas veces el activo corriente
cubre al pasivo corriente
Mayor
ndice
favorable
Prueba cida
(Activo corriente
Inventarios) / Pasivo
Corriente
Muestra las veces que el activo corriente puede
cubrir sus obligaciones a corto plazo sin
necesidad de recurrir a la venta de inventarios
Mayor
ndice es
favorable
2. RAZN
DE
ENDEUDA
MIENTO
Razn de
endeudamient
o
Pasivo Total / Activo
Total
Representa el porcentaje total de fondos
otorgado por los acreedores.
Menor
ndice es
favorable
Cobertura de
intereses
Utilidad
Operacional / Cargos
por intereses.
Mide el grado en el que pueden disminuir las
utilidades antes de causar problemas a los
accionistas para cubrir obligaciones financieras.
Mayor
ndices
favorable
3. RAZON
DE
ACTIVIDAD
Rotacin de
cartera
Ventas a crdito en el
periodo 1 / Cuentas
por cobrar promedio
Muestra la capacidad para recuperar las cuentas
por cobrar
Mayor
ndice es
favorable
Rotacin de
inventarios
Ventas / Inventarios
Presenta la capacidad de la empresa para rotar
sus mercancas y productos de una manera
eficiente
Mayor
ndice es
favorable
Periodo
promedio de
cobro
1. Promedio Ventas
diarias:
Ventas / 360
2. Periodo de
cobranza:
Cuentas por cobrar /
Promedio de ventas
diarias.
Representa el plazo al cual la empresa esta
vendiendo sus productos.
Menor
nmero de
das es
favorable
Rotacin de
activos fijos
Ventas / Activos fijos
Muestra la capacidad con que la empresa esta
utilizando sus activos fijos en la producciones
de sus productos.
Mayor
ndice es
favorable
Rotacin de
activos totales
Ventas / Activos
totales
Muestra si la empresa esta generando el
suficiente nivel de ventas para poder recuperar
la inversin.
Mayor
ndice es
favorable
4. RAZON
DE
RENDIMIE
NTO O
RENTABILI
DAD
Margen bruto
de utilidad
Utilidad bruta/ ventas
netas
Presenta el porcentaje de utilidad bruta
generado por las ventas netas de la empresa.
Mayor
ndice es
favorable
Margen
operacional
de utilidad
Utilidad operacional /
Ventas netas
Muestra que porcentaje de utilidad operacional
se genero por las ventas netas
Mayor
ndice es
favorable
Margen neto
de utilidad
Utilidad neta / Ventas
netas
Proporciona la utilidad neta obtenida por las
ventas netas realizadas.
Mayor
ndice es
favorable
Rendimiento
del
patrimonio
Utilidad neta /
Patrimonio
La razn de la utilidad neta despus de los
impuestos al capital contable mide la tasa de
rendimiento sobre la inversin de los
accionistas.
Mayor ndice es
favorable
Rendimiento
del activo
total
Utilidad netas/ Activo
total bruto 2
Esta razn muestra la capacidad del activo para
generar utilidades,
Mayor
ndice es
favorable
1: Si no existe el total de ventas a crdito se debe utilizar las ventas netas
2: En esta cuenta se debe considerar los activos totales sin descontar la
depreciacin de
inventarios y deudores.
2.6. ANALISIS DE LOS ESTADOS DE FLUJO DE FONDOS
GENERALIDADES
El flujo de fondos de una empresa se pude considerar como un proceso continuo, para
cada uso
de fondos tiene que existir una fuente compensadora, en un sentido amplio los
activos de una
empresa representan los usos netos de fondos; sus pasivos y capital representan las
fuentes netas.
Para una empresa en marcha, en realidad no existe un punto inicial o final.
El producto terminado en una variedad de insumos (es decir materia prima, activos
fijos netos y
mano de obra) que en definitiva se paga con efectivo. Despus el producto se vende,
bien sea al
contado o a crdito; una venta a crdito incluye una cuenta por cobrar que, cuando
se cobra se
convierte en efectivo. Si el precio de venta de este producto excede a los costos
durante un
perodo de tiempo, existe una utilidad en caso contrario existe una perdida.
2.6.1. ELABORACIN DE LOS ESTADOS DE ORIGEN Y APLICACIN DE FONDOS
La utilidad.
La depreciacin y otros cargos hechos al estado de prdidas y ganancias, que no
implican
salida de efectivo.
Aumento del capital (y prima en colocacin de acciones)
Aumento de los pasivos
Disminucin del activo.
USOS DE FONDOS:
Nos permite determinar como est la posicin del capital del banco, los
reguladores hacen
nfasis a la necesidad de capital como un cojn por perdidas debido a los prstamos
realizados y
para apoyar al crecimiento futuro.
El objetivo que persigue el anlisis de la idoneidad de capital es el de medir la
solvencia
financiera de institucin financiera, mediante la determinacin de si los riesgos
en los que ha
incurrido estn adecuadamente equilibrados con el capital y reservas necesarios
para absorber
posibles perdidas.
UTILIZACIN PATRIMONIAL:
Mide el grado de utilizacin de los recursos propios en el
total de activos, as como la solvencia econmica.
Utilizacin patrimonial: Patrimonio/ total de activos
IMPRODUCTIVIDAD DEL PATRIMONIO:
Es el porcentaje que representan los activos
improductivos frente a los recursos propios de la institucin bancaria.
Improductividad del patrimonio: Activos improductivos/ Patrimonio
3.2. RIESGO CREDITICIO
Conocido tambin como Calidad de los Activos, este indicador se constituye como
un
principal determinante de la solvencia de la entidad, refleja la eficiencia en la
asignacin de los
recursos para la obte ncin de una mejor rentabilidad una vez asociado el riesgo
con cada tipo de
activo.
Forma de clculo:
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO_CREDITICIO.JPG /ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO_
CREDITICIO.JPG
Este ndice muestra que el porcentaje de cartera vencida respecto del total de
cartera es muy
elevado, principalmente en el ao 2003, y esto influye en la disponibilidad de
recursos para
orientar hacia otros sectores de la Institucin.
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO_CREDITICIO_1.JPG /ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO
_CREDITICIO_1.JPG
Si bien no existe un estndar para calcular la provisin respecto del total de
cartera sino que se lo
hace de acuerdo a las condiciones internas de la empresa, se acostumbra aplicar un
porcentaje
entre 1 y 5%. De esta manera podemos ver que el 7, 11 y 6% estn por arriba del
nivel anotado,
sin embargo los ndices no cubren el monto de cartera vencida en los aos
correspondientes, ms
an en el ao de 2003 es bastante alto.
Como consecuencia del alto porcentaje de cartera vencida, la provisin calculada y
registrada no
cubre el monto de dicho rubro, por lo que es necesario determinar nuevas polticas
de la Cartera
Vencida.
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO_CREDITICIO_2.JPG /ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO
_CREDITICIO_2.JPG
Si bien no existe un estndar para calcular la provisin respecto del total de
cartera sino que se lo
hace de acuerdo a las condiciones internas de la empresa, se acostumbra aplicar un
porcentaje
entre 1 y 5%. De esta manera podemos ver que el 7, 11 y 6% estn por arriba del
nivel anotado,
sin embargo los ndices no cubren el monto de cartera vencida en los aos
correspondientes, ms
an en el ao de 2003 es bastante alto.
Como consecuencia del alto porcentaje de cartera vencida, la provisin calculada y
registrada no
cubre el monto de dicho rubro, por lo que es necesario determinar nuevas polticas
de la Cartera
Vencida.
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO_CREDITICIO_3.JPG /ecc/wiki/index.php/Imagen:RIESGO
_CREDITICIO_3.JPG
Mediante la aplicacin de estos ndices nos damos cuenta que en el ao de 2002 la
Provisin casi
cubre el total de Cartera Vencida, no siendo as en el ao 2003, cuyo porcentaje
disminuye al
50% y en el ao 2004 al 43%, lo que significa que en estos dos ltimos aos la
Provisin para
incobrables no cubren el monto de Cartera Vencida. Por ello los Directivos de la
empresa deben
tomar nuevas polticas bien sea para incrementar el porcentaje de la Provisin o
mejorar el
rgimen de cobranzas.
3.3. INDICES DE RENTABILIDAD
Estos indicadores nos hacen conocer la capacidad que tiene la Institucin para
cumplir con sus
obligaciones a corto plazo, y la confianza que pueden tener sus ahorristas que se
les devolver su
dinero al momento que stos lo soliciten.
CAPITAL DE TRABAJO NETO
Este indicador refleja la proporcin de los gastos de operacin con relacin a los
activos totales y a
los recursos de intermediacin.
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA.JPG
/ecc/wiki/index.php/Imagen:EF
ICIENCIA_ADMINISTRATIVA.JPG
Los gastos operacionales de la Institucin en el periodo de 2002 es del 4%, en 2003
el 6% y en 2004
5% del total de los Activos.
PERODOS NDICES
2002 5%
2003 12%
2004 9%
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_1.JPG
/ecc/wiki/index.php/Imagen:
EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_1.JPG
Los gastos operacionales de la Institucin con relacin a los Recursos Captados en
los periodos
analizados son 5%, 12%, 9%, respectivamente. Lo que indica que los gastos
operativos de la
institucin han representado los indicados porcentajes respecto de los valores que
sus clientes han
depositado.
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_2.JPG
/ecc/wiki/index.php/Imagen:
EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_2.JPG
Determina el porcentaje de los gastos de personal en relacin al activo de la
institucin. El ndice es
favorable se es menor.
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_3.JPG
/ecc/wiki/index.php/Imagen:
EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_3.JPG
En el ao de 2002 el porcentaje de gastos de personal que representa es del 3% con
relacin al Total
de Activos mientras que en el ao 2003 es de 4% y en 2004 del 3%. Los valores son
aceptables si los
comparamos con los del sistema financiero.
Estos ndices obtenidos nos demuestran que los directivos de la Institucin estn
actuando
eficientemente al momento de designar los recursos para los diferentes gastos, sean
stos
operacionales o de personal de la institucin.
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_4.JPG
/ecc/wiki/index.php/Imagen:
EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_4.JPG
Representa la productividad de los recursos colocados en la institucin en sus
transacciones de
intermediacin financiera, frente al total de los derechos de propiedad de las
entidades.
AOS RESULTADOS
2002 12%
2003 13%
2004 11%
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_5.JPG
/ecc/wiki/index.php/Imagen:
EFICIENCIA_ADMINISTRATIVA_5.JPG
MARGEN FINANCIERO = Ingresos Financieros Egresos Financieros
Estos ndices nos permiten evaluar la utilidad que se obtiene en las operaciones de
la institucin con
relacin al total de activos; dicho de otra forma nos muestra el rendimiento
general del Activo. As
se observa que en ao 2002 se obtiene un ndice de 12%, en el ao 2003 13% y en el
ao 2004 el
11%.
3.5.2. EFICIENCIA FINANCIERA
INDICAD
OR
FORMULA INTERPRETACIN
EVALU
ACIN
1.
CAPITAL
O
SOLVENCIA DE
CAPITAL:
Utilizacin
patrimonia
l:
Patrimonio/ Total de
activos
Mide la utilizacin de los recursos propios en el total
del Activo, as como su solvencia econmica.
Mayor
ndice es
favorable
.
Improducti
vidad del
patrimonio
:
Activos
improductivos/
Patrimonio
Porcentaje que representan los activos improductivos
frente a los recursos propios de la institucin
bancaria.
Menor
ndice es
favorable
2.
CALIDA
D DE
ACTIVOS: Riesgo
crediticio
Morosidad
de cartera:
Cartera
Vencida/Cartera Total
Determina el nivel de morosidad de la cartera de
crdito que no hubieren sido cancelados luego de 30
das de su vencimiento. En pocas de crisis, la cartera
vencida es el indicador donde ms se reflejan los
problemas macroeconmicos.
Menor
induce es
favorable
Indice de
morosidad
:
Cartera vencida
contingente/
(Contingente+Cartera
Vencida)
Mide el ndice de morosidad de los compromisos
adquiridos por la entidad por cuenta de terceros y que
no implican un pago en efectivo, si no la emisin de
compromisos firmados que eventualmente podran
generar desembolsos al banco.
Menor
ndice es
favorable
Indice de
cobertura
total:
Provisiones / (Cartera
por vencer + Cartera
vencida +
Contingentes)
Permite determinar la proporcin del total de la
cartera y los contingentes que han sido provisionados.
Mayor
ndice es
favorable
.
3.
RENTABI
LIDAD:
Resultados del
ejercicio/ Nmero de
acciones en
circulacin
Representa el rendimiento por accin que recibe el
inversionista frente a otras pociones de colocacin, el
cual debera ser mayor que su costo de oportunidad
con el propsito de incrementar el nmero de aportes
patrimoniales.
Mayor
ndice es
favorable
Resultados del
ejercicio / Total del
activo
Este ndice da cuenta del rendimiento de los activos
de la institucin.
Mayor
ndice es
favorable
Resultados del
ejercicio / Capital y
reservas propias
Refleja el rendimiento de las inversiones de los
accionistas.
Mayor
ndice es
favorable
4.
LIQUIDE
Z
Fondos disponibles /
total de depsitos
hasta 30 das.
Este ndice muestra cuanto de los depsitos a la vista
de la entidad, est cubierto con sus fondos
disponibles.
Mayor
ndice es
favorable
.
Depsitos a la vista/
total de depsitos a
corto plazo
Mide el nivel de disponibilidad que tiene la entidad
para atender el pago de pasivos de mayor
exigibilidad.
Mayor
ndice es
favorable
.
5.
EFICIEN
CIA
Eficiencia
productiva
Activos productivos 1
/ Pasivo con costo 2
Refleja la eficiencia financiera de la entidad medida
en funcin de monto de captaciones con costo que se
encuentran invertidas en activos generadores de
ingresos mnimo aceptable 100%
Mayor
ndice es
favorable
Eficiencia
productiva
Activos productivos /
Total de activos
Porcentaje que representa los activos productivos que
generan directamente ingresos para la entidad
bancaria frente al total de los activos.
Mayor
ndice es
favorable
Eficiencia
productiva
Margen financiero /
total de activos
Representa la productividad de los recursos colocados
por las instituciones bancarias en sus transacciones de
intermediacin financiera frente al total de activos de
las entidades.
Mayor
ndices es
favorable
Eficiencia
de
personal:
Gastos de personal /
(Total de activos +
contingente)
Es el peso de los gastos de personal en el Activo total
y los contingentes
Menor
ndice es
favorable
Eficiencia
de
personal:
Gastos de personal /
Obligaciones con el
pblico
Mide el porcentaje de participacin del personal en el
gasto de la entidad respecto a la captacin de recursos
por parte de las instituciones bancarias.
Menor
ndice es
favorable
Eficiencia
operaciona
l:
Gasto operacional /
( Total de activos +
contingentes)
Mide los gastos causados en transacciones bancarias y
los gastos de mantenimiento y adquisicin de bienes
que sirvan para el normal funcionamiento operativo
de la institucin, frente al total de recursos colocados
de la institucin
Menor
ndice es
favorable
Eficiencia
operaciona
l:
Egresos
operacionales / Total
de recursos captados
Esta relacin describe los gastos que han realizado las
instituciones financieras bancarias para captar fondos
del pblico.
Menor
ndice es
favorable
3
1. Activos productivos: Depsitos en bancos y otras inst. finan. Fondos
interbancarios vendidos,
inversiones, cartera de crditos y contratos de arrendamiento mercantil por vencer,
deudores por
aceptacin, acciones y participaciones.
2. Pasivos con costo: Depsitos a la vista, fondos interbanc. Comprados, fondos de
tarjetas
habientes, captaciones por operaciones de reporto, depsitos a plazo, aceptaciones
en circulacin,
crditos a las inst. finan. Valores en circulacin.
3. Total de recursos captados: Depsitos a la vista, fondos interbancarios
comparados, fondos de
tarjetas habientes, depsitos a plazo, crditos a favor de bancos y otras
instituciones financieras,
valores en circulacin.
4.1. PRESUPUESTO DE CAJA
1. Estimar los ingresos de efectivo por mes. Se deben incluir las entradas de caja
de todas las fuentes
de recursos.
2. Estimar las salidas de efectivo por mes. Se incluyen las salidas de caja por
todos los conceptos.
3. Calcular la diferencia neta de caja por cada mes, restando las salidas
recopiladas en el paso 2 de
las entradas obtenidas en el paso 1.
4. Resumir los tres primeros pasos con el objeto de mostrar la extensin de la
necesidad y/o el
exceso de caja acumulado. Esta cantidad se obtiene sumando en un total
horizontalmente las cifras
de los movimientos de caja netos obtenidos en paso 3.
5. Ajustar la columna de acumulaciones por la diferencia entre el efectivo
disponible al principio del
perodo que se pronostica y el importe deseado de efectivo.
Puede revisar el texto gua donde se presentan resolucin de ejercicios.
4.2. ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS
Gastos en efectivo relacionados con las ventas 17.500 28.000 38.500 46.200 42.000
21.000
Otros gastos en efectivo 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500
Pago de impuestos .- .- 10.800 .- 15.660 .-
Dividendos preferentes .- 10.800 .- .- .- .-
Compra de equipo .- .- .- 15.000 .- .-
Total 2.500 32.300 51.800 63.700 44.500 39.160
.
Entradas netas 2.500 5.200 (4.300) (3.200) 22.500 5.840
Efectivo acumulado 2.500 7.700 3.400 200 22.700 28.540
Saldo de caja . . . . . .
Mnimo de efectivo (13.000) . . . . .
Efectivo acumulado ajustado al nivel deseado (10.500) (5.300) (9.600) (12.800)
9.700 15.540
Tercero, despus de sumar los desembolsos de efectivo por cada mes, se debe
calcular la entrada
neta de efectivo por cada mes, la cual se obtiene restando el total de las salidas
de efectivo por cada
mes del total de las entradas de efectivo por el mismo mes. Si las salidas de
efectivo son mayores
que las entradas, entonces se determina una salida neta de efectivo. EL cuarto paso
consiste en
resumir los tres primeros pasos totalizando horizontalmente las cifras netas de
ingresos como se
muestra en el cuadro 2. El paso final es ajustar el total acumulado por la
diferencia entre el nivel de
caja real y el que se desea. El resultado indica la necesidad y/o el excedente
acumulado de fondos.
Es posible ver que la empresa tendr que obtener fondos comenzando septiembre; la
necesidad de
fondos llegar a un mximo de $12.800 hacia el final de diciembre. Suponga que se
emplea una
lnea de crdito para financiar esta necesidad de efectivo. En septiembre se
tomarn en prstamo
$10.500. En octubre se puede reducir el prstamo en $5.200 o sea a un nivel de $
5.300. En
noviembre se tomarn $4.300 elevado el empleo de la lnea de crdito a $9.600 para
el final de ese
mes. Se requerirn prstamos adicionales por $3.200 durante diciembre elevando el
saldo por pagar
a $12.800. Durante enero se puede reducir el saldo del prstamo a cero y la empresa
tendr un
excedente de caja de $9.700. Note que este presupuesto de caja no incluye pagos de
intereses por
ninguno de los prstamos durante el perodo. Si se obtiene un prstamos para
financiar la necesidad
de fondos, es muy probable que habr desembolsos de efectivo adicionales por pagos
de intereses
durante el perodo, pero estas cantidades no se incluyen entre las salidas de
efectivo. Finalmente, se
recuerda al lector que las cantidades en el resumen son superiores al saldo de caja
de $38.000 que se
desea. Por ejemplo, se estima que la empresa tendr un saldo de caja de $53.540
($38.000 del nivel
deseado mas el excedente por $15.540) al final de febrero.
Capitulo 5: TCNICAS PARA EL PRESUPUESTO DE
CAPITAL
5.1. MEDICIN DE LA TASA DE RENDIMIENTO DE UNA INVERSIN
Para ello vamos a partir del siguiente ejemplo: La empresa A estudia una inversin
en equipo que
tiene una salida de efectivo de $ 40.000 Y desea aumentar la utilidad neta despus
de impuestos en $
3.000 al ao durante 4 aos seguidos. El flujo de efectivo adicional despus de
impuestos que genera
el proyecto se espera que sea de $ 13.000 por ao durante cuatro aos. Despus del
4to. ao no habr
flujo de efectivo.
Fin de
ao
Salida de
efectivo
Utilidad neta despus de
impuestos
Entrada de efectivo despus de
impuestos
0 S/. 40.000 .- .-
1 S/. 3.000 S/. 13.000
2 3.000 13.000
3 3.000 13.000
4 3.000 13.000
Existen cuatro tcnicas que se emplean comnmente para medir el valor de una
inversin.
1. Promedio de la tasa de rendimiento
2. Valor actual neto e ndice de productividad
3. Tasa interna de rendimiento TIR
4. Recuperacin
5.1.1. TASA PROMEDIO DE RENDIMIENTO
Se la define como la tasa que permite que el valor actual que se espera de las
entradas de efectivo
sean iguales al valor actual de las salidas de efectivo de la inversin. Una vez
que se calcula la
TIR se compara con la tasa de rendimiento que quiere la empresa (Valor Actual
Neto).
/
ecc/wiki/index.php/Imagen:TASA_INTERNA_DE_RENDIMIENTO_O_TIR.JPG /ecc/wiki/inde
x.php/Imagen:TASA_INTERNA_DE_RENDIMIENTO_O_TIR.JPG
La TIR es el valor de (r) que resuelve esta ecuacin, para ello se deben probar
varias tasas hasta
obtener la tasa que permita que el valor actual de las entradas de efectivo sean
iguales al valor
actual de las salidas de efectivo que se requieren para la inversin.
Supngase que se quiera calcular la TIR para la empresa A:
Se empieza por seleccionar arbitrariamente el 15%
Fin de ao Flujo de caja VAN al 15% VAN
O S/ (40.000) 1,0000 = ( S/ 40.000)
1 - 4 S/ 13.000 2,8550* = S/ 37.155
Este valor es tomado del APENDICE B pgina 313 columna del 15% (que corresponde a
la
sumatoria de los 4 aos)
ANLISIS.-
Como el valor actual de las entradas no es igual al valor actual de las salidas se
debe probar una tasa ms baja.
Se probar a/11%
Fin de ao Flujo de caja VAN al 15% VAN
O S/ (40.000) 1,0000 = ( S/ 40.000)
1 - 4 S/ 13.000 3,1024* = S/ 40.331
Este valor es tomado del APENDICE B pgina 313 columna del 12% (que corresponde a
la
sumatoria de los 4 aos)
Se probar a/12%
Fin de ao Flujo de caja VAN al 15% VAN
O S/ (40.000) 1,0000 = ( S/ 40.000)
1 - 4 S/ 13.000 3,0374* = S/ 39,486
Este valor es tomado del APENDICE B pgina 313 columna del 12% (que corresponde a
la
sumatoria de los 4 aos)
ANLISIS.-
La TIR para esta inversin est en el 11 y el 12%. Una vez que se obtiene la TIR,
se la compara con la tasa que requiere la empresa (el costo marginal de capital).
Si la TIR es
mayor que la tasa que se requiere entonces la inversin es aceptable desde el punto
de vista
econmico y si es menor que la tasa que se requiere, la inversin se debe rechazar
sobre bases
econmicas.
Ntese que los procedimientos del VAN, ndice de Productividad y la TIR
proporcionan la
misma informacin respecto la aceptabilidad econmica de las oportunidades de
inversin de la
empresa A.
PERODO DE RECUPERACIN
Se lo define como el nmero de aos que se requieren para que las entradas de
efectivo
compensen con las salidas de efectivo de una inversin. Para ello simplemente se
cuenta el
nmero de aos que toma a las entradas de efectivo proyectadas igualar a las
salidas de efectivo
proyectadas.
AO FLUJO DE CAJA
0 ( S/ 40.000)
1 13.000
2 13.000
3 13.000
4 13.000
El perodo de recuperacin de esta inversin es de 3 aos 1 mes. No toma en cuenta
el valor del
dinero en funcin del tiempo.