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Julie

Guiches
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Pictureta
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GM&S INDUSTRY
NOTE DE TRAVAIL DE LEXPERT-COMPTABLE AU COMITE DENTREPRISE

ANALYSE DU PROJET DE REPRISE DE GMD

AOUT 2017

Aux membres du comit dentreprise

de GM&S Industry
M. SONZOGNI, C. BILLAMBOZ

Angers, 31 aot 2017

Mesdames, Messieurs,
Nous vous communiquons une note de travail ralise sur la base de la seule lecture de loffre
transmise par le Groupe GMD fin juin, et de notre connaissance du dossier et de son contexte.
Malgr plusieurs demandes de rencontre avec M. MARTINEAU en juillet et fin aot transmises
lAdministrateur Judiciaire, nous navons pas eu de rponses qui puissent nous permettre de
programmer un entretien avec lunique candidat la reprise, et donc daffiner lanalyse du
projet quil prsente et dobtenir des rponses de nombreuses questions ressortant la
lecture de loffre.
Nous nous tenons votre disposition pour tout renseignement complmentaire. En esprant
que cette note, que vous avez souhaite, malgr linsuffisance dinformations dans la priode
estivale, contribuera lexercice des prrogatives conomiques qui sont les vtres. Nous vous
remercions pour la confiance que vous nous avez tmoigne.
Pour le Cabinet SYNDEX

MICHEL SONZOGNI
Responsable de mission


Rappel : Ce document est destin aux seuls membres du comit dentreprise, qui sont chacun tenus une
obligation de discrtion lgard des informations revtant un caractre confidentiel et prsentes comme telles
par lemployeur (art. L. 2325-5 du Code du travail).

Ce document na pas vocation tre diffus. Il doit tre considr comme un outil interne permettant aux membres
du comit dengager les rflexions utiles lexercice de leurs prrogatives conomiques.

SOCIT D EXPERTISE C OMPTABLE S.A. S COP A C APITAL V ARIABLE - S IREN 7 19 8 05 7 72


ER
EXPERT A GR C HSCT A SSURE C ONFORMEMENT A L ART. 1 7 A L. 1 O RD. 1 9/04/45
22, rue Pajol - 75876 Paris cedex 18 Inscrite aux tableaux de lOrdre des rgions Alsace, Aquitaine, Auvergne, Bourgogne Franche-Comt, Bretagne, Lille Nord Pas-de-Calais, Lorraine,
Tl. 0 1 4 4 7 9 1 3 0 0 - w ww.syndex.fr

Marseille PACA, Montpellier, Paris Ile-de-France, Pays de la Loire, Rhne-Alpes, Rouen Normandie, Toulouse Midi-Pyrnes
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SOMMAIRE

>>1 lmergence plus que difficile dune unique offre de reprise ............................... 6
1.1. Un soutien timide des constructeurs .............................................................. 6
1.2. une absence coupable de discussions sur la comptitivit du site et sur la
nature des engagements ................................................................................ 7
1.3. Identifier les marchs justifiant les engagement de chiffre daffaires, aurait
permis dtablir dautres scnarios ................................................................ 8
1.4. labsence doffres concurrentes ne permet pas davoir une discussion
ouverte sur lintrt du site ........................................................................... 10
>>2 Une offre de reprise qui pose de nombreuses questions, mritant des rponses
dans les premiers temps de sa mise en oeuvre ................................................. 12
2.1. GMD, Un groupe qui sest fortement restructur au cours des dernires
annes .......................................................................................................... 12
2.2. Un diagnostic que nous partageons sur la part matire ........................... 14
2.3. mais des ratios comparatifs dont la porte serait prciser .................... 15
2.4. Une offre de reprise prudente sur lactivit et lemploi ................................ 17
2.5. GMD prend peu dengagements au regard de ce quil a obtenu des autres
parties prenantes .......................................................................................... 19
>>3 En conclusion de cette note .............................................................................. 21



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>>1 LEMERGENCE PLUS QUE DIFFICILE DUNE UNIQUE OFFRE


DE REPRISE

Loffre transmise par GMD est arrive tardivement, bien aprs les premiers dlais quavaient
fixs les organes de la procdure, initialement la mi mai. Cette offre a visiblement accouch
trs difficilement, dans une priode o les discussions (pour avoir particip certaines dentre
elles), autour de ce dossier largement mdiatis, ont t extrmement nourries.

1.1. UN SOUTIEN TIMIDE DES CONSTRUCTEURS

Les engagements ncessaires des deux principaux donneurs dordres, savoir les deux
constructeurs franais PSA et Renault, ont eux mme t obtenus difficilement, avec
limplication de nombreux acteurs. Ces engagements nallaient visiblement pas de soi, au
regard des intentions plus que rserves de ces deux clients, de vouloir continuer travailler
avec le site de La Souterraine. Au vu des analyses, que nous avons pu conduire depuis 2014 et
notamment sur la reprise prcdente par le Groupe dirig par Gian Pierro COLLA, il semble
que ces deux clients aient tout mis en uvre pour ne pas affecter de nouveaux programmes
significatifs (hormis la Cactus ct PSA en 2013), sur le site creusois et naient finalement
confi, pour respecter (plus ou moins) les engagements pris en 2014, que des fins de
programmes, et/ou des pices livrables sur de nouveaux modles dans le cadre dun carry
over (reprise des mmes pices, souvent sous capot ou caches dune gnration
lautre).
Il est difficile de croire que lun et lautre de ces clients, naient pas eu connaissance et
conscience :
De la trajectoire dappauvrissement continu du niveau dactivit du site (en labsence de
consultations sur de nouveaux marchs par lun et lautre).
De sa situation financire plus que fragile en labsence de soutien de son actionnaire
italo-anglais ( ?),
De la faiblesse de ngociation des prix de vente et dachat de la Direction de lpoque.

Ds lors, il aura fallu une mobilisation et un travail incessant des reprsentants des salaris,
pour obtenir un renouvellement des engagements, malheureusement sur une base trop
modeste pour permettre au site de conserver ses atouts et ses emplois (les uns et les autres
tant troitement imbriqus).


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1.2. UNE ABSENCE COUPABLE DE DISCUSSIONS SUR LA COMPETITIVITE DU


SITE ET SUR LA NATURE DES ENGAGEMENTS

Les discussions entre les diffrents acteurs du dossier, et notamment des reprsentants des
pouvoirs publics ses diffrents niveaux, dans une priode marque par les lections
prsidentielles et lgislatives, auront permis que soient pris des engagements de chiffre
daffaires confis La Souterraine pour les annes venir (a priori pour cinq ans). Cest en
particulier visible pour ceux communiqus par Bruno LEMAIRE au sortir du week-end de la mi-
mai.
Ces engagements taient clairement indispensables lmergence dune offre de reprise ;
indispensables, mais pas suffisants, selon nous. A notre connaissance (mais nous sommes loin
de connatre toutes les discussions qui ont eu lieu), les nergies des diffrents acteurs ont t
consacres la dfinition des niveaux de ces engagements en M ( arrachs aux
constructeurs), sans discuter suffisamment tt, de ce quelles pouvaient recouvrir : quelles
pices, pour quels vhicules, quels prix unitaires, avec quel pourcentage daffectation
(totalit dun march pour viter un doublement des outillages ? ou seulement une moiti ou
moins ?) ?
En nayant pas men suffisamment tt ce type de discussions face PSA et Renault, plusieurs
piliers dun projet durable et soutenable pour le site de La Souterraine et ses salaris, nont
pas t consolids :
La comptitivit de loffre du site creusois (cest--dire sa capacit se positionner sur
des consultations pour de nouveaux marchs), na pas t clairement discute. Il aurait
fallu tablir des comparaisons de prix de pices, au regard de ce qui est pratiqu avec
dautres fournisseurs. Lanalyse de ltat du portefeuille actuel (et des dernires
annes), aurait montr que son appauvrissement, tant en volumes quen prix de vente,
tait une des premires causes de la fragilit conomique du site. Nos premires
analyses en 2014 mettaient en vidence que les ratios de marge brute (ou Valeur
Ajoute) taient trop faibles au regard des standards de la profession et que les affaires
pnalises (au regard de cette mesure), renvoyaient prioritairement aux deux premiers
clients.
En ne discutant pas de cette comptitivit, les revendications des reprsentants des
salaris apparaissent comme uniquement attaches la sauvegarde de lemploi
(revendication syndicale pourtant totalement lgitime) et les engagements des
constructeurs comme une charit faite lentreprise. Le modle conomique
combinant les volumes et les prix de diffrents marchs, et articuls aux savoir-faire
industriels du site, na ainsi pas t tudi. Il aurait certainement rvl, comme nous
avons tent de le montrer, et comme la soulign le manager de transition, que
loptimalit du site (tant conomique quindustriellement) se situe plus de 40 M de
chiffre daffaires. Tailler le site 25-30 M le fragilise, pas simplement sur le registre de
lemploi.


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La comptitivit dun site comme celui de La Souterraine, qui a trop longtemps exist au
sein de groupes fragiles conomiquement et commercialement, tient la compltude
de ses savoir-faire, dans les diffrents services de lentreprise, pouvant intervenir depuis
la conception dune pice en rponse une demande particulire dun client, sa
ralisation, en passant (au moins en partie) par la dfinition de loutillage. Les
communications des derniers mois et les discussions entre les acteurs du dossier, nous
semblent avoir trop mis laccent sur un enjeu quantitatif Chiffre dAffaires / Emplois, et
pas assez sur les atouts industriels du site : son outil (mme vieillissant) et surtout, les
savoir-faire des salaris et leur attachement cette entreprise qui est galement une
des forces du site. Nous avions propos pour notre part, sans suite malheureusement,
de raliser une dmarche de CV de Site (dmarche formalise par Syndex qui la initie il
y a quelques annes) qui mette en vidence, en peu de temps et peu de frais, les
comptences collectives du site, en organisant les tmoignages des salaris. Gageons
que ce travail aurait donn une image trs positive des forces du site, en apportant un
regard complmentaire sur la justification du maintien des emplois.

1.3. IDENTIFIER LES MARCHES JUSTIFIANT LES ENGAGEMENT DE CHIFFRE


DAFFAIRES, AURAIT PERMIS DETABLIR DAUTRES SCENARIOS

Si les engagements en chiffre daffaires de Renault et PSA taient de bonne foi, ils auraient
mrit dtre dclins sur les caractristiques des marchs permettant de les honorer :
Quels types de pices peuvent tre confis au site : taille, poids et forme, fonctions dans
le vhicule, type dacier
Quels sont les prix normaux pour ce type de pices ? Avec quel ratio de marge
brute : poids matire / chiffre daffaires ?
Pour quels modles de vhicules : des grandes sries, avec des enjeux de plate-forme
engageant des millions de vhicules ? Eventuellement, avec des pices pouvant tre
livres sur plusieurs modles dune mme plate-forme (pices caches), avec des
livraisons simultanes vers des sites franais et espagnols des deux constructeurs
(prcisons que plus des deux tiers des volumes europens de PSA - hors Opel - font
lobjet dune production de chaque ct des Pyrnes, ds lors quon parle de plate-
forme, dont lenjeu est bien de reposer sur des pices communes).
Avec une affectation partielle ou exclusive du site de La Souterraine ? Laffectation dun
march 100 % vite de ddoubler le cot des outillages, cot non ngligeable ds
lors que les clients font effectivement confiance au site, sa prennit et son srieux


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En parlant dengagements de bonne foi, nous entendons des engagements, qui confient des
marchs au site, sur la base de la comptitivit de son offre et non pas sur celle dun soutien
charitable . Or, qui aujourdhui est en mesure de dire si loffre du site, du moins pour certains
types de pices, est concurrentielle ou ne lest pas ? Nous ne le savons pas, mme si certaines
caractristiques objectives permettent de penser quil est comptitif :
Le site a une taille importante pour le secteur qui favorise lamortissement de ses cots
fixes, ds lors quil ralise un chiffre daffaires entre 40 et 50 M de CA.
Le site est reconnu pour ses savoir-faire industriels ; il a une grande capacit trouver
des solutions, lorsquil rencontre une difficult.
Ses ratios de MOI/MOD ne sont pas aberrants.
Les salaires de la rgion limousine y sont plus bas que dans les rgions industrielles du
nord-est de la France.


En labsence de dmonstration claire sur cette question, il na pas t possible de positionner
lentreprise sur des marchs en dveloppement, sur des modles nouveaux et de grande srie
et donc daboutir rationnellement un dimensionnement du site sur 40 50 M de chiffre
daffaires, plutt que de le limiter 25 M, en laissant penser quil sagit dj l dun effort
important.
Rappelons que la filire de lemboutissage automobile, qui reprsente plus de 2 Mds de
chiffre daffaires sest restructure entre 2009 et 2013 et que la reprise de lactivit dans la
filire franaise conduit beaucoup de ses sites regorger de charge et de projets. Passer de 25
40 ou 50 M naurait certainement pas fragilis le tissu des concurrents et naurait constitu
quun effort trs modr pour ses principaux donneurs dordres.
Prcisons aussi que le site na quasiment pas eu de consultations depuis sa reprise par ALTIA,
le condamnant assez clairement. Il nen a eu qu lautomne dernier de la part de PSA pour des
pices des vhicules C84 et D34, car cela correspondait visiblement un engagement pris
auprs de GM&S. Sans disposer des lments dtaills, il semble pour autant que le site de La
Souterraine na pas t retenu, non pour des raisons de prix, ni dinsuffisances industrielles,
mais du fait de la fragilit financire du risque sur sa prennit un moment o lon savait
objectivement que lenjeu serait dimaginer lavenir du site au sein dun nouveau groupe et
que tout march nouveau confi, constituerait une pierre au nouvel difice.
Par ailleurs, la filire emboutissage a fait lobjet de nombreux audits et nombreuses
dmarches pour piloter sa restructuration heureusement moins forte que celle quavaient
prn les constructeurs, au regard de la reprise dactivit depuis 2014. Plusieurs mesures de
performances ou de caractristiques de site davenir ont t tablies, et des conseils
stratgiques devaient tre donns. Quid de La Souterraine dans ce benchmark des
performances, dans les pistes suivre pour consolider ses chances, ? Ce nest pas faute
davoir mobilis beaucoup dnergies depuis plusieurs mois sans pourtant quapparaisse une
analyse objective des forces et faiblesses du site !?


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1.4. LABSENCE DOFFRES CONCURRENTES NE PERMET PAS DAVOIR UNE


DISCUSSION OUVERTE SUR LINTERET DU SITE

La filire de lemboutissage automobile sest restructure depuis 2008, plus de manire


sauvage que de manire concerte. Lide dune restructuration concerte a t imagine par
le FMEA dans les annes 2012 2014, en visant rduire les capacits de production (i.e. les
sites et leur machine), tout en tentant de limiter limpact social de cette rationalisation en
rappelant que les effectifs, la diffrence des capacits matrielles, avaient dj nettement
diminu au fil des ans. La filire emboutissage devait tre pionnire en la matire, mais
comme il en faisait laveu en novembre 2014, dans une journe de la PFA consacre cette
filire, le GTFM 1 nest pas parvenu mettre daccord les principaux acteurs du segment
commencer par les dirigeants des groupes, dont les sites devaient faire lobjet de cette
restructuration en premire ligne desquels on trouvait ALTIA et GMD.
Lide de constituer des champions (inter)nationaux, dots de diffrentes caractristiques
(diversit clients, prsence internationale, solidit financire, matrise technologique, ), na
quen partie aboutie. Cest aussi dans cette priode, et dans ce mme mouvement, quen
mme temps quALTIA sombrait corps et me aprs stre dlest de sa division Stamping, que
GMD essaimait une partie de sa force demboutissage en cdant plusieurs sites au Groupe
STEVA, emmen par M. LASSABLIERE, et avec la participation de M. MARTINEAU.
Alors que la plupart des sites des quelques groupes demboutisseurs de rang1 ont retrouv
une charge significative (tout en ayant souvent continu de diminuer leurs effectifs), le site de
La Souterraine, esseul au sein de GM&S, sest de nouveau retrouv en sous-activit et en
redressement judiciaire, et la recherche dun nouvel actionnaire.
Il na pas sembl dans un premier temps, que cet objectif de reprise soit considr comme
prioritaire par les deux principaux clients du site. Il paraissait mme quils staient prpars
ne plus tre livrs depuis La Souterraine, comme en tmoignent les errements dans les
commandes du mois de dcembre. Il aura donc fallu toute la mobilisation et la dtermination
des salaris creusois et de leurs reprsentants, pour obtenir lappui des diffrents pouvoirs
publics (de tous niveaux et de tout bord), et exercer une certaine pression sur les
constructeurs pour que ceux-ci prennent des engagements pour les annes venir. Ces
engagements ont t trs timides, puis rvalus en mai, mais en restant trs limits (cf.
section prcdente).
Cependant, mme limits, les engagements des constructeurs taient indispensables pour
quun repreneur srieux merge. Ils ont donc eu un rle majeur dans le fait dapporter leur
caution telle ou telle offre de reprise : difficile dimaginer un acteur indpendant deux
pouvoir prtendre reprendre le site en se passant des commandes automobile ds la premire
anne ; difficile dimaginer un quipementier automobile dpendant deux, dposer une offre,
si celle-ci ntait pas souhaite par Renault et PSA et que ceux-ci lui aient fait savoir. Et pour
peu que pour une fois les deux donneurs dordres aient eu un champion commun, le sort tait
scell. Pourtant, au regard des informations, dont nous disposons sur lactivit dans la filire et
sur les diffrents groupes en prsence, on aurait pu imaginer que dautres acteurs se
manifestent.


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En tout tat de cause, le Tribunal de Commerce na reu quune offre de reprise dment
dpose, mme si comme on la dj prcis, celle-ci est arrive tardivement, dabord de
manire incomplte et largement assortie de conditions suspensives.
Face une seule offre, mme pauvre en termes demplois repris, celle-ci est prsente comme
une opportunit et na gure besoin de dfendre les perspectives quelle trace, ni mme les
mrites du groupe repreneur, ou bien encore, lintrt quelle trouve cette reprise. Face
une seule offre, il ny a pas de dynamique positive mettant en valeur les atouts du site,
cherchant optimiser les possibilits de redploiement, et tentant dobtenir le soutien des
reprsentants des salaris. Dans une configuration o il ny a quune seule offre, il y a peu
defforts faire pour celle-ci, notamment de communication et dexplication de son contenu !
Il ntait donc pas vain, avant de porter un regard sur loffre de reprise, dautant plus sans
avoir pu changer avec M. MARTINEAU, de rappeler lorigine du dossier, le contexte de la
recherche de repreneur et le fait quil ny ait quun seul dossier sur la table.


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>>2 UNE OFFRE DE REPRISE QUI POSE DE NOMBREUSES


QUESTIONS, MERITANT DES REPONSES DANS LES
PREMIERS TEMPS DE SA MISE EN OEUVRE

2.1. GMD, UN GROUPE QUI SEST FORTEMENT RESTRUCTURE AU COURS DES


DERNIERES ANNEES

N.B. : les lments restitus dans cette section ont t collects partir
dinformations publiques, sans intervention spcifique au sein du Groupe GMD,
ni dlments qui auraient pu tre obtenus partir dun change avec
M. Martineau. En consquence, elles nont pu tre valides par des voies internes
et peuvent contenir quelques donnes errones. Elles restent malgr tout
significatives dans leurs grandes lignes.

GMD sest constitu par acquisitions dentreprises, gnralement en difficult. Le Groupe a
culmin jusqu presque 50 sites, il nen a plus quune trentaine. Moins de la moiti des sites
achets est encore dans le giron du Groupe, quelques sites ont t ferms, une trentaine a t
cde.
La plupart des entits cdes, sont des entits pour lesquelles GMD nest pas parvenu
maintenir le chiffre daffaires. A linverse, ceux conservs affichent des croissances ou maintien
de leur chiffre daffaires.
Contraint par un important taux dendettement et des investissements, particulirement
linternational, GMD a opr un recentrage de son activit partir de 2013. GMD a cd deux
divisions : Industrie et Tlerie pour en crer une autre : Etanchit travers le
rachat de Sealynx.
En 2013, ce sont 16 entreprises qui ont t cdes pour 1 symbolique chacune.
Les cessions se sont souvent faites en grappe et au profit danciens dirigeants du Groupe :
M. Lassablire fonde Steva en reprenant plusieurs entits de GMD dans le dcoupage
emboutissage.

M. Wysocki fonde Plastiwell en reprenant 8 actifs de GMD. Est-ce bien un ex de GMD ?


M. Passet, ex DG de Saintronic fonde Muthasa
Avec parfois M. Martineau au capital de ces nouvelles entits.


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Le Groupe se dveloppe linternational :


Dabord peu prsent lextrieur, le Groupe a commenc dvelopper quelques
activits en Europe de lEst (Slovaquie, Hongrie et Pologne) et en Afrique du Nord
(Tunisie). Le Groupe est aujourdhui prsent dans 10 pays, dont des pays asiatiques
(Japon, Core du Sud, Chine - sagit-il de bureaux commerciaux ou de sites de
production, ce qui na pas la mme porte ?) et un renforcement en Afrique du Nord
(Maroc) et en Europe de lEst (Russie, Roumanie et Slovaquie) ainsi quen Europe du Sud
(Espagne et Portugal).

Le Groupe se rationalise en France :


En 2009, le Groupe concentre 32 sites, dont 28 localiss en France, aujourdhui le
Groupe compte 29 sites, dont 16 sites franais.
Durant cet intervalle, les sites franais encore dtenus par le Groupe ont vu, soit leur
effectif diminuer, soit stagner, tandis que les sites trangers voient leur activit se
dvelopper.
Le Groupe se dveloppe autour de 3 noyaux :
> Sealynx pour ltanchit (rachat dun site en France, cration de 2 autres, au Maroc
et en Roumanie).
> Eurostyle pour la plasturgie (rachat de 4 sites en France, fermeture dun site franais
et cration de 11 sites linternational).
> Eurocast pour la fonderie (6 sites en France et 2 au Portugal).


Lappartenance au Groupe GMD ne constitue pas une source de fragilit, comme cela a pu tre
le cas avec ALTIA. Toutefois, GMD na pas toujours t en mesure dassurer le dveloppement
des entits rachetes.
Nombre de sites cds, ferms ou maintenus sur la priode 2009-2017 en fonction de leur ple
dactivit :


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2.2. UN DIAGNOSTIC QUE NOUS PARTAGEONS SUR LA PART MATIERE

Loffre de GMD pointe un lment essentiel de la problmatique conomique de GM&S, la


page 8 de loffre : La part matire est diffrente des chiffres habituellement observs dans les
entreprises de taille similaire du mme secteur. Nous constatons environ 10 pour cent de plus
de valeur dachat de matires premires, ce qui peut provenir, soit de prix de vente trop bas,
soit de prix dachat trop levs . Nous avions point cet cart dans nos prcdentes
interventions et sur la base des marges brutes par affaires de 2013 (chiffres qui nont pas t
actualiss par la Direction, loccasion de nos missions suivantes), nous avions estim lcart
de marge 2,3 M en ramenant seulement les affaires prsentant une marge brute de moins
de 50 %, sur la base de ce ratio mdian.
Lhypothse de cots dachat trop levs a t un sujet en 2015 et 2016, la Direction
considrant que le systme dachat-revente pratiqu avec PSA avait t pnalisant lors de la
premire anne de reprise, mais que lentreprise sen tait affranchie ensuite.
Malheureusement, sur ce sujet comme sur dautres, la Direction avait t bien en peine de
justifier ses propos par des lments dtaills.
Nous considrons que lentreprise a surtout souffert de prix trop bas, dans la mesure o le
secteur commercial automobile tait verrouill par le ou les actionnaires principaux et avait
obtenu peu de renouvellements de pices. Quand au secteur hors automobile, aprs
lenthousiasme de sa ractivation en 2010, puis labandon jusqu dbut 2015, difficile de tirer
des conclusions objectives, si ce nest lexistence de relles potentialits sur ces marchs. Les
connaissances de M. Martineau lui auront certainement permis dobtenir des hausses de prix
sur les marchs automobiles actuels et/ou futurs. Si cest le cas, il serait souhaitable de savoir
quelle hauteur (impact en anne pleine sur les marchs de 2018) et si cela est intgr dans
les projections de rsultats des annes prochaines.
Ce diagnostic sur la question des prix et taux matires se poursuit par lassertion suivante : il
nous parait trs improbable que ces consommations matires excessives puissent provenir de
dfaut de production. Lors de nos diffrentes visites, la production nous est apparue comme
normale tant en termes de qualit que de productivit en tenant compte toutefois des
capacits du matriel et des installations . Cette valuation rejoint l aussi des lments qui
semblent partags par beaucoup dacteurs du dossier : le site de La Souterraine prsente des
performances industrielles trs honorables et son savoir-faire nest pas mis en cause.
Il serait toutefois intressant dobjectiver cette question, dans la mesure o GMD dispose
dlments de benchmark internes son Groupe et que la PFA ralise annuellement des
enqutes destines positionner les sites, notamment sur ces indicateurs. Comment le site de
La Souterraine se positionne sur ces sujets ?
Et sil nest pas pnalis par laspect industriel et quil a du assumer des prix de vente trop bas,
ny avait-il pas moyen de considrer quil est comptitif, mme en pratiquant une
revalorisation tarifaire ? Nest-on pas en droit de regretter que ce sujet de la comptitivit,
lheure o des dcisions graves pour lavenir du site et de ses emplois, ait t cart ?


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2.3. MAIS DES RATIOS COMPARATIFS DONT LA PORTEE SERAIT A PRECISER

Dans son offre, le Groupe GMD propose plusieurs valuations du site de La Souterraine, au
regard de donnes du groupe et de la profession, mais sans les tayer. Sans remettre en
question lexcellente connaissance du secteur qua M. Martineau, il nous aurait paru
intressant de pouvoir prciser plusieurs de ces comparaisons, notamment au regard des
enjeux sur le primtre de reprise des emplois.
En tout premier lieu, ds lintroduction du projet, il est question dun fonctionnement
optimis . On comprend bien quil sagit l dune rationalisation des moyens, pour
sapprocher dun rsultat bnficiaire (pas dans un premier temps) au regard des hypothses
du plan daffaires retenu par le candidat. Nous reviendrons plus avant sur cette question du CA
prvisionnel et des emplois repris. Toutefois, le fonctionnement optimis recouvre
certainement dautres notions et il serait instructif de donner quelques points de repre sur
des ratios mesurs dans le secteur et/ou le groupe, pour savoir quels sont les efforts faire sur
le site creusois sil tait en dcalage notable avec les autres tablissements.
On peut penser en particulier lquilibre entre personnel direct et indirect, loffre de GMD
prcisant : Structure indirecte non compatible avec lactivit (142 MOI pour 136
MOD) . Sil est bien vident que leffectif actuel ntait pas en adquation avec le chiffre
daffaires des derniers temps (mais lenjeu portait bien sur lamlioration de celui-ci), il nest
pourtant pas certain que le ratio MOI/MOD soit intenable. Mme sil y a toujours des
difficults tracer objectivement les frontires entre les deux catgories, rendant parfois
difficile les comparaisons, quen est-il de ce ratio au sein de GMD ? Sur quelle base de
dcoupage ? Quel sera-t-il dans le primtre de reprise de GMD ?
Nous connaissons beaucoup de sites o le ratio dindirect est suprieur 50 %, sans pour
autant que cela soit un signe dinefficience ou de dficit conomique. Outre un effet taille (ce
qui nest pas le sujet pour GM&S, qui reste un site important de la filire), la question est
surtout de savoir quel rle est confi un tablissement. GM&S La Souterraine avait pour lui
de matriser un ensemble de comptences pour tablir une offre globale. Le site perdra cette
capacit dans la reprise par GMD, qui compte davantage voir lusine sappuyer sur les services
centraux du Groupe pour un certain nombre de fonctions (mthodes, bureau dtudes,
commercial, informatique, ). Si cela peut se comprendre dans une optique de rationalisation
et de bnfice dadossement un Groupe, il faut avoir lesprit que cela appauvrit les
comptences de lentreprise, rompt avec une histoire de site autonome et compromet
lopportunit dune trajectoire de diversification qui avait t imagine et initie. Dautre part,
cela ne prend pas en compte la spcificit de lisolement industriel du site, isolement palli
avec des services intgrs permettant une ractivit et aussi une complmentarit et des
rponses singulires aux clients en termes damliorations de process, de procd et de
pices


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Ce sujet trouve un cho dans lavenir du secteur tlerie / diversification dont loffre prcise,
qu linverse du point prcdent (rduire le ratio MOI/MOD) : Le secteur tlerie
diversification conservera quant a lui son autonomie en structure . Le plan daffaires retient
lhypothse dun dveloppement du chiffre daffaires, alors mme que GMD prtend quil a
t plutt coteux et peu convaincant. Comment se fera alors ce dveloppement ? Est-il en
fait question de conserver une autonomie de ce secteur, pour le cder assez rapidement, en
considrant, quil nest pas dans le cur de mtier du Groupe ... mais qui constituerait une
autre tape de rduction des comptences du site ?
Ce sujet en ouvre un autre au passage, en lien toujours avec la clarification des lments
avancs dans loffre. Ainsi, la page 10, le dossier parle de Dmarrage dactions de
diversification marges fortement ngatives . Nous navons pas trouv dans les informations
de la data room, mises disposition des diffrents candidats la reprise qui ont pu se
manifester (mme sil ny a pas eu dautres offres de dposes), dinformations sur les marges
par activit. Sur quoi sappuie GMD pour porter cette valuation ? Ce groupe a-t-il eu accs
dautres documents que ceux de la Data Room, que naurait pas eu dautres candidats moins
introduits dans le dossier ?
Un autre des points de comparaison avanc dans loffre porte sur les niveaux de
rmunration, GMD considrant que la moyenne des salaires est aussi lgrement suprieure
aux moyennes constates dans la profession (p. 8). Sur quelles donnes GMD tablit cette
affirmation ? Nous avions pour notre part fait apparatre un cart de 7 % avec les donnes
sectorielles recenses par le cabinet Xerfi, mais en considrant quil tait peu important et
quil devait tenir compte du caractre trs autonome de lentreprise avec des niveaux de
qualification probablement suprieurs la moyenne sectorielle. En recalculant une moyenne
salariale sur la base des postes repris dans loffre de GMD, nous estimons que cet cart de
salaire moyen sera fortement rduit. Il serait l aussi intressant que GMD donne voir des
carts avec ses propres tablissements.
Par ailleurs le cot salarial moyen du site est identique celui des entreprises de la mtallurgie
du Limousin et lgrement infrieur celui de la moyenne en vigueur dans la Rgion Nouvelle
Aquitaine, elle-mme significativement plus basse que la moyenne franaise (tire vers le haut
par lIle de France).


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2.4. UNE OFFRE DE REPRISE PRUDENTE SUR LACTIVITE ET LEMPLOI

Un point crucial de loffre de reprise de GMD porte sur le niveau de chiffre daffaires quil
retient comme base pour son plan daffaires et le niveau demplois repris au regard de ce
niveau dactivit. Ces deux sujets sont aborder lun aprs lautre.

UN NIVEAU DE CHIFFRE DAFFAIRES INFERIEUR AUX ENGAGEMENTS PRIS


PUBLIQUEMENT PAR LES CONSTRCUTEURS
Le niveau de chiffre daffaires hors tlerie prsent dans la page 14 de loffre de GMD nest
que de 18 M et 20 M respectivement sur les deux premires annes, alors mme que les
engagements fermes pris par les constructeurs et largement communiqus par le ministre de
lconomie et relay dans les mdias, sont de 22 M (12 M pour PSA et 10 M pour Renault),
voir mme 25 M, selon un communiqu de presse du Ministre de lconomie. Le sujet a fait
suffisamment lobjet de discussions pour ne pas considrer ces niveaux comme un socle solide.
Ce ne semble pourtant pas tre totalement le cas de GMD, qui prend quelques prcautions
quant ces engagements, en ne les retenant pas clairement comme base pour son plan
daffaires, mais aussi en crivant :
Dans ses rserves de la premire page de loffre, quil restait obtenir la
concrtisation des accords avec les clients en ce qui concerne les volumes, les prix et les
dures de commande (p 4). Si nous avons regrett dans la premire section que les
discussions sur les engagements naient pas port plus tt sur lidentification des
marchs, en volume, prix et nature des pices et des modles servis, il semblait que cela
avait t prcis dans les dernires semaines. Pourquoi loffre de GMD considrait fin
juin que les engagements pris ntaient pas ncessairement fermes ?
En outre, GMD crit, aprs avoir prcis quil aura la confiance des clients, Toutefois,
nous pensons quen raison des vnements passs et rcents une priode minimum de
cinq ans sera ncessaire pour retrouver une vritable confiance des clients (p 14). Si
cette apprciation engage GMD, elle requestionne le srieux des engagements des
constructeurs, engagements pris devant lEtat.

La base de chiffre daffaires retenu, infrieure aux engagements pris, apparat dautant plus
faible quil conviendrait dajouter ces 22 M, un volant daffaires avec dautres clients, tant
actuels (comme Air Liquide) que nouveaux (comme des constructeurs trangers).
GMD prtend effectivement que linscription du site de La Souterraine dans le Groupe GMD
devrait lui permettre daccder des clients trangers comme :
Nissan et Opel, lun et lautre associs Renault et PSA.
Mais aussi Daimler ou Smart qui appartiennent au mme Groupe et ont des vhicules
produits en France (Daimler via des modles co-dvelopps avec Renault, Smart du fait
de son usine Hambach).


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Il serait donc intressant de savoir, si GMD a dj identifi un volant daffaires avec ces clients,
qui pourrait tre confi La Souterraine (avec les mmes questions portant sur le type de
pices/vhicules, de prix, de sries, de niveau daffectation, ). Les prcdents actionnaires du
site creusois avaient dj fait miroiter de telles perspectives douverture aux constructeurs
allemands, mais sans concrtisation.

DE FAIT, UN NIVEAU DEMPLOI REPRIS ASSEZ LIMITE


En tablant sur un plan daffaires plus proche de 25 M ds la premire anne, certains acteurs
du dossier pensaient que les emplois repris par le ou les candidats stabliraient (avant toute
autre mesure complmentaire) autour de 167 salaris, sur la base dun ratio de 150 k de CA
par personne. Cest effectivement un ratio raisonnable dans la profession, ds lors que lon
parle bien dentits de production, dpollues de toute opration de ngoce, qui vient fausser
les chiffres.
Lannonce dune reprise de seulement 120 emplois a cr une relle dception, en premier
lieu chez les salaris et leurs reprsentants, mais pas uniquement. Cela nest pas tellement du
ce que GMD retiendrait un ratio suprieur 200 k/salari, qu la faiblesse du chiffre
daffaires retenu, discut dans le point prcdent.
Pour les annes suivantes, tel que calcul par le candidat cessionnaire dans son plan de
financement (page 2 des annexes), le dveloppement de lactivit se traduirait par un CA de
25 M en anne 3 et de 28 M en anne 5, dveloppement qui se traduirait par :
Une nette hausse du ratio de CA/salari.
Une augmentation de leffectif, celui-ci passant de 122 157 par le biais de
recrutements (mais avec quelles hypothses de dparts en parallle ?).

Ce scnario, mme sil nest quun chiffrage indicatif (dont le candidat la reprise dit quil ne
lengage pas), peut gnrer une certaine amertume du ct des salaris et de leurs
reprsentants :
Le ratio initial de CA/salari est de 156 k en anne 1 (pour 122 salaris, avec 2
recrutements). Daprs les donnes communiques par GMD sur sa division
Stamping (123 M / 909 salaris), ce ratio est de 135 k/salari. Pourquoi un tel
cart (15 %) avec les objectifs dresss par GMD pour La Souterraine ? Du fait dentits
ltranger, mais dont on nous dit pourtant dans le secteur quil ny a pas de diffrences
de prix notables, du fait de la mise en concurrence internationale et quils ne souffrent
pas de dficit de productivit !?
Ce ratio atteindrait 179 k en anne 5, soit prs de 3 % de productivit par an, tout
en affichant une absence daugmentation de salaire sur la priode pour les personnels
prsents la reprise.


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Enfin, si lemploi en anne 3 apparat suprieur de prs de 30 personnes celui de la


reprise, ny aurait-il pas un effort faire sur cette reprise, au regard des probables
grandes difficults quauront les salaris licencis retrouver un emploi ? Ctait bien l
tout lenjeu de la mobilisation constante des salaris, mais aussi des pouvoirs publics et
des aides qui pouvaient tre trouves pour aider passer un creux relatif.


Certes, le constat tait partag par les diffrents acteurs du dossier, que le repreneur devait
tre un industriel solide, inscrit dans la filire, et qui devait reprendre un niveau demploi en
adquation avec le plan daffaires identifi. Mais ce niveau demploi est vraiment bas, sans
adquation vidente avec les engagements des constructeurs et avec les ratios connus dans la
filire, et sans non plus de garantie que des emplois crs dans les prochaines annes soient
proposs aux salaris rests sur le carreau et sur des contrats autres que prcaires.

2.5. GMD PREND PEU DENGAGEMENTS AU REGARD DE CE QUIL A OBTENU


DES AUTRES PARTIES PRENANTES

UNE REPRISE AU BENEFICE DE GMD ET/OU DE LA SOUTERRAINE ?


GMD prsente peu lintrt quil trouve la reprise du site de La Souterraine, mais indique
(p. 13) trois avantages que trouverait le site creusois son intgration dans GMD :
Laccs aux constructeurs trangers (que psent-ils aujourdhui dans le CA de GMD ?),
mais dont il faut attendre la concrtisation.
Le fait de charger la chane de cataphorse, mais qui se traduirait surtout par un
transfert des productions sur La Souterraine. Nest-ce pas l la motivation principale de
GMD lui permettant de se passer dune sous-traitance externe ? Et lintrt aussi des
clients (ou de lun deux) de dire quil confie de la charge La Souterraine, mais qui nest
en fait quun transfert de ce quil avait affect GMD !?
Le bnfice de synergies commerciales et industrielles du ple Stamping par accs aux
diverses fonctions supports centralises de GMD. Si cela rsonne au plan conomique,
ce qui serait un avantage est surtout pour les salaris un crve-cur de voir disparatre
des emplois et des comptences du site. Ny avait-il aucun moyen de regarder si des
comptences du site pouvaient tre conserves sur place et bnficier aux autres
entits ? Par ailleurs, comment ces synergies se mettront efficacement en place, alors
que les ruptures sont brutales ?


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Ces questions ne sont pas anodines, au regard des enjeux demploi, defficacit et de place
prise par le site de La Souterraine dans le Groupe GMD 1 et sa stratgie. Si elles ne trouvent
pas de rponse dici la reprise, elles mriteront dtre discutes avec les reprsentants de La
Souterraine et ceux du Groupe GMD.

QUELS EFFORTS DE GMD AU REGARD DE CEUX DES AUTRES PARTIES


PRENANTES ?
Nous comprenons bien que loffre de GMD, porte par M. MARTINEAU, ne sest pas faite sans
hsitations, le dossier tant difficile et trs mdiatis. Lattente de certaines parties prenantes
pour quelle dbouche a certainement permis GMD de ngocier certains avantages et
certaines garanties, pour faire pencher la balance.
Nous ne reviendrons pas ici sur les conditions suspensives qui ont t leves son bnfice,
sur le loyer, sur la dpollution, sur des aides de lEtat,
GMD a certainement obtenu une rvaluation tarifaire, qui nous paraitrait lgitime et
ncessaire. Mais il a aussi obtenu des efforts sur linvestissement, pour 12 M, qui ne semblait
pas tre un enjeu initialement (du moins pas au regard des attentes fortes sur lemploi et
lindemnisation des personnes licencies, attente des salaris et des pouvoirs publics, au
moins locaux). Comment cela sest-il dtermin ?
Si les 12 M dinvestissements sur cinq ans sont pays par 15 M daides inscrites ds
lanne 1 dans le plan de financement, ne faut-il pas considrer que GMD ralise une bonne
opration et que sa mise de fonds de 1 M est finalement assez limite ? GMD dit que sa
solidit financire est acte et lui offre la confiance des clients. Quen est-il rellement ?
Comment peut-on en juger ?
GMD est videmment reconnu comme un Groupe important de la sous-traitance automobile,
solide industriellement et dot dune stratgie (du moins celle de servir les clients, qui
demandent un effort de rationalisation en France et de dveloppement prioritaire
ltranger). Mais les salaris de La Souterraine et leurs reprsentants risquent de connatre
une lourde restructuration et pour ceux repris, une nouvelle aventure au sein dun Groupe
encore diffrent. Au vu des msaventures passes, cela demandait et demande, quelques
claircissements.


1
Dautant quon ne voit pas clairement le montage juridique qui sera tabli, avec la prcision p.11 que GMD se
rserve la facult de faire excuter la prsente offre par toutes autres structures quelle se substituerait ou crerait
cet effet .


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>>3 EN CONCLUSION DE CETTE NOTE

Les engagements des constructeurs taient indispensables lmergence dune offre. Ils ont
t difficiles obtenir (leur optique tant probablement plus de se passer de La Souterraine),
mais lont t grce la mobilisation forte des salaris et des pouvoirs publics, relayes par
les mdias.
Le temps pris pour ce dossier, entre janvier et juin, na pourtant pas permis beaucoup
davances et sest davantage concentr sur lobtention de niveaux dengagements en chiffre
daffaires, plutt que dune vritable rflexion sur la comptitivit de loffre du site, de son
modle conomique optimal ( 40-50 M) et de la nature des marchs (pices, prix, taille des
sries, modles et usines servis ) auxquels il pouvait prtendre. Cela aurait t, selon nous,
une voie pour dpasser les blocages sur 25 M (dans une filire qui ralise une activit de plus
de 2 Mds, en forte augmentation sur les dernires annes). De mme, une dmarche de CV
de Site aurait donn un contenu et une visibilit la revendication dune prservation des
comptences du site.
Malgr beaucoup dnergies mobilises, une seule offre a t dpose, tardivement et
difficilement, et avec un niveau de reprise demplois dcevant : elle se base sur un niveau
dactivit infrieur celui des seuls engagements pris par PSA et Renault. Le redploiement
napparaitrait quaprs, mais sans que le regain demplois ne soit garanti de bnficier aux
salaris actuels de GM&S.
Labsence de rponse de M. MARTINEAU notre demande de rencontre, ne nous aura pas
permis de mieux comprendre son projet et les apprciations quil porte sur le site de La
Souterraine. Si nous partageons son analyse de prix de vente trop bas au regard des niveaux
de marge brute dans la profession (ce que nous avions soulign dans de prcdents travaux),
ainsi que sur les performances industrielles du site, il nous paraitrait intressant de clarifier
plusieurs des lments de loffre : quest-ce que suppose un fonctionnement optimis, au del
dun ajustement des effectifs ? Sur quelle base de ratio MOI/MOD (au vu de ce qui se pratique
au sein de GMD) ? La tlerie est-elle appele tre vendue ? Des efforts sur les salaires
seront-ils demands ?
Tous ces points, ainsi que linscription de La Souterraine au sein du Groupe GMD (montage
juridique et reprsentation des salaris), mriteront dtre dbattus, si la reprise est effective,
dfaut de lavoir t au stade du projet. Loffre, seule en scne, expose peu ses motivations.
Mais les efforts consentis par toutes les parties prenantes pour quelle aboutisse, en dpit de
la faiblesse du niveau demplois repris, justifie que ces explications soient apportes et que des
garanties soient donns ceux qui poursuivront dans lentreprise, au sein dun nouveau
Groupe, aprs avoir connu la droute des prcdents.


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