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POURQUOI LES

ANGLAIS ONT
EU TORT DE
NOUS QUITTER
Aprs avoir tenu le choc dans les premiers mois qui ont suivi le vote en faveur du
Brexit, lconomie britannique commence ralentir cause de la chute de la livre
et des incertitudes lies aux ngociations. Et la tendance devrait se poursuivre.
PAR PHILIPPINE ROBERT

2,2%

1,4%
Evolution
du taux de
croissance du
Royaume-Uni,
en% du PIB

LA CROISSANCE
(prvisions pour
2017 2021).

BRITANNIQUE EST EN
TRAIN DE PLONGER

0
SOURCES: ONS, COMMISSION EUROPENNE, EULER HERMES.

1,2%

HIER AUJOURDHUI DEMAIN


(2015) (2017) (2021)
LES
ACTUS
CAPITAL

U
L E FA I T D U M O I S

Sacrs Britanniques ! Ala stupfac- sa part, prvu daugmenter ses em-


tion des cassandres qui leur prdi- bauches dans lle.
saient affres et tourments, nos voi- Le problme, cest que cela risque
sins doutre-Manche ont conserv de ne pas durer. Depuis le dbut de
leur flegme lgendaire. Il est vrai lanne, la croissance a commenc
que, jusqu prsent, ils nont pas eu marquer le pas, constate Chris-
de quoi trop paniquer. En dpit du tophe Barraud, chef conomiste
Brexit, la croissance sest maintenue chez Market Securities. Alors que la
au trs honorable taux de 1,8% en conjoncture mondiale samliorait,
2016, et aucune catastrophe nest lactivit a en effet tran les pieds d-
venue plomber lconomie du pays. but 2017 (+ 0,2% au premier tri-
La City na pas disparu, les entre- mestre), le Royaume-Uni se plaant
C. LIEWIG/ABACA

prises nont pas pli bagage et mme derrire la zone euro (+ 0,5%
n an aprs le vote des Britanniques lEcosse est encore bien accroche de croissance moyenne dans la p-
en faveur dune sortie du Royaume- au navire amiral. Sur les vitrines des riode). Et le ciel sassombrit de jour
Uni de lUnion europenne, le 23juin boutiques et des restaurants lon- en jour. Lconomie va poursuivre
POURQUOI LES dernier, rien ne semble avoir chang doniens, les offres demploi sont son ralentissement, prvient Angus
ANGLAIS ONT Canary Wharf, les docks de Lon- toujours aussi nombreuses, et le Armstrong, du National Institute of
EU TORT DE
NOUS QUITTER dres reconvertis en quartier daf- chmage est descendu dbut 2017 Economic and Social Research.
faires. Alheure du lunch break, la 4,6%, du jamais-vu depuis 1975. LOCDE table ainsi sur une crois-
pause djeuner des Anglais, des ca- On aimerait bien en dire autant sance de 1,6% cette anne et de seu-
dres en costume-cravate ou tailleur- chez nous ! Lconomie sest mon- lement 1% en 2018, bien loin des per-
escarpins sortent des immeubles de tre plus rsiliente que ce que nous formances auxquelles nous avaient
Barclays ou de HSBC pour manger avions prvu, rsume Axelle Lacan, habitus les sujets de Sa Majest (au-
sur le pouce leur salade, se dtendre conomiste charge du Royaume- tour des 2%). Sortez les parapluies !
dans un parc, boire un soda ou se Uni linstitut COC-Rexecode. Le
dfouler sur dphmres courts de pays demeure relativement attrac- CE RETOURNEMENT annonc de-
tennis. Pour le moment, le Brexit na tif, confirme Marc Lhermitte, asso- puis longtemps sexplique en pre-
pas modifi mon quotidien, tmoi- ci chez EY. Grce leur droit du tra- mier lieu par la chute de la livre
gne Jacob T. Mme si nous sommes vail ultraflexible, leur fiscalit sterling. Effrays par les implications
nombreux avoir une certaine avantageuse et leur environne- dune sortie du Royaume-Uni de
crainte de lavenir, nous avons tou- ment probusiness sans gal sur lUnion europenne, les investis-
jours du travail et la vie continue. leVieux Continent, les Britanniques seurs se sont en effet dbarrasss de
Bref, comme le rappelle le clbre ont mme pu se fliciter de quel- leurs devises juste aprs le rfren-
slogan imprim sur les mugs pour ques bonnes nouvelles cette anne. dum, et les mois qui ont suivi nont
touristes : Keep calm and carry on ! Snapchat a ainsi dcid douvrir un pas invers la tendance. Au total, la
(Restez calme et continuez !). QG Londres, et Facebook a, pour monnaie a perdu prs de 15% de sa

EN CAS DE HARD BREXIT, LCONOMIE BRITANNIQUE


W. DABKOWSKI/REA

CEN SERAIT FINI


DU PLEIN-EMPLOI 8%

Si Michel
SOURCES: ONS, COMMISSION EUROPENNE, EULER HERMES ET PWC

Barnier, le Taux de chmage


ngociateur au Royaume-Uni
de lUE ( (prvisions pour
2017 2021).
droite), et
David Davis,
celui du
Royaume-
Uni, sen-
tendent, les 5,3%
Britanniques
pourraient 5%
viter la
catastrophe.
Sinon

2015 2017 2021

22 CAPITALAOT 2017
valeur par rapport au dollar, pour le Britanniques, dj trs endetts, LUE et le Royaume-Uni russiront-
plus grand malheur des consomma- vont dsormais devoir limiter leurs ils sentendre dans les deux annes
teurs. Car la dgringolade de la livre vires shopping et mettre moins de imparties, ou se spareront-ils sans
renchrit mcaniquement le cot marmelade et de bacon dans leur accord en 2019 ? Les barrires doua-
des denres et services achets par Caddie chez Tesco. Rude. nires vont-elles faire leur retour ?
les Anglais ltranger. Les prix de Les tablissements financiers de la
lessence, des vtements, des ali- EN CONTREPARTIE, la baisse de la City devront-ils avoir obligatoire-
ments, du vin, et mme celui du livre aurait d avoir des effets positifs ment un pied sur le Vieux Conti-
sacro-saint th, ont bondi, et linfla- sur la comptitivit des entreprises, nent ? Pourront-ils embaucher faci-
tion, qui tait proche de 0% avant le puisquelle fait baisser mcanique- lement des talents europens ?
Brexit, frle dsormais les 3%. Elle ment le prix des exportations. Mais Autant de questions qui restent pour
devrait encore saccentuer cet t, cet effet thorique na que peu jou. le moment sans rponse. Le rcent
prvient Ana Boata, conomiste Le Royaume-Uni vend beaucoup chec lectoral de Theresa May (la
charge de lUE chez Euler Hermes. de services haut de gamme, notam- Premire ministre britannique avait
Comme les salaires nont pas pro- ment dans le secteur financier. Or convoqu des lections en juin pour
gress aussi vite, le pouvoir dachat a ces derniers sont assez peu sensibles renforcer son mandat, mais a finale-
fini par baisser. Jai t oblig de pio- aux variations de prix, explique ment perdu la majorit absolue) na
cher dans mes conomies pour Patrick Artus, de Natixis. Ajoutons fait que brouiller un peu plus les
maintenir mon niveau de vie, nous que les socits locales, qui impor- pistes. Il est devenu presque impos-
confie Rick, jeune employ londo- tent beaucoup de biens interm- sible de faire des scnarios, se
nien, dconfit de devoir convertir ses diaires pour fabriquer leurs produits, dsespre Christophe Barraud.
livres un taux de change beaucoup ont subi, comme les mnages, la Dboussoles, les entreprises ont
moins favorable quauparavant pour hausse des prix. Elles ont donc d appuy sur le bouton pause en at-
son prochain voyage en France. compresser leurs marges ou aug- tendant dy voir un peu plus clair. La
Comme lui, de nombreux m- menter leurs propres prix pour com- compagnie arienne bas cot
nages ont anticip la hausse des penser. Du coup, elles ont perdu en Ryanair ou le publicitaire JCDecaux
prix en puisant dans leur bas de profitabilit et les dfaillances se ont par exemple gel leurs investis-
laine. Cela a permis de soutenir la multiplient (+ 4% cette anne). sements et leurs embauches au
croissance et de tenir le coup aprs Une mauvaise nouvelle ne venant Royaume-Uni. Nos entrepreneurs
le choc en 2016. Le problme, cest jamais seule, le rfrendum a cr de hsitent se lancer dans de nou-
que les rserves sont maintenant surcrot une forte incertitude pour veaux projets, confirme Olivier
presque puises. En quelques les firmes installes outre-Manche et Campenon, prsident de la Chambre
mois peine, le taux dpargne a chez les investisseurs trangers. Pour de commerce franco-britannique.
diminu de moiti pour atteindre le moment, ils baignent tous dans le Rsultat : linvestissement, qui avait
son point le plus bas depuis cin- fog. Les ngociations, qui ont com- dja baiss en 2016 ( 1,5%), devrait
quante ans (3,3% du revenu dispo- menc fin juin, dboucheront-elles continuer de stioler tout au long
nible brut). Autant dire que les sur un hard ou sur un soft Brexit ? des ngociations, estime Marie
Albert, responsable du risque pays
la Coface. Le march des fusions-
SOMBRERAIT DANS LA TOURMENTE acquisitions est lui aussi en panne.
LINFLATION LES ENTREPRISES Le nombre de deals mis en attente
SEMBALLERAIT CESSERAIENT DINVESTIR a augment de 73% depuis le vote,
3,5% calcule Ana Boata. Quant la ville de
5,1% Londres, elle a perdu 20points au
Taux baromtre des mtropoles prfres
dinvestis-
des dirigeants ralis par le cabinet
Evolution de
lindice des prix 2,5% sement des
entreprises daudit EY, et nest dsormais plus
la consommation (prvisions
(prvisions pour pour 2021). qu 2points devant Paris. Avant le
2017 2021).
0
Brexit, la question ne se posait
mmepas, il fallait tre Londres.
1,5% Maintenant, nous regardons les
offres ailleurs, confie Phi lippe
Chalon, secrtaire gnral du Cercle
doutre-Manche, un think tank
franco-britannique.
Il faut dire qualler placer ses billes
8% de lautre ct du Channel revient
0% aujourdhui jouer quitte ou dou-
ble. En particulier dans le secteur
2015 2017 2021 2015 2016 2021 financier, fleuron de lconomie

AOT 2017CAPITAL 23
LES
ACTUS
CAPITAL
L E FA I T D U M O I S

britannique. Les autorits de Bruxel- LA CHUTE DE LA LIVRE mondialisation, lUE a, certes, tout
les ont en effet fait savoir quelles ne A FAIT BAISSER intrt se montrer ferme. Mais
comptaient rien lcher sur ce point : LE POUVOIR DACHAT sans pour autant plonger dans le
elles souhaitent rserver le passeport chaos lun de ses principaux parte-
financier europen (qui permet aux naires commerciaux. Les Euro-

FOTOLIA
socits implantes dans un Etat de pens vont srement se montrer
lUE dexercer dans tous les autres) plus durs pour les secteurs o ils
aux pays membres et, donc en priver sont comptitifs, comme lautomo-
les tablissements du Royaume-Uni. BEURRE bile ou lagroalimentaire, mais tre
Cela ne ferait certes pas disparatre la
City, mais limpact ne serait pas n-
+15% plus souples sur le reste, estime
Ana Boata. Rsultat, la croissance
gligeable. Beaucoup de banques britannique ne devrait pas seffon-
C. LIEWIG/ABACA

sont en train de mettre en place des drer, mais seulement stagner.


plans pour sadapter, prvient
Robert vanGeffen, charg des ques- POUR TENTER DE REBONDIR, le
tions politiques lAssociation for POISSON pays pourrait dcider de jouer fond
POURQUOI LES Financial Markets in Europe (AFME). +8% sa carte de paradis pour business-
ANGLAIS ONT Certains ont dailleurs pris les de- men, en faisant fondre les taux dim-
EU TORT DE
NOUS QUITTER vants : HSBC a annonc le transfert position, comme la dj promis le
de 1 000emplois Paris, et JPMorgan gouvernement, et en flexibilisant en-
souhaite implanter des quipes core plus le droit du travail. Grce
Francfort, Dublin et au Luxem- TH lUE, la semaine des salaris ne peut
bourg. Cela pourrait reprsenter
35 000emplois directs perdus, pr- +6% pas excder 48 heures et les jours de
cong sont plus nombreux. Tout cela
vient Pascal deLima, chef cono- pourrait disparatre, se dsespre
miste de Harwell Management. Elena Crasta, responsable du bureau
europen du TUC (Trades Union
AUTRE POINT DE CRISPATION: le Congress) Bruxelles. Mais suivre ce
commerce entre le Royaume-Uni et chemin ne serait pas facile. Dabord
lUnion europenne. Il va falloir
dterminer la forme que prendront
dsormais leurs changes. Si les
L es Anglais
taient prvenus:
un ventuel Brexit
parce que, avec le ralentissement
conomique, les recettes fiscales
vont diminuer : le gouvernement
Britanniques obtiennent un accord risquait de relancer naura donc gure de marge de
qui leur garantit laccs au march lination et droder manuvre pour se transformer en
unique, limpact conomique sur leur pouvoir dachat. un nouveau Singapour.
leur pays sera nul, estime Cathe- Eh bien, a na pas Et puis parce que les Britanniques
rine Mathieu, conomiste charge manqu! Avec la ont dj t profondment blesss
du Royaume-Uni lOFCE. Le pro- chute de la livre, par les politiques librales. Au pays
blme, cest que cela a trs peu de VIN le prix des produits de Margaret Thatcher et de Ken
chances darriver. Pour les Euro- +3% imports est en train
de draper. Sauf celui
Loach, les conditions de vie sont
pens, la libre circulation des mar- parfois trs dures pour une grande
chandises doit en effet forcment de Toblerone, qui partie de la population. Avec un
saccompagner de celle des per- a prfr rduire coefficient de Gini (lindice qui per-
sonnes, y compris des plombiers po- la taille de ses barres met de mesurer les ingalits) de
lonais, dont Londres ne veut plus chocolates. 0,358, le Royaume-Uni est un des
entendre parler. La discussion san- Etats les plus ingalitaires de
nonce donc muscle : dans le pire lOCDE, devant la Grce, le Portugal
des cas, les deux parties pourraient le reste du monde, et il entrerait et lIrlande. Le rcent incendie de la
se retrouver sans accord au terme certainement en rcession. Les Grenfell Tower, Londres, qui abri-
des deux annes, et les barrires ta- Europens seraient aussi touchs, tait des familles dfavorises, ara-
rifaires de lOMC sappliqueraient. mais ils auraient un peu moins de viv la question sociale. Et le relatif
Pour le Royaume-Uni, ce serait mal sen sortir. succs du parti travailliste radicalis
une catastrophe ! Les droits de Fort heureusement pour les aux dernires lections a dmontr
douane pourraient monter jusqu Britanniques, cette option nest pas que les Anglais en ont assez des sa-
20% dans certains secteurs comme la plus probable. Porte par une crifices. Cest la triste histoire dun
lagroalimentaire et dvaster lindus- dynamique positive, avec une pays pragmatique qui est devenu
trie automobile, qui importe quan- croissance qui acclre et des me- dogmatique et sest tir une balle
tit de pices du reste de lUnion. Le naces populistes qui sloignent, dans le pied, rsume Philippe
pays devrait en outre rengocier bien dtermine ne plus se faire Chalon. Une vraie tragdie sha-
tous ses accords commerciaux avec accuser dtre lidiot utile de la kespearienne. c

24 CAPITALAOT 2017

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