Curso Preparacin y Evaluacin Social de Proyectos

Sistema Nacional de Inversiones

F L U J O D E B E N E F I C I O S N E TO S

Edicin: 27-03-17
Divisin de Evaluacin Social de Inversiones
MINISTERIO DE DESARROLLO SOCIAL
Curso Formulacin y Evaluacin Social de Proyectos

T E M A R I O
PREPARACIN DE PROYECTOS:
1. Sistema Nacional de Inversiones (e-learning)
2. El Ciclo de Vida de los Proyectos (e-learning)
3. Anlisis y solucin del problema
4. Diagnstico de la situacin actual
5. Identificacin de alternativas de solucin

EVALUACIN DE PROYECTOS:
6. Conceptos Bsicos
7. Flujo de Beneficios Netos
8. Matemticas Financieras
9. Criterios de Decisin
10. Elementos Bsicos de Teora Econmica
11. Evaluacin Social de Proyectos

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 1. Introduccin
Los estudios de mercado (diagnstico), tcnico y administrativo-
legal (definicin de alternativas) aportan los insumos de costos y/o
beneficios para la elaboracin de los flujos de las alternativas a
evaluar para el proyecto.

Diagnstico
Estudio de (Oferta, Ingresos o
Mercado demanda- beneficios
PREPARACIN

PROYECTO

dficit) FLUJO DE
BENEFICIOS
DEL

Estudio Alternativas Costos de NETOS

Tcnico (tamao inversin,
Localizacin
operacin y
Estudio Adm. Tecnologa
y legal Organizacin) mantencin

El producto final de la Preparacin del proyecto son los flujos de

beneficios netos de las distintas alternativas a evaluar para definir
la ms conveniente.

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 1. Introduccin
Los procesos de identificar, medir, valorar y ordenar costos y
beneficios tienen correspondencia con los diferentes estudios de la
preparacin del proyecto (obtencin del flujo de beneficios netos)

Identificar
Diagnstico
Medir
PREPARACIN
Alternativas DEL
Valorar
PROYECTO
FLUJO DE
BENEFICIOS Ordenar
NETOS
EVALUACIN
EVALUACIN Comparar DEL
PROYECTO

A partir de los flujos de beneficios netos de las alternativas se

realiza el proceso de comparar costos y beneficios, lo que
corresponde a la evaluacin del proyecto.

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 1. Introduccin
Sin embargo, la forma en que se determinen estos beneficios y
costos pertinentes depender de si el proyecto se est evaluando
desde el punto de vista privado o social:

Evaluacin Privada. En este caso, el objetivo del agente

privado es el eventual aumento de riqueza que genera el
proyecto para los accionistas, por lo que se interesa en el flujo
de caja que genera, es decir, los ingresos y desembolsos
monetarios, a precios de mercado, que se producirn en cada
perodo y que se pueden atribuir al proyecto.
Evaluacin Social. Considera los beneficios por aumento de
consumo y/o liberacin de recursos para la economa, as como
efectos indirectos, externalidades positivas, y por otra parte los
costos econmicos en la utilizacin de recursos, valorados a
precios sociales, tanto como los efectos indirectos y
externalidades negativas, atribuibles al proyecto.

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 1. Introduccin
Tipos de Flujos de Acuerdo a Tipos de Evaluacin
TIPO COMPONENTE
VALORACIN TIPO DE FLUJO
EVALUACIN FLUJO

Externalidades
Efectos Indirectos
Flujo
EVALUACIN PRECIOS
SOCIAL SOCIALES Social
Beneficios
Costos:
Inversin, Operacin

Ingresos Flujo
Costos: Proyecto
Inversin, Operacin Puro
PRECIOS DE
EVALUACIN Impuestos Flujo Flujo
MERCADO
PRIVADA Subsidios Estado Inversionista
(PRIVADOS)
(Accionista o
Crditos Flujo dueo)
Intereses Prestamista
Amortizaciones

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 2. Flujos de Caja Privados
Tipos de Flujos de Caja Privados

Flujo de caja del proyecto puro: Flujos de costos y beneficios

del proyecto sin considerar su estructura y costos de
financiamiento. Equivale a la situacin en que el proyecto es
completamente financiado con capital propio del operador,
dueo, socios o accionistas.
Flujo de caja con deuda: Considera la estructura y costos de
la deuda en que se incurra para su financiamiento en el caso que
una parte de la inversin se financie con deuda. Se denomina
tambin flujo de caja desde el punto de vista o perspectiva del
inversionista.

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 Relacin Estructura de Flujos Privados y Sociales
Proyecto Financiado Proyecto Puro
+ Ventas: v + Ventas: v

Resultados
Estado de
Resultados
- Costos: c - Costos: c

Estado de
- Depreciacin: d - Depreciacin: d
- Intereses: r = Utilidad Antes
= Utilidad Antes de impuesto: UAI
de impuesto: UAI
- Impuesto: t
- Impuesto: t = Ut. despus
= Ut. despus de impuesto UDI
de impuesto UDI + Depreciacin: d
+ Depreciacin: d - Inversin: I
- Amortizacin: a + Valor residual: vr
+ Prstamos: p = Flujo de caja: F
- Inversin: I
+ Valor residual: vr Flujo proyecto: v c t - I + vr
= Flujo de caja: F Flujo Fisco: t

Flujo empresario: v - c - r - t - a + p - I + vr
v - c - I + vr Externalidades
Flujo Fisco: t
(a precios Sociales) Efectos Indirectos
Flujo Financista: a+r-p

Flujo Social
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 2. Flujos de Caja Privados
Para poder evaluar un proyecto se necesita estimar los Beneficios
Netos (beneficios menos costos) que entregar durante cada
perodo en que estar operando. Por ejemplo:
Para el caso de un agente privado
Un empresario evala la instalacin de una fbrica de empanadas. Si
quiere evaluar su conveniencia, necesita saber cunto ganar en cada
ao de operacin, es decir, la diferencia entre sus beneficios (ingresos
por ventas) y todos los costos que le permitirn la produccin de las
empanadas (como sueldos, insumos, energa, impuestos, etc.).
Para el caso de un agente social
Para evaluar la conveniencia de construir una carretera, se debe estimar
la diferencia entre los beneficios que generar a la sociedad (ahorros de
tiempo de viaje, menor desgaste de vehculos, ahorros de combustible,
menor congestin en calles alternativas, etc.) y los costos, a precios
sociales, que permiten que la carretera funcione (costos de mantencin,
tales como de materiales, maquinarias, recursos humanos, etc.).
El flujo del concesionario de la carretera (agente privado) es diferente
del flujo social.
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 2. Flujos de Caja Privados
Costos y Beneficios Pertinentes para la Evaluacin
Se deben considerar los beneficios y costos relevantes para la evaluacin,
los que corresponden a los diferenciales de la situacin con proyecto
respecto de la situacin sin proyecto (en evaluacin social o privada).

BENEFICIO COSTO
Ocurre en la situacin con Ocurre en la situacin
proyecto? con proyecto?

SI NO SI NO
Beneficio Costo del
del Proyecto No existe Proyecto No existe
NO (Flujo positivo por beneficio (Flujo negativo costo
Ocurre en la mayor ingreso) por mayor costo)
situacin sin
Costo de Costo Ahorro de
proyecto? Beneficio
oportunidad costos
SI inevitable
(Flujo negativo por
Inevitable
(Hundido, no (Flujo positivo
(no relevante) menor ingreso) por menor costo)
relevante)

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 3. Estructura del Flujo de Caja Privado
Para evaluar un proyecto se necesita determinar cul ser el flujo
de beneficios netos que este proyecto generar ao a ao:
Los ingresos: dados principalmente por las ventas de los
bienes y servicios que se producirn, y de activos.
Y los egresos o costos: que estarn dados por todos los
pagos y costos de oportunidad que se debern realizar por la
inversin y operacin del proyecto, para que este funcione.

Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao n
F0 F1 F2 F3 Fn

F0 corresponde a la inversin inicial.

F1, F2, F3, , Fn corresponden a los flujos de caja netos de cada
perodo del horizonte de evaluacin del proyecto.

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 3. Estructura del Flujo de Caja Privado
Para obtener el beneficio o flujo de caja neto se registra en positivo los
beneficios o ingresos y en negativo los costos o egresos, por lo que su
resultado corresponde al flujo de caja neto (FCN), que se obtiene en un
perodo determinado. La siguiente estructura se refiere al flujo del
proyecto puro:
Perodo del flujo (anual)
tem o componente 0 1 2 3 4 n
+ Ingresos operacionales
+ Ingresos no operacionales
- Costos de operacin
- Costos de mantenimiento
- Impuestos
+ Subsidios
Inversiones y reinversiones,
- valor residual (+)
= Flujo de Caja Neto
n representa el Horizonte de evaluacin del proyecto.
El flujo contiene todos los ingresos y egresos afectos a impuestos, los
impuestos y los ingresos y egresos no afectos a impuestos (ej.: las
inversiones y el valor residual).

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 3. Estructura del Flujo de Caja Privado
Tratamiento de los impuestos en los flujos de caja privados
Los flujos de caja generalmente NO CONSIDERAN el dbito/crdito
de IVA, excepto cuando se difiere la imputacin del dbito fiscal
por ms de un perodo en algunas inversiones.
El impuesto a las utilidades es relevante para la evaluacin
privada. Se obtiene del Estado de Resultados:

J = ( Ya - Ea - D ) x j
Donde
J : Impuesto
Ya : Ingresos afectos a impuesto
Ea : Egresos afectos a impuesto
D : Depreciacin
j : Tasa de impuesto a las utilidades

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 3. Estructura del Flujo de Caja Privado
La Depreciacin
Corresponde a la distribucin del costo de un activo como un flujo
de gasto durante el perodo en que genera servicios.
La adquisicin o construccin de un bien se imputa
contablemente como activo fijo en el momento en que se realiza
la inversin o compra, por su valor completo.
Pero el activo presta servicios por un perodo largo.
Corresponde asignar a cada perodo la parte de uso del activo,
esto es, su depreciacin.
Importante:

La depreciacin no es un egreso o salida de dinero, sino que un gasto contable.

Los terrenos no se deprecian.

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 3. Estructura del Flujo de Caja Privado
Formas de Clculo Segn el SII
Depreciacin Lineal: distribucin uniforme del gasto en el
periodo de vida til.

Valor de costo del activo

Depreciacin Lineal =
Vida til del activo

Depreciacin Acelerada: distribucin uniforme del gasto en un

periodo igual a 1/3 de la vida til del activo.

Tiene como objetivo incentivar la inversin en activo fijo, a travs

de un mayor gasto que implica un menor impuesto a la renta.

Se acogen a este tipo de depreciacin los bienes nuevos,

adquiridos o importados, que tengan una vida til normal igual o
superior a tres aos (www.sii.cl).

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 3. Estructura del Flujo de Caja Privado
Flujo Privado: a precios de mercado desde el punto de vista del
operador del proyecto (empresa, institucin o persona).

Y1 Y2 Y3 Y4 Y5 Yn
0 1 2 3 4 5 n
I0 C1 C2 C3 C4 C5 Cn

I0 : Inversin (activo fijo e intangible, cap. de trabajo) a precios de mercado

Yi : Ingresos durante la operacin del proyecto (incluye subsidios); i = 1, n
Ci : Costos de operacin, mantencin, reinversiones e impuestos a precios
de mercado; i = 1, n
n : Horizonte de evaluacin del proyecto (aos)

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 4. Flujos Sociales
Flujo Social: a precios sociales o desde el punto de vista del pas o
sociedad.

BS1 BS2 BS3 BS4 BS5 BSn

0 1 2 3 4 5 n
I0s C1s C2s C4s C5s Cns

I0s = Ci0: Inversin (activo fijo e intangible, cap. de trabajo) a precios sociales
Bsi: Beneficios sociales brutos durante la operacin del proyecto; i = 1, n
(Se valorizan de acuerdo a metodologa especfica o tipologa de
proyectos y corresponden a mayor disponibilidad de bienes y servicios
y/o a liberacin de recursos en el pas)
Cis: Costos de operacin, mantencin y reinversiones, a precios sociales; i = 1, n
n : Horizonte de evaluacin del proyecto (aos)

Externalidades y efectos indirectos, en caso que se puedan valorar,

se incluyen en BSi o en Cis segn sean positivas o negativas,
respectivamente.
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 5. Algunos Conceptos Asociados
Horizonte de Evaluacin:
Es la unidad de tiempo utilizada para la estimacin del flujo de
beneficios y costos atribuibles al proyecto y se puede determinar
considerando las caractersticas de ste; usndose para ello, la vida
econmica de los activos fsicos o proponiendo un lmite donde la
proyeccin de los flujos sea ms certera.

Vida til:
Es la duracin que se le asigna a un bien como elemento de
provecho para una entidad. Las bases utilizadas para la
determinacin de la vida til son:
a) tiempo en aos (edificios, mobiliario)
b) capacidad de produccin (vehculos, mquinas o equipos)
La eleccin de la base depender de la caracterstica del bien y del
uso que se le dar.

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 5. Algunos Conceptos Asociados
Momento en que Ocurren los Flujos:
Los beneficios y costos pueden ocurrir mensualmente, diariamente
o en forma continua. Por simplicidad se adopta la convencin de
considerar que ocurren en un instante: al final de cada ao.
Ao 0: momento en que ocurre la inversin.
Valor Residual:
Se debe considerar al final del horizonte de evaluacin y
corresponde al valor econmico del proyecto, conocido tambin
como valor de rescate.
Costos de Desmantelamiento:
Se debe considerar al final de la vida til del proyecto.
Corresponden a los costos necesarios para efectuar el cierre del
servicio y cumplir con la normativa ambiental.
Tratamiento de la Inflacin:
No se considera la inflacin en el proyecto.

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Gracias.