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anlise
financeira
Catalogao na Publicao:
Biblioteca Universitria Mario Osorio Marques Uniju
CONHECENDO OS PROFESSORES............................................................................................5
3.2.1 Ativo....................................................................................................................33
3.2.2 Passivo.................................................................................................................34
REFERNCIAS..............................................................................................................................85
EaD
Conhecendo os Professores
anlise financeira
5
EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
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EaD
anlise financeira
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EaD
Unidade 1
anlise financeira
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EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
A partir dos Demonstrativos Contbeis (BP e DRE) de uma empresa real voc, aluno, ser
desafiado a sistematizar e analisar a situao patrimonial e os resultados de uma organizao,
detectando tendncias quanto evoluo dos ativos, dos passivos, do patrimnio lquido, bem
como das receitas, das despesas e dos diversos nveis de resultados, quais sejam, resultado ou
lucro bruto, operacional e lquido.
Seo 1.1
Observa-se no cenrio brasileiro uma alterao na postura das empresas para competir e
sobreviver nesse mercado, utilizando-se, para tanto, dos mais diversos artifcios como: a redu-
o de custos, a terceirizao de atividades, o remodelamento da estrutura produtiva, enfim, um
gerenciamento adequado dos recursos financeiros.
justamente neste ambiente instvel e turbulento que a Anlise Financeira, tambm cha-
mada Anlise de Balanos, emerge como um dos instrumentos mais importantes no processo
de gerenciamento contbil global. Como bem explica Pereira da Silva (2010, p. 6), a anlise
financeira de uma empresa consiste num exame minucioso dos dados financeiros disponveis
sobre a mesma, bem como das condies endgenas e exgenas que afetam financeiramente a
empresa.
J para Iudcibus (2010), a Anlise de Balanos a arte de saber extrair relaes teis para
o objetivo econmico que tivermos em mente, dos relatrios contbeis tradicionais e de suas
extenses e detalhamentos, se for o caso.
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EaD
anlise financeira
1
Disponvel em: <http://www.fococonsultancy.com.br/content/cursos-e-treinamentos/financas/analise-de-
demonstrativos-economicos-financeiros-das-empresas/>. Acesso em: 12 maio 2012.
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EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
Seo 1.2
Com a crescente concorrncia global, as empresas tero cada vez mais necessidade de
informao, tanto em mbito de mercado quanto a respeito dos planos e intenes de consumi-
dores e competidores. A informao tambm propicia empresa um profundo conhecimento de
si mesma e da sua estrutura de negcios, facilitando o planejamento, organizao , direo e
controle dos processos, enfim, a gerncia do negcio.
Neste sentido, a Teoria Geral de Sistemas surge como uma ferramenta de apoio para a
anlise e soluo de problemas complexos, pois permite analisar um problema dividindo-o em
partes, sem perder a viso do todo e o relacionamento entre as partes. Neste contexto, os sistemas
podem ser definidos como um conjunto de partes interagentes e interdependentes que formam
um todo com determinado objetivo e funo. Esse mecanismo pode ser visualizado na figura a
seguir, que apresenta os elementos componentes do sistema:
Objetivos
Processos
Controle e avaliaes
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EaD
anlise financeira
Segundo Abreu e Abreu (2002), um Sistema de Informaes Gerenciais (SIG) pode ser defi-
nido como o processo de transformao de dados em informaes2 que so utilizadas na estrutura
decisria da empresa e que proporcionam a sustentao administrativa, visando otimizao
dos resultados esperados. Um sistema de informaes pode tambm ser tecnicamente definido
como um conjunto de procedimentos que coletam (ou recuperam), processam, armazenam e dis-
seminam informaes para o suporte nas tomadas de deciso, coordenao, anlise, visualizao
da organizao e controle gerencial. Em suma, esses procedimentos devem permitir que a regra
bsica na gesto da informao nas empresas seja cumprida: a informao deve chegar no tempo
certo e na forma certa, para a pessoa certa. A este procedimento se denomina de Just in time.
Meio Ambiente
EMPRESA
2
Dado qualquer elemento identificado em sua forma bruta. Informao dado constitudo de significados que permite
ao executivo tomar uma deciso.
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Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
Seo 1.3
Devido a sua amplitude, a anlise financeira de empresas relaciona-se a vrias outras reas,
com destaque para Contabilidade, Administrao Financeira, Economia, Direito e Estatstica.
Desse modo, chamar a anlise financeira de Anlise de Balanos pode soar inadequado,
uma vez que o balano patrimonial apenas uma das demonstraes financeiras que a anlise
financeira estuda e interpreta.
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EaD
anlise financeira
Seo 1.4
Como a empresa se relaciona com todo o ambiente empresarial e social, este certamente
apresenta muitos interessados em melhor conhecer o desempenho atual e a tendncia dos re-
sultados da companhia.
H ainda vrios outros usurios externos como os acionistas, investidores, bancos e ins-
tituies financeiras, fornecedores e clientes, governo e rgos governamentais, sindicatos e
associaes de classe.
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Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
anlise financeira. Dentro do contexto de que os bancos necessitam tomar decises seguras,
as informaes devem fornecer expectativas confiveis sobre a capacidade de pagamento do
cliente, bem como de sua solidez.
Da mesma forma que o banco, para emprestar dinheiro a seus clientes, necessita de in-
formaes seguras para decidir, os fornecedores de mercadorias, servios e/ou matrias-primas
ou componentes tambm necessitam avaliar o risco de crdito de seus compradores. O cliente
tambm pode analisar seu fornecedor para conhecer sua solidez ou avaliar sua condio de
suprir a empresa com matria-prima numa situao de expanso ou ainda de ps-venda, como
fornecer assistncia tcnica.
O governo, por sua vez, tem um interesse bem particular, pois grande parte da arreca-
dao de tributos requer um sistema de apurao que se utiliza das informaes contbeis. As
demonstraes financeiras, bem como as informaes prestadas aos vrios rgos do governo,
constituem um importante banco de dados. Alm disso, desejo do Estado que as empresas
contribuam para a gerao de trabalho, renda e desenvolvimento local e regional.
Por fim, as associaes de classes e sindicatos tambm deveriam solicitar de seus associados
suas demonstraes financeiras, objetivando desenvolver estudos e estatsticas sobre as caracte-
rsticas e o desempenho do segmento em que atuam. Do lado dos trabalhadores, as suas entidades
de representao certamente se amparam em anlises e desempenho do setor para requerer e
reivindicar melhores condies de trabalho e renda aos seus filiados e a sua categoria.
Seo 1.5
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EaD
anlise financeira
Seo 1.6
As empresas so regulamentadas por um conjunto de leis e normas que, entre outros as-
pectos, disciplinam a apresentao das demonstraes financeiras. Ao analista financeiro ne-
cessrio um conhecimento mnimo sobre o contexto legal e fiscal, em razo de suas implicaes
nos resultados e nas obrigaes das empresas.
3
Disponvel em: <http://exame.abril.com.br/rede-de-blogs/e-legal/2011/10/07/sigilo-bancario/>. Acesso em: 12 maio
2012.
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Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
Sob o aspecto jurdico, o homem se organiza de formas diferentes para produzir bens e
servios. No quadro a seguir, extrado de Pereira da Silva (2010, p. 44), constam as principais
formas de organizaes jurdicas conforme a legislao brasileira:
Empresrio
No Em comum
Personificada Em conta de participao
Pode ser
Empresria Simples
Limitada Sim Sim
Sociedade Fechada Deve ser No
Annima
Personificada Aberta Deve ser No
Em nome coletivo Sim Sim
Em comandita simples Sim Sim
Em comandita por aes Sim No
Cooperativas No Deve ser
Fonte: Pereira da Silva (2010, p. 44).
Sua responsabilidade sempre ilimitada, o que significa que ele responde no s com os
bens da empresa, mas tambm com todos os seus bens particulares. As principais vantagens so:
todo o lucro fica para o proprietrio; a manuteno do sigilo mais fcil e sua dissoluo sim-
plificada. Como desvantagens, podemos citar: responsabilidade ilimitada do dono; limitao na
obteno de recursos; pouca oportunidade para os empregados; atividades concentradas na mo
do proprietrio e desaparecimento com a morte deste. Mesmo, contudo, havendo obrigatoriedade
de registro na receita federal (CNPJ), a firma individual no caracterizada como sociedade.
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anlise financeira
Sociedade em comum, regida pelos artigos 986 a 990 do Cdigo Civil, a sociedade que
no possui seus atos constitutivos devidamente registrados nos rgos competentes. Todos os
scios respondem solidria e ilimitadamente pelas obrigaes sociais, excludos do benefcio da
ordem.
Sociedade em conta de participao, regida pelos artigos 991 a 996 do Cdigo Civil. Ocorre
quando duas ou mais pessoas unem-se sem razo social para a realizao comum de uma ou
mais operaes do comrcio, findas as quais a sociedade desaparece. Os scios realizam opera-
es em seus nomes e a sociedade s conhecida por seus participantes. Seus scios podem ser
ostensivos ou ocultos. Os ostensivos so aqueles que se obrigam perante terceiros. Os ocultos
obrigam-se perante os ostensivos.
A sociedade limitada regida pelos artigos 1.052 a 1.087 do Cdigo Civil. De modo ge-
nrico, a sociedade limitada tende a ser empresa de porte pequeno ou mdio. Nada impede,
entretanto, que uma limitada possa ser de grande porte. Muitas empresas brasileiras de maior
porte optam por este tipo de sociedade justamente para evitar a obrigao legal de divulgarem
suas demonstraes financeiras.
Elas possuem seu capital dividido em quotas. Em princpio, cada scio responde pelas
quotas de capital que subscreveu e, no caso de falncia, tambm pela totalidade do capital no
integralizado.
A sociedade annima regida pelos artigos 1.088 e 1.089 do Cdigo Civil e pela Lei N
6.404, de 15/12/1976 e suas alteraes. uma sociedade impessoal, no considera as aptides
pessoais de seus acionistas. A sociedade annima tem seu capital social dividido em aes e a
responsabilidade do acionista limitada ao valor das aes que subscreveu. Seu capital pode
ser aberto ou fechado.
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Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
Sociedade em nome coletivo, regida pelos artigos 1.039 e 1.044 do Cdigo Civil. Somente
pessoas fsicas podem tomar parte nesse tipo de sociedade. Os scios tm responsabilidade soli-
dria e ilimitada. Qualquer responsabilidade assumida por qualquer scio obriga os demais. Os
bens particulares dos scios respondem pelas dvidas da sociedade. A administrao da sociedade
compete exclusivamente aos scios. A razo social composta pelo nome de um, de alguns ou
de todos os scios. Quando dela no constarem os nomes de todos os scios, deve vir acrescida
da expresso & Companhia.
Sociedade em comandita simples, regida pelos artigos 1.045 a 1.051 do Cdigo Civil.
Os scios comanditados, pessoas fsicas, possuem responsabilidade solidria e ilimitada pelas
obrigaes. Os scios comanditrios possuem responsabilidade limitada quota do capital que
subscreveram. Na razo social pode constar o nome de um, de alguns ou de todos os scios co-
manditados. Quando no constar o nome de todos, seguida da expresso & Companhia.
Sociedade em comandita por aes, regida pelos artigos 1.090 a 1.092 do Cdigo Civil e
pelas normas das sociedades annimas. Somente o acionista que tem qualidade para adminis-
trar a sociedade como diretor responde solidria e ilimitadamente. Os acionistas comanditrios
possuem responsabilidade limitada quota do capital que subscreveram. Na razo social, pode
constar o nome de um, de alguns ou de todos os scios comanditados. Quando no constar o
nome de todos, seguida da expresso & Companhia.
Sociedade cooperativa, regida pelos artigos 1.093 a 1.096 do Cdigo Civil. Entre outras
caractersticas, tem a intransferibilidade de suas quotas de capital de terceiros, ainda que por
herana. A sociedade cooperativa ser sempre do tipo simples, independentemente de seu obje-
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anlise financeira
tivo social. Esta sociedade segue tambm a legislao especfica voltada ao cooperativismo. Para
maiores detalhes pesquisar em: lei 5.764, de 16/12/1971, que define a Poltica Nacional de Coo-
perativismo, institui o regime jurdico das sociedades cooperativas e d outras providncias.
Sntese da Unidade 1
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EaD
Unidade 2
anlise financeira
Conhecer e entender o trabalho de preparao dos dados para anlise financeira com destaque
para a reviso dos demonstrativos financeiros da empresa, uma vez que a anlise financeira
exige uma elaborao preliminar das peas contbeis, a chamada padronizao das demons-
traes contbeis, considerada uma etapa que antecede a anlise propriamente dita.
Nesta Unidade, vamos tratar de todas as etapas que envolvem o trabalho de anlise, indo
desde a obteno dos dados e informaes que a sustentam, at a elaborao de um parecer final
e conclusivo sobre a situao econmico-financeira da empresa analisada.
A anlise das demonstraes financeiras exige uma preparao preliminar das peas con-
tbeis. O processo de anlise como um todo obedece a uma sequncia, conforme segue:
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EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
Seo 2.1
Neste momento de coleta e anlise da documentao, uma pea muito importante a ser
estudada so as Notas Explicativas, obrigatrias para as companhias abertas, e que tem como
objetivo clarear e explicar a composio de algumas contas patrimoniais, assim como discorrer
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EaD
anlise financeira
Seo 2.2
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EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
na apresentao de tais demonstraes. Outro objetivo fazer com que as demonstraes aten-
dam s necessidades de anlise e sejam apresentadas de forma simples de visualizar e fcil de
entender.
Seo 2.3
Anlise e Concluso
b) capacidade de remunerar os investidores gerando lucro em nveis compatveis com suas ex-
pectativas;
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EaD
anlise financeira
Sem prejuzo de um parecer final sobre a situao geral da empresa, a ser produzido no
final da anlise, medida que formos apresentando cada um dos mtodos e produzindo os res-
pectivos indicadores, comentaremos a respeito do seu conceito e interpretao. Ressaltamos que
os comentrios e colocaes deste texto, para aprofundamento dos conhecimentos, devem ser
complementados com as leituras indicadas nas referncias.
A etapa que passamos a concluir uma das fases mais importantes da anlise, consistindo
em identificar, ordenar, destacar e escrever sobre os principais pontos e recomendaes acerca
da empresa.1
Precisamos ter presente que no basta ser um bom analista, preciso saber expor seu pa-
recer em linguagem simples, clara, consistente, de modo que o usurio da anlise, pela leitura
do relatrio, conhea a empresa e possa tomar decises sobre a mesma. Nesse sentido, vale
ressaltar que o conhecimento prvio do objetivo da anlise fundamental para o analista no
direcionamento e concluso de seu trabalho.
Sntese da Unidade 2
1
Disponvel em: <http://www.forex89.com/analise-fundamental/>. Acesso em: 12 maio 2012.
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EaD
Unidade 3
anlise financeira
AS DEMONSTRAES FINANCEIRAS
Seo 3.1
Fundamentao Legal
Ao fim de cada exerccio social, a Diretoria far elaborar, com base na escriturao mercantil
da companhia, as seguintes demonstraes financeiras, que devero expressar com clareza a
situao patrimonial da companhia e as mutaes no exerccio:
I balano patrimonial;
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III demonstraes dos lucros ou prejuzos acumulados ou demonstrao das mutaes do pa-
trimnio lquido;
O principal objetivo da Lei n 11.638/07 foi a busca de uma convergncia contbil inter-
nacional, visando, portanto, ao benefcio do acesso das empresas brasileiras a capitais externos
a um custo e uma taxa de risco menores.
Seo 3.2
O ativo mostra onde a empresa aplicou os recursos, ou seja, os bens e direitos que possui.
O passivo e o patrimnio lquido revelam de onde vieram os recursos, isto , os recursos prove-
nientes de terceiros e os prprios. Os recursos prprios podem ser originrios de capital colocado
na empresa pelos scios ou de lucro gerado pela empresa e reinvestido nela. No quadro a seguir
podemos verificar esquematicamente como apresentar o balano.1
1
Disponvel em: <http://www.quebarato.com.br/servicos.html?q=Balan%C3%A7o>. Acesso em: 12 maio 2012.
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EaD
anlise financeira
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Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
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EaD
anlise financeira
3.2.1 Ativo
As contas do ativo esto dispostas segundo uma suposta ordem de liquidez ou de conversi-
bilidade. Assim, as contas com maior liquidez so as que aparecem na parte superior do ativo e
as de mais difcil realizao na parte inferior. Por exemplo, o dinheiro (que o ativo mais lquido)
que a empresa possui em caixa na data do balano classificado no ativo circulante, enquanto os
equipamentos que a empresa usa na produo so classificados no ativo imobilizado. Esse critrio
adotado no Brasil e em outros pases para classificar os bens e direitos da empresa no ativo
O realizvel a longo prazo composto pelas rubricas que tiverem prazo de realizao aps
o trmino do exerccio seguinte ao do balano, ou seja, demorarem mais de um ano para serem
recebidas.
O imobilizado compreende os direitos que tenham por objeto bens destinados manuten-
o das atividades da empresa, ou exercidos com essa finalidade, inclusive os de propriedade
industrial e comercial. representado por bens tangveis que sejam utilizados nas atividades da
empresa e que no sejam destinados venda. So exemplos os imveis e terrenos, mquinas e
equipamentos, equipamentos de informtica, veculos, mveis e instalaes, imobilizaes em
andamento, entre outros.
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EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
O intangvel, como o prprio nome diz, representado por bens incorpreos, como o valor da
marca, os investimentos em capacitao tcnica dos empregados e os sistemas de informatizao.
3.2.2 Passivo
O passivo representa as fontes de recursos utilizadas pela empresa, podendo tais recursos
ser provenientes de terceiros (dvidas) ou dos scios por meio de aporte de capital ou de lucro
gerado pela prpria empresa.
Estas obrigaes, identificadas como de longo prazo, so caracterizadas por terem seus
vencimentos aps o trmino do exerccio seguinte, isto , num prazo superior a um ano. As mais
frequentes so: financiamentos de longo prazo, debntures de longo prazo, tributos parcelados,
dentre outros.
Por fim, no passivo consta o Patrimnio Lquido, ou seja, a parte da empresa que pertence a
seus proprietrios. Ele representa as fontes prprias disposio da empresa. subdividido em:
Capital Social no caso das sociedades annimas, o capital social representado pelas
aes. Quando se trata de uma sociedade limitada, o capital dividido em quotas. Na subscrio,
o acionista, scio ou quotista assume o compromisso perante a prpria empresa de participar de
seu capital social, adquirindo determinada quantidade de aes ou de quotas. A integralizao
do capital ocorre quando o scio ou acionista efetua o pagamento empresa pelas aes ou
quotas que havia subscrito. Capital a integralizar representa as parcelas de capital que foram
subscritas pelos acionistas ou proprietrios das empresas e que ainda no foram integralizadas.
uma conta redutora do capital subscrito.
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EaD
anlise financeira
Reservas de capital constituem-se numa espcie de reforo ao capital social, podendo advir
de gio na emisso de aes, alienao de partes beneficirias, alienaes de bnus de subscri-
o, prmio recebido pela emisso de debntures, doao de bens e subvenes recebidas pelas
empresas, entre outros. Reservas de Lucros so constitudas a partir do lucro da empresa.
Aes em tesouraria so as aes adquiridas pela prpria empresa, cujo valor deve ser
deduzido do patrimnio lquido.
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EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
Seo 3.3
Cabe salientar que a DRE retrata apenas o fluxo econmico e no o fluxo monetrio (fluxo
de dinheiro). Para a DRE no importa se uma receita ou despesa tem reflexos em dinheiro, bas-
ta apenas que afete o Patrimnio Lquido, entre duas datas. apresentada de forma dedutiva
(vertical), ou seja, das receitas subtraem-se os custos e as despesas e em seguida indica-se o
resultado (lucro ou prejuzo). Veja o quadro a seguir.
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EaD
anlise financeira
Impostos incidentes sobre vendas: no caso de impostos incidentes sobre vendas, trata-se
de valores que foram transferidos pela empresa para os governos federal (IPI), estadual (ICMS)
ou municipal (ISS), por exemplo. A empresa mera depositria destes recursos, porm eles so
registrados na Contabilidade.
Receita operacional lquida: efetivamente a parte da receita que ficar para a empresa
cobrir seus custos e despesas e para gerar lucro. Em sntese, a receita operacional bruta ge-
rada pela deduo das devolues, abatimentos e impostos incidentes sobre vendas da receita
operacional bruta conforme podemos visualizar no quadro a seguir.
A expresso custo das vendas bastante genrica, devendo, por essa razo, ser especi-
ficada por setor da economia:
Para empresas industriais o custo das vendas denominado Custo dos Produtos Vendidos
(CPV)
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EaD
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Para as empresas comerciais o custo das vendas denominado Custo das Mercadorias Vendidas
(CMV)
Para as empresas prestadoras de servios o custo das vendas denominado Custo dos Servios
Prestados (CSP)
Despesas com vendas: abrangem desde a promoo do produto at sua colocao junto
ao consumidor (comercializao e distribuio). So despesas com o pessoal da rea de vendas,
comisses sobre vendas, salrios e encargos do pessoal da rea de vendas, aluguis relativos aos
escritrios de vendas, material de escritrio, propaganda e publicidade, marketing. Tambm a
proviso para devedores duvidosos considerada uma despesa operacional com vendas, porm
no dedutvel para fins de apurao do lucro tributvel.
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EaD
anlise financeira
Despesas gerais: as despesas com vendas e administrao mencionadas nos tpicos an-
teriores constituem as principais despesas operacionais da empresa. Assim sendo, nos casos
excepcionais em que as despesas gerais sejam elevadas, ser necessrio que o analista busque
esclarecimentos sobre a sua natureza.
Resultado antes das receitas e despesas financeiras: este totalizador sugerido na norma
da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) que tem por finalidade expressar o resultado antes
de computar o resultado financeiro.
Imposto sobre o lucro: representa o imposto de renda do exerccio que uma percentagem
do lucro tributvel. Cabe destacar que o lucro tributvel (chamado pela Receita Federal de lucro
real) difere do lucro contbil que aparece na demonstrao de resultado. Segundo a legislao
fiscal, o lucro real (tributvel) o lucro lquido do exerccio, mais as despesas no dedutveis
(consideradas na apurao do lucro lquido), menos os valores autorizados na apurao do lucro
lquido, menos as receitas no tributveis. Considerando que a legislao fiscal muito din-
mica no Brasil, apresentando mudanas com relativa frequncia, recomendvel que o analista
procure acompanh-la com ateno para estar a par das possveis mudanas.
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EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
O lucro lquido indica o resultado do exerccio aps computar a totalidade das receitas de
vendas, a deduo dos custos dos produtos, mercadorias ou servios vendidos, a deduo das
despesas operacionais, as receitas e despesas financeiras em geral, o resultado de equivalncia
patrimonial, o imposto de renda, a contribuio social e as participaes. O lucro lquido, portanto,
a parcela do resultado do perodo que sobrou para os acionistas, os scios ou os quotistas.
O lucro lquido ter sua destinao orientada pelo estatuto ou contrato social da empresa,
observadas as diretrizes da Lei das S.A., em seus artigos 193 a 203. O lucro lquido um dos
itens mais importantes para os proprietrios da empresa, pois representa o retorno sobre o capital
por eles investidos.
A seguir um exemplo de DRE, em que podem ser observados os cdigos do Plano de Contas.
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EaD
anlise financeira
Sntese da Unidade 3
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EaD
Unidade 4
anlise financeira
Conhecer e entender a finalidade da anlise vertical e a sua importncia para avaliar a estrutura
de composio de itens e sua evoluo no tempo, e aprender que a anlise horizontal aponta
o crescimento dos itens do balano e da demonstrao de resultado atravs de perodos.
Seo 4.1
Anlise Vertical
Segundo Pereira da Silva (2010, p. 199), o primeiro propsito da anlise vertical (AV)
mostrar a participao relativa de cada item de uma demonstrao contbil em relao a de-
terminado referencial. O percentual de cada conta revela sua real importncia no conjunto. No
entendimento de Iudcibus (2010, p. 86), este tipo de anlise importante para avaliar a estrutura
da composio de itens e sua evoluo no tempo.
43
EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
RUBRICA
AV = X 100
BASE
AV = Anlise Vertical
Quanto ao clculo podemos observar que a anlise vertical toma o ativo total como base
100%, de modo que o ativo circulante representa 58% do total do ativo.
Exemplo:
44
EaD
anlise financeira
A partir do exemplo podemos identificar que o Ativo Circulante representa 58% do ativo
total, com as disponibilidades representando 22,5%, os crditos 15,4%, os estoques tambm
totalizam 15,4% e por fim a rubrica (outros) representa 4,7% do ativo circulante. Podemos veri-
ficar ainda que o Ativo No Circulante representa 42% do ativo total, o RLP representa 6,1%, os
investimentos somam 0,4%, o imobilizado totaliza 32,9% e o intangvel constitui 2,6% do ativo
no circulante.
Para exemplificar vamos verificar como ficou a Anlise Vertical do Balano Patrimonial da
Empresa Alfha:
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EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
Veja que neste quadro, para fins de apresentao facilitada, optou-se por realizar os clculos
sem utilizar casas aps a vrgula. Gostaramos de destacar que sempre prudente apresentar
os resultados com pelo menos uma casa decimal, ou seja, uma casa aps a vrgula. Percebe-se
que os passivos de longo prazo reduziram-se substancialmente, enquanto o patrimnio lquido
cresceu em termos relativos de forma importante, passando de 34% no ano 20X1 para 49% no
ano 20X3, melhorando significativamente a relao do capital de terceiros em relao ao capital
prprio, no perodo de trs anos. Perceba que os passivos circulantes, ou seja, as dvidas de curto
prazo, mantiveram-se constantes em termos percentuais.
Para exemplificar a Anlise Vertical da DRE vamos verificar como ficou a AV da empresa
Alpha.
Seo 4.2
Anlise Horizontal
46
EaD
anlise financeira
Para Iudcibus (2010 p. 83), a finalidade principal da anlise horizontal apontar o cres-
cimento dos itens dos balanos e das demonstraes de resultados atravs dos perodos, a fim
de caracterizar tendncias.
Para calcularmos os percentuais para anlise horizontal (AH) dividimos o valor da rubrica
em anlise em (Xn) pelo valor da mesma rubrica em (X1) e multiplicamos o resultado por cem.
Para tanto podemos utilizar a seguinte frmula:
RUBRICA EM ANLISE EM Xn
AH = X 100
RUBRICA EM ANLISE EM X1
AH = Anlise Horizontal
Xn = Rubrica em 20xn
X1 = Rubrica em 20x1
Exemplo:
Quanto ao clculo podemos observar que a anlise horizontal toma o exerccio mais antigo
como base 100%, calculando, a partir desse ponto, as evolues dos valores nos anos seguintes,
de modo que o resultado demonstra um crescimento de 20X1 para 20X2 de 33% do total do ativo.
Em outras palavras, significa dizer que o ativo total cresceu 33% no perodo.
Exemplo:
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EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
A partir do exemplo de clculo para fins da anlise horizontal, podemos identificar que,
enquanto o ativo total apresentou um crescimento de 33% no perodo, o ativo circulante mostrou
um crescimento de 31% de 20X1 para 20X2 e o ativo no circulante experimentou uma elevao
de 36% no mesmo perodo.
Para exemplificar vamos verificar como ficou a Anlise Horizontal do Balano Patrimonial
da Empresa Alfha:
48
EaD
anlise financeira
Pelo quadro anterior percebe-se que o crescimento horizontal variou no lado do ativo cir-
culante, de forma mais significativa na conta disponibilidades e no lado do passivo circulante,
a conta emprstimos e financiamentos de curto prazo. Na rubrica patrimnio lquido a conta
lucros acumulados alavancou mais o patrimnio da empresa.
Para exemplificar a Anlise Horizontal da DRE, vamos verificar como ficou a AH da De-
monstrao de Resultados do Exerccio da Empresa Alfha:
Sntese da Unidade 4
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EaD
Unidade 5
anlise financeira
Seo 5.1
51
EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
PC = Passivo Circulante
PL = Patrimnio Lquido
Assim como nas Cincias Jurdicas e Sociais, aqui tambm podemos ter fatores atenuantes
e agravantes. Cabe, ento, produzir comentrios sobre os seguintes aspectos:
prazos de vencimentos das dvidas, considerando que quanto mais longo o prazo melhor a
situao;
a participao das dvidas onerosas no passivo circulante. Alto endividamento, por conta ape-
nas de dbitos operacionais (fornecedores, impostos sobre vendas e encargos trabalhistas) no
revela, necessariamente, uma m situao;
o tipo e origem dos emprstimos, principalmente no que diz respeito moeda e encargos
remuneratrios. Uma dvida em dlares para quem no possui hedge (proteo), natural em
exportaes, pode representar um alto risco;
os passivos ou obrigaes no registrados, que forem identificados, devem ser acrescidos para
fins de anlise;
as reavaliaes de ativos;
52
EaD
anlise financeira
Assim como fizemos com a anlise vertical e horizontal, aqui tambm utilizaremos os n-
meros dos demonstrativos contbeis da Empresa Alfha para elaborar o clculo dos indicadores,
como o caso do quadro a seguir, que apresenta a relao entre as fontes de recursos da empresa
nos anos de 20X1, 20X2 e 20X3.
Trata-se do nosso primeiro ndice em anlise e, por isso mesmo, importante registrar
que o comentrio aqui produzido no representa mais que um exemplo de abordagem. Esse
o momento mgico da anlise financeira, exigindo que o analista exercite todo o poder do seu
intelecto para, com muita perspiccia, estudo e criatividade, produzir a melhor interpretao
possvel, condizente com o desempenho atual e perspectivas futuras da empresa.
53
EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
Seo 5.2
CE = Composio do Endividamento
PC = Passivo Circulante
Para a aplicao da frmula, aqui tambm utilizaremos os nmeros extrados dos demons-
trativos contbeis da Empresa Alfha para elaborar o clculo dos indicadores, como o caso do
quadro a seguir, que apresenta a relao entre as fontes de recursos da empresa nos anos de
20X1, 20X2 e 20X3.
54
EaD
anlise financeira
No obstante, o fato de a dvida estar praticamente equilibrada nos trs perodos, tendo o
indicador piorado em 20X3, concentrando mais dvidas no curto prazo no , necessariamente,
um fator negativo. preciso conhecer a estrutura geral da empresa, quanto a sua participao
de capitais de terceiro, sua capacidade de gerao de recursos e mesmo sua condio de renovar
a dvida de curto prazo junto aos credores, se necessrio.
Seo 5.3
PL = Patrimnio Lquido
55
EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
De acordo com Pereira da Silva (2010, p. 263), os principais pontos a serem observados
pelo analista, com relao ao ndice de imobilizao, so:
como variou o patrimnio lquido no perodo: lucros, prejuzos, aportes de capital, cises, fuses
e incorporaes;
dependendo do tipo de atividade, o analista deve solicitar os detalhes que julgue importante
em cada caso, podendo abranger inclusive o nvel de utilizao da capacidade de produo,
contratos de leasing, os terrenos adquiridos para construo de fbricas no futuro o que vai
requer novos investimentos de capital).
56
EaD
anlise financeira
Como se constata, a Empresa Alfha, no exerccio 20X1 possua mais de 100% de seu pa-
trimnio lquido imobilizado. Observa-se, porm, que no perodo de 20X2 e 20X3, de todo o pa-
trimnio lquido apenas em torno de 80% encontrava-se no imobilizado, ou seja, isso demonstra
que houve uma relativa melhora, podendo a empresa utilizar as sobras (20%) para investimento
nos demais itens do ativo, fato que revela uma melhora na situao da empresa nos dois ltimos
perodos sob a tica da estrutura patrimonial e capacidade financeira.
Seo 5.4
Esse indicador refora as concluses tiradas a partir do ndice Relao Entre as Fontes de
Recursos, revelando o percentual do ativo que financiado por capitais de terceiros.
EG = Endividamento geral
PC = Passivo Circulante
AT = Ativo Total
57
EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
Considerando que esse indicador encontra-se intimamente vinculado com a relao entre
fontes de recursos, ambos indicando a proporo de capital prprio e de terceiros que financiam
os ativos da empresa, podemos perceber que a Empresa Alfha reduziu significativamente a sua
tomada de emprstimos, optando, por sua vez, por aplicar um maior volume de recursos pr-
prios em investimentos realizados no seu ativo imobilizado. Para chegar a essa concluso basta
verificar a evoluo das respectivas contas, diretamente nos quadros que apresentam os ativos
e passivos da empresa. A estratgia mais utilizada, como j comentado na anlise horizontal, foi
a reteno e reaplicao de lucros acumulados e no distribudos.
Seo 5.5
DD = Duplicatas descontadas
DR = Duplicatas a receber
No decorrer do ciclo operacional, muitas vezes as empresas vendem seus produtos a prazo
e emitem duplicatas a seus clientes. Quando precisam de dinheiro, dirigem-se aos bancos para
descontar as referidas duplicatas. Justamente porque as empresas s descontam as duplicatas
quando estiverem precisando de dinheiro que este ndice do tipo quanto maior, pior.
Pereira da Silva (2010, p. 273-274) emite alguns comentrios acerca deste ndice:
Normalmente, quanto maior a necessidade de recursos financeiros, maior ser o nvel de des-
conto de duplicatas, podendo-se at chegar ao extremo de emitir ttulos que no correspondam
a uma venda efetuada (duplicata fria).
58
EaD
anlise financeira
Muitas vezes as duplicatas da empresa esto comprometidas como garantia de outras operaes
e no h duplicatas para descontar.
Sntese da Unidade 5
59
EaD
Unidade 6
anlise financeira
NDICES DE LIQUIDEZ
Os ndices desse grupo evidenciam a base da situao financeira da empresa, isto , cons-
tituem uma apreciao sobre sua capacidade de saldar compromissos a partir da comparao
entre os direitos disponveis e realizveis com as obrigaes da companhia. Uma empresa com
ndices de liquidez superiores unidade, em tese, tem condies de pagar suas dvidas.
Isso, porm, no significa que ela esteja fazendo tal procedimento. O descasamento de
prazos do fluxo de caixa normalmente traz dificuldades. Se a empresa possui R$ 500 mil para
receber em 60 dias, no entanto tem uma conta a pagar que vence em 30 dias esta empresa ne-
cessariamente dever buscar suprimento de giro em bancos ou outras fontes de recursos que
no os aplicados na rubrica contas a receber.
61
EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
Seo 6.1
Indica quanto a empresa possui em dinheiro, mais bens e direitos realizveis no curto prazo
(prximo exerccio), comparado com suas dvidas a serem pagas no mesmo perodo.
LC = Liquidez corrente
AC = Ativo Circulante
PC = Passivo Circulante
Para empresas comerciais e industriais, que trabalham com estoques e duplicatas a receber,
tem-se como bom um ndice de liquidez acima de 1. No caso de algumas empresas prestadoras
de servios, como transportes coletivos urbanos, que recebem suas vendas vista, ndices infe-
riores unidade podem ser perfeitamente aceitveis, uma vez que as entradas dirias oportuni-
zaro o cumprimento das obrigaes financeiras. Como se v, a interpretao deste, e tambm
dos demais ndices que estudaremos, precisa considerar as peculiaridades de cada negcio.
62
EaD
anlise financeira
Como os nmeros anteriores revelam, a liquidez corrente da Empresa Alfha muito boa,
mostrando que para cada real de dvida de curto prazo a empresa detm R$ 1,86 de ativos cir-
culantes em 20X1, aumentando para R$ 2,13 em 20X2, e permanecendo em R$ 1,94 em 20X3.
Ou seja, evidencia folga financeira. O conceito de quanto maior melhor tambm precisa ser
considerado com relatividade, uma vez que altos ndices de liquidez podem revelar disfunes
financeiras, como estoques em excesso, adiantamento a fornecedores e elevada inadimplncia
de clientes.
Seo 6.2
LS = Liquidez Seca
AC = Ativo Circulante
Est = Estoques
PC = Passivo Circulante
A interpretao do ndice de liquidez seca segue o mesmo raciocnio dos ndices de liquidez
geral e corrente, isto , quanto maior, melhor, mantidos constantes os demais fatores.
63
EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
A liquidez seca da Empresa Alfha revela que a empresa no depende da venda de esto-
ques para solver ou liquidar seus compromissos de curto prazo. Embora o ndice tenha cado de
20X2 para 20X3, ainda indica que, para cada real de dvida de curto prazo, a empresa dispe
de R$ 1,50 de circulantes (sem os estoques) para cumprir com os compromissos financeiros de
curto prazo. Quando a empresa no trabalha com estoques, cabe observar que tanto a liquidez
corrente quanto a seca apresentam o mesmo resultado.
Seo 6.3
Indica quanto a empresa possui em dinheiro, bens e direitos realizveis a curto e longo
prazos, para fazer frente as suas dvidas totais (passivo exigvel).
LG = Liquidez Geral
AC = Ativo Circulante
PC = Passivo Circulante
O ndice de liquidez geral um indicador que subentende que, se a empresa fosse cessar
suas atividades naquele momento, deveria pagar suas dvidas com seu dinheiro (disponibilida-
des) mais seus realizveis.
64
EaD
anlise financeira
As informaes da Empresa Alfha para aplicao prtica da frmula podem ser obtidas no
quadro a seguir:
O clculo, em verdade, expressa uma situao mais de solvncia do que de liquidez, uma
vez que inclui no denominador todos os passivos de curto e longo prazos. Normalmente uma
empresa apenas liquida todas as obrigaes se estiver sendo cogitada sua extino, o que torna
esse ndice pouco significativo para situaes normais.
Tambm nesse aspecto a Alfha apresenta ndices positivos ao longo do perodo analisado.
Demonstra que apresenta plenas condies de pagar todas as suas dvidas, pois possui dinheiro,
bens e direitos realizveis a curto e longo prazos para cumprir com suas dvidas totais.
Sntese da Unidade 6
65
EaD
Unidade 7
anlise financeira
Conhecer e entender por meio das demonstraes financeiras, quantos dias em mdia a em-
presa est precisando para renovao de seus estoques; como podem ser calculados e quantos
dias em mdia, a empresa ter de esperar para receber suas vendas e quantos dias, a empresa
tem para pagar suas compras.
Cada uma das fases operacionais, a saber, estocagem de materiais, produo, estocagem
de produtos acabados e recebimento das vendas, possui determinada durao.1
1
Disponvel em: <http://www.mundodastribos.com/cursos-online-gratuitos-sebrae-analise-e-planejamento-financeiro.
html>. Acesso em: 12 maio 2012.
67
EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
Seo 7.1
O prazo mdio de estoques indica quantos dias, em mdia, os produtos ficam armazenados
na empresa antes de serem vendidos. O volume de estoques mantidos por uma empresa decorre
fundamentalmente do seu volume de vendas e de sua poltica de estocagem. Quanto maiores os
estoques, mais recursos as empresas esto comprometendo com os mesmos.
ESTm = Estoque mdio (aplicar a frmula: ((ESTi + ESTf)/2), considerando Ei = estoque inicial
que o valor do estoque final do ano anterior e Ef = estoque final do exerccio atual, dividindo
o resultado da soma por dois.
Do ponto de vista de anlise de risco, prazo mdio de estoques um ndice do tipo quanto
maior, pior. O conceito de prazos mdios est intimamente ligado ao conceito de giro ou rotao,
que representa o nmero de vezes que, no caso, os estoques so repostos durante o ano. Quanto
maior o prazo mdio, maior a rotao, uma vez que para obter o giro, basta dividir os dias do
ano pelo prazo mdio observado.
Financeiramente, quanto maior a rotao dos estoques, melhor ser a situao da empresa,
pois estar investindo menos recursos nesse tipo de ativo. Resta ter o cuidado para que nveis
baixos de estoque no prejudiquem a produo e as vendas. Vale, aqui, lembrar o conceito do
Just-in-Time, que, ao prever a organizao do processo produtivo como um todo, inclui a mi-
nimizao dos estoques.
68
EaD
anlise financeira
Devemos observar que neste exemplo poderemos calcular o estoque mdio de 20X2 e 20X3,
uma vez que o estoque de 20X1 ser considerado o estoque inicial para 20X2.
Uma vez encontrados os valores do estoque mdio prosseguimos com a aplicao da fr-
mula de prazo mdio de estoques:
Observa-se que a Empresa Alfha vem girando seu estoque no prazo de 56 e 57 dias, respec-
tivamente, para os anos de 20X2 e 20X3. A tendncia de que as empresas procurem girar seus
estoques cada vez mais rpido. Vale ressaltar tambm que importante observar a composio
dos estoques (matria-prima, produtos em processo e produtos acabados), em virtude do tipo de
atividade e dos padres do segmento de atuao da empresa.
Seo 7.2
O prazo mdio de recebimento das vendas indica quantos dias, em mdia, a empresa leva
para receber suas vendas. Por meio dele verifica-se a eficincia da administrao na sua polti-
ca de vendas a prazo. O volume de duplicatas a receber decorrncia de dois fatores bsicos:
montante de vendas a prazo e prazo concedido aos clientes para pagamento.
69
EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
As vendas a prazo devem seguir uma poltica de crdito adotada pela empresa e que seja
adequada ao seu tipo de atividade.
DRm = Duplicatas a receber mdio (aplicar a frmula: ((DRi + DRf)/2), considerando DRi =
Duplicatas a receber inicial, que o valor das duplicatas a receber ao final do ano anterior e DRf
= Duplicatas a receber ao final do exerccio atual, dividindo o resultado da soma por dois. Esta
conta, no balano patrimonial, denominada de Crditos.
RLV = Receita Lquida de Vendas e/ou servios. Na DRE chama-se de Receita Operacional L-
quida ou ainda Vendas Lquidas.
DRi = Duplicatas a receber inicial ( o valor final das duplicatas a receber do exerccio an-
terior)
DRf = Duplicatas a receber final ( o valor das duplicatas a receber final do exerccio atual)
70
EaD
anlise financeira
Devemos observar que neste exemplo poderemos calcular o ndice Duplicatas a Receber
mdio de 20X2 e 20X3, uma vez que o duplicatas a receber de 20X1 ser considerado o dupli-
catas a receber inicial para 20X2.
Observa-se que a Empresa Alfha vem recebendo suas vendas no prazo de 42 e 41 dias
respectivamente para os anos de 20X2 e 20X3. Os dados da empresa que nos serve de exemplo
revelam uma estabilidade no indicador, que, de qualquer forma, reduziu de 42 para 41 dias no
perodo, apresentando uma rotao de nove vezes no ano de 20X3.
Seo 7.3
Prazo Mdio de Compras (PMC)
O prazo mdio de pagamento das compras indica quantos dias, em mdia, a empresa tem
para pagar seus fornecedores. A partir do PMC podemos calcular o nmero de vezes em que so
renovadas as dvidas com fornecedores, ou seja, a rotao da conta que expressa as compras a
prazo, denominada fornecedores.
71
EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
Devemos observar que neste exemplo poderemos calcular os fornecedores mdio de 20X2
e 20X3, uma vez que os fornecedores de 20X1 sero considerados fornecedores inicial para
20X2.
Uma vez encontrados os valores dos fornecedores mdio, precisamos ainda encontrar o
montante de compras.
MC = Montante de compras
72
EaD
anlise financeira
Uma vez encontrados os valores dos fornecedores mdio e do montante de compras, pros-
seguimos com a aplicao da frmula de prazo mdio de pagamento das compras:
Observa-se que a Empresa Alfha vem pagando suas compras para seus fornecedores em
37 e 38 dias respectivamente nos anos de 20X2 e 20X3. Os dados da empresa que nos serve de
exemplo revelam uma estabilidade no indicador, que, de qualquer forma, aumentou o prazo de
pagamento das compras em trs dias no perodo, apresentando uma rotao de nove vezes em
20X3.
Neste momento poder-se-ia ainda avaliar o prazo relativo de duplicatas, que indica a re-
lao entre as duplicatas a pagar e as duplicatas a receber. Caso esta relao seja maior que um,
poderamos dizer que os fornecedores financiam os clientes. Caso esta relao seja menor que
um, parte dos clientes so financiados por outros capitais de terceiros ou por capital prprio.
Sntese da Unidade 7
73
EaD
Unidade 8
anlise financeira
Conhecer e entender o uso dos ndices de retorno, tambm conhecidos por ndices de lucra-
tividade ou mesmo de rentabilidade, pois indicam qual o retorno que o empreendimento est
proporcionando. Busca-se tambm compreender quais so os principais indicadores e ferra-
mentas de anlise da atividade de retorno, mediante anlise das demonstraes contbeis,
obter os indicadores de retorno sobre o investimento, retorno sobre as vendas e sobre o capital
prprio.
Como se sabe, o lucro o principal estmulo do empresrio e uma das formas de avaliao
do xito de um empreendimento. Maximizar a rentabilidade sobre o capital investido o princi-
pal objetivo econmico de uma gesto financeira eficaz. Este ndice, dentre outros, calculado
nesta Unidade. 1
1
Disponvel em: <http://blog.scrumhalf.com.br/2011/10/roi-retorno-sobre-investimento/>. Acesso em: 12 maio 2012.
75
EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
Seo 8.1
GA = Giro do Ativo
VL = Vendas Lquidas
ATm = Ativo Total mdio (aplicar a frmula: ((ATi + ATf)/2), considerando ATi = ativo total ini-
cial, que o valor do ativo total final do ano anterior e ATf = ativo total final do exerccio atual,
dividindo o resultado da soma por dois.
76
EaD
anlise financeira
Devemos observar que neste exemplo poderemos calcular o ativo total mdio de 20X2 e
20X3, uma vez que o ativo total de 20X1 ser considerado ativo total inicial para 20X2.
Uma vez encontrados os valores do ativo total mdio prosseguimos com a aplicao da
frmula do giro do ativo:
Os resultados da Empresa Alfha mostram que diminui seu giro do ativo de 1,28 vezes em
20X2 para 1,17 em 20X3, resultado de um crescimento superior dos ativos em relao ao volume
de vendas no perodo.
O ativo total poder estar subavaliado em virtude da inadequao ou inexistncia dos ndices
de atualizao monetria do ativo permanente, no caso de existncia de inflao.
Eventuais reavaliaes de ativos podem interferir na variao do giro do ativo de um ano para
outro, bem como na sua comparao com os padres do ramo de atividade.
Empresas em fase de expanso, que adquirem ativos permanentes durante o perodo, tambm
introduzem imperfeio no ndice, uma vez que esses ativos no foram utilizados no processo
produtivo durante todo o perodo.
Caso no tenha havido mudanas expressivas no valor do ativo total, de um ano para outro,
podemos utilizar o ativo total no final do ano que est sendo analisado, em vez do ativo total
mdio.
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EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
Seo 8.2
Quadro 2 Dados Para Clculo da Margem de Lucro Sobre as Vendas (Lucratividade das Vendas)
Podemos observar que a margem lquida sobre as vendas da Empresa Alfha diminui de
5,46% em 20X1 para 4,98% em 20X3. Este resultado, apesar de expressar uma queda pequena,
demanda a necessidade de ajustes por parte da empresa, no seu patamar de receitas ou de cus-
tos, ou de ambos, conjuntamente.
78
EaD
anlise financeira
Tanto o lucro lquido do perodo quanto as vendas lquidas, no caso de uma economia inflacio-
nria, tendem a estar desatualizados, podendo, portanto, conter distores no clculo do ndice
se no houver instrumento de atualizao monetria dos valores.
O lucro lquido pode conter valores expressivos relativos a despesas ou receitas no operacio-
nais.
O resultado da equivalncia patrimonial deve ser investigado para conhecer sua origem nas
controladas ou coligadas.
O critrio de avaliao dos estoques e de apropriao dos custos pode interferir no valor do
CMV e, portanto, no lucro.
Seo 8.3
O ndice de retorno sobre o ativo indica o retorno que a empresa propicia em relao aos
investimentos totais representados pelo ativo total mdio.
LL = Lucro lquido
ATm = Ativo total mdio (aplicar a frmula: ((ATi + ATf)/2), considerando ATi = ativo total
inicial, que o valor do ativo total final do ano anterior e ATf = ativo total final do exerccio atual,
dividindo o resultado da soma por dois.
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EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
Devemos observar que neste exemplo poderemos calcular o ativo total mdio de 20X2 e
20X3, uma vez que o ativo total de 20X1 ser considerado ativo total inicial para 20X2.
Uma vez encontrados os valores do ativo total mdio prosseguimos com a aplicao da
frmula do retorno sobre o ativo:
Seo 8.4
80
EaD
anlise financeira
Devemos observar que neste exemplo poderemos calcular o patrimnio liquido mdio
de 20X2 e 20X3, uma vez que o patrimnio lquido de 20X1 ser considerado PL inicial para
20X2.
Uma vez encontrados os valores do patrimnio lquido mdio prosseguimos com a aplicao
da frmula do retorno sobre o ativo:
81
EaD
Ivo Ney Kuhn Amauri Luis Lampert
Os resultados deste ndice podem ser comparados com aplicaes financeiras de risco mdio
ou alto, uma vez que expressam apenas o capital prprio investido no empreendimento e no o
capital total ou patrimnio bruto, como o caso do ndice de retorno sobre o ativo total.
Percebam que os ndices de retorno adotam como base os diversos tipos de capital para
a anlise (Ativo Total e Patrimnio Lquido) e como numerador utilizado o lucro lquido final
do exerccio social. Assim, estes indicadores explicitam a remunerao dos diversos tipos de
capitais investidos.
Sntese da Unidade 8
Bem, finalizamos os estudos da anlise financeira. Esperamos que voc aplique todos
estes conhecimentos em suas incurses pelo mundo das empresas em que atuar. Bom proveito
e muito sucesso.
E, para seu maior conforto, criamos um quadro que faz a sntese de todos os contedos
que tratam dos ndices financeiros e que estudamos neste livro
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EaD
anlise financeira
83
EaD
Referncias
anlise financeira
ABREU, Aline Frana de; ABREU, Pedro Felipe de. Sistemas de informaes gerenciais. Uma
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TREUHERZ, Rolf M. Anlise financeira por objetivos. So Paulo: Editora Pioneira, 1999.
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