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Cuestiones relativas al caso Flash Memory (entrega en 07/08/2017)

1. Asumiendo que la empresa no invierte en una nueva lnea de productos, preparar


estados de resultados y balances proyectados al cierre del 2010, 2011 y 2012.
Basndose en estas proyecciones, estimar el financiamiento externo requerido de
Flash: en este caso, todo requerimiento de financiamiento externo tomara la forma
de pagars adicionales pagaderos en su banco comercial, por el mismo perodo.

En el archivo de trabajo, seccin TN-1, se presentan las proyecciones tanto para el


EER como para el balance General, estas se construyen con la informacin entregada
en el caso, y asumiendo que el financiamiento extra proviene de pagars adicionales
entregados por el banco. Dado que La proporcin del financiamiento de los aos
2010 y 2011 superan el 70% de las cuentas por cobrar, la empresa tiene que optar
por factoring a una tasa del 3,25% + la preferencial de 6%, lo que entrega un valor
total de 9,25% (74% de cuentas por cobrar para el ao 2010 y 72% para el ao 2011).
Para el financiamiento del ao 2012 la tasa sera un total de 7,25%, como la
proporcin de las cuentas por cobrar es menor al 70%.

2. Qu lnea de accin recomienda usted acerca de la inversin propuesta en la


nueva lnea de productos? Debe la empresa aceptar o rechazar esta
oportunidad de inversin?
Para evaluar que decisin tomar, la metodologa es la siguiente. En primer lugar,
calcular la TIR de la nueva lnea de productos (TN-3) y posteriormente contrastar
este resultado con la tasa de costo de capital (wacc) de la empresa. Dado que la tasa
de costo de capital es un 10,05% y la TIR de un 21,9%, se debiese aceptar la nueva
lnea de productos, obviamente se obtiene la misma conclusin al analizar el VAN,
el cual es mayor a cero.
3. Cmo afecta su recomendacin de la pregunta 2 anterior en su estimacin de
los estados de resultados y balances proyectados de la compaa y el
financiamiento externo requerido en 2010, 2011 y 2012? Cmo difieren estos
pronsticos de ingresos y balances si la empresa se basa nicamente en pagars
adicionales pagaderos a su banco comercial, en comparacin con la venta de
nuevas acciones?
El detalle del cambio en los estados financieros se presenta en TN-5
considerandos pagars, y en TN-6 considerando venta de nuevas acciones.

4. Como el CFO Hathaway Browne, qu alternativa de financiamiento


recomendara a la junta directiva para satisfacer las necesidades de
financiamiento que estim en las preguntas 1 a 3? Cules son los costos y
beneficios de cada alternativa?
Ambas alternativas de financiamiento poseen sus ventajas y desventajas.

En primer lugar, el aumento de capital (venta de nuevas acciones), favorece la liquidez,


al poseer menor deuda, haciendo menos probable que la empresa no pueda hacer
frente a sus obligaciones, y por ltimo, favorece el resultado neto de la compaa, pues
se deben pagar menos intereses, pero disminuye la ganancia por accin.

Por otro lado, optar por un crecimiento va deuda, atenta contra los ndices de liquidez
y el resultado neto de la compaa, pero las ganancias por accin se ven favorecidas.

En conclusin, la decisin final estar totalmente vinculada al nivel de endeudamiento


que est dispuesta a soportar la junta directiva, si este es alto, se debe optar por cl
crecimiento va deuda, si este es bajo se debe optar por un aumento de capital