Académique Documents
Professionnel Documents
Culture Documents
Instrumentacin virtual
Adquisicin, procesado y anlisis de seales
POLITEXT
Instrumentacin virtual
Adquisicin, procesado y anlisis de seales
EDICIONS UPC
La presente obra fue galardonada en el tercer concurso
"Ajuts a l'elaboraci de material docent" convocado por la UPC.
Presentacin
La finalidad de este texto es introducir nuevas metodologas de aprendizaje de varios campos de la
ingeniera utilizando las nuevas herramientas de programacin grfica que constituyen lo que se
conoce como instrumentacin virtual. De hecho, no slo se pretende cubrir un vaco que hay
actualmente en la formacin de los estudiantes en este campo realmente innovador sino que, yendo un
poco ms lejos, presenta diversas posibilidades de aplicacin en el mbito acadmico, que pueden
generar alternativas en el desarrollo de proyectos docentes convencionales.
Entendiendo la instrumentacin virtual como un entorno de programacin grfico que nos permite el
control y la simulacin de cualquier instrumento local o remoto y, a su vez, como una herramienta
potente de adquisicin y procesado de seales, su utilizacin no queda exclusivamente limitada a las
disciplinas electrnicas, sino que puede hacerse extensiva a otras especialidades. Podramos pensar
que la instrumentacin electrnica se limita a los instrumentos clsicos de un laboratorio electrnico:
multmetros, osciloscopios, generadores de seal, etc., pero actualmente cualquier laboratorio
adelantado, ya sea mecnico, fsico, qumico o de otras actividades relacionadas con la investigacin o
la ingeniera, presenta instrumental con un componente electrnico importante. Presentamos este texto,
pues, con una orientacin eminentemente prctica. Creemos que puede ser interesante tanto para el
estudiante como para el profesional de ingeniera, ya que, en general, todos utilizan como soporte en
su actividad ordenadores personales y lenguajes de programacin, junto con el instrumental especfico
para sus diferentes campos de actividad.
La secuencia conceptual de la obra pasa por una serie de aspectos fundamentales que se van
desarrollando en cada tema. Partimos de una discusin de las seales que tenemos que capturar y de
los dispositivos que nos proporcionan estas seales (sensores). ste es un aspecto importante, ya que
slo despus de conocer y de haber identificado las seales con las que trabajaremos podremos
escoger la mejor manera de adquirirlas y de procesarlas. Ofrecemos una visin amplia de las diferentes
alternativas que tenemos para poder adquirir las seales y tenerlas disponibles en un ordenador con el
fin de poder procesarlas convenientemente en funcin de la aplicacin. Presentamos y desarrollamos
cuatro opciones de instrumentacin para la adquisicin de datos:
Las seales adquiridas por nuestro sistema se pueden tratar de diferentes maneras, ya sea para obtener
alguna informacin o bien tomar alguna decisin y poder actuar sobre el sistema fsico de partida. Por
eso hablaremos del procesado de la seal y tambin de aspectos de control.
El texto contina con una descripcin de los diferentes softwares que interaccionan con el operario y
permiten gobernar todo el sistema. Si partimos del PC como una herramienta potente de anlisis, hace
falta seleccionar los softwares y los hardwares que exploten mejor su potencial, sin dejar de lado el
aspecto de la presentacin de los datos obtenidos, ya que ste es el medio para poder comunicarnos
con nuestro sistema de una manera comprensible e intuitiva.
Con un conocimiento genrico de los dispositivos, elementos, instrumentos y controles del sistema de
instrumentacin podemos adentrarnos en la realizacin de prcticas, que pretenden ilustrar diferentes
aspectos del contenido terico. Estas prcticas permiten al estudiante desarrollar temas de su
especialidad y, al mismo tiempo, que se familiarice con el uso y el diseo de instrumentos virtuales
aplicados. Cada prctica se presenta con un texto explicativo, un software y/o un mdulo electrnico,
que permite su realizacin.
El texto se cierra con una extensa bibliografa a la cual puede recurrir el lector para ampliar o
profundizar otros aspectos que no se hayan tratado en esta obra.
Los autores
Vilanova i la Geltr, enero de 1997
ndice
1. Introduccin
4 Comunicacin serie
5 Instrumentacin GPIB
6 Instrumentacin VXI
10 Bibliografa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$JUDGHFLPLHQWRV
/RV DXWRUHV GH HVWH WH[WR GHVHDQ DJUDGHFHU OD FRODERUDFLyQ GHVLQWHUHVDGD \ ODV VXJHUHQFLDV UHDOL]DGDV
GXUDQWH HO SURFHVR GH UHGDFFLyQ D 0 'tD] /OHUD )- 'tD] *DUFtD 0 &DQR %XHQDYHQWXUD \ -$
*yPH] *DUFtD
,QWURGXFFLyQ
)LJ &RQWURO GH OD SRVLFLyQ GH XQD DHURQDYH FRPR HMHPSOR GH SURFHVR ItVLFR
D 2UGHQDGRU
E 7UDQVGXFWRUHV
F $FWXDGRUHV
G &RQGLFLRQDPLHQWR GH OD VHxDO
J &RQWURO
K 6RIWZDUH
(O RUGHQDGRU
(O WUDQVGXFWRU HV FDSD] GH VHQVDU HO IHQyPHQR ItVLFR \ VXPLQLVWUDU XQD VHxDO HOpFWULFD TXH SXHGD VHU
DFHSWDGD SRU HO VLVWHPD GH DGTXLVLFLyQ 3RU HMHPSOR XQ WHUPRSDU WUDQVIRUPD XQD WHPSHUDWXUD HQ XQD
VHxDO HOpFWULFD DQDOyJLFD TXH FRQYHUWLGD HQ GLJLWDO PHGLDQWH XQ FRQYHUWLGRU DQDOyJLFRGLJLWDO $'&
SXHGH VHU WUDWDGD SRU HO RUGHQDGRU
(Q OD PD\RUtD GH FDVRV OD VHxDO HOpFWULFD JHQHUDGD SRU HO WUDQVGXFWRU WLHQH TXH VHU WUDWDGD FRQYHUWLGD
R HVFDODGD GH IRUPD TXH SXHGD VHU DFHSWDGD SRU HO VLVWHPD GH DGTXLVLFLyQ /DV IRUPDV PiV FRPXQHV GH
FRQGLFLRQDPLHQWR GH OD VHxDO VRQ OD DPSOLILFDFLyQ OD OLQHDOL]DFLyQ \ HO DLVODPLHQWR
D /D DPSOLILFDFLyQ
+D\ TXH WHQHU HQ FXHQWD TXH SDUD GLVSRQHU GH XQD UHVROXFLyQ Pi[LPD OD VHxDO WLHQH TXH VHU
DPSOLILFDGD GH PDQHUD TXH OD WHQVLyQ Pi[LPD DOFDQ]DEOH VHD LJXDO DO YDORU Pi[LPR GHO UDQJR GH
HQWUDGD GHO $'&
E /D OLQHDOL]DFLyQ
F (O DLVODPLHQWR
/RV FLUFXLWRV GH FRQGLFLRQDPLHQWR VH XWLOL]DQ WDPELpQ SDUD ILOWUDU VHxDOHV QR GHVHDGDV (VWRV FLUFXLWRV
VXHOHQ LQFRUSRUDU ILOWURV SDVDEDMRV FRQ HO ILQ GH HOLPLQDU VHxDOHV GH DOWD IUHFXHQFLD TXH SXHGDQ
SURGXFLU GDWRV HUUyQHRV (Q DOJXQRV FDVRV ORV FLUFXLWRV GH FRQGLFLRQDPLHQWR SURSRUFLRQDQ OD
DOLPHQWDFLyQ SDUD GHWHUPLQDGRV WUDQVGXFWRUHV 3RU HMHPSOR ODV JDOJDV H[WHQVLRPpWULFDV UHTXLHUHQ XQD
IXHQWH GH DOLPHQWDFLyQ TXH SXHGH VHU SURYLVWD SRU HO FLUFXLWR GH FRQGLFLRQDPLHQWR
(O HVTXHPD PiV VLPSOH GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV WLHQH TXH LQFRUSRUDU FRPR PtQLPR XQD WDUMHWD TXH VH
RFXSH GH DGTXLULU OD VHxDO DQDOyJLFD \ TXH UHDOLFH OD FRQYHUVLyQ GLJLWDO /D HOHFFLyQ PiV SRSXODU GH ODV
TXH HVWXGLDUHPRV HV OD XWLOL]DFLyQ GH ODV OODPDGDV WDUMHWDV GH DGTXLVLFLyQ /DV FDUDFWHUtVWLFDV PiV
UHOHYDQWHV GH ODV WDUMHWDV GH DGTXLVLFLyQ VH FHQWUDQ HQ ORV DVSHFWRV VLJXLHQWHV
(QWUDGDV DQDOyJLFDV +DFHQ UHIHUHQFLD DO Q~PHUR GH FDQDOHV DQDOyJLFRV GH HQWUDGD TXH VRSRUWD OD SODFD
6DOLGDV DQDOyJLFDV (V OD FLUFXLWHUtD TXH VH QHFHVLWD SDUD SRGHU SURYHHU GH HVWtPXORV HO VLVWHPD GH
DGTXLVLFLyQ GH GDWRV
(QWUDGDV \ VDOLGDV GLJLWDOHV +DFHQ UHIHUHQFLD DO Q~PHUR GH HQWUDGDV \ VDOLGDV GLJLWDOHV TXH VRSRUWD OD
SODFD /DV LQWHUIDFHV GH HQWUDGD \ VDOLGD GLJLWDOHV VH XWLOL]DQ HQ ORV VLVWHPDV GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV
EDVDGRV HQ RUGHQDGRU SDUD UHDOL]DU HO FRQWURO GH SURFHVRV JHQHUDU SDWURQHV GH WHVW \ SRVLELOLWDU OD
FRPXQLFDFLyQ FRQ HO HTXLSDPLHQWR SHULIpULFR
/D SRWHQFLD GH FiOFXOR GH HVWRV PyGXORV FLUFXLWDOHV HV ~WLO HQ GLYHUVRV FDPSRV HQ FXDOTXLHU DSOLFDFLyQ
TXH UHTXLHUD DOWD YHORFLGDG GH HMHFXFLyQ DSOLFDFLRQHV TXH WUDWHQ FRQ VHxDOHV GH DOWD IUHFXHQFLD \
QHFHVLWHQ UHVSXHVWDV HQ WLHPSR UHDO FRPR SRU HMHPSOR HQ HO FDPSR GH OD DF~VWLFD VRQDUHV SURFHVDGR
GH OD YR] \ GHO VRQLGR FRPXQLFDFLRQHV LQVWUXPHQWDFLyQ \ SURFHVDGR GH OD LPDJHQ
/D SULPHUD SRVLELOLGDG HV SURJUDPDU GLUHFWDPHQWH ORV UHJLVWURV GHO KDUGZDUH GH QXHVWUR VLVWHPD eVWD
HV OD RSFLyQ PiV IOH[LEOH SDUD HO GLVHxDGRU SHUR SRU RWUD SDUWH VXHOH VHU OD PiV FDUD \D TXH OD
UHDOL]DFLyQ GH FDGD DSOLFDFLyQ UHTXLHUH PXFKR WLHPSR
/D VHJXQGD SRVLELOLGDG HV XWLOL]DU GULYHUV /RV GULYHUV VRQ XQRV SURJUDPDV TXH VLPSOLILFDQ HO SURFHVR
GH GHVDUUROOR GH VRIWZDUH SDUD OD DGTXLVLFLyQ GH GDWRV \ DSRUWDQ IXQFLRQHV GH DOWR QLYHO TXH SXHGHQ
VHU XVDGDV SRU ORV OHQJXDMHV GH SURJUDPDFLyQ FRQYHQFLRQDOHV 6L VH XWLOL]DQ ORV GULYHUV DGHFXDGRV VH
SXHGH OOHJDU D WHQHU OD PLVPD IOH[LELOLGDG GH SURJUDPDFLyQ TXH HQ HO FDVR DQWHULRU SHUR FRQ XQ DKRUUR
GH WLHPSR LPSRUWDQWH
/D WHUFHUD SRVLELOLGDG SDUD SURJUDPDU HO VLVWHPD GH DGTXLVLFLyQ HV XWLOL]DU VRIWZDUH GH DSOLFDFLyQ (VWRV
VRIWZDUHV DxDGHQ DOWDV FDSDFLGDGHV GH DQiOLVLV \ GH SUHVHQWDFLyQ D ORV GULYHUV GH ORV FXDOHV KDEOiEDPRV
HQ HO FDVR DQWHULRU \ DO PLVPR WLHPSR SHUPLWHQ LQWHJUDU HO FRQWURO GH LQVWUXPHQWRV FRQ ORV EXVHV GH
LQVWUXPHQWDFLyQ HVWiQGDUHV *3,% \ 9;, GH ORV FXDOHV KDEODUHPRV PiV DGHODQWH \ WDPELpQ FRQ
LQVWUXPHQWRV TXH WHQJDQ XQ SXHUWR GH FRPXQLFDFLRQHV 56 8Q HMHPSOR GH HVWRV VRIWZDUHV OR
FRQVWLWX\H HO /DE9,(: GH 1DWLRQDO ,QVWUXPHQWV FRQ XQD QXHYD PHWRGRORJtD GH SURJUDPDFLyQ JUiILFD
TXH SHUPLWH GHVDUUROODU DSOLFDFLRQHV GH DGTXLVLFLyQ GH LQVWUXPHQWDFLyQ \ GH FRQWURO 0iV DGHODQWH
WDPELpQ WUDWDUHPRV GHO /DE:LQGRZV&9, \ GHO +39(( +3 9LVXDO (QJLQHHULQJ (QYLURQPHQW
3DUD KDFHU XQ FRPSHQGLR GH OD KLVWRULD GH OD LQVWUXPHQWDFLyQ KD\ TXH SDUWLU GHO LQYHQWR GH OD SLOD
HOHFWURTXtPLFD UHDOL]DGR SRU 9ROWD HQ HO DxR eVWH HV HO UHYXOVLYR TXH DFHOHUD HO SURJUHVR GH OD
FLHQFLD HQ HVWH FDPSR \ HQ OD LQVWUXPHQWDFLyQ HOHFWUyQLFD HQ SDUWLFXODU
$ SHVDU GH TXH DOJXQRV DxRV DQWHV GLIHUHQWHV LQYHVWLJDGRUHV KDEtDQ REVHUYDGR OD H[LVWHQFLD GH OD
HOHFWULFLGDG HQ IRUPDV GLIHUHQWHV TXH OD SURSRUFLRQDGD SRU ORV JHQHUDGRUHV HOHFWURHVWiWLFRV QR VH
SURGXMR XQ DYDQFH LPSRUWDQWH KDVWD TXH 9ROWD FRQVWUX\y OD FpOXOD HOHFWURTXtPLFD D SDUWLU GH SDSHOHV
K~PHGRV FRQ DJXD VDODGD VLWXDGRV FRQVHFXWLYDPHQWH HQWUH SODFDV GH SODWD \ FLQF (O GLVSRVLWLYR HUD
IiFLO GH FRQVWUXLU FRQ PDWHULDOHV FRPXQHV \ UD]RQDEOHPHQWH EDUDWRV \ SURGXFtD XQD FRUULHQWH HOpFWULFD
GH XQD GXUDFLyQ GH DOJXQRV PLQXWRV
(O UHVXOWDGR LQPHGLDWR GHO GHVFXEULPLHQWR IXH TXH PXFKD JHQWH SXGR H[SHULPHQWDU FRQ HO QXHYR WLSR
GH HQHUJtD \ DSOLFDUOD HQ OD LQYHVWLJDFLyQ GH FLUFXLWHUtDV PX\ EiVLFDV IRUPDGDV SRU KLORV \ ERELQDV (Q
WRUQR D OD QHFHVLGDG GH WHQHU PHMRUHV FRPXQLFDFLRQHV \ PiV UiSLGDV DFHOHUD OD LQYHQFLyQ GHO
WHOpJUDIR PHGLDQWH HO FXDO SRGtD WUDQVPLWLUVH LQIRUPDFLyQ D GLVWDQFLDV FRQVLGHUDEOHV FRQPXWDQGR XQD
FRUULHQWH TXH FLUFXODED SRU XQD PDOOD IRUPDGD SRU XQ SDU GH KLORV eVWH IXH XQR GH ORV SULPHURV
HMHPSORV GH SURFHVR GLJLWDO TXH XWLOL]DED LQIRUPDFLyQ ELQDULD \ TXH UHTXHUtD OD GHILQLFLyQ GH FyGLJRV
HO PiV IDPRVR GH ORV FXDOHV IXH HO TXH LQYHQWy 6DPXHO 0RUVH (O GHVDUUROOR GH ODV FRPXQLFDFLRQHV
HQWUH RWURV HV HO TXH LPSXOVD OD LQGXVWULD GH FRQVWUXFFLyQ GH FRPSRQHQWHV HOpFWULFRV VLPSOHV FRPR
UHOpV FRQPXWDGRUHV HWF &LQFXHQWD DxRV PiV WDUGH DSDUHFH HO WHOpIRQR FDSD] GH FRQYHUWLU ODV RQGDV
VRQRUDV HQ VHxDOHV HOpFWULFDV DQDOyJLFDV
3DUDOHODPHQWH D HVWH GHVDUUROOR ORV LQVWUXPHQWRV HOpFWULFRV GH PHGLGD SURJUHVDQ GHVGH ORV
HOHFWURVFRSLRV GH OiPLQDV GH RUR KDVWD VRILVWLFDGRV JDOYDQyPHWURV YROWtPHWURV HOHFWURVWiWLFRV
YDWtPHWURV \ ORV PRGHUQRV JDOYDQyPHWURV GH ERELQD PyYLO
GH OD OODPDGD ItVLFD PRGHUQD DO FRPLHQ]R GHO VLJOR ;; 'H KHFKR IXH GXUDQWH HO VLJOR DQWHULRU FXDQGR
VH REVHUYDURQ \ HVWXGLDURQ XQD VHULH GH IHQyPHQRV ItVLFRV TXH WXYLHURQ XQ VLJQLILFDGR LPSRUWDQWH HQ HO
GHVDUUROOR GH VHQVRUHV \ GH OD LQVWUXPHQWDFLyQ (VWRV IHQyPHQRV FRQVWLWX\HQ OD EDVH GH ORV VHQVRUHV \
DFWXDGRUHV GH KR\ HQ GtD 3RGHPRV KDEODU GHO HIHFWR WHUPRHOpFWULFR WHUPRSDUHV HO HIHFWR
SLH]RHOpFWULFR GH OD LQWHUDFFLyQ HQWUH OD GHIRUPDFLyQ PHFiQLFD \ OD YDULDFLyQ GH UHVLVWHQFLD JDOJDV
H[WHQVLRPpWULFDV HWF $O ILQDO GHO VLJOR ;,; \D VH XWLOL]DEDQ PXFKRV WUDQVGXFWRUHV TXH HUDQ FDSDFHV
GH PHGLU YDULDEOHV TXH QR SRGtDQ GHWHFWDU ORV VHUHV KXPDQRV FRPR SRU HMHPSOR GLYHUVDV SDUWHV QR
YLVLEOHV GHO HVSHFWUR HOHFWURPDJQpWLFR \ OD UDGLDFLyQ LQIUDUURMD
/D LQJHQLHUtD HOHFWUyQLFD WLHQH VXV RUtJHQHV HQ ORV VLVWHPDV GH FRPXQLFDFLyQ SRU UDGLR PDUtWLPRV /D
QHFHVLGDG GH HVWDEOHFHU EXHQDV FRPXQLFDFLRQHV HQWUH EDUFRV KL]R TXH VH GHVDUUROODUDQ PHMRUHV
GHWHFWRUHV DPSOLILFDGRUHV \ JHQHUDGRUHV GH VHxDOHV GH UDGLRIUHFXHQFLD $Vt DSDUHFHQ HO GLRGR
WHUPRLyQLFR \ HO WULRGR $ SDUWLU GH HVWH PRPHQWR HO GHVDUUROOR UDGLRFRPXQLFDFLRQHV
IXH UiSLGR \ HVSHFWDFXODU \ SRU RWUD SDUWH OD LQVWUXPHQWDFLyQ HPSH]y D VHU WDO FRPR OD YHPRV
QRVRWURV DKRUD (O XVR GH ORV WXERV GH YDFtR YiOYXODV SDUD OD LQVWUXPHQWDFLyQ VH H[WHQGLy D OD
WHOHPHWUtD GH WUHQHV GH FDUJD OD LQVWUXPHQWDFLyQ QDYDO \ DHURQiXWLFD ORV UD\RV ; PpGLFRV H
LQGXVWULDOHV ORV HOHFWURFDUGLyJUDIRV HQWUH RWURV
/D FRQYHQLHQFLD \ GHVSXpV HO EDMR FRVWH GH ORV VLVWHPDV HOHFWUyQLFRV GHVSOD]DURQ UiSLGDPHQWH ORV
VLVWHPDV GH LQVWUXPHQWDFLyQ PHFiQLFRV /D LQYHQFLyQ GHO WUDQVLVWRU GH HVWDGR VyOLGR HO DxR
DEULUtD XQ DEDQLFR PX\ JUDQGH GH SRVLELOLGDGHV GH SURFHVDU LQIRUPDFLyQ
/RV FRQIOLFWRV PLOLWDUHV KDQ FRQWULEXLGR DO LQFHQWLYR \ DO HVIXHU]R SDUD HQFRQWUDU QXHYDV LGHDV \
QXHYDV WHFQRORJtDV /D 3ULPHUD *XHUUD 0XQGLDO SUHFLSLWy HO GHVDUUROOR GH ODV
UDGLRFRPXQLFDFLRQHV \ GXUDQWH OD 6HJXQGD *XHUUD 0XQGLDO VH GHVDUUROODURQ ORV VLVWHPDV
GH UDGDU ORV FRQWURODGRUHV GH YXHOR GH DHURQDYHV \ RWURV GLVSRVLWLYRV HQ ORV FXDOHV OD LQVWUXPHQWDFLyQ
HUD XQD SDUWH PX\ LPSRUWDQWH
/D YDULHGDG GH HIHFWRV H LQWHUDFFLRQHV ItVLFDV TXH VH GHVFXEULHURQ GXUDQWH HO VLJOR ;,; HQFRQWUDURQ VX
DSOLFDFLyQ FRPR VHQVRUHV FXDQGR VH GLVSXVR GH ORV DPSOLILFDGRUHV HOHFWUyQLFRV HQ WRUQR D /D
YDULDFLyQ GH UHVLVWHQFLD GH ORV PHWDOHV VRPHWLGRV D XQD GHIRUPDFLyQ VH XVy HQ PHGLGDV GH HVIXHU]R
JDOJDV H[WHQVLRPpWULFDV HQ \ OD VHQVLELOLGDG D OD OX] GHO VHOHQLR VH XVy HQ HO FRQWURO GH OD
LQWHQVLGDG GH OX] HQ HVWRV PLVPRV DxRV /RV WHUPRSDUHV \ ODV UHVLVWHQFLDV GH SODWLQR SDUD HO GLVHxR GH
WHUPyPHWURV VH HVWDEDQ XVDQGR HQ SURFHVRV GH FRQWURO GHVGH OD SULPHUD GpFDGD GHO VLJOR
$ PHGLGD TXH OD LQJHQLHUtD HOHFWUyQLFD IXH SURJUHVDQGR VH SXGLHURQ GHWHFWDU \ DPSOLILFDU VHxDOHV GH
QLYHO PiV EDMR 6H GHVDUUROODURQ WpFQLFDV VRILVWLFDGDV GH PHGLGD HQ SUHVHQFLD GH DOWRV QLYHOHV GH UXLGR
8Q SDVR PiV VH SURGXMR FXDQGR D SDUWLU GH ORV DxRV VHWHQWD DSDUHFLHURQ ORV PLFURSURFHVDGRUHV 7DQWR
ORV PLFURSURFHVDGRUHV FRPR ORV PLFURFRPSXWDGRUHV VH LQFRUSRUDURQ UiSLGDPHQWH D ORV LQVWUXPHQWRV
GH PDQHUD TXH FRQ SURJUDPDV DGHFXDGRV IDFLOLWDEDQ OD UHDOL]DFLyQ GH VRILVWLFDGDV IXQFLRQHV DO XVXDULR
FRPR HO DXWRUUDQJR OD DXWRFDOLEUDFLyQ OD PHGLD OD GHWHFFLyQ GH SLFRV HWF
$ SDUWLU GH ORV DxRV RFKHQWD ORV RUGHQDGRUHV SHUVRQDOHV LQFUHPHQWDQ VXV SUHVWDFLRQHV HQ YHORFLGDG \
SRWHQFLD GH FiOFXOR 5iSLGDPHQWH VH KDFHQ LQGLVSHQVDEOHV HQ GLIHUHQWHV SURFHVRV LQGXVWULDOHV GH WRGRV
ORV iPELWRV (O FRQWURO GH LQVWUXPHQWRV SRU RUGHQDGRU VH JHQHUDOL]D \ VH GHVDUUROODQ VLVWHPDV FDGD YH]
PiV FRPSOHMRV \ SRWHQWHV
'H KHFKR HO FRQWURO GH OD LQVWUXPHQWDFLyQ SRU RUGHQDGRU QR HV XQD QRYHGDG 'XUDQWH ORV DxRV VHWHQWD
\D VH XWLOL]DEDQ ORV FRPSXWDGRUHV HQ ORV VLVWHPDV GH PHGLGD PHGLDQWH HO XVR GH OD LQWHUID] ,(((
'XUDQWH ORV DxRV QRYHQWD ORV SURFHVDGRUHV GH \ ELWV VH LQFRUSRUDURQ HQ HTXLSRV DVHTXLEOHV TXH
GH HVWD PDQHUD KDQ SRGLGR REWHQHU DOWDV YHORFLGDGHV \ JUDQGHV FDSDFLGDGHV GH PHPRULD /D
DGTXLVLFLyQ GH GDWRV \ HO FRQWURO GH VLVWHPDV EDVDGRV HQ HO EXV 90( KD VLGR EDVWDQWH SRSXODU HQ
DPELHQWHV LQGXVWULDOHV &RQVWUXLGR VREUH HVWH EXV HO EXV 9;, DSDUHFH FRPR XQD QXHYD DUTXLWHFWXUD HQ
IDVH GH FUHFLPLHQWR SDUD LQVWUXPHQWRV PRGXODUHV GLVHxDGRV VREUH XQD SODFD (O 9;, SUHVHQWD ODV
PLVPDV YHQWDMDV TXH ODV WDUMHWDV GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV SDUD 3& SHUR DSRUWD XQD SODWDIRUPD PXFKR
PiV VRILVWLFDGD SDUD VLVWHPDV PiV SRWHQWHV \ DGHODQWDGRV GH LQVWUXPHQWDFLyQ
2WUD FODYH GHO GHVDUUROOR GH ORV VLVWHPDV GH LQVWUXPHQWDFLyQ KD VLGR OD UHYLWDOL]DFLyQ GH RWURV
HVWiQGDUHV FRPR HO ,((( \ OD DSDULFLyQ GHO HVWiQGDU 6&3, 6WDQGDUG &RPPDQGV IRU
3URJUDPDEOH ,QVWUXPHQWV TXH GHILQH XQ FRQMXQWR GH FRPDQGRV HVWiQGDUHV SDUD VHU XWLOL]DGRV SRU
WRGRV ORV IDEULFDQWHV GH LQVWUXPHQWRV SURJUDPDEOHV (O 6&3, GHILQH WDPELpQ XQ PRGHOR JHQpULFR SDUD
HO GLVHxR GH ORV EORTXHV IXQFLRQDOHV LQWHUQRV GHO LQVWUXPHQWR SURJUDPDEOH (VWRV HVWiQGDUHV KDQ
FRQVHJXLGR VLPSOLILFDU HO GHVDUUROOR GH ORV VLVWHPDV GH PHGLGD \ GH WHVW \ DO PLVPR WLHPSR ORV KDQ
KHFKR PiV FRPSDWLEOHV \ ILDEOHV 7RGR HVR KD SHUPLWLGR OD DSDULFLyQ \ HO GHVDUUROOR GH XQD QXHYD HUD
HQ HO FRQWURO GH LQVWUXPHQWRV SURJUDPDEOHV TXH DKRUD UHFLEHQ HO QRPEUH GH LQVWUXPHQWRV *3,% 9;,
\ 56
3DUD FHUUDU HVWH DSDUWDGR WHQHPRV TXH GHFLU TXH SDUDOHODPHQWH DO HVSHFWDFXODU GHVDUUROOR WHFQROyJLFR
HQ VLVWHPDV \ FDSDFLGDG GH PHGLGD WDPELpQ VH KD SURGXFLGR XQ GHVDUUROOR VLJQLILFDWLYR HQ HO DVSHFWR
WHyULFR GH OD FLHQFLD GH OD PHGLGD (O LQWHUpV \ OD LPSRUWDQFLD GH ORV WHPDV UHODWLYRV D WpFQLFDV GH
PHGLGD WDPELpQ KDQ LGR DXPHQWDQGR 7RGR HVR KD KHFKR TXH OD FLHQFLD GH OD PHGLGD \ OD LQJHQLHUtD GH
OD LQVWUXPHQWDFLyQ FRQVWLWX\DQ DFWXDOPHQWH XQD GLVFLSOLQD HVWDEOHFLGD LPSRUWDQWH \ FRQ XQ IXWXUR
SURPHWHGRU
8Q LQVWUXPHQWR VHJ~Q OD HQFLFORSHGLD HV XQ REMHWR IDEULFDGR KHUUDPLHQWD DSDUDWR HWF TXH VLUYH
SDUD KDFHU XQD RSHUDFLyQ SURGXFLU XQ HIHFWR HWF (Q QXHVWUR FRQWH[WR SRGUtDPRV DxDGLU TXH HV XQD
KHUUDPLHQWD TXH VL VH REVHUYD \ VH FRQWUROD SRGHPRV XWLOL]DUOD SDUD DSUHQGHU \ FRQRFHU PHMRU HO
XQLYHUVR TXH QRV URGHD
(Q JHQHUDO WRGRV HVWDPRV DFRVWXPEUDGRV D WUDEDMDU FRQ LQVWUXPHQWRV LQGHSHQGLHQWHV HQ IRUPD GH FDMDV
QHJUDV TXH XWLOL]DPRV SDUD UHDOL]DU GHWHUPLQDGDV PHGLGDV (VWRV LQVWUXPHQWRV TXH QRV UHVXOWDQ PiV
IDPLOLDUHV SXHGHQ OOHJDU D VHU GHPDVLDGR UtJLGRV D OD KRUD GH FRQILJXUDU QXHYDV PHWRGRORJtDV SDUD
SRGHU GHVDUUROODU DOWHUQDWLYDV GH PHGLGD 'H KHFKR ORV LQVWUXPHQWRV PRGHUQRV JHQHUDOPHQWH \D HVWiQ
SHQVDGRV SDUD VHU LQWHJUDGRV HQ VLVWHPDV GH LQVWUXPHQWDFLyQ TXH FRPELQDQ OD SRWHQFLD GH FiOFXOR \ OD
IOH[LELOLGDG GH RSHUDFLyQ GH ORV RUGHQDGRUHV ORV VRIWZDUHV \ ORV LQVWUXPHQWRV SURJUDPDEOHV
HVSHFLDOL]DGRV 3RU OR WDQWR XQ LQVWUXPHQWR SXHGH WRPDU GLYHUVDV IRUPDV GHVGH OD IRUPD PiV VLPSOH
FRQVWLWXLGD SRU XQ PyGXOR WUDGLFLRQDO KDVWD XQ VLVWHPD FRPSOHMR EDVDGR HQ RUGHQDGRU TXH VH
FRPSRQH GH GLIHUHQWHV HOHPHQWRV GH KDUGZDUH \ VRIWZDUH FRQVWUXLGR SDUD XQD DSOLFDFLyQ GHWHUPLQDGD
(O GLDJUDPD GH OD )LJ QRV LOXVWUD OD PLVLyQ GHO LQVWUXPHQWR
)LJ (VTXHPD GH OD PLVLyQ GHO LQVWUXPHQWR FRPR QH[R HQWUH HO PXQGR TXH QRV URGHD \ ODV SHUVRQDV
(O GHVDUUROOR WHFQROyJLFR D WRGRV ORV QLYHOHV TXH VH KD SURGXFLGR HQ ORV ~OWLPRV DxRV HVSHFLDOPHQWH
HQ HO FDPSR GH OD HOHFWUyQLFD KDFH TXH ODV HPSUHVDV \ ORV FHQWURV GH LQYHVWLJDFLyQ GLVSRQJDQ GH
LQVWUXPHQWRV FDGD YH] PiV FRPSHWLWLYRV 6HJ~Q QXHVWUR SXQWR GH YLVWD HVWD FDUDFWHUtVWLFD VH
PDQWHQGUi HQ WDQWR TXH HO LQVWUXPHQWR VHD IiFLO GH XWLOL]DU VH LQWHJUH VLQ FRPSOLFDFLRQHV HQ XQ VLVWHPD
GH PHGLGD EDVDGR HQ FRPSXWDGRU \ VHD IOH[LEOH HV GHFLU TXH VH DGDSWH IiFLOPHQWH D ODV QHFHVLGDGHV GH
FDPELRV HQ OD PHWRGRORJtD GH PHGLGD 'H HVWD PDQHUD GLVSRQGUHPRV GH LQVWUXPHQWRV \ GH VLVWHPDV GH
LQVWUXPHQWDFLyQ HVSHFLDOL]DGRV SDUD FDGD FDPSR DELHUWRV D GLIHUHQWHV FRQILJXUDFLRQHV GH PHGLGD
(O LQVWUXPHQWR YLUWXDO
+DVWD DKRUD FXDQGR KHPRV KDEODGR GH LQVWUXPHQWR GH PHGLGD VHJXUDPHQWH OR KHPRV DVRFLDGR D XQD
FDMD TXH GLVSRQH GH XQ SDQHO IURQWDO FRQ ERWRQHV GLDOHV \ YLVXDOL]DGRUHV TXH QRV SHUPLWH
PDQLSXODUOR 'HQWUR GH OD FDMD HQFRQWUDUtDPRV WRGD OD FLUFXLWHUtD HOHFWUyQLFD FDSD] GH SURFHVDU OD VHxDO
GH HQWUDGD TXH TXHUHPRV DQDOL]DU
8Q LQVWUXPHQWR YLUWXDO QR HV PiV TXH XQ PyGXOR GH VRIWZDUH TXH LQWHQWD VLPXODU FDGD XQR GH ORV
DVSHFWRV IXQFLRQDOHV GHO LQVWUXPHQWR UHDO EDViQGRVH HQ WRGRV ORV GLVSRVLWLYRV ItVLFRV TXH SXHGHQ VHU
DFFHVLEOHV SDUD HO RUGHQDGRU WDUMHWDV GH DGTXLVLFLyQ WDUMHWDV '63 LQVWUXPHQWRV DFFHVLEOHV YtD *3,%
9;, 56 HWF &XDQGR VH HMHFXWD XQ SURJUDPD TXH UHSUHVHQWD XQ LQVWUXPHQWR YLUWXDO HO XVXDULR
YH HQ OD SDQWDOOD HO SDQHO TXH FRUUHVSRQGHUtD DO LQVWUXPHQWR ItVLFR \ TXH SHUPLWH VX YLVXDOL]DFLyQ \
FRQWURO
+DVWD KDFH SRFR WLHPSR OD FRQVWUXFFLyQ GH XQ LQVWUXPHQWR YLUWXDO SRGtD UHDOL]DUVH FRQ SDTXHWHV GH
SURJUDPDV TXH QRV RIUHFtDQ XQ FRQMXQWR GH IDFLOLGDGHV SRU HMHPSOR IXQFLRQHV GH DOWR QLYHO \ OD
LQFRUSRUDFLyQ GH HOHPHQWRV JUiILFRV TXH VLPSOLILFDEDQ OD WDUHD GH SURJUDPDFLyQ \ GH HODERUDFLyQ GHO
SDQHO IURQWDO 'H WRGRV PRGRV HO FXHUSR GHO SURJUDPD FRQWLQXDED EDViQGRVH HQ HO WH[WR OR TXH
VLJQLILFDED LQYHUWLU PXFKR WLHPSR HQ GHWDOOHV GH SURJUDPDFLyQ TXH QR UHYHUWtDQ HQ OD ILQDOLGDG UHDO GHO
LQVWUXPHQWR &RQ OD DSDULFLyQ GH ORV SDTXHWHV GH SURJUDPDFLyQ JUiILFD FRPR HO /DE9,(: GH
1DWLRQDO ,QVWUXPHQWV R HO 9(( GH +HZOHWW 3DFNDUG HQWUH RWURV HO SURFHVR GH FUHDFLyQ GHO LQVWUXPHQWR
YLUWXDO VH VLPSOLILFD \ VH PLQLPL]D HO WLHPSR GH GHVDUUROOR GH ODV DSOLFDFLRQHV
3RU HMHPSOR FXDQGR VH GLVHxD XQ LQVWUXPHQWR FRQ /DE9,(: VH GLVSRQH GH GRV YHQWDQDV XQD GRQGH
VH LPSOHPHQWD HO SDQHO IURQWDO WDO FRPR VH PXHVWUD HQ OD )LJ \ RWUD TXH VRSRUWD HO QLYHO GH
SURJUDPDFLyQ FRPR PXHVWUD OD )LJ
3DUD OD FRQVWUXFFLyQ GHO SDQHO IURQWDO VH GLVSRQH GH XQD OLEUHUtD GH FRQWUROHV LQGLFDGRUHV JUiILFRV
HWF \ OD SRVLELOLGDG GH TXH HO SURSLR XVXDULR JHQHUH PiV &XDQGR XQ FRQWURO VH LQVHUWD GHVGH OD
OLEUHUtD HQ HO SDQHO IURQWDO VH JHQHUD XQD YDULDEOH WDO TXH VXV YDORUHV VRQ GHWHUPLQDGRV SRU HO DMXVWH
TXH HO XVXDULR KDJD GHVGH HO SDQHO \ VH UHSUHVHQWDQ HQ OD SDQWDOOD VHJ~Q HO PRGHOR HVFRJLGR (O QLYHO
GH SURJUDPDFLyQ SHUPLWH UHODFLRQDU PXFKRV EORTXHV IXQFLRQDOHV FRQ ODV YDULDEOHV GHO SDQHO IURQWDO OR
TXH QRV SHUPLWH GLVHxDU OD DSOLFDFLyQ \ REWHQHU \ YLVXDOL]DU ORV UHVXOWDGRV TXH QRV LQWHUHVHQ /RV
EORTXHV IXQFLRQDOHV GHO QLYHO GH SURJUDPDFLyQ VH UHSUHVHQWDQ HQ IRUPD GH LFRQRV TXH VH LQWHUFRQHFWDQ
HQWUH VL PHGLDQWH FDEOHV ILFWLFLRV SRU GRQGH IOX\HQ ORV GDWRV
+D\ TXH SDUWLU GHO KHFKR TXH HQ JHQHUDO FDGD LQYHVWLJDGRU FLHQWtILFR R LQJHQLHUR QHFHVLWDUtD DOJ~Q
LQVWUXPHQWR D PHGLGD SDUD SRGHU UHDOL]DU ODV PHGLGDV TXH HVWi GHVDUUROODQGR 'H KHFKR ORV
LQVWUXPHQWRV SHUVRQDOL]DGRV VDOYR FDVRV PX\ FRQFUHWRV UHVXOWDQ SRFR IOH[LEOHV VRQ PX\ FDURV \
UiSLGDPHQWH SXHGHQ TXHGDUVH REVROHWRV $GHPiV VL WHQHPRV HQ FXHQWD TXH ORV LQVWUXPHQWRV PRGHUQRV
VH KDQ LGR DXWRPDWL]DQGR H LQFRUSRUDQGR D VLVWHPDV PiV FRPSOHMRV GH LQVWUXPHQWDFLyQ FRQWURODGRV
SRU RUGHQDGRU GRQGH XQD SDUWH EDVWDQWH LPSRUWDQWH GHO FRVWH VH OR OOHYD HO GHVDUUROOR GH ORV SURJUDPDV
GH DSOLFDFLyQ SXHGH VHU LQWHUHVDQWH SHQVDU HQ VLVWHPDV DELHUWRV TXH QRV SHUPLWDQ GLVHxDU LQVWUXPHQWRV
SRWHQWHV \ HVSHFLDOL]DGRV D SDUWLU GH KHUUDPLHQWDV LQWXLWLYDV \ OR TXH HV PiV LPSRUWDQWH TXH SXHGDQ
PRGLILFDUVH VHJ~Q ODV QHFHVLGDGHV GH FDPELR /D SRVLELOLGDG GH FRQVWUXLU LQVWUXPHQWRV HVSHFLDOL]DGRV
\ SHUVRQDOL]DGRV HV SRVLEOH VL GLVSRQHPRV GH ODV KHUUDPLHQWDV DGHFXDGDV GH SURJUDPDFLyQ \ GH
FLUFXLWHUtD 'H KHFKR QR WHQGUHPRV XQ LQVWUXPHQWR UHDO VLQR XQ LQVWUXPHQWR YLUWXDO TXH VH DMXVWH D
QXHVWUDV QHFHVLGDGHV \ D QXHVWUR VLVWHPD GH LQVWUXPHQWDFLyQ
< FXiOHV VRQ ORV HOHPHQWRV GH KDUGZDUH \ VRIWZDUH TXH QRV SHUPLWHQ GLVSRQHU GH VLVWHPDV GH
LQVWUXPHQWDFLyQ SURJUDPDEOHV"
/DV RSFLRQHV TXH RIUHFH OD FLUFXLWHUtD GH LQVWUXPHQWDFLyQ SXHGHQ GLYLGLUVH HQ FXDWUR FDWHJRUtDV TXH
GLVWLQJXHQ FXDWUR WLSRV GH LQVWUXPHQWRV WDUMHWDV GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV LQVWUXPHQWRV FRQWURODGRV YtD
56 LQVWUXPHQWRV FRQWURODGRV YtD ,((( H LQVWUXPHQWRV 9;, 9pDVH OD )LJ
(Q PXFKDV DSOLFDFLRQHV SRGUHPRV XWLOL]DU FXDOTXLHU LQVWUXPHQWR GH HVWH WLSR SHUR KD\ GLIHUHQFLDV
LPSRUWDQWHV HQWUH HOORV 'H KHFKR OD HYROXFLyQ GH OD WHFQRORJtD GH ORV FRQYHUWLGRUHV DQDOyJLFRVGLJLWDOHV
\ ORV DFFHVRULRV GH FRQGLFLRQDPLHQWR GH OD VHxDO KDQ KHFKR TXH ODV WDUMHWDV GH DGTXLVLFLyQ VH KD\DQ
FRQYHUWLGR HQ OD HOHFFLyQ PiV SRSXODU GH ORV VLVWHPDV GH LQVWUXPHQWDFLyQ /RV LQVWUXPHQWRV ,((( \
9;, VH XWLOL]DQ SDUD PHGLGDV PiV VRILVWLFDGDV \ HO 56 VXHOH XWLOL]DUVH HQ LQVWUXPHQWRV PiV VLPSOHV \
SDUD SRGHU FRQWURODU VXEVLVWHPDV UHPRWRV GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV (V LPSRUWDQWH REVHUYDU HO KHFKR GH
TXH VHD SRVLEOH OD LQWHUFRQH[LyQ GH WRGRV ORV WLSRV GH LQVWUXPHQWRV HQ HO VLVWHPD TXH SUHWHQGHPRV
GLVHxDU FRQ HO ILQ GH SRGHU RSWLPL]DUOR DEVRUELHQGR ODV YHQWDMDV GH FDGD WLSR GH LQVWUXPHQWR
3RU RWUD SDUWH ODV GLIHUHQWHV RSFLRQHV GH VRIWZDUH WLHQHQ TXH IDFLOLWDUQRV OD XWLOL]DFLyQ GH FDGD WLSR GH
LQVWUXPHQWR H LQWHJUDUOR GHQWUR GH QXHVWUR VLVWHPD 3DUD SRGHU FRQVWUXLU QXHVWURV SURSLRV LQVWUXPHQWRV
QHFHVLWDPRV XQ VRIWZDUH TXH SHUPLWD LQWHJUDU IiFLOPHQWH HO FRQMXQWR GH ODV GLYHUVDV RSFLRQHV GH
KDUGZDUHV GH LQVWUXPHQWDFLyQ HQ XQ VLVWHPD ~QLFR (O HVTXHPD GH OD )LJ UHSUHVHQWD HVWD LGHD
(Q HO QLYHO PiV EDMR KD\ TXH GLVSRQHU GH SDTXHWHV HVWDQGDUL]DGRV GH VRIWZDUH R GULYHUV TXH SHUPLWDQ
HO FRQWURO GH ODV FXDWUR RSFLRQHV GH DGTXLVLFLyQ (VWRV SDTXHWHV WLHQHQ TXH LQFOXLU OLEUHUtDV GH
IXQFLRQHV SDUD SRGHU SURJUDPDU ODV FLUFXLWHUtDV 'HVSXpV QHFHVLWDPRV ORV VRIWZDUHV GH DSOLFDFLyQ FRQ
HO ILQ GH SRGHU FRQVWUXLU ORV LQVWUXPHQWRV (VWRV SURJUDPDV WLHQHQ TXH VRSRUWDU WRGRV ORV DVSHFWRV GH
XQ VLVWHPD GH LQVWUXPHQWDFLyQ GHVGH OD DGTXLVLFLyQ SDVDQGR SRU HO DQiOLVLV \ UHDOL]DQGR OD
SUHVHQWDFLyQ GH UHVXOWDGRV \ DGHPiV WLHQHQ TXH FRQWHQHU GULYHUV GH LQVWUXPHQWRV HVSHFtILFRV \
DSOLFDFLRQHV TXH SHUPLWDQ UHGXFLU HO WLHPSR GH GHVDUUROOR
3DUD SRGHU OOHYDU D FDER HVWRV REMHWLYRV FRPR \D VH KD GLFKR UHVXOWD QHFHVDULD OD XWLOL]DFLyQ GH XQD
SODWDIRUPD GH KDUGZDUH EDVDGD HQ XQ RUGHQDGRU \ XQD VHULH GH SURJUDPDV TXH UHDOLFHQ HO FRQWURO GH OD
FLUFXLWHUtD 3RU RWUD SDUWH OD XWLOL]DFLyQ GH XQD LQWHUID] JUiILFD GH XVXDULR *UDILFDO 8VHU ,QWHUIDFH
IDFLOLWDUi OD LQWHUDFFLyQ HQWUH HO VLVWHPD \ HO RSHUDGRU
(O VRIWZDUH GH FRQWURO GHO VLVWHPD WLHQH TXH VHU OR VXILFLHQWHPHQWH IOH[LEOH SDUD SRGHU DGDSWDUVH D ODV
GLIHUHQWHV QHFHVLGDGHV GH PHGLGD \ WHVW $GHPiV D EDMR QLYHO WHQHPRV ORV GULYHUV GH FRQWURO GH ODV
GLIHUHQWHV RSFLRQHV GH DGTXLVLFLyQ /RV SURJUDPDV GH DSOLFDFLyQ WLHQHQ TXH LQFRUSRUDU RWURV GULYHUV
GH ORV GLIHUHQWHV LQVWUXPHQWRV GH ODERUDWRULR $Vt SRU HMHPSOR XQ GULYHU GH XQ JHQHUDGRU GH
IXQFLRQHV PHGLDQWH OD LQWHUID] ,((( WLHQH TXH RIUHFHU DO RSHUDGRU XQD LQWHUID] JUiILFD TXH VLPXOH
HO SDQHO IURQWDO GHO JHQHUDGRU (VR VLJQLILFD TXH GHVGH OD SDQWDOOD GHO RUGHQDGRU WLHQH TXH SRGHU
FRQWURODUVH HO JHQHUDGRU GH XQD PDQHUD VLPLODU D FRPR VH KDUtD PDQXDOPHQWH
(VWH GULYHU WLHQH TXH SHUPLWLUQRV DSURYHFKDQGR WRGRV ORV FRPDQGRV *3,% GLVSRQLEOHV GHVDUUROODU
SUiFWLFDPHQWH WRGDV ODV IXQFLRQHV GHO LQVWUXPHQWR HQ OD SDQWDOOD GH QXHVWUR RUGHQDGRU 6L D HVWDV
IXQFLRQHV VRPRV FDSDFHV GH DxDGLU RWUDV SURFHGHQWHV GH ODV OLEUHUtDV SURSLDV GHO SDTXHWH GH VRIWZDUH
GH DSOLFDFLRQHV WHQHPRV FRPR UHVXOWDGR XQ LQVWUXPHQWR YLUWXDO
1R WHQHPRV TXH SHQVDU HQ XWLOL]DU H[FOXVLYDPHQWH HO LQVWUXPHQWDO TXH QRV SURSRUFLRQDQ ORV
IDEULFDQWHV 3RGHPRV GLVHxDU QXHVWURV SURSLRV LQVWUXPHQWRV SDUWLHQGR GH FLUFXLWHUtD \ SURJUDPDV
DGHFXDGRV
/D )LJ VRSRUWD SODFDV GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV LQVWUXPHQWRV *3,% LQVWUXPHQWRV 9;, H
LQVWUXPHQWRV 56 \ VH EDVD HQ RUGHQDGRUHV FRQYHQFLRQDOHV TXH XWLOL]DQ VLVWHPDV RSHUDWLYRV \
KHUUDPLHQWDV GH SURJUDPDFLyQ HVWiQGDUHV
(VWXGLRGHODVVHxDOHV
,QWURGXFFLyQ
(Q JHQHUDO XQD VHxDO HV OR TXH IOX\H D WUDYpV GHO FDQDO IRUPDGR SRU HO VLVWHPD GH PHGLGD HQWUH HO
VLVWHPD EDMR REVHUYDFLyQ \ OD VDOLGD HYHQWXDO GHO VLVWHPD GH PHGLGD +R\ HQ GtD JHQHUDOPHQWH
LPDJLQDPRV XQD VHxDO FRPR XQ IHQyPHQR HOpFWULFR +D\ TXH WHQHU HQ FXHQWD VLQ HPEDUJR TXH XQD
SHUWXUEDFLyQ FRPR XQ PRYLPLHQWR PHFiQLFR R XQD YLEUDFLyQ XQD HPLVLyQ GH OX] GH VRQLGR X RWUR
WLSR GH HQHUJtD WDPELpQ FRQVWLWX\HQ XQD VHxDO /RV FRQGXFWRV SDUD ORV FXDOHV OD VHxDO VHUi REVHUYDGD \
OOHYDGD KDFLD HO VLVWHPD GH PHGLGD VRQ KLORV FDEOHV WXERV PHGLRV VyOLGRV OtTXLGRV R JDVHRVRV HWF
/D HQHUJtD R OD PDVD TXH IOX\H FRQVWLWXWLYD GH OD VHxDO SXHGH FDPELDU GH IRUPD \ DO PLVPR WLHPSR
SDVDU DO VLVWHPD GH PHGLGD (Q HVWH FDVR OD WUDQVIRUPDFLyQ OD UHDOL]D XQ WUDQVGXFWRU
'H OD H[SRVLFLyQ DQWHULRU SXHGH H[WUDHUVH OD GHILQLFLyQ VLJXLHQWH XQD VHxDO HV XQD YDULDEOH ItVLFD WDO
TXH VX PDJQLWXG R OD YDULDFLyQ HQ HO WLHPSR FRQWLHQH LQIRUPDFLyQ &RQ HO ILQ GH SRGHU PHGLU HVWD VHxDO
PHGLDQWH XQ VLVWHPD HOHFWUyQLFR EDVDGR HQ HO HPSOHR GH FRPSXWDGRU TXH HV HO REMHWR GH QXHVWUR
HVWXGLR OD VHxDO ItVLFD VH KD FRQYHUWLGR SULPHUR HQ XQD VHxDO HOpFWULFD TXH SXHGD VHU WUDWDGD SRU OD
FDGHQD GH PHGLGD eVWD HV OD PLVLyQ GHO WUDQVGXFWRU TXH HVWXGLDUHPRV PiV DGHODQWH (MHPSORV GH
WUDQVGXFWRUHV VRQ SRU HMHPSOR WHUPRSDUHV WHPSHUDWXUDWHQVLyQ 57' GHWHFWRUHV UHVLVWLYRV GH
WHPSHUDWXUD WHPSHUDWXUDUHVLVWHQFLD JDOJDV H[WHQVLRPpWULFDV HVIXHU]RYROWDMH PLFUyIRQRV SUHVLyQ
WHQVLyQ HQWUH RWURV (MHPSORV GH VHxDOHV ORV WHQHPRV HQ OD ILJXUD
6L QRV LQWHUHVD PHGLU XQD VHxDO SRUTXH LQFRUSRUD DOJ~Q WLSR GH LQIRUPDFLyQ ~WLO OD SULPHUD SUHJXQWD
TXH KDFH IDOWD SODQWHDUVH HV TXp LQIRUPDFLyQ FRQWLHQH OD VHxDO \ FyPR OD OOHYD"
/D LQIRUPDFLyQ SXHGH VHU H[WUDtGD PHGLDQWH XQ LQVWUXPHQWR WDO FRPR PXHVWUD OD )LJ /D
IXQFLRQDOLGDG GHO LQVWUXPHQWR VH GHWHUPLQD SRU ODV FDUDFWHUtVWLFDV ItVLFDV GH OD VHxDO \ GHO WLSR GH
LQIRUPDFLyQ TXH OOHYH
(Q JHQHUDO OD LQIRUPDFLyQ TXH WUDQVSRUWD OD VHxDO QRV YLHQH GDGD SRU XQR R PiV SDUiPHWURV GH OD
VHxDO HVWDGR UHODFLyQ HQWUH HVWDGRV DOWRV \ EDMRV QLYHO IRUPD FRQWHQLGR IUHFXHQFLDO HWF
3DUWLPRV GH OD EDVH TXH WRGDV ODV VHxDOHV VRQ DQDOyJLFDV \ YDULDEOHV HQ HO WLHPSR $ SDUWLU GH DTXt \
SXHVWR TXH QXHVWUR SURSyVLWR HV GLVFXWLU GLIHUHQWHV PpWRGRV GH PHGLGD GH VHxDOHV FODVLILFDUHPRV ODV
VHxDOHV HQ FLQFR WLSRV GLIHUHQWHV
'DGR TXH HO PpWRGR GH PHGLGD GH OD VHxDO VH GHWHUPLQD SRU OD PDQHUD FRPR OD VHxDO WUDQVSRUWD OD
LQIRUPDFLyQ TXH QHFHVLWDPRV SRGHPRV HVWDEOHFHU XQD FODVLILFDFLyQ TXH QRV VHD ~WLO SDUD HQWHQGHU ORV
EORTXHV IXQGDPHQWDOHV HQ OD FRQVWUXFFLyQ GH XQ VLVWHPD GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV
6L REVHUYDPRV OD VHULH GH VHxDOHV TXH KD\ UHSUHVHQWDGRV HQ OD )LJ SRGHPRV FRQFOXLU TXH XQD
SULPHUD GLYLVLyQ QRV OOHYD D FODVLILFDU ODV VHxDOHV HQ DQDOyJLFDV \ GLJLWDOHV
8QD VHxDO GLJLWDO R ELQDULD VyOR WLHQH GRV SRVLEOHV QLYHOHV R HVWDGRV GLVFUHWRV GH LQWHUpV HO HVWDGR DOWR
43 \ HO HVWDGR EDMR 411 3RU RWUD SDUWH XQD VHxDO DQDOyJLFD FRQWLHQH LQIRUPDFLyQ HQ WRGD VX YDULDFLyQ D
OR ODUJR GH WRGR HO WLHPSR
3RGHPRV GLVWLQJXLU GRV WLSRV GH VHxDOHV GLJLWDOHV VHxDOHV 43411 \ VHxDOHV GH WUHQ GH SXOVRV
'LVWLQJXLPRV WDPELpQ WUHV WLSRV GH VHxDOHV DQDOyJLFDV VHxDOHV '& VHxDOHV YDULDEOHV HQ HO GRPLQLR
WHPSRUDO \ VHxDOHV YDULDEOHV HQ HO GRPLQLR IUHFXHQFLDO
6HxDOHV 43411 /OHYDQ LQIRUPDFLyQ UHVSHFWR DO HVWDGR GLJLWDO GH OD VHxDO \D VHD 43 YROWDMH DOWR R ELHQ
411 YROWDMH EDMR (O LQVWUXPHQWR TXH SRGUtDPRV QHFHVLWDU SDUD GHWHFWDU HVWH WLSR GH VHxDO VHUtD
VLPSOHPHQWH XQ GHWHFWRU GH HVWDGRV GLJLWDOHV TXH GHWHUPLQDUD FXiQGR OD VHxDO VH HQFXHQWUD HQ HO QLYHO
DOWR R HQ HO EDMR 8Q HMHPSOR GH VHxDO 43411 VHUtD OD VDOLGD GH XQ FRQPXWDGRU 77/ (Q OD )LJ VH
PXHVWUD HO SURFHVR GH H[WUDFFLyQ GH OD LQIRUPDFLyQ MXQWR FRQ XQ HMHPSOR LOXVWUDWLYR
(VWRV WLSRV GH VHxDOHV WDPELpQ VRQ ~WLOHV SDUD SURSyVLWRV GH FRQWURO (Q HIHFWR XQ LQVWUXPHQWR TXH
SXHGD JHQHUDU VHxDOHV 43411 SXHGH UHDOL]DU OD FRQPXWDFLyQ GH GLYHUVRV GLVSRVLWLYRV \ XQ LQVWUXPHQWR
TXH JHQHUH VHxDOHV GH WUHQ GH SXOVRV SXHGH VHU ~WLO SRU HMHPSOR SDUD FRQWURODU OD SRVLFLyQ \ OD
YHORFLGDG GH XQ PRWRU SDVR D SDVR
6HxDOHV '& 'LUHFW &XUUHQW 3RGUtDPRV GHILQLU ODV VHxDOHV '& FRPR ODV TXH VH PDQWLHQHQ HVWiWLFDV R TXH
YDUtDQ PX\ OHQWDPHQWH HQ HO WLHPSR WDO FRPR QRV PXHVWUD OD )LJ /D FDUDFWHUtVWLFD PiV LPSRUWDQWH GH
HVWH WLSR GH VHxDO HV TXH OD LQIRUPDFLyQ GH LQWHUpV VH HQFXHQWUD HQ IXQFLyQ GHO QLYHO R OD DPSOLWXG GH OD VHxDO
HQ XQ LQVWDQWH GHWHUPLQDGR (VWR VLJQLILFD TXH SDUD SRGHU PHGLU VHxDOHV '& QHFHVLWHPRV XQ LQVWUXPHQWR TXH
VHD FDSD] GH GHWHFWDU HO QLYHO GH OD VHxDO HQ FXHVWLyQ &RPR \D VH KD GLFKR UHFRJHUHPRV WDPELpQ HQ HVWH
JUXSR WRGDV DTXHOODV VHxDOHV DQDOyJLFDV GH YDULDFLyQ OHQWD (VWR VLJQLILFD TXH HO WLHPSR GH PHGLGD QR VHUi
FUtWLFR \ TXH OD DQFKXUD GH EDQGD VHUi EDMD /D RSHUDFLyQ IXQGDPHQWDO GHO LQVWUXPHQWR OD UHDOL]DUi XQ
FRQYHUWLGRU DQDOyJLFRGLJLWDO $'& TXH FRPR VX QRPEUH LQGLFD VH RFXSD GH FRQYHUWLU OD VHxDO HOpFWULFD
DQDOyJLFD HQ XQD VHxDO GLJLWDO YiOLGD SDUD VHU LQWHUSUHWDGD SRU HO RUGHQDGRU 2WUDV FDUDFWHUtVWLFDV LPSRUWDQWHV
TXH WHQGUi TXH DSRUWDU HO LQVWUXPHQWR VRQ XQD EXHQD UHVROXFLyQ \ H[DFWLWXG 7HQHPRV PXFKRV HMHPSORV GH
VHxDOHV '& PHGLGDV GH WHPSHUDWXUD SUHVLyQ \ QLYHO GH OtTXLGRV WHQVLRQHV GH VDOLGD GH JDOJDV
H[WHQVLRPpWULFDV HWF (Q FXDOTXLHU FDVR HO LQVWUXPHQWR PRQLWRUL]D OD VHxDO \ QRV SUHVHQWD OHFWXUDV TXH
LQGLFDQ OD PDJQLWXG GH OD VHxDO HQ WLHPSRV GHWHUPLQDGRV 9pDVH OD )LJ
(VWH WLSR GH VHxDOHV VH GLVWLQJXH SRU HO KHFKR TXH QR OOHYDQ LQIRUPDFLyQ VyOR HQ OD DPSOLWXG VLQR
WDPELpQ HQ FyPR YDUtD OD DPSOLWXG D OR ODUJR GHO WLHPSR &XDQGR VH PLGH XQD VHxDO GH HVWH WLSR
QRUPDOPHQWH VH KDFH UHIHUHQFLD D XQD RQGD (Q HVWH FDVR HVWDUHPRV LQWHUHVDGRV HQ GLYHUVDV
FDUDFWHUtVWLFDV GH OD IRUPD GH OD RQGD FRPR OD SHQGLHQWH OD VLWXDFLyQ \ HO YDORU GH SLFR OD
ORFDOL]DFLyQ GH SDUWHV HVSHFtILFDV GH OD RQGD HWF 3DUD PHGLU HVWDV VHxDOHV QHFHVLWDUHPRV UHDOL]DU
VHFXHQFLDV GH PHGLGDV GH DPSOLWXG R GH QLYHO FRUUHFWDPHQWH WHPSRUL]DGDV \ SUHFLVDV \ OR
VXILFLHQWHPHQWH MXQWDV SDUD DVHJXUDU OD UHSURGXFFLyQ GH ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH OD IRUPD GH RQGD TXH VH
SUHWHQGH PHGLU (VR VLJQLILFD TXH ODV VHULHV FRQVHFXWLYDV GH PHGLGD WLHQHQ TXH HPSH]DU \ ILQDOL]DU HQ
XQ WLHPSR GHWHUPLQDGR SDUD JDUDQWL]DU OD DGTXLVLFLyQ GH OD SDUWH ~WLO GH OD RQGD $Vt SXHV HO
LQVWUXPHQWR TXH VH XWLOLFH SDUD PHGLU VHxDOHV YDULDEOHV HQ HO WLHPSR LQFRUSRUDUi QHFHVDULDPHQWH XQ
FRQYHUWLGRU DQDOyJLFRGLJLWDO XQ UHORM TXH GHWHUPLQH GH IRUPD SUHFLVD HO PRPHQWR GH FDGD FRQYHUVLyQ
DQDOyJLFDGLJLWDO \ XQD VHxDO GH WULJJHU TXH QRV DVHJXUH OD DGTXLVLFLyQ GH OD SRUFLyQ GH VHxDO TXH VH
GHVHD (Q HIHFWR HO WULJJHU VHUi PX\ ~WLO SDUD HPSH]DU \ ILQDOL]DU OD PHGLGD GH OD RQGD HQ HO WLHPSR
DSURSLDGR GH DFXHUGR SRU HMHPSOR FRQ GHWHUPLQDGDV FRQGLFLRQHV H[WHUQDV 2WUDV FRQVLGHUDFLRQHV
LPSRUWDQWHV SDUD OD DGTXLVLFLyQ GH HVWH WLSR GH VHxDOHV VRQ TXH HO LQVWUXPHQWR GLVSRQJD GH XQD DQFKXUD
GH EDQGD VXILFLHQWHPHQWH JUDQGH TXH VHD SUHFLVR WDQWR HQ $& FRPR HQ '& \ TXH VHD FDSD] GH WUDWDU
FRQ FDQWLGDGHV GH GDWRV LPSRUWDQWHV 9pDVH OD )LJ +D\ PXFKRV HMHPSORV GH VHxDOHV GH HVWH WLSR \
SXHGHQ HQFRQWUDUVH HQ WRGDV ODV GLVFLSOLQDV GH OD FLHQFLD 7DO FRPR PXHVWUD OD )LJ HQ PHGLFLQD
WHQHPRV ORV HOHFWURFDUGLRJUDPDV (&* OD PHGLGD GH OD SUHVLyQ DUWHULDO HWF \ HQ RWURV FDPSRV
FURPDWRJUDItDV VHxDOHV GH YtGHR DQiOLVLV GH PRWRUHV HWF
/DV VHxDOHV TXH KHPRV GHQRPLQDGR HQ HO GRPLQLR GH OD IUHFXHQFLD VRQ VLPLODUHV D ODV VHxDOHV HQ HO
GRPLQLR GHO WLHPSR \D TXH ORV GRV WLSRV OOHYDQ LQIRUPDFLyQ HQ HO QLYHO GH YDULDFLyQ HQ HO WLHPSR 3HUR
OD LQIRUPDFLyQ TXH VH H[WUDH GH ODV VHxDOHV HQ HO GRPLQLR GH OD IUHFXHQFLD VH FHQWUD HQ HO FRQWHQLGR
IUHFXHQFLDO GH OD VHxDO HQ FXHVWLyQ D GLIHUHQFLD GH OD IRUPD R ODV FDUDFWHUtVWLFDV WHPSRUDOHV TXH VH
HVWXGLDEDQ HQ OD VHxDO WUDWDGD DQWHULRUPHQWH (O LQVWUXPHQWR TXH VH RFXSH GH PHGLU VHxDOHV GH HVWH WLSR
WLHQH TXH LQFRUSRUDU FRPR HQ HO FDVR DQWHULRU XQ FRQYHUWLGRU DQDOyJLFRGLJLWDO XQ UHORM \ VHxDOHV GH
WULJJHU (V LQWHUHVDQWH TXH DGHPiV HO LQVWUXPHQWR LQFRUSRUH OD FDSDFLGDG VXILFLHQWH GH DQiOLVLV FRQ HO
ILQ GH FRQYHUWLU ODV PHGLGDV UHDOL]DGDV HQ HO WLHPSR D LQIRUPDFLyQ HQ HO GRPLQLR IUHFXHQFLDO (VWH
DVSHFWR GH SURFHVDGR GLJLWDO GH OD VHxDO '63 SXHGH UHDOL]DUVH PHGLDQWH VRIWZDUHV HVSHFtILFRV R
PHGLDQWH FLUFXLWHUtD HVSHFLDO GLVHxDGD SDUD KDFHU HO DQiOLVLV PiV UiSLGR \ PiV HILFLHQWH 9pDVH OD )LJ
(MHPSORV GH VHxDOHV GH HVWH WLSR VH PXHVWUDQ HQ OD )LJ TXH PXHVWUD DUULED XQ JUiILFR GH OD
VHxDO RULJLQDULDPHQWH PHGLGD HQ HO GRPLQLR GHO WLHPSR \ DEDMR HO DVSHFWR HQ HO GRPLQLR GH OD
IUHFXHQFLD 3RGHPRV KDEODU GH DQiOLVLV DF~VWLFRV \ GH YR] VHxDOHV JHRItVLFDV DQiOLVLV GH YLEUDFLRQHV
DQiOLVLV GH ILOWURV \ HVWXGLRV GH IXQFLRQHV GH WUDQVIHUHQFLD GH VLVWHPDV
/D FODVLILFDFLyQ HQ FLQFR WLSRV GLIHUHQWHV GH VHxDOHV TXH KHPRV KHFKR HQ HVWD VHFFLyQ QR HV PXWXDPHQWH
H[FOX\HQWH 8QD VHxDO SXHGH OOHYDU PiV GH XQ WLSR FRQFUHWR GH LQIRUPDFLyQ 3RU HVR SXHGH PHGLUVH GH
PiV GH XQD PDQHUD (Q HIHFWR HO HMHPSOR TXH SUHVHQWDPRV D FRQWLQXDFLyQ )LJ SHUPLWH LOXVWUDU
FyPR GH XQD ~QLFD VHxDO SRGHPRV KDFHU GLYHUVRV WLSRV GH PHGLGDV TXH VH LQFOX\HQ HQ OD FODVLILFDFLyQ
TXH VH KD KHFKR HQ ORV DSDUWDGRV DQWHULRUHV $Vt SXHV OD PLVPD VHxDO SXHGH VHU PHGLGD GH YDULDV PDQHUDV
\ FRQ GLIHUHQWHV LQVWUXPHQWRV GHVGH HO PiV VLPSOH KDVWD HO PiV VRILVWLFDGR
)LQDOPHQWH VyOR TXHGD SRU WUDWDU GH GyQGH SURYHQGUiQ HVWDV VHxDOHV HOpFWULFDV TXH DFDEDPRV GH
FODVLILFDU 3XHV ELHQ FRPR \D GLMLPRV HQ HO FDStWXOR LQWURGXFWRULR HO VLVWHPD ItVLFR TXH HVWDPRV
HVWXGLDQGR R FRQWURODQGR WLHQH TXH LQFRUSRUDU XQD VHULH GH GLVSRVLWLYRV TXH VHDQ FDSDFHV GH GDU
LQIRUPDFLyQ HOpFWULFD D ILQ GH TXH SXHGD VHU WUDWDGD SRU OD FLUFXLWHUtD SRVWHULRU TXH VHD IXQFLyQ GH ORV
SDUiPHWURV ItVLFRV TXH VH HVWiQ PLGLHQGR (VWRV GLVSRVLWLYRV VH OODPDQ VHQVRUHV \ ORV GHVFULELUHPRV
)LJ 8QD ~QLFD VHxDO SHUPLWH UHDOL]DU GLIHUHQWHV WLSRV GH PHGLGDV
$XQTXH HO REMHWLYR GH HVWH OLEUR QR VHD KDFHU XQ HVWXGLR D IRQGR GH ORV VHQVRUHV \ GH VXV SULQFLSLRV GH
IXQFLRQDPLHQWR KDFHPRV XQD GHVFULSFLyQ JHQpULFD GH HVWRV GLVSRVLWLYRV GDGR TXH VRQ ORV TXH QRV
SURSRUFLRQDQ OD VHxDO GH PHGLGD TXH WUDWDUHPRV FRQ HO UHVWR GH FRQWHQLGRV TXH VH GHVDUUROODUiQ
SRVWHULRUPHQWH
3RGUtDPRV GHFLU TXH XQ VHQVRU HV XQ GLVSRVLWLYR TXH UHDOL]D OD FRQYHUVLyQ GH XQ YDORU ItVLFR FRPR XQD
WHPSHUDWXUD XQD GLVWDQFLD R XQD SUHVLyQ HQ XQ YDORU GLIHUHQWH TXH UHVXOWH PiV IiFLO GH PHGLU (Q
QXHVWUR FDVR HVWH YDORU VHUi XQ SDUiPHWUR HOpFWULFR HV GHFLU XQD WHQVLyQ XQD FRUULHQWH XQD YDULDFLyQ
GH FDUJD R XQD YDULDFLyQ GH LPSHGDQFLD /D SDODEUD VHQVRU GHULYD GHO ODWtQ VHQVXV TXH VLJQLILFD
VHQWLGR R VHQVDFLyQ /D XWLOLGDG GH ORV VHQVRUHV HV PX\ GLYHUVD \ QRVRWURV ORV XWLOL]DUHPRV SDUD OD
DGTXLVLFLyQ GH GDWRV HQ HO VLVWHPD GH LQVWUXPHQWDFLyQ
&RQVLGHUDUHPRV SXHV HO VHQVRU GHQWUR GH QXHVWUR VLVWHPD GH PHGLGD R GH FRQWURO (O VHQVRU QRV
SURSRUFLRQD XQD PDJQLWXG HOpFWULFD TXH HV IXQFLyQ GH ORV FDPELRV TXH VH SURGXFHQ HQ pO GHELGRV D OD
YDULDFLyQ GHO IHQyPHQR ItVLFR TXH HVWDPRV HVWXGLDQGR +D\ TXH FRQRFHU PX\ ELHQ HO WUDQVGXFWRU TXH
VH XWLOL]D \ OD UHODFLyQ TXH HVWDEOHFH HQWUH OD YDULDFLyQ ItVLFD \ OD YDULDFLyQ HOpFWULFD \ VL KDFH IDOWD
DGDSWDU pVWD ~OWLPD GH PDQHUD TXH SRGDPRV OHHU XQ YDORU H[DFWR GH OD PDJQLWXG ItVLFD TXH TXHUHPRV
PHGLU
&RPR \D KHPRV GLFKR ORV VHQVRUHV VH XWLOL]DQ HQ PXFKRV iPELWRV GH OD FLHQFLD \ OD WHFQRORJtD (Q
LQYHVWLJDFLyQ VH XWLOL]DQ VHQVRUHV HVSHFLDOL]DGRV \ GH DOWD VHQVLELOLGDG SDUD HO VHJXLPLHQWR GH ORV
H[SHULPHQWRV (Q ODV WpFQLFDV GH DXWRPDWL]DFLyQ VH XWLOL]DQ WDQWR ORV VHQVRUHV HVWiQGDU FRPR ORV
VHQVRUHV GHVDUUROODGRV SDUD ILQDOLGDGHV HVSHFtILFDV (Q HO FDVR GH HTXLSDPLHQWRV EiVLFRV VH XWLOL]DQ
SULQFLSDOPHQWH VHQVRUHV FRUULHQWHV SHUR TXH IXQFLRQDQ GH IRUPD ILDEOH \ TXH QR WHQJDQ
PDQWHQLPLHQWR
(O JUDQ DEDQLFR GH VHQVRUHV SXHGH FODVLILFDUVH SULPHUR VHJ~Q OD PDJQLWXG ItVLFD TXH TXLHUH GHWHFWDUVH
\ GHVSXpV VHJ~Q VX SULQFLSLR GH IXQFLRQDPLHQWR $Vt SXHV WHQHPRV
6HQVRUHV SDUD SDUiPHWURV UHODFLRQDGRV FRQ ODV GLPHQVLRQHV
3RVLFLyQ GLVWDQFLD ORQJLWXG UHFRUULGR WHQVLyQ SHQGLHQWH YHORFLGDG DFHOHUDFLyQ iQJXOR GH
URWDFLyQ DVt FRPR FDUDFWHUtVWLFDV VXSHUILFLDOHV GH ORV PDWHULDOHV
6HQVRUHV SDUD SDUiPHWURV UHODFLRQDGRV FRQ ODV IXHU]DV
)XHU]D SUHVLyQ SHVR SDU UHQGLPLHQWR PHFiQLFR
6HQVRUHV SDUD FDQWLGDG GH PDWHULDO
&DXGDO \ QLYHO GH PDWHULDOHV VyOLGRV OtTXLGRV \ JDVHRVRV
6HQVRUHV SDUD WHPSHUDWXUD \ FDQWLGDG GH FDORU
2WUD FODVLILFDFLyQ QRV OOHYD D GLVWLQJXLU ORV WUDQVGXFWRUHV DFWLYRV \ ORV WUDQVGXFWRUHV SDVLYRV
(QWHQGHPRV SRU WUDQVGXFWRUHV DFWLYRV ORV TXH JHQHUDQ D OD VDOLGD XQD VHxDO HOpFWULFD HQ IRUPD GH
WHQVLyQ FRUULHQWH R FDUJD D SDUWLU GH VX PDJQLWXG VLQ OD QHFHVLGDG GH XQD DOLPHQWDFLyQ HOpFWULFD (VWRV
GLVSRVLWLYRV SDUD JHQHUDU OD VHxDO GH VDOLGD FRJHQ HQHUJtD GH OD SURSLD PDJQLWXG ItVLFD TXH TXLHUH
PHGLUVH (O IXQFLRQDPLHQWR GH HVWRV VHQVRUHV VH EDVD HQ GHWHUPLQDGRV IHQyPHQRV ItVLFRV FRPR SRU
HMHPSOR ORV VLJXLHQWHV
(IHFWR WHUPRHOpFWULFR *UDFLDV D HVWH HIHFWR XQD YDULDFLyQ GHO SDUiPHWUR TXH TXLHUH PHGLUVH SXHGH
FRQYHUWLUVH HQ XQD YDULDFLyQ GH WHQVLyQ IXHU]D WHUPRHOHFWURPRWUL] JHQHUDGD SRU XQD GLIHUHQFLD GH
WHPSHUDWXUD HQWUH ODV XQLRQHV GH GRV PDWHULDOHV GLIHUHQWHV \ VHOHFFLRQDGRV /RV WUDQVGXFWRUHV TXH
XWLOL]DQ HVWH HIHFWR VH OODPDQ WHUPRSDUHV
(IHFWR SLH]RHOpFWULFR /RV WUDQVGXFWRUHV TXH VH EDVDQ HQ HVWH HIHFWR FRQYLHUWHQ XQ FDPELR GHO
SDUiPHWUR ItVLFR HQ XQD YDULDFLyQ GH OD FDUJD HOHFWURHVWiWLFD JHQHUDGD SRU FLHUWRV PDWHULDOHV OODPDGRV
SLH]RHOpFWULFRV FXDQGR HVWiQ VRPHWLGR D HVIXHU]RV PHFiQLFRV
(IHFWR IRWRYROWDLFR /RV VHQVRUHV TXH VH EDVDQ HQ HO HIHFWR IRWRYROWDLFR FRQYLHUWHQ XQD YDULDFLyQ GHO
SDUiPHWUR ItVLFR HQ XQD YDULDFLyQ GH FRUULHQWH JHQHUDGR FXDQGR XQD GHWHUPLQDGD LOXPLQDFLyQ LQFLGH
VREUH OD XQLyQ VHPLFRQGXFWRUD
(QWHQGHPRV SRU WUDQVGXFWRUHV SDVLYRV DTXpOORV TXH YDUtDQ VX LPSHGDQFLD EDMR OD DFFLyQ GH OD PDJQLWXG
ItVLFD TXH TXLHUH PHGLUVH %iVLFDPHQWH OD LPSHGDQFLD GH XQ WUDQVGXFWRU HV IXQFLyQ GH VX JHRPHWUtD \ GH
ODV FDUDFWHUtVWLFDV HOpFWULFDV GHO PDWHULDO FRQ TXH HVWi FRQVWUXLGR UHVLVWLYLGDG 7 SHUPHDELOLGDG
PDJQpWLFD 2 \ FRQVWDQWH GLHOpFWULFD 0 $Vt SXHV HO HIHFWR TXH SURGXFH OD PDJQLWXG ItVLFD DO DFWXDU
VREUH HO WUDQVGXFWRU HV OD YDULDFLyQ GH DOJXQD GH ODV FDUDFWHUtVWLFDV HOpFWULFDV R JHRPpWULFDV GHO VHQVRU
TXH YDUtDQ FRPR FRQVHFXHQFLD GH VX LPSHGDQFLD 'DGR TXH OD FDGHQD GH PHGLGD TXH VLJXH D SRVWHULRUL
VyOR HV FDSD] GH SURFHVDU VHxDOHV HOpFWULFDV FRPR SRU HMHPSOR WHQVLyQ R FRUULHQWH KD\ TXH REWHQHU D
SDUWLU GH OD YDULDFLyQ GH LPSHGDQFLD XQD VHxDO HOpFWULFD WDO TXH VX QLYHO GH WHQVLyQ R GH FRUULHQWH R VX
IUHFXHQFLD R VX IDVH YDUtHQ HQ IXQFLyQ GH OD YDULDFLyQ GH OD LPSHGDQFLD (VR VH FRQVLJXH FRQ OD LQVHUFLyQ
GH ORV OODPDGRV FLUFXLWRV FRQYHUWLGRUHV GH PHGLGD 'HQWUR GH ORV VHQVRUHV SDVLYRV SRGDPRV GLVWLQJXLU ORV
VLJXLHQWHV
6HQVRUHV UHVLVWLYRV
6HQVRUHV LQGXFWLYRV
6HQVRUHV FDSDFLWLYRV
(O SULQFLSLR GH IXQFLRQDPLHQWR GH HVWH WLSR GH VHQVRU HV OD YDULDFLyQ GH OD FDSDFLGDG & HQ IXQFLyQ GHO
SDUiPHWUR ItVLFR TXH TXLHUH PHGLUVH &RPR VDEHPRV XQ FRQGHQVDGRU HVWi IRUPDGR EiVLFDPHQWH SRU
GRV HOHFWURGRV VHSDUDGRV SRU XQ GLHOpFWULFR (O FDPELR GH OD FDSDFLGDG SXHGH VHU FDXVDGR SRU HO
PRYLPLHQWR GH XQR GH ORV HOHFWURGRV HQ GLUHFFLyQ FRQWUDULD R QR D OD RWUD R SRU YDULDFLRQHV GHO
GLHOpFWULFR PDQWHQLHQGR ILMRV ORV HOHFWURGRV
/DV VHxDOHV TXH QRV SURSRUFLRQDQ ORV VHQVRUHV FRPR \D KHPRV YLVWR SXHGHQ FODVLILFDUVH HQ
DQDOyJLFDV \ GLJLWDOHV (VWH KHFKR KDFH TXH ORV VHQVRUHV SXHGDQ GLYLGLUVH WDPELpQ VHJ~Q VX VHxDO GH
VDOLGD HQ VHQVRUHV ELQDULRV \ VHQVRUHV DQDOyJLFRV
6HQVRUHV ELQDULRV R GLJLWDOHV (VWH WLSR GH VHQVRUHV VyOR JHQHUD GRV YDORUHV GH VHxDO GH VDOLGD
GLIHUHQWHV XQR GH HVWDGR DOWR 43 \ XQR GH HVWDGR EDMR 411 /D FRQPXWDFLyQ GH XQ HVWDGR D RWUR VH
UHDOL]D HQ XQ YDORU GHWHUPLQDGR GH OD YDULDEOH ItVLFD (VWH YDORU GH FRQPXWDFLyQ JHQHUDOPHQWH SXHGH
HVWDEOHFHUVH 6L SHQVDPRV HQ XQ VHQVRU GH SUHVHQFLD HQ PXFKRV FDVRV VXFHGH TXH HO SXQWR GH
FRQPXWDFLyQ GH OD FXUYD FDUDFWHUtVWLFD SDUD XQ REMHWR TXH VH DSUR[LPD GLILHUH GHO GH XQ REMHWR TXH VH
DOHMD /D GLIHUHQFLD HQWUH HVWRV GRV SXQWRV GH FRQPXWDFLyQ VH OODPD KLVWpUHVLV (Q PXFKDV DSOLFDFLRQHV
OD KLVWpUHVLV SXHGH VHU IDYRUDEOH D QXHVWURV LQWHUHVHV HQ OD PHGLGD HQ TXH UHGXFH OD IUHFXHQFLD GH
FRQPXWDFLyQ HQ ORV EXFOHV FHUUDGRV GH ORV VLVWHPDV GH FRQWURO \ PHMRUD OD HVWDELOLGDG GHO VLVWHPD
/RV VHQVRUHV DQDOyJLFRV JHQHUDQ XQD VHxDO HOpFWULFD TXH YDUtD FRQWLQXDPHQWH VHJ~Q ODV YDULDFLRQHV GHO
YDORU ItVLFR EDMR PHGLGD /D UHODFLyQ HQWUH XQR \ RWUR QR VHUi QHFHVDULDPHQWH OLQHDO VLQ HPEDUJR
FRQWUDULDPHQWH D ORV VHQVRUHV GLJLWDOHV VLHPSUH QRV LQGLFD HO YDORU UHDO GH OD PDJQLWXG ItVLFD &RPR HV
HYLGHQWH ORV VHQVRUHV DQDOyJLFRV QRV RIUHFHQ PXFKD PiV LQIRUPDFLyQ TXH ORV VHQVRUHV GLJLWDOHV
DXQTXH HO SURFHVDGR GH ODV VHxDOHV TXH QRV DSRUWDQ VHD PXFKR PiV ODERULRVR
)LQDOPHQWH SDUD DFDEDU HVWD EUHYH GHVFULSFLyQ GHEHPRV DxDGLU TXH ORV VHQVRUHV FRPR SDUWH
IXQGDPHQWDO GHO VLVWHPD GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV VH HQFXHQWUDQ HQ HYROXFLyQ FRQVWDQWH HQ VXV
GLIHUHQWHV FDPSRV GH DSOLFDFLyQ $Vt SRU HMHPSOR JUDFLDV D ORV GHVDUUROORV UHFLHQWHV GH OD
PLFURPHFiQLFD ORV HOHPHQWRV PHFiQLFRV GH ORV VHQVRUHV PHPEUDQDV PXHOOHV SDUWHV HQ PRYLPLHQWR
SXHGHQ LQWHJUDUVH HQ HO SURSLR FKLS GH VLOLFLR 3RU RWUD SDUWH XQD WHQGHQFLD LQWHUHVDQWH HV HO GHVDUUROOR
GH ORV OODPDGRV VHQVRUHV ELROyJLFRV (VWH WLSR GH VHQVRUHV FRQVLVWH HQ XQD SDUWH DFWLYD ELROyJLFD FRPR
SRU HMHPSOR HQ]LPDV R EDFWHULDV \ XQD SDUWH PLFURHOHFWUyQLFD TXH UHJLVWUD \ SURFHVD ODV UHDFFLRQHV
ELROyJLFDV /RV SULPHURV VHQVRUHV GH HVWH WLSR HVWiQ GLVSRQLEOHV HVSHFtILFDPHQWH SDUD HO DQiOLVLV GH ODV
VXVWDQFLDV RUJiQLFDV SRU HMHPSOR SDUD GHWHUPLQDU HO FRQWHQLGR GH D]~FDU HQ OD VDQJUH
7DUMHWDVGHDGTXLVLFLyQGHGDWRV
3DUD GLVFXWLU FRQ SURSLHGDG FyPR SRGHPRV FRQVWUXLU QXHVWURV SURSLRV LQVWUXPHQWRV SULPHUR
GHILQLUHPRV XQ PRGHOR GH LQVWUXPHQWR HQ IRUPD GH GLDJUDPD GH EORTXH (VWH PRGHOR LQFOX\H WRGRV
DTXHOORV PyGXORV TXH KDQ GH FRPSRQHU XQ LQVWUXPHQWR JHQpULFR (O PRGHOR HVFRJLGR OR
GHQRPLQDUHPRV LQVWUXPHQWR 6&3, FRPR PXHVWUD OD )LJ \ QRV SHUPLWLUi GHVFULELU ORV EORTXHV
IXQFLRQDOHV GH ORV TXH KD GH FRQVWDU XQ LQVWUXPHQWR JHQpULFR &DEH GHVWDFDU TXH XQ LQVWUXPHQWR
FRQFUHWR QR WLHQH SRUTXH LQFOXLU QHFHVDULDPHQWH WRGRV ORV EORTXHV IXQFLRQDOHV GH QXHVWUR PRGHOR VLQR
TXH SXHGH HVWDU GLVHxDGRV VyOR FRQ XQD SDUWH GH pVWRV (Q HIHFWR XQ RVFLORVFRSLR R XQ PXOWtPHWUR QR
QHFHVLWDQ XQ EORTXH GH JHQHUDFLyQ GH VHxDO 1RV UHIHULUHPRV D HVWH PRGHOR FDGD YH] TXH DERUGHPRV OD
GLVFXVLyQ GH XQ VLVWHPD GH DGTXLVLFLyQ GHWHUPLQDGR R GH XQ LQVWUXPHQWR HQ SDUWLFXODU
/D XWLOL]DFLyQ GH ODV WDUMHWDV GH DGTXLVLFLyQ YpDVH XQ HMHPSOR HQ OD )LJ KD FRQVHJXLGR XQD JUDQ
DFHSWDFLyQ HQ PXFKDV DSOLFDFLRQHV 6H FRQHFWDQ GLUHFWDPHQWH DO EXV GHO RUGHQDGRU \ SHUPLWHQ DGTXLULU
\ SURFHVDU GDWRV HQ WLHPSR UHDO
&DGD PRGHOR GH WDUMHWD SUHVHQWD YDULDV IXQFLRQDOLGDGHV OR TXH SURSRUFLRQD PXFKD IOH[LELOLGDG \
RSHUDWLYLGDG SDUD ODV QHFHVLGDGHV GH PHGLGD \ GH FRQWURO (O REMHWLYR ILQDO GH HVWD IOH[LELOLGDG HV OD
SRVLELOLGDG GH SRGHU DGDSWDU OD PLVPD WDUMHWD D GLIHUHQWHV DSOLFDFLRQHV
'HO PRGHOR JHQpULFR 6&3, SUHVHQWDGR HQ HO SXQWR DQWHULRU ODV WDUMHWDV GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV
LQFRUSRUDQ VyOR ORV EORTXHV HQFDPLQDPLHQWR GH OD VHxDO HQWUDGD IXQFLRQHV GH PHGLGD IXQFLRQHV GH
JHQHUDFLyQ GH VHxDO \ IXQFLRQHV GH WDO FRPR PXHVWUD OD ILJXUD /DV IXQFLRQHV GH FiOFXOR
WULJJHU
7DEOD 5HODFLyQ HQWUH ORV EORTXHV GHO PRGHOR 6&3, \ OD FRQVWLWXFLyQ LQWHUQD
GH OD VHxDO VHxDO
(QWUDGD &RQYHUVLyQ 6DOLGD )XHQWH
0XOWLSOH[RUHV $PSOLILFDGRUHV &RQYHUWLGRUHV $PSOLILFDGRUHV &RQYHUWLGRUHV &LUFXLWHUtDV GH
GH HQWUDGD )LOWURV DQDOyJLFRV )LOWURV GLJLWDOHV WHPSRUL]DFLyQ
GLJLWDOHV DQDOyJLFRV
&LUFXLWHUtDV &LUFXLWHUtDV
GH LQWHUID] GH LQWHUID]
FRQ HO EXV FRQ HO EXV
3RGUtDPRV GHFLU TXH XQD YHQWDMD LPSRUWDQWH HQ OD XWLOL]DFLyQ GH ODV SODFDV GH DGTXLVLFLyQ HV TXH HYLWD
OD GXSOLFLGDG GH GLIHUHQWHV EORTXHV HQ HO LQVWUXPHQWR \ HQ HO RUGHQDGRU FRPR SXHGHQ VHU OD PHPRULD
ODV GLIHUHQWHV IXQFLRQHV GH FiOFXOR \ OD SUHVHQWDFLyQ HQWUH RWURV 3HUR WDPELpQ HV LPSRUWDQWH OD
IDFLOLGDG GH LQVWDODFLyQ GH SXHVWD HQ PDUFKD \ GH XWLOL]DFLyQ TXH SUHVHQWDQ \ SRU RWUD SDUWH VX
IOH[LELOLGDG GH XVR HQ PXFKDV DSOLFDFLRQHV
8QD WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ VH FDUDFWHUL]D SRU XQD VHULH GH SDUiPHWURV TXH SHUPLWHQ GHFLGLU VREUH VX
XWLOL]DFLyQ (VWRV SDUiPHWURV VRQ ILMDGRV SRU XQ FRQMXQWR GH IXQFLRQHV \ GLVSRVLWLYRV LQWHUQRV GH OD
SODFD HQWUH ORV FXDOHV GHVWDFDQ HO Q~PHUR GH FDQDOHV GH HQWUDGD \ GH VDOLGD DQDOyJLFRV \ GLJLWDOHV ORV
FRQYHUWLGRUHV DQDOyJLFRV D GLJLWDOHV ORV VLVWHPDV GH PXOWLSOH[DGR \ ORV PiUJHQHV GLQiPLFRV GH
HQWUDGD \ GH VDOLGD 9HDPRV DOJXQDV GH HVWDV FDUDFWHUtVWLFDV
/D WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ WLHQH TXH HVSHFLILFDU HO Q~PHUR GH FDQDOHV GH HQWUDGD DQDOyJLFRV OD YHORFLGDG
Pi[LPD GH PXHVWUHR OD UHVROXFLyQ UDQJRV GLQiPLFRV GH HQWUDGD UXLGR QR OLQHDOLGDGHV SUHFLVLyQ \ WRGRV
ORV DVSHFWRV TXH SXHGDQ DIHFWDU OD FDOLGDG GH OD VHxDO GLJLWDOL]DGD (O Q~PHUR GH FDQDOHV GH HQWUDGD
DQDOyJLFRV WLHQH TXH GLVWLQJXLU ORV TXH SHUPLWHQ HQWUDGD GLIHUHQFLDO GH ORV GH HQWUDGD XQLSRODU eVWH HV XQ
DVSHFWR LPSRUWDQWH TXH KD\ TXH WHQHU HQ FXHQWD /DV HQWUDGDV XQLSRODUHV HVWiQ UHIHUHQFLDGDV D XQD WLHUUD
FRP~Q \ VH XWLOL]DQ HQ HO FDVR GH WUDEDMDU FRQ VHxDOHV GH DOWR QLYHO DPSOLWXG VXSHULRU D 9 TXH
SURYLHQHQ GH IXHQWHV TXH VH HQFXHQWUDQ D SRFD GLVWDQFLD GHO FHQWUR GH DGTXLVLFLyQ DSUR[LPDGDPHQWH D
PHWURV \ TXH WLHQHQ OD PLVPD UHIHUHQFLD 6L VH WLHQH TXH WUDEDMDU FRQ VHxDOHV TXH QR FXPSODQ HVWRV
FULWHULRV HV FRQYHQLHQWH XWLOL]DU ODV HQWUDGDV GLIHUHQFLDOHV (Q HVWH FDVR FDGD HQWUDGD WLHQH VX SURSLD
UHIHUHQFLD \ HO SRVLEOH UXLGR HQ PRGR FRP~Q TXH VH DxDGH TXHGD HOLPLQDGR
8QR GH ORV HOHPHQWRV PiV LPSRUWDQWHV GH OD WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ HV HO FRQYHUWLGRU DQDOyJLFR GLJLWDO
TXH ILMDUi PXFKDV GH ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH OD SODFD (V FRQYHQLHQWH TXH HO FRQYHUWLGRU VHD OR
VXILFLHQWHPHQWH UiSLGR HQ VX SURFHVR GH FRQYHUVLyQ SDUD SRGHU WHQHU YHORFLGDGHV GH PXHVWUHR DOWDV \
TXH HVWD YHORFLGDG VH FRQVLJD FRQ UHVROXFLRQHV DFHSWDEOHV $ FRQWLQXDFLyQ YHUHPRV OD YHORFLGDG GH
PXHVWUHR \ GH OD UHVROXFLyQ GH ORV $'&
/DV VHxDOHV GH HQWUDGD WLHQHQ TXH VHU PXHVWUHDGDV VHJ~Q HO FULWHULR GH 1\TXLVW DO PHQRV DO GREOH GH OD
FRPSRQHQWH IUHFXHQFLDO PiV DOWD (VR TXLHUH GHFLU TXH HQ JHQHUDO HV LPSRUWDQWH TXH HO FRQYHUWLGRU
DQDOyJLFR GLJLWDO SXHGD FRQYHUWLU OD VHxDO DQDOyJLFD HQ SDODEUDV GLJLWDOHV HQ HO PHQRU WLHPSR SRVLEOH
(O IDEULFDQWH QRV LQGLFDUi FXiO HV OD YHORFLGDG Pi[LPD GH PXHVWUHR GH OD SODFD HQ PXHVWUDV SRU
)LJ 'LJLWDOL]DFLyQ GH XQD VHxDO VLQXVRLGDO FRQ XQD UHVROXFLyQ GH WUHV ELWV
&DGD LQWHUYDOR VH UHSUHVHQWD PHGLDQWH XQ FyGLJR ELQDULR HQWUH \ &RPR SXHGH REVHUYDUVH OD
UHSUHVHQWDFLyQ GLJLWDO QR HV XQD EXHQD UHSUHVHQWDFLyQ GH OD VHxDO DQDOyJLFD RULJLQDO SXHVWR TXH
LQWURGXFH XQ HUURU GHQRPLQDGR HUURU GH FXDQWLILFDFLyQ 6LQ HPEDUJR VL LQFUHPHQWDPRV OD UHVROXFLyQ
GHO FRQYHUWLGRU GH ELWV D ELWV HO Q~PHUR GH LQWHUYDORV \ GH FyGLJRV SDVD GH D &RQ HVWDV
FRQGLFLRQHV SXHGH REWHQHUVH XQD UHSUHVHQWDFLyQ GLJLWDO PX\ DSUR[LPDGD D OD VHxDO DQDOyJLFD (Q
FXDOTXLHU FDVR OD UHVROXFLyQ GHO FRQYHUWLGRU WLHQH TXH VHU OR VXILFLHQWHPHQWH DOWD SDUD GHWHFWDU HO
PtQLPR FDPELR GH WHQVLyQ H[LJLGR
/DV WDUMHWDV GH DGTXLVLFLyQ XWLOL]DQ GLIHUHQWHV WLSRV GH FRQYHUWLGRUHV DQDOyJLFR GLJLWDO SDUD GLJLWDOL]DU
OD VHxDO (O WLSR PiV SRSXODU GH $'& HV HO GH DSUR[LPDFLRQHV VXFHVLYDV \D TXH RIUHFH OD Pi[LPD
YHORFLGDG \ UHVROXFLyQ D XQ SUHFLR UD]RQDEOH 3HUR WDPELpQ KD\ RWURV $'& SRU HMHPSOR ORV $'&
FRPSDUDGRUHV TXH VH FDUDFWHUL]DQ SRU VX YHORFLGDG GH FRQYHUVLyQ SHUR TXH HVWiQ GLVSRQLEOHV VyOR
SDUD EDMDV UHVROXFLRQHV ORV LQWHJUDGRUHV R GH UDPSD TXH SXHGHQ GLJLWDOL]DU VHxDOHV FRQ DOWDV
UHVROXFLRQHV SHUR D FRVWD GH VDFULILFDU YHORFLGDG GH PXHVWUHR SDUD REWHQHUODV \ ORV GHOWDVLJPD TXH
UHSUHVHQWDQ HO HVWDGR DFWXDO GH HVWD WHFQRORJtD (VWRV ~OWLPRV WLSRV GH FRQYHUWLGRUHV DQDOyJLFR GLJLWDO
SUHVHQWDQ DOWDV YHORFLGDGHV GH FRQYHUVLyQ DOWDV UHVROXFLRQHV \ OD PHMRU OLQHDOLGDG GH WRGRV ORV $'&
3DUD SRGHU GLVHxDU XQ LQVWUXPHQWR FRQ OD PD\RU UHVROXFLyQ GH PHGLGD EDVDGR HQ XQD WDUMHWD GH
DGTXLVLFLyQ QHFHVLWDPRV DMXVWDU HO UDQJR GH OD VHxDO GH HQWUDGD TXH GHVHDPRV DGTXLULU DO UDQJR GHO
LQVWUXPHQWR /RV UDQJRV GH OD VHxDO GH HQWUDGD KDFHQ UHIHUHQFLD D ORV QLYHOHV PtQLPRV \ Pi[LPR GH
WHQVLyQ GH HQWUDGD TXH HO FRQYHUWLGRU SXHGH FXDQWLILFDU (Q JHQHUDO ODV WDUMHWDV GH DGTXLVLFLyQ
HVSHFLILFDQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV GLQiPLFDV GH VXV HQWUDGDV HQ WpUPLQRV GH JDQDQFLD \ GH WHQVLyQ GH
HQWUDGD 3RU RWUD SDUWH OD PD\RUtD GH WDUMHWDV RIUHFHQ OD SRVLELOLGDG GH VHOHFFLRQDU GLIHUHQWHV
JDQDQFLDV \ DVt SRGHU FRQILJXUDU GLIHUHQWHV QLYHOHV GH UDQJRV GH WHQVLyQ GH HQWUDGD (VWD FDUDFWHUtVWLFD
SHUPLWH XQD IOH[LELOLGDG EDVWDQWH LPSRUWDQWH D OD KRUD GH DGHFXDU ORV QLYHOHV GH OD VHxDO GH HQWUDGD DO
FRQYHUWLGRU SDUD SRGHU RSWLPL]DU OD UHVROXFLyQ HQ FDGD PHGLGD
> @
UDQJ 9
/6% >9 @
* b
/D SRVLELOLGDG GH GLVSRQHU GH GLIHUHQWHV JDQDQFLDV SDUD GLIHUHQWHV FDQDOHV GH HQWUDGD HV XQD SUHVWDFLyQ
LPSRUWDQWH (Q HIHFWR HV XVXDO TXH OD DSOLFDFLyQ WHQJD TXH WUDEDMDU FRQ VHxDOHV TXH SUHVHQWDQ XQD JUDQ
GLVSDULGDG GH UDQJR GLQiPLFR TXH SXHGH RVFLODU SRU HMHPSOR GHVGH HO RUGHQ GH PLOLYROWLRV KDVWD HO
GH YROWLRV 6L GLVSRQHPRV GH XQD SODFD FRQ OD SRVLELOLGDG GH VHOHFFLRQDU OD JDQDQFLD SDUD FDGD FDQDO
GH IRUPD LQGHSHQGLHQWH SRGUHPRV WUDEDMDU VLHPSUH FRQ OD PHMRU UHVROXFLyQ
)LQDOPHQWH KD\ TXH WHQHU HQ FXHQWD TXH DOJXQDV SODFDV GH DGTXLVLFLyQ SUHVHQWDQ WLHPSRV GH
HVWDEOHFLPLHQWR PiV JUDQGHV VL FRQVLGHUDPRV JDQDQFLDV VXSHULRUHV OR TXH LPSOLFD OD QHFHVLGDG
GH UHDOL]D XQ PXHVWUHR PiV OHQWR
(O PXOWLSOH[DGR HV OD WpFQLFD SDUD SRGHU PHGLU YDULDV VHxDOHV FRQ XQ ~QLFR FRQYHUWLGRU DQDOyJLFR
GLJLWDO &RQVLVWH HQ HO KHFKR TXH HO FRQYHUWLGRU DQDOyJLFR GLJLWDO WRPD XQD PXHVWUD GH XQ FDQDO H
LQPHGLDWDPHQWH FRQPXWD DO FDQDO GH HQWUDGD VLJXLHQWH 7RPD XQD PXHVWUD GH HVWH FDQDO \ YXHOYH D
FRQPXWDU DO VLJXLHQWH \ DVt VXFHVLYDPHQWH (V PX\ LPSRUWDQWH WHQHU HQ FXHQWD TXH WHQHPRV VyOR XQ
FRQYHUWLGRU TXH PXHVWUHD YDULRV FDQDOHV DO PLVPR WLHPSR (VR VLJQLILFD TXH OD YHORFLGDG GH PXHVWUHR
$Vt SXHV VL QXHVWUD DSOLFDFLyQ WLHQH TXH WUDEDMDU FRQ PXFKDV VHxDOHV GH HQWUDGD KD\ TXH GHFLGLU TXp PpWRGR GH
HQFDPLQDPLHQWR GH OD VHxDO SXHGH VHU HO PiV DGHFXDGR (O PXOWLSH[DGR GH ODV VHxDOHV GH HQWUDGD KDFLD ODV
IXQFLRQHV LQWHUQDV GH OD WDUMHWD VH SXHGH UHDOL]DU GH WUHV PDQHUDV GLIHUHQWHV TXH GHVFULELPRV D FRQWLQXDFLyQ
(O PpWRGR PiV FRP~Q HV HO GHQRPLQDGR PXHVWUHR FRQWLQXR &RQPXWD FDGD FDQDO GH HQWUDGD HQ ODV
IXQFLRQHV LQWHUQDV HQ LQWHUYDORV GH WLHPSRV FRQVWDQWHV 9pDVH HO HVTXHPD GH OD )LJ ,
&RQ HO GHQRPLQDGR PXHVWUHR VLPXOWiQHR WRGRV ORV FDQDOHV GH HQWUDGD VH PXHVWUHDQ DO PLVPR
WLHPSR FRQ XQD GLIHUHQFLD GH QDQRVHJXQGRV \D TXH FDGD FDQDO WLHQH VX SURSLD FLUFXLWHUtD GH
PXHVWUHR (VWD RSFLyQ HV QHFHVDULD HQ HO FDVR GH DQiOLVLV GH IDVH GH VHxDOHV DQDOyJLFDV HQ HO
GRPLQLR WHPSRUDO SRUTXH VRQ LPSRUWDQWHV ODV UHODFLRQHV GH WLHPSR GH FDGD VHxDO FRQ ODV GHPiV (V
HO PpWRGR PiV FDUR 9pDVH HO HVTXHPD GH OD )LJ E
&RQ HO PXHVWUHR D LQWHUYDORV VH REWLHQHQ ODV YHQWDMDV GHO PXHVWUHR VLPXOWiQHR HQ VHxDOHV GH EDMD
IUHFXHQFLD \ GHO FRVWH GHO PXHVWUHR FRQWLQXR (VWH PpWRGR SHUPLWH PXHVWUHDU WRGRV ORV FDQDOHV
UiSLGDPHQWH FRQ GLIHUHQFLDV GH PLFURVHJXQGRV HQ FDGD EDUULGR \ GHVSXpV UHSHWLU HO SURFHVR HQ
LQWHUYDORV GH WLHPSR PiV JUDQGHV 'DGR TXH HO LQWHUYDOR GH WLHPSR TXH SDVD HQ UHFRJHU ODV GLIHUHQWHV
PXHVWUDV HV PX\ SHTXHxR SXHGH FRQVLGHUDUVH VLPXOWiQHR \ HV DFHSWDEOH OD DSOLFDFLyQ D VHxDOHV
DQDOyJLFDV GH YDULDFLyQ PX\ OHQWD HQ HO WLHPSR 9pDVH OD )LJ F
/D FLUFXLWHUtD TXH UHDOL]D ODV VDOLGDV DQDOyJLFDV VH XWLOL]D SDUD SURSRUFLRQDU VHxDOHV GH HVWtPXOR \ GH
SUXHED HQ HO VLVWHPD GH DGTXLVLFLyQ 8QR GH ORV HOHPHQWRV PiV LPSRUWDQWHV GH HVWD FLUFXLWHUtD HV HO
'$& 'LJLWDO $QDORJLF &RQYHUWHU R FRQYHUWLGRU GLJLWDO DQDOyJLFR TXH GHWHUPLQD OD FDOLGDG GH OD
VHxDO DQDOyJLFD GH VDOLGD /RV SDUiPHWURV TXH PLGHQ HVWD FDOLGDG VRQ HQWUH RWURV HO WLHPSR GH
HVWDEOHFLPLHQWR HO VOHZ UDWH \ OD UHVROXFLyQ
(O WLHPSR GH HVWDEOHFLPLHQWR \ HO VOHZ UDWH GHWHUPLQDQ FRQ TXp UDSLGH] SXHGH YDULDU HO QLYHO GH OD
VDOLGD GHO FRQYHUVRU GLJLWDO DQDOyJLFR
(O WLHPSR GH HVWDEOHFLPLHQWR HV HO WLHPSR TXH QHFHVLWD OD VDOLGD SDUD OOHJDU DO JUDGR GH SUHFLVLyQ GHVHDGR
(O VOHZ UDWH HV HO YDORU Pi[LPR GH YDULDFLyQ GH VHxDO TXH HO '$& SXHGH JHQHUDU HQ OD VDOLGD $Vt SRU
HMHPSOR SDUD SRGHU JHQHUDU VHxDOHV GH DOWD IUHFXHQFLD VRQ QHFHVDULRV XQ WLHPSR GH HVWDEOHFLPLHQWR
SHTXHxR \ XQ VOHZ UDWH JUDQGH
3RU RWUD SDUWH OD UHVROXFLyQ D OD VDOLGD HV VLPLODU DO FRQFHSWR TXH \D VH KD GDGR GH UHVROXFLyQ D OD HQWUDGD
5HSUHVHQWD HO Q~PHUR GH ELWV TXH KD\ HQ HO FyGLJR GLJLWDO D SDUWLU GHO FXDO VH JHQHUD OD VDOLGD DQDOyJLFD $
PHGLGD TXH VH LQFUHPHQWD HO Q~PHUR GH ELWV VH UHGXFH OD PDJQLWXG GH ORV LQFUHPHQWRV GH WHQVLyQ GH VDOLGD
/DV HQWUDGDV \ VDOLGDV GLJLWDOHV GLJLWDO LQSXW RXWSXW VH XWLOL]DQ HQ ORV VLVWHPDV GH DGTXLVLFLyQ EDVDGRV
HQ RUGHQDGRU SDUD SRGHU FRQWURODU SURFHVRV JHQHUDU SDWURQHV GH SUXHED \ WHVW \ SRVLELOLWDQ OD
FRPXQLFDFLyQ FRQ HO HTXLSDPLHQWR SHULIpULFR /RV SDUiPHWURV PiV UHOHYDQWHV GH HVWD HVSHFLILFDFLyQ
VRQ HO Q~PHUR GH OtQHDV GLJLWDOHV GLVSRQLEOHV OD FDQWLGDG \ OD YHORFLGDG D TXH ORV GDWRV GLJLWDOHV
SXHGHQ HQWUDU \ VDOLU \ OD FDSDFLGDG GH GULYHU GH ORV FDQDOHV
6L ODV OtQHDV GLJLWDOHV VH XWLOL]DQ SDUD FRQWURODU VXFHVRV FRPR SRU HMHPSOR FRQHFWDU R GHVFRQHFWDU
IXHQWHV GH FDORU PRWRUHV R OXFHV QR HV QHFHVDULR TXH ODV OtQHDV VRSRUWHQ FDSDFLGDGHV LPSRUWDQWHV GH
WUDQVSRUWH GH LQIRUPDFLyQ \D TXH pVWRV VRQ HOHPHQWRV TXH UHVSRQGHQ FRQ OHQWLWXG 8QD DSOLFDFLyQ
XVXDO HV WUDQVIHULU GDWRV HQWUH HO HTXLSDPLHQWR SHULIpULFR SURFHVDGRUHV GH GDWRV LPSUHVRUDV HWF \ HO
RUGHQDGRU
$Vt HO Q~PHUR GH FDQDOHV OD FDSDFLGDG GH WUDQVPLWLU ORV GDWRV \ ODV SRVLELOLGDGHV GH SURWRFROR VRQ ORV
DVSHFWRV PiV LPSRUWDQWHV TXH WLHQHQ TXH WHQHUVH HQ FXHQWD HQ OD DSOLFDFLyQ
/D FLUFXLWHUtD GH FRQWHR \ WHPSRUL]DFLyQ HV PX\ ~WLO SDUD YDULDV DSOLFDFLRQHV FRPR SXHGHQ VHU HO
FRQWHR GH RFXUUHQFLD GH XQ KHFKR GLJLWDO GHWHUPLQDGR PHGLGDV WHPSRUDOHV GH SXOVRV GLJLWDOHV \ OD
JHQHUDFLyQ GH VHxDOHV FXDGUDGDV \ GH SXOVRV
(VWRV WLSRV GH FLUFXLWRV VRQ QHFHVDULRV SDUD DGTXLULU ODV VHxDOHV HQ HO PRPHQWR SUHFLVR (O
WULJJHU VH XWLOL]D SDUD LQLFLDU \ GHWHQHU OD DGTXLVLFLyQ HQ IXQFLyQ GH KHFKRV H[WHUQRV \ SDUD
VLQFURQL]DU XQ SURFHVR GH DGTXLVLFLyQ FRQ RWURV SRVLEOHV /D VHxDO GH WULJJHU SXHGH SURYHQLU
GH GLIHUHQWHV IXHQWHV 3RGHPRV WHQHU XQ WULJJHU LQWHUQR JHQHUDGR SRU DOJXQD GH ODV IXQFLRQHV
GHO LQVWUXPHQWR TXH VH XWLOLFH SDUD FRQWURODU OD RSHUDFLyQ GH DGTXLVLFLyQ 7DPELpQ SRGHPRV
WHQHU XQD VHxDO H[WHUQD TXH DSOLFDGD DO LQVWUXPHQWR JHQHUH OD VHxDO GH WULJJHU
3URJUDPDU GLUHFWDPHQWH ORV UHJLVWURV GH ODV SODFDV GH DGTXLVLFLyQ HV HO QLYHO PiV GLItFLO HQ HO
SURFHVR GH GHVDUUROOR GHO VRIWZDUH GHO VLVWHPD GH DGTXLVLFLyQ (O OHQJXDMH GH SURJUDPDFLyQ
TXH VH XWLOLFH SDUD HO GHVDUUROOR WLHQH TXH SHUPLWLU HVFULELU \ OHHU GDWRV SURFHGHQWHV GH ODV
SODFDV GH DGTXLVLFLyQ FRQHFWDGDV DO RUGHQDGRU (V PX\ LPSRUWDQWH TXH ODV WDUMHWDV LQFRUSRUHQ
OD GRFXPHQWDFLyQ VXILFLHQWH \ FODUD SDUD SRGHU VHU SURJUDPDGDV HQ HVWH QLYHO
/D /DE3& HV XQD SODFD GH EDMR FRVWH SDUD RUGHQDGRUHV ,%0 3&;7$7 \ FRPSDWLEOHV YpDVH OD )LJ
(V XQD SODFD DQDOyJLFD PXOWLIXQFLyQ TXH GLVSRQH WDPELpQ GH WHPSRUL]DGRUHV GH HQWUDGD \ VDOLGD
&DUDFWHUtVWLFDV
$SOLFDFLRQHV
/DV DSOLFDFLRQHV SXHGHQ GHVWLQDUVH D DPELHQWHV LQGXVWULDOHV \ DFDGpPLFRV /DV HQWUDGDV DQDOyJLFDV VRQ
~WLOHV HQ HO DQiOLVLV GH OD VHxDO \ ODV PHGLGDV GH YROWDMH '& /RV FDQDOHV GH VDOLGD DQDOyJLFRV SXHGHQ
JHQHUDU HVWtPXORV H[SHULPHQWDOHV VHxDOHV GH FRQWURO GH PiTXLQDV \ SURFHVRV \ IXQFLRQHV DQDOyJLFDV
3RGHPRV XWLOL]DU ODV OtQHDV 77/ ,2 SDUD FRQPXWDU GLVSRVLWLYRV H[WHUQRV WUDQVLVWRUHV UHOpV HWF
OHHU HO HVWDGR GH OyJLFD GLJLWDO H[WHUQD \ JHQHUDU LQWHUUXSFLRQHV HQWUH RWURV
3XHGHQ XVDUVH ORV WUHV FRXQWHUWLPHUV SDUD VLQFURQL]DU DFRQWHFLPLHQWRV JHQHUDU SXOVRV PHGLU
IUHFXHQFLD \ WLHPSR
,QWURGXFFLyQ
/D WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV $70,2 HV XQD SODFD PXOWLIXQFLyQ GH 1DWLRQDO ,QVWUXPHQWV SDUD
RUGHQDGRUHV ,%0 3& $7 \ FRPSDWLEOHV GH DOWDV SUHVWDFLRQHV TXH GLVSRQH GH HQWUDGDV \ VDOLGDV
DQDOyJLFDV \ GLJLWDOHV \ WDPELpQ GH HQWUDGDV \ VDOLGDV GH WHPSRUL]DFLyQ 8QD IRWRJUDItD GH HVWD SODFD
VH PXHVWUD HQ OD )LJ %iVLFDPHQWH HVWi FRQVWUXLGD HQ WRUQR D XQ FRQYHUWLGRU DQDOyJLFR GLJLWDO GH
ELWV \ GRV FRQYHUVRUHV GLJLWDO DQDOyJLFR GH ELWV VREUH ORV FXDOHV VH LPSOHPHQWDQ GLHFLVpLV
FDQDOHV GH HQWUDGD DQDOyJLFRV GRV FDQDOHV GH VDOLGD DQDOyJLFRV \ RFKR OtQHDV GH HQWUDGDVDOLGD
GLJLWDOHV 77/ $GHPiV GLVSRQH GH WUHV OtQHDV GH VHxDOHV GH WHPSRUL]DFLyQ GH ELWV (Q FDVR TXH VH
QHFHVLWHQ PiV FDQDOHV GH HQWUDGD HV SRVLEOH XWLOL]DU WDUMHWDV GH PXOWLSH[DGR TXH QRV SHUPLWLUtDQ
REWHQHU KDVWD XQ WRWDO GH VHxDOHV GH HQWUDGD
(O QRPEUH FRPSOHWR GH OD WDUMHWD $70,2/ QRV LQGLFD ODV FDUDFWHUtVWLFDV SDUWLFXODUHV PiV
UHOHYDQWHV
$7 WDUMHWD GHVWLQDGD D RUGHQDGRUHV FRQ EXV $7
0,2 PXOWLSOH LQSXW RXWSXW P~OWLSOHV HQWUDGDVVDOLGDV
GLVSRQLELOLGDG GH GLHFLVpLV FDQDOHV DQDOyJLFRV GH HQWUDGD
/ VHxDOHV GH HQWUDGD DQDOyJLFDV GH EDMR QLYHO
WLHPSR GH FRQYHUVLyQ GH 2V
'HQWUR GH OD VHULH $70,2 SRGHPRV HQFRQWUDU RWURV PRGHORV $70,2/ $70,2/ $7
0,2/ $70,2+ $70,2+ $70,2+ /DV ~QLFDV YDULDFLRQHV VRQ HO
WLHPSR GH FRQYHUVLyQ \ HO WLSR GH VHxDO GH HQWUDGD DOWR + R EDMR /
(O FDPSR GH DSOLFDFLyQ GH HVWD WDUMHWD HV PX\ YDULDGR 3RGHPRV FLWDU DOJXQDV DSOLFDFLRQHV WtSLFDV
FRPR SRU HMHPSOR
&RQWURO GH DXWRPDWLVPRV
0RQLWRUL]DFLyQ GH SDUiPHWURV GLYHUVRV
,QVWUXPHQWDFLyQ
3URFHVRV GH WHVW HOHFWUyQLFRV
$QiOLVLV GH VHxDOHV \ WUDQVLWRULRV
'HWHUPLQDFLyQ GH IXQFLRQHV GH WUDQVIHUHQFLD
&DUDFWHUL]DFLyQ GH SODQWDV
*HQHUDFLyQ GH IXQFLRQHV
&RQWURO GH GLVSRVLWLYRV HOHFWUyQLFRV FRQWURODEOHV SRU WHQVLyQ FRPR SRU HMHPSOR ILOWURV \
DPSOLILFDGRUHV
/DV OtQHDV GH HQWUDGD \ VDOLGD GLJLWDOHV SXHGHQ VHU ~WLOHV SDUD
&RQWURO GH PiTXLQDV
&RPXQLFDFLyQ HQWUH PiTXLQDV
&RQWURO GH LQWHUUXSWRUHV
)LQDOPHQWH ODV OtQHDV GH WHPSRUL]DFLyQ SXHGHQ XWLOL]DUVH SDUD JHQHUDU SXOVRV VHxDOHV GH UHORM WLHPSR
GH VLQFURQLVPR PHGLGDV GH IUHFXHQFLD FRQWDGRUHV \ PHGLGD GH DQFKXUD GH SXOVRV HQWUH RWURV
/D WDUMHWD GLVSRQH WDPELpQ GH XQ EXV GHQRPLQDGR 576, 5HDO 7LPH 6\VWHP ,QWHJUDWLRQ TXH SURSRUFLRQD D OD
WDUMHWD OD SRVLELOLGDG GH SRGHU UHFLELU R HQYLDU VHxDOHV GH FRQWURO TXH SURYHQJDQ GH RWUD WDUMHWD TXH GLVSRQJD GHO
PLVPR EXV (VWDV SUHVWDFLRQHV VH H[WLHQGHQ D OD SRVLELOLGDG GH FRQWURO GHO SURFHVR GH FRQYHUVLyQ DQDOyJLFR
GLJLWDO GHVGH RWUDV SODFDV \ OD VLQFURQL]DFLyQ GH GRV WDUMHWDV D ILQ GH TXH SXHGDQ WUDEDMDU D OD PLVPD IUHFXHQFLD
GH UHORM (VWD SUHVWDFLyQ HV ~WLO HQ DSOLFDFLRQHV TXH UHTXLHUDQ XQD VLQFURQL]DFLyQ GH WLHPSR HQ ODV SODFDV &DGD
WDUMHWD TXH GLVSRQH GH EXV 576, GLVSRQH GH XQ RVFLODGRU GH 0+] 3RU HVR XQD WDUMHWD SXHGH REWHQHU OD VHxDO
GH UHORM GHO SURSLR RVFLODGRU R UHFLELUOR GH RWUD WDUMHWD YtD EXV 576,
(O FRQWURO GH OD WDUMHWD VH UHDOL]D PHGLDQWH XQ SURJUDPD \ OD FRQILJXUDFLyQ HV GHFLU ILMDQGR HQWUDGDV
GLIHUHQFLDOHV R UHIHULGDV D PDVD ILMDQGR QLYHOHV GH VHxDO GH HQWUDGD XQLSRODU GH 9 D 9 R GH 9 D
9 R ELSRODU GH 9 D 9 R GH 9 D 9 HQWUH RWURV WLHQH TXH UHDOL]DUVH ItVLFDPHQWH VREUH OD
PLVPD SODFD FRQ ORV LQFRQYHQLHQWHV TXH HVR FRPSRUWD
/D WDUMHWD VH VXPLQLVWUD FRQ XQ PDQXDO GH LQVWDODFLyQ \ FRQILJXUDFLyQ FRQ ORV FyGLJRV QHFHVDULRV SDUD
SURJUDPDUOD 'H WRGRV PRGRV HO FRQWURO GH OD SODFD UHVXOWD PXFKR PiV IiFLO XWLOL]DQGR VRIWZDUH
RSFLRQDO GH 1DWLRQDO ,QVWUXPHQWV /DE9,(: R /DE:LQGRZV&9,
&RPR \D VH KD FRPHQWDGR OD WDUMHWD $70,2 GLVSRQH GH GLHFLVpLV FDQDOHV GH HQWUDGD FRQ JDQDQFLD
SURJUDPDEOH XQ FRQYHUVRU DQDOyJLFR GLJLWDO GH ELWV JHQHUDFLyQ DXWRPiWLFD GH WLHPSR SDUD OD
FRQYHUVLyQ DQDOyJLFD GLJLWDO P~OWLSOH GH GLYHUVRV FDQDOHV \ HQWUDGDV H[WHUQDV GH \ UHORM (Q
WULJJHU
HVWH DSDUWDGR GHVFULELPRV DOJXQRV EORTXHV IXQGDPHQWDOHV TXH FRQIRUPDQ HO VLVWHPD GH DGTXLVLFLyQ GH
GDWRV GH OD WDUMHWD /D )LJ PXHVWUD XQ GLDJUDPD IXQFLRQDO GHO FXDO GHVWDFDPRV
/D FRQILJXUDFLyQ GHO PXOWLSOH[RU GH HQWUDGD QRV SURSRUFLRQD GLHFLVpLV FDQDOHV GH HQWUDGD HQ PRGR GH
HQWUDGD XQLSRODU \ RFKR FDQDOHV GH HQWUDGD HQ PRGR GLIHUHQFLDO &RPR YHUHPRV PiV DGHODQWH FXDQGR
GLVSRQHPRV HO PRGR GH HQWUDGD XQLSRODU ORV GRV PXOWLSOH[RUHV VH FRQHFWDQ DO WHUPLQDO SRVLWLYR GHO
DPSOLILFDGRU GH LQVWUXPHQWDFLyQ PLHQWUDV TXH HO WHUPLQDO QHJDWLYR VH FRQHFWD D OD PDVD GH OD SODFD
SDUD HQWUDGDV UHIHUHQFLDGDV D PDVD R DO UHWRUQR GH VHxDO YtD $, 6(16( SDUD VHxDOHV QR UHIHUHQFLDGDV D
PDVD WDO FRPR YHUHPRV PiV DGHODQWH 6L GLVSRQHPRV OD FRQILJXUDFLyQ HQ PRGR GLIHUHQFLDO HO
PXOWLSOH[RU 08; VH FRQHFWD DO WHUPLQDO SRVLWLYR GHO DPSOLILFDGRU GH LQVWUXPHQWDFLyQ \ HO 08;
VH FRQHFWD DO WHUPLQDO QHJDWLYR
(O DPSOLILFDGRU GH PXHVWUHR \ PDQWHQLPLHQWR VDPSOH DQG KROG DPSOLILHU HV XQD FLUFXLWHUtD YLWDO SDUD
XQD EXHQD FRQYHUVLyQ (Q HIHFWR HQ HO LQLFLR GH OD FRQYHUVLyQ XQD YH] UHFRJLGD OD PXHVWUD GH VHxDO
TXH TXLHUH FRQYHUWLUVH HO FLUFXLWR GH PXHVWUHR \ PDQWHQLPLHQWR VH GLVSRQH HQ PRGR GH
PDQWHQLPLHQWR (VR VLJQLILFD TXH PDQWLHQH OD PLVPD WHQVLyQ HQ OD HQWUDGD GHO FRQYHUVRU GXUDQWH HO
WLHPSR TXH VH QHFHVLWD SDUD UHDOL]DU OD FRQYHUVLyQ 'XUDQWH HVWH WLHPSR HV SRVLEOH FDPELDU OD
FRQILJXUDFLyQ GH ORV PXOWLSOH[RUHV H LQWURGXFLU FXDOTXLHUD GH ORV FDQDOHV GH HQWUDGD \D TXH HO FLUFXLWR
GH PDQWHQLPLHQWR DtVOD HO FRQYHUWLGRU GH ODV SRVLEOHV YDULDFLRQHV TXH VH SURGX]FDQ HQ OD HQWUDGD (VWH
KHFKR SHUPLWH RSWLPL]DU HO SURFHVR GH DGTXLVLFLyQ /D DGTXLVLFLyQ GH ORV GDWRV SXHGH UHDOL]DUVH GH
WUHV IRUPDV GLIHUHQWHV DGTXLVLFLyQ FRQWLQXDGD GH XQ ~QLFR FDQDO DGTXLVLFLyQ GH PXFKRV FDQDOHV
UHDOL]DQGR PXHVWUHR FRQWLQXR \ DGTXLVLFLyQ PXOWLFDQDO UHDOL]DQGR PXHVWUHR D LQWHUYDORV PpWRGRV TXH
VH KDQ GHVFULWR FRQ DQWHULRULGDG
8QD YH] DFDEDGD OD FRQYHUVLyQ HO UHVXOWDGR VH DOPDFHQD HQ XQD PHPRULD ),)2 GH ELWV FRQ XQD
FDSDFLGDG GH GRFH SDODEUDV (VWD PHPRULD VLUYH GH EXIIHU DO $'& \ D\XGD GH OD PDQHUD VLJXLHQWH
D (O FRQYHUWLGRU DQDOyJLFR GLJLWDO TXHGD OLEUH SDUD SRGHU UHDOL]DU OD FRQYHUVLyQ VLJXLHQWH \D
TXH DFDEDGD OD FRQYHUVLyQ DQWHULRU HO UHVXOWDGR VH DOPDFHQD HQ OD PHPRULD ),)2 SDUD VX
OHFWXUD SRVWHULRU
E 'DGR TXH OD PHPRULD ),)2 SXHGH DOPDFHQDU XQ WRWDO GH GLHFLVpLV YDORUHV GLJLWDOHV DQWHV
GH SHUGHU LQIRUPDFLyQ VH SURSRUFLRQD DO SURJUDPD GH FRQWURO R D OD '0$ XQ WLHPSR H[WUD
SDUD TXH SXHGD UHFRJHU OD LQIRUPDFLyQ 6L VH HVFULEHQ PiV GH GLHFLVpLV SDODEUDV D OD PHPRULD
DQWHV GH VHU OHtGDV VH SURGXFH XQ HUURU GH VREUHVFULWXUD \ ORV YDORUHV DOPDFHQDGRV VH SLHUGHQ
JHQHUDFLyQ GH WLHPSR SDUD OD DGTXLVLFLyQ GH GDWRV FRQVLVWH HQ YDULRV UHORMHV \ VHxDOHV GH WLHPSR (Q HO
GLDJUDPD ORV HQFRQWUDUHPRV HQ HO EORTXH GHQRPLQDGR $' &RQYHUVLRQ 7LPLQJ
/DV VHxDOHV GH WLHPSR VRQ ODV TXH GHWHUPLQDQ HO LQLFLR GH OD FRQYHUVLyQ HO FRQWURO GH WLHPSR D OD
HQWUDGD \ OD VDOLGD \ OD JHQHUDFLyQ GH UHORMHV SDUD HO PXHVWUHR GH OD VHxDO DQDOyJLFD GH HQWUDGD (VWDV
VHxDOHV SXHGHQ SURFHGHU GH OD SURSLD WDUMHWD GH ODV HQWUDGDVVDOLGDV GH OD WDUMHWD R GHO EXV 576,
2WUR DVSHFWR EDVWDQWH LPSRUWDQWH HV OD IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR (VWH SDUiPHWUR LQGLFD OD FDQWLGDG GH
PXHVWUDV DGTXLULGDV SRU VHJXQGR \ YLHQH GHWHUPLQDGR SRU HO SHULRGR GH FRQYHUVLyQ GHO $'& PiV HO
WLHPSR GH PXHVWUHR \ UHWHQFLyQ (Q HO FDVR GH PXHVWUHR PXOWLFDQDO OD IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR HVWi
OLPLWDGD SRU ORV WLHPSRV GH HVWDEOHFLPLHQWR GH ORV PXOWLSOH[RUHV \ GHO DPSOLILFDGRU GH
LQVWUXPHQWDFLyQ (Q OD 7DEOD SXHGHQ REVHUYDUVH YDORUHV WtSLFRV GH IUHFXHQFLDV Pi[LPDV GH
PXHVWUHR
/D WDUMHWD $70,2 YD LQVHUWDGD HQ HO EXV GH XQ RUGHQDGRU 3& $7 /DV OtQHDV GH HVWH EXV VH GLYLGHQ
HQ XQ EXV GH GLUHFFLRQHV GH ELWV XQ EXV GH GDWRV GH ELWV OtQHDV GH '0$ OtQHDV GH LQWHUUXSFLyQ
\ OtQHDV GH FRQWURO 3XHGH REVHUYDUVH HVWD HVWUXFWXUD HQ HO GLDJUDPD GH OD )LJ
/D FLUFXLWHUtD GH LQWHUID] HQWUH OD WDUMHWD \ HO EXV GHO 3& $7 JHQHUD WRGDV ODV VHxDOHV QHFHVDULDV SDUD HO
FRQWURO GHO SURFHVR GHO $70,2 (Q OD )LJ HVWD FLUFXLWHUtD YLHQH UHSUHVHQWDGD SRU ORV EORTXHV
IXQGDPHQWDOHV OODPDGRV 3& $7 ,2 &KDQQHO ,QWHUIDFH &LUFXLWU\ '0$ LQWHUIDFH H ,QWHUUXSW LQWHUIDFH
(Q OD )LJ VH KD UHSUHVHQWDGR XQD GLYLVLyQ GH ORV EORTXHV PiV VLJQLILFDWLYRV &RPR PXHVWUD HVWD
ILJXUD ORV EORTXHV UHSUHVHQWDGRV VRQ
0DQWHQHGRU GH GLUHFFLRQHV
'HVFRGLILFDGRU GH GLUHFFLRQHV
:1107 GH GDWRV
6HxDOHV GH WHPSRUL]DFLyQ
&RQWURO GH LQWHUUXSFLRQHV
&RQWURODGRU GH FDQDOHV '0$
/D FLUFXLWHUtD HQFDUJDGD GH JHQHUDU ORV WLHPSRV VHxDOHV GH WHPSRUL]DFLyQ VH XWLOL]D SDUD JHQHUDU ODV
VHxDOHV GH OHFWXUD \ HVFULWXUD \ SDUD HVWDEOHFHU ORV WLHPSRV GH WUDQVIHUHQFLD GH GDWRV 3RU RWUD SDUWH OD
WDUMHWD GHYXHOYH VHxDOHV HQ ORV FDQDOHV GH HQWUDGDVDOLGD GHO 3& $7 SDUD LQGLFDU FXiQGR VH KD DFFHGLGR
D OD WDUMHWD FXiQGR HVWi SUHSDUDGD SDUD RWUD WUDQVIHUHQFLD HWF
&XDQGR OD FRQYHUVLyQ DQDOyJLFD D GLJLWDO KD ILQDOL]DGR \ HO GDWR GLJLWDO HV GLVSRQLEOH SDUD VHU
OHtGR D OD PHPRULD ),)2
&XDQGR VH KD FRPSOHWDGR HO SURFHVR GH DGTXLVLFLyQ
&XDQGR VH KD UHFLELGR XQ SXOVR GH ILQDOL]DFLyQ GH '0$
&XDQGR XQR GH ORV UHORMHV WHPSRUL]DGRUHV JHQHUD XQ SXOVR
&XDQGR VH SURGXFH XQ HUURU GH RYHUIORZ
&RQILJXUDFLyQ GH OD WDUMHWD
/D FRQILJXUDFLyQ GH HQWUDGD XQLSRODU QR UHIHUHQFLDGD D PDVD VLJQLILFD TXH WRGDV ODV VHxDOHV GH HQWUDGD
HVWiQ UHIHUHQFLDGDV D OD PLVPD PDVD VLQ HPEDUJR pVWD PDVD QR HV OD PLVPD TXH OD PDVD DQDOyJLFD GH
TXH GLVSRQH HO $70,2 /D PDVD TXH XWLOL]DQ ODV VHxDOHV GH HQWUDGD HV WUDWDGD SRU HO DPSOLILFDGRU
GH LQVWUXPHQWDFLyQ FRPR XQD WHQVLyQ HQ PRGR FRP~Q \ SRU OR WDQWR HV UHFKD]DGD &RQ HVWD
FRQILJXUDFLyQ OD WDUMHWD HVWi SUHSDUDGD SDUD UHFLELU GLHFLVpLV VHxDOHV DQDOyJLFDV GLIHUHQWHV
&RQILJXUDFLyQ
5DQJR GH HQWUDGD 8QLSRODU GH 9 D 9
GHO FRQYHUWLGRU %LSRODU 9
DQDOyJLFR D GLJLWDO %LSRODU 9 SRU GHIHFWR
0RGR GH HQWUDGD 8QLSRODU UHIHUHQFLDGD D PDVD
GHO FRQYHUWLGRU 8QLSRODU QR UHIHUHQFLDGD D PDVD
DQDOyJLFR D GLJLWDO 'LIHUHQFLDO SRU GHIHFWR
6HOHFFLyQ GH UHORM $70,2 UHORM 0+] SRU GHIHFWR
SDUD HO EXV 576, $70,2 UHORM UHORM GHO 576,
$70,2 \ 576, 0+]
5HIHUHQFLD GHO ,QWHUQD SRU GHIHFWR
&$' ([WHUQD
5HIHUHQFLD GHO ,QWHUQD SRU GHIHFWR
&$' ([WHUQD
3RODULGDG GH VDOLGD GHO 8QLSRODU HQ PRGR ELQDULR GLUHFWR
&$' %LSRODU HQ FRPSOHPHQWR D GRV SRU GHIHFWR
3RODULGDG GH VDOLGD 0RGR ELQDULR GLUHFWR
GHO &$' %LSRODU HQ FRPSOHPHQWR D GRV SRU GHIHFWR
(/ $7 0,2 RIUHFH GRV SRODULGDGHV GH HQWUDGD XQLSRODU \ ELSRODU 8QLSRODU VLJQLILFD TXH OD WHQVLyQ GH
HQWUDGD SXHGH WHQHU XQ UDQJR HQWUH 9 \ 9 GRQGH 9 HV FXDOTXLHU WHQVLyQ GH UHIHUHQFLD SRVLWLYD
701 701
/D HQWUDGD ELSRODU VLJQLILFD TXH HO UDQJR GH WHQVLyQ GH HQWUDGD HVWi FRPSUHQGLGR HQWUH 9 \ 9 701 701
GH D 9 UDQJR GH 9 8QLSRODU
GH D 9 UDQJR GH 9 %LSRODU
GH D 9 UDQJR GH 9 %LSRODU
9PLQ 9PD[
/6%
(Q HO GLDJUDPD GH OD )LJ VH PXHVWUD XQ HVTXHPD GHO FRQHFWRU GH OD SODFD /RV SLQV D VRQ
SDUD ODV HQWUDGDV DQDOyJLFDV /RV SLQV \ VH GHQRPLQDQ $, *1' \ VH FRQHFWDQ GLUHFWDPHQWH D OD
PDVD GH OD SODFD (O SLQ R $, 6(16( HQ HO PRGR GH FRQILJXUDFLyQ XQLSRODU VH FRQHFWD
LQWHUQDPHQWH DO WHUPLQDO QHJDWLYR GHO DPSOLILFDGRU GH LQVWUXPHQWDFLyQ GH OD SODFD /RV SLQV D
GHQRPLQDGRV $&+ $&+ VH FRQHFWDQ HQ ORV GLHFLVpLV FDQDOHV GH HQWUDGD GH OD WDUMHWD
/D FRQH[LyQ GH ODV VHxDOHV DQDOyJLFDV GH HQWUDGD GHSHQGH GH OD FRQILJXUDFLyQ TXH KD\DPRV HVFRJLGR
HQ OD FLUFXLWHUtD GH HQWUDGD DQDOyJLFD (VWD FRQILJXUDFLyQ SHUPLWH XWLOL]DU HO DPSOLILFDGRU GH
LQVWUXPHQWDFLyQ GH PDQHUDV GLIHUHQWHV (Q OD )LJ VH UHSUHVHQWD HO GLDJUDPD GHO DPSOLILFDGRU GH
LQVWUXPHQWDFLyQ /DV VHxDOHV VH FRQHFWDQ D ORV WHUPLQDOHV SRVLWLYRV \ QHJDWLYR GH HQWUDGD GHO
DPSOLILFDGRU D WUDYpV GH PXOWLSOH[RUHV
&XDQGR VH FRQILJXUDQ ODV HQWUDGDV GH OD SODFD SDUD HIHFWXDU ODV FRQH[LRQHV GH ODV VHxDOHV HV LPSRUWDQWH
VDEHU TXp WLSRORJtD GH VHxDOHV WHQHPRV IORWDQWHV R UHIHUHQFLDGDV D PDVD SDUD SRGHU UHDOL]DU XQD
FRQILJXUDFLyQ PiV FRUUHFWD
8QD VHxDO IORWDQWH HV OD TXH QR VH HQFXHQWUD FRQHFWDGD D OD PDVD GHO VLVWHPD \ GLVSRQH GH XQD
UHIHUHQFLD GHPDVLDGR DLVODGD (MHPSORV GH VLVWHPDV FRQ VDOLGD IORWDQWH GH VHxDO VRQ ORV
WUDQVIRUPDGRUHV WHUPRSDUHV VLVWHPDV DOLPHQWDGRV PHGLDQWH EDWHUtDV VDOLGDV GH DLVODPLHQWRV ySWLFRV
DPSOLILFDGRUHV GH DLVODPLHQWR HWF /D UHIHUHQFLD GH PDVD GH HVWRV VLVWHPDV VH WLHQH TXH FRQHFWDU D OD
HQWUDGD GH PDVD DQDOyJLFD GH IRUPD TXH VH HVWDEOH]FD XQD PDVD R UHIHUHQFLD ORFDO GH OD VHxDO D OD
SODFD
6HxDOHV GH HQWUDGD UHIHUHQFLDGDV D PDVD
8QD VHxDO UHIHUHQFLDGD D PDVD HV OD TXH HVWi FRQHFWDGD D OD PDVD GHO VLVWHPD GH DOLPHQWDFLyQ \ SRU OR
WDQWR FRQHFWDGD D XQ SXQWR FRP~Q GH PDVD UHVSHFWR GH OD SODFD VLHPSUH TXH WHQJDPRV HO RUGHQDGRU
HQ HO FXDO HVWi LQVWDODGR OD SODFD FRQHFWDGR D OD PLVPD DOLPHQWDFLyQ
/D FRQILJXUDFLyQ GH HQWUDGD XQLSRODU HV DTXpOOD HQ OD FXDO WRGDV ODV VHxDOHV GH HQWUDGD D OD SODFD HVWiQ
UHIHUHQFLDGDV D XQD PDVD FRP~Q (VWDV VHxDOHV VH FRQHFWDQ DO WHUPLQDO SRVLWLYR GHO DPSOLILFDGRU GH
LQVWUXPHQWDFLyQ \ HO WHUPLQDO FRP~Q GH PDVD VH FRQHFWD DO WHUPLQDO QHJDWLYR (O IDEULFDQWH HVSHFLILFD
TXH KD\ TXH XWLOL]DU HVWD FRQILJXUDFLyQ HQ FDVR TXH VH GHQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV VLJXLHQWHV
6HxDOHV GH HQWUDGD GH DOWR QLYHO PiV JUDQGHV TXH 9
/RQJLWXG GH ORV FDEOHV GH FRQH[LyQ GH OD IXHQWH GH VHxDO D OD SODFD LQIHULRU D ORV P
7RGDV ODV VHxDOHV GH HQWUDGD UHIHUHQFLDGDV D XQD PDVD ~QLFD
6L DOJXQD GH ODV FRQGLFLRQHV DQWHULRUHV QR VH FXPSOH KD\ TXH XWLOL]DU OD FRQH[LyQ GLIHUHQFLDO
/D SODFD $70,2 SXHGH FRQILJXUDUVH HQ GRV PRGRV GLIHUHQWHV SDUD VHxDOHV XQLSRODUHV
FRQILJXUDFLyQ XQLSRODU UHIHUHQFLDGD D PDVD \ FRQILJXUDFLyQ XQLSRODU QR UHIHUHQFLDGD D PDVD FRPR \D
VH KD HVWXGLDGR /D SULPHUD FRQILJXUDFLyQ VH XWLOL]D SDUD VHxDOHV IORWDQWHV \ OD WDUMHWD VXPLQLVWUD OD
UHIHUHQFLD GH PDVD SDUD OD VHxDO GH HQWUDGD /D RWUD FRQILJXUDFLyQ VH XWLOL]D SDUD VHxDOHV UHIHUHQFLDGDV
D PDVD (Q HVWH FDVR OD VHxDO H[WHUQD WUDH VX SURSLD UHIHUHQFLD \ OD WDUMHWD QR DSRUWD QLQJXQD
&RQH[LRQHV D OD SODFD $70,2 HQ FRQILJXUDFLyQ GH HQWUDGD XQLSRODU SDUD VHxDOHV UHIHUHQFLDGDV
D PDVD
6L TXHUHPRV PHGLU XQD VHxDO UHIHUHQFLDGD D PDVD FRQ XQD FRQILJXUDFLyQ XQLSRODU GH OD SODFD OD
FRQH[LyQ VH UHDOL]D VHJ~Q QRV PXHVWUD OD )LJ 2EVHUYDPRV TXH OD VHxDO VH FRQHFWD D OD HQWUDGD
SRVLWLYD GHO DPSOLILFDGRU GH LQVWUXPHQWDFLyQ \ OD UHIHUHQFLD GH PDVD ORFDO GH OD VHxDO VH FRQHFWD D OD
HQWUDGD QHJDWLYD &XDOTXLHU GLIHUHQFLD GH SRWHQFLDO HQWUH OD PDVD GH OD SODFD \ OD PDVD DSRUWDGD SRU OD
VHxDO DSDUHFH FRPR XQD VHxDO HQ PRGR FRP~Q WDO FRPR VH PXHVWUD HQ OD )LJ
/DV UHVLVWHQFLDV GH N: TXH VH REVHUYDQ HQ OD )LJ VH LQFOX\HQ SDUD FUHDU XQ FDPLQR GH UHWRUQR
D PDVD GH ODV FRUULHQWHV GH SRODUL]DFLyQ GHO DPSOLILFDGRU GH LQVWUXPHQWDFLyQ 6L QR VH SUHYp HVWD
VLWXDFLyQ HVWD FRUULHQWH SXHGH SURYRFDU XQ FRPSRUWDPLHQWR QR GHVHDGR GHO DPSOLILFDGRU GH
LQVWUXPHQWDFLyQ /RV YDORUHV WtSLFRV RVFLODQ HQWUH N: \ N: /D LQFOXVLyQ GH HVWDV UHVLVWHQFLDV
HV QHFHVDULD SDUD VHxDOHV GH HQWUDGD $& SHUR WLHQH GRV LQFRQYHQLHQWHV UHGXFH OD LPSHGDQFLD GH
HQWUDGD GHO DPSOLILFDGRU GH LQVWUXPHQWDFLyQ \ VH SURYRFD XQD WHQVLyQ GH RIIVHW HQ OD HQWUDGD GHELGD D
OD FRUULHQWH GH SRODUL]DFLyQ VREUH OD UHVLVWHQFLD
&RPXQLFDFLyQVHULH
*HQHUDOLGDGHV
8QD YH] GHILQLGR FyPR VH HQYtD OD LQIRUPDFLyQ VL VH KDFH FRQ XQR R FRQ GRV FDEOHV SRU VHxDO KD\
TXH FRQVLGHUDU FyPR UHDOL]DUHPRV OD WUDQVPLVLyQ DVt OD OtQHD GH WUDQVPLVLyQ VH SXHGH XWLOL]DU GH
GLIHUHQWHV PDQHUDV
N 6LPSOH[ /D FRPXQLFDFLyQ HV HQ XQ VROR VHQWLGR FRQ XQ HPLVRU \ XQ UHFHSWRU
N +DOIGXSOH[ /D FRPXQLFDFLyQ HV SRVLEOH HQ DPERV VHQWLGRV SHUR QR VLPXOWiQHDPHQWH
N )XOOGXSOH[ /D FRPXQLFDFLyQ HV SRVLEOH HQ DPERV VHQWLGRV \ VLPXOWiQHDPHQWH
/RV GDWRV WUDQVPLWLGRV H[SHULPHQWDQ SpUGLGDV \ GLVWRUVLyQ D FDXVD GH ODV FRQVWDQWHV GLVWULEXLGDV
SUHVHQWHV D OR ODUJR GHO FDEOH LQGXFWDQFLD \ UHVLVWHQFLD HQ VHULH FDSDFLGDG \ UHVLVWHQFLD HQ SDUDOHOR
N /D UHVLVWHQFLD HQ VHULH 5 GHSHQGH GH OD IUHFXHQFLD \ HV HO UHVXOWDGR GH OD UHVLVWHQFLD HQ FRQWLQXD \
GHO HIHFWR VNLQ GHO FDEOH HIHFWR TXH KDFH UHIHUHQFLD D OD WHQGHQFLD GH ORV HOHFWURQHV D YLDMDU SRU OD
VXSHUILFLH GHO FRQGXFWRU D DOWDV IUHFXHQFLDV GH IRUPD TXH VH UHGXFH HO SDVR SRU VHFFLyQ GH iUHD \
VH LQFUHPHQWD OD UHVLVWHQFLD
N /D LQGXFWDQFLD HQ VHULH UHSUHVHQWD OD RSRVLFLyQ DO FDPELR GH ORV QLYHOHV GH FRUULHQWH QR SHUPLWH XQ
FDPELR EUXVFR GH FRUULHQWH GHELGD D ORV FDPSRV PDJQpWLFRV
N /D FDSDFLGDG HQ SDUDOHOR HV FUHDGD SRU GRV FRQGXFWRUHV PX\ SUy[LPRV \ VHSDUDGRV SRU XQ
GLHOpFWULFR
N /D WUDQVFRQGXFWDQFLD HQ SDUDOHOR * HV XQD IXQFLyQ GH ODV SpUGLGDV GHO GLHOpFWULFR HQ WRUQR D FDGD
FRQGXFWRU TXH SHUPLWH OD ILOWUDFLyQ GH FRUULHQWH HQWUH FRQGXFWRUHV
(O HIHFWR JOREDO GH ODV FRQVWDQWHV GLVWULEXLGDV HV OD OODPDGD LPSHGDQFLD FDUDFWHUtVWLFD GH OtQHD TXH
GHSHQGH GH OD IUHFXHQFLD \ GHO WLSR GH FDEOH FRQ HO ILQ GH WHQHU OD Pi[LPD WUDQVIHUHQFLD GH HQHUJtD KD\
TXH DFDEDU OD OtQHD FRQ XQD FDUJD GH YDORU VLPLODU D OD LPSHGDQFLD FDUDFWHUtVWLFD GH OD OtQHD GH
WUDQVPLVLyQ
5 M 3I/
=R
* M 3I&
56 TXH VH KD FRQYHUWLGR HQ HO HVWiQGDU PiV XWLOL]DGR HQ DSOLFDFLRQHV GH EDMR FRVWH TXH UHTXLHUHQ
OD LQWHUFRQH[LyQ VHULH &RPR SHULIpULFRV VHULH PiV XVXDOHV VH SXHGHQ HQXPHUDU ODV LPSUHVRUDV HO
UDWyQ ORV SOyWWHUV ORV HVFiQHUHV ORV GLJLWDOL]DGRUHV \ GLIHUHQWHV VLVWHPDV GH PHGLGD H LQVWUXPHQWRV GH
ODERUDWRULR YpDVH OD )LJ
'HVGH HO HVWiQGDU 56 KD HYROXFLRQDGR \ KD LGR SUHVHQWDQGR GLIHUHQWHV UHYLVLRQHV /D ~OWLPD
GH HVWDV UHYLVLRQHV KD VLGR OD ( UHDOL]DGD HQ MXOLR GH $KRUD HO HVWiQGDU HV FRQRFLGR FRPR HO
(,$7,$( HQ TXH (,$ VLJQLILFD (OHFWURQLF ,QGXVWULHV $VVRFLDWLRQ \ 7,$
7HOHFRPPXQLFDWLRQV ,QGXVWU\ $VVRFLDWLRQ (O JUDQ SUREOHPD FRQ HVWD QRUPD HV TXH HQ HO PRPHQWR
GH VHU GHILQLGD WRGDYtD QR VH GLVSRQtD GH ORV PLFURSURFHVDGRUHV TXH DSDUHFHQ HQ HO PHUFDGR
LQIRUPiWLFR PiV WDUGH HQ OD GpFDGD GH ORV VHWHQWD $Vt HQ HVWH PRPHQWR QRV HQFRQWUDPRV FRQ TXH HO
PLFURSURFHVDGRU DO LQWHUDFFLRQDU FRQ XQ PyGHP WUDEDMDUi FRPR '7( \ DO LQWHUDFFLRQDU FRQ XQD
LPSUHVRUD WUDEDMDUi FRPR '&(
/DV FDUDFWHUtVWLFDV PiV UHOHYDQWHV TXH GHILQHQ HO HVWiQGDU VRQ
N 9HORFLGDG Pi[LPD GH WUDQVPLVLyQ GH GDWRV (Q ODV UHYLVLRQHV SUHYLDV GH OD QRUPD OD YHORFLGDG
Pi[LPD HVWDED GHILQLGD HQ NELWV DFWXDOPHQWH KD\ XQ JUDQ Q~PHUR GH DSOLFDFLRQHV TXH
DXPHQWDQ OD YHORFLGDG KDVWD NELWV PX\ SRU HQFLPD GH OD QRUPD
N &DSDFLGDG GH FDUJD Pi[LPD /D UHYLVLyQ & GHILQtD OD ORQJLWXG Pi[LPD P SHUR QR HVWDEOHFtD
HO WLSR GH FDEOH XWLOL]DGR \ SRU OR WDQWR WDPSRFR OD FDUJD FDSDFLWLYD GH OD OtQHD /DV UHYLVLRQHV
' \ ( \D H[SUHVDQ OD ORQJLWXG Pi[LPD HQ IXQFLyQ GH OD FDUJD FDSDFLWLYD GH OD OtQHD S)
TXH VH FRQVLJXH XWLOL]DQGR FDEOHV GH HQWUH \ P
(O HVWiQGDU 56 SDUD WUDQVPLVLyQ VLPSOH[ FRQ OtQHD EDODQFHDGD XWLOL]DQGR XQ SDU GH KLORV
WUHQ]DGRV VH GHVDUUROOy HQ HO DxR \ IXH UHYLVDGR SRVWHULRUPHQWH HQ FRPR 56 FRQ OD
LQFRUSRUDFLyQ GH ODV YHQWDMDV GHO OD]R GH FRUULHQWH D ODV SUHVWDFLRQHV GHO HVWiQGDU 56 DXPHQWDQGR
GH HVWD PDQHUD OD YHORFLGDG GH WUDQVPLVLyQ GH GDWRV \ OD ORQJLWXG GH OD OtQHD
(O HVWiQGDU 56 HV XQD DFWXDOL]DFLyQ GHO HVWiQGDU 56 GHVDUUROODGR HQ TXH SHUPLWH OD
FRPXQLFDFLyQ ELGLUHFFLRQDO PXOWLSXQWR KDOIGXSOH[
/D 7DEOD PXHVWUD XQ DQiOLVLV FRPSDUDWLYR GH DOJXQDV GH ODV FDUDFWHUtVWLFDV PiV UHOHYDQWHV GH ORV
WUHV HVWiQGDUHV GH FRPXQLFDFLyQ VHULH PHQFLRQDGRV DQWHV
(O KHFKR GH XWLOL]DU XQ RUGHQDGRU SHUVRQDO FRPR GLVSRVLWLYR FRQWURODGRU GH WRGR QXHVWUR VLVWHPD GH
PHGLGD \ VLHQGR OD FRPXQLFDFLyQ VHULH YtD 56 XQD GH ODV SUHVWDFLRQHV \D LQKHUHQWHV GHO HTXLSR \
SRU OR WDQWR DO DOFDQFH GH WRGR HO PXQGR QRV OOHYD D SURIXQGL]DU XQ SRFR PiV HQ HO HVWXGLR GH HVWD
QRUPD
(O FRQMXQWR GH HVSHFLILFDFLRQHV GH OD QRUPD HVWi GHVWLQDGR D
'DGR TXH VH XWLOL]D PXFKR HO FRQHFWRU GH SLQV HQ ODV FRPXQLFDFLRQHV VHULH EDVDGDV HQ HO 56 OD
7DEOD PXHVWUD OD IXQFLyQ DVRFLDGD D FDGD SLQ \ OD )LJ OD IRUPD GHO FRQHFWRU $ OD KRUD GH
FRQVWUXLU XQ FDEOH SDUD OD LQWHUFRQH[LyQ VHULH GH GRV GLVSRVLWLYRV PHGLDQWH 56 HVWD LQIRUPDFLyQ
HV LQGLVSHQVDEOH
$ FRQWLQXDFLyQ VH GHVFULEH EUHYHPHQWH OD IXQFLyQ GH FDGD XQR GH ORV SLQV GHO FRQHFWRU '%6
N 'DWD &DUULHU 'HWHFW '&' (O '&( SRQH D HVWD OtQHD SDUD LQIRUPDU DO '7( TXH HVWi
UHFLELHQGR XQD VHxDO SRUWDGRUD GH LQIRUPDFLyQ
N 'DWD 6HW 5HDG\ '65 6HxDO TXH HO '&( SRQH D SDUD LQGLFDU DO '7( TXH HVWi FRQHFWDGR D OD
OtQHD
N 5HFHLYH 'DWD /LQH 5' /DV VHxDOHV TXH VH UHFLEHQ SRU OD OtQHD 5' VRQ HQ IRUPD GH WUDQVPLVLyQ
HQ VHULH &XDQGR OD VHxDO '&' HVWi D OD OtQHD 5' WLHQH TXH PDQWHQHUVH GHQWUR GHO HVWDGR
0$5.
'HQRPLQDPRV PRGXODFLyQ DO SURFHVR GH FRGLILFDU XQD VHxDO FRQ RWUD $ OR ODUJR GH OD WUDQVPLVLyQ OD
PRGXODFLyQ VH JHQHUD KDFLHQGR TXH XQ WRQR SXUR FRQPXWH HQWUH GRV DPSOLWXGHV TXH UHSUHVHQWHQ ORV QLYHOHV \
GHILQLHQGR XQ HVWDGR 0$5. FRPR OD SUHVHQFLD GH WRQR \ XQ 63$&( FRPR VX DXVHQFLD R DO UHYpV (O DQFKR GH
EDQGD GH OD OtQHD WHOHIyQLFD SHQVDGD SDUD OD WUDQVPLVLyQ GH YR] FRPSOLFD HQRUPHPHQWH OD WUDQVPLVLyQ GH SXOVRV
GLJLWDOHV SRU HVWH PRWLYR ODV VHxDOHV HQYLDGDV VRQ VLQXVRLGDOHV
N 5HTXHVW 7R 6HQG 576 (VWD VHxDO VH SRQH D SRU HO '7( SDUD LQGLFDU TXH HVWi SUHSDUDGR
SDUD WUDQVPLWLU GDWRV (QWRQFHV HO '&( WLHQH TXH SUHSDUDUVH SDUD UHFLELU GDWRV (Q FRPXQLFDFLRQHV
KDOI GXSOH[ WDPELpQ VH LQKLEH HO PRGR GH UHFHSFLyQ GH GDWRV 'HVSXpV GH XQ WLHPSR GH HVSHUD HO
'&( SRQH D OD OtQHD &76 SDUD LQIRUPDU DO '7( TXH \D HVWi SUHSDUDGR SDUD UHFLELU GDWRV 8QD
YH] OD FRPXQLFDFLyQ KD ILQDOL]DGR \ HO '7( QR WUDQVPLWH PiV GDWRV 576 SDVD GH YDOHU D YDOHU
'HVSXpV GH XQ FRUWR WLHPSR GH HVSHUD SDUD DVHJXUDUVH TXH VH KDQ UHFLELGR ELHQ WRGRV ORV
GDWRV WUDQVPLWLGRV HO '&( SRQH D OD OtQHD &76
N 7UDQVPLW 'DWD /LQH 7' /DV VHxDOHV VH WUDQVPLWHQ SRU HVWD OtQHD HQ PRGR VHULH GHO '7( DO
'&( &XDQGR QR VH WUDQVPLWH QLQJ~Q WLSR GH LQIRUPDFLyQ OD OtQHD WLHQH TXH PDQWHQHUVH HQ VX
HVWDGR 0$5. 3DUD TXH SXHGDQ WUDQVIHULUVH GDWRV ODV OtQHDV '65 '75 576 \ &76 WLHQHQ TXH
HQFRQWUDUVH HQ
N &OHDU 7R 6HQG &76 (VWD VHxDO VH SRQH D SRU HO '&( SDUD LQGLFDU DO '7( TXH HVWi
SUHSDUDGR SDUD UHFLELU GDWRV &76 VH SRQH D FRPR UHVSXHVWD D XQ HVWDGR VLPXOWiQHR GH ODV
OtQHDV 576 '65 \ '75
N 'DWD 7HUPLQDO 5HDG\ '75 (VWD VHxDO MXQWR FRQ '65 LQGLFD TXH ORV HTXLSRV VRQ RSHUDWLYRV
'75 VH SRQH D SRU HO '7( SDUD LQGLFDU DO '&( TXH HVWi SUHSDUDGR SDUD UHFLELU R WUDQVPLWLU
GDWRV '75 WLHQH TXH HVWDU HQ DQWHV GH TXH HO '&( SXHGD SRQHU D '65 &XDQGR '75 VH
SRQH D SRU HO '7( HO '&( HV GHVFRQHFWDGR GHO FDQDO GH FRPXQLFDFLRQHV SRUTXH VH KD
FRPSOHWDGR OD WUDQVPLVLyQ GH OD LQIRUPDFLyQ
N 5LQJ ,QGLFDWRU 5, 5, HVWi SXHVWR D SRU HO '&( FXDQGR UHFLEH XQD OODPDGD (VWD OtQHD \D QR
HV ~WLO DO XWLOL]DU HO HVWiQGDU HQ DSOLFDFLRQHV GH PyGHPV \ FRPXQLFDFLRQHV FRQ VLVWHPDV GH PHGLGD
N 6LJQDO *URXQG SLQ (VWD OtQHD SURSRUFLRQD HO FRP~Q OD UHIHUHQFLD GH WLHUUD D WRGDV ODV OtQHDV
DQWHV FRPHQWDGDV (VWi HOpFWULFDPHQWH VHSDUDGD GH OD WRPD GH WLHUUD SDUD OD SURWHFFLyQ GHO HTXLSR
7RGDV ODV LQWHUIDFHV QR XWLOL]DQ WRGRV ORV SLQV 3RU HMHPSOR HO UDWyQ VyOR XWLOL]D OtQHDV 6LJQDO
*URXQG 5, 7' \ 5' 8QD GH ODV FRQILJXUDFLRQHV PiV WtSLFDV HQ HO XVR GHO 56 HV OD
FRQILJXUDFLyQ GHO PyGHP QXOR )LJ TXH VH XWLOL]D EiVLFDPHQWH HQ OD FRPXQLFDFLyQ HQWUH '7(
$XQTXH WRGD OD FRPXQLFDFLyQ VHULH VHUi WUDQVSDUHQWH SDUD HO XVXDULR VL pVWH WUDEDMD FRQ XQ SURJUDPD
SDUD HO FRQWURO GH LQVWUXPHQWDFLyQ GHO WLSR SUHVHQWDGR HQ HO FDStWXOR GH VRIWZDUH ORV IXQGDPHQWRV GH
VRIWZDUH GH HVWH WLSR GH FRPXQLFDFLyQ VRQ VLPSOHV OD VDOLGD GH XQ E\WH VH UHDOL]D HVFULELHQGR VXV ELWV
HQ XQ SXHUWR UHJLVWUR TXH FDSWXUD ORV GDWRV GLJLWDOHV \ ORV FRQVHUYD SDUD XQD XWLOL]DFLyQ SRVWHULRU 'H
OD PLVPD PDQHUD OD HQWUDGD VH KDUi OH\HQGR ORV GDWRV GH RWUR SXHUWR /DV GLILFXOWDGHV VDOHQ GH ODV
LQWHUUHODFLRQHV HQWUH ELWV GH GDWRV \ OD WUDPD GH LQIRUPDFLyQ IRUPDGD SRU GDWRV \ ELWV GH FRQWURO HVWRV
SUREOHPDV VH VROXFLRQDQ DO XWLOL]DU XQ FLUFXLWR LQWHJUDGR TXH VH HQFDUJD GH OD UHFHSFLyQ \ OD
WUDQVPLVLyQ VHULH GH GDWRV HQ PRGR DVtQFURQR OODPDGR 8$57 8QLYHUVDO $V\QFURQRXV
5HFHLYHU7UDQVFHLYHU HQ TXH VyOR KDFH IDOWD SURJUDPDU HO LQWHJUDGR FRQ HO ILQ GH UHDOL]DU OD
FRPXQLFDFLyQ VHULH \ WUDQVIRUPDUOR HQ OHFWXUDV \ HVFULWXUDV GH E\WHV HQ OD 8$57 OD FXDO VH FRPSRUWD
SDUD FRQ HO SURFHVDGRU FRPR XQD R PiV SRVLFLRQHV GH PHPRULD ELQDULDV R SXHUWRV GH HQWUDGDVDOLGD
(VWD SURJUDPDFLyQ VH SXHGH UHDOL]DU HQ OHQJXDMH HQVDPEODGRU R HQ OHQJXDMHV GH DOWR QLYHO HQ TXH FDGD
YH] VH KDFH PiV WUDQVSDUHQWH DO XVXDULR OD FRPXQLFDFLyQ VHULH $Vt ILQDOPHQWH HQ OD SURJUDPDFLyQ
JUiILFD /DE9,(: VyOR KD\ TXH GHILQLU ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH OD WUDQVPLVLyQ HQ ORV LFRQRV FRPR OD
YHORFLGDG HO FyGLJR GH SDULGDG HWF
(Q OD )LJ SXHGH YHUVH XQD LQWHUID] 56 WtSLFD GRQGH ORV GDWRV HQ SDUDOHOR TXH SURSRUFLRQD HO
PLFURSURFHVDGRU VH FRQYLHUWHQ HQ VHULH SRU OD 8$57 \ ORV QLYHOHV 77/ VH FRQYLHUWHQ HQ QLYHOHV 56
SRU ORV FLUFXLWRV GULYHU HO SURFHVR LQYHUVR GH FRQYHUVLyQ GH QLYHOHV OR UHDOL]DQ ORV FLUFXLWRV
UHFHLYHU
7UDEDMDQGR FRQ SURJUDPDFLyQ JUiILFD DQWHV GH SRGHU XWLOL]DU HO SXHUWR VHULH SDUD WUDQVPLWLU \R UHFLELU
HV LPSUHVFLQGLEOH FRQILJXUDUOR 'H HVWD PDQHUD VH LQGLFD DO 3& FyPR WLHQH TXH DFWXDU HQ ODV
FRPXQLFDFLRQHV HV GHFLU TXp SXHUWR VHULH WLHQH TXH XWLOL]DU D TXp YHORFLGDG GH WUDQVPLVLyQ WLHQH TXH
HPLWLU \ UHFLELU E\WHV TXp WLSR GH SDULGDG WLHQH TXH XWLOL]DU HWF (V LPSRUWDQWH WHQHU SUHVHQWH TXH OD
FRQILJXUDFLyQ GDGD HQ HO SXHUWR VHULH GHO 3& WLHQH TXH VHU H[DFWDPHQWH OD PLVPD TXH XWLOLFH HO GLVSRVLWLYR
SHULIpULFR 6L HVR QR IXHUD DVt HO 3& \ HO SHULIpULFR QR SRGUtDQ FRPXQLFDUVH FRQ p[LWR \D TXH XWLOL]DUtDQ
HVSHFLILFDFLRQHV GH WUDQVPLVLyQ GLIHUHQWHV 8QD YH] FRQILJXUDGR HO SXHUWR \D QR HV QHFHVDULR YROYHU D
FRQILJXUDUOR PLHQWUDV QR TXLHUDQ FDPELDUVH ODV HVSHFLILFDFLRQHV GH OD FRPXQLFDFLyQ
(Q XQD FRPXQLFDFLyQ VHULH HV FRQYHQLHQWH UHDOL]DU XQ FRQWURO VREUH OD WUDQVPLVLyQ \ OD UHFHSFLyQ GH
GDWRV D ILQ GH TXH VH UHDOLFH GH IRUPD FRUUHFWD HV GHFLU TXH QR VH SLHUGD LQIRUPDFLyQ 8QR GH ORV
SULQFLSDOHV SUREOHPDV TXH VH SUHVHQWDQ HV OD YLJLODQFLD GH ORV EXIIHUV TXH GHVWLQD HO SXHUWR VHULH SDUD
OD UHFHSFLyQ \ OD WUDQVPLVLyQ GH GDWRV (VWRV EXIIHUV VRQ ]RQDV GH PHPRULD UHVHUYDGD TXH IXQFLRQDQ
GH OD PDQHUD VLJXLHQWH
N 3RU XQD SDUWH ORV EXIIHUV JXDUGDQ ORV GDWRV TXH YDQ OOHJDQGR SRU HO SXHUWR VHULH GHVGH HO
SHULIpULFR (VWRV GDWRV VH PDQWLHQHQ DOPDFHQDGRV KDVWD TXH ORV OHH HO SURJUDPD TXH JHVWLRQD HO
SXHUWR VHULH (V SRVLEOH TXH OD OOHJDGD UHLWHUDGD GH LQIRUPDFLyQ VLQ TXH VHD OHtGD DFDEH OOHQDQGR OD
FDSDFLGDG GHO EXIIHU GH UHFHSFLyQ (Q HVWH FDVR GH VDWXUDFLyQ GHO EXIIHU ORV QXHYRV GDWRV TXH VH
UHFLEDQ VRQ LJQRUDGRV 3DUD SRGHU UHFLELU QXHYRV GDWRV SULPHUR KD\ TXH OHHU DOJXQRV GH ORV GDWRV
GHO EXIIHU FRQ OR TXH VH GHMD HVSDFLR OLEUH TXH SRGUi VHU RFXSDGR FRQ QXHYD LQIRUPDFLyQ
N 3RU RWUD SDUWH HQ HO EXIIHU GH HPLVLyQ HVWiQ DOPDFHQDGRV ORV GDWRV TXH TXHUHPRV HQYLDU DO
SHULIpULFR D OD HVSHUD TXH OD WUDQVPLVLyQ VHD SRVLEOH HV GHFLU D OD HVSHUD GH TXH HO SHULIpULFR VH
HQFXHQWUH SUHSDUDGR SDUD UHFLELU
N /D JHVWLyQ GH ORV EXIIHUV GH HQWUDGD \ VDOLGD HV WUDQVSDUHQWH DO XVXDULR FXDQGR VH WUDEDMD FRQ
VRIWZDUH GH FRQWURO GH LQVWUXPHQWDFLyQ (O XVXDULR VRODPHQWH WLHQH TXH OHHU GHO EXIIHU GH HQWUDGD
ORV QXHYRV GDWRV UHFLELGRV \ HVFULELU HQ HO EXIIHU GH VDOLGD ORV GDWRV TXH TXLHUD HQYLDU VLQ
SUHRFXSDUVH GH FyPR VH OOHQDQ R YDFtDQ HVWRV EXIIHUV
/RV SURWRFRORV GH FRPXQLFDFLyQ KDQGVKDNLQJ VH RFXSDQ GH HYLWDU TXH HO EXIIHU GH UHFHSFLyQ GH
GDWRV GHO SXHUWR VHULH VH VDWXUH \ FRQVLJXLHQWHPHQWH VH SLHUGD LQIRUPDFLyQ &RQ HO XVR GH HVWRV
SURWRFRORV HO 3& \ HO SHULIpULFR VH HQYtDQ LQIRUPDFLyQ VREUH ORV EXIIHUV GH UHFHSFLyQ UHVSHFWLYRV /D
PHFiQLFD GH IXQFLRQDPLHQWR GH ORV SURWRFRORV HV OD VLJXLHQWH
(Q HO FDVR TXH HO EXIIHU GHO UHFHSWRU OOHJXH D VDWXUDUVH FRQ ORV GDWRV UHFLELGRV VH HQYtD XQD VHxDO DO
HPLVRU HQ TXH VH OH LQGLFD TXH WLHQH TXH LQWHUUXPSLU OD WUDQVIHUHQFLD GH GDWRV \D TXH VL QR VH SHUGHUtD
LQIRUPDFLyQ (O HPLVRU UHFLEH HVWD VHxDO \ GHMD GH WUDQVPLWLU \ TXHGD D OD HVSHUD TXH HO UHFHSWRU
YXHOYD D HVWDU GLVSRQLEOH SDUD FRQWLQXDU FRQ OD FRPXQLFDFLyQ &XDQGR HO UHFHSWRU KD OHtGR SDUWH GH OD
LQIRUPDFLyQ FRQWHQLGD HQ VX EXIIHU pVWH YXHOYH D GLVSRQHU GH HVSDFLR OLEUH \ SRU OR WDQWR VH HQYtD XQD
VHxDO DO HPLVRU SDUD LQGLFDUOH TXH \D SXHGH FRQWLQXDU FRQ OD WUDQVIHUHQFLD GH GDWRV
3DUD UHDOL]DU ODV GLIHUHQWHV DSOLFDFLRQHV GH LQVWUXPHQWDFLyQ YLUWXDO FRQ FRPXQLFDFLyQ VHULH GLVSRQHPRV
GHO LQVWUXPHQWDO VLJXLHQWH HO JHQHUDGRU GH IXQFLRQHV +3 $ \ HO PXOWtPHWUR +3 $ TXH VH
FRQHFWDQ D OD LQWHUID] 56 XWLOL]DQGR HO FRQHFWRU '% \ TXHGDQ DPERV FRQILJXUDGRV FRPR
GLVSRVLWLYRV '7( (Q WRGDV ODV FRPXQLFDFLRQHV XWLOL]DQ GRV OtQHDV GH GLiORJR '75 WHUPLQDO GH GDWRV
SUHSDUDGR SLQ \ '65 PRGR SUHSDUDGR SLQ
8WLOL]DQGR HO PHQ~ GH HQWUDGDVDOLGD GHO SDQHO IURQWDO GHO LQVWUXPHQWR VHOHFFLRQDPRV OD YHORFLGDG HQ
EDXGLRV OD SDULGDG \ HO Q~PHUR GH ELWV GH GDWRV 8QD WUDPD GH FDUiFWHU FRQVWD GH WRGRV ORV ELWV
WUDQVPLWLGRV GHVGH HO ELW GH DUUDQTXH KDVWD HO ELW GH SDUDGD 'HQWUR GH OD WUDPD HO XVXDULR SXHGH
VHOHFFLRQDU OD YHORFLGDG HQ EDXGLRV HO Q~PHUR GH ELWV GH GDWRV \ HO WLSR GH SDULGDG
N 9HORFLGDG R EDXGLRV
N 3DULGDG \ ELWV GH GDWRV 1LQJXQR ELWV
3DU ELWV
,PSDU ELWV
N 1~PHUR GH ELWV GH DUUDQTXH ELW ILMR
N 1~PHUR GH ELWV GH SDUDGD ELWV ILMRV
3DUD FRQHFWDU HO LQVWUXPHQWR DO RUGHQDGRU FRPR DPERV VRQ GLVSRVLWLYRV '7( HTXLSR WHUPLQDO GH
GDWRV OR TXH VXSRQH OD FRQH[LyQ GH HQWUDGDV FRQ HQWUDGDV \ VDOLGDV FRQ VDOLGDV )LJ OD VROXFLyQ
HV XWLOL]DU OD FRQILJXUDFLyQ GH PyGHP QXOR )LJ HQ TXH OD FRQH[LyQ PiV LPSRUWDQWH HV HO FUXFH GH
ORV WHUPLQDOHV WUDQVPLWWHG GDWD \ UHFHLYHG GDWD
'&' '&'
5' 5'
7' 7'
'75 '75
*1' *1'
'65 '65
576 576
&76 &76
5, 5,
/DE9,(: SHUPLWH UHDOL]DU OD FRPXQLFDFLyQ PHGLDQWH 56 FRQ LQVWUXPHQWRV SURJUDPDEOHV \ SRU
HVR GLVSRQH GH XQD OLEUHUtD FRQ FXDWUR LQVWUXPHQWRV YLUWXDOHV 9, TXH GHVFULELUHPRV D FRQWLQXDFLyQ
(Q OD RSFLyQ ,QVWUXPHQW ,2 GHO PHQ~ GHVSOHJDEOH GH IXQFLRQHV GHO GLDJUDPD GH EORTXHV VH
HQFXHQWUD OD OLEUHUtD GH FRPXQLFDFLRQHV VHULH FRQ ORV 9, VLJXLHQWHV
&RQILJXUD HO SXHUWR VHULH GHO 3& SDUD SRGHU LQLFLDOL]DU OD FRPXQLFDFLyQ (V LPSUHVFLQGLEOH VHOHFFLRQDU
ORV YDORUHV GH ODV YDULDEOHV FRUUHVSRQGLHQWHV D ORV SDUiPHWURV GH FRPXQLFDFLyQ TXH XWLOLFH HO
LQVWUXPHQWR 6X GLDJUDPD HV HO GH OD )LJ
$ FRQWLQXDFLyQ FRPHQWDUHPRV HO YDORU TXH WLHQHQ TXH WRPDU ODV GLIHUHQWHV YDULDEOHV GHO 9,
)ORZ FRQWURO 3HUPLWH LQGLFDU HO WLSR GH KDQGVKDNH TXH VH XWLOL]DUi GH VRIWZDUH R GH KDUGZDUH
%XIIHU VL]H ,QGLFD HO WDPDxR GHO EXIIHU GH HQWUDGDVDOLGD (O YDORU PtQLPR WLHQH TXH VHU GH NE\WH
3RUW QXPEHU (VSHFLILFD HO SXHUWR TXH VH XWLOL]DUi VHJ~Q ORV YDORUHV VLJXLHQWHV
%DXG UDWH 6H XWLOL]D SDUD LQGLFDU OD YHORFLGDG GH WUDQVPLVLyQ TXH VH XWLOL]DUi HQ OD FRPXQLFDFLyQ
'DWD ELWV (V OD FDQWLGDG GH ELWV GH GDWRV TXH VH XWLOL]DUiQ GXUDQWH OD WUDQVPLVLyQ GH XQ FDUiFWHU (O
YDORU WLHQH TXH HVWDU HQWUH FLQFR \ RFKR
3DULW\
6LQ SDULGDG
3DULGDG LPSDU
3DULGDG SDU
(QYtD ORV GDWRV FRQWHQLGRV HQ 6WULQJ WR :ULWH D WUDYpV GHO SXHUWR LQGLFDGR D 3RUW 1XPEHU (O YDORU
GH (UURU &RGH LQGLFDUi VL HV GLIHUHQWH GH FHUR TXH VH KD SURGXFLGR XQ IDOOR HQ OD FRPXQLFDFLyQ (Q
OD )LJ VH PXHVWUD HO GLDJUDPD GH HVWH 9,
(VWH 9, SHUPLWH FRQRFHU HO Q~PHUR GH E\WHV TXH VH HQFXHQWUDQ HQ HO EXIIHU GH HQWUDGDVDOLGD GHO SXHUWR
LQGLFDGR HQ 3RUW 1XPEHU (V UHFRPHQGDEOH OODPDU HVWH 9, DQWHV GH LQLFLDU XQD OHFWXUD FRQ HO ILQ GH
GHWHUPLQDU HO Q~PHUR GH E\WHV TXH HO 9, GHVWLQDGR D OD OHFWXUD WLHQH TXH HVSHUDU
6HULDO 3RUW 5HDG OHH GHO EXIIHU GH HQWUDGDVDOLGD GHO SXHUWR LQGLFDGR HQ 3RUW 1XPEHU HO Q~PHUR GH
6H TXLHUH PRVWUDU HO IXQFLRQDPLHQWR GH ODV UXWLQDV VHULH GHO /DE9,(: \ ORV SURFHVRV GH FRPXQLFDFLyQ
EiVLFRV YtD 56
(O 9, GHP56 SHUPLWH PHGLU UHVLVWHQFLDV \ YHULILFDU VL HO YDORU REWHQLGR HVWi GHQWUR GH ORV
PiUJHQHV GH WROHUDQFLD FRUUHVSRQGLHQWHV
)LJ 3DQHO IURQWDO GHO HMHPSOR SUiFWLFR GH SURJUDPDFLyQ GHO PXOWtPHWUR
(Q OD )LJ HQFRQWUDPRV XQ GLEXMR GHO SDQHO IURQWDO $ FRQWLQXDFLyQ LQGLFDPRV FyPR IXQFLRQD
$GTXLULU UHDOL]D OD UHFRJLGD GH XQD PHGLGD TXH VHUi PRVWUDGD HQ 9DORUHV UHDOHV
(O LQGLFDGRU VH HQFLHQGH HQ FDVR TXH OD WROHUDQFLD UHDO VHD VXSHULRU D OD WHyULFD R OD LPSXHVWD SRU
QRVRWURV
(O SULPHU SDVR TXH VH UHDOL]D HV OD LQLFLDOL]DFLyQ GHO SXHUWR VHULH XWLOL]DGR GHO 3& VHJ~Q ORV YDORUHV
TXH XWLOL]D HO PXOWtPHWUR
8WLOL]DUHPRV HO SXHUWR FRP GHO RUGHQDGRU 3RUW QXPEHU YHORFLGDG GH WUDQVIHUHQFLD Pi[LPD
GHO PXOWtPHWUR ELWV GH GDWRV 'DWD E\WHV ELWV GH VWRS 6WRS ELWV \ SDULGDG SDU
3DULW\
(Q FDVR TXH QR VH SURGX]FD QLQJ~Q HUURU HQYLDUHPRV DO PXOWtPHWUR OD VHFXHQFLD 6<675(0 D ILQ
GH TXH VH FRQILJXUH HQ PRGR UHPRWR \ SXHGD UHDOL]DU ODV IXQFLRQHV YtD 56 WDO FRPR LQGLFD OD
)LJ 3DUD TXH HO PXOWtPHWUR GHWHFWH HO ILQDO GH OD WUDQVPLVLyQ HV LPSUHVFLQGLEOH HQYLDU HO
FDUiFWHU QO!
8QD YH] UHDOL]DGR HO SURFHVR GH LQLFLDOL]DFLyQ GHO SXHUWR \ FRQILJXUDGR HO GLVSRVLWLYR HQ PRGR UHPRWR
VH FRQILJXUDUi HO PXOWtPHWUR SDUD OD FDSWXUD GH PHGLGDV 3DUD HVR VH HQYLDUi OD VHFXHQFLD GH
SURJUDPDFLyQ 0($65(6" WDO FRPR LQGLFD OD )LJ HO PXOWtPHWUR VH FRQILJXUDUi
DXWRPiWLFDPHQWH SDUD OD OHFWXUD GH UHVLVWHQFLDV \ UHDOL]DUi XQD PHGLGD TXH HQYLDUi GLUHFWDPHQWH DO
EXIIHU GH HQWUDGDVDOLGD GHO SXHUWR VHULH
$ FRQWLQXDFLyQ VyOR WLHQH TXH HVSHUDUVH HO WLHPSR VXILFLHQWH SDUD TXH HO PXOWtPHWUR SXHGD WUDQVPLWLU
WRGD OD LQIRUPDFLyQ GH IRUPD TXH HO 9, %\WHV DW 6HULDO 3RUW LQGLFDUi HO Q~PHUR GH E\WHV TXH WLHQH TXH
OHHU HO 9, 6HULDO 3RUW 5HDG /D FDGHQD GH FDUDFWHUHV $6&,, VH FRQYLHUWH D XQ Q~PHUR GHFLPDO \ D SDUWLU
GH DTXt VH FRPSDUD FRQ ORV YDORUHV WHyULFRV GH UHVLVWHQFLD
)LJ 'LDJUDPD GH OHFWXUD GHO YDORU GH UHVLVWHQFLD HQYLDGR SRU HO PXOWtPHWUR
,QVWUXPHQWDFLyQ*3,%
(Q HVWH FDStWXOR VH SUHVHQWDQ ORV FRQFHSWRV WHyULFRV TXH GHILQH OD QRUPD ,((( SURSXHVWD SRU
SULPHUD YH] HO DxR SRU HO ,QVWLWXWR GH ,QJHQLHURV (OpFWULFRV \ (OHFWUyQLFRV \ PHMRUDGD
SRVWHULRUPHQWH HO DxR HQ OD QXHYD YHUVLyQ ,((( (VWD QRUPDWLYD SHUPLWH OD LQWHUFRQH[LyQ
GH LQVWUXPHQWRV GH YDULRV IDEULFDQWHV HQ XQ PLVPR EXV FRP~Q SDUD SRGHU UHDOL]DU VLVWHPDV GH
LQVWUXPHQWDFLyQ \ HTXLSRV GH WHVW DXWRPiWLFR
&XDQGR TXLHUHQ LQWHUFRQHFWDUVH YDULRV LQVWUXPHQWRV VH SODQWHDQ SUREOHPDV TXH DIHFWDQ D FXDWUR
FDUDFWHUtVWLFDV SULPDULDV TXH KD\ TXH WHQHU HQ FXHQWD
'HVGH OD GpFDGD GH ORV DxRV VHVHQWD FXDQGR HPSH]DURQ D GHVDUUROODUVH ORV SULPHURV LQVWUXPHQWRV
FRQWURODGRV GLJLWDOPHQWH VXUJLy OD QHFHVLGDG GH HVWDQGDUL]DU OD FRPXQLFDFLyQ HQWUH ORV GLIHUHQWHV
LQVWUXPHQWRV \ HO RUGHQDGRU /RV IDEULFDQWHV HVWXGLDURQ OD IRUPD GH FRRUGLQDU ORV DVSHFWRV EiVLFRV SDUD
JDUDQWL]DU OD FRPSDWLELOLGDG GH OD LQWHUFRQH[LyQ HQWUH VXV SURGXFWRV (O UHVXOWDGR IXH OD QRUPD ,(((
UHYLVDGD GHVSXpV HQ ORV DxRV \ TXH UHFLELy HO QRPEUH GH 6WDQGDUG 'LJLWDO
,QWHUIDFH IRU 3URJUDPPDEOH ,QVWUXPHQWDWLRQ R ELHQ *HQHUDO 3XUSRVH ,QWHUIDFH %XV IXH DFHSWDGD SRU
OD &RPLVLyQ (OHFWURWpFQLFD ,QWHUQDFLRQDO ,(&
(O VLVWHPD VH EDVD HQ OD XWLOL]DFLyQ GH XQ EXV HQ HO FXDO WRGRV ORV LQVWUXPHQWRV HVWiQ FRQHFWDGRV
VLPXOWiQHDPHQWH HQ SDUDOHOR /D DGLFLyQ GH QXHYRV HTXLSRV QR H[LJH OD PRGLILFDFLyQ GH ODV
FRQH[LRQHV GH ORV TXH \D KD\ LQVWDODGRV /D WUDQVIHUHQFLD GH LQIRUPDFLyQ HQWUH XQLGDGHV HV GLUHFWD VLQ
QHFHVLGDG GH SDVDU VLHPSUH SRU XQ HTXLSR LQWHUPHGLR GH FRQWURO &RPR FRQWUDSDUWLGD D HVWD
VLPSOLILFDFLyQ KDFH IDOWD LQWURGXFLU DOJ~Q SURWRFROR GH FRPXQLFDFLyQ D ILQ GH TXH FRQ ODV yUGHQHV
RSRUWXQDV SXHGD WUDQVIHULUVH LQIRUPDFLyQ GH XQ HTXLSR D RWUR 3RU HMHPSOR VL XQ HTXLSR $ PLGH XQD
PDJQLWXG \ WLHQH TXH WUDQVIHULU ORV GDWRV D RWUR LQVWUXPHQWR GH UHSUHVHQWDFLyQ % \ D XQ VLVWHPD GH
PHPRULD & HV QHFHVDULR
8Q FRQWURODGRU TXH DVLJQH D FDGD XQR GH ORV HTXLSRV OD IXQFLyQ TXH WLHQHQ TXH UHDOL]DU \
VXSHUYLVH OD WUDQVIHUHQFLD GH LQIRUPDFLyQ SDUD FRQRFHU FXiQGR VH KD DFDEDGR R ELHQ SDUD
LQWHUUXPSLU HO SURFHVR VL VH GHWHFWD DOJ~Q PDO IXQFLRQDPLHQWR HWF
$VLJQDU D % \ & HO SDSHO GH UHFHSWRUHV \ DVHJXUDU TXH QR VH HQYtDQ QXHYRV GDWRV KDVWD TXH
VH KD\DQ DFHSWDGR ODV DQWHULRUHV
$VLJQDU D ORV RWURV HTXLSRV FRQHFWDGRV DO EXV XQ SDSHO SDVLYR SDUD HYLWDU TXH LQWHUILHUDQ
HQ OD FRPXQLFDFLyQ 3HUR KDFH IDOWD TXH HQWLHQGDQ LQVWUXFFLRQHV GHO WLSR FRPLHQ]R GH
PHQVDMH DWHQFLyQ ILQDO GH PHQVDMH HWF TXH HQYtD HO FRQWURODGRU
/D DGRSFLyQ GH PpWRGRV QRUPDOL]DGRV SDUD UHDOL]DU WRGR HVWH SURFHVR KD VLGR XQ DVSHFWR PX\
UHOHYDQWH HQ HO GHVDUUROOR GH OD LQVWUXPHQWDFLyQ HOHFWUyQLFD \D TXH SHUPLWH HO PRQWDMH GH VLVWHPDV GH
LQVWUXPHQWDFLyQ GH PXFKD FRPSOHMLGDG \ HYLWD HO ULHVJR GH REVROHVFHQFLD GH ORV HTXLSRV
2EMHWLYRV
(VSHFLILFDU ORV UHTXLVLWRV PHFiQLFRV HOpFWULFRV \ IXQFLRQDOHV TXH WLHQHQ TXH FXPSOLU ORV
LQVWUXPHQWRV FRQ HO ILQ GH SRGHU LQWHUFRQHFWDUVH D WUDYpV GH XQ EXV FRP~Q
3HUPLWLU OD FRPXQLFDFLyQ GLUHFWD HQWUH GRV HTXLSRV VLQ OD QHFHVLGDG TXH WRGRV ORV PHQVDMHV WHQJDQ
TXH SDVDU SRU HO FRQWURODGRU
'HILQLU XQ VLVWHPD FRQ ODV PtQLPDV UHVWULFFLRQHV HQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH IXQFLRQDPLHQWR LQWHUQR
GHO LQVWUXPHQWR FRQHFWDGR DO EXV
'HILQLU XQ VLVWHPD GH EDMR FRVWH TXH SHUPLWD OD LQWHUFRQH[LyQ GH HTXLSRV WDPELpQ GH EDMR FRVWH
1~PHUR GH GLVSRVLWLYRV FRQHFWDGRV 8Q Pi[LPR GH HQ EXV FRQWLQXR 8QR GH HOORV WLHQH TXH
WUDEDMDU QHFHVDULDPHQWH GH FRQWURODGRU
9tD GH LQWHUFRQH[LyQ 5HG HQ HVWUHOOD R HQ OtQHD /D ORQJLWXG WRWDO GHO FDEOH TXHGD OLPLWDGD D P
HQWUH ORV TXLQFH LQVWUXPHQWRV DXQTXH HQWUH HOORV QR SXHGH KDEHU PiV GH P
/tQHDV GH VHxDO HQ WRWDO SDUD GDWRV E\WH \ SDUD VHxDOHV GH FRQWURO \ GH HVWDGR 7UHV GH HVWDV
OtQHDV VRQ GH FRQWURO GH WUDQVIHUHQFLD GH GDWRV KDQGVKDNH '$9 'DWD 9DOLG 15)' 1RW 5HDG\
)RU 'DWD \ 1'$& 1RW 'DWD $FFHSWHG /DV RWUDV FLQFR OtQHDV VRQ GH FRQWURO JHQHUDO GH OD LQWHUID]
,)& ,QWHUIDFH &OHDU $71 $WWHQWLRQ 5(1 5HPRWH (QDEOH 654 6HUYLFH 5HTXHVW \ (2, (QG
2U ,GHQWLI\ /DV OtQHDV GH GDWRV VRQ ELGLUHFFLRQDOHV GH IRUPD TXH VH XWLOL]DQ ODV PLVPDV OtQHDV SDUD
LQWURGXFLU FRPDQGRV GH SURJUDPDFLyQ HQ XQ LQVWUXPHQWR \ SDUD REWHQHU ORV UHVXOWDGRV
7UDQVIHUHQFLD GHO FRQWURO (Q VLVWHPDV FRQ PiV GH XQ FRQWURODGRU WLHQH TXH KDEHU VyOR XQR DFWLYR
DO PLVPR WLHPSR (V HO GHQRPLQDGR FRQWUROOHU LQ FKDUJH (V HO ~QLFR TXH SXHGH WUDQVIHULU HO
FRQWURO D RWURV FRQWURODGRUHV
&LUFXLWRV HOHFWUyQLFRV GH OD LQWHUID] /RV HPLVRUHV GULYHUV \ ORV UHFHSWRUHV UHFHLYHUV VRQ
FRPSDWLEOHV FRQ OD IDPLOLD 77/
7RGD OD FRPXQLFDFLyQ HQWUH ODV IXQFLRQHV GH LQWHUID] \ VX HQWRUQR VH UHDOL]D PHGLDQWH PHQVDMHV
HQYLDGRV R UHFLELGRV (VWRV PHQVDMHV WLHQHQ TXH FODVLILFDUVH FRPR
D 0HQVDMHV GHSHQGLHQWHV GHO GLVSRVLWLYR 6RQ ORV TXH QR LQWHUDFFLRQDQ GLUHFWDPHQWH FRQ OD LQWHUID]
OyJLFD FRPR SRU HMHPSOR yUGHQHV GH SURJUDPDFLyQ UHVXOWDGRV GH ODV PHGLGDV LQIRUPDFLRQHV VREUH HO
HVWDGR GH ORV GLVSRVLWLYRV HWF
E 0HQVDMHV GH OD LQWHUID] 6RQ ORV TXH QR LQWHUDFFLRQDQ FRQ HO SURFHVR GH PHGLGD VLQR TXH HVWiQ
GHVWLQDGRV DO FRQWURO GH OD LQWHUID] GH FRPXQLFDFLyQ (O SURSyVLWR SULQFLSDO GH HVWRV PHQVDMHV HV
PDQWHQHU HO SURWRFROR DGHFXDGR SDUD DFWLYDU PDQWHQHU \ DFDEDU HO IOXMR RUGHQDGR GH PHQVDMHV
GHSHQGLHQWHV GH GLVSRVLWLYR 3RU HMHPSOR XQD GLUHFFLyQ GHVLJQD HO RULJHQ R HO GHVWLQR GH XQD
VHFXHQFLD GH PHQVDMHV GHSHQGLHQWHV GH GLVSRVLWLYR HQWRQFHV HVWD GLUHFFLyQ HV XQ PHQVDMH SURSLR GH
OD LQWHUID] 7DPELpQ PHQVDMHV FRPR LQWHUID] OLEUH EORTXHR ORFDO HWF VRQ PHQVDMHV GH LQWHUID]
(OHPHQWRV EiVLFRV
8QD FRPXQLFDFLyQ HIHFWLYD UHTXLHUH WUHV HOHPHQWRV EiVLFRV SDUD RUJDQL]DU \ JHVWLRQDU HO IOXMR GH LQIRUPDFLyQ
HQWUH ORV LQVWUXPHQWRV XQ UHFHSWRU OLVWHQHU XQ HPLVRU WDONHU \ XQ FRQWURODGRU FRQWUROOHU
(O FRQWURODGRU PHGLDQWH XQ PHQVDMH GH LQWHUID] SXHGH GLUHFFLRQDU XQ LQVWUXPHQWR FRQ FDSDFLGDG SDUD
UHFLELU PHQVDMHV FRPR UHFHSWRU GH PHQVDMHV GHSHQGLHQWHV GH GLVSRVLWLYR GH RWUR LQVWUXPHQWR
$VLPLVPR SXHGH GLUHFFLRQDU XQ LQVWUXPHQWR FRQ OD FDSDFLGDG GH HPLWLU D ILQ GH TXH HQYtH PHQVDMHV
GHSHQGLHQWHV GH GLVSRVLWLYR D RWUR LQVWUXPHQWR 7DPELpQ SXHGH SDVDU HO FRQWURO D RWUR LQVWUXPHQWR TXH
GLVSRQJD GH HVWD FDSDFLGDG GH FRQWURODGRU
(Q WRGR PRPHQWR VyOR KD\ XQ VROR GLVSRVLWLYR DVLJQDGR FRPR FRQWURODGRU eVWH HV HO GLVSRVLWLYR TXH
DVLJQD ODV IXQFLRQHV GH FDGD LQVWUXPHQWR GHO EXV $VLPLVPR VyOR XQ VROR LQVWUXPHQWR TXHGDUi
GLUHFFLRQDGR FRPR HPLVRU SDUD HQYLDU E\WHV GH LQIRUPDFLyQ D WUDYpV GHO EXV 8Q Pi[LPR GH FDWRUFH
DSDUDWRV SXHGHQ TXHGDU VLPXOWiQHDPHQWH DVLJQDGRV FRPR UHFHSWRUHV
/D )LJ UHSUHVHQWD OD HVWUXFWXUD GHO EXV GRQGH VH REVHUYD OD GHQRPLQDFLyQ GH WRGDV ODV OtQHDV HQWUH
VHxDOHV GH GDWRV \ GH FRQWURO
/tQHDV GH GDWRV
/DV OtQHDV GH GDWRV VRQ ELGLUHFFLRQDOHV \ HVWiQ GHVWLQDGDV D WUDQVSRUWDU WRGRV ORV PHQVDMHV
JHQHUDOPHQWH FRGLILFDGRV HQ $6&,, GH ELWV (O WLSR GH LQIRUPDFLyQ TXH SXHGH WUDQVIHULUVH DGHPiV
GH ODV GLUHFFLRQHV VRQ yUGHQHV GH SURJUDPDFLyQ LQIRUPDFLyQ VREUH HO HVWDGR LQWHUQR GHO GLVSRVLWLYR
UHVXOWDGRV GH ODV PHGLGDV HQYLDGDV SRU HO LQVWUXPHQWR \ UHFLELGDV SRU ORV
WDONHU HWF
OLVWHQHUV
/DV GLUHFFLRQHV VRQ QHFHVDULDV SDUD LGHQWLILFDU FDGD XQR GH ORV GLVSRVLWLYRV FRQHFWDGRV DO EXV 6L HO
LQVWUXPHQWR GLVSRQH GH ODV IXQFLRQHV GH HPLVRU \ UHFHSWRU VH RWRUJD XQD GLUHFFLyQ SDUD FDGD XQR 3DUD
OODPDU D XQ LQVWUXPHQWR HO FRQWURODGRU SRQH OD GLUHFFLyQ DSURSLDGD D ODV OtQHDV GH GDWRV ',2 ',2
\ DFWLYD FRQ QLYHO EDMR OD OtQHD GH FRQWURO JHQHUDO $71 7RGRV ORV LQVWUXPHQWRV UHDFFLRQDQ VHJ~Q HO
SURWRFROR HVWDEOHFLGR TXH VH GHVFULELUi HQ HO DSDUWDGR VLJXLHQWH \ FRPSDUDQ OD GLUHFFLyQ SUHVHQWH HQ HO
EXV FRQ OD VX\D SURSLD (O LQVWUXPHQWR TXH VH LGHQWLILFD DVXPH OD IXQFLyQ GH HPLVRU R UHFHSWRU VHJ~Q HO
FDVR &DGD YH] TXH GLUHFFLRQDPRV XQ QXHYR HPLVRU HO DQWHULRU GHMD HVWH HVWDGR GH IRUPD TXH VLHPSUH
KD\ XQ VROR HPLVRU DFWLYR (Q FDPELR ORV UHFHSWRUHV SXHGHQ IXQFLRQDU VLPXOWiQHDPHQWH \ SDUD
GLUHFFLRQDU PiV GH XQ UHFHSWRU HO FRQWURODGRU WLHQH TXH HQYLDU VXFHVLYDPHQWH ODV GLUHFFLRQHV 6H QHFHVLWD
XQD RUGHQ H[SOtFLWD GH FHVH GH UHFHSFLyQ SDUD SRQHU XQ HQ HVWDGR LQDFWLYR
OLVWHQHU
3RU FRQYHQLR VH XWLOL]D ;;;;; SDUD ODV GLUHFFLRQHV GH ORV UHFHSWRUHV \ ;;;;; SDUD ODV GH
ORV HPLVRUHV GH IRUPD TXH GHVFRGLILFDQGR ORV ELWV \ SXHGH FRQPXWDUVH HO HPLVRU DFWXDO DO HVWDGR
LQDFWLYR \ GLUHFFLRQDU XQ QXHYR HPLVRU (O HTXLYDOHQWH GHFLPDO GH ORV ELWV PHQRV VLJQLILFDWLYRV
GHWHUPLQD OD GLUHFFLyQ GHO LQVWUXPHQWR (Q ORV SULPHURV LQVWUXPHQWRV *3,% VH GDED OD GLUHFFLyQ GH
IRUPD PDQXDO PHGLDQWH XQRV PLFURLQWHUUXSWRUHV $FWXDOPHQWH OD PD\RUtD GH LQVWUXPHQWRV SHUPLWHQ
SURJUDPDU OD GLUHFFLyQ DFWXDQWH VREUH HO PHQ~ D WUDYpV GHO WHFODGR
7DPELpQ KD\ LQVWUXPHQWRV FDSDFHV GH UHFRQRFHU XQD GLUHFFLyQ VHFXQGDULD PHGLDQWH OD GHVFRGLILFDFLyQ
GH XQ FDUiFWHU DGLFLRQDO SRU HMHPSOR HO VLVWHPD GH LQVWUXPHQWDFLyQ EDVDGR HQ OD QRUPD 9;, XWLOL]D
XQD GLUHFFLyQ SULPDULD SDUD HO SULQFLSDO \ GLUHFFLRQHV VHFXQGDULDV SDUD FDGD XQR GH ORV
UDFN
3DUD FRRUGLQDU OD WUDQVIHUHQFLD GH FDGD E\WH GH ODV OtQHDV GH GDWRV GHVGH HO HPLVRU KDFLD ORV UHFHSWRUHV
GLUHFFLRQDGRV VH XWLOL]DQ WUHV OtQHDV TXH UHDOL]DQ HO SURWRFROR GH FRPXQLFDFLyQ KDQGVKDNH (VWH
SURWRFROR JDUDQWL]D TXH HO HPLVRU QR HPLWD VL QR HVWiQ WRGRV ORV UHFHSWRUHV SUHSDUDGRV SDUD UHFLELU \
TXH OD WUDQVPLVLyQ GXUH FRPR PtQLPR HO WLHPSR QHFHVDULR SDUD TXH HO UHFHSWRU PiV OHQWR DFHSWH OD
LQIRUPDFLyQ
6H XWLOL]D OyJLFD QHJDWLYD XQ R YHUGDGHUR FRUUHVSRQGH D XQ QLYHO EDMR GH WHQVLyQ (VR UHSUHVHQWD
XQD VHULH GH YHQWDMDV
x 3URGXFH EDMD SRWHQFLD HQ ODV OtQHDV HQ HVWDGR IDOVR QLYHO DOWR FXDQGR QR VH XVDQ R HVWiQ
GHVFRQHFWDGDV
, '$9 'DWD 9DOLG (O HPLVRU WDONHU FRORFD HVWD OtQHD HQ HO HVWDGR YHUGDGHUR QLYHO EDMR GH
WHQVLyQ SDUD LQGLFDU TXH HO GDWR SUHVHQWH HQ HO EXV GH GDWRV HV FRUUHFWR HVWDEOH \ DGHFXDGR SDUD
E 15)' 1RW 5HDG\ )RU 'DWD &RQ HVWD OtQHD ORV UHFHSWRUHV LQGLFDQ VL HVWiQ SUHSDUDGRV R QR SDUD
UHFLELU GDWRV 8Q QLYHO DOWR LQGLFD TXH QR OR HVWiQ
F 1'$& 1RW 'DWD $FFHSWHG /RV UHFHSWRUHV LQGLFDQ OD DFHSWDFLyQ GHO GDWR SUHVHQWH HQ HO EXV 8Q
LQGLFD DFHSWDFLyQ 3DUD FRQWLQXDU HO SURWRFROR HV SUHFLVR TXH WRGRV ORV UHFHSWRUHV FRORTXHQ
(O FURQRJUDPD GH OD )LJ PXHVWUD OD VHFXHQFLD GHO SURWRFROR TXH VH GHWDOOD D FRQWLQXDFLyQ
(O SURFHVR HPSLH]D FXDQGR 15)' QLYHO EDMR 1'$& '$9 QLYHO DOWR
&XDQGR WRGRV ORV UHFHSWRUHV KDQ LQGLFDGR TXH HVWiQ SUHSDUDGRV SDUD DFHSWDU HO SULPHU E\WH GH
6L HO HPLVRU GHWHFWD TXH OD OtQHD 15)' HVWi HQ HO QLYHO DOWR LQGLFD TXH ORV GDWRV VRQ YiOLGRV \
HVWDEOHV HQ HO EXV
(O SULPHU UHFHSWRU TXH DFHSWD HO E\WH SRQH OD OtQHD 15)' SDUD LQGLFDU TXH QR HVWi SUHSDUDGR
SDUD UHFLELU XQ QXHYR GDWR /RV RWURV UHFHSWRUHV DFW~DQ GH OD PLVPD IRUPD VHJ~Q VX YHORFLGDG
(O SULPHU UHFHSWRU TXH DFHSWD LQWHQWD SRQHU 1'$& 6LQ HPEDUJR OD OtQHD SHUPDQHFH HQ HO QLYHO
(O HPLVRU GHWHFWD TXH 1'$& HVWi HQ HO HVWDGR IDOVR \ SRQH '$9 SDUD LQGLFDU TXH ORV GDWRV
GHMDQ \D GH VHU YiOLGRV (O HPLVRU UHWLUDUi ORV GDWRV R ELHQ SRQGUi XQRV QXHYRV VL TXLHUH HQYLDU RWUR
E\WH
(O SULPHU UHFHSWRU TXH GHWHFWD TXH OD OtQHD '$9 HVWi HQ IDOVR SRQH OD OtQHD 1'$& SDUD
SUHSDUDU RWUR FLFOR
$71 $WWHQWLRQ ,QGLFD HO PRGR FyPR WLHQH TXH LQWHUSUHWDUVH HO GDWR SUHVHQWH HQ HO EXV 7RGRV ORV
GLVSRVLWLYRV WLHQHQ TXH PRQLWRUL]DU HVWD VHxDO \ UHVSRQGHU HQ PHQRV GH QV
$71 ,QWHUID] HQ PRGR RUGHQ /DV OtQHDV GH GDWRV FRQWLHQHQ XQD GLUHFFLyQ X yUGHQHV
GH LQWHUpV SDUD WRGRV ORV LQVWUXPHQWRV GHO VLVWHPD RUGHQ GH FHVH GH UHFHSFLyQ XQOLVWHQ
RUGHQ GH LQLFLDOL]DFLyQ GHYLFH FOHDU HWF
$71 ,QWHUID] HQ PRGR GDWR /DV OtQHDV GHO EXV WUDQVPLWHQ PHQVDMHV GHSHQGLHQWHV
GHO GLVSRVLWLYR \ VyOR LQWHUYLHQH HQ OD FRPXQLFDFLyQ HO LQVWUXPHQWR GLUHFFLRQDGR FRPR
HPLVRU \ ORV UHFHSWRUHV
,)& ,QWHUIDFH &OHDU (O FRQWURODGRU GHWLHQH WRGDV ODV RSHUDFLRQHV TXH VH HVWiQ GHVDUUROODQGR HQ
HVWH LQVWDQWH \ SRQH ORV GLVSRVLWLYRV HQ HO HVWDGR LQDFWLYR LQLFLDO
645 6HUYLFH 5HTXHVW 3HWLFLyQ GH VHUYLFLR TXH SXHGH VHU XWLOL]DGD SRU FXDOTXLHU LQVWUXPHQWR SDUD
LQGLFDU OD QHFHVLGDG GH DWHQFLyQ SRU SDUWH GHO FRQWURODGRU /RV LQVWUXPHQWRV H[LJHQ QXHYDV
LQVWUXFFLRQHV LQGLFDQ TXH \D WLHQHQ OD PHGLGD UHDOL]DGD LQGLFDQ OD H[LVWHQFLD GH XQ HUURU HWF (O
FRQWURODGRU WLHQH TXH GHWHFWDU PHGLDQWH XQ SURFHVR GH VRQGHR R SROOLQJ HQ VHULH R HQ SDUDOHOR
TXp DSDUDWR KD SURGXFLGR OD SHWLFLyQ GH VHUYLFLR
5(1 5HPRWH (QDEOH &XDQGR HVWD OtQHD HVWi DFWLYD VH DXWRUL]D D WRGRV ORV LQVWUXPHQWRV GHO EXV D
WUDEDMDU EDMR FRQWURO UHPRWR GHO EXV
6L OD XWLOL]D HO FRQWURODGRU FRQ $71 SXHGH VHUYLU SDUD LGHQWLILFDU HO GLVSRVLWLYR
TXH KD DFWLYDGR XQD SHWLFLyQ GH VHUYLFLR
/DV IXQFLRQHV GH OD LQWHUID] SXHGHQ GHILQLUVH D SDUWLU GH XQR R PiV JUXSRV GH HVWDGRV LQWHUFRQHFWDGRV
\ PXWXDPHQWH H[FOX\HQWHV (VR VLJQLILFD TXH HQ XQ PRPHQWR GHWHUPLQDGR VRODPHQWH XQ HVWDGR GH
FDGD JUXSR HV HO HVWDGR DFWLYR /D IRUPD KDELWXDO GH GHVFULELU HVWDV IXQFLRQHV VRQ ORV GLDJUDPDV GH
HVWDGR FRPR VL VH WUDWDUD GH XQ VLVWHPD GLJLWDO VHFXHQFLDO GH ORV TXH HVWDPRV DFRVWXPEUDGRV D YHU
(VWRV GLDJUDPDV SHUPLWHQ OD GLIHUHQFLDFLyQ HQWUH ODV UHVSXHVWDV TXH XQD IXQFLyQ GH LQWHUID] SXHGH
SURGXFLU HQ IRUPD GH PHQVDMHV UHPRWRV LGHQWLILFDQGR FDGD XQD GH HOODV FRQ XQRV R PiV HVWDGRV /D
WUDQVLFLyQ HQWUH HVWDGRV SHUPLWH UHFRUGDU p[LWRV DQWHULRUHV TXH WLHQHQ TXH PHPRUL]DUVH SDUD SRGHU
SURGXFLU OD UHVSXHVWD FRUUHFWD &RQFUHWDPHQWH FDGD XQR GH HVWRV HVWDGRV TXH GHVFULEHQ XQD IXQFLyQ GH
LQWHUID] HVWi GHILQLGR SRU , ORV PHQVDMHV TXH SXHGHQ R WLHQHQ TXH VHU HQYLDGRV SRU OD IXQFLyQ D WUDYpV
GH OD LQWHUID] FXDQGR XQ HVWDGR HVWi DFWLYR - ODV FRQGLFLRQHV TXH KDFHQ TXH OD IXQFLyQ GH LQWHUID]
GHMH XQ HVWDGR \ HQWUH HQ RWUR GHO PLVPR JUXSR
/D QRUPD GHILQH GLH] IXQFLRQHV GLIHUHQWHV TXH SXHGHQ H[LVWLU FRQMXQWDPHQWH HQ SDUDOHOR VL HO
GLVSRVLWLYR OR UHTXLHUH /R ~QLFR TXH KDUHPRV HQ HVWH WH[WR HV H[SOLFDU EUHYHPHQWH HO VLJQLILFDGR GH
FDGD IXQFLyQ VLQ DQDOL]DU HQ GHWDOOH VX GLDJUDPD GH HVWDGRV \D TXH HQWRQFHV QHFHVLWDUtDPRV XQDV
FXDQWDV SiJLQDV SDUD FDGD IXQFLyQ $ PRGR GH HMHPSOR Vt TXH SRGHPRV REVHUYDU HQ OD
)LJ HO GLDJUDPD GH HVWDGRV GH OD IXQFLyQ 6+
/RV HVWDGRV VH UHSUHVHQWDQ FRQ HO FtUFXOR \ HO QRPEUH GH FXDWUR OHWUDV OD ~OWLPD GH ODV FXDOHV HV
VLHPSUH XQD 6 /DV IOHFKDV LQGLFDQ OD WUDQVLFLyQ HQWUH HVWDGRV FXDQGR VH FXPSOH OD FRQGLFLyQ TXH WLHQH
DVRFLDGD /D FRQGLFLyQ VH GHVFULEH D SDUWLU GH , ORV PHQVDMHV ORFDOHV FRQ WUHV OHWUDV PLQ~VFXODV E
ORV PHQVDMHV UHPRWRV UHFLELGRV D WUDYpV GHO EXV FRQ QRPEUHV GH WUHV OHWUDV PD\~VFXODV \ F ORV
HQODFHV GH HVWDGR FRQ RWUDV IXQFLRQHV GH LQWHUID] FRQ HO QRPEUH GHO HVWDGR FRUUHVSRQGLHQWH SHUR HQ
XQ FtUFXOR FRQ XQ yYDOR HQ YH] GH XQ FtUFXOR
33 3DUDOOHO 3ROO (VWD IXQFLyQ SHUPLWH SUHVHQWDU HQ HO FRQWURODGRU DFWLYR HO PHQVDMH 335
3DUDOOHO 3ROO 5HVSRQVH VLQ KDEHU VLGR GLULJLGR SUHYLDPHQWH FRPR HPLVRU 3DUD TXH XQ DSDUDWR
UHVSRQGD GH HVWD PDQHUD VH OH WLHQH TXH KDEHU DVLJQDGR XQD GH ODV RFKR OtQHDV ',2 D WUDYpV GHO
FRQWURODGRU R ELHQ FRQ XQ PHQVDMH ORFDO $Vt VH XWLOL]D OD OtQHD DVLJQDGD SDUD SUHVHQWDU HO ELW GH
HVWDGR HQ XQ VRQGHR HQ SDUDOHOR 6yOR HV SRVLEOH UHDOL]DU HO VRQGHR HQ XQ Pi[LPR GH RFKR
LQVWUXPHQWRV FRQ HVWD FDSDFLGDG 0HGLDQWH HO PHQVDMH 33& 3DUDOOHO 3ROO &RQILJXUH HO
FRQWURODGRU GHWHUPLQD TXp DSDUDWRV SDUWLFLSDUiQ HQ HO VRQGHR $FWR VHJXLGR HQYtD HO PHQVDMH 33(
3DUDOOHO 3ROO (QDEOH SDUD OD DVLJQDFLyQ GHO PHQVDMH 335 R \ GH OD OtQHD TXH FDGD XQR GH
HOORV XWLOL]DUi )LMpPRQRV HQ ODV GLIHUHQFLDV HQWUH HO VRQGHR HQ VHULH \ HQ SDUDOHOR
'& 'HYLFH &OHDU (VWD IXQFLyQ SURSRUFLRQD DO GLVSRVLWLYR OD FDSDFLGDG SDUD VHU LQLFLDOL]DGR
LQGLYLGXDOPHQWH R ELHQ FRPR SDUWH GH XQ JUXSR GH GLVSRVLWLYRV $Vt SXHV KD\ GLIHUHQFLDV FRQ HO
PHQVDMH ,)& TXH VyOR LQLFLDOL]D ODV IXQFLRQHV GH LQWHUFRQH[LyQ FRQ HO EXV \ QR WRGR HO
LQVWUXPHQWR
'7 'HYLFH 7ULJJHU &RQ HVWD IXQFLyQ SRGHPRV SRQHU HQ PDUFKD ODV IXQFLRQHV EiVLFDV GHO
GLVSRVLWLYR WDPELpQ LQGLYLGXDOPHQWH R FRPR SDUWH GH XQ JUXSR $Vt SRGHPRV VLQFURQL]DU ODV
RSHUDFLRQHV SURJUDPDGDV SUHYLDPHQWH HQ YDULRV LQVWUXPHQWRV FRQHFWDGRV DO EXV 3RU HMHPSOR
SRGHPRV DGTXLULU PHGLGDV VLPXOWiQHDPHQWH HQ XQ YROWtPHWUR \ HQ XQ DPSHUtPHWUR PLHQWUDV TXH
SRQHPRV HQ PDUFKD HO SURFHVR GH DGTXLVLFLyQ GHO RVFLORVFRSLR
& &RQWUROOHU (VWD IXQFLyQ SURSRUFLRQD D XQ GLVSRVLWLYR OD FDSDFLGDG GH HQYLDU GLUHFFLRQHV
yUGHQHV XQLYHUVDOHV \ yUGHQHV GLULJLGDV D RWURV GLVSRVLWLYRV D WUDYpV GHO EXV 7DPELpQ VH LQFOX\H OD
FDSDFLGDG GH OOHYDU D FDER XQ VRQGHR SDUD GHWHUPLQDU TXp GLVSRVLWLYRV UHTXLHUHQ VHUYLFLR (VWD
IXQFLyQ VH HMHUFH FXDQGR VH HVWi HQYLDQGR DO EXV HO PHQVDMH $71 OtQHD $71 DFWLYD 6L HQ HO EXV KD\
PiV GH XQ LQVWUXPHQWR FRQ OD IXQFLyQ & WRGRV PHQRV XQR WLHQHQ TXH HVWDU HQ HO HVWDGR &,'6
&RQWUROOHU ,GOH 6WDWH (O FRQWURODGRU DFWLYR VH GHQRPLQD &,& &RQWUROOHU ,Q &KDUJH /RV
LQVWUXPHQWRV GH HVWD FODVH SXHGHQ HMHUFHU HO FRQWURO LQWHUFHGLHQGR SRU WXUQRV HO SDVR GHO FRQWURO GHO
XQR DO RWUR 7DPELpQ SXHGHQ HQYLDUVH SRU PHGLR GH XQ FRQWURODGRU ORV PHQVDMHV XQLOtQLD ,)& \ 5(
0HQVDMHV UHPRWRV
(Q HVWH DSDUWDGR KDFHPRV UHIHUHQFLD D WRGRV ORV PHQVDMHV UHPRWRV TXH HQYtDQ ODV IXQFLRQHV GH LQWHUID]
D WUDYpV GHO EXV YpDVH OD )LJ
/RV PHQVDMHV FRGLILFDGRV FRQ HO HVWDGR OyJLFR GH XQD VROD OtQHD GHO EXV VH OODPDQ XQLOtQLD SRU
HMHPSOR $71 /RV PHQVDMHV TXH QHFHVLWDQ OD FRPELQDFLyQ GH GRV R PiV OtQHDV VRQ ORV PXOWLOtQHD
SRU HMHPSOR '&/ $VLPLVPR ORV PHQVDMHV PXOWLOtQHD VH LQWHUSUHWDQ FRPR PHQVDMHV GH LQWHUID]
FXDQGR VH HQYtDQ \ VH UHFLEHQ FRQ OD OtQHD $71 HQ YHUGDGHUR LQWHUID] HQ PRGR RUGHQ \ VH
LQWHUSUHWDQ FRPR PHQVDMHV GHSHQGLHQWHV GHO GLVSRVLWLYR R ELHQ FRPR GDWRV FXDQGR OD OtQHD $71 HVWi
HQ IDOVR LQWHUID] HQ PRGR GH GDWRV
N &RPDQGRV XQLYHUVDOHV $71 $WWHQWLRQ '&/ 'HYLFH &OHDU //2 /RFDO /RFNRXW 338 3DUDOOHO
3ROO 8QFRQILJXUH 63( 6HULDO 3ROO (QDEOH 63' 6HULDO 3ROO 'LVDEOH ,'< ,GHQWLI\ pVWH OR HQYtD
HO FRQWURODGRU DFWLYDQGR ODV OtQHDV (2, \ $71 VLPXOWiQHDPHQWH SDUD HPSH]DU XQ VRQGHR HQ
N &RPDQGRV GLULJLGRV *(7 *URXS ([HFXWH 7ULJJHU *7/ *R WR /RFDO 33& 3DUDOOHO 3ROO
N 'LUHFFLRQHV 0/$ 0\ /LVWHQ $GGUHVV 81/ 8QOLVWHQ 07$27$ 0\ 7DON $GGUHVV 2WKHU
N &RPDQGRV VHFXQGDULRV 06$ 26$ 0\ 6HFRQGDU\ $GGUHVV 2WKHU 6HFRQGDU\ $GGUHVV 33(
N 0HQVDMHV GH HVWDGR (1' (QG RI WUDQVPLVLRQ 67% 546 6WDWXV %\WH 654 6HUYLFH 5HTXHVW
N 0HQVDMHV GH WUDQVIHUHQFLD GH GDWRV '$& 'DWD $FFHSWHG '$9 'DWD 9DOLG 5)' 5HDG\ )RU
'DWD
N 'HSHQGLHQWHV GHO GLVSRVLWLYR 6RQ ORV '$% 'DWD %\WH TXH VH LQWHUFDPELDQ HO HPLVRU \ HO UHFHSWRU
FXDQGR HO FRQWURODGRU OHV KD WUDQVIHULGR HO VHUYLFLR GHO EXV +D\ TXH GHVWDFDU XQ SDU GH
LPSRUWDQWHV (26 (QG 2I 6WULQJ FRPR ILQDO GH XQD FDGHQD GH GDWRV 18/ 1XOO XQ E\WH FRQ WRGR
FHURV
+H[ 2FW 'HF $6&,, 0VJ +H[ 2FW 'HF $6&,, 0VJ
18/ 63 0/$
62+ *7/ 0/$
67; 0/$
(7; 0/$
(27 6'& 0/$
(12 33& 0/$
$&. 0/$
%$/,' 0/$
2
%6 *(7 0/$
+7 7&7 0/$
$ /) $
0/$
% 97 % 0/$
& )) & 0/$
' &5 ' 0/$
( 621,' ( 0/$
) 2 ) 0/$
6,
+H[ 2FW 'HF $6&,, 0VJ +H[ 2FW 'HF $6&,, 0VJ
'(/ 0/$
'& //2 0/$
'& 0/$
'& 0/$
'& '&/ 0/$
1$. 338 0/$
6<1 0/$
(7% 0/$
&$1 63( 0/$
0( 63' 0/$
$ 68% $ 0/$
% (6& % 0/$
& )6 & 0/$
' *6 ' 0/$
( 56 ( ! 0/$
) 86 ) " 81/
# 07$ C 06$33(
$ 07$ D 06$33(
% 07$ E 06$33(
& 07$ F 06$33(
' 07$ G 06$33(
( 07$ H 06$33(
) 07$ I 06$33(
* 07$ J 06$33(
+ 07$ K 06$33(
, 07$ L 06$33(
$ - 07$ $ M 06$33(
% . 07$ % N 06$33(
& / 07$ & O 06$33(
' 0 07$ ' P 06$33(
( 1 07$ ( Q 06$33(
) 2 07$ ) R 06$33(
3 07$ S 06$33'
4 07$ T 06$33'
5 07$ U 06$33'
6 07$ V 06$33'
7 07$ W 06$33'
8 07$ X 06$33'
9 07$ Y 06$33'
: 07$ Z 06$33'
; 07$ [ 06$33'
< 07$ \ 06$33'
$ = 07$ $ ] 06$33'
% > 07$ % ^^ 06$33'
& ? 07$ & _ 06$33'
' @ 07$ ' `` 06$33'
( A 07$ ( a 06$33'
) B 817 ) '(/
/RV GLVSRVLWLYRV HVWiQ XQLGRV SRU OD LQWHUID] D WUDYpV GH XQ FDEOH EOLQGDGR GH FRQGXFWRUHV FRQ XQ
FRQHFWRU D FDGD ODGR 3RGHPRV GLVHxDU ORV VLVWHPDV GH LQVWUXPHQWDFLyQ WDO FRPR PXHVWUD OD )LJ
FRQ FRQH[LyQ OLQHDO HQ HVWUHOOD R ELHQ FRQ XQD FRPELQDFLyQ GH ORV GRV VLVWHPDV DQWHULRUHV /RV
FLUFXLWRV HOpFWULFRV GH ORV HPLVRUHV GULYHUV \ UHFHSWRUHV UHFHLYHUV WLHQHQ TXH VHU FRPSDWLEOHV 77/
6H XWLOL]D OD OyJLFD QHJDWLYD (O YHUGDGHUR FRUUHVSRQGH D XQ QLYHO EDMR GH WHQVLyQ @ 9 \ HO
HVWDGR IDOVR FRUUHVSRQGH D XQ QLYHO DOWR J 9
(O FRQHFWRU WLHQH TXH VHU WUDSH]RLGH GH WLSR ULEERQ GH FRQWDFWRV /D )LJ PXHVWUD OD DVLJQDFLyQ
GH ORV FRQWDFWRV D ODV OtQHDV
,QWURGXFFLyQ
eVWH HVWiQGDU ,((( LQWURGXFLGR HQ HO DxR UHSUHVHQWy XQ SDVR PiV KDFLD OD FRPSDWLELOLGDG
GH GLVSRVLWLYRV *3,% 5HVROYLy XQDV FXDQWDV DPELJHGDGHV H[LVWHQWHV HQ OD DQWLJXD QRUPD ,(((
FRPR SRU HMHPSOR HQ TXp PRPHQWR ORV GLVSRVLWLYRV WHQtDQ TXH H[LJLU HO VHUYLFLR DO FRQWURODGRU
9HDPRV HQ OD )LJ OD HYROXFLyQ VHJXLGD SRU ORV HVWiQGDUHV 6H LQWURGXMHURQ PHMRUDV HVHQFLDOHV HQ
HO IRUPDWR GH ORV GDWRV R GH GHWHUPLQDGRV SURWRFRORV GH LQWHUFDPELR GH LQIRUPDFLyQ HQWUH HO
FRQWURODGRU \ ORV GLVSRVLWLYRV (O QXHYR HVWiQGDU WUDWD SXHV HVWRV WHPDV
/DV YHUVLRQHV GH ODV GLIHUHQWHV IXQFLRQHV GH LQWHUID] TXH WLHQH TXH WHQHU XQ GLVSRVLWLYR ,(((
3URWRFRORV GH PDQHMR GH HUURUHV
6LQWD[LV GH PHQVDMHV GH SURJUDPD \ GH UHVSXHVWD
&RPDQGRV FRPXQHV D WRGRV ORV GLVSRVLWLYRV ,((( TXH VHDQ GH XWLOLGDG HQ PXFKDV \
YDULDGDV DSOLFDFLRQHV HQ ORV VLVWHPDV GH LQVWUXPHQWDFLyQ
(VWUXFWXUDV GH LQIRUPDFLyQ GHO HVWDGR GHO GLVSRVLWLYR
&RQILJXUDFLyQ GHO VLVWHPD \ SURWRFRORV GH VLQFURQL]DFLyQ
+D\ TXH VHxDODU TXH HVWH QXHYR HVWiQGDU HVWi HVSHFLDOPHQWH GLULJLGR DO GLVHxDGRU GHO FRQWURODGRU R GHO
LQVWUXPHQWR GDGR TXH ODV PHMRUDV TXH LQWURGXFH HQ OD FRPXQLFDFLyQ VRQ HQ JUDQ SDUWH WUDQVSDUHQWHV
SDUD HO XVXDULR eVWRV VRQ VXV REMHWLYRV
N 3URYHHU FyGLJRV IRUPDWRV FRPDQGRV FRPXQHV \ GHILQLU XQRV SURWRFRORV SDUD SHUPLWLU
OD FRPXQLFDFLyQ HQWUH GLVSRVLWLYRV GH IRUPD QR DPELJXD \ UHGXFLU HO FRVWH GHO GLVHxR GH
ORV SURJUDPDV GH DSOLFDFLyQ
/RV FRPDQGRV \ SUHJXQWDV FRPXQHV KDQ VLGR FRQFHELGRV SDUD TXH VHDQ LQWHUSUHWDGRV SRU WRGRV ORV
LQVWUXPHQWRV TXH KD\ HQ HO EXV *3,% /RV KD\ TXH VH WLHQHQ TXH LQFOXLU REOLJDWRULDPHQWH \ ORV KD\ TXH
VRQ RSFLRQDOHV 3XHGHQ HVWUXFWXUDUVH HQ ORV JUXSRV VLJXLHQWHV \ VyOR GDUHPRV XQD LGHD GH VXV
QRPEUHV \D TXH VX VLJQLILFDGR VH HQWLHQGH LPSOtFLWDPHQWH
*UXSR GH FRQILJXUDFLyQ DXWRPiWLFD
$$' $FFHSW $GGUHVV &RPPDQG
'/) 'LVVDEOH /LVWHQHU
)XQFWLRQ &RPPDQG
*UXSR GH LQIRUPDFLyQ GHO VLVWHPD
,'1" ,GHQWLILFDWLRQ 4XHU\
237" 2SWLRQ ,GHQWLILFDWLRQ
4XHU\
38' 3URWHFWHG 8VHU 'DWD &RPPDQG
38'" 3URWHFWHG 8VHU 'DWD 4XHU\
5'7
5HVRXUFH 'HVFULSWLRQ 7UDQVIHU &RPPDQG
5'7" 5HVRXUFH 'HVFULSWLRQ 7UDQVIHU 4XHU\
*UXSR GH RSHUDFLRQHV LQWHUQDV
&$/" &DOLEUDWLRQ 4XHU\
/51" /HDUQ 'HYLFH 6HWXS 4XHU\
567 5HVHW &RPPDQG
767" 6HOI7HVW 4XHU\
*UXSR GH VLQFURQLVPR
23& 2SHUDWLRQ &RPSOHWH &RPPDQG
23&" 2SHUDWLRQ &RPSOHWH
4XHU\
:$, :DLW WR &RQWLQXH &RPPDQG
*UXSR GH PDFURV
'&0 'HILQH 0DFUR &RPPDQG
(0& (QDEOH 0DFUR &RPPDQG
(0&"
(QDEOH 0DFUR 4XHU\
*0&" *HW 0DFUR &RQWHQWV 4XHU\
/0&" /HDUQ 0DFUR 4XHU\
30&
3XUJH 0DFURV &RPPDQG
*UXSR GH VRQGHR HQ SDUDOHOR
,67" ,QGLYLGXDO 6WDWXV 4XHU\
35( 3DUDOOHO 3ROO 5HJLVWHU (QDEOH
&RPPDQG
35(" 3DUDOOHO 3ROO 5HJLVWHU (QDEOH 4XHU\
*UXSR UHODWLYR DO HVWDGR \ D ORV VXFHVRV HQ HO GLVSRVLWLYR
&/6 &OHDU 6WDWXV &RPPDQG
(6(
6WDQGDUG (YHQWV 6WDWXV &RPPDQG
(6(" 6WDQGDUG (YHQWV 6WDWXV 4XHU\
36& 3RZHURQ 6WDWXV
&OHDU &RPPDQG
36&" 3RZHURQ 6WDWXV &OHDU 4XHU\
65( 6HUYLFH 5HTXHVW (QDEOH
&RPPDQG
65(" 6HUYLFH 5HTXHVW HQDEOH 4XHU\
67%" 5HDG 6WDWXV %\WH 4XHU\
*UXSR GH WULJJHU
''7 'HYLFH 'HILQH 7ULJJHU &RPPDQG
''7" 'HYLFH 'HILQH 7ULJJHU
4XHU\
75* 7ULJJHU &RPPDQG
/D GHWHUPLQDFLyQ GHO HVWDGR DFWXDO GHO GLVSRVLWLYR HVWi UHODFLRQDGD FRQ ODV RSHUDFLRQHV GH VRQGHR HQ
VHULH \ HQ SDUDOHOR (VWH HVWiQGDU LQWURGXFH QXHYRV UHTXLVLWRV TXH DSRUWDQ XQD HVWUXFWXUD SUHFLVD SDUD
OD GHWHUPLQDFLyQ GHO HVWDGR GH XQ GLVSRVLWLYR SRU SDUWH GHO FRQWURODGRU
(O E\WH GH HVWDGR GH OD QRUPD ,((( HV VyOR XQD SDUWH GH HVWD QXHYD SURSXHVWD &RQVWD GH ORV
PHQVDMHV 67% \ 546 (O HVWiQGDU ,((( GD QRPEUH D DOJXQRV GH HVWRV ELWV GHO PHQVDMH 67% \
GHILQH OD IRUPD GH GDUOHV YDORU \ GH OHHUORV )LJ 3XHGH VHU VROLFLWDGR FRQ OD RUGHQ TXH
DFDEDPRV GH YHU
67%" (O GLDJUDPD HQ EORTXHV GH HVWD HVWUXFWXUD KDELOLWDGD SRU OD QRUPD ,(((
VH PXHVWUD HQ OD )LJ
/D FROD GH GDWRV (VWD QXHYD HVWUXFWXUD GH GDWRV SHUPLWLUi LQIRUPDU DO GLVSRVLWLYR VREUH OD SUHVHQFLD GH
OD LQIRUPDFLyQ VROLFLWDGD SRU HO FRQWURODGRU 3RU HMHPSOR FXDQGR VROLFLWDPRV HO YDORU GH XQD PHGLGD
FXDQGR pVWD \D VH KD UHDOL]DGR HO GLVSRVLWLYR GHSRVLWD ORV GDWRV HQ pVWH EXIIHU FROD GH PDQHUD TXH HO
PHQVDMH UHVXPHQ 0$9 0HVVDJH $YDLODEOH TXH GHILQH HO FXDUWR ELW GHO 67% TXHGDUi DFWLYDGR KDVWD
TXH OHHPRV OD LQIRUPDFLyQ VROLFLWDGD \ YDFLDPRV OD FROD
(O 6WDQGDUG (YHQW 6WDWXV 5HJLVWHU DJUXSD WRGR XQ FRQMXQWR GH LQIRUPDFLRQHV TXH KDFHQ UHIHUHQFLD D
p[LWRV \ HUURUHV PX\ IUHFXHQWHV HQ WRGRV ORV LQVWUXPHQWRV (Q JHQHUDO WHQHPRV HVWRV ELWV GHO 67%
GHILQLGRV SRU HO HVWiQGDU %,7 2SHUDWLRQ &RPSOHWH %,7 5HTXHVW &RQWURO %,7 4XHU\ (UURU
%,7 'HYLFH 6SHFLILF (UURU %,7 ([HFXWLRQ (UURU %,7 &RPPDQG (UURU %,7 8VHU 5HTXHVW
%,7 3RZHU RQ
)LMpPRQRV TXH WDO FRPR HVWiQ ODV FRVDV HQ HVWH SXQWR \D VyOR TXHGD HVWDQGDUL]DU HO MXHJR GH
FRPDQGRV GH GLVSRVLWLYR SDUD DXPHQWDU OD FRPSDWLELOLGDG WRWDO LQFOXVR HQ LQVWUXPHQWRV GH GLIHUHQWHV
IDEULFDQWHV 7RGDV ODV SHUVRQDV LQYROXFUDGDV HQ HO GLVHxR \ OD LQWHJUDFLyQ GH VLVWHPDV GH
LQVWUXPHQWDFLyQ SURJUDPDEOH KDQ DIURQWDGR HO PLVPR SUREOHPD GH OD GLVSDULGDG GH FRPDQGRV
IRUPDWRV \ VLQWD[LV SDUD HVFULELU SURJUDPDV HQWUH LQVWUXPHQWRV GH XQD PLVPD FODVH 3RU HMHPSOR ODV
IXHQWHV GH DOLPHQWDFLyQ SURJUDPDEOHV \ ORV JHQHUDGRUHV GH IXQFLRQHV GH OD QRUPD ,((( WLHQHQ
WRGRV GLIHUHQWHV FRQMXQWRV GH FRPDQGRV FRQ QRPEUHV TXH QR VH SDUHFHQ HQ QDGD ORV XQRV D ORV RWURV
(O UHVXOWDGR GH HVWD VLWXDFLyQ HV OD GLILFXOWDG HQ HO GHVDUUROOR GHO VRIWZDUH D FDXVD GH OD GLILFXOWDG GH
DSUHQGL]DMH \ OD XWLOL]DFLyQ GH GLYHUVRV MXHJRV GH FRPDQGRV \ HVWUXFWXUDV GH GDWRV $GHPiV FXDQGR
TXHUHPRV FDPELDU XQ HTXLSR WLHQH TXH DFWXDOL]DUVH HO VRIWZDUH SRUTXH VHJXUR TXH YHQGUi FRQ RWUR
MXHJR GH LQVWUXFFLRQHV
/D QRUPD 6&3, 6WDQGDUG &RPPDQGV IRU 3URJUDPPDEOH ,QVWUXPHQWDWLRQ FRQ XQD HVWUXFWXUD GH
yUGHQHV \ GDWRV WRWDOPHQWH HVWDEOHFLGD VROXFLRQD SUiFWLFDPHQWH WRGRV HVWRV LQFRQYHQLHQWHV /D QRUPD
,((( FRPR KHPRV YLVWR SXVR OD SULPHUD SLHGUD DO HVWDEOHFHU HVWH FRQMXQWR GH yUGHQHV
SUHFHGLGDV SRU
GH ODV FXDOHV HUDQ REOLJDWRULDV VHJ~Q OD FODVH GH HTXLSR \ ODV RWUDV
RSFLRQDOHV TXH KHPRV GHVFULWR DQWHULRUPHQWH $Vt SXHV OD QRUPD 6&3, HPSLH]D GRQGH VH DFDED OD
DQWHULRU \ GHILQH HO IRUPDWR GH ORV GDWRV \ XQD FROHFFLyQ PX\ H[WHQVD GH yUGHQHV DGHFXDGDV D XQD
JUDQ YDULHGDG GH HTXLSRV
/D QRUPD VH EDVD HQ ORV GLDJUDPDV GH EORTXH GH VXEVLVWHPDV TXH SRGHPRV DSOLFDU D OD PD\RUtD GH
LQVWUXPHQWRV (Q OD )LJ SRGHPRV YHU WDO FRPR VH SUHVHQWD XQ LQVWUXPHQWR SURJUDPDEOH 6&3,
6HJXUDPHQWH QR WRGRV ORV EORTXHV TXH REVHUYDPRV KDFH IDOWD DSOLFDUORV HQ WRGRV ORV LQVWUXPHQWRV 8Q
RVFLORVFRSLR GLJLWDO WHQGUi VHJXUDPHQWH WRGRV ORV EORTXHV HQ UD]yQ GH VX FRPSOHMLGDG (Q FDPELR D
XQD PDWUL] GH LQWHUUXSWRUHV SURJUDPDEOH QR OH KDFH IDOWD WHQHUORV WRGR
N /D IXQFLyQ GH PHGLGD FRQYLHUWH OD VHxDO D XQD IRUPD TXH SXHGH VHU SURFHVDGD (O EORTXH GH PHGLGD
HVWi GLYLGLGR HQ WUHV VXEVLVWHPDV
D ,13XW 7UDWD GH FRQGLFLRQDU OD VHxDO DQWHV GH TXH VHD FRQYHUWLGD HQ GDWRV GLJLWDOHV
)LOWUDU HVFDODU DWHQXDU DPSOLILFDU HWF
E 6(16H 7UDQVIRUPD OD VHxDO D XQ IRUPDWR GLJLWDO IiFLOPHQWH PDQHMDEOH 'H HVWH
EORTXH GHSHQGHQ OD UHVROXFLyQ HO UDQJR GH PHGLGD HO WLHPSR GH SXHUWD HO UHFKD]R
GHO UXLGR HQ PRGR VHULH HWF
F &$/&XODWH (O SURSyVLWR GH HVWH VXEVLVWHPD HV WUDQVIRUPDU ORV GDWRV DGTXLULGRV D
XQ IRUPDWR PiV ~WLO HQ IXQFLyQ GH OD DSOLFDFLyQ &RQYHUVLyQ GH XQLGDGHV
IUHFXHQFLD WLHPSR GH VXELGD WHQVLyQ GH SLFR D SLFR HWF
N (O EORTXH GH JHQHUDFLyQ GH VHxDO WUDQVIRUPD ORV GDWRV LQWHUQRV HQ VHxDOHV TXH SRGHPRV XWLOL]DU HQ
HO PXQGR H[WHULRU 7DPELpQ VH GLYLGH HQ WUHV DSDUWDGRV
D 2873XW 6H XWLOL]D SDUD FRQGLFLRQDU OD VHxDO XQD YH] KD VLGR JHQHUDGD /DV
RSHUDFLRQHV XVXDOHV VRQ HO ILOWUDMH ORV GHVSOD]DPLHQWRV HQ '& OD DWHQXDFLyQ HWF
E 6285FH *HQHUD OD VHxDO HQ IXQFLyQ GH ODV FDUDFWHUtVWLFDV HVSHFLILFDGDV \ GH ORV
GDWRV LQWHUQRV 3RU HMHPSOR PRGXODFLyQ GH DPSOLWXG SRWHQFLD FRUULHQWH YROWDMH
IUHFXHQFLD HWF
F &$/&XODWH &RQYLHUWH XQLGDGHV FDPELD GH GRPLQLR HWF
N (O EORTXH GH IRUPDWR DGDSWD OD LQIRUPDFLyQ JHQHUDGD SRU HO HTXLSR D ILQ GH TXH SXHGD VHU
WUDQVPLWLGD D WUDYpV GHO EXV
N (O EORTXH GH WULJJHU VLQFURQL]D ODV DFFLRQHV GHO LQVWUXPHQWR FRQ ODV IXQFLRQHV LQWHUQDV VXFHVRV
H[WHUQRV R ELHQ FRQ RWURV LQVWUXPHQWRV
/DV IXQFLRQHV GH PHGLGD UHSUHVHQWDQ HO QLYHO PiV DOWR GH FRPSDWLELOLGDG HQWUH HTXLSRV /DV PHGLGDV
TXHGDQ FRPSOHWDPHQWH HVSHFLILFDGDV FXDQGR VH KDQ HVFULWR ORV SDUiPHWURV HQ HO RUGHQ GH
SURJUDPDFLyQ 6&3, TXH HQYLDPRV DO LQVWUXPHQWR (VR FRPSRUWD TXH HQ OD PD\RUtD GH ORV FDVRV XQ
LQVWUXPHQWR TXH UHDOL]D XQD GHWHUPLQDGD PHGLGD SXHGH VHU SHUIHFWDPHQWH LQWHUFDPELDGR SRU RWUR GH
RWUD PDUFD VLQ WHQHU TXH FDPELDU OD RUGHQ 6&3, /yJLFDPHQWH KDEUi YDULDFLRQHV HQ ORV UHVXOWDGRV \
HQ OD SUHFLVLyQ GH ODV PHGLGDV
8Q HMHPSOR GH RUGHQ 6&3, &RQILJXUDPRV XQ YROWtPHWUR GLJLWDO SDUD KDFHU PHGLGDV GH YROWDMH HQ
DOWHUQD FRQ XQD HVFDOD GH 9 \ FRQ XQD UHVROXFLyQ GH 9
0($6XUH92/7DJH$&"
N /RV LQGLFDQ TXH HPSLH]DQ OD GHVFULSFLyQ GH XQ FRPDQGR GHVGH OD UDt]
N /D SDODEUD 0($6XUH92/7DJH$& RUJDQL]D HO PXOWtPHWUR SDUD DGRSWDU OD PHGLGD FRQ HVWDV
FDUDFWHUtVWLFDV
N (O " LQGLFD DO LQVWUXPHQWR TXH WLHQH TXH GHSRVLWDU HO UHVXOWDGR GH OD PHGLGD HQ OD FROD GH VDOLGD
LQGLFDQGR HO 0$9 0HVVDJH $YDLODEOH ELW GHO UHJLVWUR GH HVWDGR
N (O HVSHFLILFD OD HVFDOD \ OD UHVROXFLyQ GH OD PHGLGD
(O DSUHQGL]DMH GH OD HVWUXFWXUD GH yUGHQHV 6&3, VH YD UHDOL]DGR D PHGLGD TXH YDPRV SURJUDPDQGR ORV
LQVWUXPHQWRV HQ ODV SUiFWLFDV \ ORV HMHUFLFLRV SURSXHVWRV HQ HO FDStWXOR
eVWH HV HO KDUGZDUH LPSUHVFLQGLEOH TXH WHQHPRV TXH LQVHUWDU HQ HO RUGHQDGRU SHUVRQDO R ELHQ OD
HVWDFLyQ GH WUDEDMR SDUD SRGHU FRQWURODU OD LQVWUXPHQWDFLyQ SURJUDPDEOH *3,% $XQTXH XQ VLVWHPD GH
LQVWUXPHQWDFLyQ SXHGH HVWDU FRQILJXUDGR FRQ PiV GH XQ GLVSRVLWLYR FRQWURODGRU \ TXH OD QRUPD
HVSHFLILFD SHUIHFWDPHQWH WRGRV ORV SURWRFRORV QHFHVDULRV SDUD SRGHU WUDEDMDU OD PD\RUtD GH
DSOLFDFLRQHV HVWiQ GLVHxDGDV FRQ OD SUHVHQFLD GH XQ VROR FRQWURODGRU GHQRPLQDGR FRQWUROOHULQ
FKDUJH $FWXDOPHQWH KD\ GLYHUVRV IDEULFDQWHV TXH VXPLQLVWUDQ WDUMHWDV FRQWURODGRUDV GH EXV
(Q HVWH DSDUWDGR VH GD XQD YLVLyQ JHQHUDO GH ORV FLUFXLWRV LQWHJUDGRV /6, \ 9/6, GH GLIHUHQWHV
IDEULFDQWHV HQFDUJDGRV GH HIHFWXDU HO FRQWURO GH OD LQWHUID] GH OD QRUPD ,((( )LQDOPHQWH VH
FRPSDUDQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV \ SUHVWDFLRQHV
/RV DYDQFHV HQ ODV WHFQRORJtDV GLJLWDOHV KDQ SHUPLWLGR GLVHxDU FLUFXLWRV LQWHJUDGRV SHULIpULFRV FDSDFHV
GH UHVROYHU OD SUREOHPiWLFD GH OD QRUPD *3,% \ GH UHDOL]DU DXWRPiWLFDPHQWH ORV SURWRFRORV OR TXH KD
UHGXFLGR OD LQWHUID] D XQ Q~PHUR PX\ SHTXHxR GH FLUFXLWRV LQWHJUDGRV OWLPDPHQWH FRQ XQ VROR FKLS
$6,& FRQ WHFQRORJtD GH PRQWDMH VXSHUILFLDO GLVSRQHPRV \D GH OD LQWHUID] FRPSOHWD ,((( GH DOWD
YHORFLGDG KDVWD 0E\WHVVHJXQGR FRQ FDSDFLGDG GH WDONHU OLVWHQHU \ FRQWUROOHU \ FRQ GULYHUV
,17(/
,QWHO SURSRUFLRQy XQD VROXFLyQ /6, D XQ GLVSRVLWLYR WDONHUOLVWHQHU XQ FKLS FRQWUROOHU \
GRV WUDQVFHLYHUV TXH DFW~D GH EXIIHU GH FRQH[LyQ D ODV OtQHDV GHO EXV $Vt SXHV PHGLDQWH XQ
FKLS UHSUHVHQWDGR HQ OD )LJ \ GRV WUDQVFHLYHUV SRGHPRV GLVHxDU XQD LQWHUID] FDSD]
GH VXPLQLVWUDU WRGDV ODV IXQFLRQHV H[FHSWR ODV FRQWURODGRUDV 3DUD DxDGLU ODV IXQFLRQHV GH FRQWURODGRU
VHUi QHFHVDULR SXHV XQ FKLS TXH DXPHQWD OD FRPSOHMLGDG GHO GLVHxR
8QD EXHQD UD]yQ GH ,QWHO SDUD VHSDUDU ODV IXQFLRQHV WDONHUOLVWHQHU \ FRQWUROOHU HQ GRV LQWHJUDGRV
GLIHUHQWHV HV TXH OD PD\RUtD GH GLVSRVLWLYRV FRQHFWDGRV D XQ VLVWHPD GH LQVWUXPHQWDFLyQ *3,% QR
WLHQHQ TXH UHDOL]DU OD IXQFLyQ GH FRQWUROOHU DVt HVWD VROXFLyQ PRGXODU UHSUHVHQWD XQ FRVWH LQIHULRU SDUD
HO GLVHxR
7(;$6 ,167580(176
7H[DV ,QVWUXPHQWV LQWURGXMR HO FKLS 706 $ FRQ XQ GLDJUDPD HQ EORTXH FRPR HO TXH VH PXHVWUD
HQ OD )LJ (VWH LQWHJUDGR SHUPLWH UHVROYHU ODV WUHV IXQFLRQHV HPLVRU UHFHSWRU \ FRQWURODGRU 'H OD
PLVPD IRUPD TXH ORV LQWHJUDGRV GH ,QWHO HV QHFHVDULR XWLOL]DU GULYHUV H[WHULRUHV SDUD UHDOL]DU OD
FRQH[LyQ HQ XQ EXV *3,% (VWRV VRQ PXFKR PiV VHQFLOORV TXH ORV GH ,QWHO HO SDUD ODV OtQHDV GH
GDWRV ',2 \ HO R SDUD ODV RWUDV RFKR OtQHDV GH FRQWURO HQ IXQFLyQ GH VL HO KD GH
WHQHU OD FDSDFLGDG SDUD SDVDU HO FRQWURO R QR (VWH FKLS VH XWLOL]D SDUD ODV WDUMHWDV GH LQWHUID] GH
+HZOHWW3DFNDUG
2WUR GH ORV FRQWURODGRUHV PiV XWLOL]DGRV KD VLGR HO 1(& TXH FXPSOH WDPELpQ WRGDV ODV
HVSHFLILFDFLRQHV IXQFLRQDOHV SDUD VHU HPLVRU UHFHSWRU \ FRQWURODGRU GH XQ EXV ,((( (V
WRWDOPHQWH FRPSDWLEOH FRQ OD PD\RUtD GH PLFURSURFHVDGRUHV \ VyOR QHFHVLWD FRPR FRPSRQHQWHV
DGLFLRQDOHV ORV PLVPRV WUDQVFHLYHUV GH 7H[DV 3RGHPRV REVHUYDU VX WRSRORJtD HQ OD )LJ
$XQTXH OD FRPSOHMLGDG GH OD DUTXLWHFWXUD LQWHUQD GH HVWH FKLS HV SDUHFLGD D OD GHO $ SUHVHQWD
YHQWDMDV SRU VXV FDUDFWHUtVWLFDV GHVGH HO SXQWR GH YLVWD IXQFLRQDO (QWUH RWURV
N (V SRVLEOH XWLOL]DUOR FRPR SHULIpULFR HQ XQD WDUMHWD GH LQWHUID] *3,% FRQWURODGR SRU XQ 3 GH
,QWHO 7DPELpQ VH DGDSWD D ORV WUDQVFHLYHUV (VR SHUPLWH FRQILJXUDU XQ KDUGZDUH
UHDOPHQWH VHQFLOOR YpDVH OD )LJ
1$7,21$/ ,167580(176
(Q HO DxR VH LQWURGXFH HQ HO PHUFDGR HO 7XUER FRQ ODV IXQFLRQHV GH WDONHU OLVWHQHU \R
FRQWUROOHU 3RVWHULRUPHQWH HQ VH IDEULFD HO 1$7 HO SULPHU LQWHJUDGR GLVHxDGR SDUD
UHDOL]DU HO HVWiQGDU GH QXHYD JHQHUDFLyQ ,((( (VWH HV XQ FKLS GH WHUPLQDOHV FRQ WHFQRORJtD
&026 TXH DXPHQWD ODV SUHVWDFLRQHV \ OD FDSDFLGDG IXQFLRQDO GH ORV FRQWURODGRUHV *3,% PiV
XWLOL]DGRV SHUR TXH PDQWLHQH OD FRPSDWLELOLGDG FRQ ORV FKLSV GH 7H[DV \ GH OD 1(& 2WURV FKLSV GH OD
PLVPD HPSUHVD FRQ FDUDFWHUtVWLFDV PX\ VLPLODUHV DO 1$7 VRQ HO 1$7 $3' \ HO 1$7
7DPELpQ UHDOL]DQ OD LQWHUID] ,((( VRQ GH WHUPLQDOHV \ FRPSDWLEOHV HQ WHUPLQDOHV FRQ
HO 1(& \ HO 706 UHVSHFWLYDPHQWH
)LJ 0RQWDMH GHO FKLS SHULIpULFR 23' FRQ ORV WUDQVFHLYHUV GH 7H[DV ,QVWUXPHQWV
8QR GH ORV ~OWLPRV GLVHxRV GH 1DWLRQDO ,QVWUXPHQWV HV HO PRQRFKLS 717 WDONHUOLVWHQHU
UHSUHVHQWDGR HQ OD )LJ ,QWHJUD OD FLUFXLWHUtD GHO 7XUER 1$7 \ ORV WUDQVFHLYHUV
FRPSDWLEOHV ,((( (V LGHDO SDUD GLVHxDU LQVWUXPHQWRV SRU VXV SUHVWDFLRQHV \ GLPHQVLRQHV
UHGXFLGDV HQFDMDGR SRU PRQWDMH VXSHUILFLDO 'LVSRQH GH OD SRVLELOLGDG GH WUDEDMDU HQ PRGR GH DOWD
YHORFLGDG GH WUDQVIHUHQFLD +6 GH KDVWD 0E\WHVVHJXQGR /D QXHYD WDUMHWD GH FRQWURO GH OD
LQWHUID] FRPHUFLDOL]DGD SRU 1DWLRQDO SRU 3&$7 XWLOL]D HVWH FKLS
(QWUH ODV PHMRUDV TXH LQWURGXFH HO 1$7 IUHQWH D ORV \ $ SDUD DOFDQ]DU XQD WRWDO
FRPSDWLELOLGDG ,((( SRGHPRV PHQFLRQDU
/D SODFD TXH VH KD HVFRJLGR SDUD UHDOL]DU HO FRQWURO GH OD LQVWUXPHQWDFLyQ *3,% HV OD 3&,, ,,$ GH
1DWLRQDO ,QVWUXPHQWV )LJ LQVHULEOH DO EXV SDUDOHOR GHO 3&$79 (Q OD )LJ VH PXHVWUD HO
OD\RXW GH OD WDUMHWD FRQ ORV MXPSHUV H LQWHUUXSWRUHV GH FRQILJXUDFLyQ 6X GLDJUDPD GH EORTXHV HVWi
UHSUHVHQWDGR HQ OD )LJ GRQGH SXHGH REVHUYDUVH TXH VH EDVD HQ HO FKLS 1$7
/DV IXQFLRQHV GH FRQWUROOHU WDONHU \ OLVWHQHU UHDOL]DGDV HQ HVWD WDUMHWD VLJXHQ OD QRUPD ,((( \ ODV
YHUVLRQHV GH ODV IXQFLRQHV GH LQWHUID] VRQ ODV TXH VH PXHVWUDQ HQ OD 7DEOD 5HVSHFWR D OD IXQFLyQ & OD
SODFD 3&,,,,$ REVHUYD ODV FDSDFLGDGHV UHTXHULGDV SRU HO HVWiQGDU & FRQWURODGRU GHO VLVWHPD &
HQYLDU ,)& & HQYLDU 5(1 & UHVSRQGHU D OD DFWLYDFLyQ GH OD OtQHD 654 & HQYLDU PHQVDMHV GH
LQWHUID] \ FRJHU HO FRQWURO VLQFUyQLFDPHQWH $GHPiV ODV IXQFLRQHV ( ( LQGLFDQ TXH KD\ WKUHHVWDWH
GULYHUV FRQ FRQPXWDFLyQ DXWRPiWLFD D FROHFWRU DELHUWR FXDQGR VH UHDOL]D XQ VRQGHR HQ SDUDOHOR
6H WUDWD GH XQD WDUMHWD GH DOWD YHORFLGDG GH ELWV 'LVSRQH GH XQ VLVWHPD GH DOPDFHQDMH LQWHUQR TXH
IDFLOLWD HO DFFHVR D OD PHPRULD GHO 3& PHGLDQWH '0$ FRQ XQD YHORFLGDG GH NE\WHVV
6H XWLOL]D FRQ HO VRIWZDUH 6,&/ 6WDQGDUG ,QVWUXPHQW &RQWURO /LEUDU\ GH +HZOHWW3DFNDUG SDUD HO
HQWRUQR :LQGRZV (VWD OLEUHUtD VRSRUWD PXFKRV OHQJXDMHV GH SURJUDPDFLyQ 0LFURVRIW &
3$6&$/ %$6,& 0LFURVRIW 9LVXDO & %RUODQG & HWF 7DPELpQ D WUDYpV GH OD '\QDPLF 'DWD
([FKDQJH ''( HV SRVLEOH SURJUDPDUOD GHVGH YDULDV DSOLFDFLRQHV GH :LQGRZV 0LFURVRIW ([FHO
0LFURVRIW :RUG HWF $GHPiV XQD XWLOLGDG H[WUD GH HVWDV SODFDV HV SRGHU KDELOLWDU HO SXHUWR SDUDOHOR R
VHULH GHO 3& SDUD SHUPLWLU FRQWURODU XQD LPSUHVRUD R XQ WUD]DGRU JUiILFR *3,% (VWDV WDUMHWDV VH EDVDQ
HQ HO FKLS GH 7H[DV ,QVWUXPHQWV 706 $
(VWH LQVWUXPHQWR TXH YDPRV D SURJUDPDU HV XQ PXOWtPHWUR GLJLWDO GH GtJLWRV GH DOWD FDOLGDG
&RPELQD IXQFLRQHV GH XQ PXOWtPHWUR WtSLFR GH ODERUDWRULR \ IXQFLRQHV PXFKR PiV DGHODQWDGDV
SURSLDV GH XQ VLVWHPD GH PHGLGD DXWRPDWL]DGR YLVXDOL]DGRU IOXRUHVFHQWH PX\ YLVLEOH RSHUDFLRQHV
PDWHPiWLFDV FRQWLQXLGDG \ WHVW GH GLRGRV UHVLVWHQFLD FRUULHQWH \ WHQVLyQ GHO YHUGDGHUR YDORU HILFD]
GLYHUVDV RSFLRQHV GH WULJJHU FDOLEUDFLyQ FDSDFLGDG GH HIHFWXDU KDVWD OHFWXUDV SRU VHJXQGR
PHPRULD LQWHUQD KDVWD OHFWXUDV VHxDOHV GH WHVW SDVDQR SDVD HWF
(VWi SUHSDUDGR SDUD WUDEDMDU FRQ OD LQWHUID] 56 \ OD ,((( FRQ ORV OHQJXDMHV GH SURJUDPDFLyQ
HVWiQGDUHV 6&3, +3$ \ )OXNH
)XQFLRQHV
D 0HDVXUHPHQW 0(18
$& ),/7(5 6HOHFFLRQD HO ILOWUDMH $& OHQWR PHGLR R UiSLGR
&217,18,7< &RQILJXUD HO XPEUDO GH FRQWLQXLGDG D :
,1387 5 &RQILJXUD OD UHVLVWHQFLD GH HQWUDGD SDUD PHGLU HO YROWDMH
5$7,2 )81& +DELOLWD OD IXQFLyQ GH LQWHUYDOR GFYGFY
5(62/87,21 6HOHFFLRQD OD UHVROXFLyQ GH PHGLGD
E 0$7+ 0(18
0,10$; 5HFXSHUD ORV YDORUHV PtQLPR Pi[LPR \ PHGLR GH OHFWXUD
18// 9$/8( 5HFXSHUD R FRQILJXUD HO YDORU GHO UHJLVWUR QXOR
G% 5(/ 5HFXSHUD R FRQILJXUD HO YDORU G%P GHO UHJLVWUR UHODWLYR G%
G%P 5() 5 6HOHFFLRQD HO YDORU GH UHVLVWHQFLD GH UHIHUHQFLD G%P
/,0,7 7(67 +DELOLWD R LQKDELOLWD OD FRPSUREDFLyQ GH OtPLWHV
Z 6HQVH ,QSXW
5DWLR 5HI 95'
+L +L
)81&7,216 0$7+ /R
'&, $&, : 3(5,2' _!_ GE G%P /R
'&9 $&9 : )5(4 &217 0,1
18// 0$;
32:(5
0(18 5$1*(',*,76 ,
212)) $872+2/'
&% 6,1*/( 6+,)7
F 7ULJJHU 0(18
5($' +2/' &RQILJXUD OD EDQGD GH VHQVLELOLGDG GH UHWHQFLyQ GH OHFWXUD
75,* '(/$< (VSHFLILFD HO WLHPSR GH HVSHUD DQWHV GH OD PHGLGD
1 6$03/(6 &RQILJXUD HO Q~PHUR GH PXHVWUDV SRU GLVSDUR
G 6\VWHP 0(18
5'*6 6725( +DELOLWD R LQKDELOLWD OD PHPRULD GH OHFWXUD
6$9(' 5'*6 5HFXSHUD ODV OHFWXUDV GH PHPRULD KDVWD
(5525 5HFXSHUD ORV HUURUHV GH OD FROD GH HUURU KDVWD HUURUHV
7(67 5HDOL]D XQD DXWRSUXHED FRPSOHWD
',63/$< +DELOLWD R LQKDELOLWD OD SDQWDOOD GHO SDQHO IURQWDO
%((3 +DELOLWD R LQKDELOLWD OD IXQFLyQ GH ]XPEDGRU
&200$ +DELOLWD R LQKDELOLWD HO VHSDUDGRU GH FRPD HQWUH GtJLWRV
5(9,6,21 9LVXDOL]D ORV FyGLJRV GH UHYLVLyQ GHO DSDUDWR
H ,QSXW2XWSXW 0(18
+3,% $''5 &RQILJXUD OD GLUHFFLyQ GHO EXV GH D
,17(5)$6( 6HOHFFLRQD OD LQWHUID] +3,% R 56
%$8',2 5$7( 6HOHFFLRQD OD YHORFLGDG GHO 56
3$5,7< 6HOHFFLRQD HO H[FHGHQWH R QR SDULGDG GHO 56
35272&2/2 6HOHFFLRQD HO SURWRFROR GH GLiORJR GHO 56
/$1*8$*( 6HOHFFLRQD HO OHQJXDMH +3 R )OXNH
I &$/LEUDWLRQ 0(18
6(&85(' (O PXOWtPHWUR HVWi DVHJXUDGR FRQWUD FDOLEUDFLyQ
816(&85(' (O PXOWtPHWUR QR HVWi DVHJXUDGR FRQWUD FDOLEUDFLyQ
3DUD KDFHU OD PHGLGD GLVSRQHPRV GH GRV FRPDQGRV 0($VXUH" \ &21)LJXUH" /RV GRV UHDMXVWDQ ORV
SDUiPHWURV D ORV VLJXLHQWHV YDORUHV SRU GHIHFWR
7DEOD &RQGLFLRQHV GH GLVSDUR GH ORV FRPDQGRV 0($6" \ &21)" GHO PXOWtPHWUR
/D GLIHUHQFLD HQWUH ORV GRV FRPDQGRV HV TXH 0($6XUH" GHVSXpV GH UHDOL]DU ODV FRQILJXUDFLRQHV
DQWHULRUHV UHDOL]D OD PHGLGD PLHQWUDV TXH &21)LJXUH" VH TXHGD HQ HVWDGR GH HVSHUD GH GLVSDUR (VWH
WULJJHU SXHGH HIHFWXDUVH PHGLDQWH GRV yUGHQHV 5($'" R ,1,7 /D RUGHQ 5($'" FDPELD HO HVWDGR GH
GLVSDUR GH SDVLYR DO HVWDGR HVSHUD GH GLVSDUR /DV PHGLGDV VH HIHFWXDUiQ FXDQGR VH FXPSODQ ODV
FRQGLFLRQHV LPSXHVWDV HQ HO GLVSDUR /DV OHFWXUDV VH HQYtDQ LQPHGLDWDPHQWH D OD PHPRULD LQWHUPHGLD
GH VDOLGD OD FROD GH VDOLGD GH GRQGH ODV WLHQH TXH OHHU HO EXV (Q FDPELR HO RUGHQ ,1,7 VyOR FDPELD
HO HVWDGR GH GLVSDUR \ SDUD WUDQVIHULU OD OHFWXUD GH OD PHPRULD LQWHUQD D OD PHPRULD LQWHUPHGLD GH
VDOLGD KDFH IDOWD OD LQVWUXFFLyQ )(7&K"
/RV FRPDQGRV 6&3, SDUD ODV GLIHUHQWHV IXQFLRQHV VRQ ORV TXH SXHGHQ YHUVH GHVGH OD 7DEOD D OD
7DEOD
,QLWLDWH 7ULJJHULQJ
0 ( $ 685( " ,GOH VWDWH
5( $'"
,1,7LDWH
7ULJJHU 6RXUFH
: DLWIRU
75,* JHU6 2 85FH,0 0 HGLDWH
7ULJJHU 6WDWH
75,* JHU6 2 85FH( ;7HUQDO
7ULJJHU 'HOD\
75,* JHU' (/D\
'HOD\
6 DP SOH
$ QQXQFLDWRU
0 HDVXUHP HQW
&RXQW z &RXQW z
0,8:70
92/7'&" ^UDQJH!_ 0,1_0$;_'()`^UHV!_0,1 _0$;_'()`
92/7'&5$7"^UDQJ!_0,1_0$;_'()`^UH!_0,1_0$;_'()`
&217"
',2'"
&RQILJXUH
92/7'& ^UDQJH!_ 0,1_0$;_'()`^UHV!_0,1 _0$;_'()`
92/7'&5$7^UDQJ!_0,1_0$;_'()`^UHV!_0,1_0$;_'()`
&217
',2'
>6(16H@
)81& 92/7'& 92/7'&5$1* ^UDQJH!_0,1_0$;`
)81& &217
)81& ',2'
^_____0,1_0$;`
^_____0,1_0$;`
&$/&
)81& ^18//_'%_'%0_$9(5_/,0` /,0/2: ^YDOXH!_0,1_0$;`
$9(5&281"
'$7$
)((' 5'*B6725( ^&$/&8/$7(_ `
)(7&" 6<67(55"
5($'" 6<679(56"
'$7$)('' 5'*B6725( ^&$/&_ `
567"
'$7$32,1"
767"
',63 ^2))_21`
,'1"
',63 6<6
7(;7 TXRWHG VWULQJ %((3
7(;7&/( %((367$7 ^2))_21`
6<67(55"
&/6
67$7
(6( HQDEOH YDOXH
48(6(1$% YDOXH!
(6("
48(6(1$%"
(65"
48(6(9(1"
23&
67$735(6
23&"
65( HQDEOH YDOXH
36& ^_`
65("
36&"
6<67
/2&
5(0
5:/
&RQ HO ILQ GH SRGHU FRQWURODU HO LQVWUXPHQWR D WUDYpV GH OD SURJUDPDFLyQ UHPRWD HO PXOWtPHWUR GLVSRQH
GHO VLVWHPD GH UHJLVWURV GH HVWDGR 6&3, 6WDWXV 6\VWHP REOLJDWRULR HQ HO HVWiQGDU ,((( )LJ
3RGHPRV SURGXFLU LQWHUUXSFLRQHV \ SURFHVRV GH 6HULDO 3ROOLQJ D SDUWLU GH VXFHVRV HVWiQGDUHV
RSHUDFLyQ FRPSOHWDGD HUURU GH GLVSRVLWLYR HWF GDWRV FXHVWLRQDEOHV VREUHYROWDMH VREUHFRUULHQWH
HWF \ GH OD VHxDO GH OHFWXUD GLVSRQLEOH PHVVDJH DYDLODEOH
6H WUDWD GH XQD IXHQWH GH VHxDO GH SURSyVLWR JHQHUDO DOWDPHQWH YHUViWLO &RPELQD IXQFLRQHV GH
VLQWHWL]DGRU JHQHUDGRU GH EDUULGR \ IRUPD GH RQGD DUELWUDULD $GHPiV GH ODV FLQFR IRUPDV GH RQGD
HVWiQGDUHV SXHGHQ JHQHUDUVH RWUDV DUELWUDULDV FRQ OD FDSDFLGDG TXH WLHQH SDUD DOPDFHQDU HQ PHPRULD
QR YROiWLO GH KDVWD SXQWRV WDQWR HQ GLUHFFLyQ YHUWLFDO FRPR KRUL]RQWDO /RV GDWRV HQWUDGRV
SXHGHQ HGLWDUVH SRU PHGLR GH XQ WHFODGR H[WHUQR FRQHFWDGR DO DSDUDWR R SRU OD LQWHUID] ,((( OD
FXDO DGHPiV SHUPLWH OD OHFWXUD GH ORV GDWRV GH IRUPD GH RQGD DOPDFHQDGRV GLJLWDOPHQWH /D IXQFLyQ
GH EDUULGR WLHQH GRV UDQJRV GH IUHFXHQFLD 8QR SDUD LQGLFDU OD YHORFLGDG \ HO RWUR SDUD ODV IUHFXHQFLDV
GH FRPLHQ]R \ ILQDO 7DPELpQ KD\ HQWUDGDV VHSDUDGDV SDUD UHDOL]DU RSHUDFLRQHV GH PRGXODFLyQ HQ
DPSOLWXG GH WULJJHUEXUVW \ GH HQYHQWDQDGR (O UDQJR GH IUHFXHQFLDV SDUD ODV RQGDV VLQXVRLGDOHV \
FXDGUDGDV YD GH P+] D 0+] PLHQWUDV TXH SDUD HO UHVWR GHSHQGH GH OD JHQHUDFLyQ GLJLWDO (VWDV
IUHFXHQFLDV VH LQGLFDQ HQ XQ YLVXDOL]DGRU GH WLSR /(' GH FLQFR GtJLWRV (O RIIVHW HV DMXVWDEOH GH r
9 LQGHSHQGLHQWHPHQWH GH OD IRUPD GH RQGD /D WHQVLyQ PiV DOWD SDUD OD VDOLGD GH : HV GH 955
(VR WDPELpQ VH LQGLFD HQ XQ YLVXDOL]DGRU GH GtJLWRV /D SURJUDPDFLyQ SXHGH KDFHUVH GHVGH OD
LQWHUID] ,((( R 56
)81&7,21
,1387
)XQFLRQHV
/D SURJUDPDFLyQ VH LQLFLD HVFRJLHQGR XQD GH ODV VHLV IRUPDV GH RQGD SRVLEOHV XQD GH HOODV HV OD IRUPD
DUELWUDULD $FWR VHJXLGR VH LQGLFDQ OD IUHFXHQFLD \ OD DPSOLWXG \ VL SURFHGH OD DQFKXUD GH SXOVR \ HO
GHVSOD]DPLHQWR RIIVHW TXH SXHGHQ WRPDU YDORUHV QHJDWLYRV (O JHQHUDGRU GH IXQFLRQHV WLHQH DGHPiV
GHO PRGR FRQWLQXR GRV IRUPDV GH JHQHUDU ODV RQGDV \ TXH VRQ HQ UHVSXHVWD D XQD VHxDO WULJJHU R D XQD
VHxDO GH HQYHQWDQDGR 2SHUD SRU GHIHFWR HQ PRGR FRQWLQXR SHUR SRGHPRV FDPELDUOR LQWURGXFLHQGR OD
VHxDO FRUUHVSRQGLHQWH /D VHxDO JHQHUDGD VH REWLHQH SRU XQ FRQHFWRU %1& GH : TXH LQGLFD TXH OD
VDOLGD HV DFWLYD
+D\ GRV SRVLELOLGDGHV PiV GH PRGLILFDU OD VHxDO GH VDOLGD 8QD HV PHGLDQWH XQD VHxDO GH EDUULGR TXH
LQWURGXFLPRV GHVGH HO SDQHO SRVWHULRU 3DUD DGHFXDU OD VHxDO JHQHUDGD GH HVWD PDQHUD WHQHPRV WUHV
SDUiPHWURV TXH VRQ HO WLHPSR SDUD EDUULGR OD IUHFXHQFLD LQLFLDO \ OD ILQDO /D VHJXQGD SRVLELOLGDG GH
FDPELDU OD VHxDO HV KDFLHQGR XQD PRGXODFLyQ HQ DPSOLWXG /D VHxDO PRGXODGRUD HQ HVWH FDVR WDPELpQ
VH DSOLFD GHVGH HO SDQHO SRVWHULRU $GHPiV HO SDQHO SRVWHULRU WDPELpQ WLHQH XQ WHUPLQDO GH HQWUDGD
FRUUHVSRQGLHQWH DO FRQWURO GH OD DPSOLWXG TXH WLHQH TXH WUDWDUVH GH XQD WHQVLyQ FRQWLQXD GH D 9 \
TXH QRV SHUPLWH FDPELDU OD WHQVLyQ GH VDOLGD GH OD RQGD HQ IXQFLyQ GH HVWD WHQVLyQ GH HQWUDGD
7DEOD &RPDQGRV FRQ GDWRV FRPD IORWDQWH SDUD HO JHQHUDGRU GH IXQFLRQHV
)54" IUHFXHQFLD
677" IUHFXHQFLD GH FRPLHQ]R HQ IXQFLyQ GH EDUULGR
673" IUHFXHQFLD GH ILQDO HQ IXQFLyQ GH EDUULGR
6:7" WLHPSR SDUD EDUULGR
:'7" DQFKXUD GH SXOVRV
$03" YROWDMH GH VDOLGD
2)6" WHQVLyQ GH GHVSOD]DPLHQWR RIIVHW
$5'" GDWRV DUELWUDULRV
,'" LGHQWLILFDFLyQ GHO DSDUDWR
9(5" YHUVLyQ GHO HTXLSR
67$" HVWDGR GHO HTXLSR
7tSLFDPHQWH ODV RSHUDFLRQHV EiVLFDV TXH XQ LQJHQLHUR WLHQH TXH SURJUDPDU HQ HO RVFLORVFRSLR VRQ
N ,QLFLDOL]DU HO LQVWUXPHQWR
N 5HDOL]DU ODV PHGLGDV
N &DSWXUDU ORV GDWRV IRUPDV GH RQGD FRQILJXUDFLyQ PHGLGDV GHO RVFLORVFRSLR SDUD
HPSH]DU HO DQiOLVLV \ HO SURFHVDPLHQWR HQ HO 3&
N (QYLDU LQIRUPDFLyQ IRUPDV GH RQGD R FRQILJXUDFLyQ GHO RUGHQDGRU KDFLD HO RVFLORVFRSLR
$ SDUWLU GH HVWDV FXDWUR IXQFLRQHV EiVLFDV \ OD IOH[LELOLGDG TXH GD HO RUGHQDGRU SXHGHQ OOHJDU D
SURJUDPDUVH VHFXHQFLDV GH RSHUDFLRQHV \ WDUHDV PX\ FRPSOLFDGDV
(QFRQWUDUHPRV PXFKDV VLPLOLWXGHV HQWUH HO VLVWHPD GH PHQ~V GHO SDQHO IURQWDO \ OD IRUPD GH
SURJUDPDUOR 3RU HMHPSOR
/RV PHQVDMHV TXH HQYLDPRV DO LQVWUXPHQWR DGRSWDQ GRV IRUPDV EiVLFDV yUGHQHV \ SUHJXQWDV TXHULHV
/RV IRUPDWRV GH DPEDV IRUPDV HV HO PLVPR SHUR ODV SUHJXQWDV LQFOX\HQ XQ " DO ILQDO
N /DV yUGHQHV VLUYHQ SDUD FRQILJXUDU HO RVFLORVFRSLR R ELHQ LQGLFDUOH TXp WLSR GH RSHUDFLyQ WLHQH TXH KDFHU
N /DV SUHJXQWDV VH XWLOL]DQ SDUD FRQRFHU HQ XQ PRPHQWR GDGR FyPR HVWi FRQILJXUDGR HO RVFLORVFRSLR
R ELHQ SDUD REWHQHU ORV UHVXOWDGRV GH ODV PHGLGDV R VX HVWDGR LQWHUQR VWDWXV 8QD SUHJXQWD
SURYRFD TXH HO RVFLORVFRSLR OOHQH HO EXIIHU GH VDOLGD (QWRQFHV REOLJDWRULDPHQWH WLHQH TXH HQYLDUVH
XQD RUGHQ GH FDSWXUD GH OD LQIRUPDFLyQ VL QR VH SURGXFH HO WtSLFR HUURU GH 48(5<
,17(55837('
D UGHQHV FRPXQHV *HQHUDOPHQWH VRQ HQ OD UDt] H LQGHSHQGLHQWHV GH ODV IXQFLRQHV TXH KDFH HO
LQVWUXPHQWR HQ Vt
567
&/6 23&"
(6( HWF
E UGHQHV HQ OD UDt] (VWiQ HQ OR DOWR GH OD HVWUXFWXUD GH yUGHQHV \ SRU GHEDMR GH FDGD XQD FDVL
VLHPSUH FXHOJD XQ VXEVLVWHPD
$87RVFDOH ',*LWL]H 75,*JHU $&4XLUH HWF
F UGHQHV GH VXEVLVWHPD )RUPDQ SDUWH GHO iUERO GH YDULDV yUGHQHV \ GHWHUPLQDQ ODV ~OWLPDV
HVSHFLILFDFLRQHV GH OD PHGLGD D UHDOL]DU
&+$15$1*H 09 7,0HEDVH'(/D\ 86 HWF
(Q OD )LJ KD\ OD HVWUXFWXUD HQWHUD GH yUGHQHV GHO LQVWUXPHQWR DUUHJODGDV HQ IRUPD GH yUGHQHV HQ
OD UDt] \ VXV VXEVLVWHPDV GH yUGHQHV UHVSHFWLYDV FRQ WRGDV ODV RSFLRQHV SRVLEOHV
N (Q SULPHU OXJDU WLHQHQ TXH LQLFLDOL]DUVH OD LQWHUID] \ HO RVFLORVFRSLR (VWH SDVR DVHJXUD OD
FRQVLVWHQFLD \ OD UHSHWLFLyQ GHO SURJUDPD \D TXH HQ HO FDVR GH VDOWDUQRV HVWH SDVR SRGUtD SDVDU TXH
HO SURJUDPD IXQFLRQDUD ELHQ XQDV YHFHV \ PDO RWUDV 3RGUtD DOWHUDUVH FRQ DOJ~Q FRPDQGR R FRQ HO
SDQHO IURQWDO OD FRQILJXUDFLyQ LQLFLDO \ VyOR HV SRVLEOH UHFXSHUDUOD PHGLDQWH HVWH SURFHVR GH
LQLFLDOL]DFLyQ
N 'HVSXpV WLHQH TXH FRQILJXUDUVH HO LQVWUXPHQWR FRQ HO ILQ GH SUHSDUDUOR SDUD DGRSWDU ODV PHGLGDV
TXH QRV LQWHUHVD OD EDVH GH WLHPSR OD HVFDOD GH WHQVLyQ HO FDQDO HO VLVWHPD GH WULJJHU HWF
N $FWR VHJXLGR WLHQH TXH HVSHFLILFDUVH HO VXEVLVWHPD GH DGTXLVLFLyQ $ WUDYpV GHO SDQHO IURQWDO VyOR
SRGHPRV FDPELDUOH HO PRGR QRUPDO ,YHUDJH R HQYHORSH 3HUR UHPRWDPHQWH KD\ TXH HVSHFLILFDU
HO Q~PHUR GH SXQWRV TXH WLHQH TXH WHQHU OD IRUPD GH RQGD DGTXLULGD
)LJ (VWUXFWXUD TXH WLHQH TXH VHJXLUVH SDUD UHDOL]DU OD SURJUDPDFLyQ GHO RVFLORVFRSLR
N &XDQGR HO RVFLORVFRSLR HVWi UHFLELHQGR \ HQYLDQGR yUGHQHV D WUDYpV GHO EXV HVWi HQ PRGR GH
LQWHUUXSFLyQ \ QR DGTXLHUH GDWRV /RV FDPELRV HQ OD FRQILJXUDFLyQ TXH SRGHPRV SURYRFDU
LQYDOLGDQ ODV VHxDOHV FDSWXUDGDV DQWHULRUPHQWH 6H UHFRPLHQGD TXH GHVSXpV GH FRQILJXUDU
FRQWLQXHPRV FRQ HO SURFHVR GH FDSWXUD GH GDWRV FRQ OD RUGHQ ',*,7,=( (VWD HV XQD PDFUR TXH HQ
SULPHU OXJDU OLPSLD ORV EXIIHUV GH OD IRUPD GH RQGD \ GHVSXpV HPSLH]D OD DGTXLVLFLyQ WDO FRPR
QRVRWURV KHPRV HVSHFLILFDGR &XDQGR VH DFDED VH UHSUHVHQWD OD VHxDO HQ OD SDQWDOOD \ QR VH SXHGH
WUDQVIHULU QLQJ~Q GDWR DO RUGHQDGRU (QWRQFHV WRGDV ODV PHGLGDV VH UHDOL]DQ D SDUWLU GH ORV GDWRV
DOPDFHQDGRV GXUDQWH HVWH SURFHVR GH FDSWXUD
N &XDQGR ORV GDWRV VRQ FDSWXUDGRV SRGHPRV HPSH]DU HO SURFHVR GH JHQHUDU PHGLGDV 9SS
IUHFXHQFLD FLFOR GH WUDEDMR SHULRGR HWF D\XGiQGRQRV GH ORV PDUFDGRUHV GH SDQWDOOD VL HV
QHFHVDULR )LQDOPHQWH XQD YH] WUDQVIHULGDV DO 3& SRGHPRV FRQWLQXDU HO SURFHVR FRQ HO SURJUDPD
$GHPiV GHVGH HO SDQHO SRVWHULRU WHQHPRV XQ WHUPLQDO VHQVH SDUD KDFHU UHJXODFLRQHV GH WHQVLyQ HQ FDUJD
HQ YH] GH KDFHUODV HQ ORV WHUPLQDOHV GH VDOLGD IURQWDOHV GHO DSDUDWR SDUD UHJXODFLRQHV PiV SUHFLVDV TXH QR
TXLHUDQ YHUVH DIHFWDGDV SRU ODV FDtGDV GH WHQVLyQ HQ ORV FDEOHV &DGD XQD GH ODV VDOLGDV GH OD IXHQWH HVWi
DLVODGD GH PDVD &XDOTXLHUD GH pVWDV SXHGH FRQHFWDUVH D PDVD R LQFOXVR SRQHU XQD IXHQWH H[WHUQD HQWUH
HVWH WHUPLQDO \ OD PDVD GHO DSDUDWR VLHPSUH TXH QR VH VREUHSDVH HO YDORU GH r 9GF
'LVSRQH GH XQ PHQ~ GH IXQFLRQHV DOIDQXPpULFR GH WHFODV TXH WDPELpQ VH XWLOL]D GH HQWUDGD GH
GDWRV &RQ OD D\XGD GHO YLVXDOL]DGRU GH [ /&' VH PXHVWUDQ ODV VDOLGDV GH FRUULHQWH \ WHQVLyQ \ OD
IXQFLyQ VHOHFFLRQDGD
(O SDQHO IURQWDO GH OD IXHQWH GH DOLPHQWDFLyQ HVWi UHSUHVHQWDGR HQ OD )LJ (Q OD 7DEOD VH
PXHVWUDQ ODV HVSHFLILFDFLRQHV WpFQLFDV GDGDV SRU HO IDEULFDQWH
(17(5
)XQFLRQDPLHQWR
, 2SHUDFLyQ HQ SDUDOHOR
$ &9 (Q SULPHU OXJDU VH SRQH HO FDQDO HQ OD Pi[LPD WHQVLyQ GH VDOLGD GHO UDQJR GHVHDGR
\ GHVSXpV HO FDQDO HQ OD WHQVLyQ TXH TXHUHPRV
$ && 6H SRQHQ DPERV FDQDOHV HQ OD PLVPD WHQVLyQ eVWD WLHQH TXH VHU OD PLWDG GH OD TXH
TXHUHPRV D OD VDOLGD
E 2SHUDFLyQ HQ VHULH
% &9 (Q SULPHU OXJDU VH ILMD HO PLVPR YDORU GH FRUULHQWH SDUD ORV FDQDOHV \ GHVSXpV VH
SURJUDPD OD WHQVLyQ GH FDGD FDQDO GH PDQHUD TXH OD VXPD GH DPERV YROWDMHV Gp HO
YDORU WRWDO GHVHDGR
% && (Q SULPHU OXJDU VH SURJUDPD OD PLVPD FRUULHQWH SDUD ORV GRV FDQDOHV $FWR VHJXLGR
VH FRORFD FDGD XQR GH ORV YROWDMHV HQ OD PLWDG GHO WRWDO TXH TXHUHPRV HQ OD VDOLGD
(63(&,),&$&,21(6 9$/25(6
6DOLGD 'XDO
7HQVLyQ 9
&RUULHQWH $
6REUHWHQVLyQ \ VREUHFRUULHQWH SURJUDPDEOH 6t
5HJXODFLyQ GH FDUJD
7HQVLyQ FRQVWDQWH P9
&RUULHQWH FRQVWDQWH P$
5HJXODFLyQ GH UHG
7HQVLyQ FRQVWDQWH P9
&RUULHQWH FRQVWDQWH P$
5L]DGR \ UXLGR UPV9SS +] 0+]
7HQVLyQ FRQVWDQWH P9 P 9SS
&RUULHQWH FRQVWDQWH P$ UPV
&RHILFLHQWH GH WHPSHUDWXUD
7HQVLyQ FRQVWDQWH SSPG&
&RUULHQWH FRQVWDQWH SSPG&
(VWDELOLGDG
7HQVLyQ FRQVWDQWH P9
&RUULHQWH FRQVWDQWH P$
3UHFLVLyQ SURJUDPDFLyQ
7HQVLyQ ! 9 P9
9 P9
&RUULHQWH P$
293 P9
(IHFWR GH FDUJD P9
7HQVLyQ P$
&RUULHQWH
5HVSXHVWD WUDQVLWRULD GH FDUJD 2V
$OLPHQWDFLyQ 9$& +]
&DUDFWHUtVWLFDV PHFiQLFDV
'LPHQVLRQHV $ [ $O [ 3U PP
3HVR NJ
/DV IXQFLRQHV GH LQWHUID] *3,% TXH VRSRUWD HVWD IXHQWH GH DOLPHQWDFLyQ FRUUHVSRQGLHQWHV DO HVWiQGDU
,((( VH PXHVWUDQ HQ OD 7DEOD +D\ TXH GHVWDFDU TXH HVWH GLVSRVLWLYR QR WLHQH WULJJHU \ HVR
LPSOLFD TXH HO RUGHQ GH SURJUDPDFLyQ TXH GDPRV VH HMHFXWDUi FXDQGR OD IXHQWH OD KD\D GHVFRGLILFDGR
(V LQWHUHVDQWH WDPELpQ PHQFLRQDU OD SDODEUD GH HVWDGR GHO VLVWHPD TXH FRPR SXHGH REVHUYDUVH HQ OD
)LJ HV PX\ HOHPHQWDO \ QR WLHQH QDGD TXH YHU FRQ OD HVWUXFWXUD GH SDODEUDV GH HVWDGR GH OD
QRUPD ,(((
%LW %\WH 0XHVWUD VL OD IXHQWH GH DOLPHQWDFLyQ HVWi HQ PRGR WUDFNLQJ
%LW 0XHVWUD HO HVWDGR GH RSHUDFLyQ GH OD IXHQWH HV GHFLU VL WUDEDMD HQ
PRGR GH WHQVLyQ FRQVWDQWH R ELHQ GH FRUULHQWH FRQVWDQWH
%LW 'HWHFWD VL VH KD VREUHSDVDGR HO YDORU GH VREUHWHQVLyQ
%LW 'HWHFWD VL VH KD VREUHSDVDGR HO YDORU GH VREUHFRUULHQWH
%LW %\WH ,QGLFD VL OD SURWHFFLyQ GH VREUHFRUULHQWH HVWi DFWLYDGD R QR
%LW %\WH 'HWHFWD VL OD FRQGLFLyQ 2&3 2YHU&XUUHQW 3URWHFWLRQ VH GD HQ HO
FDQDO R ELHQ HQ HO FDQDO
%LW 'HWHFWD VL ORV FDQDOHV GH VDOLGD VRQ DFWLYDGRV R QR
%LW 'HWHFWD VL H[LVWH RUGHQ GH HUURU
1,%%/( 1,%%/(
%\WH 9DORU %LW %LW %LW %LW %LW %LW %LW %LW
/2 51* && 2&3 2)) 287 2)) 12 (55
+, 51* &9 29 2& 2&3 21 2XW 21 (55
&& &+ 287 2))
75$&. &9 29 2& &+ 287 21
1,%%/( 1,%%/(
/DV IXQFLRQHV ,((( LPSOHPHQWDGDV HQ OD IXHQWH GH DOLPHQWDFLyQ VRQ ODV PRVWUDGDV HQ OD 7DEOD
352*5$0$&,1 &8(67,21(6
96(7 LQGLFD HO YROWDMH GHO FDQDO 9287" SDUD VDEHU HO YROWDMH D OD VDOLGD GHO FDQDO
96(7 LQGLFD HO YROWDMH GHO FDQDO 9287" SDUD VDEHU HO YROWDMH D OD VDOLGD GHO FDQDO
,6(7 LQGLFD OD FRUULHQWH SRU HO FDQDO ,287" SDUD VDEHU OD FRUULHQWH D OD VDOLGD GHO FDQDO
,6(7 LQGLFD OD FRUULHQWH SRU HO FDQDO ,287" SDUD VDEHU OD FRUULHQWH D OD VDOLGD GHO FDQDO
296(7 LQGLFD HO YROWDMH GH SURWHFFLyQ SRU HO FDQDO 96(7" SDUD VDEHU HO YROWDMH SURJUDPDGR HQ HO FDQDO
296(7 LQGLFD HO YROWDMH GH SURWHFFLyQ SRU HO FDQDO 96(7" SDUD VDEHU HO YROWDMH SURJUDPDGR HQ HO FDQDO
$''5(66 SRQH OD GLUHFFLyQ *3,% GHO LQVWUXPHQWR ,6(7" SDUD VDEHU OD FRUULHQWH SURJUDPDGD HQ HO FDQDO
,6(7" SDUD VDEHU OD FRUULHQWH SURJUDPDGD HQ HO FDQDO
296(7" SDUD VDEHU HO YROWDMH GH SURWHFFLyQ GHO FDQDO
296(7" SDUD VDEHU HO YROWDMH GH SURWHFFLyQ GHO FDQDO
67$786 SDUD VDEHU HO HVWDGR GHO LQVWUXPHQWR
(5525" SDUD REWHQHU HO PHQVDMH GH HUURU
+$%,/,7$&,1 &$/,%5$&,1
&$/&+1/ SRQH HO PRGR GH FDOLEUDFLyQ HQ RQRII 92)) SRQH HO GHVSOD]DPLHQWR RIIVHW GH YROWDMH
2&3 SRQH OD SURWHFFLyQ GH FRUULHQWH RQRII 9)6 SRQH OD HVFDOD GH YROWDMH GH FDOLEUDFLyQ
287 SRQH HO FDQDO GH VDOLGD RQRII ,2)) SRQH HO GHVSOD]DPLHQWR RIIVHW GH FRUULHQWH
287 SRQH HO FDQDO GH VDOLGD RQRII ,)6 SRQH OD HVFDOD GH FRUULHQWH GH FDOLEUDFLyQ
75$&. SRQH HO PRGR WUDFNLQJ RQRII
,QVWUXPHQWDFLyQ9;,
+D\ PXFKDV DSOLFDFLRQHV GH VLVWHPDV GH WHVW DXWRPiWLFR TXH UHTXLHUHQ OD LQWHJUDFLyQ HQ HO PLVPR
VLVWHPD GH PHGLGD GH PXFKRV LQVWUXPHQWRV FRQ XQD YHORFLGDG GH SURFHVDGR \ WUDQVPLVLyQ GH ORV GDWRV
PX\ JUDQGH 3DUD VXSHUDU ODV OLPLWDFLRQHV LPSXHVWDV SRU OD QRUPD ,((( \ SDUD REWHQHU PHMRUHV
SUHVWDFLRQHV ORV IDEULFDQWHV GH LQVWUXPHQWDFLyQ GHVDUUROODURQ OD QRUPD 9;, 90( H[WHQVLRQV IRU
,QVWUXPHQWDWLRQ $GHPiV PXFKDV YHFHV VRQ LQQHFHVDULDV WDQWR ODV IXQFLRQHV GH SDQHO IURQWDO FRPR
ODV YLVXDOL]DFLRQHV GH ODV VHxDOHV HQ OD SURSLD SDQWDOOD GHO HTXLSR GH PDQHUD TXH VL VH GLVHxD
GLUHFWDPHQWH HO LQVWUXPHQWR VLQ HVWDV SUHVWDFLRQHV GH FRQWURO HQ PRGR ORFDO VH UHGXFH
FRQVLGHUDEOHPHQWH HO HVSDFLR TXH RFXSD HO HTXLSR HO FRQVXPR \ OD FRPSOHMLGDG (O LQVWUXPHQWR
DGRSWD OD DSDULHQFLD GH XQD WDUMHWD (O VLVWHPD GH LQVWUXPHQWDFLyQ VH FRQYLHUWH HQ XQ EDVWLGRU UDFN
FRQ WDUMHWDV LQVHUWDGDV /D QRUPD 9;, DGRSWDGD HQ HO DxR FUHD HO PDUFR WpFQLFR \ FRPHUFLDO
QHFHVDULR SDUD GLVHxDU \ FRPHUFLDOL]DU HVWH WLSR GH LQVWUXPHQWDFLyQ 6H WUDWD GH XQD DPSOLDFLyQ GH OD
QRUPD GH IDEULFDFLyQ GH VLVWHPDV LQGXVWULDOHV 90( RULHQWDGD KDFLD OD LQVWUXPHQWDFLyQ (Q OD )LJ
VH PXHVWUD XQD IRWRJUDItD GH XQ EDVWLGRU \ GLYHUVRV PyGXORV GH LQVWUXPHQWRV 9;, $ SDUWLU GH YDULDV
WDUMHWDV SXHGH FRQILJXUDUVH XQ LQVWUXPHQWR GH SUHVWDFLRQHV DGHODQWDGDV
(O EXV 9;, SHUWHQHFH D OD IDPLOLD GHO EXV 90( (O RULJHQ GH HVWH EXV VH UHPRQWD DO ILQDO GH ORV
DxRV VHWHQWD FXDQGR 0RWRUROD FUHy HO PLFURSURFHVDGRU RULHQWDGR DO EXV 9(56$
3RVWHULRUPHQWH VH GHVDUUROODQ XQRV HVWiQGDUHV GH WDUMHWD GH FLUFXLWR LPSUHVR ,(& SDUD HVWH
EXV FRQRFLGR FRPR (XURFDUG \ HQ RFWXEUH GH HO EXV SDVD D GHQRPLQDUVH 90(
5HFLHQWHPHQWH VH KD HVWDQGDUL]DGR FRPR ,(((
(O p[LWR GH HVWH EXV HQ VLVWHPDV GH PLFURSURFHVDGRUHV KDFH TXH OR DGDSWHQ GLIHUHQWHV IDEULFDQWHV GH
RUGHQDGRUHV 1DFHQ SRVWHULRUPHQWH GLIHUHQWHV VLVWHPDV SDUD LQVWUXPHQWDFLyQ EDVDGRV HQ HO EXV 90(
3HUR OD IDOWD GH XQ HVWiQGDU KDFH TXH HQ MXOLR GH WpFQLFRV GH &RORUDGR 'DWD 6\VWHPV +HZOHWW
3DFNDUG 5DFDO 'DQD 7HNWURQL[ \ :DYHWHN VH UH~QDQ SDUD GHILQLU XQ QXHYR EXV TXH GHQRPLQDQ 9;, $Vt
SXHV HO REMHWLYR GHO EXV 9;, HV GHILQLU XQ HVWiQGDU SDUD LQVWUXPHQWDFLyQ EDVDGR HQ HO EXV 90(
3RVWHULRUPHQWH VH DxDGHQ RWURV VRFLRV FRPR 1DWLRQDO ,QVWUXPHQWV R )OXNH (VWH FRQVRUFLR GH IDEULFDQWHV
VH RFXSD TXH ODV QRUPDV GH HVWDQGDUL]DFLyQ VH FXPSODQ D OD YH] TXH UHDOL]DQ QXHYDV UHYLVLRQHV FRQ HO ILQ
GH DPSOLDU ODV FDSDFLGDGHV GHO EXV FRQ QXHYRV HOHPHQWRV $GHPiV VH WUDWD GH XQD DUTXLWHFWXUD DELHUWD OR
TXH TXLHUH GHFLU TXH FXDOTXLHU IDEULFDQWH SXHGH XWLOL]DUOR VLQ WHQHU TXH SDJDU XQRV GHUHFKRV
(O EXV 9;, QDFLy DGHPiV GH OD QHFHVLGDG GH VXSHUDU ODV OLPLWDFLRQHV GH OD QRUPD ,((( \ DO
PLVPR WLHPSR REWHQHU XQ VLVWHPD FRQ PHMRUHV SUHVWDFLRQHV $OJXQDV DSOLFDFLRQHV UHTXLHUHQ XQ
Q~PHUR GH LQVWUXPHQWRV XQD FDSDFLGDG GH LQWHJUDFLyQ \ XQD YHORFLGDG TXH VH HQFXHQWUDQ IXHUD GH OD
FDSDFLGDG TXH RIUHFH OD LQWHUID] ,((( 3RU RWUD SDUWH HQ OD PD\RUtD GH ORV FDVRV ODV IXQFLRQHV GH
SUHVHQWDFLyQ \ FRQWURO ORFDO GH ORV LQVWUXPHQWRV QR WLHQHQ QLQJXQD XWLOLGDG \ VRQ DO PLVPR WLHPSR OD
FDXVD GHO DXPHQWR GHO FRQVXPR OD FRPSOHMLGDG \ HO IRUPDWR GH ORV HTXLSRV 7RGRV HVWRV IDFWRUHV
SXHGHQ VXSHUDUVH FRQ OD XWLOL]DFLyQ GH LQVWUXPHQWDFLyQ HQ WDUMHWDV TXH FRQHFWDGDV HQ XQ EDVWLGRU
VRSRUWHQ XQ EXV GH DQFKXUD GH EDQGD HOHYDGD
(O UHTXHULPLHQWR PtQLPR HV XQ FRQHFWRU 3 TXH FRQWLHQH WRGDV ODV VHxDOHV GH FRQWURO R ELWV GH
GLUHFFLRQDPLHQWR $ R $ \ R ELWV GH GDWRV ' R ' (O FRQHFWRU 3 VH XWLOL]D SDUD H[SDQGLU HO VLVWHPD
D ELWV GH GDWRV \ GLUHFFLRQHV $ \ ' \ FRQWLHQH DGHPiV GH VHxDOHV GH FRQWURO GH HVWDV OtQHDV RWUDV OLEUHV
(O EXV 96% 90( 6XEV\VWHP %XV HV XQ HVWiQGDU TXH GHILQH 3 FRPR XQ VLVWHPD GH FRPXQLFDFLRQHV
DGLFLRQDO FRQ FDSDFLGDG GH KDVWD PyGXORV \ SXHGHQ H[LVWLU P~OWLSOHV 96% FRQ XQ ~QLFR VLVWHPD GH
EXV 90( VLPLODU DO 9;,
(O EXV 9;, SXHGH FRQWURODU KDVWD GLVSRVLWLYRV LQFOXLGRV HQ XQR R PiV VXEVLVWHPDV &DGD
VXEVLVWHPD SXHGH WHQHU KDVWD PyGXORV UHIHUHQFLDGRV GHO VORW KDVWD HO VORW /D XQLyQ GH
GLIHUHQWHV VXEVLVWHPDV VL SURFHGH VH UHDOL]D D WUDYpV GH XQ GLVSRVLWLYR GHQRPLQDGR H[WHQVRU GH EXV \
WRGR IXQFLRQD FRPR XQ ~QLFR VLVWHPD WUDQVSDUHQWH DO RSHUDULR
8Q GLVSRVLWLYR HV WtSLFDPHQWH XQ PyGXOR VLQ HPEDUJR QR WLHQH SRUTXH VHU VLHPSUH DVt GLIHUHQWHV GLVSRVLWLYRV
SXHGHQ H[LVWLU HQ XQ ~QLFR PyGXOR PLHQWUDV TXH XQ GLVSRVLWLYR SXHGH FRQVLVWLU HQ P~OWLSOHV PyGXORV
8Q HTXLSR 9;, SXHGH VHU XQ VLVWHPD GH GLPHQVLRQHV UHGXFLGDV \ SRUWiWLOHV R ELHQ XQ HTXLSR FRQ
GLYHUVRV EDVWLGRUHV FRQ XQD FRPSRVLFLyQ GH KDVWD LQVWUXPHQWRV PRGXODUHV HVWUXFWXUDGR PHGLDQWH
XQD MHUDUTXtD GH PyGXORV PDHVWUR \ HVFODYR PDVWHU \ VODYH 6H KDQ GHILQLGR FXDWUR WDPDxRV GH
WDUMHWDV WDO FRPR VH REVHUYD HQ OD )LJ /DV WDUMHWDV $ \ % \D VH GHILQHQ HQ OD QRUPD SUHGHFHVRUD
90( WDUMHWD $ (XURFDUG \ % GREOH (XURFDUG /D WDUMHWD & WLHQH OD PLVPD DOWXUD TXH OD WDUMHWD %
SHUR HO GREOH GH SURIXQGLGDG /D WDUMHWD ' HV OD GH GLPHQVLRQHV PiV JUDQGHV WLHQH OD PLVPD
SURIXQGLGDG TXH OD & SHUR PiV DOWXUD /D DQFKXUD GH ORV PyGXORV HV GH SXOJDGDV PP
DXQTXH WDPELpQ VH IDEULFDQ LQVWUXPHQWRV TXH RFXSDQ HO HVSDFLR GH GRV VORWV SRU HMHPSOR XQ
RUGHQDGRU 3& TXH UHDOL]D ODV IXQFLRQHV GH FRQWURODGRU GHO EXV
/D QRUPD WDPELpQ HVSHFLILFD OD IRUPD GH UHIULJHUDU HO EDVWLGRU \ ORV PyGXORV FRQ ORV YHQWLODGRUHV \ HO
IOXMR GH DLUH QHFHVDULR (O IOXMR GH DLUH WLHQH TXH HQWUDU SRU GHEDMR \ VDOLU SRU DUULED
/DV FDUDFWHUtVWLFDV HOpFWULFDV GHILQHQ OD HVWUXFWXUD \ ODV IXQFLRQHV GHO EXV GHO VLVWHPD EDFNSODQH \ ODV
FRQH[LRQHV TXH WLHQHQ TXH UHDOL]DUVH HQWUH PyGXORV 9;, 8QD WDUMHWD VH FRQHFWD DO EXV D WUDYpV GH ORV
FRQHFWRUHV 3 3 R 3 /D QRUPD 9;, HVSHFLILFD TXH VyOR HO FRQHFWRU 3 HV REOLJDWRULR
LQGHSHQGLHQWHPHQWH GHO WDPDxR GHO PyGXOR /D QRUPD 90( GHILQH WRGRV ORV WHUPLQDOHV GHO 3 \ OD
ILOD FHQWUDO GHO FRQHFWRU 3 /D QRUPD 9;, GHILQH ODV ILODV H[WHULRUHV GH 3 \ WRGR HO 3
(O FRQHFWRU 3 HV OD FROXPQD YHUWHEUDO GH VLVWHPD 3XHGH RSHUDU FRQ R ELWV GH EXV GH GDWRV \
GHVGH NE\WH KDVWD 0E\WHV GH HVSDFLR GH GLUHFFLRQDPLHQWR (O 3 \ HO 3 H[SDQGHQ ODV
SUHVWDFLRQHV GHO VLVWHPD SDUD SRGHU LQFOXLU RUGHQDGRUHV PiV SRWHQWHV QXHYRV YROWDMHV GH DOLPHQWDFLyQ
FRQ PiV SRWHQFLD VLQFURQL]DFLyQ HQWUH PyGXORV EXV DQDOyJLFR GHGLFDGR FDSDFLGDG GH
DXWRFRQILJXUDFLyQ \ UHFXUVRV FRPXQHV (VWH EXV JHQHUDO VH DJUXSD FRPR VH REVHUYD HQ OD )LJ HQ
RFKR VXEEXVHV &DGD XQR GH HOORV DxDGH SUHVWDFLRQHV DO VLVWHPD GH LQVWUXPHQWDFLyQ
/RV EXVHV 90( 680%86 32:(5 \ 75,**(5 VRQ JOREDOHV \ FRPSDUWLGRV SRU WRGRV ORV
GLVSRVLWLYRV GHO VLVWHPD /RV GHPiV VRQ ~QLFRV \ YDQ GHO VORW KDFLD ORV RWURV PyGXORV (Q OD )LJ
VH PXHVWUD HVWD DUTXLWHFWXUD GH ORV EXVHV (Q OD )LJ DSDUHFHQ RWUD YH] ODV IXQFLRQHV HOpFWULFDV GHO
EXV HVSHFLILFDGDV SRU FDGD FRQHFWRU $ FRQWLQXDFLyQ VH GHWDOOD XQD EUHYH H[SOLFDFLyQ GH HVWRV
GLIHUHQWHV EXVHV
:8 '
(O 90( WDPELpQ HV XQ HVWiQGDU HVSHFLILFDGR SRU HO ,QVWLWXWR GH ,QJHQLHURV (OpFWULFRV \ (OHFWUyQLFRV
6H WUDWD GH OD QRUPD ,((( GHGLFDGD H[FOXVLYDPHQWH DO HTXLSDPLHQWR LQGXVWULDO HQ WDUMHWDV
&RQVLVWH HQ FXDWUR EXVHV WUDQVIHUHQFLD GH GDWRV EXV GH DUELWUDMH GH OD WUDQVIHUHQFLD GH GDWRV
LQWHUUXSFLRQHV SULRUL]DGDV \ XWLOLGDGHV
(O EXV GH WUDQVIHUHQFLD GH GDWRV HV XQ EXV GH DOWD YHORFLGDG DVtQFURQR FRQ FDSDFLGDG GH WUDQVIHULU
R ELWV GH GDWRV HQWUH PyGXORV (VWi FRPSXHVWR SRU OtQHDV GH GDWRV SRU GLUHFFLRQHV \ SRU FRQWURO
(O EXV GH DUELWUDMH GH OD WUDQVIHUHQFLD GH GDWRV SURSRUFLRQD ORV PHGLRV SDUD FRQVHJXLU TXH HO VLVWHPD
90( SXHGD FRQILJXUDUVH SDUD RSHUDU FRQ PiV GH XQ FRQWURODGRU GH EXV R JHVWRU GH LQWHUUXSFLRQHV
+D\ TXH DVHJXUDUVH TXH VyOR XQ PDVWHU FRQWUROD HO EXV HQ XQ PRPHQWR GHWHUPLQDGR (O EXV GH
SULRULGDG GH LQWHUUXSFLRQHV SURSRUFLRQD ORV PHGLRV SDUD FRQWURODU ORV SURFHGLPLHQWRV GH VROLFLWXG GH
LQWHUUXSFLyQ \ RWRUJD KDVWD VLHWH QLYHOHV GH SULRULGDG D FDGD GHPDQGD 6H WUDWD GH XQ VLVWHPD SDUHFLGR
D OD IXQFLyQ 654 GHO EXV ,((( (O EXV GH XWLOLGDG VXPLQLVWUD OD DOLPHQWDFLyQ OD LQLFLDOL]DFLyQ
VLQFURQL]DFLyQ HQ 3 (Q OD )LJ WDPELpQ VH PXHVWUD FyPR ODV VHxDOHV GH UHORM GH 0+] VRQ
DPSOLILFDGDV SRU HO EDFNSODQH SDUD HYLWDU TXH VH GHWHULRUHQ SRU HO UXLGR \ OD FDUJD GH FDGD PyGXOR 6H
FRQVLJXH TXH WRGRV ORV PyGXORV UHFLEDQ HO UHORM HQ ODV PLVPDV FRQGLFLRQHV
67$5; \ 67$5< TXH FRQHFWDQ FDGD PyGXOR FRQ HO VORW WDO FRPR PXHVWUD OD )LJ 6H WUDWD GH
OtQHDV GLIHUHQFLDOHV ELGLUHFFLRQDOHV (&/ 3HUPLWH OD FRPXQLFDFLyQ D DOWD YHORFLGDG HQWUH PyGXORV FRQ
VLQFURQL]DFLyQ D WUDYpV GHO UHORM R ELHQ FRQ ODV YDULDV IRUPDV GH WULJJHU
)LJ D /DV IXQFLRQHV GHO EXV 9;, HVSHFLILFDGRV SRU FRQHFWRUHV E 'LVSRVLFLyQ GH ORV EXIIHUV GH UHORM HQ HO
EDFNSODQH
7ULJJHU %XV
/DV OtQHDV GH WULJJHU GHO EXV 9;, SXHGHQ VXEGLYLGLUVH HQ OtQHDV 77/ \ OtQHDV (&/ )LJ (Q HO
FRQHFWRU 3 WHQHPRV WRGDV ODV OtQHDV 77/ \ GRV GH ODV (&/ /DV RWUDV FXDWUR OtQHDV (&/ HVWiQ HQ HO
FRQHFWRU 3 (VWH EXV VH XWLOL]D SDUD OD FRPXQLFDFLyQ HQWUH PyGXORV &XDOTXLHUD GH HOORV LQFOXLGR HO
VORW SXHGH DFWLYDU R ELHQ UHFLELU LQIRUPDFLyQ GH HVWDV OtQHDV /D Pi[LPD YHORFLGDG GH RSHUDFLyQ GH
ODV OtQHDV 77/ HV GH 0+] HQ FDPELR ODV OtQHDV (&/ WUDEDMDQ KDVWD 0+]
%XV ORFDO
(VWH EXV SHUPLWH OD FRPXQLFDFLyQ SULYDGD HQWUH PyGXORV DG\DFHQWHV 7DO FRPR VH REVHUYD HQ OD )LJ
ODV FRQH[LRQHV HOpFWULFDV YDQ GHVGH XQD FDUD GH XQ PyGXOR KDVWD OD FDUD DG\DFHQWH GHO SUy[LPR
PyGXOR $Vt ODV OtQHDV GH EXV ORFDO VH GLYLGHQ HQ SRU FDGD FDUD $GHPiV pVWDV WDPELpQ
TXHGDQ VXEGLYLGLGDV HQ OtQHDV HQ HO 3 \ OtQHDV HQ HO 3 /D IXQFLyQ GH HVWDV OtQHDV ORFDOHV HV
HYLWDU FDEOHDGR HQWUH PyGXORV HQ HO SDQHO IURQWDO R LQWHUQDPHQWH \ KDFHU SRVLEOH OD FRQVWUXFFLyQ GH
3RU HMHPSOR XQ FRQYHUWLGRU $' SXHGH JHQHUDU XQ IOXMR GH SDODEUDV GLJLWDOHV GH ELWV (VWD VDOLGD
GHO $' SXHGH GLULJLUVH LQPHGLDWDPHQWH KDFLD XQD WDUMHWD GH SURFHVDGRU GLJLWDO GH VHxDO HQ WLHPSR UHDO
VLWXDGD HQ HO VORW DG\DFHQWH D WUDYpV GHO EXV ORFDO GHO 3 6LPXOWiQHDPHQWH OD VDOLGD GH HVWD SODFD
'63 IRUPDGD SRU SDODEUDV GH ELWV HQ FRPD IORWDQWH SXHGH DOPDFHQDUVH HQ OD WDUMHWD GH PHPRULD
VLWXDGD DO ODGR 8Q PyGXOR GH YLVXDOL]DFLyQ DG\DFHQWH D OD SODFD GH PHPRULD SXHGH WDPELpQ XWLOL]DU HO
)LJ 'LVSRVLFLyQ GH ODV OtQHDV GHO EXV ORFDO \ HMHPSOR GH XWLOL]DFLyQ
$QDORJ 680%86
6H WUDWD GH XQD OtQHD GH DGLFLyQ DQDOyJLFD TXH DWUDYLHVD WRGR HO EDFNSODQH \ VH DFDED FRQ XQD
WHUPLQDFLyQ GH : D FDGD ODGR &XDOTXLHU PyGXOR SRGUi DFWXDU VREUH HVWD OtQHD PHGLDQWH XQD IXHQWH
GH FRUULHQWH DQDOyJLFD \ SRGUi OHHU OD WHQVLyQ FRQ XQ DPSOLILFDGRU GH DOWD LPSHGDQFLD GH HQWUDGD /D
LQWHQFLyQ GH HVWD OtQHD HV SRVLELOLWDU OD JHQHUDFLyQ GH VHxDO HQ IRUPD GH RQGD PX\ FRPSOHMD (Q HO
HMHPSOR GH OD )LJ VH REVHUYD FyPR WUHV JHQHUDGRUHV GH IRUPD GH RQGD DUELWUDULD $:* GH EDMR
FRVWH WUDEDMDQ LQWHUFHGLHQGR FRQMXQWDPHQWH HVWH 680%86 SDUD FRQVWUXLU XQD VHxDO FRPSOHMD TXH
XWLOL]DUi HO LQVWUXPHQWR GHO VORW
6H KD EXVFDGR TXH OD QRUPD 9;, WHQJD XQD JUDQ IOH[LELOLGDG GH PDQHUD TXH VH DGDSWH IiFLOPHQWH D
PXFKRV \ YDULDGRV HQWRUQRV \ DSOLFDFLRQHV 6H KDQ GHILQLGR FXDWUR WLSRV GH GLVSRVLWLYRV 9;, ORV
EDVDGRV HQ PHQVDMHV ORV EDVDGRV HQ UHJLVWURV ORV GH PHPRULD \ ORV H[WHQGHG /RV PyGXORV EDVDGRV HQ
PHQVDMHV VRQ ORV GH PiV FDSDFLGDG \ VH FRPXQLFDQ FRQ HO FRQWURODGRU PHGLDQWH yUGHQHV SDUHFLGDV D
ORV *3,% 'H KHFKR DFHSWDQ ORV FRPDQGRV GH OD QRUPD ,((( \ PXFKRV HOORV VRQ FRPSDWLEOHV
6&3, /RV PyGXORV EDVDGRV HQ UHJLVWURV VH FRPXQLFDQ HQ HO iPELWR ELQDULR D WUDYpV GH 3((. \ 32.(
HQ GHWHUPLQDGDV SRVLFLRQHV GH PHPRULD 6RQ GH SURJUDPDFLyQ PX\ GLItFLO DXQTXH FRPR QR GLVSRQHQ
GHO VLVWHPD GH WUDGXFFLyQ H LQWHUSUHWDFLyQ GH yUGHQHV GH DOWR QLYHO DXPHQWDQ PXFKR OD YHORFLGDG GH
IXQFLRQDPLHQWR /DV HVSHFLILFDFLRQHV 9;, SUHYpQ OD FRQVWUXFFLyQ GH MHUDUTXtDV HQ OD FXDO GLYHUVRV
VHUYDQWV GHSHQGHQ GH XQ FRPDQGHU ,QFOXVR XQ FRPDQGHU SXHGH VHU DO PLVPR WLHPSR VHUYDQW GH RWUR
FRPDQGHU $ FDXVD GHO QLYHO GH LQWHOLJHQFLD QHFHVDULR SDUD UHDOL]DU ODV IXQFLRQHV SURSLDV GH XQ
FRPDQGHU KDFH IDOWD TXH VHDQ PyGXORV EDVDGRV HQ PHQVDMHV /D PD\RUtD GH HTXLSRV EDVDGRV HQ
UHJLVWURV VRQ VHUYDQWV FRQ OD SRVLELOLGDG GH GLVSRQHU HQ VX FRPDQGHU GH XQ WUDGXFWRU DGHFXDGR
GULYHU TXH IDFLOLWH VX SURJUDPDFLyQ DO XVXDULR (Q OD )LJ VH PXHVWUD XQD SRVLEOH FRQILJXUDFLyQ
GH FRPDQGHUV \ VHUYDQWV $ PHGLGD TXH HO XVXDULR GLVHxD DSOLFDFLRQHV ODV UHODFLRQHV HQWUH ORV
GLVSRVLWLYRV SXHGHQ FDPELDU /D IXQFLyQ GHO UHVRXUFH PDQDJHU VLWXDGR HQ HO VORW HV PRGLILFDU
GLQiPLFDPHQWH OD DUTXLWHFWXUD \ OD FRQILJXUDFLyQ GHO VLVWHPD
'LUHFFLRQDPLHQWR
7RGRV ORV GLVSRVLWLYRV WLHQHQ UHJLVWURV GH E\WHV ORFDOL]DGRV HQ HO HVSDFLR GH GLUHFFLRQDPLHQWR $
7DEOD /D GLUHFFLyQ EDVH GH FDGD UHJLVWUR GH GLVSRVLWLYR VH GHWHUPLQD SRU XQD ~QLFD GLUHFFLyQ
OyJLFD (O VHOHFWRU GH GLUHFFLyQ OyJLFD FRQVLVWH HQ XQD SDODEUD GH ELWV FRUUHVSRQGLHQWH D ODV
SRVLFLRQHV D GHO UHJLVWUR EDVH GH GLUHFFLRQDPLHQWR GHO GLVSRVLWLYR /RV ELWV \ GHO UHJLVWUR
HVWiQ D
(Q FDVR GH QHFHVLWDU XQ HVSDFLR GH GLUHFFLRQDPLHQWR PiV JUDQGH GHO EORTXH GH E\WHV VH WLHQHQ
UHJLVWURV HQ HO HVSDFLR GH GLUHFFLRQHV $ R $ (Q HVWH FDVR OD GLUHFFLyQ EDVH VH SURJUDPD HQ HO
UHJLVWUR GH 411809 TXH SHUWHQHFH D ORV UHJLVWURV GH GLUHFFLyQ $
) 5(*,67526
'(3(1',(17(6
'(/ ',6326,7,92
) 5(*,67526
'(3(1',(17(6
'( /$ &/$6( '( ',6326,7,92
5(*,6752 '( 2))6(7
5(*,6752 '( (67$'2 &21752/
7,32 '( ',6326,7,92
,' 5(*,6752 '( ',5(&&,1 /*,&$
5HJLVWUR GH ELWV TXH GD LQIRUPDFLyQ VREUH OD FRQILJXUDFLyQ GHO GLVSRVLWLYR 6X FRQWHQLGR YLHQH
GHILQLGR SRU OD WDEOD VLJXLHQWH
9$/25 &/$6(
0(025,$
(;7(1'('
%$6$'2 (1 0(16$-(6
%$6$'2 5( *,67526
E (VSDFLR GH GLUHFFLRQDPLHQWR
9$/25 02'2
$ $
$ $
5(6(59$'2
6/2 $
F )DEULFDQWH
(V XQ Q~PHUR TXH LGHQWLILFD DO IDEULFDQWH GHO GLVSRVLWLYR VHJ~Q XQRV FyGLJRV DVLJQDGRV (O
Q~PHUR ) HV XQ GLVSRVLWLYR GH XVXDULR
% 5HJLVWUR GH GLUHFFLyQ OyJLFD
7LSRV GH GLVSRVLWLYR
5HJLVWUR GH ELWV TXH FRQWLHQH HO LGHQWLILFDGRU VHJ~Q HO WLSR GH GLVSRVLWLYR (O FRQWHQLGR GHO UHJLVWUR
VH GHILQH GH OD VLJXLHQWH PDQHUD
%,7
&217(1,'2 0(025,$ 5(48(5,'$ &',*2 '( 02'(/2
, 0HPRULD UHTXHULGD
6yOR SDUD GLVSRVLWLYRV GH GLUHFFLRQDPLHQWR $$ \ $$ /RV FXDWUR ELWV FRQWLHQHQ
XQ Q~PHUR P HQWUH \ /D PHPRULD UHTXHULGD VH GHILQH SRU OD IyUPXOD
D P
GRQGH D HV HO YDORU GHO FDPSR GH HVSDFLR GH GLUHFFLRQDPLHQWR GHO UHJLVWUR ,' TXH KHPRV YLVWR
DQWHULRUPHQWH (VWD HFXDFLyQ GD OD FDQWLGDG GH PHPRULD HQ E\WHV UHVLGHQWH HQ HO GLVSRVLWLYR
$ 5HJLVWUR GH HVWDGR
%,7
&217(1,'2 $ $ 02',' 6(*1 (/ 5($'< 3$66(' 6(*1 (/
$&7,92 ',6326,7,92 ',6326,7,92
D $$ $FWLYR
(VWH ELW VyOR HV UHTXHULGR SRU GLVSRVLWLYRV FRQ GLUHFFLRQHV $ R $ 6LUYH SDUD
LQGLFDU TXH HVWRV UHJLVWURV HVWiQ GLVSRQLEOHV (VWH ELW UHIOHMD HO HVWDGR GHO ELW GHO UHJLVWUR
GH FRQWURO
E 02','
G 3$66('
(VWH ELW D LQGLFD HMHFXFLyQ R HUURU GHO DXWRWHVW \ D TXH HO DXWRWHVW VH KD SDVDGR
FRUUHFWDPHQWH
%,7
&217(1,'2 $ $ 6(*1 (/ 6<6)$,/ 5(6(7
+$%,/,'$' ',6326,7,92 ,1+,%,7
D $$ +DELOLWDGR
$ KDELOLWD HO DFFHVR D UHJLVWURV $ R $
E 6HJ~Q HO GLVSRVLWLYR
(VWRV ELWV HVWiQ OLEUHV D GLVSRVLFLyQ GHO GLVHxDGRU GHO GLVSRVLWLYR FRQ HO ILQ GH FRQWURODU XQD
DSOLFDFLyQ HVSHFtILFD
F 6\VIDLO ,QKLELW
$ LQKDELOLWD OD OtQHD 6<6)$,/
G 5HVHW
$ IXHU]D HO GLVSRVLWLYR DO HVWDGR GH UHLQLFLDOL]DFLyQ
5HJLVWUR GH 411809
6yOR VH XWLOL]D SDUD GLVSRVLWLYRV FRQ UHJLVWURV $$ \ $$ (VWRV ELWV GH OHFWXUDHVFULWXUD
GHILQHQ OD GLUHFFLyQ EDVH SDUD WDOHV UHJLVWURV
5HJLVWUR GHSHQGLHQWH GH OD FODVH GH GLVSRVLWLYR
9DUtD VHJ~Q OD FODVH GH GLVSRVLWLYR SRU HMHPSOR GLVSRVLWLYRV EDVDGRV HQ PHQVDMH R HQ UHJLVWUR HWF
5HJLVWUR GHSHQGLHQWH GH GLVSRVLWLYR
(VWiQ GHILQLGRV SRU HO XVXDULR
3ULRULGDG GH LQWHUUXSFLRQHV
(O XVR GH XQ YHFWRU GH LQWHUUXSFLRQHV HQ XQ GLVSRVLWLYR GH EXV 9;, HV RSFLRQDO 'H WRGRV PRGRV ORV
GLVSRVLWLYRV UHFRQRFHQ XQ IRUPDWR HVWDQGDUL]DGR GH OD SDODEUD GHO UHJLVWUR GH HVWDGR SURYLVWR GH XQ
PHFDQLVPR GH UHVSXHVWD GH FRQRFLPLHQWR GH FLFORV GH LQWHUUXSFLyQ /D SULRULGDG GH LQWHUUXSFLyQ
FRQWLHQH XQ PHFDQLVPR GH LQWHUFDPELR GH LQIRUPDFLyQ HQWUH XQ GLVSRVLWLYR FRQ FDSDFLGDG GH
LQWHUUXSFLyQ \ RWUR FRQ JHVWRU GH LQWHUUXSFLRQHV D WUDYpV GH ODV OtQHDV GH UHTXHULPLHQWR ,54,54
&XDQGR HO JHVWRU GH LQWHUUXSFLRQHV UHFLEH XQD VHxDO GH SHWLFLyQ GH VHUYLFLR GH RWUR GLVSRVLWLYR SXHGH
RWRUJDU HO XVR SRU PHGLR WDQWR GH XQD VHxDO FRPR GH RWUD LQWHUUXSFLyQ
6RQ RSFLRQDOHV SDUD GLVSRVLWLYRV EDVDGRV HQ UHJLVWURV \ GLVSRVLWLYRV H[WHQGHG SURKLELGDV SDUD ODV GH
PHPRULD \ QHFHVDULDV SDUD DOJXQRV GLVSRVLWLYRV EDVDGRV HQ PHQVDMHV 6XV FDSDFLGDGHV WLHQHQ TXH VHU
FRPSDWLEOHV FRQ WRGRV ORV GLVSRVLWLYRV VODYH 9;, \ OD PD\RUtD GH QR9;, ([LVWH XQ SURWRFROR GH
UHTXHULPLHQWR GH EXV D OD KRUD GH FRPSDUWLUOR FRQ RWURV GLVSRVLWLYRV
2SHUDFLyQ GH ILQDO
7RGRV ORV GLVSRVLWLYRV DO DFDEDU VX IXQFLyQ OR KDFHQ GH PDQHUD RUGHQDGD OR TXH SHUPLWH SRQHU RWURV
GLVSRVLWLYRV RIIOLQH FRQ HO ILQ GH QR DIHFWDU DO IXQFLRQDPLHQWR SRVWHULRU FRQ ORV GHPiV 8Q
FRPPDQGHU R UHVRXUFH PDQDJHU SXHGH DFDEDU VXV RSHUDFLRQHV GH FXDWUR PDQHUDV GLIHUHQWHV
5HVRXUFH 0DQDJHU
6H WUDWD GH XQ GLVSRVLWLYR FRQ GLUHFFLyQ OyJLFD TXH GHVDUUROOD ODV IXQFLRQHV DO DUUDQFDU HO VLVWHPD
KDVWD OOHJDU DO VXEHVWDGR GH 2SHUDFLyQ 1RUPDO $GHPiV XQD YH] HQ HVWH HVWDGR SXHGH GRWDU DO
VLVWHPD GH RWUDV IXQFLRQHV FRPR VRSRUWDU HO UHFXUVR FRPSDUWLGR X RWUDV RSHUDFLRQHV GHO VLVWHPD \
TXH VH GHILQHQ FRQ HO WpUPLQR GH 5XQWLPH 5HVRXUFH 0DQDJHPHQW /DV IXQFLRQHV TXH UHDOL]D SDUD
DUUDQFDU HO VLVWHPD VRQ ODV VLJXLHQWHV
,GHQWLILFDU WRGRV ORV GLVSRVLWLYRV HQ HO VLVWHPD 3DUD HOOR VLJXH HO SURFHGLPLHQWR VLJXLHQWH
D 'HVSXpV GH GHVDFWLYDUVH 6<65(6(7
HVSHUD KDVWD XQ Pi[LPR GH VHJXQGRV TXH
W VH GHVDFWLYH 6<6)$,/ DQWHV GH DFFHGHU D ORV UHJLVWURV GH FRQILJXUDFLyQ $ GH
RWUR GLVSRVLWLYR
E /HH HO UHJLVWUR GH HVWDGR GH FDGD XQR GH ORV GLVSRVLWLYRV GHILQLGRV 6L KD\ XQ
HUURU HO GLVSRVLWLYR VH FRQVLGHUD DXVHQWH
F &DOFXODU ORV RIIVHW $ \ $ D ILQ GH TXH ORV HVSDFLRV GH GLUHFFLRQDPLHQWR GH
FDGD GLVSRVLWLYR QR VH VRODSHQ
G $VLJQDU ODV GLUHFFLRQHV EDVH $ \ $ HVFULELHQGR ORV RIIVHW GH FDGD GLVSRVLWLYR
HQ HO UHJLVWUR GH RIIVHW
H 3RQHU D HO $$ (QDEOH ELW GHO UHJLVWUR GH FRQWURO GH WRGRV ORV
GLVSRVLWLYRV FRUUHVSRQGLHQWHV
(VWDEOHFHU ODV UHODFLRQHV FRPPDQGHUVHUYDQW 'H HVWD PDQHUD HO FRPPDQGHU WLHQH DFFHVR
D ORV UHJLVWURV GH FRQWURO GH VXV VHUYDQWV 3DUD GHWHUPLQDU WRGD OD HVWUXFWXUD VH GHEHQ
VHJXLU ORV SDVRV VLJXLHQWHV
D (QFRQWUDU WRGRV ORV FRPPDQGHUV \ FRPSUREDU HO ELW &0'5 HQ HO UHJLVWUR GH
SURWRFROR GH FDGD GLVSRVLWLYR EDVDGR HQ PHQVDMHV
E /HHU HO IRUPDWR GHO iUHD VHUYDQW GH FDGD FRPPDQGHU KDFLHQGR SUHJXQWDV D OD
5HDG 6HUYDQW $UHD GH pVWRV
F 'HWHUPLQDU ODV UHODFLRQHV FRPPDQGHUVHUYDQW
G $VLJQDU VHUYDQW D FRPPDQGHU XWLOL]DQGR HO FRPDQGR *UDQW 'HYLFH (VR VHUi
VLHPSUH YiOLGR KDVWD XQD DFWLYDFLyQ +DUG R 6RIW 5HVHW R XQ FRPDQGR $ERUW
1RUPDO 2SHUDWLRQ (O PDSD FRPPDQGHUVHUYDQW SHUPLWH XQ Q~PHUR LOLPLWDGR GH
QLYHOHV GH LQWHUUHODFLRQHV 3DUD KDFHU HO DOJRULWPR VH EDVD HQ OD GLUHFFLyQ EDVH GH
ORV FRPPDQGHUV \ HO IRUPDWR GH VXV VHUYDQWV TXH YLHQH GDGR SRU HO IDEULFDQWH
GHO GLVSRVLWLYR FRQ XQ YDORU GH ELWV GH D TXH VH FRORFD D FRQWLQXDFLyQ
GH OD GLUHFFLyQ EDVH GHO FRPPDQGHU
6HxDODU ODV OtQHDV ,54 GHO EXV 90( SDUD ORV GLIHUHQWHV JHVWRUHV GH LQWHUUXSFLRQHV H
,QWHUUXSWHUV HQ HO VLVWHPD /D SURYLVLyQ WLHQH TXH HVWDU KHFKD SRU ORV GLVSRVLWLYRV FRQ XQD
DVLJQDFLyQ PDQXDO GH OD OtQHD ,54 SDUD HO XVXDULR FRQ D\XGD GH XQD LQIRUPDFLyQ SRU
SDUWH GHO VLVWHPD DVt FRPR SRU ORV GLVSRVLWLYRV FRQ DVLJQDFLyQ SURJUDPDEOH
,QLFLDU OD RSHUDFLyQ QRUPDO GHO VLVWHPD 8QD YH] UHDOL]DGDV WRGDV ODV RSHUDFLRQHV DQWHULRUHV
HO 5HVRXUFH 0DQDJHU WLHQH TXH HQFDUJDUVH GH SRQHU HQ PDUFKD HO VLVWHPD HQYLDQGR HO
FRPDQGR %HJLQ 1RUPDO 2SHUDWLRQ D WRGRV ORV FRPPDQGHU WRSOHYHO HV GHFLU ORV
FRPPDQGHUV TXH QR VRQ DO PLVPR WLHPSR VHUYDQW (Q HVWH PRPHQWR FDGD FRPPDQGHU WLHQH
TXH LQLFLDOL]DU VXV VHUYDQWV HQYLDQGR HO FRPDQGR %HJLQ 1RUPDO 2SHUDWLRQ
3URYHH GH UHFXUVRV FRPXQHV DO EXV 9;, SDUD ORV RWURV VXEVLVWHPDV GH VORWV D (O 3 VH HQFDUJD GH
ODV VHxDOHV &/. \ 02',' (O 3 GLVWULEX\H ODV VHxDOHV &/. \ RSFLRQDOPHQWH 6<1&
67$5; \ 67$5< 3XHGH VHU XQ GLVSRVLWLYR EDVDGR HQ UHJLVWURV R HQ PHQVDMHV (O 5HVRXUFH 0DQDJHU
SXHGH UHDOL]DU ODV IXQFLRQHV GH VORW H LQFOXVR SHUPLWLU TXH RWUR GLVSRVLWLYR OR KDJD
/D FRPXQLFDFLyQ GHQWUR GH XQ VLVWHPD 9;, VH HVWDEOHFH HQWUH HO FRPPDQGHU \ VXV VHUYDQWV XWLOL]DQGR
WRGD OD VHULH GH SURWRFRORV UHSUHVHQWDGRV HQ OD )LJ (Q XQ QLYHO VXSHULRU KDEUi HO FRQWURODGRU
9;, TXH SXHGH VHU XQ 3& GLUHFWDPHQWH LQVHULEOH HQ HO EDVWLGRU R ELHQ XQ GLVSRVLWLYR GH LQWHUID] FRQ
FDSDFLGDG GH FRQH[LyQ D WUDYpV GHO EXV *3,% R GHO 0;, KDFLD XQ RUGHQDGRU KRVW
/RV GLVSRVLWLYRV EDVDGRV HQ PHQVDMHV XWLOL]DQ HO SURWRFROR :RUG 6HULDO FRPR ~QLFR PpWRGR
HVWDQGDUL]DGR GH FRPXQLFDFLyQ 9;, SURSRUFLRQDGR SRU OD QRUPD &RQVLVWH HQ HO HQYtR DVtQFURQR GH
XQD SDODEUD FDGD YH] JHQHUDOPHQWH GH ELWV DXQTXH HV SRVLEOH XWLOL]DU SDODEUDV GH ELWV R ELHQ GH
ELWV 6H WUDWD GH XQ SURFHGLPLHQWR SDUHFLGR D OR GHVDUUROODGR HQ OD QRUPD ,((( SDUD OD
WUDQVPLVLyQ GH PHQVDMHV HQWUH GLVSRVLWLYRV
8Q SURWRFROR DOWHUQDWLYR TXH VH HVSHFLILFD HQ OD 9;, \ TXH VH DxDGLUi WDPELpQ D OD UHYLVLyQ HV
OD PHPRULD FRPSDUWLGD 6KDUHG 0HPRU\ 6H WUDWD GH XWLOL]DU ODV ]RQDV GH PHPRULD 90( SRU PiV GH
XQ GLVSRVLWLYR SDUD FRQVHJXLU OD WUDQVIHUHQFLD GH JUDQGHV EORTXHV GH LQIRUPDFLyQ (VWD PHPRULD SXHGH
HVWDU HQ ORV SURSLRV LQVWUXPHQWRV R ELHQ HQ WDUMHWDV GH PHPRULD HVSHFLDOPHQWH GLVHxDGDV
(VWRV SURWRFRORV GH FRPXQLFDFLyQ VRQ FRPSOHWDPHQWH GHSHQGLHQWHV GHO GLVSRVLWLYR \ GH FyPR HVWpQ
VXV UHJLVWURV 3RU OR WDQWR HO GLVHxDGRU GHO GLVSRVLWLYR HV HO HQFDUJDGR GH HVSHFLILFDU ORV SURWRFRORV GH
FRQWURO UHTXHULGRV SRU ODV RSHUDFLRQHV GHO GLVSRVLWLYR
N 8WLOL]DU XQ RUGHQDGRU FRPR FRQWURODGRU GH EXV 9;, PHGLDQWH XQD LQWHUID] 0;,
N 8WLOL]DU XQ RUGHQDGRU HVSHFLDO 9;, LQVWDODGR GHQWUR GHO EDVWLGRU FRQ ORV RWURV LQVWUXPHQWRV
HPEHGGHG 9;, FRPSXWHU eVWH HV XQ VLVWHPD DWUDFWLYR \D TXH HO RUGHQDGRU VH FRPXQLFD
GLUHFWDPHQWH FRQ HO EXV (O LQFRQYHQLHQWH HV TXH GH HVWD PDQHUD QR VH DSURYHFKD OD DPSOLD JDPD
GH RIHUWDV H[LVWHQWH HQ HO PHUFDGR GH ORV 3& \ VX HYROXFLyQ FRQWLQXD 6H WUDWD GH RUGHQDGRUHV 3&
HVSHFLDOPHQWH IDEULFDGRV SDUD LQVHUWDUVH HQ HO EDVWLGRU 9;, \ RFXSDU OD DQFKXUD GH XQD R GRV
UDQXUDV &RQ HVWH VLVWHPD TXH SRU FLHUWR HV HO PiV FDUR HO XVXDULR GLVSRQH GH WRGDV ODV
SUHVWDFLRQHV \ FDSDFLGDGHV FRQFHELGDV SRU HO EXV 9;, /DV YHORFLGDGHV GH WUDQVIHUHQFLD GH GDWRV
HQWUH PyGXORV GHO EDVWLGRU SXHGHQ OOHJDU D ORV 0E\WHV SRU VHJXQGR (O RUGHQDGRU SHUPLWH
FRQWURODU RWURV EDVWLGRUHV D WUDYpV GHO EXV 0;, R HO *3,%
)LJ 8WLOL]DFLyQ GH XQ HPEHGGHG 3& HQ HO VORW SDUD FRQWURODU HO EDVWLGRU 9;,
(O EXV 0;, EXV LQWHUID] SDUD H[WHQVLyQ GH PXOWLVLVWHPDV VLUYH SDUD FRPXQLFDU GLYHUVRV GLVSRVLWLYRV
XWLOL]DQGR FDEOH IOH[LEOH )XH GLVHxDGR SRU 1DWLRQDO ,QVWUXPHQWV HQ DEULO GH 3XHGH WUDEDMDU HQ
XQD JUDQ YDULHGDG GH SODWDIRUPDV FRPR ,%0 3& $7 (,6$ 36 6XQ 63$5&VWDWLRQ '(&VWDWLRQ
5,(6*2 6\VWHP \ ORV RUGHQDGRUHV 0DFLQWRVK (VWH EXV VH HQFDUJD GH LQWHUFRQHFWDU GH
IRUPD WUDQVSDUHQWH HVWRV RUGHQDGRUHV FRQ VLVWHPDV GH EXV 9;, \ 90(
(O EXV 0;, VXUJLy FRPR XQD QHFHVLGDG GH DSURYHFKDU ODV FDSDFLGDGHV GH ORV QXHYRV RUGHQDGRUHV DVt
FRPR ODV DOWDV YHORFLGDGHV GH ORV LQVWUXPHQWRV \ SHULIpULFRV TXH SXHGHQ VREUHSDVDU ORV 0E\WHVV
(Q FDPELR HO EXV HVWiQGDU GH LQVWUXPHQWDFLyQ *3,% FUHDGR D PHGLDGRV GH DxRV VHVHQWD HV
UHODWLYDPHQWH OHQWR GHO RUGHQ GH 0E\WHV
(VWUXFWXUD GHO EXV
(O EXV 0;, HV XQ VLVWHPD PXOWLPDVWHU GH ELWV \ SURSyVLWR JHQHUDO FDEOHDGR GH PDQHUD VLPLODU D ORV
FDEOHV *3,% \ GH HVWUXFWXUD SDUHFLGD DO EXV 90( 3XHGHQ XQLUVH KDVWD HTXLSRV 0;, DO PLVPR
WLHPSR
(O PRGR GH IXQFLRQDPLHQWR FRQVLVWH HQ DFRSODU P~OWLSOHV HTXLSRV PDSHDQGR SRUFLRQHV GH VX HVSDFLR
GH GLUHFFLRQDPLHQWR \ MXQWiQGRORV WRGRV 'H HVWD PDQHUD HO FRQMXQWR DFW~D FRPR XQ ~QLFR VLVWHPD
FRQ HVSDFLR GH GLUHFFLRQHV FRPSDUWLGDV GH IRUPD TXH XQ HTXLSR SXHGH DFFHGHU D UHFXUVRV GH RWUDV
GLUHFFLRQHV VLPSOHPHQWH FRQ OHFWXUDV \ HVFULWXUDV D ODV GLUHFFLRQHV DGHFXDGDV VLQ QHFHVLGDG GH XQ
SURWRFROR GH VRIWZDUH
&DGD LQWHUID] GH KDUGZDUH 0;, WLHQH XQD YHQWDQD GH PHPRULD TXH FLUFXLWDOPHQWH GHWHFWD FXiQGR KD\
XQD OHFWXUDHVFULWXUD HQ XQD GLUHFFLyQ H[WHUQD GH PDQHUD TXH HO EXV VH HQFDUJD GH VLQFURQL]DU HO FLFOR
GH EXV HQWUH ORV GRV HTXLSRV
&DEOHV 0;,
/RV KD\ GH GRV WLSRV VHJ~Q VHD SRU FRQH[LyQ SXQWR D SXQWR R ELHQ SDUD P~OWLSOHV FRQH[LRQHV SDUHFLGR DO
*3,% &DGD VLVWHPD 0;, WLHQH XQ ~QLFR HTXLSR TXH DFW~D FRPR FRQWURODGRU GHO VLVWHPD \ TXH D OD KRUD
GH FRQHFWDUVH WLHQH TXH VHU HO SULPHUR GH WRGD OD FDGHQD &DGD FDEOH SXHGH WHQHU XQD ORQJLWXG Pi[LPD GH
PHWURV \ HQ HO FDVR GH FRQH[LRQHV P~OWLSOHV HO WRWDO QR WLHQH TXH VREUHSDVDU HVWD GLVWDQFLD
&RQ UHVSHFWR DO EXV *3,% ORV HTXLSRV TXH XWLOL]DQ SURWRFRORV GH PHPRULD FRPSDUWLGD 9;, VRQ
PXFKR PiV UiSLGRV \ HV GRQGH HO UHQGLPLHQWR GH pVWH HV UHDOPHQWH VXSHULRU DO *3,%
(O FRQWURODGRU 0;, FRQVLVWH HQ HO PyGXOR GH FRQWURO VLWXDGR HQ HO VORW GHO EDVWLGRU 9;, \ HQ XQD
SODFD GH 3& LQVHUWDGD HQ VX EXV SDUDOHOR /D FRPSOHMLGDG GHO VLVWHPD GH LQVWUXPHQWDFLyQ TXH SXHGH
FRQVWUXLUVH FRQ HVWH EXV OOHJD KDVWD PyGXORV 9;,
/D WDUMHWD $70;, FRQWLHQH XQD VHULH GH MXPSHUV H LQWHUUXSWRUHV FRQ HO ILQ GH FRQILJXUDU VX
IXQFLRQDPLHQWR /RV YDORUHV VRQ SRU GHIHFWR ORV PRVWUDGRV HQ OD 7DEOD
N 'LUHFFLyQ EDVH
/D WDUMHWD UHTXLHUH E\WHV FRQVHFXWLYRV GH HVSDFLR (6 SDUD VXV UHJLVWURV LQWHUQRV (VWH HVSDFLR
SXHGH GHILQLUVH HQWUH , ( HQ LQFUHPHQWRV GH KH[DGHFLPDO (O YDORU SRU GHIHFWR HV
'DU XQ QLYHO GH LQWHUUXSFLyQ D OD SODFD UHTXLHUH GRV SURFHVRV 3ULPHUR VHOHFFLRQDU OD LQWHUUXSFLyQ FRQ
ORV LQWHUUXSWRUHV GH OD SODFD \ GHVSXpV KDELOLWDUOD SDUD VRIWZDUH /D WDUMHWD SXHGH XWLOL]DU GRV WLSRV GH
LQWHUUXSFLRQHV
D 1LYHO GH LQWHUUXSFLyQ SRU OD WDUMHWD 6H XWLOL]D SDUD LQGLFDU TXp QLYHO GH LQWHUUXSFLyQ GHO
3& $7 FRUUHVSRQGH D OD VHxDO GH LQWHUUXSFLyQ GHO EXV 0;, ,54 /RV YDORUHV YiOLGRV VRQ
WDPELpQ GHO DO OOHYD SRU GHIHFWR HO (V SRVLEOH GDU HO PLVPR YDORU TXH HQ HO FDVR
DQWHULRU
'DU XQ YDORU GLIHUHQWH SXHGH VHU ~WLO VL VH TXLHUH XQD SULRULGDG GHWHUPLQDGD GHQWUR GH ODV
LQWHUUXSFLRQHV GHO EXV 0;,
N 6HOHFFLyQ GHO FDQDO '0$
(O SURFHVR GH KDELOLWDU XQ FDQDO '0$ WDPELpQ QHFHVLWD GRV SDVRV 3ULPHUR SRQHU HO LQWHUUXSWRU HQ HO
FDQDO GHVHDGR \ GHVSXpV KDELOLWDUOR FRQ HO VRIWZDUH /RV YDORUHV SRVLEOHV VRQ HQWUH HO \ HO 3RU
GHIHFWR XWLOL]D HO FRPR PDVWHU \ HO FRPR VODYH (Q HVWH FDVR HO LQWHUUXSWRU HV GREOH XQR SDUD
LQGLFDU OD OtQHD GH UHTXHULPLHQWR '54Q GH '0$ \ RWUR SDUD OD OtQHD GH FRQRFLPLHQWR '$&.Q /RV
YDORUHV WLHQHQ TXH VHU ORV PLVPRV SDUD ORV GRV
/D XWLOLGDG GHO FDQDO '0$ GHSHQGH GHO PRGR GH IXQFLRQDPLHQWR GH OD SODFD
D (Q PRGR VODYH VH XWLOL]D FRQ HO ILQ GH SRGHU XWLOL]DU ORV UHFXUVRV GHO 3& $7 SRU SDUWH GHO HTXLSR
PDVWHU GHO EXV 0;, FRPR OD PHPRULD R UHFXUVRV (6 QR ROYLGHPRV TXH SXHGHQ LQWHUFRQHFWDUVH
GLIHUHQWHV RUGHQDGRUHV FRQ HO EXV 0;, FRPR VL VH WUDWDUD GH XQD UHG
E (Q PRGR PDVWHU HO FDQDO '0$ SHUPLWH OD WUDQVIHUHQFLD GH EORTXHV GH GDWRV D DOWD YHORFLGDG HQWUH
GLIHUHQWHV HTXLSRV (VWD RSHUDFLyQ VLQ HPEDUJR QR UHVXOWD PX\ YHQWDMRVD \D TXH HO RUGHQDGRU
SXHGH KDFHU WUDQVIHUHQFLDV PiV UiSLGDV XWLOL]DQGR IXQFLRQHV PRYV TXH XWLOL]DQGR XQ FRQWURODGRU
'0$ 'H WRGRV PRGRV HV ~WLO VL XWLOL]DPRV XQ VLVWHPD RSHUDWLYR PXOWLWDUHD
N 0HPRULD GHO 3& $7 XWLOL]DGD HQ PRGR PDVWHU
&XDQGR OD WDUMHWD IXQFLRQD HQ PRGR PDVWHU VH XWLOL]D XQD YHQWDQD GH GLUHFFLRQHV GH PHPRULD GH
NE\WHV GHO 3& $7 2FXSD XQ iUHD GH PHPRULD H[WHQGLGD GHQWUR GHO SULPHU PHJDE\WH QRUPDOPHQWH HO
VHJPHQWR HPSLH]D HQ ODV GLUHFFLRQHV & \ ' 3RU HVR HV LPSRUWDQWH TXH HVWDV GLUHFFLRQHV
QR ODV RFXSHQ RWURV HTXLSRV GHO RUGHQDGRU R VRIWZDUH GHO VLVWHPD $Vt SXHV WHQHPRV TXH UHDOL]DU ORV
SDVRV VLJXLHQWHV D OD KRUD GH FRQILJXUDU HO RUGHQDGRU
D (Q HO ILFKHUR GH VLVWHPD GHO 06'26 &RQILJV\V WLHQH TXH XWLOL]DUVH HO HPXODGRU GH PHPRULD
H[WHQGLGD (00(;( 7HQHPRV TXH H[FOXLU OD ]RQD DQWHULRU PHGLDQWH HO SDUiPHWUR ; &
( /D OtQHD VLJXLHQWH PXHVWUD XQ HMHPSOR H[WUDtGR GHO RUGHQDGRU XWLOL]DGR HQ SUiFWLFDV FRQ 9;,
'(9,&( &?'26?(00(;( 12(06 +,*+6&$1 , %%))
; &( :,1 %%)) :,1 %%))
E $O SRQHU HQ PDUFKD HO RUGHQDGRU WHQHPRV TXH HQWUDU HQ HO &026 6HWXS \ DVHJXUDUQRV
TXH QR KD\ QLQJ~Q SHULIpULFR TXH XWLOLFH XQ PDSHR GH PHPRULD GH OD ]RQD UHVHUYDGD HQ HO
$70;, FRPR SXHGH SDVDU HQ DOJXQDV %,26 TXH OD XWLOL]DQ FRPR PHPRULD SDUD YtGHR
N 3URJUDPDV \ DUFKLYRV SULQFLSDOHV
/RV HQFRQWUDPRV HQ HO GLUHFWRULR &?1,9;, \ VRQ ORV VLJXLHQWHV
9;,,1,7(;( HV HO SURJUDPD GH LQLFLDOL]DFLyQ GHO $70;, (V XQ SURJUDPD SDUD '26 TXH
LQLFLDOL]D ODV LQWHUUXSFLRQHV GH OD WDUMHWD OD 5$0 FRPSDUWLGD UHJLVWURV GH FRQILJXUDFLRQHV GHO 9;,
\ FRQILJXUDFLRQHV GHO EXV 1RUPDOPHQWH VH LQFOX\H HQ HO ILFKHUR $872(;(&%$7 GHO '26 D ILQ
GH TXH VH FDUJXH FXDQGR VH SRQJD HQ PDUFKD HO VLVWHPD
5(60$1(;( HV HO 5HVRXUFH 0DQDJHU GH 1, SDUD PXOWLEDVWLGRUHV 7LHQH TXH HMHFXWDUVH XQD YH]
FDUJDGR HO 9;,,1,7
9,&(;( HV XQ SURJUDPD SDUD '26 GH FRQWURO LQWHUDFWLYR TXH HMHFXWD IXQFLRQHV LQWURGXFLGDV
GHVGH HO WHFODGR (V ~WLO SDUD DSUHQGHU IXQFLRQHV 9;, SURJUDPDU GLVSRVLWLYRV GHVDUUROODU \
GHSXUDU ORV SURJUDPDV
9,&7(;7(;( HV OD YHUVLyQ GHO SURJUDPD DQWHULRU SDUD :LQGRZV
9;,(',7(;( HV HO SURJUDPD GH HGLFLyQ GH ORV UHFXUVRV GHO 9;, SDUD '26 &RQ HVWH SURJUDPD
SRGHPRV FRQILJXUDU HO VLVWHPD HGLWDU QRPEUHV GH IDEULFDQWHV \ VX FyGLJR GH LGHQWLILFDFLyQ
DVRFLDGR \ QRPEUHV GH PRGHORV GH GLVSRVLWLYRV 9;, \ QR9;, HQ HO VLVWHPD FRPR WDPELpQ
LQIRUPDFLyQ SDUD FRQILJXUDU ODV LQWHUUXSFLRQHV GHO VLVWHPD $GHPiV SRGHPRV YHU LQIRUPDFLyQ GHO
5HVRXUFH 0DQDJHU VREUH OD FRQILJXUDFLyQ GHO VLVWHPD
9,&7(',7(;( HV OD YHUVLyQ SDUD :LQGRZV GHO SURJUDPD DQWHULRU
(O PyGXOR GH FRPDQGR +3($ HV HO VORW V\VWHP PDQDJHU GHO VLVWHPD 9;, HQFDUJDGR GH
FRQWURODU WRGRV ORV LQVWUXPHQWRV LQVHUWDGRV DO UDFN D WUDYpV GH OD LQWHUID] *3,% /D FRQILJXUDFLyQ SRU
GHIHFWR VH PXHVWUD HQ OD 7DEOD VLQ HPEDUJR D WUDYpV GH LQWHUUXSWRUHV VLWXDGRV VREUH ORV SDQHOHV
ODWHUDOHV HV SRVLEOH PRGLILFDU ORV SDUiPHWURV
/D LQVWDODFLyQ VH HIHFW~D WDO FRPR PXHVWUD OD )LJ 2FXSD HO VORW GHO UDFN SDUD SRGHU UHDOL]DU ODV
IXQFLRQHV GH 5HVRXUFH 0DQDJHU
/D FRQH[LyQ WtSLFD GH HVWH PyGXOR GH FRPDQGR 9;, KDFLD HO RUGHQDGRU GH FRQWURO SXHGH UHDOL]DUVH
FRPR PXHVWUD OD )LJ D WUDYpV GHO EXV *3,% 7DPELpQ SXHGH FRPDQGDUVH PHGLDQWH XQD FRQH[LyQ
HQ VHULH KDFLD XQ WHUPLQDO SXHGH VHU HO SURSLR 3& WUDEDMDQGR FRQ XQ SURJUDPD GH HPXODFLyQ GH
WHUPLQDO FRPR SRU HMHPSOR HO $'9/,1. GH +3
,QWHUUXSWRU &RQILJXUDFLyQ
'LUHFFLyQ OyJLFD
'LUHFFLyQ *3,%
6ORW +DELOLWDGR
(Q OD )LJ VH PXHVWUD XQD SDQWDOOD GH D\XGD GHVGH GRQGH VH SXHGHQ DxDGLU \ FRQILJXUDU
LQVWUXPHQWRV HQ HO EXV 9;, 6H WUDWD GH OD XWLOLGDG 9,& $ PHGLGD TXH HO XVXDULR YD DxDGLHQGR
LQVWUXPHQWRV DO UDFN R ELHQ PRGLILFD ORV SDUiPHWURV GH ORV LQVWUXPHQWRV DFWXDOHV OD EDVH GH GDWRV GH
FRQILJXUDFLyQ VH YD DFWXDOL]DQGR D WUDYpV GH HVWH SURJUDPD
&RPR YHPRV HQ OD )LJ WRGR XQ VLVWHPD GH PHQ~V HQ HO HQWRUQR :LQGRZV QRV SHUPLWH LQVWDODU \
PRGLILFDU ODV FDUDFWHUtVWLFDV GHO VLVWHPD GH LQVWUXPHQWDFLyQ 9;,
(VWH FRQWURODGRU VH EDVD HQ PHQVDMHV WDO \ FRPR REOLJD OD QRUPD 9;, \ GLVSRQH GH XQD JUDQ FDQWLGDG
GH yUGHQHV 6&3, SDUD VX SURJUDPDFLyQ 6X JUDQ YHUVDWLOLGDG UDGLFD HQ HO KHFKR GH SRGHU DVLJQDU XQD
GLUHFFLyQ SULPDULD *3,% HQ HO EDVWLGRU \ XQD GLUHFFLyQ VHFXQGDULD D FDGD XQR GH ORV PyGXORV
LQVHULEOHV
(O PyGXOR GH PXOWLSOH[DGR HV XQD SDUWH IXQGDPHQWDO SDUD SRGHU GHVDUUROODU HTXLSRV GH WHVW
DXWRPiWLFR /D
)LJ PXHVWUD HO HVTXHPD /D FRUULHQWH Pi[LPD SDUD FDGD LQWHUUXSWRU TXHGD OLPLWDGD D $
(O +3($ GLVSRQH GH FDSDFLGDG SDUD SRGHU PXOWLSOH[DU KDVWD FDQDOHV GH GRV KLORV 6H RUJDQL]D
HQ EDQNV GH FDQDOHV FDGD XQR /D FRQPXWDFLyQ FRQVLVWH HQ FRQHFWDU HO WHUPLQDO +L R /2 GH FDGD
FDQDO D OD OtQHD &20 GH FDGD EDQN 6H WUDWD GH XQ GLVSRVLWLYR EDVDGR HQ UHJLVWURV $O PHQRV HO
PyGXOR GH FRPDQGR $ SXHGH SURJUDPDUVH FXDQGR VH XWLOL]D FRQ FRPDQGRV 6&3, GH DOWR QLYHO
SRUTXH GLVSRQH GH ORV GULYHUV +D\ YDULRV VLVWHPDV GH IXQFLRQDPLHQWR :LUH :LUH :LUH
:LUH 3DUD SRGHU UHDOL]DU ODV FRQH[LRQHV FRQ IDFLOLGDG WDPELpQ HVWi GLVSRQLEOH XQ PyGXOR
VXSOHPHQWDULR GH FRQH[LRQDGRV )LJ
/RV FRPDQGRV 6&3, SDUD FRQWURODU HO PyGXOR GH PXOWLSOH[DGR VH GHVFULEHQ HQ OD 7DEOD
6&3, &RPPDQG
4XLFN 5HIHUHQFH
&RQWUROHV H LQGLFDGRUHV
N ,QWHUUXSWRUHV GH GLUHFFLyQ OyJLFD 'H D HQ )) R HQ HO FDVR GH XWLOL]DU XQ FRQWURODGRU
SDUD OD LQWHUID] ,((( OD GLUHFFLyQ GHSHQGH GHO PRGHOR GH pVWH
N ,QWHUUXSWRU +DOW 6HOHFFLRQD OD UHVSXHVWD DO ELW GH 5HVHW
21 $O KDFHU XQD UHLQLFLDOL]DFLyQ GHO VLVWHPD HQ HO PyGXOR
2)) ,JQRUD HO ELW GH 5HVHW GHO EXV
N /('
3RZHU
)DLOHG 6H HQFLHQGH DO DFWLYDUVH OD OtQHD 6<6)$,/
GHO EXV
0HVVDJH /(' 6H HQFLHQGH DO SURFHVDU OD LQVWUXFFLyQ GHO VXEEXV 90(
&KDQQHO /(' &ROXPQD TXH YD GH D \ GHSHQGH GHO HVWDGR GH FDGD UHOp
(VSHFLILFDFLRQHV
N &RQILJXUDFLyQ VLQJOHSROH VLQJOHWKURZ 6367 UHOpV
N 5DWLQJV
3RWHQFLD Pi[LPD 9$ $& : '&
9ROWDMH Pi[LPR 9 $& 9 '&
&RUULHQWH Pi[LPD $
N 9HORFLGDG Pi[LPD GH RSHUDFLRQHV RSHUDFLRQHVV
N 5HWUDVR GH D PV
N 'XW\ FLFOR FRQWLQXR
N $LVODPLHQWR
$ELHUWR N+] G%
N+] G%
N+] G%
N+] G%
&URVVWDON HQWUH FDQDOHV PHGLGDV KHFKDV FRQ XQD FDUJD GH :
N+] G%
N+] G%
N+] G%
N+] G%
N (VWDGR LQLFLDO UHOpV DELHUWRV
N 3URWRFRORV 9;, SURWRFROR :RUG 6HULDO
7DUMHWD GH FLUFXLWR LPSUHVR SDUD EDVWLGRUHV VHJ~Q HVSHFLILFDFLyQ 9;, &RQVWD GH OtQHDV GLJLWDOHV GH
HQWUDGD \ VDOLGD ELGLUHFFLRQDOHV FRPSDWLEOHV 77/ R &026 TXH HVWiQ ySWLFDPHQWH DLVODGDV eVWD
~OWLPD FDUDFWHUtVWLFD OR KDFH HVSHFLDOPHQWH LQGLFDGR SDUD RSHUDFLRQHV TXH UHTXLHUHQ XQ DLVODPLHQWR
HQWUH HO HTXLSR EDMR WHVW \ HO HTXLSR GH PHGLGD
/DV OtQHDV SURJUDPDEOHV GH HQWUDGD R VDOLGD VH RUJDQL]DQ HQ E\WHV GH ELWV &DGD XQR VH
FRQILJXUD LQGHSHQGLHQWHPHQWH EDMR HO FRQWURO GH XQ SURJUDPD /RV FRPDQGRV WLHQHQ HO IRUPDWR $6&,,
KH[DGHFLPDO /RV SDUiPHWURV GH SURJUDPD FRQWURODGR LQFOX\HQ
/RV GDWRV GH VDOLGD SXHGHQ VHU FRQWURODGRV FRPR ELWV FRPR E\WHV LQGLYLGXDOHV R FRPR JUXSRV GH
E\WHV 6H FRQWURODQ SRU PHGLR GH FRPDQGRV R EDMR HO KDQGVKDNH H[WHUQR
/RV GDWRV GH HQWUDGD VLHPSUH HVWiQ EDMR FRQWURO 3XHGH FRQRFHUVH HO HVWDGR GH WRGRV ORV E\WHV JUXSRV GH
E\WHV R ELWV LQGLYLGXDOHV /D HQWUDGD VH FRQWUROD SRU UHTXHULPLHQWR GHO FRPDQGR R SRU HO KDQGVKDNH H[WHUQR
/DV PiVFDUDV SXHGHQ VHU VXSHUSXHVWDV HQ ODV VDOLGDV R DSOLFDGDV HQ ODV HQWUDGDV DQWHV GH VHU FRQRFLGDV
SRU HO FRQWURODGRU GH PDQHUD TXH VH PHMRUD OD YHORFLGDG H LQWHUSUHWDFLyQ
/D OyJLFD GH HQWUDGDV VDOLGDV \ OtQHDV GH KDQGVKDNH SXHGH SRQHUVH D QLYHO DOWR R EDMR EDMR HO FRQWURO
GHO SURJUDPD (O IODQFR DFWLYR GH ODV OtQHDV SXHGH VHU SURJUDPDGR SRU ODV OtQHDV GH KDQGVKDNH 7RGDV
ODV OtQHDV VRQ FRPSDWLEOHV 77/ \ &026 FRQ XQD FRUULHQWH Pi[LPD SRU FDGD VDOLGD GH KDVWD P$
/D VHFFLyQ GH HQWUDGD \ VDOLGD HVWi DLVODGD GH OD PDVD GHO DSDUDWR PHGLDQWH RSWRDLVODGRUHV \ WDPELpQ
GH OD SURSLD IXHQWH GH DOLPHQWDFLyQ GHO PyGXOR
/DV VHxDOHV GH KDQGVKDNH VLUYHQ WDQWR SDUD HO FRQWURO GH ODV HQWUDGDV FRPR SDUD HO GH ODV VDOLGDV \
FRQVLVWHQ HQ ODV OtQHDV VLJXLHQWHV
6DOLGDV 5HDG\ )RU 'DWD 5)' 'DWD $YDLODEOH '$9 ([WHUQ 7ULVWDWH (76(76
(QWUDGDV 'DWD 5HDG\ '5' \ 'DWD $FNQRZOHGJH '$.
(Q FXDOTXLHU PRPHQWR SXHGH REWHQHUVH LQIRUPDFLyQ GHO HVWDGR GHO VLVWHPD OHFWXUD GH ODV OtQHDV GH
KDQGVKDNH FRQILJXUDFLyQ GH HQWUDGDV \ GH VDOLGDV OyJLFD XWLOL]DGD TXp OtQHDV GH KDQGVKDNH HVWiQ
DFWLYDGDV OyJLFD GH FDGD E\WH GH HQWUDGD \ GH VDOLGD OD FRQGLFLyQ GH DOWD LPSHGDQFLD GH FDGD E\WH GH
VDOLGD \ OD LQIRUPDFLyQ GH HUURUHV /RV /(' GHO SDQHO IURQWDO GDQ LQIRUPDFLyQ GHO HVWDGR GHO PyGXOR
&RQWUROHV H LQGLFDGRUHV
N ,QWHUUXSWRUHV
'H GLUHFFLyQ OyJLFD GH D )) \ D *3,% VHJ~Q OD LQWHUID]
'H VHOHFFLyQ GH OD LQWHUUXSFLyQ 90( GH D VHJ~Q QLYHO
'H SDUDGD KDOW 21 KDFH UHVHW DO HQFHQGHU HO VLVWHPD 9;,
2)) LJQRUD HO ELW 5HVHW GHO EXV 9;,
'H VHOHFFLyQ GH E\WH HQ HO SDQHO IURQWDO FRQWUROD HO E\WH TXH WLHQH TXH YHUVH
N /('
3RZHU
)DLO VH HQFLHQGH VL HVWi DFWLYDGD OD OtQHD 6<6)$,/
GHO EXV 9;,
06* /(' FXDQGR SURFHVD XQ FLFOR GH WUDEDMR 90( PtQLPR V
5), UHTXHULPLHQWR GH LQWHUUXSFLyQ
5)' LQGLFD HO HVWDGR GH OD OtQHD GH SURWRFROR 5HDG\ )RU 'DWD
'$9 tGHP SDUD 'DWD $YDLODEOH
'5' tGHP SDUD 'DWD 5HDG\
'$. tGHP SDUD 'DWD $FNQRZOHGJH
%<7( 7UHV /(' SDUD LQGLFDU HO E\WH DO FXDO SHUWHQHFHQ ORV ELWV %%
(55 VL KD\ DOJ~Q HUURU
,2 HQFHQGLGR FXDQGR HO E\WH HV GH VDOLGD
75, LQGLFD VL HO E\WH HVWi HQ HVWDGR GH DOWD LPSHGDQFLD
% %2 HVWDGR GH ORV ELWV HQFHQGLGR VL +LJK OyJLFD 77/
(VSHFLILFDFLRQHV
N 1~PHUR GH FDQDOHV GH HQWUDGDVDOLGD
N &RQILJXUDFLyQ VHOHFFLyQ GHO E\WH FRPR HQWUDGDV R VDOLGDV \ WDPELpQ DOWD LPSHGDQFLD
N 3RODULGDG GH WUDQVIHUHQFLD GHO E\WH VHOHFFLRQDEOH FRPR OyJLFD SRVLWLYD R QHJDWLYD
N 'DWRV GH HQWUDGD HQ IRUPDWR KH[DGHFLPDO GRV FDUDFWHUHV SRU E\WH
N &RQWURO GH HQWUDGDV FRQ FRPDQGR GH SURJUDPD R SRU SURWRFROR H[WHUQR
N 'DWRV GH VDOLGDV SURJUDPDEOH HQ IRUPDWR KH[DGHFLPDO R SRU ELWV LQGLYLGXDOHV
N &RQWURO GH VDOLGDV SRU FRPDQGRV R EDMR HO FRQWURO GH XQ SURWRFROR H[WHUQR
N &RQWURO GH DOWD LPSHGDQFLD SRU FRPDQGR R SURWRFROR H[WHUQR VREUH E\WHV LQGLYLGXDOHV
N &DSDFLGDG GH PiVFDUD WLSR $1' 25 R ;25 VREUH E\WHV LQGLYLGXDOHV
N 2UGHQ GH WUDQVIHUHQFLD ORV E\WHV SXHGHQ WUDQVIHULUVH HQ FXDOTXLHU RUGHQ WDQWR GH HQWUDGD FRPR GH VDOLGD
N 0RGR GH LQWHUUXSFLyQ VHOHFFLRQDEOH SRU SURJUDPD GH HUURUHV \ VHxDOHV 5)' \ '5'
N 7LSR GH VHxDOHV 77/ R &026
N 3URWRFRORV 9;, :RUG 6HULDO
N 7DPDxR GHO PyGXOR 9;, GH IRUPDWR & \ XQD UDQXUD GH DQFKXUD
N ,QWHUID] 90( 'DWD 7UDQVIHU %XV '7% 6ODYH $ ' VyOR
N 1LYHO GH LQWHUUXSFLyQ VHOHFFLRQDEOH GH SULRULGDG Pi[LPD D PtQLPD
N 5HFRQRFLPLHQWR GH LQWHUUXSFLyQ HQYLDQGR OD GLUHFFLyQ GHO GLVSRVLWLYR FRQ ORV ELWV GH PHQRU
SHVR GH '
N 9HORFLGDG GH WUDQVIHUHQFLD 9;, HVFULWXUD NEV FRPR Pi[LPR OHFWXUD NEV FRPR Pi[LPR
N &RPDQGRV 9;, VRSRUWDGRV
%<7( $9$,/$%/(
%<7( 5(48(67
%(*,1 1250$/ 23(5$7,21
5($' 35272&2/2
5($' 67$786
&/($5
*5$17 '(9,&( VLQ HIHFWR
75,**(5 VLQ HIHFWR
6(7 /2&. VLQ HIHFWR
&/($5 /2&. VLQ HIHFWR
,'(17,)< &20$1'(5 VLQ HIHFWR
N 5(*,67526 9;,
,'
WLSR GH GLVSRVLWLYR
HVWDGR
FRQWURO
SURWRFROR
UHVSXHVWD
SDUWH EDMD GH GDWRV
N &RPDQGRV
< ^ E R G `
&RPDQGR SDUD OHHU OD HQWUDGD
E GHILQH HO E\WH FRPR HQWUDGD GH D R
WRGRV
R PiVFDUD DQG RU R ; [RU
G YDORU GH OD PiVFDUD D ))
VLQ HIHFWR KDFH PiV OHJLEOH XQ FRPDQGR P~OWLSOH
/ ^ E R G `
&RPDQGR SDUD GHILQLU OD VDOLGD
E GHILQH HO E\WH FRPR VDOLGD GH D R
WRGRV
R XQD GH ODV OHWUDV VLJXLHQWHV
' FDUJD HO GDWR GHILQLGR SDUD^SRU` G
6 SRQ D QLYHO DOWR KLJK HO ELW LQGLFDGR SRU G
5 SRQ D QLYHO EDMR ORZ HO ELW LQGLFDGR SRU G
$1' HO GDWR LQGLFDGR SRU G HQ HO E\WH GH VDOLGD
25 HO GDWR LQGLFDGR SRU G HQ HO E\WH GH VDOLGD
; ;25 HO GDWR LQGLFDGR SRU G HQ HO E\WH GH VDOLGD
G YDORU $6&,, GH D ))
VLQ HIHFWR KDFH PiV OHJLEOH XQ FRPDQGR P~OWLSOH
0 ^ E P < `
&RPDQGR 0RGR TXH GHILQH ORV E\WHV GH HQWUDGD \ VDOLGD
E Q~PHUR GH E\WH GH D R
WRGRV
P < X 2 HQWUDGD R VDOLGD UHVSHFWLYDPHQWH
, + R / HVWDGR OyJLFR KLJK R ORZ UHVSHFWLYDPHQWH
3 ^ SH`
(VSHFLILFD OD OyJLFD GHO SURWRFROR
S XQD GH ODV OHWUDV VLJXLHQWHV
$ SDUD OD OtQHD '$9
5 SDUD OD OtQHD 5)'
' SDUD OD OtQHD '5'
. SDUD OD OtQHD '$.
SDUD WRGDV ODV OtQHDV
H R OyJLFD SRVLWLYD R QHJDWLYD UHVSHFWLYDPHQWH
4 V
'HYXHOYH HO HVWDGR GHO KDUGZDUH \ HO VRIWZDUH
V XQD GH ODV OHWUDV VLJXLHQWHV
$ GD HO PHQVDMH GH HUURU
, GD HO HVWDGR SURJUDPDGR GH LQWHUUXSFLyQ 9;, 5HTXHVW 7UXH
/ GD HO HVWDGR GH ODV HQWUDGDV GH DOWD LPSHGDQFLD H[WHUQDV
0 GD LQIRUPDFLyQ SURJUDPDGD SRU HO FRPDQGR 0RGR
1 GD HO FyGLJR GH HUURU
3 GD LQIRUPDFLyQ VREUH ODV OtQHDV GH SURWRFROR \ OD OyJLFD
5 GD HO HVWDGR GH OD OtQHD GH SURWRFROR 5')
6 GD LQIRUPDFLyQ VREUH OD OyJLFD GH FDGD E\WH
7 GD OD FRQGLFLyQ GH DOWD LPSHGDQFLD GH FDGD E\WH GH VDOLGD
5
+DFH XQ UHVHW \ YXHOYH DO HVWDGR LQLFLDO TXH HV
7RGDV ODV OtQHDV HQ HVWDGR GH DOWD LPSHGDQFLD
7RGRV ORV E\WHV FRPR HQWUDGDV DFWLYRV D QLYHO DOWR +
7RGDV ODV OtQHDV GH KDQGVKDNH H[WHUQR LQDFWLYDV
/D LQWHUUXSFLyQ 5HTXHVW 7UXH GHVDFWLYDGD
6
+DFH TXH VH HMHFXWH XQ DXWRWHVW \ YXHOYD DO HVWDGR LQLFLDO DQWHULRU
7 ^ E D `
3RQH E\WHV LQGLYLGXDOHV GH VDOLGD HQ DOWD LPSHGDQFLD
E Q~PHUR GH E\WH GH D R
D XQD GH ODV GRV OHWUDV
$ VWDWH DFWLYDGD DOWD LPSHGDQFLD
, DOWD LPSHGDQFLD GHVDFWLYDGD
8 F
,QGLFD VL WLHQH TXH KDFHUVH XQD OHFWXUDHVFULWXUD LQPHGLDWD FRQ ORV FRPDQGRV , R /
R HVSHUDU D OD FRQGLFLyQ GHO SURWRFROR H[WHUQR
F XQD GH ODV OHWUDV VLJXLHQWHV
/ DFWXDOL]DU OD VDOLGD LQPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GHO FRPDQGR /
5 FDUJDU OD VDOLGD FXDQGR VH Gp 5)'
, FDUJDU OD HQWUDGD LQPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GHO FRPDQGR ,
' FDUJDU OD HQWUDGD FXDQGR VH Gp '5'
9(5
,QIRUPD VREUH OD YHUVLyQ GH VRIWZDUH GHO PyGXOR
; F
3DUD KDELOLWDU R LQKDELOLWDU OD LQWHUUXSFLyQ 5HTXHVW 7UXH
F XQD GH ODV OHWUDV VLJXLHQWHV
N ELWV GH UHVROXFLyQ
N 0PXHVWUDVV
N 0HPRULD SDUD DOPDFHQDU NPXHVWUDV
N $FFHVR GLUHFWR D ORV UHJLVWURV GH DOWD YHORFLGDG SDUD VHOHFFLRQDU OD IRUPD GH RQGD OD
IUHFXHQFLD \ HO FDPELR GH IDVH
(O GLDJUDPD HQ EORTXHV GH XQ DSDUDWR GH HVWDV FDUDFWHUtVWLFDV VH PXHVWUD HQ OD )LJ 8Q
PLFURSURFHVDGRU FRQWUROD WRGR HO LQVWUXPHQWR /D JHQHUDFLyQ GH VHxDO VH EDVD SULQFLSDOPHQWH HQ XQ
'$& TXH WUDQVIRUPD OD VHFXHQFLD GH SDODEUDV GLJLWDOHV DOPDFHQDGDV HQ OD PHPRULD HQ WHQVLRQHV GH
VDOLGD (O YROWDMH HVWi FRQGLFLRQDGR SRU XQ VXEVLVWHPD DQDOyJLFR GH VDOLGD +D\ ILOWURV LPDJLQJ
DPSOLILFDGRUHV DGDSWDGRUHV GH LPSHGDQFLD HWF 8Q VLVWHPD GH WULJJHU FRQ P~OWLSOHV SRVLELOLGDGHV GH
SURJUDPDFLyQ \ GH VLQFURQLVPR FRQWUROD OD IRUPD GH RQGD
&RQ HVWH DSDUDWR SRGHPRV JHQHUDU YLUWXDOPHQWH FXDOTXLHU IRUPD GH RQGD TXH QHFHVLWDPRV SDUD UHDOL]DU
HO WHVW SURJUDPDQGR GLUHFWDPHQWH HQ 6&3, /D SURIXQGLGDG GH OD PHPRULD SHUPLWH DOPDFHQDU KDVWD
IRUPDV GH RQGD D OD YH] \ HVR DKRUUDUi WLHPSR GH WHVW \D TXH QR VHUi QHFHVDULR UHFDUJDU OD 5$0
PX\ D PHQXGR
(VWH LQVWUXPHQWR WDPELpQ SXHGH IXQFLRQDU HQ PRGR VFDQQLQJ PXOWLPHWHU FRQHFWDGR GLUHFWDPHQWH DO
PyGXOR PXOWLSOH[RU $ XWLOL]DQGR XQRV EXVHV DX[LOLDUHV DQDOyJLFRV \ GLJLWDOHV &RQ HVWD IXQFLyQ
HO PXOWLSOH[RU SDVDUtD D VHU XQ VODYH GHO PXOWtPHWUR
(Q OD 7DEOD VH UHSUHVHQWDQ ODV HVSHFLILFDFLRQHV GH WLHPSR GH REHUWXUD UDQJR \ UHVROXFLyQ GHO
PXOWtPHWUR
7DEOD (VSHFLILFDFLRQHV GHO PXOWtPHWUR
3URFHVDGRGLJLWDO\FRQWUROGHSURFHVRV
3RVWHULRUPHQWH D OD DGTXLVLFLyQ GH OD VHxDO WLHQH TXH REWHQHUVH OD LQIRUPDFLyQ TXH LQWHUHVH FRQWHQLGD
HQ HVWD VHxDO JHQHUDOPHQWH OD H[WUDFFLyQ GH LQIRUPDFLyQ VH UHGXFH D GRV SURFHGLPLHQWRV HO ILOWUDGR GH
OD VHxDO \ VX SURFHVDGR (O ILOWUDGR WLHQH TXH SHUPLWLU HOLPLQDU R PLQLPL]DU DO Pi[LPR SRVLEOH HO HIHFWR
GHO UXLGR QR GHVHDGR DxDGLGR D OD LQIRUPDFLyQ GH OD VHxDO SRU RWUD SDUWH HO SURFHVDGR GH OD VHxDO
SHUPLWH REWHQHU FDUDFWHUtVWLFDV GHWHUPLQDGDV TXH H[LJHQ XQ DQiOLVLV SUHFLVR GH OD LQIRUPDFLyQ
FRQWHQLGD HQ OD VHxDO (VWD JHQHUDOL]DFLyQ SHUPLWH DSOLFDU GLYHUVRV FRQFHSWRV D FDPSRV WDQ GLVWDQWHV
FRPR HO SURFHVDGR GH VHxDOHV ELRPpGLFDV HO UHFRQRFLPLHQWR \ OD VtQWHVLV GH YR] HO VRQLGR GLJLWDO R HO
SURFHVDGR GH LPDJHQ
/D KHUUDPLHQWD EiVLFD D SDUWLU GH OD FXDO VH REWLHQHQ ORV GLYHUVRV SURFHGLPLHQWRV R PpWRGRV GH
SURFHVDGR HV OD WUDQVIRUPDGD UiSLGD GH )RXULHU ))7 OD FXDO QRV SHUPLWH UHODFLRQDU ODV FDUDFWHUtVWLFDV
GH XQD VHxDO FRQ VX UHSUHVHQWDFLyQ HQ HO GRPLQLR IUHFXHQFLDO
(Q YDULDV DSOLFDFLRQHV VHxDOHV ELROyJLFDV VtVPLFDV HOHFWURPDJQpWLFDV OD LQIRUPDFLyQ PiV UHOHYDQWH
GH XQD VHxDO VH HQFXHQWUD HQ VX FRQWHQLGR IUHFXHQFLDO 8Q DQiOLVLV DSURSLDGR GHO FRQWHQLGR HVSHFWUDO
GH XQD VHxDO SXHGH RIUHFHU LQIRUPDFLyQ LPSRUWDQWH FRQ UHVSHFWR D ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH pVWD R GHO
SURFHVR TXH OD RULJLQD
9CXGHQTO
6KOG
5GEQPFU
/CIPKVWFG
F$
(TGSWGPE[
*GTV\
9CXGHQTO
6KOG
5GEQPFU
/CIPKVWFG
F$
(TGSWGPE[
*GTV\
+D\ GRV GHILQLFLRQHV LPSRUWDQWHV D OD KRUD GH WUDEDMDU HQ HO FDPSR GHO SURFHVDGR GH VHxDO OD
SULPHUD HV HO FRQFHSWR GH HVSHFWUR R FRQWHQLGR IUHFXHQFLDO GH OD VHxDO HVR HV GDGD XQD
IUHFXHQFLD GHWHUPLQDGD GHO HVSHFWUR SXHGH GHWHUPLQDUVH OD LQIRUPDFLyQ FRQWHQLGD SRU OD VHxDO
\ VX LPSRUWDQFLD UHODWLYD FRQ UHVSHFWR D RWURV FRPSRQHQWHV \ HO VHJXQGR HV HO FRQFHSWR GH
DQFKR GH EDQGD R OD PHGLGD FXDQWLWDWLYD GHO UDQJR GH IUHFXHQFLDV GRQGH VH FRQFHQWUD OD
SRWHQFLD R OD GHQVLGDG HVSHFWUDO GH HQHUJtD GH XQD VHxDO 6HJ~Q OD SULPHUD GHILQLFLyQ ODV
VHxDOHV SXHGHQ FODVLILFDUVH HQ VHxDOHV GH IUHFXHQFLD EDMD DOWD R PHGLD \ VHJ~Q HVWD ~OWLPD
GHILQLFLyQ ODV VHxDOHV SXHGHQ FODVLILFDUVH HQ VHxDOHV GH EDQGD OLPLWDGD FXDQGR HO DQFKR GH
EDQGD FRQWLHQH SRFRV FRPSRQHQWHV IUHFXHQFLDOHV R EDQGD DQFKD HQ HO RWUR FDVR
(Q OD )LJ SXHGHQ REVHUYDUVH ODV VHxDOHV WHPSRUDOHV \ HO HVSHFWUR FRUUHVSRQGLHQWH GH XQD VHxDO
VLQXVRLGDO \ XQD RQGD FXDGUDGD /D VHxDO VLQXVRLGDO WLHQH H[FOXVLYDPHQWH XQ DUPyQLFR \ OD RQGD
FXDGUDGD FRQWLHQH DUPyQLFRV HVSDFLDGRV HQ P~OWLSORV GH OD IUHFXHQFLD IXQGDPHQWDO
&RQ UHVSHFWR D ODV FDUDFWHUtVWLFDV EiVLFDV GHO HVSHFWUR REWHQLGR SXHGHQ VHxDODUVH ODV VLJXLHQWHV
/DV VHxDOHV FRQWLQXDV HQ HO WLHPSR WLHQHQ XQ HVSHFWUR QR SHULyGLFR
/DV VHxDOHV GLVFUHWDV HQ HO WLHPSR WLHQHQ XQ HVSHFWUR SHULyGLFR
/DV VHxDOHV SHULyGLFDV HQ HO WLHPSR WLHQHQ XQ HVSHFWUR GLVFUHWR
/DV VHxDOHV GH HQHUJtD ILQLWD QR SHULyGLFDV HQ HO WLHPSR WLHQHQ XQ HVSHFWUR FRQWLQXR
)LQDOPHQWH KD\ TXH UHFRUGDU TXH VH XWLOL]D HO WpUPLQR GHQVLGDG HVSHFWUDO GH HQHUJtD SDUD FDUDFWHUL]DU VHxDOHV
GH HQHUJtD ILQLWD QR SHULyGLFD \ HO WpUPLQR GHQVLGDG HVSHFWUDO GH SRWHQFLD SDUD VHxDOHV SHULyGLFDV
0XHVWUHR
*HQHUDOPHQWH OD VHxDO RULJLQDO FRQWLQXD HQ HO WLHPSR VH FRQYLHUWH HQ XQD VHFXHQFLD GH Q~PHURV PHGLDQWH XQ
PXHVWUHR SHULyGLFR 'HVSXpV GHO SURFHVDGR OD VHFXHQFLD UHVXOWDQWH WLHQH TXH WUDQVIRUPDUVH HQ XQD VHxDO
FRQWLQXD (Q RWUDV DSOLFDFLRQHV HO REMHWLYR GHO SURFHVDGR GLJLWDO HV REWHQHU OD LQIRUPDFLyQ IUHFXHQFLDO GH OD
VHxDO \ pVWD QR HV QHFHVDULD TXH VH FRQYLHUWD HQ FRQWLQXD (Q FXDOTXLHU FDVR HO XVR GH SURFHVDGRUHV GLJLWDOHV
VXSRQH HO WUDWDPLHQWR GH VHFXHQFLDV GH Q~PHURV R PXHVWUDV SRU HVWD UD]yQ WLHQH TXH HVWXGLDUVH HO HIHFWR GHO
PXHVWUHR VREUH VHxDOHV FRQWLQXDV HQ HO WLHPSR FRPR WDPELpQ HO HIHFWR GHO PXHVWUHR HQ HVSHFWURV FRQWLQXRV
3DUD UHDOL]DU HO SURFHVDGR GLJLWDO GH XQD VHxDO FRQWLQXD HV QHFHVDULR FRQYHUWLUOD SUHYLDPHQWH HQ XQD
VHxDO GLVFUHWD HQ HO WLHPSR GH pVWD PDQHUD HO PXHVWUHR SHULyGLFR FDGD 7 VHJXQGRV VREUH OD VHxDO
FRQWLQXD [DW SHUPLWH REWHQHU OD VHxDO GLVFUHWD [Q GDGD SRU [Q [DQ7 fQf
6L [DW HV XQD VHxDO QR SHULyGLFD FRQ HQHUJtD ILQLWD VX HVSHFWUR YLHQH GHWHUPLQDGR SRU VX
WUDQVIRUPDGD GH )RXULHU
B
[D )
B [D W H
M5)W GW
[DW SXHGH VHU UHFRQVWUXLGD GH VX HVSHFWUR VHJ~Q OD WUDQVIRUPDGD LQYHUVD GH )RXULHU
B
[D W
B [D ) H M5)W G)
(O HVSHFWUR GH OD VHxDO PXHVWUHDGD [Q YLHQH GDGD SRU OD WUDQVIRUPDGD GH )RXULHU
B
; I [ Q H
5
M IQ
Q
B
GI
; I H M IQ
Q
VXVWLWX\HQGR OD UHODFLyQ W Q7 HQ OD H[SUHVLyQ VH REWLHQH D PRGR GH FRQFOXVLyQ
)V
f
[ Q [D Q7 f ;D ) H MSQ) )V G)
6L FRPSDUDPRV FRQ OD H[SUHVLyQ
; I H M 5IQ GI B
B ;D ) H M5Q) )V G)
)
L VL FRQVLGHUDQGR HO FDPELR GH YDULDEOH I
)V
)
; H S
)V f
G) f ;D ) H
M Q) )V S
M Q) )V
G)
)V )V )V
(Q OD )LJ SXHGH REVHUYDUVH XQD VHxDO VLQXVRLGDO PXHVWUHDGD GH +] FRQ IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR
GH +] \ HQ OD )LJ VH UHSUHVHQWD VX HVSHFWUR REWHQLGR PHGLDQWH OD WUDQVIRUPDGD UiSLGD GH
)RXULHU TXH PiV DGHODQWH VH HVWXGLDUi (Q HO HVSHFWUR GH OD VHxDO PXHVWUHDGD VH YLVXDOL]D OD
UHSHWLFLyQ GHO HVSHFWUR GH OD VHxDO RULJLQDO FRQ P~OWLSORV GH OD IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR (Q HVWD ILJXUD
SXHGH REVHUYDUVH FyPR VH PXHVWUHD OD VHxDO VLQXVRLGDO YHFHV SRU FLFOR \ FyPR VH PDQWLHQH OD
PXHVWUD KDVWD HO VLJXLHQWH SHULRGR GH PXHVWUHR HIHFWR GH PDQWHQHU HO RUGHQ FHUR TXH PiV DGHODQWH VH
PHQFLRQDUi HQ HO HVSHFWUR REWHQLGR VH YLVXDOL]DQ FRPSRQHQWHV HVSHFWUDOHV FHQWUDGRV HQ \
+] DVt FRPR HO FRPSRQHQWH IXQGDPHQWDO D +] DSDUHFHQ FRPSRQHQWHV GHELGRV DO UXLGR H[LVWHQWH
FRPR HO HIHFWR GH GLVWRUVLyQ GHO HVSHFWUR GHELGR DO PDQWHQHGRU GH PXHVWUDV
6HJ~Q ODV REVHUYDFLRQHV UHDOL]DGDV SXHGH UHVXPLUVH WRGR HVWH FRQMXQWR GH UHVXOWDGRV PHGLDQWH XQ
WHRUHPD EiVLFR GHQWUR GHO PXQGR GHO SURFHVDGR GLJLWDO TXH HV HO WHRUHPD GHO PXHVWUHR
7HRUHPD GHO PXHVWUHR XQD VHxDO FRQWLQXD HQ HO WLHPSR FRQ DQFKXUD GH EDQGD OLPLWDGD D OD IUHFXHQFLD
VXSHULRU % KHUFLRV SXHGH VHU UHFRQVWUXLGD GH VXV PXHVWUDV FXDQGR OD IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR FXPSOD OD
LQHFXDFLyQ )Vt% PXHVWUDVV
*HQHUDOPHQWH D FDXVD GH OD UHSHWLFLyQ GHO HVSHFWUR GH OD VHxDO PXHVWUHDGD WLHQH TXH HIHFWXDUVH XQ
ILOWUDGR SUHYLR DO SURFHVDGR SURSLDPHQWH GLFKR SDUD DWHQXDU DO Pi[LPR SRVLEOH ORV FRPSRQHQWHV GH
UXLGR GH DOWD IUHFXHQFLD H[LVWHQWHV HQ OD VHxDO RULJLQDO
'H DFXHUGR FRQ HO WHRUHPD GHO PXHVWUHR OD UHFRQVWUXFFLyQ GH [DW D SDUWLU GH VXV PXHVWUDV [Q
UHTXLHUH XQ Q~PHUR LQILQLWR GH PXHVWUDV 6LQ HPEDUJR HQ OD SUiFWLFD QR HV SRVLEOH SRU HO KHFKR GH TXH
WUDEDMDPRV FRQ VHxDOHV FDSWXUDGDV HQ XQ WLHPSR GH GXUDFLyQ ILQLWD &RPR FRQVHFXHQFLD WLHQH TXH
HVWXGLDUVH OD UHFRQVWUXFFLyQ GH XQD VHxDO WHPSRUDO GH GXUDFLyQ ILQLWD GHVGH XQ Q~PHUR ILQLWR GH
PXHVWUDV
(O KDUGZDUH XWLOL]DGR SDUD HIHFWXDU ODV RSHUDFLRQHV TXH GHILQHQ ORV DOJRULWPRV GH FiOFXOR SDUD REWHQHU HO
HVSHFWUR GH XQD VHxDO PXHVWUHDGD UHTXLHUH HO XVR GH PDWULFHV R ,UUD\V GH PXHVWUDV SDUD REWHQHU PDWULFHV
R DUUD\V GH GDWRV UHVXOWDQWHV HQ FRQFOXVLyQ H[LVWH XQD OLPLWDFLyQ HQ HO FRQRFLPLHQWR GHO HVSHFWUR GH OD
VHxDO GDGD GH PDQHUD TXH ~QLFDPHQWH SXHGH FRQRFHUVH XQ FRQMXQWR GH PXHVWUDV GH HVWD VHxDO
'H ODV GHGXFFLRQHV DQWHULRUHV SDUHFH UHOHYDQWH FRQRFHU OD UHODFLyQ H[LVWHQWH HQWUH HO HVSHFWUR
IUHFXHQFLDO GH XQD VHxDO ILQLWD FRQWLQXD HQ HO WLHPSR \ HO PXHVWUHR UHDOL]DGR HQ HO GRPLQLR IUHFXHQFLDO
GH HVWD PLVPD VHxDO (Q FRQFUHWR WLHQH TXH GHWHUPLQDUVH OD SpUGLGD GH LQIRUPDFLyQ DO UHDOL]DU HVWH
SURFHVR
3XHGH GHPRVWUDUVH TXH ODV PXHVWUDV GHO HVSHFWUR ;D) FRUUHVSRQGHQ H[FHSWXDQGR XQ IDFWRU GH
SURSRUFLRQDOLGDG D ORV FRHILFLHQWHV GH OD VHULH GH )RXULHU GH XQD VHxDO SHULyGLFD [ SW FRQ SHULRGR 7V
B
LQYHUVR GH OD GLVWDQFLD HQWUH PXHVWUDV /D VHxDO SHULyGLFD [SW HV [S 3
B
[D W Q7V DVt HO PXHVWUHR
HQ GRPLQLR IUHFXHQFLDO KDFH SDUDOHOLVPR FRQ HO PXHVWUHR HQ GRPLQLR WHPSRUDO FRQ OD SRVLELOLGDG GH
HQFRQWUDU DOLDVLQJ VXSHUSRVLFLyQ GH HVSHFWURV QR GHVHDGRV HQ HO GRPLQLR WHPSRUDO VL QR VH FXPSOH OD
LQHFXDFLyQ 7V dW GyQGH W HV HO OtPLWH WHPSRUDO GH OD VHxDO [DW
(V LPSRUWDQWH UHFRUGDU TXH HQ OD PD\RUtD GH DSOLFDFLRQHV OD VHxDO FRQWLQXD HV PXHVWUHDGD \ FRQYHUWLGD
HQ XQD VHxDO GLVFUHWD SRU HVWD UD]yQ WLHQH TXH HVWXGLDUVH OD UHODFLyQ H[LVWHQWH HQWUH HO PXHVWUHR HQ
GRPLQLR IUHFXHQFLDO \ ODV VHxDOHV GLVFUHWDV
'DGR TXH ;Z HV SHULyGLFD FRQ SHULRGR S HV QHFHVDULR HVWXGLDU HO PXHVWUHR HQ GRPLQLR IUHFXHQFLDO
HQ HVWH UDQJR HVR HV
S B
; 1 N [ Q H
5 N 1 M NQ 1
Q
B
; 1 N [ Q O1 H
5 N 1 M NQ 1
B Q O
B
/D VHxDO [ Q [ Q O1 REWHQLGD FRPR OD UHSHWLFLyQ SHULyGLFD GH [Q FDGD 1 PXHVWUDV HV
S
B
O
SHULyGLFD FRQ SHULRGR IXQGDPHQWDO 1 3RU OR WDQWR SXHGH GHVFRPSRQHUVH HQ VHULH GH )RXULHU FRPR
1
[ Q & H
S N
5
M NQ 1
Q 1
N
FRQ FRHILFLHQWHV GH )RXULHU
&
[ Q H
1
5
N 1
M NQ 1
N
1 Q
S
6HJ~Q OD H[SUHVLyQ
S
&N
1 ; 1 N N 1
HQ FRQFOXVLyQ
S 1
[ Q 1 ; 1 N H 5
S Q 1
M NQ 1
N
(VWD UHODFLyQ SHUPLWH OD UHFRQVWUXFFLyQ GH OD VHxDO SHULyGLFD [ Q GH ODV PXHVWUDV GHO HVSHFWUR ;Z
S
'DGR TXH [ Q HV XQD UHSHWLFLyQ SHULyGLFD GH [Q HV HYLGHQWH TXH SXHGH UHFRQVWUXLUVH [Q D SDUWLU
S
&XDQGR OD VHFXHQFLD GH PXHVWUDV [Q WLHQH XQD GXUDFLyQ ILQLWD /d1 UHFRUGDQGR OD H[SUHVLyQ
B
[ Q [ Q O1 [ Q HV XQD UHSHWLFLyQ SHULyGLFD GH [Q GRQGH [ Q HQ XQ SHULRGR TXH FXPSOH
S S S
BO
[ Q d Q d /
[ Q S
/ d Q d 1
(Q FRQFUHWR FRQVLGHUDQGR OD H[SUHVLyQ GH OD ')7 SXHGH DILUPDUVH TXH SDUD FDGD PXHVWUD N VH
QHFHVLWDQ 1 PXOWLSOLFDFLRQHV FRPSOHMDV 1 PXOWLSOLFDFLRQHV UHDOHV \ 1 DGLFLRQHV FRPSOHMDV 1
DGLFLRQHV UHDOHV (Q FRQFOXVLyQ SDUD UHDOL]DU HO FiOFXOR GH XQD ')7 GH 1 PXHVWUDV VH UHTXLHUHQ 1
PXOWLSOLFDFLRQHV FRPSOHMDV \ 1 1 DGLFLRQHV FRPSOHMDV $Vt OD FRPSXWDFLyQ GLUHFWD GH OD ')7 HV
LQHILFD] \ WLHQHQ TXH XWLOL]DUVH ODV SURSLHGDGHV GH VLPHWUtD \ SHULRGLFLGDG GH pVWD (Q FRQFUHWR
MS 1
GHILQLHQGR :1 H HVWDV SURSLHGDGHV VRQ
SURSLHGDG GH VLPHWUtD :1
N 1
:1N
SURSLHGDG GH SHULRGLFLGDG :1
N 1 :N
1
/D HVWUDWHJLD PiV XWLOL]DGD SDUD UHVROYHU XQD ')7 VH IXQGDPHQWD HQ OD IDFWRUL]DFLyQ GHO Q~PHUR GH
PXHVWUDV 1 FRPR 1 /0 DVt SXHGH SRQHUVH OD H[SUHVLyQ GH OD ')7
1
; N [ Q :1NQ N 1
Q
0 / 0S T P/ O
FRPR ; S T [ O P :1 TXH FRQVLGHUD OD WUDQVIRUPDFLyQ GH [Q HQ XQD PDWUL]
P O
GH OD IRUPD [OP \ OD WUDQVIRUPDFLyQ GH ;N HQ XQD PDWUL] GH OD IRUPD ;ST HO GLUHFFLRQDPLHQWR
FRUUHFWR HQ HVWD ~OWLPD PDWUL] SHUPLWH REWHQHU ODV GLIHUHQWHV PXHVWUDV GH ;N
&RQVLGHUDQGR ODV SURSLHGDGHV :11PS :1PT/ :1PT / :0PT :10SO :1SO 0 :/SO OD
H[SUHVLyQ DQWHULRU SXHGH UHGXFLUVH D
/ OT 0
; S T :1 [ O P :1PT :1OS
O P
2EVHUYDQGR HO UHVXOWDGR VH SXHGH GHFLU TXH VH QHFHVLWDQ WUHV RSHUDFLRQHV GLIHUHQWHV SDUD UHVROYHU OD
HFXDFLyQ DQWHULRU 3ULPHUR VH FDOFXODQ ODV / ')7 GH 0 SXQWRV TXH LPSOLFDQ /0 PXOWLSOLFDFLRQHV
FRPSOHMDV \ /00 DGLFLRQHV FRPSOHMDV 'HVSXpV WLHQHQ TXH UHVROYHUVH /0 PXOWLSOLFDFLRQHV
FRPSOHMDV \ ILQDOPHQWH WHQHPRV RWUR ')7 GH / SXQWRV TXH UHTXLHUH 0/ PXOWLSOLFDFLRQHV FRPSOHMDV
\ 0// DGLFLRQHV FRPSOHMDV $Vt OD FRPSOHMLGDG GH FiOFXOR HV
&DEH GHFLU TXH HVWD PHWRGRORJtD GH WUDEDMR QR HV ySWLPD HQ FXDQWR DO Q~PHUR GH RSHUDFLRQHV TXH
WLHQHQ TXH UHDOL]DUVH SHUR HV YiOLGD SDUD FXDOTXLHU Q~PHUR GH SXQWRV TXH VH FRQVLGHUHQ HQ HO
PXHVWUHR /D XWLOL]DFLyQ GHO DOJRULWPR GH WUDQVIRUPDGD UiSLGD GH )RXULHU ))7 SURSRUFLRQDUi
YHQWDMDV HQ HO Q~PHUR GH FiOFXORV TXH WLHQH TXH KDFHU HO SURFHVDGRU \ SRU OR WDQWR XQ DXPHQWR
FRQVLGHUDEOH GH OD YHORFLGDG GH REWHQFLyQ GH ORV UHVXOWDGRV SHUR FRPR VH YHUi SRVWHULRUPHQWH
GHWHUPLQD HO Q~PHUR GH SXQWRV TXH WLHQHQ TXH FRQVLGHUDUVH
7DO FRPR VH KD UD]RQDGR DQWHULRUPHQWH OD LGHD IXQGDPHQWDO HV OD IDFWRUL]DFLyQ GHO Q~PHUR GH SXQWRV
;
GH PXHVWUHR 1 HQ VXV P~OWLSORV (Q HO FDVR FRQFUHWR HQ TXH 1 U GRQGH U VH GHQRPLQD UDGL[ GHO
DOJRULWPR ))7 VH WLHQH XQD UHJXODULGDG TXH SHUPLWH UHGXFLU HO Q~PHUR GH FiOFXORV QHFHVDULRV SDUD
HQFRQWUDU OD WUDQVIRUPDGD GLVFUHWD GH )RXULHU ([LVWHQ GLYHUVRV DOJRULWPRV ))7 HQ IXQFLyQ GHO Q~PHUR
U ORV PiV WtSLFRV VRQ 5DGL[ \ 5DGL[ TXH XWLOL]DQ U \ U UHVSHFWLYDPHQWH
;
6L VH FRQVLGHUD HO DOJRULWPR ))7 5DGL[ VH WLHQH TXH 1 \ VHJ~Q OD PHWRGRORJtD DQWHULRU SXHGH
GHILQLUVH 0 1 \ / (VWD VHOHFFLyQ SHUPLWH GHVFRPSRQHU OD VHFXHQFLD [Q HQ GRV VHFXHQFLDV GH
1 SXQWRV FRQ ORV WpUPLQRV HQ SRVLFLyQ SDU \ ORV WpUPLQRV HQ SRVLFLyQ LPSDU
I Q [ Q 1
Q
I Q [ Q
(VR VXSRQH HO FiOFXOR GH OD ')7 GH 1 SXQWRV FRPR OD DGLFLyQ GH GRV ')7 GH 1 SXQWRV
1 1 1
; N
[ Q :1
NQ [ P :1 NP
[ P :1N P
Q P P
GDGR TXH :1 :1
1 1
; N I P :1NP I P :1NP ) N :1N ) N N 1
P P
6L REVHUYDPRV TXH )N \ )N VRQ SHULyGLFRV FRQ SHULRGR 1 SXHGH HVFULELUVH OD H[SUHVLyQ
DQWHULRU FRPR
1
; N ) N :1N ) N N
1 1
; N ) N :1N ) N N
N 1
\D TXH :1 :1N
(Q FRQFOXVLyQ HO FiOFXOR GH )N \ )N UHTXLHUH 1 PXOWLSOLFDFLRQHV FRPSOHMDV SDUD FDGD XQD H[LVWHQ
WDPELpQ 1 PXOWLSOLFDFLRQHV FRPSOHMDV DGLFLRQDOHV DVt HO Q~PHUR WRWDO GH RSHUDFLRQHV SDUD FDOFXODU OD
))7 [N HV GH 1 1 1 1 PXOWLSOLFDFLRQHV FRPSOHMDV TXH RIUHFHQ XQD UHGXFFLyQ GH
DSUR[LPDGDPHQWH OD PLWDG GH FiOFXORV SDUD 1 JUDQGH FRQ UHVSHFWR DO FiOFXOR GLUHFWR GH OD ')7
(VWH PpWRGR XWLOL]DGR SRGUtD JHQHUDOL]DUVH HQ VXFHVLYDV HWDSDV GH FiOFXOR GH PDQHUD TXH VH
GHVFRPSRQGUtD DQiORJDPHQWH HQ HO SURFHVR GHVFULWR \ VH UHGXFLUtD HO Q~PHUR GH RSHUDFLRQHV SRU
;
UHDOL]DU 3RU HMHPSOR SDUD 1 HO PpWRGR GH GHVFRPSRVLFLyQ SXHGH DSOLFDUVH ORJ1 YHFHV \
SURSRUFLRQD XQD UHGXFFLyQ GHO Q~PHUR GH PXOWLSOLFDFLRQHV FRPSOHMDV GH 1ORJ1 VLHQGR HO Q~PHUR
WRWDO GH PXOWLSOLFDFLRQHV FRPSOHMDV LJXDO D 1ORJ1
7LHQH TXH REVHUYDUVH TXH HO DOJRULWPR EiVLFR GH OD ))7 HV HO TXH VH PXHVWUD HQ OD )LJ TXH UHFLEH
HO QRPEUH GH FRPSXWDFLyQ %XWWHUIO\
U
D $ D : E
1
U
:
1
U
E % D : E
1
%iVLFDPHQWH HO DOJRULWPR 5DGL[ SDUD FDOFXODU OD ))7 FRQVLVWH HQ REWHQHU GRV PXHVWUDV GH OD
PHPRULD UHDOL]DU OD FRPSXWDFLyQ %XWWHUIO\ \ GHYROYHU ORV UHVXOWDGRV D OD PHPRULD (VWH
SURFHGLPLHQWR VH UHSLWH 1ORJ1 YHFHV HQ HO FiOFXOR GH XQD ))7 GH 1 SXQWRV (O DOJRULWPR
%XWWHUIO\ UHTXLHUH HO IDFWRU GH IDVH :1N HQ YDULDV HWDSDV GHO FiOFXOR GH OD ))7 XQD LPSOHPHQWDFLyQ
HILFLHQWH GHO DOJRULWPR UHDOL]D HO FiOFXOR HQ OD PHPRULD \ DOPDFHQD HO UHVXOWDGR HQ XQD WDEOD 7DPELpQ
HV UHFRPHQGDEOH GREODU HO IRUPDWR GH OD PHPRULD HQ 1 ORFDOL]DFLRQHV FRQ HO ILQ GH SRGHU DOPDFHQDU
WDQWR OD VHFXHQFLD UHVXOWDGR GH OD ))7 FRPR OD VHFXHQFLD GH HQWUDGD )LQDOPHQWH KD\ TXH DxDGLU TXH HO
FiOFXOR GH OD ,')7 SXHGH UHDOL]DUVH D SDUWLU GHO DOJRULWPR GH ))7 FDPELDQGR HO VLJQR GH WRGRV ORV
IDFWRUHV GH IDVH \ GLYLGLHQGR WRGRV ORV UHVXOWDGRV GH VDOLGD GHO DOJRULWPR SRU 1
(QYHQWDQDGR
(Q ODV DSOLFDFLRQHV SUiFWLFDV GH SURFHVDGR HV QHFHVDULR PXHVWUHDU OD VHxDO GXUDQWH XQ WLHPSR OLPLWDGR
HVR WUDH LQKHUHQWH XQ SURFHVR GH HQYHQWDQDGR &XDQGR VH SURFHVD XQ Q~PHUR GH PXHVWUDV GHWHUPLQDGR VLQ
HIHFWXDU QLQJXQD DOWHUDFLyQ HQ HO YDORU GH OD VHxDO PXHVWUHDGD VH GLFH TXH VH HVWi HIHFWXDQGR XQ
HQYHQWDQDGR UHFWDQJXODU HVWH HQYHQWDQDGR RIUHFH XQD SHUWXUEDFLyQ HQ HO HVSHFWUR GH OD VHxDO PXHVWUHDGD
TXH SXHGH HQPDVFDUDU OD LQIRUPDFLyQ GH LQWHUpV 3DUD PLQLPL]DU HVWH SUREOHPD H[LVWHQ YDULRV PpWRGRV GH
HQYHQWDQDGR TXH SHUPLWHQ UHGXFLU HO HIHFWR GHO WUXQFDPLHQWR GH OD VHxDO PXHVWUHDGD VREUH HO HVSHFWUR
REWHQLGR PHGLDQWH ')7 R ))7 (O HQYHQWDQDGR FRQVLVWH EiVLFDPHQWH HQ OD REWHQFLyQ GH OD VHxDO TXH
WLHQH TXH SURFHVDUVH FRPR SURGXFWR GH OD VHxDO PXHVWUHDGD \ XQD IXQFLyQ GHWHUPLQDGD GHQRPLQDGD
YHQWDQD $Vt HVWRV HQYHQWDQDGRV QR FRQWLHQHQ GLVFRQWLQXLGDGHV HQ HO GRPLQLR WHPSRUDO \ SUHVHQWDQ
SHTXHxRV OyEXORV VHFXQGDULRV HQ HO GRPLQLR IUHFXHQFLDO GH DPSOLWXG SURSRUFLRQDO DO DQFKR HIHFWLYR GH OD
YHQWDQD $Vt XQD VHxDO YHQWDQD FRQ WUDQVLFLyQ PiV VXDYH WLHQH XQ DQFKR HIHFWLYR PiV SHTXHxR \ SRU OR
WDQWR UHGXFH OD DPSOLWXG GH ORV OyEXORV VHFXQGDULRV OR TXH LQGLFD OD GLVPLQXFLyQ GHO FRQWHQLGR
HQHUJpWLFR D DOWDV IUHFXHQFLDV 1R REVWDQWH OD UHGXFFLyQ GHO DQFKR HIHFWLYR LPSOLFD XQ HIHFWR GH
GLVWRUVLyQ QR GHVHDGR VREUH HO HVSHFWUR GH OD VHxDO PXHVWUHDGD \ GH HVWD PDQHUD VH OOHJD D XQ
FRPSURPLVR HQWUH DPERV HIHFWRV (VWRV PpWRGRV WLSRV GH HQYHQWDQDGRV VRQ HQWUH RWURV
(QYHQWDQDGR GH %DUWOHWW
(QYHQWDQDGR GH %ODFNPDQ
(QYHQWDQDGR GH +DQQLQJ
(QYHQWDQDGR GH +DPPLQJ
)LOWUDGR
3XHGH GHILQLUVH HO ILOWUDGR FRPR OD VHOHFFLyQ GH XQ UDQJR GH LQWHUpV GH IUHFXHQFLDV GHQWUR GHO HVSHFWUR
GH XQD VHxDO HV GHFLU XQ ILOWUDGR LGHDO SHUPLWH REWHQHU FRPR UHVXOWDGR ODV IUHFXHQFLDV GHVHDGDV VLQ
GLVWRUVLyQ \ HOLPLQD WRWDOPHQWH HO UHVWR GH FRPSRQHQWHV GHO HVSHFWUR (O VLVWHPD TXH UHDOL]D HVWD
IXQFLyQ HV HO ILOWUR TXH SXHGH GHVFULELUVH FRPR XQ VLVWHPD OLQHDO LQYDULDQWH HQ HO WLHPSR GHGLFDGR D OD
GLVFULPLQDFLyQ IUHFXHQFLDO 7UDGLFLRQDOPHQWH HO ILOWUDGR GH VHxDO VH KD HIHFWXDGR FRQ WpFQLFDV
DQDOyJLFDV LPSOHPHQWDGDV HOHFWUyQLFDPHQWH FRQ FLUFXLWRV TXH XWLOL]DEDQ RSHUDFLRQDOHV UHVLVWRUHV
FRQGHQVDGRUHV H LQGXFWRUHV (VWH WLSR GH ILOWUDGR RIUHFH YHQWDMDV FRPR SRU HMHPSOR
%DMR FRVWH GH ORV FRPSRQHQWHV DQDOyJLFRV
3RVLELOLGDG GH UHDOL]DU HO ILOWUDGR HQ WLHPSR UHDO
3RVLELOLGDG GH GLVHxDU FLUFXLWRV LQWHJUDGRV TXH FRPSDFWHQ WRGD XQD UHG HOHFWUyQLFD
&XDQGR PHQRV ORV FRPSRQHQWHV DQDOyJLFRV DxDGHQ UXLGR \ VRQ VHQVLEOHV D ORV FDPELRV GH ODV
FRQGLFLRQHV GH WUDEDMR 3DUD VROXFLRQDU HVWRV SUREOHPDV DSDUHFHQ DOWHUQDWLYDV GLJLWDOHV TXH VRQ PiV
UREXVWDV D ODV SHUWXUEDFLRQHV TXH ORV VLVWHPDV DQDOyJLFRV /DV YHQWDMDV GH ORV ILOWURV GLJLWDOHV IUHQWH D
ORV ILOWURV DQDOyJLFRV SXHGHQ UHVXPLUVH HQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV VLJXLHQWHV
/RV ILOWURV GLJLWDOHV VRQ SURJUDPDEOHV
6RQ HVWDEOHV
1R UHTXLHUHQ FRPSRQHQWHV PX\ SUHFLVRV \ QR YDUtDQ FRQ OD WHPSHUDWXUD R OD KXPHGDG
7LHQHQ DOWD UHODFLyQ FDOLGDGFRVWH
3XHGH GHILQLUVH XQ ILOWUR FRPR HO VLVWHPD TXH SHUPLWH HIHFWXDU XQD VHOHFFLyQ IUHFXHQFLDO GHQWUR GHO
HVSHFWUR GH XQD VHxDO SDUD FRQVHJXLUOR XQ ILOWUR WLHQH GRV EDQGDV FDUDFWHUtVWLFDV TXH UHFLEHQ HO
QRPEUH GH EDQGD GH SDVR UDQJR GH IUHFXHQFLDV TXH QR TXLHUH HOLPLQDUVH \ EDQGD GH UHFKD]R R
DWHQXDGD FRQMXQWR GH IUHFXHQFLDV TXH QR VRQ GH LQWHUpV TXH FRQWLHQHQ UXLGR R FRPSRQHQWHV QR
GHVHDGRV H[LVWH VLHPSUH XQD EDQGD GH WUDQVLFLyQ HQWUH ODV GRV EDQGDV FLWDGDV DQWHULRUPHQWH
QRUPDOPHQWH HQ HO GLVHxR GHO ILOWUR VH WLHQH TXH HVSHFLILFDU ODV DWHQXDFLRQHV UHTXHULGDV HQ OD EDQGD GH
SDVR \ HQ OD EDQGD DWHQXDGD )LQDOPHQWH KD\ TXH LQGLFDU TXH VH GHILQH HO DQFKR GH ODGR GH XQ ILOWUR
FRPR HO UDQJR GH IUHFXHQFLDV SDUD HO FXDO OD JDQDQFLD GHO ILOWUR QR GHFUHFH SRU GHEDMR GH G% GHO
YDORU Pi[LPR FRQVHJXLGR HQ OD EDQGD GH SDVR
*HQHUDOPHQWH ORV ILOWURV XWLOL]DGRV HQ OD LQVWUXPHQWDFLyQ YLUWXDO SHUPLWHQ FRQWURODU SDUiPHWURV FRPR HO
RUGHQ GHO ILOWUR ODV IUHFXHQFLDV GH FRUWH HO UL]DGR D OD EDQGD GH SDVR \ OD DWHQXDFLyQ GH OD EDQGD GH FRUWH
([LVWHQ GLYHUVRV WLSRV GH ILOWURV HQ IXQFLyQ GH VXV FDUDFWHUtVWLFDV \ OD WpFQLFD XWLOL]DGD HQ VX GLVHxR
)LOWURV GH UHVSXHVWD LPSXOVLRQDO LQILQLWD ,,5 R ILOWURV GLJLWDOHV UHFXUVLYRV
)LOWURV GH UHVSXHVWD LPSXOVLRQDO ILQLWD ),5 R ILOWURV GLJLWDOHV QR UHFXUVLYRV
)LOWURV QR OLQHDOHV
/RV ILOWURV GH UHVSXHVWD LPSXOVLRQDO ILQLWD WDPELpQ VH OODPDQ ILOWURV QR UHFXUVLYRV SRU OD H[SUHVLyQ GH
VX HFXDFLyQ HQ GLIHUHQFLDV
E [
\L
M
M L M
(VWD HFXDFLyQ HQ GLIHUHQFLDV VH OODPD QR UHFXUVLYD SRUTXH ODV PXHVWUDV GH VDOLGD R VROXFLyQ GH OD HFXDFLyQ QR
GHSHQGHQ GH PXHVWUDV GH VDOLGD HQ LQVWDQWHV GH PXHVWUHR DQWHULRUHV SRU HVWD UD]yQ OD UHVSXHVWD LPSXOVLRQDO
WLHQH XQD GXUDFLyQ ILQLWD GH 1 PXHVWUDV \ QR H[LVWH HTXLYDOHQWH DQDOyJLFR SDUD HVWH WLSR GH ILOWUR
(O GLVHxR GH ORV ILOWURV ),5 VH UHDOL]D WRWDOPHQWH HQ GRPLQLR GLVFUHWR PHGLDQWH WpFQLFDV GH
HQYHQWDQDGR OD XWLOL]DFLyQ GH GLIHUHQFLDGRUHV R HO XVR GH OD WUDQVIRUPDGD GH +LOEHUW 3XHGHQ VHxDODUVH
ORV PpWRGRV GHO GLVHxR FRQ PXHVWUHR IUHFXHQFLDO \ OD DSUR[LPDFLyQ ySWLPD GH &KHE\VKHY FRPR ORV
TXH SURSRUFLRQDQ ORV PHMRUHV UHVXOWDGRV
/D LPSOHPHQWDFLyQ GH ORV DOJRULWPRV GH ILOWURV ),5 VH UHDOL]D PHGLDQWH HO XVR GH ')7 ))7 VL SURFHGH
SDUD FRQVHJXLUOR VH XWLOL]D HO SURGXFWR GH IXQFLRQHV WUDQVIRUPDGDV GH )RXULHU TXH FRUUHVSRQGHQ D OD
WUDQVIRUPDGD GH OD UHVSXHVWD LPSXOVLRQDO HO ILOWUR \ OD WUDQVIRUPDGD GH OD VHxDO SRU ILOWUDU
/RV ILOWURV GH UHVSXHVWD LPSXOVLRQDO LQILQLWD ,,5 VRQ ILOWURV GLJLWDOHV FRQ UHVSXHVWD LPSXOVLRQDO TXH
WHyULFDPHQWH WLHQHQ XQD GXUDFLyQ LQILQLWD 3XHGH GHFLUVH TXH ORV ILOWURV ,,5 VRQ ORV HTXLYDOHQWHV
GLJLWDOHV D ORV ILOWURV DQDOyJLFRV \ TXH WHyULFDPHQWH SXHGHQ REWHQHUVH FRPR XQD GLVFUHWL]DFLyQ GH
pVWRV /D HFXDFLyQ HQ GLIHUHQFLDV TXH FDUDFWHUL]D XQ ILOWUR ,,5 WLHQH OD IRUPD VLJXLHQWH
-
1 1,
\ E [
DN\L
N
D
L M L M
M N
GRQGH 1 HV HO Q~PHUR GH FRHILFLHQWHV GH PXHVWUDV GH HQWUDGD \ 1 HV HO Q~PHUR GH PXHVWUDV
E D
DOPDFHQDGDV GH VDOLGD /D UHVSXHVWD D HVWD HFXDFLyQ HQ GLIHUHQFLDV WLHQH GXUDFLyQ LQILQLWD FRPR \D VH
KD LQGLFDGR SHUR JHQHUDOPHQWH VL HO VLVWHPD HV HVWDEOH GHFDH DSUR[LPDGDPHQWH D FHUR HQ XQ Q~PHUR
ILQLWR GH PXHVWUDV
/D YHQWDMD GHO ILOWUR GLJLWDO ,,5 GHODQWH GHO ILOWUR GLJLWDO GH UHVSXHVWD LPSXOVLRQDO ILQLWD ),5 HV TXH ORV
ILOWURV ,,5 UHTXLHUHQ PHQRV FRHILFLHQWHV SDUD VX GLVHxR \ SRU OR WDQWR WLHQHQ XQD HMHFXFLyQ PiV UiSLGD \
FRQVXPHQ PHQRV PHPRULD SXHGHQ VHU PiV VHOHFWLYRV \ VRQ GH GLVHxR PiV VHQFLOOR /D GHVYHQWDMD
SULQFLSDO GH ORV ILOWURV ,,5 HV TXH VX IDVH HV QR OLQHDO HVWH HIHFWR WLHQH TXH FRQVLGHUDUVH FXDQGR OD
DSOLFDFLyQ UHTXLHUH LQIRUPDFLyQ GH OD IDVH GH OD VHxDO \ VRQ GH LPSOHPHQWDFLyQ SUiFWLFD PiV FRPSOHMD
&RQ UHVSHFWR DO GLVHxR GH ILOWURV ,,5 H[LVWHQ GLYHUVDV SRVLELOLGDGHV GHSHQGLHQGR GH VL VH UHDOL]D XQ
GLVHxR GLUHFWR R ELHQ VH FRQVLGHUD XQD WUDQVIRUPDFLyQ GH XQ ILOWUR DQDOyJLFR GLVHxDGR SUHYLDPHQWH (Q
HO SULPHU FDVR SXHGHQ FODVLILFDUVH ORV PpWRGRV GH DSUR[LPDFLyQ GH 3DGp PtQLPRV FXDGUiWLFRV \ GH
GLVHxR HQ GRPLQLR IUHFXHQFLDO HQ HO VHJXQGR VH XWLOL]DQ OD DSUR[LPDFLyQ GH GHULYDGDV OD LQYDULDQFLD
LPSXOVLRQDO OD WUDQVIRUPDFLyQ ELOtQHD \ HO PDSHR HQ SODQR FRPSOHMR = TXH RIUHFHQ ORV ILOWURV \D
FRQRFLGRV WLSR %XWWHUZRUWK &KHE\VKHY HOtSWLFR R %HVVHO
/D FRPSXWDFLyQ GH HVWRV ILOWURV VH UHDOL]D LJXDO TXH HQ HO FDVR GH ORV ILOWURV ),5
(O DOJRULWPR GH FiOFXOR SHUPLWH REWHQHU HO HVSHFWUR GH SRWHQFLD GH XQD VHFXHQFLD GH HQWUDGD eVWH VH GHILQH
FRPR 6[[ I ;
I ; I ; I GRQGH ;I )[W \ ;
I HV HO FRPSOHMR FRQMXJDGR GH ;I
/D UXWLQD GH FiOFXOR XWLOL]DGD HV 6[[ ) ; GRQGH Q HV HO Q~PHUR GH PXHVWUDV GH OD VHFXHQFLD [Q
Q
&XDQGR Q HV XQ Q~PHUR GH SRWHQFLD GH HO DOJRULWPR XWLOL]D OD WUDQVIRUPDGD UiSLGD GH )RXULHU FRQ XQ
OtPLWH GH PXHVWUDV GH Q \ FXDQGR Q QR HV XQ Q~PHUR GH SRWHQFLD GH HO DOJRULWPR KDFH XQD
WUDQVIRUPDGD GLVFUHWD GH )RXULHU /D FRPSXWDFLyQ GH OD ))7 HV PXFKR PiV UiSLGD \ PiV HILFLHQWH HQ
FXDQWR D PHPRULD XWLOL]DGD TXH OD ')7 3RU OR PHQRV OD ')7 SXHGH UHDOL]DUVH SDUD FXDOTXLHU YDORU GH
Q \ QR WLHQH TXH UHVWULQJLUVH D SRWHQFLDV GH
(O DOJRULWPR GH FiOFXOR SHUPLWH REWHQHU HO HVSHFWUR GH SRWHQFLD FUX]DGD GH GRV VHFXHQFLDV GH HQWUDGD
eVWH VH GHILQH FRPR 6[\ I ;
I < I GRQGH <I )\W \ ;
I HV HO FRPSOHMR FRQMXJDGR GH ;I
/D UXWLQD GH FiOFXOR XWLOL]DGD HV 6[\ )
; )< GRQGH Q HV XQ Q~PHUR GH SRWHQFLD GH FRQ XQ
Q
Pi[LPR GH Q &XDQGR HO Q~PHUR GH PXHVWUDV GH [Q QR FRLQFLGH FRQ HO Q~PHUR GH PXHVWUDV GH
\Q Q HV HO Q~PHUR GH PXHVWUDV GH OD VHFXHQFLD PD\RU \ OD RWUD VHFXHQFLD VH FRPSOHWD FRQ FHURV
2EYLDPHQWH OD FRPSXWDFLyQ VH UHDOL]D PHGLDQWH OD WUDQVIRUPDGD UiSLGD GH )RXULHU
&RQYROXFLyQ
/D FRQYROXFLyQ HV OD H[SUHVLyQ PDWHPiWLFD TXH FDUDFWHUL]D OD VHxDO GH VDOLGD GH XQ VLVWHPD OLQHDO LQYDULDQWH HQ HO
WLHPSR HQ IXQFLyQ GH OD VHxDO GH HQWUDGD \ GH VX IXQFLyQ GH WUDQVIHUHQFLD FDUDFWHUtVWLFD GHO VLVWHPD
(O DOJRULWPR GH FiOFXOR SHUPLWH REWHQHU OD FRQYROXFLyQ GH GRV VHFXHQFLDV GH HQWUDGD eVWH VH GHILQH
B
FRPR K W [ W
\ W
B [ W \ W W GW
/D UXWLQD GH FiOFXOR XWLOL]DGD SXHGH UHDOL]DUVH PHGLDQWH ))7 GDGD OD H[LVWHQFLD GHO SDU WUDQVIRUPDGR
[ W
\ W ; I < I TXH SXHGH LPSOHPHQWDUVH VHJ~Q PXHVWUD HO GLDJUDPD GH EORTXHV GH OD )LJ
'HFRQYROXFLyQ
[ W )
)[W
\W
)\ W
GRQGH [W
\W FRQ \W VRQ ODV VHFXHQFLDV GH HQWUDGD DO DOJRULWPR GH GHVFRQYROXFLyQ (O FiOFXOR VH
UHDOL]D PHGLDQWH ))7 FRPR HQ HO FDVR DQWHULRU
&RUUHODFLyQ
/D FRUUHODFLyQ GH GRV VHFXHQFLDV GHWHUPLQD VX JUDGR GH VHPHMDQ]D SDUD SRGHU H[WUDHU DOJXQD
LQIRUPDFLyQ /D H[SUHVLyQ GH OD FRUUHODFLyQ 5 [\ GH ODV VHxDOHV [W \ \W HV
B
B
5[\ W [ W \ W [W \ W W GW
3XHGH GHGXFLUVH TXH H[LVWH XQD VHPHMDQ]D HQWUH OD FRUUHODFLyQ \ OD FRQYROXFLyQ GH GRV VHFXHQFLDV SRU
HVR HV SRVLEOH REWHQHU OD FRUUHODFLyQ FRQ HO PLVPR DOJRULWPR TXH OD FRQYROXFLyQ FDPELDQGR OD
VHFXHQFLD \Q SRU \Q GRQGH Q HV HO RUGHQ GHQWUR GH OD VHFXHQFLD
$XWRFRUUHODFLyQ
/D DXWRFRUUHODFLyQ VH GHILQH FRPR OD FRUUHODFLyQ HQWUH XQD VHxDO \ OD PLVPD VHxDO \ YLHQH GDGD SRU OD
H[SUHVLyQ 5[[ W [ W [ W
B
B
[W [ W W GW 2EYLDPHQWH SXHGH UHDOL]DUVH DQiORJDPHQWH DO
FDVR DQWHULRU
(O ILOWUDGR GH %XWWHUZRUWK VH FDUDFWHUL]D SRUTXH WLHQH XQD UHVSXHVWD IUHFXHQFLDO VLQ UL]DGR HQ WRGDV ODV
IUHFXHQFLDV \ XQ GHFUHFLPLHQWR PRQyWRQR HQ HO FDVR GH SDVDEDMR D SDUWLU GH XQD IUHFXHQFLD
FDUDFWHUtVWLFD TXH UHFLEH HO QRPEUH GH IUHFXHQFLD GH FRUWH *HQHUDOPHQWH ORV SDUiPHWURV GH GLVHxR GH
XQ ILOWUR GH %XWWHUZRUWK VRQ
(Q OD )LJ VH UHSUHVHQWDQ ODV UHVSXHVWDV IUHFXHQFLDOHV GH ILOWURV %XWWHUZRUWK GH SDVDEDMR GH SDVD
DOWR GH SDVD GH EDQGD \ GH EDQGD HOLPLQDGD
/RV ILOWURV GH &KHE\VKHY PLQLPL]DQ HO SLFR GH HUURU FRPHWLGR HQ OD EDQGD GH SDVR /D UHVSXHVWD
IUHFXHQFLDO GHO ILOWUR WLHQH XQ UL]DGR FRQVWDQWH HQ PDJQLWXG HQ OD EDQGD GH SDVR HV PRQyWRQDPHQWH
GHFUHFLHQWH HQ OD EDQGD DWHQXDGD \ WLHQH XQD SHQGLHQWH PiV SURQXQFLDGD TXH HO ILOWUR GH %XWWHUZRUWK
HQ OD WUDQVLFLyQ GH XQ ODGR D RWUR *HQHUDOPHQWH ORV SDUiPHWURV GH GLVHxR GH XQ ILOWUR GH &KHE\VKHY
VRQ ORV PLVPRV TXH ORV GH XQ ILOWUR GH %XWWHUZRUWK FRQ OD LQFRUSRUDFLyQ GHO SDUiPHWUR GH UL]DGR
GHVHDGR JHQHUDOPHQWH GDGR HQ GHFLEHOLRV HQ OD EDQGD GH SDVR
/RV ILOWURV LQYHUVRV GH &KHE\VKHY VRQ SDUHFLGRV D ORV ILOWURV GH &KHE\VKHY FRQ OD GLIHUHQFLD TXH HO
UL]DGR GHWHUPLQDGR SRU HO Pi[LPR HUURU GHVHDGR VH GLVWULEX\H SRU OD EDQGD DWHQXDGD \ QR SRU OD
EDQGD GH SDVR \ VRQ H[WUHPDGDPHQWH SODQRV HQ OD EDQGD GH SDVR /RV SDUiPHWURV GH GLVHxR GH ORV
ILOWURV LQYHUVRV GH &KHE\VKHY VRQ ORV PLVPRV TXH ORV GH ORV ILOWURV GH &KHE\VKHY
/RV ILOWURV HOtSWLFRV PLQLPL]DQ HO HUURU HQ OD EDQGD GH SDVR \ OD EDQGD DWHQXDGD 7LHQHQ SRU OR WDQWR
UL]DGR HQ DPEDV EDQGDV \ FRPSDUDGRV FRQ ORV ILOWURV GH %XWWHUZRUWK \ &KHE\VKHY RIUHFHQ XQD PHMRU
WUDQVLFLyQ HQWUH ODV GRV EDQGDV *HQHUDOPHQWH ORV SDUiPHWURV GH GLVHxR VRQ ORV PLVPRV TXH ORV ILOWURV
%XWWHUZRUWK H LQFRUSRUDQ HO UL]DGR GHVHDGR HQ ODV EDQGDV DWHQXDGD \ GH SDVR
(Q OD )LJ VH UHSUHVHQWDQ ODV UHVSXHVWDV IUHFXHQFLDOHV GH ILOWURV HOtSWLFRV GH SDVDEDMR GH SDVD DOWR
SDVR GH EDQGD \ EDQGD HOLPLQDGD
/RV ILOWURV GH %HVVHO VRQ ORV ILOWURV ,,5 TXH FRQVHUYDQ PHMRU OD FDUDFWHUtVWLFD GH OLQHDOLGDG HQ OD IDVH
GHO ILOWUR GH KHFKR VRQ ORV TXH RIUHFHQ OD UHVSXHVWD Pi[LPDPHQWH SODQD HQ PDJQLWXG \ IDVH D
GLIHUHQFLD GHO UHVWR GH ILOWURV ,,5 TXH SUHVHQWDQ IDVHV QR PX\ OLQHDOHV &RPR HQ HO FDVR GH ORV ILOWURV
%XWWHUZRUWK ORV ILOWURV GH %HVVHO UHTXLHUHQ XQ RUGHQ HOHYDGR SDUD PLQLPL]DU HO HUURU &RQYLHQH DxDGLU
TXH ORV ILOWURV ),5 VRQ ORV TXH SHUPLWHQ GLVHxRV FRQ IDVH OLQHDO (Q FXDQWR DO GLVHxR KD\ TXH GHFLU TXH
ORV SDUiPHWURV QHFHVDULRV VRQ ORV PLVPRV TXH HQ HO FDVR GH ORV ILOWURV GH WLSR %XWWHUZRUWK
([LVWHQ WpFQLFDV GH SURFHVDGR TXH QHFHVLWDQ OD GLIHUHQFLDFLyQ \ OD LQWHJUDFLyQ GH XQD VHxDO (VWDV
RSHUDFLRQHV WHQLHQGR HQ FXHQWD DOJXQDV FRQGLFLRQHV SXHGHQ VHU H[SUHVDGDV VHJ~Q WHRUHPDV TXH ODV
UHODFLRQDQ FRQ HO GRPLQLR IUHFXHQFLDO (VWRV WHRUHPDV VRQ
G3
GW 3
[ W MSI 3
; I
B [OGO MSI ;I
9
2EVHUYDQGR HVWRV WHRUHPDV SXHGH LQGLFDUVH TXH OD GLIHUHQFLDFLyQ DXPHQWD ORV FRPSRQHQWHV GH DOWD
IUHFXHQFLD GH OD VHxDO PLHQWUDV TXH OD LQWHJUDFLyQ ORV GLVPLQX\H (Q FRQFOXVLyQ HVWD FDUDFWHUtVWLFD
HVWi GH DFXHUGR FRQ OD LGHD PiV LQWXLWLYD GH VXDYL]DFLyQ GH OD VHxDO HQ OD GHULYDFLyQ \ HIHFWR FRQWUDULR
HQ OD LQWHJUDFLyQ
2EMHWLYR GHO VLVWHPD GH FRQWURO FRQWURODU ODV VDOLGDV HQ IXQFLyQ GH GHWHUPLQDGDV HVSHFLILFDFLRQHV
PHGLDQWH ODV HQWUDGDV \ ORV HOHPHQWRV GHO VLVWHPD GH FRQWURO
7LHPSR UHDO LPSOLFD TXH QR H[LVWHQ UHWUDVRV DSUHFLDEOHV HQ OD UHDFFLyQ GHO SURFHVDGRU DQWH VXFHVRV
H[WHUQRV (VWRV UHWUDVRV WLHQHQ TXH VHU FRPSDUDGRV FRQ ODV FRQVWDQWHV GH WLHPSR GHO VLVWHPD ItVLFR SDUD
FRQFOXLU VL HO VLVWHPD GH FRQWURO WUDEDMD FRUUHFWDPHQWH HQ WLHPSR UHDO 3RU RWUD SDUWH HO RUGHQ GH
HMHFXFLyQ GHO DOJRULWPR GH FRQWURO HV GHWHUPLQDGR SRU ODV VHxDOHV H[WHUQDV TXH SXHGHQ SURYRFDU
LQWHUUXSFLRQHV \ PRGLILFDU OD VHFXHQFLD SURJUDPDGD VLQ HPEDUJR ODV OLPLWDFLRQHV GH WHPSRUL]DFLyQ
PHQFLRQDGDV DQWHULRUPHQWH WLHQHQ TXH FXPSOLUVH 3RU HVWD UD]yQ WLHQHQ TXH XWLOL]DUVH PpWRGRV
HVSHFLDOHV GH SURJUDPDFLyQ SRU HMHPSOR HQ HO FDVR GH SUREOHPDV GH HMHFXFLyQ GH GLYHUVRV SURFHVRV D
OD YH] (O HIHFWR PHQFLRQDGR DQWHULRUPHQWH HV LPSRUWDQWH D OD KRUD GH HOHJLU HO SURFHVDGRU QHFHVDULR
SDUD HIHFWXDU HO FRQWURO GHO SURFHVR \D VHDQ PLFURFRQWURODGRUHV PLFURSURFHVDGRUHV SURFHVDGRUHV
GLJLWDOHV GH VHxDO '63 X RUGHQDGRUHV \ KD\ TXH DxDGLU TXH OD HOHFFLyQ GHSHQGH GH ODV FDUDFWHUtVWLFDV
GHVHDGDV FRPR FRPXQLFDFLyQ H[WHUQD R DOWD UHVROXFLyQ JUiILFD TXH UDOHQWLFHQ OD YHORFLGDG GH
SURFHVDGR GH OD LQIRUPDFLyQ
&RQWURO GLVFUHWR
$ GLIHUHQFLD GHO FDVR DQWHULRU ODV VHxDOHV PHGLGDV VRQ YDULDEOHV FRQWLQXDV \ QR ELQDULDV /DV PHGLGDV
VH UHDOL]DQ UHJXODUPHQWH \ ODV VHxDOHV REWHQLGDV VH LQWURGXFHQ HQ HO SURFHVDGRU GRQGH VH FRPSDUDQ
FRQ HO YDORU GHVHDGR GH OD YDULDEOH GH VDOLGD GHO SURFHVR TXH WDPELpQ HV LQWURGXFLGD DO DOJRULWPR GH
FRQWURO 8QD DFFLyQ GH FRQWURO DGHFXDGD UHGXFLUi OD GLIHUHQFLD HQWUH OD VHxDO TXH VH GHVHD \ OD DFWXDO
'HSHQGLHQGR GHO WUDWDPLHQWR TXH HO VLVWHPD GH FRQWURO HIHFW~D D OD VHxDO GH VDOLGD SXHGHQ
GLIHUHQFLDUVH GRV WLSRORJtDV GH FRQWURO
/RV VLVWHPDV HQ OD]R DELHUWR VRQ ORV VLVWHPDV GH FRQWURO HQ ORV FXDOHV OD VDOLGD QR WLHQH HIHFWR VREUH OD
DFFLyQ GH FRQWURO FRPR SXHGH REVHUYDUVH HQ OD )LJ (Q XQ VLVWHPD HQ OD]R DELHUWR QR H[LVWH
FRPSDUDFLyQ HQWUH OD VDOLGD \ OD VHxDO GH HQWUDGD GH UHIHUHQFLD SRU HVR FDGD HQWUDGD GH UHIHUHQFLD
FRUUHVSRQGH D XQD RSHUDFLyQ ILMD (Q FRQFOXVLyQ OD H[DFWLWXG GHO VLVWHPD TXH GHSHQGH GH OD
FDOLEUDFLyQ \ OD SUHVHQFLD GH SHUWXUEDFLRQHV VHxDOHV QR GHVHDGDV SXHGH SURYRFDU TXH HO VLVWHPD
LQFXPSOD OD IXQFLyQ DVLJQDGD
8Q VLVWHPD GH FRQWURO HQ OD]R FHUUDGR YHD OD )LJ HV DTXpO HQ HO FXDO OD VHxDO GH VDOLGD WLHQH
HIHFWR VREUH OD DFFLyQ GH FRQWURO (VWH HIHFWR UHFLEH HO QRPEUH GH UHDOLPHQWDFLyQ /D VHxDO FRQWURODGD
WLHQH TXH UHDOLPHQWDU \ FRPSDUDUVH FRQ OD HQWUDGD GH UHIHUHQFLD GHVSXpV HO UHVXOWDGR VH HQYtD
PHGLDQWH XQD VHxDO GH FRQWURO SURSRUFLRQDO D OD GLIHUHQFLD HQWUH OD VHxDO GH HQWUDGD \ OD VHxDO PHGLGD
FRQ HO REMHWLYR GH UHGXFLU HO HUURU R OD GHVYLDFLyQ /D YHQWDMD SULQFLSDO GHO VLVWHPD GH FRQWURO HQ OD]R
FHUUDGR VREUH HO VLVWHPD HQ OD]R DELHUWR HV TXH OD XWLOL]DFLyQ GH OD UHDOLPHQWDFLyQ KDFH HO VLVWHPD
PHQRV VHQVLEOH D SHUWXUEDFLRQHV H[WHUQDV \ YDULDFLRQHV GH SDUiPHWURV LQWHUQRV
8Q VLVWHPD ItVLFR SXHGH FDUDFWHUL]DUVH GLQiPLFDPHQWH PHGLDQWH HO FRQMXQWR GH HFXDFLRQHV
GLIHUHQFLDOHV TXH GHVFULEHQ ODV OH\HV ItVLFDV TXH GHWHUPLQDQ HO FRPSRUWDPLHQWR GHO VLVWHPD 6H WLHQH
TXH WHQHU HQ FXHQWD TXH XQD GHVFULSFLyQ FRPSOHWD \ SUHFLVD GHO VLVWHPD ItVLFR SXHGH UHVXOWDU
GHPDVLDGR FRPSOHMD \ ODERULRVD SRU HVR WLHQH TXH PRGHODUVH HO VLVWHPD \ OOHJDU D XQ FRPSURPLVR
HQWUH OD H[DFWLWXG \ OD VHQFLOOH] UHTXHULGDV DO VLVWHPD (Q JHQHUDO XQ VLVWHPD OLQHDO LQYDULDQWH HQ HO
WLHPSR 6/,7 SXHGH PRGHODUVH PHGLDQWH XQD HFXDFLyQ GLIHUHQFLDO
D \ Q D \ Q D \ Q D Q \ E [P E [P E [P EP [
G Q\
RQ \ Q QtP
GW Q
(VWD HFXDFLyQ GLIHUHQFLDO UHODFLRQD OD VHxDO GH VDOLGD \W GH XQ VLVWHPD FRQ OD VHxDO GH HQWUDGD [W
\ SHUPLWH FRQRFHU OD UHVSXHVWD GHO VLVWHPD SDUD XQD VHxDO GH HQWUDGD GHWHUPLQDGD PHGLDQWH VX
UHVROXFLyQ (VWD HFXDFLyQ GLIHUHQFLDO VH OODPD HFXDFLyQ FDUDFWHUtVWLFD GHO VLVWHPD 6LQ HPEDUJR HQ
JHQHUDO HV FRPSOHMR HO WUDWDPLHQWR DQDOtWLFR GHO VLVWHPD PHGLDQWH OD HFXDFLyQ FDUDFWHUtVWLFD
GLIHUHQFLDO \ SDUD UHVROYHU HVWH SUREOHPD VH XWLOL]D OD IXQFLyQ GH WUDQVIHUHQFLD TXH VH REWLHQH
UHDOL]DQGR OD WUDQVIRUPDGD GH /DSODFH GH OD HFXDFLyQ FDUDFWHUtVWLFD GHO VLVWHPD FRQ FRQGLFLRQHV
LQLFLDOHV QXODV YpDVH OD )LJ
(FXDFLyQ FDUDFWHUtVWLFD
D \ Q D \ Q D \ Q D Q \ E [P E [P E [P E P [
7/
&,
<V E
V2 E V2
E 2
;V *V Q t P
D
V 3 D V3
D 3
Q RUGHQ GHO VLVWHPD
$Vt SXHGH PRGHODUVH HO VLVWHPD OLQHDO LQYDULDQWH FRQ VX IXQFLyQ GH WUDQVIHUHQFLD FRPR PXHVWUD OD )LJ
;V <V
6/,7
GH SUXHED PiV VLPSOHV *HQHUDOPHQWH ODV HQWUDGDV WtSLFDV VRQ IXQFLyQ LPSXOVLRQDO IXQFLyQ HVFDOyQ
IXQFLyQ HQ UDPSD \ IXQFLyQ SDUDEyOLFD HQ HO WLHPSR SHUR OD PiV LPSRUWDQWH GH WRGDV HOODV HV VLQ GXGD
OD IXQFLyQ HVFDOyQ
(Q VLVWHPDV GH FRQWURO OD SUHFLVLyQ R H[DFWLWXG GHO VLVWHPD HV XQD GH ODV HVSHFLILFDFLRQHV PiV
LPSRUWDQWHV TXH VH GHEH YHULILFDU HO VLVWHPD GH FRQWURO GHEH VHJXLU OD VHxDO GH UHIHUHQFLD HQ HVWDGR
HVWDFLRQDULR GH OD PDQHUD PiV SUHFLVD SRVLEOH 3RU HVWD UD]yQ HQ VLVWHPDV GH FRQWURO HQ OD]R FHUUDGR
VH REWLHQHQ ODV H[SUHVLRQHV GH ORV HUURUHV HVWDFLRQDULRV GHO VLVWHPD HQ IXQFLyQ GHO WLSR GH VHxDO GH
UHIHUHQFLD LQWURGXFLGD \ GH ODV IXQFLRQHV GH WUDQVIHUHQFLD TXH FRQWLHQHQ 3XHGHQ GLVWLQJXLUVH
NY OLP V * V o
o
/$
V FRHILFLHQWH GH YHORFLGDG
(UURU HVWDFLRQDULR GH DFHOHUDFLyQ
UW W oH VVD
ND
ND OLP V */$ V
V o
o FRHILFLHQWH GH DFHOHUDFLyQ
GRQGH */$V HV OD IXQFLyQ GH WUDQVIHUHQFLD HQ OD]R DELHUWR GHO VLVWHPD
)LQDOPHQWH FRQYLHQH VHxDODU TXH HVWH HUURU HVWDFLRQDULR VyOR HO YDORU SRUFHQWXDO TXH DGTXLHUH OD VHxDO
GH VDOLGD GHO GHWHFWRU GH HUURU HQ HVWDGR HVWDFLRQDULR (Q HO FDVR GH TXH OD UHDOLPHQWDFLyQ IXHUD
XQLWDULD FRLQFLGLUtD FRQ OD GLIHUHQFLD TXH VH REWHQGUtD HQ HVWDGR HVWDFLRQDULR HQWUH OD VHxDO GH
UHIHUHQFLD \ OD VHxDO GH VDOLGD GHO VLVWHPD 6L OD UHDOLPHQWDFLyQ QR HV XQLWDULD H[LVWLUi XQ IDFWRU GH
SURSRUFLRQDOLGDG HQWUH DPEDV VHxDOHV TXH YHQGUi GHWHUPLQDGR SRU HO HOHPHQWR GH PHGLGD
*HQHUDOPHQWH HQ OD SUiFWLFD VH HVSHFLILFDQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV R HVSHFLILFDFLRQHV UHTXHULGDV D XQ
VLVWHPD GH FRQWURO HQ WpUPLQRV GH FDQWLGDGHV HQ HO GRPLQLR GHO WLHPSR (VWDV FDQWLGDGHV VRQ
GHWHUPLQDGDV HQ OR TXH FRQFLHUQH D OD UHVSXHVWD WUDQVLWRULD IUHQWH D XQD HQWUDGD GH WLSR HVFDOyQ XW
(VWD UHVSXHVWD VH OODPD UHVSXHVWD LPSXOVLRQDO $Vt VH FDUDFWHUL]D OD GLQiPLFD GH XQ VLVWHPD DXQTXH
WUDEDMH FRQ RWUR WLSR GH HQWUDGDV FRQ OD GLQiPLFD UHTXHULGD DQWH XQD HQWUDGD SHOGDxR (O VLJQLILFDGR
GH ORV SDUiPHWURV GHILQLGRV HQ OD FDUDFWHUL]DFLyQ GH OD UHVSXHVWD LPSXOVLRQDO GHWHUPLQD OD IRUPD GH OD
UHVSXHVWD WUDQVLWRULD GH XQ VLVWHPD (Q OD )LJ SXHGH REVHUYDUVH OD UHVSXHVWD WtSLFD GH XQ VLVWHPD
DQWH XQD HQWUDGD HVFDOyQ
Mp
Tolerancia ( 5% o 2% )
1.0
0.5
td
tr
tp
ts
'HILQLFLRQHV
WG7LHPSR GH UHWUDVR
7LHPSR TXH WDUGD OD UHVSXHVWD HQ FRQVHJXLU HO GHO YDORU ILQDO
WU 7LHPSR GH VXELGD R FUHFLPLHQWR
6LVWHPDV VXEDPRUWLJXDGRV 7LHPSR TXH WDUGD OD UHVSXHVWD HQ FRQVHJXLU HO GHO YDORU ILQDO
6LVWHPDV VREUHDPRUWLJXDGRV 7LHPSR TXH WDUGD OD UHVSXHVWD HQ SDVDU GHO DO GHO
YDORU ILQDO
WS 7LHPSR GH SLFR
7LHPSR TXH WDUGD OD UHVSXHVWD HQ FRQVHJXLU HO SULPHU Pi[LPR 6yOR H[LVWH HQ VLVWHPDV
VXEDPRUWLJXDGRV
0S 0i[LPR VREUHLPSXOVR SRUFHQWXDO
(V HO YDORU GH SLFR Pi[LPR GH OD FXUYD GH UHVSXHVWD SRQGHUDGR SRU HO YDORU ILQDO REWHQLGR
F WS
FB
0S FB b
(O Pi[LPR VREUHLPSXOVR HV XQ SDUiPHWUR LQGLFDWLYR GH OD HVWDELOLGDG UHODWLYD GHO VLVWHPD
WV 7LHPSR GH HVWDEOHFLPLHQWR
7LHPSR UHTXHULGR SRU OD FXUYD GH UHVSXHVWD SDUD FRQVHJXLU \ PDQWHQHUVH GHQWUR GH XQ GHWHUPLQDGR
UDQJR GHO YDORU ILQDO KDELWXDOPHQWH HO R HO *HQHUDOPHQWH HVWi UHODFLRQDGR FRQ ODV FRQVWDQWHV
GH WLHPSRV PiV JUDQGHV GHO VLVWHPD
,QWHUHVD DOFDQ]DU VLHPSUH VLVWHPDV GH FRQWURO TXH PLQLPL]DQ HO Pi[LPR VREUHLPSXOVR \ ORV WLHPSRV GH
UHVSXHVWD WUDQVLWRULD PDQWHQLHQGR OD Pi[LPD SUHFLVLyQ SRVLEOH
8Q VLVWHPD GH FRQWURO HQ WLHPSR GLVFUHWR VH FDUDFWHUL]D SULQFLSDOPHQWH SRU UHDOL]DU XQ SURFHVDGR SRU
DOJXQR GH VXV HOHPHQWRV GH VHxDOHV GLVFUHWDV HQ HO WLHPSR /D WRSRORJtD WtSLFD GH XQ VLVWHPD GLVFUHWR
SXHGH REVHUYDUVH HQ OD )LJ
(Q HVWH FDVR HO SURFHVDGRU GLJLWDO LQFOX\H HO GHWHFWRU GH HUURU \ HO FRQWURO GLVFUHWR GHO VLVWHPD 7DPELpQ
WHQHPRV TXH WHQHU HQ FXHQWD TXH DKRUD OD VHxDO GH UHIHUHQFLD HV XQD VHxDO GLJLWDO D GLIHUHQFLD GH OD
WRSRORJtD DQWHULRU TXH WHQtD XQD VHxDO GH UHIHUHQFLD DQDOyJLFD 3HUR OD FDUDFWHUL]DFLyQ GHO VLVWHPD SXHGH
UHDOL]DUVH GH OD PLVPD PDQHUD TXH HQ HO FDVR DQWHULRU )LQDOPHQWH KD\ TXH DxDGLU TXH VLHPSUH LQWHUHVD
TXH WDQWR HO DFWXDGRU FRPR HO VHQVRU VHDQ PXFKR PiV UiSLGRV TXH HO VLVWHPD R SURFHVR TXH TXLHUH
FRQWURODUVH GH HVWD PDQHUD QR DIHFWDUiQ D OD GLQiPLFD GHO FRQMXQWR \ SRGUiQ FDUDFWHUL]DUVH FRQ XQD
IXQFLyQ GH WUDQVIHUHQFLD FRQVWDQWH XQLWDULD R QR HQ FDVR FRQWUDULR VH WHQGUiQ TXH REWHQHU VXV IXQFLRQHV
GH WUDQVIHUHQFLD \ DxDGLUVH DO PRGHOR GH OD SODQWD D OD KRUD GHO GLVHxR GHO FRQWURO
'$ HOHPHQWR HQFDUJDGR GH GHVFRGLILFDU \ UHFRQVWUXLU OD VHxDO GLJLWDO SDUD FRQVHJXLU XQD VHxDO
FRQWLQXD HQ HO WLHPSR TXH DFWXDUi FRPR VHxDO GH HQWUDGD GH OD SODQWD DQDOyJLFD (Q JHQHUDO HV PHMRU
QR DSOLFDU XQD VHxDO PXHVWUHDGD D XQD SODQWD DQDOyJLFD SRU ORV FRPSRQHQWHV LQKHUHQWHV GH DOWD
IUHFXHQFLD SUHVHQWHV HQ OD VHxDO GLVFUHWD 3RU HVWD UD]yQ HO HOHPHQWR UHFRQVWUXFWRU WDPELpQ VH
GHQRPLQD VPRRWKLQJ ILOWHU
2EVHUYDQGR OD WRSRORJtD WtSLFD GH ORV VLVWHPDV GH FRQWURO HQ WLHPSR GLVFUHWR VXUJH OD QHFHVLGDG GH
FDUDFWHUL]DU HO SURFHVR GH PXHVWUHR GH XQD VHxDO FRQWLQXD DVt FRPR OD UHFRQVWUXFFLyQ GH XQD VHxDO
GLVFUHWD SDUD FRQVHJXLU XQD VHxDO FRQWLQXD HQ HO WLHPSR
(O PXHVWUHDGRU LGHDO VH GHILQH FRPR XQ VLVWHPD TXH KDFH OD RSHUDFLyQ VLJXLHQWH FRQ OD VHxDO FRQWLQXD
B
H
W H N7 W N7
G
N
H W
HW
0 T 2T 3T W
(O PXHVWUHDGRU LGHDO WDPELpQ HV FRQRFLGR FRPR PRGXODGRU GH LPSXOVR GDGR TXH YHULILFD OD HFXDFLyQ
H
W H W 7
G W
GRQGH /7 W HV HO WUHQ GH LPSXOVRV
< SHUPLWH HO PRGHOR GH OD )LJ
H W H N7 N7 d W N 7
(O PDQWHQHGRU GH RUGHQ FHUR HV XQ VLVWHPD TXH QR QHFHVLWD PHPRULD D GLIHUHQFLD GH RWURV WLSRV GH
PDQWHQHGRUHV GH GDWRV SRU HVWD UD]yQ HV PiV HFRQyPLFR \ HO PiV XWLOL]DGR GH WRGRV
HW
HW
H W
0 T 2T 3T W
J RK W
/ W
W 7 W
Z Z Z
)LJ (VSHFWUR IUHFXHQFLDO GH EDQGD OLPLWDGD
GRQGH Z
HV OD Pi[LPD IUHFXHQFLD TXH SXHGH SUHVHQWDU IW (O PXHVWUHR LGHDO HTXLYDOH D XQD
UHSHWLFLyQ GH HVWH HVSHFWUR FHQWUDGR HQ 2 Z FRQP 1 'H HVWD IRUPD HO HVSHFWUR GH OD VHxDO
8
ZV Z ZV Z Z ZV Z ZV Z
ZV ZV
)LJ (VSHFWUR GH OD VHxDO PXHVWUHDGD FRQ Z t Z 8
2EVHUYDQGR HO HVSHFWUR GH OD )LJ \ VXSRQLHQGR TXH HO PDQWHQHGRU GH RUGHQ FHUR HV XQ ILOWUR GH
SDVDEDMR LGHDO VH REWHQGUtD OD VHxDO SUHYLD DO PXHVWUHR FRPR VDOLGD GHO PDQWHQHGRU 6LQ HPEDUJR XQ
ILOWUR GH SDVDEDMR LGHDO QR HV FDXVDO HV GHFLU QR SXHGH WHQHU XQD UHVSXHVWD GHVGH WLHPSR LQILQLWR \
SRU HVR HO PDQWHQHGRU GH RUGHQ FHUR GLVWRUVLRQD \ QR HOLPLQD WRWDOPHQWH ODV FRPSRQHQWHV HQ DOWD
IUHFXHQFLD GH OD VHxDO PXHVWUHDGD (VWH HIHFWR HV PiV LPSRUWDQWH FXDQWR PHQRU HV OD UHODFLyQ Z8 Z
(Q FRQFOXVLyQ LQWHUHVD WUDEDMDU VLHPSUH FRQ OD UHODFLyQ Z8 Z PiV JUDQGH SRVLEOH \ SUHVFLQGLU GH
HVWD PDQHUD GH ORV HIHFWRV GHO PXHVWUHR \ OD UHFRQVWUXFFLyQ
E Z8 Z
(Q HVWH FDVR DSDUHFH XQ HIHFWR GH VXSHUSRVLFLyQ GH HVSHFWURV YpDVH OD )LJ TXH SURYRFDQ TXH
QR VHD SRVLEOH DOFDQ]DU OD VHxDO RULJLQDO SUHYLD DO PXHVWUHR D SDUWLU GH OD VHxDO PXHVWUHDGD QL HQ HO
FDVR HQ TXH VH UHDOLFH XQ ILOWUDGR FRQ ILOWUR GH SDVDEDMR LGHDO (VWH HIHFWR UHFLEH HO QRPEUH GH
DOLDVLQJ \ VLHPSUH WLHQH TXH HYLWDUVH HQ XQ SURFHVR GH PXHVWUHR
(VWDV FRQFOXVLRQHV SXHGHQ UHVXPLUVH VHJ~Q XQ WHRUHPD FOiVLFR HQ HO FDPSR GH OD WHRUtD GH SURFHVDGR \
VLVWHPDV FRPR HV HO WHRUHPD GH 6KDQQRQ
)MZ
ZV Z Z ZV Z
ZV ZV
7HRUHPD GH 6KDQQRQ PXHVWUHR OD IUHFXHQFLD PtQLPD GH PXHVWUHR SDUD SRGHU UHFXSHUDU XQD VHxDO
SUHYLD DO PXHVWUHR D SDUWLU GH OD VHxDO PXHVWUHDGD PHGLDQWH XQ ILOWUR GH SDVDEDMR LGHDO HV Z8 Z
GRQGH Z HV OD Pi[LPD IUHFXHQFLD SUHVHQWH HQ OD VHxDO PXHVWUHDGD
(O PXHVWUHDGRU QR LGHDO WLHQH XQD DQFKXUD GH SXOVR GHWHUPLQDGD S YpDVH OD )LJ TXH SURYRFD
TXH OD VHxDO PXHVWUHDGD VHD ILOWUDGD SRU XQ HVSHFWUR WLSR VLQF FRPR VH PXHVWUD HQ OD )LJ TXH
GHSHQGH GH OD DQFKXUD GHO SXOVR GH PXHVWUHR 2EYLDPHQWH HVWH HIHFWR QR HV UHOHYDQWH FXDQGR S7
VLHQGR 7 HO SHULRGR GH PXHVWUHR GDGR TXH GHQWUR GHO OyEXOR SULQFLSDO GHO ILOWUR WLSR VLQF H[LVWH XQ
Q~PHUR HOHYDGR GH HVSHFWURV UHSHWLGRV GH OD VHxDO RULJLQDO
(Q OD )LJ SXHGH REVHUYDUVH HO HVSHFWUR WLSR VLQF GH XQD VHxDO VLQXVRLGDO PXHVWUHDGD
UHSUHVHQWDGR HQ HO RVFLORVFRSLR HVWH HVSHFWUR VH REWLHQH UHDOL]DQGR OD ))7 GH OD VHxDO FDSWXUDGD
&RPR DFODUDFLyQ WLHQH TXH GHFLUVH TXH GHQWUR GH ORV OyEXORV GHO HVSHFWUR VLQF VH HQFXHQWUDQ ORV
HVSHFWURV UHSHWLGRV GH OD VHxDO RULJLQDO TXH HQ HVWH FDVR QR VH UHSUHVHQWDQ
)LQDOPHQWH KD\ TXH DxDGLU TXH FRPR \D VH VDEH HO PDQWHQHGRU GH RUGHQ FHUR WDPELpQ WLHQH XQ HIHFWR
LPSRUWDQWH HQ GRPLQLR IUHFXHQFLDO FRQ UHVSHFWR D OD VHxDO PXHVWUHDGD (VWH HIHFWR SXHGH UHVXPLUVH
GLFLHQGR TXH DQiORJDPHQWH DO FDVR DQWHULRU DSDUHFH XQ ILOWUDGR WLSR VLQF GHSHQGLHQGR GH OD
IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR YpDVH OD )LJ 2EYLDPHQWH FXDQGR OD IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR HV PXFKR
PiV JUDQGH TXH ODV IUHFXHQFLDV FDUDFWHUtVWLFDV GH OD VHxDO PXHVWUHDGD HO ILOWUDGR QR HV LPSRUWDQWH \ OD
UHFRQVWUXFFLyQ HV VXILFLHQWHPHQWH EXHQD
([SUHVLyQ IUHFXHQFLDO
B Q b ZV b S
QbZVb S
MZ I W b b ) > M Z
QZV @
S VLQ
)S bH
7
B Q b ZV b S
S VLQ Q b :V b Q b S
FQ
7 Q b ZV b S
ZV
(Q OD )LJ SXHGHQ REVHUYDUVH ORV OyEXORV VHFXQGDULRV GHO HVSHFWUR WLSR VLQF GH XQD VHxDO
PXHVWUHDGD \ UHFRQVWUXLGD FRQ XQ PDQWHQHGRU GH RUGHQ FHUR UHSUHVHQWDGR HQ HO RVFLORVFRSLR HVWH
HVSHFWUR VH REWLHQH UHDOL]DQGR OD ))7 GH OD VHxDO FDSWXUDGD
)LJ 5HSUHVHQWDFLyQ HQ HO RVFLORVFRSLR GHO HVSHFWUR GH XQD VHxDO UHFRQVWUXLGD FRQ =2+
5HVSXHVWD WHPSRUDO GH XQ VLVWHPD OLQHDO LQYDULDQWH DQDOyJLFR D XQD HQWUDGD PXHVWUHDGD
8Q VLVWHPD OLQHDO LQYDULDQWH DQDOyJLFR VH FDUDFWHUL]D SOHQDPHQWH SRU VX UHVSXHVWD LPSXOVLRQDO R SRU VX
IXQFLyQ GH WUDQVIHUHQFLD WUDQVIRUPDGD GH /DSODFH GH OD UHVSXHVWD LPSXOVLRQDO )UHQWH D XQD HQWUDGD
FRQWLQXD HO VLVWHPD SURSRUFLRQD XQD VHxDO FRQWLQXD D OD VDOLGD UHVXOWDGR GH OD FRQYROXFLyQ DQDOyJLFD
HQWUH OD VHxDO GH HQWUDGD \ OD UHVSXHVWD LPSXOVLRQDO GHO VLVWHPD YpDVH OD ILJXUD ELV /D
WUDQVIRUPDGD GH /DSODFH GH HVWD VHxDO HV LJXDO DO SURGXFWR GH OD WUDQVIRUPDGD GH /DSODFH GH OD VHxDO
GH HQWUDGD SRU OD IXQFLyQ GH WUDQVIHUHQFLD GHO VLVWHPD
[W \W [W
KW
KW +V
;V <V +V;V
/D UHVSXHVWD GH XQ VLVWHPD DQDOyJLFR IUHQWH D XQD VHxDO PXHVWUHDGD YpDVH OD )LJ WDPELpQ HV
FRQWLQXD \ SXHGH FDUDFWHUL]DUVH PHGLDQWH OD H[SUHVLyQ VLJXLHQWH GRQGH UW HV OD VHxDO DQDOyJLFD GH
HQWUDGD 5V HV VX WUDQVIRUPDGD GH /DSODFH U
W HV OD VHxDO PXHVWUHDGD \ 5
V HV OD WUDQVIRUPDGD GH
/DSODFH GH OD VHxDO PXHVWUHDGD
B
F W U N7 J W N7
N
UW U
W FW
JW *V
5V 7 5
V &V *V5
V
UW U
W FW F
W
JW *V
5V 7 5
V &V *V5
V 7
/D H[SUHVLyQ TXH SHUPLWH REWHQHU OD VHxDO PXHVWUHDGD GH VDOLGD HQ IXQFLyQ GH OD VHxDO PXHVWUHDGD GH
HQWUDGD \ GH OD UHVSXHVWD LPSXOVLRQDO GHO VLVWHPD OD SURSRUFLRQD OD FRQYROXFLyQ GLVFUHWD
B B
F
W F N7 G W N7 GRQGH F N7 U Q7 J N7 Q7
N Q
6H FXPSOH OD SURSLHGDG
& ] 5 ] * ]
b
$Vt OD FDUDFWHUL]DFLyQ GHO VLVWHPD \ HO FRQRFLPLHQWR GH OD VHxDO GH VDOLGD PXHVWUHDGD VRQ VHQFLOORV VLQ
HPEDUJR SRU HVWD PHWRGRORJtD ~QLFDPHQWH SXHGH FRQRFHUVH OD VHxDO GH VDOLGD HQ LQVWDQWHV GH PXHVWUHR
\ QR OD VHxDO FRQWLQXD GH VDOLGD TXH H[LVWH ItVLFDPHQWH HQ HO VLVWHPD (VWH HIHFWR QR HV PX\ LPSRUWDQWH
FXDQGR HO SHULRGR GH PXHVWUHR HV PXFKR PiV SHTXHxR TXH ODV FRQVWDQWHV GH WLHPSR GHO VLVWHPD
DQDOyJLFR
/D )LJ PXHVWUD OD HVWUXFWXUD WtSLFD GH XQ VLVWHPD GH FRQWURO GLVFUHWR HQ OD]R FHUUDGR
(O FRQWURO HV HO HOHPHQWR HQFDUJDGR GH SURFHVDU OD VHxDO GH HUURU \ JHQHUDU XQD VHxDO HQFDUJDGD GH
GLVPLQXLU HO YDORU GH OD VHxDO PHQFLRQDGD FRQ HO REMHWLYR GH DOFDQ]DU OD Pi[LPD SUHFLVLyQ SRVLEOH GHO
VLVWHPD GH FRQWURO (O SURFHGLPLHQWR PHGLDQWH HO FXDO HO FRQWURODGRU JHQHUD OD VHxDO GH FRQWURO VH
OODPD DFFLyQ GH FRQWURO /RV FRQWUROHV WtSLFRV HQ VLVWHPDV GH FRQWURO VRQ
&RQWURO SURSRUFLRQDO 3
&RQWURO SURSRUFLRQDO GHULYDWLYR 3'
&RQWURO SURSRUFLRQDO LQWHJUDO 3,
&RQWURO SURSRUFLRQDO LQWHJUDO GHULYDWLYR 3,'
6H HVWXGLDUi HO IXQFLRQDPLHQWR GH FDGD XQR GH HVWRV FRQWUROHV UHFDOFDQGR VXV HIHFWRV VREUH HO HVWDGR
HVWDFLRQDULR GHO VLVWHPD HUURUHV HQ UpJLPHQ HVWDFLRQDULR TXH GHWHUPLQDQ OD SUHFLVLyQ \ VREUH HO
HVWDGR WUDQVLWRULR GHWHUPLQDGR EDMR ODV HVSHFLILFDFLRQHV GLQiPLFDV UHTXHULGDV /DV VHxDOHV
FDUDFWHUtVWLFDV HQ FXDOTXLHU WLSR GH FRQWURO TXH VH SUHVHQWDQ HQ ODV ILJXUDV VRQ OD VHxDO GH HUURU HW
)LJ OD VHxDO GH FRQWURO PW )LJ \ OD VHxDO GH VDOLGD )LJ
(O FRQWURODGRU SURSRUFLRQDO JHQHUD D OD VDOLGD XQD VHxDO GH FRQWURO TXH HV SURSRUFLRQDO D OD VHxDO GH
HUURU $Vt P W N b H W
GRQGH N VHQVLELOLGDG SURSRUFLRQDO R JDQDQFLD SURSRUFLRQDO
&XDQWR PDV JUDQGH HV OD JDQDQFLD GHO FRQWURO SURSRUFLRQDO PD\RU HV OD VHxDO GH FRQWURO JHQHUDGD SDUD XQ PLVPR
YDORU GH VHxDO GH HUURU GHVGH RWUR SXQWR GH YLVWD SXHGH GHFLUVH TXH SDUD XQD VHxDO GH FRQWURO GHWHUPLQDGD
FXDQWR PiV JUDQGH HV OD JDQDQFLD GHO FRQWURO SURSRUFLRQDO PHQRU HV OD VHxDO GH HUURU TXH DFW~D (Q FRQFOXVLyQ
HO DXPHQWR GH OD JDQDQFLD GHO FRQWURO SURSRUFLRQDO SHUPLWH UHGXFLU HO HUURU HQ HVWDGR HVWDFLRQDULR
7LHQH TXH REVHUYDUVH OD QHFHVLGDG GH WHQHU XQD VHxDO GH HUURU GLIHUHQWH GH FHUR SDUD REWHQHU XQD VHxDO
GH FRQWURO GLIHUHQWH GH FHUR HV GHFLU
H W P W H W z P W z
(VWH KHFKR QRV SHUPLWH GHGXFLU XQD FRQFOXVLyQ LPSRUWDQWH HQ XQ FRQWURO SURSRUFLRQDO HO FRQWURO
SURSRUFLRQDO QR SHUPLWH HOLPLQDU XQ HUURU HVWDFLRQDULR VL VH REVHUYD HQ ODV H[SUHVLRQHV GH ORV
HUURUHV HVWiWLFRV SDUD SRGHU HOLPLQDU XQ HUURU HVWDFLRQDULR HV QHFHVDULR TXH OD IXQFLyQ GH WUDQVIHUHQFLD
HQ OD]R DELHUWR FRQWHQJD DOJ~Q HOHPHQWR LQWHJUDGRU SROR HQ V \ HO FRQWURO SURSRUFLRQDO QR DxDGH
DO VLVWHPD QLQJ~Q HOHPHQWR LQWHJUDGRU
(Q VLVWHPDV TXH SUHVHQWDQ XQD GLIHUHQFLD HQWUH HO JUDGR GHO GHQRPLQDGRU \ HO QXPHUDGRU GH VX IXQFLyQ
GH WUDQVIHUHQFLD PD\RU TXH GRV WLHQHQ DO PHQRV GRV SRORV PiV TXH HO Q~PHUR GH FHURV TXH VRQ OD
JUDQ PD\RUtD GH ORV VLVWHPDV HO DXPHQWR GH OD JDQDQFLD GHO FRQWURO SURSRUFLRQDO FRPSRUWD
JHQHUDOPHQWH XQ HPSHRUDPLHQWR GH OD UHVSXHVWD WUDQVLWRULD GHO VLVWHPD HQ OD]R FHUUDGR
$XPHQWR GHO VREUHLPSXOVR
'LVPLQXFLyQ GHO WLHPSR GH SLFR
$XPHQWR GHO WLHPSR GH HVWDEOHFLPLHQWR
(Q FRQFUHWR SXHGH OOHJDUVH D OD VLWXDFLyQ GH OOHYDU HO VLVWHPD D OD LQHVWDELOLGDG PHGLDQWH XQ DXPHQWR
H[FHVLYR GH OD JDQDQFLD GHO FRQWURO SURSRUFLRQDO
$FFLyQ GH FRQWURO GHULYDWLYD *HQHUD XQD VHxDO GH FRQWURO SURSRUFLRQDO D OD GHULYDGD GH OD VHxDO GH HUURU
GH W
P W NG b
GW
'H HVWD PDQHUD HO FRQWURO GHULYDWLYR GHWHUPLQDQGR OD GHULYDGD GH OD VHxDO GH HUURU FRQRFH ODV
FDUDFWHUtVWLFDV GLQiPLFDV GH pVWD FUHFLPLHQWR R GHFUHFLPLHQWR \ VH SURGXFH XQD FRUUHFFLyQ DQWHV TXH
OD VHxDO GH HUURU VH KDJD H[FHVLYD (VWH HIHFWR UHFLEH HO QRPEUH GH DFFLyQ GH DQWLFLSDFLyQ
5HVXPLHQGR OD DFFLyQ GH FRQWURO GHULYDWLYD DxDGH VHQVLELOLGDG DO VLVWHPD \ WLHQH XQ HIHFWR GH DXPHQWR
GH HVWDELOLGDG UHODWLYD 6LQ HPEDUJR HO FRQWURO GHULYDWLYR QR SXHGH VHU XWLOL]DGR HQ VROLWDULR SRUTXH HV
LQFDSD] GH UHVSRQGHU D XQD VHxDO GH HUURU FRQVWDQWH
H W FWH P W
GH W GH W
P W N b H W NG N H W 7G
GW GW
GRQGH 7G HV HO WLHPSR GHULYDWLYR
(O FRQWURO SURSRUFLRQDO GHULYDWLYR SURSRUFLRQD HQ HO VLVWHPD XQD PD\RU HVWDELOLGDG UHODWLYD TXH VH WUDGXFH HQ
XQD UHVSXHVWD WUDQVLWRULD FRQ PHQRU VREUHLPSXOVR VLQ HPEDUJR FXDQGR OD LQIOXHQFLD GHO FRQWURO SURSRUFLRQDO
GHULYDWLYR HV PX\ JUDQGH HO VLVWHPD GH FRQWURO WLHQGH D RIUHFHU XQD UHVSXHVWD H[FHVLYDPHQWH OHQWD
/D FDUDFWHUtVWLFD PiV LPSRUWDQWH GH HVWH WLSR GH FRQWURO HV TXH OD DFFLyQ FRUUHFWRUD VH HIHFW~D PHGLDQWH OD
LQWHJUDO GHO HUURU HVR SHUPLWH GHFLU TXH HO FRQWURO LQWHJUDO SURSRUFLRQD XQD VHxDO GH FRQWURO HQ IXQFLyQ GH OD
SURSLD KLVWRULD GH OD VHxDO GH HUURU \ SHUPLWH REWHQHU XQD VHxDO GH FRQWURO GLIHUHQWH GH FHUR DXQTXH OD VHxDO GH
HUURU VHD FHUR
HW QR LPSOLFD PW
(O FRQWURO LQWHJUDO SHUPLWH REWHQHU XQ HUURU HVWDFLRQDULR QXOR HQ XQ VLVWHPD GH FRQWURO PHGLDQWH OD
LQWURGXFFLyQ GH XQ HOHPHQWR LQWHJUDGRU HQ OD IXQFLyQ GH WUDQVIHUHQFLD GH OD]R DELHUWR 6LQ HPEDUJR OD
DFFLyQ GH FRQWURO LQWHJUDO HPSHRUD GH XQD PDQHUD VXVWDQFLDO OD HVWDELOLGDG UHODWLYD GHO VLVWHPD \ DXPHQWD
HO VREUHLPSXOVR GH OD UHVSXHVWD WUDQVLWRULD FRQ OD SRVLELOLGDG GH REWHQHU LQFOXVR XQ VLVWHPD LQHVWDEOH
3RU HVWD UD]yQ HQ OD SUiFWLFD OD DFFLyQ LQWHJUDO WLHQH TXH DFRPSDxDUVH GH RWUDV DFFLRQHV GH FRQWURO
$FFLyQ GH FRQWURO SURSRUFLRQDO LQWHJUDO *HQHUD XQD VHxDO UHVXOWDQWH GH OD FRPELQDFLyQ GH OD DFFLyQ
SURSRUFLRQDO \ OD DFFLyQ LQWHJUDO FRQMXQWDPHQWH
P W N H W NL H W GW N H W GW
9 9
7L
GRQGH 7L HV HO WLHPSR LQWHJUDO
(O FRQWURO SURSRUFLRQDO LQWHJUDO FRPELQD ODV YHQWDMDV GH OD DFFLyQ SURSRUFLRQDO \ GH OD DFFLyQ LQWHJUDO
OD DFFLyQ LQWHJUDO HOLPLQD HO HUURU HVWDFLRQDULR PLHQWUDV TXH OD DFFLyQ SURSRUFLRQDO UHGXFH HO ULHVJR GH
LQHVWDELOLGDG TXH DxDGH OD LQWURGXFFLyQ GH OD DFFLyQ LQWHJUDO
GRQGH
XR YDORU FRQVWDQWH ELDV TXH SHUPLWH WHQHU XQD VHxDO GH FRQWURO HQ XQ UDQJR GHVHDGR
XS WpUPLQR SURSRUFLRQDO GH OD VHxDO GH FRQWURO *HQHUDOPHQWH TXHGD SOHQDPHQWH GHILQLGR PHGLDQWH VX
EDQGD SURSRUFLRQDO /D EDQGD SURSRUFLRQDO 3% HQ SRUFHQWDMH VH GHILQH FRPR 3% . 3DUD
SRGHU XWLOL]DU HVWD GHILQLFLyQ HV QHFHVDULR TXH . VHD DGLPHQVLRQDO WRGDV ODV VHxDOHV WLHQHQ TXH VHU
SRUFHQWXDOHV
8Q FRQWURODGRU UHDO SUHVHQWD OLPLWDFLRQHV ItVLFDV HQ VX VDOLGD \ VH VDWXUD FXDQGR VH VXSHUDQ ORV YDORUHV
Pi[LPR \ PtQLPR SRU HVWD UD]yQ XQ FRQWURODGRU SRVHH XQD FXUYD GH UHVSXHVWD VHJ~Q PXHVWUD OD )LJ
X, WpUPLQR LQWHJUDO GH OD VHxDO GH FRQWURO 6H XWLOL]D SDUD DQXODU HO HUURU HVWDFLRQDULR 6H FDUDFWHUL]D
PHGLDQWH HO WLHPSR LQWHJUDO 7L
X' WpUPLQR GHULYDWLYR GH OD VHxDO GH FRQWURO 6H FDUDFWHUL]D PHGLDQWH HO WLHPSR GHULYDWLYR 7G
(Q OD SUiFWLFD XQ GHULYDGRU QR SXHGH UHDOL]DUVH H[DFWDPHQWH SHUR SXHGH DSUR[LPDUVH SRU XQ VLVWHPD
GH SULPHU RUGHQ FRQ XQD FRQVWDQWH GH WLHPSR 7I
7G V
8V XR . (V
7L V 7I V
$ PHQXGR OD FRQVWDQWH GH WLHPSR GHO ILOWUR VH QRUPDOL]D FRQ UHVSHFWR DO WLHPSR GHULYDWLYR
7G
7I GRQGH 1 HV GHO RUGHQ GH
1
*HQHUDOPHQWH HO SXQWR GH WUDEDMR VHWSRLQW WLHQH FDPELRV EUXVFRV GH UHIHUHQFLD R GH RUGHQ TXH
LPSOLFDQ XQ YDORU HOHYDGR HQ HO WpUPLQR GHULYDWLYR GHULYDWLYH NLFN HVWH HIHFWR QR HV GHVHDEOH \ SDUD
HYLWDUOR HO WpUPLQR GHULYDWLYR XWLOL]D FRPR VHxDO GH HQWUDGD ~QLFDPHQWH OD VHxDO UHDOLPHQWDGD \ QR
FRQVLGHUD OD VHxDO GH HUURU
GH W GXF W G\ W
GW GW GW
XF VHxDO GH UHIHUHQFLD VHWSRLQW
\ VHxDO UHDOLPHQWDGD
G\ W
X W XR . H W W HW GW 7G
7L GW
\ VH REWLHQH
7G V
8V XR . 7L V (V . 7I V <V
8Q IDFWRU LPSRUWDQWH D OD KRUD GH WUDEDMDU FRQ FRQWURODGRUHV GLJLWDOHV HV OD HOHFFLyQ GHO SHULRGR GH PXHVWUHR
(V FRQRFLGR HO KHFKR TXH SDUD REWHQHU XQD UHVSXHVWD VLQ GLVWRUVLyQ HO SHULRGR GH PXHVWUHR WLHQH TXH VHU OR
PiV SHTXHxR SRVLEOH FRQ UHVSHFWR D ODV FRQVWDQWHV GH WLHPSR GHO VLVWHPD GH FRQWURO 6LQ HPEDUJR VL HO
SHULRGR GH PXHVWUHR HV PX\ SHTXHxR OD FDUJD GH FiOFXOR GHO SURFHVDGRU DXPHQWD H[FHVLYDPHQWH \ pVWH
TXHGD GHGLFDGR H[FOXVLYDPHQWH DO DOJRULWPR GH FRQWURO (Q OD SUiFWLFD VH HVFRJH XQ SHULRGR GH PXHVWUHR GH
YHFHV OD DQFKXUD GH EDQGD GHO VLVWHPD GH FRQWURO R GH PXHVWUDV SDUD WLHPSR GH VXELGD
/LPLWDFLRQHV HQ OD VHxDO GH FRQWURO
/D VHxDO GH VDOLGD GHO FRQWURODGRU WLHQH TXH HVWDU OLPLWDGD HVHQFLDOPHQWH SRU GRV UD]RQHV OD DPSOLWXG
QR WLHQH TXH H[FHGHU HO UDQJR GHO '$& \ QR SXHGH VHU PD\RU TXH HO UDQJR GHO DFWXDGRU
,QWHJUDO :LQGXS
(VWH HIHFWR HV GHELGR DO HOHPHQWR QR OLQHDO HO OLPLWDGRU HQ HO FLUFXLWR GH FRQWURO \ QR VXUJH QXQFD HQ
XQ VLVWHPD WRWDOPHQWH OLQHDO
(Q ORV JUiILFRV GH UHVSXHVWD GH OD )LJ VH REVHUYD HO HIHFWR ZLQGXS (Q HO JUiILFR D VH WLHQH OD UHVSXHVWD
GH XQ VLVWHPD VLQ OLPLWDGRU HQ HO JUiILFR E SXHGH REVHUYDUVH HO HIHFWR ZLQGXS \ HQ HO JUiILFR F VH REVHUYD
OD UHVSXHVWD GH XQ VLVWHPD FRQ FRUUHFFLyQ DQWLZLQGXS (O WpUPLQR LQWHJUDO GH XQ 3,' HV SURSRUFLRQDO DO iUHD
HQWUH OD VHxDO GH UHIHUHQFLD XF \ OD VHxDO UHDOLPHQWDGD \ &XDQGR HO VLVWHPD DFWXDGRU WLHQH XQ OLPLWDGRU HO
WpUPLQR LQWHJUDO DXPHQWD VXEVWDQFLDOPHQWH VX YDORU \ SURSRUFLRQD XQD UHVSXHVWD DO VLVWHPD GH FRQWURO FRQ
VREUHLPSXOVR \ WLHPSRV GH HVWDEOHFLPLHQWR PD\RUHV 8Q PpWRGR SDUD HYLWDU HO HIHFWR ZLQGXS FRQVLVWH HQ QR
XWLOL]DU HO WpUPLQR LQWHJUDO KDVWD TXH HO HUURU VHD PiV SHTXHxR TXH XQ GHWHUPLQDGR YDORU SUHILMDGR GH HVWD
PDQHUD HO FRQWURO DFW~D FRPR XQ FRQWURODGRU VLQ WpUPLQR LQWHJUDO KDVWD TXH HO OLPLWDGRU GHMH GH VDWXUDU 2WUD
IRUPD PiV HILFLHQWH GH REWHQHU 3,' DQWLZLQGXS HV GLVHxDU XQ 3,' FRQ OD HVWUXFWXUD GH GLDJUDPD GH EORTXH
VLJXLHQWH YpDVH OD )LJ
2EVHUYDPRV TXH OD VHxDO H8 XY GHVFULEH OD GLIHUHQFLD HQWUH OD VHxDO GH VDOLGD UHDO GHO DFWXDGRU \ OD
VDOLGD TXH VH TXHUUtD 6L H8 HV FHUR OD VHxDO GH VDOLGD UHDO GHO DFWXDGRU HV LJXDO D OD VDOLGD GHVHDGD \ QR
VH SURGXFH QLQJXQD DFFLyQ GH FRUUHFFLyQ 7W HV XQD FRQVWDQWH GH WLHPSR GHQRPLQDGD WUDFNLQJ WLPH
GH OD SDUWH LQWHJUDO GH OD VHxDO GH HUURU H8 (O YDORU GH 7W YD GHVGH XQD FRQVWDQWH GH WLHPSR PX\
UiSLGD LJXDO D K KDVWD XQD FRQVWDQWH GH WLHPSR LJXDO D 7L
\
N 7G V
$FWXDGRU
H Y X
N
N
7L V HV
7W
&XDQGR HO FRQWURODGRU FRQPXWD GH PRGR PDQXDO D PRGR DXWRPiWLFR OD VHxDO GH FRQWURO SXHGH RIUHFHU
XQ VDOWR GH XQ YDORU D RWUR DXQTXH HO HUURU VHD FHUR /D UD]yQ HV TXH OD SDUWH LQWHJUDO QR HV FHUR (VWH
VDOWR WLHQH TXH HYLWDUVH SDUD REWHQHU OR TXH VH GHQRPLQD WUDQVIHUHQFLD VLQ VDOWRV EXPSOHVV &RQ HO ILQ
GH FRUUHJLU HVWH HIHFWR HO DOJRULWPR GH FRQWURO WLHQH TXH HMHFXWDUVH VLHPSUH DXQTXH VH HQFXHQWUH HQ
PRGR PDQXDO DVt OD WUDQVIHUHQFLD GH PRGR PDQXDO D DXWRPiWLFR VH HIHFWXDUi VLQ VDOWRV (O KHFKR
SULQFLSDO HQ WRGRV ORV GLDJUDPDV GH WUDQVIHUHQFLD VLQ VDOWRV VH EDVD HQ DFWXDOL]DU OD SDUWH LQWHJUDO D ILQ
GH TXH HO YDORU GH OD VHxDO GH FRQWURO VHD HO PLVPR DQWHV \ GHVSXpV GH OD FRQPXWDFLyQ
(Q OD )LJ SXHGH REVHUYDUVH XQ GLDJUDPD GH FRQWURODGRU FRQ WUDQVIHUHQFLD VLQ VDOWRV EXPSOHVV \
FRQ DQWLZLQGXS
(Q HVWH GLDJUDPD OD DFFLyQ LQWHJUDO VH UHDOL]D FRQ XQD UHDOLPHQWDFLyQ SRVLWLYD GH SULPHU RUGHQ \ OD
IXQFLyQ GH WUDQVIHUHQFLD GH ; D : HV
V 7L
V 7L
V 7L
V7L
0&8
0
$
XF
,QF 3'
\
$VSHFWRV FRPSXWDFLRQDOHV
(V LPSRUWDQWH XWLOL]DU HO PtQLPR Q~PHUR SRVLEOH GH UHWUDVRV HQ HO SURFHVDGRU \D TXH HVR KDFH TXH OD
PHPRULD XWLOL]DGD VHD PHQRU 'H HVWD PDQHUD WLHQH TXH FRQILJXUDUVH HO DOJRULWPR GHO FRQWURO 3,' GH
IRUPD TXH VH GHILQDQ YDULDEOHV JOREDOHV TXH SHUPLWDQ HO DKRUUR GH XQLGDGHV GH UHWUDVR
0RGRV GH IXQFLRQDPLHQWR
5HYHUVH DFWLQJ 6L HV 758( HO FRQWURODGRU RSHUD HQ UHYHUVH PRGR OD VHxDO GH FRQWURO GHFUHFH
FXDQGR OD YDULDEOH GH SURFHVR HV PD\RU TXH HO VHWSRLQW 6L HV )$/6( HO FRQWURODGRU RSHUD HQ IRUZDUG
PRGR 3RU GHIHFWR FRJH 758(
$XWR 6L HV 758( HO FRQWURODGRU RSHUD HQ PRGR DXWRPiWLFR \ VL HV )$/6( RSHUD HQ PRGR PDQXDO
3RU GHIHFWR FRJH 758(
+ROG 6L HV 758( VH VXVSHQGH WRGD DFFLyQ SRU SDUWH GHO 9, \ OD VDOLGD TXHGD ILMD 6L HV )$/6( HO
9, HQWUD HQ PRGR GH IXQFLRQDPLHQWR QRUPDO 3RU GHIHFWR FRJH )$/6(
$ PHGLGD TXH VH KDQ LGR GHVDUUROODQGR ORV GLIHUHQWHV FDStWXORV GHO WH[WR VH KDQ HVWXGLDGR ORV VLVWHPDV
GH LQVWUXPHQWDFLyQ SDUD OD DGTXLVLFLyQ ORV PpWRGRV GH DQiOLVLV GH ORV GDWRV DGTXLULGRV \ ODV WpFQLFDV
TXH SHUPLWHQ UHDOL]DU HO FRQWURO GHO VLVWHPD ItVLFR VREUH HO FXDO VH DFW~D D SDUWLU GH OD LQIRUPDFLyQ
REWHQLGD GHO SURFHVR GH DGTXLVLFLyQ 3DUHFH QHFHVDULR HO XVR GH XQ HQWRUQR DGHFXDGR SDUD JHVWLRQDU
ORV GLIHUHQWHV SDVRV UHTXHULGRV HQ HO VLVWHPD GH LQVWUXPHQWDFLyQ \ FRQWURO \ XQ VRIWZDUH DGHFXDGR
SDUD UHDOL]DU VX SURJUDPDFLyQ (Q HVWH FDStWXOR VH SUHVHQWD HO VRIWZDUH GH FRQWURO DSURSLDGR SDUD
FRQVHJXLU HVWH REMHWLYR 'RV FDUDFWHUtVWLFDV IXQGDPHQWDOHV VRQ H[LJLEOHV DO VRIWZDUH
'HEH VHU FDSD] GH FRQWURODU WRGR HO VLVWHPD LQVWUXPHQWRV *3,% 9;, FRPXQLFDFLyQ VHULH
'HEH SHUPLWLU UHDOL]DU XQ GLVHxR SHUVRQDOL]DGR GHO LQVWUXPHQWR (O LQVWUXPHQWR UHVXOWDQWH
VHUi GHQRPLQDGR
LQVWUXPHQWR YLUWXDO
$Vt HO VRIWZDUH GH FRQWURO JHVWLRQD ORV SURFHGLPLHQWRV GH PHGLGD HQYLDQGR ODV yUGHQHV TXH ORV
LQVWUXPHQWRV GHEHQ HMHFXWDU \ DGTXLULHQGR ORV GDWRV PHGLGRV \ SURFHVD ORV GDWRV SURFHGHQWHV GH ORV
GLIHUHQWHV LQVWUXPHQWRV FRQHFWDGRV DO RUGHQDGRU SHUVRQDO 3DUD GLVPLQXLU HO WLHPSR GH SURJUDPDFLyQ
QHFHVDULR \ UHGXFLU ODV GLILFXOWDGHV GH GHVDUUROOR GH OD DSOLFDFLyQ KDQ VLGR FUHDGDV DOJXQDV
KHUUDPLHQWDV GH SURJUDPDFLyQ RULHQWDGDV DO FRQWURO GH LQVWUXPHQWDFLyQ (VWH FRQMXQWR GH KHUUDPLHQWDV
FRQVWLWX\H OR TXH VH GHQRPLQD
VRIWZDUH GH LQVWUXPHQWDFLyQ YLUWXDO
&ODUR HVWi TXH H[LVWHQ PXFKDV PiV SRVLELOLGDGHV GHO VRIWZDUH GH LQVWUXPHQWDFLyQ YLUWXDO TXH QR VHUiQ
GHVFULWDV FRPR SXHGHQ VHU DTXHOODV DVRFLDGDV DO HQWRUQR SURSLR GHO VLVWHPD RSHUDWLYR HV GHFLU OD
FRPXQLFDFLyQ ''( HQODFH GLQiPLFR GH GDWRV OD PDQLSXODFLyQ GH DUFKLYRV \ OD DGLFLyQ GH OLEUHUtDV
H[WHUQDV
(Q HVWH FDStWXOR SUHVHQWDUHPRV WUHV VRIWZDUHV GLULJLGRV D OD LQVWUXPHQWDFLyQ XQR RULHQWDGR D
FRPDQGRV /DE:LQGRZV&9, \ GRV PiV GH WLSR JUiILFR /DE9,(: \ +39(( (Q HVWD GHVFULSFLyQ
VH KDEODUi GHO HQWRUQR GH SURJUDPDFLyQ VH LQWURGXFLUiQ DOJXQDV QRFLRQHV EiVLFDV GH SURJUDPDFLyQ \
VH SRQGUi pQIDVLV HQ OD FRPXQLFDFLyQ GHO VRIWZDUH FRQ OD LQVWUXPHQWDFLyQ
/DE:LQGRZV&9,
8Q SURJUDPD HQ /DE:LQGRZV&9, FRQVWD EiVLFDPHQWH GH GRV SDUWHV ELHQ GLIHUHQFLDGDV XQD LQWHUID]
JUiILFD TXH SXHGH VHU SURJUDPDGD HQ OHQJXDMH JUiILFR \ XQ SURJUDPD HVFULWR HQ & TXH JHVWLRQD ORV
PHQVDMHV GH FRQWURO &RPR \D KHPRV GLFKR FRQ DQWHULRULGDG OD FUHDFLyQ GH XQD LQWHUID] JUiILFD HQ
HVWH FDVR VH GHQRPLQD *8, *UDSKLFDO 8VHU ,QWHUIDFH TXH SHUPLWD YLVXDOL]DU \ FRQWURODU ODV
RSHUDFLRQHV TXH UHDOL]D QXHVWUD DSOLFDFLyQ VHUi GH JUDQ XWLOLGDG /D LQWHUID] SXHGH FRQVWDU GH SDQHOHV
JUiILFRV SXOVDGRUHV \ RWURV WLSRV GH FRQWUROHV H LQGLFDGRUHV TXH SXHGHQ GHILQLUVH FRPR
N 3DQHOHV (O SULPHU SDVR D OD KRUD GH FUHDU XQD *8, HV JHQHUDU XQ SDQHO HQ HO FXDO DxDGLUHPRV
WRGRV ORV FRQWUROHV TXH KDJDQ IDOWD /RV SDQHOHV RSHUDQ FRPR ZLQGRZV R YHQWDQDV 6H SXHGHQ
N 0HQ~V 8QD YH] FUHDGR QXHVWUR SDQHO SRGHPRV DxDGLUOH XQD EDUUD GH PHQ~V (VWD EDUUD VDOGUi HQ
OD SDUWH VXSHULRU GHO SDQHO \ FRQWHQGUi XQD VHULH GH RSFLRQHV TXH SXHGHQ LQWHUHVDUQRV
N &RQWUROHV 8Q FRQWURO HV XQ REMHWR TXH UHVLGH HQ XQ SDQHO DFFHVLEOH SDUD HO XVXDULR \ TXH SHUPLWH
YLVXDOL]DU LQIRUPDFLyQ /D OLEUHUtD GH LQWHUID] JUiILFD GLVSRQH GH ORV VLJXLHQWHV WLSRV GH FRQWUROHV
QXPpULFRV ERWRQHV GH yUGHQHV VWULQJV /(' JUiILFRV HWF &DGD FRQWURO WLHQH XQ WLSR GH GDWR
DVRFLDGR D pO (O WLSR GH GDWR GH XQ FRQWURO GHWHUPLQD HO WLSR GH GDWRV GH ODV YDULDEOHV TXH GHEHQ
XVXDULR 8VHU ,QWHUIDFH (GLWRU VLQ WHQHU TXH HVFULELU QL XQD OtQHD GH FyGLJR IXHQWH 8QD YH] DFDEDGD
OD UHDOL]DFLyQ GHO *8, pVWH VH JUDEDUi FRQ XQ IRUPDWR XLU
FRQWUROHV TXH SXHGHQ JHQHUDU HYHQWV eVWRV VRQ PHQVDMHV TXH JHQHUD HO SURJUDPD DO WUDEDMDU HQ XQ
HQWRUQR :LQGRZV \ TXH QXHVWUR SURJUDPD GH FRQWURO SXHGH GHWHFWDU 3RU HMHPSOR FXDQGR WRPDPRV XQ
FRPPDQG EXWWRQ XQ SXOVDGRU HO ERWyQ JHQHUD XQ HYHQW TXH HV SDVDGR D QXHVWUR SURJUDPD HVFULWR HQ
HYHQWV TXH VH JHQHUDQ DO UHDOL]DU HVWD RSHUDFLyQ VRQ ORV VLJXLHQWHV
OHQJXDMH & /RV
*27B)2&86 HYHQW 6L HO FRPPDQG EXWWRQ QR HVWi DFWLYR DO KDFHU FOLF FRQ HO UDWyQ VH
JHQHUD HO HYHQW *RWB)RFXV \ DKRUD VH FRQVLGHUD TXH HO FRPPDQG EXWWRQ HVWi DFWLYR
/()7B&/,&. HYHQW $O SXOVDU HO ERWyQ L]TXLHUGR GHO UDWyQ VH JHQHUD HVWH HYHQW
/DE:LQGRZV&9, SXHGH GLVFHUQLU HQWUH SXOVDFLyQ L]TXLHUGD GHUHFKD VLPSOH R GREOH GHO
UDWyQ
&200,7 HYHQW &XDQGR HO XVXDULR GHMD GH SXOVDU HO UDWyQ VH JHQHUD XQ &200,7 HYHQW
TXH LQGLFD TXH HO XVXDULR KD UHDOL]DGR XQD DFFLyQ VREUH HO FRQWURO
&DGD WLSR GH FRQWURO GHO HGLWRU GH /DE:LQGRZV&9, YLVXDOL]D GLIHUHQWHV WLSRV GH LQIRUPDFLyQ \ SDVD
GLIHUHQWHV HYHQWV DO SURJUDPD HQ & *UDFLDV D HVWRV HYHQWV QRV VHUi IiFLO FRQWURODU QXHVWUD *8, \D TXH
HQ WRGR PRPHQWR SRGHPRV VDEHU TXp FRQWURO KD VLGR PRGLILFDGR
(Q HVWH HMHPSOR VL VH SXOVD HO ERWyQ 2EWHQHU GH OD *8, HO SURJUDPD IXHQWH LUi D OD IXQFLyQ
2EWHQHU'DWRV \ VL HO HYHQW TXH KD VLGR JHQHUDGR HV XQ (9(17B&200,7 VH HMHFXWDUiQ ODV
LQVWUXFFLRQHV TXH HVWiQ HQWUH OODYHV (Q FDVR FRQWUDULR YROYHUi DO OXJDU GHVGH GRQGH VH UHDOL]y OD
OODPDGD
$OWHUQDWLYDPHQWH VH SXHGHQ XWLOL]DU HYHQWORRSV SDUD SURFHVDU ORV FRPPLW HYHQWV TXH VH SURGXFHQ $
WUDYpV GH OD IXQFLyQ *HW8VHU(YHQW SRGHPRV LGHQWLILFDU TXp FRQWURO JHQHUD HO HYHQW \ QXHVWUR SURJUDPD
SRGUi SURFHVDUOR FRUUHFWDPHQWH (O PpWRGR GH IXQFLRQDPLHQWR HV HO VLJXLHQWH FXDQGR HO SURJUDPD HQ
& OOHJD D OD LQVWUXFFLyQ *HW8VHU(YHQW VH GHWLHQH D OD HVSHUD GH TXH VH SURGX]FD DOJ~Q HYHQW HQ OD
*8, HQ HO PRPHQWR HQ TXH VH SURGXFH VLJXH DGHODQWH (Q OD )LJ WHQHPRV XQ HMHPSOR VHQFLOOR OD
IXQFLyQ *HW8VHU(YHQW JXDUGD HQ XQD YDULDEOH HO YDORU GHO HYHQW TXH VH KD SURGXFLGR HQ HVWH FDVR HQ
HYHQW TXH VH SURGXFH HV 3$1(/B6$/,5 HO SURJUDPD ILQDOL]DUi \D TXH SRQGUi OD
OD YDULDEOH &WUO 6L HO
YDULDEOH TXLW (Q FDVR FRQWUDULR HO HYHQW TXH VH JHQHUD HV 3$1(/B',%8-$5 \ HO SURJUDPD KDUi
XQ VDOWR KDFLD OD IXQFLyQ LUBGLEXMDU
LQW 2EWHQHU'DWRV LQW SDQHO LQW FRQWURO LQW HYHQW YRLG FDOOEDFN'DWD
LQW \
LI HYHQW (9(17B&200,7^
EUHDN
UHWXUQ
TXLW
:KLOH TXLW
^
*HW8VHU(YHQW KQGO FWUO
LI FWUO 3$1(/B6$/,5 TXLW
LI FWUO 3$1(/B',%8-$5 LUBGLEXMDU
`
7DQWR ODV IXQFLRQHV FDOOEDFN FRPR ORV HYHQWORRSV WLHQHQ VXV YHQWDMDV GHSHQGLHQGR GH OD DSOLFDFLyQ
TXH GHEH UHDOL]DUVH
8QD YH] WHQHPRV HO JUiILFR KDUHPRV XQ GREOH FOLF HQFLPD FRQ HO UDWyQ \ DSDUHFHUi XQD YHQWDQD TXH
SHUPLWLUi DGHFXDU HO SDQHO D QXHVWUDV QHFHVLGDGHV $VLJQDUHPRV FRPR \D KHPRV GLFKR DO FRQVWDQW
QDPH HO YDORU 3$1(/ \ OH SRQGUHPRV HO WtWXOR (-(03/2 FRPR QRV PXHVWUD OD )LJ
8QD YH] FUHDGR HO SDQHO \ DVLJQDGR XQ FRQVWDQW QDPH OR TXH KDUHPRV VHUi LQFOXLU HQ pO ORV FRQWUROHV
QHFHVDULRV (VWRV FRQWUROHV VHUiQ XQ FRPPDQG EXWWRQ \ XQ FRQWURO TXH SHUPLWLUi UHSUHVHQWDU JUiILFRV
SRVWHULRUPHQWH DxDGLUHPRV OD RSFLyQ GH OD EDUUD GH PHQ~
3DUD FUHDU HO FRPPDQG EXWWRQ SRGHPRV SXOVDU HO ERWyQ GHUHFKR GHO UDWyQ \ DSDUHFHUiQ WRGDV ODV
RSFLRQHV GH FRQWUROHV GH TXH GLVSRQHPRV ,UHPRV D OD GH FRPPDQG EXWWRQ \ HVFRJHUHPRV XQD GH ODV
IRUPDV TXH QRV SURSRUFLRQD 8QD YH] VHOHFFLRQDGD OH KDUHPRV XQ GREOH FOLF FRQ HO ERWyQ GHUHFKR GHO
UDWyQ \ QRV VDOGUi OD WDEOD GH FDUDFWHUtVWLFDV /H DVLJQDUHPRV HO FRQVWDQW QDPH 6$/,5 \ OD IXQFLyQ
FDOOEDFN 6DOLU(MHPSOR )LJ
8QD YH] FUHDGR HO FRPPDQG EXWWRQ FUHDUHPRV XQ FRQWURO TXH QRV SHUPLWLUi UHSUHVHQWDU FXDOTXLHU
VHxDO 3DUD HOOR VHOHFFLRQDUHPRV HO FRQWURO *UDSK GH OD RSFLyQ *UDSK KDFLHQGR OR PLVPR TXH FRQ HO
FRPPDQG EXWWRQ OH KDUHPRV XQ GREOH FOLF \ QRV DSDUHFHUi OD YHQWDQD GH FRQWURO /H DVLJQDUHPRV
FRPR FRQVWDQW QDPH HO YDORU *5),&2 DSDUHFHUiQ DGHPiV XQD VHULH GH FDUDFWHUtVWLFDV FRPR SXHGH
VHU VX PRGR GH FRQWURO &RPR VyOR QRV LQWHUHVD TXH UHSUHVHQWH ORV YDORUHV TXH VH OH HQYtDQ OR
SRQGUHPRV FRPR PRGR LQGLFDGRU 2WUD RSFLyQ TXH QRV SURSRUFLRQD HV HO 'DWD 0RGH TXH QRV LQGLFD VL
HO JUiILFR SHUPDQHFHUi YLVLEOH HQ FDVR TXH VH DEUDQ RWUDV YHQWDQDV (Q QXHVWUR FDVR QR KD\ PiV SDQHOHV
SDUD DEULU HVWD RSFLyQ QRV HV LQGLIHUHQWH DVt TXH OD GHMDUHPRV FRPR HVWi 3RGHPRV YHUOD HQ OD )LJ
)LQDOPHQWH QRV TXHGD SRU FUHDU OD EDUUD GH PHQ~ TXH LQFOX\H OD RSFLyQ GH YLVXDOL]DFLyQ GH ORV GDWRV
GHQWUR GHO JUiILFR 6HOHFFLRQDUHPRV OD RSFLyQ 0HQX %DU GHO PHQ~ 70,90 9HPRV TXH DSDUHFH XQD
YHQWDQD TXH QRV SHUPLWLUi LQWURGXFLU WRGDV ODV RSFLRQHV TXH TXHUDPRV GHQWUR GH OD EDUUD (Q QXHVWUR
FDVR VyOR QRV LQWHUHVD FUHDU XQD ~QLFD RSFLyQ TXH HV OD GH YLVXDOL]DU ORV GDWRV HQ HO FRQWURO JUiILFR
SHUR SXHGH VHU LQWHUHVDQWH WHQHU PiV RSFLRQHV (Q OD )LJ VH PXHVWUD XQ HMHPSOR GH EDUUD GH PHQ~
TXH SUHVHQWD PiV GH XQD RSFLyQ \ HQ OD )LJ VH PXHVWUD FyPR VH UHDOL]D
&RPR KHPRV GLFKR DQWHV VyOR QRV LQWHUHVD XQD RSFLyQ HQ OD EDUUD GH PHQ~ DVt TXH OH DVLJQDUHPRV ORV
VLJXLHQWHV YDORUHV
8QD YH] UHDOL]DGDV ODV RSHUDFLRQHV DQWHULRUHV WHQHPRV XQD *8, SHUIHFWDPHQWH GHILQLGD \ DGHFXDGD D
QXHVWUDV QHFHVLGDGHV )LJ 9HDPRV DKRUD FXiO HV HO ILFKHUR FDEHFHUD TXH KD VLGR FUHDGR D SDUWLU
GH ORV FRQWUROHV GH TXH GLVSRQHPRV (VWH ILFKHUR VH OODPDUi LJXDO TXH HO XLU SHUR FRQ H[WHQVLyQ K
)LJ 8QD YH] FUHDGRV ORV GRV ILFKHURV ORV DxDGLUHPRV DO ILFKHUR SUR\HFWR PHGLDQWH OD RSFLyQ
$GG )LOH 7R 3URMHFW GHO PHQ~ )LOH GHO HGLWRU GH LQWHUID] JUiILFD
$KRUD VyOR IDOWD FUHDU XQ ILFKHUR IXHQWH TXH UHDOLFH ODV IXQFLRQHV GHVHDGDV \ TXH FRQWUROH OD *8,
&RPR KDVWD DKRUD OR OODPDUHPRV LJXDO TXH HO ILFKHUR SUM (Q SULPHU OXJDU GHFODUDUHPRV ORV ILFKHURV
FDEHFHUD GH ODV IXQFLRQHV TXH VH QHFHVLWDUiQ (Q QXHVWUR FDVR VHUiQ
LQFOXGH XVHULQWK &DEHFHUD GH FRQWURO JUiILFR
LQFOXGH DQDO\VLVK &DEHFHUD GH OLEUHUtDV GH DQiOLVLV
LQFOXGH H[HPSOHK &DEHFHUD TXH FRQWLHQH ORV FRQVWDQW QDPHV \ ODV IXQFLRQHV
FDOOEDFN GH QXHVWUD *8,
:$51,1* 'R QRW DGG WR GHOHWH IURP RU RWKHUZLVH PRGLI\ WKH FRQWHQWV
GHILQH 3$1(/
GHILQH 3$1(/B*5$),&2
GHILQH 0(18
GHILQH 0(18B',63/$<
&DOOEDFN 3URWRW\SHV
LQW 6DOLU(MHPSORLQW SDQHO LQW FRQWURO LQW HYHQW YRLG
FDOOEDFN'DWD LQW HYHQW'DWD
LQW HYHQW'DWD
LQW SDQHOBKDQGOH
PDLQ
'LVSOD\3DQHOSDQHOBKDQGOH
TXLW
ZKLOH TXLW
LI FWUO 0(18B',63/$<
9$/B'28%/(9$/B7+,1B/,1(9$/B(037<B648$5(
9$/B62/,' 9$/B5('
LQW 6DOLU(MHPSORLQW SDQHO LQW FRQWURO LQW HYHQW YRLG FDOOEDFN'DWD LQW HYHQW'DWD LQW HYHQW'DWD
TXLW
9HPRV TXH HO SURJUDPD QR ILQDOL]DUi KDVWD TXH OD YDULDEOH TXLW /R FRQVHJXLUHPRV SXOVDQGR HO
FRPPDQG EXWWRQ 6L QR HV DVt HO SURJUDPD VH SDUDUi FDGD YH] HQ OD IXQFLyQ *HW8VHU(YHQW D OD HVSHUD
GH TXH OH OOHJXH DOJ~Q HYHQW (Q FDVR GH TXH QR OH OOHJXH HO SURJUDPD SDVDUi GH ODUJR \ YROYHUi RWUD
YH] D HVWDU HQ VLWXDFLyQ GH HVSHUD
&RQWURO *3,%
(VWH PpWRGR XWLOL]DUi GRV OLEUHUtDV 8QD GH HOODV HV 2SHQ'HY TXH QRV SHUPLWLUi DEULU WRGRV ORV
GLVSRVLWLYRV DFFHVLEOHV SRU *3,% /D RWUD HV LESDG TXH DVLJQDUi XQD GLUHFFLyQ GH EXV DO GLVSRVLWLYR
TXH HVWi DELHUWR 8QD FRQGLFLyQ PiV FRP~Q HV TXH ORV GLVSRVLWLYRV FXDQGR VH SRQHQ HQ PDUFKD
LQGLTXHQ FXiO HV VX GLUHFFLyQ GH FRQH[LyQ FRQ HO EXV *3,% $QDOLFHPRV FDGD XQD GH HOODV
, 2SHQ'HY
6X HVWUXFWXUD HV
LQW 'HYLFH 2SHQ'HY FKDU 'HYLFHB1DPH>( FKDU ,QVWUXPHQWB3UHIL[ >(
,JXDO TXH HQ OD IXQFLyQ LEILQG 'HYLFHB1DPH HV XQ VWULQJ TXH HVSHFLILFD HO QRPEUH GHO GLVSRVLWLYR 6L
'HYLFHB1DPH QR HV 2SHQ'HY DFW~D LJXDO TXH LEILQG 6L SRU HO FRQWUDULR 'HYLFHB1DPH HV
2SHQ'HY DFW~D LJXDO TXH OD IXQFLyQ LEGHY TXH VLUYH SDUD HQFRQWUDU XQ GLVSRVLWLYR TXH QR HVWi DELHUWR
,QVWUXPHQWB3UHIL[ HV XQ VWULQJ TXH HVSHFLILFD HO SUHILMR GHO LQVWUXPHQWR DVRFLDGR FRQ HO PyGXOR GH
LQVWUXPHQWR 6L HO PyGXOR GH LQVWUXPHQWR QR WLHQH SUHILMR R ELHQ 2SHQ'HY QR HV XWLOL]DGR HQ XQ
PyGXOR GH LQVWUXPHQWR VH SDVDUi HO VWULQJ SRU HO ,QVWUXPHQWB3UHIL[ /D HVWUXFWXUD TXH XWLOL]DUHPRV
VHUi LQW 'HYLFH 2SHQ'HY
ELESDG
6X HVWUXFWXUD HV
VKRUW VWDWXV LESDG VKRUW %RDUG'HYLFH VKRUW 3ULPDU\B$GGUHVV
6H XWLOL]D SDUD FRQILJXUDU OD GLUHFFLyQ SULPDULD GHO GLVSRVLWLYR TXH KHPRV DELHUWR &RPR VH LQGLFy
DQWHULRUPHQWH HVWD GLUHFFLyQ WLHQH TXH HVWDU FRPSUHQGLGD HQWUH \ 8Q HMHPSOR GH FyPR VH DEULUi
\ VH FRQWURODUi XQ LQVWUXPHQWR VH PXHVWUD HQ OD )LJ (Q HVWH HMHPSOR HO GLVSRVLWLYR FRQWURODGR
WLHQH OD GLUHFFLyQ GHO *3,%
LQW RVFLORVFRSLR
)LJ (MHPSOR GH FRQH[LyQ FRQ XQ GLVSRVLWLYR D WUDYpV GHO EXV *3,%
9HPRV TXH GLVSRQHPRV GH GRV PpWRGRV SDUD FRQHFWDUQRV FRQ XQ LQVWUXPHQWR 'HEHPRV LU FRQ
FXLGDGR \ XWLOL]DU ~QLFDPHQWH XQR GH ORV PpWRGRV HQ XQ PLVPR SURJUDPD \D TXH HO XVR GH ODV
IXQFLRQHV 2SHQ'HY H LEILQG HQ XQ PLVPR FyGLJR IXHQWH D PHQXGR SXHGH FDXVDU FRQIOLFWRV
'HQWUR GH ODV OLEUHUtDV GH DSHUWXUD \ FRQWURO GH GLVSRVLWLYRV HQFRQWUDUHPRV OD IXQFLyQ GH FHUUDU OD
FRQH[LyQ (VWD IXQFLyQ HV OD &ORVH'HY \ SUHVHQWD OD VLJXLHQWH HVWUXFWXUD
LQW 5HVXOW &ORVH'HY LQW 'HYLFH
(VWD IXQFLyQ VLW~D HO GLVSRVLWLYR HQ PRGR ORFDO 'HYLFH HV HO GHVFULSWRU GHO GLVSRVLWLYR GHYXHOWR
FXDQGR HO LQVWUXPHQWR HVWi DELHUWR FRQ OD IXQFLyQ 2SHQ'HY 6L &ORVH'HY QR SXHGH HQFRQWUDUOR
GHYXHOYH FRQ OD YDULDEOH 5HVXOW (VWD IXQFLyQ VyOR SXHGH XWLOL]DUVH VL HO GLVSRVLWLYR KD VLGR DELHUWR
FRQ OD IXQFLyQ 2SHQ'HY QXQFD VL VH KD DELHUWR FRQ LEILQG
, )XQFLyQ GH HVFULWXUD
/D HVWUXFWXUD GH HVWD IXQFLyQ HV OD VLJXLHQWH
VKRUW VWDWXV LEZUW VKRUW %RDUG'HYLFH YRLG
'DWD%XIIHU
XQVLJQHG ORQJ %\WHB&RXQW
1RV SHUPLWLUi HVFULELU GDWRV GHVGH OD PHPRULD KDVWD HO GLVSRVLWLYR *3,% %RDUG'HYLFH HV HO
GHVFULSWRU TXH QRV GHYXHOYH OD IXQFLyQ 2SHQ'HY R LEILQG 'DWDB%XIIHU FRQWLHQH ORV GDWRV TXH VH
HQYLDUiQ DO GLVSRVLWLYR \ %\WHB&RXQW HVSHFLILFD HO Q~PHUR WRWDO GH E\WHV TXH VH GHVHD HQYLDU
E )XQFLyQ GH OHFWXUD
/D HVWUXFWXUD HV LGpQWLFD D OD GH OD IXQFLyQ LEZUW
VKRUW VWDWXV LEUG VKRUW %RDUG'HYLFH YRLG
'DWD%XIIHU
XQVLJQHG ORQJ %\WHB&RXQW
(VWD IXQFLyQ OHHUi GHO EXV *3,% OD FDQWLGDG GH E\WHV LQGLFDGRV SRU OD YDULDEOH %\WHB&RXQW \ VLWXDUi
WRGRV ORV GDWRV REWHQLGRV GHQWUR GHO EXIIHU HVSHFLILFDGR SRU 'DWDB%XIIHU /D RSHUDFLyQ WHUPLQD
QRUPDOPHQWH FXDQGR KDQ VLGR OHtGRV WRGRV ORV E\WHV HVSHFLILFDGRV SRU %\WHB&RXQW R FXDQGR VH UHFLED
XQ FRPDQGR (1' 6L OD RSHUDFLyQ QR VH UHDOL]D HQ HO WLHPSR TXH PDUFD HO SHULRGR GH WLPHRXW OD
WUDQVIHUHQFLD QR TXHGD FRPSOHWDGD \ VH SURGXFH XQ HUURU
3XHGHQ GLIHUHQFLDUVH ODV IXQFLRQHV GH IRUPDWHR DGHFXDQ XQD VHULH GH SDUiPHWURV GH TXH GLVSRQHPRV D
XQD ~QLFD YDULDEOH R ODV GH HVFDQHDGR FRQYLHUWHQ XQD YDULDEOH REWHQLGD GH OHFWXUD GH *3,% DO WLSR GH
IRUPDWR TXH VH QHFHVLWD ([SOLTXHPRV DKRUD FDGD XQD GH HOODV
)XQFLRQHV GH IRUPDWHR
&RPR VH KD GLFKR DQWHV ODV IXQFLRQHV GH IRUPDWHR VLUYHQ SDUD GDU XQ IRUPDWR QXHYR D XQD VHULH GH
GDWRV +D\ WUHV WLSRV GH IXQFLRQHV GH IRUPDWHR GH GDWRV
)XQFWLRQ 7DUJHW
)PW 0HPRU\
)PW)LOH )LOH
)PW2XW 6WDQGDUG 2XW
)XQFLRQHV GH HVFDQHDGR
/DV IXQFLRQHV GH HVFDQHDGR UHDOL]DQ OD WDUHD LQYHUVD D ODV IXQFLRQHV GH IRUPDWHR HV GHFLU VRQ XWLOL]DGDV
SDUD FRQYHUWLU XQD ~QLFD IXHQWH GH GDWRV HQ P~OWLSOHV IXHQWHV ,JXDO TXH DQWHV KD\ GH WUHV WLSRV
)XQFWLRQ 6RXUFH
6FDQ 0HPRU\
6FDQ,Q 6WDQGDUG ,Q
6FDQ)LOH )LOH
/D OLEUHUtD GH LQVWUXPHQWRV HV XQD OLEUHUtD HVSHFLDO GHO /DE:LQGRZV&9, TXH FRQWLHQH XQD FROHFFLyQ
GH GULYHUV GH LQVWUXPHQWRV (O GULYHU GH XQ LQVWUXPHQWR FRQVWD GH FXDWUR ILFKHURV
(O ILFKHUR GH JHVWLyQ GHO LQVWUXPHQWR TXH SXHGH VHU OLE REM GOO R F
(O ILFKHUR GH OD IXQFLyQ SDQHO GHO LQVWUXPHQWR IS TXH FRQWLHQH LQIRUPDFLyQ TXH GHILQH OD
IXQFLyQ iUERO OD IXQFLyQ SDQHO \ HO WH[WR GH D\XGD
8Q ILFKHUR GH WH[WR HQ $6&,, GRF TXH FRQWLHQH GRFXPHQWDFLyQ SDUD HO GULYHU GHO
LQVWUXPHQWR
/RV QRPEUHV GH ORV FXDWUR ILFKHURV FRQVLVWHQ HQ HO QRPEUH GHO GULYHU VHJXLGR GH OD H[WHQVLyQ
DSURSLDGD 3RU HMHPSOR VL HO QRPEUH GHO GULYHU HV )IW ORV QRPEUHV VHUiQ )IWREM F OLE R GOO )IWK
)IWIS \ )IWGRF
$xDGLU DOJ~Q FRQWURO VHFXQGDULR TXH VHD QHFHVDULR TXH LQFOX\D LQIRUPDFLyQ GH
F
D\XGD
G (VFULELU HO FyGLJR SDUD UHDOL]DU OD IXQFLyQ
H 7HVWHDU HO FyGLJR IXHQWH
&UHDU HO ILFKHUR LQFOXGH SDUD HO FyGLJR IXHQWH GHO LQVWUXPHQWR TXH LQFOX\D OD GHFODUDFLyQ
GH IXQFLRQHV \ OD GHILQLFLyQ GH FRQVWDQWHV
8QD YH] FUHDGR WRGR HO ILFKHUR GH OD IXQFLyQ SDQHO GH LQVWUXPHQWR GHEHPRV FUHDU HO ILFKHUR LQFOXGH
/R SULPHUR TXH KD\ TXH KDFHU HV GHILQLU OD FDEHFHUD GHO ILFKHUR FRQ HO QRPEUH DVLJQDGR HQ OD OLEUHUtD
$ FRQWLQXDFLyQ VH GHILQLUiQ ORV WLSRV GH YDULDEOHV TXH VH XVDQ HQ ODV IXQFLRQHV \ TXH VRQ GH XQ WLSR
SUHGHILQLGR )LQDOPHQWH VH HVFULELUi HO QRPEUH GH ODV IXQFLRQHV FRQ VXV FDPSRV FRUUHVSRQGLHQWHV
+39(( HV OD DSOLFDFLyQ 9LVXDO (QJLQHHULQJ (QYLURQPHQW GHVDUUROODGD SRU +3 TXH HV EiVLFDPHQWH XQ
OHQJXDMH GH SURJUDPDFLyQ PHGLDQWH LFRQRV SDUD UHVROYHU SUREOHPDV GH LQJHQLHUtD 3DUD FRQVHJXLU HVWH
REMHWLYR +39(( WLHQH XQ FRQMXQWR GH OLEUHUtDV \ IXQFLRQHV DFFHVLEOHV SRU HO XVXDULR TXH SHUPLWHQ OD
DGTXLVLFLyQ HO FRQWURO HO SURFHVDGR OD YLVXDOL]DFLyQ OD JUDEDFLyQ \ OD DFWXDOL]DFLyQ GH GDWRV DVt
FRPR HO FRQWURO GH UXWLQDV OyJLFDV \ FDUDFWHUtVWLFDV SURSLDV GH FXDOTXLHU OHQJXDMH GH SURJUDPDFLyQ VHD
& 3DVFDO R %DVLF
/DV YHUVLRQHV TXH KD\ GHO +39(( VRQ ODV VLJXLHQWHV
N +39(( IRU :LQGRZV 3&
N +39((7HVW 81,;
N +39(((QJLQH 81,; 1R OOHYD KHUUDPLHQWDV GH FRQWURO GH LQVWUXPHQWRV
N +39((5XQ2QO\ (MHFXWD SURJUDPDV GHVDUUROODGRV HQ +39((7HVW +39(( IRU :LQGRZV \
+39(((QJLQH
N +39((5XQ2QO\ IRU :LQGRZV (MHFXWD SURJUDPDV GHVDUUROODGRV HQ +39((7HVW +39(( IRU
:LQGRZV \ +39(((QJLQH
N +39(( IRU 6XQ 63$5&VWDWLRQ
8Q DVSHFWR TXH HV SUHFLVR GHVWDFDU GHO +39(( HV TXH QR WLHQH KHUUDPLHQWDV SDUD OD DGTXLVLFLyQ GH
GDWRV FRQ WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ ([LVWH VLQ HPEDUJR XQD YHUVLyQ GHO +39(( FRPHUFLDOL]DGD SRU
'DWD 7UDQVODWLRQ ,QF GHQRPLQDGD '79(( TXH DxDGH XQ PHQ~ GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV TXH SHUPLWH
OD XWLOL]DFLyQ GH WDUMHWDV GH DGTXLVLFLyQ GH 3& SDUD KDFHU PHGLGDV DXWRPDWL]DGDV
3URJUDPDFLyQ HQ +39((
0HQ~V +39((
2EMHWRV \ FRQH[LRQHV
/D SURJUDPDFLyQ HQ +39(( UHVXOWD PX\ VHQFLOOD \ UiSLGD \D TXH VyOR VH WUDWD GH LQWHUFRQHFWDU ORV
LFRQRV TXH VH OODPDQ REMHWRV )LJ D ILQ GH TXH VH SDVHQ GDWRV HQWUH HOORV \ HMHFXWHQ XQ
SURFHVR GHWHUPLQDGR 7RGRV ORV REMHWRV VRQ GH IRUPD UHFWDQJXODU \ D FDGD ODGR WLHQHQ XQ WLSR GH
FRQH[LyQ GLIHUHQWH (Q OD SDUWH VXSHULRU GH FDGD REMHWR WHQHPRV XQ VROR SLQ GH FRQH[LyQ TXH
UHSUHVHQWD OD HQWUDGD GH VHFXHQFLD &RQ HVWD HQWUDGD FRQWURODPRV FXiQGR TXHUHPRV TXH VH HMHFXWH HO
REMHWR (Q OD SDUWH LQIHULRU GHO REMHWR WHQHPRV XQ VROR SLQ GH FRQH[LyQ TXH UHSUHVHQWD OD VDOLGD GH
VHFXHQFLD &RQ HVWD VDOLGD FRQWURODPRV TXH ORV REMHWRV D ORV FXDOHV HVWp FRQHFWDGD VH HMHFXWHQ
GHVSXpV TXH HO REMHWR (Q OD SDUWH L]TXLHUGD GHO REMHWR SXHGH KDEHU XQ SLQ QLQJXQR R GLYHUVRV SLQV
GH HQWUDGD GH GDWRV \ HQ OD SDUWH GHUHFKD XQ SLQ QLQJXQR R GLYHUVRV SLQV GH VDOLGD GH GDWRV
GHSHQGLHQGR GHO WLSR GH REMHWR /D FRQH[LyQ GH ORV SLQV GH VHFXHQFLD HV RSFLRQDO \ VyOR VH XWLOL]D
FXDQGR HV QHFHVDULR FRQWURODU HO RUGHQ GH HMHFXFLyQ GH ORV REMHWRV
/D FRQH[LyQ HQWUH GRV REMHWRV HV PX\ VHQFLOOD VyOR VH WUDWD GH KDFHU FOLF FRQ HO ERWyQ L]TXLHUGR GHO
UDWyQ HQ XQR GH ORV SLQV TXH TXHUHPRV FRQHFWDU \ VHJXLGDPHQWH KDFHU FOLF HQ HO RWUR SLQ (O 9(( VH
HQFDUJD GH HVFRJHU OD UXWD TXH WLHQH TXH VHJXLU OD OtQHD HQWUH ORV GRV SLQV VL WHQHPRV HVWD RSFLyQ
VHOHFFLRQDGD HQ ODV SUHIHUHQFLDV HQ HO PHQ~ )LOH (O SURJUDPD LPSLGH OD FRQH[LyQ LQFRKHUHQWH GH
WHUPLQDOHV FRQHFWDU GRV HQWUDGDV HQWUH Vt SRU HMHPSOR \ PDUFD ORV WHUPLQDOHV HQ TXH SXHGH
FRQHFWDUVH FXDQGR VH DFHUFD OD OtQHD GH FRQH[LyQ TXH DSDUHFH DO KDFHU FOLF HQ XQ SLQ SDUD FRQHFWDUOR D
RWUR
&DGD REMHWR VH SXHGH YHU GH GRV PDQHUDV DELHUWR R FHUUDGR )LJ 8Q REMHWR DELHUWR QRV PXHVWUD
VX FRQWHQLGR R OD RSHUDFLyQ TXH UHDOL]D XQ REMHWR FHUUDGR VyOR QRV PXHVWUD HO QRPEUH GHO REMHWR \ VX
LFRQR (V UHFRPHQGDEOH WHQHU ORV REMHWRV FHUUDGRV SDUD JDQDU UDSLGH] GH HMHFXFLyQ
D E
(Q ORV REMHWRV ,ELHUWRV ORV SLQV SDVDQ D VHU WHUPLQDOHV HQ TXH VH SXHGH YHU VX QRPEUH \ HO WLSR GH
GDWR TXH UHTXLHUHQ )LJ 6L DEULPRV XQ WHUPLQDO GH OD PLVPD PDQHUD TXH DEULPRV XQ REMHWR
KDFLHQGR XQ GREOH FOLF FRQ HO ERWyQ L]TXLHUGR GHO UDWyQ SRGHPRV YHU HO GDWR TXH FRQWLHQH HQ DTXHO
PRPHQWR
&DGD REMHWR WLHQH VX SURSLR PHQ~ GH HGLFLyQ GRQGH VH FRQILJXUDQ ORV SDUiPHWURV GHO REMHWR FRPR HO
IRUPDWR QXPpULFR HO WtWXOR HO WDPDxR HO FRORU ODV HVFDODV HWF GHSHQGLHQGR GHO REMHWR TXH VHD (VWH
PHQ~ VH DFWLYD KDFLHQGR FOLF FRQ HO ERWyQ GHUHFKR GHO UDWyQ HQ FXDOTXLHU SXQWR GH OD EDUUD GH WtWXOR GHO
REMHWR R ODV ]RQDV GH ORV WHUPLQDOHV \ WDPELpQ KDFLHQGR FOLF FRQ HO ERWyQ L]TXLHUGR HQ HO FXDGUR
VXSHULRU L]TXLHUGR GHO REMHWR DELHUWR (O PHQ~ SXHGH VHU GLIHUHQWH SDUD HO PLVPR REMHWR VL pVWH HVWi
DELHUWR R FHUUDGR
PDQHUD UHGXFLPRV FRQVLGHUDEOHPHQWH HO HVSDFLR RFXSDGR SRU ORV REMHWRV 3RGUtDPRV FRQVLGHUDU HVWRV
REMHWRV FUHDGRV SRU HO XVXDULR FRPR VXESURJUDPDV GHQWUR GH XQ SURJUDPD SULQFLSDO /RV 8VHU
2EMHFWV WDPELpQ SXHGHQ FUHDUVH D SDUWLU GH REMHWRV \D FRORFDGRV HQ HO SURJUDPD SULQFLSDO R HQ RWUR
8VHU 2EMHFW VH SXHGHQ SRQHU 8VHU 2EMHFWV GHQWUR GH RWURV 8VHU 2EMHFWV VLQ OLPLWDFLyQ 3DUD KDFHUOR
VyOR KD\ TXH VHOHFFLRQDU ORV REMHWRV TXH TXHUHPRV TXH HVWpQ LQFOXLGRV \ VHOHFFLRQDU &UHDWH 8VHU
2EMHFW HQ HO PHQ~ (GLW (O 9(( VH HQFDUJD GH FUHDU ODV HQWUDGDV \ VDOLGDV QHFHVDULDV HQ HO QXHYR
REMHWR VHJ~Q ODV FRQH[LRQHV TXH H[LVWtDQ \ GH FRQHFWDU HVWDV HQWUDGDV \ VDOLGDV WDO FRPR HVWDEDQ DQWHV
GH FUHDU HO REMHWR
(VWRV REMHWRV FUHDGRV SRU QRVRWURV SXHGHQ FRQYHUWLUVH HQ 8VHU )XQFWLRQV TXH SXHGHQ VHU OODPDGDV
GHVGH FXDOTXLHU SXQWR GHO SURJUDPD FUHDGR 3DUD FUHDU XQD 8VHU )XQFWLRQ D SDUWLU GH XQ 8VHU 2EMHFW
VyOR KD\ TXH VHOHFFLRQDU 0DNH 8VHU )XQFWLRQ HQ HO PHQ~ GHO REMHWR (VWH SURFHVR HV UHYHUVLEOH \ XQD
8VHU )XQFWLRQ SXHGH YROYHU D FRQYHUWLUVH HQ 8VHU 2EMHFW
3RGHPRV OODPDU ODV IXQFLRQHV WDQWDV YHFHV FRPR TXHUDPRV GHQWUR GH XQ SURJUDPD OD IXQFLyQ VyOR
RFXSD OD PHPRULD GH XQD VROD $Vt FXDQGR KDFHPRV XQ FDPELR HQ OD IXQFLyQ HVWH FDPELR DIHFWD D
WRGDV ODV OODPDGDV KHFKDV D OD IXQFLyQ /D OODPDGD D XQD IXQFLyQ SXHGH KDFHUVH R ELHQ PHGLDQWH HO
REMHWR &DOO )XQFWLRQ R ELHQ FRQ REMHWRV TXH SHUPLWDQ HVFULELU HO QRPEUH GH OD IXQFLyQ FRPR SRU
HMHPSOR HO )RUPXOD R HO 6HTXHQFHU HQ ORV FXDOHV GHEH HVFULELUVH HO QRPEUH GH OD IXQFLyQ VHJXLGR GH
SDUpQWHVLV \ GHQWUR GH pVWRV ORV SDUiPHWURV LQLFLDOHV VL ORV KD\ /RV SDUpQWHVLV WLHQHQ TXH SRQHUVH
VLHPSUH DXQTXH QR KD\D SDUiPHWURV LQLFLDOHV SDUD GLIHUHQFLDU XQD IXQFLyQ GH XQD VLPSOH YDULDEOH
6H SXHGH FUHDU XQD OLEUHUtD GH 8VHU )XQFWLRQV TXH VHUi XQ ILFKHUR FRQ XQD VHULH GH IXQFLRQHV KHFKDV
SRU HO XVXDULR \ TXH SXHGH OODPDUVH GHVGH RWURV ILFKHURV 9(( 3DUD KDFHUOR WHQHPRV ORV REMHWRV
,PSRUW /LEUDU\ \ 'HOHWH /LEUDU\ TXH QRV SHUPLWHQ LPSRUWDU ODV OLEUHUtDV HMHFXWDU ODV IXQFLRQHV \
ERUUDUODV GH OD PHPRULD HQ WLHPSR GH HMHFXFLyQ \ GH HVWD PDQHUD VH DKRUUD OD PHPRULD TXH VH
XWLOL]DUtD VL VH KXELHUDQ GH WHQHU ODV IXQFLRQHV SHUPDQHQWHV HQ FDGD ILFKHUR HQ TXH VH WXYLHUDQ TXH
XWLOL]DU DGHPiV GH DKRUUDU HVSDFLR HQ HO GLVFR \D TXH OD IXQFLyQ VH JUDEDUtD VyOR XQD YH]
/RV REMHWRV &DOO )XQFWLRQ ,PSRUW /LEUDU\ \ 'HOHWH /LEUDU\ VH HQFXHQWUDQ HQ HO VXEPHQ~ )XQFWLRQ GHO
PHQ~ 'HYLFH (O REMHWR 8VHU 2EMHFW VH HQFXHQWUD HQ HO PHQ~ 'HYLFH /D RSFLyQ GH FRQYHUWLU XQ 8VHU
2EMHFW HQ XQD 8VHU )XQFWLRQ VH HQFXHQWUD HQ HO PHQ~ GHO REMHWR
3DQHO'HWDLO
7RGR HO SURFHVR GH SURJUDPDFLyQ OR KDFHPRV HQ HO 'HWDLO 9LHZ HO SDQHO GRQGH VH YHQ WRGRV ORV
REMHWRV \ VXV FRQH[LRQHV 6LQ HPEDUJR VH SXHGH FUHDU XQ SDQHO IURQWDO R 3DQHO 9LHZ GRQGH VyOR
YHUHPRV ORV REMHWRV GHO 'HWDLO 9LHZ TXH TXHUDPRV QRUPDOPHQWH DELHUWRV \ VLQ FRQH[LRQHV 3DUD FUHDU
HVWH SDQHO IURQWDO GHEH DFWLYDUVH $GG WR 3DQHO HQ HO PHQ~ (GLW XQD YH] VH KD\DQ VHOHFFLRQDGR ORV
REMHWRV TXH VH GHVHHQ WHQHU HQ pO &XDQGR ORV REMHWRV \D HVWiQ HQ HO SDQHO IURQWDO DXQ VLHQGR ORV
PLVPRV REMHWRV TXH HQ HO 'HWDLO 9LHZ VH SXHGHQ YDULDU VXV FDUDFWHUtVWLFDV FRPR HO WDPDxR ODV
HVFDODV ORV FRORUHV HQ ORV JUiILFRV HWF VLQ TXH HVWRV FDPELRV DIHFWHQ DO REMHWR HQ HO 'HWDLO $O FUHDU
HVWH SDQHO IURQWDO DSDUHFHQ GRV ERWRQHV QXHYRV HQ OD SDUWH VXSHULRU GH OD SDQWDOOD VRQ HO 3DQHO \ HO
'HWDLO FRQ ORV FXDOHV FRQPXWDPRV HQWUH ORV GRV SDQHOHV 7DPELpQ SRGHPRV WHQHU HVWRV SDQHOHV HQ
QXHVWURV 8VHU 2EMHFWV GH PDQHUD TXH SRGHPRV KDFHU TXH ORV SDQHOHV IURQWDOHV GH QXHVWURV REMHWRV
DSDUH]FDQ PLHQWUDV VH HMHFXWDQ SRU HMHPSOR SDUD FRQILJXUDU ORV SDUiPHWURV GH QXHVWUR SURJUDPD R
SDUD PRVWUDU XQRV UHVXOWDGRV (VWR VH FRQVLJXH DFWLYDQGR 6KRZ 3DQHO RQ ([HF HQ HO PHQ~ GHO 8VHU
2EMHFW
&XDQGR VH FUHD XQ SURJUDPD QRUPDOPHQWH VH TXLHUH TXH HO XVXDULR QR VHD FDSD] GH PRGLILFDUOR IXHUD
GH ODV RSFLRQHV TXH GD HO SURJUDPDGRU HQ HO 9(( SRGHPRV KDFHU TXH HO XVXDULR QR WHQJD PDQHUD GH
DFFHGHU DO 'HWDLO 9LHZ DFWLYDQGR 6HFXUH HQ HO PHQ~ )LOH 'HEH LUVH FRQ FXLGDGR DO XWLOL]DU 6HFXUH \D
TXH QR H[LVWH HO FRPDQGR LQYHUVR 8QVHFXU 3RU HOOR VH DFRQVHMD DO SURJUDPDGRU WHQHU XQD FRSLD
FRPSOHWD GHO SURJUDPD TXH KD\D KHFKR $O DFWLYDU HO 6HFXUH \D QR VH SXHGH DFFHGHU DO PHQ~ GH ORV
REMHWRV \ SRU OR WDQWR QR SXHGHQ PRGLILFDUVH ODV FDUDFWHUtVWLFDV QL OD SRVLFLyQ HQ HO SDQHO
(O 6HFXUH WDPELpQ SXHGH DSOLFDUVH VyOR D XQ 8VHU 2EMHFW DFWLYiQGROR HQ HO PHQ~ GHO REMHWR VH GD OD
RSFLyQ GH JUDEDU OD YHUVLyQ tQWHJUD GHO REMHWR DQWHV GH HIHFWXDU HO 6HFXUH
%LWPDSV
3XHGHQ LPSRUWDUVH JUiILFRV DO 3DQHO 9LHZ GHO SURJUDPD R GH XQ 8VHU 2EMHFW R 8VHU )XQFWLRQ SDUD
XWLOL]DUOR FRPR IRQGR 3DUD KDFHUOR VyOR KD\ TXH DFWLYDU 6HOHFW %LWPDS HQ HO PHQ~ (GLW 9(( LPSRUWD
ILFKHURV JUiILFRV GH WLSR %03 H ,&1 7DPELpQ SXHGHQ LPSRUWDUVH JUiILFRV HQ ORV REMHWRV FHUUDGRV
SDUD XWLOL]DUORV FRPR LFRQRV GHO REMHWR DFWLYDQGR 6HOHFW %LWPDS HQ HO VXEPHQ~ /D\RXW GHO PHQ~ GHO
REMHWR FHUUDGR
(MHPSORV GH REMHWRV GH LPSRUWDQFLD
&RQILUP 2.
8Q REMHWR LPSRUWDQWH HQ ORV 8VHU 2EMHFWV TXH FUHDPRV HV HO &RQILUP 2. )LJ (V XQ REMHWR TXH
SHUPLWH WHQHU HO SDQHO IURQWDO HQ SDQWDOOD KDVWD TXH VH SXOVD WLHQH IRUPD GH ERWyQ HO 8VHU 2EMHFW TXHGD
HQ PRGR GH SDXVD KDVWD TXH VH HMHFXWD HO 2. \ VH FRQWLQ~D HO SURJUDPD QRUPDOPHQWH 8Q HUURU XVXDO DO
XWLOL]DU HVWH REMHWR HV FRQHFWDU VX HQWUDGD GH VHFXHQFLD FRQ OD VDOLGD GH VHFXHQFLD GH ORV REMHWRV HQ ORV
TXH KDFHPRV OD HQWUDGD GH GDWRV +DFLpQGROR DVt ORV UHVXOWDGRV QR VRQ ORV TXH TXHUHPRV \D TXH HQ OXJDU
GH SDVDU ORV GDWRV LQWURGXFLGRV SRU HO XVXDULR ORV GDWRV TXH SDVDQ VRQ ORV TXH WHQtD HO REMHWR SRU GHIHFWR
\ HO 2. VyOR KD DFWXDGR GH SXHUWD /R TXH GHEH KDFHUVH HV FRQHFWDU OD VDOLGD GH VHFXHQFLD R GH GDWRV
GHO 2. FRQ OD HQWUDGD GH VHFXHQFLD GHO REMHWR GRQGH HO XVXDULR LQWURGXFH ORV GDWRV 'H HVWD PDQHUD VH
FRQVLJXH TXH FXDQGR VH HMHFXWD HO 2. HO GDWR TXH SDVD HV HO LQWURGXFLGR
OHQJXDMH HQ & SRU HMHPSOR (O UHVXOWDGR TXH GHYXHOYH HO WHVW HV FRPSDUDGR FRQ XQD HVSHFLILFDFLyQ
GHO WHVW SDUD GHWHUPLQDU VL pVWH HQWUD GHQWUR GH ORV PiUJHQHV R QR (O 6HTXHQFHU XWLOL]D HQWRQFHV XQRV
LQGLFDGRUHV GH SDVD R IDOOD TXH GHWHUPLQDQ OD RSHUDFLyQ VLJXLHQWH TXH HV SUHFLVR UHDOL]DU +D\ VHLV
RSFLRQHV SDUD GHWHUPLQDU OD DFFLyQ VLJXLHQWH TXH LQFOX\HQ HMHFXWDU HO WHVW VLJXLHQWH UHSHWLU HO PLVPR
WHVW R VDOWDU D XQ WHVW DQWHULRU 7DPELpQ SXHGH SHGLU DO XVXDULR TXH LQWURGX]FD XQ GDWR TXH GHWHUPLQH
TXp DFFLyQ GHEH OOHYDUVH D FDER (VWH REMHWR WLHQH PXFKRV HOHPHQWRV FRQILJXUDEOHV GH DTXt VX
N)RUPXOD
N
(VWH REMHWR VH XWLOL]D SDUD HVFULELU H[SUHVLRQHV PDWHPiWLFDV R IXQFLRQHV HQ HO +39(( /DV YDULDEOHV
GH OD H[SUHVLyQ VRQ ORV QRPEUHV GH ORV WHUPLQDOHV GH HQWUDGD GH GDWRV \ HO UHVXOWDGR GH OD HMHFXFLyQ GH
OD H[SUHVLyQ VH FRORFDUi HQ HO WHUPLQDO GH VDOLGD 3DUD HVFULELU XQD H[SUHVLyQ HQ HO REMHWR )RUPXOD
)LJ KD\ TXH KDFHU FOLF FRQ HO ERWyQ L]TXLHUGR GHO UDWyQ HQ OD ]RQD FHQWUDO GHO REMHWR GRQGH VDOH
OD H[SUHVLyQ $ SRU GHIHFWR \ WHFOHDU OD H[SUHVLyQ GHVHDGD 3DUD DxDGLU YDULDEOHV WHUPLQDOHV GH
HQWUDGD GHEH HVFRJHUVH $GG 'DWD ,QSXW HQ HO VXEPHQ~ 7HUPLQDOV GHO PHQ~ GHO REMHWR R ELHQ SXOVDU
ODV WHFODV &RQWURO$ D OD YH] TXH VH WLHQH HO SXQWHUR GHO UDWyQ VREUH OD ]RQD GH ORV WHUPLQDOHV GH
HQWUDGD HVWR WDPELpQ HV YiOLGR SDUD WRGRV ORV REMHWRV TXH SHUPLWDQ PiV HQWUDGDV GH ODV TXH WLHQHQ SRU
GHIHFWR 8QD YH] VH WLHQH HO Q~PHUR GH HQWUDGDV GHVHDGR VH SXHGH FDPELDU HO QRPEUH GH pVWDV HO
$GHPiV GH H[SUHVLRQHV PDWHPiWLFDV HQ )RUPXOD WDPELpQ SXHGH OODPDUVH XQD R GLYHUVDV IXQFLRQHV
\D VHDQ FUHDGDV SRU HO XVXDULR R GHO SURSLR 9(( $Vt SRU HMHPSOR SRGHPRV HVFULELU HQ )RUPXOD OD
IXQFLyQ $%6; TXH GD HO YDORU DEVROXWR GH ; HQ OXJDU GH FRJHU HO REMHWR HVSHFtILFR TXH HMHFXWD HVWD
IXQFLyQ (VWR SXHGH VHU PX\ ~WLO D OD KRUD GH HMHFXWDU XQD H[SUHVLyQ TXH LQFOX\D OODPDGDV D GLYHUVDV
IXQFLRQHV \D TXH WHQGUHPRV XQ VROR REMHWR SDUD HMHFXWDU WRGD OD H[SUHVLyQ HQ OXJDU GH XQ REMHWR SDUD
FDGD IXQFLyQ OR FXDO DKRUUD HVSDFLR \ WLHPSR GH HMHFXFLyQ
2EMHWR TXH UHJLVWUD ORV PHQVDMHV HQYLDGRV D WUDYpV GH XQD LQWHUID] GH HQWUDGDVDOLGD +3,% R *3,%
*3,2 9;, R 56
(O %XV ,2 0RQLWRU )LJ UHJLVWUD FDGD E\WH FRPDQGRV R GDWRV WUDQVIHULGR HQWUH +39(( \
FXDOTXLHU LQVWUXPHQWR TXH FRQWUROH D WUDYpV GH ,QVWUXPHQW 3DQHOV &RPSRQHQW 'ULYHUV 'LUHFW ,2 \
ORV GLVSRVLWLYRV $GYDQFHG ,2 2SFLRQDOPHQWH OD LQIRUPDFLyQ TXH VH UHJLVWUD SXHGH VHU HQYLDGD D XQ
ILFKHUR (O iUHD TXH PXHVWUD OD LQIRUPDFLyQ FRQWLHQH FLQFR FROXPQDV SDUD +3,% *3,2 \ 56
N &ROXPQD 1~PHUR GH OtQHD
N &ROXPQD &RPDQGR +3,%
GDWR GH VDOLGD ! R GDWR GH HQWUDGD
N &ROXPQD 9DORU KH[DGHFLPDO GHO E\WH WUDQVPLWLGR
N &ROXPQD &DUiFWHU $6&,, ELWV FRUUHVSRQGLHQWH DO E\WH WUDQVPLWLGR
N &ROXPQD 0QHPyQLFR GH FRPDQGR GH EXV VyOR +3,% R *3,%
3DUD *3,2 VyOR VH XWLOL]DQ ODV WUHV SULPHUDV FROXPQDV 3DUD 56 VyOR VH XWLOL]DQ ODV FXDWUR
SULPHUDV 3DUD 9;, OD LQIRUPDFLyQ TXH VH PXHVWUD HQ ODV FLQFR FROXPQDV HV GLIHUHQWH
%XV ,2 0RQLWRU VH HQFXHQWUD HQ HO PHQ~ ,2
,QWHUIDFH 2SHUDWLRQV
2EMHWR )LJ TXH XWLOL]D WUDQVDFFLRQHV SDUD HQYLDU GDWRV \ FRPDQGRV GH LQWHUID] GH EDMR QLYHO SRU
YtD +3,% \ 9;, 'HEH XWLOL]DUVH SDUD WDUHDV HVSHFtILFDV GH LQWHUID] R SDUD FDVRV HVSHFLDOHV HQ TXH OD
FRPXQLFDFLyQ FRQ ORV LQVWUXPHQWRV YtD 'LUHFW ,2 R ,QVWUXPHQW 'ULYHU QR DSRUWD HO QLYHO GH FRQWURO
QHFHVDULR
6H XWLOL]D SDUD RSHUDFLRQHV GH EDMR QLYHO FRPR
N (QYLDU VHFXHQFLDV GH GLUHFFLRQDPLHQWR +3,% QR HVWiQGDUHV
N (QYLDU FRPDQGRV GH FOHDU \ UHVHW WDQWR D ODV LQWHUIDFHV +3,% FRPR 9;,
(Q +39(( KD\ GRV PpWRGRV SDUD FRQWURODU LQVWUXPHQWRV SRU GULYHUV GH LQVWUXPHQWRV R GLUHFWDPHQWH
FRQ HO REMHWR 'LUHFW ,2
8Q GULYHU HV XQ SURJUDPD UHDOL]DGR HQ HO OHQJXDMH TXH VHD PHGLDQWH HO FXDO SXHGH FRQWURODUVH XQ
LQVWUXPHQWR VLQ QHFHVLGDG GH PDQHMDUOR ItVLFDPHQWH VLQR D WUDYpV GHO RUGHQDGRU \D VHD SRU EXV +3
,%*3,% SRU EXV 9;, SRU 56 HWF VHJ~Q HO DSDUDWR \ HO WLSR GH LQWHUID] GH SURJUDPDFLyQ TXH
XWLOLFH (Q HO +39(( HO XVXDULR RSHUD HQ XQ SDQHO YLUWXDO GHO LQVWUXPHQWR \ HO GULYHU VH HQFDUJD GH
HQYLDU ORV FRPDQGRV FRUUHVSRQGLHQWHV D ODV DFFLRQHV GHO XVXDULR HQ HVWH SDQHO YLUWXDO DO LQVWUXPHQWR
UHDO
+39(( OOHYD XQD VHULH GH GULYHUV \D LPSOHPHQWDGRV XQRV HQ HO SURJUDPD FRPSOHWR \ HQ HO
PyGXOR GH HYDOXDFLyQ
&RQ HO SDQHO YLUWXDO GHO LQVWUXPHQWR QR HV QHFHVDULR FRQRFHU ORV FRPDQGRV GH VRIWZDUH TXH
FRQWURODQ XQ LQVWUXPHQWR GHWHUPLQDGR /R TXH VH KDFH HV XWLOL]DU VHOHFFLRQHV HQ PHQ~V \ YHQWDQDV GH
GLiORJR \ HO GULYHU VH HQFDUJD DXWRPiWLFDPHQWH GH HQYLDU ODV FDGHQDV GH FRQWURO FRUUHFWDV D WUDYpV GHO
EXV
(Q FDPELR FRQ HO REMHWR 'LUHFW ,2 HO XVXDULR GHEH FRQRFHU ORV FRPDQGRV TXH FRQWURODQ HO LQVWUXPHQWR
\D TXH HO REMHWR VyOR SURYHH XQ PpWRGR GH WUDQVPLWLU FRPDQGRV \ UHFLELU GDWRV &RQ HVWD RSFLyQ QR HV
QHFHVDULR XWLOL]DU GULYHUV SHUR HV SUHFLVR FRQRFHU ORV PQHPyQLFRV SURSLRV GHO LQVWUXPHQWR
(O SDQHO YLUWXDO TXH VH YH GHO GULYHU GHO RVFLORVFRSLR )LJ HV HO SULQFLSDO 0DLQ 3DQHO DXQTXH
KD\ QXHYH PiV HQWUH HOORV HO 7LPHEDVH 3DQHO HO &KDQQHO 3DQHO HO 0DUNHUV 3DQHO HWF
(Q ODV ILJXUDV \ SRGHPRV YHU TXH HQ HO WtWXOR HVWi OD H[SUHVLyQ 127 /,9( HVWR
VLJQLILFD TXH HO LQVWUXPHQWR QR HVWi SUHVHQWH HQ HO PRPHQWR GH OD SURJUDPDFLyQ +39(( SHUPLWH
FRQVWUXLU \ HMHFXWDU SURJUDPDV FRQ LQVWUXPHQWRV DXQTXH pVWRV HVWpQ R QR HVWpQ FRQHFWDGRV &XDQGR VH
OOHYD HO SURJUDPD D RWUR VLVWHPD GRQGH Vt KD\ HO LQVWUXPHQWR R VL FRQHFWDPRV VLPSOHPHQWH HVWH
LQVWUXPHQWR D QXHVWUR VLVWHPD HO SURJUDPD IXQFLRQDUi FRUUHFWDPHQWH VL WHQHPRV ELHQ FRQILJXUDGR HO
GULYHU /DV YHQWDMDV GH OD XWLOL]DFLyQ GHO GULYHU GH LQVWUXPHQWRV VRQ TXH HV GH XVR PX\ VHQFLOOR \
WLHQH XQD YHORFLGDG GH HMHFXFLyQ DFHSWDEOH HQ OD PD\RUtD GH ORV FDVRV SHUR FRPR FRQWUDSDUWLGD WLHQH
OD GHVYHQWDMD GH VHU ~WLO VyOR SDUD LQWHUID] +3,% \ TXH QR H[LVWHQ GULYHUV SDUD WRGRV ORV LQVWUXPHQWRV
8QD RSFLyQ TXH WHQHPRV D OD KRUD GH XWLOL]DU GULYHUV HV XWLOL]DU VyOR XQD SDUWH &RPSRQHQW 'ULYHU
)LJ HV GHFLU VyOR OD SDUWH TXH QHFHVLWDPRV (Q HVWH FDVR WHQGUHPRV XQ REMHWR YDFtR DO FXDO
LUHPRV DxDGLHQGR ODV HQWUDGDV \ VDOLGDV TXH QHFHVLWDPRV GHO GULYHU GH OD PLVPD PDQHUD TXH OR
KDFHPRV FRQ FXDOTXLHU RWUR REMHWR 'HEH WHQHUVH HQ FXHQWD TXH ODV LQVWUXFFLRQHV TXH VH GHVHD HQYLDU DO
LQVWUXPHQWR QR VH HMHFXWDUiQ KDVWD TXH KD\D GDWRV HQ WRGDV ODV HQWUDGDV \ TXH HO RUGHQ GH HMHFXFLyQ
GH ODV HQWUDGDV \ VDOLGDV HV GH DUULED DEDMR (VWR HV LPSRUWDQWH SRU HMHPSOR DO FRQILJXUDU HO
RVFLORVFRSLR \D TXH VL SRQHPRV XQD HQWUDGD SDUD FDPELDU OD EDVH GH WLHPSR \ VHJXLGDPHQWH XQD
HQWUDGD SDUD KDFHU DXWRHVFDODGR OD SULPHUD QR KDEUi WHQLGR HIHFWR SUiFWLFR
&RQ ORV &RPSRQHQW 'ULYHU FRQVHJXLPRV DKRUUDU PHPRULD SRUTXH QR WHQHPRV XQ SDQHO YLUWXDO FRPR
FRQ HO GULYHU FRPSOHWR \ VyOR WHQHPRV ODV HQWUDGDV \ VDOLGDV TXH QHFHVLWDPRV $ SHVDU GH WRGR WLHQH
ODV PLVPDV GHVYHQWDMDV TXH OD XWLOL]DFLyQ GH GULYHUV GH LQVWUXPHQWRV (O 'LUHFW ,2 HV PiV UiSLGR TXH
ORV GULYHUV \D TXH SRU HO EXV VyOR KD\ ODV WUDQVDFFLRQHV TXH HO XVXDULR HQYtD R SLGH VLQ FRPSUREDFLyQ
GH HVWDGR QL GH HUURU FRQVXOWDV TXH Vt TXH KDFHQ ORV GULYHUV 6LQ HPEDUJR FRPR \D KHPRV GLFKR QR
HV VHQFLOOR GH SURJUDPDU SRUTXH HVR UHTXLHUH HO FRQRFLPLHQWR GH ORV PQHPyQLFRV GHO LQVWUXPHQWR
6L QR H[LVWH HO GULYHU \D KHFKR GH XQ LQVWUXPHQWR HVSHFtILFR TXH VH QHFHVLWH FRQWURODU SRU HO
RUGHQDGRU WHQHPRV ODV VLJXLHQWHV RSFLRQHV
N 8WLOL]DU HO REMHWR 'LUHFW ,2 HQ OXJDU GHO GULYHU
N 8WLOL]DU HO 'ULYHU :ULWHUV 7RRO TXH YLHQH FRQ HO +39(( SDUD FUHDUVH HO SURSLR GULYHU
N 8WLOL]DU HO OHQJXDMH ,QVWUXPHQW 'ULYHU /DQJXDJH SDUD HVFULELU HO GULYHU
&RQILJXUDFLyQ
(O HOHPHQWR ,QVWUXPHQW GHO PHQ~ ,2 DFWLYD XQD YHQWDQD ,QVWUXPHQW 6HOHFW RU &RQILJXUH )LJ
GRQGH SXHGHQ DxDGLUVH HGLWDU R ERUUDU LQVWUXPHQWRV GH XQD OLVWD GH LQVWUXPHQWRV FRQILJXUDGRV \
VHOHFFLRQDU \ PRVWUDU ORV WUHV WLSRV GH REMHWRV GH HQWUDGDVDOLGD SDUD LQVWUXPHQWRV ,QVWUXPHQW 3DQHOV
&RPSRQHQW 'ULYHUV \ 'LUHFW ,2
/D YHQWDQD GH GLiORJR HVWi GLYLGLGD HQ WUHV SDUWHV
N /LVWD GH LQVWUXPHQWRV 6H KDFH FOLF HQFLPD GHO LQVWUXPHQWR GH OD OLVWD TXH TXLHUH VHOHFFLRQDUVH 6H
KDFH FOLF GH QXHYR R VH SXOVD HO ERWyQ *HW ,QVWU SDUD DxDGLU HO REMHWR GH HQWUDGDVDOLGD FRUUHVSRQGLHQWH
DO iUHD GH WUDEDMR (O WLSR GH REMHWR GHSHQGHUi GH TXp ERWyQ HVWp VHOHFFLRQDGR HQ HO iUHD ,QVWUXPHQW
7\SH
N ,QVWUXPHQW 7\SH (VWD iUHD GHWHUPLQD HO WLSR GH REMHWR GH HQWUDGDVDOLGD TXH VH DxDGLUi DO iUHD GH
WUDEDMR FXDQGR VH VHOHFFLRQH XQ LQVWUXPHQWR /RV WUHV SRVLEOHV REMHWRV VRQ ,QVWUXPHQW 3DQHO
&RPSRQHQW 'ULYHU \ 'LUHFW ,2 ,QVWUXPHQW 3DQHO SRU GHIHFWR
N ,QVWUXPHQW &RQILJXUH (VWD iUHD SHUPLWH FDPELDU ODV FRQILJXUDFLRQHV GH ORV LQVWUXPHQWRV +D\ WUHV
VHOHFFLRQHV SRVLEOHV
$GG ,QVWUXPHQW (VWD VHOHFFLyQ SHUPLWH DxDGLU XQ LQVWUXPHQWR D OD OLVWD &XDQGR VH
VHOHFFLRQD $GG ,QVWUXPHQW DSDUHFH OD YHQWDQD GH GLiORJR 'HYLFH &RQILJXUDWLRQ 6H SXHGH
FRQILJXUDU HO LQVWUXPHQWR TXH TXLHUH DxDGLUVH D OD OLVWD UHOOHQDQGR ORV GLIHUHQWHV FDPSRV HQ
HO 'HYLFH &RQILJXUDWLRQ
'HOHWH ,QVWUXPHQW (VWD VHOHFFLyQ ERUUD HO LQVWUXPHQWR DFWXDOPHQWH VHOHFFLRQDGR GH OD
OLVWD 6L VH ERUUD XQ LQVWUXPHQWR TXH QR TXHUtD HOLPLQDUVH SXOVDQGR VLPSOHPHQWH &DQFHO VH
SXHGH UHFXSHUDU
(GLW ,QVWUXPHQW (VWD VHOHFFLyQ SHUPLWH HGLWDU OD FRQILJXUDFLyQ GH XQ LQVWUXPHQWR
H[LVWHQWH $O HVFRJHU HVWD VHOHFFLyQ DSDUHFH OD YHQWDQD 'HYLFH &RQILJXUDWLRQ GRQGH SXHGHQ
UHDOL]DUVH ORV FDPELRV QHFHVDULRV
/DE9,(: LJXDO TXH & R 3DVFDO HV XQ VLVWHPD GH SURJUDPDFLyQ GH SURSyVLWR JHQHUDO FRQ H[WHQVDV
OLEUHUtDV GH IXQFLRQHV \ VXEUXWLQDV SDUD FXDOTXLHU WDUHD GH SURJUDPDFLyQ 6H WUDWD GH XQ VRIWZDUH GH
SURJUDPDFLyQ JUiILFD GRQGH SRGHPRV HQFRQWUDU ODV HVWUXFWXUDV EiVLFDV SDUD OD SURJUDPDFLyQ FRPR
VRQ ORV EXFOHV :+,/( )25 HVWUXFWXUDV &$6( HWF /DE9,(: FRQWLHQH WDPELpQ OLEUHUtDV FRQ
DSOLFDFLRQHV HVSHFtILFDV SDUD OD JHVWLyQ GH WDUMHWDV GH GDWRV SDUD HO FRQWURO GH LQVWUXPHQWRV D WUDYpV GH
*3,% 9;, \ GHO SXHUWR VHULH 3HUPLWH HO DQiOLVLV OD SUHVHQWDFLyQ \ HO DOPDFHQDPLHQWR GH GDWRV 3DUD
OD GHSXUDFLyQ GH HUURUHV LQFOX\H KHUUDPLHQWDV FRQYHQFLRQDOHV GH GHVDUUROOR GH SURJUDPDV GH PDQHUD
TXH SRGHPRV FRORFDU SXQWRV GH UXSWXUD \ DQLPDU VX HMHFXFLyQ SDUD YHU FyPR ORV GDWRV SDVDQ D WUDYpV
GHO SURJUDPD SDVR D SDVR
'HVWDFDPRV ODV VLJXLHQWHV OLEUHUtDV
x )LOH ,2 *XDUGD \ UHFXSHUD GDWRV GH VRSRUWHV ItVLFRV
x $QDO\VLV 0HDVXUHPHQW o 5HDOL]D WRGR WLSR GH PHGLGDV
/D LQWHUID] LQWHUDFWLYD FRQ HO XVXDULR GH XQ 9, HV HO SDQHO IURQWDO \D TXH VLPXOD HO SDQHO IURQWDO GH
XQ LQVWUXPHQWR ItVLFR (O SDQHO IURQWDO SXHGH FRQWHQHU ERWRQHV LQWHUUXSWRUHV JUiILFRV \ RWURV
FRQWUROHV H LQGLFDGRUHV /DE9,(: GLVSRQH \D GH XQD VHULH GH REMHWRV SUHGHILQLGRV /RV GDWRV VRQ
LQWURGXFLGRV FRQ HO UDWyQ \ HO WHFODGR \ ORV UHVXOWDGRV VRQ SUHVHQWDGRV HQ OD SDQWDOOD GHO RUGHQDGRU
/RV 9, VRQ MHUiUTXLFRV \ PRGXODUHV 6H SXHGHQ XWLOL]DU FRPR SURJUDPDV SULQFLSDOHV R FRPR
VXESURJUDPDV 8Q 9, LQFOXLGR GHQWUR GH RWUR 9, VH GHQRPLQD VXE9, (O LFRQR \ HO FRQHFWRU GH XQ 9,
WUDEDMDQ FRPR XQD OLVWD JUiILFD GH SDUiPHWURV GH HVWD PDQHUD RWURV 9, SXHGHQ SDVDU GDWRV D XQ
VXE9,
&DGD 9, WLHQH GRV YHQWDQDV VHSDUDGDV SHUR UHODFLRQDGDV HQWUH Vt /D YHQWDQD 3DQHO FRQWLHQH HO SDQHO
IURQWDO GH QXHVWUR 9, (Q OD YHQWDQD 'LDJUDP FRQVWUXLPRV HO GLDJUDPD GH EORTXHV GHO SURJUDPD
3XHGH FRQPXWDUVH HQWUH DPEDV SDQWDOODV FRQ HO FRPDQGR 6KRZ 3DQHO6KRZ 'LDJUDP 0RVWUDU
3DQHO0RVWUDU 'LDJUDPD GHO PHQ~ :LQGRZV 9HQWDQD 8WLOL]DQGR ORV FRPDQGRV 7LOH GHQWUR GH HVWH
PHQ~ SRGHPRV SRVLFLRQDU ODV YHQWDQDV 3DQHO \ 'LDJUDP XQD MXQWR D OD RWUD R XQD HQFLPD GH OD RWUD
0HQ~V GH /DE9,(:
/D SURJUDPDFLyQ HQ /DE9,(: REOLJD D XWLOL]DU FRQ IUHFXHQFLD ORV GLIHUHQWHV PHQ~V /D EDUUD GH
PHQ~V GH OD SDUWH VXSHULRU GH OD YHQWDQD GH XQ 9, FRQWLHQH GLIHUHQWHV PHQ~V SXOOGRZQ GHVSOHJDEOHV
&XDQGR KDFHPRV FOLF HQ XQ tWHP R HOHPHQWR GH HVWD EDUUD DSDUHFH XQ PHQ~ GHEDMR GH HOOD (VWH PHQ~
FRQWLHQH HOHPHQWRV FRPXQHV D RWUDV DSOLFDFLRQHV :LQGRZV FRPR 2SHQ $EULU 6DYH *XDUGDU \
3DVWH 3HJDU /D VLJXLHQWH ILJXUD PXHVWUD OD EDUUD GH PHQ~V SDUD OD YHUVLyQ L WDQWR SDUD OD YHQWDQD
3DQHO FRPR 'LDJUDPD
)LOH (VWH PHQ~ FRQWLHQH IXQFLRQHV SDUD UHDOL]DU RSHUDFLRQHV EiVLFDV FRQ ORV
$UFKLYR DUFKLYRV FRPR DEULUORV FHUUDUORV JXDUGDUORV H LPSULPLUORV
(GLW &RQWLHQHQ IXQFLRQHV TXH QRV SHUPLWHQ UHDOL]DU E~VTXHGDV DVt FRPR PRGLILFDU
(GLFLyQ DUFKLYRV GH /DE9,(: \ VXV FRPSRQHQWHV
'HVWDFDPRV OD IXQFLyQ 8QGR GHVKDFHU OD FXDO FDQFHOD OD ~OWLPD DFFLyQ
UHDOL]DGD
2SHUDWH &RQWLHQH HOHPHQWRV SDUD FRQWURODU HO IXQFLRQDPLHQWR GH ORV 9,V
)XQFLyQ 8QD RSFLyQ LQWHUHVDQWH HQ HVWH PHQ~ HV OD GH PRGLILFDU ORV YDORUHV SRU GHIHFWR
7RROV (Q HVWH PHQ~ HQFRQWUDPRV WRGR DTXHOORV TXH QHFHVLWDPRV SDUD DFDEDU GH SXOLU
+HUUDPLHQWDV QXHVWURV 9,V FRPR SRU HMHPSOR KHUUDPLHQWDV GH FRPSDUDFLyQ HQWUH 9,V HGLWRU
GH OLEUHUtDV JHQHUDGRU GH HMHFXWDEOHV R '//V $SOLFDWLRQ %XLOGHU HGLWRU GH
SiJLQDV :HE HO ,QVWUXPHQWR :L]DUG TXH VLUYH SDUD ORFDOL]DU WRGRV ORV HTXLSRV
FRQHFWDGRV D QXHVWUR 3& LQVWDODU VXV GULYHUV \ FRQILJXUDUORV
%URZVH 0XHVWUD OD MHUDUTXtD GHO 9, D TXLHQ OODPD FXiOHV VRQ VXV VXE9, ORV 9LV QR
1DYHJDFLyQ DELHUWRV EUHDNSRLQWV R SXQWRV GH UXSWXUD
:LQGRZ &RQWLHQH IXQFLRQHV TXH QRV SHUPLWHQ FRQILJXUDU OD DSDULHQFLD GH ODV YHQWDQDV \
9HQWDQD SDOHWDV DFWXDOHV 7DPELpQ SHUPLWH DFFHGHU D OD IXQFLyQ (UURU /LVW OLVWD GH
HUURUHV \ YHU HO FRQWHQLGR GHO SRUWDSDSHOHV
+HOS 3UHVHQWD D\XGD VREUH ORV GLIHUHQWHV LFRQRV \ RWURV DVSHFWRV GH /DE9,(:
$\XGD 7DPELpQ GD DFFHVR DO VRSRUWH WpFQLFR GH 1DWLRQDO ,QVWUXPHQWV
&UHDFLyQ GH REMHWRV
/D LQWHUID] SDUD HO XVXDULR GH XQ 9, HV OD PLVPD TXH OD GH XQ LQVWUXPHQWR ItVLFR (O SDQHO IURQWDO GH XQ
9, WLHQH XQ DVSHFWR VLPLODU DO GH OD )LJ
(O SDQHO IURQWDO HV SULQFLSDOPHQWH XQD FRPELQDFLyQ GH FRQWUROHV H LQGLFDGRUHV /RV FRQWUROHV VLPXODQ
GLVSRVLWLYRV GH HQWUDGD GH XQ LQVWUXPHQWR \ SURSRUFLRQDQ ORV GDWRV HQ HO GLDJUDPD GH EORTXHV GHO 9,
/RV LQGLFDGRUHV VLPXODQ ORV GLVSRVLWLYRV GH VDOLGD GH GDWRV GHO LQVWUXPHQWR TXH SUHVHQWDQ ORV GDWRV
DGTXLULGRV R JHQHUDGRV SRU HO GLDJUDPD GH EORTXHV
3XHGHQ DxDGLUVH FRQWUROHV H LQGLFDGRUHV DO SDQHO IURQWDO VHOHFFLRQiQGRORV GHO PHQ~ &RQWUROV )LJ
HQ OD SDUWH VXSHULRU GH OD YHQWDQD GHO SDQHO 6H SXHGH FDPELDU OD IRUPD HO WDPDxR \ OD SRVLFLyQ
GH XQ REMHWR $GHPiV FDGD REMHWR WLHQH XQ PHQ~ SRSXS PHQX GHVGH HO FXDO SXHGHQ FDPELDUVH VXV
DWULEXWRV $FFHGHPRV D HVWH PHQ~ SXOVDQGR HO ERWyQ GH OD GHUHFKD GHO UDWyQ VREUH HO REMHWR
(O REMHWR DSDUHFH HQ OD YHQWDQD 3DQHO FRQ XQ UHFWiQJXOR QHJUR R JULV TXH UHSUHVHQWD XQD HWLTXHWD GH
LGHQWLILFDFLyQ R /DEHO 6L TXHUHPRV XWLOL]DUOD HQ HVH PLVPR PRPHQWR LQWURGXFLPRV HO WH[WR GHVGH HO
WHFODGR 'HVSXpV FXDOTXLHUD GH ODV DFFLRQHV VLJXLHQWHV FRPSOHWD OD HQWUDGD
N 3XOVDU 6KLIW (QWHU !
N 3XOVDU (QWHU ! GHO WHFODGR QXPpULFR
N 13!+DFHU FOLF13! VREUH HO ERWyQ (QWHU HQ OD SDOHWD GH KHUUDPLHQWDV
N +DFHU FOLF IXHUD GH OD HWLTXHWD
&XDQGR VH FUHD XQ REMHWR VREUH HO SDQHO IURQWDO DO PLVPR WLHPSR VH FUHD HO WHUPLQDO FRUUHVSRQGLHQWH
VREUH HO GLDJUDPD GH EORTXHV (VWH WHUPLQDO HV XWLOL]DGR WDQWR SDUD OHHU GDWRV GHVGH XQ FRQWURO FRPR
SDUD HQYLDUORV D XQ LQGLFDGRU
6L VH VHOHFFLRQD 6KRZ 'LDJUDP 0RVWUDU 'LDJUDPD GHVGH HO PHQ~ :LQGRZV SRGHPRV YHU HO
GLDJUDPD FRUUHVSRQGLHQWH HQ HO SDQHO IURQWDO (VWH GLDJUDPD FRQWLHQH WHUPLQDOHV SDUD WRGRV ORV
FRQWUROHV H LQGLFDGRUHV GHO SDQHO IURQWDO
(Q OD YHUVLyQ HO SURFHVR HQ Vt TXH HV HO PLVPR /D ~QLFD GLIHUHQFLD HV TXH QR WHQHPRV ORV PHQ~V
&RQWUROV \ )XQFWLRQV HQ OD EDUUD VXSHULRU VLQR TXH VRQ YHQWDQDV IORWDQWHV TXH SXHGHQ VHU YLVLEOHV R
QR 6L QR OR VRQ XWLOL]DUHPRV OD RSFLyQ 6KRZ &RQWUROV 3DOHWWH 0RVWUDU SDOHWD GH FRQWUROHV R 6KRZ
)XQFWLRQV 3DOHWWH 0RVWUDU SDOHWD GH IXQFLRQHV GHO PHQ~ :LQGRZV
2WUD RSFLyQ HV KDFHU FOLF FRQ HO ERWyQ GHUHFKR GHO UDWyQ HQ FXDOTXLHU iUHD OLEUH GH OD SDQWDOOD QRV
VDOGUi HO PHQ~ &RQWUROV R )XQFWLRQV VHJ~Q VL HVWDPRV HQ OD YHQWDQD 3DQHO R 'LDJUDP
UHVSHFWLYDPHQWH
/D YHQWDQD 'LDJUDP FRQWLHQH HO GLDJUDPD GH EORTXHV GHO 9, HO FyGLJR JUiILFR GH XQ 9, GH /DE9,(:
4XHGD FRQVWUXLGR XQ GLDJUDPD GH EORTXHV FDEOHDQGR HQWUH Vt ORV REMHWRV TXH UHFLEHQ R HQYtDQ GDWRV
GHVDUUROODQ XQD IXQFLyQ GHWHUPLQDGD \ FRQWURODQ HO IOXMR GH OD HMHFXFLyQ
/D ILJXUD PXHVWUD HO HMHPSOR GH XQ 9, TXH FDOFXOD OD VXPD \ OD GLIHUHQFLD HQWUH GRV Q~PHURV (O
GLDJUDPD PXHVWUD ORV HOHPHQWRV PiV FRPXQHV QRGRV WHUPLQDOHV \ FDEOHV
/RV LFRQRV GH VXPD \ GH UHVWD WLHQHQ WDPELpQ WHUPLQDOHV 3XHGH SHQVDUVH HQ WHUPLQDOHV FRPR SXHUWRV
GH HQWUDGD \ VDOLGD /RV GDWRV TXH HVWiQ LQWURGXFLGRV HQ ORV FRQWUROHV D \ E VDOHQ GHO SDQHO IURQWDO D
WUDYpV GH ORV WHUPLQDOHV GH ORV FRQWUROHV HQ HO GLDJUDPD GH EORTXHV /RV GDWRV HQWRQFHV HQWUDQ HQ ODV
IXQFLRQHV GH VXPD \ GH UHVWD &XDQGR ODV IXQFLRQHV GH VXPD \ UHVWD FRPSOHWDQ VXV FiOFXORV LQWHUQRV
SURSRUFLRQDQ ORV QXHYRV YDORUHV D ORV WHUPLQDOHV GH VDOLGD /RV GDWRV IOX\HQ KDFLD ORV WHUPLQDOHV GH
ORV LQGLFDGRUHV \ HQWUDQ GH QXHYR HQ HO SDQHO IURQWDO GRQGH VRQ PRVWUDGRV
/RV QRGRV VRQ HOHPHQWRV GH OD HMHFXFLyQ GHO SURJUDPD 6RQ DQiORJRV D ODV GHFODUDFLRQHV RSHUDGRUHV
IXQFLRQHV \ VXEUXWLQDV HQ ORV OHQJXDMHV GH SURJUDPDFLyQ FRQYHQFLRQDOHV /DV IXQFLRQHV GH VXPD \
UHVWD VRQ XQ WLSR GH QRGR &RPR \D KHPRV GLFKR FDGD SDQHO WLHQH DVRFLDGR VX GLDJUDPD TXH HVWi
SURJUDPDGR HQ XQ WLSR GH OHQJXDMH JUiILFR GHQRPLQDGR OHQJXDMH * TXH SXHGH FRQVLGHUDUVH FRPR HO
FyGLJR IXHQWH GHO SURJUDPD (Q HVWH GLDJUDPD SXHGHQ REVHUYDUVH QRGRV GHO WLSR EXFOHV )RU
HVWUXFWXUDV &DVH PXOWLSOLFDFLRQHV GH IXQFLRQHV \ EiVLFDPHQWH FXDOTXLHU WLSR GH HVWUXFWXUDV GH
VRIWZDUHV WtSLFRV FRPR & 3DVFDO R %DVLF
/RV FDEOHV ZLUHV VRQ ORV FDPLQRV GH ORV GDWRV HQWUH ORV WHUPLQDOHV IXHQWH \ ORV GH GHVWLQR 1R SXHGH
FDEOHDUVH XQ WHUPLQDO IXHQWH FRQ RWUR WHUPLQDO IXHQWH QL XQR GH GHVWLQR FRQ RWUR GH GHVWLQR SHUR
SXHGH XQLUVH XQD IXHQWH FRQ PXFKRV GHVWLQRV &DGD FDEOH WLHQH XQ HVWLOR \ XQ FRORU GLIHUHQWHV
GHSHQGLHQGR GHO WLSR GH GDWR TXH IOX\H SRU HO FDEOH
(O SULQFLSLR TXH JRELHUQD OD HMHFXFLyQ GH ORV SURJUDPDV GH /DE9,(: HV HO OODPDGR IOXMR GH GDWRV 8Q
QRGR VH HMHFXWD ~QLFDPHQWH FXDQGR ORV GDWRV OOHJDQ D WRGRV VXV WHUPLQDOHV GH HQWUDGD HO QRGR
SURSRUFLRQD GDWRV D WRGRV ORV WHUPLQDOHV GH VDOLGD DO ILQDOL]DU VX HMHFXFLyQ \ ORV GDWRV SDVDQ
LQPHGLDWDPHQWH GH OD IXHQWH DO GHVWLQR (O IOXMR GH GDWRV FRQWUDVWD FRQ HO PpWRGR GH FRQWURO GH IOXMR GH
ODV HMHFXFLRQHV GH ORV SURJUDPDV FRQYHQFLRQDOHV HQ ORV FXDOHV ODV LQVWUXFFLRQHV VRQ HMHFXWDGDV HQ HO
RUGHQ HQ TXH HVWiQ HVFULWDV (O FRQWURO GH IOXMR GH OD HMHFXFLyQ HV FRQWURODGR SRU ODV LQVWUXFFLRQHV
PLHQWUDV TXH HO IOXMR GH GDWRV HV FRQWURODGR SRU ORV PLVPRV GDWRV /DE9,(: SUHVHQWD DVt XQD
FDSDFLGDG PXOWLWDUHD
&RQ HVWDV FDUDFWHUtVWLFDV /DE9,(: SURPXHYH HO FRQFHSWR GH SURJUDPDFLyQ PRGXODU 8QD DSOLFDFLyQ
HV GLYLGLGD HQ XQD VHULH GH WDUHDV ODV FXDOHV SXHGHQ VHU GLYLGLGDV GH QXHYR GH WDO PDQHUD TXH XQD
DSOLFDFLyQ FRPSOLFDGD SXHGH TXHGDU GLYLGLGD HQ XQD VHULH GH DSOLFDFLRQHV PiV VHQFLOODV 6H
FRQVWUX\HQ 9, SDUD FXPSOLU FDGD XQD GH ODV VXEWDUHDV \ GHVSXpV VH FRPELQDQ HVWRV 9, GHQWUR GH RWUR
GLDJUDPD GH EORTXHV SDUD FXPSOLU OD WDUHD SULQFLSDO )LQDOPHQWH HO 9, SULQFLSDO FRQWLHQH XQD
FROHFFLyQ GH VXE9, TXH UHSUHVHQWDQ IXQFLRQHV GH OD DSOLFDFLyQ
,FRQRV \ FRQHFWRUHV
&XDQGR XQ 9, DFW~D FRPR XQ VXE9, OD DQDORJtD GH /DE9,(: D XQD VXEUXWLQD GHQWUR GH RWUR 9, ORV
FRQWUROHV \ ORV LQGLFDGRUHV UHFLEHQ \ HQYtDQ GDWRV GHO 9, GHVGH ORV FXDOHV VH KD KHFKR OD OODPDGD
(O LFRQR UHSUHVHQWD XQ 9, HQ HO GLDJUDPD GH EORTXHV GH RWUR 9, (O FRQHFWRU HV XQ MXHJR GH WHUPLQDOHV
TXH FRUUHVSRQGH D ORV FRQWUROHV H LQGLFDGRUHV GHO VXE9, (O LFRQR SXHGH VHU XQD UHSUHVHQWDFLyQ
SLFWyULFD GH OD IXQFLyQ TXH UHDOL]D HO 9, R SXHGH VHU XQD GHVFULSFLyQ WH[WXDO GHO 9, R GH VXV
WHUPLQDOHV
(O FRQHFWRU HV VLPLODU D XQD OLVWD GH SDUiPHWURV GH OD OODPDGD D XQD IXQFLyQ ORV WHUPLQDOHV GHO
FRQHFWRU DFW~DQ FRPR SDUiPHWURV &DGD WHUPLQDO FRUUHVSRQGH D XQ FRQWURO R D XQ LQGLFDGRU SDUWLFXODU
HQ HO SDQHO IURQWDO 8Q FRQHFWRU UHFLEH GDWRV HQ VXV WHUPLQDOHV GH HQWUDGD \ SDVD ORV GDWRV DO FyGLJR
GHO VXE9, D WUDYpV GH VXV SURSLRV FRQWUROHV R UHFLEH ORV UHVXOWDGRV HQ VXV WHUPLQDOHV GH VDOLGD
SURFHGHQWHV GH ORV LQGLFDGRUHV GHO VXE9,
&DGD 9, WLHQH XQ LFRQR SRU GHIHFWR TXH VH PXHVWUD HQ OD SDUWH VXSHULRU GHUHFKD GH ODV YHQWDQDV GHO
SDQHO \ GHO GLDJUDPD LFRQ SDQH )LJ (O LFRQR HV SRU GHIHFWR XQD FDMD YDFtD HQ OD YHUVLyQ
WDO FRPR VH PXHVWUD HQ OD LOXVWUDFLyQ
&DGD 9, WLHQH WDPELpQ XQ FRQHFWRU DO FXDO VH DFFHGH HVFRJLHQGR 6KRZ &RQQHFWRU GHO SRSXS PHQX GHO
LFRQ SDQH &XDQGR VH PXHVWUD HO FRQHFWRU SRU SULPHUD YH] /DE9,(: VXJLHUH XQ SDWUyQ SDUD HO
FRQHFWRU DXQTXH SXHGH VHOHFFLRQDUVH XQ SDWUyQ GLIHUHQWH VL VH TXLHUH (O FRQHFWRU WLHQH JHQHUDOPHQWH
XQ WHUPLQDO SDUD FDGD FRQWURO R LQGLFDGRU GHO SDQHO IURQWDO
+HUUDPLHQWDV GH /DE9,(:
3RGHPRV FUHDU R FDPELDU XQ 9, FXDQGR pVWH HVWi HQ HO PRGR (GLW (Q pO ODV KHUUDPLHQWDV GH HGLFLyQ
VH KDELOLWDQ HQ OD SDOHWD GHO PRGR (GLW GHEDMR GH OD EDUUD GHO PHQ~ GH YHQWDQD FRPR VH LQGLFD D
FRQWLQXDFLyQ
&XDQGR HVWDPRV OLVWRV SDUD SUREDU QXHVWUR 9, KDFHPRV FOLF HQ HO ERWyQ GH PRGR R VHOHFFLRQDPRV
&KDQJH WR 5XQ 0RGH &DPELR HQ HO PRGR GH HMHFXFLyQ GHVGH HO PHQ~ 2SHUDWH +DFLHQGR HVWR
FRPSLODUHPRV HO 9, \ OR SRQGUHPRV HQ HO PRGR 5XQ
8QD KHUUDPLHQWD HV XQ PRGR GH IXQFLRQDPLHQWR HVSHFLDO GHO UDWyQ \ HV XWLOL]DGD SDUD UHDOL]DU
IXQFLRQHV HVSHFtILFDV GH HGLFLyQ R HMHFXFLyQ
N /D KHUUDPLHQWD 2SHUDWLQJ )XQFLRQDPLHQWR PDQHMD ORV FRQWUROHV GHO SDQHO IURQWDO \ ORV
LQGLFDGRUHV HQ HO PRGR (GLW (V OD ~QLFD KHUUDPLHQWD GLVSRQLEOH HQ HO PRGR 5XQ
N /D KHUUDPLHQWD 3RVLWLRQLQJ 3RVLFLRQDPLHQWR VHOHFFLRQD PXHYH \ UHGLPHQVLRQD REMHWRV
N /D KHUUDPLHQWD /DEHOLQJ (WLTXHWDMH FUHD \ HGLWD WH[WRV
N /D KHUUDPLHQWD :LULQJ &DEOHDGR HQOD]D REMHWRV GHO GLDJUDPD GH EORTXHV \ DVLJQD D ORV
WHUPLQDOHV GHO FRQHFWRU GHO 9, ORV FRQWUROHV H LQGLFDGRUHV GHO SDQHO IURQWDO
N /D KHUUDPLHQWD &RORULQJ &RORUDFLyQ FRORUHD GLYHUVRV REMHWRV \ HO IRQGR
&RPR SDUiPHWURV WtSLFRV SRGHPRV GHVWDFDU HO ,GGUHVV VWULQJ TXH LQGLFD OD GLUHFFLyQ GHO LQVWUXPHQWR
*3,% FRQ HO FXDO TXHUHPRV UHDOL]DU OD FRPXQLFDFLyQ \ HO VWDWXV R DUUD\ ERROHDQR FRQ HO FXDO VH
LQGLFD HO HVWDGR GHO FRQWURODGRU *3,% &DPELDQGR HVWRV SDUiPHWURV GHO 9, GH OD OLEUHUtD GH /DE9,(:
SXHGHQ HIHFWXDUVH RSHUDFLRQHV GH LQLFLDOL]DFLyQ HVFULWXUD OHFWXUD HVSHUD ERUUDGR HWF FRQ
LQVWUXPHQWRV *3,%
&RPXQLFDFLyQ VHULH
/DE9,(: WDPELpQ SHUPLWH OD FRPXQLFDFLyQ SRU HO SXHUWR VHULH PHGLDQWH OD OLEUHUtD 6HULDO DVt SXHGHQ
SUHILMDUVH SDUiPHWURV GH FRPXQLFDFLyQ VHULH FRPR OD HQWUDGD \ OD VDOLGD GH GDWRV R OD SDULGDG GH pVWRV
$GTXLVLFLyQ GH GDWRV
(O GULYHU 1,'$4 HV XQD OLEUHUtD GLQiPLFD GH LQWHUFDPELR GH GDWRV HQ :LQGRZV '// TXH
/DE9,(: SURSRUFLRQD FRQ XQD LQWHUID] GH DOWR QLYHO FRQ ODV WDUMHWDV GH DGTXLVLFLyQ &RQ HVWD
DSOLFDFLyQ SXHGHQ FRQILJXUDUVH ODV WDUMHWDV GH OD OLEUHUtD '$4 GH /DE9,(: GH XQD PDQHUD VLPSOH \
HIHFWLYD GHVGH 1,'$4 VH SXHGH HVFRJHU HO WLSR GH VHxDO TXH TXLHUH DGTXLULUVH HO FDQDO ILMDU HO
FRQWDGRU \ HO WHPSRUL]DGRU \ RWUDV SRVLELOLGDGHV
&RQVWUX\DPRV XQ VLVWHPD GH DGTXLVLFLyQ DXWRPDWL]DGR HQ ORV WUHV OHQJXDMHV TXH QRV SHUPLWLUi REWHQHU
IXQFLRQHV GH WUDQVIHUHQFLD GH FXDOTXLHU VLVWHPD OLQHDO \ HQ SDUWLFXODU GH XQ ILOWUR SDVREDMR GH SULPHU RUGHQ
$SOLFDFLyQ HQ /DE:LQGRZV&9,
/D ILJXUD PXHVWUD HO SDQHO GH FRQWURO GHO LQVWUXPHQWR YLUWXDO FUHDGR FRQ /DE:LQGRZV&9,
&RPR \D KHPRV FRPHQWDGR HO SURJUDPD IXHQWH TXH FRQWURODUi HVWD LQWHUID] JUiILFD KD VLGR UHDOL]DGR
HQ OHQJXDMH GH SURJUDPDFLyQ & $ FRQWLQXDFLyQ VH PXHVWUD XQ SHTXHxR IUDJPHQWR GH HVWH SURJUDPD
LQFOXGH DQVLBFK!
LQFOXGH JSLEK!
LQFOXGH XWLOLW\K!
PDLQ
^
LQW TXLWKQGOFWUO
SDQHOOBKDQGOH /RDG3DQHOVFLOVXLU3$11(//
TXLW
6HW&WUO$WWULEXWHSDQHOOBKDQGOH3$11(//B0(6$775B9,6,%/(
ZKLOH TXLW
^
'LVSOD\3DQHOSDQHOOBKDQGOH
*HW8VHU(YHQW KQGO FWUO
LI FWUO 3$11(//B67$57 LUBVWDUW
LI FWUO 3$11(//B/2$' LUBFDUJDU
LI FWUO 3$11(//B6$9( LUBVDOYDU
LI FWUO 3$11(//B48,7 TXLW
`
`
)LJ 3DQHO GH FRQWURO SDUD OD REWHQFLyQ GH OD IXQFLyQ GH WUDQVIHUHQFLD GH XQD SODQWD
9HPRV TXH QR HV PiV TXH XQ SURJUDPD HQ OHQJXDMH & DXQTXH /DE:LQGRZV&9, SUHVHQWD DOJXQDV
HVWUXFWXUDV WtSLFDV VREUH WRGR SDUD HO FRQWURO GH ODV LQWHUIDFHV JUiILFDV (O GLDJUDPD GH EORTXHV GH
WRGR HO SURJUDPD GH FRQWURO HV D JUDQGHV UDVJRV HO VLJXLHQWH
/D )LJ PXHVWUD HO SDQHO GH FRQWURO GHO LQVWUXPHQWR YLUWXDO FUHDGR FRQ +39(( PLHQWUDV TXH OD
)LJ PXHVWUD HO SDQHO GH SURJUDPDFLyQ
(O SDQHO IURQWDO TXH KD VLGR FUHDGR SDUD FRQWURODU OD DSOLFDFLyQ VH PXHVWUD HQ OD )LJ \ HO
GLDJUDPD GH EORTXHV DSDUHFH HQ OD )LJ
/DV FRQGLFLRQHV VREUH ODV FXDOHV KHPRV GHVDUUROODGR HO WHVW GH PHGLGD VRQ ODV VLJXLHQWHV
1~PHUR GH SXQWRV GH DGTXLVLFLyQ GHO RVFLORVFRSLR
%DUULGR GH IUHFXHQFLDV GH +] D N+] FRQ SXQWRV SRU GpFDGD
$PSOLWXG GH OD VHxDO GH HQWUDGD 9 GH SLFR D SLFR
(O HVTXHPD GHO VLVWHPD GH PHGLGD SXHGH REVHUYDUVH HQ OD )LJ
'HEHPRV UHVDOWDU TXH /DE:LQGRZV&9, QR SUHVHQWD GHQWUR GH VX OLEUHUtD GH DQiOLVLV OD IXQFLyQ TXH
SHUPLWH UHDOL]DU OD ')7 &RPR ORV RWURV VRIWZDUHV FRQ TXH GHEH FRPSDUDUVH KDFHQ HVWH PpWRGR GH
DQiOLVLV KHPRV FUHDGR XQD ')7 HQ FyGLJR & TXH KHPRV DxDGLGR D OD OLEUHUtD GH /DE:LQGRZV&9,
(VWR WLHQH XQD UHSHUFXVLyQ HQ HO WLHPSR GH HMHFXFLyQ GH OD DSOLFDFLyQ
/RV GRV WLHPSRV TXH YDPRV D PHGLU D OR ODUJR GH OD HMHFXFLyQ GH OD DSOLFDFLyQ SRU ORV WUHV HQWRUQRV GH
SURJUDPDFLyQ VRQ HO WLHPSR GH SURFHVDGR TXH QR HV PiV TXH HO WLHPSR WRWDO TXH VH WDUGD HQ REWHQHU HO
PyGXOR \ OD IDVH GH OD IXQFLyQ GH WUDQVIHUHQFLD SDUD FDGD XQD GH ODV IUHFXHQFLDV \ HO WLHPSR GH
DGTXLVLFLyQ XWLOL]DGR SRU HO RVFLORVFRSLR SDUD REWHQHU ODV VHxDOHV GH HQWUDGD \ VDOLGD GHO ILOWUR SDUD
FDGD XQD GH ODV IUHFXHQFLDV GH DQiOLVLV
FXDGUiWLFR PHGLR
&DOFXOHPRV DKRUD HO HUURU FXDGUiWLFR PHGLR HQ PyGXOR \ IDVH GH ORV UHVXOWDGRV REWHQLGRV FRQ OD ')7
FRQ UHVSHFWR D OD VLPXODFLyQ GH OD SODQWD HQ 0$7/$% +HPRV FDOFXODGR HO %RGH VLPXODQGR HQ
0$7/$% HO UDQJR GH IUHFXHQFLDV XWLOL]DGDV HQ HO WHVW )LJ 'H HVWD PDQHUD XQD YH] REWHQLGRV
ORV UHVXOWDGRV WHyULFRV \ SUiFWLFRV TXH KDQ VLGR LPSRUWDGRV D 0$7/$% PHGLDQWH XQ ILFKHUR GH
WH[WR VH SXHGH FDOFXODU HO HUURU FXDGUiWLFR PHGLR FRPR
Q
YDORU B LGHDO L
YDORU B UHDO L
Q
L
GRQGH
L tQGLFH GHO ,UUD\
Q Q~PHUR GH HOHPHQWRV
(O FyGLJR IXHQWH GHO SURJUDPD UHDOL]DGR SRU OD VLPXODFLyQ HV HO TXH VH PXHVWUD D FRQWLQXDFLyQ
7RPHPRV FRPR HMHPSOR OD DSOLFDFLyQ SDUD OD REWHQFLyQ GH IXQFLRQHV GH WUDQVIHUHQFLD HQ OD WDEOD
7DEOD
UHSUHVHQWDFLRQHV JUiILFDV D QR VHU TXH VH WUDWH GHO FyGLJR IXHQWH HV GHFLU TXH VL FDSWDPRV XQD VHxDO \
pVWD VH HQFXHQWUD IXHUD GH ORV PiUJHQHV TXH QRV LQWHUHVDQ QR SRGUHPRV UHDOL]DU PRGLILFDFLRQHV
GLUHFWDPHQWH VREUH HO JUiILFR VLQR TXH WHQGUtDPRV TXH HQYLDU DO SURJUDPD IXHQWH ORV QXHYRV PiUJHQHV
GH ORV HMHV \ GHVGH HO FyGLJR IXHQWH HQYLDU XQD LQVWUXFFLyQ D OD LQWHUID] JUiILFD LQGLFDQGR ORV QXHYRV
PiUJHQHV TXH KD\ TXH SRVLFLRQDU HQ HO JUiILFR
$ OR ODUJR GHO FDStWXOR KHPRV FRPSDUDGR WUHV KHUUDPLHQWDV GLVHxDGDV SDUD HO FRQWURO GH
LQVWUXPHQWDFLyQ %iVLFDPHQWH OR KHPRV KHFKR D SDUWLU GH XQD DSOLFDFLyQ OD FDUDFWHUL]DFLyQ GH OD
IXQFLyQ GH WUDQVIHUHQFLD GH XQ ILOWUR GH SDVR EDMR GH SULPHU RUGHQ 6L FRPSDUDPRV HO WDPDxR GH OD
DSOLFDFLyQ VHUi SUHFLVR HVFRJHU /DE:LQGRZV&9, VL HQ FDPELR TXHUHPRV YHORFLGDG RSWDUHPRV SRU
/DE9,(: \ VL TXHUHPRV SUHFLVLyQ HQ OD PHGLGD D SDUWLU GH OD FRPSDUDWLYD GH HUURU FXDGUiWLFR PHGLR
ORV WUHV SUHVHQWDQ XQD PX\ EXHQD SUHFLVLyQ DXQTXH HO +39(( HV HO PHMRU
6L FRQVLGHUDPRV OD IDFLOLGDG GH DSUHQGL]DMH \ GH PDQHMR GHO VRIWZDUH QRV HQFRQWUDPRV FRQ TXH SDUD
SRGHU WUDEDMDU FRQ /DE:LQGRZV&9, HV SUHFLVR WHQHU FRQRFLPLHQWRV GH OHQJXDMH & 6L FRQVLGHUDPRV
ODV SRVLELOLGDGHV GH FRQWURO GH GLVSRVLWLYRV YHPRV TXH +39(( QR SHUPLWH OD JHVWLyQ GH WDUMHWDV GH
DGTXLVLFLyQ \D TXH HV QHFHVDULR FRQWDU FRQ RWUR SDTXHWH GH SURJUDPDV HO '79((
&UHHPRV TXH FDGD XVXDULR WLHQH XQ SHUILO PX\ GLIHUHQWH \ VHJ~Q VHDQ VXV QHFHVLGDGHV SXHGH XWLOL]DU
FXDOTXLHUD GH ORV WUHV HQWRUQRV GH FRQWURO GH LQVWUXPHQWDFLyQ
$SOLFDFLRQHV\SUiFWLFDVGHODERUDWRULR
3DUD LQVWDODU OD WDUMHWD KD\ TXH DEULU HO 3& \ XWLOL]DU XQ VORW OLEUH /D FRQILJXUDFLyQ SRU GHIHFWR GH OD
SODFD VH PXHVWUD HQ OD VLJXLHQWH WDEOD
3DUiPHWUR *3,%3&
0RGR *3,% ,,$
'LUHFFLyQ EDVH (
/tQHD GH LQWHUUXSFLyQ
&DQDO GH '0$
0RGR
%OLQGDMH GH WLHUUD FRQHFWDGR
,JXDO TXH FXDQGR VH LQVWDOD FXDOTXLHU RWUD SODFD VL VH SURGXFH XQ FRQIOLFWR FRQ HO KDUGZDUH LQVWDODGR
HQ HO RUGHQDGRU GHEH FDPELDUVH OD FRQILJXUDFLyQ SRU GHIHFWR GH OD GLUHFFLyQ EDVH OD OtQHD GH
LQWHUUXSFLyQ \ HO FDQDO GH '0$ /D WDUMHWD GLVSRQH GH XQ MXHJR GH LQWHUUXSWRUHV \ MXPSHUV SDUD
FDPELDU OD FRQILJXUDFLyQ GH WRGRV ORV SDUiPHWURV 3DUD PRGLILFDUORV KD\ TXH VHJXLU ODV LQGLFDFLRQHV
GHO PDQXDO SHUR VH DxDGHQ DOJXQDV SRVLELOLGDGHV D ODV UHIHULGDV DO PRGR 3&,,$
/D WDUMHWD VH GLVWULEX\H FRQ XQ GLVTXHWH eVWH OOHYD XQ SURJUDPD GH LQVWDODFLyQ ,167$//(;( TXH
LQVWDOD \ WHVWHD OD SODFD GH LQWHUID] \ VX VRIWZDUH 8VXDOPHQWH ORV SURJUDPDV VH JUDEDQ HQ HO GLUHFWRULR
&?*3,%3& \ VH UHDOL]D OD LQVWDODFLyQ GH OD YHUVLyQ SDUD '26
(Q OtQHDV JHQHUDOHV HO VRIWZDUH 1, TXH DFRPSDxD OD WDUMHWD DGHPiV GHO GULYHU GH OD SODFD SDUD
HO OHQJXDMH GH SURJUDPDFLyQ HVFRJLGR GLVSRQH GH GLYHUVDV XWLOLGDGHV SDUD OD FRQILJXUDFLyQ OD
GHSXUDFLyQ \ HO GHVDUUROOR GH SURJUDPDV GH DSOLFDFLyQ (O GULYHU KDFH WUDQVSDUHQWH DO XVXDULR ORV
GHWDOOHV GHO KDUGZDUH GH OD WDUMHWD (Q OD )LJ SRGHPRV DSUHFLDU OD HVWUXFWXUD GH HVWH GULYHU \ VX
UHODFLyQ FRQ HO SURJUDPD GHVDUUROODGR SRU HO XVXDULR
(Q UHDOLGDG OD SODFD SXHGH WUDEDMDU HQ %$6,& 0LFURVRIW & 4XLFN%$6,& %$6,& ; (Q XQ QLYHO
SRU HQFLPD VH HQFXHQWUD OD SURJUDPDFLyQ FRQ OHQJXDMHV JUiILFRV +39(( /DE9,(: \ &
/DE:LQGRZV&9, GHVDUUROODGRV HQ WRUQR D 0LFURVRIW :LQGRZV 3RGHPRV HVFRJHU HQWUH OD
LQVWDODFLyQ FRPSOHWD R OD SDUFLDO 6L VH HVFRJH OD SDUFLDO WHQHPRV TXH VHOHFFLRQDU
'ULYHU DQG 6XSSRUW )LOHV FRSLD HO VRIWZDUH EiVLFR *3,%&20 \ ORV SURJUDPDV GH
DSR\R ,%,&(;( ,%&21)(;( $33021(;( ,%75$3(;( ,%7(67(;(
,%',$*(;( ,%767%(;( %,%6$03 ',%6$03 6$03 \ 5($'0('2&
0LFURVRIW & /DQJXDJH ,QWHUIDFH HVWD RSFLyQ FRSLD ORV ILFKHURV QHFHVDULRV SDUD WUDEDMDU
HQ HVWH HQWRUQR GH SURJUDPDFLyQ
/$%9,(:
/DE9,(: /$% +39((
/DE:LQGRZV
:,1'2:6 +39((
3URJUDPD GH DSOLFDFLyQ GHO
,%,& XVXDULR & %$6,& HWF
)XQFLRQHV 1,
GH EDMR QLYHO
)LJ (VWUXFWXUDFLyQ GHO VRIWZDUH GH 1DWLRQDO ,QVWUXPHQWV SDUD SURJUDPDU OD LQWHUID] *3,%
8QD YH] VH KDQ FRSLDGR ORV ILFKHURV VH SUHJXQWD SDUD PRGLILFDU HO SURJUDPD GH FRQILJXUDFLyQ
&21),*6<6 SDUD LQFOXLU HVWD OtQHD
GHYLFH F?JSLESF?JSLEFRP
$ FRQWLQXDFLyQ VH SXHGHQ FRUUHU ORV SURJUDPDV TXH YHULILFDQ VL KD KDELGR XQD LQVWDODFLyQ FRUUHFWD
WDQWR GHO KDUGZDUH FRPR GHO VRIWZDUH (V SUHFLVR DSDJDU \ YROYHU D SRQHU HQ PDUFKD HO RUGHQDGRU D ILQ
GH TXH ODV PRGLILFDFLRQHV HIHFWXDGDV WHQJDQ HIHFWR
3URJUDPD ,%',$*(;(!
eVWH HV HO SURJUDPD GH XWLOLGDG TXH UHDOL]D XQ GLDJQyVWLFR GHO KDUGZDUH LQVWDODGR (V QHFHVDULR TXH HO
FDEOH GHO EXV HVWp GHVFRQHFWDGR SDUD UHDOL]DU FRUUHFWDPHQWH HVWD SUXHED
3URJUDPD ,%7(67(;(!
3URJUDPD ,%&21)(;(!
*HQHUDOPHQWH OD PD\RUtD GH SDUiPHWURV \D VRQ FRUUHFWRV SRU GHIHFWR \ VyOR FDPELDPRV OD GLUHFFLyQ \
HO QRPEUH TXH DVLJQDPRV D FDGD XQR GH ORV LQVWUXPHQWRV 3RU HMHPSOR
3DUD JXDUGDU XQD YHUVLyQ HQ ILFKHUR GH WH[WR GH OD FRQILJXUDFLyQ GH QXHVWUR VLVWHPD KD\ TXH SXOVDU OD
WHFOD ) \ VH JHQHUD HO ILFKHUR *3,%7;7 HQ HO GLUHFWRULR DFWXDO
>*3,%@ >36B*3,%@
5(RV 1R 5H$GGU 1R
;(RV 1R
6UH 1R 3DG
(RV [
>26&B*3,%@ 5(RV 1R
7PR VHF
(RV [
5(RV 1R
;(RV 1R
%LQ %LW
5H$GGU 1R
3DUD SURJUDPDU FRQ IXQFLRQHV 1, VyOR HV QHFHVDULR OD XWLOL]DFLyQ GHO QRPEUH TXH KHPRV GDGR D
FDGD LQVWUXPHQWR HQ OD )LJ (Q FDPELR XWLOL]DQGR ODV UXWLQDV PiV DYDQ]DGDV 1, WHQGUHPRV
TXH SDVDU PXFKRV PiV SDUiPHWURV GH FRQILJXUDFLyQ
+D\ TXH WHQHU HQ FXHQWD TXH D SDUWLU GHO GULYHU 0&,%2%- \ HO ILFKHUR '(&/+ TXHGDQ GHILQLGDV
WUHV YDULDEOHV JOREDOHV TXH SHUPLWHQ D ODV IXQFLRQHV \ UXWLQDV GDU LQIRUPDFLyQ GHO HVWDGR GHO EXV \ GH
ORV SRVLEOHV HUURUHV DSDUHFLGRV
N 3DODEUD GH HVWDGR LEVWD (Q HVWD YDULDEOH WRGDV ODV IXQFLRQHV \ UXWLQDV GHYXHOYHQ
LQIRUPDFLyQ VREUH HO HVWDGR GHO EXV *3,% \ GH OD SODFD FRQWURODGRUD HUURUHV WLPHRXW
HWF (VWD LQIRUPDFLyQ OD XWLOL]DUHPRV HQ HO SURJUDPD GH DSOLFDFLyQ SDUD WRPDU GHFLVLRQHV
N &yGLJRV GH HUURUHV LEHUU 6L HQ OD YDULDEOH LEVWD VH DFWLYD HO ELW GH HUURU ORV ELWV GH HVWD
YDULDEOH LGHQWLILFDUiQ HO HUURU JHQHUDGR
N &RQWDGRUHV LEFQW \ LEFQWO /DV YDULDEOHV FRQWDGRUDV VRQ DFWXDOL]DGDV SRU GLYHUVDV
IXQFLRQHV \ UXWLQDV SRU HMHPSOR LEZUW LEUG \ VH DOPDFHQD HO Q~PHUR GH E\WHV
WUDQVPLWLGRV SRU HO EXV
)XQFLRQHV 1,
/DV IXQFLRQHV 1, VRQ SUiFWLFDPHQWH XQ HVWiQGDU HQ OD LQGXVWULD SDUD DSOLFDFLRQHV GH *3,% HQ HO
HQWRUQR 06'26 +D\ IXQFLRQHV WDQWR GH DOWR QLYHO R GH GLVSRVLWLYR GHYLFH IXQFWLRQV FRPR GH EDMR
QLYHO R GH SODFD ERDUG IXQFWLRQV \ HVWiQ LQFOXLGDV HQ HO SDTXHWH 1, D ILQ GH TXH ORV SURJUDPDV
\D H[LVWHQWHV FRQIHFFLRQDGRV D SDUWLU GH HVWDV IXQFLRQHV SXHGDQ FRQWLQXDU IXQFLRQDQGR VLQ
PRGLILFDUVH FRQ ODV YHUVLRQHV PiV UHFLHQWHV GHO GULYHU 1,
/DV IXQFLRQHV GH GLVSRVLWLYR VRQ IiFLOHV GH DSUHQGHU \ GH XWLOL]DU \ OLEHUDQ DO XVXDULR GH FRQRFHU ORV
GHWDOOHV LQWHUQRV GHO SURWRFROR GHO EXV (VWDV IXQFLRQHV GLUHFFLRQDQ XQ LQVWUXPHQWR \ VH HQFDUJDQ GH WRGRV
ORV GHWDOOHV GH OD FRPXQLFDFLyQ &RPR SDUiPHWUR SULQFLSDO QHFHVLWDQ HO GHVFULSWRU GH GLVSRVLWLYR
/DV IXQFLRQHV GH SODFD UHDOL]DQ RSHUDFLRQHV UXGLPHQWDULDV VREUH HO EXV 6RQ QHFHVDULDV SRUTXH QR VLHPSUH
HV SRVLEOH VDWLVIDFHU WRGR HO DEDQLFR GH DSOLFDFLRQHV GHO XVXDULR (O DFFHVR DO EXV \ VX PDQLSXODFLyQ
FRUUHQ D FDUJR GHO XVXDULR 1HFHVLWDQ XQ GHVFULSWRU GH OD SODFD FRQWURODGRUD SDUD SRGHU RSHUDU
)LMpPRQRV HQ HVWH HMHPSOR HQ FyPR HV HO IXQFLRQDPLHQWR GH ORV GRV WLSRV GH IXQFLRQHV 6XSRQJDPRV
TXH TXHUHPRV HQYLDU D XQ RVFLORVFRSLR OD RUGHQ 6&3, $87RVFDOH D ILQ GH TXH HO LQVWUXPHQWR
DGRSWH OD HVFDOD PiV DGHFXDGD SDUD PHGLU OD VHxDO GH HQWUDGD GH IRUPD DXWRPiWLFD
D )XQFLRQHV GH GLVSRVLWLYR 3ULPHUR KDEUHPRV REWHQLGR HO GHVFULSWRU GHO RVFLORVFRSLR FRQ OD IXQFLyQ
LEILQG \ GHVSXpV HVFULELUHPRV HO PHQVDMH FRQ LEZUW
PDLQ^
LQW RVFBJSLE
RVFBJSLE LEILQG26&B*3,%
LEZUWRVFBJSLE$87RVFDOH
`
E )XQFLRQHV GH SODFD (Q SULPHU OXJDU REWHQHPRV HO GHVFULSWRU GH OD WDUMHWD FRQWURODGRUD (QYLDPRV
DO EXV FRQ OD IXQFLyQ LEFPG ORV PHQVDMHV 81/ $6&,, " D ILQ GH TXH WRGRV ORV GLVSRVLWLYRV SDVHQ
DO HVWDGR LQDFWLYR GH OD IXQFLyQ / 817 $6&,, B D ILQ GH TXH ORV GLVSRVLWLYRV SDVHQ DO HVWDGR
LQDFWLYR GH OD IXQFLyQ 7 07$ $6&,, # SRUTXH VHUi OD FRQWURODGRUD FRQ GLUHFFLyQ OD TXH
HQYLDUi PHQVDMHV DO EXV 0/$ $6&,, \D TXH ORV GDWRV YDQ GLULJLGRV DO RVFLORVFRSLR FRQ
GLUHFFLyQ $ FRQWLQXDFLyQ OODPDPRV D OD IXQFLyQ LEZUW SHUR FRQ HO LGHQWLILFDGRU GH OD SODFD
FRQWURODGRUD SDUD HQYLDU OD VHFXHQFLD GH E\WHV
PDLQ^
LQW FQWOBJSLE
FQWOBJSLE LEILQG*3,%
,EFPGFQWOBJSLE"B#
LEZUWFQWOBJSLE$87
`
'HWDOODUHPRV D FRQWLQXDFLyQ ORV QRPEUHV GH ODV IXQFLRQHV /D H[SOLFDFLyQ GH FDGD XQD QRV RFXSDUtD XQDV
FXDQWDV SiJLQDV \ ILJXUD HQ HO PDQXDO 3HUR KD\ XQD VROXFLyQ PHMRU SDUD DSUHQGHU HO IXQFLRQDPLHQWR GH
HVWDV IXQFLRQHV VH WUDWD GHO +(/3 RQOLQH GLVSRQLEOH GHVGH HO SURJUDPD LQWHUDFWLYR ,%,&(;(
LEEQD LEFDF LEFOU LEFPG LEFPGD LEFRQILJ LEGHY LEGPD LEHRV LEHRW LEHYHQW LEILQG LEJWV
LELVW LQOLQHV LEOQ LEORF LERQO LESDG LESFW LESSF LEUG LEUGD LEUGI LEUSS LEUVF LEUVS
LEUVY LEVDG LEVLF LEVUH LEVUT LQVWRS LEWPR LEWUDS LEWUJ LEZDLW LEZUW LEZUWD LEZUWI
5XWLQDV 1,
3DUD SRGHU WUDEDMDU FRUUHFWDPHQWH FRQ HO QXHYR HVWiQGDU ,((( \ VDFDU HO Pi[LPR SURYHFKR VH
KDQ DxDGLGR DO SDTXHWH GH VRIWZDUH ODV UXWLQDV 1, 7DO FRPR VH KD HVWXGLDGR HQ HO FDStWXOR
HVWD QXHYD YHUVLyQ GHO *3,% PHMRUD OD FRPSDWLELOLGDG \ ODV SRVLELOLGDGHV GH FRQILJXUDFLyQ GHILQH HO
IRUPDWR GH ORV GDWRV \ OD IRUPD GH SUHVHQWDU ORV UHJLVWURV GH HVWDGR $GHPiV HVWD QXHYD QRUPD HV OD
EDVH GHO OHQJXDMH HVWiQGDU SDUD LQVWUXPHQWDFLyQ SURJUDPDEOH 6&3, 8WLOL]DQGR HVWDV IXQFLRQHV
REWHQHPRV VLVWHPDV GH LQVWUXPHQWDFLyQ PiV ILDEOHV SRWHQWHV \ IiFLOHV GH XWLOL]DU
(O IDEULFDQWH UHFRPLHQGD OD XWLOL]DFLyQ GH HVWDV UXWLQDV HQ HO FDVR GH XWLOL]DU XQ FRQMXQWR GH
FRQWURODGRUDV H LQVWUXPHQWRV FRPSDWLEOHV ,((( (Q QXHVWUR FDVR SRGUHPRV KDFHUOR
SDUFLDOPHQWH \D TXH OD IXHQWH GH DOLPHQWDFLyQ $05(/ 336 R 3520$; )$ QR FXPSOH HVWD
QRUPD /DV UXWLQDV QR WUDEDMDUiQ GHO WRGR ELHQ 3RU HMHPSOR OD IXQFLyQ )LQG/VWQ TXH ORFDOL]D WRGRV
ORV SUHVHQWHV HQ HO EXV VH TXHGD DWDVFDGD FXDQGR ORFDOL]D OD IXHQWH (Q HVWRV FDVRV HV SRVLEOH
OLVWHQHUV
LQWHUFDODU IXQFLRQHV 1, HQWUH ODV UXWLQDV 1, \ DXPHQWDU OD IOH[LELOLGDG GHO SURJUDPD
3RGHPRV HVWUXFWXUDUODV HQ ORV VLJXLHQWHV JUXSRV VHJ~Q VX IXQFLRQDOLGDG
D (6 FRQ XQ ~QLFR GLVSRVLWLYR 6yOR SXHGHQ OHHU \ HVFULELU HQ XQ VROR GLVSRVLWLYR 6HQG 5HFHLYH
E (6 FRQ P~OWLSOHV GLVSRVLWLYRV 3XHGHQ HVFULELU HO PLVPR PHQVDMH HQ GLYHUVRV GLVSRVLWLYRV FRQ XQD
VROD WUDQVPLVLyQ 6HQW/LVW
F &RQWURO GH XQ ~QLFR GLVSRVLWLYR 3XHGHQ HQYLDU LQVWUXFFLRQHV GH PDQHMR GHO EXV D XQ VROR
LQVWUXPHQWR
7ULJJHU
'HY&OHDU
5HDG6WDWXV%\WH 33ROO 33ROO&RQILJ 33ROO8QFRQILJ
3DVVFRQWURO
G &RQWURO GH P~OWLSOHV GLVSRVLWLYRV 3XHGHQ HQYLDU LQVWUXFFLRQHV GH PDQHMR GHO EXV D GLYHUVRV
GLVSRVLWLYRV HQ HO PLVPR PHQVDMH
7ULJJHU/LVW
'HY&OHDU/LVW
(QDEOH5HPRWH (QDEOH/RFDO
)LQG546 $OO6SROO
H *HVWLyQ GHO EXV
5HVHW6\V
6HQG,)&
)LQG/VWQ 7HVW654
:DLW654
7HVW6\V
6HQG//2 6HW5:/6
*HQHUDWH5(4) *HQHUDWH5(47 *RWR0XOW$GGU
I (6 GH EDMR QLYHO 6H XWLOL]DQ SDUD URPSHU XQD VHFXHQFLD GH DOWR QLYHO HQ RSHUDFLRQHV PiV
HOHPHQWDOHV SDUD UHVROYHU RSHUDFLRQHV QR XVXDOHV 6HQG&PGV 6HQG'DWD%\WHV 6HQG6HWXS
5FY5HVS0VJ 5HFHLYH6HWXS
7RGDV ODV UXWLQDV WLHQHQ FRPR SULPHU SDUiPHWUR HO Q~PHUR GH OD SODFD FRQWURODGRUD 6L VyOR KD\ XQD
*3,% HV /DV UXWLQDV TXH RSHUDQ FRQ XQ GLVSRVLWLYR WLHQHQ GH VHJXQGR SDUiPHWUR XQ HQWHUR TXH
LQGLFD OD GLUHFFLyQ *3,% GH pVWH XQ Q~PHUR HQWUH \ /DV UXWLQDV TXH RSHUDQ FRQ GLYHUVRV
GLVSRVLWLYRV WLHQHQ GH VHJXQGR SDUiPHWUR XQ DUUD\ HQWHUR FRQ VXV GLUHFFLRQHV
0HGLDQWH HVWH SURJUDPD SRGHPRV DSUHQGHU D SURJUDPDU FRQ PXFKD IDFLOLGDG ORV LQVWUXPHQWRV 6H
XWLOL]D GH IRUPD LQWHUDFWLYD GHVGH HO WHFODGR GHO RUGHQDGRU VLQ WHQHU TXH DSUHQGHU QLQJ~Q OHQJXDMH GH
DOWR QLYHO 3HUR VX XWLOLGDG HV H[FOXVLYDPHQWH HGXFDWLYD \ GH DSUHQGL]DMH GH OD OLEUHUtD GH IXQFLRQHV \
UXWLQDV
/DV IXQFLRQHV \ UXWLQDV VH LQWURGXFHQ HQ OD OtQHD GH yUGHQHV \ XQD YH] HMHFXWDGDV DSDUHFHQ ORV
UHVXOWDGRV HQ HO PRQLWRU HVWDGRV DFWLYRV GH ODV IXQFLRQHV GH LQWHUID] GH OD SODFD FRQWURODGRUD Q~PHUR
GH GDWRV HQYLDGRV R UHFLELGRV FDUDFWHUHV UHFLELGRV HUURUHV HWF
(MHPSOR GH XWLOL]DFLyQ
/RFDOL]DU HO JHQHUDGRU GH IXQFLRQHV LEILQG LQLFLDOL]DUOR LEFOU SURJUDPDU XQD VHxDO WULDQJXODU GH
N+] )54( 75, \ KDELOLWDU OD VDOLGD 27
/RFDOL]DU HO RVFLORVFRSLR VLWXDUOR HQ HO HVWDGR LQLFLDO
567 FRQ HO UHJLVWUR GH HVWDGR OLPSLR
&/6 SUHJXQWDU SRU VX LGHQWLILFDFLyQ
,'1" \ UHDOL]DU XQ DXWRHVFDODGR $87 $
FRQWLQXDFLyQ PHGLU OD WHQVLyQ SLFR D SLFR 0($6933" \ OD IUHFXHQFLD GH OD VHxDO
0($6)5(4" )LMpPRQRV HQ FyPR HO LQVWUXPHQWR GHYXHOYH OD LGHQWLILFDFLyQ \ HQYtD ORV GDWRV GH
ODV PHGLGDV UHDOL]DGDV XQD YH] WUDQVPLWLGD OD RUGHQ LEUG
&RQ OD OLEUHUtD GH UXWLQDV 1, LQLFLDOL]DU HO EXV VLWXDU HO PXOWtPHWUR GLUHFFLyQ HQ VX HVWDGR
LQLFLDO
567 SHGLU VX LGHQWLILFDFLyQ
,'1"
(O SURJUDPD ,%75$3(;( R OD IXQFLyQ ,%75$3 VH XWLOL]DQ SDUD FRQILJXUDU ODV RSFLRQHV GHO
$33021
8QD YH] TXH QRV KHPRV IDPLOLDUL]DGR FRQ OD WDUMHWD GH LQWHUID] LQVWDOiQGROD HQ HO 3& \ FRQ ODV
FDUDFWHUtVWLFDV GH ORV LQVWUXPHQWRV TXH XWLOL]DUHPRV SDUD UHDOL]DU ODV SUy[LPDV SUiFWLFDV WUDEDMDUHPRV
ORV FRQFHSWRV UHODFLRQDGRV FRQ OD SURJUDPDFLyQ GHO VLVWHPD GH LQVWUXPHQWDFLyQ (QWUH ODV GLYHUVDV
RSFLRQHV SRVLEOHV SDUD SURJUDPDU VH KD HVFRJLGR WUDEDMDU HQ 0LFURVRIW & (VWH SURJUDPD \D HVWi
FRPSOHWDPHQWH VXSHUDGR SRU QXHYDV YHUVLRQHV \ PHMRUDV TXH LQFOX\HQ OD SURJUDPDFLyQ HQ ORV
HQWRUQRV :LQGRZV \ :LQGRZV 6LQ HPEDUJR OD UD]yQ GH VX XWLOL]DFLyQ HV SUHFLVDPHQWH VX
VHQFLOOH] HQ FRPSDUDFLyQ FRQ ODV RWUDV RSFLRQHV HQ :LQGRZV $GHPiV XQD YH] VH KD DSUHQGLGR HO
IXQFLRQDPLHQWR FRQ HVWH SURJUDPD \D HV UHODWLYDPHQWH VHQFLOOR FDPELDU D XQ VLVWHPD GH SURJUDPDFLyQ
GH PiV SUHVWDFLRQHV
(VWD SDUWH GH OD SUiFWLFD HV JHQpULFD \ SUHWHQGH LQWURGXFLU ORV IXQGDPHQWRV GH OD SURJUDPDFLyQ HQ XQ
OHQJXDMH GH DOWR QLYHO FRPR HV HO & XWLOL]DGR D PHQXGR HQ DSOLFDFLRQHV WpFQLFDV LQGXVWULDOHV \
FLHQWtILFDV 1R VH WUDWD GH KDFHU XQ FXUVR LQWHQVLYR GH & \D TXH QR HV HO FDVR SHUR Vt GH GDU R UHFRUGDU
ORV FRQFHSWRV SULQFLSDOHV GH OD HVWUXFWXUD GHO OHQJXDMH \ HO HQWRUQR GH SURJUDPDFLyQ 'H KHFKR HQ ODV
SUiFWLFDV VXFHVLYDV VH KD LQWHQWDGR XWLOL]DU XQD SURJUDPDFLyQ VHQFLOOD \ HVWUXFWXUDGD SDUD QR FRQIXQGLU
\ HYLWDU TXH VH SLHUGD HO VHQWLGR GH HVWDV SUiFWLFDV GH LQVWUXPHQWDFLyQ TXH QR HV DSUHQGHU & VLQR
SURJUDPDU VLVWHPDV GH LQVWUXPHQWDFLyQ DYDQ]DGD 1R HV QHFHVDULR TXH HO OHFWRU HQWLHQGD DO GHWDOOH
FDGD XQR GH ORV SDVRV GH ORV SURJUDPDV VLQR TXH EDVWD FRQ XQ VHJXLPLHQWR JHQHUDO GH VX HVWUXFWXUD \
GLDJUDPD GH IOXMR
,QVWDODFLyQ GHO SURJUDPD
(O SDTXHWH GHO SURJUDPD VRQ XQRV GLVTXHWHV TXH KD\ TXH LU LQWURGXFLHQGR D PHGLGD TXH HO
SURJUDPD GH LQVWDODFLyQ OR YD SLGLHQGR +D\ TXH LU HVFRJLHQGR HQWUH PXFKDV RSFLRQHV GH LQVWDODFLyQ
7HQGUtDPRV TXH HVFRJHU HQWUH RWUDV FRVDV
N (QWRUQR SDUD 06'26 QR KDFH IDOWD 26'26
N /LEUHUtDV FRQ HO PRGHOR GH PHPRULD 60$// \ /$5*( 0RQWDU ODV OLEUHUtDV FRPELQDGDV FRQ OD
H[FHSFLyQ GH ODV OLEUHUtDV JUiILFDV
N (PXODFLyQ GH FRSURFHVDGRU PDWHPiWLFR HQ FDVR GH QR WHQHUOR
N ,QFOXVLyQ GH ORV HMHPSORV GH SURJUDPDFLyQ
N (VWUXFWXUD GH GLUHFWRULRV SRU GHIHFWR
&?&
_BBB%,1%
_BBB%,1
_BBB/,%
_BBB,1&/8'(
_ _BBBB6<6
_BBB,1,7
_BBB+(/3
_BBB6285&(
_BBB6$03/(6
_BBB'2&
_BBB3:%
$QWHV GH HPSH]DU D XWLOL]DUOR GHEHQ FDUJDUVH HQ HO HQWRUQR 06'26 XQD VHULH GH YDULDEOHV (OOR VH
FRQVLJXH HMHFXWDQGR DXWRPiWLFDPHQWH HO ILFKHUR 1(:9$56%$7 TXH VH HQFXHQWUD HQ HO GLUHFWRULR
&?&?%,1
(Q HO GLVTXHWH TXH VH GLVWULEX\H MXQWR FRQ ODV SUiFWLFDV GRQGH HVWiQ ORV ILFKHURV GH SURJUDPDV IXHQWH
& WDPELpQ VH HQFXHQWUD XQ ILFKHUR GH SHUVRQDOL]DFLyQ GHO HQWRUQR GH WUDEDMR OODPDGR 722/6,1, \
TXH VH WLHQH TXH JUDEDU HQ HO GLUHFWRULR
&?&?,1,7
(V SUHFLVR HQWUDU HQ OD HGLFLyQ GH SURJUDPDV IXHQWH FRQ OD XWLOLGDG 352*5$0(5 :25.%(1&+
3:% GRQGH WHQHPRV DFFHVR D WRGD OD SRWHQFLD GH SURJUDPDFLyQ \ GHSXUDFLyQ GHO 0LFURVRIW &
$QWHV GH FDUJDU XQ SURJUDPD IXHQWH
& KD\ TXH FDUJDU HO ILFKHUR GH FRQILJXUDFLyQ
0$. GRQGH WHQGUHPRV
TXH HVFULELU WRGR HO FRQMXQWR GH SURJUDPDV IXHQWH
& \ REMHWRV
2%- TXH IRUPDQ QXHVWUR SUR\HFWR
(V FRQYHQLHQWH HPSH]DU HMHFXWDQGR DOJ~Q SURJUDPD GH SUXHED VXPLQLVWUDGR SRU HO IDEULFDQWH SDUD
YHU VL WRGR HO HQWRUQR 3:% HV FRUUHFWR 6L VH KD VXSHUDGR HVWH SDVR FRQ p[LWR \D SRGHPRV HPSH]DU D
HVFULELU H LQWHQWDU HMHFXWDU QXHVWURV SURSLRV SURJUDPDV (VWRV SURJUDPDV VXPLQLVWUDGRV GH GHPR SRU
HO IDEULFDQWH VH HQFXHQWUDQ GHQWUR GHO GLUHFWRULR F?&?6285&(?6$03/(6
3DUD GHSXUDU ORV SURJUDPDV HO 0LFURVRIW & HVWi GRWDGR GH XQ GHEXJJHU DFFHVLEOH GHVGH HO HQWRUQR
3:% OODPDGR &RGHYLHZ 7HQHPRV DFFHVR DO OHQJXDMH HQVDPEODGRU D ORV UHJLVWURV GHO
PLFURSURFHVDGRU D OD PHPRULD DO SURJUDPD IXHQWH HWF 3RGHPRV HMHFXWDU SDVR D SDVR R ELHQ LQVHUWDU
SXQWRV GH UXSWXUD EUHDN SRLQWV \ PRQLWRUL]DU HO YDORU GH WRGDV ODV YDULDEOHV
)LFKHUR FDEHFHUD '(&/+
(VWD SULPHUD SUiFWLFD GH SURJUDPDFLyQ HQ & GH OD LQVWUXPHQWDFLyQ GHO OXJDU GH WUDEDMR SUHWHQGH
LQWURGXFLU GH XQD IRUPD VHQFLOOD ORV FRQFHSWRV EiVLFRV \ OD PHWRGRORJtD TXH GHEH VHJXLUVH SDUD
SURJUDPDU LQVWUXPHQWRV D WUDYpV GHO EXV *3,% 7HQLHQGR HQ FXHQWD TXH HO EXV GH LQVWUXPHQWDFLyQ KD
HYROXFLRQDGR GHO HVWiQGDU LQLFLDO ,((( KDVWD HO HVWiQGDU ,((( \ WDPELpQ KDFLD OD
QRUPDOL]DFLyQ GHO OHQJXDMH 6&3, DFWXDOPHQWH SRGHPRV HQFRQWUDU HQ XQ PLVPR OXJDU GH WUDEDMR
LQVWUXPHQWRV FRPSDWLEOHV FRQ OD SULPHUD QRUPD H LQVWUXPHQWRV PiV UHFLHQWHV FRPSDWLEOHV FRQ 6&3,
5HVSHFWR D OD SURJUDPDFLyQ ORV IDEULFDQWHV GH WDUMHWDV GH LQWHUID] RIUHFHQ IXQFLRQHV EiVLFDV ,(((
\ WDPELpQ UXWLQDV PiV HODERUDGDV TXH LQFRUSRUDQ WRGDV ODV YHQWDMDV GH OD QXHYD QRUPDWLYD ,(((
$Vt SXHV VH KD HVFULWR HO PLVPR SURJUDPD SDUD HO PXOWtPHWUR UHVXHOWR FRQ ORV GRV WLSRV GH IXQFLRQHV
D ILQ GH TXH SXHGD FRPSDUDUVH \ REVHUYDU VXV GLIHUHQFLDV
(VWH SURJUDPD VLPSOH GH LQWURGXFFLyQ SURJUDPDUi HO PXOWtPHWUR GLJLWDO SDUD REWHQHU PHGLGDV GH
WHQVLyQ 9LVXDOL]D OD PHGLD GH ODV PHGLGDV HQ OD SDQWDOOD ,QFOX\H FRQFHSWRV GH WULJJHU SRU EXV
UHJLVWURV GH HVWDGR DWHQFLyQ D XQD SHWLFLyQ GH VHUYLFLR HWF (V SUHFLVR UHSDVDU HO PRGR GH
IXQFLRQDPLHQWR GHO YROWtPHWUR TXH VH KD H[SOLFDGR HQ HO FDStWXOR GHGLFDGR D OD LQVWUXPHQWDFLyQ
*3,%
3URJUDPD
YRLG PDLQ ^
FKDU VSU
E\WH GH UHVSXHVWD DO VHULDO SROO
LQW P
FRQWDGRU GHO OD]R )25
GRXEOH VXP
9DULDEOH VXPD GH PHGLGDV
V\VWHPFOV
SULQWI /HFWXUD GH PHGLGDV FRQ HO PXOWtPHWUR?Q
SULQWI?Q
GPPBJSLE LEILQG '00B*3,%
%XVFD HO LQVWUXPHQWR OODPDGR '00B*3,% GHILQLGR
HQ HO SURJUDPD GH FRQILJXUDFLyQ ,%&21)(;(
LI GPPBJSLE JSLEHUULEILQG (UURU
&RORFD HO PXOWtPHWUR HQ HO HVWDGR LQLFLDO
FOHDU 6L HO ELW (55 HVWi DFWLYDGR HQ OD SDODEUD
GH HVWDGR ,%67$ VH OODPD D OD IXQFLyQ GH
PDQLSXODFLyQ GH HUURUHV *3,%(55
LEFOU GPPBJSLE
LI LEVWD (55 JSLEHUULEFOU (UURU
IRU P P P ^
WULJJHU
HUURU
UG>LEFQW@
?
8WLOL]DPRV HO FDUiFWHU QXOO SDUD PDUFDU HO ILQDO GHO EXIIHU
UG /D YDULDEOH LEFQW FRQWLHQH HO Q~PHUR GH E\WHV
UHFLELGRV
VRIWZDUH
'LDJUDPD GH IOXMR
,QLFLR
,QLFLDOL]DU HO EXV \ HO
PXOWtPHWUR L
5HDOL]DU OD 12
)LQ PHGLD \ L "
YLVXDOL]DUOD 6
3URJUDPD
'LDJUDPD GH IOXMR
)XQFLyQ
5HDOL]DU PHGLGDV
,QLFLR
&RQILJXUDU HO PXOWtPHWUR LJXDO
TXH OD IRUPD DQWHULRU
,QLFLDU EXV L
5HDOL]DU OD PHGLD 6 12
5HWRUQR \ YLVXDOL]DUOD L "
(Q HVWD SUiFWLFD VH WUDWDUi GH SURJUDPDU HO JHQHUDGRU GH IXQFLRQHV D ILQ GH TXH SURGX]FD XQD IRUPD GH
RQGD VLQXVRLGDO GH IUHFXHQFLD FRQRFLGD (O RVFLORVFRSLR FDSWXUDUi HVWD VHxDO \ OD WUDQVPLWLUi DO
RUGHQDGRU )LQDOPHQWH OD UHSUHVHQWDUHPRV HQ PRGR JUiILFR 6H LQFOX\H WDPELpQ OD RSFLyQ GH JXDUGDU \
UHFXSHUDU OD IRUPD GH RQGD HQ XQ ILFKHUR GH GDWRV
3URJUDPD
FKDU 6WULQJ>@
GHVHD FDSWXUDU
QRUPDO
DGTXLULGR HO
GH GLJLWDOL]DU
OHHUBLQVWULGHQWBRVFBJSLE6WULQJORQJBOHFWXUD
UHWXUQ
,QLFLR
3DQWDOOD GH SUHVHQWDFLyQ
)XQFLyQ LQLFLDU
RVFLORVFRSLR
,QLFLDU VLVWHPD *3,%
$XWRHVFDOD
,QLFLDU HO JHQHUDGRU \
HO RVFLORVFRSLR
6
6H XWLOL]D VRQGD ;"
&DSWXUDU RQGD (QYLDU RUGHQ
GH VRQGD ;
12
5HDOL]DU PHGLGDV GH WRGDV 5HWRUQR
ODV PDJQLWXGHV
GHO RVFLORVFRSLR
4XHUpLV JXDUGDU OD 6
IRUPD GH RQGD )XQFLyQ FDSWXUD
GHO ILFKHUR
12 *XDUGDU RQGD
&RQILJXUDU HO PRGR GH
GHO FDQDO D SXQWRV
2UGHQ GH
GLJLWDOL]DU OD
4XHUpLV UHFXSHUDU OD 6 IRUPD GH RQGD
IRUPD GH RQGD GHO ILFKHUR"
5HFXSHUDU RQGD 2EWHQFLyQ GH OD LQIRUPDFLyQ
12 9GLY \ VGLY
(O SURJUDPD QRV LQGLFD OD FODVH GH FRQH[LRQHV TXH KD\ TXH KDFHU SDUD UHDOL]DU OD VHFXHQFLD GH
FDOLEUDFLyQ (PSLH]D FRQ OD RSFLyQ GH PHGLU HO YDORU H[DFWR GH OD UHVLVWHQFLD VKXQW $FWR VHJXLGR
HQYtD HO PHQVDMH &$/&+1/ Q GRQGH Q YDOH SDUD HO FDQDO SDUD HO FDQDO R ELHQ SDUD
FDOLEUDU DPERV FDQDOHV $ FRQWLQXDFLyQ VH FDOLEUD OD HVFDOD GH YROWDMH \ OD HVFDOD GH FRUULHQWH
XWLOL]DQGR OD VKXQW 3RU ~OWLPR SXHGH UHDOL]DUVH OD YHULILFDFLyQ GH OD FDOLEUDFLyQ
3DUD FDOLEUDU HO YROWDMH KD\ TXH UHDOL]DU ODV FRQH[LRQHV HQ ORV ERUQHV GHO SDQHO SRVWHULRU )LJ
$VLPLVPR SDUD FDOLEUDU OD FRUULHQWH VyOR WLHQH TXH FRQHFWDUVH OD UHVLVWHQFLD VKXQW WDO FRPR VH
UHSUHVHQWD HQ OD )LJ (O SURJUDPD \D VH HQFDUJD GH HQYLDU D OD IXHQWH HO YDORU GH OD FRUULHQWH D
SDUWLU GH OD PHGLGD GH OD WHQVLyQ HQ ERUQHV GH OD UHVLVWHQFLD
3URJUDPD
FKDU U
IORDW YDORUB5
IORDW YDORUB&
IORDW PHGLGD
V\VWHPFOV
GR^
U JHWFK
LI U
Q __ U
V EUHDN
`ZKLOH
VZLWFK U^
FDVH
V
0HGLGD GH OD UHVLVWHQFLD GH ORV FDEOHV GH FRQH[LyQ
UHWXUQ
5HVSXHVWD>LEFQW@ ),B675,1*
UHVLVWHQFLD GH FDOLEUDFLyQ
UHWXUQ
5HVSXHVWD>LEFQW@ ),B675,1*
EUHDN
FDVH
Q
LI YDORUB5 !^
%8(1$ &$/,%5$&,1
UHWXUQ
SULQWI?Q?Q 5HDOL]DU OD FRQH[LyQ SDUD KDFHU OD FDOLEUDFLyQ GHO YROWDMH?Q HQ HO &$1$/ F TXH
VH KD\D VHOHFFLRQDGRFDQDO
5HVSXHVWD>LEFQW@ ),1B675,1*
VWUFDW5HVSXHVWD&$/&+1/
GHOD\
5HVSXHVWD>LEFQW@ ),1B675,1*
UHWXUQ
GHOD\
5HVSXHVWD>LEFQW@ ),1B675,1*
UHWXUQ
FRUULHQWH
VHOHFFLRQDGR
5HVSXHVWD>LEFQW@ ),1B675,1*
UHWXUQ
5HVSXHVWD>LEFQW@ ),1B675,1*
UHWXUQ
GHOD\
LI HUURUBIXHQWH UHWXUQ
,QLFLR
3DQWDOOD GH SUHVHQWDFLyQ
)XQFLyQ &$/,%5$5
9(5,),&$5 9(5,),&$5
&$1$/ &$1$/
)LQ
(Q VX YHUVLyQ PiV VHQFLOOD HO HOHPHQWR FRQWURODGRU SXHGH VHU XQ LQVWUXPHQWR GRWDGR GH OD LQWHOLJHQFLD
QHFHVDULD $FWXDOPHQWH H[LVWHQ PXFKRV HTXLSRV TXH DOPDFHQDQ SURJUDPDV SDUD VX SURSLR XVR \ TXH
VRQ LQFOXVR FDSDFHV GH FRQWURODU RWURV DSDUDWRV 2WUDV DUTXLWHFWXUDV VH EDVDQ HQ HO XVR GH XQ
FRQWURODGRU LQIRUPiWLFR TXH FRQHFWDGR D XQ EXV FRPR HO ,((( R HO 9;, FRQWUROD XQD VHULH GH
LQVWUXPHQWDFLyQ FRPSDWLEOH \ WDPELpQ VRQ SRVLEOHV DUTXLWHFWXUDV PL[WDV
9;, 6&;,
*3,%
$ ILQ GH TXH HO VLVWHPD GH SUXHED VHD UHDOPHQWH DXWRPiWLFR HO SURSLR FRQWURODGRU GHEH
HQFDUJDUVH GH HVWDEOHFHU SDUD FDGD SUXHED ODV UXWDV TXH VHJXLUiQ ODV VHxDOHV GH HVWtPXOR \
UHVSXHVWD GHVGH \ KDFLD OD LQVWUXPHQWDFLyQ GH PDQHUD TXH HO RSHUDGRU VH OLPLWH D FRQHFWDU HO
GLVSRVLWLYR EDMR WHVW DO VLVWHPD FXDQGR HPSLHFH HO HQVD\R +DFHU DFFHVLEOH D ORV HTXLSRV GH
PHGLGD ORV SXQWRV GH SUXHED QHFHVDULRV VLQ GHJUDGDU OD FDOLGDG GH ODV VHxDOHV HV OD PLVLyQ GHO
IL[WXULQJ eVWH FRQVLVWH HQ OtQHDV JHQHUDOHV HQ XQ GLVSRVLWLYR GH GLUHFFLRQDPLHQWRV \
FRQPXWDFLyQ GH VHxDOHV TXH DVHJXUD OD DFFHVLELOLGDG GH XQD YDULHGDG GH SXQWRV GH SUXHED GHVGH
XQD YDULHGDG GH HOHPHQWRV GH PHGLGD EDMR HO FRQWURO GHO SURJUDPD \ GH XQ GLVSRVLWLYR PHFiQLFR
TXH SURYHQJD GH ODV FRQH[LRQHV PHFiQLFDV \ HOpFWULFDV QHFHVDULDV /RV HTXLSRV GH FRQPXWDFLyQ \
GLUHFFLRQDPLHQWR VRQ LQVWUXPHQWRV SURJUDPDEOHV PRGXODUHV FRQ GLIHUHQWHV HOHPHQWRV GH
FRQPXWDFLyQ JHQHUDOPHQWH UHOpV TXH SHUPLWHQ WUDEDMDU FRQ VHxDOHV GH PX\ GLYHUVDV
FDUDFWHUtVWLFDV FRPR SXHGHQ VHU GH DOWD IUHFXHQFLD SRWHQFLD R GH PX\ EDMR QLYHO (V LPSRUWDQWH
TXH VHD FDSD] GH VRSRUWDU XQ HOHYDGR Q~PHUR GH FDQDOHV \D TXH VLVWHPDV GH UHODWLYD
FRPSOHMLGDG SXHGHQ JHQHUDU DOWDV QHFHVLGDGHV GH FRQPXWDFLyQ /D SDUWH PHFiQLFD TXH FRQHFWD HO
GLVSRVLWLYR EDMR WHVW DO UHVWR GHO VLVWHPD HV HO HOHPHQWR PiV SHUVRQDOL]DGR GH XQ VLVWHPD ([LVWHQ
HQ HO PHUFDGR HVWUXFWXUDV IOH[LEOHV \ PRGXODUHV TXH SHUPLWHQ XQ DKRUUR GHO GHO HVIXHU]R HQ
HO GLVHxR \ OD LPSOHPHQWDFLyQ \ TXH GH IRUPD VHQFLOOD \ UiSLGD KDFHQ SRVLEOH HO FDPELR GH XQ
VLVWHPD SDUD DFRPRGDUVH D ORV FDPELRV TXH OD QHFHVLGDG GH SURGXFFLyQ UHTXLHUD
/D FRQH[LyQ HQWUH LQVWUXPHQWDFLyQ \ GLVSRVLWLYR EDMR WHVW '87 HV PX\ LPSRUWDQWH SDUD REWHQHU
XQ EXHQ UHQGLPLHQWR HQ OD LPSOHPHQWDFLyQ GH XQ VLVWHPD DXWRPiWLFR GH PHGLGD /D IXQFLyQ GHO
IL[WXULQJ HV KDFHU DFFHVLEOHV ORV HTXLSRV GH PHGLGD D ORV SXQWRV GH SUXHED VLQ SHUMXGLFDU OD
,167580(1726
'( 0(','$
6,67(0$ '(
&21087$&,1 <
'87
',5(&&,21$0,(172
'( 6(f$/(6
3&
(O HOHPHQWR XWLOL]DGR SDUD OD FRQPXWDFLyQ HV HO PyGXOR 9;, 9; TXH FRQVWD GH XQ WRWDO GH
UHOpV LQGHSHQGLHQWHV GHVFULWR HQ HO FDStWXOR $O WUDWDUVH GH XQ Q~PHUR UHGXFLGR GH LQWHUUXSWRUHV
GLVSRQLEOHV SDUD SRGHU LPSOHPHQWDU LQWHUFRQH[LRQHV VH WRPy FRPR VLPSOLILFDFLyQ
N OD PDVD FRP~Q SDUD HQWUDGDV \ VDOLGDV
GH PDQHUD TXH GHEHPRV WHQHU HQ FXHQWD SDUD DTXHOORV FLUFXLWRV FRQ GRV PDVDV DLVODGDV SRU HMHPSOR
FRQHFWDU ODV PDVDV GH ORV LQVWUXPHQWRV HQ OD SDUWH GHO FLUFXLWR D TXH FRUUHVSRQGD OD PHGLGD (VWR VH
SXHGH UHDOL]DU GH GRV PDQHUDV XWLOL]DQGR XQR GH ORV FDQDOHV GH HQWUDGD SDUD PDVD \ UHGLULJLUOD D XQR
GH ORV FDQDOHV GH VDOLGD DGHFXDGR R ELHQ XWLOL]DQGR ORV UHOpV OLEUHV QHFHVDULRV GH OD SODFD FRPR
GLUHFFLRQDGRUHV GH PDVDV
2WUD FDUDFWHUtVWLFD LPSRUWDQWH GH OD SODFD HV TXH IXH SHQVDGD SDUD VHU XWLOL]DGD MXQWR FRQ HO PXOWtPHWUR
+3$ \ OD IXHQWH GH DOLPHQWDFLyQ 336 GHO ODERUDWRULR XVDQGR XQ FDEOH HVSHFLDO SDUD
FRQHFWDUORV FRPR HQWUDGDV /D SODFD WLHQH FRPR VDOLGDV
N FRQHFWRUHV HVSHFLDOHV SDUD OD IXHQWH GH DOLPHQWDFLyQ \ PXOWtPHWUR
eVWRV VRQ ORV GRV FDQDOHV GH OD IXHQWH GH DOLPHQWDFLyQ \ HO FRQHFWRU UDWLRVHQVH GHO PXOWtPHWUR /D
LGHD HV TXH WRGDV ODV FRQH[LRQHV KDVWD HO FLUFXLWR EDMR WHVW VH SXHGDQ KDFHU GHVGH OD SODFD GH
GLUHFFLRQDPLHQWRV 3DUD VLPSOLILFDU PiV OD WDUHD GH ODV PHGLGDV GH FRUULHQWH OD SODFD WLHQH
N GRV FDQDOHV SDUD PHGLU LQWHQVLGDGHV
'H HVWD PDQHUD VH SXHGH SDVDU LQVWDQWiQHDPHQWH GH PHGLU XQD WHQVLyQ D XQD FRUULHQWH FRQ HO PLVPR
PXOWtPHWUR VyOR DSUHWDQGR XQ ERWyQ GHO SURJUDPD GH FRQWURO GH OD SODFD 3DUD SRGHU UHDOL]DU HVWDV
RSHUDFLRQHV GH FRQPXWDFLyQ IXHURQ QHFHVDULRV VLHWH UHOpV GH PDQHUD TXH ORV UHVWDQWHV VH XWLOL]DURQ
SDUD OD PDWUL] GH
N FLQFR FDQDOHV GH HQWUDGD SDUD FLQFR FDQDOHV GH VDOLGD
8QD HQWUDGD FRPR \D VH KD GLFKR FRUUHVSRQGH DO PXOWtPHWUR TXH XWLOL]D XQ FRQHFWRU HVSHFLDO /RV
RWURV FXDWUR FRUUHVSRQGHQ D ORV GRV FDQDOHV GHO RVFLORVFRSLR DO JHQHUDGRU GH IXQFLRQHV \ D XQD
HQWUDGD DX[LOLDU WDO FRPR HVWi HWLTXHWDGR HQ OD SODFD DXQTXH VyOR VLUYH SDUD UHIHUHQFLDUODV \ SRU OR
WDQWR SXHGHQ SRQHUVH RWURV DSDUDWRV &DGD XQD GH ODV HQWUDGDV \ VDOLGDV WLHQH
N GREOH FRQHFWRU HQ %1& \ EDQDQD
2WUD IXQFLyQ TXH SHUPLWH UHDOL]DU OD SODFD HV OD GH DSOLFDFLRQHV GH GLVSDUR /D SODFD WLHQH
N FXDWUR WHUPLQDOHV %1&EDQDQD HQ FDVFDGD DLVODGRV GHO UHVWR GHO FLUFXLWR
DO FXDO VH OH KD DxDGLGR XQ FRQHFWRU SRU OD SODFD GH HQWUDGDVVDOLGDV GLJLWDOHV 9; E\WH ELW FRQ
OD XWLOLGDG GHVGH HO SURJUDPD GH FRQWURO GH JHQHUDU SXOVRV SRU VHxDO GH GLVSDUR D ORV LQVWUXPHQWRV
FRQHFWDGRV D OD SODFD )LQDOPHQWH SDUD ODV DSOLFDFLRQHV HQ TXH VH QHFHVLWD OD XWLOL]DFLyQ GH UHOpV VH
DxDGLHURQ XQRV LQWHUUXSWRUHV PDQXDOHV D OD SODFD TXH SHUPLWHQ FRQILJXUDUOD SDUD FLQFR HQWUDGDV \
FXDWUR VDOLGDV \ GH HVWD PDQHUD TXHGDQ
N FLQFR UHOpV OLEUHV
TXH FRUUHVSRQGHUtDQ DO TXLQWR FDQDO GH VDOLGD (OOR SHUPLWH DO PLVPR WLHPSR DPSOLDU ODV HQWUDGDV R ODV
VDOLGDV HQ FDVR GH TXH VH QHFHVLWHQ PiV KDFLHQGR ODV FRUUHFFLRQHV SHUWLQHQWHV
&DUDFWHUtVWLFDV HOpFWULFDV
N $LVODPLHQWR
.K] G% PyGXOR UHOpV 9;, G%
.K] G% G%
N+] G% G%
0K] G% G%
N 5XLGR FURVVWDON
.K] G% G%
.K] G% G%
N+] G% G%
0K] G% G%
,QWURGXFLHQGR VHxDO HQ OD SODFD \ PLGLHQGR HQ HO FDQDO GH VDOLGD FRQ UHOp DELHUWR \ FDUJD GH :
,QWURGXFLHQGR VHxDO HQ XQ FDQDO GH VDOLGD \ PLGLHQGR VREUH HO FDQDO DG\DFHQWH FRQ FDUJD GH :
(VTXHPD HOpFWULFR
(O HVTXHPD GH OD )LJ PXHVWUD HO PRQWDMH VHJXLGR FRQ HO Q~PHUR GH UHOp XWLOL]DGR SRU FDGD XQD GH
ODV FRQH[LRQHV SRU HMHPSOR HO UHOp GHO PyGXOR 9; FRQHFWD HO FDQDO GHO RVFLORVFRSLR FRQ HO
FDQDO GH VDOLGD
/D ILJXUD PXHVWUD ORV FRQHFWRUHV GH OD SODFD TXH WLHQHQ ODV IXQFLRQHV TXH SXHGHQ YHUVH HQ OD 7DEOD
2EMHWLYRV
(VTXHPD
5) 9FF
5 5/
9FF
3UHSDUDWLYRV
3DUD SRGHU UHDOL]DU HO PRQWDMH VH XWLOL]DQ FXDWUR FDQDOHV GH VDOLGD GH OD SODFD GH GLUHFFLRQDPLHQWRV
'RV LUiQ FRQHFWDGRV D ODV HQWUDGDV GHO FLUFXLWR HO WHUFHUR HV SDUD PHGLU OD WHQVLyQ GH UHDOLPHQWDFLyQ \
HO FXDUWR SDUD OD GH VDOLGD 3DUD FRQHFWDU D PDVD OD HQWUDGD VH QHFHVLWDQ GRV UHOpV GRV PiV SDUD SRQHU
HO FLUFXLWR HQ VHJXLGRU GH WHQVLyQ \ XQ TXLQWR SDUD FRQHFWDU OD VDOLGD D XQD FDUJD 6H XWLOL]DQ WDPELpQ
ORV GRV FDQDOHV SDUD PHGLU ODV FRUULHQWHV D OD HQWUDGD \ D OD FDUJD GH VDOLGD )LQDOPHQWH VH WLHQHQ ODV
FRQH[LRQHV GH DOLPHQWDFLyQ GHO RSHUDFLRQDO \ OD PDVD GHO FLUFXLWR
/D SODFD GH GLUHFFLRQDPLHQWRV GHEH SRQHUVH HQ PRGR GH FXDWUR FDQDOHV GH VDOLGD PiV FLQFR UHOpV
OLEUHV FDPELDQGR ORV LQWHUUXSWRUHV PDQXDOHV
U
& &
5) 9FF
5 , U
& U , 5/
&
U U
9FF
0DVD
(17(5
32:(5 *
&+ &+
+HZOHWW +3 $
3DFNDUGRVFLORVFRSH 0HDVXUH 6WRUDJH *1' * *1'
$X WR
9ROW DJH 7LP H &XUVRUV 5XQ 6W RS (UURUV
VWRU H
9HUWLFDO
/H Y HO
0DLQ 0RG H
+L +L
'HOD \ H G
7LPH
6OR SH 32 :(5
; +$0(*
)81&7, 216 0$7+
9 P9 9 P9
:: GE G%P /R /R
5(027 (
: : )5(4&217
21 21
0, 1
'&9 $&9 18// 0$;
/2& $/
32:(5 ,
3RVL WLR Q 3RVL WLR Q 3RVL WLR Q 3RVL WLR Q
75,* *$7 (' &217
6: ( (3
212)) $872+ 2 /
; < =
287387
$872
' .( <% 2$5 *$7 (75, ,19(5 6
6+,)7
/LQH
(
0$1
6,1* / ( ' *
)81&7,2
1
,1387
21
2))
21
2))
,Q 9FF 9FF
&DQDO ,Q 2XW
9FF 9FF 2II
5
&DQDO ,
5/
0DVD ,
/D UHDOL]DFLyQ GHO FLUFXLWR SXHGH KDFHUVH HQ XQD SODFD -4,7/ GH PRQWDMH GH SURWRWLSRV WDO FRPR VH
UHSUHVHQWD HQ OD )LJ R ELHQ HQ XQD SODFD GH FLUFXLWR LPSUHVR
&DEOHV GH LQWHUFRQH[LyQ
/D )LJ UHSUHVHQWD ODV FRQH[LRQHV KHFKDV HQ OD SODFD FRQ ORV QXHYH FDEOHV GH EDMDGD GHO FLUFXLWR
(VWR VH UHDOL]D GH OD VLJXLHQWH IRUPD
6H SRQH HO UHVWR GH ORV FDEOHV GH FRQH[LyQ FRQ HO FLUFXLWR WDO FRPR VH H[SOLFDED HQ HO SXQWR DQWHULRU
+D\ TXH SRQHU HQ PDVD ODV GRV HQWUDGDV GHO FLUFXLWR SDVDQGR SRU ORV UHOpV \ 3DUD KDFHUOR VH
DSURYHFKD TXH ORV FDQDOHV \ GH VDOLGD GH OD SODFD GH GLUHFFLRQDPLHQWRV YDQ D ODV HQWUDGDV GHO
FLUFXLWR GH IRUPD TXH HVWRV GRV UHOpV VH FRQHFWDQ D ORV FDQDOHV GH VDOLGD FRUUHVSRQGLHQWHV (O RWUR
WHUPLQDO GH ORV UHOpV GHEH SRQHUVH HQ PDVD 3DUD VLPSOLILFDU HO FDEOHDGR VH DSURYHFKD TXH ORV FLQFR
UHOpV GH OD SODFD GH GLUHFFLRQDPLHQWRV WLHQHQ XQ WHUPLQDO TXH YD FRQHFWDGR DO FDQDO GH VDOLGD GH OD
SODFD SDVDQGR SRU XQ FRQPXWDGRU PDQXDO TXH SUHYLDPHQWH HVWDED DELHUWR D ILQ GH TXH ORV UHOpV
IXQFLRQDUDQ DLVODGDPHQWH 6H FDPELD SXHV HO FRQPXWDGRU FRUUHVSRQGLHQWH D ORV GRV SULPHURV UHOpV
SDUD TXH HVWpQ HQ \ VH FRQHFWD HQ PDVD HO FDQDO GH OD SODFD
9FF $2
3RW
RIIVHW
, 5
5)
5/
,
9FF
0DVD
(O UHOp Q~P VH FRQHFWD SRU XQD SDUWH DO FDQDO GH PHGLGDV GH FRUULHQWH \ SRU RWUD DO FDQDO GH
VDOLGD GH OD SODFD 'H HVWD PDQHUD VH FRPSOHWD OD OtQHD FDQDO GH VDOLGD GH OD SODFD HQWUDGD LQYHUVRUD
#
GHO FLUFXLWR UHVLVWHQFLD FDQDO , SDUD PHGLGDV GH FRUULHQWH UHOp Q~P FDQDO GH VDOLGD \ WHUPLQDO
,Q GHO DPSOLILFDGRU RSHUDFLRQDO
6H FRQHFWD HO UHOp Q~P DO FDQDO GH PHGLGDV GH FRUULHQWH SRU XQD SDUWH \ DO FDQDO GH VDOLGD GH
OD SODFD SRU RWUD 'H HVWD PDQHUD OD OtQHD TXHGD FHUUDGD WHUPLQDO GH VDOLGD GHO DPSOLILFDGRU
RSHUDFLRQDO FDQDO GH VDOLGD GH OD SODFD GH GLUHFFLRQDPLHQWRV UHOp Q~P FDQDO , SDUD PHGLGDV GH
FRUULHQWH UHVLVWHQFLD #/ \ PDVD GHO FLUFXLWR
)LQDOPHQWH TXHGD HO UHOp Q~P GH OD SODFD GH GLUHFFLRQDPLHQWRV (VWH UHOp WLHQH OD IXQFLyQ GH
FRUWRFLUFXLWDU OD UHVLVWHQFLD #) GHO FLUFXLWR SDUD SRQHU HO DPSOLILFDGRU RSHUDFLRQDO HQ FRQILJXUDFLyQ GH
VHJXLGRU GH WHQVLyQ 3RU OR WDQWR VH FRQHFWD XQ WHUPLQDO GHO UHOp DO FDQDO GH VDOLGD TXH OOHYD DO
WHUPLQDO ,Q GHO RSHUDFLRQDO \ HO RWUR WHUPLQDO DO FDQDO GH VDOLGD TXH FRQHFWD FRQ OD VDOLGD GHO
RSHUDFLRQDO
GH ODV PHGLGDV \ HO WHVW VREUH HVWH FLUFXLWR EiVLFR FRQ $2 /DV FDUDFWHUtVWLFDV PiV LPSRUWDQWHV GHO
SURJUDPD VH GHVFULEHQ D FRQWLQXDFLyQ
N 5HDOL]DFLyQ GH ODV SUXHEDV DXWRPiWLFDPHQWH
N 5HSUHVHQWDFLyQ GHO HVTXHPD GHO FLUFXLWR HQ OD SDQWDOOD
N (O HVTXHPD WLHQH TXH SHUPLWLU ODV WUHV FRQILJXUDFLRQHV EiVLFDV GHO $2
N 0HGLGD GHO YDORU GH ODV UHVLVWHQFLDV ORV YROWDMHV \ ODV FRUULHQWHV HQ ORV QRGRV GHO FLUFXLWR
N 5HSUHVHQWDFLyQ JUiILFD GH ODV VHxDOHV HQ IXQFLyQ GHO WLHPSR \ OD LQGLFDFLyQ GH OD JDQDQFLD
GHO DPSOLILFDGRU
N 3RVLELOLGDG GH FRQHFWDU \ GHVFRQHFWDU OD FDUJD GH VDOLGD
N 3RVLELOLGDG GH VHOHFFLRQDU OD IXHQWH GH VHxDO \ YDULDU VXV SDUiPHWURV
/D )LJ UHSUHVHQWD HO SDQHO IURQWDO GRQGH DSDUHFHQ ORV HOHPHQWRV TXH FRQILJXUDQ HVWD DSOLFDFLyQ
/D GHVFULSFLyQ GH FDGD FRQWURO VH PXHVWUD HQ OD VLJXLHQWH WDEOD
(VWH JUXSR GH SUiFWLFDV VH KD GLVHxDGR SDUD IDFLOLWDU HO HVWXGLR GHO FRQWURO GH SURFHVRV TXtPLFRV 6H EDVDQ
HQ OD XWLOL]DFLyQ GH XQ VLPXODGRU DQDOyJLFR IRUPDGR SRU PyGXORV HOHFWUyQLFRV LQGHSHQGLHQWHV \ TXH
FRPELQDGRV GH IRUPD DGHFXDGD SHUPLWHQ VLPXODU SURFHVRV TXtPLFRV \ WDPELpQ FRQWURODUORV /DV VHxDOHV
DQDOyJLFDV TXH VH REWLHQHQ HQ HO VLPXODGRU SXHGHQ UHJLVWUDUVH PHGLDQWH XQ RUGHQDGRU SHUVRQDO HTXLSDGR
FRQ XQD WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV 6H GLVSRQH DGHPiV GH XQ SURJUDPD HQ HQWRUQR 06:LQGRZV
:$' TXH SHUPLWH KDFHU HO VHJXLPLHQWR DGHFXDGR GH ODV VHxDOHV SURGXFLGDV SRU ORV PyGXORV GHO
VLPXODGRU YLVXDOL]DQGR ORV GDWRV HQ SDQWDOOD \ DOPDFHQiQGRORV SDUD XQ HVWXGLR SRVWHULRU
(Q FDGD XQD GH ODV SUiFWLFDV TXH VH GHVFULEHQ D FRQWLQXDFLyQ OD XWLOL]DFLyQ GH ORV VLPXODGRUHV \ GHO
PyGXOR GH DGTXLVLFLyQ HV PX\ VHQFLOOD (Q SULPHU OXJDU KD\ TXH PRQWDU HO FLUFXLWR GH VLPXODFLyQ
VLJXLHQGR ODV LQVWUXFFLRQHV GH FRQILJXUDFLyQ FRUUHVSRQGLHQWHV $ FRQWLQXDFLyQ DFFHGHU DO SURJUDPD
:$' VHOHFFLRQDU HO ILFKHUR FRUUHVSRQGLHQWH GH FRQILJXUDFLyQ GH OD SUiFWLFD \ SURFHGHU D OD DGTXLVLFLyQ
GH GDWRV VHOHFFLRQDQGR ORV YDORUHV GH ORV SDUiPHWURV HQ FDGD PyGXOR SDUD SURYRFDU ODV YDULDFLRQHV TXH
VH SURGXFLUiQ HQ ODV YDULDEOHV GHO SURFHVR \ VX FRQWURO &RQ HVWH VLPXODGRU VH SXHGHQ PRQWDU FLUFXLWRV GH
VLPXODFLyQ \ FRQWURO HQ OD]R DELHUWR \ HQ OD]R FHUUDGR
$ FRQWLQXDFLyQ VH GHVFULEHQ ODV FDUDFWHUtVWLFDV EiVLFDV GHO VLPXODGRU \ GH FDGD XQR GH ORV PyGXORV
HOHFWUyQLFRV GH TXH VH FRPSRQH \ TXH VHUiQ XWLOL]DGRV HQ ORV PRQWDMHV GH ODV GLIHUHQWHV SUiFWLFDV
(Q SULPHU OXJDU KD\ TXH LQGLFDU TXH ODV VHxDOHV TXH VH WUDQVPLWHQ GHQWUR GH ORV FLUFXLWRV GH VLPXODFLyQ
VRQ WHQVLRQHV DQDOyJLFDV OLPLWDGDV D H 9 YDORU TXH VH SXHGH UHEDVDU DXQTXH QR HV DFRQVHMDEOH KDFHUOR
\D TXH SRGUtDQ GDUVH UHJLVWURV HUUyQHRV SRU VDWXUDFLyQ GHO DSDUDWR
,GHQWLILFDUHPRV FDGD XQR GH ORV PyGXORV FRQ XQ VtPEROR HO FXDO VHUYLUi SDUD VX ORFDOL]DFLyQ HQ ORV
GLDJUDPDV GH EORTXHV TXH VH XWLOL]DQ SDUD GHILQLU OD FRQILJXUDFLyQ GHO VLPXODGRU HQ FDGD SUiFWLFD
'HILQLUHPRV GRV WLSRV GH PyGXORV GH SURFHVR \ GH FRQWURO
0yGXORV GH SURFHVR
N (OHPHQWR GH JDQDQFLD PyGXOR .V
$PSOLILFD OD VHxDO GH HQWUDGD VHJ~Q XQ IDFWRU . FRQVWDQWH HQWUH \ HQ HO PLVPR VHQWLGR TXH
OD VHxDO GH HQWUDGD R HQ VHQWLGR FRQWUDULR
N (OHPHQWR GH SULPHU RUGHQ GH UHWUDVR PyGXOR 7
5HWUDVD OD VHxDO GH HQWUDGD H[SRQHQFLDOPHQWH VHJ~Q XQD FRQVWDQWH 7 HQWUH \ V
N (OHPHQWR GH VHJXQGR RUGHQ GH UHWUDVR PyGXOR 7
5HWUDVD OD VHxDO GH HQWUDGD FRQ XQ UHWUDVR GH VHJXQGR RUGHQ HO FXDO GHSHQGH GH OD FRQVWDQWH GH
WLHPSR ZQ IUHFXHQFLD QDWXUDO \ GH OD FRQVWDQWH GH DPRUWLJXDPLHQWR ] ZQ WRPD ORV YDORUHV
HQWUH \ +] \ ] HQWUH \
x (OHPHQWR LQWHJUDGRU PyGXOR ,V
'D XQD VHxDO GH VDOLGD TXH HV OD LQWHJUDO HQ FDGD PRPHQWR GH OD YDULDFLyQ GH OD VHxDO GH HQWUDGD
FRQ XQD YHORFLGDG GH DXPHQWR GH OD VDOLGD R SHQGLHQWH LQYHUVDPHQWH SURSRUFLRQDO D 7L TXH
SXHGH WRPDU ORV YDORUHV HQWUH \ V
x (OHPHQWR GH LQWURGXFFLyQ GH SHUWXUEDFLRQHV PyGXOR =
3HUPLWH LQWURGXFLU XQD SHUWXUEDFLyQ HQ IRUPD GH XQD VXPD R UHVWD FXDOTXLHUD R HQ IRUPD GH
HVFDOyQ PHGLDQWH XQ LQWHUUXSWRU &RQHFWiQGROR HQ VHULH FRQ HO PyGXOR ,V SXHGH FUHDU XQD
SHUWXUEDFLyQ HQ IRUPD GH UDPSD 7DPELpQ SXHGH FUHDUVH XQD SHUWXUEDFLyQ SHULyGLFD
FRQHFWiQGROR FRQ XQ JHQHUDGRU GH IXQFLRQHV YpDVH HO PyGXOR *
x *HQHUDGRU GH IXQFLRQHV PyGXOR *
3HUPLWH FUHDU IXQFLRQHV SHULyGLFDV GH IRUPD WULDQJXODU UHFWDQJXODU \ VLQXVRLGDO 3XHGH
VHOHFFLRQDUVH OD IUHFXHQFLD GH OD IXQFLyQ TXH TXLHUH JHQHUDUVH HQWUH \ +] \ VX DPSOLWXG
HQWUH \ 9
x (OHPHQWR VXPDGRU PyGXOR 6
6XPD KDVWD WUHV VHxDOHV GH HQWUDGD GLIHUHQWHV GDQGR XQD ~QLFD VDOLGD
0yGXORV GH FRQWURO
x 3XQWR GH FRQVLJQD PyGXOR :
6LUYH SDUD DMXVWDU HO YDORU GHO SXQWR GH FRQVLJQD HQWUH \ 9
x &UHDFLyQ GHO HUURU GH UHJXODFLyQ PyGXOR ;Z
(VWH PyGXOR KDFH WUHV IXQFLRQHV
, &UHD HO HUURU GH UHJXODFLyQ ;Z GLIHUHQFLD HQWUH HO YDORU GHO SURFHVR \ HO SXQWR GH FRQVLJQD
3HUPLWH OD HOHFFLyQ GHO WLSR GH FRQWURO HQWUH
E
UHJXODFLyQ GLUHFWD SRVLFLyQ
UHJXODFLyQ LQYHUVD SRVLFLyQ
&UHD OD DFFLyQ SURSRUFLRQDO GH XQ FRQWURODGRU 3 3, 3' R 3,' FRQ XQ IDFWRU .F HQWUH \
F
x &RQWURO WRGRQDGD PyGXOR 6
&RPELQDGR FRQ HO PyGXOR ;Z VLUYH SDUD FUHDU XQ FRQWURODGRU GHO WLSR WRGRQDGD &XDQGR HO
PyGXOR UHFLEH XQD HQWUDGD SRVLWLYD GD XQD VHxDO GH VDOLGD GH WHQVLyQ Pi[LPD 9 \ FXDQGR
UHFLEH XQD HQWUDGD QHJDWLYD GD XQD VHxDO GH VDOLGD GH WHQVLyQ PtQLPD 9 &RPR SDUiPHWUR
SXHGH HVWDEOHFHUVH OD EDQGD GLIHUHQFLDO GHVHDGD %' LQGLFDQGR ORV YDORUHV GH HQWUDGD TXH
SURYRFDQ HO FDPELR GH VHxDO GH VDOLGD
x $FFLyQ SURSRUFLRQDO PyGXOR 3#
6LUYH SDUD OD WUDQVPLVLyQ GH OD SDUWH SURSRUFLRQDO GHO FRQWURODGRU FXDQGR VH FRPELQD FRQ HO
PyGXOR ;Z HQ TXH VH ILMD OD JDQDQFLD .F \ VH VXPD FRQ ODV RWUDV SDUWHV GHO FRQWURODGRU , '
N $FFLyQ LQWHJUDO PyGXOR ,#
&UHD OD SDUWH LQWHJUDO GHO FRQWURODGRU HV GHFLU KDFH OD LQWHJUDO GHO HUURU GH UHJXODFLyQ VHJ~Q ODV
FRQVWDQWHV 7L HQWUH \ V \ .F GHO PyGXOR ;Z
N $FFLyQ GHULYDWLYD PyGXOR '#
6LUYH SDUD FUHDU OD SDUWH GHULYDWLYD GHO FRQWURODGRU +DFH OD GLIHUHQFLDO GH OD HQWUDGD HQ IXQFLyQ
GHO WLHPSR VHJ~Q OD FRQVWDQWH GH WLHPSR 7G
(Q HVWD SUiFWLFD VH KDFH OD VLPXODFLyQ GH XQ HOHPHQWR GH SULPHU RUGHQ GH UHWUDVR FRPR SXHGH VHU OD
PHGLGD GH OD WHPSHUDWXUD GH XQ EDxR PHGLDQWH XQ WHUPyPHWUR 6RPHWHPRV HO WHUPyPHWUR D GLIHUHQWHV
FDPELRV GH WHPSHUDWXUD SDUD YHU HO UHWUDVR FRQ TXH PLGH OD WHPSHUDWXUD UHDO GHO EDxR (VWH VLVWHPD VH
GHVFULEH HQ OD )LJ
)LJ 0HGLGD GH OD WHPSHUDWXUD GH XQ WDQTXH FRQ HQWUDGD HQ HVFDOyQ D \ FRQ HQWUDGD HQ UDPSD E
(Q HO FDVR GH HQWUDGD FRQ HVFDOyQ VH WUDWD GH YHU OD UHVSXHVWD HQ WLHPSR TXH GD HO WHUPyPHWUR FXDQGR OR
WUDVODGDPRV GH XQ WDQTXH DO RWUR (Q HVWH FDVR VH VXSRQH TXH HO WUDVODGR VH KDFH GH IRUPD LQVWDQWiQHD
'DGR TXH OD FRQVWDQWH GH WLHPSR GHO WHUPyPHWUR HV PXFKR PiV JUDQGH TXH OD GXUDFLyQ GHO FDPELR GH XQ
UHFLSLHQWH D RWUR VH VXSRQH TXH ORV UHFLSLHQWHV $ \ % VH HQFXHQWUDQ D WHPSHUDWXUDV GLIHUHQWHV &XDQGR OD
HQWUDGD HV HQ UDPSD VH SUHWHQGH YHU OD UHVSXHVWD HQ WLHPSR GHO WHUPyPHWUR DO YDULDU OD WHPSHUDWXUD GHO
WDQTXH GH IRUPD FRQWLQXD /D VHxDO GH HQWUDGD FRUUHVSRQGH D OD WHPSHUDWXUD GHO EDxR \ OD VHxDO GH VDOLGD D
(O VLVWHPD VLPXODGR VH SUHSDUD VHJ~Q VH GHVFULEH HQ OD )LJ 3DUD HO SULPHU FDVR VH XWLOL]DQ PyGXORV
RUGHQ 7 &RQ UHVSHFWR DO VHJXQGR VH LQWURGXFH XQ PyGXOR ,V SDUD JHQHUDU OD VHxDO GH UDPSD D SDUWLU GH
SDUiPHWUR HQ HO HUURU HVWDFLRQDULR FRPHWLGR DQWH XQD HQWUDGD GH WLSR UDPSD WHPSRUDO
(QFRQWUDU OD UHVSXHVWD D XQD HQWUDGD HQ UDPSD FRQWLQXD FRPSUREDQGR OD UHODFLyQ HQWUH HO UHWUDVR
= 7
D
5 5
= ,V 7
5 5
E
)LJ &RQILJXUDFLyQ GHO VLPXODGRU SDUD OD PHGLGD GH OD WHPSHUDWXUD GH XQ WDQTXH FRQ HQWUDGD HQ HVFDOyQ
D \ FRQ HQWUDGD HQ UDPSD E
3DUD FRQVHJXLU ORV REMHWLYRV SUHYLVWRV SXHGHQ REWHQHUVH ORV VLJXLHQWHV JUiILFRV
*UiILFR GH OD UHVSXHVWD GH PHGLGD GHO WHUPyPHWUR FRQ 7 VRPHWLGR D XQD HQWUDGD HQ HVFDOyQ
*UiILFR GH OD UHVSXHVWD GH PHGLGD GHO WHUPyPHWUR FRQ 7 VRPHWLGR D XQD HQWUDGD HQ UDPSD
FRQWLQXD
(Q HVWD SUiFWLFD VH VLPXOD XQ HOHPHQWR LQWHJUDGRU TXH FRQVLVWH HQ XQ WDQTXH GH QLYHO FRQ VDOLGD GH FDXGDO
= .V ,V
D 5 5
= ,U .V ,V
E 5 5
)LJ &RQILJXUDFLyQ GHO VLPXODGRU SDUD HO VHJXLPLHQWR GHO QLYHO GH XQ WDQTXH FRQ FDXGDO GH VDOLGD
FRQVWDQWH D FRQ HQWUDGD HQ HVFDOyQ \ E FRQ HQWUDGD HQ UDPSD
6H WUDWD GH YHU FyPR YDUtD HO QLYHO GHO WDQTXH VHJ~Q FXiO VHD HO FDXGDO GH HQWUDGD /D VHxDO GH HQWUDGD
FRUUHVSRQGH DO FDXGDO GH HQWUDGD DO WDQTXH \ OD VHxDO GH VDOLGD HV HO QLYHO GHO WDQTXH (O VLPXODGRU VH
FRQILJXUD VHJ~Q VH GHVFULEH HQ OD )LJ &RQ HQWUDGD GH WLSR HVFDOyQ VH QHFHVLWDQ EORTXHV GH WLSR =
SHUWXUEDFLyQ HVFDOyQ .V SURSRUFLRQDO H ,V LQWHJUDGRU SDUD XQD HQWUDGD GH WLSR UDPSD VH DxDGH D OD
FRQILJXUDFLyQ DQWHULRU XQ PyGXOR LQWHJUDGRU ,U SDUD FRQVHJXLU HVWD VHxDO D SDUWLU GH OD VHxDO HVFDOyQ /RV
SXQWRV 5 \ 5 FRUUHVSRQGHQ D ORV SXQWRV GH PHGLGD GH ODV VHxDOHV GH HQWUDGD \ VDOLGD
(Q HVWD SUiFWLFD KD\ TXH UHDOL]DU ODV VLJXLHQWHV SUXHEDV
5HVSXHVWD GHO HOHPHQWR LQWHJUDGRU D XQD HQWUDGD HQ HVFDOyQ FRQ GLIHUHQWHV 7 L
HOLPLQDQGR PiV WDUGH HO VDOWR HQ HVFDOyQ SDUD GHMDU HO FDXGDO GH HQWUDGD WDO FRPR HVWDED
LQLFLDOPHQWH &DOFXODU OD FRQVWDQWH GH WLHPSR 7L UHDO JUiILFDPHQWH GHO SULPHU FDVR
5HVSXHVWD GHO HOHPHQWR LQWHJUDGRU FRQ 7L . D XQD HQWUDGD HQ HVFDOyQ GH PK
HOLPLQDQGR HO VDOWR HQ HVFDOyQ SDUD GHMDU HO FDXGDO GH HQWUDGD WDO FRPR HVWDED LQLFLDOPHQWH
5HVSXHVWD GHO HOHPHQWR LQWHJUDGRU FRQ 7L . D XQD HQWUDGD HQ UDPSD
6LPXODFLyQ GH HOHPHQWRV GH VHJXQGR RUGHQ GH UHWUDVR
HQWUDGD HQ UDPSD (VWD FRQILJXUDFLyQ HV DQiORJD D OD UHDOL]DGD HQ HO VLVWHPD GH SULPHU RUGHQ VXVWLWX\HQGR
HO PyGXOR 7 SRU HO EORTXH 7
)LJ &RQILJXUDFLyQ GHO VLPXODGRU SDUD HO HVWXGLR GH XQ PDQyPHWUR HQ 8 D FRQ HQWUDGD HQ HVFDOyQ \ E
FRQ HQWUDGD HQ UDPSD
/ 1LYHO
(VWD VLPXODFLyQ FRUUHVSRQGH DO IXQFLRQDPLHQWR GH XQ VLVWHPD GH QLYHO GH GREOH WDQTXH )LJ 6H
WUDWD GH YHU FyPR YDUtD HO QLYHO GHO VHJXQGR WDQTXH DO YDULDU HO FDXGDO GH HQWUDGD GHO SULPHU WDQTXH (Q
HVWH FDVR VH VXSRQH TXH ORV GRV WDQTXHV VRQ LJXDOHV
/D VHxDO GH HQWUDGD HV HO FDXGDO GH HQWUDGD DO SULPHU WDQTXH \ OD VHxDO GH VDOLGD HO QLYHO GHO VHJXQGR
WDQTXH 3RGHPRV VLPXODU XQ SURFHVR GH VHJXQGR RUGHQ FUtWLFDPHQWH DWHQXDGR GH GRV IRUPDV
&RQ HO PyGXOR 7 FRQ ]
&RQ GRV PyGXORV 7 FRQHFWDGRV HQ VHULH FRQ 7 7
3RU OR WDQWR SRGHPRV WUDEDMDU LQGLVWLQWDPHQWH FRQ FXDOTXLHUD GH ORV FLUFXLWRV GH VLPXODFLyQ TXH VH
GHVFULEHQ HQ OD )LJ
= .V 7
D 5 5
= ,V .V 7
E 5 5
= ,V .V 7 7
E 5 5
)LJ &RQILJXUDFLyQ GHO VLPXODGRU SDUD HO VHJXLPLHQWR GHO QLYHO GH XQ VLVWHPD GH GRV WDQTXHV LJXDOHV D
FRQ HQWUDGD HQ HVFDOyQ \ E FRQ HQWUDGD HQ UDPSD
5HVSXHVWD D XQD HQWUDGD HQ HVFDOyQ GH P K FRQ . Z3 \ ]
5HVSXHVWD D XQD HQWUDGD HQ UDPSD FRQ . Z3 \ ]
&RPSDUDFLyQ HQWUH 7 Z3 ] \ 7 7 7 7 FRQ XQD HQWUDGD HQ HVFDOyQ GH
P K &DOFXODU ORV YDORUHV FRUUHVSRQGLHQWHV HQ HO FDVR 7 7 SDUD Z3 \ ]
(O VLVWHPD UHDO TXH VH SUHWHQGH VLPXODU DTXt DQDOL]D HO FRPSRUWDPLHQWR GHO VLVWHPD GH GREOH WDQTXH
GHVFULWR HQ OD )LJ 6H WUDWD GH YHU FyPR YDUtD HO QLYHO GHO VHJXQGR WDQTXH DO YDULDU HO FDXGDO GH
HQWUDGD DO SULPHU WDQTXH $TXt ORV GRV WDQTXHV VRQ GLIHUHQWHV
(Q HVWH FDVR OD VHxDO GH HQWUDGD WDPELpQ HV HO FDXGDO GH HQWUDGD DO SULPHU WDQTXH \ OD VHxDO GH VDOLGD HV HO
QLYHO GHO VHJXQGR WDQTXH
3RGHPRV VLPXODU XQ HOHPHQWR GH VHJXQGR RUGHQ GH UHWUDVR VREUHDPRUWLJXDGR FRQ GRV HOHPHQWRV GH
SULPHU RUGHQ GH UHWUDVR FRQHFWDGRV HQ VHULH FRQ FRQVWDQWHV GH WLHPSR 7 \ 7 GLIHUHQWHV /DV HQWUDGDV HQ
HVFDOyQ \ HQ UDPSD VH VLPXODQ WDO FRPR VH GHVFULEH HQ OD FRQILJXUDFLyQ GHVFULWD HQ OD )LJ
= .V 7 7
D
5 5
= ,V .V 7 7
E
5 5
)LJ &RQILJXUDFLyQ GHO VLPXODGRU SDUD HO VHJXLPLHQWR GHO QLYHO GH XQ VLVWHPD GH GRV WDQTXHV GLIHUHQWHV D
FRQ HQWUDGD HQ HVFDOyQ \ E FRQ HQWUDGD HQ UDPSD
5HVSXHVWD D XQD HQWUDGD HQ HVFDOyQ GH P K FRQ . 7 \ 7
5HVSXHVWD D XQD HQWUDGD HQ UDPSD FRQ . 7 \ 7
&RPSDUDFLyQ GH OD UHVSXHVWD D XQ VDOWR HQ HVFDOyQ GH P K GH HOHPHQWRV GH VHJXQGR RUGHQ
VREUHDPRUWLJXDGR FRQ GLIHUHQWHV ] \ FRQ HO PLVPR YDORU GH Z3 (VWXGLDU ODV FRPELQDFLRQHV
SRVLEOHV GH 7 \ 7 D ILQ GH TXH OD FRPSDUDFLyQ VHD UHSUHVHQWDWLYD &DOFXODU ODV FRQVWDQWHV Z3 \ ]
FRUUHVSRQGLHQWHV D FDGD FDVR
6H WUDWD GH YHU FyPR YDUtD OD WHPSHUDWXUD GH VDOLGD GHO DJXD GH XQ FDOHQWDGRU )LJ FRQ XQ FRQWURO
WRGRQDGD TXH DEUH R FLHUUD OD YiOYXOD VHJ~Q VHDQ OD WHPSHUDWXUD GH VDOLGD \ HO SXQWR GH FRQVLJQD ILMDGR
(Q HVWD ILJXUD VH SXHGHQ REVHUYDU ODV YDULDEOHV VLJXLHQWHV 7H HV OD WHPSHUDWXUD H[WHULRU DO VLVWHPD
FDOHIDFWRU \ HTXLYDOH D XQD SHUWXUEDFLyQ GHO VLVWHPD 63 HV HO SXQWR GH FRQVLJQD HVWR HV OD WHPSHUDWXUD
GHVHDGD \ 7V HV OD WHPSHUDWXUD FRQVHJXLGD (O VLVWHPD WHQGUi XQ IXQFLRQDPLHQWR DGHFXDGR UpJLPHQ
HVWDFLRQDULR FXDQGR 7V VHD DSUR[LPDGDPHQWH LJXDO D 63 /D GLIHUHQFLD HQWUH 63 \ 7V KDUi GH VHxDO GH
HQWUDGD D OD YiOYXOD GH HQWUDGD GH FDXGDO GH IXHO DVt FXDQGR pVWD VHD SRVLWLYD OD YiOYXOD VH DEULUi \
FXDQGR VHD QHJDWLYD VH PDQWHQGUi FHUUDGD
= 5
$ .V 7
6 ;Z :
5 5
(O VLVWHPD UHDO TXH VH SUHWHQGH VLPXODU HVWi GHVFULWR HQ OD )LJ 6H WUDWD GH YHU FyPR YDUtD HO QLYHO GHO
WDQTXH VRPHWLGR D GLIHUHQWHV SHUWXUEDFLRQHV FRQ XQ FRQWURODGRU SURSRUFLRQDOLQWHJUDOGHULYDWLYR (Q HVWH
FDVR HO VLVWHPD WLHQH XQD YiOYXOD OLQHDO SDUD SRGHU GHVDUUROODU OD VHxDO GH FRQWURO JHQHUDGR SRU HO FRQWURO
3,'
6H YHUi FXiO HV OD LQIOXHQFLD GH ODV FRQVWDQWHV GHO FRQWURODGRU .F 7L \ 7G HQ OD UHVSXHVWD GHO SURFHVR D
XQD SHUWXUEDFLyQ HQ HVFDOyQ HQ FXDQWR DO WLHPSR GH HVWDELOL]DFLyQ \ D OD GHVYLDFLyQ Pi[LPD SURGXFLGD HQ
HO SURFHVR FRQ UHVSHFWR DO SXQWR GH FRQVLJQD 3DUD FRQVHJXLUOR HQ SULPHU OXJDU KD\ TXH VXVWLWXLU HO
FRQWURO WRGRQDGD GH OD )LJ SRU HO FRQWURO 3,' D ILQ GH REWHQHU OD FRQILJXUDFLyQ GH HVWD VLPXODFLyQ
(Q HVWD VLPXODFLyQ KD\ TXH REWHQHU HO VLJXLHQWH PDWHULDO
*UiILFR FRPSDUDWLYR GH OD UHVSXHVWD D XQD SHUWXUEDFLyQ HQ HVFDOyQ GH XQ FDXGDO GH PK
YDULDQGR OD DFFLyQ SURSRUFLRQDO GHO FRQWURODGRU .F \ FRQ ORV YDORUHV GH .V
7 7L \ XQ SXQWR GH FRQVLJQD GH P
*UiILFR FRPSDUDWLYR GH OD UHVSXHVWD D XQD SHUWXUEDFLyQ HQ HVFDOyQ GH PK YDULDQGR OD
DFFLyQ LQWHJUDO GHO FRQWURODGRU 7L \ FRQ ORV YDORUHV GH .V 7 7L
\ XQ SXQWR GH FRQVLJQD GH P
)LJ 6LVWHPD GH GREOH WDQTXH SDUD OD FRPSDUDFLyQ GH GLIHUHQWHV WLSRV GH FRQWURO
,QWURGXFFLyQ
(O SURFHVDGR GH OD VHxDO HV XQD GH ODV SRVLELOLGDGHV PiV LPSRUWDQWHV TXH RIUHFH HO FDPSR GH OD
LQVWUXPHQWDFLyQ YLUWXDO DVt pVWD GLVSRQH GH ODV KHUUDPLHQWDV QHFHVDULDV SDUD SRGHU GHVDUUROODU
RSFLRQHV GH SURFHVDGR HQ WLHPSR GLIHUHQFLDFLyQ LQWHJUDFLyQ FRQYROXFLyQ HWF SURFHVDGR HQ
IUHFXHQFLD ))7 )DVW )RXULHU 7UDQVIRUP HVSHFWURV GH SRWHQFLD HWF \ ILOWUDGR ILOWURV ,,5 \ ),5
/D PD\RUtD GH HVWDV RSFLRQHV GH SURFHVDGR GHEHQ FDOFXODUVH VREUH XQ FRQMXQWR R DUUD\ GH PXHVWUDV
GDGR TXH HO DOJRULWPR PDWHPiWLFR VH EDVD HQ OD UHDOL]DFLyQ GH ))7
3RU OR WDQWR KDEUi TXH GLVSRQHU GH ODV KHUUDPLHQWDV QHFHVDULDV SDUD FRQVHJXLU HO Pi[LPR Q~PHUR GH
PXHVWUDV HQ HO PHQRU WLHPSR SRVLEOH FRQ HO ILQ GH QR UDOHQWL]DU HO SURFHVR OR FXDO VH FRQVLJXH FRQ OR
TXH VH KD GHQRPLQDGR DGTXLVLFLyQ P~OWLSOH
/D DGTXLVLFLyQ P~OWLSOH FRQVLVWH HQ DGTXLULU XQ GHWHUPLQDGR Q~PHUR GH PXHVWUDV FDGD YH] TXH VH
DFFHGH D OD WDUMHWD /D YHORFLGDG GH PXHVWUHR FRQ TXH VH DGTXLHUHQ ODV PXHVWUDV OD GHWHUPLQD HO XVXDULR
\ SXHGH OOHJDU D VHU GHO RUGHQ GH .PXHVWUDVV VH KDQ KHFKR HVWXGLRV VREUH ODV WDUMHWDV /DE 3& \
OD DSOLFDFLyQ /DE:LQGRZV&9, GH 1DWLRQDO ,QVWUXPHQWV GHSHQGLHQGR GH OD WDUMHWD XWLOL]DGD HV SRVLEOH
TXH VH SXHGDQ FRQVHJXLU YHORFLGDGHV WRGDYtD PD\RUHV
(Q FXDQWR DO Q~PHUR GH PXHVWUDV SRU DGTXLULU WDPELpQ YLHQH GHWHUPLQDGR SRU HO XVXDULR SHUR KD\ TXH
WHQHU HQ FXHQWD TXH FDGD PXHVWUD JXDUGDGD HV GH E\WHV GH IRUPD TXH DUUD\V FRQ ORQJLWXGHV HOHYDGDV
PXHVWUDV R VXSHULRUHV UHSUHVHQWDQ XQD FDUJD LPSRUWDQWH HQ PHPRULD OR TXH LPSOLFD XQD
UDOHQWL]DFLyQ HQ OD HMHFXFLyQ \ XQD OLPLWDFLyQ GHO Q~PHUR GH DUUD\V D XWLOL]DU
3RU RWUD SDUWH KD\ TXH GHVWDFDU TXH VH WUDWD GH XQD DGTXLVLFLyQ DVtQFURQD OR FXDO HV GHELGR D ORV
GHQRPLQDGRV SHULRGRV PXHUWRV /RV SHULRGRV PXHUWRV VRQ ORV LQWHUYDORV GH WLHPSR WUDQVFXUULGRV HQWUH
DFFHVR \ DFFHVR D OD WDUMHWD GXUDQWH ORV FXDOHV QR VH UHDOL]D DGTXLVLFLyQ GH GDWRV
/D LPSRUWDQFLD GH HVWRV SHULRGRV PXHUWRV HV UHOHYDQWH D OD KRUD GH VHOHFFLRQDU HO Q~PHUR GH PXHVWUDV
TXH VH GHEHQ DGTXLULU \ OD YHORFLGDG GH PXHVWUHR (V GHFLU KD\ TXH WHQHU HQ FXHQWD TXH FXDQWDV PiV
WDUHDV VH UHDOLFHQ HQWUH DFFHVR \ DFFHVR D OD WDUMHWD PiV ODUJD VHUi OD GXUDFLyQ GH HVWRV SHULRGRV
PXHUWRV 3RU OR WDQWR WLHQH TXH KDEHU XQD FRUUHODFLyQ HQWUH HO Q~PHUR GH PXHVWUDV \ OD YHORFLGDG GH
PXHVWUHR FRQ OD GXUDFLyQ GH ORV SHULRGRV PXHUWRV FRQ HO ILQ GH DVHJXUDU TXH HO WLHPSR TXH GXUD OD
DGTXLVLFLyQ VHD PD\RU TXH HO SHULRGR PXHUWR
$GHPiV DXQTXH HO PpWRGR HV DVtQFURQR QR KD\ OLPLWDFLyQ GH YHORFLGDG GH PXHVWUHR VyOR OD LPSXHVWD
SRU OD WDUMHWD SRU OR WDQWR HO SURFHVR VHUi UiSLGR 3RU RWUR ODGR FXDQGR HO SURFHVR RIUHFH XQD
UHVSXHVWD PXFKR PiV UDOHQWL]DGD TXH OD GXUDFLyQ GH ORV SHULRGRV PXHUWRV SXHGH UHDOL]DUVH XQ
SURFHVDGR GH VHxDOHV HQ WLHPSR UHDO
)LQDOPHQWH KD\ TXH FRPHQWDU TXH H[LVWH RWUD SRVLELOLGDG TXH FRQVLVWH HQ UHDOL]DU XQD DGTXLVLFLyQ
PXHVWUD D PXHVWUD VH DGTXLHUH XQD PXHVWUD FDGD YH] TXH VH DFFHGH D OD WDUMHWD HVWH PpWRGR HV
VtQFURQR SHUR ODV YHORFLGDGHV GH PXHVWUHR TXH VH FRQVLJXHQ HVWiQ PX\ SRU GHEDMR GH ODV YHORFLGDGHV
GH PXHVWUHR FRQVHJXLGDV HQ OD DGTXLVLFLyQ P~OWLSOH Pi[LPR .PXHVWUDVV OR TXH LPSOLFD TXH HO
SURFHVR VHD PXFKR PiV OHQWR WLHQH TXH OOHQDUVH HO ,UUD\ \ SURFHVDU 3RU OR WDQWR VH UHFRPLHQGD
XWLOL]DU HVWH PpWRGR FXDQGR VHD SUHFLVR RSHUDU PXHVWUD D PXHVWUD \ QR VH UHTXLHUD UDSLGH] HQ HO
SURFHVR SRU HMHPSOR HQ OD UHDOL]DFLyQ GHO FRQWURO GH XQ KRUQR
2EMHWLYRV
&RQ OD UHDOL]DFLyQ GH HVWD SUiFWLFD VH KD SUHWHQGLGR TXH HO XVXDULR SXHGD WRPDU FRQWDFWR FRQ OD
UHDOLGDG TXH RIUHFH HVWH HQWRUQR SDUWLHQGR GH ODV EDVHV WHyULFDV \D H[SXHVWDV HQ WHPDV DQWHULRUHV 3RU
HVWH PRWLYR HO REMHWLYR TXH VH KD ILMDGR FRQVLVWH HQ OD YHULILFDFLyQ GHO WHRUHPD GHO PXHVWUHR
3DUD HOOR HV SUHFLVR OD DGTXLVLFLyQ GH VHxDOHV H[WHUQDV \ OD UHDOL]DFLyQ GH OD ))7 3RGUi FRPSUREDUVH
HQWRQFHV FyPR VH DSUR[LPDQ ORV HVSHFWURV D PHGLGD TXH DXPHQWD OD IUHFXHQFLD GH OD VHxDO ORV FXDOHV
OOHJDQ D VRODSDUVH FXDQGR VH DOFDQ]D XQD IUHFXHQFLD LJXDO D OD PLWDG GH OD IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR FRQ
TXH VH DGTXLHUHQ ODV VHxDOHV /D H[SHULHQFLD VH UHDOL]DUi VREUH WUHV WLSRV GH RQGD VLQXVRLGDO WULDQJXODU
\ FXDGUDGD D XQD IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR GH .PXHVWUDVV
/D FRQVHFXFLyQ GHO REMHWLYR HVWDEOHFLGR LPSOLFD OD XWLOL]DFLyQ GH XQD WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV
SDUD FDSWXUDU OD VHxDO TXH VH TXLHUH SURFHVDU ORV GULYHUV SDUD OD FRQILJXUDFLyQ \ OD JHVWLyQ GH OD
DGTXLVLFLyQ \ XQD DSOLFDFLyQ SDUD OD UHDOL]DFLyQ GHO SURFHVDGR GH OD VHxDO 3RU HVR HV SUHFLVR
N 2UGHQDGRU SHUVRQDO 3& '; FRQ FRSURFHVDGRU FRQ 0E\WHV GH 5$0 \ 0E\WHV
GH GLVFR GXUR
N *HQHUDGRU GH VHxDO H[WHUQD
N 7DUMHWD GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV /DE 3& GH 1DWLRQDO ,QVWUXPHQWV
N 8QD VRQGD %1&EDQDQD
N $SOLFDFLyQ /DE:LQGRZV&9,
N $SOLFDFLyQ :LQ& 3
7DO FRPR SXHGH REVHUYDUVH OD WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ XWLOL]DGD KD VLGR /DE 3& GH 1DWLRQDO
,QVWUXPHQWV HO SURJUDPD GHVGH HO FXDO VH UHDOL]DUi OD JHVWLyQ GH OD DGTXLVLFLyQ \ HO SURFHVDGR GH OD
VHxDO UHFLEH HO QRPEUH GH :LQ& 3 \ OD DSOLFDFLyQ EDMR OD FXDO VH KD GHVDUUROODGR HVWH SURJUDPD HV
/DE:LQGRZV&9, GH 1DWLRQDO ,QVWUXPHQWV
(Q OD )LJ SXHGH REVHUYDUVH TXH VH KD VHOHFFLRQDGR HO FDQDO GH HQWUDGD DQDOyJLFD SHUR HO
XVXDULR SXHGH VHOHFFLRQDU FXDOTXLHUD GH ORV RFKR FDQDOHV GH HQWUDGD DQDOyJLFD TXH WLHQH OD WDUMHWD
(O WHUPLQDO GH PDVD GH OD VHxDO FDSWXUDGD GHO JHQHUDGRU WHQGUi TXH FRQHFWDUVH DO SLQ *1' GH OD WDUMHWD
GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV
3DUD PiV LQIRUPDFLyQ FRQVXOWDU /DE 3& 6RIWZDUH 5HIHUHQFH 0DQXDO
$ FRQWLQXDFLyQ VH KDFH XQD EUHYH GHVFULSFLyQ GH OD IXQFLyQ GH FDGD XQR GH ORV FRQWUROHV
N &RQWURO 6HOHFFLyQ GHO VLVWHPD HQ OD]R DELHUWR (Q HVWH FRQWURO HO XVXDULR GHEH
GHWHUPLQDU ODV FDUDFWHUtVWLFDV GHO DQiOLVLV GH VHxDO TXH TXLHUH UHDOL]DU
N &RQWURO )UHFXHQFLD GH PXHVWUHR 'HWHUPLQD OD IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR FRQ TXH VH
DGTXLHUHQ ODV PXHVWUDV
N &RQWURO &DQDO GH DGTXLVLFLyQ (O XVXDULR WLHQH TXH GHWHUPLQDU HO FDQDO D WUDYpV GHO FXDO
TXLHUH TXH VH UHDOLFH OD DGTXLVLFLyQ (O FDQDO VHOHFFLRQDGR GHEH FRUUHVSRQGHUVH FRQ HO
FDQDO VHOHFFLRQDGR HQ OD FRQH[LyQ HQ FDVR FRQWUDULR VH DGTXLULUiQ PXHVWUDV GH XQ FDQDO
TXH VH HQFXHQWUD HQ FLUFXLWR DELHUWR
N &RQWURO 3URFHVDGR HQ IUHFXHQFLD $O SXOVDU HVWH FRQWURO VH PXHVWUD RWUR FRQWURO
3URFHVDGR GH VHxDOHV HQ IUHFXHQFLD HQ HO FXDO HO XVXDULR GHEH GHWHUPLQDU HO WLSR GH
SURFHVDGR TXH TXLHUH UHDOL]DU HQ HVWH FDVR ))7
N &RQWURO $FWLYDU $O SXOVDU HVWH FRQWURO HPSLH]D OD DGTXLVLFLyQ GH GDWRV \ VX SURFHVDGR
(O SDQHO HQ TXH VH YLVXDOL]DUiQ ORV UHVXOWDGRV VH PXHVWUD D FRQWLQXDFLyQ YpDVH )LJ
(Q HO JUiILFR 6HxDO DGTXLULGD VH PXHVWUD OD VHxDO TXH VH HVWi FDSWXUDQGR \ HQ HO JUiILFR ))7 GH OD
VHxDO SURFHVDGR VH PXHVWUD VX HVSHFWUR
([SHULHQFLDV
8QD YH] VH KDQ HVWDEOHFLGR ODV FRQH[LRQHV HO XVXDULR GHEH VHJXLU HO VLJXLHQWH SURFHVR SDUD OD
UHDOL]DFLyQ GH OD SUiFWLFD
N (MHFXWDU OD DSOLFDFLyQ /DE:LQGRZV&9,
N (MHFXWDU HO SURJUDPD LQGHSVODSUM
$ FRQWLQXDFLyQ VH PXHVWUD HO SDQHO VREUH HO FXDO HO XVXDULR GHEH GHWHUPLQDU ODV FDUDFWHUtVWLFDV GHO
DQiOLVLV GH OD VHxDO TXH VH TXLHUH UHDOL]DU
&RQWURO 7LSR GH VLVWHPD $GTXLVLFLyQ P~OWLSOH
)UHFXHQFLD GH PXHVWUHR
&DQDO GH HQWUDGD
3URFHVDGR GH OD VHxDO 3URFHVDGR HQ IUHFXHQFLD WLSR ))7
3XOVDU HO FRQWURO $FWLYDU SURFHVDGR
'HVSXpV GH KDEHU LQWURGXFLGR HVWRV SDUiPHWURV HO SDQHO WLHQH TXH VHU HO GH OD )LJ 6L ORV GDWRV
FRLQFLGHQ KD\ TXH SXOVDU HO FRQWURO $&7,9$5
([SHULHQFLD
'DGR TXH OD IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR HV GH .PXHVWUDVV VH SXHGH REVHUYDU TXH VHxDOHV FRQ XQD
IUHFXHQFLD VXSHULRU D N+] HVWiQ GLVWRUVLRQDGDV DXQTXH VH HVWi FXPSOLHQGR HO WHRUHPD GHO PXHVWUHR
(OOR HV GHELGR D TXH OD VHxDO TXH VH FDSWD HV ILGHGLJQD SHUR WLHQH SRFDV PXHVWUDV SRU SHULRGR LQIHULRU
D PXHVWUDVFLFOR &RQ HO ILQ GH REVHUYDU HVWH HIHFWR VH SXHGH VHOHFFLRQDU XQD RQGD VLQXVRLGDO HQ HO
JHQHUDGRU GH VHxDO H LU DXPHQWDQGR OD IUHFXHQFLD KDVWD TXH VH YLVXDOLFH OD VHxDO GLVWRUVLRQDGD 6L VH
TXLVLHUD REWHQHU XQD VHxDO PHQRV GLVWRUVLRQDGD PiV PXHVWUDV SRU FLFOR WHQGUtD TXH EDMDUVH OD
IUHFXHQFLD GH OD VHxDO R ELHQ DXPHQWDU OD IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR
$ FRQWLQXDFLyQ VH PXHVWUDQ WUHV JUiILFRV FRUUHVSRQGLHQWHV D ODV VHxDOHV VLQXVRLGDO FXDGUDGD \
WULDQJXODU D OD IUHFXHQFLD GH N+] YpDVH )LJ \
6H SXHGH REVHUYDU HQ HO HVSHFWUR GH OD VHxDO FXDGUDGD OD DSDULFLyQ GH OyEXORV VHFXQGDULRV D
IUHFXHQFLDV P~OWLSOHV LPSDUHV N+] HVSHFWUR FHQWUDGR HQ \ N+] HVSHFWUR FHQWUDGR HQ
N+] (Q FDPELR HQ OD RQGD WULDQJXODU ORV OyEXORV VHFXQGDULRV DSDUHFHQ HQ IUHFXHQFLDV SDUHV
N+] HVSHFWUR FHQWUDGR HQ \ .+] HVSHFWUR FHQWUDGR HQ N+]
([SHULHQFLD
(VWD H[SHULHQFLD FRQVLVWH HQ OD YHULILFDFLyQ GHO WHRUHPD GHO PXHVWUHR 3DUD VX UHDOL]DFLyQ VH
VHOHFFLRQDUi XQD RQGD VLQXVRLGDO HQ HO JHQHUDGRU GH VHxDOHV \ VH DXPHQWDUi JUDGXDOPHQWH VX
IUHFXHQFLD 3RGUi REVHUYDUVH HQWRQFHV TXH VH SURGXFH XQ VRODSDPLHQWR GH HVSHFWURV HQ OD IUHFXHQFLD
GH N+] TXH HV MXVWDPHQWH OD PLWDG GH OD IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR
(Q ORV VLJXLHQWHV JUiILFRV VH SXHGH REVHUYDU HO VRODSDPLHQWR GH HVSHFWURV SDUD ODV RQGDV VLQXVRLGDO
FXDGUDGD \ WULDQJXODU YpDVH )LJ \
&RQ VHxDOHV FXDGUDGDV \ WULDQJXODUHV HO VRODSDPLHQWR GHO HVSHFWUR VH SURGXFH D IUHFXHQFLDV PiV EDMDV
/RV OyEXORV VHFXQGDULRV VH VRODSDQ OR TXH SURYRFD XQD VHxDO PiV GLVWRUVLRQDGD TXH HQ HO FDVR GH XQD
RQGD VLQXVRLGDO D OD PLVPD IUHFXHQFLD 3HUR HVWH HIHFWR QR HV YLVLEOH HQ ORV JUiILFRV TXH VH PXHVWUDQ
GDGR TXH D XQD IUHFXHQFLD GH N+] OD VHxDO FDSWXUDGD \D VHD VLQXVRLGDO FXDGUDGD R WULDQJXODU HVWi
PRGXODGD HQ IUHFXHQFLD
([SHULHQFLD
/D UHDOL]DFLyQ GH HVWD H[SHULHQFLD FRQVLVWH HQ REVHUYDU HO HIHFWR TXH VH SURGXFH DO VREUHSDVDU OD
IUHFXHQFLD GH 1\TXLVW
3DUD HOOR VH VHOHFFLRQD XQD RQGD VLQXVRLGDO GH N+] HQ HO JHQHUDGRU GH VHxDO \ VH DXPHQWD VX
IUHFXHQFLD 6H REVHUYD HQWRQFHV TXH ORV HVSHFWURV FRQWLQ~DQ GHVSOD]iQGRVH GH IRUPD TXH OD IUHFXHQFLD
D OD FXDO HVWi HO HVSHFWUR QR VH FRUUHVSRQGH FRQ OD IUHFXHQFLD VHOHFFLRQDGD HQ HO JHQHUDGRU 3RU
HMHPSOR VHOHFFLRQDQGR XQD VHxDO VLQXVRLGDO GH N+] VH REVHUYD TXH HO HVSHFWUR GH OD VHxDO TXH VH
FDSWD VH HQFXHQWUD D N+] HV GHFLU OD VHxDO TXH VH HVWi UHSUHVHQWDQGR QR HVWi FHQWUDGD HQ VLQR HQ
N+] 6H HVWi SURGXFLHQGR OR TXH VH OODPD ,OLDVLQJ SRU OR WDQWR OD VHxDO REWHQLGD QR HV ILGHGLJQD
YpDVH )LJ
6HOHFFLRQDQGR RQGDV FXDGUDGDV \ WULDQJXODUHV ORV UHVXOWDGRV REWHQLGRV VH UHIOHMDQ HQ ODV )LJ \
([SHULHQFLD
$WHQGLHQGR D ODV FDUDFWHUtVWLFDV HVSHFWUDOHV GH OD RQGD FXDGUDGD DQWHV PHQFLRQDGDV VHUtD XQ HMHUFLFLR
LQWHUHVDQWH REVHUYDU OD VHxDO TXH UHVXOWDUtD GH LQWURGXFLU XQ ILOWUR SDVDEDQGD GH DQFKR GH EDQGD PHQRU
TXH OD IUHFXHQFLD GH OD VHxDO \ FHQWUDGR HQ OD IUHFXHQFLD GH OD VHxDO
(OOR VH SXHGH UHDOL]DU HQ OD DSOLFDFLyQ SXOVDQGR HO FRQWURO )LOWUDGRV GHO SDQHO SULQFLSDO 3RU HMHPSOR
VHOHFFLRQDQGR XQ ILOWUR HOtSWLFR SDVDEDQGD FHQWUDGR HQ XQD IUHFXHQFLD GH N+] \ FRQ XQ DQFKR GH
EDQGD GH N+] SXHGH REVHUYDUVH TXH VL VH ILOWUD XQD VHxDO FXDGUDGD GH N+] OD VHxDO UHVXOWDQWH VHUi
XQD VLQXVRLGDO GDGR TXH VH HVWi ILOWUDQGR VyOR HO OyEXOR SULPDULR 6L VH KLFLHUD OD PLVPD SUXHED FRQ
XQD RQGD WULDQJXODU HO UHVXOWDGR VHUtD HO PLVPR SRU HO PLVPR PRWLYR
,QWURGXFFLyQ
7DO FRPR \D VH LQWURGXMR HQ OD SUiFWLFD DQWHULRU OD LQVWUXPHQWDFLyQ YLUWXDO RIUHFH HO HQWRUQR \ ODV KHUUDPLHQWDV
QHFHVDULDV SDUD SRGHU GHVDUUROODU RSFLRQHV GH SURFHVDGR TXH QR UHVXOWHQ GH XQD H[FHVLYD FRPSOHMLGDG
3DUWLHQGR GH HVWDV EDVHV HQ HVWD SUiFWLFD VH UHDOL]DUi OD DGTXLVLFLyQ OD UHSUHVHQWDFLyQ \ HO SURFHVDGR
GH YR] < SDUD HOOR VHUi QHFHVDULD OD FRQVWUXFFLyQ GH XQ KDUGZDUH SDUD OD FDSWDFLyQ \ UHSURGXFFLyQ GH
ORV VRQLGRV \ GH XQ VRIWZDUH TXH SHUPLWD HO SURFHVDGR \ HO DOPDFHQDPLHQWR GH ODV VHxDOHV WUDWDGDV
(O KDUGZDUH DGHFXDGR HVWi SUHVHQWH HQ HO PyGXOR (GLSUR TXH FRQVWD GH XQD HWDSD GH HQWUDGD FRQ
XQ PLFUyIRQR FRPR HOHPHQWR SULQFLSDO \ XQD HWDSD GH VDOLGD ILQDOL]DGD FRQ XQ DOWDYR] GHVGH GRQGH
VHUi SRVLEOH RLU ODV VHxDOHV SURFHVDGDV
(O VRIWZDUH VREUH HO FXDO VH FRQVWUXLUi OD DSOLFDFLyQ TXH FRQWURODUi HO SURFHVR VHUi HO VRIWZDUH
/DE9,(: GH 1DWLRQDO ,QVWUXPHQWV
2EMHWLYRV
6H SUHWHQGH TXH XQD YH] OD SUiFWLFD KD\D ILQDOL]DGR HO XVXDULR FRQR]FD HO LQVWUXPHQWR YLUWXDO TXH
SURSRUFLRQD /DE9,(: SDUD HO SURFHVDGR GH OD VHxDO HO WUDWDPLHQWR GH ILFKHURV \ OD JHVWLyQ GH OD
DGTXLVLFLyQ GH GDWRV \ SRU RWUD SDUWH TXH HVWp IDPLOLDUL]DGR FRQ HO KDUGZDUH QHFHVDULR HV GHFLU TXH
WHQJD XQ FRQRFLPLHQWR GHO VHQVRU GH SUHVLyQ GH VRQLGR GH ODV HWDSDV SUHYLDV D OD UHSURGXFFLyQ GH
VRQLGR SRU XQ DOWDYR] HWF
/RV HOHPHQWRV QHFHVDULRV SDUD XQD UHDOL]DFLyQ FRUUHFWD GH OD SUiFWLFD VRQ ORV VLJXLHQWHV
N 2UGHQDGRU SHUVRQDO 3& '; 0E\WHV GH PHPRULD 5$0 \ 0E\WHV GH GLVFR GXUR
N $SOLFDFLyQ /DE9,(: GH 1DWLRQDO ,QVWUXPHQWV
N 3ODFD GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV /DE 3& \ HO VRIWZDUH QHFHVDULR SDUD VX IXQFLRQDPLHQWR
N $SOLFDFLyQ \ GRVVLHU GH $GTXLVLFLyQ UHSUHVHQWDFLyQ \ SURFHVDGR GH VRQLGR D WUDYpV GH
/DE9,(:
N 0yGXOR (GLSUR
N )XHQWH GH DOLPHQWDFLyQ VLPpWULFD GH 9 D 9
N 'RV FDEOHV HQ SDUDOHOR EDQDQDEDQDQD
'HVFULSFLyQ GHO KDUGZDUH
3DUD OD UHDOL]DFLyQ GH OD SUiFWLFD KD\ TXH FRQHFWDU ODV VDOLGDV \ HQWUDGDV GHO PyGXOR (GLSUR FRQ HO
RUGHQDGRU (VWD FRQH[LyQ VH UHDOL]DUi D WUDYpV GH XQD WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV GHVGH OD FXDO VH
FDSWDUi OD YR] GHO PLFUyIRQR \ SRU OD FXDO VH H[WUDHUi OD VHxDO GH SURFHVDGR TXH VH RLUi SRU HO DOWDYR]
(O HVTXHPD GH OD FRQH[LyQ VH SUHVHQWD HQ OD )LJ
(O FLUFXLWR ItVLFR FRQVWD GH XQD HWDSD TXH FRQWLHQH HO VHQVRU GH SUHVLyQ \ VX FRQGLFLRQDPLHQWR \ GH
XQD VHJXQGD HWDSD WRWDOPHQWH LQGHSHQGLHQWH GH OD DQWHULRU PHGLDQWH OD FXDO VH UHDOL]D OD UHSURGXFFLyQ
GH ORV VRQLGRV H[WUDtGRV SRU OD SODFD GH DGTXLVLFLyQ D WUDYpV GH XQ DOWDYR]
)LJ 'LDJUDPD GH EORTXHV GHO KDUGZDUH QHFHVDULR SDUD OD DGTXLVLFLyQ GH VRQLGR
7DO FRPR VH SXHGH REVHUYDU HQ OD )LJ OD HWDSD GH HQWUDGD HVWi FRQHFWDGD FRQ XQD HQWUDGD \ XQD
VDOLGD DQDOyJLFDV GH OD SODFD GH DGTXLVLFLyQ GH PDQHUD TXH ODV VHxDOHV TXH VH WUDWDQ HQ OD DSOLFDFLyQ
VHUiQ FDSWXUDGDV D WUDYpV GH ORV HOHPHQWRV TXH LQWHUYLHQHQ HQ OD HWDSD GH HQWUDGD TXH VRQ
SULQFLSDOPHQWH HO VHQVRU GH SUHVLyQ \ HO DPSOLILFDGRU
(O VHQVRU GH SUHVLyQ FRQRFLGR FRPR PLFUyIRQR HV XQ GLVSRVLWLYR TXH SURSRUFLRQD XQD WHQVLyQ YDULDEOH
HQ IXQFLyQ GH OD SUHVLyQ GH VRQLGR HMHUFLGD VREUH pVWH +D\ PXFKRV WLSRV GH PLFUyIRQRV
SLH]RHOpFWULFRV GH FDSDFLGDG YDULDEOH HWF $WHQGLHQGR D ODV QHFHVLGDGHV GH OD SUiFWLFD HO VHQVRU
HVFRJLGR KD VLGR HO VHQVRU GH FDSDFLGDG YDULDEOH (OHFWUHW 'H HVWD IRUPD OD VHxDO TXH VH LQWURGXFH
HQ OD WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV HV OD VHxDO FDSWDGD SRU HO VHQVRU DPSOLILFDGR SUHYLDPHQWH
OD VHxDO GH YR] HQ HO DOWDYR] KD\ TXH LQWURGXFLU XQ DPSOLILFDGRU GH SRWHQFLD \D TXH OD SODFD GH
/RV FLUFXLWRV GH GHVDFRSODPLHQWR PRVWUDGRV HQ OD )LJ HVWiQ FRPSXHVWRV SRU VLPSOHV
FRQGHQVDGRUHV TXH HOLPLQDQ OD WHQVLyQ FRQWLQXD \D TXH HVWD WHQVLyQ GLVWRUVLRQD PXFKR OD VHxDO GH YR]
$GHPiV HO PyGXOR (GLSUR WDPELpQ FRQWLHQH XQ SRWHQFLyPHWUR GH YROXPHQ SDUD HO DMXVWH GH OD
SRWHQFLD GH OD YR] GH VDOLGD 3RU UD]RQHV GH GLPHQVLRQHV OD SRWHQFLD TXH SXHGH VXPLQLVWUDU HO DOWDYR]
HV GH Z 3RU RWUD SDUWH OD SRWHQFLD Pi[LPD TXH SXHGH VXPLQLVWUDU HO DPSOLILFDGRU HV GH Z SRU OR
DSOLFDFLyQ TXH KD VLGR JHQHUDGD (VWD DSOLFDFLyQ FRQVWD GH XQD LQWHUID] JUiILFD GHVGH OD FXDO VH
GHWHUPLQD OR TXH KD\ TXH KDFHU \ GH XQD HVWUXFWXUD LQWHUQD WUDQVSDUHQWH DO XVXDULR GRQGH VH
'HVGH HVWH SDQHO VH SXHGH VHOHFFLRQDU FDGD XQD GH ODV RSFLRQHV TXH RIUHFH OD DSOLFDFLyQ $
FRQWLQXDFLyQ VH H[SRQH HQ TXp FRQVLVWH FDGD XQD GH HOODV
N $'48,5,5 $GTXLHUH PHGLDQWH OD SODFD GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV XQD VHxDO GH YR] FRQ OD
FRQILJXUDFLyQ GHVHDGD (VWRV SDUiPHWURV GH FRQILJXUDFLyQ VRQ OD IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR
HO FDQDO HO GLVSRVLWLYR \ HO WLHPSR TXH WLHQH TXH GXUDU OD DGTXLVLFLyQ (V LPSRUWDQWH \
QHFHVDULR WHQHU HQ FXHQWD OD GXUDFLyQ GH OD DGTXLVLFLyQ GDGR TXH VL HVWH WLHPSR HV PX\
HOHYDGR WDPELpQ HV PX\ HOHYDGR HO Q~PHUR GH PXHVWUDV TXH VH DGTXLULUi OR FXDO FRPSRUWD
XQD JUDQ FDUJD GH PHPRULD TXH SURYRFDUi XQD UDOHQWL]DFLyQ GH OD HMHFXFLyQ (O YDORU SRU
GHIHFWR VHUi GH V
N *(1(5$5 'HVGH HVWH FRQWURO VH DFWLYDUi OD UHSURGXFFLyQ GH VHxDO D WUDYpV GHO DOWDYR]
(O XVXDULR WLHQH OD SRVLELOLGDG GH GHWHUPLQDU OD IUHFXHQFLD D OD FXDO KD\ TXH H[WUDHU ORV
GDWRV SRU GHIHFWR \ VL VH TXLHUH TXH SUHYLDPHQWH VHD HFXDOL]DGD DQWHV GH H[WUDHUOD
/D HFXDOL]DFLyQ FRQVLVWH HQ UHDOL]DU XQ ILOWUDGR GH OD VHxDO TXH VH HVWi WUDWDQGR (Q HVWH
FDVR ORV ILOWURV XWLOL]DGRV SDUD OD UHDOL]DFLyQ GH OD HFXDOL]DFLyQ VRQ FXDWUR ILOWURV GH SDVD
EDQGD GH IUHFXHQFLDV GH D +] GH D +] GH D +] \ GH
D +] (VWRV ILOWURV VRQ ILOWURV HOtSWLFRV FDUDFWHUL]DGRV SRUTXH PLQLPL]DQ HO
HUURU FXDGUiWLFR \ VRQ ORV PiV VHOHFWLYRV GHQWUR GH VX JDPD
(O XVXDULR SXHGH VHOHFFLRQDU HVWD RSFLyQ SXOVDQGR HO FRQWURO (FXDOL]DFLyQ < D FRQWLQXDFLyQ
DSDUHFHUi HO SDQHO VLJXLHQWH YpDVH )LJ GRQGH SXHGH HVFRJHU HO ILOWUDGR TXH TXLHUH UHDOL]DU
N 352&(6$5 $O SXOVDU HVWH FRQWURO VH PXHVWUD DO XVXDULR RWUR SDQHO HQ HO FXDO SXHGH
GHWHUPLQDUVH HO WLSR GH SURFHVDGR TXH VH TXLHUH UHDOL]DU
(VWRV WLSRV GH SURFHVDGR VRQ OD YLVXDOL]DFLyQ GHO HVSHFWUR GH OD VHxDO ))7 \ OD
JHQHUDFLyQ GH HFR
/D JHQHUDFLyQ GH HFR VH EDVD HQ GHVIDVDU \ DWHQXDU OD VHxDO DGTXLULGD 3RU OR WDQWR VL HO
XVXDULR VHOHFFLRQD HVWD RSFLyQ WLHQH TXH GHWHUPLQDU ODV FDUDFWHUtVWLFDV GHO HFR TXH VRQ
WLHPSR HQ VHJXQGRV DWHQXDFLyQ H LQWHUDFFLRQHV Q~PHUR GH FRSLDV /RV YDORUHV SRU
GHIHFWR VRQ WLHPSR V DWHQXDFLyQ G% \ Q~PHUR GH LQWHUDFFLRQHV
(O SDQHO FRUUHVSRQGLHQWH DO SURFHVDGR GH OD VHxDO HV HO VLJXLHQWH YpDVH )LJ
([SHULHQFLDV
5HDOL]DQGR HVWH SURFHVR SDUD XQ WRQR DJXGR \ XQ WRQR JUDYH ORV UHVXOWDGRV VH SODVPDQ HQ ORV
VLJXLHQWHV JUiILFRV YpDVH )LJ \
(Q HO SDQHO GH SURFHVDGR VH SXHGH REVHUYDU TXH OD ORFDOL]DFLyQ GHO WRQR DJXGR HVWi PiV GHVSOD]DGR
KDFLD IUHFXHQFLDV EDMDV HQ FDPELR FRQ HO WRQR JUDYH SDVD WRGR OR FRQWUDULR
&RPR VH SXHGH REVHUYDU HO HVSHFWUR FRUUHVSRQGLHQWH D XQ WRQR DJXGR HV FDVL XQ WRQR SXUR D EDMD
IUHFXHQFLD HQ FDPELR ORV HVSHFWURV GHO WRQR JUDYH HVWiQ GLVHPLQDGRV HQ ODV DOWDV IUHFXHQFLDV
,QWURGXFFLyQ
&RPR HV VDELGR ODV FDUDFWHUtVWLFDV GH XQ FRQWURO GH SURFHVRV HQ WLHPSR UHDO VRQ OD FRQFXUUHQFLD HO
FRQWURO GHO WLHPSR OD SODQLILFDFLyQ GH WDUHDV OD FRPXQLFDFLyQ GH GLVSRVLWLYRV GH KDUGZDUH \ HO PDQHMR
GH HUURUHV 3RU HVR HV QHFHVDULR XQ VRSRUWH GH VRIWZDUH \ KDUGZDUH TXH SHUPLWD XQ WUDWDPLHQWR IiFLO GH
ODV WDUHDV TXH VH OOHYDQ D FDER HQ WLHPSR UHDO FRPR HO WUDWDPLHQWR GH OD LQIRUPDFLyQ OD YHULILFDFLyQ
GHO SURFHVR OD REVHUYDFLyQ GH ODV YDULDEOHV GH FRQWURO OD PDQLSXODFLyQ GH ORV FRQWURODGRUHV HWF
0HGLDQWH HO SURJUDPD 0$7/$% \ VX WRROER[ 6,08/,1. MXQWDPHQWH FRQ HO KDUGZDUH GH DGTXLVLFLyQ
GH GDWRV \ ORV GULYHUV GH FRPXQLFDFLyQ SRGHPRV JHQHUDU XQD SODWDIRUPD TXH VDWLVIDJD GH IRUPD
QRWDEOH ODV FDUDFWHUtVWLFDV GHVHDGDV
2EMHWLYRV
/D SUiFWLFD WUDWD GHO XVR GHO SURJUDPD 0$7/$% \ OD FUHDFLyQ GH LQVWUXPHQWRV YLUWXDOHV SDUD HO FRQWURO
GLVFUHWR GH SURFHVRV FRQWLQXRV HQ WLHPSR UHDO 3DUD HOOR VH KDQ GHVDUUROODGR XQD VHULH GH UXWLQDV HVFULWDV
HQ OHQJXDMH & \ HMHFXWDEOHV HQ HQWRUQR 6,08/,1. SDUD HO PDQHMR GH WDUMHWDV GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV 'H
HVWD PDQHUD VH KD REWHQLGR XQ HQWRUQR YLUWXDO SDUD HO FRQWURO HQ WLHPSR UHDO GH VLVWHPDV ItVLFRV
6H WUDWD GH UHDOL]DU XQ FRQWURO 3,' GLVFUHWR GH XQ VLVWHPD H[WHULRU PHGLDQWH XQ SURJUDPD 6,08/,1.
TXH QRV SHUPLWLUi LQWHUDFFLRQDU IiFLOPHQWH FRQ HO VLVWHPD H[WHULRU (O HVTXHPD GHO VLVWHPD GH FRQWURO
TXH UHVXOWD GH OD SUiFWLFD VH PXHVWUD HQ OD )LJ
(O WLSR GH FRQWURO TXH VH UHDOL]DUi VH FDUDFWHUL]D SRU XQ FRQWURODGRU GLJLWDO SUHYLR DO EORTXH =2+
LQKHUHQWH D OD WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ \ D OD SODQWD SRU FRQWURODU
&RQVLVWH HQ XQLU HO '87 FRQ OD WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ /DE3& GH WDO IRUPD TXH OD HQWUDGD GHO VLVWHPD
HVWp FRQHFWDGD FRQ HO FDQDO GH VDOLGD '$& GH OD WDUMHWD /DE3& \ OD VDOLGD GHO VLVWHPD FRQ HO FDQDO
GH HQWUDGD $&+
3DUD FRQWURODU PHMRU HO VLVWHPD \ QR SHUGHU WLHPSR GH FRQWURO HQ WDUHDV TXH QR VHDQ HVWULFWDPHQWH GH
FRQWURO SXHGH GLVSRQHUVH GH XQ RVFLORVFRSLR FRQ HO ILQ GH UHSUHVHQWDU OD VHxDO GH VDOLGD GHO '87 \
YHULILFDU TXH HO FRQWURO TXH VH HVWi UHDOL]DQGR IXQFLRQD FRUUHFWDPHQWH (Q HO FDVR GH TXH QR VH
GLVSRQJD GHO RVFLORVFRSLR 6,08/,1. GLVSRQH GH XQ LQVWUXPHQWR YLUWXDO TXH LPSOHPHQWD ODV
IXQFLRQHV GH XQ RVFLORVFRSLR GHQRPLQDGR 6&23( SRU OR WDQWR SXHGH YLVXDOL]DUVH HO UHVXOWDGR
REWHQLGR HQ HO SURSLR 6&23( VLQ TXH VHD QHFHVDULR XQ LQVWUXPHQWR H[WHULRU
&DUDFWHUtVWLFDV GHO '87
6L VH TXLHUH FRQWURODU HO VLVWHPD GLQiPLFDPHQWH HV QHFHVDULR TXH OD FRQVWDQWH GH WLHPSR GHO VLVWHPD
QR VHD VXSHULRU D PV \D TXH OD YHORFLGDG GH PXHVWUHR D TXH VH OOHJD FRQ HVWH VLVWHPD QR HV VXSHULRU
D ODV .PXHVWUDVV 7DPELpQ KD\ TXH WHQHU HQ FXHQWD TXH VL VH XWLOL]D XQ RVFLORVFRSLR H[WHUQR SDUD
YLVXDOL]DU OD VHxDO GH VDOLGD VH SHUGHUi PHQRV WLHPSR HQ OD UHDOL]DFLyQ GH WDUHDV \ WDQWR PiV WLHPSR
SRGUi GHGLFDUVH DO FRQWURO \ SRU OR WDQWR OD YHORFLGDG GH PXHVWUHR DXPHQWDUi
(O VLVWHPD TXH VH LPSOHPHQWD HQ HVWD SUiFWLFD HV XQ VLVWHPD GH VHJXQGR RUGHQ FRQ GRV SRORV UHDOHV
VLWXDGRV D UDGV \ UDGV \ XQ DPSOLILFDGRU FRQ HO ILQ GH HOHYDU \ DMXVWDU OD WHQVLyQ DO PDUJHQ
GLQiPLFR GH OD WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ (O HVTXHPD HOpFWULFR GHO FLUFXLWR LPSOHPHQWDGR VH PXHVWUD HQ OD
)LJ
&RQ OD SUiFWLFD VH SURSRUFLRQD HO SDQHO IURQWDO GHO PRGHOR TXH LPSOHPHQWD HO FRQWURODGRU 3,' SDUD
FRQWURODU HO '87 FRQHFWDGR D OD WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV 3HUR HO OHFWRU SXHGH FRQVWUXLU VX
SURSLR PRGHOR LQFRUSRUDQGR ORV GLIHUHQWHV LFRQRV HQ XQ QXHYR PRGHOR \ XQLpQGRORV WDO FRPR VH
PXHVWUD HQ OD )LJ
/RV LFRQRV TXH VH XWLOL]DQ HQ OD SUiFWLFD VH HQFXHQWUDQ HQ ODV GLIHUHQWHV OLEUHUtDV TXH VH SURSRUFLRQDQ
FRQ OD SUiFWLFD
3,' UHFWDQJXODU /LEUHUtD WRROVP
'ULYHUV GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV /LEUHUtD GULYHUVP
'HWHFWRU GH HUURU JHQHUDGRU GH IXQFLRQHV 6&23(6 HWF /LEUHUtD 6,08/,1.
3DUD HIHFWXDU XQ EXHQ FRQWURO HQ WLHPSR UHDO HV QHFHVDULR DMXVWDU DOJXQRV SDUiPHWURV GH OD VLPXODFLyQ GHO
EORTXH 6,08/,1. \ SDUD HOOR HV QHFHVDULR WHQHU DOJXQRV FRQFHSWRV FODURV /D HMHFXFLyQ GHO PRGHOR VH
UHDOL]D FtFOLFDPHQWH \ HVWR RFXSD XQ FLHUWR WLHPSR GH HMHFXFLyQ TXH GHWHUPLQD HO SHULRGR GH PXHVWUHR
(VWH SHULRGR GH PXHVWUHR SXHGH PHGLUVH HQ HO RVFLORVFRSLR H[WHUQR 8QD YH] TXH KD VLGR PHGLGR HO
WLHPSR GH FLFOR TXH WDUGD HQ HMHFXWDUVH HO PRGHOR GHO FRQWURO HV QHFHVDULR DMXVWDU ORV SDUiPHWURV GH
VLPXODFLyQ ORV SDVRV PtQLPR \ Pi[LPR WLHQHQ TXH VHU LJXDOHV HQWUH HOORV H LJXDOHV DO WLHPSR PHGLGR HQ
HO RVFLORVFRSLR DGHPiV HO DOJRULWPR GH LQWHJUDFLyQ TXH GD PHMRU UHVXOWDGR HV HO DOJRULWPR GH (XOHU
/RV RWURV EORTXHV TXH GHEHQ VHU FRQILJXUDGRV VRQ ORV EORTXHV GH HQWUDGD \ VDOLGD DQDOyJLFD \ HO
FRQWURODGRU 3,' /RV EORTXHV GH HQWUDGD \ VDOLGD DQDOyJLFD VH PRGLILFDUiQ HQ FDGD H[SHULHQFLD \ HO
EORTXH GHO 3,' GHEH WHQHU HO FDPSR GH 3HULRGR GH PXHVWUHR LJXDO DO SHULRGR PHGLGR HQ HO RVFLORVFRSLR
8QD YH] KDQ VLGR FDOLEUDGRV HO VRIWZDUH \ HO KDUGZDUH SXHGHQ LQLFLDUVH ODV H[SHULHQFLDV
&RPHQWDULR GH OD )LJ (Q HVWD ILJXUD SRGHPRV REVHUYDU OD UHVSXHVWD GHO '87 D XQD VHxDO
FXDGUDGD GH +] \ 9 GH SLFR D SLFR (VWD PLVPD VHxDO VHUtD OD TXH REWHQGUtDPRV VL OD VHxDO
FXDGUDGD VH DSOLFDUD GLUHFWDPHQWH DO '87 \ QR OD PXHVWUHiUDPRV 2EVHUYDPRV WDPELpQ TXH KD\ XQ
Q~PHUR VXILFLHQWH GH PXHVWUDV SRU FLFOR GH OD VHxDO FRVD TXH SURYRFD TXH OD VHxDO VHD SUiFWLFDPHQWH
LJXDO D VX DQiORJR FRQWLQXR
&RPHQWDULR GH OD )LJ &RPSDUDQGR OD )LJ FRQ OD )LJ VH YH FRQ FODULGDG TXH ORV
SRORV GHO VLVWHPD HQ OD]R FHUUDGR VH KDQ PRGLILFDGR \ OD UHVSXHVWD D OD VHxDO FXDGUDGD GH HQWUDGD WLHQH
XQD GLQiPLFD VXEDPRUWLJXDGD 7DPELpQ SRGHPRV QRWDU TXH HO VLVWHPD HV SUiFWLFDPHQWH LJXDO D OD VHxDO
DQiORJD FRQWLQXD \D TXH OD IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR HV HOHYDGD \ PDQWLHQH XQ HOHYDGR Q~PHUR GH
PXHVWUDV SRU FRQVWDQWH GH WLHPSR
&RPHQWDULR GH OD )LJ (Q HVWH FDVR DO HVWDEOHFHU XQD FRQVWDQWH SURSRUFLRQDO GH KDFHPRV HO
VLVWHPD PiV LQHVWDEOH UHVSHFWR DO VLVWHPD HQ OD]R FHUUDGR VLQ FRQWURODGRU (Q OD SUiFWLFD VH SLGH TXH VH
DXPHQWH HO YDORU GHO IDFWRU SURSRUFLRQDO KDVWD OOHJDU DO SXQWR HQ TXH HO VLVWHPD VH YXHOYD LQHVWDEOH 6H
SRGUtD SHQVDU TXH HVWH VLVWHPD HV HO YDORU GH N TXH KDUtD YROYHU ORV SRORV HQ OD]R FHUUDGR DO VHPLSODQR
GHUHFKR SHUR HVWR QR HV WRWDOPHQWH FLHUWR $ FDXVD GH OD VDWXUDFLyQ GH OD WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ OOHJD
XQ PRPHQWR HQ TXH SDUD XQ GHWHUPLQDGR YDORU GH N ORV SLFRV VRQ WDQ JUDQGHV TXH OD VHxDO GH FRQWURO
FDH HQ XQ PDUJHQ IXHUD GHO UDQJR GH OD WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ \ SRU OR WDQWR HO FRQWURO VH HVWDEOHFH
FRPR QR OLQHDO \ SXHGH YROYHUVH LQHVWDEOH SRU RWURV PRWLYRV TXH QR GHWDOODUHPRV HQ HVWD SUiFWLFD
)LJ 6DOLGD GHO '87 FRQ FRQWURO 3' . .G
)LJ 6DOLGD GHO '87 FRQ FRQWURO 3,' N .G .L
&RPHQWDULR GH OD )LJ (Q HVWD H[SHULHQFLD VH WUDWD GH GDU XQ SRFR GH YHORFLGDG D OD VHxDO GH
VDOLGD \ FRQVHJXLU TXH HO WLHPSR GH VXELGD VH UHGX]FD 3DUD HOOR SRGHPRV YDULDU HO IDFWRU GHULYDWLYR
GHO FRQWURODGRU 3,' FRQ HO ILQ GH KDFHU YDULDU HO WUDQVLWRULR GH OD VHxDO (Q HVWH FDVR SUiFWLFR OH KHPRV
GDGR HO YDORU GH \ SXHGH DSUHFLDUVH FyPR HO VLVWHPD DXQTXH VH KDJD XQ SRFR PiV LQHVWDEOH
DGTXLHUH XQD GLQiPLFD PiV UiSLGD TXH OD TXH SRGtD WHQHUVH HQ OD )LJ
&RPHQWDULR GH OD )LJ (V HYLGHQWH FRQ VyOR YHU OD )LJ TXH HO UpJLPHQ SHUPDQHQWH GH OD
VHxDO KD PHMRUDGR PXFKR FRQ OD LQFOXVLyQ GHO IDFWRU LQWHJUDO +HPRV SDVDGR GH WHQHU XQ HUURU HQ
UpJLPHQ SHUPDQHQWH DFXVDGR D WHQHU XQ HUURU QXOR HQ UpJLPHQ SHUPDQHQWH 7DPELpQ KHPRV YDULDGR ORV
IDFWRUHV SURSRUFLRQDO \ GHULYDWLYR SDUD FRQVHJXLU XQD VHxDO PiV HVWDEOH TXH HQ OD )LJ \ PHQRV
UiSLGR TXH HQ OD )LJ
&RPHQWDULR GH OD )LJ &RPR SXHGH YHUVH HQ OD )LJ HO HUURU TXH VH SURGXFH DO LQWURGXFLU
XQD VHxDO FRQ IRUPD GH UDPSD HQ HO FRQWURODGRU FRQ ORV PLVPRV SDUiPHWURV HV WRWDOPHQWH GLIHUHQWH DO
HUURU TXH DSDUHFtD FRQ OD VHxDO FXDGUDGD
&RPHQWDULR GH OD )LJ (Q HVWD H[SHULHQFLD VH YH HO HIHFWR GHO PXHVWUHR DMXVWDGR GH VHxDOHV (Q
HVWH FDVR OD VHxDO WLHQH PXHVWUDV SRU FLFOR \ FRPR SXHGH YHUVH VH HPSLH]D D GHVYLUWXDU OD VHxDO 6L
PXHVWUHiUDPRV XQD VHxDO GH +] D PXHVWUDVV VH FXPSOLUtD HO WHRUHPD GH 1\TXLVW SHUR OD
LQIRUPDFLyQ TXH REWHQGUtDPRV GH OD VHxDO VHUtD PtQLPD
,QWURGXFFLyQ
6RQ PXFKDV ODV DSOLFDFLRQHV HQ TXH HV QHFHVDULR XQ FRQWURO GH YHORFLGDG GH XQ PRWRU (VWR LPSOLFD
TXH GHEHPRV FRQRFHU OD YHORFLGDG GH JLUR GHO PRWRU
+D\ GLYHUVRV PpWRGRV XWLOL]DGRV SDUD OD PHGLGD GH YHORFLGDG \ VH GLIHUHQFLDQ SRU HO WLSR GH VHQVRU
XWLOL]DGR $OJXQRV GH pVWRV SXHGHQ VHU ERELQDV WDFRPpWULFDV LQWHUUXSWRUHV PDJQpWLFRV VHQVRUHV GH
HIHFWR +DOO HWF 6H XWLOL]DQ XQRV X RWURV HQ IXQFLyQ GH ODV QHFHVLGDGHV GH OD DSOLFDFLyQ
(Q HVWD SUiFWLFD VH GLVSRQH GH XQ PyGXOR GHQRPLQDGR +$0(&2 TXH FRQWLHQH XQD FDGHQD GH
FRQWURO \ RWUD GH PHGLGD GH YHORFLGDG (O VHQVRU XWLOL]DGR HQ OD FDGHQD GH PHGLGD HV HO VHQVRU GH
HIHFWR +DOO 8*1
/D PHGLGD GH YHORFLGDG VH UHDOL]DUi PHGLDQWH XQ VRIWZDUH D SDUWLU GH OD VHxDO GHO VHQVRU FRQGLFLRQDGR
TXH SURYLHQH GHO PyGXOR +$0(&2 &RPR HQ ODV RWUDV SUiFWLFDV SDUD HVWD DSOLFDFLyQ VH KD
RSWDGR SRU OD WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ GH GDWRV /DE3& GH 1DWLRQDO ,QVWUXPHQWV FRQ OD FXDO
REWHQGUHPRV \ JHQHUDUHPRV ODV VHxDOHV TXH FRQWURODQ HO PyGXOR
2EMHWLYRV
6H SUHWHQGH GLVHxDU XQ FRQWURO GH XQ PRWRU GH FRUULHQWH FRQWLQXD PHGLDQWH XQ VHQVRU GH HIHFWR +DOO
'H HVWD PDQHUD HO OHFWRU FRQRFHUi XQ FRQWURO HQ OD]R FHUUDGR UHDO XWLOL]DQGR HO RUGHQDGRU FRQ WRGRV
ORV HOHPHQWRV TXH FRPSRQHQ HO FRQWURO 2EWHQGUi FRQRFLPLHQWRV VREUH XQ VHQVRU FRPR HV HO VHQVRU GH
HIHFWR +DOO DVt FRPR VX DSOLFDFLyQ DO iPELWR GH OD PHGLGD GH YHORFLGDG GH PRWRUHV
7DPELpQ VH TXLHUH TXH HO DOXPQR FRQR]FD DOJXQRV DOJRULWPRV GH PHGLGD GH YHORFLGDG VXV YHQWDMDV H
LQFRQYHQLHQWHV VHJ~Q OD DSOLFDFLyQ TXH GHED GHVDUUROODUVH
2WUR REMHWLYR HV GLIHUHQFLDU ORV GRV WLSRV GH FRQWUROHV TXH VH XWLOL]DQ HQ OD SUiFWLFD FRPR VRQ HO
FRQWURO 612 \ HO FRQWURO 3,' GLVFUHWR
/D SUiFWLFD VH EDVD HQ HO PRWRU (3621 \ HQ HO VHQVRU GH HIHFWR +DOO 8*1 DFRSODGRV
PDJQpWLFDPHQWH PHGLDQWH HO URWRU GHO PRWRU WDO FRPR VH LQGLFD HQ OD )LJ
(O PRQWDMH GHO KDUGZDUH HVWi EDVDGR HQ XQD FDGHQD GH FRQWURO GH YHORFLGDG \ XQD FDGHQD GH PHGLGD
GH YHORFLGDG /D SULPHUD GH HOODV GLVSRQH GHO KDUGZDUH QHFHVDULR SDUD HO IXQFLRQDPLHQWR GHO PRWRU HQ
OD]R DELHUWR \ OD VHJXQGD HV QHFHVDULD SDUD FHUUDU HO OD]R QHFHVDULR SDUD HO FRQWURO GH YHORFLGDG
(O IXQFLRQDPLHQWR GHO VHQVRU HV GHO WLSR 6ZLWFK OR FXDO TXLHUH GHFLU TXH SDUD FDGD SDVR GHO LPiQ
SRU HO VHQVRU VH SURGXFH XQD WUDQVLFLyQ GH WHQVLyQ D OD VDOLGD GHO VHQVRU
(O EORTXH GHO VXPDGRU SURYRFD HO FRQGLFLRQDPLHQWR GH OD VHxDO FRQ HO ILQ GH VXPLQLVWUDU XQD VHxDO PiV
DGHFXDGD SDUD VHU WUDWDGD SRU HO VRIWZDUH
'HVFULSFLyQ GHO VRIWZDUH
(O SDQHO IURQWDO GHO SURJUDPD SULQFLSDO FRQVWD GH VLHWH FRQWUROHV ERROHDQRV \ XQ FRQWURO QXPpULFR
FDGD XQR GH HOORV DVRFLDGR D XQD YDULDEOH GHO GLDJUDPD GH EORTXHV VHJ~Q OD )LJ
/D GHQRPLQDFLyQ \ OD IXQFLyQ GH HVWRV FRQWUROHV HV OD VLJXLHQWH
N 0RYLPLHQWR FRQWLQXR 6X IXQFLyQ HV KDFHU JLUDU HO PRWRU HQ HO VHQWLGR TXH LQGLTXH HO SXOVDGRU
DFFLRQDGR \ D XQD YHORFLGDG GHWHUPLQDGD SRU HO FRQWURO QXPpULFR &RQWURO (O IXQFLRQDPLHQWR
FRQVLVWH HQ VDFDU XQD WHQVLyQ SRU HO FDQDO GH VDOLGD GH OD WDUMHWD GH DGTXLVLFLyQ
N 0RYLPLHQWR 3HUPLWH KDFHU JLUDU HO PRWRU HQ XQ VHQWLGR X RWUR D VX YHORFLGDG Pi[LPD 9
N &iOFXOR USP 3HUPLWH DFFHGHU D RWUR SDQHO PHGLDQWH HO FXDO SRGHPRV PHGLU OD YHORFLGDG GHO
PRWRU \ UHDOL]DU XQ FRQWURO 612 R 3,'
&RQ HO VXE9, GHO FRQWURODGRU 3,' GLVFUHWR WHQHPRV DFFHVR D ORV VLJXLHQWHV FRQWUROHV
N 9HORFLGDG Pi[LPD \ PtQLPD SDUD HO EXHQ IXQFLRQDPLHQWR GHO FRQWURODGRU 3,'
HV QHFHVDULR LQGLFDU ORV OtPLWHV Pi[LPRV \ PtQLPRV HQWUH ORV FXDOHV TXHUHPRV
TXH WUDEDMH
N 3DUiPHWURV GHO 3,' FRQWLHQH OD FRQILJXUDFLyQ GHO 3,' WLHPSR LQWHJUDO WLHPSR
GHULYDWLYR \ EDQGD SURSRUFLRQDO
N 9HORFLGDG GHVHDGD FRQWURO TXH SURSRUFLRQDUi OD YHORFLGDG GH JLUR D OD TXH
GHEH JLUDU HO PRWRU
N 9HORFLGDG DFWXDO LQGLFDGRU GH OD YHORFLGDG DFWXDO GH JLUR GHO PRWRU
/DV FDUDFWHUtVWLFDV TXH SXHGH WHQHU HO GLDJUDPD GH EORTXHV GH FRQWURO DVRFLDGR FRQ ORV GRV WLSRV GH
FRQWURO VH PXHVWUDQ HQ OD )LJ 3XHGH DSUHFLDUVH TXH OD VHxDO GH FRQVLJQD HO GHWHFWRU GH HUURU HO
FRQGLFLRQDPLHQWR GH OD VHxDO TXH SURYLHQH GHO VHQVRU H[FHSWR OD VXPD GH 411809 SDUD QLYHODU D 9 \
HO DOJRULWPR GH FRQWURO VH UHDOL]DQ PHGLDQWH VRIWZDUH
'HELGR D OD GLQiPLFD GHO PRWRU pVWH SXHGH VHU DSUR[LPDGR SRU XQD IXQFLyQ GH WUDQVIHUHQFLD GH SULPHU
RUGHQ HVWR DVHJXUD TXH HO VLVWHPD WHQJD XQD GLQiPLFD VREUHDWHQXDGD \ SRU OR WDQWR HO WUDQVLWRULR GHO
PRWRU QR SURYRFD VREUHWHQVLRQHV TXH DOWHUHQ HO IXQFLRQDPLHQWR GHO VLVWHPD 3RU HVWH PRWLYR \ GDGR
TXH HO VRIWZDUH FRQWURO QR HV OR VXILFLHQWH UiSLGR SDUD VHJXLU OD GLQiPLFD GHO PRWRU VH UHDOL]D XQ
FRQWURO HQ UpJLPHQ SHUPDQHQWH SDUD FXPSOLU HO HUURU ILMDGR
N &DUDFWHUtVWLFD 5SP9 SHUPLWH REWHQHU OD FDUDFWHUtVWLFD 5SP9 GHO PRWRU 3DUD REWHQHUOD HV
QHFHVDULR GDU HO OtPLWH LQIHULRU \ HO OtPLWH VXSHULRU GH WHQVLyQ DSOLFDEOH DO PRWRU \ DGHPiV HO Q~PHUR
GH SDVRV QHFHVDULRV GH LQFUHPHQWR GH WHQVLyQ FRQ HO ILQ GH OOHJDU GHVGH HO OtPLWH LQIHULRU DO OtPLWH
VXSHULRU 6LJXLHQGR HVWD ILORVRItD SDUD FDGD LQWHUYDOR VH JHQHUD XQD WHQVLyQ DVRFLDGD HQ ERUQHV GHO
PRWRU \ D FRQWLQXDFLyQ VH DGTXLHUH XQ ,UUD\ GH GDWRV SURYHQLHQWHV GHO VHQVRU FRQ HO ILQ GH
GHWHUPLQDU OD YHORFLGDG GH JLUR SDUD HVWD WHQVLyQ HQ FRQFUHWR (VWH SURFHVR VH UHSLWH SDUD FDGD
LQWHUYDOR KDVWD OOHJDU DO OtPLWH VXSHULRU
&RPR VH KD GLFKR DO FRPLHQ]R GH OD SUiFWLFD HO VLVWHPD XWLOL]DGR SDUD PHGLU OD YHORFLGDG GHO PRWRU VH
EDVD HQ XQ VHQVRU GH HIHFWR +DOO DFRSODGR PDJQpWLFDPHQWH D XQD SODWDIRUPD FLUFXODU VROLGDULD DO HMH
GHO URWRU GHO PRWRU 'H HVWD PDQHUD OD VHxDO SURSRUFLRQDGD SRU HO VHQVRU HV XQD VHxDO FXDGUDGD
FHQWUDGD HQ 9 FRQ XQD IUHFXHQFLD TXH YDUtD SURSRUFLRQDOPHQWH FRQ OD YHORFLGDG GH JLUR GHO PRWRU
WDO FRPR VH PXHVWUD HQ OD )LJ
3DUD FRQVHJXLU LQIRUPDFLyQ GH OD YHORFLGDG D TXH JLUD HO PRWRU HV QHFHVDULR UHDOL]DU OD DGTXLVLFLyQ GH
GDWRV GH XQ DUUD\ GH PXHVWUDV GH XQD VROD YH] \ FRQ XQD IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR VXILFLHQWHPHQWH
HOHYDGD FRQ HO ILQ GH QR SHUGHU LQIRUPDFLyQ GH OD YHORFLGDG GHO PRWRU 'HSHQGLHQGR GH OD WHQVLyQ GH
H[FLWDFLyQ GHO PRWRU PD\RU R PHQRU VHUi OD IUHFXHQFLD GH OD VHxDO TXH SURSRUFLRQD HO VHQVRU \ SRU OR
WDQWR SDUD XQD IUHFXHQFLD GH PXHVWUHR ILMDGD PD\RU R PHQRU VHUi OD FDQWLGDG GH SXQWRV QHFHVDULRV
SDUD REWHQHU LQIRUPDFLyQ GH OD YHORFLGDG GH JLUR GHO PRWRU 3DUD HOOR VH KD FUHDGR XQD UXWLQD TXH
SURSRUFLRQD HO Q~PHUR GH PXHVWUDV QHFHVDULDV SDUD DGTXLULU PXHVWUDVV SDUD REWHQHU
LQIRUPDFLyQ PtQLPD GH OD YHORFLGDG GHO PRWRU /D UHODFLyQ HQWUH HO Q~PHUR GH PXHVWUDV QHFHVDULDV
SDUD DGTXLULU LQIRUPDFLyQ GH OD YHORFLGDG \ OD WHQVLyQ DSOLFDGD YLHQH LPSXHVWD SRU OD FDUDFWHUtVWLFD GHO
PRWRU \ VH EDVD HQ OD H[SHULPHQWDFLyQ
)LJ 6HxDO GH VDOLGD GHO VHQVRU GH HIHFWR +DOO FRQGLFLRQDGD PHGLDQWH XQ VXPDGRU
3RU RWUD SDUWH KD\ TXH GHFLU TXH VL GLVSXVLpUDPRV GH XQ VHQVRU TXH QRV GLHUD GLUHFWDPHQWH XQD WHQVLyQ
SURSRUFLRQDO D OD YHORFLGDG GHO PRWRU QR VHUtD QHFHVDULR UHDOL]DU XQD DGTXLVLFLyQ PXOWLSXQWR SDUD
REWHQHU LQIRUPDFLyQ GH OD YHORFLGDG GHO PRWRU \D TXH HQ HVWH FDVR FRQ VyOR XQD PXHVWUD \
PXOWLSOLFDQGR HVWD WHQVLyQ FRQ XQD FRQVWDQWH GH SURSRUFLRQDOLGDG SRGUtDPRV REWHQHU OD LQIRUPDFLyQ
QHFHVDULD 'H DTXt SRGHPRV FRQFOXLU GLFLHQGR TXH HO VHQVRU GH HIHFWR +DOO QRV REOLJD D KDFHU XQ
SURFHVDGR GH OD VHxDO PiV FRPSOHMR TXH VL WXYLpUDPRV RWUR VHQVRU TXH QRV GLHUD XQD WHQVLyQ
SURSRUFLRQDO D OD YHORFLGDG \ HVR UHGXFH HO WLHPSR GHGLFDGR D UHDOL]DU HO FRQWURO
([SHULHQFLDV
(Q HVWD H[SHULHQFLD OOHYDUHPRV D FDER HO FRQWURO GHO PRWRU HQ OD]R DELHUWR 3DUD
FRQVHJXLUOR WHQHPRV TXH VHJXLU ORV VLJXLHQWHV SDVRV
(MHFXWDU HO SURJUDPD /DE9,(: \ DEULU HO LQVWUXPHQWR YLUWXDO +$0(&29, (MHFXWDU HO
9, +$0(&29,
3XOVDU ORV FRQWUROHV ERROHDQRV GHO EORTXH 0RYLPLHQWR \ REVHUYDU FyPR HO PRWRU JLUD D
OD Pi[LPD YHORFLGDG HQ DPERV VHQWLGRV
$FFLRQDU ORV FRQWUROHV GHO EORTXH 0RYLPLHQWR FRQWLQXR \ YDULDU HO FRQWURO QXPpULFR
&RQWURO 2EVHUYDU FyPR YDUtD OD YHORFLGDG GHO PRWRU HQ IXQFLyQ GHO YDORU TXH WRPD
&RQWURO
,QWURGXFLU HQ HO FRQWURO 1~P GH SDVRV HO Q~PHUR GH PHGLGDV TXH GHVHD KDFHUVH HQWUH HO
OtPLWH LQIHULRU \ HO OtPLWH VXSHULRU LQGLFDGRV FRQ DQWHULRULGDG
3XOVDU HO FRQWURO ERROHDQR (PSH]DU SDUD HPSH]DU HO WHVW
127$ 6L VH GHVHD FRQRFHU OD IXQFLyQ FDUDFWHUtVWLFD GHO PRWRU HQ DPERV VHQWLGRV GH JLUR
KD\ TXH LQWURGXFLU ORV YDORUHV 9 \ 9 HQ ORV FRQWUROHV /tPLWH LQIHULRU \ /tPLWH
VXSHULRU UHVSHFWLYDPHQWH YpDVH )LJ
)LJ &DUDFWHUtVWLFD GHO PRWRU (3621 HQ WRGR HO UDQJR GH IXQFLRQDPLHQWR
)LJ $FFLyQ GH FRQWURO 612 FRQ PHGLGD GHO HUURU FRPHWLGR
10 Bibliografa
ANSI/IEEE Standard 488.1 1987. IEEE Standard Digital Interface for Programmable
Instrumentation
ANSI/IEEE Standard 488.2 1987. IEEE Strandard Codes, Formats, Protocols and Common
Commands
DAZ GARCA, Francisco Javier. Estatgies de control de processos en temps real mitjanant
MATLAB/SIMULINK. Vilanova i la Geltr: UPC. Escola Universitria Politcnica de Vilanova i la
Geltr, 1996. (Projecte de fi de carrera).
DORF, Richard C.; BISHOP, Robert H. Modern Control Systems. Addison Wesley, 1995.
HELSEL, Robert. Cutting Your Test Development Time With HP-VEE. Prentice Hall, 1994.
MNUEL, Antonio; PRAT, Jordi; RAMOS, Rafael; SNCHEZ, Francesc. Problemas resueltos de
instrumentacin y medidas electrnicas. Paraninfo, 1995
MASMITJ I MASSEGUR, Joan. Mdul dencaminaments de senyals controlat per VXI. Vilanova
i la Geltr: UPC. Escola Universitria Politcnica de Vilanova i la Geltr, 1996. (Projecte de fi de
carrera).
MIN, J.L. Designing Analog and Digital Control Systems. Ellis Horwood, 1990.
NATIONAL INSTRUMENTS CORP. Measurement and Instrumentacion: A Vision for the 1990s.
1991.
OPPENHEIM, A.V.; SCHAFER, R.W. Discrete-Time Signal Processing. Englewood Cliffs, 1987.
OPPENHEIM, A.V.; WILLSKY, A.S.; YOUNG, I.T. Signals and Systems. Englewood Cliffs, 1983.
RAMSDALE, Simon. et al. Linear Mixed Signal 94 Seminar Reference Book. Texas Instruments.
SAN JOS PREZ, Alberto. Monitorizacin y anlisis del bus GPIB con la tarjeta GPIB-410
Vilanova i la Geltr: UPC. Escola Universitria Politcnica de Vilanova i la Geltr, 1995. (Projecte de
fi de carrera)
WELLS, Lisa K.; TRAVIS, Jeffrey. Labview for everyone. Prentice Hall, 1997.
/*
* If you are using the Microsoft C compiler version 5.1 or later,
* the following two constants should be defined.
*/
#define MSC_FAR _far
#define MSC_CDECL _cdecl
/*
*
* If you are using the Microsoft C compiler version 5.0
* the following two constants should be defined.
*
* NOTE: If you are going to use the function GotoMultAddr()
* you MUST specify the "/Au" command-line option. The
* Microsoft C compiler version 5.0 does not support the
* "_loads" keyword. The "/Au" option directs the compiler
* to set the Data Segment correctly for ALL functions in
* your program. The data segment MUST be set by the compiler
* or you will not be able to access your program's global
* variables from within the GotoMultAddr() call-back functions.
*
* #define MSC_FAR far
* #define MSC_CDECL cdecl
*/
#ifdef __cplusplus
extern "C" {
#endif
/* C Declarations */
/* Status variables declared public by mcib.obj. */
#ifdef __cplusplus
}
#endif
/* GPIB Commands */
/* IBLN Constants */
#define NO_SAD 0
#define ALL_SAD -1
/* IBEVENT Constants */
#define EventDTAS 1
#define EventDCAS 2
/*
* GotoMultAddr flags
*/
#define MultAddrPrimary 0x00
#define MultAddrSecondary 0x01
/* Miscellaneous */
/* The following constants are used for the second parameter of the
* ibconfig function. They are the "option" selection codes.
*/
#define IbcPAD 0x0001 /* Primary address */
#define IbcSAD 0x0002 /* Secondary address */
#define IbcTMO 0x0003 /* Timeout value */
#define IbcEOT 0x0004 /* Send EOI with last data byte? */
#define IbcPPC 0x0005 /* Parallel poll configure */
#define IbcREADDR 0x0006 /* Repeat addressing */
#define IbcAUTOPOLL 0x0007 /* Disable auto serial polling */
#define IbcCICPROT 0x0008 /* Use the CIC protocol? */
#define IbcIRQ 0x0009 /* Use PIO for I/O */
#define IbcSC 0x000A /* Board is system controller? */
#define IbcSRE 0x000B /* Assert SRE on device calls? */
#define IbcEOSrd 0x000C /* Terminate reads on EOS */
#define IbcEOSwrt 0x000D /* Send EOI with EOS character */
#define IbcEOScmp 0x000E /* Use 7 or 8-bit EOS compare */
#define IbcEOSchar 0x000F /* The EOS character. */
#define IbcPP2 0x0010 /* Use Parallel poll mode 2. */
#define IbcTIMING 0x0011 /* NORMAL, HIGH, or VERY_HIGH timing. */
#define IbcDMA 0x0012 /* Use DMA for I/O */
#define IbcReadAdjust 0x0013 /* Swap bytes during an ibrd */
#define IbcWriteAdjust 0x014 /* Swap bytes during an ibwrt */
#define IbcEventQueue 0x0015 /* Enable/disable the event queue */
#define IbcSPollBit 0x0016 /* Enable/disable the visibility of SPOLL */
#define IbcSendLLO 0x0017 /* Enable/disable the sending of LLO */
#define IbcSPollTime 0x0018 /* Set the timeout value for serial polls */
#define IbcPPollTime 0x0019 /* Set the parallel poll length period */
#define IbcNoEndBitOnEOS 0x001A /* Remove EOS from END bit of IBSTA */
/* These are the values that are used by the Send 488.2 command. */
#define NULLend (unsigned short)0x00 /* Do nothing at the end of a transfer.*/
#define NLend (unsigned short)0x01 /* Send NL with EOI after a transfer. */
#define DABend (unsigned short)0x02 /* Send EOI with the last DAB. */
/*
* This macro can be used to easily create an entry in address list
* that is required by many of the 488.2 functions. An address list is
* just an array of unsigned integers. The primary address goes in the
* lower 8-bits and the secondary address goes in the upper 8-bits.
*/
#define MakeAddr(pad, sad) ((unsigned short)(((unsigned char)(pad)) | (((unsigned char)(sad))<<8)))
/*
* The following two macros are used to "break apart" an address list
* entry. They take an unsigned integer and return either the primary
* or secondary address stored in the integer.
*/
#define GetPAD(val) ((unsigned char)(val))
/*
* The following values are used by the iblines function. The unsigned
* integer returned by iblines contains:
* The lower byte will contain a "monitor" bit mask. If a bit is
* set (1) in this mask, then the corresponding line can be
* monitored by the driver. If the bit is clear (0),
* then the line cannot be monitored.
* The upper byte will contain the status of the bus lines.
* Each bit corresponds to a certain bus line, and has
* a corresponding "monitor" bit in the lower byte.
*/
#define ValidEOI (unsigned short)0x0080
#define ValidATN (unsigned short)0x0040
#define ValidSRQ (unsigned short)0x0020
#define ValidREN (unsigned short)0x0010
#define ValidIFC (unsigned short)0x0008
#define ValidNRFD (unsigned short)0x0004
#define ValidNDAC (unsigned short)0x0002
#define ValidDAV (unsigned short)0x0001
#define BusEOI (unsigned short)0x8000
#define BusATN (unsigned short)0x4000
#define BusSRQ (unsigned short)0x2000
#define BusREN (unsigned short)0x1000
#define BusIFC (unsigned short)0x0800
#define BusNRFD (unsigned short)0x0400
#define BusNDAC (unsigned short)0x0200
#define BusDAV (unsigned short)0x0100
/*
* This value is used to terminate an address list. It should be
* assigned to the last entry.
*/
#define NOADDR 0xFFFF
#ifdef __cplusplus
extern "C" {
#endif
extern short MSC_FAR MSC_CDECL ibpoke(short handle, unsigned short option, unsigned short value);
extern short MSC_FAR MSC_CDECL ibdiag(short handle, char MSC_FAR *buffer, unsigned long cnt);
extern short MSC_FAR MSC_CDECL ibxtrc(short handle, char MSC_FAR *buffer, unsigned long cnt);
extern short MSC_FAR MSC_CDECL ibwrtkey(short handle, char MSC_FAR *buffer, unsigned short cnt);
extern short MSC_FAR MSC_CDECL ibrdkey(short handle, char MSC_FAR *buffer, unsigned short cnt);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL SendCmds(short boardID, char MSC_FAR *buf, unsigned long cnt);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL SendSetup(short boardID, unsigned int MSC_FAR *listen);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL SendDataBytes(short boardID, char MSC_FAR *buffer, unsigned long cnt, unsigned int
eot_mode);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL Send(short boardID, unsigned int listener, char MSC_FAR *databuf, unsigned long
datacnt, unsigned int eotMode);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL SendList(short boardID, unsigned int MSC_FAR *listeners, char MSC_FAR *databuf,
unsigned long datacnt, unsigned int eotMode);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL ReceiveSetup(short boardID, unsigned int talker);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL RcvRespMsg(short boardID, char MSC_FAR *buffer, unsigned long cnt, unsigned int
eotMode);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL Receive(short boardID, unsigned int talker, char MSC_FAR *buffer, unsigned long cnt,
unsigned int eotMode);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL SendIFC(short boardID);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL DevClear(short boardID, unsigned int address);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL DevClearList(short boardID, unsigned int MSC_FAR *addrlist);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL EnableLocal(short boardID, unsigned int MSC_FAR *laddrs);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL EnableRemote(short boardID, unsigned int MSC_FAR *laddrs);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL SetRWLS(short boardID, unsigned int MSC_FAR *laddrs);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL SendLLO(short boardID);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL PassControl(short boardID, unsigned int talker);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL ReadStatusByte(short boardID, unsigned int talker, unsigned int MSC_FAR *result);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL Trigger(short boardID, unsigned int laddrs);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL TriggerList(short boardID, unsigned int MSC_FAR *laddrs);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL PPollConfig(short boardID, unsigned int laddr, unsigned int dataLine, unsigned int
lineSense);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL PPollUnconfig(short boardID, unsigned int MSC_FAR *laddrs);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL PPoll(short boardID, unsigned int MSC_FAR *res_ptr);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL TestSRQ(short boardID, int MSC_FAR *result);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL WaitSRQ(short boardID, int MSC_FAR *result);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL ResetSys(short boardID, unsigned int MSC_FAR *laddrs);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL FindRQS(short boardID, unsigned int MSC_FAR *taddrs, unsigned int MSC_FAR
*dev_stat);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL AllSpoll(short boardID, unsigned int MSC_FAR *taddrs, unsigned int MSC_FAR *res);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL FindLstn(short boardID, unsigned int MSC_FAR *pads, unsigned int MSC_FAR
*results, unsigned int limit);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL TestSys(short boardID, unsigned int MSC_FAR *addrs, unsigned int MSC_FAR
*result);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL GotoMultAddr(short handle, unsigned int type,
unsigned int (MSC_FAR *addrfunc)(),
unsigned int (MSC_FAR *spollfunc)());
extern void MSC_FAR MSC_CDECL GenerateREQT(short handle, unsigned int addr);
extern void MSC_FAR MSC_CDECL GenerateREQF(short handle, unsigned int addr);
#ifdef __cplusplus
}
#endif