Micro Econom I Aii

David Henriques F.E.U.N.L.
MICROECONOMIA II
1) Equilbrio Geral e Bem-Estar

1.1) Economia de troca pura; equilbrio Walrasiano.
Equilbrio Geral: analisa-se como as condies de procura e oferta interagem em

diversos mercados para determinar os preos de diversos bens.
A Caixa de Edgeworth
- A caixa de Edgeworth pode ser utilizada para anlise de troca de 2 bens entre 2
agentes.
Exemplos:
2 bens: bananas e cocos.
2 consumidores: Robinson e Friday.
Com preferncias R ; F e dotaes: WR = (WbR ;WcR ) ; WF = (WbF ;WcF )
- Cabazes de consumo: XR = ( X Rb ; X Rc )
XF = ( X Fb ; X Fc )
X Rb X Fb WRb WFb
X Rc X Fc WRc WFc
W Rb W Fb
WFc Montante total de cocos

na economia
W Rc
R
Montante total de bananas na economia dotao inicial
Regio de vantagens mtuas, a regio onde ambos os agentes

ficam melhor se fizerem trocas entre si (atingem nveis de utilidade
superiores).
Microeconomia II 1
Regio de vantagens mtuas

1. Propriedade: os agentes s deixam de efectuar trocas quando as curvas de
indiferena forem tangentes.
Pb
Razo de troca =
Pc
Curvas de indiferena
x
R.O. (restrio oramental)
w
(dotao inicial)
Equilbrio
R.O. de um agente:
Pb R P
Pb xbR Pc x cR Pb wbR Pc wcR <=> x b x cR b wbR wcR
Pc Pc
2. Propriedade: x e w esto sobre a restrio oramental.
equilbrio
x
dotao
W
R.O.
Caso em que no h equilbrio (diferentes pontos de

interseco entre as C.I. e a R.O.)
W dotao
R.O.
Microeconomia II 2
x
No h equilbrio em x, pois apesar das curvas de
indiferena serem tangentes entre si, estas no so
tangentes com a R.O. nesse ponto.
(as curvas de indiferena so cortadas nesse ponto).
W
R.O.
dotao
Alocaes Pareto Eficientes
X eficiente no sentido forte se no existir outra afectao admissvel y tal que:

Yi Xi, i e i Yi >i Xi
X eficiente no sentido fraco se no existir outra afectao admissvel y tal que:

Yi >i Xi, i
Logo, conclui-se desde j que um x que fortemente eficiente tambm de certeza

fracamente eficiente.
Teorema: Se as preferncias forem monotnicas e contnuas ento x fortemente

eficiente <=> x fracamente eficiente.
Prova (do outro sentido da equivalncia)

Seja x fracamente eficiente, mostremos que tambm fortemente eficiente.
Suponhamos que no , ou seja, y admissvel, tal que:

Yi Xi, i e i Yi >i Xi
Para chegar a uma contradio basta mostrar que afectao admissvel Zi, tal que:
Zi >i Xi, i
Robinson Friday
zR
Adiciona-se o vector yF
retirado ao Friday
yR tira-se este vector
zF
xR xF
Microeconomia II 3
ZR = YR + (YF-ZF), sendo (YF-ZF) o vector que se retirou ao Friday e atribuiu ao

Robinson; provando-se assim que se as preferncias forem monotnicas e contnuas
ento x fortemente eficiente <=> x fracamente eficiente.
- Descrio (caractersticas) de uma alocao Pareto eficiente:

1) no h forma de todos os agentes ficarem melhor;
2) no h forma de tornar um agente melhor sem deixar algum pior;
3) todos os ganhos com trocas foram j esgotados;
4) no h vantagens mtuas.
- Movimento de Pareto: X -> Y, quando temos pelo menos um agente estritamente

melhor, sem que nenhum esteja pior.
- Eficincia Pareto, condies geomtricas para um ponto ser eficiente Pareto:
1) Curvas de nvel serem tangentes; 2) ser ponto interior da Caixa de Edgeworth.
Se as curvas no forem tangentes num ponto interior porque se cruzam, logo, ao

cruzarem-se, geram uma regio de vantagens mtuas, logo o ponto onde se cruzam
no eficiente Pareto.
NOTA: possvel ter equilbrio de Pareto em pontos de fronteira da caixa de
Edgeworth, quando um consumidor consome zero de um bem, onde as curvas de
indiferena no so tangentes.
- o conjunto de todos os pontos eficientes Pareto na caixa de Edgeworth conhecido

como a CURVA DO CONTRACTO.
B Curvas de indiferena do
agente A
Curvas de indiferena do
agente B
A
Curva do contracto
Os pontos de eficincia Pareto no dependem do ponto de dotao, excepto na

dimenso da caixa de Edgeworth (a dimenso determinada pela dotao total dos
agentes participantes na economia).
Trocas no mercado
Assume-se um mercado competitivo;

2 tipos de consumidores: A e B
2 bens: bem 1 e bem 2
Microeconomia II 4
Afectao admissvel: X 1A X 1B W A1 WB1

X A2 X B2 W A2 WB2
O leiloeiro define os preos, se: XD => P sobe (caso de excesso de procura)
XS => P desce (caso de excesso de oferta)
Exemplo:
P1
Neste caso, temos:
P2 XS bem 1 -> P1 diminui
XD bem 2 -> P2 aumenta
A*
B*
Em equilbrio:
P1
TMS1A, 2 TMS1B, 2
P2
Destas condies de onde se retira o preo de
equilbrio (P*)
Excesso de Procura = 0
Procura Bruta dos agentes A e B, respectivamente: ( X 1A ; X A2 ) ; ( X 1B ; X B2 ) .

Procura lquida ou excesso de procura (caso do agente A): e1A X 1A W A1
Se e1A 0 , est a comprar.
Se e1A 0 , est a vender.
(o caso para o agente B similar)
Para preos arbitrrios (P1;P2) no h a garantia que a oferta seja igual procura,
ou seja, o montante que o agente A quer comprar / vender no necessariamente
igual ao montante que o B quer vender / comprar. Isto implica que a procura
total de um bem, seja diferente ao montante total desse bem na economia
MERCADO EM DESEQUILBRIO.
necessrio um reajuste de preos at que a procura iguale a oferta.
Caso de Equilbrio de mercado ou

Equilbrio Walrasiano ou
Equilbrio num mercado competitivo.
Microeconomia II 5
Equilbrio Walrasiano: o valor de excesso da procura agregada zero (procura iguala

a oferta em todos os mercados). um par (X, P) onde X uma afectao de cabazes,
P
X ( X bR , X cR ; X bF , X cF ) e P b
Pc
tal que: X R X F W R W F
Pb R P
XR maximiza UR s.a. x b x cR b wbR wcR
Pc Pc
P P
XF maximiza UF s.a. b xbF x cF b wbF wcF
Pc Pc
- Podem existir diversos equilbrios Walrasianos, esses equilbrios so dados pela

interseco das curvas de oferta-preo ou curva de consumo-preo).
Exemplo de um contnuo de equilbrios Walrasianos:
CCPB
CCPA
Curva de consumo-preo, diz-nos para cada preo, quanto que o consumidor

quer consumir.
B
O ponto de equilbrio dado
B tambm pela interseco das curvas
CCP
de consumo-preo.
O ponto onde se d a interseco das
curvas de consumo-preo tambm
onde as curvas de indiferena de
CCPA ambos os consumidores so
tangentes.
R.O.s, em que cada recta

A representa um rcio de preos
diferente.
Lei de Walras
e1 e1A e1B e e 2 e A2 e B2
Microeconomia II 6
Em equilbrio:
e1A e1B 0
e A2 e B2 0
A lei de Walras diz que: P1.e1 + P2.e2 0 -> o valor do excesso da procura agregada
igual a zero.
Prove-se essa equao (a lei de Walras)
R.O. do agente A :
P1 x1A P2 x A2 P1 w1A P2 w 2A P1 [ x 1A w1A ] P2 [ x A2 w 2A ] 0 P1[e1A ] P2 [e 2A ] 0
R.O. do agente B :
P1 x1B P2 x B2 P1 w1B P2 wB2 P1 [ x 1B w1B ] P2 [ x B2 wB2 ] 0 P1[e1B ] P2 [e B2 ] 0
Ento, somando ambas as R.O. dos agentes, ficamos com a seguinte expresso:
P1[e1A e1B ] P2 [e A2 e B2 ] 0 P1e1 P2 e 2 0 c.q.d.
Pela lei de Walras sabemos que desde que o valor do excesso de procura de cada
agente seja igual a zero, ento o valor da soma dos excessos de procura dos agentes
tambm igual a zero.
Lei de Walras vlida para todos os preos desde que seja respeitada a R.O.
Se o excesso de procura de um mercado igual a zero significa que esse
mercado est em equilbrio - algebricamente fica:
e1 = 0, de acordo com a Lei de Walras, sabemos que P1.e1 + P2.e2 = 0
P1.(0) + P2.e2 = 0 P2.e2 = 0 se P2 > 0, logo e2 = 0
Com este resultado, sabemos que se num grupo de 2 mercados, se um dos mercados
est em equilbrio (ou seja, a soma dos excessos de procura nesse mercado zero),
ento de certeza que o 2 mercado tambm est.
Em geral, K mercados, se (K-1) esto em equilbrio Ksimo tambm em
equilbrio.
Existem (K-1) preos com K bens, pois o que interessa so os preos relativos
que se podem definir todos em relao a apenas um bem.
NOTA:
Frmula que se verifica sempre quer para preos de equilbrio ou no:
P1 (e1A e1B ) P2 (e A2 e B2 ) P3 (e 3A e B3 ) 0, P (para todo o preo)
Equilbrio e Eficincia
Uma vez atingido o equilbrio competitivo, os agentes no vo querer mais trocas,

isto pode ser explicado porque os cabazes que o agente A prefere no intersectam os
cabazes que o B prefere, isto significa que no h alocaes que ambos os agentes
prefiram ao equilbrio de mercado competitivo logo o equilbrio de mercado
competitivo Pareto eficiente.
Microeconomia II 7
Vejamos a demonstrao algbrica (pelo mtodo da contradio):

Suponha-se um equilbrio de mercado que no Pareto eficiente; ento existir uma
alocao que ser melhor para os agentes do que o ponto onde esto agora, ou seja:
y 1A y 1B w1A w1B ( y 1A , y 2A ) ( x1A , x A2 )

y A2 y B2 w 2A wB2 ( y 1B , y B2 ) ( x 1B , x B2 )
Mas por hiptese, assume-se que cada agente no equilbrio de mercado tem o
melhor cabaz inicial possvel. Ento se ( y 1A , y 2A ) melhor que ( x 1A , x 2A ) porque ter que
custar mais do que este ltimo.
P1 y 1A P2 y A2 P1 w1A P2 w A2
P1 y 1B P2 y B2 P1 w1B P2 w B2
Juntando as 2 equaes, fica:

P1 ( y 1A y 1B ) P2 ( y A2 y B2 ) P1 ( w1A w1B ) P2 ( w 2A wB2 )
P1 ( w1A w1B ) P2 ( w 2A wB2 ) P1 ( w1A w1B ) P2 (w A2 wB2 )
O que uma contradio! Logo, o equilbrio x eficiente Pareto. Ou seja, todos os
equilbrios concorrenciais so Pareto eficientes.
Teoremas de Bem-Estar
1 Teorema do Bem-Estar
(x,p) equilbrio Walrasiano x eficiente (no sentido fraco).

Todos os equilbrios concorrenciais so Pareto eficientes, pois todos os ganhos
com as trocas so esgotados.
Prova simples, supondo: preferncias convexas e que as superfcies de indiferena

no intersectam os eixos e utilidade diferencivel.
X2
Umg1R P1 Umg1F
Eficincia
Umg 2R P1 Umg 2F
X1
F
Qualquer dotao inicial W, desde que
sobre a R.O. vai ter como equilbrio o ponto x
isto acontece porque se um dos agentes possuir
mais de um bem, respeitando a R.O. vai
x necessariamente possuir menos do outro bem,
sendo o equilbrio sempre o mesmo.
R.O
R .
Microeconomia II 8
O 1 Teorema do Bem-Estar garante apenas que equilbrios de concorrncia

perfeita so eficientes, podendo ser ou no socialmente justos.
Equilbrio concorrencial Eficincia Pareto
Assume-se que:
1) Os agentes tendem sempre a maximizar o seu bem-estar (a mo-invisvel de
Adam Smith), caso contrrio estamos perante uma externalidade, podendo no se atingir
um equilbrio eficiente Pareto. (Exemplo: quando um agente A, se preocupa com o
consumo do agente B);
2) Agentes comportam-se competitivamente;
3) 1 Teorema do Bem-Estar s relevante em equilbrio competitivo, ou seja,
quando os agentes so muito pequenos em relao ao mercado.
- Sendo um problema que envolve muitas pessoas, importante para os agentes (que
actuam num mercado competitivo) saberem os preos para tomarem as suas decises de
consumo. Para a tomada de deciso de o que consumir, a nica informao que o
agente necessita, so os preos.
- Geometricamente, as afectaes eficientes so pontos de tangencia das curvas de
indiferena dos agentes porque nesses pontos impossvel criar uma regio de
vantagens mtuas.
- Para o caso genrico, n consumidores e l bens (NOTA: na pgina 8, est a
demonstrao para o caso de 2 bens e 2 consumidores, vamos agora generalizar)
Seja (x,p) equilbrio walrasiano, suponhamos que x no eficiente no sentido

fraco, ou seja, existe uma afectao admissvel que:
Y i i X i , i Y i no pode satisfazer a R.O. a preos P, ou seja,
P1 y1i .... Pl 1 y li1 y li P1 w1i .... Pl 1 wli1 wli , i -> para o consumidor i
Ento, para a economia (com todos os consumidores), a inequao fica:

n n n n n n
P1 y1i .... Pl 1 y li1 y li P1 w1i .... Pl 1 wli1 wli , i
i 1 i 1 i 1 i 1 i 1 i 1
n n
Mas se Y admissvel y Ki wKi , qualquer que seja o bem K, o que contradiz a
i 1 i 1
inequao de cima! (basta fazer a substituio na inequao e facilmente se atinge uma
contradio).
Sendo as utilidades diferenciveis a prova seria mais simples (2 bens), eficincia

TMS i TMS j , i , j ,em equilbrio TMS i P , em que P a razo de trocas.
A TMS ter de ser igual para todos os agentes, pois TMS = razo de troca.
Caso com mais de 2 bens

Equilbrio Eficincia
i i
Umg k Umg Umg kj
k
Pk , consumidor i, bem k
i
i
, par de consumidores i,j,
Umg l Umg Umg lj
l
bem K.
Microeconomia II 9
Nem todas as solues eficientes Pareto podem ser equilbrio de mercado.
B
R.O.
Exemplo:
X eficiente Pareto, mas no
Curva de equilbrio.
indiferena B x Curva de
indiferena A As procuras ptimas dos agentes A
e B no coincidem.
- agente A, quer o cabaz Y.
- agente B, quer o cabaz X.
y
2 Teorema do Bem-Estar: se todos os agentes tiverem preferncias convexas,

contnuas e monotnicas ento haver sempre um preo relativo para o qual uma
alocao Pareto eficiente equilbrio de mercado.
x >> o eficiente w, p : ( x, p) equilbrio para w.
O 2 Teorema de Bem-Estar diz que sob determinadas condies, qualquer ponto

eficiente Pareto pode ser um equilbrio competitivo. Os problemas de distribuio
(equidade) e eficincia podem ser separados.
Podemos redistribuir as dotaes de bens para determinar quanta riqueza os
agentes tm e ento usar os preos para indicar a escassez relativa. O Estado pode
redistribuir as dotaes atravs de impostos.
NOTA: Se o Estado taxar consoante as escolhas do consumidor, ento podero obter-se

resultados ineficientes, uma vez que o imposto vai afectar as escolhas marginais dos
consumidores.
Para no afectar as escolhas do consumidor, o Estado deve cobrar um imposto

lump-sum. No interessa como so redistribudas as dotaes, o ponto de equilbrio ser
determinado pelas foras de mercado, sendo Pareto eficiente.
Se a redistribuio for feita com base na transferncia de apenas um bem de um
agente para outro, isto vai levar a ineficincia, pois esto a alterar-se as escolhas
marginais dos agentes, a forma eficiente simplesmente o imposto lump-sum.
O 2 Teorema d a ideia que sem mexer nos preos (ou seja, mantendo o declive
da R.O.) podemos redistribuir as dotaes que vamos obter sempre o mesmo equilbrio.
Enquanto as preferncias forem convexas, ento qualquer ponto eficiente
Pareto pode ser suportado como um equilbrio competitivo. Primeiramente faz-se a
redistribuio, depois deixar o mercado funcionar. O preo relativo antes e depois da
redistribuio de dotaes pode ser diferente.
Microeconomia II 10
Dada uma funo bem-estar social W(uR,uF) que seja monotnica, um

maximizante x do bem-estar social eficiente.
Seja x, soluo de Max W(uR(xR);uF(xF))
s.a. xR+xF = r , em que r so os recursos totais da economia,
ento x eficiente.
Prova do 3 teorema por contradio: suponhamos que x no eficiente no

sentido fraco ento y admissvel: y i x i , i e para algum i, i , y i x i (pelo menos
um indivduo), logo, W(uR(yR);uF(yF)) > W(uR(xR);uF(xF)) -> o que constitui uma
contradio!
Resumindo: Se x maximiza W(u1,..,un) s.a x i r , ento x eficiente.
Supondo utilidades cncavas, crescentes, contnuas, com superfcie de

indiferena que no toque nos eixos.
x eficiente a : x maximiza w i a i u i s.a x i r

i
F
uR aF
declive R
a
x
uF
R
Dado x >> o eficiente, existe um vector a de pesos, tal que x maximiza a funo
bem estar social.
-> Se as utilidades individuais forem estritamente cncavas, ento a Fronteira de

Possibilidades de Utilidade tambm estritamente cncava.
A F.P.U. d-nos os pares (uF, uR) tais que uR = Max U R ( x bR , x cR )
s.a
F F
F F F F R R
U ( x , x ) u U (rb x , rc x ) u
b c b c
xR + xF = r
Microeconomia II 11
Demonstraes
Se as utilidades forem cncavas, qualquer afectao eficiente maximiza
uma soma ponderada (com o vector a de preos) das utilidades individuais.
Utilidades cncavas => Curvas de indiferena convexas e FPU cncavas.

Pelas condies descritas acima podemos utilizar o 2 Teorema.
Pelo 2 Teorema w, p : ( x, p ) equilbrio para w ento u i ( xi ) i . p
Verificando:
i
Max U ( xi )
n n
s.a pxi pwi
i 1 i 1
n n

L U i ( xi ) pwi pxi
i 1 i 1
i i
Obtendo-se como C.P.O. u ( x i ) p
n
Max a i .u i ( xi )
i 1
A nvel de bem-estar social, temos agora o seguinte problema n
.
s.a x
i 1
i r
A soma das procuras deve ser igual ao total de recursos existentes na economia.
n
n
L ai u i ( x i ) xi r , em que o vector de multiplicadores de Lagrange do
i 1 i 1
problema.
Analisando as C.P.O. do problema, encontramos:
a i u i ( x i )
1
Sabemos que as C.P.O. tm que coincidir, logo: = P e ai i .

No caso da histria do Robinson e do Friday, a funo de bem-estar social ficaria com a
1 1
seguinte expresso: W a R .U R a F .U F W R .U R F .U F

_
R F F w aR R
W a RU a F U U .U Re cta de iso bem estar.
aF aF
1
a R F
declive = R R , considerando o espao (UF,UR).
aF 1
F
Concluindo: Se as utilidades forem cncavas,
UR a sendo as CI convexas e contnuas, ento existir
declive R sempre um preo relativo P, para o qual uma
aF
alocao Pareto eficiente equilbrio de mercado
(2 T. Bem-Estar). Assim, dado um x eficiente, a
R F
(U ,U ) sua imagem em utilidade vai ser um ponto da FPU,
onde se atinja a iso-bem-estar mais alta, que
corresponde ao ponto da FPU cuja derivada igual
a
F a R (o declive da F.Bem-Estar Social).
U aF
Microeconomia II 12
Provar que a FPU tem de ser cncava se as utilidades forem cncavas. Se a

FPU no for cncava no podemos afirmar o 4 Teorema.
_
u Max U R ( xbR , xcR )
R
d2 uR
_ Queremos provar que _
0 , ou seja, que a
F R R F
s.a u (rb xb ; rc x c ) u d uR
2
FPU cncava.
F _ F
R R R R R
L u ( x b , x c ) u ( rb x b ; rc x c ) u

_ R
du

_ F
du
C .P .O .
L
x R 0 u bR ' u cR '
R' F' F ' F '
b u b u b 0 ub uc
L R' F'
R 0 u c u c 0
x c _ F
L u F ( r x R ; r x R ) u
0 b b c c

Pelo 2 Teorema, x eficiente sendo as CPO do problema

n n
Max U i ( xi ) s.a p.xi p.wi
i 1 i 1
C.P.O.
L u bR ' R .Pb
x 0 F' F
b u bR ' R .Pb , u bF ' F .Pb u b . Pb
L
0
x c u R ' R .P , u F ' F .P u R ' R .P
L c c c c c c

0 u cF ' F .Pc

R
Das C.P.O. tiramos que F o declive da FPU, considerando o espao (UR, UF).

R
o multiplicador de Lagrange do problema do Robinson;
F o multiplicador de Lagrange do problema do Friday;
o multiplicador de Lagrange do problema de maximizao das utilidades (FPU)
verificado atrs.
O declive da FPU , ento para se demonstrar a concavidade da FPU, basta

d
agora mostrar que F
0 . Como depende positivamente de F e negativamente de
_
du
d F d R
R, o mesmo que mostrar 0, 0 , significa que a utilidade marginal do
_F _F
du du
Microeconomia II 13
rendimento do Friday decrescente com o seu rendimento, ou seja, algebricamente

d F
equivale a escrever 0.
dm F
Vejamos o porqu de tal suceder:
A funo inversa (do problema de maximizao de

utilidade) ser a minimizao da despesa
_F _F
u Max u F
m F (u ) min P.x F
_F
p xF m F
u F (x F ) u
_F
du dm F
F F
_F
dm F
du
o multiplicador de Lagrange do
problema de minimizao de despesa.
1
Daqui tiramos que F ; logo, mostrar que F decresce com uF o mesmo que
F
d F 1
mostrar que 0, porque F F .
du F
_F
L P.x (u u F ( x F )) Lagrangeana do problema de min de despesa.
F F
C.P.O.
L F F'
x b 0 pb u b 0
Ficamos com um sistema de 3 equaes e 3
L F F'
F F
variveis: xb , x c ,
F
c 0 Pc u c 0
x
L _F
0uF u 0

Para determinarmos as 2s derivadas destas variveis que esto definidas

implicitamente na 1 derivada da funo utilidade, utilizemos o teorema da funo
implcita. (rever Teorema da Funo Implcita)
x F
b _F Teorema da Funo Implcita
F u bbF '' F u bcF '' u bF ' u 0
F F ''
x F
u cb F u ccF '' u cF ' c _ F 0 J xf ( J yF ) 1 . J xF J yF . J xf .J xF
u bF '
u cF ' 0 F u 1

_F
u
F
Para determinar a varivel que nos interessa , utilizemos a regra de Cramer (rever
_F
u
mtodo de resoluo de sistemas pela regra de Cramer e propriedades de determinantes).
Microeconomia II 14
U bbF '' U bcF '' 0

F 2 F '' F ''
( ) U cb U cc 0
NOTA:
F U b
F'
U c
F' 1 F

1
F U F ''
bb .U ccF '' (U bcF '' ) 2
U bcF '' .U cbF '' U bcF '' .U bcF ''
_F F'
F '' F '' U U bbF '' U bcF '' U bF '
u U U b
bb bc
F 1 U cbF '' U ccF '' U cF ' U cbF '' .U cbF '' (U cbF '' ) 2 (U cbF '' ) 2
F
U F'

( F ) 2 U cbF '' U ccF '' c
F U bF ' U cF ' 0
derivadas cruzadas so iguais
F' F'
U b U c 0
F
Para se mostrar que 0 , basta verificar se numerador e denominador tm o mesmo sinal.
_F
u
o Numerador positivo
Sabendo que a utilidade do Friday estritamente cncava, logo a hessiana ter de
ser definida negativa. Isto implica que |H1| < 0 e |H2| > 0, ou seja, =>
U bbF '' 0, U bbF '' .U ccF '' (U bcF '' ) 2 0 . A concavidade estrita da funo utilidade garante
que o numerador positivo.
o Denominador positivo
F ''
U U bcF '' U bF '
bb
F ''
U U ccF '' U cF ' U bbF '' .(U cF ' ) 2 U bcF '' .U bF ' .U cF ' U bF ' (U bcF '' .U cF ' U ccF '' .U bF ' )
cb
F'
U bU cF ' 0

U bbF '' (U cF ' ) 2 2U bcF '' .U bF ' .U cF ' U ccF '' .U bF ' 0
A garantia de que este determinante positivo vem do facto de assumirmos que
d 2c c
as CI so convexas e logo 0 . Graficamente observamos:
db 2
dc U'
O Teorema da F. Implcita diz-nos que b' , logo
db Uc CI
b
F' F'
F'
U cF ' (U bbF '' U bcF '' .U F' Ub U cbF '' U ccF '' .U
b
F'
b
2
d c Uc U c
, ento
db 2 (U cF ' ) 2
d 2c (U cF ' ) 2 .U bbF '' U bcF '' .U bF ' .U cF ' U bF ' .U cbF '' .U cF ' U ccF '' .U bF ' NOTA:

db 2 (U cF ' ) 3 dU bF ' dc
U bbF '' U bcF '' .
(U cF ' ) 2 .U bbF '' 2U bcF '' .U bF ' .U cF ' U ccF '' .U bF ' db db
0
(U cF ' ) 3
d F d
Comprovando-se assim que 0, por tan to 0 e log o 0 c.q.d . , em
_F _F _F
u du du
R F
que representa o declive da FPU, .
Microeconomia II 15
1.2) Eficincia de Pareto; monoplio e o core.
Monoplio
Agente A vai determinar o preo, enquanto o agente B, vai decidir qual a

quantidade a comprar (para o preo estabelecido);
Supe-se que A conhece a curva de procura de B e vai escolher os preos de
modo a ficar o melhor possvel;
Curva de oferta-preo: representa todas as escolhas ptimas do consumidor para
cada preo descreve o comportamento da procura de B.
Agente A quer maximizar a sua utilidade, ento este ponto dado pela tangencia
entre a curva de indiferena de A (monopolista) e a curva de oferta-preo de B
(comportamento concorrencial).
Se a curva de oferta-preo de B cortar a C.I. de A, ento vai existir um equilbrio
prefervel para A.
Uma vez determinado o ponto de equilbrio monopolstico (X), determinam-se
os preos (declive da recta que une X a W).
Em geral, o equilbrio monopolstico no eficiente, isto porque a C.I. de A (do
monopolista) no tangente C.I. de B, criando uma regio de vantagens
mtuas.
P1 B - Comport.
R.O. com declive concorrencial
P2
-> regio de vantagens

C. Oferta- X mtuas (logo, no eficiente
preo de B Curva
Pareto).
indiferena A
O monopolista venderia mais se
W baixasse o preo, mas teria uma
grande perda em termos de vendas
Curva inframarginais, da que opte por
indiferena B vender menos unidades, mas a um
A preo mais elevado cada uma.
Monopolista
Monoplio de discriminao perfeita (1 grau)
Cada unidade vendida ao agente que mais a valorizar;

S o agente A que ganha com as trocas em monoplio com discriminao
O equilbrio do monoplio com discriminao perfeita eficiente Pareto.
B - Comport.
concorrencial
X
X -> o equilbrio do monoplio com
Curva discriminao perfeita
indiferena A
Curva
indiferena B
P1
W R.O. com declive
P2
A
Monopolista (perfeito)
Microeconomia II 16
Vejamos a resoluo analtica de equilbrios eficientes Pareto (caso de

monoplio com discriminao perfeita, em que o agente B tem utilidade inicial como
um dado fixo).

u B ( x 1B , x B2 ) u
Max
{ x1A , x 2A , x1B , x B2 }
U A ( x 1A , x A2 ) s.a x 1A x1B w1
x A2 x B2 w 2

L u A ( x 1A , x A2 ) (u B ( x 1B , x B2 ) u ) 1 ( x 1A x 1B w1 ) 2 ( x 2A x B2 w 2 )
-> o multiplicar de Lagrange da restrio da utilidade;
1 -> o multiplicar de Lagrange da restrio do recurso 1 (de W1);
2 -> o multiplicar de Lagrange da restrio do recurso 2 (de W2);
C.P.O.
L U A U A
1 0
x 1A x 1A x 1A 1
TMS XA1 , X 2
L U A A A U A 2
2 0 x A2
x 2A x 2A

L U U B
1
1B 1 0 B x 1B 1
x B x B TMS X 1B , X B2

U B 2
L U B x B2
2
2 0
x B x B2
No caso, em que ambos os agentes esto a maximizar as suas funes de

utilidade, temos que:
U A U B
1
x A P x 1B P1 P
1 , ento como se 1 1 . Os multiplicadores de
U A U B
P2 P2 2 P2
x A2 x B2
Lagrange 1 e 2 so tambm conhecidos por preo sombra ou preos de eficincia.
Estabilidade Social de Equilbrio. O core.

Seja S uma coligao, ou seja, um subconjunto de consumidores S bloqueia uma
afectao x via uma afectao y se:
1) Y i i x i , i S
i i
2) y w
iS iS
Core: da economia o conjunto das afectaes no bloqueveis. So os pontos,

socialmente estveis, considera as 3 restries das 3 coligaes (no caso de 2 agentes).
Microeconomia II 17
1) apenas pelo F.
3 tipos de coligaes possveis: 2) apenas pelo R.
3) pelos 2 agentes.
1) Apenas pelo F 2) Apenas pelo R

F F
w
w
R R
Friday capaz de bloquear todo os R capaz de bloquear todos os
pontos acima da sua curva de indi- pontos abaixo da sua curva de indi-
ferena inicial (que passa em w). ferena inicial (que passa em w).
3) Pelos 2 agentes
F Curva do contrato: o conjunto de
pontos no bloqueveis pela coligao.
Pontos de CORE
F
Pontos de core (consideram todas as restries)
Debreu-Scarf (1963), provaram a conjectura de

Edgeworth.
Quando aumenta o n de agentes, o core tende a
diminuir. No limite, quando h infinitos agentes
R (um grande nmero de agentes), o CORE da
economia o ponto de equilbrio.
Microeconomia II 18
1.3) Economias com produo
1 consumidor, 1 empresa, 2 bens (cocos ( c ) e horas de trabalho, que

considerado um bem mal).
C
Curva de indiferena
Funo de produo
C*
T
T*
Max U
{C ,T }
s.a funo de produo
Assume-se uma funo de produo com rendimentos decrescentes escala, ou

seja, o produto marginal do trabalho diminui;
O ponto ptimo dado pela tangencia entre curvas de indiferena do Robinson e
a funo de produo; o ponto onde o produto marginal de uma hora extra de
trabalho igual a TMS entre lazer e cocos.
Separando o problema em duas partes, temos:
-> Problema da empresa (o produtor)

Max = Pc.C-w.T s.a funo de produo
NOTA:
Pc = 1 (por hiptese); w = salrio nominal horrio
Curvas de iso-lucro
Funo de produo
CP
TP(w) -> procura de trabalho
TP T
Resolvendo a equao em ordem a C, fica:
Microeconomia II 19
C = + wL -> curvas de iso-lucro
-> Problema do consumidor
Max U s.a R.O. (restrio oramental)

R.O.: Pc.C = w.T +
Em que Pc = 1 (por hiptese) e o lado direito da equao corresponde ao rendimento
total do consumidor.
C C.I
.
R.O.
W
CC
Lucro = *
TC T
NOTA: C.I. so positivamente inclinadas, pois o trabalho visto como um bem mal e
cocos so um bem.
Em equilbrio:
TC (w) = TP (w), resultando num w* (salrio de equilbrio)
Isolucro e R.O. tm exactamente o mesmo declive.
C C.I.
R.O.
x W
CC = CP
Funo de
Lucro = * produo
T
TC = TP
X simultaneamente ptimo de consumo e de produo.
Desde que:
TMS L,C = w e Pmg L = w, logo os declives das C.I. e da funo de produo sero os
mesmos.
Numa economia de mercado, as empresas olham simplesmente para os preos
dos bens para tomar as suas decises (produzindo mais ou menos output);
Microeconomia II 20
No caso anterior, em que havia 1 s input e a Pmg L = w que decrescente

escala ento estamos numa situao de rendimentos decrescentes escala.
Quando a tecnologia de rendimentos constantes escala, isto implica que
numa empresa competitiva o lucro seja zero, isto porque se o >0 ento a
empresa quereria expandir o output indefinitivamente; se <0, a empresa
preferia produzir zero.
C R.O. = funo de produo

C.I. com rend. constantes
escala.
C*
T
T*
Com uma tecnologia de rendimentos crescentes escala, a empresa querer

produzir mais (procurando maximizar o lucro), mas isto ser incompatvel com a
procura pelo output e pela oferta de input dos consumidores. No h preo para o qual a
maximizao das utilidades do consumidor iguale a maximizao do lucro da empresa.
funo de produo com
C rend. crescentes escala.
C.I.
C*
T
T*
Com rendimentos crescentes escala (da f. de produo) a alocao eficiente

Pareto no pode ser obtida num mercado competitivo (em mercados competitivos a
longo prazo, as empresas trabalham com rendimentos constantes escala)
rendimentos crescentes escala so um exemplo de no convexidade rever noes
de espao convexo e conexo.
Para preferncias e tecnologias convexas, as nicas coisas que os agentes

necessitam de saber para tomar decises eficientes so: 1) os preos; 2) TMS.
Microeconomia II 21
No caso de preferncias no-convexas, para a deciso do equilbrio so

necessrios:1) os preos, 2) o declive da f. produo e das curvas de indiferena.
Produo e o 1 Teorema do Bem-Estar

Se todas as empresas tiverem um comportamento competitivo, ento o equilbrio
competitivo Pareto eficiente. Este resultado, tem no entanto alguns impedimentos:
a) No tem nada a ver com distribuio; a maximizao do lucro relaciona-se
apenas com eficincia e no justia!
b) Este resultado s vlido para mercados competitivos, ou seja, ficam de fora
empresas em funo de produo de rendimentos crescentes escala;
c) O resultado assume que a produo de uma empresa no tem impacto noutras
empresas, ou seja, que no h externalidades de produo; por outro lado,
assume-se tambm que no afecta directamente as possibilidades de consumo
dos consumidores, logo, no h externalidades no consumo.
Produo e o 2 Teorema do Bem-Estar

Sob determinadas condies (preferncias convexas, contnuas e monotnicas),
qualquer ponto eficiente Pareto pode ser um equilbrio competitivo, sendo este
resultado vlido tambm para economia com produo, desde que a funo de
produo seja cncava isoquantas convexas, logo, as funes de produo de
rendimentos crescentes escala no so abrangidas por este teorema.
O 2 Teorema do Bem-Estar funciona bem para rendimentos constantes e
decrescentes escala. Em geral s necessrio fazer uma redistribuio das dotaes
entre os consumidores para suportar diferentes alocaes Pareto eficientes.
Fronteira de Possibilidades de Produo (F.P.P.)

2 consumidores, 2 empresas e 2 bens.
Y
_
B
y
Px
x declive = TMT =
Py
w F.P.P.
A _
X
x
NOTA: TMT = Taxa Marginal de Transformao
TMT tem o mesmo declive que a Restrio Oramental.
Microeconomia II 22
Pontos sobre a F.P.P. so pontos eficientes, pois no possvel aumentar a

produo de um bem sem diminuir a quantidade produzida do outro bem. A F.P.P.
analisa o tradeoff entre 2 outputs possveis de produzir numa economia. A forma da
FPP vai depender das tecnologias utilizadas.
Exemplo: se a tecnologia for de rendimentos constantes escala, ento a F.P.P.
vai ser uma funo linear.
Suponhamos que Robinson consegue produzir:

-> 10 Peixes em 1hora ou -> 20 cocos em 1hora
LC designa o n de horas a apanhar cocos;
LP designa o n de horas a apanhar peixes.
R vai produzir 20 LC + 10 LP
C P
10
L C L P 10 20 10
P
Se LTotal = 10, ento P 10L P LP a F.P.P. do Robinson
10
C 20L C
C
LC
20
A F.P.P. d-nos todas as combinaes de output possveis entre os 2 bens. O
declive da F.P.P. a Taxa Marginal de Transformao (TMT), isto , diz-nos o
quanto o agente tem de abdicar de um bem se decidir consumir mais do outro.
Neste caso,
C P 10 C (10 P )20 C 200 2 P
20 10 10
C
2
P
Ou seja, para aumentar o consumo em 1unidade de peixe, ter de abdicar de 2
unidades de cocos.
Vantagem comparativa
Suponhamos que surge outro trabalhador (Friday) que tem a seguinte tecnologia:
20P em 1hora ou 10C em 1hora
P
LP
L C L P 10 20
C
P 20L P LP
10
C 10L C
C P
10
10 20
F.P.P. do Friday
C (10 P )10 C 100 P

20 2
C
0,5
P
Microeconomia II 23
Isto significa, que para aumentar o consumo em 1unidade de peixe, ter de dispensar
0,5 unidade de coco.
Resumindo:
Robinson se despender 1 unidade de peixe, ganha 2 de coco;
Friday se despender 1 unidade de peixe, ganha 0,5 de coco.
Conclui-se que o Robinson tem vantagem comparativa em coco e o Friday tem
vantagem comparativa em peixe.
C C
C
200 300 -0,5
-2
100 200
-0,5
-2
100 P 200 P 200 P

300
At s 200 unid. de peixe ser sempre o Friday a produzir, pois possui vantagem
comparativa em peixe, s se a procura for superior a 200 que o Robinson produz peixe
tambm. O simtrico se passa para os cocos: at aos 200 de cocos, ser sempre o
Robinson a produzir, s a partir dessa quantidade que o Friday produz cocos tambm,
isto porque o Robinson tem vantagem comparativa em cocos.
Se o Robinson quisesse comprar peixe ao Friday, estaria disposto a pagar no
mximo (limite) 2 unid. de coco, porque esse o custo de oportunidade que ele prprio
tem em produzir peixe. Por outro lado, o Friday est disposto a aceitar no mnimo 0,5
unid. de coco por 1 peixe, visto ser este o seu custo de oportunidade.
O preo relativo vai estar sempre entre os 2 custos de oportunidade dos agentes:
0,5 P 2 .
NOTA: David Ricardo, defendia que os pases deveriam importar consoante as
vantagens comparativas de cada nao -> especializao de cada pas num dado
produto.
Eficincia Pareto
- 2 bens: b, c b b( Lb , K b )
- 2 consumidores: R, F Tecnologia
c c ( Lc , K c )
- 2 inputs: L, K
_ _
Recursos da economia: L, K (so dados)
Uma afectao (bR,cR,bF,cF,LB,KB,LC,KC) eficiente se resolver um problema do tipo:
Microeconomia II 24
Max UR(bR,cR)
_
s.a UF(bF,cF) = U F
bR + bF = b(Lb, Kb)
cR + cF = c (Lc, Kc) T (bR + bF; cR + cF) = 0
_
Lb + Lc = L X1 ; X2
_
Kb + Kc = K
Pontos de eficincia na produo so aqueles em que h tangencia entre as isoquantas.
L
C
K
_ x
K Curva do contracto
w Isoquantas
K
B
L
_
L
Resolvendo o problema analiticamente:
_
L U (b , c ) [U (b , c ) u ] [T (b R b F , c R c F ) 0]
R R R F F F F
C.P.O.
L U R T
0 R 0 U R T
b R b R
b b R b dc
R R
L U T U T db
0 R 0 c R c
c R c R
c
F

L U T U F T
0 F 0
b F b F
b b F b dc
F
F U T db
L U T c
0 F 0 c F
c F c F
c
Em equilbrio TMSR = TMSF = TMT, isto significa que a taxa pela qual um
agente esteja disposto a substituir um bem por outro deve ser igual taxa a que se
transforma um bem noutro.
Eficincia no consumo: TMSR = TMTF
Eficincia na produo: TMSTb=TMSTc
Output mix eficiente: TMSi = TMT
-> Empresa que produz b e c usando K e L
Consumidores compram bens e vendem inputs
Microeconomia II 25
Problema da empresa
Max Pb .b( Lb , K b ) Pc .c( Lc , K c ) w( Lb Lc ) r ( K b K c )
{ Lb , K b , Lc , K c }
Problema do consumidor
R R R
MaxU (b , c )
{b R ,c R }
_ _
s.a Pb .b R Pc .c R w L r K
Equilbrio um par (afectao, preo) tal que a empresa maximiza o lucro, os

consumidores maximizam a utilidade e os mercados esvaziam-se.
Ou seja,
b R b F b( Lb , K b )
c R c F c( Lc , K c )
C.P.O para problema da empresa
b
0 Pb Pmg Lb w w
L b Pb Pmg Lb
TMST
r Pmg Kb
b
0 Pb Pmg Kb r Ento, Pb
K
w
0 Pc Pmg Lc w c Pc Pmg Lc
Lc TMST
r Pmg Kc
Pc
c
0 Pc Pmg Kc r
K
C.P.O. para problema do Robinson
Pb
TMSR =
Pc
c TMT = ?
~ ~
c ( b ) = Max c(Lc,Kc)
~ _ _ ~
c s.a b( L Lc , K Lc ) = b
_ _ ~
L(Lc,Kc,) = c(Lc,Kc) [b( L Lc , K Lc ) - b ]
b
~
b
C.P.O.
L Pmg Lc Pmg Kc
c
0 Pmg Lc Pmg Lb (1) 0
L Pmg Lb Pmg Kb
L
c
0 Pmg Kc Pmg Kb (1) 0
K
_ _ TMT
L ~
0 b( L Lc , K Lc ) b
Microeconomia II 26
w
Pmg Lc Pc Pb
b
-> o declive da RO = TMT = TMS (em equilbrio)
Pmg L w Pc
Pb
Cada consumidor valoriza bananas em termos de cocos = custo de oportunidade de
produzir coco.
Se |TMT| > |TMS|, haveria uma ineficincia, passando a soluo por reduzir o n de
bananas produzidas e aumentar cocos.
Se uma economia estiver a operar numa posio onde TMSi TMT, ento esse
ponto no Pareto eficiente! Pois nesse ponto a taxa pela qual o agente est
disposto a fazer trocas entre os bens 1 e 2 diferente da taxa a que o bem 1
transformado no bem 2.
Exemplo:
TMS1,2 = 1, significa que o agente est disposto a substituir o bem 1 pelo bem 2 numa
base de 1 para 1.
TMT1,2 = 2, significa que ceder 1 unidade do bem 1, permite sociedade produzir 2
unidades do bem 2.
Ento o agente vai querer reduzir a quantidade do bem 1 e receber 2 unidades do

bem 2 por cada uma que desistir do bem 1; pois o agente valoriza de igual modo o bem
1 e o bem 2, preferindo ento ter 2 unidades do bem 2 a 1 unidade do bem 1.
Deste modo, sempre que TMS TMT haver hiptese de o agente ficar melhor
atravs de trocas que faa, logo s haver eficincia Pareto quando TMS = TMT.
Em equilbrio os preos dos 2 bens do a TMT e o custo de oportunidade.
- A nica informao que necessita de ser comunicada entre empresas e consumidores,
so os preos dos bens (forma de medir a escassez).
- se as empresas adoptarem um comportamento concorrencial e os consumidores
escolherem um cabaz de consumo que maximize a sua utilidade ento estamos perante
uma alocao eficiente Pareto.
Monopsnio
Monopsnio: um mercado com um nico comprador.
A anlise de um monopsonista similar de um monopolista;
No estudo de um monopsnio vamos assumir que o comprador (monopsonista)
produz output que ser vendido num mercado competitivo price maker no
input e price taker no output.
Funo de produo: f(x) = y
Como o monopsonista afecta os preos do input, ento ao contratar x unidades,
pagar w(x); em que w(x) uma funo oferta (que crescente por definio),
desta forma, quantas mais unidades de x contratar, mais pagar por cada uma
delas.
w(x)
w(x) -> oferta do input x
(trabalho)
Microeconomia II 27
Problema de maximizao do lucro do monopsonista
Max p. f ( x) w( x).x
x
p o preo do output dado exogenamente (price taker do output)
p.f(x) a receita
w(x).x so os os custos
Condio de maximizao: Prod. Receita Mgx = Cmgx
- Como o mercado de output perfeitamente concorrencial em que o preo de venda

P, ento o Produto de Receita Marginal pode ser definido como P.
MRPx = Rmgx * Produto marginal de x = P.Prod.Mgx ( a variao na receita,
proveniente de uma variao unitria no input).
(NOTA: neste caso, Rmgx P, pois estamos numa situao de concorrncia perfeita.)
- Qual o Cmgx? Custos = w(x).x

C w
C wx xw MC x w x (NOTA: rever conceitos bsicos de
x x
derivao.)
Interpretao da expresso do custo marginal: quando a empresa aumenta o

emprego do factor x ter de pagar w x a mais pelo factor, mas por outro lado h o
factor de aumento do preo do input (devido ao aumento da procura visto que o
monopsonista fez variar o preo) em x w.
Podemos tambm escrever o Cmgx a depender da elasticidade de oferta do
factor, ficando:
x w 1
Cmg x w[1 ] w[1 ] , em que designa a elasticidade da oferta,
w x
sendo sempre maior que zero, visto a oferta ser uma funo positivamente inclinada.
[NOTA: , quando a curva da oferta perfeitamente elstica, o caso de um

mercado de concorrncia perfeita.]
-> Vejamos agora o caso, em que o monopsonista enfrenta uma curva de oferta do tipo:
W(x) = a + bx
Ento o custo total ser dado pela expresso:
C(x) = w(x).x = ax + bx2 Sendo Cmgx = C a 2bx
x
A soluo do problema do monopsonista dada pela interseco do Cmgx e o
valor do produto marginal. Graficamente verifica-se:
Cmgx = a + 2b.x
w(x)
W(x) = a + b.x
(oferta invertida)
W*
Procura = P. Prd Mgx
x
X*
Microeconomia II 28
A interseco do Cmgx com a procura define a quantidade de x* contratada.

Uma vez definida x*, o preo dado na curva de oferta. Ser empregado um menor
nmero de x* do que no mercado competitivo. O monopsonista opera a um nvel que
ineficiente Pareto!
Exemplo: impacto do salrio mnimo num mercado monopsonista vs num mercado

competitivo.
Mercado Mercado
w(x) competitivo w(x) Cmg L Monopsonista
oferta oferta
_
w
_
wc wc
wm
Procura
Procura = P.Pmg L
L L
Lm w Lc Lm Lc
emprego diminui => aumenta desemprego. emprego aumentou com a entrada de um
salrio mnimo.
_
w -> designa o salrio mnimo
Impondo um salrio mnimo num monopsnio possvel que este aumente o

emprego (ver no grfico do mercado monopsonista quando o governo define w como
_
sendo w c ). Quando o governo define o salrio mnimo, o monopsonista percebe que
_
poder contratar trabalhadores a um salrio constante w c (visto que o nmero de
trabalhadores contratados j no influencia o salrio, ou seja, o Cmg L), graficamente o
novo custo marginal da empresa monopsonista ser (supondo um w abaixo do

equilbrio).
Cmg L0
w
oferta
CmgL0 antes da implementao do
salrio mnimo
Cmg L1
CmgL1, depois da implementao
Procura = P.Pmg L do salrio mnimo
^ L
L* L
^
A implementao do salrio mnimo torna o CmgL constante at L .
- Caso em que a empresa competitiva no output e monopsonista no mercado de input.
Microeconomia II 29
Problema de maximizao do lucro desta empresa:

Max p. f ( x) w( x).x
x
x dw
0 p. f ' ( x) w ' ( x).x w( x ) 0 p. f ' ( x) w( x) w ' ( x) x w( x)[1 ]
x w dx
1
w( x )[1 ]

No caso de monopsnio, a elasticidade oferta no infinita (s em concorrncia
1 1
perfeita que ), logo p. f ' ( x ) w( x)[1 ] em que w(x) < w(x) [1 ] .

1.4) Funes de bem-estar social
Axiomas sobre a relao de preferncias

1) completa: assume-se que quaisquer 2 cabazes podem ser comparados, isto ,
entre qualquer cabaz X e qualquer cabaz Y podem-se estabelecer relaes
(x1,x2) (y1,y2) ou (y1,y2) (x1,x2) ou (x1,x2) ~ (y1,y2).
2) reflexiva: assume-se que qualquer cabaz pelo menos to bom como ele
prprio: (x1,x2) (x1,x2), como consequncia (x1,x2) ~ (x1,x2).
3) transitividade: se (x1,x2) (y1,y2) e (y1,y2) (z1,z2) ento assume-se que (x1,x2)
(z1,z2).
- Como se pretende fazer uma escolha do melhor cabaz entre X, Y ou Z o axioma da
transitividade necessrio que se verifique, caso contrrio poder ser impossvel
encontrar o melhor cabaz para as preferncias de um consumidor.
Funo de bem-estar social

W
W(ui(x), ,un(x)), 0 , ou seja, se a utilidade de um agente aumentar, temos a
u i
certeza que a funo de bem-estar social no vai diminuir (mantendo todas as outras
utilidade constantes).
Exemplos de funes de utilidade:

n
W(u1, ,un) = u i
i 1
n
W(u1, ,un) = a i u i , ai 0 , utilidades ponderadas, sendo ai os ponderadores
i 1
W(u1, ,un) = min{u1 ,..., u n } , quando o bem-estar social avaliado pelo individuo que
tem a menor das utilidades.
Funes de bem-estar social (caractersticas)

- Preferncias no so bem-comportadas, pois no respeitam a transitividade.
- No existindo transitividade, no haver uma melhor resposta (escolha) entre as
alternativas X, Y e Z a escolha da sociedade vai depender de qual o critrio de
deciso, desta forma consoante o critrio de deciso utilizado podero obter-se
diferentes alternativas e a ordem de preferncia ser manipulada;
Microeconomia II 30
Exemplo: Se X Y para 75 pessoas e Y X para 25 pessoas

Preferncias sociais no completas se o critrio de deciso for X Y se Xi i Yi, i
Maximizao do Bem-Estar
n consumidores;
k bens;
x = (x1,x2,x3,,xn)
X1 = montante total de x1 na economia.

Xk = montante total de xk na economia.
O problema de maximizao do bem-estar social, fica:

Max W (u1 ( x ),..., u n ( x))
s.a x1 X 1
i
...
k
x i Xk
Propriedades do mximo do bem-estar social
Alocao do mximo do bem-estar, deve ser Pareto eficiente. Se no for ento

possvel encontrar um outro ponto em que pelo menos um agente fique
estritamente melhor e os restantes agentes pelo menos to bem quanto antes.
Exemplo do caso de 2 agentes:

u2
Curvas de iso- Qualquer ponto sobre a FPU,

bem-estar 2 eficiente Pareto. Qualquer ponto da FPU
pode ser mximo dependendo da Funo de
Curvas de iso- utilidade social.
bem-estar 1 FPU -> Fronteira de Possibilidades de
u*
2
Utilidade
u1
u*
1
Asssim qualquer ponto que maximize uma funo bem-estar social eficiente
Pareto. E qualquer alocao eficiente Pareto, um mximo para alguma funo de
bem-estar social.
Qualquer mximo de bem-estar eficiente Pareto e qualquer alocao eficiente

Pareto um mximo de bem-estar (assumindo sempre que no h
externalidades no consumo).
Todos os equilbrios competitivos so eficientes Pareto e sob determinadas
condies de convexidade, todos os pontos Pareto eficientes so equilbrios
competitivos (ver 2 Teorema do Bem-Estar, pg. 10). Logo, todos os mximos de bem-
estar so equilbrios competitivos e todos os equilbrios competitivos so
mximos para alguma funo de bem-estar.
Microeconomia II 31
- No entanto, nem todos os pontos eficientes Pareto so justos (distribuio no

justa). Mesmo com alocaes iniciais simtricas, mtodos de troca arbitrrios podem
no levar a uma alocao justa; s o mercado garante uma alocao justa!
Um equilbrio competitivo com uma diviso igualitria das dotaes (entre

2 agentes) garante uma alocao justa.
Suponhamos que A prefere o cabaz B, ento:
( x 1A , x 2A ) A ( x1B , x B2 ) , mas se A prefere o cabaz B e o seu cabaz j melhor que
podia adquirir aos preos (p1,p2), significa que B custa mais que o cabaz A, ou seja,
P1 .W A1 P2 .W A2 P1 . X 1B P2 . X B2 , o que uma contradio, pois A e B
comearam com iguais dotaes!
1) Externalidades e Bens pblicos

2.1) Externalidades no consumo e na produo
Externalidade no consumo: acontece quando um consumidor se preocupa com
o consumo de outro agente.
a) Externalidades negativas no consumo: poluio dos automveis junto do
local onde se reside; estar junto a um fumador no restaurante.
b) Externalidades positivas no consumo: quando por exemplo o meu vizinho
faz um jardim que fica ao lado da minha casa (melhoramento paisagstico e
ambiental).
Externalidade na produo: surge quando as possibilidades de produo de
uma empresa so influenciadas pela escolha da outra empresa / consumidor.
a) Externalidade positiva na produo: quando a produo de uma empresa
afecta positivamente a produo de outra empresa.
b) Externalidade negativa na produo: quando a produo de uma empresa,
afecta negativamente a produo de outra empresa (caso da poluio).
- At aqui tnhamos sempre assumido que os mercados em concorrncia perfeita seriam
capazes de atingir eficincia Pareto quando no estavam presentes externalidades;
dado que na presena destas, nada nos garante que o equilbrio de mercado seja Pareto
eficiente.
Fumadores e no fumadores (um exemplo)
Indivduos A e B partilham o mesmo espao;
2 bens: dinheiro (que um bem para ambos os agentes) e fumo (que
bem apenas para o agente A, sendo um mal para o agente B).
O agente B quer dinheiro e ar limpo. Dado que o fumo um bem que
consumido pelos 2 agentes simultaneamente, o agente B pode consumir
mais ar puro e ficar melhor quando A reduz o consumo de bem
fumo.
w B
fumo Assume-se que ambos tm a mesma
quantia de dinheiro.
Na dotao w, o agente B
x
tem direito a ar limpo.
Na dotao w , o agente A
C.I. B pode fumar o que quiser.
x
C.I. A
A dinheiro
w
Microeconomia II 32
A dotao de partida influencia o equilbrio a que se vai chegar, por outro lado a
dotao inicial vai depender de como o direito est definido.
o O direito pode ser o de A fumar o que quiser ou o B ter o direito a todo o
ar limpo ou ento haver o direito de fumar at um determinado montante.
Se um agente tem o direito a ar limpo, significa que pode consumir todo o ar
limpo ou pode vender esse direito (total ou parcialmente).
Caso em que B tem direito a ar limpo: dotao inicial o ponto w, e A no tem

o direito a fumar. Mas se B assim o entender poder trocar uma parte do seu
direito por outro bem (neste caso, por dinheiro). Uma alocao eficiente Pareto
aquela em que nenhum consumidor poder ficar melhor, sem piorar o estado
de outro agente sendo um ponto caracterizado pelas condies de tangencia
entre C.I. dos 2 agentes.
Caso em que A tem direito a fumar, dotao w, no um ponto eficiente
Pareto, logo os agentes iro efectuar trocas entre si at atingir a condio de
tangencia entre C.I. (corresponde ao ponto x).
- Tanto x como x so pontos de eficincia Pareto, apenas diferem porque h dotaes

iniciais diferentes. Apesar de x e x serem ambos eficientes e igualmente satisfatrios: o
agente A est melhor em x e B est melhor em x.
- Deixando o mercado funcionar, os agentes acabam por atingir um equilbrio eficiente
Pareto um ponto na curva do contrato, a posio exacta na curva depender da dotao
inicial que definida pelos direitos de propriedade. O preo relativo de um bem em
termos de outro o de equilbrio quando a oferta iguala a procura. Assim, tal como nos
casos standard, os preos competitivos medem a TMS1,2.
- Desde que os direitos estejam bem definidos, o mercado pode resolver o problema da
externalidade. O nico problema surge quando os direitos de propriedade no esto
bem definidos.
o Exemplo: o agente A pensa que tem o direito a fumar e o B pensa que tem o
direito a ar limpo surgem dificuldades de negociar no mercado. Nos casos em
que os direitos de propriedade no esto bem definidos os equilbrios so
ineficientes, havendo forma de ambas as partes ficarem melhor.
Preferncias quasi-lineares e o Teorema de Coase

Enquanto os direitos de propriedade estiverem bem definidos, as trocas entre os
agentes resultam numa alocao eficiente da externalidade. Em geral, o montante de
externalidade que gerado na soluo eficiente vai depender da definio dos direitos
de propriedade.
Mas h casos especiais em que o equilbrio independente da definio dos direitos
de propriedade, o caso em que os agentes tm preferncias quasi-lineares. Para estas
preferncias qualquer soluo eficiente gerar um mesmo montante de externalidade
(entenda-se como externalidade o bem que prejudica o consumo de outro agente).
Microeconomia II 33
Exemplo do fumo:
fumo B
C.I. A
Curva do
contracto
C.I. B
A dinheiro
As C.I. so deslocaes na horizontal de ambos os agentes, neste caso, o

equilbrio eficiente Pareto gerar sempre o mesmo montante de fumo,
independentemente da dotao inicial; apesar disso vai ser diferente o montante de
dinheiro possudo por cada agente.
- Teorema de Coase: diz que sob determinadas condies (preferncias serem quasi-
lineares) o montante de bem / externalidade independente da distribuio dos direitos
de propriedade. Desta forma, uma realocao da dotao inicial no afecta a quantidade
de externalidade gerada. Teorema de Coase vlido se no existir efeito rendimento,
isto porque a procura do bem que gera externalidade no depende do rendimento, da
que a realocao das dotaes no altere a quantidade ptima do bem causador da
externalidade, apenas afecta a distribuio da riqueza. O Teorema de Coase aplicvel
tanto em externalidades na produo como no consumo.
w
_
No
f fumador
x x
Fumador
w
dinheiro
F. utilidade do fumador
1
UF = v(f) + d TMS F
v'
~ _
1
U NF v ( f f ) d TMS NF ~
v'
Curva do contracto
_
1 1 ~
TMSF = TMSNF ~ _
v'( f f ) v ' ( f ) (...) f = a (constante)
v' ( f )
v' ( f f )
Microeconomia II 34
Externalidade na produo
2 empresas: S - produtora de ao, na quantidade s, mas tambm produz uma
quantidade de poluio x;
F empresa do pescador que produz a quantidade de peixe de f e
afectada pela produo de x.
C S ( s , x) Funo de custo da empresa metalrgica (S)

Funo de custo da empresa F
Cf ( f , x)

Neste caso, o aumento da quantidade de poluio aumenta os custos da empresa

F, mas diminui os custos da metalrgica.
C S C f
0 0
x x
Problema de maximizao do lucro da metalrgica

Max s ps .s C s ( s, x) , em que escolhe s e x.
{ s , x}
Problema de maximizao do lucro do pescador

Max f p f . f C f ( f , x) , em que escolhe f.
{f}
- Vamos considerar que a metalrgica pode produzir a poluio que quiser (escolhendo
esta, o nvel de x), enquanto o pescador toma o (x) nvel de poluio como algo dado
(que est fora do controlo).
C.P.O. para a metalrgica (assumindo-se um mercado concorrencial no output)

Rmg = Cmg, num mercado perfeitamente competitivo P = Cmg
(em geral)
s C s
0 Ps
s s
s C C s
00 s 0
x x x
o BMx (benefcio marginal de a metalrgica produzir mais poluio), ou seja, por

cada unidade de x produzida, a metalrgica reduz os custos, logo o Cmgx metalrgica
cada vez menor.
C.P.O. para o pescador
f C f
0 Pf
f f O pescador preocupa-se com a emisso de poluio
mas no tem controlo sobre esta, enquanto a metalrgica apenas
se preocupa com o seu lucro no tem em conta o custo que est a causar ao pescador.
- O aumento do custo de pescar associado ao aumento de poluio parte do custo
social de produzir ao, sendo este ignorado pela metalrgica. Em geral, espera-se que a
metalrgica produza uma poluio acima do que socialmente desejvel, visto que ela
ignora os custos que causa a outros agentes.
Microeconomia II 35
Representao grfica:
Preo
C f
Cmgx
x
-Cmgs = Cmgf
C s
Bmgx = -Cmgx =
x
^ Poluio
x x* emitida
Montante ptimo
socialmente privado
optimo
-> Uma das formas de atingir o socialmente ptimo fundindo as 2 empresas. Se passa
a haver apenas 1 empresa, deixa de haver necessidade, visto que a externalidade s
existe quando uma empresa afecta a produo de outra. Diz-se que a externalidade foi
internalizada.
Depois da fuso, o problema da coligao :

Max ps .s p f . f cs ( s, x) c f ( f , x)
{ s , f , x}
C.P.O.
c
0 ps s
s s
C f
0 pf
f f
C s C f
00 -> significa que a empresa conjunta tem em conta o efeito
x x x da poluio no custo marginal de produzir peixe e produzir
ao. Neste caso tido em conta o custo social de produzir
mais poluio.
-> Quando a metalrgica actuava sozinha, o montante de x produzido, era determinado

por:
C s
0 Cmg s ( s * , x * ) 0
x
-> Quando h coligao, a condio de ptimo (da quantidade de externalidade) :

C C f
s 0 Cmg s Cmg f 0
x x
Para se atingir um nvel de eficincia Pareto necessrio minimizar o custo

social de poluir, deste modo, a soma dos Cmg das 2 empresas deve ser igual a zero. No
Microeconomia II 36
nvel de poluio eficiente, o montante que a empresa de ao esta disposta a pagar por
uma unidade adicional deve ser igual ao custo social gerado por essa poluio extra.
Problema de maximizao do lucro conjunto:
Max
{ m , f , x}
m
_
s.a f f
C m C f
[ ]0
x x
C f
Bmgx = - , no caso em que ambas as empresas tm o mesmo peso no , o 1
x
C m C
pm Pm m 0
m m
C f
[ p f ]0
f
Max m f
{ m , f , x}
C m C f ou seja, BMx = CMx, neste caso 1

0
x x
Max a m m a f f
{ m , f , x}
C m C f ou seja, BMx = Cmg x

a m ( ) a f ( )0
x x
af
onde , o rcio dos pesos dos 2 agentes.
am
Interpretao das condies IMPOSTO DE PIGOU
Uma das interpretaes que sugere a correco da perda de eficincia gerada pela
externalidade a de que a empresa metalrgica enfrenta o preo errado para a poluio,
visto que no tem em conta o impacto sobre o pescador. A situao pode ser corrigida
fazendo com que o poluidor sinta o verdadeiro custo de poluir, por exemplo atravs
de um imposto t Imposto de Pigou.
Implementando um imposto o problema da metalrgica fica:
Max p .s c ( s, x) tx (como se houvesse um acrscimo nos custos)

{ s , x}
s s
C.P.O
C
0 ps s 0
s s
C C
0 s t 0 t s = BMx
x x x
Microeconomia II 37
C f
Ento, t = = imposto de Pigou
x
No entanto, h um problema em obter a informao verdica para avaliar os
custos privados do pescador. O pescador poder dizer que tem mais custos do que na
realidade, a fim de a outra empresa diminuir o x produzido (quanto menor for x, melhor
ser para o pescador). O pescador individualmente fica melhor quando x est abaixo do
ptimo social e a metalrgica fica melhor individualmente quando x est acima do
ptimo social.
- Outra interpretao que para resolver o problema da obteno da informao

verdica se vai criar um mercado para a poluio (a externalidade). O problema da
externalidade que o poluidor enfrenta um preo zero para a poluio que produz, do
ponto de vista social a poluio te um preo negativo.
- Para a criao de um mercado para a externalidade necessrio saber qual a dotao
inicial, ou seja, quem tem o direito legal (a ter gua limpa ou poder-se poluir).
-> Caso em que o pescador tem direito a gua limpa

O pescador pode ento desfrutar do seu direito ou vende-lo (parcial ou totalmente).

Max m p m .m c m (m, x ) rx
C.P.O.
m C
0 pm m 0
m m
m C
0 m r 0
x x
Em que r o preo a pagar por cada unidade de poluio desejada pela metalrgica.

Max f p f . f c f ( f , x) rx
C.P.O.
f C f
0 pf 0 ( como se o pescador estivesse a vender o direito que tem a gua limpa)
f f
f C f
0 r 0
x x
C f
Ou seja, BMx = r = Cmgx = , esta condio diz-nos que o custo marginal da
x
metalrgica reduzir a poluio deve ser igual ao benefcio marginal para o pescador da
reduo da poluio.
_
-> Caso em que a metalrgica tem direito a poluir at x .
Microeconomia II 38
_
Max m p m .m c m (m, x) q ( x x )
C.P.O.
m C
0 pm m 0
m m
m C C
0 m q 0 q m
x x x
A metalrgica vai ter de ser compensada por poluir menos, enquanto o pescador
ter de pagar para ter gua limpa; a gua limpa pode ser vista como um input para o
pescador.

_
Max f p f . f c f ( f , x) q ( x x )
C.P.O.
f C f
0 pf 0
f f
f C f C f
0 q 0 q
x x x
C m C f
q -> Condio de optimalidade
x x
- No caso de externalidades na produo, o ptimo independente de quem possui os

direitos de propriedade partida, s afectada a distribuio dos lucros. Isto acontece
porque as condies de optimalidade so as mesmas, independentemente de quem
possui os direitos Teorema de Coase. Funes lucro so quasi-lineares.
Pescador: f p f . f c f ( f , x)

Metalrgica: m p m .m c m (m , x)

Preo
Cf
MCx
x
Enquanto existir diferena entre MBx e MCx

possvel efectuar uma melhoria de Kaldor!
C m
MB x
x
* x x
x0 x
x* melhor que outro nvel de x, se estivermos em x0 podemos ter um movimento no
sentido de Kaldor. S no ponto x* que impossvel algum ganhar depois de ter
compensado os outros dos prejuzos.
Microeconomia II 39
Max m Max a m m a f f
_
s.a f f C.P.O.
MBx MC x af
MBx MC x
am
- Reafectao de eficincia uma melhoria no sentido Kaldor, se os que ganham
conseguem compensar os que perdem e ainda ficam melhor. Parte-se sempre do
princpio que estas reafectaes so feitas sem custos de negociao.
Sinais de mercado
- Se as aces de uma empresa afectam a outra e estas ficam melhor se fizerem uma
coligao, atingem lucros conjuntos mais elevados do que a soma individual, porque a
externalidade tida em conta pela empresa.
- Quando o lucro conjunto das empresas superior soma dos lucros individuais, isso
um sinal de mercado para as empresas se fundirem.
Tragdia dos comuns

- Se os direitos de propriedade no estiverem bem definidos, o equilbrio das
interaces econmicas ser ineficiente.
- Vamos considerar o caso em que existe 1 terreno que pode ser explorado de 2
mecanismos diferentes: 1) soluo de propriedade privada; 2) soluo de livre acesso
aos aldeos.

Custo de 1 vaca -> a

A quantidade de leite produzido por cada vaca, depende do n de vacas a pastar
no campo -> f(c) [funo produo de leite em funo do n de vacas c]
F(c)
/c = o n de litros de leite que cada vaca produz em mdia.
Problema: qual o n de vacas no campo que maximiza o total de riqueza.
Max f (c) a.c

c
NOTA: asumiu-se que o preo do output 1.
0 f ' (c) a 0 Pmg c a

c
Enquanto a produtividade marginal de mais 1 vaca for superior ao seu preo de

aquisio (a) ento vale a pena comprar mais 1 vaca. Quando a Produtividade marginal
for igual ao custo de aquisio de mais 1 vaca, ento o proprietrio deixa de adquirir
mais vacas -> soluo para 1 s proprietrio, que decide o n de vacas que quer.
Mas no caso de explorao comum de um terreno, existem c vacas a pastar no

terreno, quando se adiciona mais 1 vaca o output total fica f(c+1) e o n total de vacas
(c+1), ento a receita gerada por cada vaca em mdia F(c+1)/c+1 .
Enquanto (F(c+1)/c+1) > a rentvel adquirir mais vacas, visto que o valor do
output excede o seu custo. Os aldeos vo comprar vacas at que
^
f (c ) ^ ^
^
a f (c) a c 0 . A regra de deciso de um indivduo para adquirir uma vaca
c
f (c )
(para pastar em terras comuns) a de ver se o valor a , no entanto, a entrada de
c
Microeconomia II 40
mais uma vaca para pasto leva diminuio de mdia de output por vaca, ou seja, reduz
o output de todas as outras vacas. Visto que cada um dos agentes no ter o impacto do
custo social numa terra comum, a tendncia ser esta ser sobre-explorada (o equilbrio
ser superior ao socialmente ptimo).
AP
MP
Dado que o produto mdio por vaca est
a diminuir, isso significa que o produto marginal
est sempre abaixo do Produto mdio => o n. de
a = custo de 1 vaca vacas ( c ) em que o Pmg iguala a inferior ao n
de vacas quando AP = a.
MP -> O campo est a ser sobre-utilizado se no
Prod. mg AP -> Produo
mdia se implantarem restries ao seu uso.
Output Output de
eficiente equilbrio
- Na propriedade privada no h externalidade, porque s um indivduo que controla o

n de vacas a pastar no campo. Ineficincias resultam apenas de situaes em que no h
forma de excluir os outros de usarem algo.
- Outra soluo a implementao de um sistema de regras que poderia levar a um
equilbrio mais eficiente (neste caso a imposio de um limite ao n de vacas a
frequentar o campo). Em situaes em que a lei no est bem definida ou ambgua, a
tragdia dos comuns pode surgir facilmente, sendo a tendncia geral de uma
propriedade comum ser sobre-utilizada.
2.3) Proviso de bens pblicos
Bens Pblicos: so bens que podem ser consumidos por diversos agentes
simultaneamente: 1) no existe rivalidade no consumo; 2) impossibilidade de excluso.
- Muitos dos bens pblicos so fornecidos pelo Estado, alguns exemplos:

Ruas e passeios a que todos os agentes tm acesso;
Defesa nacional em que todo o pas protegido.
- Bens pblicos so um exemplo de uma externalidade particular de consumo, em que
todos consomem o mesmo montante de bem.
Quando fornecer um bem pblico?

Na abordagem desta questo, vamos analisar um caso em que 2 agentes (que
habitam o mesmo apartamento) esto a decidir comprar ou no uma TV. A TV pode ser
vista como um bem pblico para os 2 agentes. Valer a pena ou no adquirir uma TV?
w1 e w2 so as dotaes iniciais dos agentes (a sua riqueza);

g1 e g2 so as contribuies de cada agente para a compra da TV;
x1 e x2 o quanto sobra a cada agente depois de adquirir a TV.
Microeconomia II 41
As R.O. ficam:
R.O.1: x1 + g1 = w1 custo da TV = c, logo g1 + g2 c -> representa a tecnolo-
R.O.2: x2 + g2 = w2 gia, pela qual pode ser adquirida a TV.
A utilidade dos agentes vai depender do bem pblico (G) e quanto sobra de
riqueza (x) para consumo privado.
u1(x1,G), em que G = 0, caso em que no adquire a TV.

Ou
G = 1, caso em que se adquire a TV
u2 (x2, G) em que G = 0 ou G = 1
O G (montante de bem pblico) ser sempre igual para ambos, visto que impossvel
discriminar o consumo. A valorizao da TV poder ser muito diferente para cada um,
dependendo da sua funo utilidade. necessrio saber qual o preo de reserva (o
preo r tal que, o agente fica indiferente entre pagar r e ter a TV ou ter o dinheiro r e no
ter TV) que cada pessoa est disposta a dar.
Sejam r1 e r2 os preos de reserva dos agentes 1 e 2.
Ento u1(w1-r1, 1) = u1(w1, 0), a equao descreve o montante mximo que a pessoa
1 est disposta a pagar para ter a TV.
u2(w2-r2, 1) = u2(w2, 0), para o agente 2.
Em geral, o r (preo de reserva) vai depender da riqueza possuda pelo agente. No
problema da aquisio da TV s h 2 solues possveis:
1) A TV no adquirida, em que a alocao (w1, w2, 0), ou seja, a riqueza de
cada um gasta apenas em consumo privado;
2) A TV comprada, e a situao (x1, x2, 1) em que x1 = w1 g1 e x2 = w2 g2.
A TV s ser adquirida quando o esquema de pagamento (g1, g2) for melhor para as
2 pessoas do que se no tivessem TV, ou seja, necessrio que haja um movimento de
Pareto. Ser um movimento de Pareto, a aquisio da TV, se:
u1(w1,0) < u1(x1, 1)
u2(w2,0) < u2(x2, 1)
Ento, u1(w1 - r1,1) = u1(w1, 0) < u1(x1,1) = u1(w1 g1, 1).

Sabendo que mais consumo privado aumenta a utilidade, podemos concluir que:
w1 r1 < w1 g1 e w2 r2 < w2 g2 r1 > g1 e r2 > g2 (so condies necessrias para
adquirir um bem). So condies que se tm de verificar para uma alocao (w1, w2, 0)
seja ineficiente Pareto, ou seja, o quanto cada pessoa ir contribuir para a compra da
TV ter de ser menor que o seu preo de reserva, caso contrrio no se garante a compra
da TV.
- Se o consumidor adquire o bem por menos que a sua valorizao mxima para pagar,
ento a aquisio traz benefcios para o consumidor. Verificando r1 > g1 e r2 > g2,
ento r1 + r2 > g1 + g2 = c -> condio suficiente para adquirir o bem, para ser um
movimento de Pareto. A soma das vontades de pagar (preos de reserva) devem exceder
o custo do bem a adquirir. r1 + r2 c
Conclui-se que a o pagamento do bem pblico tem de obedecer s seguintes
condies:
(r1 g1 e r2 g2) e g1 + g2 = c
Microeconomia II 42
NOTAS:
1) se a soma dos preos de reserva exceder o custo da TV ento existir sempre um esquema de
pagamento tal que, ambas as pessoas ficaro melhor se possurem o bem pblico.
2) Em geral, a proviso do bem pblico vai depender da distribuio da riqueza, visto que o preo de
reserva de cada agente condicionado pela sua riqueza. possvel que para algumas distribuies
de riqueza r1 + r2 > c e para outras r1 + r2 < c.
Caso especial de preferncia quasi-linear
Em geral a proviso do bem pblico depende da distribuio da riqueza (da dotao

inicial). Mas h casos em que a proviso do bem pblico independente da distribuio
da riqueza caso quando os agentes tm preferncias quasi-lineares.
Significa que as funes tero o seguinte aspecto:
u1(x1, G) = x1 + v1(G)
u2(x2, G) = x2 + v2(G)
0 -> no se adquire o bem pblico

Em que G =
1 -> adquire-se o bem pblico
u1(w1-r1,1) = w1 r1 + v1(1) = u1(w1,0) = w1 + 0

u2(w2-r2,1) = w2 r2 + v2(1) = u2(w1,0) = w2 + 0
Assumindo que v1(0) = v2(0) = 0
w1 r1 + v1(1) = w1 r1 = v1(1)
=>
w2 r2 + v2(1) = w2 r2 = v2(1)
Nestas expresses, verificamos que os preos de reserva no dependem do

rendimento inicial, a proviso ptima do bem pblico independente da riqueza na
realidade existem 2 restries: r1 w1 e r2 w2, ou seja, o agente tem que ter a
riqueza suficiente para pagar o bem, da que o seu preo de reserva, no mximo s pode
ser igual sua riqueza.
Proviso privada e bem pblico
Como j visto, a aquisio do bem pblico ser eficiente Pareto se a soma das
vontades de pagar dos agentes exceder o custo do bem plico isto resolve o problema
de eficincia; no entanto a forma como o bem pblico vai ser pago depende do mtodo
adoptado de tomar decises conjuntas.
Se ambos os agentes revelarem a sua verdadeira vontade de pagar, facilmente se
chegar a um acordo. Mas sob determinadas circunstncias, os agentes podem no ter
incentivos a revelarem o quando esto dispostos a pagar na realidade.
Exemplo:
2 agentes que valorizam um bem pblico num valor superior ao seu custo, que
algebricamente corresponde a escrever: r1 > c e r2 > c
Microeconomia II 43
No entanto o agente 1 pode dizer que valoriza 0 o bem pblico para que seja o
agente 2 a pagar a totalidade do bem pblico. Mas o agente 2 pode pensar da mesma
forma!
Este o problema vulgarmente conhecido de Free Riding: em que cada pessoa
espera que seja o outro a pagar o bem pblico unilateralmente. Como depois todos tero
acesso ao bem pblico (no possvel efectuar discriminao, cada pessoa ter
incentivo a pagar o menos possvel).
Os agentes vo tender a subavaliar o bem pblico pois no querem pagar (ou
querem pagar pouco) por um bem pblico. Assim, a proviso do bem pblico inferior
socialmente ptima, dado que os agentes escondem a verdadeira valorizao.
Exemplo:
o 1 apartamento; Cada um valoriza a TV em 300 e tem riqueza 500.
o 2 pessoas; O custo da TV de 400.
o 2 bens: TV e dinheiro
1
2 \ Compra No compra o equilbrio eficiente Pareto, mas
Compra 600; 600 800; 400 no o equilibrio deste jogo.
No compra 400; 800 500; 500
Vai ser o equilbrio -> (no compra, no compra)

a estratgia dominante!
Assume-se que no h possibilidade de excluso do acesso TV e que cada agente tem uma
deciso independente do outro.
Diferentes nveis de Bens pblicos

- Depois de se resolver o problema de se comprar o bem pblico ou no, necessrio
resolver o problema de qual a quantidade ptima a adquirir de bem pblico.
Exemplo:
2 bens: um privado x e um pblico G;
2 consumidores;
x1 e x2 modem os consumos privados dos agentes 1 e 2 respectivamente;
G mede a quantidade / qualidade de bem pblico adquirido;
c(G) a funo custo do bem pblico.
O problema a resolver :
Max u1 ( x1 , G)
{ x1 , x 2 ,G }
_
s.a u 2 ( x 2 , G ) u 2
x1 x 2 c (G ) w1 w2
_
L u1 ( x1 , G ) [u 2 (x 2 , G) - u 2 ] - [x 1 x 2 c(G) - w 1 - w 2 ]
C.P.O.
u1
L u ( x , G )
0 1 1 0 x1
x1 x1
L u ( x , G ) u
0 2 2 0 2
x2 x2 x2
L u ( x , G ) u ( x , G ) c ( G ) u1 1 u2 c
0 1 1 2 1 0 .
G G G G G G G
Microeconomia II 44
u1 u 2
G G c TMS 1 TMS 2 Cmg (G ) -> condio de optimalidade
x1 G , x2
u1 u 2 G
x1 x 2
!TMS1| + |TMS2| = Cmg(G) -> Pode ser interpretado como a medida de vontade
de pagar (marginal) por mais 1 unidade de bem pblico. Enquanto a vontade de pagar
marginal for superior ao seu custo marginal, ento, adquire-se mais bem pblico.
Para o bem pblico: a soma das TMS deve igualar o custo marginal.
Para o bem privado: a TMS de cada pessoa deve igualar o custo marginal. Isto
porque no bem privado cada pessoa consome diferentes montantes do bem
privado, mas todas as pessoas fazem a mesma valorizao na margem!
No caso do bem pblico, cada pessoa consome um montante fixo de G, mas na margem
cada agente tem uma valorizao diferente.
Anlise grfica para cada um dos bens:

1) Bem pblico
P Cmg
TMS1 + TMS2 A procura por bens
TMS
pblicos a soma vertical das
TMS dos consumidores.
TMS2
TMS1
G
G*
P
2) Bem privado TMS
A procura agregada a Cmg

soma horizontal das TMS dos
consumidores.
TMS1
Procura agregada
TMS2
x
x*
Preferncias quasi-lineares e Bens pblicos
- Em geral, o montante de bem pblico ser diferente para diferentes alocaes do bem
privado. Mas se os consumidores tiverem preferncias quasi-lineares, h apenas um
montante de bem pblico que satisfaz os consumidores, independentemente da riqueza
inicial.
Funes quasi-lineares => ui(xi,G) = xi + vi(G)
u1 ( x1 , G )
TMS1 G v1 (G )
Se Pmgxi = 1, logo a u1 ( x1 , G ) G
x1
u2 ( x2 , G )
TMS 2 G v2 (G )
u2 ( x2 , G ) G
x2
Microeconomia II 45
v1 (G ) v 2 (G )
Ento, TMS1 TMS 2 Cmg (G ) Cmg (G )
G G
Em que G se define sem depender de x1 e x2, logo se retirarmos um montante
arbitrrio de um bem privado de um dos agentes e darmos ao outro, as TMS no se
alteram e logo pela equao de optimalidade para o bem pblico, verificamos que o
montante de G vai ser o mesmo.
No caso das preferncias quasi-lineares, todas as alocaes Pareto eficientes so
encontradas reajustando / redistribuindo o bem privado. O montante de bem pblico fica
fixo para um dado nvel de eficincia.
Exemplo de um mal pblico

1 metalrgica e 2 pescadores;
a poluio vista como um mal pblico;
x o montante de poluio;
f1 e f2 o montante de peixe pescado pelo pescador 1 e 2 respectivamente;
m o montante de ferro produzido.
O problema a resolver o de maximizao do lucro das 3 empresas (a fim de se
determinar qual o montante de poluio socialmente ptimo).
Max p
{ m , f1 , f 2 , x}
m .m c m (m, x) p f . f 1 c1 ( f1 , x ) p f . f 2 c 2 ( f 2 , x)

C.P.O.
C C C C C C
0 m 1 2 0 m 1 2
x x x x x x x
Bmg Cmg
(analismos apenas a condio mais relevante).

Verificamos que Bmgx = Cmg1x + Cmg2 x
Problema do free-rider (anlise grfica e analtica)
_
Max U u1 ( x1 , g1 g 2 )
{ x1 , g1 }
s.a x1 g 1 w1
L u1 [w 1 - x 1 - g 1 ]
u 1
L u x1
0 1 1 TMS x1 , x2 1
x1 x1 u1
L u g 1
0 1 1
g 1 g 1
L
0 restrio

|TMS1| = 1
|TMS2| = 1
Microeconomia II 46
G G
Contribuinte unilateral Free-Rider
para a aquisio do
bem pblico
C.I.2
G = g1 G
C.I.1
x1 x x1 x
Visto um bem pblico ser aquele que todas as pessoas consomem o mesmo
montante, ento a sua proviso quando aumentada por um dos agentes os restantes
tendem logo a diminuir. Em geral, h uma quantidade abaixo do ptimo de bem pblico
num equilbrio voluntrio em relao proviso eficiente do bem pblico.
2.4) Equilbrio de Lindahl; a revelao de preferncias
Equilbrio de Lindahl: h uma quantidade de bem pblico, mas preos diferentes a

pagar por cada indivduo.
Equilbrio (x1,x2,G,p1,p2), em que cada consumidor paga um preo pi pelo bem pblico
de acordo com a sua TMSi.
p1 + p2 = c
Se todos os custos de fornecimento do bem pblico forem variveis (no h

custos fixos) e cobrarmos um preo a cada indivduo de acordo com a sua TMSi a
receita obtida ser igual aos custos variveis.
H uma forma de garantir que as pessoas esto a revelar a sua verdadeira

valorizao do bem pblico, no entanto para que este processo funcione as preferncias
tm que ser quasi-lineares, o que implica que h apenas um nico montante ptimo de
bem pblico, a questo encontr-lo.
3) Escolha intertemporal e sob incerteza
3.1) Escolha intertemporal
2 perodos: 1 e 2
1 bem
dotaes de cada perodo: m1 e m2
consumos de cada perodo: c1 e c2; taxa de juro r
Se poupar, c2 = m2 + (m1 c1)(1 + r), a inclinao da R.O. (1 + r), mas supe-se que
o agente s pode emprestar, no pode pedir emprestado. Graficamente fica:
Microeconomia II 47
C2
c2 = m2 + (m1 c1)(1 + r)
m2 Ponto de
dotao
C1
m1
Supondo que o agente j pode pedir emprestado, o novo grfico :

C2
Credor (poupa) c2 = m2 - (c1 m1)(1 + r)

ou seja,
m2 W
c2 = m2 + (m1 c1)(1 + r)
(dotao)
Devedor (pede emprestado)

c1>m1 -> pede
emprestado e no 2 perodo
m1 C1 ter de pagar o que pediu
emprestado + o juro;
analiticamente paga (c1-
m1)(1+r).
Se m1 > c1 -> empresta e ganha juro com o que empresta, ou seja, no 2 perodo
tem mais rendimento (m1-c1)(1+r)
Se c1 = m1 => c2 = m2, logo o consumidor est a consumir a prpria dotao.
A escolha do ponto ptimo na restrio intertemporal depende da funo utilidade do

agente preferncias intertemporais U(c1,c2).
A restrio oramental / intertemporal, fica:
(1 + r)c1 + c2 = (1 + r)m1 + m2 c1 + c2/1+r = m1 + m2/1+r
Expressa a restrio intertemporal Expressa a restrio intertemporal em

em termos de valor futuro: termos de valor presente:
p1 = 1 + r
p2 = 1
p1 = 1
p2 = 1/1+r
Graficamente obtemos:
C2
(1 + r)m1 + m2
W
m2 (dotao)
A restrio intertemporal
passa sempre pelo ponto de dotao
e tem declive (r + 1).
-(1+r)
C1
m1 m1 + m2
/1+r
Microeconomia II 48
Esttica comparada
Dada a restrio intertemporal e as preferncias do consumidor por c1 e c2, podemos

ento determinar a escolha ptima de consumo (c1, c2).
Se na escolha ptima: c1 < m1 => empresta na 1 perodo
c1 > m1 => pede emprestado no 1 perodo
Para um devedor: Para um credor:

C2 C2
m2 W (dotao)
c2
c2 w
m2
m1 c1 C1 c1 m1 C1
c1 > m1 c1 < m1
Reaces a variaes na taxa de juro r

Se consumidor for credor e r aumentar => continua credor de certeza ( como se
o preo do consumo presente aumentasse)
C2
1 Se credor e r aumenta, ento o novo ponto
ptimo nunca poder estar direita da dotao
pelo princpio da preferncia revelada.
0
w
m2
Pontos direita da dotao estavam
disponveis para ser ptimo e no entanto foi
C1
m1 escolhido um ponto esquerda, se com a nova
restrio intertemporal os pontos direita da
dotao esto a um nvel mais baixo ainda de c2 ,
ento por certo que tambm no sero escolhidos.
O novo ponto ptimo ter de ficar necessariamente fora da velha regio de restrio
intertemporal (fica de certeza esquerda da dotao).
Se consumidor for devedor e r diminuir => continua devedor de certeza, pelos

princpios da preferncia revelada.
Se consumidor for credor e r diminui => tanto poder ficar credor como poder
passar a devedor (efeito incerto).
Se consumidor for devedor e r aumentar => tanto poder passar a credor, como
ficar devedor (efeito incerto).
- As preferncias reveladas podem tambm ser vitais para fazer julgamentos sobre a
variao do bem-estar do consumidor quando as taxas de juro variam.
a) Se consumidor devedor e r aumentar, ento se este permanecer devedor de
certeza que ir ficar pior em termos de bem-estar (utilidade mais baixa).
b) Se consumidor credor e r diminuir, mantendo-se credor ficar por certo
pior.
Microeconomia II 49
Equao de Slutsky e Escolha Intertemporal
- A equao de Slutsky pode ser utilizada para decompor a variao na procura devida a
uma variao da taxa de juro, em efeito rendimento e efeito substituio (e efeito
dotao).
Se r aumentar, vejamos o que acontece ao consumo em cada perodo.

Em termos e valor futuro, a nossa restrio intertemporal :
(1 + r)c1 + c2 = (1 + r)m1 + m2, ou seja, o preo de c1 aumenta quando r aumenta.
Equao de Slutsky: NOTAS:

C1t C1S C m O sinal de (m1-c1) vai depender se o
(m1 c1 ) 1 consumidor credor ou devedor no
p1 p1 m
1 perodo.
(?) (ef. Subst.) (?) (+ se bem normal) Bem normal significa que se o
(-) (- se bem inferior) rendimento aumenta, a procura pelo
[rever equao de Slutsky da Microeconomia I, para melhor
bem tambm vai aumentar.
compreenso de como surge a equao.] Ef. Substituio sempre negativo.
Para um devedor:
c1 > m1 m1 c1 < 0, ento a equao de Slutsky fica:
C1t C1S C m
(m1 c1 ) 1 O efeito total vai ser negativo.
p1 p1 () m
() ( ) ()
()
()
Interpretao econmica para o resultado ser negativo: se r aumenta, para um

devedor isso significa que ter de pagar mais juro no futuro por mais consumo actual,
isso leva o consumidor a consumir menos hoje.
Para um credor:
m1-c1 > 0, ento o efeito ambguo na equao de Slutsky, no se sabe qual dos efeitos
vai dominar, c1 poder aumentar ou diminuir.
Interpretao econmica do resultado: o credor ao verificar um aumento de r,
este aumento pode dar-lhe tanto rendimento que ele acaba por consumir mais do
perodo presente (se dominar o efeito rendimento). Mas se for o efeito substituio a
dominar ento ele diminuir o consumo, visto que pagam mais por cada unidade de c1
que ele vender.
Inflao
Assumindo que preo de hoje 1, p1 = 1 e preo de amanha p2.

p1(1 + r)c1 + p2c2 = p1(1 + r)m1 + p2 m2 p2c2 = p2m2 + (1 + r)(m1 c1)
1 r
c 2 m2 (m1 c1 ) -> na forma de valor futuro.
p2
Microeconomia II 50
1 r
Taxa de juro real tal que 1 , sendo p2 = 1 + , em que a taxa de
p2
1 r 1 r 1 r 1 r
inflao, ento 1 1
1 1 1 1
r
Para taxas de inflao baixas e vlidas a seguinte expresso: .
1
Para taxas de inflao baixas e vlidas a seguinte expresso r
r a taxa de juro nominal e a taxa de inflao.
Analisando o valor presente para diversos perodos
Assumindo r constante, uma restrio intertemporal a 3 perodos tem a seguinte

forma (visto como valor presente):
c c3 m m3
c1 2 2
m1 2 , como se o preo do consumo no
1 r (1 r ) 1 r (1 r ) 2
1
perodo t em termos do consumo actual fosse dado pela expresso pt .
(1 r ) t 1
Se a taxa de juro variar de perodo para perodo ento a restrio intertemporal fica:
c c3 m m3
c1 2 m1 2
1 r1 (1 r1 )(1 r2 ) 1 r1 (1 r1 )(1 r2 )
Critrio do Valor Presente

Valor actualizado a nica maneira correcta de converter pagamentos em moeda
actual.
- Independentemente das preferncias dos consumidores por diferentes perodos do
consumo, o consumidor preferir sempre ter um valor presente mais alto do que um
valor presente mais baixo pois permitir atingir nveis de utilidade mais altos, alm de
todos os pontos disponveis anteriormente (a nova restrio sendo maior) traz novas
opes de escolha para o consumidor.
C2
Valores presentes mais altos alargam o
espao de oportunidades de escolha levando a
c nveis de utilidade mais elevados.
m2
w0
m2
w1
C1
m1 m1
- Uma das aplicaes do V.A. fazer a valorizao do rendimento oferecido por
diferentes investimentos comparar investimentos. Para decidir qual o melhor, basta
calcular qual dos investimentos tem maior valor presente, visto que quanto maior for o
valor presente maior ser o espao de possibilidades de oportunidade.
Critrio maior valor presente: uma dotao com maior valor presente d ao
consumidor mais possibilidades de consumo em cada perodo desde que possa
emprestar ou endividar-se s taxas de juro de mercado.
Microeconomia II 51
Projectos com custos (p1,p2) e receitas (r1,r2).

Temos que verificar se o valor presente do rendimento excede o valor presente
dos custos.
r p
r1 2 p1 2 , se a desigualdade no se verificar ento no vale a pena investir.
1 r 1 r
De outra forma (atravs do valor presente lquido):

r p2
r1 p1 2 0
1 r
Taxa interna de rentabilidade i: V.P.(i) = 0

r > i => VP(r) < 0
r < i => VP(r) > 0
Quando r > i no vale a pena investir
r Teoria de Keynes: quando a taxa de juro aumenta,

h projectos que deixam de se realizar, isto porque:
a) quem tem dinheiro vai preferir receber r
(taxa de juro) em vez de i (taxa de
rentabilidade);
b) quem vai pedir emprestado vai ver
encarecido o seu crdito, se r > i, ento no
vale a pena investir.
K
Legenda: procura de fundos para investimento
Obrigaes
Obrigaes so uma forma de as empresas e o governo pedirem dinheiro emprestado

em troca de um dado montante de dinheiro x at uma certa data T (data de maturidade),
em que nessa altura o devedor paga ao detentor das obrigaes o valor facial das
obrigaes.
x x F
Valor presente = 2
...
1 r (1 r ) (1 r ) T
O valor presente do emprstimo obrigacionista diminui se a taxa de juro subir. Isto
acontece porque quando r aumenta, o preo de 1 futuro diminui (com menos moeda no
presente obtenho 1 no futuro, visto que r aumentou) -> o mercado obrigacionista flutua
medida que r se altera.
Perpetuidades
Quando as obrigaes do origem a pagamentos permanentes, em que o valor facial
nunca devolvido.
Valor Presente de uma perpetuidade:
Microeconomia II 52
x x
VP ...
1 r (1 r ) 2
1 x x 1
VP x 2
... VP x VP VP 1 1 x
1 r 1 r (1 r) 1 r 1 r 1 r
1 r 1 x x
VP VP
1 r 1 r r
NOTA: Frmula da soma dos n primeiros termos consecutivos de uma progresso geomtrica
1 rn
S n u1 . ,r 1
1 r
S n n.u1 , r 1
- Se o preo de um instrumento menor que o seu VAL, ento o instrumento deve ser
comprado.
Exemplos:
o Se tenho no banco 5; o preo do activo financeiro 5, mas gera 10 amanha,
vendo amanha ao preo de 10 e reconstituo o depsito bancrio e ganho 5.
o Se tenho 10 no banco; o preo do activo 10, mas o activo vale 5 amanha, ento
no devo comprar o activo.
NOTA
Venda a descoberto ou short sale: situao em que recebo hoje o preo do activo 10 e pago amanha 5
(prometo a venda de um activo, mas que ainda no possuo).
Em equilbrio no h vendas a descoberto, pois caso isso acontecesse o indivduo vendedor quereria
vender infinitos activos.
Impostos
Impostos aplicam-se sobre os rendimentos, logo se m aumenta em m , tambm
o imposto aumentar em t m.
Se fizer um investimento (ou emprstimo) x e tiver uma rendibilidade r.x, terei
de pagar t.r.x ao Estado; logo a minha taxa de juro lquida (1-t).r.x.
Do lado de quem pede emprestado, se tiver uma deduo de t no valor do juro
que ter de pagar, ento o custo total de pedir emprestado x ser:
r.x t.r.x = (1-t).r.x
- Um imposto sobre a poupana ir fazer diminuir a poupana, mas ao subsidiar os
emprstimos o montante de capital a ser pedido emprestado vai aumentar.
- A taxa de juro mede o custo de oportunidade dos fundos o valor da 2 melhor
alternativa para dar uso ao dinheiro.
Mercado de activos
Taxas de retorno
- Parte-se do seguinte princpio: se no h incerteza sobre o cash flow dado por cada
activo, ento todos os activos tm de ter a mesma taxa de retorno. Caso contrrio (se as
taxas) em que um activo tem uma taxa de retorno maior, leva a que ningum compre o
Microeconomia II 53
activo com uma taxa de retorno menor. Em equilbrio as taxas de retorno tm de ser
iguais entre activos, assumindo que no existe incerteza.
- 2 activos: A e B
o A, tem preo corrente p0, dentro de um ano tem preo p1 (em que os agentes tm
certeza dos 2 preos e durante o ano no havero dividendos).
o B, investimento que paga taxa de juro r.
Questo: Investir 1 em A ou B?
a) Se 1 em A: p0.K = 1 => compra K = 1/p0 unidades de A, logo dentro de 1 ano,
p
recebe: p1 .k 1 .
p0
p
b) Se 1 em B, receberia (1 + r) passado 1 ano. Em equilbrio: 1 r 1 , ou seja,
p0
p
p 0 1 , verifica-se ento que o valor corrente do activo tem de ser igual ao
1 r
retorno actualizado ao valor presente. Caso a igualdade no seja respeitada,
ento haver uma forma de fazer dinheiro.
p
-> Se 1 + r > 1 , as pessoas que possuem o activo A vo vende-lo por p0 no 1 perodo
p0
e investir no activo B que tem maior rendibilidade. No perodo seguinte o investimento
em B valer p0(1 + r) que maior que p1. Esta desigualdade garante que os agentes no
2 perodo tero dinheiro suficiente para adquirir de volta, ao preo de p1 sobrando-lhes
ainda dinheiro extra (lucro).
: p 0 (1 r ) p1 0
Nesta situao o agente realiza uma arbitragem vendeu um activo, comprou
outro, restituiu o que tinha do activo A e a ainda conseguiu ter lucro.
Arbitragem: os preos e retorno dos activos so tais que se pode encontrar uma carteira
que realize ganhos certos no futuro. Em equilbrio no h oportunidades de arbitragem.
Se o agente no fosse dotado de A, venderia a descoberto A, receberia hoje p0,

investiria esse montante em B e recebia dentro de 1 ano p0(1 + r) ao banco, mas pode
vender o activo A ao preo p1.
: p1 p0 (1 r ) 0
Sempre que existirem oportunidades de arbitragem, o prprio mercado
encarrega-se de elimin-lo, visto que o activo que todos procuraro adquirir vai
aumentar o preo (devido ao excesso de procura), por outro lado o activo que ningum
quer, vai diminuir o preo, aumentando a rendibilidade, havendo convergncia na
rendibilidade dos 2 activos at que se verifique a igualdade, desaparecendo a
possibilidade de arbitragem.
Activos com retorno no consumo

H activos cujo payoff alm de monetrio tambm em termos de consumo.
Exemplo: habitao
Alm de ser um investimento que gera retorno (atravs da apreciao) d
tambm um retorno em termos de consumo a renda implcita que o agente
Microeconomia II 54
recebe por possuir a casa; como se o agente recebesse uma renda anual
pela casa (visto que o agente podia estar a arrendar a casa);
A casa custou P (custo inicial);
Apreciao anual da casa = A
Renda anual = T
TA
Taxa de retorno = , a taxa de retorno total tem em considerao a taxa de retorno
P
T A
do consumo ( ) e a taxa de retorno do investimento ( ).
P P
Se r for a taxa de retorno de outro activo financeiro, em equilbrio:
TA
r T A r.P
P
-> Se T A r.P , ento o retorno total da casa menor que o retorno do investimento
financeiro. No compraria a casa, seria prefervel colocar o dinheiro no banco.
-> Se T A r .P , ento o retorno total da casa superior ao do investimento
financeiro. Prefervel comprar a casa, pois sabe que o retorno obtido superior ao que
teve se pusesse o dinheiro no Banco.
A
Em geral o retorno financeiro da casa, , menor que r. Os activos com uma parte
P
de retorno em consumo, em equilbrio tero uma taxa de retorno financeiro menor que
os activos puramente financeiros, isto porque parte do preo do activo de consumo
reflecte o retorno do consumo que a pessoa tem, s pelo facto de possuir esse bem.
Impostos e retornos de activos

- Os impostos so tambm uma forma de ajustar as diferenas de retorno entre activos,
eliminando a arbitragem.
Exemplo: activo A paga imposto t sobre o retorno gerado (r b); o activo B est ausente
de imposto e gera retorno re.
Em equilbrio, ter de suceder que (1 t)r b = re.
- O retorno depois do pagamento de impostos de cada activo deve ser igual, caso
contrrio haveria espao para arbitragem.
- Se os activos so taxados de forma diferente, ou tm caractersticas de risco diferentes,
ento devemos comparar as suas taxas de retorno depois de aplicado o imposto ou as
suas taxas de retorno ajustadas ao risco.
Aplicaes
Exemplo: Quando cortar as rvores?
- Supondo que o tamanho da floresta ( medido em termos de quantidade de madeira
extrada) expresso numa funo tempo, F(t). O preo da madeira constante. A taxa de
crescimento do retorno das rvores (que so o activo) comea alta e vai gradualmente
Tx. de diminuindo.
crescimento - Se o mercado da madeira for
da riqueza
perfeitamente concorrencial quanto deve
a floresta ser cortada?
r* r R.: Quando a tx de crescimento do retorno
Tx. de crescimento de da floresta (o activo) for igual tx de juro!
retorno do activo Antes de t* a floresta est a ganhar uma taxa
de retorno mais alta que a do banco, depois
t*
Microeconomia II 55
de t* a taxa de retorno da floresta menor

que a taxa de retorno do banco (que a taxa
de juro). O ponto ptimo para cortar a
floresta quando a sua taxa de crescimento
iguala r.
Investimento apenas
Investimento 1 na no banco O tempo ptimo para cortar a
Retorno floresta; 2 no banco. floresta quando esta iguala a taxa
total de juro no banco.
Investimento apenas
na floresta
Tempo
T
Algebricamente:
F (T )
Valor actualizado = , queremos encontrar T que maximiza o V.A.L.
(1 r ) T
Problema de Max V.A.
F (T ) F (T )
V (T ) V (T ) r .T e r .T .F (T ) , assume-se que a floresta cresce a uma
r e
(1 )T .n
n
taxa constante.
F ' (T )
V ' (T ) 0 e r .T F ' (T ) r.e r .T .F (T ) 0 F ' (T ) r.F (T ) 0 r , ou seja,
F (T )
no ptimo de T, a taxa de juro r tem de igualar a taxa de crescimento da floresta.
3.3) Incerteza
Exemplo (caso concreto)
Dotao inicial de 35000 mas pode perder 10000 se houver um incentivo com
probabilidade de 1%.
1% 25000 (estado mau)

a distribuio de probabilidade
99% 35000 (estado bom)
- Comprar um seguro uma forma de alterar a distribuio de probabilidade.
1 unidade de seguro: prmio de seguro a pagar = 1 (quer se d ou no o

sinistro)
a seguradora paga 100 em caso de sinistro.
Microeconomia II 56
Ento se a pessoa decidir assegurar 10000, pagar 100 unidades de seguro. A nova
distribuio de probabilidade fica:
(*) 35000 10000 + 10000 - 100 = 34900
1% 34900 (*)
(perda) (seguro) (prmio)
99% 34900 (<>) (<>) 35000 100 = 34900

(prmio)
Em geral, se comprar K unidades de seguro e pagar como prmio unitrio, a funo
distribuio fica:
1% 35000 K + 100K 10000 = 25000 + 100K - K
99% 35000 K
_

Normalizando cada unidade paga 1 em caso de sinistro, o prmio seria agora .
100
_
Compraria K 100k
Consumo no _ _ _
bom estado k
Inclinao: _ _
_
(1 ) k (1 )
w
35000
_ _
35000 - k
_ _ Consumo no
25000 25000 (1- ) k mau estado
Para atingir pontos esquerda da dotao w (com mais consumo em bom estado
e menos em mau estado), em vez de comprar, teria de vender seguro contra a perda.
- O seguro permite alterar a funo distribuio probabilidade.
- O mapa de indiferena que vai determinar quanto de seguro que o agente vai
comprar; podendo existir agentes muito conservadores que escolhem ter muito seguro
ou agentes que gostam de risco e no gastam dinheiro em seguro.
Funes utilidade e probabilidade

- Em geral, a forma como uma pessoa valoriza o consumo nos vrios estados vai
depender da probabilidade que cada estado tem de se verificar. Ento a funo utilidade
vai depender das probabilidades e dos nveis de consumo, assume-se que as
probabilidades so P(c1) = 1; P(c2) = 2
em que 1 + 2 = 1 -> so acontecimentos mutuamente exclusivos
So probabilidades
subjectivas dadas a
cada estado de
natureza
Microeconomia II 57
Exemplos de preferncias:
U(cm, cb) = m.v(cm) + b.v(cb) ou
1
U(c1, c2) = c1 .c 2 ln u (c1 , c 2 ) ln c1 (1 ) ln c 2
Utilidade esperada
Se um dos estados de consumo certo, por exemplo se = 1 => Funo de
utilidade apenas v(c1).
1.(v(c1)) + 2.(v(c2)) -> representa a utilidade mdia ou a utilidade esperada ou funo

Von Neumann-Morgenstern.
A propriedade da utilidade esperada s existe para funes do tipo 1.(v(c1)) +
2.(v(c2)); esta propriedade s se mantm em transformaes monotnicas do tipo
v(u) = au + b, para qualquer outro tipo de transformaes monotnicas essa propriedade
destruda.
Porqu a utilidade esperada razovel?

- Em escolha sob incerteza h um gnero de independncia natural entre diferentes
resultados pois eles so consumidos separadamente (em diferentes estados de natureza);
- As escolhas que as pessoas pensam fazer num estado de natureza devem ser
independentes das escolhas que eles pensam fazer no outro estado de natureza
Hiptese da Independncia.
Verificando a independncia, a funo utilidade tem de ter a seguinte forma:
U(c1, c2, c3) = 1.u(c1) + 2.u(c2) + 3.u(c3) -> a funo de utilidade esperada.
- A funo de utilidade esperada satisfaz a propriedade que a TMS entre 2 bens
independente da quantidade que h do 3 bem.
U 1 (u (c1 ) )
c1 c1
TMS1, 2
U 2 (u (c 21 ) )
c 2 c 2
Averso ao risco
Utilidade
u(15)
v
u(10) Para um consumidor adverso ao
0,5.u(5) + 0,5.u(15)
u(5) risco a utilidade do valor esperado
do consumo / riqueza maior que a
utilidade esperada do consumo /
riqueza.
Consumo
5 10 15
m .v (c m ) b .v (cb ) v ( m .c m b .cb )
utilidade esperada utilidade do consumo
do consumo esperado
Para agentes avessos ao risco, a sua funo utilidade estritamente cncava. Se

a funo fosse estritamente convexa ento o agente era amante do risco, preferindo
arriscar a lotaria.
Microeconomia II 58
Utilidade NOTA:
v A curvatura da funo utilidade quanto mais
acentuada for, maior ser o risco.
v(cb) Quanto mais cncava a funo utilidade,
maior a averso ao risco;
mv(cm) + b.v(cb) Quanto mais convexa a funo utilidade,
v(m(cm) + b.(cb)) maior a paixo ao risco.
v(cm)
No caso intermdio, a funo utilidade linear,
logo o agente neutro do risco (indiferente ao
Consumo risco).
Cm m(cm) + b.(cb) cb
Voltando ao problema da seguradora.

- consumidor tinha riqueza = 35000;
- possibilidade de perda de 10000;
_ _
Custo do seguro: .K , em que o custo unitrio e K o n de unidades asseguradas.
m = 0,01
b = 0,99
_

No ptimo: TMS _
1
Do ponto de vista do consumidor, a escolha ptima
_
.u (c 2 ) / c 2
TMS _
(1 ).u (c1 ) / c1
1
Do ponto de vista da seguradora

_
- Com probabilidade ter que pagar k e com probabilidade (1 - ) no paga nada.
_ _
- Independentemente do que acontea ganha sempre um prmio de k , ento o lucro
_ _ _ _ _ _
esperado ser: Lucro = k k (1 ).0 k k
No mercado concorrencial o lucro das seguradoras ser nulo, ou seja
_ _ _ _ _ _ _ _
Lucro k k 0 L k ( ) 0 k 0 0
m v ' (c m ) m
TMS v ' (c m ) v ' (c b ) c b c m
(1 m ).v' (cb ) 1 m
esta ltima equao diz-me que a utilidade marginal de 1 unidade monetria de
rendimento se a perda ocorrer deve ser igual utilidade marginal de 1 u.m. extra de
rendimento se a perda no ocorrer.
Para um agente que procura uma seguradora com lucro zero, ento ir consumir
onda as utilidades garantidas pelo consumo com lucro zero, logo ir consumir onde as
utilidades garantidas pelo consumo em estado mau e estado bom so iguais, ou seja, os
consumos tm de ser tambm iguais.
_ _ _ _ _
No caso do seguro: 35000 k 25000 (1 ) k 10000 k Seguro total
Microeconomia II 59
Assumem-se 3 hipteses: a) seguradora utiliza a mesma probabilidade que o

consumidor; b) seguradoras fazem lucro zero; c) utilidades estritamente cncavas
(consumidor avesso ao risco).
Supondo tudo isto, o consumidor vai escolher comprar seguro total.
Diversificao
Preo Retornos Retornos

(actual) com Sol sem Sol
Aces de uma empresa 10 5 20
de gabardinas
Aces de uma empresa 10 20 5
de culos de Sol
- Agente pretende investir 100

- P(Sol) = 0,5 P(Chuva) = 0,5
Agente tem 3 opes de investimento do seu dinheiro
1) S em aces da empresa de culos de Sol (10 aces), sendo o retorno de
0,5(200) + 0,5(50) = 125;
2) S em aces da empresa de gabardinas (10 aces) o retorno ser 0,5(50) +
0,5(200) = 125.
3) Investir 50 numa e 50 na outra empresa (5 aces em cada empresa), sendo o
retorno: 0,5(100+25) + 0,5(25 + 100) = 125, mas com certeza!
- A concluso a que chegamos que a diversificao do investimento em 2 empresas
permitiu uma reduo do risco, mantendo o valor esperado! Neste caso, os 2 activos
estavam perfeitamente negativamente correlacionados o que permitiu reduzir
drasticamente o risco. No entanto, na realidade a maioria dos activos esto
positivamente correlacionados, quando um aumenta os restantes tambm aumentam.
Enquanto os preos dos activos no forem perfeitamente positivamente correlacionados,
havero ganhos em se fazer diversificao.
Risk spreading
- O risco pode ser mitigado atravs de instituies financeiras tais como: 1) seguradoras;
2) mercado de aces e obrigaes.
1) Seguradoras
No exemplo do Seguro, a dotao inicial de 35000 mas com probabilidade de
1% podia haver uma perda igual a 10000. H 1000 indivduos nesta situao. Em mdia
havero 10 perdas de 10000 por ano, ou seja, um prejuzo agregado de 100000 por ano;
vamos supor que a probabilidade de algum incorrer numa perda no afecta a
probabilidade que qualquer outro seja afectado (supe-se independncia dos riscos
havendo dependncia entre os agentes de incorrerem em perda, mais difcil de se
constituir um fundo comum).
- Cada individuo tem uma perda anual esperada de 1%(10000) = 100 , logo cada
individuo estar disposto a pagar at 100 por ano, para se livrar do risco.
- Os consumidores podem constituir um fundo comum, em que cada agente contribui
anualmente com 100 (o correspondente perda individual anual esperada), ento gera-
se uma receita anual social de 1000 * 100 = 100000.
100 * 1000 = 10 * 10000
contr.ind.*nagentes = n mdio sinistros*perda por sinistro
Microeconomia II 60
- Em mdia do-se 10 sinistros por ano, mas h anos que se do mais e noutros menos;
- Os agentes pagam 100 anualmente quer sejam sinistrados ou no e em mdia o fundo
comum ser suficiente para compensar perdas; este um exemplo de risk spreading,
em que cada consumidor dissemina o seu risco por todos os outros, reduzindo assim o
seu risco.
2) Mercado de capitais e activos

- Donos/fundadores das empresas querem disseminar o seu risco, constituindo
sociedades por aces. Uma vez a empresa partida em aces, estas podem ser
vendidas/compradas no mercado. Se a poltica da empresa no agradar ou for demasiada
arriscada para o dono das aces ento este pode vende-las no mercado a quem esteja
disposto a aceitar esse risco por uma determinada contrapartida.
- No entanto, ao contrrio da constituio de fundos comuns/seguros, em que a perda
era suportada por todos (quase no h risco no agregado) e no apenas pelo que sofria
efectivamente a perda (visto no se saber quem era o prximo a acarretar com a perda),
no mercado de aces h risco no agregado, pois num ano a empresa pode ir bem e
noutro ir mal e os custos vo ser suportados por quem adquiriu as aces e no por todo
o mercado.
O mercado de aces uma forma de transportar risco das pessoas que no o
desejam para aqueles que esto dispostos a suport-lo, desde que suficientemente
compensados. Apesar do risco ser alto, pode ser proveitoso comprar essas aces desde
que a rentabilidade das aces seja suficientemente alta que compense o risco para o
indivduo que as adquirir.
- Suponhamos que o consumidor tem riqueza w e quer investir x num activo com risco.
Este activo pode gerar um retorno de rg (no bom estado activo valoriza) ou de r b (no
mau estado).
A riqueza do agente fica:
- no bom estado: wg = (w-x) + x(1+rg) = w + x.rg
- no mau estado: wb = (w-x) + x(1+r b) = w + x.r b
Probabilidade do bom estado =

Probabilidade no mau estado = 1
Utilidade esperada do agente ser:

E[U(x)] = .U(w + x.rg) + (1 ).U(w + x.r b)
O problema do consumidor maximizar o seu valor esperado, determinando qual o

valor ptimo de investimento.
Max EU ( x)
{ x}
assume-se que o consumidor avesso ao risco, logo u(w) < 0
(funo estritamente cncava).
E[U(x)] = .U(w + x.rg).rg + (1- ).U(w + x.r b).r b

E[U(x)] = .U(w + x.rg).(rg)2 + (1- ).U(w + x.r b).r b2 < 0
A utilidade esperada ser uma fino cncava de x, visto que E[U(x)] < 0, porque
U(w) < 0.
Microeconomia II 61
Ser que x deve ser positivo?

Caso em que
E[U(x)] E[U(x)] x* = 0
x x
*
x Investimento x * Investimento
Vamos verificar em 1 lugar se investir o 1 traz benefcio ou no para a
utilidade esperada do indivduo. Confirma-se pela 1 derivada no ponto x = 0.
E[U(0)] = .U(w).rg + (1 ).U(w).r b = U(w).[ .rg + (1 )r b]
o retorno esperado do activo
Ento podemos dizer que se o retorno esperado for 0, no vale a pena investir,
ou seja, .rg + (1 ).r b 0 => no se investe. Se for positiva, significa que vale a pena
investir pelo menos o 1 dlar. Para determinar qual o montante de investimento que
maximiza a funo utilidade fazemos:
C.P.O.
E[U(x)] = 0 .U(w + x.rg).rg + (1 ).U(w + x.r b).r b = 0, sabemos que o x
encontrado ser um mximo global, visto a funo ser estritamente cncava.
NOTA: Resultado interessante verificado em que h um efeito positivo do imposto no

investimento em activos de risco investimento aumenta com imposto sobre
activos de risco!
3.4) Activos de risco
Mean Variance analysis (Tobin)

Vamos descrever as preferncias dos indivduos em termos de 2 indicadores
estticos: a mdia do activo (w) e o desvio-padro desse mesmo activo (w).
S
w s Ws
s 1
S
W2 s ( ws w ) 2 -> uma medida do risco em que quanto maior
s 1
for a varincia, maior ser o risco do activo.
As escolhas so feitas apenas com base no valor esperado e varincia / risco de
cada activo, em que o valor esperado pode ser visto como um bem e a varincia
como um mal, partindo do principio que o agente avesso ao risco.
-> Suponha-se que o agente consumidor vai formar um portfolio constitudo por um
activo sem risco rf e outro com risco ms, em que s a probabilidade de ocorrncia do
estado s.
rm -> o valor esperado do activo com risco.
m -> desvio-padro do retorno.
Microeconomia II 62
Em geral, o consumidor vai gastar uma fraco x da sua riqueza no activo com
risco e a fraco (1 x) no activo livre de risco.
O valor esperado da carteira de portfolio ser:
S S
rx ( x.m s (1 x ).r f ) s x ms . s (1 x )r f rx x.rm (1 x ).r f
s 1 s 1
A varincia do portfolio ser:

S S
x2 ( x.ms (1 x).r f rx ) 2 . s x2 ( x.ms (1 x).r f x.rm (1 x).r f ) 2 . s
s 1 s 1
S S
x2 ( x.m s x.rm ) 2 . s x 2 (ms rm ) 2 . s x 2 m2
s 1 s 1
x
x2 x 2 . m2 x x 2 m2 x
m
- Em geral, vamos assumir que rm > rf, visto que um investidor avesso ao risco nunca
escolher um activo com menor rentabilidade esperada e um risco maior.
Rendimento rm r f
mdio
rm
m
A R.O. como se representasse
todas as combinaes lineares possveis
rx entre o activo sem risco e o activo ms.
rm r f rm r f
. [rf no tem risco,
rf m rf m
Desvio-
-padro da a sua varincia ser igual a zero.]
.rf = 0 x m
Recta de mercado de capitais:

rx r f x (rm r f )
m
Tnhamos visto atrs que:

rx = x.rm + (1 - x)rf e x x
m
x x x (rm r f ) m .r f
rx .rm (1 x ).r f rx x .rm m .r f rx
m m m m m
rm r f
rx r f . x
m
declive da recta de capitais
Desta forma o portfolio ptimo dado pela tangencia entre a funo utilidade e a
U / rm r f
restrio, ou seja, TMS
U / m
Em equilbrio, todos os agentes tero TMS iguais entre eles e com o declive da
recta de capitais. O tradeoff entre risco e valor esperado ter de ser igual para todos os
agentes.
Microeconomia II 63
Sharpe-Lintman-Black
C.A.P.M. Capital Asset Pricing Model
Recomposio da carteira com (a)% investido no activo i, e (1 a)% investido

na carteira de mercado.
E(rp) = a.ri + (1 a).rm
2(rp) = a2.2i + (1 a)2.2m + 2a(1-a) i, m
NOTA:
Var (1 x 2 y ) 12 .Var ( x) 22 .Var ( y ) 21 . 2 .Cov ( x, y )
E (rp )
ri rm
a
(r p ) 1
a

2 (rp )

2a i2 2 m2 2a m2 2 i ,m 4a i , m
E (rp ) ( r p ) i ,m m2
em equilbrio a = 0, ri rm ,
a a 0
a a 0
m
O problema de maximizar o a, de forma a aumentar o rendimento da carteira,

sem aumentar o risco. _
Formalizando, Max E (rp ) L ( a , ) E ( r ) ( ( rp ))
{a } p
_
s.a ( rp )
Rendimento
mdio
Curva de oportunidades na
recomposio da carteira ( uma
funo que no bem-comportada).
rf
Desvio-
-padro
E (rp ) o multiplicador de
Em geral a inclinao da fronteira _

Lagrange do problema de
maximizao
C.P.O.
E(rp ) (r p ) E(rp ) / a ri rm
. 0
a a (rp ) / a i , m m2
m
Em equilbrio a = 0, porque num mercado com apenas alguns retornos, j vimos
atrs que todos os activos tm de ganhar o mesmo retorno, caso contrrio haveria
espao para arbitragem, mas essa situao acaba por desaparecer com o ajustamento dos
preos no mercado, at que todos os activos depois de ajustados no risco atinjam a
mesma taxa de retorno. Da que a = 0, em equilbrio.
Microeconomia II 64
Tangencia
ri rm rm r f i ,m
m2 ( ri rm ) (rm r f )( i , m m2 ) ri rm ( rm r f ) rm r f
i , m m2 m m2
m
i ,m
ri r f ( rm r f ).
m2
Modelo C.A.P.M.
ri = rf + i (preo do risco)
Em que o prmio de risco (rm - rf), ficando ri = rf + i.(rm - rf) e i = risco activo i/risco mercado
Em geral, o valor de um activo tende a depender muito mais da correlao do

seu retorno com outros activos do que a sua prpria variao;
Um activo que tenha um i,m mais alto, significa que os activos so mais
correlacionados e logo menos interessantes do ponto de vista da diversificao
do risco, como tal tem de ser acompanhado de ri mais altos; i,m => ri
Se a covarincia for negativa podemos admitir que o rendimento mdio do
activo i com risco seja inferior ao do rendimento mdio sem risco.
4) Dualidade
4.1) Dualidade na teoria do consumidor
L bens, U estritamente quase cncava, duas vezes diferencivel, superfcies de

indiferena no tocam os eixos.
x2
1) v(p,y) = Max(x)
s.a P.x = y
Curvas de nvel
v a funo utilidade indirecta
x1
Soluo do problema x(p,y) dada pela funo procura ordinria ou Marshalliana.
v(p,y) = U(x(p,y)) -> Utilidade mxima no ponto de solues.

Problema: maximizar a utilidade dada a despesa fixa.
2) e(p,u) = min P.x e -> a funo despesa

_
U(x) u
Soluo: h(p,u) dada pela procura
x2 Marshalliana.
e(p,u) = p.h(p,u) => despesa
mnima no ponto de soluo.
declive = -(p1/p2)
_
Problema: minimizar a despesa sujeita a uma
u Curva de nvel utilidade fixa.
Linhas de iso-custo
x1
Microeconomia II 65
e(p,v(p,y)) = y -> funo despesa;

v(p,e(p,u)) = u -> funo utilidade indirecta;
h(p,v(p,y)) = x.(p,y) -> procura hicksiana;
x(p,e(p,u)) = h(p,u) -> procura marshalliana.
Propriedades da funo despesa:

e(tp,u) = t.e(p,u)
funo despesa cncava em p, ou seja,
e(tp + (1 t)p, u) t.e(p,u) + (1 t).e(p,u)
Demonstrao:
~ ~ ~
x h(tp (1 t ). p' , u ) , ou seja, e(tp + (1 t)p, u) = p x
~
onde p t. p (1 t ). p '
~
t. p x e(t. p, u )
(1 t ). p' x e((1 t ). p ' , u )
~ ~
t. p. x (1 t ). p ' x t.e( p, u ) (1 t ).e( p' , u )
e(t. p (1 t ) p ' , u ) t.e( p, u ) (1 t ).e( p ' , u )

Logo, a funo despesa cncava.
P
Se aumento o preo, a despesa cresce mas a uma taxa decrescente medida
que o preo do bem 1 sobe, o consumidor ir troc-lo por outros bens, assim a despesa
no cresce de uma forma linear.
e( p, u )
hi ( p, u )
p i
Prova pelo Teorema do Envelope:

Max f(x,a)
g(x,a) = 0 L = f(x,a) [g(x,a)]
M L
M(a)
a a x*
Microeconomia II 66
Aplicando
e(p,u) = min P.x e L
_ hi ( p , u )
u(x) = u pi pi x h ( p ,u )
A derivada da despesa em orden a pi a

coordenada i sima da funo hicksiana.
_
L = p.x (U(x) - u )
L
xi
pi
Efeito substituio:
hi 2e
2 0 A concavidade da despesa explica o efeito substituio!
p i U pi
Problema 1
Funo utilidade indirecta
v(p,y) = Max u(x) soluo x(p,y) a procura Marshalliana

s.a p.x = y v(p,y) = u(x(p,y))
Graficamente, o problema 1: x2
y/p2
x2(p,y)
v(p,y)
x1
x1(p,y) y/p1
Problema 2
Funo despesa
e(p,u) = min P.x soluo h(p,u) a procura hicksiana

_
s.a u(x) = u e(p,u) = p.h(p,u)
Graficamente, o problema 2: x2
declive = -(p1/p2)
h2(p,u) Curva de nvel
x1
h1(p,u)
Microeconomia II 67
Igualdades a verificar:
2e
e cncava em p, logo semi-definida
p 2
1) e(p,v(p,y)) = y
2) v(p,e(p,u)) = u 2e
negativa, nomeadamente 0, i
3) h(p,v(p,y)) = x(p,y) p i2
4) x(p,e(p,u)) = h(p,u)
- O efeito substituio o que est por trs desta concavidade no preo.

e
pi
e e L
h( p, u ) , pelo teorema do envelope, porque x ptimo h( p, u )
p p p ptimo
L = p.x [u(x) u]
Para melhor compreenso e assimilao dos contedos, de seguinte ir-se-

apresentar um exemplo:
U(x) = x1x2
y
Para achar a funo utilidade indirecta. Procuras Marshallianas x1 =
2 p1
y
x2 =
2 p2
y y y2
v( p, y ) -> funo utilidade indirecta
2 p1 2 p 2 4 p1 p 2
Procuras hicksianas: L = p1.x1 + p2x2 [x1x2 u]
Microeconomia II 68
C.P.O. do problema de min imizao de despesa

L 1 p
0 p x 0 _
x 1 2 x2 u
1 p 2 . x

L p1
p
2 2. x 1
0 p 2 x 1 0 p
2 1 x 0 x1 x1
x 2 x 2 p 1 p1
L _ _
0 x1 x 2 u u
x2 x
1

_
x p 2 . u
_
p2 .u 1
p
1
x1 Pr ocuras Hicksianas
p1 _
x 2 p1 . u
_
_ p1 . u
u x2 p2
x2 _

p 2
p2 .u

p1
Mas pelo Teorema do Envelope, para obter a procura hicksiana basta derivarmos
a funo despesa em ordem a cada preo. Isto porque, a funo objectivo do problema
de minimizao da despesa a funo despesa e(p, v(p,y)) = y e no ptimo o ponto que
maximiza a Lagrangeana tambm tem que maximizar a funo objectivo que
precisamente a funo despesa e(p,v(p,y)) = y.
NOTA:
_
u pj
hi no caso da f . utilidade ser uma Cobb Douglas ( x1 x 2 ).
pi
_
e(p,u) = p1h1 + p2h2 = 2 u p1 p 2 C.A.
_ _
_ _
u p2 u p1
e 2 u p 2 u p2 e( p, u ) p1 p2

p1 2 p1 p1 p1 p2

_ _ _ _ _
e 2 u p1 u p1 u p 2 p1 u p 2 p1 2 u p 2 p1

p 2 2 p2 p2
Microeconomia II 69
v ( p1 , y )
pi
Identidade de Roy: xi ( p, y )
v( p, y )
y
Derivando em ordem a pi
v v e e v p i
. 0
p i y p i p i u v ( pi , y )
v y
e v ( p , y ) p i
agora h ( p, u ) e ento xi ( p , y ) hi ( p, v( p, y ))
p v ( p , y ) y
No nosso exemplo:
y2
v
p1 4 p 2 p12 4 p1 . p 2 . y 2 y
2
a procura Marshalliana do bem1.
v 2y 8. y. p1 . p 2 2 p1
y
4 p1 p 2
utilidade marginal do rendimento que tambm o (multiplicador de Lagrange do

problema de maximizao da utilidade).
v
p 2 y
a procura Marshalliana do bem 2.
v 2 p2
y
Equao de Slutsky
x j ( p, y) h j ( p, u ) x( p, y )
xi
pi pi u v ( p , y )
y
x j ( p, e( p, u )) h j ( p, u )
x j x j e h j x j h j x j h j x j
. hi u v ( p , y )
. xi
pi y pi pi pi pi y pi u v ( p , y )
y
xi hi xi 2 e x
se i j , xi . 2 xi . i
pi pi y pi y
0
a funo despesa concava,
devido ao ef. substituio
Se tivssemos dotaes
y = p.w
Microeconomia II 70
x j x j x j y h j x j x j h j x j
. xi .wi wi x j
pi pi y cons tan te
y pi p i y y p i y
0 ? ?
depende se depende se o bem
NOTA: vendedor normal ou inferior.
ou
x j comprador
Bem normal: 0;
y lquido.
x j
Bem inferior: 0.
y
- Mesmo para um bem normal, a procura marshalliana pode ser positivamente inclinada,
se o consumidor for vendedor lquido do bem, ou seja,
x j
0 e wi xi o, ento a procura Marshalliana positivamente inclinada.
y
- J a procura hicksiana nunca poder em algum caso ser positivamente inclinada, pois o
efeito substituio sempre menor que zero.
Excedente do consumidor
P1 v( p, y )
p1' p1'
p1
CS x1 ( p, y).dp1 .dp1
p10 p10
v( p, y )
p' y
1
p0
x1(p,y) 1
* 1 . v( p, y ) .dp 1 v( p 0 , y ) v ( p ' , y

p0 v p' p1 1
v 1 1
1 1 Queda na utilidade
y y a alterao do
bem-estar medido
x1 em utis.
Utis por
* euro
v Se (multiplicador de Lagrange) fosse
Admitindo que
y independente dos preos, significaria que o mesmo
independente dos preos, aumento do rendimento levaria a um mesmo aumento de
mas no este o caso geral. utilidade, qualquer que fosse o ponto de partida (a
inclinao original ou a razo de preos, mas geralmente
x2 no assim.
Como se pode verificar no grfico, o varia
consoante o ptimo escolhido, ou seja, varia conforme
a razo de preos. Nesta caso, para um mesmo
v aumento de rendimento, partindo do ponto B atinge-se
B crescente em p1.
y uma utilidade mais elevada do que partindo do ponto
A. Da que B > A. v v
A
x1 y B
y A
Microeconomia II 71
Resumindo conceitos:
Funo utilidade indirecta Funo despesa
v(p,y) = Max u(x) e(p,u) = min p.x

s.a p.x = y _
s.a u(x) = u
v ( p , y )
p i e( p, u )
Soluo: xi(p,y) = soluo: hi ( p, u )
v( p, y ) p i
y
Equao de Slutsky
xi h x
i xj i
p j p j y
x2
Se p1
V.C.
/p2
NOTA:
V.C. = Variao Compensatria
C
A
B
x1
- Variao compensatria: diz-nos o quanto dinheiro teramos de dar ao consumidor

depois de uma variao de preo, para que ele fique to bem quanto antes da variao
(pode ser obtido de 2 formas: Hicks ou Slutsky).
C.V. tal que v(p,y0 + CV) = v(p0,y0)
ou seja, y0 = e(p0,u0), logo CV = e(p1,u0) e(p0,u0)
- Variao equivalente: diz-nos quanto dinheiro o consumidor est disposto a dar no

mximo para que no haja alteraes de preos. a variao no rendimento que
equivalente mudana de preos em termos de variao de utilidade / cabaz de
consumo. Se for Se for
Hicks Slutsky
x2
Se p1
V.E.
/p2
B A Legenda: Variao equivalente (V.E.) Hicks.

C
x1
Microeconomia II 72
V.E. tal que v(p,y0) = v(p0,y0 V.E.), ou seja, y0 = e(p,u) onde u = v(p,y0)
y0 V.E. = e(p0,u), ento V.E. = e(p,u) e(p0,u)
NOTA:
e( p, u )
hi ( p, u )
pi
p1
1 0
h ( p , u ' ) e( p , u ' ) e( p
po
i , u' )
P1 h1(p,u0)
P1 Para bem normal (x1 normal):

VC > XC
P10
x1(p,y)
h1(p,u)
x1
p1'
e( p, u 0 )
VC hi ( p, u 0 ).dpi , porque h1 ( p, u 0 )
p10
p1
x1 ( p 0 , y 0 ) h1 ( p 0 , u 0 ) x1 ( p ' , y ' ) h1 ( p ' , u 0 )
porque y 0 e( p 0 , u 0 ) y 0 V .C. y ' e( p ' , u 0 )
Pela equao de Slutsky

xi hi x
xi . i
pi pi y
1 1
x1 h x h
Se xi fr normal 1 1 1
p1 p1 p1 p1
p1'
V .E. h1 ( p, u ' ).dp1

p0'
x1 ( p ' , y 0 ) h1 ( p ' , u ' )

y 0 e( p ' , u ' ) ? -
x h
Se x1 fosse inf erior , 1 1
p1 p1
x1 h
Ento 1 , se no fr bem de Giffen.
p1 p1
1 1
x1 h
por tan to 1
p1 p1
Microeconomia II 73
P1
P1
h1(p,u)
P10
h1(p,u0)
x1(p,y)
x1
Excedente do consumidor (tabela resumo):

BEM
Normal Inferior
Subida V.C. XC V.E. V.E. XC V.C.
de preo
Descida V.E. XC V.C. V.C. XC V.E.
de preo
- Em geral, a VC VE, mas no caso das preferncias quasi-lineares, as curvas de

preferncia so paralelas (distncia entre curvas de indiferena sempre a mesma).
No caso deste tipo de preferncia (as quasi-lineares) VE = VC = XC.
- Preferncias quasi-lineares:
u(x1,x2) = v(x1) + x2 Assumindo v< 0, sendo uma funo invertvel
L (x1,x2,) = u(x1,x2) + [m p1.x1 p2.x2]
L
x 0 v' ( x1 ) . p1 v' ( x1 ) p1
1 p2
L
0 1 . p 2
x 2
L x (v' ) 1 p1 Pr ocura Marshalliana
0 1 p
2
No h efeito
rendimento, x1 no
Sendo p2 = 1, vem = 1 depende de m.
4.2) Dualidade na teoria do produtor
- Empresa que produz 1 bem usando n inputs. Toma os preos do bem e dos inputs
como dados. Funo de produo f(x), com rendimentos decrescentes escala, para
que a funo de produo seja cncava.
( p, w) Max p. f ( x) w.x
x
p -> preo do output
w -> preo dos inputs
Soluo: x(p,w) -> procura ordinria de inputs.

Oferta: y(p,w) = f(x(p,w))
Microeconomia II 74
Resolvendo o problema em duas fases:
1 fase: Minimizamos as despesas de produo para cada nvel de produo
Min w.x
s.a f(x) = y, em que y est fixo para um dado nvel de produo
C(w,y) a funo custo x2
w1
Soluo: h(w,y) a procura compensada inclinao = -
w2
C(w,y) = w.h(w,y)
rectas de iso-custo
( p, w) p. y ( p, w) w.x ( p, w)
F(x) = y
x1
2 fase: Maximizar o lucro preo Cy

Max p. y c (w, y )
y
p
Soluo ser y(p,w) a funo oferta
x(p,w) = h(w,y(p,w))
so as procuras ordinrias pelos inputs.

y
Pelo teorema do envelope

C (w, y ) xi ( p, w) ?
hi ( w, y ) Como encontr las ?
wi y ( p, w) ?
Vejamos, L = w.x [f(x) y]

C L
hi ( w, y ) a derivada em ordem ao parmetro no ptimo. T .Envelope
wi wi ptimo
Em geral:
xi ptimo
xi ( p, w) f . procura agreg .
wi
f (a) Max g ( x, a )
x
f g f ( x) ptimo y ( p, w) funo oferta
p
a a x ptimo
Funo procura ordinria e funo oferta podem ser
encontradas pelo teorema do envelope.
Exemplificando:
Partindo da funo de produo f ( x ) x11 / 3 .x 12 / 3
Microeconomia II 75
Determinar Funo custo:
Min w1 x1 w2 x 2
{ x1 , x 2 }
s.a x11 / 3 .x 12 / 3 y

L( x1 , x 2 , ) w1 .x1 w2 .x 2 y x11 / 3 .x 12 / 3
C.P.O.
L 1 2 / 3 1/ 3 1
x 0 w1 3 .x1 .x 2 0 w1 .x12 / 3 .x12 / 3 w1 x 2
1

3 w x
L 2 1
1 / 3 1 2 / 3 1 / 3 1 2 / 3
0 w2 x1 .x 2 0 w2 .x1 . .x 2 0
x 2 3 3
L 1/ 3 1/ 3
y x 1 / 3 .x 1 / 3
1 2
0 y x1 . x 2

1/ 2
x1 .w1 * 3 / 2 w2
x 2 w x 2 y w
2 1

1/ 3 1/ 3 1/ 3 3/ 2 1/ 2
w
1 / 3 x1 .w1 2 / 3 w1 * 3/ 2 w2
y x1

y x1

w x1 y 2 x y
1

w
2 2 w1 w1
x1 * e x2 * so as funes procura condicionadas.
A funo custo vai ser dada pela seguinte expresso:

1/ 2 1/ 2
w2 w1
C (w, y ) w1 . y 3/ 2
w2 . y 3/ 2

y 3 / 2 w1 .w2
1/ 2
w1 .w2
1/ 2
y 2w .w
3/ 2
1 2
1/ 2
w1 w2
2 y 3 / 2 w1 w2
Pelo Teorema do Envelope, sabemos que atravs da funo custo podemos obter
as funes procura condicionadas.
C 1 w2
x1* 2. . y 3 / 2 (w1 .w2 ) 1 / 2 .w2 y 3 / 2 x1* c.q.d .
w1 2 w1
C w1
x 2* y 3 / 2 x 2* c.q.d .
w2 w2
- Funo lucro:
Custo 3 p2
p Cmg y 2. y w1 .w2 3 y.w1 .w2 p 3 y.w1 .w2 y
y 2 9.w1 .w2
Funo oferta
Microeconomia II 76
- Procuras ordinrias:
xi ( p, w) hi ( w, y ( p, w))
3/ 2
w2 p 2 p3
x1 ( p, w) . p 3 .3 3.w1 2 .w21
w1 9.w1 .w2 27.w12 .w2
p3
x 2 ( p, w)
27 w1 .w22
p2 2. p 3 p3
( p, w) p. Funo lucro
9.w1 .w2 27.w1 .w2 27.w1 .w2
C. A.
3/ 2
p2 2 3 2. p 3
C (w, p) 2 . w1 .w2 p ( w1 .w2 ) 1
9.w1 .w2 27 27.w1 .w2
3p2 p2
C.A.
p 27.w1 .w2 p.w1 .w2
p3 p3
p3 (1) w11 2
x1*
x1 ( p, w) 27 w2 27.w2 .w1
w1 27.w12 .w2
Procura ordinria x1(p,w) = h1(w,y(p,w))

x1 h1 h1 y 2C 2 C y NOTA a)
. .
w1 w1 y w1 w12 w1y w1 Efeito substituio sempre
Efeito Efeito output
negativo.
substituio - mede a alterao da utilizao do
input 1 via alterao do output
maximizador do lucro.
NOTA b)
C
hi
wi
Preo Cmgy
_
p
x2
y
y0
B
Cmgy sobe ou desce quando w1 aumenta?
Y
hi
0 , input normal A
y
(Cmgy)A < (Cmgy)B x1
Microeconomia II 77
Max f(x)
s.a w.x = m
tem como multiplicador ( o inverso do multiplicar do problema de minimizao
de custos).
Min w.x
s.a f(x) = y
A > B
Funo lucro ( p, w) Max p. f ( x) w.x

{ x}
( p, w)
Soluo: procura ordinria x(p,w) =
w
( p, w)
Oferta de output y(p,w) = f ( x ( p, w))
p
Funo custo C(w,y) = min w.x

s.a f(x) = y
Soluo: procura compensada

c ( w, y )
hi ( x, y ) ci
w
x(p,w) = h(w,y(p,w)) -> a procura ordinria igual procura compensada no
output maximizador do lucro.
xi h h y
i i. ,i j
w j w j y w j
xi y
c ii c iy
wi ( ) w j
efeito output: alterao da procura do input pela alterao do output.
Efeito substituio ( uma

funo cncava)
Preo
Cy Se o input for normal
hi
ciy 0 ento C yi C iy 0
_
y
p
Para um input normal quando w aumenta a
curva de custo marginal desloca-se para cima.
y Logo, y diminui, ou seja,

y y0 y y
0 mas quanto ?
wi w j
NOTA:
Cyi = Ciy > 0
derivadas cruzadas so
iguais.
Microeconomia II 78
y C yi Y C yi
p C y (w, y ) 0 , ento 0, para input normal
w j C yy w j C yy
Cyi > 0, Cyy > 0
Input Cmg crescente

normal
xi C yi
C2
Ento, C ii C iy C ii iy 0
wi C C yy

yy
h
Se o input, for inferior i C iy 0 ento C yi C iy 0
y
y
Logo y aumenta, ou seja, 0
w j
Preo Output aumentou
_
p
y
y0 y
y C yi Y C yi
p c y ( w, y ) 0 , ento 0
wi C yy w j C yy
C yi 0, C yy 0 ( para input inf erior )
x C yi C iy2
ento i cii ciy C ii 0
wi C yy C
yy
Quer se trate de um input normal ou de um input inferior, o efeito substituio e

o efeito output tm sempre o mesmo sinal.
Bem normal: quando o preo do input aumenta, o Cmg sobe, reduzindo o output.
Como o input normal isso reduz a sua utilizao, logo o sinal do efeito output
igual ao efeito substituio (< 0).
Bem inferior: quando aumenta o preo do input, o Cmg desce, aumentando o

output. Como o input inferior isso acompanhado por uma diminuio do input,
logo o efeito output igual ao efeito substituio (> 0).
Microeconomia II 79
x2 hi
x1 normal, 0
y w1 w
1 A B
w2 B w2 A
B (C y ) A (C y ) B , ou seja C yi 0
C
A
x1
Se o bem 1 normal, o aumento de output (passagem para uma isoquanta mais
alta) leva a um aumento da utilizao do bem 1.
x2 hi
x1 inferior, 0
y
A < B, ento
B (Cy)A > (Cy)B, ou seja,
B C
(Cy1) < 0 para bem inferior.
x1
A
Para um bem inferior o aumento de output leva a uma reduo na utilizao do

input 1.
Cy o multiplicador do problema min w.x e portanto o inverso do multiplicador do
s.a f(x) = y
problema Max f(x).
s.a w.x = y
O d-nos a eficcia de um aumento de despesa em termos de produo.
Cy Cy
Preo P S
AC AC S
_
p
Dmercado
Y Y
Y0 Y Y Y0
Microeconomia II 80
w1 aumenta, suponhamos x1 inferior.
w1 .x1 w2 x 2 AC x1
AC ; 0
y w1 y
Para um aumento de w1:

-> Quer o bem seja normal ou inferior, o custo mdio aumenta sempre.
As empresas mais penalizadas so aquelas que utilizam mais input 1, pois o
custo mdio aumenta mais saem de mercado.
O output das empresas que ficam no mercado aumenta de y0 para y
(individualmente) mas o output agregado diminui de y0 para y, ou seja, a
reduo de output provocada pela sada de empresas superior ao somatrio do
aumento de output nas empresas que ficam no mercado.
w1 aumenta, supondo x1 normal.
P Cmg P S P
S Cy Cy
D
Y Y Y
Y Y0 Y Y0 Y0 Y
Y das que ficam sobe ou desce?

No se sabe se o output das empresas que ficam aumenta ou diminui, tudo
AC x i
depende do aumento do custo mdio.
wi y
- O input pode ser utilizado mais ou menos intensivamente a diferentes nveis de
output. De certeza que o output agregado diminui, mas no sebemos o que acontece ao
output individual.
5) Introduo aos Problemas de Informao Assimtrica
- At aqui tem-se assumido que todos os agentes tm perfeito conhecimento da

qualidade e caractersticas dos produtos, a qualidade fcil de se verificar (ou seja, no
h um custo em se adquirir essas informaes sobre os produtos);
- Na realidade, a informao sobre a verdadeira qualidade do produto, pode ter um
custo ou pode mesmo ser impossvel de obt-la exemplo do mercado de trabalho em
que difcil distinguir um bom de um mau trabalhador;
- Problemas de custo de informao surgem no s nas empresas mas tambm para os
consumidores que tm de fazer escolhas quando adquirem bens exemplo do mercado
de carros usados, em que o comprador desconhece o estado do carro;
- A informao assimtrica pode causar problemas de funcionamento de mercado.
Microeconomia II 81
The market for lemons (George Akerlof)
Market for lemons: um mercado em que os carros vendidos esto em mau estado,
mas o comprador s sabe disso depois de o adquirir. Os vendedores conhecem o estado
do carro, mas os compradores no!
Considere-se um mercado de carros usados:

100 compradores;
100 vendedores;
de conhecimento geral que 50 dos carros venda esto bons e os restantes 50
so de m qualidade. No entanto, a qualidade de cada carro s conhecida por
cada vendedor (os consumidores no sabem quais so os bons carros nem quais
os maus).
Vendedores
- dono de um carro mau est disposto a aceitar 1000 mnimo para vend-lo;
- dono de um carro bom est disposto a aceitar 2000 mnimo para vend-lo.
Compradores
- dispostos a dar at 2400 por um bom carro;
- dispostos a dar at 1200 por um mau carro.
Se no houvesse assimetria de informao ento os carros em mau estado

seriam transaccionados entre 1000 e 1200 e os carros em bom estado seriam
transaccionados entre 2000 e 2400. Mas se os consumidores no puderem observar a
qualidade dos carros e assim no os conseguir distinguir, ento os consumidores tero
de dar um palpite de quando valer o carro. Essa avaliao / palpite vai basear-se nas
probabilidades de se achar um carro bom ou mau determinando-se o valor esperado do
veculo.
Sendo de conhecimento geral que P(carro bom) = P(carro mau) = 0,5 (por
hiptese).
O valor esperado do carro ser = 0,5 * 1200 + 0,5 * 2400 = 1800.
Mas para o preo de 1800 os vendedores de bons carros preferem sair de mercado
(visto que s pretendem vender no mnimo por 2000), logo, restam apenas carros de
m qualidade no mercado!
- Havendo apenas carros de m qualidade no mercado, os consumidores estaro
dispostos a pagar apenas 1200. O equilbrio de mercado ocorrer entre os 1000 e
1200, visto todos saberem que s os maus carros ficam no mercado.
- Os carros em bom estado saem de mercado apesar de haver quem os queira vender e
quem os queira adquirir; o mercado de carros de qualidade desaparece devido
externalidade causada por vendedores de maus carros. Quando um indivduo tenta
vender um mau carro vai afectar a percepo da qualidade de quem compra e logo o
valor esperado de um carro vai diminuir aos olhos do consumidor. Quanto menor for o
valor esperado, mais sero afectados os que querem vender bons carros, criando-se
assim uma falha de mercado.
Quantos mais carros de m qualidade estiverem no mercado, mais difcil se
torna a venda de carros com boa qualidade.
Microeconomia II 82
Escolha da qualidade
Iremos de seguida considerar que a qualidade pode ser determinada pelos

produtores no mercado das sombrinhas.
2 qualidades de sombrinhas;
- Valorizao dos consumidores:
de sombrinhas de alta qualidade: 14
de sombrinhas de baixa qualidade: 8.
No entanto impossvel dizer / saber qual a qualidade da sombrinha no acto de
aquisio.
Custos de produo de sombrinhas:
Os custos de produo so iguais,
de alta qualidade: 11,50
assume-se que a indstria
de baixa qualidade: 11,50
competitiva.
- fraco de boas sombrinhas no mercado = q;
- fraco de ms sombrinhas no mercado = 1 q.
Valor esperado de uma sombrinha = p = 14q + 8(1 - q)

Podem dar-se 3 casos:
1) Apenas so produzidas sombrinhas de baixa qualidade. Os consumidores
valorizam estas sombrinhas em 8, mas estas custam 11,50 a ser produzidas,
logo, nenhuma transaco ocorreria.
2) Apenas so produzidas sombrinhas de alta qualidade. Neste caso haveria
excedente do consumidor, uma vez que os consumidores do at 14 /
sombrinha e estas custam apenas 11,50 a serem produzidas.
3) Ambas as qualidades so produzidas.
Num mercado competitivo P = Cmg = 11,50, logo a qualidade esperada pelos
consumidores dever ter um valor de pelo menos 11,50.
Algebricamente temos: 14q + 8(1 q) 11,50 6q 3,5 q 7/12. A menor
fraco de qualidade que satisfaz esta inequao q = 7/12.
P
P = 14q + 8(1 q)
11,50
7 q
/12
Como se pode verificar graficamente abaixo de q = 7/12, os consumidores tm

sempre uma valorizao (da sombrinha) menor que o custo de produo destes => no
se iro vender sombrinhas se q < 7/12 => mercado desaparece.
XP (excedente do produtor) = 0, sempre para qualquer nvel de qualidade, visto

que o mercado perfeitamente competitivo;
XC (excedente do consumidor) varia consoante o nvel de qualidade das
sombrinhas. Quanto maior a qualidade dos chapus-de-chuva maior ser o seu
excedente.
Microeconomia II 83
- Suponhamos agora que o custo de produzir 1 sombrinha de boa qualidade 11,50 e

custa 11 a produzir uma de baixa qualidade.
q a fraco de chapus de alta qualidade;
O mercado tem comportamento competitivo em que os produtores
individualmente pensam que tero um efeito negligencivel se
produzirem chapus de baixa qualidade. No entanto, todos os produtores
vo pensar que tm um impacto negligencivel no mercado, fazendo
com que a tendncia seja a de todos produzirem apenas chapus de m
qualidade.
- A concluso a retirarmos deste ltimo modelo que a possibilidade de produzir bens
de baixa qualidade a custos mais baixos destruiu o mercado dos guarda-chuvas.
Seleco adversa Informao escondida
O caso anterior dos guarda-chuvas de seleco adversa, em que bens de baixa

qualidade expulsam os bens de qualidade devido ao custo de adquirir a informao.
Exemplo de seleco adversa Companhia de seguros:

Companhia de seguros oferece seguro para o roubo de bicicletas;
A incidncia de roubos varia muito entre comunidades.
- Se o seguro aplicado pela seguradora for uma media, vai suceder que as pessoas das
zonas mais calmas no compram o seguro, estas s esto dispostas a pagar um valor
abaixo da mdia, enquanto as pessoas com incidncia de roubo mais alta e que esto
dispostas a pagar mais do que o preo mdia do seguro vo ser as nicas que querem o
seguro.
Verifica-se assim que a mdia no uma boa forma de fazer seguros,
uma vez que s querero fazer seguro os que tm um risco muito
maior, gerando prejuzo para a seguradora.
Os assegurados de alto risco afastam os potenciais assegurados de
baixo risco, visto que o preo do seguro vai ser mais alto.
- Uma possvel soluo para o problema dos seguros o de fazer seguros com base na
mdia de cada grupo de indivduos. possvel fazer com que os indivduos de baixo
risco possam obter seguros mais baixos que os indivduos de alto risco e todos possam
beneficiar com os seguros.
NOTA: os indivduos de alto risco beneficiam com a presena de indivduos com

menor risco. Se a probabilidade de roubo fosse igual em todos os locais no haveria
problema de seleco adversa.
- Este um caso em que impondo restries (fazendo segmentao de mercado)

possvel atingir pontos mais eficientes (movimentos de Pareto).
Moral Hazard Risco Moral. Aco escondida
- Se a probabilidade de roubo de uma bicicleta fosse igual em todos os locais, ento no

haveria problema de seleco adversa, mas a probabilidade de roubo poderia ser
afectada por aces por parte dos donos, podendo estes ter mais cuidados ou no com a
sua bicicleta.
Microeconomia II 84
Sem seguro, os consumidores tm mais cuidado, visto que so eles que

suportam a perda na totalidade.
Por outro lado, se o seguro reembolsar tudo (na totalidade) ento o indivduo
no tem incentivo a ter cuidado nenhum. a falta de incentivo que gera o
problema de risco moral, em que a seguradora no consegue controlar a aco /
os cuidados que o segurado tem. Se a aco for observvel ento no h
problema e a seguradora pode discriminar e aplicar diferentes preos aos
segurados.
Soluo para problema de moral hazard: no fazer seguros completos, para que
o segurado tenha tambm sempre alguma perda prpria e assim seja obrigado a ter
algum cuidado e tomar precaues.
- O equilbrio de uma situao com risco moral diferente de um equilbrio de mercado
(em geral).
Algumas concluses e notas a reter:

- Risco moral tem a ver quando uma das partes de mercado no observa as aces do
outro lado. um problema de aco escondida, em que geralmente a soluo passa por
um racionamento.
- A seleco adversa, tem a ver com problemas de informao escondida, levando a
que hajam poucas transaces devido existncia de bens em boas e ms condies
(no se conseguindo fazer a distino);
- Quanto menor a informao disponvel, menor ser a eficincia de mercado.
Sinalizao
Considere-se novamente o mercado de carros usados:

- Os donos dos carros de boa qualidade tm um incentivo a tentar convencer os
consumidores que de facto tm um bom carro, praticando aces que do um sinal
sobre a qualidade do carro exemplo da garantia.
Os bons carros podem dar garantia mas os carros de pior qualidade caso o faam tero
depois um maior risco de serem devolvidos, no compensando aos donos dos carros de
m qualidade dar a mesma garantia que os dos bons carros.
- A sinalizao ao ajudar os consumidores a distinguir os bons dos maus carros faz com
que o mercado atinja uma melhor performance.
Modelo simplificado sobre a educao como sinal (M. Spence)

- Trabalhador bom tem Pmg = a2
- Trabalhador mau tem Pmg = a1 e a2 > a1
b% dos trabalhadores so bons e (1-b)% so maus;
Assume-se um mercado de trabalho competitivo;
Funo de produo, f(L1, L2) = a1.L1 + a2.L2
Se a qualidade do trabalho fosse observvel ento w1 = a1 aos maus
trabalhadores e w2 = a2 aos bons trabalhadores. Cada um seria pago pelo seu
produto marginal.
Mas as empresas em geral no conseguem saber quem so os bons e os maus
trabalhadores, ento ofereceria um salrio w = (1 - b).a1 + b.a2, desde que ambos
os tipos de trabalhadores concordem em trabalhar por este salrio no haveria
problema de seleco adversa;
Microeconomia II 85
Suponhamos agora que h um sinal que distingue os tipos de trabalhadores: a

educao.
e1 = n de anos de educao do trabalhador 1;
e2 = n de anos de educao do trabalhador 2.
Custos:
c2.e2 = custo total da educao para trabalhador 2;
c1.e1 = custo total da educao para trabalhador 1.
Assume-se que: a educao no afecta a produtividade e c2 < c1, significa que o

Cmg de adquirir educao para um bom trabalhador mais baixo que o Cmg
para um mau trabalhador.
Suponhamos ainda que se exige um nvel de escolaridade e* que satisfaz as
a a1 a a1
inequaes: 2 e* 2 , em que a 2 a1 e c 2 c1 ,
c1 c2
De maneira a que:
a2 a1 < c1.e*, em que o custo de adquirir mais educao para um trabalhador mau
superior ao benefcio, o trabalhador mau nunca querer mascarar-se de bom
trabalhador, visto que tem grandes custos com isso, ficando a perder.
a2 a1 > c2.e*, o benefcio de adquirir mais educao para o bom trabalhador
superior ao seu custo. Desta situao, verificamos que cada tipo de trabalhador se
vai auto-discriminar ao dizer o nvel de educao que tem. Educao o sinal!
- Este equilbrio de sinalizao conhecido por equilbrio separador dado que no
equilbrio cada trabalhador vai fazer uma escolha que permite separ-lo / identific-lo
dos restantes.
- Pooling equilibrium, um equilbrio em que cada tipo de trabalhador faria a mesma
escolha. Exemplo: se c2 > c1, desta forma os trabalhadores mais aptos teriam maiores
custos de educao => no h sinal!
No caso do equilbrio separador, os trabalhadores mais aptos esto dispostos a
pagar pela educao, no por um aumento da produtividade, mas apenas para se
diferenciarem dos maus trabalhadores (pagam para adquirir o sinal). Neste
equilbrio, o sinal um desperdcio do ponto de vista social. Os trabalhadores
bons s vo estudar mais, devido existncia / presena de maus trabalhadores
(que provocam externalidade). S por isso que os bons trabalhadores vo
estudar mais para enviar um sinal e assim dar a informao que so eles os
melhores. Este investimento em educao s traz benefcios em termos
individuais (aumento de salrios) pois a nvel social tudo fica na mesma (a
produtividade a mesma) sinal ineficiente.
- Os sinais podem ser benficos ou malficos do ponto de vista social.
Incentivos
Situao: suponha-se que h uma terra que para ser trabalhada necessria a
contratao de mo-de-obra.
O pagamento da mo-de-obra pode ser feito atravs de uma transferncia lump-sum
(mas que no incentiva o trabalhador a produzir) ou tornar o pagamento do trabalhador
dependente da produo (o que constitui maior incentivo a produzir).
Seja x, o esforo do trabalhador e y o output produzido, de maneira que y = f(x),
Py = 1 -> por hiptese
Microeconomia II 86
s(y) -> o salrio do trabalhador

- Dono da terra escolhe s(y) de modo a maximizar o lucro = y s(y)
Em que y depende de x, e x uma escolha do trabalhador e no do principal. Se o
_
esforo exige um custo c(x) ao agente e tendo este uma utilidade u como custo de
oportunidade, teremos a seguinte restrio de participao do agente:
_ _
s(f(x)) c(x) u , onde u a remunerao na melhor alternativa.
Problema do principal
O principal gostaria que o agente escolhesse x que Max f ( x ) s ( f ( x ))
_
s.a s ( f ( x)) c( x) u
_
Ou seja Max f ( x ) c ( x ) u , ou seja, f(x) = c(x), logo Pmg(x) = Cmg(x).
{ x}
Mas como implementar esse nvel de x* de esforo?

necessrio que o agente d incentivos ao trabalhador para que este escolha esforar-se
x* e nenhum outro nvel de x. Temos assim a restrio de compatibilidade de
incentivos:
s(f(x*)) c(x*) s(f(x)) c(x), x
esta restrio que garante que a utilidade de o trabalhador escolher x* ter de
ser superior de se esforar em qualquer outro montante de x.
Temos assim 2 restries no esquema de incentivos que devem ser satisfeitas:
_
1) a utilidade do trabalho tem que ser pelo menos igual sua melhor alternativa u -
Restrio de participao.
2) Pmgx = Cmgx Restrio de compatibilidade de incentivos.
Esquemas de incentivo exemplos:
1) Renda
- O dono da terra arrenda a terra por R, de maneira que o trabalhador fica com todo o
produto que produz depois de pagar R.
Neste esquema s(f(x)) = f(x) R
O trabalhador Max s ( f ( x )) c ( x ) f ( x ) R c( x ) , o ponto ptimo x* vai ser
{ x}
quando Pmgx = Cmgx, que exactamente o que o dono quer.

R determinado na condio de participao.
_ _
f(x*) c(x*) R = u R = f(x*) c(x*) - u
Para que o esquema funcione necessrio que o trabalhador seja menos avesso
ao risco do que o dono das terras caso contrrio o esquema ser ineficiente.
2) Trabalho assalariado
Neste esquema o trabalhador recebe uma parte varivel e uma parte fixa (K) no seu
salrio.
s(x) = w.x + K
w = Pmg(x*) e K determinado de modo a que o trabalhador seja indiferente entre
trabalhar aqui ou na sua melhor alternativa, ou seja, determinado na sua restrio de
participao.
Microeconomia II 87
Problema a resolver :
Max w.x k c ( x ) das C.P.O. tiramos que w = Cmg(x) e como w = Pmg(x),
{ x}
ento Pmg(x*) = Cmg(x*), que a pretenso da empresa.
W
Cmgx
Pmgx
x
x*
_ _
K tal que w.x* + K c(x*) = u => K* = u - w.x* + c(x*)
- O problema do trabalho assalariado que requer a observao do montante de input
trabalho. O salrio ao basear-se no esforo feito pelo trabalhador, automaticamente
exige superviso que avalie o esforo feito.
3) Tomar ou largar
Neste esquema paga-se B* se este se esforar x* e paga zero x x * , B* pode ser
encontrado pela restrio de participao.
_ _
B* - c(x*) = u => B* = u + c(x*), se x x * o trabalhador fica com 0 - c(x*), ou seja,
fica com uma utilidade de c(x). A implementao deste esquema requer a superviso
do proprietrio a fim de se verificar que o trabalhador de facto praticou o esforo
acordado, por outro lado, caso o trabalhador seja avaliado pelo output produzido, tem
de ser ele a suportar todo o risco (pode no conseguir concretizar o objectivo acordado
por interferncia de outros factores exgenos).
B
B*
x
x*
4) Partilha de colheita
Na partilha de colheitas o trabalhador e o proprietrio partilham as colheitas de
acordo com percentagens fixas. O trabalhador ficar com % enquanto ao proprietrio
pertencer ficar com (1 )%.
- O salrio do trabalhador vai ser s(x) = .f(x) + F, em que F a componente fixa do
salrio; < 1.
- O problema do trabalhador
Max . f ( x ) F c ( x)
{ x}
Microeconomia II 88
^ ^
Pelas C.P.O. verificamos que .Pmg ( x) Cmg ( x) , que claramente diferente de
Pmg(x*) = Cmg(x*) e logo conclui-se que neste esquema no sendo satisfeita a
condio de eficincia, este nunca poder ser uma forma ptima de incentivo, dado
^
x x* .
- Para que o incentivo seja ptimo necessrio que o trabalhador seja um residual
claiment, ou seja, o trabalhador dever receber um produto igual ao seu custo de
esforo e no apenas uma fraco do custo pessoal que incorre ao trabalhar, s assim
se pode garantir que se atinge o nvel de esforo ptimo x*.
- A partilha de colheitas acaba por ser uma soluo intermdia entre a renda (com
muito risco para o trabalhador) e o trabalho assalariado (que pode ser pouco produtivo
quando no observado), dado que incentiva o trabalhador no s porque este ganha uma
fraco do que produz mas tambm porque est a ser observado e por outro lado o
trabalhador no suporta todo o risco num sistema de partilhas.
Microeconomia II 89
Notas finais sobre a sebenta

Esta sebenta est organizada em cinco grandes partes, seguindo de perto o
programa apresentado na cadeira de Microeconomia II. Toda a informao exposta
nestas pginas tem por base dois pilares: em primeiro lugar os apontamentos retirados
das aulas tericas (e circunstancialmente em prticas) e em segundo plano
complementada pela bibliografia recomendada pelos docentes. Esta uma sebenta que
visa essencialmente os contedos tericos da disciplina.
A utilizao espordica de alneas (tpicos) e numeraes no decorrer dos
textos, justificam-se apenas por uma questo de melhor memorizao, organizao e
entrosamento de contedos.
Por ltimo, importante relembrar que a sebenta no substitui

nenhuma aula terica ou prtica ou qualquer bibliografia
recomendada pelo professor.
Algumas abreviaturas / simbologia (vulgarmente utilizadas no contexto

microeconmico):
RO: Restrio Oramental

CI: Curvas de Indiferena
TMS: Taxa Marginal de Substituio
TMST: Taxa Marginal de Substituio Tcnica
TMT: Taxa Marginal de Transformao
Pmgx: Produtividade Marginal do factor de produo x
Cmg: Custo Marginal ou MC: Marginal Cost
Bmg: Benefcio Marginal ou MB: Marginal benefit
Rmg: Receita Marginal ou MR: Marginal Revenue
FPP: Fronteira de Possibilidades de Produo
FPU: Fronteira de Possibilidades de Utilidade
P: Preo
XS: excesso de oferta
XD: excesso de procura
VC: Variao Compensatria
VE: Variao Equivalente
XC: Excedente do Consumidor ou CS: Consumer Surplus
VA: Valor actualizado ou VAL: Valor Actualizado Lquido
x >> o: x ponto interior da Caixa de Edgeworth (smbolo utilizado na pg. 10 e 11)
Microeconomia II 90

Micro Econom I Aii

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David Henriques F.E.U.N.L.

1) Equilbrio Geral e Bem-Estar

Equilbrio Geral: analisa-se como as condies de procura e oferta interagem em

WFc Montante total de cocos

Montante total de bananas na economia dotao inicial

Regio de vantagens mtuas, a regio onde ambos os agentes

Regio de vantagens mtuas

2. Propriedade: x e w esto sobre a restrio oramental.

Caso em que no h equilbrio (diferentes pontos de

Alocaes Pareto Eficientes

X eficiente no sentido forte se no existir outra afectao admissvel y tal que:

X eficiente no sentido fraco se no existir outra afectao admissvel y tal que:

Logo, conclui-se desde j que um x que fortemente eficiente tambm de certeza

Teorema: Se as preferncias forem monotnicas e contnuas ento x fortemente

Prova (do outro sentido da equivalncia)

Suponhamos que no , ou seja, y admissvel, tal que:

ZR = YR + (YF-ZF), sendo (YF-ZF) o vector que se retirou ao Friday e atribuiu ao

- Descrio (caractersticas) de uma alocao Pareto eficiente:

- Movimento de Pareto: X -> Y, quando temos pelo menos um agente estritamente

Se as curvas no forem tangentes num ponto interior porque se cruzam, logo, ao

- o conjunto de todos os pontos eficientes Pareto na caixa de Edgeworth conhecido

Os pontos de eficincia Pareto no dependem do ponto de dotao, excepto na

Assume-se um mercado competitivo;

Afectao admissvel: X 1A X 1B W A1 WB1

Procura Bruta dos agentes A e B, respectivamente: ( X 1A ; X A2 ) ; ( X 1B ; X B2 ) .

Caso de Equilbrio de mercado ou

Equilbrio Walrasiano: o valor de excesso da procura agregada zero (procura iguala

- Podem existir diversos equilbrios Walrasianos, esses equilbrios so dados pela

Exemplo de um contnuo de equilbrios Walrasianos:

Curva de consumo-preo, diz-nos para cada preo, quanto que o consumidor

R.O.s, em que cada recta

Prove-se essa equao (a lei de Walras)

Uma vez atingido o equilbrio competitivo, os agentes no vo querer mais trocas,

Vejamos a demonstrao algbrica (pelo mtodo da contradio):

y 1A y 1B w1A w1B ( y 1A , y 2A ) ( x1A , x A2 )

Juntando as 2 equaes, fica:

(x,p) equilbrio Walrasiano x eficiente (no sentido fraco).

Prova simples, supondo: preferncias convexas e que as superfcies de indiferena

O 1 Teorema do Bem-Estar garante apenas que equilbrios de concorrncia

Seja (x,p) equilbrio walrasiano, suponhamos que x no eficiente no sentido

Ento, para a economia (com todos os consumidores), a inequao fica:

Sendo as utilidades diferenciveis a prova seria mais simples (2 bens), eficincia

Caso com mais de 2 bens

Nem todas as solues eficientes Pareto podem ser equilbrio de mercado.

2 Teorema do Bem-Estar: se todos os agentes tiverem preferncias convexas,

x >> o eficiente w, p : ( x, p) equilbrio para w.

O 2 Teorema de Bem-Estar diz que sob determinadas condies, qualquer ponto

NOTA: Se o Estado taxar consoante as escolhas do consumidor, ento podero obter-se

Para no afectar as escolhas do consumidor, o Estado deve cobrar um imposto

Dada uma funo bem-estar social W(uR,uF) que seja monotnica, um

Prova do 3 teorema por contradio: suponhamos que x no eficiente no

Resumindo: Se x maximiza W(u1,..,un) s.a x i r , ento x eficiente.

Supondo utilidades cncavas, crescentes, contnuas, com superfcie de

x eficiente a : x maximiza w i a i u i s.a x i r

-> Se as utilidades individuais forem estritamente cncavas, ento a Fronteira de

Utilidades cncavas => Curvas de indiferena convexas e FPU cncavas.

Provar que a FPU tem de ser cncava se as utilidades forem cncavas. Se a

Pelo 2 Teorema, x eficiente sendo as CPO do problema

O declive da FPU , ento para se demonstrar a concavidade da FPU, basta

rendimento do Friday decrescente com o seu rendimento, ou seja, algebricamente

A funo inversa (do problema de maximizao de

Para determinarmos as 2s derivadas destas variveis que esto definidas

U bbF '' U bcF '' 0