Riesgo por la Tasa de Inters "Interest Rate Risk"

El riesgo por la tasa de inters es el que resulta de las fluctuaciones de la tasa de

inters en el mercado. Cuando la tasa de inters en el mercado aumenta, el valor
de los bonos emitidos baja. Cuando la tasa de inters en el mercado baja, el valor
de los bonos emitidos aumenta. Cuanto ms lejana sea la fecha de vencimiento del
bono, su sensibilidad a las fluctuaciones de la tasa de inters aumenta. El libro
"Bonos para Principiantes" publicado por Meitav explica este tema
detalladamente.
En el ltimo mes estamos asistiendo a un movimiento en el precio de los bonos que
estn haciendo temblar a muchas de las gestoras internacionales ms beneficiadas por el
mayor rally de la renta fija de la historia. En muchos aspectos, los movimientos hacen
recordar el movimiento de la renta fija de 1994.
En enero de 1994, los rendimientos de los bonos eran histricamente bajos, la inflacin
insignificante, los salarios contenidos y las empresas no suban precios por la debilidad
de la demanda. Escenario prcticamente idntico al que tenemos hoy en da.
Las expectativas para que los tipos de inters y las rentabilidades de los bonos fueran
estables, estaban justificadas entre otras cosas por los planes de Clinton de reducir el
dficit y la clara determinacin del presidente de la Fed, Alan Greenspan, de mantener
la inflacin bajo control.
Sin embargo, 1994 se convirti en uno de los peores aos en cuanto a la rentabilidad del
mercado de bonos. El aumento de las tires de los bonos de 30 y 10 aos en EEUU, con
el correspondiente descuento del valor de los bonos de Estados Unidos (cadas en
precios en dependencia de la sensibilidad). Muchos inversores estaban comprando
bonos con objetivos de tan slo 1 o 2 centavos de dlar.
A muchos operadores de renta fija, les sonar este escenario de nuestros das. Bsqueda
de apreciacin del precio del bono en el corto plazo, sin tener en cuenta la tir a la que se
est comprando el bono. Criterio especulativo y no de valoracin del activo en cuestin.
Este hecho est alimentado hoy en da, por el mayor mercado alcista de la historia en el
mercado de bonos, especialmente de la renta fija a largo plazo, alimentado a su vez por
la excesiva liquidez inyectada por los bancos centrales para salir de la recesin post-
Lehman Brothers.
En febrero de 1994, cuando la Reserva Federal empez a aumentar los tipos de inters
de intervencin en respuesta a las seales de fortalecimiento de la economa y el repunte
del precio de las materias primas, provoc que los tenedores de bonos (mucho de ellos
apalancados) tuvieran que vender sus posiciones para reducir las prdidas y el riesgo en
sus carteras de bonos