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FLUJO DE
CAJA CASH
FLOW
ESTADO DE
FLUJOS DE
EFECTIVO
Los otros estados financieros bsicos son:
Estado de situacin financiera.
Estado de resultado integral.
Estado de cambios en el patrimonio neto.
Ing. Jaime Torres Baca
Facultad de Ingeniera
Direccin Comercial & Financiera
01/ENE/X1 31/DIC/X1
FLUJO DE CAJA
Flujos de Caja son:
+ Ingresos + + + ... +
Costos ...
Gastos ...
Impuestos ...
0 1 2 3 4
900 950
850
800
Grficamente el flujo de caja se
representara como sigue:
0 1 2 3 4Periodos
F2 F3 F4 F5
F1
0 1 2 3 4 5 nPeriodos
Frmula F1 F2 F3 F4 Fn
VA = + + + + +
(1+i) (1+i)2 (1+i)3 (1+i)4 (1+i)n
F5
Valor Actual
F3 F4
F2
F1
Suma de flujos de caja
descontados
0 K 1 K 2 K 3 K 4 K 5 Aos
Inversin Inicial
+ Ingresos + + + ... +
Costos ...
Gastos ...
Impuestos ...
Flujo de inversiones
F3 F4 F5
F2
Flujo de Caja F1
K K K K K
0 1 2 3 4 5 n
Flujo de
Inversiones
I0 = Inversin
Frmula F1 F2 F3 F4 Fn
VAN = I0 + + + + + +
(1+K) (1+K)2 (1+K)3 (1+K)4 (1+K)n
Fj : Flujo de caja del periodo j
K : Tasa de descuento del periodo
VA : Valor actual de los flujos
Funcin en Ms. Excel
VAN = I0 + VNA(K, F1, F2, F3, F4,Fn) n : Nmero de periodos
I0 : Inversin inicial
F3 F4 F5
Flujo de Caja
K K K K K
0 1 2 3 4 5 n
Flujo de
I1 I2
Inversiones
I0
Frmula I1 I2 F3 F4 Fn
VAN = I0 + + + +
(1+K) (1+K)2 (1+K)3 (1+K)4 (1+K)n
Fj : Flujo de caja del periodo j
K : Tasa de descuento del periodo
VA : Valor actual de los flujos
Funcin en Ms. Excel n : Nmero de periodos
VAN = I0 + VNA(K, -I1, -I2, F3, F4,Fn)
I0 : Inversin inicial
I1 : Inversin del periodo 1
I2 : Inversin del periodo 2
Ing. Jaime Torres Baca
Facultad de Ingeniera
Direccin Comercial & Financiera
Criterio de decisin
VAN > 0
VAN < 0
rentabilidad que el inversionista
usualmente obtiene.
F3 F4 F5
F2
F1
0 1 2 3 4 5 n
I0 = Inversin
Frmula F1 F2 F3 F4 Fn
VAN = 0 = I0 + + + + + +
(1+TIR) (1+TIR)2 (1+TIR)3 (1+TIR)4 (1+TIR)n
F3 F4 F5
0 1 2 3 4 5 n
I1 I2
I0
Frmula I1 I2 F3 F4 Fn
VAN = 0 = I0 + + + +
(1+TIR) (1+TIR)2 (1+TIR)3 (1+TIR)4 (1+TIR)n
ELEMENTOS BSICOS
Egresos iniciales de fondos.
Ingresos y egresos de operacin.
Momento en el que ocurren dichos ingresos y
egresos.
Valor de desecho o salvamento del proyecto
INGRESOS
NO VALOR
OPERATIVOS
OPERATIVOS RESIDUAL
OTROS
FINANCIEROS
INGRESOS
MTODO CONTABLE
Ij ( Ij/ nj * dj)
Ij : Inversin en el activo j
nj : Nmero de aos a depreciar el activo j.
dj : Nmero de aos ya depreciados del activo
j al momento de hacer el clculo del valor
de desecho.
MTODO COMERCIAL
Se calcula como valor de desecho a la suma
de los valores comerciales al termino de su
vida til corregido por su efecto tributario.
Ejemplo:
Valor de Origen : $ 1,000
Valor Residual : $ 500
Tasa impositiva 10%
Valor de Mercados : $ 650X
MTODO ECONMICO
Supone que el proyecto valdr lo que es capaz de
generar desde el momento en que se evala
hacia delante.
VD: (B C) Dep
i
VD : valor de desecho
(B C): beneficio neto
Dep : Depreciacin
I : tasa exigida como costo de capital.
Ing. Jaime Torres Baca
Facultad de Ingeniera
Direccin Comercial & Financiera
Ejemplo:
En un nuevo proyecto se estima producir y vender 50.000 unidades anuales de un producto
a $500 cada una durante los 2 primeros aos y a $600 a partir del 3 ao. Las proyecciones
de ventas se incrementaran a partir del 6 ao en un 20%.
El estudio tcnico defini una tecnologa ptima para un tamao de 50.000 unidades de:
Terrenos $12mill., obras fsicas $60 mill. y maquinarias $48 mill. Los costos de fabricacin
para un volumen de hasta 55.000 son: Mano de obra $20, materiales $35 y costos indirectos
$5. Sobre este nivel de produccin es posible importar directamente los materiales a un
costo unitario de $32.
Una de las maquinas cuyo valor es $10 mill., debe reemplazarse cada 8 aos por otra similar
y podra venderse en $2,5 mill. Para satisfacer el incremento de ventas debe ampliarse la
inversin en obras civiles 12 mill. y maquinarias 8 mill.
Los costos fijos de fabricacin se estiman en 2.000.000, sin incluir depreciacin. La
ampliacin de la capacidad har que los costos se incrementen en $200.000.
Los gastos de administracin y ventas se estiman en $800.000 anuales los 5 primeros aos y
en $820.000 cuando se incremente el nivel de operacin. Los gastos de venta variables
corresponden a comisiones del 2% sobre las ventas.
La legislacin vigente permite depreciar las obras fsicas en 20 aos y todas las mquinas en
10 aos. Los activos intangibles se amortizan linealmente en 5 aos.
El capital de trabajo es equivalente a seis meses de costo total desembolsable.
Los gastos de puesta en marcha ascienden a $2.000.000, dentro de los que se incluye el
costo del estudio de viabilidad, que asciende a $800.000.
La tasa de impuestos a las utilidades es de 15% y la rentabilidad exigida al capital invertido
es de 12%.
Ing. Jaime Torres Baca
Facultad de Ingeniera
Direccin Comercial & Financiera
Solucin:
a) Ingresos afectos a impuesto: ingresos esperados por la venta de de los productos y
por la venta de la mquina que se reemplaza al final del 8 ao..
b) Egresos afectos a impuestos: costos variables resultantes del costo de fabricacin
unitario por las unidades producidas, el costo anual fijo de fabricacin, la comisin
de ventas y los gastos fijos de administracin y ventas.
c) Gastos no desembolsables: la depreciacin, la amortizacin de intangibles y el valor
de libro del activo que se vende. La amortizacin de intangibles corresponde al 20%
anual del total de activos intangibles posibles de contabilizar, incluyendo el costo del
estudio. El valor de libro es el saldo por depreciar del activo que se vende al trmino
del 8 ao. Como tuvo un costo de $10 millones y se deprecia en 10 aos, su valor
libro corresponde a $2 millones. La depreciacin se muestra a continuacin:
Inters x (1-tas
impuesto)
Deber incluirse:
El monto de inversin del equipo de
reemplazo
El probable ingreso que generara la venta
del equipo antiguo
El efecto tributario de la utilidad o prdida
contable que pudiera devengar
Los ahorros de costos o mayores ingresos,
etc.