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vol 39 | no 118 | septiembre 2013 | pp.

27-46 | artculos | EURE 27

Financeirizao e a produo do
espao urbano no Brasil: uma
contribuio ao debate

Daniel Sanfelici. Universidade de So Paulo, So Paulo, Brasil.

resumo]/PTMUJNPTEF[BOPTOP#SBTJM PWPMVNFEFDPOUSBUBFTEFOBODJBNFOUP
IBCJUBDJPOBMDSFTDFVSBQJEBNFOUF1BSBMFMBNFOUFBFTTFDSFTDJNFOUPOBTDPOUSBUBFT 
IVNBDMBSBUFOEODJBBPDSFTDJNFOUPOBFNJTTPEFQBQJTOBODFJSPTDPNMBTUSPOB
BUJWJEBEF JNPCJMJSJB  DPNP $FSUJDBEPT EF 3FDFCWFJT *NPCJMJSJPT $3*T
 F DPUBT
EFGVOEPTEFJOWFTUJNFOUPJNPCJMJSJP5FOEPFNWJTUBFTTFDPOUFYUP FNRVFDBOBJT
OBODFJSJ[BEPT EF JOWFTUJNFOUP JNPCJMJSJP HBOIBN NBJPS DFOUSBMJEBEF F BQT VNB
CSFWF SFWJTP CJCMJPHSDB  P BSUJHP QSFUFOEF PMIBS QBSB FTTF QSPDFTTP DPMPDBOEP FN
destaque como a relao entre as grandes incorporadoras e o mercado de capitais
USBOTGPSNPVPTOFHDJPTJNPCJMJSJPTOP#SBTJM1BSUJDVMBSNFOUF BUFOUBTFQBSBPGBUP
de que a articulao com as finanas induziu a um processo de disperso territorial e de
BNQMJBPEBFTDBMBEPJOWFTUJNFOUP0BSUJHPDPODMVJTVHFSJOEPRVFBOBODFJSJ[BP
representa um reordenamento escalar do processo de urbanizao.

palavras chave ]SFFTUSVUVSBPFDPONJDB NFSDBEPJNPCJMJSJP SFFTDBMBNFOUP

abstract | Over the past ten years, the number of mortgage loan originations has
grown rapidly in Brazil. At the same time, there is a clear trend toward the issuing of
financial instruments backed by property revenues, such as the Certificados de Recebveis
Imobilirios (CRIs) and shares in real estate investment trusts. Against the backdrop of
this growing centrality of financialized channels for property investment, after a brief
theoretical discussion, we have looked at this trend by focusing on how the relationship
between large developers and capital markets has transformed the property sector in Brazil.
We have noted, particularly, that the connection with financial markets has encouraged
strategies of territorial expansion and growing scale of investment among large developers.
The paper concludes by suggesting that financialization in property markets amounts to a
rescaling of the urban process.

key words | economic restructuring, real estate market, rescaling.

Recibido el 27 de marzo de 2012, aprobado el 19 de noviembre de 2012

E-mail: EBOJFMTBOGFMJDJ!HNBJMDPN

issn impreso 0250-7161 | issn digital 0717-6236


EURE | vol 39 | no 118 | septiembre 2013 | pp. 27-46

Introduo

"QFSTJTUODJBEFVNRVBESPDPOKVOUVSBMEFTFWFSBSFDFTTPOPTQBTFTEFTFOWPMWJ-
dos, com possveis desdobramentos globais, mesmo passados quatro anos do desen-
cadeamento da crise subprimeOPT&TUBEPT6OJEPT DPMPDBNPTUSBBGSBHJMJEBEFEF
um crescimento econmico centrado na acumulao de capital na esfera financeira.
0T OWFJT BMBSNBOUFT EF FOWJEJEBNFOUP EPT &TUBEPT F EBT GBNMJBT FN JONFSPT
QBTFTmVNBNBOJGFTUBPEBIJQFSFYUFOTPEPTJTUFNBEFDSEJUPFNSFMBPT
QPTTJCJMJEBEFT DPODSFUBT EF BDVNVMBP m QPEFSJBN TVHFSJS B EJTTPMVP EF VNB
configurao peculiar ao capitalismo dos ltimos vinte a trinta anos. A esse fator,
TPNBTFVNBDPOTDJFOUJ[BPNBJPSFFNOWFMHMPCBMmJMVTUSBEB QPSFYFNQMP QFMP
NPWJNFOUP0DDVQZ8BMM4USFFU FOUSFPVUSPTmBSFTQFJUPEBTDPOTFRVODJBTOFGBT-
tas da hipertrofia da esfera financeira sobre aspectos como a distribuio de renda
FEFSJRVF[BFPBDFTTPNPSBEJB/PFOUBOUP PRVFTFBTTJTUFBVNBSFJUFSBP
EFNFEJEBTFNWSJPTQBTFTRVF MPOHFEFGSFBSPNQFUPFYQBOTJWPEBTOBOBT 
SFGPSBNVNQBESPEFBDVNVMBPDVKPEFTEPCSBNFOUPJOFWJUWFMIBWFSJBEFTFS
BDSJTFEF
/FTTFDPOUFYUP PJOUFSFTTFFNEFTWFOEBSBTSFQFSDVTTFTEBOBODFJSJ[BPTP-
CSFEJNFOTFTWBSJBEBTEBWJEBTPDJBMWFNDSFTDFOEPDPOTJEFSBWFMNFOUFOBTDJO-
DJBTTPDJBJT)VNSFDPOIFDJNFOUP DBEBWF[NBJPS EFRVFPTGFONFOPTBUJOFO-
UFTTOBOBTOPTFMJNJUBSJBNTBMUBTFTGFSBTEFFTQFDVMBPJOUFSOBDJPOBMDPN
NPFEBTFQBQJT QPTTVJOEPUBNCNJNQPSUBOUFTSBNJDBFTOBQSUJDBDPUJEJBOB
das sociedades. A investigao acerca dos elos entre financeirizao e a produo
EPFTQBPVSCBOPBQBSFDF OFTTBTDJSDVOTUODJBT DPNPVNDBNQPJNQPSUBOUFEF
pesquisa que vem se desenvolvendo mais fortemente nos ltimos anos. Esse artigo
QSFUFOEFDPOUSJCVJSDPNQFTRVJTBTKFYJTUFOUFTOFTTFDBNQP SFFUJOEPBDFSDBEB
relao entre financeirizao e a produo do espao urbano no Brasil atual. A ela-
borao do artigo apia-se, fundamentalmente, em uma pesquisa emprica ainda
FNDVSTP RVFGPDBMJ[BBUSBKFUSJBSFDFOUFEFVNHSVQPEFHSBOEFTJODPSQPSBEPSBT
construtoras brasileiras aps a abertura de capital, com o propsito de avaliar suas
JNQMJDBFTTPCSFPQSPDFTTPEFVSCBOJ[BPOP#SBTJM
A primeira parte desse artigo dedica-se a uma breve discusso terica acerca
dos fundamentos sociais e econmicos da financeirizao. Ressalta-se, aqui, que a
financeirizao no pode ser compreendida simplesmente como uma dominao
do setor financeiro sobre o setor produtivo, sob o risco de simplificar um fenmeno
RVFQPTTVJVNBDPNQMFYJEBEFBQSFDJWFM&NWF[EFQPTUVMBSVNBFYUFSJPSJEBEFFO-
tre o setor financeiro e o restante da economia, na qual o primeiro apareceria como
BPSJHFNEPGFONFOPEFOBODFJSJ[BP TFSJBOFDFTTSJP BOUFT SFDPOIFDFSRVF
VNEPTUSBPTDFOUSBJTEBOBODFJSJ[BPSFTJEFOBDSFTDFOUFQFOFUSBPEFQSUJDBT
OBODFJSJ[BEBTQPSUPEBTBTSFMBFTFDPONJDBTFTPDJBJTSFMFWBOUFTEPDBQJUBMJTNP
atual. A urbanizao pode, ento, ser compreendida como um fenmeno que se
FODPOUSB DSFTDFOUFNFOUF TPCBJOVODJBEPDBQJUBMQPSUBEPSEFKVSPT
Sanfelici | Financeirizao e a produo do espao urbano no Brasil... | EURE 29

Na segunda parte, coloca-se em destaque alguns dos desdobramentos do pro-


cesso de financeirizao para pensar as metrpoles brasileiras hoje. Embora se
reconhea que se trata, ainda, de um fenmeno incipiente no Brasil, o trabalho
procura examinar a presena de interesses financeiros na produo do espao das
NFUSQPMFT  FOGPDBOEP BT NVEBOBT EF FTUSBUHJB EBT HSBOEFT JODPSQPSBEPSBT
DPOTUSVUPSBTBQTBBCFSUVSBEFDBQJUBMFN RVFQFSNJUJVBQBSUJDJQBPEF
HSBOEFTGVOEPTEFBQMJDBPOBODFJSBOBDPNQPTJPBDJPOSJBEFTTBTFNQSFTBT
Segundo o argumento desenvolvido, no apenas a abertura de capital potencializou
BFYUSBPEFSFOEBTVSCBOBTOBTNBJPSFTNFUSQPMFTEP#SBTJM DPNPUBNCNQSP-
duziu efeitos visveis sobre a estruturao das cidades.

As mltiplas dimenses da financeirizao

0TJTUFNBEFDSEJUPVNBQFBDIBWFOBBSRVJUFUVSBEBBDVNVMBPDBQJUBMJTUB
"P BEJBOUBS SFDVSTPTPDJPTPTRVFMFTRVFOPEJTQFNEFTTFT SFDVSTPTFN EFUFS-
NJOBEPQPOUPEPUFNQP PTJTUFNBEFDSEJUPQFSNJUFVNBDPNQBUJCJMJ[BPFOUSF
diferentes temporalidades do processo de acumulao e, de tal forma, contribui
para acelerar o tempo de rotao dos capitais e diminui os custos relacionados com
BDJSDVMBP *UPI-BQBWJUTBT )BSWFZ 
4VBQSFTFOB BEFNBJT JO-
EJTQFOTWFM FN GVOP EF TFV QBQFM DPPSEFOBEPS  PV TFKB  P TJTUFNB EF DSEJUP 
capaz de coletar dinheiro ocioso de todos os poupadores da sociedade e alocar esse
dinheiro para as atividades que apresentam maior potencial de produzir mais-valia,
induzindo nesse movimento, uma equalizao das taxas de lucro entre setores e
SFHJFT/FTTFTFOUJEP WMJEPBSNBSRVFPDBQJUBMJTNPOPQPEFSJBFYJTUJSTFN
VNTJTUFNBEFDSEJUPDBEBWF[NBJTTPTUJDBEPQBSBBUFOEFSTVBTOFDFTTJEBEFTEF
reproduo.
/PFOUBOUP RVBOEPTFGBMBFNOBODFJSJ[BPOPFTUTFGBMBOEP FYDMVTJWB-
NFOUF  EBT JOTUJUVJFT F BHFOUFT RVF DPNQFN P ODMFP EP TJTUFNB EF DSEJUP
(bancos, fundos de investimento, etc), em que pese o papel central desses agentes
na formulao do conceito. A noo de financeirizao, que ganhou maior ateno
OBTDJODJBTTPDJBJTOPTMUJNPTBOPT SFQPVTBTPCSFVNBDPNQSFFOTPEFRVFBT
finanas encontram-se cada vez mais associadas com uma vasta gama de ativida-
des econmicas e sociais que ultrapassam a esfera financeira strictu sensu, e de que
sua intruso em todos os interstcios da sociedade reflete uma situao peculiar do
capitalismo nos ltimos vinte a trinta anos. Mais do que isso, a hiperextenso das
finanas nos ltimos anos teria suscitado o florescimento de uma lgica financeira
geral, que agora permeia todas as atividades capitalistas e mesmo a reproduo da
GPSBEFUSBCBMIP%JGFSFOUFTUSBCBMIPT BPMPOHPEPTMUJNPTBOPT WNUFOUBOEP
FYQMPSBSFFTQFDJDBSPTTFOUJEPTEBOBODFJSJ[BPQBSBBMNEFVNBOPP QSF-
sente em algumas correntes heterodoxas da economia, de uma dominao do setor
financeiro ou dos bancos sobre a economia produtiva, ou de uma hegemonia de
agentes financeiros sobre o capital industrial, perspectiva que tende, muitas vezes, a
negligenciar a complexidade do fenmeno.
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+PT $BSMPT #SBHB GPJ UBMWF[ VN EPT QSJNFJSPT B USBUBS P QSPCMFNB EFTTB GPS-
NB NBJT BCSBOHFOUF &N BSUJHP FTDSJUP OB EDBEB EF   P BVUPS BSNB RVF B
financeirizao representa um
padro sistmico QPSRVF 
 FTU DPOTUJUVEB QPS DPNQPOFOUFT GVOEBNFOUBJT
EB PSHBOJ[BP DBQJUBMJTUB  FOUSFMBBEPT EF NBOFJSB B FTUBCFMFDFS VNB EJONJDB
estrutural segundo princpios de uma lgica financeira geral. Neste sentido, ela
OP EFDPSSF BQFOBT EB QSYJT EF TFHNFOUPT PV TFUPSFT m P DBQJUBM CBODSJP  PT
DPSSFOUJTUBTUSBEJDJPOBJTmNBT BPDPOUSSJP UFNNBSDBEPBTFTUSBUHJBTEFUPEPT
PTBHFOUFTQSJWBEPTSFMFWBOUFT DPOEJDJPOBEPBPQFSBPEBTOBOBTFEJTQOEJPT
QCMJDPT NPEJDBEPBEJONJDBNBDSPFDPONJDB&ON UFNTJEPJOUSOTFDBBP
TJTUFNBUBMDPNPFMFFTUBUVBMNFOUFDPOHVSBEP #SBHB  Q


A formulao de Braga foi, portanto, inovadora no sentido de ampliar a noo


EFOBODFJSJ[BPQBSBBMNEPSFDPOIFDJNFOUPEFVNBTVQSFNBDJBEFVNTFUPS
TPCSFPVUSPT"PMPOHPEBEDBEBEF BQTPFTUPVSPEBCPMIBEFBFTOPT
&TUBEPT6OJEPTFFNNFJPQFSDFQPEFRVFVNBCPMIBEFBUJWPTJNPCJMJSJPT
FTUBWB TVCTUJUVJOEP B CPMIB EF BFT QBSB GPNFOUBS P DSFTDJNFOUP EP DPOTVNP
OBNBJPSQPUODJBFDPONJDBEPNVOEP VNONFSPDSFTDFOUFEFQFTRVJTBEPSFT
passou a considerar mais seriamente a ideia de financeirizao, sobretudo no mun-
do anglo-saxo. Embora muitos deles tenham retido uma noo eminentemente
LFZOFTJBOBEFVNBTVQSFNBDJBEPTFUPSOBODFJSPRVFFTUBSJBFOUSBWBOEPBBDV-
NVMBPQSPEVUJWB NVJUPTPVUSPTQSPDVSBSBNBUFOUBSQBSBOPWBTQSUJDBTTPDJBJT
RVFUN QPSGVOEBNFOUP BPOJQSFTFOBEFVNBiMHJDBOBODFJSBHFSBMu VTBOEP
os termos de Braga.
Assim, por exemplo, Krippner (2005) demonstrou, utilizando zelosamente
dados disponveis para a economia americana, a centralidade dos rendimentos
financeiros (juros, dividendos, etc) para as grandes firmas multinacionais (in-
EVTUSJBJT
 TFEJBEBT OPT &TUBEPT 6OJEPT *HVBMNFOUF  3PCJO #MBDLCVSO 

salienta o fato de que as grandes firmas multinacionais gerenciam complexos
departamentos financeiros que respondem por parte substancial de suas recei-
UBT BJOEBRVFBDPODMVTPEF#MBDLCVSOTFKBNVJUPQSYJNBBEFBMHVOTLFZOF-
sianos que argumentam em favor de maior regulao estatista para erradicar a
disfuncionalidade induzida pela financeirizao. McNally (2009), por sua vez,
argumenta que
PRVFPUFSNPOBODFJSJ[BPEFWFSJBDBQUVSBS 
VNDPOKVOUPEFUSBOTGPSNBFT
por meio das quais as relaes entre capitais e entre capital e trabalho assalariado
tornaram-se crescentemente financeirizadas m PV TFKB  DSFTDFOUFNFOUF FOSBJ[BEBT
FNUSBOTBFTOBODFJSBTHFSBEPSBTEFKVSPT Q
1
-BQBWJUTBT 
BQPOUBOEPBJOTVDJODJBEFDFSUPTBTQFDUPTEBUFPSJBEF3V-
dolph Hilferding sobre o capital financeiro para pensar a financeirizao contem-
QPSOFB BEPUB FNMJOIBTHFSBJT QFSTQFDUJWBTFNFMIBOUFBPBSNBSRVF

1 Traduo nossa. Grifos no original.


Sanfelici | Financeirizao e a produo do espao urbano no Brasil... | EURE 31

BOBODFJSJ[BP 
OPFRVJWBMFEPNJOBPEPTCBODPTTPCSFPDBQJUBMDPNFSDJBM
FJOEVTUSJBM0TDBQJUBJTJOEVTUSJBMFDPNFSDJBMTPDBQB[FTEFUPNBSFNQSTUJNPT
em mercados financeiros abertos, ficando, portanto, profundamente implicados
FN USBOTBFT OBODFJSBT "T JOTUJUVJFT OBODFJSBT CVTDBSBN OPWBT GPOUFT EF
lucratividade na expropriao financeira e atuando como bancos de investimento.
Enquanto isso, os trabalhadores foram crescentemente arrastados para a esfera
EBTOBOBTQSJWBEBTBNEFTBUJTGB[FSOFDFTTJEBEFTCTJDBT JODMVJOEPNPSBEJB 
DPOTVNP FEVDBP TBEFFQSPWJTFTQBSBBUFSDFJSBJEBEF Q
2

0USFDIPOBMEPFYDFSUPMFWBOUBRVFTUFTRVFDPOTUJUVFNVNBEJNFOTPDFOUSBM
EPQSPDFTTPEFOBODFJSJ[BPFRVFWNSFDFCFOEPNBJPSBUFOPEFQFTRVJTBEP-
SFTOPTBOPTSFDFOUFT$PNFGFJUP OPJNQSVEFOUFBSNBSRVFBQFOFUSBPEBT
OBOBT OBT EJWFSTBT EJNFOTFT EB WJEB DPUJEJBOB DPOTJTUF OB differentia specifica
do perodo recente em relao a outros momentos na trajetria da reproduo ca-
pitalista, ao menos em uma gama de pases que no esto no centro da economia
global.3
"JOUFHSBPEFQBSDFMBTDSFTDFOUFTEBQPQVMBPFNDBEFJBTEFDSEJUPRVFTVT-
tentam a reproduo cotidiana da fora de trabalho tornou-se possvel, de modo
NBJTFWJEFOUF BQBSUJSEPTMUJNPTUSJOUBBOPTWFSEBEFRVFKFYJTUJBNGPSNBTEF
DSEJUPRVFBUJOHJBNQBSDFMBTNBJTQPCSFTmF BRVJ QFSUJOFOUFMFNCSBSPDBTPEP
DSEJUPJNPCJMJSJPTVCTJEJBEPQFMP&TUBEP RVFGPJVNBEBTGPSNBTQSJWJMFHJBEBT 
FNEJWFSTPTQBTFT EFGPNFOUBSPBDFTTPDBTBQSQSJB.BTOVODBBOUFTPTJTUFNB
EFDSEJUPGPSNBMGPSBDBQB[EFDPODFEFSDSEJUPBVNBHBNBUPFYUFOTBEFBUJWJEB-
EFTDPUJEJBOBT EFTEFBDPNQSBEFJNWFJTFEFCFOTEFDPOTVNPEVSWFJTBUHBTUPT
com sade e educao.
0RVFWJBCJMJ[PVUVEPJTTPGPJ FOUSFPVUSBTDPJTBT VNBBNQMBSFGPSNVMBPEB
FTUSVUVSBEPTJTUFNBEFDSEJUPDBQJUBMJTUBFNTVBSFMBPDPNBBDVNVMBPEFDBQJ-
UBM FBTSFQFSDVTTFTEFTTBTNVEBOBTTPCSFPTCBODPTDPOTUJUVSBNVNODFOUSBM
OB FRVBP "T NFEJEBT EF MJCFSBMJ[BP OBODFJSB EPT BOPT  F P DSFTDJNFO-
to vertiginoso no volume de recursos controlados por investidores institucionais,
EFTFKPTPT QPS BQMJDMPT FN UUVMPT OP NFSDBEP EF DBQJUBJT  JODFOUJWPV BT HSBOEFT
FNQSFTBTBOBODJBSPJOWFTUJNFOUPEFNPEPEJSFUPNFEJBOUFBFNJTTPEFQBQJT
DPNPEFCOUVSFTFBFT QSPDFTTPRVFGPJEFTJHOBEPEFEFTJOUFSNFEJBPOBODFJ-
SB&TTBTJUVBPSFQSFTFOUPVJNFOTPSFWTBPTCBODPTDPNFSDJBJT RVFBUFOUPFSBN
BTQSJODJQBJTJOTUJUVJFTBOBODJBSPJOWFTUJNFOUPQSPEVUJWP0TCBODPTWJSBNTF
forados, portanto, a buscar fontes alternativas de rendimento e, nessa conjuntura, o
DSEJUPQFTTPBMDPNFPVBBQBSFDFSDPNPVNBTPMVPWJWFMQBSBBTTFHVSBSBMVDSBUJ-
WJEBEFEPTCBODPTDPNFSDJBJT %ZNTLJ %PT4BOUPT -BQBWJUTBT 
4.
2 Traduo nossa.
3 " SFTTBMWB  JNQPSUBOUF  VNB WF[ RVF  QFSUJOFOUF BSHVNFOUBS RVF FTTF NPWJNFOUP EF JODPSQPSBS BT DMBTTFT
USBCBMIBEPSBTBPTJTUFNBOBODFJSP
JOJDJPVTFOPT&TUBEPT6OJEPTNVJUPBOUFT QSPWBWFMNFOUFKOPTBOPT/P
FOUBOUP NFTNPOFTTFQBT PQFSPEPSFDFOUFGPJFYVCFSBOUFOPRVFTFSFGFSFDBQBDJEBEFEBTUSBOTBFTOBODFJSBTEF
mediarem a relao entre indivduos e empresas nos nveis mais locais da vida social.
4 0RVFOPRVFSEJ[FSRVFOPIPVWFSFFTUSVUVSBFTDPNQMJDBEBTF NFTNP GBMODJBT/PTBOPT OPT&6" IPVWF
VNBPOEBEFGBMODJBTEFCBODPT RVFOPDPOTFHVJBNNBJTBUSBJSEFQPTJUBOUFTFNSB[PEBDPODPSSODJBDPNPVUSPT
mecanismos de poupana, como os mutual funds.
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7BMFEJ[FS JHVBMNFOUF RVFFTTBSFGPSNVMBPEPDPOUFEPEBBUJWJEBEFCBOD-


SJBUFSJBTJEPJNQPTTWFMTFNVNBPOEBEFJOPWBFTOBODFJSBTRVFQBTTBNQFMP
uso mais disseminado de tecnologia da informao. Por um lado, o uso de compu-
UBEPSFTQFSNJUJVTJNQMJDBSFBHJMJ[BSBBOMJTFEFDSEJUPBUSBWTEPFNQSFHPEF
softwares que avaliam o perfil dos requerentes, cruzando dados como renda, esta-
bilidade no emprego, patrimnio, etc., gerando uma pontuao que representa um
determinado grau de risco. Com esse procedimento, que comeou a ser difundido
NBJTBNQMBNFOUFOBEDBEBEFOPTQBTFTEFTFOWPMWJEPT PTCBODPTFTUBCF-
leceram taxas de juros que, supostamente, cobririam os riscos embutidos no perfil
USBBEPQBSBDBEBEFWFEPS -BOHMFZ %PT4BOUPT 
"PVUSBQPOUBEFTTF
processo de inovao financeira encontra-se no crescente uso de mecanismos de
securitizao de ativos. A securitizao consiste no processo de converter determi-
OBEPVYPEFSFOEBFNVNBUJWPBQUPBTFSOFHPDJBEPFNNFSDBEPTTFDVOESJPT 
DPNP  P DBTP EPT GBNJHFSBEPT mortgage-backed securities que protagonizaram a
crise subprime. Para os bancos comerciais, a securitizao de ativos tem sido uma
GPSNBBUSBUJWBEFBVNFOUBSPWPMVNFEFDPODFTTPEFFNQSTUJNPTF BPNFTNP
UFNQP DPOUPSOBSSFHVMBNFOUBFTRVFEFUFSNJOBNBSB[PFOUSFPNPOUBOUFEF
SFTFSWBTFPWPMVNFEFFNQSTUJNPT -FZTIPOSJ 
4FWFSEBEFRVFB
TFDVSJUJ[BPBJOEBVNQSPDFTTPJODJQJFOUFOP#SBTJMFFNPVUSPTQBTFTQFSJGSJ-
cos, seu uso vem crescendo em conformidade com esforos envidados pelos gover-
OPTQBSBBQSJNPSBSPTNFSDBEPTOBODFJSPTBUSBWTEFSFGPSNBTEJWFSTBT
0RVFJNQPSUBSFHJTUSBSBRVJ UPEBWJB RVFFTTFTVSUPOBDPODFTTPEFDSEJUP
QFTTPBMSFQSFTFOUPVVNFOUSFMBBNFOUPQSPGVOEPFJOBVEJUPEBTDBEFJBTEFDSEJUP
OPTJOUFSTUDJPTNBJTSFDOEJUPTEBWJEBTPDJBM DPNDPOTFRVODJBTSFMFWBOUFT$BEB
WF[NBJT PDSEJUPFBTOBOBTNFEFJBNBSFMBPFOUSFPTJOEJWEVPT JNQFN
ritmos no uso do tempo e engendram um ethos que define as expectativas e mo-
EFMBBTEJTQPTJFTTVCKFUJWBTEPTJOEJWEVPT1BVM-BOHMFZDIBNBBBUFOPQBSB
FTTFHOFSPEFNVEBOBTTVCKFUJWBTBPPCTFSWBS BSFTQFJUPEPTEFWFEPSFT RVFi<OB
FTUFJSBEP>boomEFDSEJUPBPDPOTVNJEPS  
BQSVEODJBFBQBSDJNOJBGPSBN
substitudas por novas autodisciplinas morais e calculadoras relacionadas com o
SFQBHBNFOUP BHFTUPFBNBOJQVMBPEFVNWPMVNFDSFTDFOUFEFPCSJHBFT-
nanceiras pendentes (Langley, 2006, p. 135).5
&NCPSBBTDPOTJEFSBFTUFDJEBTBUBRVJUFSFNQPVDBSFMBPEJSFUBDPNPRVF
TFHVF TFVTFOUJEPDPOTJTUFFNBEWFSUJSQBSBPDBSUFSDPNQMFYPFNVMUJGBDFUBEPEBT
QSUJDBTOBODFJSJ[BEBTRVFQFSNFJBNVNFTQFDUSPDBEBWF[NBJPSEFUSBOTBFT
FDPONJDBTFSFMBFTTPDJBJTOPDBQJUBMJTNPDPOUFNQPSOFPFTTFDBSUFSNVMUJ-
facetado e expansivo exibido pelo processo, que sugere a necessidade de se atentar
para o enorme potencial de investigao colocado pela relao entre financeirizao
e a produo do espao urbano. Se Leyshon & Thrift (2007) estiverem corretos
ao afirmar que um dos traos centrais da financeirizao consiste na paulatina
agregao de novos fluxos de rendimento que possam ser objeto de securitizao

5 Traduo nossa.
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F QPTUFSJPSNFOUF EFFTQFDVMBPOBODFJSBFNNFSDBEPTTFDVOESJPT FOUPFSB


FWJEFOUFNFOUFQSFWJTWFMRVFPNFSDBEPJNPCJMJSJPTFSJB NBJTDFEPPVNBJTUBSEF 
BCTPSWJEPOBEJONJDBOBODFJSBHFSBMRVFWFNEFOJOEPPDBQJUBMJTNPSFDFOUF"
RVFTUPDFOUSBMQBSBBQFTRVJTBFN(FPHSBBVSCBOB QPSN DPOTJTUFFNEFTWFOEBS
BTSFQFSDVTTFTFEFTEPCSBNFOUPTEFTTFQSPDFTTPQBSBBQSPEVPEPFTQBPVSCBOP
na contemporaneidade.
"QSPCMFNUJDBDPMPDBEBQFMPTFMPTFOUSFPOBODFJSPFPJNPCJMJSJPOPFYB-
UBNFOUFOPWBQBSBB(FPHSBBFPVUSBTDJODJBTIVNBOBT&MBEFTQFSUPVDPOTJEF-
SWFMJOUFSFTTF OPTBOPT FNQFTRVJTBEPSFTEPNVOEPBOHMPTBYP FNQBSUF
FNEFDPSSODJBEBQSPKFPBERVJSJEBQFMBJEFJBEFGFOEJEBQPS)BSWFZFNTFVMJWSP
Limits to capital )BSWFZ 
EFRVFIBWFSJBVNBUFOEODJBUSBOTNVUBPEP
solo e seus melhoramentos em uma forma de capital fictcio; mas o interesse tam-
CNWFJPEFVNSFDPOIFDJNFOUPEBQSFTFOBEFQPEFSPTPTJOUFSFTTFTOBODFJSPTOB
SFOPWBPEBTSFBTEFOFHDJPT DFOUSBMCVTJOFTTEJTUSJDUT
EBTHSBOEFTNFUSQPMFT
EPNVOEPEFTFOWPMWJEPF QPTUFSJPSNFOUF OPDPMBQTPEFCPMIBTJNPCJMJSJBTFN
WSJBTMPDBMJEBEFT6.
.BJTSFDFOUFNFOUF TPCSFUVEPmDPNPGPJTBMJFOUBEPOBJOUSPEVPmFNGVOP
EBQMFUPSBEFRVFTUFTJNQPSUBOUFTTVTDJUBEBTQFMPDPMBQTPEPNFSDBEPJNPCJMJ-
SJPBNFSJDBOP VNBHBNBEFQFTRVJTBTWFNUFOUBOEPEFDJGSBSBUSBNBEFSFMBFT
FDPONJDBTFTPDJBJTRVFQFSNJUFSFMFSBQSPEVPEPFTQBPBUSBWTEBOPPEF-
OBODFJSJ[BP /FXNBO 4BTTFO  "BMCFST (PUIBN  
 FVSJMMBU  $PSQBUBVY  $SFWPJTJFS   $BUUBOFP  
 /P  QSFDJ-
so aqui retomar em detalhe cada contribuio, bastando sublinhar que os objetos
de reflexo agora englobam temas diversos, e no se restringem apenas ao mundo
BOHMGPOP/FTTFDPOUFYUP JOUFSFTTBOUFOPUBSPDSFTDJNFOUPEPONFSPEFQFT-
RVJTBTRVFUNTFWPMUBEP BJOEBRVFOFNTFNQSFFYQMJDJUBNFOUF BFTTBTRVFTUFT
OP #SBTJM 'JY     #PUFMIP   .JFMF   7PMPDILP    
Martins, 2010; Shimbo, 2010), visto que o problema dos nexos entre o sistema
OBODFJSPFBQSPEVPEPFTQBPIBWJBTJEPQPVDPJOWFTUJHBEPBUSFDFOUFNFOUF 
exceo feita aos estudos sobre as polticas pblicas de financiamento habitacional.
"EJWFSTJEBEFEFOHVMPTTPCPTRVBJTBSFMBPFOUSFOBODFJSJ[BPFBQSP-
EVPEPFTQBPVSCBOPWFNTFOEPBOBMJTBEBTFSWFEFUFTUFNVOIPDPNQMFYJEBEF
F  QSPGVOEJEBEF EB QSPCMFNUJDB  CFN DPNP BMFSUB QBSB B OFDFTTJEBEF EF NBJT
estudos que desvendem, em suas mltiplas facetas, os contedos dessa relao. Nas
QHJOBTRVFTFHVFN QSFUFOEFNPTDPMPDBSFNQFSTQFDUJWB BJOEBRVFTJOUFUJDBNFO-
UF  BMHVNBT EBT SFQFSDVTTFT EP QSPDFTTP EF OBODFJSJ[BP QBSB B QSPEVP EBT

6 "JOUFSMPDVPEPTBVUPSFTDPNBTSFFYFTEF)BSWFZNVJUBTWF[FTBQBSFDFEFNPEPJNQMDJUP NBTPFNQSFHPEP
UFSNPiDJSDVJUPTFDVOESJPu QPSFYFNQMP QBSBDBSBDUFSJ[BSPTFUPSJNPCJMJSJPFPJOWFTUJNFOUPOPBNCJFOUFDPOTUSVEP
EFNPEPHFSBMVNSFDPOIFDJNFOUPEBJOVODJBEPBVUPS RVFQPQVMBSJ[PVPUFSNPJOJDJBMNFOUFDVOIBEPQPS)FOSJ
-FGFCWSF%FUPEBGPSNB QSPWWFMRVFPQSJODJQBMGBUPSBEFTQFSUBSPJOUFSFTTFOBRVFTUPGPJBBNQMBSFFTUSVUVSBP
VSCBOBRVFUFWFMVHBS OBEDBEBEF OBTQSJODJQBJTNFUSQPMFTEPNVOEPDBQJUBMJTUB FBQSFTFOBEFJOWFTUJEPSFT
OBODFJSPTOFTTBTNVEBOBT6NQBOPSBNBEPEFCBUFBDBENJDPEFTTFQFSPEPQPEFTFSBDFTTBEPBUSBWTEFBMHVNBT
QVCMJDBFT QSJODJQBJT  DPNP )BSWFZ  
 'FBHJO 
 (PUUEJFOFS 
 )BJMB 
 #FBVSFHBSE
(1994).
EURE | vol 39 | no 118 | septiembre 2013 | pp. 27-46

NFUSQPMFT OP #SBTJM DPOUFNQPSOFP 1SJWJMFHJBSFNPT  DPNP FJYP EF BOMJTF  BT
HSBOEFTJODPSQPSBEPSBTFNTVBBUVBPQBSBBMNEBTNFUSQPMFTOBDJPOBJT 4P
Paulo e Rio), o que se justifica pelo fato de que a expanso territorial dos negcios
JNPCJMJSJPTVSCBOPTTJOBMJ[B QPTTJWFMNFOUF VNBSVQUVSBDPNVNQBESPEFVSCB-
OJ[BPBOUFSJPS VNBSHVNFOUPRVFQSFUFOEFNPTEFTFOWPMWFSOBTQHJOBTBTFHVJS
"BUFOPTHSBOEFTJODPSQPSBEPSBTEFDPSSF BEFNBJT EFVNFOUFOEJNFOUPEFRVF
esses agentes funcionam como elos mediadores privilegiados entre as vicissitudes e
volatilidades dos fluxos financeiros globalizados e o dia-a-dia da produo e repro-
duo do espao urbano das grandes metrpoles. Esperamos, ao fim, no apenas
corroborar com a ideia que intitula a presente seo do artigo de que a financei-
SJ[BPQPTTVJTFOUJEPTNMUJQMPT NBTUBNCNBQPOUBSQBSBNVEBOBTEFPSEFN
socioespacial que sugerem estarmos diante de um rearranjo escalar do processo de
urbanizao no Brasil que precisa ser objeto de reflexo zelosa.

A produo do espao urbano sob o ritmo das finanas:


tendncias e desdobramentos

6NB TSJF EF DJSDVOTUODJBT FDPONJDBT GF[ DPN RVF B TFDVSJUJ[BP EF BUJWPT
emergisse como uma das pedras angulares do capitalismo nos ltimos trinta
BOPT QFSNJUJOEPVNBWBOPEFVNBMHJDBGJOBODFJSBFNRVBTFUPEBTBTSFMBFT
FDPONJDBTFTPDJBJTUSBWBEBTFOUSFFNQSFTBT HPWFSOPTFJOEJWEVPT0GVOEB-
NFOUPEFTTFQSPDFTTPSFQPVTBTPCSFBDBQBDJEBEFJOEJUB BERVJSJEBQFMPTJTUFNB
GJOBODFJSPDBQJUBMJTUB EFUSBOTNVUBSUPEPFRVBMRVFSGMVYPEFSFOEJNFOUPFTUWFM
e duradouro em um ttulo financeiro passvel de ser negociado em mercados se-
DVOESJPTFEFTFS QPSUBOUP PCKFUPEFFTQFDVMBP -FZTIPO5ISJGU 

" BQBSFOUFNFOUF JOFTHPUWFM GPOUF EF SFOEJNFOUPT DPOUOVPT PSJVOEPT EB
produo e do consumo do ambiente construdo urbano no escapou a essa lgi-
ca, de tal forma que os esforos por criar instrumentos financeiros que permitam
BPJOWFTUJEPSPCUFSVNBGBUJBEPTSFOEJNFOUPTHFSBEPTOPNCJUPEPTOFHDJPT
JNPCJMJSJPT VSCBOPT WN DBSBDUFSJ[BOEP B EJONJDB EP DBQJUBMJTNP SFDFOUF
/P#SBTJM FTTBUFOEODJBTFNQSFEFGJOJEBQFMBQSFTFOBEP&TUBEP DPNFBBTF
FTCPBS K OB EDBEB EF   DPN B DSJBP EF JOTUSVNFOUPT DPNP PT GVOEPT
EFJOWFTUJNFOUPJNPCJMJSJPT '**
FPT$FSUJGJDBEPTEF3FDFCWFJT*NPCJMJSJPT
(CRIs). Pode-se dizer que o Estado atuou, nesses ltimos 20 anos no Brasil, em
pelo menos dois nveis, e essa atuao constitui um fator essencial para explicar
PSFDFOUFCPPNJNPCJMJSJP PRVFKVTUJGJDBVNCSFWFFYDVSTP
Em um nvel mais geral, o Estado assentou as bases para a transformao do
QBTOPRVF1BVMBOJ 
EFTJHOPVQPSQMBUBGPSNBEFWBMPSJ[BPGJOBODFJSB
JOUFSOBDJPOBM"HBNBEFBFTRVFTVTUFOUPVFTTBNFUBNPSGPTF QFSNJUJOEPBT-
sim que o pas passasse a ser visto com bons olhos por investidores financeiros
JOUFSOBDJPOBJT WBTUBEFTEFVNDPNQSPNJTTPNBJTTSJPFNIPOSBSBTEWJEBT
do Estado mediante austeridade fiscal (sobretudo com corte de gastos sociais) e
QSJWBUJ[BFT QBTTBOEPQFMBEJNJOVJPEBNRVJOBQCMJDB BUBTNFEJEBTEF
Sanfelici | Financeirizao e a produo do espao urbano no Brasil... | EURE 35

liberalizao financeira e comercial e de estmulo ao investimento estrangeiro


direto. Sem essas medidas, que receberam enorme impulso no governo Fernando
)FOSJRVF$BSEPTP 
BGJOBODFJSJ[BPEPTOFHDJPTJNPCJMJSJPTVS-
banos, que tem nos investidores institucionais estrangeiros um dos seus pilares,
seria inconcebvel.
Mas em um nvel mais imediato, essa transformao reflete um esforo cons-
ciente e direcionado do Estado brasileiro no sentido de criar um aparato regula-
USJPQSPQDJPDJSDVMBPEPDBQJUBMOPBNCJFOUFDPOTUSVEPVSCBOPFDSJBP
EFQBQJTMBTUSFBEPTQPSGMVYPTEFSFOEJNFOUPJNPCJMJSJP/PQSFDJTPSFDV-
perar em detalhe as medidas implementadas pelo Estado, desde a aprovao de
GVOEPTEFJOWFTUJNFOUPJNPCJMJSJPFN BUBTBOPEBMFJEP4JTUFNBEF
'JOBODJBNFOUP*NPCJMJSJP 4'*
FN*NQPSUBBRVJDIBNBSBBUFOPQBSB
seus sentidos: por um lado, esse rol de medidas visou proporcionar segurana ju-
SEJDBQBSBPTDSFEPSFT JNPCJMJSJPT
BPBQSJNPSBSBTDPOEJFTEFFYFDVPEB
HBSBOUJBIJQPUFDSJB TPCSFUVEPBUSBWTEBMFJEBBMJFOBPGJEVDJSJB FNCVUJEB
na legislao do SFI; por outro, essas medidas regulamentaram a criao de ttu-
los lastreados por hipotecas e de outros canais financeirizados de investimento
JNPCJMJSJP DPNPPDBTPEPTGVOEPTEFJOWFTUJNFOUPJNPCJMJSJP CFNDPNP
JOEV[JSBNVNBTSJFEFPVUSBTJOUFSWFOFTSFHVMBUSJBTmDPNPJTFOFTGJTDBJT
mDPNPGJUPEFBQSJNPSBSBMJRVJEF[OPTNFSDBEPTTFDVOESJPTQBSBFTTFTQBQJT
#PUFMIP 3PZFS 

&TTBBSRVJUFUVSBFTUBUJTUBGPJGVOEBNFOUBMQBSBEFTBUBSVNTVSUPEFDSEJUP
JNPCJMJSJPBQBSUJSEFNFBEPTEBEDBEBEF VNNPNFOUPFNRVF EPQPO-
to de vista macroeconmico, houve uma estabilizao da economia brasileira em
UPSOPEFWBSJWFJTQPTJUJWBTEFDSFTDJNFOUPFJOGMBP1BSBEBSVNBJEFJBEPRVF
se passou nesses ltimos anos, basta destacar que o volume de unidades habita-
DJPOBJTGJOBODJBEBTOP#SBTJMTBMUPVEFVNBNEJBEFNJMQPSBOP FOUSF
F QBSBNBJTEFNJMIPFN FFTTFONFSPUFOEFBDSFTDFS5BNCN
cresce, nesse contexto, a emisso de instrumentos financeiros cujos rendimentos
originam-se na produo e consumo do ambiente construdo urbano, como as
DPUBTEFGVOEPTEFJOWFTUJNFOUPJNPCJMJSJP'PJFTTFDFOSJPRVFDPOGJHVSPVP
QBOPEFGVOEPQBSBVNBFYQBOTPWJHPSPTBEBBUJWJEBEFJNPCJMJSJBQPSUPEPP
QBTBQBSUJSEF VNQSPDFTTPGPSUFNFOUFNBSDBEPQFMBJOGMVODJBEFHSBO-
EFTJODPSQPSBEPSBTmBNBJPSQBSUFTFEJBEBFN4P1BVMPmRVFBMBWBODBSBNTFVT
investimentos levantando capital na bolsa de valores de So Paulo (Bovespa).
FTTFDPOUFYUPRVFOPTJOUFSFTTBEJSFUBNFOUFBRVJ QPSRVFQMBVTWFMTVHFSJSRVF
seus desdobramentos apontam para uma situao relativamente nova no que se
SFGFSFBPTOFHDJPTDPNBQSPQSJFEBEFOPVSCBOPF QPSDPOTFHVJOUF QSPEVP
do espao urbano.
 QFSUJOFOUF USBUBS B BCFSUVSB EF DBQJUBM EBT HSBOEFT JODPSQPSBEPSBTDPOT-
trutoras como um ponto de inflexo singular no que tange ao processo em tela.
"BCFSUVSBEFDBQJUBMFBFNJTTPEFQBQJTDPNPEFCOUVSFTOBCPMTBEFWBMP-
SFTOPFRVJWBMF FWJEFOUFNFOUF TFDVSJUJ[BPEFBUJWPTJNPCJMJSJPT5PEBWJB 
EURE | vol 39 | no 118 | septiembre 2013 | pp. 27-46

 BCTPMVUBNFOUF OFDFTTSJP FOUFOEFS FTTFT WODVMPT EBT JODPSQPSBEPSBT DPN P


mercado de capitais como um produto desse mesmo ambiente, que originou ou-
USPTJOTUSVNFOUPTDPNMBTUSPJNPCJMJSJPDPNPDPUBTEFGVOEPTEFJOWFTUJNFOUP
JNPCJMJSJP F DFSUJGJDBEPT EF SFDFCWFJT JNPCJMJSJPT 5PEPT FTTFT JOTUSVNFOUPT
sugerem o poder crescente das finanas de se apropriar de rendimentos oriundos
da reestruturao das metrpoles7. Ilustraremos esse processo, portanto, colo-
cando em foco a atividade de seis grandes incorporadoras que levantaram volu-
mes significativos de capital entre 2006 e 2007, examinando, ainda que apenas
TVNBSJBNFOUF BTSBNJGJDBFTEFTTFGFONFOPQBSBQFOTBSBDJEBEFFPVSCBOP
na atualidade.
&NQSJNFJSPMVHBS QSFDJTPGSJTBSRVFBJOUFHSBPEBTJODPSQPSBEPSBTJNP-
CJMJSJBT  EJONJDB EB CPMTB EF WBMPSFT OP #SBTJM  VN GFONFOP OPWP F  FT-
pecialmente para esse setor, produziu um ambiente de negcios inteiramente
diferenciado. Primeiramente, porque esse setor se caracterizou, historicamente,
por um predomnio da empresa familiar, que administrava um nmero de cantei-
ros compatvel com um quadro gerencial reduzido. A maior parte das empresas
GBNJMJBSFT NFTNPEFHSBOEFQPSUF SBSBNFOUFJOWFTUJBFNNFSDBEPTQBSBBMN
da sua regio de origem, o que muda substancialmente com a entrada de grandes
players DBQJUBMJ[BEPT QFMB CPMTB EF WBMPSFT &N TFHVOEP MVHBS  FTTF NPNFOUP 
EJGFSFODJBEPQPSRVF QBSBBMNEFVNDSFTDJNFOUPEPWPMVNFEFJOWFTUJNFOUPT
e do raio de operao das empresas, induziu a mudanas qualitativas na forma de
DPOEV[JS PT OFHDJPT JNPCJMJSJPT  EFDPSSFOUFT  QSJNPSEJBMNFOUF  EB QSFTFOB
do investidor financeiro.
02VBESPEVNBEJNFOTPEPGFONFOPRVFTFFTCPBBQBSUJSEF
FRVFFTUQMFOBNFOUFTFEJNFOUBEPRVBUSPBOPTEFQPJTIVNDSFTDJNFOUPFY-
QPOFODJBMOPWPMVNFEFOFHDJPTDPOEV[JEPTQFMBTFNQSFTBTTFMFDJPOBEBTmF 
de modo geral, por todas aquelas que abriram capital na bolsa. Em termos de
VOJEBEFT MBOBEBT  I TBMUPT RVF TVQFSBN EF[ WF[FT FN VN JOUFSWBMP EF DJODP
anos: a Cyrela, por exemplo, passa de um nmero anual de lanamentos de 2733
VOJEBEFTFN QBSBVOJEBEFTFNEFNPEPBJOEBNBJTJNQSFT-
TJPOBOUF B1%(BVNFOUBEFQBSB FOUSFFFB.37TBMUB
EFQBSB FOUSFF0TNFTNPTEBEPTSFHJTUSBEPTFNUFSNPT
EFQSFPEPTMBOBNFOUPTmVNBFTUJNBUJWBEFQSFPTRVFBTFNQSFTBTEFOPNJ-
OBN7BMPS(FSBMEF7FOEBTmNPTUSBNVNRVBESPEFSQJEBFYQBOTPFNQSFTBT
RVFQPTTVBNVNHJSPBOVBMCFNJOGFSJPSB3CJMIPFN FYDFPGFJUB
Cyrela), passam a ter um volume de lanamentos, em muitos casos, superior a R$
CJMIFTmB1%(BUJOHJOEPBNBSDBEF3CJMIFT

7 %FWFTFSFTTBMUBS BJOEB RVFIDSFTDFOUFTJNCJPTFFOUSFPTQSJODJQBJTQBQJTDPNMBTUSPJNPCJMJSJP"UUVMPEFFYFNQMP 


VNGVOEPJNPCJMJSJPQPEFTFSGPSNBEPQBSBDPOTUSVJSFHFSFODJBSVNQSEJPEFFTDSJUSJPT RVFHFSBSSFOEJNFOUPT
QBSBPTDPUJTUBTEPGVOEP.BTBDPOTUSVPEPQSEJPEFMFHBEBBVNBFNQSFTBEFDBQJUBMBCFSUPRVFMFWBOUBSFDVSTPT
QBSBDPOTUSVJSFNJUJOEPEFCOUVSFTFBFTOBCPMTBEFWBMPSFT FBTSFDFJUBTEBDPOTUSVPTFSPEFQPJTEJTUSJCVEBTB
acionistas e debenturistas como dividendos e juros. Se houver envolvimento de bancos no financiamento de parte da
DPOTUSVP PCBODPQPEF FNUFTF TFDVSJUJ[BSTFVTSFDFCWFJTJNPCJMJSJPTQBSBSFDPNQPSTVBDBSUFJSBEFBUJWPT&TTB
apenas uma hiptese plausvel entre uma mirade de possibilidades.
Sanfelici | Financeirizao e a produo do espao urbano no Brasil... | EURE 37

quadro 1 | Nmero de unidades lanadas e lanamentos em VGV


nmero de unidades lanadas
2005 2006 2007 2008 2009 2010
Cyrela 2.733  16.924  26.417 
Gafisa 2.446 3.755 14.236  13.426 
MRV /"  12.334   50.136
1%(3FBMUZ  3.994    42.616
Rossi 1.999 4.409  10.542 16.456 23.239
Even /"  4.345 4.233 3.459 6.515
lanamentos em valor geral de vendas (VGV) (BRL x 1000)
2005 2006 2007  2009 2010
Cyrela 1.211.302 3.619.970 5.393.057   
Gafisa  1.233.916 2.919.355 5.322.156  6.041.703
MRV /" 337.337    4.604.000
1%(3FBMUZ 592.207 761.715 2.259.550 3.776.750 5.454.300 9.151.250
Rossi 395  2.470.000 2.723.000  
Even /" 744.436 1.757.753  926.735 
fonte relatrio trimestrais das empresas

0RVFQPTTJCJMJUPVFTTBFYQBOTPTFNQSFDFEFOUFT &NQSJNFJSPMVHBS BBCVOEO-


DJBEFDSEJUPIBCJUBDJPOBMQBSBTFHNFOUPTEFSFOEBRVFBUFOUPQPTTVBNFTDBTTP
BDFTTPBFTTFTFNQSTUJNPT&TTFGFONFOP RVFTFEFWFUBOUPDPOKVOUVSBFDPO-
NJDB EF DSFTDJNFOUP NPEFSBEP RVBOUP T NVEBOBT SFHVMBUSJBT EF FTUNVMP BP
DSEJUP JNPCJMJSJP  NFODJPOBEBT BOUFSJPSNFOUF  JODFOUJWPV BT FNQSFTBT B WPMUB-
SFNTFVTPMIPTBPEJUPiTFHNFOUPFDPONJDPu"MHVNBTEFMBT WFSEBEF KUJOIBN
DPNP GPDP  EFTEF P JODJP  P NFSDBEP EF DMBTTF NEJB CBJYB m FTTF  P DBTP  QPS
FYFNQMP EB.37.BTWSJBTEFMBTQSFDJTBSBNTFSFBKVTUBSQBSBBUFOEFSBFTTFNFS-
DBEP DPNUPEBTBTTVBTFTQFDJDJEBEFTFNUFSNPTEFMJNJUFTEFDVTUPTFQBESFT
DPOTUSVUJWPT *TTP GPJ QPTTWFM FTUBCFMFDFOEP EFQBSUBNFOUPT DPN JOEFQFOEODJB
SFMBUJWBEPTFHNFOUPEFPSJHFNEBFNQSFTB PVmNBJTDPNVNFOUFmBERVJSJOEP
FNQSFTBTRVFKQPTTVBNDPOIFDJNFOUPFTQFDJBMJ[BEP BDIBNBEBexpertise) nos
TFHNFOUPTEFNEJBFCBJYBSFOEB
.BTBFYQBOTPUBNCNGPJQPTTWFMQPSRVFBTFNQSFTBTTBSBNEPTTFVTNFS-
cados de origem para procurar novos mercados onde pudessem cumprir as metas
FTUBCFMFDJEBT QSJODJQBMNFOUF QFMPTJOWFTUJEPSFTRVFBERVJSJSBNTFVTQBQJT%JUP
EFPVUSPNPEP FNRVFQFTFPNFSDBEPJNPCJMJSJPEF4P1BVMP POEFBNBJPS
QBSUFEBTFNQSFTBTFTUTFEJBEB
UFSEJNFOTFTHJHBOUFTDBT BOFDFTTJEBEFQSFNFO-
te de satisfazer os investidores obrigou as empresas a buscar terrenos e negcios
em locais distantes de seu mercado de origem. exceo da Even, que exibiu um
crescimento mais lento em comparao com as outras cinco em questo, todas as
EURE | vol 39 | no 118 | septiembre 2013 | pp. 27-46

incorporadoras com as quais estamos lidando investem em mais de dez estados da


GFEFSBPmEPFYUSFNPTVMBPOPSUFEPQBT&TTBUFOEODJBUBNCNTFDPOTPMJEPV
OPDVSUPQFSPEPFOUSFF PRVFQPEFTFSJMVTUSBEPQFMPQFSMHFPHSDP
dos lanamentos de duas das empresas do grupo selecionado: a Rossi e a Cyrela
(Quadro 2 e Quadro 3).
0T EBEPT TP DMBSPT B SFTQFJUP EB DPOEVUB EBT EVBT FNQSFTBT  RVF JMVTUSBN P
que, em maior ou menor grau, ocorreu com todas as que abriram capital: uma des-
concentrao do investimento para fora da regio metropolitana de So Paulo, que
TPGSFQFSEBEFQBSUJDJQBPSFMBUJWB"$ZSFMBGF[EPTTFVTMBOBNFOUPTOBSF-
gio metropolitana de So Paulo em 2007, uma cifra que cai para 29% dois anos
EFQPJT0NFTNPEBEPTPGSFEFDMOJPEFQBSBFOUSFF9 no caso
EB3PTTJ FBTSFHJFTHBOIBEPSBTFTUPEJTUSJCVEBTQPSUPEPPQBT

quadro 2 | Cyrela Lanamentos


valor geral de vendas (vgv) - r$ x 1000
local
2007 2009
So Paulo - Regio Metropolitana   29,4%
So Paulo - Interior 11,4% 17,9%
Rio de Janeiro 15,1%  
Minas Gerais 7,0% 3,1%
Esprito Santo 4,7% 4,6%
Maranho 6,0% 6,5%
Rio Grande do Sul 6,0%  
Bahia 11,7% 4,0%
Outros 0,0% 15,9%
fonte Relatrios anuais Cyrela.

quadro 3 | Rossi Lanamentos


valor geral de vendas (vgv) - r$ x 1000
local
2007 2009
So Paulo - Regio metropolitana 32,2% 16,0%
So Paulo (interior) 21,1% 22,0%
Rio de Janeiro 14,5% 6,0%
Rio Grande do Sul 12,5% 16,0%
Minas Gerais 0,0% 16,0%
Cear 0,0% 4,0%
Amazonas 0,0% 7,0%
Distrito Federal 0,0% 3,0%
Bahia 0,0% 2,0%
Outros 19,7%  
fonte Relatrios Anuais Rossi.

 Para evitar excesso de informao, optamos por apresentar os dados somente para essas duas empresas.
9 %BEPTQBSBFTUBWBNJOEJTQPOWFJT
Sanfelici | Financeirizao e a produo do espao urbano no Brasil... | EURE 39

"FYVCFSODJBEPTEBEPTEFDSFTDJNFOUPOPEFWF UPEBWJB PGVTDBSBWJTPQBSBPT


percalos enfrentados por algumas dessas empresas. Um dos problemas mais re-
correntes esteve relacionado com as parcerias que as empresas estabeleceram com
incorporadoras regionais para ingressar em mercados distantes. Um dos traos de-
OJEPSFTEPNFSDBEPJNPCJMJSJPTFVDBSUFSJSSFNFEJBWFMNFOUFMPDBMFNQPV-
cas palavras, para que uma empresa consiga ser bem-sucedida em um determinado
NFSDBEP QSFDJTP VN DPOIFDJNFOUP QSPGVOEP EBEJONJDB EFTTFNFSDBEP FN
UFSNPTEFWFUPSFTFTQBDJBJTEFJOWFTUJNFOUP EFQSFGFSODJBTEPDPOTVNJEPS FUD

CFN DPNP VNB JOTFSP DBQJMBS OBT SFEFT EF SFMBFT m DPN GPSOFDFEPSFT  TVC-
DPOUSBUBEPT QSPQSJFUSJPTEFUFSSFOPT BTTJNDPNPDPNBENJOJTUSBEPSFTQCMJDPT
FQPMUJDPTmRVFQFSNJUFBQSPTQFDPFDB[EFOPWPTOFHDJPTF QPSDPOTFHVJOUF 
VNBSFOUBCJMJEBEFGBWPSWFM #BMM 
%JTTPEFDPSSFRVF RVBOEPVNBFNQSFTB
se estabelece fora da sua regio de origem, ela precisa, na maior parte das vezes, es-
tabelecer parcerias com empresas locais, ou mesmo adquirir estas empresas, com o
fito de obter a expertiseOFDFTTSJBQBSBPQFSBSOBSFHJPOPWB'PJOPFTUBCFMFDJNFO-
UPEFQBSDFSJBTEFTTFHOFSPRVFBQBSFDFSBNQSPCMFNBTQBSBBMHVNBTEBTFNQSFTBT
RVFFYQBOEJSBNTVBTPQFSBFTQFMP#SBTJM&NFOUSFWJTUBDPNVNEPTEJSFUPSFT
EFJODPSQPSBPEB#SPPLFME VNBFNQSFTBRVFPQUPVQPSVNBEJTQFSTPNBJT
cautelosa dos seus investimentos, o entrevistado afirma o seguinte:
BQVMWFSJ[BP<EPTJOWFTUJNFOUPT>VNOFHDJPRVFBHFOUFWDPNVNDFSUPSFDFJP

"UVBSFNUPEBTBTSFHJFTEP#SBTJM BHFOUFUFNFQFSEFSVNQPVDPEFDPOUSPMF
QPSRVF OBWFSEBEF RVBOEPWPDUFNRVFJSQBSBVNBPVUSBQSBB WPDUFNRVF
UFS VN SFDPOIFDJNFOUPEPMVHBS  NVJUBT WF[FT WPD UFNRVFGB[FS QBSDFSJBTDPN
empresas locais, para te dar a expertiseSFHJPOBMEBDPJTB FDPNJTTPWPDDPNFB
a perder um pouquinho o controle, dispersar a sua filosofia de trabalho. Como as
USTFNQSFTBT<RVFTFVOJSBNQBSBGPSNBSB#SPPLFME>FSBNFNQSFTBTNVJUPCFN
estruturadas no que faziam, a Company tinha uma expertise muito grande em So
1BVMP B#SBTDBOOP3JPFB.#FN#SBTMJBF(PJOJB BHFOUFUJOIBVNDPOUSPMF
total, eram empresas de vinte, trinta anos em cada regio, ento era uma coisa bem
consolidada. Hoje, (...) as principais empresas que abriram capital se dispersaram
BUSTEFlandbankOPJOUVJUPEFiOPWPVDPODFOUSBSPNFVSJTDPFNDFSUBTSFHJFT 
FVWPVEJTQFSTBSQBSBUFSNFVSJTDPEJTQFSTBEPUBNCNu4RVFUFSNJOBTFOEPVN
UJSPOPQ QPSRVFIPKFFMBTKFTUPDPMIFOEPVNSFTVMUBEPEFRVF PTQBSDFJSPTOP
eram to bons quanto elas esperavam; (...) eram empresas pequenas, em algumas
SFHJFT RVFFTUBWBNBDPTUVNBEBTBUPDBSFNQSFFOEJNFOUPTQFRVFOPT FTFWJSBN
EJBOUF EF NFHBFNQSFFOEJNFOUPT F OP UJOIBN FTUSVUVSB QSB GB[FS BRVJMP <FUD>
Ento tem muita empresa hoje comeando a fazer o caminho de volta, o caminho
de despulverizar, se concentrar um pouquinho mais.10

0RVFFTUQPTUPBRVJVNBUFOTPCBTUBOUFBHVEBFOUSF EFVNMBEP VNBOFDFT-


TJEBEFEFFYQBOTPJNQFMJEBQFMBTFYJHODJBTEFSFOUBCJMJEBEFDPMPDBEBTQFMPTOP-
vos acionistas das incorporadoras de capital aberto e, do outro, os riscos adicionais

10 &OUSFWJTUBSFBMJ[BEBFN4P1BVMPFNKVOUBNFOUFDPN$TBS4JNPOJEPT4BOUPTF4WJP.JFMF DPNPQBSUF


EFVNFTGPSPDPMFUJWP (SVQPEF-FWBOUBNFOUPF"OMJTFEF%BEPT4PCSFP.FSDBEP*NPCJMJSJP
'PSBNSFBMJ[BEBT 
no total, dez entrevistas em So Paulo.
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RVFEFDPSSFNEBOFDFTTJEBEFEFBUVBSFNSFHJFTEJTUBOUFTDPNQBSDFJSPTQPVDP
conhecidos. Esse problema afetou, por exemplo, fortemente a Cyrela e a Gafisa,
conforme evidenciaram outras entrevistas e pesquisas em jornais especializados.
Empresas como a Cyrela, entre outras, foram ento foradas a revisar suas polticas
EFEJTQFSTP WPMUBOEPBQSJPSJ[BSTFVTNFSDBEPTEFPSJHFNNFEJBOUFPUSNJOPPV
reavaliao de algumas parcerias, sem abrir mo por inteiro de investimentos em
outros locais.
0VUSPPCTUDVMPFOGSFOUBEPQFMBTFNQSFTBTUFWFSFMBPDPNPTEFTEPCSBNFOUPT
EBDSJTFJNPCJMJSJBBNFSJDBOBFNRVF BPSFEV[JSBDPOBOBEPTJOWFTUJEPSFT 
DBVTPVEJDVMEBEFTTFNQSFTBTFNDPOUJOVBSFNOBODJBOEPTFVTJOWFTUJNFOUPTOP
NFSDBEP EFDBQJUBJT.FTNPRVFBTDJSDVOTUODJBTUFOIBNTFSFWFMBEPQBTTBHFJSBT 
observou-se um ritmo mais lento no crescimento dos lanamentos e, em alguns casos,
DPNPPEB(BTB VNBDPOUSBPCSVTDBOPBOPEF WFS2VBESP
0QSPCMF-
ma voltou a afetar as empresas em 2011, que tiveram um desempenho pfio na bol-
TBEFWBMPSFT0GVMDSPEPQSPCMFNB BRVJ FTUSFMBDJPOBEP FWJEFOUFNFOUF DPNVN
desempenho ruim das empresas, mas focar isoladamente nesse ponto mascara uma
tenso que surgiu entre os acionistas e as empresas. Segundo entrevistas realizadas, os
OPWPTBDJPOJTUBTmQSFEPNJOBOUFNFOUFGVOEPTEFJOWFTUJNFOUPFTUSBOHFJSPTmDBSF-
DJBNEFVNDPOIFDJNFOUPNBJTQSPGVOEPEBTFTQFDJDJEBEFTEPTFUPSJNPCJMJSJPF 
QPSJTTP BEPUBSBNQBSNFUSPTQBSBBWBMJBSPEFTFNQFOIPEBTFNQSFTBTRVFNVJUBT
vezes entravam em choque com o que se consideraria sensato no ramo referido. o
DBTP QPSFYFNQMP EBGPSUFOGBTFOPWPMVNFEPCBODPEFUFSSFOPTRVFDBSBDUFSJ[PV
BQPTUVSBEPTJOWFTUJEPSFTFNSFMBPTFNQSFTBT OPTQSJNFJSPTBOPTBQTBBCFSUVSB
EFDBQJUBJT%PCSBOEPTFBPQPEFSEPTOPWPTBDJPOJTUBT NVJUBTFNQSFTBTTFQSFDJQJ-
UBSBNBDPNQSBSUFSSFOPTFNVNSJUNPBDFMFSBEP2VBOEP FN DPVDMBSPRVF
haveria uma desacelerao do crescimento por conta do declnio na capacidade de fi-
nanciamento externo, algumas empresas exibiam uma posio pouco lquida (pouco
EJOIFJSPFNDBJYB FNVJUPJNPCJMJ[BEPFNUFSSFOPT
PRVFUSPVYFQSPCMFNBTTSJPT
mBRVFEBCSVTDBOPJOWFTUJNFOUPEB(BTBEFWFTFBFTTFDFOSJP&TTFVNFYFNQMP
DMBSPEPUJQPEFUFOTFTFEFTFODPOUSPTRVFBPSBNDPNPEFDPSSODJBEPQSPDFTTPEF
OBODFJSJ[BP TPCSFUVEPUFOEPFNWJTUBBFTQFDJEBEFEPJOWFTUJNFOUPJNPCJMJSJP
preciso atentar para um terceiro aspecto da trajetria recente dessas incorporadoras
RVFQPEFQFSNJUJSFTUBCFMFDFSDPOFYFTNBJTSNFTDPNBTUSBOTGPSNBFTEPTFTQBPT
urbanos no Brasil atual. Trata-se do fato de que essas empresas altamente capitalizadas
WN QSJPSJ[BOEP  JOFRVJWPDBNFOUF  B PGFSUB EF FNQSFFOEJNFOUPT EF FOPSNF
NBHOJUVEF VNBUFOEODJBRVFQPEFTFSPCTFSWBEBQBSDJBMNFOUFOP2VBESPBTFHVJS
"JOEBRVFBMHVNBTFNQSFTBTOPUFOIBNFYJCJEPVNBUFOEODJBUPFWJEFOUFOFTTB
UBCFMB QFMPNFOPTUSTEFMBT $ZSFMB 3PTTJF.37
UJWFSBNVNBVNFOUPTVCTUBODJBMOP
ONFSPNEJPEFVOJEBEFTQPSFNQSFFOEJNFOUPFOUSFF11&TTBUFOEODJB
11 QSFDJTPTBMJFOUBSRVFFTTBUBCFMBEFJYBMBDVOBTRVFTVCFTUJNBNBUFOEODJBSFGFSJEBVBOEP QPSFYFNQMP BTFNQSF-
TBTQBSDFMBNVNHSBOEFUFSSFOPQBSBUSBOTGPSNMPFNVNiCBJSSPQMBOFKBEPu DPNFTUSBUHJBTEFNBSLFUJOHFQMBOUPEF
WFOEBTVOJDBEP FMBTDPNQVUBNDBEBVNEPTQSEJPTDBTBTRVFDPNQFNPMPUFBNFOUPDPNPVNFNQSFFOEJNFOUP
QBSUF1PSUBOUP OPTFUSBUBSJB BRVJ EFVNOJDPFNQSFFOEJNFOUPDPNDFOUFOBTEFVOJEBEFT PRVF EFGBUP 
NBT
TJNWSJPTDPNQPVDBTVOJEBEFT
Sanfelici | Financeirizao e a produo do espao urbano no Brasil... | EURE 41

SFGPSBEBQPSEBEPTDPODFSOFOUFTNEJBEFVOJEBEFTQPSFNQSFFOEJNFOUPFN4P
Paulo, que sofreu um aumento de 30% entre 2006 e 2010, e em Porto Alegre, onde o
aumento foi superior a 40% no mesmo perodo12.

quadro 4 | Mdia de unidades por empreendimento


2005 2006 2007 2008 2009 2010
Cyrela 143  219 207 290 255
Even /" 135 121 169  197
PDG Realty 232 142 176 214 252 199
Rossi 111 91  206 242 223
MRV /"     300
fonte Relatrios anuais das empresas.

"MHJDBRVFTFJOTDSFWFOFTTFNPWJNFOUPBEBNBYJNJ[BPEBBQSPQSJBPEF
rendas: a oferta de grandes empreendimentos, somente tornada possvel pela capa-
cidade de levantar somas assombrosas no mercado de capitais, funciona como uma
FTQDJF EF FDPOPNJB EF FTDBMB QPS JOUFSNEJP EB RVBM BT JODPSQPSBEPSBT QPEFN
ampliar a diferena entre a renda do solo atual (aquela paga ou permutada com
P QSPQSJFUSJP EP UFSSFOP
 F B SFOEB EP TPMP QPUFODJBM DPMPDBEB QFMB MPDBMJ[BP
do terreno na totalidade do tecido urbano - diferena essa que Neil Smith (1996;
2007) designou por rent gap &WJEFOUFNFOUF RVF BT FTUSBUHJBT EF JOWFTUJNFOUP
variam, e as formas assumidas por esses empreendimentos so inmeras: grandes
condomnios de renda baixa nas franjas do tecido metropolitano; bairros planeja-
dos para segmentos de renda elevada; empreendimentos multifuncionais de alto
padro mesclando escritrios, shopping centers e unidades residenciais; enormes
MPUFBNFOUPTEFVOJEBEFTVOJGBNJMJBSFTOPNCJUPEPQSPHSBNB.JOIB$BTB .JO-
IB7JEB FUD.BTTFVGVOEBNFOUPSFQPVTBTPCSFBDBQBDJEBEFFYUSBPSEJOSJBmFBT
GPSNBTJOPWBEPSBTmEFTTBTJODPSQPSBEPSBTEFiFTDBWBSuSFOEBTQPSUPEPPUFDJEP
metropolitano, modificando-o profundamente como resultado desse processo.13
%FWFTFUFSFNNFOUF QPSUBOUP PTFMPTFOUSFBOBODFJSJ[BPEPTFUPSJNP-
CJMJSJP m P DSFTDFOUF BDFTTP B SFDVSTPT NFEJBOUF FNJTTP EF QBQJT OP NFSDBEP
EFDBQJUBJTmFBPGFSUBEFFNQSFFOEJNFOUPTDBEBWF[NBJTBNCJDJPTPT RVBOEPTF
quer compreender alguns dos traos que definem a produo do espao urbano na
atualidade. No se trata de afirmar que esses empreendimentos inexistiam antes que
se estabelecessem mais fortemente os vnculos com as finanas mediante o mercado
de capitais, mas sim de chamar a ateno para a intensificao de um determina-
do padro de urbanizao que tem marcado o perodo neoliberal, no apenas no
#SBTJM6NFYFNQMPEFTTBTOPWBTDJSDVOTUODJBTFTUOBDBQBDJEBEFEFTTBTFNQSF-
sas de produzirem, mais do que imveis, localidades, ou novas centralidades que
SFDPTUVSBN P UFDJEP NFUSPQPMJUBOP EF GPSNBT JOEJUBT  VN GFONFOP BU FOUP 
12 %BEPTQVCMJDBEPT SFTQFDUJWBNFOUF QFMB&NCSBFTQFQFMP4JOEVTDPO34
13 %BBOFDFTTJEBEFEFSFDVQFSBSFEFTFOWPMWFSPEFCBUFTPCSFBSFOEBEPTPMPVSCBOP VNDPODFJUPRVFSFDFCFVFTDBTTB
ateno nos ltimos anos.
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relativamente restrito a megacidades como So Paulo e Rio de Janeiro, mas que tem
TFNBOJGFTUBEPFNWSJBTNFUSQPMFTOPTMUJNPTDJODPBOPT0VTPJOUFOTJWPEB
publicidade e o apelo a modos de vida mais plenos constituem foras que s podem
ser mobilizadas de forma plena porque o poder financeiro dos grandes investidores
HMPCBJTFODPOUSBTFQPSUSTEFTTFTBHFOUFTJNPCJMJSJPT"TTJN QPEFTFBSNBSRVF
o poder financeiro concentrado que, cada vez mais, encontra canais para se apro-
priar de rendas do solo urbano, contribui para a produo de um espao urbano
cada vez mais fragmentado, fraturado por linhas de rendimento econmico e de
DMBTTF TPDJBM RVF BHPSB EJWJEFN OP BQFOBT BT SFBT DFOUSBJT EBT QFSJGSJDBT  NBT
UBNCNBTQSQSJBT[POBTQFSJGSJDBT BTRVBJTQBTTBNBDPOUBSDPNDPOEPNOJPT
GFDIBEPTRVFNJNFUJ[BNBRVFMFTEBTDMBTTFTNBJTBCBTUBEBT&TTBTOPWBTTFQBSBFT
FGSPOUFJSBTRVFTFJOTUBMBNOPVSCBOPFYBDFSCBNUFOEODJBTRVF EFVNBGPSNBPV
de outra, sempre estiveram presentes no processo de urbanizao no Brasil.
6NPMIBSDSUJDPQBSBFTTFQSPDFTTPOPQPEFQFSEFSEFWJTUBPDBSUFSFYQSP-
QSJBUJWP EF NVJUBT EBT NVEBOBT RVF WFN TFOEP FOBMUFDJEBT m OP BQFOBT QFMPT
BHFOUFTEPTFUPSJNPCJMJSJP NBTUBNCNQPSTFUPSFTEPHPWFSOPmDPNPTPMVFT
para o problema habitacional brasileiro. A escalada de preos de imveis, a crescen-
UFGSBHNFOUBPEPFTQBPVSCBOP BUSVDVMODJBEBTSFNPFTEFGBWFMBTFPFOEJ-
WJEBNFOUPBTDFOEFOUFEFQBSDFMBTEBQPQVMBP JOEJDBNRVFPDSEJUPJNPCJMJSJP
F P FTUNVMP  BRVJTJP EB DBTB QSQSJB NFEJBOUF P FOEJWJEBNFOUP FTUP MPOHF
EF DPOTUJUVSFN TPMVFT WJWFJT QBSB P QSPCMFNB IBCJUBDJPOBM  DPNP P DBTP EPT
&TUBEPT6OJEPTSFDFOUFNFOUFEFNPOTUSPVEFNPEPFYFNQMBS%FQBSBNPOPT OB
verdade, com discursos ideolgicos que dissimulam os verdadeiros contedos dos
processos, com o propsito de justificar a presena de poderosos interesses privados
OBTUSBOTGPSNBFTVSCBOBTBUVBJT1PSUSTEFTTFWVNJTUJDBEPS PQSPDFTTPEFVS-
CBOJ[BPDPOUJOVBTFOEPGVOEBNFOUBMNFOUFDSUJDP %BNJBOJ 
SFJUFSBOEP
TFHSFHBFTFTFQBSBFTRVFJNQFEFNBSFBMJ[BPEFVNBTPDJFEBEFNBJTKVTUB

Financeirizao como reordenamento escalar?


Exploraes tericas guisa de concluso

0FTGPSPQPSDPOWFSUFSPBNCJFOUFDPOTUSVEPVSCBOPFNVNUUVMPOBODFJSP 
dotado de um grau mais ou menos elevado de liquidez, constitui condio sine qua
non para que os grandes investidores institucionais possam se apropriar dessa fon-
te gigantesca de rendimentos. No Brasil, houve um ntido empenho por parte do
&TUBEP OPTMUJNPTWJOUFBOPT FNBQSJNPSBSBTDPOEJFTKVSEJDBTFJOTUJUVDJP-
OBJTRVFGPSUBMFDFNPTOFHDJPTDPNBQSPQSJFEBEFQSJWBEBEPTPMPFBTSFMBFT
EFTTFT OFHDJPT DPN P TJTUFNB OBODFJSP $PNP SFTVMUBEP EFTTBT JOUFSWFOFT F
reformas, o capital-dinheiro pode agora circular mais livremente pelo ambiente
construdo urbano, se apropriando das rendas geradas pelo processo de urbani-
zao, sem jamais se desfazer por completo de sua figura de capital-dinheiro, uma
WF[RVFBSFWFSTJCJMJEBEFmBQPTTJCJMJEBEFEFSFOVODJBSBVNBQPTJPNFEJBOUFB
WFOEBEPUUVMPmDPOTUJUVJVNUSBPDFOUSBMEPTNFSDBEPTOBODFJSPTMJCFSBMJ[BEPT
Sanfelici | Financeirizao e a produo do espao urbano no Brasil... | EURE 43

$IFTOBJT  %VNFOJM-FWZ 4FSGBUJ 


&NPVUSBTQBMBWSBT 
P DBQJUBMEJOIFJSP DPOUPSOB PT PCTUDVMPT DPMPDBEPT QFMB OBUVSF[B JOUSOTFDB EP
JOWFTUJNFOUPOPBNCJFOUFDPOTUSVEPVSCBOPmBTBCFS BCBJYBMJRVJEF[FPMPOHP
UFNQPEFHJSPmTFNDPNJTTPBCSJSNPEPTSFOEJNFOUPTHFSBEPTQFMPQSPDFTTPEF
urbanizao.
0 RVF UBNCN FTU FN RVFTUP  VN SFPSEFOBNFOUP FTDBMBS EP QSPDFTTP EF
urbanizao no Brasil sem precedentes. Como resultado das mudanas descritas ao
MPOHPEFTTFUSBCBMIP DBEBWF[NBJTBHFOUFTOBODFJSPTHMPCBJTmGVOEPTEFQFOTP 
seguradoras, mutual funds e hedge funds m BQSJNPSBN TVB DBQBDJEBEF EF FYUSBJS
rendimentos a partir da ininterrupta reconfigurao dos espaos urbanos no Brasil.
Trata-se, portanto, de uma situao em que rendas do solo apropriadas na escala
MPDBMmOBTEF[FOBTEFDJEBEFTRVFIPKFDPNQFNPSBJPEFPQFSBPEBTHSBOEFT
JODPSQPSBEPSBTmDJSDVMBNDBEBWF[NBJTMJWSFNFOUFQFMPTNFBOESPTEFVNBBSRVJ-
tetura financeira global dominada pelos grandes fundos de aplicao sediados, em
grande parte, nos pases desenvolvidos. Isso no significa, de forma alguma, que a es-
cala local esteja em vias de dissoluo, ou que esse nvel escalar esteja completamen-
te subordinado ao que ocorre na escala global. Na verdade, como demonstramos
no trabalho, algumas das empresas estudadas enfrentaram dificuldades econmicas
justamente por desconhecer ou ignorar as especificidades e idiossincrasias dos lu-
gares em cujos mercados de imveis decidiram ingressar. No se trata, portanto,
EFVNBDPOHVSBPFTUWFMFNRVFPHMPCBMQSFQPOEFSBTPCSFPMPDBM NBTTJNEF
vnculos forjados entre escalas que so ininterruptamente contestados e redefinidos
OPNCJUPEPQSPDFTTPTPDJBMmPRVFWBMFEJ[FS FODPOUSBSFTQBMEPFNVNBCJCMJP-
grafia que vem examinando a escala como social e politicamente produzida (Smith,
1992; Brenner, 2009a; 2009b). A financeirizao, em sua relao com a produo
do espao urbano, pode ser lida como um rearranjo escalar que articula, de forma
JOEJUB BTFTDBMBTHMPCBMFMPDBMOPDFSOFEPQSPDFTTPEFVSCBOJ[BP DPNUPEBTBT
UFOTFTFDPOUSBEJFTRVFFTTFQSPDFTTPFOHFOESB
preciso frisar, finalmente, que essa reconfigurao escalar produziu, como as-
sinalamos brevemente, uma metamorfose dos termos que definem a produo do
espao metropolitano no Brasil. A presena de nexos financeiros na produo do
espao urbano redundou em um recrudescimento do processo de fragmentao so-
DJPFTQBDJBM TPCSFUVEPFNSB[PEBOGBTFEPTHSBOEFTHSVQPTEPTFUPSJNPCJMJSJP
na oferta de mega-projetos que apontam para graus mais ou menos elevados de
SVQUVSBDPNPUFDJEPVSCBOPDPNPEFDPSSODJBEFTVBOBUVSF[BiJOUSPWFSUJEBum
TFQBSBPQPSNVSPTFDFSDBT JOUFHSBPEFGVOFTEJGFSFODJBEBT NPSBEJB USBCBM-
ho, etc), segurana e controle de acesso, etc. Esses megaprojetos, como vimos, so
a expresso material de uma potencializao dos negcios com a propriedade do
solo urbano. Portanto, longe de representar uma soluo para o crnico problema
habitacional que sempre foi uma das marcas da urbanizao brasileira, a expanso
EPDSEJUPFPiCPPNuJNPCJMJSJPEPTMUJNPTDJODPBEF[BOPTOPQBTNBOJGFTUBN 
em primeiro lugar, uma capacidade inaudita dos investidores financeiros de se apro-
QSJBSFNEFSFOEBTJONPCJMJSJBTPSJVOEBTEBSFDPOHVSBPEPFTQBPVSCBOPOPT
EURE | vol 39 | no 118 | septiembre 2013 | pp. 27-46

pontos mais longnquos do territrio brasileiro. para esse sentido que aponta uma
crescente bibliografia na Geografia e em outros campos dos estudos urbanos. Esse
trabalho pretendeu oferecer uma contribuio para o discernimento da questo,
EFTUBDBOEPPQBQFMEBTHSBOEFTDPOTUSVUPSBTJODPSQPSBEPSBTDPNPFMPTNFEJBEP-
res entre os fluxos financeiros globais e a captura de rendas do solo na escala local.
$PNPQSPDVSBNPTEFJYBSDMBSPBPMPOHPEPUSBCBMIP FTTFBQFOBTVNEPTOHVMPT
por meio dos quais se pode examinar a relao entre financeirizao e a produo
do espao urbano. EURE

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