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Tal como puede observarse, la empresa ha financiado sus activos ($100) con una mezcla
de deuda ($40) y equity ($40). Supongamos, tambin, que el costo de estas fuentes de
financiamiento es de 10% para el pasivo (tasa de inters) y de 15% para el equity (el
famoso costo de oportunidad del capital mejor conocido como COK).
Antes de continuar, vale la pena detenerse para explicar que significa el COK; en trminos
simples, es la tasa de rentabilidad mnima que los accionistas quieren obtener por haber
invertido en la firma y corresponde a la rentabilidad que estn dejando de ganar (y de ah
el trmino costo de oportunidad) por invertir en otra empresa de similar riesgo. Ahora bien,
el WACC, es el promedio ponderado del costo de la deuda y del COK. En trminos
matemticos, entonces, se hallara as:
Por lo tanto, asumiendo que el impuesto a la renta es 30%, el WACC de AAA sera de
10.20%, tal como puede verse a continuacin:
La reduccin de 12% a 10.20%, se explica por la menor salida de caja, la misma que le
representa a la empresa la reduccin del impuesto a la renta, por incluir a los intereses
como gastos deducibles.
Perfecto, ya hallamos el WACC; pero qu significa? Pues que la firma AAA, tiene que
rendir no menos de 10.20%, es decir, que debe superar esa valla de rentabilidad para
crear valor para los accionistas.
1. Para el clculo del WACC, slo se consideran a los activos permanentes, tambin
conocidos como activos estructurales o de largo plazo.
2. Por lo anterior, todos los pasivos espontneos no deben ser tomados en cuenta.
Pertenecen a este grupo los sueldos y salarios por pagar, los impuestos por pagar
y las cuentas por cobrar. Como regla simple, elimine todos aquellos pasivos que
no tengan costos financieros.
4. Utilice valores de mercado (lo que le quieren pagar) y no lo que vale en libros para
la deuda.