UNIVERSIDAD DE EL SALVADOR

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

MAESTRA EN ADMINISTRACIN FINANCIERA

ESTRATEGIAS FINANCIERAS

CASO: NANTUCKET NECTARS

GRUPO N 1:

PAOLA ALESSANDRA CALDERN

JACQUES MICHAEL COUWELS AGUILAR

LUIS RODOLFO CASTILLO MARTNEZ

MAESTRO:

LUIS FRANCISCO ZALDVAR

SAN SALVADOR, SEPTIEMBRE 2017

CONTENIDO
SOBRE NANTUCKET NECTARS Y LA INDUSTRIA ..................................................................................1
LA ESTRATEGIA COMPETITIVA DE NANTUCKET NECTARS ..................................................................2
LOS RIESGOS DE LA EMPRESA ............................................................................................................2
EL FUTURO DE LA EMPRESA ...............................................................................................................3
LAS ALTERNATIVAS.............................................................................................................................3
EL VALOR DE NANTUCKET NECTARS ..................................................................................................5
LA DECISIN .......................................................................................................................................7

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 SOBRE NANTUCKET NECTARS Y LA INDUSTRIA
Nantucket Nectars es una empresa fundada por dos amigos, quienes iniciaron con sus
actividades comerciales en el ao de 1990, en ese entonces vendan hielo, cervezas, tabaco,
refrescos y prensa. En el ao 1991, uno de los socios fundadores elabor una bebida hecha
a base de zumos de melocotn, este producto los anim a poner en marcha un nuevo
negocio dedicado exclusivamente a la elaboracin de zumos frescos.

El producto fue un xito en el mercado y durante sus primeros dos aos llegaron a vender
hasta 20 mil cajas del zumo. La empresa se ha caracterizado por contar con un modelo de
negocios regional, el cual, a pesar de los altos costos en sus procesos de produccin, les ha
funcionado para explotar pequeas oportunidades en las tiendas de alimentos selectos,
establecimientos 24/7 y pequeos mercados. Los productos que esta empresa ha
desarrollado estn dentro del segmento hacia el cual el mercado se est dirigiendo y
creciendo, los productos ms saludables, New Age. La calidad del producto, la cultura de
trabajo y la marca fuerte con su historia, son consideradas como las fortalezas ms
determinantes y las que mayor peso aportan para determinar el valor de la empresa.

Por otro lado, la empresa tiene oportunidades que pueden desarrollar de manera estratgica,
obtener una mayor participacin en el mercado a travs de la disminucin en los costos de
elaboracin de sus productos considerando que la materia prima para la fabricacin de estos
es estacional, es decir, deben de abastecerse peridicamente y adecuadamente de las frutas
para poder mantener la calidad y los precios haciendo usos de los instrumentos financieros
como los derivados para poder mitigar los riesgos que puedan presentarse por las
fluctuaciones de los precios que podran existir.

A pesar de contar con buenas fortalezas y oportunidades Nanucket Nectars posee como
toda empresa, debilidades y amenazas que se deben saber gestionar, entre ellas se pueden
mencionar que Nantucket Nectars se encuentra en una industria altamente demandante de
capital, y ampliamente competitiva, el mercado est lleno de productos sustitutos y la falta
de los recursos financieros para el desarrollo de los productos actuales y nuevos productos
pueden ser determinantes para la continuidad de la empresa, el rpido crecimiento de las
ventas y la desproporcionada inversin de capital respecto a la rentabilidad de la compaa,
representan una debilidad, al igual que la falta de financiamiento y poder de negociacin

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para lograr contratos futuros sobre sus materias primas, para estabilizar sus costos y
asegurar la produccin de sus productos.

LA ESTRATEGIA COMPETITIVA DE NANTUCKET NECTARS

Nantucket Nectars posee una estrategia competitiva basada en la diferenciacin; es una

empresa con historia y cultura propia, que ha demostrado un rpido crecimiento en sus
ventas, ha construido una marca a travs de la calidad superior de sus productos, enfocados
al mercado de bebidas New Age; ha desarrollado una excelente relacin con los
distribuidores de sus productos, y que sin bien es cierto los zumos de Nantucket Nectars no
se encuentran en las cadenas de supermercados, sus distribuidores como las instituciones
educativas, las tiendas de salud y gourmet, han contribuido en las ventas y a crear la marca
que hoy Nantucket Nectars es, sin la necesidad de realizar grandes inversiones en
publicidad.

LOS RIESGOS DE LA EMPRESA

A pesar de los logros de Nantucket Nectars, la empresa posee diversos riesgos, tales como
la escasez de suministros y la variacin de los precios que esto representa, debido a la
periodicidad de las cosechas de muchas de sus materias primas, acentuando la falta de
poder negociar contratos a futuros por estas. Uno de los principales atractivos de la empresa
el cual es el rpido y alto crecimiento en las ventas, la ha llevado en dilema en el que se
encuentra actualmente, pues para continuar con la operacin necesita refinanciarse, el nivel
de gastos operativos que ha alcanzo la empresa debido al crecimiento de sus ventas
representa un riesgo financiero alto, pues su palanca operativa es del 12.44%, es decir que
una disminucin en las ventas del 1% hara que su utilidad operativa disminuya en un
12.44% . La rentabilidad de la empresa es mnima, y ha realizado una gran inversin de
corto plazo, la palanca de crecimiento es del 20.56%, por cada US$3.29 que la empresa
genera de utilidad operativa antes de intereses impuestos depreciaciones y amortizaciones,
se requiere US$15.98 de inversin en capital de trabajo neto, lo que representa un alto
riesgo y la insostenibilidad del modelo financiero como tal.

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 EL FUTURO DE LA EMPRESA
En consonancia con lo anterior Nantucket Nctar, no podra enfrentar el futuro con sus
recursos financieros actuales; debido a que, el modelo de negocio que posee no permite ser
competitivos. Esto como resultado del alto costo en los productos; ya que, Nantucket
Nctar tiene cuatro veces el contenido de jugo que otras grandes marcas y han sustituido el
jarabe de maz de alta fructosa slo con azcar de caa puro, esto ha llevado a que sus
mrgenes de rentabilidad sean bajos.

De igual forma la empresa posee la desventaja competitiva actual, relacionada con los
canales de distribucin de sus productos; ya que no ha aprovechado la red de distribucin y
el acceso al canal de los supermercados, en donde sus competidores tienen mejores
resultados.

Por lo tanto, la empresa debe superar el problema del aseguramiento de las materias primas;
a fin de garantizar el suministro en tiempo y a precios competitivos, para evitar que los
costos de produccin se vean afectados por escases en sus inventarios.

La demanda de capital del modelo de negocio, y el entorno competitivo al que esta empresa
pertenece, no le permitiran continuar operando sin una inyeccin de capital fresco, que les
permita reinvertir y alcanzar posiblemente niveles de eficiencia que aseguren la continuidad
del negocio.

LAS ALTERNATIVAS
A Nantucket Nectars se le presentan tres alternativas para determinan su futuro, en trminos
generales las opciones con las que cuenta son: permanecer independiente tal cual est
(estatus quo), salir a la bolsa o vender la empresa, en cada opcin existen pros y contras
para cada decisin posible.

Opcin uno: No hacer nada y permanecer independiente, la mayor ventaja de esta decisin
sera la independencia en la direccin de la empresa, manteniendo la cultura que hasta la
fecha ha creado, si la empresa alcanzara el xito, los fundadores obtendran grandes
ganancias. Sin embargo, tomar esta decisin representa un gran riesgo financiero para el
negocio, pues a la fecha no cuenta con el capital suficiente para seguir operando, frenando
de igual forma su crecimiento.
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Opcin dos: Salir a la bolsa (OPV), si la empresa se hiciera pblica y emitiera acciones en
la bolsa, el principal beneficio consistira en recibir inmediatamente financiamiento, lo que
le dara la posibilidad a Nantucket Nectars de seguir operando, pues solventara sus
problemas de financiacin; otro gran beneficio de esta opcin es que permitira a la actual
gerencia seguir dirigiendo la empresa. En contraposicin, esta opcin traera muchas
restricciones legales y regulatorias, la empresa tambin podra arriesgarse a perder la
cultura de esta, pues se produciran ms metas a corto plazo y la compaa podra perder
historia, visin y misin, por ltimo, la financiacin por s sola, no ayudara a la empresa a
superar su situacin actual, pues de seguir con el mismo modelo de negocio, en algunos
aos se encontrara en la misma situacin.

Opcin tres: Vender la empresa. Si Nantucket Nectars es adquirida por el comprador

adecuado, con el que genere ms y mejores sinergias, esta podra no solo continuar
operando, sino que crecer rpidamente con xito, a travs de la experiencia y conocimiento
de la nueva administracin, podran obtener beneficios como economas de escala, mayor
publicidad, distribucin nacional, etc. No obstante, vender la empresa implica para los
actuales propietarios perder el control, aspectos como los empleados, la calidad de los
productos y su cultura podra verse comprometida.

El mejor comprador

Luego de analizar a las 8 empresas interesadas en comprar a Nantucket Nectars, la empresa

No. 1 que potencializara el crecimiento de Nantucket Nectars sera Ocean Spray, esta
posee atributos los cuales al combinarse con el modelo del negocio actual de Nantucket
Nectars generaran sinergias. La unin de estas dos empresas generara una reduccin en
los costes de embotellamiento, obtencin de mayores oportunidades de crecimiento,
internacionalizacin y otros beneficios estratgicos.

A continuacin en la tabla 1, se presenta una matriz comparativa de los pros y contras de

cada una de las empresas interesadas:

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Tabla 1 Matriz Comparativa de Potenciales Compradores
Triarc
Seagram
Ocean Spray PEPSI (Snapple y Cadbury Starbucks Welch's Coca Cola
(Tropicana)
Mistic)
Canales de
Estancamiento de
distribucin
las ventas en
alternos
refrescos con gas
(PEPSI) Prdida de
Empresa no
Plantas de calidad en sus
cotizada en bolsa
Racionalizacin embotellamiento productos Estructura de
Posible Venta de Bajo interes
de costes propias produccin
sustitucin de productos en las por la compra
(Cosecha de Calidad en el vulnerable
distribuidores tiendas. de la empresa
naranjas) embotellado
Empresa no
cotizada en bolsa
Diseo de nuevos Diseo de nuevos
Coincidencia en Falta de direccin
productos productos
culturas
empresariales

EL VALOR DE NANTUCKET NECTARS

Nantucket Nectars cuenta con diversos generadores de valor, como su historia, marca,
ventas y sus relaciones con los distribuidores; utilizando el mtodo de flujo de caja
descontados se estima un valor del patrimonio de entre US$39.4 US$47.2 millones, al
utilizar una tasa de crecimiento, para estimar el valor residual de entre 4-6%, y restar las
1
cuentas de balance fuera del patrimonio y sumar la cuenta de Activos Disponibles y un
valor de US$51.1 millones a una tasa de crecimiento del 8% y de igual forma restar las
cuentas de balance fuera del patrimonio y sumar la cuenta de Activos Disponibles, estos
valores son el promedio de descontar los flujos a diferentes tasas de descuento, en la tabla 2
se muestra un resumen del valor de la empresa obtenido luego de descontar los flujos a
diferentes tasa de descuento y estimar el valor residual con diferentes tasas de crecimiento y
en la tabla 3 se muestra el valor del patrimonio con los ajustes correspondientes, el
desarrollo de los flujos es posible observarlos en el archivo de Excel denominado
Nectars_Excel, en la hoja Exhibit 13 Discounted Cash.

1
Pagares Debidos, Obligaciones de arrendamiento de capital, otros pasivos a largos plazo

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Tabla 2 Resumen Valor de empresa
Valor de la empresa
Tasa Fianal de Crecimiento
Tasa de Descuento 4% 6% 8%
14% $54,178.25 $65,754.98 $85,049.53
16% $42,709.57 $49,784.61 $60,397.17
18% $34,681.40 $39,321.00 $45,816.44

Tabla 3 Resumen Valor patrimonio

Valor del Patrimonio
Tasa Fianal de Crecimiento
Tasa de Descuento 4% 6% 8%
14% $49,819.25 $61,395.98 $56,038.17
16% $38,350.57 $45,425.61 $56,038.17
18% $30,322.40 $34,962.00 $41,457.44

De igual forma al realizar la valoracin de la empresa a travs de mltiplos comparables

con la informacin de otras operaciones que se han realizado en USA, se obtienen los
siguientes resultados: US$37.81 millones a travs del mltiplo de ventas ((US$29.49
millones X 1.43) - US$4.359). US$31.78 millones utilizando el mltiplo del EBITDA
((US$0.969 millones X 37.3) - US$4.359); y US$47.19 millones por medio del mltiplo
del EBIT ((US$0.722 millones X 71.4) - US$4.359). En la tabla 4 se presentan los
mltiplos utilizados para obtener el valor de la empresa y posteriormente el valor del
patrimonio, es importante enfatizar que los mltiplos utilizados son los de la empresa
Wholesome and Hearty Foods, ya que esta es la que posee el nivel de ingresos ms cercano
a Nantucket Nectars.

Tabla 4 Mltiplos Utilizados

Multiplos Obtenidos del Anexo 11
Mltiplo Ingresos EBITDA EBIT
Wholesome and Hearty Foods 1.43 37.3 71.4
Datos de Nantucket $ 29,493 $ 969 $ 722
Valor de la Empresa $ 42,175 $ 36,144 $ 51,551

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 LA DECISIN
Luego de analizar las alternativas que se le presentan a Nantucket Nectars, se recomienda la
opcin de vender la empresa a Ocean Spray; con la adquisicin por parte de esta, sera
posible generar varias sinergias, que podran modificar el modelo financiero de Nantucket
Nectars, permitindole alcanzar su mximo potencial, sin sacrificar su cultura; con esta
opcin, se podra mejorar la distribucin de los productos, lograr economas de escala. La
financiacin por si sola podra permitir la continuidad del modelo de negocio actual;
Nantucket Nectars podra tener acceso a ms experiencia del sector de las bebidas, y
utilizarlo este conocimiento para administrar mejor el crecimiento de las ventas, la razn de
recomendar la venta, est fundamentada en lo siguiente: Si la empresa saliera a la bolsa, y
obtuviera el financiamiento que necesita para continuar creciendo, al cabo de algn tiempo
se encontrara en la misma situacin en la que hoy se encuentra, pues su modelo de negocio
actual requiere mucha inversin operativa y los mrgenes de rentabilidad no son suficientes
para cubrir esa necesidad de inversin respecto al crecimiento, por otra parte, mantenerse
tal cual esta solo podra derivar en dos opciones, la primera ,una quiebra y la segunda una
salida controlada del mercado, por lo antes expresado la recomendacin es vender.