PROBLEMA 1:

Despus del estudio de mercado de un proyecto, estima producir y vender 50000 unidades anuales
de un producto que tendr un precio de 500 $us cada una durante los 2 primeros aos y a 600 $us a
partir del tercer ao, cuando el producto de consolide en el mercado.
Las proyecciones de ventas indican que a partir del 6 ao estas se podran incrementar en un 20 %.
El estudio tcnico defini una tecnologa optima para el proyecto que requerira las siguientes
inversiones para una produccin de 50000 unidades:
Terrenos: 12000000 $us
Construcciones: 60000000 $us
Maquinaria y Equipo: 48000000 $us

Una de las maquinarias cuyo valor es de 10000000 $us debe reemplazarse cada 8 aos por otra
similar. La maquinaria usada podra venderse en 2500000 $us.
La ampliacin de la capacidad requiere invertir 12000000 $us en obras fsicas adicionales y de
8000000 $us en maquinarias.
Los costos de fabricacin para una cantidad de hasta 55000 unidades anuales son los siguientes:
Mano de Obra: 20 $us
Materiales: 35 $us
Costos unitarios: 5 $us
Sobre este nivel de produccin (debido a las economas de escala) es posible importar directamente
los materiales a un costo unitario de 32 $us.
Los costos fijos de fabricacin estiman en 2000000 $us sin incluir depreciacin.
La ampliacin de la capacidad har que estos costos se incrementen en 200000 $us.
Los gastos de Administracin y ventas se estiman en 800000 $us anuales, los primeros 5 aos y en
820000 $us cuando se incremente el nivel de operacin.
Los gastos de venta variable corresponde a comisiones del 2 % sobre ventas.
La legislacin vigente permite depreciar las obras fsicas en 20 aos y todas las maquinaria en 10
aos.

Los activos intangibles se amortizan lineal mente en 5 aos.

Los gastos de puesta en marcha ascienden a 2000000 $us dentro de los que se incluyen el costo de
estudio de viabilidad que asciende a 800000 $us.
La inversin en capital de trabajo se estima en el equivalente a 6 meses del costo total desembolsa
ble.
La tasa de impuestos a la utilidades es 15 % y la rentabilidad exigida al capital invertido es del 12
%.
La duracin del proyecto es 10 aos

a) Determine el Flujo de caja del proyecto (Sin financiamiento)

b) Si se supone que el 50% de la inversin sera financiada mediante un prstamo con un plazo de 5
aos a una tasa del 20% anual (Sistema PRICE). Cual sera el flujo de caja desde el punto de vista
del inversionista?
c) Calcule el VAN y TIR (Con financiamiento y Sin financiamiento), para poder recomendar o
rechazar el proyecto, Comente.

Para facilitar la resolucin del presente ejercicio, considere el siguiente orden: Plan de inversiones,
Anlisis de los costos, Determinacin de ingresos, Plan de pagos y Flujo de caja
ESTUDIO DE CASO:
El estudio de viabilidad econmica para la creacin de un nuevo negocio ha permitido establecer que es posible
vender un total de 27000 Unid. de un producto durante los 2 primeros aos, de funcionamiento, y para los aos
3, 4, y 5 se estima una venta anual de 30000 unidades. El precio de venta de los productos se estima en 1200
($us/Unid) y se espera que se mantenga para todo el perodo de evaluacin.
De acuerdo con los resultados que arroja el estudio tcnico, las inversiones necesarias para la puesta en marcha
del proyecto corresponden a terrenos 10.000.000 $us, Construcciones 8.000.000 $us, Maquinarias 15.000.000 $us
Vehculos 4.000.000 $us y Mobiliario 2.000.000 $us. Asimismo, se contempla la inversin en gastos de
organizacin y puesta en marcha por un monto ascendente a 3.000.000 $us. El capital de trabajo se estima en dos
meses del total de costos de produccion anual
En el ao tres, para ampliar la capacidad de produccin ser necesario la compra de dos equipos (A: 5.000.000
$us) y (B: 3.000.000 $us)
Por otra parte, se ha logrado determinar que en la produccin se ocuparn materiales directos, con un costo de
150 ($us/Unid) y mano de obra directa, que tendr un costo de 220 ($us/Unid). Adems, se incurrirn en costos
indirectos de fabricacin, los que ascendern a 100 ($us/Unid) producida.
Los costos fijos de fabricacin se estima que ascendern a 1.000.000 $us anualmente, y se mantendrn constantes
durante todo el perodo de evaluacin, el cual se ha determinado en cinco aos.
En cuanto a los gastos de administracin y ventas, estos corresponden a remuneraciones fijas, ascendentes a
150.000 $us anuales, las que se mantendrn durante todo el perodo de evaluacin, y a comisiones de ventas
equivalentes a un 2,0% de las ventas totales.
Para efectos del clculo de la depreciacin, se ha considerado una vida til contable de 50 aos para el caso de las
construcciones y de 10 aos para las maquinarias, los vehculos y el mobiliario. En todos los casos considere
depreciacin lineal y valor residual contable de cero. Por su parte, los activos nominales se amortizan en cinco
aos.
La tasa de descuento a considerar es del 12% anual, y la tasa de impuestos a las utilidades de 25%.
Construya el flujo de caja relevante para la evaluacin del proyecto, Sin financiamiento y Con financiamiento
para el caso de prestarse el 50% del valor de la inversin a 13 % de inters del banco y 5 aos plazo.
Problema sin enunciado
 ESTUDIO ECONOMICO
PROBLEMA: Se realizo el estudio econmico para un proyecto destinado a la produccin de flores
exticas en la regin de los yungas de La paz. Los resultados del estudio se muestran a continuacin:

Tabla 1. Inversin en activos fijos y diferidos Tabla 2. Costos anuales del primer ao
Monto Costo
INVERSIONES ($us) DESCRIPCIN DEL COSTO ($us/ao)
Constitucin de la sociedad 1,000 Agua Para riego 10,000
Muebles y enseres 4,000 Obreros Siembra, Cuidado y Cosecha - (Personal fijo) 60,000
Estudios y proyectos 5,000 Gastos fijos administrativos 30,000
Construcciones 50,000 Envases para la venta. 15,000
Instalacin y puesta en marcha 3,000 Mantenimiento fijo preventivo Para equipos de riego 5,000
Maquinaria y equipo 40,000 Personal administrativo 40,000
Terreno 8,000 Personal fijo de venta 40,000
TOTAL 111,000 Plantines (Materia Prima) 125,000
Agroqumicos Para control de plagas de insectos 25,000
Tabla 3. Programa de Produccin
Ao 1 2 3
Cantidad (Unid) 800 1,000 2,000
La vida til es de 3 aos, el capital de operacin necesario es de 25,000 $us y es el nico aporte propio.

RESPONDER A LAS SIGUIENTES PREGUNTAS:

1) Presentar el Cuadro de costos totales para el primer ao. (20 Pts).

a) Clasificar los costos anuales (Tabla 2.) en Costos Fijos y Variables
b) Agruparlos los costos anuales segn correspondan a: Costos de Produccin, Administracin,
Ventas y Financiero
Considerar un inters de 11,100 $us y el costo de depreciacin es 23,500 $us

SOLUCION:
DESCRIPCION C. Fijo C. Variable
COSTOS DE PRODUCCION
Costo Directo
Plantines (Materia Prima) 125,000
Obreros Siembra, - (Personal fijo) 60,000
Costo indirecto
Agua para riego 10,000
Agroqumicos Para control de plagas de insectos 25,000
Depreciacin 23,5000
Mantenimiento fijo preventivo equipos de riego 5,0000
COSTO ADMINISTRATIVO
Personal administrativo 40,000
Gastos fijos administrativos 30,000
COSTO DE VENTA
Personal fijo de venta 40,000
Envases para la venta. 15,000
COSTO FINANCIERO
Intereses 11,100
TOTAL 209,600 175,000
1) Presentar el Cuadro de Proyecciones de los costos totales para los tres aos. (15 Pts).

SOLUCION:

DESCRIPCION Ao 1 Ao2 Ao 3
Costos Fijos
Obreros para la siembra, - (Personal fijo) 60,000 60,000 60,000
Depreciacin 23,500 23,500 23,500
Mantenimiento fijo preventivo equipos o de riego 5,000 5,000 5,000
Personal administrativo 40,000 40,000 40,000
Gastos fijos administrativos 30,000 30,000 30,000
Personal fijo de venta 40,000 40,000 40,000
Intereses 11,100 7,747 4,058
Costos Variables
Plantines (Materia Prima) 125,000 156,250 312,500
Agua para riego - 10,000 12,500 25,000
Agroquimicos para control de plagas de insectos 25,000 31,250 62,500
Envases para la venta. 15,000 18,750 37,500

COSTOS TOTALES 384,600 424,997 640,058

2) Presentar el Cuadro de la Estructura del Capital (15 Pts).

a) Agrupar los activos en Fijos, Diferidos y Corrientes
b) Determinar el monto ($us) del aporte externo y propio en el capital
c) Determinar el porcentaje (%) del aporte propio en el capital total

SOLUCION:

ESTRUCTURA DEL CAPITAL Inversin A.Propio A.Externo

ACTIVO FIJO
Terreno 8,000 8,000
Construcciones 50,000 50,000
Maquinaria y equipo 40,000 40,000
Muebles y enseres 4,000 4,000
ACTIVO DIFERIDO
Estudios y proyectos 5,000 5,000
Constitucin de la sociedad 1,000 1,000
Instalacin y puesta en marcha 3,000 3,000
ACTIVO CORRIENTE
Capital de operacin 25,000 25,000
INVERSIN INICIAL TOTAL 136,000 25,000 111,000
PORCENTAJE 100% 18.38% 81.62%
1ra SECCION: Desarrollar el siguiente ejercicio
Los resultados de los estudios correspondientes a un proyecto de produccin de flores exticas se
muestran a continuacin:
vida til: 3 aos

Tabla 1. Inversin en activos fijos y diferidos [miles $us]

Constitucin de la sociedad 1
Muebles y enseres 4
Estudios y proyectos 5
Construcciones 50
Instalacin y puesta en marcha 3
Maquinaria y equipo 40
Terreno 8
TOTAL 111

Tabla 2. Costos anuales del primer ao

DESCRIPCIN DEL COSTO Miles $us/ao
Plantines (Materia Prima) 125
Obreros para la siembra, actividades culturales y cosecha - (Personal fijo) 60
Agua para riego - 10
Agroquimicos para control de plagas de insectos- 25
Mantenimiento fijo preventivo para equipos automatizados de riego- 5
Personal administrativo 40
Gastos fijos administrativos 30
Personal fijo de venta 40
Envases para la venta. 15

Tabla 3. Programa de Produccin

AO
MILES DE TALLOS
1 800
2 1.000
2 2.000

PREGUNTAS:

1) Presentar el cuadro de costos para el primer ao. Clasificar stos en costos Fijos y Variables,
adems agruparlos los que corresponden en los de produccin, de administracin, de venta y
financiero (Considerar para el costo financiero un monto de 11,1 mil $us y para el costo de
depreciacin 23,5 mil $us) (20 Pts).

2) Con los datos del anterior inciso, presentar el cuadro de proyecciones de los costos totales
anuales (15 Pts).

3) Presentar el cuadro de la estructura del capital considerando el activo corriente en 25 mil $us y
como aporte propio (15 Pts).
SOLUCION:
1) Presentar el cuadro de costos para el primer ao. Clasificar stos en costos Fijos y Variables,
adems agruparlos los que corresponden en los de produccin, de administracin, de venta y
financiero (Considerar para el costo financiero un monto de 11,1 mil $us y para el costo de
depreciacin 23,5 mil $us) (20 Pts).
CUADRO DE COSTOS EN MILES DE $us (1er ao)
DESCRIPCION Costo Fijo Costo Variable
COSTOS DE PRODUCCION
Costo Directo
Plantines (Materia Prima) 125,0
Obreros para la siembra, actividades culturales y 60,0
cosecha - (Personal fijo)
Costo indirecto
Agua para riego - 10,0
Agroquimicos para control preventivo de plagas de insectos- 25,0
Depreciacion 23,5
Mantenimiento fijo preventivo para equipos automatizado
5,0 de riego-

COSTO ADMINISTRATIVO
Personal administrativo 40,0
Gastos fijos administrativos 30,0

COSTO DE VENTA
Personal fijo de venta 40,0
Envases para la venta. 15,0

COSTO FINANCIERO
Intereses 11,1

TOTAL 209,6 175,0

2) Con los datos del anterior inciso, presentar el cuadro de proyecciones de los costos totales
anuales (15 Pts).
PROYECCIN DE LOS COSTOS TOTALES
DESCRIPCION Ao 1 Ao2 Ao 3
Costos Fijos
Obreros para la siembra, actividades culturales
60,000
y cosecha60,000
- (Personal fijo)
60,000
Depreciacion 23,500 23,500 23,500
Mantenimiento fijo preventivo para equipos automatizado
5,000 de5,000
riego- 5,000
Personal administrativo 40,000 40,000 40,000
Gastos fijos administrativos 30,000 30,000 30,000
Personal fijo de venta 40,000 40,000 40,000
Intereses 11,100 7,747 4,058
Costos Variables
Plantines (Materia Prima) 125,000 156,250 312,500
Agua para riego - 10,000 12,500 25,000
Agroquimicos para control preventivo de plagas
25,000
de insectos-
31,250 62,500
Envases para la venta. 15,000 18,750 37,500

COSTOS TOTALES 384,600 424,997 640,058

3) Presentar el cuadro de la estructura del capital considerando el activo corriente en 25 mil $us y
como aporte propio (15 Pts).
 ESTRUCTURA DEL CAPITAL Inversin A.Propio A.Externo
ACTIVO FIJO
Terreno 8,00 8,00
Construcciones 50,00 50,00
Maquinaria y equipo 40,00 40,00
Muebles y enseres 4,00 4,00
ACTIVO DIFERIDO
Estudios y proyectos 5,00 5,00
Constitucin de la sociedad 1,00 1,00
Instalacin y puesta en marcha 3,00 3,00
ACTIVO CORRIENTE
Activo circulante (cajas y bancos) 11,67 11,67
Inventarios 13,33 13,33

INVERSIN INICIAL TOTAL 136,00 25,00 111,00

PORCENTAJE 100% 18% 82%
2da SECCION: Presentar el flujo de caja requerido para realizar la evaluacin (Flujo de caja
incremental) del siguiente proyecto (60 Pts):

Actualmente el proyecto genera un ingreso anual y constante de 75 millones. Todos los costos
anuales del proyecto en actual operacin son deducibles y su monto es la tercera parte de los
ingresos.
Los activos fijos con los que ya se cuenta estn depreciados en su totalidad.
La tasa por concepto de impuestos es del 10%.
La vida til del nuevo proyecto es de cinco aos.
El nuevo proyecto requiere un monto de inversin de 200 millones; el 25% para activos no
depreciable y el restante para los activos depreciables.
La depreciacin de la nueva inversin en activos depreciables (fijos) se calcula con el mtodo
lineal para una vida til de 6 aos. Se ha establecido que en el ao horizonte se vender todos
los activos fijos en 50 millones (el impuesto a las ventas de estos activos es tambin de 10%).
La inversin se financiar con 50% de capital propio y el otro 50% con un prstamo. El
prstamo se amortiza con cinco cuotas (mtodo de amortizacin constante). Es decir se
devuelve anualmente 20 millones del monto prestado; la tasa de inters anual del crdito es del
25%.
Las ventas atribuibles al proyecto sern de 200 millones por ao y los gastos de operacin, sin
incluir costos financieros ni de depreciacin son de 80 millones por ao.

SOLUCION:
DETALLE 0 1 2 3 4 5
Ingreso 75 75 75 75 75
Costos 25 25 25 25 25
Utilidad bruta 50 50 50 50 50
impuestos 5 5 5 5 5
Utilinada neta 45 45 45 45 45
FCN 0 45 45 45 45 45

DETALLE 0 1 2 3 4 5
Ingreso 200 200 200 200 200
Costos 130 125 120 115 110
Utilidad bruta 70 75 80 85 90
impuestos 7 7,5 8 8,5 9
Utilinada neta 63 67,5 72 76,5 81
Depreciacin 25 25 25 25 25
Valor de rescate 75
Amortizacin credito 20 20 20 20 20
Inversin 200
Credito 100
FCN -100 68 72,5 77 81,5 161

Flujo de caja 0 1 2 3 4 5
FCN C/P -100 68 72,5 77 81,5 161
FCN S/P 0 45 45 45 45 45
FCN -100 23 27,5 32 36,5 116
 FORMULARIOS
(Aux - 3216)

INVERSION, COSTOS Y FINANCIAMIENTO

I. INVERSIONES DEL PROYECTOS

II COSTOS DE OPERACIN:

Clasificacin de costos

COSTO VARIABLE: Su valor esta en funcin a la cantidad producida

COSTO FIJO: Su valor es independiente a la cantidad producida

Costo Materia prima Cv

Directo Cf
Mano de Obra Directa
COSTOS DE Insumos Cv
PRODUCCIN Mano de Obra Indirecta Cf
Costo
O Mantenimiento Cf
Indirecto
FABRICACIN Depreciacin Cf
Servicios auxiliares Cv
Sueldos y salarios Cf
COSTOS COSTOS DE Gastos de oficina Cf
DE ADMINISTRACIN Relaciones pblicas Cv
OPERACIN Sueldos y salarios Cf
COSTOS DE Promocin y publicidad Cf
COMERCIALIZACIN Comisiones Cv
Estudios Cf
COSTO FINANCIERO Inters al Cap. de inversin Cf
Inters al Cap. de operacin Cf
 III FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

Condiciones del financiamiento:

PARAMETROS Prstamo para Prstamo para
Activos Fijos Activos Corrientes
Monto ($us/Bs)
Tiempo (aos)
Periodo de Gracia
Tasa de Inters
Tipo de Amortizacin

A) MTODO DE CUOTA CONSTANTE (PRICE):

Se devuelve el capital prestado mediante cuotas constantes que incluyen el inters y la amortizacin.
Grficamente:
i * (1 i) n
A P
(1 i) n 1
Ctte
I i*P
MAI
SPM
A=Cuota constante peridica
A=Cuota peridica
I=inters del crdito
M=Amortizacin
S=Saldo al final del periodo
i=Tasa de inters (%)
n=plazo (tiempo para devolver)

B) MTODO DE AMORTIZACIN CONSTANTE (SAC):

Se devuelve el capital prestado mediante cuotas variables donde la amortizacin del capital es constante.
Grficamente:

C) MTODO DE PAGO AL FINAL DEL PERIODO

Se devuelve el capital prestado y los intereses en el ltimo periodo del plazo.

P=monto del crdito (monto actual)

F P(1 i) n
F=Cuota final que se debe pagar
i=Tasa de inters (%)
N=plazo (tiempo para devolver el capital)
 FLUJO DE FONDOS NETO
(Expresado en $us / Bs)

Signo Simb NOMBRE DEL ITEM FORMULA Unidad

INGRESOS
(+) In Cantidad de produccio n (Unid) In = P * Q ($us/an o)
Precio de venta ($us/unid)
EGRESOS
Costo de produccio n
(-) Ct Costo de administracio n Ct = Cf + Cv(q) ($us/an o)
Costos de comercializacio n
(Costos Desembolsables)
DEPRECIACION
(-) Dp Dp = (Io-Vr)/n ($us/an o)
(Costos No desembolsables)
INTERES DEL PRESTAMO Ix = i*(Px)
(-) Ix ($us/an o)
(Costos financiero) [Ver financiamiento]

(+) UB UTILIDAD BRUTA UB = In-Ct-Dp-Ix ($us)

IMPUESTOS
(-) Imp Impuesto: (IUE= 25%*UB) Imp = IUE + IVA ($us)
Impuesto: (IVA= 13%*UB)
(+) UN UTILIDAD NETA UN = UB Imp ($us)
DEPRECIACION
(+) Dp
(Costos No desembolsables)
INVERSIONES
If - Inversio n fija (Activos fijos)
(-) INV INV = If + Id + Kt ($us)
Id - Inversio n diferida (Ac. circulante)
Kt - Capital de trabajo (Cap. operacio n)
(+) Px PRESTAMO BANCARIO [Ver financiamiento] ($us)

(-) Mx AMORTIZACIN Mx = Ax - Ix ($us/an o)

[Ver financiamiento]
VALOR RESIDUAL [Venta de activos
(+) Vr depreciables]
($us)
(V desecho, salvamento)
(+) Kt Recuperacin del cap. de trabajo [Final del u ltimo an o] ($us)

= FN FLUJO DE FONDOS NETO: FCN = UN+Dp-INV+Px-Mx+Vr+Kt

 EXAMENES PASADOS

La mayora de estos ejercicios fueron resueltos en clases de aux