CENRIO MACROECONMICO E POLTICO

SETEMBRO DE 2017

1
1. Economia Internacional

2. Economia Brasileira

2
 EUA: revises do FED para a economia
PIB Taxa de desemprego
(var. trim. anualizada - %) (%)
2,4
4,3
2,2
2,1 4,3
2,0 4,2 4,2
2,1
1,9 4,1
4,1

2017 2018 2019 2017 2018 2019

2,0 2,0
2,0
Inflao ao consumidor - PCE
(anual - %) 1,9

1,6
1,6

Fonte: FED. Elaborao: MB Associados. 2017 2018 2019

(*) Revises no PIB, taxa de desemprego e inflao realizadas pelo Fed em relatrio divulgado 20 de setembro de 2017. 3
 EUA: nvel de utilizao da capacidade instalada
segue relativamente baixa, o que deve contribuir para a
estabilidade da inflao
%
82
81 Mdia histrica (1986-2016): 79,46

80
79
78
77
76 76,1
75
74
ago/13 ago/14 ago/15 ago/16 ago/17

Fonte: Federal Reserve. Elaborao: MB Associados.

 EUA: FED sinaliza mais uma alta da taxa de juros em 2017.
No se espera as trs elevaes para 2018

2,50 - 2,75 2,75 - 3,00

2,00 - 2,25

1,25 - 1,50

2017 2018 2019 2020

Fonte: FED. Elaborao MB Associados.
5
Possvel conflito EUA x Coria do Norte?
 Zona do Euro: confiana segue em elevao
100 120
ndice Zew de confiana (Situao presente)
80
115
60 ndice de sentimento econmico
40 110

20 105
0
100
-20
-40 95
-60 90
-80
85
-100
-120 80
ago/12 ago/13 ago/14 ago/15 ago/16 ago/17
Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados.
 Zona do Euro: PIB

Acumulado em 4 trim - %
PIB a preos constantes

Formao bruta de capital fixo

4.0 3.7
2.5
2.0
1.0

-0.5

-2.0

-3.5

-5.0
II/13 IV/13 II/14 IV/14 II/15 IV/15 II/16 IV/16 II/17
Fonte: Eurostat. Elaborao: MB Associados.
 Alemanha: eleies

Fonte: The Guardian.

9
 China: valorizao da taxa de cmbio

Reservas internacionais Iuan/Dlar

(Em trilhes de US$)
4,5 7,0
4,0
6,9
3,5
3,1
3,0 6,8
2,5
6,7
2,0 6,64
1,5 6,6
1,0
6,5
0,5
0,0 6,4
ago/05 ago/11 ago/17 26/09/16 26/03/17 26/09/17

Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados. 10

 China: relao dvida/PIB

% do PIB
300
Famlias Total Empresas Governo Bancos
250 259

200

150 159

100

50 45
37
0 19
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados.
11
 Evoluo do Preo do Petrleo WTI e Brent (spot)

60 58,0
55
51,9
50
45
40
35
BRENT WTI
30
25
26/01/16 26/06/16 26/11/16 26/04/17 26/09/17
1. Economia Internacional

2. Economia Brasileira

13
 PIB e Subsetores: 2 trimestre

Crescimento em relao ao trimestre imediatamente anterior - %

Comrcio 1,9
Servios imobilirios e aluguel 0,8
Outros Servios 0,8
Transporte, armaz. e correio 0,6
Indstria Extrativa Mineral 0,4
PIB 0,2
Indstria da Transformao 0,1
Agropecuria 0,0
Intermed. Financeira e outros -0,2
Adm., sade e educao pblicas -0,3
Prod. e distrib. de eletric., gs e gua -1,3
Construo civil -2,0
Servios de informao -2,0

Fonte: Ibge. Elaborao: MB Associados. *Dados referentes ao 2 trim. de 2017

 Crescimento do PIB pela tica da demanda: 2 trimestre

Crescimento em relao ao trimestre imediatamente anterior - %

10,0
III/16 IV/16

I/17 II/17
5,0

1,4
0,5
0,0

-0,9 -0,7
-5,0 -3,5
Consumo das Consumo da Adm. Formao Bruta de Exportao Importao
famlias Pblica capital Fixo
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.
 Sem crise prevista no cenrio internacional, economia
domstica seguir positiva nos prximos trimestres
1 tri 2017 2 tri 2017 3 tri 2017 4 tri 2017
2016 P 2017 P 2018 P
1 tri 2016 2 tri 2016 3 tri 2016 4 tri 2016
PIB a preos de mercado -0.4 0.3 0.8 1.8 -3.6 0.7 3.0
Oferta
Agropecuaria 15.2 14.9 12.3 14.9 -6.6 14.4 1.8
Industria -1.1 -2.1 0.4 2.4 -3.8 -0.1 4.4
Minerao 9.7 5.9 4.4 4.9 -2.9 6.1 6.8
Transformao -1.0 -1.0 1.3 3.3 -5.2 0.7 5.0
Construo Civil -6.3 -7.0 -3.1 0.7 -5.2 -3.9 2.8
Servios -1.7 -0.3 0.4 1.5 -2.7 0.0 2.6
Demanda
Consumo do Governo -1.3 -2.4 -1.4 -1.2 -0.6 -1.6 -1.0
Consumo das Familias -1.9 0.7 1.9 2.2 -4.2 0.7 3.4
Formao Bruta de Capital -3.7 -6.5 -1.6 0.5 -10.2 -2.9 3.8
Exportao 1.9 2.5 3.4 5.5 1.9 3.3 3.0
Importao 9.8 -3.3 -1.9 -0.2 -10.3 0.9 3.0
Fonte: IBGE. Elaborao e Projeo: MB Associados.

2017 foi o ano da recuperao em setores no visveis:

agronegcio, exportaes e petrleo. Em 2018, alm de
recuperao estar mais espalhada, o consumo ter peso relevante:
70% do crescimento ano que vem dever vir do consumo das
famlias
 PIB trimestral pode surpreender em 2018 se mantiver
ritmo iniciado ano passado, especialmente com mais
intensidade da poltica monetria
QoQ - %

1.0 1.2
0.80.9
0.5 0.5 0.7
0.2 0.3 0.20.2

-0.4-0.6-0.5
-0.9-1.0
-1.3 -1.2 -1.4

-2.3
I/14

I/15

I/16

I/17

I/18
IV/14

IV/15

IV/16

IV/17

IV/18
III/14

III/15

III/16

III/17

III/18
II/14

II/15

II/16

II/17

II/18
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados. YoY - %
Variao em relao ao mesmo trimestre do ano anterior - %
6.0
4.0
2.0
0.0
-2.0
-4.0 Virada de 5 pontos
percentuais sem
-6.0 polticas monetria e
fiscal
-8.0

Fonte: IBGE. Elaborao e projeo: MB Associados.

 Produo industrial

%
10
5,7

-0,1

-5

Ms contra ms do ano anterior Acumulado em 12 meses

-20
ago/11 ago/12 ago/13 ago/14 ago/15 ago/16 ago/17
Fonte: IBGE. Elaborao e projeo: MB Associados.
 10.00
20.00
30.00

-40.00
-30.00
-20.00
-10.00
0.00
Jan-13
Mar-13
May-13
Jul-13
Sep-13
Nov-13
Jan-14

Source: IBGE. Prepared by MB Associados.

Mar-14
May-14
Jul-14
Sep-14
Nov-14
Jan-15
Mar-15
May-15
Jul-15
Sep-15
Nov-15
Jan-16
Mar-16
May-16
Jul-16
Sep-16
Nov-16
Jan-17
Mar-17
May-17
Jul-17
Produo de bens de capital em recuperao desde o ano
passado
YoY %

19
 Investimento j est melhorando: queda no segundo
trimestre foi por importao pontual de empresa
siderrgica em junho do ano passado
Investimento YoY (%)
30.0
20.0
10.0
0.0
-10.0
-20.0
-30.0
-40.0
-50.0

Fonte: IBGE, Bacen, MB Associados.

Importao de bens de capital ndice

350.00

300.00

250.00

200.00

150.00

100.00
Jan-11

Jan-12

Jan-13

Jan-14

Jan-15

Jan-16

Jan-17
Jul-11

Jul-12

Jul-13

Jul-14

Jul-15

Jul-16

Jul-17
Oct-12

Oct-13
Apr-11

Oct-11

Apr-12

Apr-13

Apr-14

Oct-14

Apr-15

Oct-15

Apr-16

Oct-16

Apr-17
Source: Funcex. Prepared by MB Associados.

20
 Fenabrave vendas de autos e comerciais leves vem
surpreendendo positivamente. Crescimento no ano deve
YoY - % ficar prximo a 10%
40.00

30.00

20.00
Vendas de carros em
10.00 setembro at ultimo dia
-

-10.00
til cresce 28% sobre
-20.00 setembro do ano
-30.00
passado.
-40.00

-50.00
Aug-14 Dec-14 Apr-15 Aug-15 Dec-15 Apr-16 Aug-16 Dec-16 Apr-17 Aug-17 Dec-17
Source: Fenabrave. Prepared by: MB Associados.

Dados ajustados sazonalmente

590000

Se crescimento se 540000
490000

mantiver em 14% entre 440000

390000

outubro e dezembro, 340000

290000

ano fecha em expanso 240000

190000

de 10%. 140000
90000

Fonte: Fenabrave. Elaborao: MB Associados.

21
 PMC: desempenho de setores fraca e fortemente
dependentes do crdito

Mdia mvel trimestral da variao anual - %

20 Fraca dependncia
Forte dependncia
10 7,2
0 0,6

-10

-20
jul/12 jul/13 jul/14 jul/15 jul/16 jul/17
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.
 Taxa de desemprego em queda

Mdia mvel trimestral*

14.0% 2017
13.0% 12%
12.0%
2018
2016 10.7%
11.0%
2015 12,0%
10.0%
9,0%
9.0%

8.0%

7.0%

6.0%

Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 Dec-17 Dec-18

Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados. (*) Leva em considerao os dados do trimestre encerrado no ms de referncia.
 Massa real de renda deve retomar pico anterior no
auge da eleio em setembro
R$ milhes a preos de julho de 2017
2,450,000
Mi l hares

2,400,000

2,350,000

2,300,000

2,250,000

2,200,000

2,150,000

2,100,000
Dec-12

Dec-13

Dec-14

Dec-17

Dec-18
Dec-15

Dec-16
Mar-12

Mar-13

Mar-14

Mar-15

Mar-16

Mar-17

Mar-18
Jun-12

Jun-13

Jun-14

Jun-15

Jun-16

Jun-17

Jun-18
Sep-14

Sep-15

Sep-16
Sep-12

Sep-13

Sep-17

Sep-18
Fonte: IBGE. Elaborao e projeo: MB Associados
 Taxa de desocupao por estado - %

Ainda em elevao J em queda

24 Piau 18 So Paulo
Pernambuco 16 Gois
20 18,8 Paran 13,5
Rio de Janeiro 17,8 14
Santa Catarina 13,0
16 Alagoas 15,6 12 Rio Grande do Sul
11,0
Brasil 13,5 10 Brasil
12 13,0 8,9
8 8,4
8 6 7,5
4
4
2
0 0

IV/14

IV/15

IV/16
II/14

II/15

II/16

II/17
IV/14

IV/15

IV/16

III/14

III/15

III/16
II/14

II/15

II/16

II/17

I/15

I/16

I/17
III/14

III/15

III/16
I/15

I/16

I/17

Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.

 IBC-Br PIB regional
crescimento em 12 meses em %
Crescimento acumulado em 12 meses - %

11.00
Centro Oeste Sul Nordeste Sudeste Norte
9.00

7.00

5.00

3.00

1.00 0.62
-0.61
-1.00 -1.47
-1.50
-3.00 -2.48

-5.00

-7.00
Jul-07 Jul-09 Jul-11 Jul-13 Jul-15 Jul-17
Fonte: Bacen. Elaborao: MB Associados.
 Evoluo da concesso de crdito

Crescimento ms/ms ano anterior- %

Pessoa Jurdica
19,0
Pessoa Fsica
12,0
5,0 5,0
-2,0
3,9
-9,0
-16,0
-23,0
-30,0

ago/14 ago/15 ago/16 ago/17

Fonte: Bacen. Elaborao: MB Associados.
27
 Operaes de crdito
% do PIB

14,0
Livre - Pessoa Fsica Livre - Pessoa Jurdica
13,5
13,0
12,8
12,5
12,0
11,5
11,0
10,8
10,5
10,0
ago/16 nov/16 fev/17 mai/17 ago/17
Fonte: Bacen. Elaborao: MB Associados.
 Evoluo do crdito direcionado para habitao

Crescimento Acumulado 12 meses - %

55
50
45
40
35
30
25
20
15
10 6,91
5
ago-11 ago-13 ago-15 ago-17
Fonte: Bacen. Elaborao: MB Associados.
 Pessoa Fsica: Carto de Crdito

R$ Bilhes

190
Total Rotativo Parcelado vista
170 186
150
130
136
110
90
70
50
33
30
10 16
- 10
ago-11 ago-12 ago-13 ago-14 ago-15 ago-16 ago-17

Fonte: Bacen. Elaborao: MB Associados.

 Concesso Real de Crdito Pessoa Fsica

Crescimento acumulado 12 meses - %

20
Veculos Cheque Especial Total Crdito Pessoal Carto de Crdito

10
8,29
3,15
0 -2,96
-3,97
-10 -4,87
-20

-30

-40
ago/14 ago/15 ago/16 ago/17
Fonte: Bacen. Elaborao: MB Associados.
31
 Concesso Real de Crdito Pessoa Jurdica
Crescimento acumulado 12 meses - %

Desconto de duplicatas Conta garantida

Total Capital de giro 34,5

-12,9
-18,2
-21,8

ago/14 ago/15 ago/16 ago/17

Fonte: Bacen. Elaborao: MB Associados
32
 Taxa mdia de juros para pessoas fsicas e jurdicas

% a.a.

75 15

65 14

55 62,3 13
12
45
11
35
10
25
9,2 9
15
24,4
Pessoa Jurdica Pessoa Fsica Selic 8
5 7
-5ago-14 ago-15 ago-16 ago-176

Fonte: Bacen. Elaborado por: MB Associados.

 Spread: Pessoa fsica e jurdica

em % a.a.

36

30
28,6
24
Spread pessoa jurdica Spread pessoa fsica
18

12
11,5

6
ago/15 ago/16 ago/17
Fonte: Bacen. Elaborao: MB Associados.
 Evoluo do IPCA

Crescimento acumulado em 12 meses - %

15,0 IPCA Servios Alimentao

13,0

11,0

9,0

7,0

5,0
4,8
3,0
2,5
1,0

-1,0

-3,0
-2,0
ago/12 ago/13 ago/14 ago/15 ago/16 ago/17
Fonte: IBGE, Bacen. Elaborao: MB Associados.
 Relatrio de Inflao e MB Associados
IPCA anual %

Banco Central

MB Associados
2017 3,2
2017 at
2015 2016 2017 2018 peso
agosto
ndice Geral 10.7 6.3 2.5 2.9 4.2 100.0
1.Alimentao e bebidas 12.0 8.6 -2.0 -0.7 5.2 25.3
2018 4,3 2.Habitao 18.3 2.8 4.9 5.1 3.2 15.5
3.Artigos de residncia 5.4 3.4 -1.6 -0.4 2.2 4.1
4.Vesturio 4.5 3.5 2.3 3.1 2.4 5.9
5.Transportes 10.2 4.2 3.1 3.0 3.2 17.7
6.Sade e cuidados pessoais 9.2 11.0 6.8 6.1 5.6 12.0
2019 4,2 7.Despesas pessoais 9.5 8.0 4.2 4.3 5.5 10.9
8.Educao 9.2 8.9 7.1 6.8 4.9 4.9
9.Comunicao 2.1 1.3 1.3 1.1 1.0 3.7
Fonte: IBGE. Elaborao e projeo: MB Associados.

2020 4,1

Fonte: Banco Central. Elaborao: MB Associados

36
 IPCA: primeiros meses dos ltimos presidentes
acumulado em 12 meses (%)
20.0
18.0
Lula Dilma Temer
16.0
14.0
12.0
10.0
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Fonte: IBGE. Elaborao: MB Associados.
 Taxa de cmbio

550 4.5
500
4.0
450
400
3.5
350 3,12
300 3.0
250
2.5
200
CDS (em pontos base) 201
150
Taxa de Cmbio (Real/Dlar) 2.0
100
50 1.5
25/09/14 25/09/15 25/09/16 25/09/17
Fonte: Bloomberg. Elaborao: MB Associados.
38
 Transaes correntes e IED

Soma 12 meses - US$ Bilhes Transaes correntes

Investimento Direto no Pas

81,5 81,5 85,4 83,3

-18,1 -14,3 -13,7 -13,4

mai/17 jun/17 jul/17 ago/17

Fonte: Bacen. Elaborao: MB Associados.

39
 Quantum das exportaes brasileiras por setor
Variao acumulada no ano - %
Veculos automotores, reboques e carrocerias 32,1
Agricultura e pecuria 9,3
Produtos de madeira 9,2
Produtos de borracha e de material plstico 7,3
Mquinas e equipamentos 6,5
Celulose, papel e produtos de papel 5,2
Extrao de minerais no-metlicos 3,8
Extrao de minerais metlicos 3,6
Produtos qumicos 3,6
Produtos farmoqumicos farmacuticos 2,5
Confeco de artigos do vesturio e acessrios 2,1
Produtos de minerais no-metlicos 1,5
Mveis 1,2
Metalurgia -0,5
Mquinas, aparelhos e materiais eltricos -1,2
Bebidas -2,1
Produtos de metal, exceto mquinas e equipamentos -2,4
Produtos alimentcios -3,4
Indstrias diversas -3,8
Equipamentos de informtica, produtos eletrnicos e pticos -4,8
Derivados do petrleo biocombustveis e coque -7,3
Couros, artefatos de couro, artigos para viagem e calados -8,3
Outros equipamentos de transporte, exceto veculos automotores -24,6
Produtos txteis
Fonte: Funcex. Elaborao: MB Associados. (*) At agosto/2017
-28,7
.
 Quantum das importaes brasileiras por setor

Variao acumulada no ano - %

Derivados do petrleo biocombustveis e coque 36,7
Produtos txteis 28,0
Couros, artefatos de couro, artigos para viagem e calados 25,0
Mveis 23,1
Produtos de borracha e de material plstico 21,1
Equipamentos de informtica, produtos eletrnicos e pticos 20,6
Extrao de minerais no-metlicos 20,4
Confeco de artigos do vesturio e acessrios 17,4
Indstrias diversas 17,3
Impresso e reproduo de gravaes 15,0
Produtos de minerais no-metlicos 13,5
Metalurgia 13,0
Bebidas 12,5
Produtos do fumo 11,7
Veculos automotores, reboques e carrocerias 8,3
Pesca e aqicultura 8,2
Produtos qumicos 7,8
Produo florestal 7,8
Mquinas, aparelhos e materiais eltricos 4,7
Produtos farmoqumicos farmacuticos 2,7
Produtos alimentcios 2,5
Celulose, papel e produtos de papel 1,6
Produtos de metal, exceto mquinas e equipamentos 1,0
Produtos de madeira -6,2
Extrao de minerais metlicos -7,6
Agricultura e pecuria -9,1
Mquinas e equipamentos -25,5
Extrao de petrleo e gs natural -32,1
Outros equipamentos de transporte, exceto veculos automotores -56,4
Fonte: Funcex. Elaborao: MB Associados. (*) At agosto/2017.
 O que j est consolidado no cenrio poltico
Reafirmamos nossa percepo, j exposta h meses, que o ex-
presidente Lula no dever ser candidato. A carta de Palocci refora o
argumento.
Dever ser uma eleio pulverizada com a definio dos primeiros
classificados mais para o final do primeiro semestre do ano.
Varivel importante na definio: indignao da populao com o
sistema poltico e potencial voto anti-establishment
Sada de Janot e entrada de Raquel Dodge na PGR permite a volta da
Lava Jato aos trilhos.
Com a priso dos irmos Batista e a suspenso do acordo de
imunidade, pode-se dizer que todas as empresas que operaram
dentro do projeto petista perderam.
 O que ainda no se consolidou

Quais sero as regras da reforma poltica?

Como ser o formato final dos partidos depois do troca
troca?
Eleitor com raiva escolher o novo a qualquer preo ou um
candidato com experincia?
A eleio caminhar junto com propostas de longo prazo
para questes to essenciais como educao e segurana?
Farol alto ou farol baixo nas palavras do professor Bolivar
Lamounier.
Pesquisa CNT/MDA Avaliao do Governo

44
Pesquisa CNT/MDA

45
Pesquisa CNT/MDA

46
 Possibilidade de voto para 2018

Geraldo Alckmin Jair Bolsonaro

Joo Doria Lula

47
Opinio da populao sobre porque houve diminuio
dos panelaos contra o Temer

48
Percentagem dos que acreditam que Temer est
fazendo as reformas necessrias

49
Pesquisa DataPoder 360 com Lula

50
Pesquisa DataPoder 360 sem Lula

51
Voto potencial para PT e PSDB

52
 OBRIGADO!

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