MACROECONOMIA II

INTRODUCCIN

Existe un consenso, que establece que un gran dficit en la balanza comercial se debe
corregir. Hay una considerable falta de unanimidad en establecer cul es la medicina que
cura la enfermedad.
Lo que propone la corriente tradicional en resumen es:
En primer lugar, los desequilibrios en la balanza comercial causados por divergencias
entre la absorcin interna y el producto.
En segundo lugar, estas divergencias en la absorcin se presentan bsicamente por
desequilibrios del gasto pblico, los cuales entraan perturbaciones en la balanza
comercial va crecimiento en el precio relativo de bienes domsticos y factores de
produccin, es decir, apreciacin del tipo de cambio real.
El efecto de tipo de cambio real sobre el nivel de produccin ha sido sujeto de distintas
consideraciones. Si bien existe una amplia literatura que sustenta su efecto expansivo
debido a que mejora la balanza comercial, existen otros efectos, asociados por ejemplo al
canal comercial (curva jota, corto plazo), que puede disminuir e incluso contraer la
actividad econmica.
En contraste, hay argumentos en el sentido de que una devaluacin puede generar efectos
adversos que derivaran en una contraccin econmica, fundamentada en que se
producira lo siguiente:
Disminucin de los salarios reales debido a rigideces nominales
Una restriccin en la produccin debido a una reduccin en las inversiones
asociado a un alto grado de obligaciones en moneda extranjera.
Se suele argumentar que las devaluaciones son expansivas, en tanto favorecen la
competitividad internacional e incrementan las exportaciones netas y por ende el
producto, conforme al anlisis de elasticidades realizado por Marshall-Lerner.
La evidencia emprica nos muestra que una depreciacin del tipo de cambio tiene dos
efectos sobre la balanza comercial. El primero es el efecto precio; el cual implica que las
importaciones se vuelvan ms caras valoradas en moneda domstica y que las
exportaciones se vuelvan ms baratas para los compradores forneos, al menos en el corto
plazo. El segundo es el efecto volumen asociado con la disminucin de las importaciones
y el incremento en las exportaciones.
En tal sentido el propsito de la presente investigacin es mostrar la evidencia emprica
de la condicin Marshall-Lerner y el efecto Curva-J para la economa peruana. Para ello
se analiza las relaciones existentes entre la balanza comercial, el tipo de cambio real, el
ingreso domstico y el ingreso del resto del mundo. Un matiz importante a este respecto
es que la teora econmica no se encuentra en capacidad de establecer unanimidad en lo
que se refiere a los mecanismos de transmisin y la secuencia temporal de los efectos
entre una y otra variable. Por tanto, para la estimacin economtrica de las relaciones
existentes entre las variables mencionadas se utilizan esquemas multivariados de series
de tiempo, tal como el modelo VECM (Vector Error Correction Model), en el cual, todas

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las variables tienen la particularidad de ser endgenas. La muestra empleada en el

presente anlisis ser tomada con una frecuencia trimestral para el perodo 1991:1 a
2008:1.

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PROBANDO LA CONDICIN DE MARSHALL-LERNER Y EL EFECTO

CURVA-J: EVIDENCIA EMPRICA PARA EL CASO PERUANO

1. EL TEOREMA O CONDICIN DE MARSHALL- LERNER

Una devaluacin de una divisa tendr un impacto positivo en la BC, si la suma de las
elasticidades de precios de las importaciones y las exportaciones es, en valor absoluto,
superior a 1.
El efecto neto en la balanza comercial depender en las elasticidades de los precios, si los
bienes exportados son elsticos el total de los ingresos por exportaciones aumentarn en
la BC, y si los bienes importados son elsticos el importe total por importaciones decrer.
Los bienes tienden a ser inelsticos a corto plazo, ya que tarda cierto tiempo
cambiar los patrones de consumo.
La condicin de Marshall-Lerner no se cumple y una devaluacin empeorar
inicialmente la balanza comercial.
A largo plazo los consumidores se ajustaran a los nuevos precios y el saldo de la
BC mejorara.
Si definimos Balanza Comercial:

BC = X-TCR*IM
Siendo X las exportaciones, M las importaciones, y TCR los precios internacionales.
Siendo la elasticidad de las exportaciones Ex, y la de las importaciones Em, la inecuacin
puede expresarse as:
BC = X-TCR*IM 1+ E Exm TCR XM* <0
Si el saldo inicial es igual a cero, es decir M = TCR*X, entonces:
1+E Ex <m 0 E Ex + m >1
2. EL MODELO TERICO
Generalmente en la literatura macroeconmica moderna, los determinantes de la balanza
comercial de una economa pequea, tal como la peruana, se derivan de modelos en los
cuales se asumen dos pases con agente representativo.
En dichos modelos se obtienen las funciones de demanda de importaciones y demanda de
exportaciones, y por ende, la balanza comercial, por medio de un proceso de optimizacin
dinmico, en el cul, el agente representativo deriva su utilidad intertemporal del
consumo de dos clases de bienes, uno producido domsticamente -no transable- (cnt) y
otro bien importado -transable- (ct), sujeto a una restriccin presupuestaria tambin de
carcter intertemporal.
El problema que enfrenta el agente representativo del pas domstico -economa pequea-
, es el siguiente:

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La restriccin presupuestaria intertemporal est determinada por la variacin del

presupuesto, cuyos movimientos se deben a la diferencia entre un presupuesto inicial, una
dotacin de bienes producidos internamente y las exportaciones domsticas menos los
gastos de consumo interno en bienes no transables (cnt) y transables (ct). Adems,
observamos que tanto las exportaciones como las importaciones son deflactadas por el
nivel de precios forneo; el ratio entre el precio de las exportaciones y el nivel de precios

forneo ( ) t y el ratio entre el precio de las importaciones y el nivel de precio



forneo ( ) miden respectivamente, el poder adquisitivo de las exportaciones e

importaciones domsticas en trminos de moneda fornea.

As , (1), son respectivamente, la ponderacin de los bienes de consumo no transables

y transables al interior del ndice de precios forneo, tenemos 0 < <1.

Adems . , es el nivel de precios de bienes no transables en el pas forneo y . es

el nivel de precios de las importaciones forneas exportaciones domsticas.
Asumiendo una funcin de utilidad del tipo ESC

El problema es solucionado por la teora del control ptimo, donde las variables control en estas
circunstancias son: la demanda por bienes no transables y la demanda de importaciones, adems
la variable de estado es el presupuesto y la variable coestado es el multiplicador dinmico
asociado al problema. El Hamiltoniano respectivo es:

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El efecto volumen reacciona ms lentamente ante las devaluaciones por varias causas:
Por el lado de la produccin, ampliar la capacidad instalada de la economa
domstica para acondicionarse a las nuevas estructuras de demanda requiere
cierto lapso de tiempo.
Las empresas exportadoras requieren contratar nuevos empleados y ampliar las
instalaciones, mientras que las importadoras deben encontrar productores domsticos
que estn en capacidad de sustituir los pedidos procedentes del extranjero.
Por el lado del consumo, el aumento de la demanda fornea de productos
domsticos requiere de nuevos canales de distribucin que necesitan tiempo para
ser establecidos en el mercado internacional.
3. ESTACIONARIEDAD Y RACES UNITARIAS
Existen diferentes pruebas para identificar no estacionariedad, como la representacin grfica
de las series, o a travs de correlogramas, aunque generalmente se utilizan pruebas formales
como el estadstico de Dickey Fuller (DF), estadstico Aumentado de Dickey-Fuller (ADF) y
el estadstico de Phillips-Perron (PP).

4. PRUEBA DE LONGITUD DEL RETARDO

Varios criterios con el fin de seleccionar la longitud del rezago que ser utilizada en la
prueba de cointegracin. El mejor modelo es el que minimiza el criterio de informacin
(SC), o aquel que maximiza el estadstico LR. El nmero de rezagos es definitivo, puesto
que un reducido nmero puede conllevar a mala especificacin y un nmero amplio de
estos implica sobre parametrizacin del modelo.
Los principales criterios en la seleccin: primero, se utilizan los criterios de informacin
Akaike, Schwarz, Hannan-Quinn, el error de prediccin final y la prueba de razn de
verosimilitud para encontrar el nmero de rezagos ms apropiado. Luego, se observa si
para el modelo seleccionado se alcanza: normalidad, independencia serial y
homocedasticidad en los residuales del sistema total, basados en las pruebas: LM
(autocorrelacin), Cholesky (Lutkepohl; normalidad) y trminos no cruzados
(Homocedasticidad).
La prueba inicia con un nmero de rezagos igual a ocho, puesto que este es el nmero de
rezagos recomendado por Bahamani- Oskooee (1985), el cual argumenta que si una
devaluacin mejora la balanza comercial un perodo de dos aos es suficiente para captar
los posibles impactos.
5. FUNCIN IMPULSO RESPUESTA
La funcin de impulso respuesta describe la respuesta de una variable endgena a cada
una de las innovaciones o shocks de las otras variables del modelo, mostrando as el efecto
sobre los valores presentes y futuros de la variable endgena ante un shock a travs de la
desviacin estndar de las otras variables y de ella misma.
Con el anlisis de los grficos de estas relaciones es posible identificar si los efectos son
de naturaleza transitoria y si existe un rezago en las interrelaciones entre las variables del
modelo adems de que se permite apreciar el patrn de comportamiento de las series ante
los disturbios aleatorios generados por el vector.

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La funcin impulso-respuesta traza la respuesta de las variables endgenas en

el sistema ante un shock en los errores. Un cambio en un shock de en los errores
asociados al Tipo de Cambio Real cambiara inmediatamente el valor de LNBC,
ello adems cambiara todos los valores futuros de las dems variables endgenas
debido a la estructura dinmica del sistema.
La funcin impulso-respuesta, separa los determinantes de las variables
endgenas dentro de los shocks o identifica innovaciones con variables
especficas.
Traza el efecto corriente y valores futuros de las variables endgenas ante un
shock de una desviacin estndar a las innovaciones (variables estocsticas).
6. ANLISIS DE COINTEGRACIN
Una relacin de equilibrio se alcanza cuando las series empleadas son estacionarias ya
que con cualquier combinacin lineal de las mismas siempre resultar otra serie
estacionaria.
El equilibrio que nos interesa es aquel generado por series no estacionarias. Se busca el
desarrollo de una tcnica de estimacin que recoja este tipo de relaciones, con el fin de
evitar la prdida de informacin que se produce de diferenciar las series:
El procedimiento propuesto por Johansen realiza la estimacin de manera conjunta de
todo el sistema, logrando calcular los coeficientes de toda la relacin de cointegracin (
Xy, w ) como el resto de coeficientes del sistema( a yi ,a xi ,a wi) Por este motivo, el
estimador MCO no puede ser empleado, siendo necesario la aplicacin de mxima
verosimilitud.
7. RESULTADOS DEL LA METODOLOGA DE JOHANSEN
La determinacin del retardo ptimo es esencial por cuanto es la base para calcular el
nmero de vectores de cointegracin; la longitud del retardo ptimo no debeser ni muy
corta ni muy larga, pues si el retardo es muy corto probablemente no se capture la
dinmica del sistema, mientras que si el retardo es muy grande se corre el riesgo de perder
grados de libertad.
Las herramientas para seleccionar el retardo optimo es el estadstico de relacin de
probabilidad (LR), los criterios AIC (Criterio de Informacin de Akaike), SC (Criterio de
informacin de Schwarz), HQ (Criterio de Informacin de Hannan Quinn), FPE
(Prediccin Final del error).
Prueba de Cointegracin de Johansen
En esta parte se realiza la prueba de cointegracin par vectores VAR con el fin de conocer
si existe algna relacin de largo plazo. Como se mostr anteriormente en las pruebas de
integracin las series de precios no son estacionarias en niveles, es decir son procesos
I(1), pero si existiera una relacin de largo plazo dos series I(1), podran ser I(0).
Utilizando la metodologa de Johansen (1991,1995) se observan diferentes resultados
dependiendo de si se incluye una constante y tendencia en las ecuaciones de
cointegracin, as como el nmero de rezagos utilizados en el modelo.
El nmero de rezagos a utilizar se determin con el estadstico LR, en este caso se incluy
ocho rezagos.
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Luego de encontrar la mejor especificacin posible se procede a realizar las pruebas de

cointegracin.
Estas se basarn en la prueba de traza y mximo valor propio; ambas pruebas son
consistentes y detectan la presencia de un vector de cointegracin entre las variables
analizadas a un nivel de significancia del 95% y 99%, es decir, se presenta una relacin
de largo plazo estacionaria entre variables no estacionarias.

La seleccin; se bas en el hecho de que algunas de las variables consideradas presentan

tendencia en sus niveles, y es necesario considerar una relacin cointegrante que
permita captar dicho fenmeno.
El modelo seleccionado es el que presenta: intercepto y tendencia lineal en el
vector cointegrante, pero no en la parte de correccin de errores.
Un modelo es descartado, en su orden, por: (i) Signos no esperados en el vector
de cointegracin, (ii) Modelacin inadecuada (Pruebas de exclusin), (iii)
Rechazo en la exogeneidad dbil en lo referente a la variable balanza comercial,
(iv) comportamiento inadecuado de los residuales del modelo (autocorrelacin y
no normalidad a nivel multivariado) y (v) factores de ajuste inadecuados (Signo
contrario al esperado). Ver Misas, Ramrez y Silva (2001).

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LnBC=148.8891+6.717814*LNITCRB+7.973926*LNGNP_EEU+3.348125*LNPBISA
Notamos como la elasticidad de la balanza comercial con respecto a la tasa de cambio
real es mayor que uno, lo cual significa que la condicin Marshall-Lerner se mantiene
en el largo plazo.

Una depreciacin de la tasa de cambio real mejora la balanza comercial al menos en el

largo plazo, al igual que lo hace el aumento del ingreso forneo, en tanto que el aumento
del ingreso domstico reduce la balanza comercial.

Para corroborar los resultados encontrados es necesario realizar test de exclusin sobre
cada una de las variables de nuestro anlisis.
As se podr determinar si cada una de las variables es parte fundamental de la relacin
estable de largo plazo.
Adems en orden a establecer la representacin uniecuacional del modelo de correccin
de errores se debe establecer la exogeneidad dbil de la tasa de cambio real, el ingreso
domstico y el ingreso forneo.

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CONCLUSIONES

Se ha mostrado que el fenmeno curva J no est presente en la economa Peruana

(situacin que caracteriza las economas en desarrollo) y adems, se observa la
presencia de la condicin Marshall-Lerner.

Esto indica que los agentes partcipes del comercio internacional Peruano son
altamente sensibles a las variaciones en el tipo de cambio real.

La explicacin, se puede centrar en que la estructura productiva del comercio

exterior Peruano que se basa en esencia en productos con bajo contenido de valor
agregado, es decir, los productos de exportacin peruanos no incorporan un
componente tecnolgico significativo, esto trae como consecuencia, la
incapacidad de competir en el mercado internacional con calidad y productividad,
y la nica salida a la competencia internacional es mediante la depreciacin de la
tasa de cambio real.

Otro aspecto son los efectos de bienestar que contienen implcitas las
devaluaciones reales que benefician en esencia el sector transable, y por ende, los
dueos del capital, ya que dicho sector se caracteriza por contener un componente
intensivo en este factor productivo. La consecuencia sera una reduccin de los
salarios dado un estancamiento relativo del sector no transable, pero este efecto
ser reducido dadas las caractersticas de la canasta exportadora Peruana.

Otro futuro anlisis ser estudiar la relacin que describe mejor la situacin de
una economa como la peruana (economa pequea) en donde las elasticidades
forneas tienden a infinito, esto quiere decir que el pas domstico es tomador de
precios en el mercado internacional. La gran dificultad de esta relacin radica en
calcular la elasticidad de la oferta domstica de exportaciones.

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UNIVERSIDAD ANDINA
DEL CUSCO
ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMIA

MACROECONOMIA II

PROBANDO LA CONDICIN DE MARSHALL-LERNER Y EL EFECTO

CURVA-J: EVIDENCIA EMPRICA PARA EL CASO PERUANO

DOCENTE: MG. ECON. FLOREZ LUCANA, Ignacio Ramiro

ALUMNAS:
CADENA TINUCO , Luhania Cinthia
CONDE SUTTA , Eslly
PALOMINO TAQUIRE, Yuliza

CUSCO- PERU
2017

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