Los activos pueden ser amortizados linealmente durante cinco aos.

Estos activos no tendrn

valor de desecho.

En un nivel de operacin normal se proyectan ingresos anuales por $35,000,000 y costos, sin
incluir depreciacin, amortizaciones ni impuestos, por $18,000,000 anuales. La tasa de impuesto
a las utilidades relevante para la empresa que se creara sera de un 10%.

Con esta informacin, prepare los flujos de caja que posibiliten evaluar el proyecto.

22. Dos das despus de haber comprado un nuevo vehculo para el transporte de sus
productos industriales, el gerente de la Compaa Saxon S.A. recibe informacin de otro modelo
en el mercado que no slo se adecua ms al tipo de producto que debe transportar, sino que
adems permite un ahorro de costos de operacin (combustible, mantenimiento, etc) de $2,500
anuales respecto al actual. Su precio es de $42,000. Sin embargo, el vehculo comprado se pag
al contado en $35,000, y revenderlo, an sin uso, slo podra hacerse en $30,000.

La vida til de ambos vehculos es de diez aos y su valor de recuperacin al trmino de ella es
depreciable.

La tasa de impuestos de la empresa es del 15% y la depreciacin se hace en lnea recta.

Confeccione los flujos de caja para tomar la decisin.

23. El propietario de un edificio de apartamentos recibe S500.000 al ao por concepto de

arrendamientos. Los gastos de operacin y mantenimiento son de $200.000 anuales. La vida til
que le queda al edificio es de seis aos, al final de los cuales el edificio podr venderse en
$3000.000. El edifico ya fue depreciado en su totalidad y el impuesto a la renta y a las ganancias
extraordinarias es del 10%.

Se estudia el proyecto de convertir el edificio en un complejo de oficinas que generar ingresos

anuales por $900.000 y costos anuales de operacin y mantenimiento de $300.000.

Para ello. se deben invertir $2000.000 en remodelacin del edificio, que dura un ao. El total
de las mejoras puede depreciarse en cinco aos lnea recta, sin valor residual. La remodelacin
permitir utilizar el edificio por cinco aos, al final de los cuales podr venderse por
$4'000.000.Presente los flujos de fondos con proyecto, sin proyecto e incremental.

24. Un proyecto requiere de un monto de inversin de $200 millones; la mitad para activos
no depreciables, y la otra para activos depreciables. La inversin se efecta en el perodo 0. La
vida til del proyecto es de cinco aos y el valor comercial para la venta de los activos fijos
depreciables es de $20 millones, al final del ao 5.

El precio de venta de los dems activos alcanza los $120 millones y se realizar al final del ao 5.

La inversin se financia as: un 50% con capital propio y el otro 50% con un prstamo. Dicho
prstamo se amortiza en cinco cuotas iguales, a partir del perodo 1 en que se paga la primera.
La tasa de inters sobre este crdito es del 10% anual vencida sobre saldos.
25. Para entrar al mercado de chocolates produciendo el nuevo chocolatn Choco Rico,
una firma compra una mquina que hoy cuesta $90.000. El mercado total de este producto es
hoy de 400.000 unidades por ao. El primer ao en que la firma entra al mercado podr captar
solo el 10% de l, en el segundo ao captar el 15% y desde el tercero en adelante el 20%. Su
costo de produccin es de $1.5 por unidad y el precio de venta de $2 por unidad. No hay
impuesto de ninguna clase.

La mquina tiene una vida til de cuatro aos de operacin al cabo de los cuales no tiene valor
comercial alguno.

c. Presente el flujo de fondos neto del proyecto.

d. Ahora suponga que hay impuestos sobre la renta del 25%. La depreciacin de la
maquinaria es de tipo lineal, en un plazo de tres aos. Presente el flujo de fondos del proyecto.

26. FABRICA DE TABLETAS PARA PISOS

a. Proyecto Puro

Un grupo de inversionistas tiene en mente la instalacin y explotacin de una fbrica de tabletas

para piso. Hace tres aos haban considerado la posibilidad de establecerla, por lo que
adquirieron equipos por $100.000 y materiales de construccin por $100.000. Sin embargo,
debido a problemas financieros hubo necesidad de abandonar el proyecto.

De acuerdo con las proyecciones realizadas, para reiniciar el proyecto se ha estimado un perodo
de programacin, planeacin e instalacin de un ao (ao cero). La empresa operar durante
cinco aos. Durante el primer ao de operacin (ao 1) la produccin alcanzar tan slo el 50%
de la capacidad instalada, es decir 8.000 M2 anuales de tabletas. A partir del segundo ao de
operaciones, la empresa utilizar el 100% de la capacidad (aos 2 al 5) es decir, 16.000 M2
anuales de tabletas. Se ha planeado una etapa de liquidacin igual a un ao (ao 6).

De acuerdo al estudio con el estudio de mercado, la demanda del producto superar durante la
vida del proyecto, la produccin estimada del mismo. Por tal razn, igualamos la produccin a
las ventas. El precio de venta de la tableta actualmente es de $1.50 por M2.

Las inversiones (en miles de pesos) requeridas en este momento para la instalacin de la planta
comprende los siguientes elementos:

Ao 0 Ao 1

Estudios Previos

Adquisicin de Terrrenos

Construccin de edificios

Adquisicin de equipos

300
700

100

1000

1000

Los costos de operacin, administracin y ventas son(en miles de pesos):

Ao 1 Aos 2 5

Mano de obra

Materia prima y combustible

Mantenimiento y repuestos

Otros gastos de operacin

Costos de administracin

Publicidad y ventas 75

90

15

15

75

30 150

180

30

30

150

60

El grupo de inversionistas ha estimado que requerira un monto total por concepto de capital de
trabajo igual a $300.000 en el ao cero. Entre los aos 1 y 5, este monto ascender a $ 600.000
anuales.

Se ha estimado igualmente, que el precio de venta del equipo en el ao 6 ser de $ 600.000, las
instalaciones se vendern en el mismo ao a un precio de $ 2.500.000.
La tasa de impuesto a la renta y a las ganancias extraordinarias que cobra el gobierno es del
1.5%. La depreciacin permitida por la legislacin fiscal nacional es tipo lineal, empleando una
vida de aos para los edificios y de 10 aos para equipos. Por otra parte, la amortizacin de los
gastos preoperativos se puede hacer en forma lineal durante cinco aos.

Elabore el flujo de fondos del proyecto puro.

b. Proyecto financiado.

Los dueos del proyecto han analizado las fuentes de financiamiento disponibles de la siguiente
manera:

Ao 0 Ao 1

Recursos propios 300.000 2.000.000

Prstamo bancario 3.000.000

Se ha estipulado que el prstamo se amortizar desde el primer ao de operacin del

proyecto, en cinco cuotas iguales. Adicionalmente, se ha estipulado un inters del 15% anual
efectivo, sobre saldos. En estas condiciones, cual es el flujo de fondos del proyecto financiado?

27. Un grupo de inversionistas tiene la idea de crear una fbrica de camisas para hombre.
Han calculado una produccin de 300 unidades diarias. Para esto, necesitan 50 mquinas de
coser que tienen un valor aproximado de $200.000 cada una ms 12% de impuesto a las ventas,
y una planta de produccin de 3.000 metros cuadrados de rea por la cual les cobran $6.66/m2

Han calculado un costo de $3.000 en materia prima por camisa y el valor de la mano de obra es
de $2.000 diarios para cada uno de los 60 operarios. Tambin se han calculado costos fijos por
valor de $1.000.000 al ao.

El precio de venta es de $5.000 por camisa, incrementndose en $2.000 en el ao 6. La tasa de

impuesto a la renta y a las ganancias extraordinarias que cobra el gobierno es del 15%

Para iniciar el proyecto es necesario conseguir un prstamo de $30.000.000 para capital de

trabajo. Este se amortizar en 10 cuotas anuales iguales y se pagar un inters del 35% anual
efectivo vencido sobre saldos.

La vida til del proyecto es de 10 aos. La depreciacin permitida es de tipo lineal y el perodo
de depreciacin de acuerdo a los trminos fiscales del gobierno es de 22 aos para la planta de
produccin ser vendida en $10.000.000.

Para los clculos, suponga que un mes tiene 30 das, que todos los das se trabaja y que todo el
producto se vende. Elabore el flujo de fondos con financiacin.

28. Producciones Lcteas. Ltda. actualmente procesa y envasa leche para la venta en una
regin aislada de la Costa Pacfica. Para contar con el insumo bsico de produccin la leche
cruda- la empresa ha establecido un convenio con el poderoso comit regional de ganaderos.
Este comit asegurar que la empresa podr comprar la totalidad de la leche cruda producida en
la zona: 20.000 litros diarios en los primeros seis meses de cada ao (meses de verano con baja
produccin de leche) y 30.000 litros diarios de julio a diciembre de cada ao(meses de invierno
con produccin lechera ms abundante). El comit asegura el monopsonio para Producciones
Lcteas, siempre y cuando la empresa pague $45/litro en los meses de baja produccin y
$30/litro en los dems meses, para as garantizar la estabilidad de los ingresos ganaderos.

Producciones Lcteas Ltda. procesa toda la leche cruda, sufriendo una merma (prdida) del 1%
en el procesamiento. Vende la totalidad de la leche envasada a un precio de $100/litro. Dicho
precio es establecido por el gobierno nacional dentro de su plan para el estricto control de
precios de los bienes de primera necesidad. El procesamiento y envase de la leche tienen un
costo de $40/litro de leche cruda que se ingrese al proceso.

Los ingresos provenientes del procesamiento de la leche estn exentos de impuestos a la renta.
Con el fin de vertical izar su lnea de produccin Productos

Lcteos Ltda., construy el ao pasado una fbrica para la produccin de envases. El proceso de
construccin tuvo un costo de $75.000.000. Sin embargo la empresa no recibi la licencia de
funcionamiento necesaria para la puesta en marcha de la planta y ha tenido que modificar sus
planes. La planta construida se encuentra abandonada. Actualmente, se estudia la siguiente
posibilidad para la utilizacin de la planta:

En los prximos meses se invertirn $10.000.000 en adecuacin de la planta, para que pueda ser
dedicada al procesamiento de quesos, adicionalmente, en estos meses se comprar el equipo
necesario, a un costo de $14.000.000.

Si se realizan estas inversiones, se podr poner a funcionar la planta de produccin de queso en

enero del prximo ao, bajo las siguientes condiciones:

- La leche cruda necesaria para la produccin de quesos vendr del stock comprado por la
empresa en la regin. Por ende, el procesamiento de queso llevar a una reduccin de la
produccin de leche para la venta.

- Leche cruda necesaria para la produccin de una libra de queso: 4 litros.

- Leche usada para la produccin de queso no se envasa.

- Valor de otros insumos necesarios para producir una libra de queso: $1.5.

- Produccin diaria de queso: 100 libras.

- Precio de venta queso: $450/libra.

21.- Cul es el objeto de elaborar el calendario de inversiones?

Se realiza con el objeto de la estimacin del tiempo en que se realizarn las Inversiones fijas,
diferidas y de Capital de Trabajo; as como a la estructura de dichas Inversiones. Todo Proyecto
requiere preparar un Cronograma de Inversiones que seale claramente su composicin y las
fechas o periodos en que se efectuaran las mismas. Las Inversiones no siempre se dan en un solo
mes o ao, lo ms probable es que la Inversin dure varios periodos. El Cronograma de Inversiones
se elabora para identificar el periodo en que se ejecuta parte o toda la Inversin, de tal forma que
los recursos no queden inmovilizados innecesariamente en los periodos previstos.
22.- Comente: "El costo del estudio de factibilidad debe considerarse slo como inversin
inicial, ya que es una inversin en activo intangible que se efecta antes de la puesta en marcha
del proyecto".

En efecto es cierto puesto que se realiza solo antes de la puesta en marcha del proyecto.

23.- Analice los factores de costos que influyen en el clculo del monto ptimo para invertir en
efectivo.

Uno de los rubros que compone el Activo circulante son valores e inversiones, este concepto
sustituye al antiguo de caja y bancos. Es el efectivo que siempre debe tener la empresa para
afrontar no slo gastos cotidianos, sino tambin los imprevistos y actualmente la banca comercial
del pas se ha diversificado de tal forma que es posible invertir dinero a plazos muy cortos. La
empresa necesita tener siempre dinero disponible por varias razones: la primera, para solventar
los gastos cotidianos; la segunda, para enfrentar contingencias; y la tercera para aprovechar
ofertas de materia prima que se presentaran en el mercado. Existen varios modelos para calcular
el dinero que se debe tener disponible, como el modelo Baumol, que es deterministico; supone
que se pueden programar con exactitud las fechas y las necesidades de dinero en efectivo, ms
una cantidad extra como seguridad.

24.- Comente: "Los desembolsos en arriendos, remuneraciones, seguros y publicidad efectuados

antes de la puesta en marcha de un proyecto, deben considerarse dentro de la inversin inicial
de ese proyecto".

El flujo de caja se expresa en momentos. El momento cero reflejar todos los egresos previos a la
puesta en marcha del proyecto. Estos egresos iniciales corresponden al total de la inversin inicial
para la puesta en marcha del proyecto, asimismo remuneraciones, seguros y publicidad al
desembolsarse totalmente antes de iniciar la operacin, tambin se considera como un egreso en
el momento cero al ser necesarios para la ejecucin del proyecto.