Ciclos, Ao X, 'Vol.

X, N ,20, 2<1,0 semestre de 2000

'Ieotia e historia econmica

Cinco instrumentos tericos para pensar la historia

econmica argentina posterior a 1950

Guillermo Vitelli'*

La economa argentina del medio siglo posterior a la Segunda Guerra Mundial

puede ser comprendidaempleando cinco instrumentos tericos que provienen
exclusivamente de la teora' econmica, pero que permiten entender tambin te-
mticasno econmicas, lgicamente vinculadas a las ciencias sociales. Los cinco
instrumentos se corporizan en la onda de precios, la teora del margen de protec-
cin excedente, el modelo de las dos brechas, lacurvade Phillips, y la relacin en-
.tre las tasas de inters internas y el ritmo devaluatorio de la moneda local. Estos
conceptos tericos aportan al conocimiento de los dilatados procesos expansivos
y contractivos en la actividad econmica y en los ingresos personales que conta-
biliz la Argentina durante la segunda mitad del siglo xx, y que se repitieron en el
tiempo. Al amalgamarse, posibilitan comprender las razones de la larga declina-
cin de la Argentina, que deriv en los rezagos actuales frente a las naciones- ms
exitosas, y que se cuentan en los ingresos de la poblacin y en los niveles de com-
petitividad. En sus expresiones ms concretas, los cinco conceptos permiten ex-
plicar los mecanismos que se han empleado para gestar recursos dirigidos a la in-
versin, a la formacin de bases productivas y al pago de compromisos'financie-
ros. con el 'exterior, y que provocaron recurrentes crisis expresadas por acelera-
ciones repentinas en los niveles de inflacin y mermas en el ritmo de crecmiento
de las actividades productivas. Tambin posibilitan comprender las resultantes
que gestaron los vnculos construidos entre la economa local y los devaneos de'
la macroeconoma externa, En realidad, puede demostrarse que esos cinco instru-

* IHES -. Facultad de Ciencias Econmicas - DHA.

222 Guillermo Vitelli

mentos desentraan las lgicas de gestacin y operacin de los motores del cre-
cimiento vigentes en la Argentina posterior a 1950,al tiempo que explican las cau-
santes de recurrentes crisis coyunturales.
Estos conceptos trascienden tambin lo puramente econmico: asociados con
lo institucional, permiten inferir razones del manejo de la poltica econmica y
an de la poltica, ya que ayudan a comprender los mrgenes de libertad que po-
sey la autoridad econmica para formular e implementar sus concepciones y
programas, y tambin numerosos rasgos de la formacin poltica de la Argentina
posterior a la Segunda Guerra Mundial, incluso la gnesis de las plataformas de
varios de sus partidos polticos.
De esos cinco instrumentos, el ms comprehensivo, ya que integra a los otros
cuatro, es la onda de precios. Ella sintetiza una secuencia grfica que eslabona y
explica, en el tiempo, los cambios en el ritmo inflacionario que se han gestado con
la formulacin de cada plan de ajuste y que enlazaron alzas y cadas en el nivel de
inversin y en la actividad productiva interna, mermas en los ingresos personales,
e incrementos en los volmenes del endeudamiento externo. Esas resultantes
condicionaron los devenires futuros. Los otros cuatro instrumentos tericos po-
seen capacidades explicativas igualmente amplias, pero no cobijan a las otras
concepciones como s lo hace la onda de precios. Dos dan cuenta de comporta-
mientas y frenos estructurales, repetidos desde los aos cincuenta, que caracteri-
zaron de.manera significativa a la economa argentina que sigui a la segunda pos-
guerra.
Uno de ellos, la teora del margen de proteccin excedente, corporiza un mo-
delo que detalla los espacios creados a partir de acuerdos explcitos e implcitos
y formulados entre los actores econmicos y los hacedores de la poltica econ-
.mica, para el establecimiento y la expansin de las actividades productivas loca-
les, competitivas con respecto a las externas, especialmente las manufactureras;
adems, esa visin da cuenta, a partir de los acuerdos entre empresarios y sindi-
catos, de la preeminencia de programas y posturas polticas que predominaron
desde la segunda posguerra.
Un tercer instrumento, tambin con capacidad explicativa de comportamien-
tos y bloqueos estructurales, se sintetiza en elmodelo de las dos brechas, que des-
cribe el desenlace de dos dficits encadenados, uno en la cuenta externa! y otro
en la fiscal, provocados por crecimientos en la actividad productiva y en los ingre-
sos, que la economa no logr sostener ni financiar. Sobre esa base, la concepcin
de las dos brechas sintetiza numerosas causales de las recurrentes crisis inflacio-
narias y de crecimiento que registr la Argentina en la segunda mitad del siglo xx,
y de su incapacidad para sostener procesos expansivos extensos.
Por ltimo, los dos restantes instrumentos poseen capacidad predictiva sobre
comportamientos coyunturales. La curva de Phillips, que vincula las tasas de in-

1. Lo externo se refiere al balance del comercio de mercancas y de los flujos de capita-

les con el exterior.
 Instrumentos para pensar la historia econmica argentina 223

flacin y desempleo, dio sustento a varias concepciones de poltica econmica, fa-

cultando la comprensin de los cambios en la tasa de inflacin o de la persisten-
cia de sus niveles, permitiendo, por derivacin, inferir razones gestadas en los
mercados laborales, referentes a la continuidad o al quiebre de los planes de ajus-
te formulados en la Argentina luego de la segunda posguerra El quinto instrumen-
to se corporiza en la relacin entre las tasas de inters internas y el ritmo de-
valuatorio de la moneda local, ligando a dos precios bsicos para el desarrollo de
la economa. El vnculo entre ellos constituy un eje esencial, describiendo los
comportamientos de los agentes econmicos y las decisiones de poltica econ-
mica El componente especulativo de ese vnculo condicionla evolucin de la
actividad econmica y, por ende, de los ingresos. Histricamente, la relacin en-
tre los dos precios tendi a asumir senderos opuestos, segn las perspectivas y
conductas vigentes en los mercados financieros -promotoras de la estabilidad o
propensas a la ruptura- y tambin de acuerdo a los tiempos en que se encontra-
ban los planes de ajuste.
.No es complejo demostrar que esos cinco instrumentos/ posibilitan la lectura
de la historia econmica de la Argentina posterior a la segunda guerra desde sus
relaciones causales bsicas, predominantemente las de raz econmica, ya que
condensan fenmenos que han interactuado y que se han yuxtapuesto de manera
permanente en la formacin de las tendencias y morfologas esenciales. Los cin-
co conforman, sin duda, una amalgama de gran capacidad explicativa, al tiempo
que poseen, individualmente, capacidad descriptiva. En realidad, esos instrumen-
tos tericos descartan, como herramienta metodolgica, la comprensin del de-
venir histrico desde secuencias cronolgicas, desde lo aparencial o simplemen-
te desde lo fctico: detallan y describen comportamientos ms amplios, siempre
repetitivos, y encadenamientos causales de races internas y externas, que pueden
facilitar la formulacin de leyes de comportamiento generales con respecto a la
lgica econmica de la Argentina durante tramos extensos de su historia. Tam-
bin van ms all porque facilitan la comprensin de lgicas polticas, como las
posturas de los partidos polticos y momentos en la secuencia de las polticas eco-o
nmicas. Ms an, el empleo de los cinco instrumentos permite sugerir posibles
tendencias futuras que se infieren de los encadenamientos tericos. Conjugan una
gran capacidad predictiva conun basamento de explicaciones causales, detenni-

2. Existen otros dos modelos tericos que pueden ser singularizados: la concepcin mo-
netarista de la inflacin, corporizada en el cuerpo central de la teora monetaria actual
y aceptada en los crculos acadmicos y en los hacedores de la poltica econmica se
puede considerar contenida en las cinco visiones anteriores, desde su aceptacin o
desde su crtica. Por esa razn, no ha sido identificada per s, a pesar de su extrema
importancia en el conjunto del pensamiento econmico, La teora keynesiana, la otra
vertiente predominante en el pensamiento econmico del siglo xx, tambin puede sub-
sumirse en los cinco instrumentos, desde sus lgicas interpretativas o desde la crtica
al modo de operar de la economa, aunque explcitamente no est detallada.
224 Guillermo ViteUi

nando que sea relevante su consideracin como modelos interpretativos de la his-

toria de la economa local; ms si se considera que las temticas que abordan ca-
racterizan extensos tramos de la historia econmica y conforman la gnesis de
prcticamente todas las rupturas coyunturales, caticas y no caticas, que en la
economa argentina siguieron a los aos de la segunda posguerra.

1. La onda de precios
La economa argentina, desde finales de la dcada de 1940, oper inmersa en nu-
merosos planes de ajuste," que alteraron siempre y de manera semejante los por-
centuales de la inflacin de precios y del crecimiento de las producciones locales:
con cada plan se gest una secuencia repetitiva en la evolucin de la inflacin in-
terna, que asumi la forma de una parbola invertida, identificable como onda de
precios, relacionada con cambios en el nivel de actividad interna y en la distribu-
cin de los ingresos. Esa secuencia, corporizada en el conjunto de los precios y
expresada en el producto interno y en los comportamientos macroeconmicos, se
correspondi directamente con los tiempos y secuencias de cada plan de ajuste.
La onda de precios da cuenta, entre otros movimientos macroeconmicos, de las
alzas y parlisis en la inversin de capital, de las mennas y expansiones de la ac-
tividad productiva interna, de los incrementos en el endeudamiento externo y de
los saltos, cadas y secuencias en el ritmo inflacionario. Las variaciones en el cos-
to de vida de al menos 40 aos del medio siglo posterior a 1950 son explicadas a
travs de la sucesin de hechos que desencaden siempre un plan de ajuste. Tam-
bin lo.son los rezagos en la capacidad productiva y en los ingresos personales
contabilizados en la Argentina frente a las economas exitosas.
Se ha demostrado que todo plan de estabilizacin o ajuste siempre gener una
onda de precios, que adquiri una forma parablica o de "u", y que contiene cua-
tro etapas diferenciadas por los componentes de la inflacin interna; las singula-
riza el cambiante nivel inflacionario, el sendero que asumieron los precios relati-
vos, y los actores que lideraron los movimientos en los precios individuales de los
mercados de bienes, trabajo y monedas. El primer tramo de una onda de precios
grafica una aceleracin inflacionaria, muchas veces repentina, gestada por impul-
sos coyunturales alcistas en los precios, siempre inducida a partir de la poltica
econmica: todos los programas de estabilidad desencadenaron, al instalarse y de
manera premeditada, un shock inflacionario, con movimientos pautados en los
precios individuales, tendientes a alterar las relaciones entre los ingresos de los
actores econmicos y los flujos financieros esenciales que' constituyen la acumu-
lacin de capital y que definen la ponderacin de las producciones internas.

3. Son numerosos los trminos que denominan el mismo hecho: adems de planes de
ajuste, se ha empleado tambin el de poltica de ingresos y el de planes de estabiliza-
cin.
 Instrumentos para pensar la historia econmica argentina 225

Cada plan provoc, como eje primero e ineludible, una devaluacin cambiaria
a fin de mejorar la posicin de los sectores exportadores y de los tenedores de di-
visas externas; provoc, hasta inicios de la dcada de 1990, aumentos en las tari-
fas de las empresas de servicios pblicos con el fin de mejorar los ingresos del Es-
tado y su capacidad de inversin; y se formularon aumentos en los precios de las
producciones de bienes primarios exportables, la carne y los granos, favorecien-
do al sector agro exportador de modo adicional a la mejora cambiarla. Como ejes
complementarios, hubo incrementos en los precios de los bienes industriales por
encima del costo de vida, y tasas de inters internas superiores al agregado del
porcentual de la devaluacin de la moneda local y de las tasas de inters reales
externas; esto es, se construyeron internamente tasas de inters reales positivas
en moneda externa, superiores a las ofrecidas por los mercados financieros for-
neos. Frente a esos aumentos y a esas recomposiciones en los precios individua-
les, la redistribucin de los ingresos se concret siempre mediante aumentos sa-
lariales acordados a tasas inferiores a los incrementos de todos los dems pre-
cos.' Es decir, la aceleracin inicial y programada de precios de un plan de ajus-
te redujo siempre el salario real. Los sectores y mbitos favorecidos por los cam-
bios primeros fueron, claramente, los poseedores de divisas externas, las cuentas
pblicas, las empresas proveedoras de servicios pblicos, los sectores agroexpor-
tadores y los productores industriales no elaboradores de bienes-salario. Sobre
ellos la autoridad econmica asent, en cada plan, el eje del crecimiento. All ra-
dic una de las movilizaciones centrales de ingresos, donde las recomposiciones
en los precios aceleraron coyunturalmente el nivel de inflacin interna, gestando
el primer tramo de la onda de precios, e iniciando la lgica secuencial posterior,
que se ha expresado en alteraciones repetitivas en los niveles inflacionarios y
cambios en las relaciones de precios, condensados en los restantes tramos.
La historia econmica posterior a 1948 demuestra que esos movimientos no
fueron para nada inocuos sobre los ritmos de acumulacin de capitales, fsicos y
fmancieros. La secuencia temporal siguiente de los planes indica que todos logra-
ron, efectivamente, y hasta principio de los aos ochenta, movilizar recursos en-
tre sectores de la sociedad y absorber fondos externos. Pero tambin seala que
para lograrlo se alter al ritmo inflacionario en una secuencia siempre repetitiva.
La razn de ese encadenamiento es simple: la recomposicin pautada de precios
motiv cambios en el valor de los activos lquidos, en las tasas de ganancia pre-
sentes y futuras y en la distribucin de los ingresos personales y sectoriales. En

4. En un trabajo anterior defina al tipo de cambio, las tarifas pblicas, las tasas de inte-
rs y los salarios como los cuatro precios que, en relacin a los ndices globales de la
economa y en sus vnculos entre s, conformaron los instrumentos para vehiculizar
transferencias compulsivas de ingreso. Afirmaba que las,relaciones, explicitadas en ca-
da plan de ajuste por la poltica econmica, se imponan sobre la sociedad, transfor-
mndolos en precios de obligacin o precios cuyos cambios se imponen obligadamen-
te sobre el conjunto de la sociedad; Vitelli (1986).
226 Guillermo Vitelli

esencia, los cambios alcistas en los precios provocaron la formacin de dos ren-
tas que fueron captadas -o que podan ser captadas- en tiempos diferentes dentro
de una misma onda de precios. Los registros histricos demuestran que en todo
plan de ajuste el movimiento inicial dispar en los precios determin una primera
renta que se conform al agotarse el ritmo devaluatorio y que se inici cuando las
tasas de inters internas se posicionaron en un nivel porcentual superior a la su-
matoria de las tasas de inters externas ms el ritmo devaluatorio de la moneda
local. Esa primera renta, gestada desde el momento final de la aceleracin prime-
ra, fue captada en los mercados financieros por los poseedores de monedas exter-
nas y de activos lquidos y facult el ingreso de divisas -reflejndolo, todo plan
contabiliz siempre en sus inicios un salto en las reservas lquidas en moneda ex-
tema-, lo que minimiz coyunturalmente la restriccin de divisas que siempre po-
sey la economa argentina. La segunda renta, desencadenada tambin a partir del
cambio de precios relativos gestado con la primera aceleracin inflacionaria, fue
lograda slo con la actividad productiva e intemalizada por las firmas producto-
ras de bienes y de servicios con la venta de sus productos y a partir de las diferen-
ciales entre los mayores precios de los bienes industriales y de los servicios fren-
te a los salarios reales deprimidos durante la aceleracin.
Esos trasvasamientos, construyendo las dos rentas, se concretaron y absorbie-
ron en el tiempo a travs de un instrumento central empleado por todos los pla-
nes de ajuste: la congelacin de precios y salarios, que conform la segunda eta-
pa de la onda de precios, y que posicion y proyect en el tiempo a la constela-
cin de precios" e ingresos en el nivel pretendido y definido por la autoridad eco-
nmica durante la aceleracin pautada inicial. Al comienzo de ese lapso se estruc-
tur precisamente el pasaje de ingresos y recursos hacia una mayor inversin de
capital, generando dos expansiones, una en la acumulacin del capital fsico y
otra en el endeudamiento. La secuencia de la economa argentina anterior al prin-
cipio de los aos '80 indica que la formacin de las rentas y la recomposicin de
las cuentas pblicas facultaron un salto en la inversin, al tiempo de lograda la es-
tabilidad de precios, pero tambin determinaron el crecimiento del endeudamien-
to externo: en las cuatro dcadas que siguieron a 1950 se constata, asociada con
la congelacin de precios e ingresos, una correspondencia ntida entre los movi-
mientos anteriores pautados y alcistas en los precios -dominados por la cada del
salario real-, la concrecin de crecientes inversiones a nivel rnacroeconmico, y
aumentos en el stock del endeudamiento externo." Ello se detecta durante el se-
gundo tramo de una onda de precios, el que conforma la congelacin de precios
posterior a la aceleracin inflacionaria, confirmando que en esa coyuntura se lo-
gr alterar el patrn histrico de crecimiento desde la generacin y transferencia

5. La constelacin de precios relativos est formada por relaciones entre pares de pre-
cios: salarios con relacin al tipo de cambio, tarifas de los servicios respecto de los
precios industriales, y salarios en relacin con el costo de vida, son slo tres ejemplos.
6. La explicitacin emprica de esa observacin se encuentra en Vitelli (1990 captulo 11).
 Instrumentos para pensar la historia econmica argentina 227

de recursos representadas en las dos rentas, y que el gestor se corporiz en la po-

ltica econmica asentada en el movimiento pautado de las relaciones entre los
precios bsicos. .
La secuencia de todo plan de ajuste demuestra, adems, que la congelacin de
precios no perdur en el tiempo. Por el contrario, en todos los programas formu-
lados desde la segunda posguerra, la estabilidad de precios se quebr dando paso
a nuevas aceleraciones inflacionarias. Y esa ruptura fue causada por la lgica de
los planes de ajuste. De all la formacin de los otros dos tramos, que detallan esa
derivacin al bucear en las formas asumidas por la ruptura. Durante la salida de
la congelacin de precios y durante el quiebre inflacionario definitivo del plan de
ajuste se detectan nuevamente comportamientos repetitivos en todos los progra-
mas. Los primeros precios en quebrar la congelacin han sido siempre el salario
y el tipo de cambio -el precio de la moneda local-o La razn de esos movimientos
se encuentra en la combinatoria entre el tipo de aceleracin inicial, la congelacin
y la mecnica de crecimiento, transitoria, construida y lograda a travs de los pla-
nes de ajuste: ambos precios se haban atrasado con respecto a sus picos histri-
cos y con respecto a los que posean al iniciarse la aceleracin primera del plan -
los salarios desde la aceleracin de precios y luego con la posterior congelacin,
y el tipo de cambio durante la congelacin de precios, ya que aunque bajas, siem-
pre se contabilizaron inflaciones positivas que retrasaron el precio real de las mo-
nedas extemas-. Esos dos movimientos se engendraron en bsquedas que procu-
raron recomponer valores pasados pero, predominantemente, lo hicieron por las
derivaciones productivas de los planes de ajuste: las transferencias de recursos
motivaron, luego de las parlisis iniciales, la recuperacin de la actividad econ-
mica expandiendo la ocupacin laboral y la demanda de divisas. La merma en el
stock y repetidas veces en el flujo de monedas externas fueron all centrales,
anunciando la ruptura: la reactivacin redujo los saldos exportables -al iniciarse
el aumento salarial- e increment las importaciones, reduciendo el volumen de di-
visas. Ambas determinaron la necesidad de un mayor financiamiento externo. Por
ello, el aumento de la actividad presion primero por el incremento de los sala-
rios y luego desencaden las condiciones para la devaluacin cambiaria, gestan-
do el quiebre de la congelacin de precios.
Esa secuencia, adems, se autoaliment. Cuando se inici la recomposicin de
precios, por el incremento de los salarios, la inflacin interna tendi a acelerarse,
motivando un atraso mayor en el tipo de cambio, al tiempo que se reduca el stock
de divisas. Ello gest, ineludiblemente, la percepcin de una posible y rpida de-
valuacin del peso local, que expandi la demanda de monedas externas. En ese
contexto, el correctivo aplicado por la autoridad econmica, intentando contener
la fuga de los poseedores de moneda local hacia las divisas externas y procuran-
do tambin minimizar la demanda local de bienes, fue el incremento de las tasas
nominales internas de inters. Ello atrajo o retuvo capitales lquidos en monedas
externas, aguijoneados por las rentas fmancieras mayores, extendiendo la perma-
nencia de los ya radicados, lo que minimiz el porcentual devaluatorio de la mo-
neda local. Sin embargo, el incremento de las tasas de inters internas determin
 228 GuiUermo Vitelli

mayores inflaciones" 'y la formacin de coyunturas recesivas, al inducir reduccio-

nes en la demanda, junto al recorte en los planes de inversin. Ello determin que
la expansin de la renta financiera en monedas externas fuera percibida por los
agentes econmicos como transitoria y de difcil pago, profundizando la posibili-
dad cierta de una devaluacin cambiara.
En algn momento cercano a esa coyuntura -dependiendo bsicamente del
stock de divisas disponible- se gest la ruptura definitiva del plan de ajuste, ce-
- rrndose la onda de precios iniciada con su lanzamiento. Y ese quiebre se expre-
s en una nueva aceleracin de precios. En realidad, la devaluacin del tramo de
cierre del plan de ajuste se diferenci de la primera ya que fue impulsada por los
mercados y por la lgica de cada plan. De todos modos, no fue nula la accin de
la autoridad econmica; con la devaluacin del quiebre, en numerosos casos se
procur reducir la renta fmanciera en moneda externa que los capitales financie-
ros haban logrado durante el transcurso del plan. Ello se gest, en todos los pla-
nes, como respuesta a la mecnica de concrecin de la primera renta; los capita-
les, que haban ingresado y que se posicionaron en moneda local para captar la
mayor renta fmanciera local con relacin a la otorgada por los mercados exter-
nos, concretaban su renta diferencial slo al pasarse a monedas externas. Una de-
valuacin, previa a su pasaje, implicaba lgicamente el recorte de la renta logra-
da. Pero ella fue, en algn momento, inevitable. De all que la nueva ruptura infla-
cionaria estuvo siempre enlazada con una devaluacin cambiarla y con la reduc-
cin de las posiciones en moneda local.
La sucesin de los cuatro tramos indica as que los planes de ajuste -y las on-
das de precios que engendraron- han estado enmarcados en sus inicios y cierres
por dos devaluaciones, cuyos usos fueron, para los hacedores de la poltica eco-
nmica, diferentes: la primera, que inici la aceleracin pautada de precios, res-' .
pondi a la pretensin de la autoridad monetaria de lograr, alterando el set de pre-
cios internos, el ingreso de capitales, el incremento en la inversin productiva y
el otorgamiento de seales de estabilidad a los mercados; la segunda devaluacin
fue impulsada en cambio por la lgica de los actores econmicos y de la secuen-
cia del plan, que haba motivado nuevamente la escasez de divisas. All la autori-
dad econmica posey otra intencionalidad en su aporte a la devaluacin: la de
recortar la renta especulativa, lograda por los capitales lquidos que haban ingre-
sado por las relaciones de precios construidas por cada plan, y que le favorecan.
Esa secuencia implcita en una onda de precios, constituida por sus cuatro tra-
mos, puede ser constatada en todo plan de ajuste lanzado en la Argentina desde
las postrimeras de la segunda guerra," Por ello, se constituye como instrumento

70 Numerosos autores han enfatizado como relevante el vnculo entre aumentos de las ta-
sas de inters e incrementos de la inflacin en la economa argentina. Entre ellos, La-
vergne (1983, p. 13) YFiel-Cea (po 37)0
80 Ello se detecta en los planes lanzados hacia febrero de 1952, diciembre de 1958, mayo
de 1967, abril de 1976, junio de 1986, agosto de 1988; en programas menores como los
de 1956, y en la reiteracin en 1987 del plan de 1986.
 Instrumentos para pensar la historia econmica argentina 229

idneo para analizar el devenir de la economa desde entonces con base, precisa-
mente, en la lectura de un instrumento repetido por las polticas econmicas, an
de diferente signo: el plan de ajuste.

2. El modelo de las dos brechas

~'.

Un segundo modelointerpretativo, conocido como el de las dos brechas, ha ex-

plicado los frenos al crecimiento de la economa local durante la segunda mitad
del siglo xx, a partir de una supuesta incapacidad de la estructura econmica pa-
ra sostener, en el tiempo, situaciones expansivas en el consumo y la inversin. Es-
ta concepcin plantea que todo proceso de crecimiento ha derivado siempre en
una crisis inflacionaria o en el agotamiento de los impulsos, porque la economa
no cont con la capacidad para sostenerlos desde su base productiva y de recur-
sos, generando dficit en sus cuentas macroeconmicas centrales." Como raz ex-
plicativa, esta teora sugiere que las lgicas de funcionamiento del sistema econ-
mico, dominadas por estrangulamientos productivos y por la aplicacin de polti-
cas econmicas activas promotoras de la demanda y expansivas del gasto pbli-
.co, provocaron reiterada e ineludiblemente dficit en la cuenta del comercio de
mercancas con el exterior y en el balance entre los ingresos y egresos del fisco.
Debido a su formacin, se ha armado que todo proceso de expansin econmi-
ca termina inevitablemente, en algn momento del tiempo, en su agotamiento y
en saltos inflacionarios. Aquellos desajustes, conceptualizados como brechas, se
derivaron, se afirma, de la aplicacin de polticas expansivas del gasto y del em- .
pleo, que desenvueltas en un contexto de falencias productivas, generaron reite-
rados rojos en los saldos del comercio externo, en los flujos de capitales con el
exterior y en las cuentas de la hacienda estatal. 10 Este es un criterio que explicita
como determinantes del devenir histrico a los bloqueos y dificultades fsicas y de
recursos que la economa posee para ingresar en un sendero de crecimiento sos-
tenido; esas restricciones dificultaron la aplicacin de polticas econmicas que
corrigieran los frenos de la economa, dinamizndola de modo activo. Con base
en esas concepciones, se enfatiz que la Argentina posee reducida capacidad pa-
ra engendrar respuestas positivas desde su economa y que tambin posee dificul-
tades para formular correctivos viables de largo aliento desde la poltica econ-
mica, que puedan sostener procesos continuos de expansin.

9. Esa concepcin fue desarrollada, entre otros, por Braun y Joy (1981, pp. 586 a 597),
Diamand (1973) y Canitrot (1983).
10. Esta derivacin de la crisis a partir de las polticas expansivas permite inferir que la
conceptualizacin de las dos brechas caracteriza la secuencia evolutiva de la econo-
ma, luego de la instrumentacin del set de polticas que se derivan de concepciones
estructuralistas y populistas.
230 Guillermo Vitelli

Se ha sugerido que ambas brechas se enlazaron funcionalmente. El primer de-

sajuste fue el externo. Los incrementos en los niveles de actividad confluyeron
ineludiblemente en rojos en la cuenta externa, porque la economa no posee, se
afirma, la capacidad de abastecer por s misma y de manera inmediata los bienes
requeridos por la expansin econmica, y porque existe una incompatibilidad en-
tre el crecimiento de la demanda y el aumento en los saldos exportables. En esos
tramos se han generado incrementos en las importaciones de bienes, que no han
logrado ser compensados por incrementos proporcionales de nuevas exportacio-
nes. Paralelamente, las exportaciones tradicionales -en general bienes-salario-
han tendido en esas coyunturas a decrecer, debido al incremento de los ingresos
reales de los sectores asalariados, que poseen una alta propensin a consumir bie-
nes salario-exportables. A esa falencia se agrega, como falencia estructural, la ine-
xistencia de reacciones rpidas de los sectores productivos, que agregaran nue-
vos y crecientes bienes exportables. Por esas razones, el incremento de las impor-
taciones tendi a ser cubierto adicionando crecientes endeudamientos externos.
De all que esa primera brecha, la externa, se haya expresado por la reiterada es-
casez de divisas -corporzada en repetidas crisis de pagos al exterior- y por el po-
sicionamiento de la economa, siempre cercana al umbral devaluatorio.
Ese primer desajuste contribuy de manera inevitable, se dijo, a la estructura-
cin de rojos fiscales, que se expresaron en la segunda brecha. Cuando se desen-
cadenaron las crisis externas, la poltica econmica reaccion explicitando un
conjunto de respuestas que llevaron ineludiblemente a la conformacin de un de-
sequilibrio en las cuentas fiscales y al implante de una crisis recesiva e inflaciona-
ria en el conjunto de la economa, que represent la conclusin del proceso: en
coyunturas de crisis externa, la poltica econmica recurri primero a instrumen-
tos de apoyo fiscal, al procurarse la mejora de las cuentas externas y del ritmo de
actividad desde mecanismos asentados en crecientes gastos pblicos. Ello fue, se
dijo, inductor de desajustes en las cuentas fiscales, porque extendi los egresos
del erario pblico sin gestar mayores ingresos fiscales. Se afirm que, frente a
esas condiciones, en lugar de reaccionar la poltica econmica implementando las
modificaciones necesarias en la constelacin de precios relativos -concretamente
devaluando la moneda local- sus hacedores recurrieron, adems de a la instru-
mentacin de incentivos fiscales a las firmas productoras, a bloqueos de las com-
pras desde el exterior, al otorgamiento de subsidios a la exportacin, a la aplica-
cin de aranceles crecientes a la importacin y al endeudamiento con el exterior.
Esas erogaciones y costos financieros engendrados por las polticas correctivas
acentuaron los desequilibrios histricos en las cuentas fiscales, provocando la se-
gunda brecha, desestabilizadora tambin de la constelacin de precios internos.
La incapacidad para cubrir los crecientes gastos con mayores ingresos, fiscales y
genuinos, ha sido, desde esta concepcin, la patologa dominante de las etapas ex-
pansivas, que anticip nuevas parlisis del crecimiento y nuevos quiebres inflacio-
narios.
 Instrumentos para pensar la historia, econmica argentina 231

En las coyunturas en las cuales la economa sufri ambos dficits, la autoridad

econmica se enfrent muy rpidamente a una sola posibilidad: reimplantar la re-
cesin imponiendo recortes del gasto pblico, e iniciar la recomposicin de la es-
tructura de precios internos gestando una devaluacin cambiaria, alzas en las ta-
sas reales de inters y mermas en los salarios reales, motorizados por incremen-
tos en la inflacin interna y por aumentos en la tasa de desempleo. Las devalua-
ciones de la moneda local tendieron a des estimular las importaciones y las cadas
de los salarios reales restituyeron saldos exportables y mejoraron las cuentas p-
blicas, mientras que los incrementos en las tasas de inters comprimieron el con-
.sumo y la inversin, que acentuaron esos dos movimientos. Esta conceptualiza-
cin demuestra, desde el encadenamiento de las dos brechas, que la economa no
poseera, en lo estructural, la capacidad para sostener procesos continuos de cre-
cimiento porque terminan, inevitablemente, en dficit en cuentas que demandan,
para ser solventados, mayor endeudamiento externo, frenos repentinos en la ac-
tividad econmica o crecientes emisiones monetarias, que no pueden sostenerse
en el tiempo.
Una franja de este diagnstico que detalla la mecnica evolutiva que asume la
economa luego de ingresar en perodos de crecimiento, es compartida por otro
mod: 0 explicativo de raz semejante, pero ms acotado en su visualizacin. Se ha
1

3111'i.. 10 que el modo de crecimiento implantado en la Argentina luego de la pos-

guerra. ha desencadenado un desajuste prioritario frente a los dems, el fiscal. Se
ha dicho que el proceso de crecimiento inducido en la economa argentina duran-
te la segunda mitad del siglo xx estuvo basado en la injerencia directa y activa del
estado en el quehacer econmico, y que se agot porque se extinguieron las fuen-
tes de financiamiento del fisco. Esta conceptualizacin ha posicionado al estado
como el actor central del empuje en la economa, sugiriendo que las mermas en el
crecimiento se gestaron a partir del agotamiento de los recursos fiscales para sos-
tener su insercin. L~ explicacin no es compleja. Se afirm que al desacelerarse
la expansin del modelo agro exportador, el estado se insert activamente en la
economa proveyendo servicios pblicos, gestando y construyendo la infraestruc-
tura necesaria para expandir la actividad fsica de la economa, y otorgando sub-
sidios para la produccin, especialmente para la manufacturera. Por ello, asumi
directamente las tareas asociadas con el crecimiento de la economa. Para hacer-
lo requiri recursos que obtuvo a partir de cinco fuentes: excedentes del sistema
de seguridad social, impuestos a la poblacin, imposicin a la agroexportacin,
incrementos en los ingresos de las empresas pblicas y crecientes emisiones mo-
netarias.
Ese ensamble, entre un estado participativo y regulador y su capacidad para
captar y generar recursos financieros, impuls hasta los aos ochenta el creci-
miento y el empleo. Pero ese fue un modelo que no asign eficientemente los re-
cursos, razn por la cual el proceso de crecimiento se agot, desencadenando cri-
sis recesivas e inflacionarias, al tiempo que las fuentes de financiamiento del es-
tado se drenaban: la poblacin envejeci requiriendo el pago de sus jubilaciones,
232 GuiUermo Vitelli

por lo que el sistema de seguridad social dej de ser excedentario; los precios in-
ternacionales de los granos y de las carnes decrecieron, haciendo imposible apli-
, car impuestos a la produccin agro exportadora; las empresas pblicas tendieron
hacia formas ineficientes de organizacin, incrementando sus dficits operativos;
el grado de monetizacin decreci, por las distorsiones que provocaron las crisis
inflacionarias, hasta niveles que impidieron la financiacin de los dficits con emi-
sin monetaria; mientras que el cobro de los impuestos se deterior, dada la ero-
sin de los ingresos motivada por la persistente inflacin." Cuando todo eso se
amalgam, la declinacin en el sendero de crecimiento se hizo permanente, al te-
ner que marginarse el estado de la funcin de impulsor primario del crecimiento,
que haba asumido desde el agotamiento del modelo agroexportador. La parlisis
del crecimiento, la crisis de los aos ochenta y la marcha hacia las dos hiperinfla-
ciones han sido ledas, precisamente, desde esta concepcin."
Estas dos visiones, ,que privilegian la formacin de brechas en la economa a
partir de la incapacidad de sostener procesos de crecimiento" pueden perfecta-
mente ensamblarse conformando otra lnea explicativa, relevante, de la historia
econmica argentina posterior a 1950.

3. El margen de proteccin a las actividades manufactureras

Un tercer instrumento terico, vlido para comprender la historia econmica de
la Argentina de la segunda mitad del siglo xx, se corporiza en la teora del margen
de proteccin, que fue desarrollada a partir de la identificacin de conjuntos de
precios que posibilitaron la creacin de espacios para la formacin y consolida-
cin de las manufacturas locales. Se ha inferido que en la Argentina se constituy
un margen excedente de proteccin favorable a las industrias locales, a partir de
los mecanismos que determinaron la conformacin de dos precios: el que explici-
ta el ingreso de las importaciones y el que se forma en la venta de las produccio-
nes manufacturas internas. Ambos precios constituyeron una diferencial positiva,
que permiti a los productores locales posicionar sus precios por debajo de los
valores de ingreso de los productos importados." Esa diferencial se erigi preci-
samente en forma de "incubadora" para el establecimiento de las actividades ma-
nufactureras, y sustent el proceso de sustitucin de importaciones. Tambin se
dijo que esa fue, desde los aos cuarenta, la morfologa que permiti explicitar las
posturas y programas de un puado de partidos polticos.

11. Esta interpretacin se acerca a la idea de la brecha de ahorro como dominante en la

economa.
12. Entre otros, Canavese (1991 pp. '239 Y240).
13. Ese mecanismo es vlido para los bienes comercializables con el exterior, que incluyen
los exportables y los importables, pero no para los bienes no comercializables en los
circuitos externos, COlno son muchos de los servicios y la construccin, por ejemplo. '
 Instrumentos para pensar la historia econmica argentina 233

Se ha establecido que el precio de entrada de los productos importados fue for-

mado a partir de tres componentes: el precio en moneda externa de los produc-
tos importados, fijado, lgicamente, en los mercados internacionales; el tipo de
cambio de la moneda local; y los aranceles cobrados al ingreso de los productos
importados. La amalgama de esas tres variables conform el precio de ingreso de
las mercancas importadas -Grfico nro. 1, precio de ingreso-o Los precios de las
manufacturas internas, en cambio, se formaron a partir dos componentes diferen-
tes: la suma d los salarios pagados ms un margen de ganancias" -Grfico nro. 1,
precio interno-o Como todos los insumos en su recorrida hacia atrs contabilizan
salarios, es vlido suponer que esos dos 'son los formadores nicos del precio de
los bienes locales, o al menos de sus componentes centrales. Mucho de la indus-
trializacin sustitutiva posterior a la segunda guerra fue explicada por la diferen-
cia entre ambos precios. Concretamente, se ha afirmado que en la Argentina la in-
dustrializacin fue promovida posicionando el precio de ingreso de las mercan-
cas externas siempre en valores muy superiores al precio de las manufacturas 10-
cales," fijndose altos aranceles a la importacin de bienes, junto con tipos de
cambio reales mayores para las importaciones que para las exportaciones. La
combinatoria dificultaba el ingreso de los bienes del exterior. Tambin la lgica
de los planes de ajuste, determinando una devaluacin cambiaria en sus inicios,
junto a la reduccin de los salarios reales, favoreci la construccin del margen
de proteccin positivo, creando espacios para la produccin interna. Por eso, el
cociente entre el tipo de cambio de la moneda local y los salarios locales consti-
tuy una de las relaciones de precios bsicas para la estructuracin de los secto-
res productivos internos. Para muchos fue incluso la nica relevante. Fue preci-
samente ese mecanismo, corporizado en la formacin de los precios, y no el cie-
rre expreso de los mercados internos al ingreso de mercaderas del exterior, lo
que facult el proceso de industrializacin basado en la sustitucin de importacio-
nes luego de la Segunda Guerra Mundial.
El margen excedente. de proteccin ha sido empleado para explicar tambin la
capacidad de diseo de acuerdos entre empresarios y sindicalistas, ms all de las
polticas econmicas coyunturales. Con la proteccin, ellos podan acordar au-
mentos en las remuneraciones por encima de los propuestos por la autoridad eco-
nmica, ya que no necesariamente podan cuestionar la existencia de la industria
local frente al ingreso de mercaderas del exterior. En ello fue central el margen
de proteccin positivo: su dimensin permita a los empresarios acordar con la di-
rigenca sindical aumentos salariales que favorecan la extensin del mercado in-
terno sin cuestionar la existencia de las empresas. Fue en ese acuerdo donde se

14. Algunos han denominado esa mecnica de formacin de los precios internoscomo
teora del mark-up: suma el costo de produccin a un margen de ganancia.
15. La palabra "muy" es bsica, porque define la concepcin que predomin en la forma-
cin de los precios internos con relacin a los externos.
234 GuiUermo Vitelli

fundament precisamente la formacin del peronismo y de posturas populistas,

priorizando una raz netamente econmica. 16

GRFICO 1

Margen de proteccin excedente a las actividades manufactureras internas

Precio de ingreso (Pe x Te) (1 + arancel de importacin)

Precio interno de las manufacturas Costos internos (1 + margen de ganancia)

Nota: costos internos equivalente a salarios; Pe, precio de los productos externos; Te, tipo
de cambio local.

4. La curva de Phillips
El economista neozelands Willarn Phillips, sistematizando el comportamiento
de los mercados laborales de Inglaterra, observ que las variaciones en los sala-
rios nominales se correspondan histricamente -en una relacin inversa- con los
porcentuales constatados como desempleo de la mano de obra. Su comprobacin
surgi del derrotero de la economa inglesa entre 1861 y 1957 Y sirvi, en las eco-
nomas de mercado, para fundamentar numerosas polticas econmicas, predomi-
nantemente las implementadas durante los aos '60 y '70. Esa utilizacin, que fue
muy' extendida, lo transforma en un instrumento idneo para encarar la lectura de
la historia econmica argentina, especialmente para rastrear las razones de la
aplicacin y marginacin de las polticas econmicas activas y fiscalistas poste-
riores a la segunda guerra, y para comprender los factores que influyeron sobre la
permanencia de los planes de ajuste formulados desde entonces.
Relacionando las tasas de aumento de los salarios monetarios y los porcentua-
les de desempleo, Phillips observ que en el tiempo ambas variables haban segui-
do una relacin inversa, ntida desde lo emprico: detect que cuando se incre-
mentaba elnivel de desempleo decreca el ritmo de crecimiento de los salarios, al
tiempo que constataba que la relacin inversa era igualmente cierta. Quizs un he-
cho obvio, pero que fue empleado para formular una ley de comportamiento esen-
cial en las economas de mercado, que en las esferas acadmicas de la economa
es llamada curva de Phillips.17 Esa simple relacin fue extrapolada al campo de la
macroeconoma y constituy una de las teoras explicativas con mayor predica-
mento acerca de las causales de la inflacin, en especial para los pensadores que
conciben que esta, en las economas de mercado, se enraiz en las polticas eco-

16. Canitrot (1980 p. 13).

17. En Lipsey (1996 pp. 692 a 698) y Dombusch y Fischer (1981, captulo 15), se encuentra
un detalle preciso de la curva, de su forma y de la concepcin que le dio nacimiento.
 Instrumentos para pensar la historia econmica argentina 235

nmicas profiscalistas y expansivas en lo monetario que se implementaron luego

de la segunda posguerra. La asimilacin de las polticas econmicas promotoras
del empleo y del crecimiento econmico -de races keynesianas- y la curva de Phi-
llips, se construye a partir de la 'capacidad que poseen las polticas activas -gene-
ralmente expansivas de la cantidad de moneda y del gasto pblico- de gestar ma-
yores niveles de actividad econmica y por ende mayor ocupacin, pero pudien-
do a la vez inducir crecientes niveles de inflacin de precios. A partir de la asocia-
cin entre los aumentos salariales con los incrementos en los precios, y extrapo-
lndolos como la causal bsica, sino la nica, de la inflacin, ese vnculo inverso
entre el nivel de desempleo y la tasa de inflacin dio paso, en lo cotidiano, a una
disyuntiva en la poltica econmica muy en boga a partir de los aos '60: mante-
ner la estabilidad de precios, generando crecientes o altos ndices de desempleo
laboral, o resignar la estabilidad de precios, procurando una mayor ocupacin la-
boral." En la Argentina, como en muchos otros pases, conform tambin un di-
lema de poltica econmica.
Esa ligazn, entre el desempleo de la fuerza de trabajo y las variaciones por-
centuales en los precios, hace que la curva de Phillips se constituya como un ins-
trumento idneo para explicar las alzas y mermas en la inflacin y para compren-
der las orientaciones en el set de polticas econmicas que se aplicaron, ya sea
contractivas o expansivas, segn cada coyuntura En el anlisis de las razones que
llevaron a la aplicacin de las polticas econmicas, y de muchos resultados de la
macroeconoma coyuntural, la identificacin de la posicin del tramo de la curva
de Phillips en que se encuentra la economa ha sido y es un instrumento altamen-
te explicativo. En la Argentina permite adems referenciar los tiempos de perma-
nencia y los momentos de quiebre de los planes de ajuste, a partir de las presio-
nes que desde el mercado laboral gestaron aumentos o contenciones en el nivel
de desempleo y, por ende, de variacin en los salarios monetarios. Esa capacidad
explicativa dual la singulariza como un instrumento til en la amalgama de deter-
minantes que construyeron el devenir histrico de la economa argentina.

18. La cmva de Phillips posee tres lnodos de lectura en la literatura econmica: la asocia-
da con la simple observacin emprica del vnculo entre desempleo y variacin sala-
rial, la visin que la emple como fundamento de polticas econmicas reactivadoras,
y los economistas que la rechazaron criticando a las polticas activas y expansivas en
lo monetario. Planteos neoclsicos, iniciados por Milton Friedman, rechazaron la rele-
vancia de la curva de Phillips como herramienta de poltica econmica, desarrollando
tres teoremas cuestionadores: el concepto de tasa natural de desempleo, la idea de
comportamientos adaptativos en los agentes econmicos, y el concepto de expectati-
vas racionales, ligndolo con la inflacin esperada y no esperada. Debido a esos he-
chos, las polticas econmicas expansivas desde el gasto y la emisin monetaria no
afectan el nivel de empleo: slo generan expansiones en el nivel de inflacin. Esa des-
cripcin puede leerse en Lipsey (1996 pp. 701 a 706).
236 Guillermo Vitelli

5. El vnculo entre las tasas

de inters internas y el ritmo devaluatorio
La relacin entre las tasas de inters internas y el porcentual devaluatorio. de la
moneda local es otro de los instrumentos esenciales para comprender la lgica de
la historia econmica posterior a los aos '40, especialmente los momentos de es-
tabilidad y quiebre de la macroeconoma argentina. En la historia argentina, y
tambin en la de numerosos otros pases, ese vnculo asumi dos formas antag-
nicas, ambas sealadas por la teora econmica, que sustentaron momentos de es-
tabilidad o que gestaron o profundizaron situaciones especulativas que derivaron
en quiebres en el sistema productivo y en la constelacin de los precios internos.
La oposicin .se detecta en los tramos dominados por relaciones no caticas en la
evolucin de los precios frente a los momentos inmersos en especulaciones fman-
cieras. En ambos trechos la macroeconoma dependi de la relacin entre las ta-
sas de inters internas, las rentas otorgadas en los mercados financieros externos
y el precio de la moneda local. El vnculo que se construy entre esos precios fue
el que asumi senderos opuestos en ambas coyunturas. Cuando en la percepcin
de los agentes econmicos, internos y externos, predominaba como horizonte fac-
tible -en la Argentina- el de la estabilidad de precios, y fundamentalmente el de la
estabilidad cambiaria, todo incremento de la tasa de inters local con relacin a
las tasas vigentes en los mercados financieros externos atraa capitales del exte-
rior, que procuraban posicionarse en moneda local para captar una renta diferen-
cial, mayor en el mercado interno que en los forneos. En esas coyunturas, por el
ingreso de divisas que adquiran moneda local, el tipo de cambio siempre acentu
su estabilidad o, al menos, minimiz su ritmo devaluatorio. Incluso pudo revaluar-
se la moneda local. El esquema inverso, contabilizado en situaciones dominadas
por horizontes de estabilidad, tambin ha convalidado ese sesgo de la relacin: sa-
lidas de capitales lquidos debido a la cada de 1(1 tasa de inters interna en rela-
cin a la externa y, en un contexto de relativa certidumbre cambiaria, la devalua-
cin de la moneda local, sin quiebres caticos. Por ello, las tasas de inters inter-
nas y el ritmo devaluatorio de la moneda local mostraron, en los tramos domina-
. dos por perspectivas de estabilidad macroeconmica, comportamientos inversos
entre ellos -cuando un precio creci el otro decreci-.
Esa evolucin fue opuesta a la construida en los tramos dominados por la es-
peculacin financiera: all el vnculo .entre ambos precios fue directo -mayores ta-
sas de inters localesse correspondieron con devaluaciones de la moneda local-o
La forma de la funcionalidad que ha tenido cada variable en la relacin -ya sea
.causal o subordinada- ha sido, en Ias estabilidades, opuesta a la de las situaciones
especulativas. .
Tambin ha sido diferente la posicin que asumi cada precio en esa relacin
de causalidad, segn hayan dominado coyunturas con estabilidad de precios o es-
peculativas. Durante los tramos de estabilidad, incrementos o mermas en las ta-
sas de inters internas (siempre en relacin a las externas) desencadenaron mo-
 Instrumentos para pensar la historia econmica argentina 237

vimientos en la paridad cambiarla (devaluaciones o revaluaciones). La funciona-

lidad all se ha construido desde la tasa de inters interna hacia el ritmo devalua-
torio: se inici con cambios en las tasas de inters internas, que desencadenaron
cambios en la paridad cambiaria real. Durante los tramos dominados por la espe-
culacin financiera el precio impulsor fue distinto al de la estabilidad: el sentido
de la funcionalidad marc como dominantes a las devaluaciones esperadas y po-
sibles en la moneda local, luego concretadas. Y ellas fueron las que motivaron
siempre el incremento de las tasas de inters internas, para contener el drenaje de
fondos lquidos. El vnculo se construy all, entonces, desde la devaluacin de la
moneda local hacia las tasas de inters internas.
Esa relacin, especialmente la construida en los momentos de estabilidad, no
ha sido exclusiva de los pases que procuraron atraer capitales financieros como
la Argentina. Las naciones industrializadas siempre han pautado en sus acuerdos
macroeconmicos bandas de movimiento de las tasas de inters internas para no
motivar drenajes de fondos a otra economa socia; ella reaccionara inevitable-
mente con alzas compensatorias de las tasas de inters internas, para reducir la
posibilidad devaluatoria. Ambos movimientos podran derivar en situaciones ca-
ticas, producto de una "guerra de precios". Los ejemplos de su ocurrencia son nu-
merosos. All el acuerdo sobre los movimientos de las tasas de inters conform,
por derivacin, un acuerdo de estabilidad' de las paridades cambiarias, minimizn-
dose la posibilidad de una crisis del sistema
En la lectura de la historia econmica argentina, una franja significativa de las
causales motivadoras de los tramos de estabilidad puede ser vinculada a los fac-
tores que facultaron el posicionamiento de las tasas de inters internas por enci-
ma de las externas y con las razones que determinaron que ese umbral no fuera
explosivo -esto es, que la distancia no fuera extremadamente grande, expandien-
do el riesgo pas-. Esos mismos mbitos permiten comprender tambin la lgica
de los momentos dequiebre de los planes de ajuste y de las coyunturas especula-
tivas, dominados ambos por crisis financieras. En realidad, una franja muy impor-
tante de las dcadas que siguieron a los aos cincuenta tiene un basamento expli-
cativo en el sentido que asumi la relacin entre las tasas de inters internas y el
ritmo devaluatorio de la moneda local, porque defini precisamente el vnculo de
la economa interna con los mercados externos de monedas y la capacidad de ex-
tender en el tiempo la vigencia de los planes de ajuste.

6. La interaccin y complementacin de los cinco

instrumentos tericos describiendo la historia
econmica argentina de la segunda mitad del siglo xx
Una porcin significativa de las secuencias y derroteros de la economa argentina
durante la segunda mitad del siglo xx, y tambin de las causales de sus auges y de-
clinaciones, puede leerse a partir de la amalgama de estos cinco instrumentos te-
ricos. Ellos explican los cambios, en la produccin interna, los 'niveles promedio
238 Guillermo Vitelli

de inflacin sobre los que se desenvolvi la economa, las razones de los cambios
en los precios relativos, la extensin en el tiempo de los planes de ajuste, sus mo-
dos de operar, y la incidencia de las polticas econmicas locales en la formacin
del endeudamiento externo. Como expresin sinttica, todos explican, fusiona-
dos, las mermas y alzas en el bienestar de la poblacin y los cambios inflaciona-
rios en el conjunto de los precios.
Ciertamente, la capacidad interpretativa de cada uno de los instrumentos te-
ricos difiere; sin embargo, todos aportan, y de modo relevante, al conocimiento del
devenir histrico de la Argentina. Su jerarquizacin permite, sin embargo, cons-
truir una sntesis interpretatva y metodolgica que ayude a comprender, desde la
faceta de los precios, el derrotero de la economa argentina posterior a los '40: el
concepto aglutinante de la lgica econmica es la onda de precios, que se constru-
ye desde la secuencia gestada por los planes de ajuste y que explica una extensa
franja de la marcha de la economa argentina de la segunda mitad del siglo xx.
No es complejo demostrar los modos de operacin de esa amalgama sustenta-
da en las ondas ~e precios. La lectura puede realizarse, simplemente, a partir de la
morfologa de cada uno de sus tramos y de la bsqueda de las razones que han mo-
tivado la extensin de una onda de precios y el nivel de inflacin sobre el que ope-
r cada uno de sus tramos. El aspecto primero del anlisis se encuentra en la ace-
leracin inflacionaria inicial inducida por un plan de ajuste; puede ser fundamen-
tada desde la teora de las dos brechas, que enfatiza la necesidad de gestar, de ma-
nera inmediata y desde el cambio inflacionario en los precios, una mayor capaci-
dad para crecer, quebrando los rojos de las cuentas externa y fiscal. Por esa inme-
diatez la poltica econmica recurri, para generarla, al cambio inflacionario de
las relaciones de precios. La recomposicin, impulsada por el plan, reflej la co-
rreccin de ambas brechas, ya que fue vehiculizada a partir de una devaluacin de
la moneda local, mermas en los salarios reales y por el posicionamiento de las ta-
sas de inters internas por encima de la sumatoria de las tasas externas y el por-
centual de devaluacin interna. Segn la teora de las dos brechas, esos tres movi-
mientos se construyen con el propsito de minimizar los desajustes en la cuenta
externa, frenando el crecimiento productivo y el de la inversin, y dando prioridad
al ingreso de fondos lquidos. De all la relevancia en ese tramo de otra de las in-
terpretaciones: el vnculo entre las tasas de inters internas y el ritmo devaluato-
rio. El efecto correctivo sobre la cuenta fiscal proviene de la recesin, motivada
por esos movimientos de precios y de reducciones inducidas en el nivel del gasto
del sector pblico. Esa concepcin terica permite comprender los mecanismos
que facultan el cambio en el posicionamiento de los precios, para promover el in-
greso de capitales lquidos y la merma del consumo interno. La teora de las dos
brechas tambin fundamenta la expansin de las tarifas pblicas al inicio del plan,
al tiempo que se impuls la cada del salario real; se debe a la necesidad del fisco
de obtener recursos lquidos adicionales y de reducir los gastos corrientes."

19. Ese modelo oper hasta la privatizacin de las empresas pblicas.

 Instrumentos para pensar la historia econmica argentina 239

La teora de las dos brechas, el vnculo entre las tasas de inters internas y el
ritmo devaluatorio tambin explican la ruptura de la onda, lo que supone com-
prender la extensin temporal de los planes de ajuste, infiriendo razones acerca
del reimplante de la inflacin, del set de precios que all se construye, y de la pa-
rlisis en la actividad econmica que se reinstala despus. La teora de las dos bre-
chas seala que el proceso de crecimiento, inducido por el movimiento de recur-
sos desencadenado con la formulacin del plan de ajuste y con las polticas eco-
nmicas que se le asociaron, tendi a reproducir, nuevamente, los dficits en las
cuentas externa y fiscal. Desde esa postura, la respuesta ineludible de los merca-
dos se asienta, como al comienzo de cada plan, en una nueva devaluacin cambia-
ria y en el inicio de una nueva merma en los salarios reales. Esos cambios deter-
minaron que, en la ruptura de los planes, la evolucin entre las tasas de inters in-
ternas y el ritmo devaluatorio fuese inversa a la que predomin durante el ingre-
so y la permanencia de los fondos lquidos en monedas externas; ambas crecieron
de manera simultnea, ya que la devaluacin se correspondi con incrementos en
las tasas de inters, respondiendo a la salida de fondos con el otorgamiento de ta-
sas de inters crecientemente superiores, con el propsito de minimizar la fuga de
capitales al exterior. Esos fueron, precisamente, los movimientos de precios que
enmarcaron el cierre de la parbola formada por una onda de precios, y que en
numerosas coyunturas inici la formulacin de un nuevo plan de ajuste.
La teora del margen de proteccin excedente tambin puede ser empleada pa-
ra comprender la lgica econmica del tramo inicial y el de la ruptura de los pla-
nes de ajuste. Puede igualmente emplearse para explicar la capacidad de los ac-
tores econmicos para absorber cambios repentinos en la constelacin de los pre-
cios relativos, como los que se producen durante el inicio y la ruptura de toda on-
da de precios. Ms an, durante la aceleracin inicial pautada y tambin durante
los momentos de ruptura, cuando ocurren profundas alzas en el nivel cuantitati-
vo de inflacin, la presencia del margen posibilita que las alteraciones cuantitati-
vas en los precios bsicos, como las del salario nominal respecto del tipo de cam-
bio, puedan ser absorbidas por los agentes econmicos sin cuestionar lapresen-
cia de sus producciones en los mercados locales. La condicin para que ello ocu-
rra es la del cierre parcial de los mercados de bienes desde las relaciones de pre-
cios, es decir, el hecho que la teora del margen de proteccin tiende a justificar:
concretamente, en los momentos iniciales de una onda de precios el sentido del
cambio alcista en la relacin entre la paridad cambiarla y el salario real incremen-
ta el margen de proteccin, favoreciendo la instalacin y expansin de las firmas
. locales. Ello otorga a los sectores instalados localmente una mayor capacidad pa-
ra ocupar espacios productivos internos, hecho que se expresa, precisamente, en
los niveles de la inversin fsica, que tendieron en esas coyunturas a expandirse,
formando un escaln alcista en relacin con la tendencia histrica. En esencia, la
lgica inflacionaria, repetidamente cambiante en los movimientos de precios que
induce un plan de ajuste, slo puede ser aceptada y promovida por los sectores
productivos desde la existencia de mrgenes de proteccin amplios que garanti-
cen su permanencia en el mercado interno. Mantenerlos o no es, lgicamente, una
decisin de poltica econmica.
240 GuiUermo Vitelli

La profundidad de la cada del salario real al inicio de la onda de precios y su

propia extensin dependen, adems, de la morfologa del mercado laboral en ca-
da uno de los tramos de una onda. La curva de Phillips permite precisamente ex-
plicitar esas dos temticas: los niveles cuantitativos de inflacin sobre los que
opera una onda de precios -que sern mayores cuanto mayor sea la capacidad de
respuesta cuestionadora desde los mercados laborales- y los tiempos de duracin
de una onda de precios -lo que significa igualmente la permanencia o no del plan
de ajuste-o Las conclusiones son simples: cuando mayor es el nivel de desempleo
menor ser el porcentual de inflacin sobre el que se construye la onda y mayor
ser su extensin. La relacin inversa s igualmente vlida. Tambin puede la cur-
va de Phillips, como simple observacin de la secuencia histrica entre inflacin
y nivel de desempleo, emplearse para leer los determinantes del salto en los sala-
rios o de su atraso en el entorno de la ruptura de un 'plan de ajuste: cuando el por-
centual de desempleo es elevado, la onda de precios puede extenderse sin gestar
incrementos en las remuneraciones, quelleven a posteriores devaluaciones de la
moneda y viceversa. En esa ruptura, la intensidad de las alzas en las tasas de in-
ters internas en monedas externas .respectc de las tasas vigentes en los merca-
dos externos depender del tramo de la curva de Phillips enla que se encuentre
posicionada la economa; un referente bsico es all el de los determinantes de los
incrementos salariales, que se acoplan con los niveles de endeudamiento y con la
disposicin de los mercados financieros externos a prestar, influyendo en la suce-
sin inflacionaria y sobre los ritmos de crecimiento de la economa.

7. La relevancia de las ondas de precios

a partir del corte de los aos cincuenta
La concepcin de las ondas de precios posee un claro referente temporal al
graficar la declinacin de la economa argentina posterior al auge agroexportador:
permite asumir que los aos [males de la dcada de 1940 actuaron como el eje
temporal que segment dos modos de funcionamiento de la economa, presupo-
niendo que fue all cuando comenzaron a aplicarse los planes de ajuste que estruc-
turaron, en una secuencia repetitiva, una morfologa econmica diferente a la que
predomin durante la primera mitad del siglo xx. En ese lapso se explicit, de ma- .
nera tajante, la incapacidad del modelo agroexportadorde preservar su condicin
de nico o principal motor de la economa. En esa coyuntura se exterioriz la ca-
rencia de divisas como la restriccin principal de la economa. Adems, existan
coincidentemente necesidades de inversin en el aparato productivo, que la lgi-
ca del funcionamiento agroexportador no logr cubrir, ya que no tena la capaci-
dad para hacerlo." Esas carencias demandaban la generacin de fondos financie-

20. Las razones de la aplicacin de los planes de ajuste como eje del modelo econmico
instaurado desde la segunda posguerra y la diferencia entre ambos modelos est desa-
rrollado con ms detenimiento en Vitelli (1999 captulo 17).
 Instrumentos para pensar la historia econmica arqentina 241

-ros presentes y futuros para minimizar los bloqueos al crecimiento, encarando las
inversiones necesarias y cubriendo los espacios productivos faltantes. La bsque-
da de recursos se estructur all a partir de la movilizacin de recursos presentes
y futuros gestados y vehiculizados desde los planes de ajuste _que construyeron,
cada uno, una onda de precios. Aqu se inscribe la idea de la onda de precios. Se-
gn esta conceptualizacin, la mecnica operativa de la economa y las bsquedas
de los recursos para el crecimiento pueden leerse a partir de los movimientos pau-
tados en los precios que se han gestado con los planes de ajuste lanzados desde
1948, y desde las derivaciones que ellos han provocado sobre los niveles de acu-
mulacin del capital y sobre los ingresos y comportamientos de los agentes eco-
nmicos. La economa argentina posterior al agotamiento del auge agroexporta-
dar puede interpretarse desde los impulsos iniciales promovidos por las polticas
de ajuste -ambas, las de raz liberal-monetaristas y las de raz keynesiana- y desde
las reacciones de los mercados financieros y de bienes a los movimientos pauta-
dos en los precios." Las ondas de precios, como modelo interpretativo de la eco-
noma argentina, posicionan las causales de las rupturas permanentes en el creci-
miento y la estabilidad en los modos de operar de la economa yen las mecnicas
que se han empleado para movilizar recursos hacia la acumulacin de capitales f-
sicos y fmancieros. En realidad, con la aplicacin de cambios compulsivos en los
precios, movilizando recursos entre sectores se reformul, desde la macroecono-
. ma, el modo de acumulacin de capital que rega desde el inicio del auge agroex-
portador, y se implant un sendero de crecimiento asociado con la formacin de
ciclos inflacionarios y.recesivos. Ese mecanismo fue el que motiv mermas en el
bienestar de los argentinos, en relacin al logrado en las dems naciones, al tiem-
po que generaba recursos para impulsar, pero slo transitoriamente, la acumula-
cndecaptal, e induca las nicas dos hiperinflaciones que registr la economa
argentina en su historia, las de 1989 y 1990.

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21. Esa concepcin est detallada en Vitelli (1990 captulo XII y 1999 captulo 19), y en Vi-
telli y Brenta (1995).
242 Guillermo Vitelli

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