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UNIVERSIT IBN TOFAIL

FACULTE DES SCIENCES JURIDIQUES


ECONOMIQUES ET SOCIALES

Projet de fin dtude


Le financement de lconomie
Marocaine travers le systme
bancaire
Option : Gestion financire

Promotion : 2016/2017

REALISE PAR : JIHANE CHOUANAT 13 00 08 74 ENCADRER PAR : Mr. MOULAY BRAHIM


: ASMAE BNIDIR 13 00 42 48 SEDRA
Remerciement :

Nous tenons remercier tous ceux qui nous ont aids pour la ralisation de ce travail et
en premier lieu, notre encadrant Monsieur Moulay Brahim Sedra pour son aide, sa
disponibilit, et ses prcieux conseils.

Nous tenons galement exprimer nos gratitudes nos familles, nos amis, pour leurs aides
amener terme ce travail.

Finalement, nous tenons remercier tous ceux qui, de prs ou de loin, nous ont apport un
soutient moral ou matriel.
Sommaire :

Introduction ------------------------------------------------------------------------------------------- 4

Chapitre 1 : Financement de lconomie ----------------------------------------------------------- 5

Section 1 : Dfinition de financement de lconomie -------------------------------- 5

Section 2 : Le Maroc et la crise internationale------------------------------------------ 6

Section 3 : Consquences de la crise sur les changes extrieurs du Maroc ------ 7

Chapitre 2 : Le financement de lconomie travers le systme bancaire --------------------- 9

Section 1 : Lvolution historique de secteur bancaire -------------------------------- 9

Section 2 : Le secteur bancaire ------------------------------------------------------------ 11

Section 3 : 37% proviennent des crdits bancaires ------------------------------------- 17

Section 4 : Les cas des banques au Maroc ----------------------------------------------- 19

Chapitre 3 : Les fonctions du systme financier marocain --------------------------------------- 23

Section 1 : Les modes de financement ---------------------------------------------------- 23

Section 2 : Le systme financier marocain en qute dun nouveau souffle ---------- 37

Conclusion. ---------------------------------------------------------------------------------------------- 42

Table de rfrence -------------------------------------------------------------------------------------- 43

3
Introduction gnral :

Aprs lindpendance, le Maroc a vcu des difficults et devrait faire face aux problmes
conomiques, spcifiquement dans le systme financier.

Pour effectuer ces investissements, il faudrait avoir un systme bancaire assez dure et solide
pour assurer l'ininterruption du financement tout au long de linvestissement.

Le systme financier est connu par le rapprochement de deux agents conomiques, ceux qui
ont le besoin de financement avec ceux qui ont la capacit de financement. Ces agents ayant
une pargne disponible qu'ils n'utilisent pas pour investir eux-mmes, ils ont des capacits
de financement qu'ils mettent la disposition de l'ensemble de l'conomie. A l'inverse, ils
ont des besoins de financement .

Notre projet a pour but dclaircir les mthodes adopt par le Maroc pour financer lconomie
du pays, ainsi que lvolution du systme bancaire.

Dans ce mmoire, nous tenterons rpondre aux questions suivantes :

Qu'est-ce que le financement de l'conomie ?


Quelle est impact des crdits bancaires sur le financement de lconomie ?
Quelles sont les types de financement par les marchs de capitaux ?
Les catgories des intermdiaires financiers ?
La relation du Maroc et les crdits bancaires ?

4
Chapitre 1 : financement de lconomie :

Section 1 : dfinition 1:

Le financement peut tre dfini comme le fait d'apporter des fonds (de la monnaie) un
agent conomique. Le financement de l'conomie dsigne l'ensemble des modalits par
lesquelles les agents conomiques se procurent les fonds ncessaires la ralisation de leurs
activits.
Pour raliser leurs activits conomiques, tous les agents conomiques ont besoin de se
financer. Cela est vrai pour les entreprises, mais cela l'est aussi pour les mnages et les
administrations publiques. Parmi ces agents non financiers, on distingue deux types d'agents :

Les agents capacit de financement (ACF) : les ACF sont les agents conomiques
dont les revenus sont suprieurs aux dpenses. Une fois leurs dpenses courantes et
leurs investissements financs, les ACF disposent d'excdents financiers. Ils
s'autofinancent et ralisent une pargne financire, qui peut tre place.
Les agents besoin de financement (ABF) : les ABF sont les agents conomiques
dont les dpenses excdent les revenus. Ils ne peuvent se financer qu'en faisant appel
d'autres agents. Ils doivent donc se procurer un financement externe.
Au niveau macroconomique, les entreprises et l'Etat sont des ABF alors que les mnages
sont des ACF. L'pargne des ACF va venir couvrir les besoins des ABF en passant par deux
canaux : le canal bancaire et celui des marchs montaires et financiers.

1
http://sabbar.fr/economie012 : http://www.maghress.com/fr/financesnews/17507-2/les-differentes-
modalites-de-financement-de-lactivite-economique/

5
Section 2 : Le Maroc et la crise internationale :2

La crise financire et conomique mondiale qui tait latente depuis une dizaine dannes a
clat au grand jour au cours de lanne 2007. Ctait dabord, une crise de Subrimes aux
Etats Unies avant de se transformer ensuite, en crise bancaire et financire avec la faillite de
plusieurs banques dont Leman Brothers et datteindre lconomie relle avec au dpart, les
normes difficults du secteur automobile en particulier.

Se propageant rapidement en Europe et travers le monde, elle est vite devenue plantaire et
multiforme. Les pays du sud et notamment le Maroc na pas chapp cette crise dont les
effets se font, de plus en plus, sentir sur lconomie nationale depuis quatre annes.

Outre son impact macro conomique global en termes de rduction de la progression du taux
de croissance, de la persistance de niveaux levs de chmage. .. Cette crise a accentu de
manire significative les dsquilibres extrieurs du Royaume.

En effet, elle a fortement creus le dficit structurel et chronique de la balance commerciale


tout en fragilisant profondment le relatif et fragile quilibre de la balance des paiements
davant la crise. Il faut dire que celui-ci a t prserv pendant longtemps grce
laugmentation soutenue des recettes lies aux services. De ce fait, le solde de la balance des
paiements est redevenu ngatif depuis 2007 aprs plusieurs annes dexcdents qui ont permis
le doublement de nos rserves de changes en une dizaine dannes.

Conscients de sa ralit et de sa durabilit, des plans dactions anti crise ont t initis et mis
en uvre un peu partout afin de relancer les conomies et de renouer avec les quilibres
macro conomiques et financiers. Pour sa part, le Maroc a mis en place une cellule de veille
charge de proposer et de mettre en application des mesures de sortie de crise afin de
redynamiser lconomie nationale et damliorer les indicateurs socio conomiques qui ont
souffert et qui souffrent toujours des graves consquences de cette crise.

2
OUVRAGE ECONOMIE ET SOCIETE : Revue Marocaine pour la recherche et le dialogue, Dpt lgal :
1986/0018, ISBN : 0474-0851, PR.MOHAMED BOUSSETTA doyen de la FSJES Kenitra Maroc et PR.LALLA ZHOR
ALAOUI OMARI facult des SJESK en janvier 2013

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Section 3 : Consquences de la crise sur les changes extrieurs du Maroc :

La crise financire internationale na eu pratiquement dimpact direct sur le systme


financier national. En effet, le secteur bancaire marocain na pas t affect par la crise
mondiale dans la mesure o il est faiblement intgr aux marchs financiers mondiaux et du
fait aussi de sa solidit et des mesures prudentielles appliques avec vigueur depuis plusieurs
annes. Les engagements internationaux des banques nationales ne constituent que 1,2% de
leurs ressources. Ce qui dnote dun niveau dintgration extrmement faible.

En revanche la rcession mondiale a impact srieusement le volume des changes et la


croissance conomique de notre pays en raison de la grande libralisation de notre conomie
et de sa forte intgration lconomie europenne et mondiale.

Les changes sont le canal le plus important par lequel la crise conomique et financire
mondiale influe lconomie du Maroc. En effet, avec un taux douverture qui est de lordre de
42% , et du fait de la forte concentration des exportations et des importations marocaines sur
le march europen (les deux tiers de nos changes se font avec lUE), le Maroc est trs
expos subir les consquences ngatives de la crise. Dautant plus que, lUE qui est notre
principal partenaire a t touche de plein fouet par cette crise.

En 2008 et 2009, par exemples, les commandes pour les exportations du textile ont diminu
respectivement de 10% et de 7%, les transferts des Rsidents Marocains lEtranger ont
baiss de 3,5% et 5 ,8% et les investissements directs trangers ont chut de 35,9% et de 27
,4%.

La baisse de la valeur des actifs sur le march boursier a t de prs de 24% entre juillet 2008
et fin 2011. La chute de la bourse de Casablanca 3 t de plus de 7% durant le mme priode.

Selon les estimations du Centre Marocain de Conjoncture, le taux de croissance enregistre une
baisse de 2,7% en 2009 du fait des consquences de la crise. Comme la crise sinscrit dans la
dure puisque la croissance conomique a t limite 3,2 % et 4,6 % respectivement en
2010 et 2011.

Sur le plan macro conomique, la demande mondiale adresse au Maroc a baiss de manire
significative en raison de la crise conomique et financire internationale. En effet, celle-ci a
chut de 13% en 2009, de 9% en 2008, 5% en 2007 et avant se rattraper quelque peu en 2010
en enregistrant une augmentation de 8 % avant de rgresser encore une fois en 2011 de 3 ,2%
pour rgresser encore une fois en 2011 de 3.2% contre par exemple, une progression de 7% en
2005 et de 4% en 2006.

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Tableau N1 : Evolution de la demande externe adresse au Maroc (2005-2011) :

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

+7% +4% -5% -9% -13% +8% -3,2%

Sources : Ministre de lconomie et des finances -rapports FMI

Tous ces facteurs ont exerc un effet restrictif sur la croissance conomique qui a connu un
net ralentissement au cours des dernires annes. Comme le montre le tableau ci aprs, la
tendance baissire de ce taux est trs perceptible depuis 2007.

Ainsi, on est pass dun taux de croissance de 6.5%en 2007, 4.9 % en 2009 et seulement
4,6% en 2011.

La grave crise que connaissent nos principaux partenaires europens et plus particulirement
la France et lEspagne exercent dimportants effets rcessifs sur notre conomie.

Tableau N 2 : Evolution du taux de croissance 2005-2011 (en %) :

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

2,6 7,8 6,5 5,6 4,9 3,2 4,6

Sources : Ministre de lconomie et des finances -rapports FMI

Au niveau des quilibres extrieurs, le nouveau contexte international marqu parla crise
internationale et ses effets nfastes na fait quaggraver les difficults de lquilibre extrieur
du Maroc en raison de laggravation et de laccumulation des dficits de la balance
commerciale qui ont atteint des records au cours des dernires annes et plus particulirement
depuis 2007. Ce dficit dpasse dsormais le volume total des exportations !

Cette situation qui est devenue, de plus en plus, insoutenable provient du dcalage, sans cesse
entre la progression des importations et celles des exportations. Le rythme daugmentation des
importations reprsente en moyenne le double de celui des exportations au cours des cinq
dernires annes.

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Chapitre 2 : financement de lconomie travers le systme bancaire :

Section 1 : lvolution historique de secteur bancaire :3


1. La cration de la premire banque :
Louverture des premiers guichets bancaires au Maroc date de la deuxime moiti du 19me
sicle.
LActe dAlgsiras, sign en 1906 par les dlgus de douze pays europens, des Etats-Unis
dAmrique et du Maroc, a institu la Banque dEtat du Maroc qui sera effectivement cre,
Tanger, en 1907 sous forme de socit anonyme, dont le capital tait rparti entre les pays
signataires, lexception des Etats Unis. Outre les oprations caractre commercial, la
Banque dEtat du Maroc disposait du privilge de lmission de la monnaie fiduciaire sur tout
le territoire du Royaume et assumait le rle dagent financier du gouvernement marocain.
2. Lvnement du protectorat franais :
Avec lavnement du protectorat franais en 1912, de nombreuses filiales de grandes banques
commerciales europennes, notamment franaises, de banques daffaires et de groupes
financiers trangers se sont installes au Maroc. De mme, ont vu le jour des institutions
financires marocaines remplissant des fonctions spcifiques et intervenant dans des
domaines particuliers. Il sagit notamment de la Caisse des Prts Immobiliers du Maroc, de
certaines caisses spcialises dans le financement de lagriculture, de la Caisse Centrale de
Garantie, de la Caisse Marocaine des Marchs et du Crdit Populaire.
3. Lexercice de lactivit bancaire :
Lexercice de lactivit bancaire, qui ntait rgi par aucun texte particulier, a t organis
pour la premire fois en 1943, suite la promulgation du dahir du 31 mars relatif la
rglementation et lorganisation de la profession bancaire. Les modalits dapplication de ce
dahir ont t fixes par larrt du Directeur des Finances de la mme date, puis modifies et
compltes par les arrts du 15 janvier 1954, du 17 janvier et du 16 avril 1955.
Ces textes ont notamment dvolu au Directeur des Finances une comptence gnrale en
matire de contrle et de rglementation des conditions dexercice de lactivit bancaire, ainsi
que le pouvoir de sanction des manquements constats.
Pour laccomplissement de sa mission, le Directeur des finances tait assist par le Comit
des banques, instance consultative charge dmettre des avis ou des propositions sur toutes
questions intressant la profession et appelant des mesures caractre individuel ou gnral.
Ce dispositif institutionnel fut complt, par la mise en place du Comit du Crdit et du
March Financier, organe consultatif habilit donner son avis au Directeur des finances, en
particulier en ce qui concerne la politique gnrale de crdit et le march financier.
Le champ dapplication des textes susviss qui ne concernait, que la zone territoriale sous
protectorat franais, a t tendu, par les arrts du 14 aot 1958 et du 31 mars 1960,
respectivement la zone sous occupation espagnole, puis la province de Tanger qui
disposait dun statut particulier.
Au lendemain de lindpendance du Maroc en 1956, les bases dun systme bancaire national
ont t mises en place.
Ainsi, la Banque du Maroc a t institue par le dahir n 1-59-233 du 30 juin 1959 pour se
substituer la Banque dEtat du Maroc et assurer la fonction de Banque Centrale. Cre sous
forme dtablissement public dot de la personnalit civile et de lautonomie financire, cette
institution sest vue confier le privilge de lmission de la monnaie fiduciaire, ainsi que la

3
http://www.blog.saeeed.com/2009/11/rappel-historique-du-secteur-bancaire/

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mission de veiller la stabilit de la monnaie et de sassurer du bon fonctionnement du
systme bancaire. A partir de mars 1987, La dnomination de Bank Al-Maghreb a t
substitue celle de Banque du Maroc .
Dautre part et afin de rpondre aux objectifs de dveloppement et aux besoins de
financement spcifiques des secteurs conomiques jugs prioritaires, lEtat a procd la
cration dorganismes financiers spcialiss et la restructuration de certaines institutions
existantes.
Ainsi furent crs, en 1959, la Caisse de Dpt et de Gestion (CDG), le Fonds dEquipement
Communal (FEC), la Caisse dEpargne Nationale (CEN), la Banque Nationale pour le
Dveloppement Economique (BNDE) et la Banque Marocaine du Commerce Extrieur
(BMCE).
Lanne 1961 a vu la restructuration du Crdit Agricole et du Crdit Populaire.
Enfin, le Crdit Immobilier et Htelier, qui a succd en 1967 la Caisse de Prts
Immobiliers du Maroc, a t rorganis conformment aux dispositions du dcret royal
portant loi du 17 dcembre 1968.
Cette priode sest caractrise galement par la rduction du nombre des banques qui a t
ramen de 69 26 entre 1954 et 1961, sous leffet conjugu de la fusion et de la disparition de
certains tablissements.
La seconde tape importante de la mise en place et de la consolidation du systme bancaire
marocain a dbut avec la promulgation du dcret royal n 1-67-66 du 21 avril 1967 portant
loi relatif la profession bancaire et au crdit, dont les principaux apports consistent en une
dfinition plus prcise de lactivit des banques, la dlimitation des attributions des autorits
de tutelle et de surveillance et linstitution dune rglementation plus approprie.
Les dispositions du dcret susvis furent tendues au Crdit Populaire en 1970. En 1986, les
prescriptions du titre III du dcret portant loi susvis, relatives au contrle du crdit et des
banques, ont t tendues la Banque Nationale pour le Dveloppement Economique et au
Crdit Immobilier et Htelier qui ont t, par ailleurs, autoriss recueillir des dpts auprs
du public. La Caisse Nationale du Crdit Agricole, quant elle, a t habilite, en 1987,
financer dautres secteurs dactivit lis notamment au milieu rural.

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Section 2 : le secteur bancaire ;

Les banques marocaines participent au dveloppement conomique. Elles sont appeles offrir aux
agents qui ont un besoin de financement des moyens de paiements pour financer leurs investissements.
Dans le cadre de financement de lconomie par les tablissements de crdit, les banques encours un
ensemble de risque.

1- Limportance du secteur bancaire au niveau du systme financier :


Depuis le dbut des annes 90, lenvironnement bancaire a beaucoup volu, cette volution
marque essentiellement par lintroduction de la loi bancaire du 6 juillet 1993 a provoqu une
nouvelle vision de lactivit et des enjeux des tablissements de crdit dans lconomie
marocaine.

En effet, lactivit bancaire est dcrite par tablissement de crdit dont lactivit consiste dans :
la rception de fonds du public, la distribution de crdit,
la mise la disposition de la clientle de tous moyens de paiement et leurs gestion .

Cette dfinition suggre ds le dpart la notion de lintermdiation qui a pour fonctionnement de


rapprocher les offres et les demandes de liquidit.

1.1- Le rle de la banque dans le financement de lconomie :


Les banques remplissent une fonction conomique majeure en transformant les dpts reus des
pargnants (gnralement court terme) pour financer les investissements proposs par les
investisseurs ( moyen et long terme).

Le financement de lconomie par les tablissements de crdit a connus des mutations ces dernires
annes pour plusieurs raisons :

labolition du plancher deffet public en vertu duquel les banques taient tenus de conserver
un pourcentage de leurs avoirs en bon de trsor, ce plancher qui tait de lordre de 35% des
exigibilits a vue a t graduellement rduit partir de 1991 pour tre supprimer le 30 juin
1998.
La suppression de ce mode de financement du trsor par les banques a augment les liquidits
des avoirs bancaires. Cette liquidit qui sert en premier lieu amlior les crdits octroys aux
entreprises.

La chute considrable des taux dbiteurs lgard des autres taux depuis la phase de la
libralisation financire, ce qui a diminu le cot des investissements financs par les crdits
bancaires.

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Le dsencadrement de crdit a provoqu une comptitivit inter bancaire trs intense. Chaque
banque veut gagner des parts de march, amliorer son image auprs de la clientle, et
imposer son poids.
Les banques permettent de promouvoir la croissance en agissant sur la transformation des
ressources des pargnants en faveur de la demande de financement par les agents qui ont un
besoin de financement.
Au Maroc, les tablissements de crdit tiennent la premire place en matire de financement
du tissu conomique.

Lobjectif et de runir les conditions ncessaires au dveloppement du secteur priv et de le mettre sur
la voix de la croissance, surtout avec les nouvelles exigences de louverture sur lextrieur marqu par
ladhsion du Maroc au GATT puis lorganisation mondiale du commerce.
Le rle du secteur priv pour amliorer la croissance conomique dune manire forte et durable
ncessite un financement suffisant et continu de lactivit dinvestissement, et un dispositif qui
transforme les ressources disponibles. Dans la sphre financire marocaine ce sont les banques qui
jouent ce rle. La finance indirecte est plus dveloppe que la finance directe.

On considre ici les aspects qui montrent ceci :

La quasi majorit du tissu conomique marocain est compos de PME/PMI dont le capital est
infrieur celui exig par les trois compartiments.

La bourse des valeurs exige lentreprise dentrer dans une dynamique de transparence, de
rigueur, et de performance.

Complexit des procdures dintroduction en bourse.

1.2- Les rformes bancaires et leurs attributions lconomie :


Ds les rformes qui ont entames le secteur bancaire, les tablissements bancaires ont
essays de souvrir sur lextrieur
Cest pour cette raison que limplantation des banques marocaines ltranger a
augment, il est caractrise par une forte concentration dans les pays de lUnion
Europen, cet tat trouve son explication dans le poids des relations conomiques du
Maroc avec lUnion Europen et dans le nombre trs important des ressortissants qui y
travaillent .
Certes, lactivit bancaire contribue trs positivement la croissance conomique, mais
compte tenu de la sensibilit du secteur, les tablissements de crdit sont soumissent un
contrle auprs des autorits suprmes.

En effet, le contrle de la profession bancaire se justifie dabord par le fait que la majeure partie des
ressources bancaires est constitue des dpts de la clientle.

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Ensuite, dans la mesure o les banques participent la cration montaire, il est essentiel de contrler
le secteur par lautorit de tutelle.

Enfin, avec la libralisation du secteur bancaire, les tablissements de crdit se trouvent exposs des
risques qui pourraient affecter aussi bien leur liquidit que leur solvabilit. Ces risques peuvent
branler toute la place par leffet de la contagion (crise systmique).
A ce titre, .BAM est charg deffectuer le contrle sur place et sur documents des tablissements de
crdit et de leurs filiales.

Le contrle sur place cest dire que BAM a le droit a tout moment deffectuer des inspections sur
place,
Le contrle sur document signifie que BAM demande des tats de synthses (bilan, comptes de
produits et de charges, tat des soldes de gestion, tableau des flux de trsorerie, et tat des
informations complmentaires ETIC ) et les documents qui lui sont complmentaires.

Les tablissements de crdit sont tenus aussi de respecter des dispositions lgislatives et
rglementaires relatives lexercice de la profession bancaire. Il sagit bien videmment du respect
des rgles prudentielles qui sont, selon larticle 28 de la loi :
-le capital minimum.
-les provisions des crances en souffrance des titres et emplois ayant subi une dprciation.
-le coefficient minimum de solvabilit.
-le coefficient maximum de division des risques des tablissements de crdit .
-le coefficient de liquidit etc.

2- Les risques bancaires


Toute activit conomique prsente un risque, le secteur bancaire est lui aussi expos au
risque dans lexercice de leur activit.

Selon le rapport du groupe de travail de travail de lassociation Franaise des contrleurs de


gestion intitul : la banque entreprise risque , il existe six catgories de risque : risques
financiers, risques de signatures ou de contrepartie, risques commerciaux, risques sur les biens
et les services, risques oprationnels et techniques, et les risques de gestion interne, chaque
catgorie de ces risques comporte lui aussi des diffrents types de risque.

2.1- Les risques financiers :


Les risques financiers restent trs importants dans les tablissements de crdit mme si sa
gestion devient de plus en plus rigoureuse cause de la rglementation prudentielle.

On distingue dans cette catgorie :


2.1.1- Le risque de taux dintrt :
Ce risque est li la perte de la marge de lintermdiation bancaire suite la volatilit des

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taux dintrt. On admet que ce risque existe au Maroc aprs la chute considrable des taux
dintrt depuis la phase de la libralisation financire.

2.1.2- Le risque de change :


Cest le risque de perte des crances libelles en devise et qui est li la volatilit des cours
des devises par rapport la monnaie nationale.

2.1.3- Le risque de liquidit :


Li la perte de la banque lorsquelle recourt un refinancement sur le march interbancaire
des taux relativement lev. Il peut tre li aussi une mauvaise gestion des chances.

2.1.4- Le risque sur titre revenu variable :


Ce risque est trs frquent, il est fonction de la perte sur les titres dtenue par ltablissement
de crdit la place boursire.

2.2- Les risque de contrepartie :


Le risque de contrepartie ou de crdit ou encore de signature est le risque de dfaillance dune
contrepartie sur lequel est dtenue une crance. Dans cette catgorie on distingue :
2.2.1- Le risque clientle :
Qui est le risque de perte li la dfaillance du dbiteur (entreprise ou particulier) ce risque
est nfaste pour la banque.

2.2.2- Le risque interbancaire :


Si le risque clientle est li la dfaillance dune entreprise ou dun particulier le risque
interbancaire est li la dfaillance dun tablissement de crdit (banque ou socit de
financement). Il est aussi appel risque de contrepartie bancaire, ou risque de signature
interbancaire ou encore risque de place, ce risque est trs dangereux car il peut provoquer une
crise systmique et dans ce cas l cest toute le systme bancaire qui va tomber en risque.

2.2.3- Le risque pays :


Il est li la dfaillance des dbiteurs (tablissements de crdit, entreprises, mnages) qui
rside dans dautre pays, suite une conjoncture conomique (rcession conomique, dficit
budgtaire etc.) ou un dsquilibre politique (exemple : guerre).

2.3- Les risques oprationnels et techniques :


Le plan comptable des tablissements de crdit PCEC consacre les annexes D7 aux
risques oprationnels.
Les tablissements de crdit sont beaucoup expos a ce risque compte tenue du nombre de
transaction, mais aussi en fonction de la complexit des oprations financires. On distingue:
2.3.1- Les risques informatiques :

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Linformatique est devenue un outil indispensable dans les mtiers bancaires. Il existe trois
types de risque informatique:

Risque informatique 1 : les tudes informatiques


Appel aussi risquent de scurit logique, il est li une mauvaise gestion dun
programme informatique, manque de maintenance du matriel informatique, ou des
analyses errones.

Risque informatique 2 : les traitements informatiques


Cest le risque systme, qui vient dune mauvaise gestion des analyses et des
traitements informatiques.

Risque informatique 3 : tlcommunication


Comme son nom lindique, le risque de tlcommunication est attach la perte par
exemple dune donne transmise par les diffrents moyens de tlcommunication
(tlphone, faxe, etc.).

2.4- Les risques commerciaux :


Nomms aussi : risques produits ou services, ou encore risques concurrentiels, lis la place
de ltablissement de crdit au sein du secteur bancaire en matire de la qualit de ses
services, ses produits, du personnel etc.

En peut citer dans cette catgorie :


2.4.1- Le risque de march :
Nomm aussi risque sectoriel, dpend du degr de la prsentation de ltablissement dans un
march, dans un secteur spcifique, ou dans lensemble des secteurs et des marchs
Le risque de march tait trs prsent dans le secteur bancaire marocain avant labolition de la
distinction fait prcdemment entre les banques et les organismes financiers spcialiss
OFS .

2.4.2- Le risque sur les biens et les services :


On distingue ici :

Risque concurrentiel :
Cest dire les diffrents accidents qui peuvent affects le personnel et les biens de
ltablissement de crdit.

Risque dlictuel :
Li principalement aux vols des tablissements bancaires ce qui expose
ltablissement des pertes considrables de leurs avoirs.

15
2.5- Les risques de gestion interne :
Cest la dernire catgorie de risque, il comporte :
2.5.1- Le risque rglementaire :
Ce risque est attach la non application des rgles prudentielles imposs par la loi dans le cadre de
lactivit de ltablissement de crdit, cest le cas par exemple du nom respect des ratios (ratios de
rendement des fonds propres, ratios de rentabilit, ratio de productivit, ratio de suivi du risque de
crdit etc.).

2.5.2- Le risque dontologique :


Comme son nom lindique, ce type est li au nom respect des devoirs de ltablissement de crdit
envers les tiers, ce qui peut se traduire par la perte de la clientle, de limage de la banque auprs du
public. Dans ce cas, lautorit suprme peut exercer des sanctions.

2.5.3- Le risque stratgique :


Appel aussi risque de politique globale ou risque de management, il sagit dun risque important
encouru par ltablissement de crdit lorsquil sengage financer des secteurs qui connaissent des
problmes.

2.5.4- Le risque dinsuffisance fonctionnelle :


Il peut tre prsent grce a une mauvaise gestion dun service, ou une erreur qui vient dun autre
dpartement de ltablissement de crdit (comptable, contrle de gestion, etc.) .

2.5.5- Le risque de la gestion du personnel :


Parfois les crdit li des secteurs financs par la banque sont tudis et grs par un ou deux
personnels de la banque ce qui peut produire le risque de la gestion du personnel.

2.5.6- Le risque de sous traitante :


On observe ce risque au sein de la banque quand cette dernire gre le portefeuille des autres banques.

2.5.7- Le risque de communication externe :


Il peut tre trs important, il se ralise dans les cas ou ltablissement de crdit modifie ou change par
exemple la tarification des chques . Il se rpercute ngativement sur le portefeuille de la banque
par la perte dune partie de sa clientle.

16
Section 3 : 37% proviennent des crdits bancaires :4

Selon un article crit par monsieur S.Z Les Crdits bancaires font de l'ombre aux autres moyens de
financement.

Le dveloppement de la comptitivit passe aussi par le dveloppement du march financier.


Le march marocain a atteint un stade de dveloppement qui le fait entrer dans un deuxime club,
comme cela a t voqu par Anas Alami, Directeur gnral de la Caisse de Dpt et de Gestion
(CDG), et Sad Ibrahimi, Directeur gnral de Morocco Financial Board (MFB), dans leur prsentation
lors des Intgrales de la finance. A ce stade, la comptitivit et l'efficience sont les facteurs cls de
la sophistication du march financier et, par la suite, pour agrandir sa taille. C'est dire que c'est le
moment opportun pour btir en toute sagesse une intermdiation russie. Aprs la crise, on
commence avoir un rejet parfois de tout ce qui est drivs, titrisation et notation, dplore Hamid
Tawfiki, Directeur gnral de CDG Capital. Ce qui serait intressant, c'est de prendre un peu de temps
pour rflchir la faon d'utiliser d'une manire assez scurise certains produits trs importants pour
le dveloppement du march financier. Ce dveloppement reprsente un lment trs important dans
la comptitivit de notre march financier, mais cela commence par l'institutionnalisation d'un
dveloppement durable, affirme Hamid Tawfiki.
Le march marocain, comme tout march financier, a suivi une trajectoire classique de dveloppement
qui est en phase avec la croissance de l'conomie. En fait, la premire tape commence par la
construction des fondations essentielles pour raliser la collecte de l'pargne et octroyer des crdits aux
acteurs conomiques ; c'est ce qu'on appelle le march de banques. L'innovation ce niveau est
presque inexistante. Plus l'conomie d'un pays se dveloppe, plus ses besoins en financement
augmentent; les investissements publics dans ce cas-l sont les garants de la croissance.
Par la suite, le financement de l'conomie par l'Etat s'estompe et la capacit de financement des
banques est sature. Ainsi, pour rgler ce problme, d'autres alternatives de financements apparaissent,
notamment la Bourse, la dette prive et la titrisation. Dans cette phase, les institutionnels, via
l'mission de produits d'investissement, collectent l'pargne pour l'investir en Bourse, le march
financier devenant ainsi un march de titres. Dans cette phase, l'innovation est souvent importe,
parfois impose. Le Maroc est aujourd'hui en plein dans cette phase.
La troisime phase est celle des marchs matures o les changes et la circulation des titres et la
liquidit des marchs ncessitent indniablement la matrise de la gestion des risques. Le march
financier devient un centre de diffusion et de transmission des risques et pas seulement d'change de
titres. Ici, l'innovation mane des besoins rels des intervenants. Cette tape est souvent caractrise
par l'apparition d'une r-rglementation qui oriente les acteurs plutt que le march lui-mme : les
risques sont ainsi au cur du cadre rglementaire.

4 Publi dans Finances news le 05 - 03 - 2

17
Les innovations rglementaires faciliteraient l'allocation des risques entre les agents conomiques. Le
partage des risques amliorerait le fonctionnement du systme financier. Ainsi, cette gestion des
risques permettrait le financement de projets haut rendement, qui sont galement des projets risqus,
tout en permettant aux investisseurs de mieux grer leur portefeuille d'actifs.
Outre le partage des risques qui s'opre plus facilement, les innovations financires contribueraient,
thoriquement, l'efficience des marchs. Cela passe par une diminution des cots de transaction, une
meilleure liquidit des marchs, des incitations la collecte et la diffusion d'informations.
Par consquent, le Maroc est dans la phase qui ncessite une rflexion sur les compartiments et les
actions mettre en place pour dvelopper le march des capitaux. Pour ce faire, il faut voir comment
se comporte le Maroc dans sa structure de financement, en comparaison avec les autres pays : 37% du
financement proviennent des crdits bancaires, alors qu'aux Etats Unis seulement 10% de l'conomie
sont financs par les banques et pour l'Europe environ 28%. Par contre, la part des crdits titrasses est
trs importante aux Etats-Unis et un peu moins en Europe. Donc, cette diversification des outils de
financement reflte le niveau de dveloppement des marchs financiers. Au dbut, l'conomie est
finance par les crdits, mais trs vite on atteint les limites et c'est l que l'innovation intervient
travers les autres instruments tels que le financement par la Bourse, les missions obligataires, la
titrisation et tous les autres vhicules ddis au financement des structures en croissance ou les projets
d'infrastructure.
L'conomie marocaine a connu un fort dveloppement ces dernires annes. Le dveloppement du
march des capitaux, travers une rflexion par compartiments et une srie d'actions entreprendre,
tout en tirant des leons de ce qui s'est pass dans les autres conomies dveloppes, devrait aider
asseoir cette dynamique.

18
Section 4 : les cas des banques au Maroc :
Dar Al Moukawil, la nouvelle plateforme du groupe Attijariwafa Bank, est la premire
de son genre au Maroc. Elle est ddie aux trs petites entreprises en qute
d'informations et de connaissances, afin de mener bien leurs activits.

Groupe Attijariwafa Bank :

Le Groupe Attijariwafa Bank, premier groupe bancaire et financier du Maghreb, avec plus de
7,9 millions de clients et 17 223 collaborateurs, est une multinationale panafricaine.

Prsent dans 25 pays, le Groupe se donne pour priorit la proximit avec ses clients et les met
au cur de sa stratgie via son ambitieux programme de bancarisation et ses efforts
d'innovation continus.

En plus de l'activit bancaire, le Groupe opre, travers des filiales spcialises, dans tous les
mtiers financiers : assurance, crdit immobilier, crdit la consommation, leasing, gestion
d'actifs, intermdiation boursire, conseil, location longue dure, factoring..

Dot d'une assise financire solide, d'un capital de savoir-faire diversifi et d'outils d'expertise
modernes, le Groupe a russi se hisser en leader national incontest des crdits l'conomie
et des crdits la consommation, des activits de Corporate Banking et de banque
d'investissement, de la gestion d'actifs et des mtiers de la bourse, du leasing et de la
bancassurance.

Attijariwafa Bank est bas au Maroc et opre dans 25 pays : en Afrique (Maroc, Tunisie,
Niger ,Togo, Bnin, Sngal, Burkina-Faso, Mali, Mauritanie, Cte-d'Ivoire, Congo, Gabon et
Cameroun) et en Europe (Belgique, France, Allemagne, Pays-Bas, Italie et Espagne) travers
des filiales bancaires contrles majoritairement par la banque Duba, Jiddah ,Abu Dhabi,
Canada, Londres, Shanghai, Tripoli et suisse travers des bureaux de reprsentation.

19
Un groupe citoyen :

Le Groupe Attijariwafa Bank a choisi cinq valeurs fortes, synonyme de cohsion pour fdrer
ses 17 223 salaris : leadership, engagement, solidarit, thique, citoyennet.

Des valeurs que l'on retrouve galement dans les engagements forts dans la socit au travers
des actions citoyennes de sa Fondation. Ainsi en conciliant rentabilit et progrs social, notre
engagement renforce l'intgration du principe de responsabilit socitale par tous les mtiers
du Groupe.

Attijariwafa Bank a lanc ce 3 juin Dar Al Moukawil, premire plateforme web ddie
laccompagnement des trs petites entreprises. Elle donne accs diverses informations lies
lentrepreneuriat et propose galement des formations thmatiques, lies aux comptences
managriales (marketing, comptabilit, communication, etc.).

En effet, la plateforme offre une base de donnes de vidos, documents, modles, guides,
cours en ligne et webinaires continuellement enrichie, visant apporter les outils ncessaires
aux TPE, pour qu'elles assurent une bonne gestion de leurs activits. C'est un service destin
pallier les difficults releves par Attijariwafa Bank au sein ce segment, notamment la
multiplicit des tches queffectuent les patrons des TPE, sans avoir forcment les
comptences ncessaires.

Les cursus de formation sont assurs par des cadres du cabinet Mazars. Les formations
offertes par la plateforme sont gratuites et sont adresses aux TPE, ainsi que toute personne
intresse par le contenu: Cest notre contribution citoyenne, souligne Hassan Bertal,
directeur gnral adjoint du groupe Attijariwafa Bank, en charge du march de l'entreprise.

Par ailleurs, le projet Dar Al Moukawil dpasse le stade virtuel, pour tre relay dans
lensemble des centres TPE dAttijariwafa Bank (110 centres au total) et plus tard, dans de
nouveaux centres spcialiss destins offrir aux TPE un accompagnement spcifique et sur
mesure. Le but est de ne pas liminer le contact humain, ncessaire pour beaucoup de petits
entrepreneurs.

20
Les solutions5 :

Crdit dinvestissement moyen terme :

Le crdit dinvestissement moyen terme est un crdit permettant le financement de


projets dinvestissement (cration, extension de capacit de production, modernisation)
et les dpenses lies au programme dinvestissement (besoins en fonds de roulement,
etc.).

Crdit Rasmali expresse :

Le crdit Rasmali Express est un financement qui peut aller jusqu maximum 200 000
Dirhams (pour lamnagement et quipement des locaux, achats doutillages ou de
matriel usage professionnel, achats de matires premires ou de produits finis
destins la commercialisation, acquisition dun vhicule

Crdit Rasmali :

Le crdit Rasmali assorti de la garantie Damane Express de la Caisse Centrale de


Garantie est une offre qui facilite aux TPE laccs au financement afin de raliser leurs
projets de cration dentreprise et de dveloppement de leur activit. Il se dcline en 3
types de crdits : 2 crdits dinvestissement et 1 crdit de fonctionnement.

Crdit Rasmali cration :

Crdit dinvestissement octroy par la banque, garanti par la CCG hauteur de 70% et
destin financer les projets de cration de TPE hauteur de 1M de Dirhams.

Crdit Miftah :

Le crdit Miftah est un crdit destin au financement pour lacquisition dun logement,
lachat dun terrain et la construction ou la rnovation dun logement.

Leasing Rasmali :

Le leasing Rasmali est une formule de leasing mobilier qui permet aux TPE de
financer rapidement et intgralement leurs investissements en biens dquipement
(matriel roulant, machines et outils, bureautique, amnagements).

Leasing mobilier :

Le Leasing mobilier est un instrument de financement qui donne la possibilit aux


clients de louer les biens dquipement usage professionnel (matriel roulant,
bureautique, quipement industriel, matriel BTP,) tout en bnficiant dune option
dachat au terme dun contrat de bail.

5
https://www.daralmoukawil.com/fr/le-financement

21
Leasing immobilier :

Le Leasing immobilier est un instrument de financement qui donne la possibilit aux


clients de louer des locaux usage professionnel (plateaux de bureaux, btiments,
siges sociaux, magasins, usines...) tout en bnficiant dune option dachat au terme
dun contrat de bail.

22
Chapitre 3 : le systme financier marocain ;

Section 1 : les modes de financement ;

Le schma au-dessus explique brivement la composition du financement.

Pour mieux comprendre, nous tenons dtailler chaque types de financement, commenant
par le systme le plus simple, cest celui du autofinancement dite aussi le financement interne.

A- le financement interne :6
laide de luvre de Soukaina El Abdi le financement interne Aperu sur la situation
actuelle des modalits de financement des entreprises marocaines , nous aurons de fiables
explications du financement interne.

Le financement interne : est le fer de lance de tout dveloppement international, les financements
extrieurs devant idalement constituer un complment. En effet, sans financement interne,
les prteurs extrieurs risquent de refuser toute intervention. En outre, le recours des tiers
(prteurs, banques, Etats, organismes financiers divers, ...) prsente des difficults que le

6 Luvre de Soukaina El Abdi le financement interne Aperu sur la situation actuelle des modalits de
financement des entreprises marocaines

23
financement interne permet d'viter comme la gestion fastidieuse des dossiers, l'existence de
rgles juridiques parfois coteuses pour les dirigeants de PME, notamment au travers des
cautions personnelles.
De plus le financement externe ne couvre pas toutes les activits de l'entreprise, et notamment
les plus risques comme le lancement d'un nouveau produit sur un march ou encore la
protection d'une invention ou d'un nouveau procd. Le financement interne demeure donc le
plus souvent indispensable

Le financement interne se compose alors de :

L'autofinancement form par les bnfices non distribus ;

Les dotations aux amortissements aux provisions et aux rserves ;

Le produit des cessions d'actifs (crances, terrains, btiments, brevets, ...) ;

L'augmentation de capital.

Par financement interne, nous entendrons donc l'ensemble des moyens de financement qui ne
proviennent ni d'un apport nouveau des associs, ni d'un endettement envers des tiers, mais
que l'entreprise trouve en elle-mme.

A cette dfinition correspondent en fait deux types de ressources trs diffrentes :

Les unes, les ressources sur cessions, prsentant un caractre de moins en moins exceptionnel
au cours des deux dernires dcennies, qui sont lies certaines oprations sur le capital que
les entreprises sont amenes raliser dans le cadre de leur gestion : tantt cession
dquipements anciens loccasion dune opration de modernisation ; tantt des oprations
plus consquentes lies par exemple un changement de localisation de lentreprise (une
dcision de dcentralisation gographique peut parfois ainsi s'accompagner de fortes rentres
d'argent si les terrains o les btiments d'usine cds sont situs dans une rgion fortement
urbanise) ou rsultant dun programme de recentrage des activits de lentreprise sur ses
activits stratgiques, les autres tant cdes ;

Les autres, plus ordinaires, correspondent au surplus montaire annuel, que les entreprises
rcuprent de leur exploitation courante, et qui reste leur disposition, c'est dire en fait ce
que l'on a coutume d'appeler leur autofinancement.

Lautofinancement :

En vendant ses produits, l'entreprise peroit des recettes qui lui permettent de financer son
activit. Elle peut ainsi payer ses fournisseurs, les salaris, les impts et les cotisations
sociales, les frais de gestion et les frais financiers (intrts).Le profit est la diffrence entre la
valeur totale des ventes (et des autres recettes ventuelles) et celle des dpenses engages
pour produire. Aprs dduction de l'impt sur les bnfices, le profit net peut-tre utilis de
trois manires diffrentes :- il peut servir financer des investissements, on parle

24
alors d'autofinancement.- il peut tre distribu aux propritaires de l'entreprise (actionnaires).-
il peut tre mis en rserve (par prcaution ou en prvision d'une dpense venir).

Lautofinancement constitue donc une source interne de financement dgag par lentreprise
grce son activit par opposition au financement externe dsignant l'intervention des
banques (crdit bancaire), ou l'mission de titres (des actions ou des obligations par exemple)
sur les marchs financiers.

Lorsqu la fin dun exercice, les produits encaisss excdent les charges dcaisses, il reste
lentreprise un surplus montaire : la capacit dautofinancement (CAF). Une partie de la
CAF peut-tre distribue aux actionnaires sous forme de dividendes, le reste permet
lentreprise daccrotre ses capitaux propres par la constitution de rserves. Ces rserves sont
ensuite librement utilisables pour rembourser les emprunts, financer les investissements et le
besoin en fonds de roulement. Donc lautofinancement est le fait pour l'entreprise de se
financer elle mme sans ressources extrieures : Il n'existe aucune dfinition juridique ou
comptable de l'autofinancement. C'est donc sous l'angle conomique qu'il faut tenter d'en
cerner le contenu. L'autofinancement ne se confond pas avec les rserves, qui reprsentent,
un moment donn, le montant cumul des fonds affects l'autofinancement au cours des
annes prcdentes. Il est donc ncessaire de faire une nette distinction entre
lautofinancement et les rserves.

D'une manire gnrale, on peut le dfinir comme la part non distribue et pargne des
profits d'une entreprise au cours d'une priode. Par comparaison avec les rserves, il s'agit
d'un flux et non d'un stock. On ajoutera que l'autofinancement correspond un accroissement
des actifs nets rels de l'entreprise au cours de la priode considre, puisque la mise en
rserve d'une partie du bnfice limite la sortie de trsorerie au montant des dividendes verss
aux actionnaires.

Cependant, cette dfinition doit tre prcise pour parvenir un concept mesurable.
L'autofinancement doit tre distingu de concepts voisins tels que celui de cash-flow (ou flux
d'argent) et celui de capacit d'autofinancement. La capacit d'autofinancement (C.A.F.)
reprsente la trsorerie potentielle dgage par l'activit de l'entreprise pendant la priode
considre, en gnral l'exercice comptable. La C.A.F. est gnralement exprime comme la
diffrence entre les produits d'exploitation encaissables , c'est--dire encaisss plus ou
moins long terme selon le dlai de crdit accord aux dbiteurs (essentiellement les clients), et
les charges dcaissables , c'est--dire dcaisses plus ou moins long terme selon le dlai
de crdit accord par les cranciers(essentiellement les fournisseurs), l'exclusion des
oprations de cessions des immobilisations. En considrant que les dotations aux
amortissements et aux provisions ne sont pas des charges dcaissables .

25
Financement interne (autofinancement)

Avantages Inconvnients

Principe accessible toutes les entreprises Investissement limit par les profits passs

Bon pour lautonomie et lindpendance de Peut priver lentreprise dautres


lentreprise utilisations judicieuses de ses gains de
productivit.
Pour Gratuit (grce aux profits antrieurs) et met
lentreprise labri de la chert du crdit quand les taux Peut savrer insuffisant pour franchir un
sont levs seuil (taille minimum) pour la rentabilit.

Pas de remboursements prvoir Peut priver inutilement de facilits de


croissance et de profits, surtout si les taux
Image dentreprise saine et prospre dintrts sont faibles.

Rassure les libraux et montaristes qui Ne rassure pas les keynsiens qui peuvent
valorisent la notion dpargne pralable salarmer du fait que cela fasse manquer des
Pour occasions de croissance
Cela leur semble une garantie contre les
lconomie risques dinflation et daffaiblissement de la et cela peut renforcer les risques darriver
entire monnaie un quilibre de sous emploi voire de
cercle vicieux de la dpression
Cela devrait placer trs haut pour tout le
monde limpratif prioritaire de rentabilit des
entreprises

B- le financement externe :

Le financement de lconomie peut galement soprer par un financement externe. Lagent


conomique qui ne finance pas la totalit de ses dpenses laide de ses fonds propres va faire
appel dautres agents pour se procurer les ressources ncessaires. Le besoin de financement
des uns sera satisfait par lpargne dautres agents conomiques.

Le financement externe peut tre indirect ou direct.

Les tableaux ci-dessous expliquent brivement les avantages et inconvnients de chaque type
de financement que ca soit pour dentreprise ou pour lconomie entire.

26
Financement externe indirect (auprs des banques)

Avantages Inconvnients

Principe accessible toutes les entreprises a peut coter cher

Financement souple (ajustement aux besoins Dpendance vis--vis de la banque


de financement de lentreprise) et qui peut
Pour permettre de profiter dopportunits de Endettement plus ou moins important qui
lentreprise croissance. peut finir par inquiter les partenaires

Nest pas malsain, tant que cela permet de


dgager plus de profit que de cots du service
de la dette.

Pour les keynsiens cela permet davoir une Lendettement et lexcs de crdit
Pour conomie rgule par une autorit centrale inquitent les libraux qui y voient des
lconomie capable la fois de freiner sil y a des risques risques : surchauffe, inflation, manque de
entire financiers et de relancer si lactivit faiblit rigueur gestionnaire, perte de crdibilit,
trop affaiblissement de la monnaie

Financement externe direct par mission dactions

Avantages Inconvnients

Pas dendettement ni de remboursement : Accessible seulement grandes


mais augmentation des fonds propres entreprises
(action = titre de proprit)
Risque de dispersion du capital
Pas tout fait gratuit puisquil faut verser (miettement du patrimoine)
des dividendes mais a nest pas une charge
dsquilibrante puisquelle dpend du Risque de perte de contrle des dirigeants
Pour bnfice. au sein de lentreprise (une action = une
lentreprise voix)
Argent facile pour les entreprises qui ont
la cte Risque de rachat de lentreprise par une
entreprise ennemie (OPA hostile)
Cela peut amplifier leur renomme
La continuit de linvestissement dpend
des exigences de rentabilit immdiate dun
partenaire peu stable

27
permet de lever des fonds sur un march Instabilit boursire, risques
financier internationalis. demballements spculatifs la hausse et
la baisse
Pour respecte les principes libraux de lpargne
pralable et de lautorgulation par une Met la dynamique productive sous la
lconomie saine concurrence dpendance de la dynamique et de
entire lexigence de rente financire : cela peut
peut contribuer avoir une conomie trs parfois provoquer des crises, parfois
ractive (capable de sauter sur les bons coups) conduire des situations de monopoles
sclrosantes.

Financement externe direct par mission dobligations

Charges financires fixes (intrts) qui ont a peut coter cher


tendance sallger avec linflation
Endettement (obligation = titres de
Pour Pas de perte de pouvoir des dirigeants (pas crance) plus ou moins important qui peut
lentreprise de risque dOPA) finir par inquiter certains partenaires (bien
que moins que lendettement bancaire)
On peut remplacer une mission qui arrive
sont terme par une autre qui dbute

Pour Cest une forme demprunt juge saine par Cest une forme demprunt trs rigide et
les libraux car elle respecte le principe de qui contribue ce que le financement nait
lconomie lpargne pralable. plus de rgulation centrale, ce qui inquite
entire plutt les keynsiens

1. Le financement externe direct (ou dsintermdi)7

1.1 Dfinitions et caractristiques

Dans le cas dun financement externe direct, les agents conomiques besoin de
financement (entreprises et administrations publiques) mettent des titres qui sont achets par
les agents capacit de financement (mnages) qui souhaitent placer leur pargne. Le
financement est qualifi de direct car il met directement en relation agents besoin de
financement et agents capacit de financement.

7
http://prof40000.free.fr/Files/72_3__le_financement_de_l_economie.pdf

28
Les titres mis par les entreprises et les administrations sur les marchs financiers sont des
actions et des obligations.

Les actions sont des titres de proprit reprsentatifs dune partie du capital de socits
(exemple : socits anonymes). Lactionnaire, dtenteur dune action, a droit une
rmunration, un dividende, qui dpend du montant et de la politique de distribution des
bnfices

. Les obligations sont des titres de crance long terme mis par une entreprise ou un tat
loccasion dun emprunt. Lobligation reprsente une dette de lentreprise ou de
ladministration mettrice. Lobligataire, dtenteur dune obligation, est rmunr par un
intrt.

1.2 : Le march financier :


Aprs la modernisation du march financier par une batterie de mesures, en 1993, a connu, en
2004, une mise jour de son infrastructure et de ses rgles de fonctionnement et un
renforcement des pouvoirs de lautorit de march. En 2006, la promulgation de la nouvelle
loi bancaire apporte deux lments fondamentaux que sont dune part, des nouvelles rgles
prudentielles dans le cadre de Bales 2 qui sont plus qualitatives et spcifiques et qui
ncessitent le recours de nouveaux profils en matire de ressources humaines et des
moyens techniques sophistiqus et dautre part, lautonomie de la banque centrale, seule
institution charge de veiller la rgulation et la surveillance du systme bancaire et de
conduire la politique montaire.

1,3 : Le march montaire :

Le march montaire est la composante des marchs de capitaux o schangent les fonds
court et moyen terme, par les particuliers, les entreprises et ltat.

Sa mission est dassurer quotidiennement la liquidit du systme bancaire.

Le march montaire comprend :

1.3.1- Le march interbancaire :

Le march interbancaire est un march o les banques changent entre elles des actifs
Financiers et empruntent ou prtent court terme, et o galement la banque centrale
intervient pour apporter ou reprendre des liquidits pour rguler le march.

Le march interbancaire a trois fonctions :

a) la redistribution entre les banques elles-mmes de leurs dficits et excdents de


liquidits ;

29
b) les ajustements des structures de trsorerie entre les banques ;

c) la rgulation de la liquidit bancaire par la banque centrale.

1.3.2- Le march des TCN :

Le march des TCN est un compartiment du march montaire, qui offre tous les operateurs
conomiques la possibilit daccder aux marches de capitaux pour mettre des instruments
financiers.

a- La possibilit de financement court terme :

Par les billets de trsorerie : Un billet de trsorerie est un TCN, mis par les entreprises
(gnralement les plus grandes) qui existent depuis 2 ans et ayant tablies deux bilans certifies
qui sont en situation de besoin de financement.

Le montant unitaire des billets de trsorerie est fix partir de 100.000dh.

Echance 10 jours 2 ans

Rmunrs par un taux dintrt librement ngoci lors de lmission

b- Les bons de trsor ngociables :

Les Bons du Trsor ngociables sont des Titres mis exclusivement par le Trsor pour
rpondre ses besoins de financement sur une dure dtermine, moyennant un rendement
qui dpend de la dure du placement et qui obit aux lois de loffre et de la demande sur un
march de gr gr.

la dure de ces valeurs de trsor varie de 52 semaines, 2 ans, 5 ans, 10 ans 30 ans,
ils sont ngociables de gr gr.
Dmatrialisation: ces titres sont dmatrialiss et se trouvent ainsi inscrits en
compte courant de l'tablissement souscripteur auprs de BAM.
Montant et intrt : les BTN sont rmunrs un taux fixe calcul pour une anne de
360 jours et pays l'chance, leur montant minimum est de 100.000 l'instar des
autres TCN.
c- les certificats de dpts ngociables (CDN) :

Il s'agit d'un billet ordre mis par les banques. Qui s'engage rembourser les fonds
emprunts un taux d'intrt et une date fixs l'avance, dont la dure peut varier de 10 jours
7 ans.

d- Les bons des socits de financement :

Ces bons, dont la dure est fixe un minimum de 2 ans et ne peut dpasser 7 ans, sont
destins toute personne physique ou morale rsidente ou non rsidente.et comme tous les
autres TCN, ne sont pas nominatifs.

30
1,4 : Le march hypothcaire :

March permettant aux tablissements de crdit de refinancer dans des conditions


particulires certains crdits au logement qu'ils ont accords. En pratique, depuis quelques
annes, les banques utilisent plutt d'autres modes de refinancement notamment par mission
d'emprunts obligataires ou refinancement auprs de la Banque centrale.

La cration d'un march hypothcaire constitue l'un des chantiers en cours de la rforme
financire. Le projet de loi introduisant la technique de titrisation, se prcise. Cependant, sa
finalisation prend du retard et les aspects fiscaux et fonciers ne sont pas encore rgls.
Le projet de texte actuellement l'tude par les Ministres concerns, prvoit d'une part, des
dispositions fiscales incitatives, comparables celles accordes aux OPCVM, afin de stimuler
les transactions sur ce march.
D'autre part, le texte envisage la mise en place d'un dispositif drogeant aux rgles gnrales
de l'inscription de l'hypothque la conservation foncire. En effet, pour le bon
fonctionnement du systme, il est prvu que les inscriptions des transferts
d'hypothques qui garantissent les crances cdes dans le cadre de la titrisation, bnficient
d'une procdure rapide de ralisation des gages.
Le march hypothcaire introduira la technique de titrisation. Cette technique financire
permet tout dtenteur d'actifs de les cder en change de liquidits. Concrtement, toute
banque pourra transformer ses crances hypothcaires notamment,
non douteuses ou litigieuses, ayant une dure de vie suprieure deux ans, en titres
ngociables. Ces titres seront cds un Fonds de Placement Collectif en Titrisation (FPCT).

L'instauration du march hypothcaire devrait donner un nouveau souffle au logement au


Maroc. Les pouvoirs publics se sont attels mettre sur pied un dispositif complet et efficace.
Revue et corrige plusieurs reprises, la loi sur la titrisation (10-98) a fini par sortir sur le
Bulletin Officiel dat du 16 septembre. La prochaine tape est la publication des dcrets
d'application. Elabors par les spcialistes du Ministre des Finances, les projets de dcrets
sont actuellement soumis l'approbation du Premier ministre avant d'tre proposs en Conseil
de Gouvernement.
La cession des crances hypothcaires permettra aux banques, avec leur tte le CIH, de
diversifier leurs sources de financement. Le principe est simple: vendre une crance pour en
financer une autre. Une seule condition cependant, les crances ne doivent en aucun cas tre
litigieuses. Ce qui aura srement un effet de tamis dans les portefeuilles.
Plus techniquement, la titrisation est la transformation de crances en titres financiers via une
socit indpendante. La base du mcanisme est qu'une structure ad hoc met des titres et
achte des actifs avec le produit de cette mission. Les investisseurs sont ainsi rembourss
grce aux flux dgags de la cession de ces actifs.
Le march hypothcaire est bas sur deux intervenants principaux en plus des investisseurs.
L'tablissement gestionnaire-dpositaire (banques agres, CDG ou tout tablissement ayant
pour objet le crdit, le dpt, la garantie, la gestion de fonds ou les oprations d'assurances et
de rassurances) y joue le rle de pivot. Il est charg de la garde des crances acquises par le
fonds et assure la gestion des actifs du fonds. Le second maillon important de la chane est le
FPCT (Fonds de Placement Collectif en Titrisation). Cr l'initiative conjointe d'un

31
tablissement initiateur et d'un tablissement gestionnaire-dpositaire, il a pour objet
d'acqurir des crances hypothcaires et d'mettre des titres reprsentatifs.
Contrairement aux pays occidentaux o toutes les crances peuvent faire l'objet d'une
titrisation, le march hypothcaire marocain sera limit "dans un premier temps" au secteur
logement. "Un vritable manque gagner", pensent la plupart des crateurs de crances qui
auraient aim profiter de ce nouvel outil de financement. Mais les arguments du Ministre
sont solides: "Il faut d'abord roder le systme avant de le gnraliser".
Toujours selon ces mmes professionnels, le grand loup de la loi est la notation. Le rating
des missions, outil de mesure du risque de crdit trs indicatif pour les investisseurs, n'est
pas obligatoire dans la loi marocaine, contrairement aux pays occidentaux.

1,5 : Le march boursier marocain :

Le vritable dcollage de lactivit boursire na eu lieu quavec les premires oprations de


privatisation en 1993 transitant par la bourse de Casablanca puis la rforme boursire la mme
anne.

La reforme de 1993 :

Cette rforme (loi n 1-93-211/212/213) a port sur trois axes essentiels :

1- Cadre juridique et rglementaire de la Bourse de Casablanca : la socit gestionnaire est la


socit de la bourse des valeurs de Casablanca (SBVC) devenue la Bourse de Casablanca
depuis dcembre 2000. Cest une socit anonyme de droit priv, son capital tant dtenu
parts gales par lensemble des socits de bourse. Sa principale mission est la gestion et le
dveloppement de la bourse des valeurs. Lintermdiation boursire ne relve plus du
domaine des tablissements bancaires, mais dune nouvelle forme de socits
dintermdiation dite socits de bourse dont la majorit sont toutefois filiales de banques.

2-Les Organismes de Gestion Collective des Valeurs Mobilires : en vue danimer la bourse
des valeurs et renforcer lpargne, en particulier celui des petits pargnants, il a t ncessaire
de crer des instruments de gestion collective de portefeuille de valeurs mobilires. Ce sont
des instruments de canalisation de lpargne vers le march. Cres en 1995, les OPCVM
marocains ont connu un essor important et continuent de jouer un rle significatif dans le
dveloppement du march. De 5 en 1995, ces organismes sont passs 154 en 2001 et grent
actuellement un actif net de lordre de 43,5 milliards de Dirhams.

3- Le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires : en tant quautorit de contrle, le


CDVM est un tablissement public dot de la personnalit morale et de lautonomie
financire. Il a pour mission de veiller au bon fonctionnement, la transparence, lintgrit
et la prennit du march des valeurs mobilires. Il est galement charg dassurer la
protection des pargnants et des investisseurs en veillant notamment leur information par les
personnes morales faisant appel public lpargne. Le CDVM qui est lquivalent de la COB
en France, doit participer lmergence dun vritable march de capitaux au Maroc. La
bourse de Casablanca dispose de deux marchs :

32
1) Le march central : La structure du march de la Bourse de Casablanca confre au
march central un rle pilote. En dehors des transactions de blocs, toute transaction sur une
valeur mobilire cote la Bourse de Casablanca doit passer par le march central.

2) Le march de bloc : En raison de labsence de contrepartie suffisante sur la feuille de


march au moment o ils sont prsents, certains ordres dinvestisseurs institutionnels, du fait
de leur importance, ne peuvent tre excuts totalement. Ainsi, la Bourse de Casablanca a
mis, en place un march de blocs qui permet la ngociation immdiate de tels ordres un
cours issu du march. La bourse sest dote, en 2000, dun compartiment, le Nouveau
March , ddi aux PME-PMI fort potentiel de croissance et a ouvert le march aux
concessions de services Publics.

Depuis le 02 janvier 2002, la Bourse de Casablanca sest dote dune nouvelle gamme
dindices de capitalisation : Le MASI (Moroccan All Shares Index) compos de 57 valeurs, et
le MADEX (Moroccan Most Active Shares Index) compos des 10 titres les plus liquides.
Dans le mme ordre dides, une nouvelle classification des socits cotes conformes au
standard international en la matire a t adopte. En plus du MASI et du MADEX, des
indices sectoriels sont calculs ainsi que des indices de rentabilit brute et nette et des indices
en Euros et en Dollars.

Il faut noter aujourdhui la faiblesse de la capitalisation boursire (9 milliards d'Euros contre


11 milliards en 2001) de la soixantaine de socits cotes la Bourse de Casablanca.

Cette dernire repose essentiellement sur une dizaine de valeurs dont le secteur bancaire et
l'Omnium Nord-Africain (ONA), un conglomrat vritable locomotive du capitalisme
marocain avec des participations dans les mines, les assurances, l'audiovisuel ou
l'agroalimentaire en partenariat avec des multinationales franaises (Axa, Danone, Paribas..).
Le march boursier marocain souffre actuellement de plusieurs anomalies comme :

- Le nombre limit de socits cotes qui est en dclin ;

- La spculation immobilire : cest une valeur refuge qui constitue une concurrence dloyale
au march boursier ;

- Le manque de papier nouveau : peu dintroduction en bourse ;

- Une non dynamique du march obligataire de la bourse de Casablanca ;

-La bourse de Casablanca rencontre des difficults pour attirer des investisseurs trangers. En
effet, leurs critres de choix pour la majorit dentre eux sont exognes (risque pays, donnes
conomiques et perspectives de croissance et de dveloppement du pays). La bourse ne peut
pas agir sur eux.

- La structure du capital de la socit de la Bourse de Casablanca est repenser. En effet, en


France les socits de bourse taient les seuls actionnaires de SBF- bourse de Paris, les
banques qui contrlaient la majorit des intermdiaires ntaient pas organises en cartel
comme au Maroc. Leur nombre est important dans lhexagone et dpasse la quarantaine. En

33
consquence, les jeux de la concurrence taient ouverts entre les tablissements bancaires. Ils
ne pouvaient pas abandonner des parts de march dans le secteur boursier en croissance.

2- Le financement externe indirect (ou intermdi): 8

Dans le cas dun financement externe indirect, les banques jouent un rle dintermdiaire
entre les prteurs et les emprunteurs, partir de lpargne quelles ont collecte. Il sagit alors
dun financement non montaire. Le financement externe indirect peut galement soprer par
les crdits accords, par cration montaire, par les banques. Il sagit alors dun financement
montaire.

Le financement par les intermdiaires financiers :9


Un intermdiaire financier est une personne physique ou morale qui soit, s'interpose entre les
agents conomiques pour faire se rencontrer l'offre et la demande de capitaux ou qui soit,
assure la conservation ou la gestion des titres qui leur sont confis par des tiers. Les banques
ou les entreprises d'investissement, aprs habilitation par les autorits habilits, font partie des
intermdiaires financiers.

Les intermdiaires financiers peuvent, dans une approche micro conomique de leur rle dans
lconomie, tre dfinis comme des agents qui empruntent pour prter. Leur fonction consiste
convertir les ressources empruntes en des prts dont la forme et les chances sont adaptes
aux besoins des emprunteurs.

Macro conomiquement les intermdiaires financiers apparaissent comme les agents qui
adaptent la capacit de financement de lconomie son besoin de financement. Cette
transformation, fonction essentielle des intermdiaires financiers, seffectue de plus en plus
sur les marchs de capitaux.

Lanalyse rcente a mis laccent sur lavantage des intermdiaires financiers quant
linformation sur la qualit des emprunteurs, et sur leur rle dans la gestion du risque dans les
marchs financiers.

a) Les banques commerciales :

Une banque commerciale est un tablissement financier dont les activits, basiques, sont
majoritairement tournes vers les particuliers (dpts, placements, solutions dpargne,
crdit), les entreprises ou les collectivits publiques. Il peut sagir dtablissements physiques
(agences, distributeurs) ou virtuels (prsence en ligne ou distance uniquement). Leur capital
est dtenu par des actionnaires ntant pas ncessairement clients.

http://www.sffp.asso.fr/dictionnaire/index.php/March%C3%A9s_financiers_et_interm%C3%A9diation_financi
%C3%A8re#De_l.E2.80.99interm.C3.A9diation_de_bilan_.C3.A0_l.E2.80.99interm.C3.A9diation_de_march.C3.A
9
9
https://www.mataf.net/fr/edu/glossaire/intermediaire-financier

34
Bien quil nexiste pas de segmentation officielle, on distingue gnralement les banques
commerciales des banques coopratives (dont les usagers sont galement les socitaires), des
banques daffaires (majoritairement tournes vers les activits de march ou vers le conseil),
ou des banques prives (majoritairement tournes vers les clients fortuns). Dans la pratique,
la frontire entre ces divers types dtablissements est relativement tnue. A linstar de Bank
Al Maghreb ou Socit Gnrale, il nest en effet pas rare de voir une banque officier dans les
diverses lignes de mtiers.

Les banques marocaines se rpartissent selon la nature de leur capital et leur statut en banques
prive, semi-publiques ou publiques et en banques off shore.
Fonction : La rception des fonds publics ; La distribution des crdits ; La mise la
disposition de la clientle des moyens de paiement ; Oprations connexes : conseil, change,
placement,

b) Les socits de financements :10

Au Maroc, le but de la cration des socits de financement est de stimuler la demande pour
relancer lactivit conomique. Cela, et de financer des activits conomiques qui sont exclus
du financement bancaire faute de quoi sont thoriquement insolvables notamment les PME.
Avec la loi bancaire de 1993, les socits de financement ont dsormais la qualits des
tablissements de crdit et il leurs a dfini comme tant des tablissement de crdit qui ne
peuvent exercer parmi les oprations prvus pour les banques que celle pour laquelle ont t
agres. Elles ne peuvent cependant pas recevoir des fonds du public dune dure infrieur ou
gal deux ans et ils ne peuvent crer de la monnaie scripturale. La mission principale des
socits de financement est demprunter pour prter ; soit auprs des banques commerciales
mais y a pas seulement cette possibilit. En fait la loi leur a permet la possibilit daccder au
financement sur le march montaire notamment par lmission des bons de socits de
financement.

c) Les institutions de contrle :11

Le systme financier au Maroc est sous le contrle de deux organes : le Ministre des finances
publiques et BAM.
Le Ministre des finances a pour fonction de surveiller les activits bancaires en raison de la
responsabilit quil a en matire des dcisions relatives la politique montaire.

Egalement, il prend en charge la rglementation et le contrle des tablissements de crdit.


En plus de sa mission historique dmission de la monnaie, BAM joue un rle de plus en
plus actif dans la politique montaire marocaine soit directement en intervenant sur le march

10 Ouvrage Socits de financement au Maroc rle et fonctionnement

11 Support de cours Economie montaire et financire Professeur : Omar BELKHEIRI

35
montaire, soit indirectement en influenant les dcisions des organes de consultation dans
lesquelles BAM est reprsente.

d) Les organes de consultation :12

Les organes de consultation et de coordination sont :

le Conseil National de la Monnaie et de lEpargne (CNME) :

Prsid par le Ministre des Finances, le CNME est consult sur toute question intressant les
orientations de la politique montaire et du crdit et les moyens de sa mise en uvre. Il donne
aussi son avis sur les conditions gnrales de fonctionnement des tablissements de crdit

le Comit des Etablissements de Crdit (CEC) :

Prsid par le Gouverneur de Bank Al-Maghreb, le CEC donne son avis conforme au Ministre
des Finances sur les questions relatives l'activit des tablissements de crdit. Il peut
galement tre consult par le Gouverneur sur les aspects techniques de la politique montaire
et des rgles prudentielles.

la Commission de Discipline des Etablissements de Crdit et les associations


professionnelles dont notamment le Groupement Professionnel des Banques au Maroc
(GPBM) :

compose de deux reprsentants de Bank al-Maghreb, dont le directeur gnral en qualit de


prsident, ainsi que deux reprsentants du ministre charg des finances et deux magistrats
nomms par le ministre charg des finances sur proposition du ministre charg de la justice. ,
et le secrtariat qui sassure par Bank Al-Maghreb.

12
Rapport ralis par Hajar Soussan, Universit pluridisciplinaire Nador

36
Section 2 : Le systme financier marocain en qute dun nouveau souffle ;13

1) Lattractivit dun pays pour les investissements est incontestablement inhrente aux
conditions de financement de son conomie. ce titre, elle est tributaire de lexistence dun
secteur bancaire efficace et dun march de capitaux efficient capable de drainer une pargne
longue vers le secteur productif. Ainsi, pour sortir dun tat de lthargie, le Maroc a engag un
vritable mouvement de modernisation afin de permettre son systme financier de remplir
les deux fonctions principales suivantes : produire les informations ncessaires la ralisation
des transactions financires ; traiter les risques dinvestissement et les rpartir au mieux entre
les agents conomiques. Ce mouvement de modernisation a t caractris par un ensemble
de rformes financires visant le secteur bancaire, la bourse des valeurs et, dune manire
gnrale, lenvironnement financier.
2) Bnficiant dun appui financier important de lUnion europenne, le Maroc est tenu de
poursuivre et dintensifier le chantier de sa modernisation conomique et sociale en se
rapprochant plus rapidement des normes et standards internationaux. Dans cette perspective,
le pays sest engag entreprendre la mise en place dune srie de rformes visant favoriser
son ouverture sur les marchs mondiaux.
3) La prsente contribution a pour objectif, premirement, de mettre en exergue les diffrentes
mesures visant, travers le projet Casablanca Finance City , faire de la capitale
conomique du royaume, Casablanca, un centre financier rgional et international et,
deuximement, de revenir sur les rformes importantes qua connues le systme financier
marocain partir des annes 90.

Les ambitions rgionales et internationales de la place financire de Casablanca


4) Si Tanger est en voie de devenir un vritable ple de lindustrie automobile, Casablanca,
avec la dynamique socio-conomique quelle connat actuellement et les nombreux projets
structurants qui y sont lancs, est en passe de se positionner, grce la cration de
Casablanca Finance City (CFC), comme une vritable plateforme rgionale pour les
mtiers de la finance. Passerelle financire pour les investisseurs dsireux daccder aux
marchs en croissance rapide du continent africain, ce projet de place financire internationale
ouvre des perspectives prometteuses pour lattrait des capitaux et le dveloppement de
nouveaux mtiers. Il devrait terme gnrer entre 7 et 12 milliards de dirhams, augmenter de
prs de 2 % le PIB et crer entre 35 000 et 55 000 emplois. Casablanca Finance City
ambitionne de devenir le premier centre daffaires rgional et le hub financier international de
rfrence servant en priorit le Maghreb et lAfrique de lOuest. Lobjectif, dans un premier
temps, est de dpasser les 60 milliards deuros de capitalisation enregistre lEgyptian
Exchange et de prendre ainsi de lavance sur les autres projets de places financires
rgionales, prvus Alger et Tunis.
5) Pour dvelopper et piloter le projet a t cr le Moroccan Financial Board (MFB) devenu
la Casablanca Finance City Autority (CFCA). Lactionnariat de cette socit gestionnaire de

13 http://books.openedition.org/cjb/1145

37
la future place financire est partag, pour le secteur public, entre la Banque centrale (Bank Al
Maghreb), la Caisse de dpt et de gestion (CDG) et la Bourse de Casablanca. Il se partage
entre les banques Attijariwafa bank, BMCE Bank et Groupe Banques populaires, et les
assurances MAMDA, CNIA, Atlanta-Sanade et AXA, pour le secteur priv. Cette socit a
pour mission la promotion de la place, dune part, en effectuant notamment des road
shows auprs des investisseurs internationaux potentiels et, dautre part, en scellant des
partenariats avec diffrentes grandes institutions (Singapour, Luxembourg, Londres, etc.).
Dans cet objectif, de nombreux avantages fiscaux sont proposs. En effet, soucieux de
garantir la russite de ce projet denvergure, le lgislateur marocain a introduit une kyrielle de
mesures incitatives destines asseoir les bases lgales permettant la place casablancaise
dtre comptitive et attractive (lois 44-10 et 68-12). En ce sens, les entreprises qui peuvent
prtendre au statut Casablanca Finance City bnficieront dun rgime fiscal de faveur.
Les entreprises exportatrices de services seront exonres de limpt sur les socits (IS)
pendant les cinq premires annes et soumises un taux rduit de 8,75 %, pass ce dlai.
Lexonration porte sur leurs ventes lexport et sur les plus-values mobilires de source
trangre. Les siges rgionaux et internationaux seront soumis, quant eux, un taux de lIS
de seulement 10 %, sur une base imposable dont le montant ne peut tre infrieur 5 % des
charges de fonctionnement. Pour attirer des comptences de haut niveau, la place
casablancaise a galement prvu un rgime fiscal avantageux pour les ressortissants trangers
appels occuper un emploi dans une socit bnficiant du statut CFC . Ces derniers
seront soumis un rgime dimposition sur le revenu de seulement 20 %. Cette multitude
davantages fiscaux sduira sans doute de nombreuses parties prenantes. Dautant que
dautres chantiers ont t mis en uvre afin de globaliser loffre marocaine, aussi bien dans le
domaine de la formation, de la justice que de la connectivit (en loccurrence le chantier de la
zone dAnfa, o sera bti ce nouveau quartier de la finance internationale).

Le systme financier soutien de la croissance conomique


6) Combinant ouverture conomique, libralisation financire et profondes rformes
structurelles, le modle conomique marocain, malgr lirrgularit de sa trajectoire depuis les
annes 80, a russi la stabilisation des facteurs macro-conomiques. Les bases de ce succs
sont la modernisation de lappareil productif, une discipline budgtaire accommodante et la
crdibilit de la politique montaire, lesquelles ont t rendues possible grce un cadre
institutionnel et juridique stable.
7) Le processus de diversification du tissu productif et de spcialisation dans des secteurs
forte valeur ajoute, la politique des grands chantiers, limportant effort budgtaire aux profits
des secteurs sociaux et la dynamique des rformes structurelles et institutionnelles ont permis
au pays daborder dans des conditions relativement confortables la crise financire qui secoue
le monde depuis 2008.
8) Le Maroc a su capitaliser sur ses acquis et raliser une croissance moyenne denviron 5 %.
Le statut avanc dont il bnficie dans ses relations avec lUnion europenne et les
diffrents accords de libre-change signs avec des pays arabes, les tats-Unis et la Turquie
sont autant datouts pour sduire les investisseurs.

38
9) La contribution du systme financier la croissance conomique et lemploi concerne la
facilitation des transactions, la collecte de lpargne et lallocation du capital vers les secteurs
productifs. La dynamique de linvestissement, appuye par un systme financier restructur et
rpondant aux standards internationaux, a renforc, par ses effets acclrateurs, les
fondements de la solidit et de la croissance de lconomie marocaine.

Les rformes rglementaires des annes quatre-vingt-dix et des annes deux mille
10) Durant les deux dernires dcennies, les conditions du financement de lconomie
marocaine ont t nettement amendes. Ds 1993, des rformes importantes ont t
accomplies, touchant lensemble des compartiments du systme financier : le secteur
bancaire, les marchs de capitaux et lpargne institutionnelle. Plusieurs mesures ont t
prises, notamment autour des axes suivants : le dcloisonnement des marchs de capitaux, la
libralisation des oprations financires et la rforme du cadre rglementaire des banques et
du march financier.
11) La rforme du march des capitaux a t graduelle. Elle sest attele, en 1993, la
modernisation de la bourse de Casablanca, la cration de socits de bourse et des organismes
de placements collectifs en valeurs mobilires (OPCVM), ainsi qu linstauration dune
entit de contrle, le Conseil dontologique des valeurs mobilires (CDVM) (dahir portant loi
n 1-93-212 du 21 septembre 1993). La rforme de la bourse a foisonn, en 1997, avec
linformatisation du systme de cotation, la dmatrialisation des titres, la cration dun
dpositaire central (Maroclear) et la cration dun fonds de garantie pour les clients. Depuis
2006, les rformes introduites visent le renforcement de la transparence des OPCVM et celui
des pouvoirs de contrle du CDVM, ainsi que laccroissement du systme de scurit des
transactions (dahir n 1-96-246 portant loi n 35-96 du 9 janvier 1997). Dans ce lot de
rformes, le gendarme de la bourse casablancaise dispose dj de davantage de pouvoirs
dinvestigation et de sanction. Rebaptis Autorit marocaine du march des capitaux
(AMMC) par un nouveau texte de loi, le CDVM actuel bnficiera de plus dindpendance et
rpondra aux mmes logiques dorganisation que ses homologues des bourses de Paris, de
Londres ou encore de New York (Projet de loi n 53.08 remplaant le dahir portant
promulgation de la loi n 1-93-212).
12) Le march des capitaux reste cependant troit, avec une contribution au financement de
lconomie encore insuffisante. Le march boursier, notamment, peine jouer son rle de
financement de la sphre productive et des secteurs porteurs. Ainsi, autant les indices de la
place boursire de Casablanca que sa capitalisation ou encore que le volume de ses changes
ont enregistr des performances mitiges ces trois dernires annes. Cette tendance intervient
dans un contexte marqu par linsuffisance de lpargne intrieure et la persistance du manque
de liquidit bancaire, en raison du creusement du dficit commercial et de laccentuation des
pressions sur le compte courant de la balance des paiements.
13) Concernant la rforme du secteur bancaire, depuis la loi bancaire de 1993, trois axes ont
t introduits, en loccurrence la refonte du cadre lgislatif rgissant lactivit des institutions
(principe de banque universelle, protection des dposants, surveillance du systme bancaire),
le renforcement de la rglementation prudentielle (adoption en 2001 dun nouveau plan
comptable pour les tablissements de crdit et introduction des rgles de Ble II par la loi

39
bancaire de 2006) en conformit avec les normes internationales (solvabilit, liquidit, gestion
des risques, etc.) et la drglementation de lactivit bancaire (emplois obligataires supprims,
taux dintrt libraliss). Ces dernires annes, les rformes ont t davantage orientes vers
le renforcement des pouvoirs de la Banque centrale, de son indpendance et vers lextension
de son contrle lensemble des activits bancaires, et paralllement elles ont cherch
mettre en uvre une coordination troite entre les autorits de contrle du systme financier.
14) Par ailleurs, le taux de bancarisation a doubl en dix ans. Actuellement, les banques
marocaines multiplient les formules (bientt elles proposeront des produits de la finance
islamique) afin de convaincre et dattirer de nouveaux clients. Lobjectif est de doper leur part
de march, de collecter davantage de dpts et de faire face au manque de liquidit dont elles
souffrent depuis lclatement de la crise financire internationale en 2008. Lorsque la Banque
commerciale du Maroc (BCM) et Wafabank ont fusionn, en 2003, pour donner naissance au
premier groupe bancaire priv du royaume, Attijariwafa bank, lordre tabli dans le secteur en
a t compltement chamboul. Il sest ensuivi une course la taille, dans un march qui
comptait peine 8 millions de personnes bancarises. En effet, si la conqute de nouveaux
marchs, notamment en Afrique, est en marche, le march local reste un vritable gisement de
croissance. Cest ainsi quen une dcennie le secteur bancaire a vu son nombre dagences
passer du simple au double. Il compte aujourdhui un peu plus de 5 100 guichets.
15) Les rformes entreprises ont permis de doter le systme financier marocain de tous les
compartiments de march (march montaire, march financier, march de changes, etc.) o
sont traits de nombreux produits financiers (bons du Trsor, titres de crance ngociables,
actions, obligations, etc.), travers les socits de bourse, les socits de gestion et les
intermdiaires en valeurs du Trsor. Cependant, les rsultats sont extrmement ingaux et
souvent marqus par une volution assez erratique. Malgr un cadre institutionnel, lgislatif,
rglementaire et une infrastructure technique mis niveau, ces compartiments de march ne
jouent pas encore un rle significatif dans le financement des investissements et ne constituent
pas encore un vritable outil alternatif au financement bancaire. Le Maroc est parmi les pays
mergents celui o la part du financement en provenance du march reste faible : environ
2,5 % des investissements raliss. Ainsi, afin daccueillir et de retenir les entreprises
trangres, les autorits marocaines poursuivent dimportantes rformes destines proposer
un environnement des affaires quivalent celui des conomies dveloppes. Dans cette
optique, la bourse de Casablanca souhaite mettre en place un march terme, afin de
permettre aux compagnies dassurances et aux banques de couvrir leurs risques sur le march
des capitaux. Ce projet, repouss depuis de nombreuses annes, fait dsormais partie dune
ambition globale qui a pour nom Casablanca Finance City .
Relever le dfi malgr les obstacles

16) En dpit de quelques points de blocage (voir Teisserenc, 2014) et la persistance de


certaines difficults lies au contexte de crise internationale et celui des perturbations
politiques rgionales, le systme financier marocain poursuit sa mue. La place financire de
Casablanca est un nouveau souffle, un nouvel difice de larchitecture du systme financier,
qui confirme les efforts de modernisation dploys depuis des annes.

40
17) Le Maroc a, en effet, plac lattractivit des capitaux trangers au cur de sa stratgie
conomique. Il vise faire des investisseurs trangers de vritables partenaires privilgis
pour son dveloppement. Linstallation dun cluster financier Casablanca, capital
conomique du Maroc, est un formidable atout pour insuffler une nouvelle dynamique son
conomie et accrotre son potentiel de dveloppement. Le but est de crer ainsi un effet de
masse critique et de positionner Casablanca comme un grand ple dinvestissements
financiers sur le continent africain14.

14 Selon The Global Financial Centres Index (GFCI, mars 2014), Casablanca Finance City occupe d'ores e (...)

Bourse de Casablanca (diffrentes annes) : Rapport annuel, Casablanca [en ligne]


URL : http://www.casablanca-bourse.com/bourseweb/content.aspx?IdLink=14&Cat=1

Haut Commissariat au Plan, Prospective Maroc 2030 , Le systme financier marocain, 2006.

Ministre de lconomie et des finances, Projet de loi de finances pour lanne budgtaire 2012, Rapport
conomique et financier, Rabat, 2011, [en ligne]
URL : http://www.finances.gov.ma/esp_doc/util/file.jsp?iddoc=5982

Ministre de lconomie et des finances, Projet de loi de finances pour lanne budgtaire 2013, Rapport
conomique et financier, Rabat, 2012 [en ligne]
URL :http://www.finances.gov.ma/esp_doc/util/file.jsp?iddoc=6885

Voir Teisserenc N., Casablanca Finance City : l o a coince , JeuneAfrique.com, 10 fvrier 2014, [en ligne]
URL :http://economie.jeuneafrique.com/finance/secteurs/banques/21308-casablanca-finance-city-la-ou-ca-
coince.html

41
Conclusion :

Dans ce complment, nous avons prsent au premier lieu la dfinition du financement de


lconomie ainsi que son historique au Maroc dans la priode qui suit le protectorat.

Le systme financier au Maroc a subi des amliorations extrmes qui ont abouti son
dveloppement suite lajustement des rformes ininterrompues.

Ces changements qui sinscrivent dans le contexte de la modernisation, ces rformes


concernent aussi bien le secteur bancaire que le march des capitaux, car les deux constituent
les piliers du systme financier.

Au deuxime lieu, nous avons entam le financement via le systme bancaire, sans oublier de
prsenter son historique, la cration de la premire banque marocaine dont on a conclu le rle
important que les banques marocaines jouent au dveloppement conomique. Elles sont cres
offrir les agents qui ont besoin de financement et moyens de paiement pour financer leurs
investissements.

Dans le cadre du financement de lconomie par les tablissements de crdit, les banques
encours un ensemble de risque quelles ne reoivent que a soit par labaissement des taux
dintrt ou lmergence de la comptitivit interbancaire. En prenant comme un exemple le
cas du groupe Attijariwafa Bank et les solutions utilises pour un systme financier amlior.

Au dernier lieu, nous avons prsent les deux types de financement, interne et externe, en
sappuyant sur les avantages et les inconvnients de chacune entre eux que a soit pour
lentreprise ou pour lconomie entire.

42
Table de rfrence :
http://sabbar.fr/economie-2/les-differentes-modalites-de-financement-de-lactivite-
economique/
Daprs une tude faite par le professeur Ahmed Ouazzani enseignent la facult de Larache.

OUVRAGE ECONOMIE ET SOCIETE : Revue Marocaine pour la recherche et le


dialogue, Dpt lgal : 1986/0018, ISBN : 0474-0851, PR.MOHAMED BOUSSETTA doyen
de la FSJES Kenitra Maroc et PR.LALLA ZHOR ALAOUI OMARI facult des SJESK en
janvier 2013

http://www.blog.saeeed.com/2009/11/rappel-historique-du-secteur-bancaire/

Publi dans Finances news le 05 - 03 - 2012 :


http://www.maghress.com/fr/financesnews/17507

https://www.daralmoukawil.com/fr/le-financement

Luvre de Soukaina El Abdi le financement interne Aperu sur la situation actuelle des
modalits de financement des entreprises marocaines

http://prof40000.free.fr/Files/72_3__le_financement_de_l_economie.pdf

Ouvrage Socits de financement au Maroc rle et fonctionnement

Support de cours Economie montaire et financire Professeur : Omar BELKHEIRI

Rapport ralis par Hajar Soussan, Universit pluridisciplinaire Nador

http://books.openedition.org/cjb/1145

Selon The Global Financial Centres Index (GFCI, mars 2014), Casablanca Finance City
occupe d'ores e (...) Bourse de Casablanca (diffrentes annes) : Rapport annuel, Casablanca
[en ligne] URL : http://www.casablanca-
bourse.com/bourseweb/content.aspx?IdLink=14&Cat=1

Haut Commissariat au Plan, Prospective Maroc 2030 , Le systme financier marocain,


2006.

Ministre de lconomie et des finances, Projet de loi de finances pour lanne budgtaire
2012, Rapport conomique et financier, Rabat, 2011, [en ligne]
URL : http://www.finances.gov.ma/esp_doc/util/file.jsp?iddoc=5982

Voir Teisserenc N., Casablanca Finance City : l o a coince , JeuneAfrique.com, 10


fvrier 2014, [en ligne]
URL :http://economie.jeuneafrique.com/finance/secteurs/banques/21308-casablanca-finance-
city-la-ou-ca-coince.html

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