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USTHB

EVALUATION TECHNIC- ECONOMIQUE DES


PROCEDES

Numro : USTHB - DRAFT - HB-003


Rvision : 0
Date : 15/NOVEMBRE/2014

Archive / USTHB- TEC_ 108-2014.nndoc


Table des matires

1 INTRODUCTION ......................................................................................................3
2 PHASAGES DUN PROJET .....................................................................................3
3 LES METHODES DESTIMATION............................................................................3
3.1 ESTIMATION DORIENTATION ET ESTIMATION PRELIMINAIRE .........................3
3.1.1 Le Prorata de Capacit .............................................................................................4
3.1.2 Mthode modulaire. ..................................................................................................5
3.1.3 Mthode dtaille et Semi- dtaille. ........................................................................7
3.2 Nature et prcision des mthodes destimation.........................................................8
3.3 Prise en compte du facteur de localisation sur le cout du projet. ...............................8
4 LA PRISE EN COMPTE DE LINCERTITUDE ........................................................ 10
4.1 Identification des risques dun projet .......................................................................10
4.2 Evaluation du risque sur lestimation du cout dun projet. ........................................11
5 RAPPEL DE NOTIONS MATHEMATIQUES........................................................... 12
5.1 Dfinition de lesprance mathmatique .................................................................12
5.2 Quelques thormes relatifs lesprance mathmatiques. ...................................12
5.3 VARIANCE ET ECART-TYPE. ...............................................................................12
6 CASH FLOW ET VAN PROBABLES. ..................................................................... 13
7 DETERMINATION DE LA FONCTION DE DENSITE DUNE ESTIMATION
INDIVIDUEL ........................................................................................................... 14
8 RAPPEL SUR LES CRITERES DE CHOIX DUN PROCEDE ................................ 15
8.1 Critre de la valeur actuelle nette (VAN) .................................................................15
8.2 Critre du taux interne de rentabilit. ......................................................................16
8.3 Critre de lindice de profitabilit. ............................................................................17
9 EXERCICES ........................................................................................................... 18
9.1 EXO 1 .....................................................................................................................18
9.2 EXO 02 ...................................................................................................................18
9.3 EXO 03 ...................................................................................................................19
9.4 EXO 04 ...................................................................................................................19
9.5 EXO 05 ...................................................................................................................19
1 Introduction
Lestimation du cout est dune importance capitale aussi bien pour linvestisseur que pour le
fournisseur dun projet industriel. Dans un stade prliminaire, elle peut servir tudier la
faisabilit du projet, dfinir les premiers lments de conception ou raliser des tudes
conomiques, entreprendre les premires dmarches auprs des organes de financement ou
encore obtenir des pouvoirs publics les autorisations ou approbations ncessaire. Dans un
stade ultrieurs ,elle servira prparer loffre du fournisseur, estimer les niveaux de prix qui
permettent linvestisseur dvaluer les offre reues , optimiser le cas chant la conception
du projet , valuer les modifications demandes en cours dexcution du contrat et, enfin, a
fonder dventuelles rclamations.

2 PHASAGES DUN PROJET

Figure 1 dure de vie dun projet.

Comment estimer ce que le projet coutera ?


Comment contrler au cours de la ralisation, ce que cout va rester dans les limites prvues ?

3 LES METHODES DESTIMATION

On peut dire, globalement quil existe trois type destimations, chacune deux tant lie au stade
du projet auquel on se trouve : a la phase dvaluation prliminaire correspond une estimation
ou dorientation ou ordre de grandeur ; au stade de la conception de base, lestimation sera
qualifie de prliminaire et, enfin, la phase dexcution fera lobjet dune estimation dtaille
dfinitive.
Il est illusoire de vouloir distinguer des mthodes dvaluation qui seraient spcifiques a chacun
des deux premiers stade, cest--dire aux estimations dorientation et aux estimation
prliminaires . Ceci est la raison pour laquelle nous regroupons dans un mme paragraphe
toutes les mthodes utilises en pratique pour ces deux types dvaluation.

3.1 ESTIMATION DORIENTATION ET ESTIMATION PRELIMINAIRE


Lestimation dorientation permet au dcideur de dterminer si et comment il faut avancer dans
le projet. Lestimateur est donc intresse soit par un ordre de grandeur du cout total soit .plus
souvent, par la diffrence de cout entre deux ou plusieurs alternatives. Ultrieurement, au
moment de lestimation prliminaire, lestimateur doit donner aux dcideurs une ide du cout
total du projet particulier quils ont en vue, de faon leur permettre dallouer un budget pour la
ralisation. Rappelons toutefois que lestimation na pas encore tous les dtails concernant
lunit de production, seule la base en est fige.
3.1.1 Le Prorata de Capacit
A GENERALITES
La rgle du prorata est trs souvent utilise se stade. On y fait rfrence soit des
ralisations analogues dans lentreprise, soit la littrature o des projets similaires sont
dcrits. La mthode consiste faire lhypothse que les couts sont proportionnels aux capacits
de production selon la relation :

Ou CA , CB = cout dinvestissement des quipement ou des usines A et B ;


QA , QB = capacits de production selon la relation ;
= coefficient dchelle.
Si le cout et la capacit dune usine B sont connus (parce quelle a fait lobjet dune ralisation
antrieure), le cout de lusine A, de capacit QA connue sera :

En gnrale est inferieur a 1 tant donne que les couts dinvestissement (et de
fonctionnement) croissent moins vite que les capacits. En effet certaines dpenses comme les
frais dtudes, de gnie civil, les btiments, les raccordements aux rseaux dnergie et de
transport sont indpendantes du niveau de production dans une mesure assez grande et les
couts des quipements eux-mmes ne varient pas proportionnellement la capacit de
production
A titre dexemple, considrons le problme suivant : quel est le cout dun tage de distillation
dune raffinerie comprenant un prchauffeur, une colonne de distillation et un sparateur ?
Cette quipement doit tre install Timimoun et aura une capacit de 100.000 barils/jour. un
projet similaire a t installe Hassi Messaoud (capacit de 150.000 barils/jour) deux ans
auparavant et a coute 50 millions dUSD. Selon la littrature, dans ce cas est gale 0,55. Il
en rsulte que le cout de linstallation de Timimoune est de :

X 50 soit 40 millions dUSD

B COEFFICIENT DECHELLE
Le coefficient dchelle peut tre calcul pour un type dquipement particulier ou pour un
ensemble dquipements pouvant allez jusqu' une usine complte.
Il est estime partir des couts dunits de production similaire mais de tailles diffrentes.
Concrtement, pour le dterminer, on porte en graphique (sur un quipement en fonction du
paramtre dimensionnant), le coefficient est alors gal la pente de la courbe qui passe par
lensemble de ces points. Bien entendu, si on raisonne au niveau dune unit complexe de
production, cette pente est le rsultat de la combinaison des multiples pentes applicables a
chacun des composants de lunit en question. Ces composants peuvent avoir une pente faible
(par exemple, certains types de pompes centrifuges) ce qui signifie que leur cout ne varie pas
beaucoup mme pour de grandes variations de capacit (0,30,4) ou, au contraire, prsenter
un cout trs sensible aux variations de capacit (0,7 0,8).
En analysant et en pondrant les composants individuels, lestimateur peut calculer la pente
pour lensemble de lunit, si celle-ci est dune conception standard, les rsultats pr-calcules
peuvent tre trouves dans la littrature.
En labsence dinformations prcises, une rgle de bonne pratique consiste prendre gale a
0,6 ; la mthode du prorata de capacit porte dailleurs parfois le nom de rgle des six
dixime
Des tableaux donnent des valeurs du coefficient dchelle respectivement pour diffrents
quipements industriels courants et pour des units de production compltes
Cette mthode peut tre affine en distinguant les couts directs des couts indirects et en
appliquant le coefficient dchelle la seule partie reprsentant les couts directs, soit :

O CB = cout de lunite de production B


Cd,A = cout direct de lunite de production A ( quipements, matire, main duvre et autre
Ressources impliques dans la fabrication et linstallation de loutil de production) ;
CA = capacit de production de lunite A ;
CB = capacit de production de lunite B ;
= coefficient de lchelle ;
Ci,A = cout indirecte de lunit de production A (tous les cout autres que directs qui ne
constituent pas une composante permanente de lunit de production, mais qui sont ncessaire
a la bonne fin du projet . ils comprennent par exemple les cout de gestion, les frais de
dmarrage , les taxes et assurances , ..).

3.1.2 Mthode modulaire.

La mise en uvre de cette mthode permet dobtenir un budget prliminaire utile pour tudier
la faisabilit conomique du projet et laborer un plan de financement. Elle suppose un niveau
dinformation plus prcis que la mthode prcdente et sappuie sur des tudes techniques
suffisantes pour dterminer :
- Les units de procds et leur capacit ainsi quun avant-projet sur les lments
dimensionnant des quipements principaux ;
- Le choix quasi-dfinitif des procds ;
- Les infrastructures, facilits, utilits et stockages ncessaires au projet.
Le principe de la mthode est bas sur lexistence dun rapport entre le cot dun quipement
(base du module) et celui de tout ce qui doit lui tre associ. Pour passer du cot de
lquipement principal au cot dun sous-ensemble, on utilise un facteur modulaire qui
comprend le cot :
Des quipements secondaires : tuyauterie, lectricit, instrumentation.
Du transport des quipements et matriels ;
Des travaux de montage de lquipement principal et des quipements secondaires ;
De la prparation du site, des btiments.
Et des charges indirectes imputes au budget du projet.
Les cots des quipements principaux ncessaires louvrage est dtermin sur la base de
donnes de cots ou estim sur la base dun coefficient dchelle :

Mestim et Mrel, : montants des investissements estims et rels ;


Qestim et Qrel : capacits estimes et relles ;
: coefficient dchelle spcifique pour chaque type dquipement ou de matriel principal.
En supposant que louvrage est compos de n quipements principaux dont les cots respectifs
sont nots Mi, la mthode des facteurs procde en deux tapes :
Pour chaque quipement principal, on estime son cot total (Mi + Ti) en multipliant le cot de
lquipement par le facteur modulaire :

Le cot total du projet est obtenu en faisant la somme des pour lensemble des quipements
principaux du projet.
Q=

Il faut ensuite tenir compte de la localisation et de la date de rfrence.


Il existe en fait plusieurs variantes de cette mthode comme nous allons le voir maintenant.
Mthode de Lang

Cette mthode permet destimer les cots par type dquipement principal. Le facteur modulaire
pour chaque type dquipement principal prend en compte :
Le cot des matriels secondaires : tuyauteries, lectricit, instrumentation
Le cot des matriels et matriaux de chantiers ;
Le cot de la main duvre de chantiers ;
Les transports, taxes et assurances ;
Les services dingnierie et cots indirects.

En consquence, le cot total du projet est estim par :


Q projet =
Hand a propos les facteurs multiplicatifs suivants :
4 pour les rservoirs, les pompes et linstrumentation ;
3,5 pour les changeurs de chaleur ;
2,5 pour les compresseurs ;
2 pour les chaudires.

Dautres auteurs ont galement propos des tables de facteurs multiplicatifs.


3.1.3 Mthode dtaille et Semi- dtaille.

Principes.
Ces mthodes reposent sur la dfinition des diffrents postes constituant linvestissement.
Cette dfinition repose sur lexplicitation :
de la structure de dcomposition des cots (cost breakdown structure), elle-mme
base sur les tches accomplir pour raliser le projet et les ressources ncessaires
(work breakdown structure) ;
du cost code ou plan des comptes du projet qui est un systme de classement des
cots par catgories.

La structure de ce cost code est base sur une dcoupe logique du projet de construction
en lments contrlables pour rpondre aux deux objectifs suivants :
Estimation de linvestissement ;
Matrise de linvestissement durant la ralisation du projet.

Les diffrents postes constituant linvestissement vont correspondre toutes les dpenses et
la marge de la socit dingnierie pour raliser le projet. Les principaux postes constituant le
cot de linvestissement sont en gnral les suivants :
Les quipements principaux ;
Les matriels secondaires ;
Lemballage et le transport jusquau site ;
Les travaux de construction, incluant les installations temporaires de chantier ;
Les services dtudes dapprovisionnement, de supervision de chantier et de dmarrage
Les tudes spcialises (topographie, sol, hydromtrie, bruit, pollution) ;
Les frais financiers : cautions et charges financires connues ;
Les rvisions de prix ;
Les assurances de base : responsabilit professionnelle, transport du matriel et du
personnel, chantier (TRC) et dmarrage ;
Les assurances pour les contrats lexportation : risque de fabrication et risque crdit,
risque conomique et risque sur taux de change ;
Les frais gnraux et le bnfice de la socit.

A lensemble de ces postes, il faut ajouter les provisions techniques et imprvues, ainsi que les
provisions ncessaires pour couvrir les risques dinflation et de change sur la dure du projet.
Les mthodes dtailles et semi-dtailles tant ralises sur la base de prix contractuels, il ny
a pas lieu de corriger lvaluation finale par un facteur de localisation.
Le dcoupage des couts et le cost code
En premier lieu, le dcoupage des cots sappuie sur la dcomposition physique du projet
(organigramme technique).
Le principe de dcoupage des cots permettent de mieux cerner les lments essentiels et de
sassurer de lexhaustivit du chiffrage. La dmarche est de type bottom-up. On part de
linstallation principale pour arriver lensemble de ses composants.
Au premier niveau correspondent les investissements des units de fabrication et les
investissements dinstallation gnrale. A lintrieur de ces deux grandes catgories, on
distingue :
Les frais directs qui comprennent les quipements principaux, les matriels banaliss,
les matriels complmentaires et les marchs de travaux ;
Les frais indirects qui comprennent les frais dtude, dingnierie, de formation du
personnel, des assurances et des taxes.
Les imprvus techniques qui sont incorpors, si ncessaire, dans les deux catgories
prcdentes.

3.2 Nature et prcision des mthodes destimation.

Mthode Prorata de Mthode Semi-dtaille dtaill


capacit modulaire
Niveau de prcision. 50% 25% 15% 10/5 %
Cot de lunit E/F - - -
Equipement principal - E/F P/E P
Matriel secondaire - F E P/E
Marchs de construction - F E/F P/E
Services ingnierie - F E/F P/E
Part de :
P 20 % 80 %

E 20 % 60% 20 %

F 100% 80 % 20 %

P : prix contractuels
E : estimations de cots sur base de donnes historiques
F : approximations par ratios, facteurs, formules

3.3 Prise en compte du facteur de localisation sur le cout du projet.

La question se pose souvent de comparer des cots dinstallations localises dans divers pays.
En effet, lors dune estimation prliminaire ou pour vrifier une estimation dtaille, il est tentant
dutiliser une rfrence de cot dun investissement existant, mme si celui-ci se situe dans un
autre pays. Pour autant, les conditions conomiques entre les diffrents pays ntant pas
identiques, on utilise un facteur de localisation qui permet de corriger ces diffrences.
La valeur dun facteur de localisation exprime, un moment donn, le prix relatif des
facteurs de production dun pays par rapport un autre pays servant de base. Divers auteurs et
institutions (par exemple, N.Boyd ou le Stanford Research Institute ) proposent des valeurs
de facteurs de localisation pour diffrents pays.
Elments composant le facteur de localisation :
Le facteur peut se dfinir par le rapport du cot dun projet dans un pays donn au cot du
mme projet dans un pays de rfrence.
En consquence, ce facteur est compos de multiples lments :

Facteurs relatifs linvestissement de base

Qualitatifs (effet indirect) Quantitatifs (effet direct)

Matriaux disponibles production Cots unitaires matriaux ;


locale ;
Cots horaires de la main duvre ;
Productivit de la main duvre ;
Transport international ;
Contraintes climatiques ;
Transport local ;
Contraintes daccs et de circulation ;
Indemnits dexpatriation, voyages,
Contraintes sociales ; hbergement ;
Encadrement disponible ; Prparation du site.
Rglementation locale, certification,
spcifications du matre douvrage et
de lingnierie.

Facteurs pouvant tre spcifiques au projet :

- Moyens daccs : routes, ports, aroports ;


- Installations provisoires du site ;
- Bases intermdiaires hors site ;
- Tlcommunications.

Facteurs politico-conomiques :

- Monopoles locaux fournisseurs imposs ;


- Taux de change ;
- Concurrence locale ;

Une analyse dtaille des diffrents cots dune unit devrait thoriquement permettre de
dterminer le facteur de localisation. Cependant pour des calculs relatifs des projets
dinvestissement importants, le nombre de donnes analyser est tel que le facteur est difficile
calculer.
4 LA PRISE EN COMPTE DE LINCERTITUDE

Dans les mthodes destimation, nous avons suppos implicitement que lon connaissait
parfaitement lavenir, or il est vident quen pratique cette certitude sera loin dtre aussi
absolue, et dans la ralisation dun projet industriel, les sources de risque et dincertitude ne
manquent pas.
Lorganisme de normalisation AFNOR dfinit le risque comme tant :
La possibilit que se produise un vnement, gnralement dfavorable, ayant des
consquences sur le cot ou le dlai dune opration et qui se traduit mathmatiquement par un
degr de dispersion des valeurs possibles autour de la valeur probable quantifiant lvnement
et une probabilit pour que la valeur finale reste dans des limites acceptables .

Exemple :
Les couts dinvestissement, revenue annuel peuvent tre considrer comme des valeurs
incertaines.

4.1 Identification des risques dun projet

Les risques et alas du projet peuvent avoir pour origine :


Les lments politiques et conomiques du pays de construction :
o Inflation ;
o Taux de change et stabilit de la monnaie ;
o Stabilit politique et conomique ;
o Evolutions de la lgislation.
Les lments spcifiques au lieu de construction :
o Pnuries de main duvre ou autres ressources ;
o Conditions mtorologiques.
Les lments lis aux obligations du client ou matre douvrage :
o Mise disposition du site de construction et des lments extrieurs ;
o Formalits auprs des autorits locales ;
o Signatures des accords de licence ;
o Retards de paiement et non paiement.

Les lments lis aux obligations de lingnierie :


o Erreurs ou omissions dans la dfinition technique du projet ;
o Erreurs ou omissions dans lvaluation du budget et des lments de
o planning.
Risques lis aux clauses et garanties contractuelles :
o Monnaie de rglement et termes du paiement (risque de change) ;
o Prix ferme et non rvisable (risque dinflation) ;
o Dlai garanti ;
o Garanties sur les matriels et quipements entre la rception provisoire
et la rception dfinitive ;
o Garantie dcennale sur les ouvrages de gnie civil et btiments.

Elments lis la dfaillance des fournisseurs et des sous-traitants :


o Ruptures de stocks des fournisseurs ;
o Modifications de dlais de livraison ou de ralisation ;
o Faillites ;
o Incidents durant le transport ou durant le montage et dmarrage des
o matriels et quipements.

Autres lments difficilement prvisibles :


o Dsastres naturels ;
o Actes de guerre et de sabotage ;
o Grves

4.2 Evaluation du risque sur lestimation du cout dun projet.

Tout cot, estim ou mesur, est de nature statistique. En thorie, il est possible de construire
une fonction de densit de probabilit pour un cot.
Un cot peut donc tre caractris par quelques valeurs caractristiques de sa densit de
Probabilit :
La valeur moyenne du cot;
La valeur modale du cot, cest dire la valeur la plus probable;
La valeur maximale et la valeur minimale;
Lcart-type du cot.
Lvaluation du risque

Lvaluation du risque attach lestimation dun cot global suppose tout dabord davoir
estim les fonctions de distribution des estimations individuelles de cot.
5 Rappel de notions mathmatiques.

5.1 Dfinition de lesprance mathmatique

Lesprance mathmatique ou valeur espre ou ,plus brivement ,esprance ,dune


variable alatoire est une notion trs importante en probabilit et statistique, dans le cas dune
variable alatoire discrte X, dont les valeurs possibles sont x1, ,xn , lesprance de X est
dfinie :

Ou de manire quivalente, si P(X=xj) = f(xj)

Ou la dernire somme est prise sur toute les valeurs de x. dans le cas particulier ou toutes les
probabilits sont egales, lexpression (2) prend la forme

Qui est appele moyenne arithmtique ou, plus simplement, moyenne de x1, ,x2
5.2 Quelques thormes relatifs lesprance mathmatiques.

Thorme 3 .1 : si cest constante quelconque

Thorme 3 .2 si X et Y sont des variable alatoires quelconque

Thorme 3 .3 si X et Y sont des variables alatoires indpendantes

5.3 VARIANCE ET ECART-TYPE.

Nous avons dj introduit le fait que lesprance dune variable alatoire X est souvent appele
moyenne et note une autre grandeur importante est la variance dont la dfinition est
VAR(X)= E[(X-)]
La variance est un nombre non ngatif. La racine carre positive de la variance est appel
lcart-type et son expression est :
Quant il ny pas possibilit de confusion, lcart-type est souvent note au lieu de x et dans ce
cas la variance est :
Si X est une variable alatoire discrte dont la fonction de probabilit est f(x) , sa variance a
pour expretion

Quant toutes des probabilits sont gales, lexpression (13) prend la forme

6 Cash flow et VAN probables.

Pour une anne donne le cash-flows nets Ft naura pas une seule valeur mais une srie de
valeurs possibles(Fj1, Fj2, Fj3, , Fji,) chacune des valeur sera affect dun probabilit p1 , P2 ,
Dune manire gnrale on aura la relation :
= 1 avec 1< t<n
1 < j< mt
O n = dure de vie du projet ;
mt = nombre de valeur possible de Ft pour lanne t
Pour une anne t donne, on peut tablir un tableau de distribution de probabilit ou un
histogramme.
Ex : Distribution pour lanne 3 dun projet.

FJ3 Pj 3
F13 = 20000 P13 = 0.1
F23 = 40000 P23 = 0.3
F33 = 60000 P33 = 0.5
F43 = 80000 P43 = 0.1

Pour une priode t on peut calculer lesprance mathmatique des cash-flows nets
Et =

Puisque VAN = I

E(VAN) = I

E(VAN) est lesprance mathmatique du VAN.


7 DETERMINATION DE LA FONCTION DE DENSITE Dune ESTIMATION
INDIVIDUEL
Les donnes ncessaires lestimation individuelle dun cot sont deux types:
Soit de donnes historiques, soit des jugements dexperts. Les donnes historiques supposent
lexistence de bases de donnes internes ou externes lentreprise.
Certaines mthodes, comme les mthodes destimation analogique ou paramtrique peuvent
utiliser la fois des donnes historiques et des jugements dexperts. En consquence, la
mthode permettant de dterminer la fonction de distribution du cot sera adapte la nature
des donnes.
a) Estimation du cot partir de donnes historiques.
Dans ce cas, les donnes observes peuvent tre considres comme un chantillon alatoire
de la distribution de probabilit identifier. La dmarche peut tre schmatise en quelques
tapes :
Dtermin si la variable dont on cherche obtenir la distribution est discrte ou continue
Utiliser les donnes historiques pour dfinir directement une distribution empirique ou
pour dterminer une distribution thorique. Dans ce dernier cas, lutilisation dune
fonction de distribution connue, ayant une expression mathmatique, simplifie le
problme puisquil suffit de dterminer les paramtres significatifs ;
Dterminer si la variable statistique reprsentant lestimation individuelle du cot est
indpendante ou non dautres variables du modle du cout global.
Ce point est important lorsquon utilise la simulation pour dfinir la fonction de distribution du
cot global. Cette tche est grandement facilite par lutilisation de logiciels permettant
lajustement dune distribution observe une distribution thorique .
b) Estimation du cot partir de lopinion dexperts.
Dans ce cas, la loi de probabilit du cot est obtenue partir des opinions des experts qui
ralisent lestimation du cot. Lestimation de la loi de probabilit dun cot partir dopinions
dexperts est utilise lorsque les donnes sur les cots nont pas t collectes par le pass ou
lorsque les donnes collectes ne sont plus pertinentes pour estimer les cots du projet. Ce
dernier cas de figure se produit notamment en cas de changements importants : utilisation
de technologies entirement nouvelles, volutions importantes danslenvironnement
commercial...
Lincertitude lie aux estimations subjectives a deux origines :
Lincertitude de la variable estime elle-mme ;
Lincertitude provenant du manque de connaissance de lexpert sur la variable. En pratique, il
nest pas possible de diffrencier ces deux sources dincertitude. En consquence, le processus
de dtermination de probabilits subjectives par des experts nest pas exempt de biais et
derreurs systmatiques. D. Vose (1996) prsente quelques biais traditionnels lis aux
heuristiques que les experts emploient pour fournir des estimations subjectives :
Lexpert utilise sa mmoire des occurrences passes de lvnement pour fournir lestimation.
En consquence, la probabilit doccurrence de lvnement sera sous-estime lorsquil est
difficile pour lexpert de se souvenir des occurrences passes de lvnement.
Un deuxime type de biais provient du fait que lexpert se concentre sur un dtail particulier du
problme et occulte lensemble du problme.
Lexpert peut galement avoir trop confiance dans son estimation de la valeur modale de
survenance de lvnement et, en consquence, msestimer ltendue des valeurs que peut
prendre le cot.
Ces biais doivent tre complts par dautres lments tels que, par exemple, ceux qui relvent
de la culture de lexpert ou de lorganisation dans laquelle il se trouve et qui peuvent
grandement fausser les estimations.
Les distributions de probabilit sobtiennent, en pratique, lors dentretien avec des experts. Les
distributions statistiques utilises pour modliser lopinion des experts peuvent tre de deux
types (Giard, 1991) : des distributions statistiques empiriques : on obtient une fonction de
rpartition dun cot directement partir dentretiens.
Des distributions statistiques thoriques : dans ce cas, lobjectif est de dterminer partir des
opinions des experts quelques paramtres cls de la distribution thorique privilgie. Les
principales distributions thoriques retenues, en pratique, sont (Giard, 1991 ou Vose, 1996) :
La distribution uniforme ;
La distribution Bta ;
La distribution triangulaire ;
Et la distribution normale.
Le choix dune loi de distribution est li la forme gnrale de sa courbe de distribution qui
apparat acceptable par rapport au degr de connaissance des choses par lexpert.

Utilisation doutils informatiques.


Certains logiciels gnralisent la mthode de Monte-Carlo et permettent dobtenir la distribution
de probabilits de rsultats. La suite de logiciels daide la dcision, PALISADE, utilise la
mthode de Monte-Carlo pour obtenir des distributions de probabilit de fonction alatoires sur
Excel.

8 RAPPEL SUR LES CRITERES DE CHOIX DUN PROCEDE


8.1 Critre de la valeur actuelle nette (VAN)

Soit un projet dont :


I est la dpense dinvestissement initiale t =0
R1,R2, R3 Rn sont les recettes tires du projet au cours des annes 1,2,3,,n pendant
lesquelles on lexploitera.
D1, D2,D3,,Dn sont les dpenses dexploitation du projet au cours des annes 1,2,3,,n
pendant lesquelles il fonctionne.
On dfinit la valeur actuelle nette par la formule suivante :

O a est le taux dactualisation retenu pour la socit qui investit.


VAN est aussi appel profit actualis ou revenu actualis, bnfice actualis ou encore
goodwill du projet.
Le critre de la valeur actuelle nette snonce simplement comme suit :
Un projet sera rentable si sa valeur actuelle nette est positive au taux dactualisation choisi.
Dans le cas contraire, le projet doit tre rejet. Si la valeur actuelle est nulle, il est indiffrent
pour lentreprise de faire ou de ne pas faire le projet.

8.2 Critre du taux interne de rentabilit.

La rgle fonde sur la valeur actuelle nette exige davoir recours un taux dactualisation.
Une autre mthode est de calculer la valeur i qui annule le VAN. Ensuite comparer cette
racine du VAN avec le taux dactualisation adopt. En dautres termes les flux de bnfices et
de couts se prsentent comme suit.

O a est le taux dactualisation qui permet de rsoudre cette quation.


Une fois a trouv, la rgle adopter pour accepter ou rejeter et pour classer les options,
consiste adopter tous projet dont le TRI est suprieure au taux dactualisation.

Figure : taux interne de rentabilit (r) et taux dactualisation retenu pour lestimation.
8.3 Critre de lindice de profitabilit.

Le critre relative la valeur actuelle nette ne fournit quun montant et le critre du TRI ne
donne quun taux, nous ne possdons pas dindice pas dindice defficacit relatif aux fond
investis.
Pour combler cette lacune, lide est venue de rapporter la somme des cash-flows annuels nets
actualiss au montant de linvestissement I par la formule :

Le critre e, qui est appel lindice de profitabilit, est une fonction de VAN et de I.

En effet

Implique que

Ce qui donne, dans la dfinition de e :


Lindice de profitabilit sera suprieure 1 si la VAN est positive et inversement. Il sera
particulirement intressant dy recourir lors du classement de projet dont la dure de vie est
identique et le volume des fonds investis diffrents, puisquil mesure la rentabilit du projet par
unit montaire investi. Entre deux projets concurrents celui dont lindice de profitabilit est le
plus lev sera choisi.

9 EXERCICES
9.1 EXO 1
Une installation de traitement deau brute peut tre conut selon deux procds. Lunit devra
avoir une capacit de traitement de leau gale 8000 m3 /jour et les couts estims pour une
mme dure de vie sont donnes par le tableau suivant :

Procd chaux sode Echange dions


investissement. 43.500.000 DA 33.000.000 DA
Recette annuelle 7.000.000 DA 7.000.000 DA
Frais dexploitation et de 6.132.000 DA 5.256.000 DA
maintenance par an
Dure de vie de 20 20
linstallation (Annes)
Taux dintrt suppos 6% 6%
constant

Quel est le projet le plus rentable.

9.2 EXO 02
Soit un projet dont le cout de linvestissement est de 10.000 $ , les cash-flows dgags par le
projet sont les suivant :
Anne Cash-flow $
1 3000
2 4000
3 5000
4 2000

Le taux dactualisation est constant et est gal 10 %.


1. Dterminer la valeur actuelle nette pour le taux de 10 %
2. Dterminer lindice de profitabilit du projet.
9.3 EXO 03

Une installation de transfert de produit a cout 150.000$, la dure de vie de lquipement est
prise gale 4 ans, et cette installation permet de gnrer les cash-flows suivants :
Anne Cash-flow $
1 40.000
2 70.000
3 80.000
4 60.000

Le taux dactualisation est de 13 %.


1. Dterminer la valeur actuelle nette pour le taux de 13 %
2. Linstallation sera elle acceptable si le taux dactualisation tait de 20%
3. Dterminer le Taux Interne de rentabilit de cet investissement.

9.4 EXO 04
Soit un procd qui coute pour sa mise en uvre 180.000 $, il gnre annuellement un cash-
flow suppos constant de 60.000 $ et la dure de vie du projet est de 05 annes.
1. Dterminer le taux interne de rentabilit du projet
2. Es ce par lutilisation dun autre procd ayant la mme dure de vie qui coutera
227.500 $ mais gnrera annuellement un cash-flow suppos constant de 70.000 $ est
une bonne alternative ?
9.5 EXO 05
La socit X souhaite investir 2500 unit montaire (um) dans une machine dont les cash-flows
nets estims (Fji ) pour les trois prochaines annes sont donnes dans le tableau suivant :
T= 1 T=2 T=3
pj1 Fj1 Pj 2 Fj2 Pj 3 Fj3
0.1 500 0.1 600 0.1 600
0.2 800 0.2 900 0.3 900
0.6 900 0.5 1000 0.3 1100
0.1 1000 0.2 1200 0.3 1500
Nous remarquons que les valeurs des cash-flows nets fluctuent entre les valeurs 500 et 1500.
1. Dterminer lesprance mathmatique des cash-flows nets pour chaque anne.
2. Dterminer la valeur actuelle nette et lesprance mathmatique de la VAN.
3. Variance et cart type.
Les distributions de probabilit sont supposes normales et le cout du capital de la socit X
est de 12%. Les cash-flows sont indpendants dune anne lautre.
4. Quel est la probabilit pour que lindice de profitabilit de ce projet soit gal ou
suprieure 1.25 ?