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Seguros

Seguros de Personas

Alianza Vida Seguros y Reaseguros S.A.


Alianza Vida
Informe de Actualizacin

Calificaciones Factores relevantes de la calificacin


AESA Mejoras en los ndices operativos y de desempeo. La compaa ha mostrado una importante mejora
ASFI
Ratings
en sus resultados operacionales y netos con relacin a los presentados en el mismo periodo de la gestin
Obligaciones AA- AA3 pasada, comportamiento sustentado fundamentalmente en una tendencia creciente del nivel de primaje,
menores siniestros incurridos netos y, en menor medida, por un resultado financiero neto mayor. En este
sentido, los ndices de rentabilidad fueron superiores a los obtenidos a dic-13 (ROAE de 33,9% y ROAA de
15,7% a dic-14 vs. ROAE de 27,2% y ROAA de 13,2% a dic-13), los que se comparan favorablemente con
el promedio de la industria de seguros de personas (ROAE de 10,4% y ROAA de 2,2% a dic-14),
Perspectiva
registrando adems un ndice combinado de 88,8% inferior al alcanzado a dic-13 (91,3%).
Estable
Sinergias por parte de su grupo controlador. AESA Ratings valora el posicionamiento que ha mantenido
Resumen Financiero 31/12/14(1)
Alianza Vida dentro del mercado asegurador boliviano y el apoyo de sus accionistas, ligados al grupo
Activos (u$s mill.) 16,9
asegurador La Positiva, as como las sinergias con su relacionada Alianza Seguros y Reaseguros S.A.
Patrimonio (u$s mill.) 7,9
Primas Suscritas (u$s
mill.) 26,5
Bajo nivel de apalancamiento. A la fecha de anlisis, la compaa registraba un ndice de apalancamiento
Primas Devengadas (u$s de 1,13 veces, inferior al registrado a dic-13 (1,18 veces), el que se compara favorablemente con el
mill.) 22,0
promedio de la industria (3,55 veces), presentando sin embargo una tendencia creciente en los ltimos
Utilidad Neta (u$s mill.) 2,4
ejercicios. Es importante destacar que el ndice de reservas a prima devengada se encuentra muy por
ROAE % 33,9
debajo de la media del mercado (0,14 veces vs. 3,64 veces para la industria).
ROAA % 15,7
1) Informacin auditada, Fuente APS
Bajo nivel de diversificacin de fuentes de ingresos. A la fecha de anlisis, Alianza Vida presentaba una
alta concentracin de primaje en el ramo de desgravamen hipotecario, el cual representaba el 81,1% de las
primas suscritas y un 82,8% en trminos de prima retenida. Dada la alta concentracin de fuentes de
ingreso, Alianza Vida enfrenta el desafo de alcanzar una mayor diversificacin para equilibrar el riesgo.
AESA Ratings se mantendr atenta a los efectos que la nueva Ley de Servicios Financieros pueda generar
sobre el desempeo de la compaa dado que la misma establece que todo seguro colectivo a ser tomado
por las entidades de intermediacin financiera deber realizarse a travs de licitacin pblica.

Portafolio con importante concentracin en activos de renta variable. A dic-14, Alianza Vida mantena
un 27,2 % del portafolio en este tipo activos, posicin conformada por acciones y cuotas de participacin de
fondos de inversin cerrados, la que muestra una proporcin superior de inversiones de este tipo respecto a
compaas comparables. En opinin de AESA Ratings, esta exposicin a instrumentos de renta variable
poda exponer al portafolio a volatilidades.

Sensibilidad de la calificacin
Analistas
Perspectiva Estable. AESA Ratings monitorear la evolucin en el grado de diversificacin de las
Enrique Caldern Elas operaciones de Alianza, especficamente en los principales ramos y su impacto sobre sus indicadores de
+59 1 22774470
enrique.calderon@aesa-ratings.bo desempeo y nivel de apalancamiento, puesto que un mayor grado de diversificacin de fuentes de ingreso
Cecilia Prez podra influir positivamente en la calificacin, en tanto ello no implique afectar negativamente la holgura
+59 1 22774470 patrimonial o el desempeo tcnico de la compaa. AESA Ratings har seguimiento al nivel de exposicin
Cecilia.perez@aesa-ratings.bo
patrimonial a inversiones en renta variable, respecto de su valorizacin e impacto en resultados.

www.aesa-ratings.bo Marzo 2015


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(Miles de dlares) 12 meses 12 meses 12 meses 12 meses 12 meses 12 meses 12 meses
BALANCE GENERAL Dec-14 Dec-13 Dec-13 Dec-12 Dec-11 Dec-10 Dec-09

Activos Liquidos 8,806 7,391 52.1% 7,391 5,098 4,022 3,414 2,625
Depsitos 6,383 4,883 37.8% 4,883 4,186 1,495 953 423
Valores Negociables 2,424 2,508 14.3% 2,508 912 2,528 2,461 2,202
Privados 1,251 1,350 7.4% 1,350 912 2,528 2,461 2,202
Publicos 1,173 1,158 6.9% 1,158 0 0 0 0
Otros 0 0 0.0% 0 0 0 0 0
Prstamos 0 0 0.0% 0 0 0 0 0
Sobre Plizas 0 0 0.0% 0 0 0 0 0
Otros 0 0 0.0% 0 0 0 0 0
Primas por Cobrar 2,192 374 13.0% 374 97 180 85 325
Cuentas con Reaseguradores 734 1,562 4.3% 1,562 867 459 324 328
Inmuebles y Activo Fijo 970 841 5.7% 841 1,012 656 527 521
Inversiones en subsidiarias y relacionadas 2,436 1,883 14.4% 1,883 1,498 431 435 338
Otros Activos 1,761 1,075 10.4% 1,075 917 442 628 1,511
Exigible Administrativo y otros 541 288 3.2% 288 11 61 87 1,171
Transitorio 1,198 782 7.1% 782 899 371 449 175
Diferido 22 5 0.1% 5 7 10 92 166
ACTIVO TOTAL 16,899 13,126 100.0% 13,126 9,491 6,190 5,414 5,649

Obligaciones con Asegurados 2,567 2,354 2,354 919 598 408 242
Por Siniestros 868 1,013 1,013 919 598 408 242
IBNR 1,699 1,341 1,341 0 0 0 0
Reservas Tcnicas 726 593 593 466 504 377 146
Matemticas 16 15 15 17 14 15 19
De Riesgo en Curso 710 578 578 449 489 362 127
Otras 0 0 0 0 0 0 0
Obligaciones con Entidades Financieras 0 0 0 0 0 0 0
Obligaciones con Reaseguradores 1,175 1,969 1,969 1,130 108 292 301
Cuentas por Pagar 3,220 1,394 1,394 1,179 666 450 368
Otros Pasivos 1,278 794 794 829 250 412 162
Transitorio 1,047 609 609 675 104 266 13
Diferido 231 185 185 154 145 146 149
PASIVO TOTAL 8,965 7,104 7,104 4,524 2,125 1,939 1,218

Intereses Minoritarios

Capital Pagado 2,624 2,624 2,624 2,624 2,624 2,594 2,004


Reservas 425 351 351 285 237 200 652
Superavit no realizado 0 0 0 0 0 0 0
Revaluacion de Activos Fijos 0 0 0 0 0 0 0
Utilidades no Distribuidas 4,885 3,047 3,047 2,058 1,204 681 1,775
PATRIMONIO TOTAL 7,934 6,022 6,022 4,967 4,065 3,475 4,430

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ESTADO DE RESULTADOS Dec-14 Dec-13 Dec-13 Dec-12 Dec-11 Dec-10 Dec-09

Primas Suscritas 26,466 22,222 22,222 16,350 13,343 10,662 7,988


Prima Cedida -4,357 -3,187 -3,187 -2,685 -2,418 -2,148 -2,046
Prima Retenida 22,109 19,035 19,035 13,665 10,926 8,515 5,942
Primas Devengadas 21,976 18,908 18,908 13,700 10,800 8,279 5,947
Siniestros Pagados -6,737 -6,831 -6,831 -4,353 -5,590 -3,790 -3,249
Rescates de polizas de vida o pensiones 0 0 0 0 0 0 0
Siniestros a Cargo de Reaseguradores 2,826 3,322 3,322 1,558 2,624 1,567 1,227
Recuperacion o Salvamento de Siniestros 0 0 0 0 0 0 0
Reservas de Siniestros Netas -202 -1,478 -1,478 -251 -182 -226 72
Siniestros Incurridos Netos -4,113 -4,987 -4,987 -3,046 -3,148 -2,449 -1,950
Gastos de Adquisicin -6,803 -5,191 -5,191 -2,210 -1,316 -1,850 -1,651
Gastos de Administracin -8,769 -7,072 -7,072 -6,848 -5,417 -3,439 -2,063
Gastos a Cargo de Reaseguradores 165 -5 -5 -286 0 0 147
Costos de Operacin Netos -15,406 -12,268 -12,268 -9,344 -6,733 -5,289 -3,567
(+) o (-) Otros Ingresos o (gastos) no operacionales netos 0 0 0 0 0 0 0
Resultado de Operacin o Resultado Tecnico 2,458 1,653 1,653 1,310 919 541 430
Ingresos Financieros 663 408 408 396 155 238 290
Gastos Financieros -205 -175 -175 -91 -36 -25 -12
Otros 161 166 166 109 93 60 34
Partidas Extraordinarias 0 0 0 0 0 0 0
Participacion en Afiliadas o Subsidiarias 0 0 0 0 0 0 0
Utilidad Antes de Impuestos 3,077 2,052 2,052 1,723 1,131 814 742
Impuestos -712 -560 -560 -413 -173 -134 -112
Participacin de minoritarios 0 0 0 0 0 0 0
Utilidad Neta 2,364 1,492 1,492 1,310 958 680 630
-1,612 29.3% 36% 23% 25% 33%
PRINCIPALES INDICADORES Dec-14 Dec-13 Dec-13 Dec-12 Dec-11 Dec-10 Dec-09
2
Resultados Operativos
Participacin de mercado (Primas suscritas) 20.9% 20.3% 20.3% 18.2% 18.1% 17.8% 15.5%
% de Retencin 83.5% 85.7% 85.7% 83.6% 81.9% 79.9% 74.4%
Siniestralidad Incurrida Bruta 26.2% 37.4% 37.4% 28.2% 43.3% 37.7% 39.8%
Siniestralidad Incurrida Neta 18.7% 26.4% 26.4% 22.2% 29.1% 29.6% 32.8%
Gastos de Adquisicin/Prima Suscrita 25.7% 23.4% 23.4% 13.5% 9.9% 17.4% 20.7%
Gastos de Administracin/Prima Suscrita 33.1% 31.8% 31.8% 41.9% 40.6% 32.3% 25.8%
Costos de Operacin Netos/Prima Devengada Retenida 70.1% 64.9% 64.9% 68.2% 62.3% 63.9% 60.0%
Resultado de Operacion o Resultado Tecnico/ Prima Devengada11.2% 8.7% 8.7% 9.6% 8.5% 6.5% 7.2%
Combined Ratio 88.8% 91.3% 91.3% 90.4% 91.5% 93.5% 92.8%
Operating Ratio 86.0% 89.1% 89.1% 87.4% 89.5% 90.2% 87.5%
Ingreso Financiero Neto/Prima Devengada 1.7% 1.0% 1.0% 1.9% 0.9% 2.0% 3.5%
ROAA 15.7% 13.2% 13.2% 16.7% 16.5% 12.3% 11.7%
ROAE 33.9% 27.2% 27.2% 29.0% 25.4% 17.2% 15.1%

Capitalizacin y Apalancamiento
Pasivo/Patrimonio 1.13 1.18 1.18 0.91 0.52 0.56 0.27
Reservas/Pasivo 36.7% 41.5% 41.5% 30.6% 51.8% 40.5% 31.8%
Deuda Financiera/Pasivo 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Reservas/Prima Devengada Retenida 0.14 0.11 0.11 0.09 0.09 0.07 0.07
Primas/Patrimonio 3.15 3.44 3.44 3.03 2.86 2.09 1.42
Indicador de Capitalizacin Regulatorio 0 0 0 0 0 0 0
(Superavit no Realizado + Revalorizacion de Activos)/Patrimonio 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Patrimonio/Activo 46.9% 45.9% 45.9% 52.3% 65.7% 64.2% 78.4%

Inversiones y Liquidez
Activos Liquidos/(Reservas + Oblig) 2.67 2.51 2.51 3.68 3.65 4.35 6.77
Activos Liq./(Resv. + Deuda Finan. + Oblig. Con Aseg.) 2.67 2.51 2.51 3.68 3.65 4.35 6.77
Activos Liquidos/Pasivos 0.98 1.04 1.04 1.13 1.89 1.76 2.15
Inmuebles/Activo Total 5.7% 6.4% 6.4% 10.7% 10.6% 9.7% 9.2%
.
Rotacin Cuentas por Cobrar 29.82 6.05 6.05 2.15 4.86 2.87 14.65

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ANEXO: INFORMACIN PARA LA CALIFICACIN


La calificacin y su perspectiva se fundamentan en los factores clave de la calificacin, descritos en el presente informe. La calificacin
de riesgo se realiza en escala nacional boliviana.

1. INFORMACION DE LA CALIFICACIN DE RIESGO

El proceso de calificacin utiliz la siguiente informacin:

a) Estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2014 y anteriores

b) Estados Financieros al 31 de diciembre de 2013 y 2014

c) Reunin con el emisor en septiembre de 2014

d) Cuestionario enviado en enero de 2015

e) Informacin proporcionada por el regulador

f) Contactos con la gerencia del emisor

2. DESCRIPCIN GENERAL DE LOS ANLISIS

La calificacin de riesgo nacional de empresas de seguros contempla los siguientes aspectos principales:

A. Calificacin de la capacidad de pago bsica

Para determinar la calificacin de la capacidad de pago bsica se considerarn, entre otros, los siguientes aspectos
fundamentales:

Evaluacin de la cartera de productos.

Evaluacin de la cartera de inversiones.

Evaluacin del programa y procedimientos de reaseguro.

Otros indicadores complementarios

- Relacin con intermediarios

- Endeudamiento

- Cobranza y Pago

- Continuidad

- Flujos de caja

- Situacin de calce de monedas

- Contingencias y compromisos

Posicin relativa del emisor en la industria.

Caractersticas de la administracin y propiedad del emisor

B. Anlisis de sensibilidad

El anlisis de sensibilidad tendr por objeto someter los factores bsicos identificados previamente a diversos sucesos
desfavorables para la empresa

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3. CALIFICACIN DE RIESGO

EMPRESA Calificacin Nacional Perspectiva (*)

AESA
ASFI
Ratings

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AA3 AA-

Fecha de Calificacin de Riesgo por el Comit de Calificacin:


31 de marzo de 2015

Descripcin de la Calificacin

ASFI: AA3
AESA Ratings: AA-

Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una muy alta capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los
trminos y plazos pactados, la cual no se vera afectada en forma significativa ante posibles cambios en la compaa, la industria a la
que pertenece o en la economa.

Nota: Estas categoras y nomenclaturas de Calificaciones Nacionales corresponden a las definiciones incluidas en el Artculo 47 de
la Resolucin ASFI/No.033/2010 del 15 de enero de 2010. Para su asignacin, AESA Ratings ha considerado que el Estado
Boliviano tiene la mxima calificacin, AAA, a partir de la cual se otorgan las restantes calificaciones, las que reflejan un grado de
riesgo relativo dentro del pas. Los numerales 1, 2 y 3 (categoras ASFI) y los signos +, sin signo y (categoras AESA Ratings)
indican que la calificacin se encuentra en el nivel ms alto, en el nivel medio o en el nivel ms bajo, respectivamente, de la
categora de calificacin asignada. Estos numerales y signos no se agregan a la Categora AAA ni a las categoras bajo CCC ni a
las de corto plazo, excepto F1.

(*) Perspectiva. La Perspectiva indica la direccin que probablemente tomar la calificacin en el corto plazo, la que puede ser
positiva, negativa o estable. La Perspectiva positiva o negativa se utilizar en aquellos casos en que se presenten cambios en la
institucin y/o el sector y/o la economa que podran afectar la calificacin en el corto plazo. En el caso que existan los cambios
antes sealados y no se pueda identificar una Perspectiva, sta se definir como en desarrollo. Una Perspectiva positiva, negativa
o en desarrollo no implica que un cambio de calificacin es inevitable. De igual manera, una calificacin con Perspectiva estable
puede subir o bajar antes que la Perspectiva cambie a positiva o negativa, si las circunstancias as lo justifican.

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