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21 ECONOMA
La demanda agregada.
Consumo, ahorro e inversin.
El efecto multiplicador de la inversin.
La oferta agregada.
40-15029-13
Temario 1993
tema 21
economa
1. LA DEMANDA AGREGADA
1.1. EL MERCADO DE BIENES DE CONSUMO. LA CURVA IS
2.2. EL AHORRO
2.3. LA INVERSIN
4. LA OFERTA AGREGADA
4.1. LA MAXIMIZACIN DEL BENEFICIO
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INTRODUCCIN
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1 LA DEMANDA AGREGADA
La demanda agregada (DA) es la cantidad total de bienes que se demandan en la economa.
Hay que distinguir entre los bienes demandados para consumo (C), para inversin (), por el
gasto del Estado (G) y las exportaciones netas (XN). La demanda agregada vendr dada por:
DA = C + + G + XN
Por otra parte, la curva de demanda agregada muestra las combinaciones del nivel de precios
y el nivel de produccin con las que los mercados de bienes y de activos se encuentran simul-
tneamente en equilibrio, esto es, es la interaccin del sector gasto, que representaremos por la
llamada curva IS y del sector monetario que llamaremos curva LM. En este tema se desorralla-
r el modelo macroeconmico conocido como Modelo IS-LM, fundamental para comenzar a
estudiar y profundizar en Macroeconoma.
En este modelo, la estructura del gasto se constituye en base a tres ecuaciones de comporta-
miento y a una de equilibrio.
En una primera ecuacin, la demanda global de consumo (C) en trminos reales aparece como
una funcin de la renta disponible (renta real Y menos los impuestos T ) y del tipo de inters
(i):
C = (Y T , i)
De esta manera, si estn determinados tanto el tipo de inters i (en un nivel i0), y el volumen de
impuestos (en un nivel T0), el consumo global aumentar con el nivel de renta. La funcin es
creciente (a mayor nivel de renta, mayor consumo).
Al hablar de la inversin, se considera que tiene dos componentes bsicos: una parte autno-
ma (A) que se fundamenta en las expectativas; y otra parte dependiente del tipo de inters. La
ecuacin de la inversin por tanto es:
= A + (i)
El gasto pblico exgeno (G) es una variable exgena que no depende de ninguna otra varia-
ble:
G= G
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Suponemos un sistema cerrado, sin sector exterior. La ecuacin de la demanda efectiva (que
denominaremos DE) del modelo es la siguiente:
DE = C + + G
La funcin de demanda efectiva es la suma vertical de las funciones de consumo, inversin y
gasto (C, y G), para unos valores dados de tipo de inters, impuestos, inversin autnoma y
gasto pblico (i0A, T0, G0). La bisectriz de la figura (recta de 45o) no tiene ningn significado
econmico, sino que es un
instrumento geomtrico que
permite observar el nivel de DE
equilibrio. DE[i , T , I A, G ]
0 0 0
Cuando se deduce el consumo de la renta, sta ltima se compone de los impuestos deducidos
y el ahorro generado. Estos fondos han de utilizarse para financiar la inversin privada de las
empresas y el gasto pblico del Estado. Al considerar el ahorro privado (S) como la parte de la
renta disponible que no se consume, obtenemos la siguiente expresin:
S =Y T C
y como Y = C + + G, despejando la Y en ambas ecuaciones e igualando obtenemos que:
S +T= + G
con lo que el proceso de ajuste de la produccin a la demanda efectiva puede considerarse
como el ajuste del ahorro y los impuestos a la inversin y el gasto pblico. Este se puede ana-
lizar a travs de la figura 2.
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XX La curva IS
La curva IS representa todas las combinaciones del tipo de inters y del nivel de rentaa con las
que el mercado de bienes se encuentra en equilibrio.
La representacin grfica del equilibrio se establece en base a una variable endgena que es
DE
DE[i 0, T0, I A, G 0]
Y1
DE 1
DE2
Y2
45
Y
Y2 Y0 Y1 Yf
S+T S+T[i 0, T 0]
I+G
I+G[i 0, I A, g0]
I 0+G 0 S 1+T0
I0+G0
S2+T 0
Figura 4.
el tipo de inters, ya que las dems variables, como la inversin autnoma, el gasto pblico y
los impuestos, pueden considerarse que vienen determinadas, la primera por las expectativas
y las dos ltimas por decisiones polticas. La relacin IS recoge esa influencia de los tipos de
inters.
Para ilustrar estas relaciones, se utiliza la figura 5.
En la parte (a) se recogen tres posibles equilibrios para tres demandas efectivas diferentes,
calculadas para tres tipos de inters distintos y para unos valores dados de los impuestos T0, la
inversin autnoma 0A y el gasto pblico G0. Ese mismo punto de equilibrio se consigue en la
parte (c) de la figura, donde se igualan S + T con + G.
En la parte (b) de la figura se muestra las relaciones de la renta y el tipo de equilibrio, es decir,
se representa la curva IS, que nos proporciona una renta de equilibrio Y0 para un tipo de inters
i0.
Si se produce una modificacin en el tipo de inters (se pasa de i0 a i1) manteniendo constantes
el resto de los elementos del anlisis, la renta de equilibrio pasa a ser Y1 como consecuencia del
estmulo que se produce en el consumo y la inversin de manera positiva al disminuir el tipo
de inters, consiguindose un nuevo equilibrio en el punto 2. Lo mismo se observa en el apar-
tado (c) de la figura, donde al equilibrio nuevo se llega al compensarse la cada del ahorro en
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XX Desplazamientos de la curva IS
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La explicacin de
este fenmeno se 2'
DE DE[i 1, T0, I A, G 1]
analiza en el estu-
dio de la figura 6. 2
DE[i 1, T0, I A, G 0]
Partimos de la cur-
va IS con unos ni-
veles de impuestos, DE[i 1, T0, I A, G 1]
1'
inversin autnoma DE[i 1, T0, I A, G 0]
y gasto pblico (T0,
0A, G0). A causa de 1
un descenso en el
tipo de inters (de
i0 a i1) se produce
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un aumento de ren- Y
Y0 Y' 0 Y1 Y' 1
ta (de Y0 a Y1), y de
esta manera se con-
siguen los puntos 1
y 2 de la curva. i
Si se incrementa el
gasto pblico (de
G0 a G1), en la pri- I
i0 1'
mera curva de de- 1 II
manda efectiva se
i'1 3
pasar del punto de
equilibrio 1 al 1,
es decir se produci- 2'
i2
r un desplazamie- 2
IS[T 0, I A, G 1]
no hacia arriba en IS[T 0, I A, G 0]
la curva de DE y lo
mismo ocurre con Y0 Y'0 Y1 Y'1
la curva IS, alcan-
Figura 6.
zndose un nuevo
equilibrio en el punto 2.
En el primer caso (disminucin del tipo de inters) la renta aumenta de Y0 a Y0 y en el segundo
(aumento del gasto pblico) la renta se desplaza del nivel de renta Y1 al nivel ms alto Y1. La
primera situacin posee un tipo de inters i0 y la segunda un tipo de inters i1.
La curva IS en su conjunto se desplaza hacia la derecha por el efecto de un incremento en el
gasto pblico, un incremento en la inversin autnoma o una reduccin en el nivel del volumen
de impuestos.
Pero para conseguir un nivel de renta superior (pasar de Y0 a Y0), existen dos posibles ca-
minos:
1. Mantener el tipo de inters y utilizar medidas de poltica fiscal para desplazar la curva (au-
mentando gasto o inversin, o disminuyendo impuestos).
2. Mantener las variables exgenas invariantes y modificar el tipo de inters.
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En el primer caso (pasar en la figura del punto 1 al 1) se utiliza la poltica fiscal (en este caso ex-
pansiva), y en el segundo supuesto, se utilizan mecanismos monetarios (pasar del punto 1 al 3).
XX La demanda de dinero
Para analizar la demanda de dinero (Md) partimos de que es funcin de tres variables endgenas
(renta real Y, precios P y tipo de inters i) y de dos variables exgenas la preferencia por la
liquidez (Pl) y la oferta monetaria (Ms) que suponemos est dada por el Banco Cenral en una
cantidad fija ().
Se pueden dividir los motivos que generan la demanda de dinero en tres: motivo transaccin,
motivo precaucin y motivo especulacin que dan lugar a tres curvas de demanda distinta. En
el figura 7 se representan dichas curvas:
La demanda de dinero por motivo transaccin (MdT) responde a la necesidad de hacer frente
a los pagos habituales, por lo tanto, depende del nivel de renta real Y y del nivel de precios
P, cuanto ms altos sean los precios mayor ser la demanda de dinero para hacer frente a los
pagos habituales. La demanda de dinero por motivo transaccin es insensible a las varia-
ciones en el tipo de inters, por eso es vertical, y sus movimientos sern hacia la derecha al
producirse un aumento de la renta real o un aumento en el nivel de precios.
La demanda de dinero por motivo precaucin (MdP) depende del tipo de inters i y es poco
sensible al tipo de interes, ya que est muy relacionada con el motivo transaccin. La gente
siempre acumular una cierta cantidad de dinero para prevenir gastos inesperados.
La demanda por motivo especulacin (MdE) depende del tipo de inters i y de la preferencia
por la liquidez (Pl), depende del coste de tener dinero en lugar de otros activos, as, cuanto
ms alto es el tipo de inters, ms costoso es tener dinero y, por lo tanto, menos lquido se
tendr cualquiera que sea el nivel de renta.
Grficamente, se representan los distintos
niveles de demanda de dinero mediante los
i M Td [P 0, Y 0] segmentos AB (demanda por motivo tran-
saccin), AC (demanda por motivo precau-
cin) y AD (demanda por motivo especula-
MPd cin). Todo ello dado un tipo de inters i0.
En la figura 8 se puede observar que para el
nivel de tipo de inters i0, la demanda total de
dinero es la suma horizontal de las demandas
de dinero por los tres motivos (transaccin,
A B C D precaucin y especulacin), esto es,
i0
AB + AC + AD
M Ed [PI 0]
As, la demanda total de dinero aumentar
cuando se incremente el nivel de renta real
Md Y, aumenten los precios P, disminuya el
tipo de inters i, o aumente la preferencia
Figura 7.
por la liquidez Pl.
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XX La oferta de dinero
i
Se supone en el anlisis que la ofer-
ta monetaria (Ms) est compuesta por
P, Y, PI
el dinero legal emitido por el Banco
Central (BM), que a su vez se divide
en el dinero legal que est en manos
del pblico (E) y el que componen las
reservas en bancos privados (R); y por
los depsitos bancarios (D).
AB+AC+AD
Existe una relacin directa positiva en- i0
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XX La curva LM
Dada una oferta monetaria M0, un nivel de precios P0, una preferencia por la liquidez PI0, re-
presentamos la curva LM o curva de equilibrio del mercado de dinero que muestra todas las
combinaciones de los tipos de inters y los niveles de renta con las que la demanda de saldos
reales es igual a la oferta.
En la figura 10 aparece representada grficamente la curva LM (grfico inferior) y se observa
cmo refleja los desequilibrios y el proceso de ajuste que se produce hasta volver a alcanzar un
equilibrio en el mercado monetario.
i LM[M 0, P 0, PI 0]
i
i2 A
A A
i2
2
i1
i1 Md[P0, Y2, PI0]
2
1
i0 B
B Md[P0, Y1, PI0]
i0
1 B
Md[P0, Y0, PI0]
Y
Y0 Y1 Y2 M0 Md, Ms
Figura 10.
XX Desplazamientos de la curva LM
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M0 M1
LM[M 0, P 0, PI 0]
i i
i1 LM[M 1, P 0, PI 0]
i1
i' 1 i' 1
i0 i0
Md[P 0, Y0, PI 0]
Y
M0 M1 Md , Ms Y0 Y1
Figura 11.
M0
Si se produce un aumento de la oferta i
monetaria, de M0 a M1, aumentar el nivel
i'1
de renta hasta Y1 y la curva de demanda
Md se desplazar hacia arriba y haca la de- i1 P
recha, como vemos en el grfico superior. Md[P 1, Y1, PI 0]
Vemos en el grfico inferior que la curva Md[P 0, Y1, PI 0]
LM se desplazar hacia la derecha y hacia
abajo, debido a que para los mismos ni- i'0
veles de renta (Y0, Y1) los tipos de inters i0 Md[P 1, Y0, PI 0]
P
son ms reducidos.
Md[P 0, Y0, PI 0]
La figura 12 recoge el efecto sobre la cur-
M0 M d, M s
va de demanda de dinero, y por lo tanto
sobre la curva LM, de un aumento en el
nivel de precios. LM[M 0, P 1, PI 0]
i
Para el caso de un incremento en los precios i'1 P
LM[M 0, P 0, PI 0]
(de P0 a P1) se produce un deplazamiento
de la demanda de dinero hacia la derecha, i1
con subidas en los tipos de inters (de i0
a i0 y de i1 a i1) para los mismos niveles i'0
de renta (Y0, Y1), con lo que la curva LM
sufre un desplazamiento hacia la izquier- i0
da ne sentido ascendente. El efecto de un
aumento de la preferencia por la liquidez
tiene las mismas consecuencias que el au-
mento de los precios sobre la demanda de Y0 Y1 Y
dinero y la curva LM. Figura 12.
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La curva de demanda agregada refleja las combinaciones de la renta y nivel de precios para los
que tanto el sector de bienes como de dinero se encuentran en equilibrio.
La formacin de la curva de demanda agregada a partir de las curvas IS y LM la observamos
grficamente en la figura 13.
Tenemos determinados los valores de las variables exgenas del sector de bienes de consumo
y del sector monetario: el nivel de impuestos T0, el del gasto pblico G0, la inversin autno-
ma 0A, la preferencia por la liquidez PI0 y la oferta monetaria M0. De esta manera, el nivel de
precios determinar el equilibrio simultneo entre el tipo de inters y la renta. En el grfico
superior estn representadas las curvas IS y LM que determinan el equilibrio del sector bienes
y monetario respectivamente.
En la posicin inicial, con un nivel de precios P0, el punto de equilibrio simultneo de los dos
sectores estar situado en el punto 1. Cualquiera de los puntos fuera del equilibrio (A, B, C, D)
tender dado al ajuste automtico de ambos
LM[P 2, M 0, PI 0] mercados al punto de equilibrio.
i
Si aumenta el nivel de precios (de P0 a P1), la
LM[P 1, M 0, PI 0] curva LM se desplaza hacia la izquierda has-
Q
ta alcanzar punto de equilibrio 2, y lo mismo
ocurrira para otro aumento de precios (de P1 a
i' 2 LM[P 0, M 0, PI 0]
3 P2), donde se conseguira la condicin de equi-
i2 librio en el punto 3.
2
A Los puntos de equilibrio en la confluencia de
i1
D B los mercados de bienes y monetario, tienen su
i' 0
1 reflejo en los puntos de curva de la demanda
IS[T 0, G 0, I A] agregada que relaciona los nieveles de renta Y
C
J de equilibrio en funcin del precio de merca-
Y2 Y1 Y0 Yf Y do. La pendiente de la curva de demanda agre-
gada es negativa ya que el incremento de los
precios produce una mayor demanda de dinero
P que eleva el tipo de inters y reduce la deman-
da efectiva y la renta por contraccin del con-
sumo y la inversin.
Si nos encontramos en la situacin de equili-
3 brio del punto 2 y se produce un incremento
P2 Q
del nivel de precios de P1 a P2, sin variar la
renta, se produce un incremento de la demanda
P1 2
de dinero por motivo transaccin, pero al ser
P0 1 invariable la oferta monetaria M0 con un nivel
J de tipos de inters i1, se produce un exceso de
DA[T0, G0, I A, M 0, PI 0] demanda de dinero sobre su oferta. Ese exce-
dente de demanda de dinero se compensa me-
Y2 Y1 Y0 Yf Y diante la venta de bonos, que hace disminuir su
precio y aumentar el tipo de inters hasta i2.
Figura 13.
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Esta elevacin del tipo de inters reduce el consumo y la inversin, y por lo tanto, la demanda
efectiva y la produccin-renta, cayendo la demanda de dinero y reducindose el nivel de tipo de
inters hasta i2. El resultado final se refleja en una subida del tipo de inters (de i1 a i2) y una re-
duccin en el nivel de renta (de Y1 a Y2) hasta llegar a un nuevo punto de equilibrio, el punto 3.
Por otra parte, hay que sealar que en una situacin fuera del equilibrio de la curva de demanda
agregada, como el punto Q, con un nivel de renta Y0 y unos precios P2, en el que se produce un
exceso de produccin sobre la demanda efectiva, se corrige por medio no slo de una reduccin
de la produccin por parte de las empresas, sino tambin por un descenso en el nivel de precios.
El caso contrario ocurre en el punto J, tambin fuera del equilibrio de la curva de demanda
agregada, en el que se produce un exceso de demanda sobre la produccin y su correccin se
conseguira con un incremento en la produccin y un descenso en el nivel de precios hasta que
se alcanzase de nuevo un equilibrio de la demanda agregada.
Figura 14.
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2.1. EL CONSUMO
XX Teora keynesiana
La funcin de demanda agregada de consumo privado aparece por primera vez en la Teora
General de Keynes y es la base del proceso multiplicador del que ms tarde hablaremos y base
fundamental para el desarrollo de la macroeconoma.
Keynes define una funcin de consumo cuyo principal componente lo constituye la renta dis-
ponible (Yd), si bien tambin tuvo en cuenta el consumo autnomo (C0) que es aquel que es
independiente del nivel de renta del individuo.
La funcin de consumo keynesiana:
C = C0 + cYd
c es la propensin marginal a consumir.
As, el consumo es una funcin de la renta real disponible del perodo, siendo la relacin entre
ambas variables directa.
La propensin marginal a consumir establece la relacin existente entre las variaciones en el
consumo y las variaciones en la renta. Dicha relacin est comprendida entre 0 y 1, es decir, si
se produce una variacin de la renta disponible, se producir una variacin en el consumo del
mismo signo, pero menor magnitud.
0 < dC/dYd < 1
Esto implica que las unidades econmicas poseen capacidad de ahorro y no destinan todo el
aumento de renta al consumo de bienes.. En efecto, si la propensin marginal a consumir fuese
igual a 1, significara que todo aumento en la renta se destina ntegramente al consumo, por
lo que el ahorro sera cero. En cambio, su fuese 0 significara que todo se destina al ahorro.
Lgicamente, ambas circunstancias son poco probables, ya que siempre alguien est dispuesto
a ahorrar o bien a consumir al ver aumentada su renta.
La propensin media al consumo (b) es la proporcin de renta disponible total que se destina
al consumo y es mayor que la propensin marginal al consumo.
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Son sus mximos exponentes James Tobin y Arthur Smithies, y bsicamente entienden que es
el consumidor individual quien determina qu parte de su renta actual va a destinar al consu-
mo, basndose en el nivel absoluto de renta. Si se supone que los dems factores permanecen
constantes, un aumento en la renta absoluta determinar una disminucin en el porcentaje de la
misma dedicado al consumo. De esta forma, las familias con niveles de renta ms altos dedican
una mayor parte al ahorro.
Analticamente partimos incialmente de una funcin de consumo a corto plazo idntica a la
keynesiana, con una propensin media a consumir decreciente:
C = C0 + cY
Segn transcurre el tiempo, esta funcin se va desplazando hacia arriba, lo que determina que
a largo plazo pueda obtenerse una funcin de consumo con propensin media a consumir cons-
tante, segn se ve en la figura 17.
Los factores que determinan esos desplazamientos a lo largo del tiempo son los siguientes:
El aumento de la riqueza del pas en el tiempo: cuanto mayor es la riqueza, ms capacidad
de consumo tendrn los individuos de dicho pas.
Los procesos migratorios del campo a la
ciudad: generalmente, la propensin a con-
sumir en las ciudades suele ser superior a la
que existe en el campo para niveles de renta
semejantes, por lo que el paso del campo a la
ciudad ha propiciado un aumento en la pro-
pensin a consumir del conjunto de la pobla-
cin y, por consiguiente, del consumo.
El aumento del consumo de bienes dura-
deros: este fenmeno se ha visto impulsado
en las ltimas dcadas.
Figura 17.
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Fue desarrollada por James S. Duesenberry y entiende que las familias no determinan sus nive-
les de consumo en funcin del nivel absoluto de renta que obtienen, sino en funcin de un nivel
relativo, que viene determinado por la posicin que ocupan dentro de la sociedad. Su nivel de
consumo est determinado, por lo tanto, por el entorno social.
Duesenberry lo denomina efecto demostracin, segn el cual el nivel de consumo est ms
determinado por el nivel de consumo de las familias afines que por el nivel de renta propio.
Este efecto se subdivide, a su vez, en otros dos:
Efecto superacin: derivado del deseo de los individuos de ascender en la estructura so-
cial.
Efecto emulacin: caracterizado por la posicin relativa de su renta en relacin con los
dems.
Por tanto, los patrones de consumo se determinan no por las posibilidades monetarias, sino por
la posicin relativa de la renta en relacin a los dems.
Las familias tendrn una propensin media a consumir constante, aunque vare su renta absolu-
ta, mientras que no se altere su renta relativa. En consecuencia, la propensin media a consumir
no sera decreciente, como defenda Keynes, sino constante ante variaciones en los niveles de
renta. Por lo tanto, la funcin de consumo sera del tipo C = bY siendo b la propensin marginal
a consumir.
Sin embargo, a corto plazo se suelen producir una serie de perturbaciones de carcter coyuntu-
ral que provocan la aparicin de funciones de consumo de la forma C = C0+ cY, con propensio-
nes medias al consumo decrecientes.
A largo plazo se verifica que
C = f (y / y )
siendo
y = renta actual.
y = renta mxima alcanzada anteriormente.
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Sita el problema del consumidor en un horizonte multiperodo. Fue desarrollada por Milton
Friedman, que parti del anlisis microeconmico de la conducta del consumidor.
Para este autor, el consumo de las familias no est determinado por la renta actual, sino por
la renta que considera como permanente en un perodo de tiempo bastante amplio. El nivel
de consumo que realizan las familias est programado de acuerdo con lo que consideran que
sern sus ingresos en un momento dado. Los excesos o defectos en los que incurran a la hora
de realizar ese clculo provocarn reducciones o incrementos en el ahorro. Se define, por tanto,
el consumo permanente como el nivel de consumo correspondiente al nivel de renta que se va
a recibir a lo largo del tiempo.
Friedman fragmenta tanto el consumo como la renta en dos componentes, el permanente y el
transitorio:
Y = Yp Yt
C = Cp Ct
donde Yp es la renta permanente, Yt la renta transitoria, Cp es el consumo permanente, y Ct es
el consumo transitorio.
La renta permanente la define como el producto del valor actual de los ingresos por el tipo de
inters. La renta permanente as calculada se corresponde con el flujo constante de consumo
que un individuo podra mantener a lo largo de toda su vida, dada su riqueza inicial y sus in-
gresos esperados.
Y, finalmente, establece una relacin de proporcionalidad entre la renta permanente y el con-
sumo.
Cp = k Yp
siendo k la propensin media a consumir. Esta propensin es constante y depende de una serie
de factores, tales como los tipos de inters, la relacin entre la riqueza no humana y la riqueza
total, y los gustos del sujeto.
Los ingresos transitorios, es decir, las desviaciones respecto al nivel de ingresos o renta perma-
nente, son aleatorios y por tanto no estn correlacionados con la renta permanente. Y, por otra
parte, dichos ingresso transitorios no afectan al consumo.
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A partir de aqu Friedman encuentra una explicacin de por qu se muestran unas relaciones
consumo-renta ms altas en lso grupos o tramos de rentass ms bajos. En los grupos de rentas
ms bajos, segn este autor, habr una mayor proporcin de individuos con rentas transitorias
negativas que en los grupos de rentas altas. La media de las rentas transitorias ser negativa
en el primer grupo y positiva en el segundo, lo que conlleva una propensin al consumo por
encima y por debajo de la media (k), respectivamente.
La relaicin consumo-renta a largo plazo, segn esta teora, sera estable.
Esta teora del consumo expuesta nos permite predecir que la reaccin del consumo ante varia-
ciones en la renta no es siempre la misma, pues depende de la consideracin que haga el indi-
viduo de dichas variaciones de renta. Ante una variacin anticipada de la renta, el consumidor
no variar su nivel de consumo porque su decisin ya est incorporada al cmputo del valor
actual de los ingresos.
Si se produce una variacin no prevista de la renta, se trasladar al consumo en mayor medida
si sta tiene un carcter permanente que si tiene un carcter transitorio.
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XX Otras teoras
Los ltimos estudios realizados sobre la funcin de consumo se centran en las teoras de con-
sumo de ciclo vital y de la renta permanente, combinndolas con expectativas racionales. Si
suponemos que las expectativas de los consumidores son racionales, las estimaciones que los
individuos realizan sobre cul es su renta permanente seran totalmente correctas. Las diver-
gencias que puedan surgir entre las estimaciones realizadas y su renta permanente no se van
a deber a que no sepan distinguir entre las variaciones permanentes de renta y las transitorias,
sino porque a la hora de adaptarse a las variaciones, no pueden hacerlo adecuadamente como
consecuencia de las restricciones de liquidez. Existe una restriccin de liquidez cuando el con-
sumidor que espera una renta corriente ms elevada no puede endeudarse para financiar el
consumo corriente.
Otra teora moderna es la tesis de Barro-Ricardo, y plantea que los dficits presupuestarios
financiados mediante endeudamiento supondrn tener que aumentar los impuestos en el futuro
para amortizar la deuda y hacer frente al pago de intereses. Por lo tanto, una reduccin impo-
sitiva hoy implica un aumento en los impuestos futuros. As, segn esta tesis, las variaciones
en los impuestos no tendrn efectos sobre el consumo por cuanto la renta permanente no se ve
afectada por esas fluctuaciones de los tipos impositivos.
2.2. EL AHORRO
Las economas domsticas emplean su renta en consumir y ahorrar, por lo que puede consi-
derarse al ahorro como el acto de posponer el consumo. As, el ahorro va a ser tambin una
variable dependiente de la renta disponible.
Analticamente:
Y=C+S
S=YC
sustituyendo la funcin de consumo C = C0 + cY, tenemos:
S = Y C0 cY = C0 + (1 c ) Y = C0 + sY
donde s es la propensin marginal a ahorrar. Esta propensin marginal a ahorrar mide la rela-
cin existente entre las variaciones del ahorro como consecuencia de los cambios producidos
en el nivel de renta:
s = 1 c, o lo que es lo mismo 1 = s + c
Se puede definir la propensin media a ahorrar como el porcentaje de renta que se dedica al
ahorro, es decir:
S/Y = Y C/Y = 1 propensin media a consumir
Es posible obtener la representacin grfica de la funcin de ahorro a partir de la de consumo,
como nos muestra la figura 20.
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2.3. LA INVERSIN
Se trata de uno de los componentes que ms influyen en los cambios que se producen en el
nivel de renta, ya que gracias a ella se va a poder aumentar el nivel de renta como consecuencia
del aumento en el nivel de empleo y de produccin.
Mientras que el consumo est claramente influido por el nivel de renta, no est tan claro cules
son las variables que determinan la inversin.
Existen diversos conceptos de inversin:
Inversin total: es la incorporacin del conjunto total de bienes de capital que necesita la
empresa en un perodo de tiempo. Es, por lo tanto, una variable flujo.
Inversin de reposicin: incorporacin de bienes de capital que son tiles para reponer
otros que han quedado obsoletos durante el perodo productivo.
Inversin neta: es la diferencia entre la inversin total y la inversin de reposicin.
La funcin de inversin puede formularse de la siguiente forma:
= 0 + Y bi
0 es la inversin autnoma, esto es, aquella que no depende de la renta y que ya tiene en
cuenta la necesidad de reponer el capital que se ha ido depreciando a lo largo del perodo,
es la inversin mnima para que el proceso productivo se pueda llevar a cabo.
Y es la inversin inducida, donde sera la propensin marginal a invertir, e Y la renta. La re-
lacin positiva se debe a que una mayor produccin necesita de un aumento en la inversin.
bi recoge los efectos del tipo de inters (i) en la inversin, siendo b el grado de respuesta de
la inversin ante variaciones en el precio del dinero. La relacin es negativa, ya que cuanto
ms tengan que pagar los empresarios por los crditos que les conceden para la adquisicin
de nueva maquinaria, menos dispuestos estarn a solicitarlos, por lo que invertirn menos,
ya que debern realizar un mayor esfuerzo para poder obtener los ingresos necesarios para
sufragar ese mayor gasto.
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Si partimos de una situacin de equilibrio de la produccin vamos a analizar los efectos sobre
ella de variaciones de componentes exgenos de la demanda agregada. Supongamos una em-
presa que, ante expectativas favorables, decide aumentar la inversin. Se trata de demostrar
que el aumento de la demanda de inversin har que se incremente la produccin y determinar
en qu cuanta.
Ante un incremento de la demanda de bienes, las empresas aumentan la produccin y el em-
pleo, las economas domesticas dispondrn de una renta mayor que har que se incremente su
demanda de consumo. Ante este incremento de demanda las empresas volvern a incrementar
la produccin, iniciando as un proceso que dar como resultado que el aumento de produccin
sea superior al incremento inicial de la demanda. Este es el concepto del multiplicador de la
inversin. Un aumento del gasto originar un aumento mayor de la renta de equilibrio.
Supongamos en primer lugar, un aumento de la inversin, que produce una alteracin de la
renta. Definimos el multiplicador como la relacin entre el aumento de la renta producido por
el aumento de la inversin en una unidad:
Y Y1 Y0
m= =
I I1 I0
En el ejemplo de la figura 22, cada unidad monetaria adicional gastada en inversin, incre-
mentar la renta de equilibrio en 5 unidades. La demanda agregada aumenta por dos razones la
primera porque la demanda de inversin es mayor y segundo porque la cantidad demandada de
bienes de consumo tambin se ve incrementada. El aumento de la demanda de inversin provo-
ca nuevas variaciones de la cantidad demandada de bienes de consumo. Por ello es de esperar
que el multiplicador est relacionado con la propensin marginal a consumir, PMaC.
Con el fin de comprender el funcionamiento del multiplicador, vamos a seguir el proceso que
tiene lugar en la economa cuando se produce un aumento en los gastos de inversin. Su-
pongamos, de forma sencilla, que una empresa decide ampliar su planta productiva y efecta
una inversin de 1.000.000 de euros. Esta cantidad se destinar a pagar a los trabajadores de
la construccin y a los propietarios de las compaas en forma de salarios y beneficios que
aumentarn el total de sus ingresos en 1.000.000. Pero ni los trabajadores ni los propietarios
mantendrn todo el dinero que se les abona en el banco, sino que gastarn parte de l. Si se
comportan como consumidores tpicos, su gasto ser el resultado de multiplicar el milln de
euros por la PMaC, por ejemplo 0,8, es decir se gastarn 800.000 euros (0,8 x 1.000.000) en
nuevos bienes de consumo y servicios.
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Demanda
agregada
(euros) DA1
E1
4.000 DA0
Figura 22.
El proceso no se detiene aqu, ya que los que ofrecen bienes de consumo y servicios recibirn
unos nuevos ingresos, que tambin gastarn en un 80%, lo que supone 640.000 euros (0,82 x
1.000.000). Se repite el proceso nuevamente y aparecer un tercer factor (0,83 x 1.000.000). De
acuerdo con ello el gasto en cada fase y el gasto acumulado sern:
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Gasto
acumulativo total
5.000.000
u.m.
3.689.280
3.361.600
2.952.000
2.440.000
1.800.000
1.000.000
1. 2. 3. 4. Ronda de gasto
Figura 23.
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Analizamos ahora el efecto que tendr en la economa que el gobierno aumente el gasto p-
blico y los impuestos en una misma cuanta. El impacto total sobre la actividad econmica
ser expansivo. Supongamos que el gasto pblico se eleva en 100 millones y los impuestos
se incrementan en la misma cantidad. El primer efecto resultante es que el aumento del gasto
eleva la demanda agregada en 100 millones. Por otro lado el aumento de los impuestos reduce
la renta disponible en 100 millones, pero si la PMaC es, supuestamente, 0,8 esta reduccin solo
disminuye la demanda de consumo en 80 millones:
T x PMaC = 100 x 0,8 = 80
Como consecuencia de ello, la demanda agregada experimenta inicialmente un aumento neto
de 20, que provocar un aumento de la produccin. Este impacto positivo se debe a que el au-
mento del gasto pblico eleva la demanda en la misma proporcin en que ha variado el gasto,
mientras que el aumento de los impuestos, reduce la demanda de consumo en una cuanta me-
nor como observamos grficamente en la figura 24.
Esta situacin se refleja en la grfica, basada en la expresin:
G T. PMaC = 100-100.0,8 = 20
Puede afirmarse a la vista de lo anterior, que el multiplicador del presupuesto equilibrado indica
que un aumento del gasto pblico acompaado de un aumento igual de los impuestos origina
un incremento final de la produccin.
Demanda
agregada
DA1= C0 + 0,8(Y - 100) + 100 + I
E1
E0
DA = 20
DA0= C0 + 0,8Y + I
45
Y0 Y1 Renta
Y = 100
Figura 24.
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4 LA OFERTA AGREGADA
La oferta agregada se obtiene cuando las empresas ajustan la produccin a la demanda a la
vez que tratan de maximizar los beneficios, todo ello encuadrado en el denominado sector de
produccin.
Para el anlisis de la oferta agregada, se puede representar el sector de produccin por medio
de las siguientes ecuaciones:
Y = (L, K )
L = (Wm / P)
Wm = W m
Y es la cantidad total de bienes producida depende de un stock de capital K invariante en el
corto plazo, y del nmero de horas de trabajo L. Se supone adems la existencia de rendimien-
tos decrecientes.
L es la expresin de la demanda de trabajo que recoge la idea de maximizacin del beneficio,
en la que el nmero de horas efectivas contratadas depende del salario real, Wm / P. Como la
maximizacin del beneficio llevara a igualar la productividad marginal fsica del trabajo con
el salario real, y como esa productividad se reduce con el aumento de las horas contratadas (por
la existencia de rendimientos decrecientes),
se puede concluir sealando que cuanto Y'1
Y'0
menor sea el salario real, mayor ser el vo- Y
1
Y1=Wm
'
Y0' = P 1
En la parte superior se representa una fun- P 0
Wm
Y1' =
cin de produccin con rendimientos decre- Y' =
Wm
P 1
P
cientes, y en la parte inferior, y correspon- Wm
Y0' =
P 0
dindose los niveles, la que corresponde Wm
Y1' =
a la productividad marginal del trabajo (=
P 1
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Si el salario real fuera (Wm / P)0, para un volumen de empleo L0, el producto se repartira entre la
remuneracin a los asalariados, la masa salarial MS0 y los beneficios B0. Para ese salario real, los
beneficios se maximizan con un nivel de empleo L0, que es el punto en el que la pendiente de la
tangente a la funcin de produccin (productividad marginal del trabajo), iguala al salario real.
Se observa as, en la parte inferior, que para un salario real (Wm / P)0 se contrata una cantidad
de horas efectivas de trabajo L0.
Con un salario (Wm / P)1 inferior al anterior (Wm / P)0, para un volumen de empleo L1, la masa
salarial sera MS1 y el beneficio B1.
Si se define el beneficio como Bm = P Y Wm L (ingresos costes) y en trminos reales B =
Y (Wm / P) L, para maximizar el beneficio es necesario que se cumpla lo siguiente:
B/ L = Y (Wm / P) = 0, que supone la igualdad entre la productividad marginal del tra-
bajo y el salario real,
2 B / 2 L2 = Y < 0 debido a la existencia de rendimientos decrecientes.
Con lo que se puede afirmar que la curva que representa la productividad marginal fsica del
trabajo, es la curva de demanda de empleo.
Figura 26.
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La demanda agregada establece la relacin entre precios y renta que asegura tanto la igualdad
entre la demanda efectiva y produccin (en el sector de bienes de consumo, curva IS), como la
correspondiente igualdad de demanda y oferta de dinero (en el sector monetario, curva LM).
La oferta agregada establece la relacin existente entre precios y renta que permite la maximi-
zacin de beneficios de las empresas.
Observando la figura 28, se puede analizar qu ocurre en los mecanismos conjuntos de deman-
da y oferta agregadas.
Figura 28.
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Se parte de la demanda y oferta agregada (e). Conocidos los valores de los impuestos T0, del
gasto pblico G0, de la inversin autnoma I0A, de la oferta de dinero M0 y la preferencia por la
liquidez PI0, y el nivel de salario monetario W0m, se consigue una solucin final del modelo que
genera un nivel de precios P0 y una cantidad de produccin renta Y0.
En la parte (c) se encuentra la curva LM correspondiente al nivel de precios de equilibrio P0,
la oferta monetaria M0 y el nivel de preferencia por la liquidez PI0. Tambin est representado
el sector de bienes de consumo IS para un nivel de impuestos T0, gasto pblico G0 e inversin
autnoma 0A. La interseccin de las curvas IS y LM permite determinar el tipo de inters de
equilibrio. Este tipo de inters de equilibrio, permite en la parte (d) de la figura establecer la
cantidad total de la inversin 0, que tambin est representada en la parte (b) como elemento
equilibrador entre la oferta monetaria conocida M0 y la demanda de dinero correspondiente a
(P0, Y0, PI0).
El consumo C y el ahorro S se representan, para un nivel impositivo T0 y el tipo de inters de
equilibrio i0, en la parte (a), donde para el nivel de equilibrio Y0 se establecen los niveles finales
de consumo C0 y ahorro S0.
En la parte (g) se representa la funcin de produccin que permite obtener el nmero de horas
de trabajo L0 necesarias para obtener la produccin Y0, y de esta manera, determinar la produc-
tividad marginal fsica (salario real) en la parte (f).
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BIBLIOGRAFA
BIBLIOGRAFA REFERIDA
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RESUMEN
La demanda agregada.
Consumo, ahorro e inversin.
El efecto multiplicador de la inversin.
La oferta agregada.
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