T+2

Harmonisation du cycle de
rglement-livraison des
oprations sur titres T+2

Guide Clients Septembre 2014

PUBLIC 1
 Les Dpositaires Centraux de Titres (DCT) et T+2: harmonisation
du cycle de rglement-livraison des titres en Europe

Faisant suite la crise de 2008, la Commission Europenne a dcid dharmoniser

les pratiques appliques par les DCT sur le march des titres et damliorer
lefficacit et la scurit du systme de rglement-livraison. Les dpositaires
centraux sont des institutions cls qui assurent le bon fonctionnement post
march du rglement-livraison des titres. De plus, ils tiennent des registres relatifs
aux comptes titres et oprations sur titres.

Les raisons de la mise en place de T+2

Dans la majeure partie des marchs europens, le dlai de rglement-livraison des
titres ncessite un dlai de trois jours ouvrs compter de la conclusion de
lopration, souvent mentionn comme T+3. Le passage T+2 et donc un cycle
de rglement/livraison plus court contribuerait limiter le risque de contrepartie
pour tous les participants du march des titres.

La Commission europenne a mis en place en 2009 un groupe de travail ddi

lharmonisation du cycle de rglement-livraison des oprations sur titres.
En raison de la forte utilisation de papier et du faible niveau du process STP dans le
secteur, le groupe de travail a conclu que T+1 ne fonctionnerait pas. Il a cependant
recommand T+2 qui serait en harmonie avec le dlai de rglement applicable sur Sommaire
le march des changes.
Introduction 2
T+2 harmonisera les dlais de rglement-livraison des titres deux jours ouvrs Comment T+2 vous
maximum compter de la date de conclusion de lopration, (T+2) pour certaines impactera 3
oprations sur titres travers l'UE. Le projet de rglement europen relatif aux T+2 : Primtre 4
dpositaires centraux de titres (CSDR, Central Securities Depositories Regulation) 1
prvoit que tous les marchs europens devront rduire leurs dlais de rglement- T+2 : Impacts Majeurs 5
livraison de T+3 T+2 compter du 1er Janvier 2015, afin dtre prts pour le T+2 : Dtail des marchs
lancement de Target2-securities (T2S) en juin 2015. impacts 6-16

PUBLIC 2
1. Les exigences T+2 sont nonces dans larticle Art5(2) du CSDR

Comment T+2 vous impactera?
Quels sont les avantages
attendus de T+2?
Le CSDR prvoit un ensemble de
rgles communes pour harmoniser
la discipline en matire de
rglement/livraison au sein de
lUnion Europenne. Ces mesures
sont destines prvenir tout
risque de dfaut de rglement-
livraison et grer ces derniers
quand ils se produisent.
Un cycle de rglement-livraison
plus court rduirait la marge
additionnelle et les besoins de
liquidit en priode de forte
volatilit sur les marchs
financiers.
T+2 favorisera une rduction du
risque de contrepartie en
dnouant les oprations plus
rapidement, permettant ainsi de
rinvestir le capital, tout en
rduisant le risque de crdit.
Le changement T+2 sera un
facteur contribuant la ralisation
des ambitions plus larges du projet
Target2-Securities (T2S), une
initiative de la Banque Centrale
Europenne pour rationaliser les
infrastructures de services de
rglement-livraison de titres en
Europe compter de juin 2015.
La migration T+2 a pour but de :
Rduire les risques de contrepartie,
de march et de liquidit
Augmenter lautomatisation des
process oprationnels au sein des
organisations
Rduire les exigences annuelles en
matire de garanties et librer du
capital pour favoriser
linvestissement.
Les actions mener
par les participants du
march :
Adapter leurs procdures
internes pour achever les
tapes de pr-rglement-
Comment T+2 impactera livraison dans un dlai rduit.
vos transactions? Se conformer si possible la
pratique de la confirmation
Les participants du march de lopration le jour mme
disposeront de moins dun jour same day affirmation or
ouvr pour complter les tapes SDA
pr-rglement-livraison, avec
une exigence plus forte pour Amliorer lchange
confirmer les dtails des dinformations et utiliser des
oprations la date de solutions lectroniques/
conclusion. automatises pour la
communication, le paiement
Les fonctions oprationnelles et la compensation de
feront lobjet dune attention chque.
particulire les prochains mois Sassurer que les oprations
afin que les socits soient transfrontralires (euro-
prpares au nouveau cycle de obligations ) ngocies avec
rglement-livraison T+2. des contreparties non
europennes soient aussi
La rglementation T+2 ne se dnoues en T+2.
limitera pas lEurope. Les
acteurs du march avec des Adapter son systme interne
clients ou des contreparties non- et valuer les changements
europennes devront aussi ncessaires pour se prparer
garantir le rglement-livraison la date de migration du 6
en T+2 des oprations sur titres Octobre 2014.
transfrontalires (cd. les titres
libells en euros et rgls en
transfrontalier).
T+2 : Dates de migration cls
(pour les pays dont la date de migration est le 6 Octobre 2014)
Date de Date de Commentaire
conclusion de dnouement
lopration
2 Octobre 2014 7 Octobre 2014 T+3
3 Octobre 2014 8 Octobre 2014 Le dernier jour de transaction en
T+3
6 Octobre 2014 8 Octobre 2014 Le 1er jour de transaction en T+2.
Volumes de rglement pour 2
jours de bourse en date du 8
Octobre 2014
7 Octobre 2014 9 Octobre 2014 T+2
T+2 : dates rglementaires cls
*1 Janvier 2015 Mise en application de la rglementation T+2
Juin 2015 Mise en conformit avec la nouvelle infrastructure de
rglement-livraison Target 2 securities
Source: HSBC
*Ou au moins 6 mois avant la migration T2S mais au plus tard le 1 Janvier 2016.
PUBLIC 3
T+2 : Primtre
La majeure partie des pays de lEspace Economique Europen (EEE2) va adopter la
nouvelle rglementation pour toutes les oprations excutes via des plates-formes
de ngociation. Des exceptions sont prvues par le CSDR pour certains produits et
certains pays qui pourront migrer une date ultrieure.
Quels sont les produits
concerns? Produits concerns:
Les rgulateurs du march ont
dfinis les produits impacts dun
point de vue gnral et
lAssociation pour les Marchs
Financiers en Europe (AFME) a
fourni un guide des bonnes
pratiques. LArticle 4.1(18) de la
Directive sur les marchs
dinstruments financiers
2004/39/EC (MiFID)3 fait
rfrence la notion de valeurs
mobilires comme catgories de
titres ngociables sur le march
des capitaux (sauf les instruments
de paiement), telles que :
Les actions de socits et autres
titres quivalents des actions
de socits, de socits de type
partnership ou dautres entits,
ainsi que les certificats
reprsentatifs dactions;
Les obligations et autres titres
de crance, y compris les
certificats reprsentatifs de tels
titres;
Toute autre valeur donnant le
droit dacqurir ou de vendre de
telles valeurs mobilires ou
donnant lieu un rglement en
espces, fix par rfrence des
valeurs mobilires, une
monnaie, un taux dintrt ou
rendement, des matires
premires ou dautres indices
ou mesures.
La notion de valeurs mobilires
dfinie par la MiFID devrait tre
utilise pour dfinir les produits
entrant dans le champ
dapplication de la rglementation
T+2.
Etat des lieux
Actions 25 marchs ont confirm la date
Obligations de migration du 6 Octobre 2014:
ETF (Exchange Traded Funds)
Warrants Autriche, Belgique, Croatie, La
rglement-livraison de titres Rpublique Tchque, Chypre,
rsultant de produits drivs Danemark, Estonie, Finlande,
France, Grce, Hongrie, Islande,
Irlande, Italie, Lettonie, Lituanie,
Recommandations de l ICMA
Luxembourg, Pays-Bas, Norvge,
(International Capital Market Pologne, Portugal, Slovaquie,
Association): Sude, Suisse, et le Royaume-
REPO - Mises/Prises en pension Uni.
de titres les recommandations
Malte migrera probablement le
de lICMA prconisent un dlai
6 Octobre 2014
de rglement-livraison T+1.
Euro-obligations lICMA La Bosnie Herzgovine a accept
recommande que tous les titres de migrer le 1er Janvier 2015.
internationaux traits sur le
Les titres obligataires espagnols4
march OTC, pour les marchs
seront aussi impacts par cette
concerns soient rgls en T+2.
migration partir du 6 Octobre,
pour les actions le changement
NB: Les titres internationaux
(tous les codes ISIN XS) seront est prvu pour le 3me trimestre
2015.
rgls par dfaut en T+2 par les
fournisseurs dinfrastructures, Le Liechtenstein et la Roumanie
comme recommand par les nont pas encore fix de date
groupes de travail de lindustrie. pour la migration T+2.
LAllemagne applique dj T+2
Produits non concerns : pour les oprations de bourse.
Emissions sur le march Les oprations OTC sont
primaire, introductions en instruites en T+3 cependant
bourse, oprations sur le lICMA recommande de migrer
march gris (i.e. les T+2 pour ce type de
transactions sur le march transactions.
secondaire conclues avant le
rglement des allocations sur La Bulgarie et la Slovnie rglent
le march primaire). dj en T+2.
OPCVM
Instruments du march
montaire.

2. EEE: LEspace Economique Europen (EEE) inclut les 31 pays membres de lUnion Europenne (EU) en plus de lIslande, le Liechtenstein et la Norvge.
3. MiFID: la Directive sur les marchs dinstruments financiers 2004/39/EC ( "MiFID) est une loi de lUnion Europenne dharmonisation des services
dinvestissement travers les 31 pays membres de l EEE.
4. Iberclear, le dpositaire central espagnol (CSD), a conseill le 7 mai 2014 un changement du cycle de rglement J+2 pour les produits taux fixe
ngocis sur des plate-formes lectroniques (telles que SENAF, BrokerTec, EuroMTS) et dnoues via CADE, compter du 6 Octobre 2014. Le
changement affectera la fois le systme de rglement-livraison des oprations sur dettes publiques et prives. Cependant, le dlai de rglement
livraison pour les oprations sur produits taux fixe traites via la plateforme espagnole SCLV ne sera pas modifi en Octobre 2014. Ce point na pas
encore t clarifi non plus concernant une rduction du dlai de rglement pour les missions sur le march primaire. Le dlai de rglement-livraison
des actions sera modifi Q3 2015, aprs limplmentation de la rforme du march espagnol. 4
PUBLIC
T+2 : Les impacts majeurs
Toutes les actions raliser pendant le cycle de vie dune opration devront tre
acheves au cours des deux jours ouvrs suivant la date de conclusion de lopration,
au lieu de trois.
Impacts sur le cycle de vie dune transaction
Oprations sur titres et
Rglement/ Gestion des
Suivi post-march gestion des oprations
Livraison dfaillances
sur titres

Un jour de moins pour le L o les standards

Confirmation
calcul des appels de
Rapprochements des
marges
rglements
Gestion des donnes
Traitements manuels
statiques optimiser
Dcalages horaires
Moins de temps pour
dterminer les besoins en
liquidits
Dlai plus court pour
rapatrier des titres prts
Pas d impact identifi sur
les fonctions de
compensation des
contreparties centrales
Surveillance troite de la
dfinis par le Corporate
priode de transition le 8
Actions Joint Working
Octobre 2014
Group (CAJWG) sont
appliqus, le nouveau
Pas dimpact sur les rgles
cycle sera appliqu.
de prts/ emprunts
Pas dimpact sur les AG,
exception faite pour la
Pnalits les marchs
France: les porteurs de
peuvent adopter des
titres devront retourner
rgles distinctes
leur formulaire 2 jours
ouvrs avant la date de
lAssemble, au lieu de 3.

Besoins de financement Migration Conversions: revenus fixes

Les gestionnaires de trsorerie et
liquidits disposeront dun jour en
moins pour sassurer de la
disponibilit des liquidits
ncessaires aux rglements des
oprations de leurs socits
respectives.
Pour les oprations de change, les
socits auront moins de temps
pour dterminer et mettre en place
les oprations de change
ncessaires pour livrer les devises
achetes sans avoir emprunter.
Produits drivs
Les produits drivs font lobjet de
discussions.
Pour tout renseignement consulter
la page web en anglais HSBC T+2
Financial Regulation web page .
Pnalits et amendes
En anticipant T+2, Euroclear UK &
Irlande (EUI) ont dj propos la
Contrepartie Centrale d apparier
100 % des transactions sur le
march ou hors march la date de
valeur cible T+1.
La validation de cette proposition
est toujours en cours.
Il ny a pas encore dindication de la
part des autres marchs quant un
changement de dlai concernant les
pnalits.
Appels de marge
Un jour en moins sera disponible
pour le calcul des appels de marge.
Il est vident quil y aura une
augmentation de lactivit de
rglement-livraison le 08 Octobre lors
du passage de T+3 T+2.
Cette hausse exigera une surveillance
troite de la capacit des systmes,
du dbit de messagerie, des checs
de dnouement des oprations, du
traitement des volumes par les
dpositaires centraux et de la gestion
des liquidits.
HSBC prconise ses clients
didentifier les lments critiques
dans leur processus de traitement
oprationnel qui devra tre ajust
pour tre confortable avec un dlai de
rglement-livraison plus court. Une
attention particulire devra tre
apporte aux activits post-march,
que sont laffirmation; lallocation, les
la confirmation et la rconciliation des
rglements.
Rachats/ Pnalits
La Fdration bancaire europenne,
l'Association europenne des
dpositaires centraux , lICMA et
dautres associations prconisent une
application progressive du nouveau
dlai de rglement aux oprations de
rachats et aux pnalits.
Euroclear Banque revoit la priode de
restitution relative lactivit de
prt/emprunts de titres, pour un
alignement avec le dlai de
rglement-livraison T+2.
PUBLIC
La rglementation recommande un
cycle de T+2. Les titres concerns
par la rgle 144A conserveront un
cycle T+3.
En cas de conversion, il faudra
sassurer que les dates soient les
mmes pour les 2 contreparties, car
sinon cela aura un impact sur la
valeur montaire si les parties ont
par dfaut des cycles de rglement-
livraison diffrents.
Conversions: Actions
T+2 crera un cart de temps entre
les certificats de dpt amricains
(ADR) changs sur le march
amricain et leurs actifs sous-
jacents changs sur les marchs
europens. Les spcialistes de ce
type de produits ont mis en
vidence 2 problmes :
Des conflits entre le cycle de
rglement-livraison aux Etats-
Unis (T+3) et lEurope (T+2)
pourraient induire des cots
dinvestissement
supplmentaires pour les
contreparties amricaines dans
les cas o le courtier devra
emprunter/ prter ou exiger des
avances en liquidits pour son
investisseur amricain.
La divergence entre les cycles de
rglement-livraison pourrait
compliquer le paiement de
dividendes et la dtermination
de la ex-date (ou date de
dtachement).
5
T+2 : les marchs impacts
Autriche
Sous-dpositaire (HSBC)
Pas de sous-dpositaire Clearstream.
Produits concerns
Tous les titres traits sur la plateforme XETRA, dont le
rglement-livraison est effectu via un dpositaire local
et dont la compensation est faite via les chambres
OeKB et CCPA.
Croatie
Sous-dpositaire (HSBC)
Pas de transaction sur ce march.
Produits concerns
Ce changement concernera tous les instruments ngocis
sur la Bourse croate ZSE (Zagreb Stock Exchange) ,cest--
dire les actions, les obligations dEtat, les obligations
mises par les municipalits , les obligations dentreprises,
les billets de trsorerie et les produits structurs
(certificats).
Notez que les instruments taux fixe sont habituellement
ngocis sur le march de gr gr et rgls via le
dpositaire local . Les deux contreparties conviennent
directement du dlai de rglement-livraison.
PUBLIC
6 Octobre 2014
Impacts sur la gestion des oprations sur titres,
prts de titres et autres produits
NA
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
des amendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
NA
Sites pratiques:
www.oekb.at Oesterreichische Kontrollbank AG
(OeKB) Dpositaire Central autrichien.
www.fma.gv.at Financial Markets Authority
Autorit de Rgulation des Marchs de Capitaux
Autichienne
6 Octobre 2014
Impacts sur la gestion des oprations sur titres,
prts de titres et autres produits
Pas d'impact sur la gestion des oprations sur titres.
Le prt de titres nest pas une activit dveloppe sur
le march croate.
Concernant les titres de socits dont date darrt
pour le paiement des dividendes est gale ou
postrieure au 10 Octobre 2014, la date de
dtachement du dividende (ex-dividend date) sera
calcule en fonction de la priode de rfrence T+2.
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
des amendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
Pas d'impact.
Sites pratiques:
www.hanfa.hr Agence croate pour la surveillance des
services financiers (HANFA)
www.skdd.hr Sredisnje klirinsko depozitarno drustvo
(SKDD) Dpositaire central croate
6
 Chypre 6 Octobre 2014

Sous-dpositaire (HSBC) Impacts sur la gestion des oprations sur titres,

Pas de transactions
Produits
Toutes les oprations ngocies la Bourse de Chypre
migreront de T+3 T+2.
Informations supplmentaires
Les oprations OTC dont la date de conclusion (DC) est
infrieure ou gale la date de rglement-livraison
(DR), sans excder trois jours ouvrs, aligneront leur
DC pour tre gale ou infrieure la DR sans dpasser
un dlai de deux jours ouvrs.
prts de titres et autres produits
La Ex-date pour les OST sera fixe 1 jour ouvr
avant la record date au lieu de 2 jours.
Le dernier jour de ngociation applicable aux
conversions dune catgorie dactions une autre
catgorie , c..d. un regroupement dactions , sera
fixe deux jours ouvrs avant la record date.
Dernier jour de ngociation = Record date -2 (avant
= Record date -3).
Lactivit de prts/emprunts de titres nest pas
autorise Chypre.
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
des amendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
Inconnu ce stade.

Sites pratiques:
www.cse.cy Bourse de Chypre
www.cse.com.cy Dpositaire Central Chypriote

Rpublique Tchque 6 Octobre 2014

Sous-dpositaire (HSBC) Impacts sur la gestion des oprations sur titres,

Pas de transactions
Produits concerns
Toutes les transactions conclues la Bourse de la
Rpublique Tchque.
Le cycle de rglement-livraison de 2 jours ouvrs sera
applicable tous les titres ngocis sur la plate-forme
commune XETRA, rgls via le dpositaire local et
compenss par la chambre de compensation du pays
concern.
prts de titres et autres produits
Pas d'impact sur la gestion des oprations sur titres ni
sur les prts/emprunts de titres.
Le prt de titres est principalement opr via des
mises en pension ou des oprations cash franco avec
un paiement cash distinct accept par les
contreparties.
La ex-date pour le paiement des dividendes locaux
sera fixe un jour avant la record date
conformment la nouvelle rglementation.
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
des amendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
Les rachats ne sont pas applicables pour les oprations
OTC.
Sites pratiques:
www.centraldepository.cz (CDCP) Dpositaire Central
de Prague
www.cnb.cz (CNB) Rgulateur des marchs financiers

PUBLIC 7
 Danemark
Sous-dpositaire(HSBC)
Pas de sous-dpositaire Euroclear.
Produits concerns
Applicable tous titres ngocies via des plateformes
de ngociation, et rgles sur un march rglement,
MTF1 ou OTF2 (si applicable).
Les OPCVM ne rentrent pas dans ce primtre,
cependant concernant les oprations sur valeurs
mobilires excutes via une plate-forme, la date de
rglement/livraison ne devra pas dpasser deux jours
ouvrs.
Sites pratiques:
www.dbmf.dk Association des socits de bourses
danoises
www.finanstilsynet.dk - (FSA) Rgulateur du march
Danois
www.vp.dk (VP) Dpositaire Central Danois
1 MTF : Multilateral trading facility
2 OTF : Organized trading facility
Estonie
Sous-dpositaire (HSBC)
Pas de transactions sur titres estoniens .
Produits concerns
Tous les titres cots ligibles du point de vue du CSD
Sites pratiques:
www.fi.ee (FSA) Autorit de Supervision Financire
d'Estonie
www.nasdaqomxbaltic (ECSD) Dpositaire Central
estonien
PUBLIC - INTERNE
6 Octobre 2014
Impacts sur la gestion des oprations sur titres,
prts de titres et autres produits
Le march danois se base sur la record date et l ex-
date correspond un cycle de rglement-livraison
un jour ouvr avant la record date. Cela ne changera
pas mais le dlai de rglement tant rduit de 3 2
jours, lex-date sera rapproche dun jour ouvr de la
record date.
Pas d'impact sur les prts/emprunts de titres.
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
des amendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
Pas d impact.
Informations supplmentaires
Le document de FAQ est disponible sur le site de
lAssociation des banques et socits de bourse
danoises: www.dbmf.dk
Toutes les transactions OTC ngocies via des plate-
forme de ngociation seront dnoues en T+2,
except si les contreparties saccordent sur une date
diffrente. Les transactions OTC non ngocies sur une
plate-forme ne sont pas concernes par T+2 mme si
elles ont t signales la plate-forme.
6 Octobre 2014
Impacts sur la gestion des oprations sur titres,
prts de titres et autres produits
Les impacts sur la gestion des oprations sur titres
restent en suspens ce stade.
Lenregistrement des distributions changera :
actuellement, les distributions en espces sont
effectues par le CSD directement sur le compte des
investisseurs. A lavenir, les distributions en espces se
feront via un compte ddi T2S Dedicated Cash
Account (DCA).
Pas d'impact sur les prts/emprunts de titres.
Bien que lgalement cette activit soit autorise, en
raison dun manque de rgles procdurales et
dapptence, elle nest pas trs rpandue sur le
march; contrairement aux Repos dont le principe est
similaire.
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
des amendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
NA
8
 Euronext
Produits concerns
T+2 sapplique toutes les transactions sur valeurs
mobilires qui sont excutes sur un march reconnu ,
un MTF ou OTF.
Les transactions portant sur des produits drivs de gr
gr, les REPO et les missions sur le march primaire
sont exclus du champ dapplication.
Finlande
Sous-dpositaire (HSBC)
Pas de sous-dpositaire-Euroclear.
Produits concerns
Applicable toutes les oprations dnoues via
Euroclear Finlande, si elles ont t ngocies :
sur un march rglement impact par T+2, tel que
NasdaqOMX Nordic (les marchs non-rglements
First North sont aussi inclus)
sur un MTF ou un OTF, si applicable.
pour les oprations OTC, un cycle de T+2 est
prconis, sauf si les contreparties sentendent sur
une date diffrente.
Informations supplmentaires
Le document Questions/Rponses est disponible sur le
site dEuroclear Finlande:
https://www.euroclear.com/dam/EFi/Campaigns/T-
2_cycleQuestionsAndAnswers.pdf
PUBLIC
6 Octobre 2014
Impacts sur la gestion des oprations sur titres,
prts de titres et autres produits
LEx-date sera un jour ouvr avant la record date.
La date de paiement restera un jour aprs la record
date.
Pas d'impact sur les prts/emprunts de titres
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
des amendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
Pas d'impact.
Quelques marchs peuvent adopter un cycle de
rglement-livraison diffrent pendant la priode
transitoire.
Informations supplmentaires
LCH Clearnet SA compensera les oprations ngocies
du vendredi 3 Octobre 2014 au lundi 6 Octobre 2014,
en une seule instruction avec une date de rglement
fixe au 8 octobre 2014.
La compensation se fera par code ISIN et compte titre.
Site pratique :
www.euronext.com - Euronext
6 Octobre 2014
Impacts sur la gestion des oprations sur titres,
prts de titres et autres produits
Le changement impactera les oprations sur titres si la
record date suit le cycle de rglement-livraison.
Aprs le 6 Octobre, la record date suivra le cycle T+2 au
lieu de T+3.
Ainsi la record date des dividendes ne peut pas tre
antrieure 2 jours ouvrs de ngociation aprs
lAssemble gnrale annuelle (actuellement 3 jours
ouvrs).
Pas d'impact sur les prts/ emprunts de titres.
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
des amendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
Aucune information fournie sur le sujet.
La date de rglement-livraison prvue est celle dfinie
par les rgles en matire de rachats et pnalits.
Sites pratiques:
www.euroclear.com Dpositaire Central de Finlande
www.fin-fsa.fi (FSA) Autorit finlandaise de
surveillance des marchs financiers
9
 France
Sous-dpositaires (HSBC)
Euroclear France.
Produits concerns
Le nouveau cycle de rglement T+2 inclut toutes les
oprations dnoues par un dpositaire central
national ou un dpositaire central international si elles
sont ngocies sur un march rglement, un MTF ou
OTF (lorsquapplicable) et sur un march OTC sauf si les
contreparties saccordent sur une autre date.
Les OPCVM cots sont inclus dans le primtre.
Les OPCVM non cots et les missions primaires sont
exclus.
Grce
Sous-dpositaire (HSBC)
HSBC Bank PLC Securities Services, Piraeus.
Produits concerns
Les actions, les corporates bonds, les ETFs et warrants
books dans HELEX migreront sur un cycle T+2
(actuellement T+3 pour les actions et T+1 pour les
obligations).
Sites pratiques:
www.hcmc.gr Commission Hellnique des Marchs
Financiers
www.helex.gr Dpositaire pour les actions et les
obligations mises par les socits grecques
www.bankofgreece.gr Dpositaire pour la dette du
gouvernement
PUBLIC
6 Octobre 2014
Impacts sur la gestion des oprations sur titres,
prts de titres et autres produits
Assemble Gnrale des actionnaires les record
dates sont actuellement positionnes trois jours
avant lAG. Le march franais salignera sur les
futurs standards europens concernant les AG qui
fixent la record date deux jours avant la tenue de
lAG, sur la base des transactions dnoues.
Pas d'impact sur les prts/emprunts de titres.
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
des amendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
NA
Site pratique:
www.euroclear.com Dpositaire Central
6 Octobre 2014
Impacts sur la gestion des oprations sur titres,
prts de titres et autres produits
Lex-date pour les OST sera fixe un jour ouvr
avant la record date au lieu de deux jours.
Le dernier jour de ngociation applicable aux
conversions des actions dune catgorie lautre, par
exemple un regroupement dactions , aura lieu deux
jours ouvrs avant la record date.
Dernier jour de ngociation = Record date -2
(prcdemment Record date -3).
Pas d'impact sur les prts/emprunts.
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
des amendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
Inconnus ce jour.
10
 Hongrie
Sous-dpositaire(HSBC)
Pas de transactions.
Produits concerns
Le dlai de rglement-livraison T+2 sappliquera tous
les titres ngocis sur la plate-forme de ngociation
XETRA, dnous via le dpositaire central local et
compenss via la chambre de compensation KELER
ainsi quaux actions changes sur la bourse de
Budapest et le march hongrois BETA.
Islande
Sous-dpositaire (HSBC)
Pas de transactions sur le march islandais
Produits concerns
Applicable tous les titres ngocis sur le March
Principal (Main Market) et First North Iceland.
A noter que pour les instruments taux fixe le cycle de
rglement sera allong dun jour (actuellement T+1).
PUBLIC
6 Octobre 2014
Impacts sur la gestion des oprations sur titres,
prts de titres et autres produits
Inconnus ce stade.
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
des amendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
Inconnus ce stade.
Sites pratiques:
www.keler.com (Keler) Dpositaire central hongrois
www.fome.hu (FSA) Autorit hongroise de
surveillance financire
6 Octobre 2014
Impacts sur la gestion des oprations sur titres,
prts de titres et autres produits
NA
Le prt/emprunt de titres nest pas autoris en Islande.
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
des amendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
Concernant les rgles de rachat, le dlai de rglement-
livraison changera de T+1 T+2 pour les instruments
taux fixe et de T+3 T+2 pour les actions.
Informations supplmentaires
Les changements ligibles seront applicables tous les
instruments enregists chez le Dpositaire Central
dIslande.
Pour plus de dtails :
http://en.vbsi.is/BookentryIssues/IssuedISINnumber/
Sites pratiques:
http://en.vbsi.is/ - Dpositaire Central Islandais
www.fme.is Autorit de surveillance financire
dIslande
11
 Italie
Sous-dpositaire(HSBC)
BNP Paribas Milan
Produits
Le cycle de rglement raccourci sera applicable toutes
les oprations ngocies sur des marchs rglements et
MTFs.
Les instruments financiers impacts sont:
les actions, les droits de souscription, les warrants, les
obligations convertibles et les fonds dinvestissement
capital fixe lis au march, les obligations dEtat et les
obligations des organismes supranationaux, les
obligations de socits et tout autre titre de dette, les
produits titriss (certificats et warrants couverts), les
ETFs ainsi que les matires premires et les notes
ngocies en bourse (ETCs/ETNs).
Sites pratiques:
www.montetitoli.it Dpositaire Central italien
www.consob.it Organisme italien de rglementation
des marchs de capitaux
Lettonie
Sous-dpositaire (HSBC)
Pas de sous-dpositaire Euroclear.
Produits
La nouvelle rglementation T+2 couvrira tous les titres
admis la ngociation sur les 3 marchs baltes et le
march First North correspondant.
Sites pratiques:
www.nasdaqomxbaltic.com Dpositaire Central de
Lettonie
www.fktk.lv Autorit de surveillance financire
lettone
PUBLIC
6 Octobre 2014
Impacts sur la gestion des oprations sur titres,
prts de titres et autres produits
NA
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
des amendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
NA
Informations supplmentaires
Le cycle de rglement-livraison des contrats de
produits drivs permettant la livraison dactions sous-
jacentes des futures et options sera galement
harmonis T+2.
La Chambre de compensation italienne -Cassa di
Compensazione e Garanzia (CC&G) a confirm que
pour la priode transitoire lie la migration du
march italien T+2, en conformit avec les rgles de
compensation existantes, les oprations avec une date
de conclusion du 3 octobre et du 6 octobre seront
compenses en une seule opration avec une date de
dnouement attendu fixe au 8 Octobre 2014.
6 Octobre 2014
Impacts sur la gestion des oprations sur titres,
prts de titres et autres produits
Pas d'impact sur la gestion des oprations sur titres.
Le prt/emprunt de titre ne se pratique pas en
Lettonie, alors les Repos sont utiliss.
Impacts sur les rachats de titres, le rglement des
amendes et sur toute autre pratique de march lie
aux titres
La pnalit pour un retard de la date de rglement-
livraison est calcule selon la formule suivante: 70 EUR +
0.1% de la valeur de lopration par jour de retard
(plafonne 500 EUR).
Les frais pour le report de la date de rglement-livraison
d lchec de lopration seront constitus dun montant
fixe auquel sajoutera un pourcentage de la valeur de
lopration pour chaque jour ouvr de retard. Le montant
fixe sera pay en un montant unique et le pourcentage
additionnel sera pay pour chaque jour de ngociation
durant lequel la date de rglement-livraison effective de
lopration est diffrente de la date initialement conclue.
12
 Lituanie 6 Octobre 2014

Sous-dpositaire (HSBC) Impacts sur la gestion des oprations sur titres,

Pas de sous-dpositaire-Euroclear. prts de titres et autres produits
Inconnus ce stade.
Produits concerns
La nouvelle rglementation T+2 couvrira tous les titres
admis la ngociation sur les trois marchs baltes et le
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
march First North correspondant. des amendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
Inconnus ce stade.

Sites pratiques:
www.csdl.lt Dpositaire Central de Lituanie
www.lb.lt Banque Centrale de Lituanie

Norvge 6 Octobre 2014

Sous-dpositaire (HSBC) Impacts sur la gestion des oprations sur titres,

Pas de transactions sur le march norvgien prts de titres et autres produits
Inconnus ce stade.
Produits concerns
Le cycle de rglement T+2 sera applicable toutes les
oprations sur actions, titres de participation, ETF, ETN,
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
titres revenu fixe et warrants, ngocies sur les des amendes et sur toute autre pratique de
marchs financiers norvgiens (Oslo Bors, Oslo Axess et march lie aux titres
Nordic ABM). NA

Cela sappliquera galement aux produits drivs

compenss et traits sur les marchs Oslo Bors et Oslo
Connect, tant donn que la livraison des instruments
sous-jacents sera effectue 2 jours aprs larrive
chance ou lexercice du driv. De plus, les
dnouements en cash qui ne sont actuellement pas
raliss en T+2 seront impacts . Sites pratiques:
www.vps.no Dpositaire Central de Norvge
www.finanstilsynet.no Autorit norvgienne de
surveillance financire

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 Pologne 6 Octobre 2014

Sous-dpositaire(HSBC) Impacts sur la gestion des oprations sur titres,

Pas de transactions sur le march polonais. prts de titres et autres produits
NA
Produits concerns
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
Les instruments financiers concerns par le nouveau
cycle de rglement-livraison sont :
des amendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
les actions et les valeurs mobilires donnant droit
des actions NA
Les certificats de dpt
Les ETF fonds ngocis en bourse
Les certificats dinvestissement.

Sites pratiques:
www.kdpw.pl Dpositaire central de Pologne
www.knf.gov.pl Autorit des marchs financiers en
Pologne

Slovaquie 6 Octobre 2014

Sous-dpositaire (HSBC) Impacts sur la gestion des oprations sur titres,

Pas de sous dpositaire Euroclear. prts de titres et autres produits
Inconnus ce jour.

Produits concerns
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
La nouvelle rglementation T+2 impactera toutes les
oprations ngocies via le carnet dordre lectronique des amendes et sur toute autre pratique de
de la bourse de Bratislava -BSSE (Bratislava Stock march lie aux titres
Exchange), ou via le systme multilatral de ngociation Inconnus ce jour.
de la BSSE.

Nanmoins, les oprations ngocies, les Repos

uniquement reports via la BSSE pour le rglement-
livraison et les transactions OTC qui sont dnoues
directement via le Dpositaire central de Slovaquie,
continueront de suivre leur dlai de rglement-livraison Sites pratiques:
actuel qui peut aller de T+0 T+15 www.cdcp.sk Dpositaire central de la Rpublique
slovaque
www.nbs.sk Banque Nationale de la Rpublique
slovaque et Rgulateur de March

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 Sude
Sous-dpositaire (HSBC)
Pas de transaction sur le march sudois.
Produits concerns
Toutes les oprations sur valeurs mobilires excutes via
des systmes de ngociation et dnoues par un
Dpositaire Central sur un march rglement, MTF ou un
OTF :
Actions , ETFs , titres de crances domestiques,
Eurobonds, rglement-livraison de titres provenant de
produits drivs, obligations convertibles cotes sur un
march rglement et warrants.
Les produits suivants sont hors-primtre:
Fonds OPCVM et autres fonds dinvestissement
Les titres mis sur le march primaire (march gris inclus)
Repos
Les produits drivs dnous par une livraison physique,
dont le sous-jacent est constitu dobligations dtat et
dobligations hypothcaires et qui sont ngocis sur la
bourse NASDAQ OMX Nordic.
Suisse
Sous-dpositaires (HSBC)
Pas de sous-dpositaire -Euroclear
Produits concerns
Le dlai de rglement/livraison raccourci deux jours sera
appliqu tous les titres traits sur SIX Swiss Exchange et
SIX Structured Products Exchange, et dnous via le
dpositaire central suisse SIX SIS.
PUBLIC
6 Octobre 2014
Impacts sur la gestion des oprations sur titres,
prts de titres et autres produits
Le march sudois se base sur la record date et l ex-
date correspond un cycle de rglement-livraison un
jour ouvr avant la record date. Cela ne changera pas
cependant le dlai de rglement-livraison tant rduit
de trois deux jours, l ex-date sera un jour ouvr
plus proche de la record date.
Pas dimpact sur les prts de titres.
Impacts sur les rachats de titres, le rglement des
amendes et sur toute autre pratique de march lie
aux titres
NA
Informations supplmentaires:
Questions & Rponses pour le march sudois:
http://www.fondhandlarna.se/index.php/regler/cat_view/
36-regler/218-t2
Sites pratiques:
www.euroclear.com Dpositaire central de Sude
www.fi.se Autorit sudoise de supervision financire
6 Octobre 2014
Impacts sur la gestion des oprations sur titres,
prts de titres et autres produits
NA
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
des amendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
Aucun changement prvu.
Sites pratiques:
www.six-securities-services.com Dpositaire central
de Suisse
www.finma.ch FINMA Lautorit suisse de
surveillance des marchs financiers
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 Royaume-Uni et Irlande 6 Octobre 2014

Sous-dpositaire (HSBC) Impacts sur la gestion des oprations sur titres,

Pas de sous-dpositaire -Euroclear
Produits concerns
Les valeurs mobilires ngocies sur les marchs anglais
et irlandais par le biais de systmes de ngociation
organise (Organised Trading Facilities -OTFs), de RIE
(Recognised Investment Exchanges) ou de systmes
multilatraux de ngociation (Multilateral Trading Facilities
-MTF) bass au Royaume Uni ou en Irlande, et dnoues Informations supplmentaires:
via Euroclear UK ou le systme CREST pour lIrlande.
T+2 ne sera pas applicable aux :
OPCVM
Instruments du march montaire Aucun impact dordre fiscal.
Emissions sur le march primaire
prts de titres et autres produits
La priode entre lex-date et la record date sera
raccourcie dun jour : ex-date = record date -1
Impacts sur les rachats de titres, le rglement
damendes et sur toute autre pratique de
march lie aux titres
Inconnus ce stade.
Pour plus dinformations sur la rglementation T+2,
consulter le site web:
www.euroclear.com/en/news-views/initiatives/t-2-
settlement.htm
Sites pratiques:
www.fca.org.uk Lautorit de contrle du U-K
(Financial Conduct Authority)
www.londonstockexchange.com Bourse de Londres
(London Stock Exchange)
www.euroclear.com Euroclear UK & Irlande

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