Contenido

INTRODUCCION ........................................................................................................................ 2
I. MARCO TEORICO ............................................................................................................ 3
1.1 CONCEPTOS BSICOS: ......................................................................................... 3
1.1.1 Inversin. ............................................................................................................ 3
1.1.2 Decisiones de inversin: ................................................................................ 3
1.2 RENTABILIDAD ......................................................................................................... 3
II. DESARROLLO ................................................................................................................... 3
2.1 INDICADORES DE RENTABILIDAD ................................................................. 3
2.1.1 Margen de utilidad............................................................................................ 4
2.1.2 Rendimiento sobre la inversin ................................................................... 5
2.1.3 Rendimiento sobre el capital contable ....................................................... 5
2.2 MEDIDAS DE RENTABILIDAD ............................................................................... 5
a) Estado de resultados en forma porcentual .......................................................... 5
b) Margen bruto de utilidades (MBU) .......................................................................... 5
c) Margen de utilidades de operacin (MUO) ........................................................... 5
d) Margen neto de utilidades (MNU) ............................................................................ 6
f) Rendimiento de capital (RC) ...................................................................................... 6
g) Utilidades por accin (UPA) ..................................................................................... 6
h) Razn precio/utilidades (P/U) ................................................................................... 6
2.3 PROCESO DE TOMA DE DECISIONES DE INVERSIN ................................. 6
2.2.1 Objetivo de la inversin .................................................................................. 7
2.2.2 Nivel de riesgo tolerado y rentabilidad deseada...................................... 8
2.2.3 Liquidez de la inversin.................................................................................. 8
2.2.4 Plazos de la inversin ..................................................................................... 8
2.2.5 Necesidades de flujo intermedio.................................................................. 8
2.2.6 Acceso al mercado .......................................................................................... 8
2.2.7 Unidades de valor y reajustabilidad ............................................................ 9
2.2.8 Costos asociados a la inversin .................................................................. 9
2.2.9 Tributacin de las inversiones ..................................................................... 9
2.2.10 Resguardos y garantas.................................................................................. 9
III. BIBLIOGRAFIA ............................................................................................................ 10
 INTRODUCCION
Las decisiones de inversiones en relacin con las empresas individuales se deben
basar principalmente en las utilidades posibles de la inversin. Aunque puede haber
notables diferencias en la tasa de utilidad requerida para justificar la inversin, en las
empresas a pequea o gran escala, el aspecto financiero es de importancia primordial
para ambas categoras de inversionistas.
Para tomar decisiones al respecto ser necesario hacer un anlisis detallado
del proyecto, incluida una evaluacin tcnica y financiera de
las operaciones propuestas. Influirn notablemente los procedimientos a adoptar los
casos en que vaya a emplearse el uso de una tcnica nueva, no tradicional, en
el proceso de desarrollo del mismo.
En la mayora de organizaciones o empresas de tipo privado, las decisiones financieras
son enfocadas o tienen un objetivo claro, "la maximizacin del patrimonio" por medio de
las utilidades, este hecho en las condiciones actuales, debe reenfocarse sobre un
criterio de "maximizacin de la riqueza" y de la creacin de "valor empresarial".
Frente a esto en las decisiones de inversin aparecen recursos que se asignan y
resultados que se obtienen de ellos, los costos y los beneficios.
Los criterios para analizar inversiones hacen un tratamiento de los beneficios y costos
de una propuesta de inversin, estos beneficios y costos en la mayora de los casos no
se producen instantneamente; sino que pueden generarse por periodos ms o menos
largos. Al encontrar los costos y beneficios se deben definir con claridad los criterios que
se van a utilizar para su evaluacin frente a la propuesta de inversin.
En la toma de decisiones constantemente se enfrentar al riesgo e incertidumbre por lo
tanto las empresas utilizarn la gestin o estrategia ms til para afrontar estos
parmetros.
 I. MARCO TEORICO
1.1 CONCEPTOS BSICOS:
1.1.1 Inversin. Es el desembolso de recursos financieros, destinados a la
adquisicin de otros activos que proporcionarn rentas y/o servicios, durante un
tiempo. Otra definicin plantea que es el sacrificio de un consumo presente, con
la esperanza de lograr un consumo futuro mayor. (Mass, 1963).
1.1.2 Decisiones de inversin: Para tomar decisiones respecto a la inversin es
necesario hacer un anlisis detallado del proyecto, incluida una evaluacin
tcnica y financiera de las operaciones propuestas.
En relacin con las empresas individuales, estas decisiones deben basarse
principalmente en las utilidades posibles de la inversin. Aunque puede haber notables
diferencias en la tasa de utilidad requerida para justificar la inversin, en las empresas
a pequea o gran escala, el aspecto financiero es de importancia primordial para ambas
categoras de inversionistas. (Mass, 1963)
1.2 RENTABILIDAD
La rentabilidad puede verse como una medida, de cmo una compaa invierte fondos
para generar ingresos. Se suele expresar como porcentaje. (Aguirre et al., 1997)

Los indicadores referentes a rentabilidad, tratan de evaluar la cantidad de utilidades

obtenidas con respecto a la inversin que las origin, ya sea considerando en su clculo
el activo total o el capital contable (Guajardo, 2002).
Se puede decir entonces que es necesario prestar atencin al anlisis de la rentabilidad
porque las empresas para poder sobrevivir necesitan producir utilidades al final de un
ejercicio econmico, ya que sin ella no podrn atraer capital externo y continuar
eficientemente sus operaciones normales.
II. DESARROLLO
2.1 INDICADORES DE RENTABILIDAD
Existen diversas definiciones y opiniones relacionadas con el trmino rentabilidad, por
ejemplo, Gitman (1997) dice que rentabilidad es la relacin entre ingresos y costos
generados por el uso de los activos de la empresa en actividades productivas. La
rentabilidad de una empresa puede ser evaluada en referencia a las ventas, a los
activos, al capital o al valor accionario. Por otra parte, Aguirre et al. (1997) consideran
la rentabilidad como un objetivo econmico a corto plazo que las empresas deben
 alcanzar, relacionado con la obtencin de un beneficio necesario para el buen desarrollo
de la empresa.
Para Snchez (2002) la rentabilidad es una nocin que se aplica a toda accin econ-
mica en la que se movilizan medios materiales, humanos y financieros con el fin de
obtener ciertos resultados. En la literatura econ- mica, aunque el trmino se utiliza de
forma muy variada y son muchas las aproximaciones doctrinales que inciden en una u
otra faceta de la misma, en sentido general se denomina rentabilidad a la medida del
rendimiento que en un determinado periodo de tiempo producen los capitales utilizados
en el mismo.
En trminos ms concisos, la rentabilidad es uno de los objetivos que se traza toda
empresa para conocer el rendimiento de lo invertido al realizar una serie de actividades
en un determinado perodo de tiempo. Se puede definir adems, como el resultado de
las decisiones que toma la administracin de una empresa.
De acuerdo a Snchez (2002), la importancia del anlisis de la rentabilidad viene dada
porque, an partiendo de la multiplicidad de objetivos a que se enfrenta una empresa,
basados unos en la rentabilidad o beneficio, otros en el crecimiento, la estabilidad e
incluso en el servicio a la colectividad, en todo anlisis empresarial el centro de la
discusin tiende a situarse en la polaridad entre rentabilidad y seguridad o solvencia
como variables fundamentales de toda actividad econmica.
Snchez (2002) seala adems que la base del anlisis econmico-financiero se
encuentra en la cuantificacin del binomio rentabilidad-riesgo, que se presenta desde
una triple funcionalidad: anlisis de la rentabilidad, anlisis de la solvencia, entendida
como la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones financieras
(devolucin de principal y gastos financieros), consecuencia del endeudamiento, a su
vencimiento, y anlisis de la estructura financiera de la empresa con la finalidad de
comprobar su adecuacin para mantener un desarrollo estable de la misma.
Los indicadores referentes a rentabilidad, tratan de evaluar la cantidad de utilidades
obtenidas con respecto a la inversin que las origin, ya sea considerando en su clculo
el activo total o el capital contable (Guajardo, 2002). Se puede decir entonces que es
necesario prestar atencin al anlisis de la rentabilidad porque las empresas para poder
sobrevivir necesitan producir utilidades al final de un ejercicio econmico, ya que sin ella
no podrn atraer capital externo y continuar eficientemente sus operaciones normales.
2.1.1 Margen de utilidad
Este indicador financiero mide el porcentaje de las ventas que logran convertirse en
utilidad disponible para los accionistas. La utilidad neta es considerada despus de
gastos financieros e impuestos (Hernndez, 2013).
Margen de utilidad = Utilidad neta / Ventas netas
2.1.2 Rendimiento sobre la inversin
Este indicador refleja la eficiencia de la administracin para obtener el mximo
rendimiento sobre la inversin, la cual est integrada por los activos totales. Este
indicador tambin se puede obtener al combinar el margen de utilidad sobre las ventas
y la rotacin de activos totales (Hernndez, 2013).
Rendimiento sobre la inversin = Utilidad neta / Total de activos
o
Rendimiento sobre la inversin = (Utilidad neta / Ventas netas )*(Ventas netas /
Total de activos)
2.1.3 Rendimiento sobre el capital contable
Este indicador mide el rendimiento de la inversin neta, es decir, el capital contable.
Mediante el mismo se relaciona la utilidad neta que ha generado una organizacin
durante un periodo y se compara con la inversin que corresponde a los accionistas. El
rendimiento sobre el capital contable es un indicador fundamental que determina en qu
medida una compaa ha generado rendimientos sobre los fondos que los accionistas
han confiado a la administracin (Hernndez, 2013).
Rendimiento sobre el capital contable = Utilidad neta / Capital contable
2.2 MEDIDAS DE RENTABILIDAD
Existen muchas medidas de rentabilidad. Como grupo estas medidas facilitan a los
analistas la evaluacin de las utilidades de la empresa respecto de un nivel dado de
ventas, de un nivel cierto de activos o de la inversin del propietario. Sin ganancias, una
empresa no podra atraer capital externo. Los propietarios, acreedores y la
administracin, ponen mucha atencin al impulso de las utilidades por la gran
importancia que se ha dado a stas en el mercado (Gitman, 2003, pg.56).
Existen diversas mediciones de la rentabilidad que permiten al analista evaluar las
utilidades de la empresa en referencia a un determinado nivel de ventas, o de activos o
de la inversin de los accionistas o al valor accionario (Gitman, 1997):
a) Estado de resultados en forma porcentual
Es la herramienta ms comn para evaluar la rentabilidad en referencia con las ventas.
En este estado cada ndice se expresa como un porcentaje de las ventas, al permitir la
fcil evaluacin de la relacin entre las ventas y los ingresos, as como gastos
especficos.
b) Margen bruto de utilidades (MBU)
Indica el porcentaje de cada unidad monetaria en ventas despus de que la empresa ha
pagado todos sus bienes. Lo ideal es un margen bruto de utilidades lo ms alto posible
y un costo relativo de mercancas vendidas lo ms bajo posible.
c) Margen de utilidades de operacin (MUO)
Representa lo que puede ser llamado utilidades puras, ganadas por la empresa entre
cada unidad monetaria de ventas. Las utilidades de operacin son puras en el sentido
de que ignoran cargos financieros o gubernamentales (intereses o impuestos), y miden
solo las utilidades obtenidas en las operaciones. Resulta preferible un alto margen de
utilidades de operacin.
d) Margen neto de utilidades (MNU)
Determina el porcentaje restante sobre cada unidad monetaria de ventas, despus de
deducir todos los gastos, entre ellos los impuestos. El margen neto de utilidades de la
empresa ms alto ser el mejor. Se trata de un ndice citado con frecuencia como
medicin del xito de la compaa, en referencia a las utilidades sobre las ventas. Los
mrgenes netos de utilidades satisfactorios difieren considerablemente entre las
diversas industrias.
e) Rendimiento de los activos totales o Rendimiento de la Inversin (RAT)
Mide la efectividad total de la administracin para generar utilidades con los activos
disponibles. Cuanto mayor sea el rendimiento sobre los activos totales de la empresa,
ser mejor.
f) Rendimiento de capital (RC)
Mide el rendimiento percibido sobre la inversin de los propietarios, tanto accionistas
comunes como preferentes, en la empresa. En general, cuanto mayor sea este ndice,
los propietarios lo consideran mejor.
g) Utilidades por accin (UPA)
Las utilidades por accin representan el nmero de unidades monetarias a favor de cada
accin comn en circulacin. Tal valor es observado muy de cerca por el pblico
inversionista, y es considerado como un importante indicador del xito corporativo.
h) Razn precio/utilidades (P/U)
Se utiliza para determinar la valuacin de las acciones. Esta razn representa la
cantidad que los inversionistas estn dispuestos a pagar por cada unidad monetaria de
las utilidades de la empresa. El nivel de precio/ utilidades indica el grado de confianza
(o certidumbre) que tienen los inversionistas en el desempeo futuro de la empresa.
Cuanto ms alto sea el valor de P/U, tanto mayor ser la confianza del inversionista en
el futuro de la empresa.

2.3 PROCESO DE TOMA DE DECISIONES DE INVERSIN

 Figura N3.1: Aspectos para la eleccin del inversionista (Annimo, recuperado de
http://www.svs.cl/educa/600/w3-printer-751.html, 2006)
Por ejemplo, una persona que ahorra para el largo plazo y no quiere sorpresas
privilegiar instrumentos de deuda?, tales como cuentas de ahorro a plazo. Ahora bien,
si el monto lo justifica, y si est dispuesta a asumir un mayor nivel de riesgo, podra
invertir sus recursos en un fondo mutuo? de deuda de mediano y largo plazo, en un
fondo mutuo de instrumentos de capitalizacin? o en acciones? (Annimo, recuperado
de http://www.svs.cl/educa/600/w3-printer-751.html, 2006)
En todo caso, nadie puede decir a un tercero con certeza dnde es mejor invertir,
bsicamente por dos razones:
Nadie conoce el futuro
Nadie conoce mejor las necesidades de una persona que ella misma. El mejor
ejemplo son los distintos niveles de riesgo que las personas estn dispuestas a asumir.
Para quienes tienen una alta tolerancia al riesgo, los instrumentos ms recomendables
son los de capitalizacin, por ejemplo, las acciones.
La literatura seala que en el largo plazo las acciones rentan ms que los instrumentos
de deuda, pero, por otro lado, las acciones son ms riesgosas, as que son aconsejables
para quienes estn dispuestos a asumir una probable prdida de capital y no as para
los que, por ejemplo, se encuentran ahorrando con el objetivo de adquirir una casa
propia. Con las acciones se participa en la rentabilidad? y riesgo del negocio, en cambio,
con deuda se financia al emisor? a cambio de un inters.
Siempre es recomendable diversificar la inversin, si se cuenta con los recursos para
ello, y conocer las caractersticas de los instrumentos en el mercado. De no ser as,
hacerse asesorar por expertos puede ser lo ms conveniente.
Siempre hay ms de una opcin para invertir.
Aspectos a considerar al momento de la inversin
2.2.1 Objetivo de la inversin
 Debe conocer la razn de por qu quiere ahorrar o invertir, o bien, postergar su consumo
de hoy, por el futuro, para irse de vacaciones o comprarse un auto. (Annimo,
recuperado de http://www.svs.cl/educa/600/w3-printer-751.html, 2006)
2.2.2 Nivel de riesgo tolerado y rentabilidad deseada
Debe evaluar cul es su nivel de tolerancia a las variaciones asociadas al precio de los
activos v/s lo que espera ganar con la inversin. (Annimo, recuperado de
http://www.svs.cl/educa/600/w3-printer-751.html, 2006)
Por ejemplo, un inversionista con bajo nivel de riesgo tolerado, probablemente no
invertira en acciones? dada la volatilidad de su precio, an cuando de esta forma podra
obtener una rentabilidad mayor. El nivel de riesgo tolerado es una caracterstica de cada
persona y del objetivo de la inversin.
En este sentido, es relevante conocer que existen instrumentos con distintos niveles de
riesgo y, por tanto, distintos niveles de rentabilidad asociada. Por ejemplo, un
instrumento emitido por el Banco Central? es menos riesgoso, pero la rentabilidad
asociada es menor que otras alternativas de inversin.
2.2.3 Liquidez de la inversin
Es el grado de convertibilidad del activo en efectivo sin afectar su valor. Esta variable se
asocia con el momento en que se desee retirar la inversin.
Al igual que en el caso anterior, se debe tener presente que existen instrumentos con
distintos grados de liquidez.
Como ejemplo de alta liquidez, podemos citar las acciones que se transan en bolsa y
que tienen presencia burstil, si la accin tiene alta liquidez probablemente la venta se
realizar al valor al cual se cotiza.
Las cuotas de fondos de inversin se han mostrado menos lquidas, si consideramos
que la liquidez de estas cuotas est relacionada con la mayor o menor rapidez con que
un inversionista cualquiera puede comprar o vender este instrumento, conservando el
precio de mercado.
2.2.4 Plazos de la inversin
Es una variable que se asocia directamente al objetivo de la inversin.
2.2.5 Necesidades de flujo intermedio
Se refiere a la necesidad de flujos peridicos o no, que tiene el inversionista. Al respecto,
cabe sealar que existen instrumentos que pagan flujos intermedios, otros
desconocidos y otros slo al final (Ejemplos: letras hipotecarias, acciones, bonos cero
cupn o depsito a plazo fijo).
Por ejemplo, si el inversionista invierte en acciones y quiere recibir flujos de caja, debera
escoger aquella sociedad que contempla una poltica de dividendos estable.
2.2.6 Acceso al mercado
 Se refiere a la posibilidad de comprar o vender un instrumento en el mercado primario y
secundario. En el primero hay restricciones a la transaccin, por ejemplo la venta de
pagars por parte del Banco Central y en el secundario existen restricciones por monto,
por ejemplo, para acceder a la bolsa, las corredoras exigen un mnimo de capital al
inversionista.
2.2.7 Unidades de valor y reajustabilidad
La unidad en que se expresa el instrumento, puede ser UF, IPC, US$, etc.
Un(a) inversionista de acuerdo a sus requerimientos puede elegir un tipo de
reajustabilidad en lugar de otro.
Por ejemplo, un exportador que debe pagar en dlares?, posiblemente desee invertir en
esa moneda para protegerse de las variaciones del tipo de cambio.
2.2.8 Costos asociados a la inversin
Para realizar determinadas inversiones, en ciertas ocasiones es necesario incurrir en un
costo financiero, por ejemplo, al invertir en un fondo mutuo se debe pagar una
remuneracin a la sociedad administradora y, en determinados casos, una comisin de
colocacin.
Otro ejemplo son los corredores de bolsa, que cobran comisiones por el corretaje de
valores.
2.2.9 Tributacin de las inversiones
Es importante analizar el impuesto a las que estn afectas las rentas generadas por las
inversiones, al igual que los beneficios tributarios que stas otorgan.
2.2.10 Resguardos y garantas
Existen instrumentos que cuentan con garantas especficas de pago, en caso que el
emisor no pueda cumplir con sus obligaciones.
Por ejemplo, los depsitos a plazo en moneda nacional o extranjera son garantizados
por el Estado en un 90% de su monto total, con tope mximo a pagar de 108 UF, monto
que considera todos los depsitos mantenidos en el sistema financiero y por una vez en
un ao calendario, siempre que el titular sea persona natural y se trate de depsitos a
plazo mediante documentos nominativos o a la orden.
III. BIBLIOGRAFIA
Aguirre, Juan; Prieto, Marta; Escamilla, Juan (1997). Contabilidad de costos,
gestin y control presupuestario, control de gestin, la funcin del controller.
Tomo II. Cultural de Ediciones, S.A. Espaa. 320 pp.
Gitman , Lawrence. (1997) Fundamentos de Administracion Finaciera.
Editorial OUP Harla Mexico, S.A. Mexico. 1007 pp
Gitman, Lawrence (2003). Principios de Administracin financiera. Dcima
edicin. Pearson Educacin de Mxico, S.A. Mxico. 559 pp.
Guajardo, Gerardo (2002). Contabilidad financiera. Editorial Mc Graw Hill.
Tercera edicin. Mxico. 539 pp.
Hernndez Ros Romn. (2013, abril 12). Anlisis financiero mediante
indicadores para la toma de decisiones. Recuperado de
http://www.gestiopolis.com/analisis-financiero-mediante-indicadores-para-
la-toma-de-decisiones/
Mass, Pierre (1963). La eleccin de las inversiones. Sagitario.