Poltica macroeconmica y crecimiento econmico:

la experiencia mexicana
Jos Luis Hernndez Mota

Resumen Abstrac

El propsito de este trabajo es mostrar la ex-
periencia del crecimiento de la economa mexi-
cana y la poltica macroeconmica implementada
para conseguirlo. Tras el examen del mismo, se
analiza el papel de la poltica macroeconmica
en el proceso de transformacin estructural de
la economa, concluyendo que para lograrlo es
necesario cambiar el mecanismo de los precios
por el del ingreso, en donde el papel de la pol-
tica fiscal es fundamental para generar el cambio
estructural que permita conseguirlo. El principio
en el que se basa radica en la proposicin de que
el gasto pblico productivo puede tener la pro-
piedad de complementariedad productiva en los
procesos productivos privados y apoyar la crea-
cin de valor, necesaria para el incremento de la
competitividad en el proceso comercial mundial
que permita la salida de procesos de crisis o es-
tancamiento econmico.
The purpose of this paper is to show the
experience of mexican economy growth and
macroeconomic policy implemented. Fowolling
the review of the same, it analyze the role
of macroeconomic policy in the structural
transformation process of the economy reaches
the conclusion that is necessary the change of
prices mechanism for the income, where the
role of fiscal policy has been underestimated.
The principle underlying lies in the proposition
that productive public expenditure can have the
property of productive complementary in private
production processes and support the creation
of value, necessary for the enhancement of
competitiveness in the global commercial process
whereby the output from processes of crisis or
economic stagnation.

Palabras clave: Keywords:

Crecimiento econmico Economic Growth
Poltica macroeconmica Macroeconomic Policy
Cambio estructural Structural Change

Clasificacin JEL: E22, E60, E63, O40.

Economa Informa nm. 371 noviembre - diciembre 2011

Presentacin

La problemtica del crecimiento de la economa mexicana ha sido una constante

desde el agotamiento del modelo de sustitucin de importaciones a finales de la
dcada de 1960. Esto se hizo patente desde la crisis de la deuda en 1982. Por prin-
cipio de cuentas, esta crisis propici un viraje de la poltica macroeconmica donde
el objetivo del desarrollo se cambi por el de estabilidad, lo cual gener una serie
de reformas estructurales de primera generacin consistentes en un proceso de
apertura comercial, correccin fiscal, desregulacin, estabilizacin y privatizacin,
principalmente.
Esta nueva prctica econmica se fundament en extender la libertad de los
mercados para que al crear un ambiente favorable permitieran generar oportunida-
des de inversin. Ello bajo la perspectiva de disear polticas pblicas acordes con el
mantenimiento e incremento de la productividad que llevaran a la cohesin de un
crecimiento econmico sostenido con un shock productivo sin efectos recesivos
sobre la economa.
Doctor en Economa por la UAM. Profesor de Titular de Macroeconoma Abierta de la Facultad de Economa de la
UNAM y Profesor-Investigador del Departamento de Produccin Econmica de la UAM-Xochimilco, rea de Poltica
Econmica y Desarrollo (jlhernandez@correo.xoc.uam.mx).
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Sin embargo, en la actualidad la concepcin metodolgica de la macroeconoma

esta por encima de las preguntas empricas. Su objetivo es explicar como funciona
una economa en condiciones ideales, sobre todo en el largo plazo, de modo que las
teoras del crecimiento y del ciclo econmico vienen a converger, dejando atrs la
concepcin keynesiana de corto plazo sobre las polticas de estabilizacin econmica.
De esta manera, el objetivo del trabajo es analizar el rol de la poltica macroeco-
nmica dentro del marco del proceso de crecimiento de la economa mexicana.
Se analiza el proceso de crecimiento econmico y sus problemas inherentes a la
concepcin ortodoxa mostrando la experiencia del crecimiento de la economa
mexicana y la poltica macroeconmica implementada para conseguirlo, y despus
se presenta el anlisis del papel de la poltica macroeconmica en el proceso de
transformacin estructural de la economa, concluyendo que para lograrlo es ne-
cesario cambiar el mecanismo de los precios por el del ingreso, en donde el papel
de la poltica fiscal es fundamental para generar el cambio estructural que permita
conseguirlo.

El crecimiento econmico desde la perspectiva neoclsica

En trminos del anlisis del crecimiento neoclsico, basado en el modelo de Solow

(1956) y Swan (1956), slo la normativa y las instituciones pblicas eficientes afectan
al crecimiento econmico. La influencia de estos factores se explica dada la eficiencia
con la que se combinan los insumos productivos y las decisiones de capitalizacin
del sector privado. Como consecuencia, en las tres dcadas posteriores, la prescrip-
cin era que no haba ninguna poltica pblica que influyera permanentemente, de
modo directo o indirecto, sobre la tasa de ahorro, la eficiencia tecnolgica, el stock
de capital productivo de la economa o la tasa de crecimiento del factor trabajo.
Lo anterior a pesar de que, desde la concepcin clsica misma, se sealaba que
los determinantes del crecimiento se relacionaban con la distribucin del ingreso,
y por ende con la demanda, pues sta, en ltimo caso, condicionaba las decisiones
de ahorro e inversin. Aunque eso implicaba la no aceptacin tcita de la Ley de
Say1, ello abri la posibilidad para considerar que los componentes de la demanda
agregada si pueden tener influencia sobre el crecimiento de largo plazo. De esta
manera, cambios en la demanda, autnomos o inducidos por cambios en la produc-
cin, dirigidos a la expansin de los mercados o a favorecer la eficiencia productiva,

1 Por ejemplo, Mill (1844) establece la diferencia entre la igualdad ex ante y la condicin ex post respec-
to a la Ley de Say, lo que le permite sealar la influencia de la demanda sobre las decisiones de ahorro
e inversin y, por lo tanto, sobre el crecimiento del producto, postulando el concepto de demanda
efectiva.

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pueden afectar el crecimiento siempre y cuando favorezcan la divisin del trabajo (o

estructura laboral en trminos neoclsicos) y el progreso tcnico (productividad).
Adems, es importante considerar que Solow (1956) continuaba con la tradicin
neoclsica de enfocar a la asignacin de recursos (eficiencia econmica) como el
problema principal de la economa, entonces es entendible que el problema de la dis-
tribucin se haya considerado slo como un aspecto de los precios y de la asignacin
de factores. Ello imposibilita per se la accin pblica mediante polticas que afecten
la demanda autnoma agregada e incidan sobre los componentes productivos de la
economa. Esta concepcin deduce, por tanto, que si las fuerzas competitivas operan a
travs de variaciones en los precios relativos y en la sustitucin de factores, entonces
eso genera una tendencia al pleno empleo y a la explotacin de los potenciales de
crecimiento de la economa, sin necesidad de recurrir a ninguna fuerza externa. Por
consecuencia, la posibilidad de referir la influencia de los componentes autnomos de
la demanda sobre el crecimiento de largo plazo, desaparece.
Es por ello que la concepcin tradicional de la poltica macroeconmica en
general ha sido la de ser una herramienta de estabilizacin econmica. Lo cual ha
significado entonces, que la poltica macroeconmica se conciba sin ninguna influen-
cia sobre la tasa de crecimiento de largo plazo, sobre todo porque su tratamiento
ha sido contemplado desde el lado de la oferta2 y no de la demanda.
El crecimiento de largo plazo propuesto por Solow (1956), en su versin ms
simple, postula que la tasa de crecimiento de largo plazo esta influenciada por facto-
res demogrficos: crecimiento poblacional, la estructura laboral y el crecimiento de
la productividad; los cuales, por su naturaleza, estn exgenamente determinados.
Por tanto, las nicas polticas que podran contribuir al crecimiento, son aquellas que
afectan el crecimiento poblacional o la eficiencia productiva de la fuerza laboral. La
poltica macroeconmica convencional en general, y la poltica fiscal en particular, no
tienen influencia sobre la evolucin del crecimiento.
El modelo de Solow se fundamenta en la utilizacin de la funcin produccin
con rendimientos constantes a escala y en la acumulacin de capital, cuya combina-
cin se resume en la ecuacin fundamental dada por la expresin:
De esta relacin, se obtiene la conclusin de que el crecimiento econmico
tiene causas exgenas. El crecimiento depender entonces de la evolucin del gra-
do de eficiencia tcnica de la economa y del cambio en la relacin capital-trabajo.
Como la acumulacin de capital depende de las decisiones de inversin y stas de
las decisiones de ahorro, conforme las preferencias de los individuos, entonces no
2 Aunque desde hace poco ms de dos dcadas ste inters ha cambiado por la trascendencia social y
emprica que conlleva el descenso de las tasas de crecimiento observadas, impulsando al anlisis de la
generacin endgena de crecimiento mediante los instrumentos de poltica pblica.

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hay poltica pblica que pueda incidir sobre dichas decisiones. En consecuencia, los
pases que tienen altas tasas de ahorro, producto de los gustos y preferencias de
los individuos, tendern a ser ms prsperos, pues pueden acumular ms capital
por trabajador y generar una produccin mayor. En cambio, si los pases pobres se
destacan por un alto ndice demogrfico, esto provoca que buena parte del ahorro
se destine a mantener la relacin capital-trabajo y se acumule menos.
Por lo anterior, Solow sugiere que el crecimiento cesa a menos que la tecnologa
de la produccin mejore exponencialmente. Esto significa, en trminos de poltica,
que los pases deben ahorrar e invertir (condicin necesaria) parte de su ingreso
nacional para sostener un crecimiento de largo plazo que ample el capital para
despus profundizar en su utilizacin materializada (condicin suficiente), hasta el
punto en que el producto marginal del capital sea nulo. As, los cambios de poltica
que afectan la inversin slo tienen efectos de nivel ms no efectos de crecimiento.
Entonces la creencia de que aumentando la tasa de ahorro se incrementa el creci-
miento econmico es errnea, pues la tasa de ahorro no tiene ningn efecto sobre
la tasa de crecimiento de estado estacionario: no importa cual sea el valor de la tasa
de ahorro, la economa crecer al ritmo que requiera la ampliacin del capital. Lo
que si puede afectar la tasa de ahorro es la tasa de crecimiento de corto plazo y
el nivel de ingreso per cpita en el largo plazo. Esta es la Hiptesis de Convergen-
cia derivada del modelo de Solow3 y sta inspir a la generacin de modelos que
conformaron la Teora del Crecimiento Exgeno. Denominada as por las conclusiones
asociadas con las fuentes exgenas del crecimiento de largo plazo: productividad
y cambio tecnolgico que permite incrementar, adems, la relacin capital-trabajo.
Los desarrollos de la Teora del Crecimiento Exgeno se establecieron en el plano
de la contabilizacin del crecimiento y la productividad, aceptando tcitamente los
planteamientos tericos del modelo de Solow, con la finalidad de comprender las
fuentes del crecimiento en la produccin. Por tanto, a partir de los componentes
de la funcin produccin, se estableci un marco para descomponer el crecimiento
de la produccin con base al crecimiento en el capital, en el trabajo y en el cambio
tecnolgico, obtenido ste ltimo a partir del residual de la funcin produccin

3 La hiptesis de Convergencia se fundamenta en lo siguiente: dada la declinacin del producto mar-

ginal del capital cuando se acumula ste, ello implica rendimientos decrecientes de la acumulacin,
sobre todo cuando no hay progreso tecnolgico que lo contrarreste, y, por tanto, los pases con poca
acumulacin (pobres) pueden crecer ms rpido que los pases con mucha acumulacin (ricos), con-
duciendo a la convergencia de los ingresos per cpita. En consecuencia, la poltica pblica sugerida es
tratar de incrementar la tasa de ahorro por medio del aumento del ahorro pblico o por medio de
incentivos fiscales para incrementar el ahorro privado. Sin embargo, se debe tener en cuenta que el
aumento del ahorro nacional resulta en un incremento transitorio en la tasa de crecimiento, pero ello
puede provocar un incremento permanente en el nivel de ingreso per cpita y en la profundizacin del
capital (aumento del coeficiente capital-trabajo).

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estimada y conocido como residual de Solow. Un ejemplo notorio en esta direccin

es el trabajo de Mankiw, Romer y Weil (1992), quienes evaluaron las implicaciones
empricas del modelo de Solow observando que su desempeo se ajustaba a la
evidencia, sobre todo cuando el modelo se ampliaba para incluir el capital humano,
reconociendo que el trabajo en diferentes economas posee diferentes niveles de
educacin y diferentes habilidades. Aunque la acumulacin de capital humano es
de la misma forma en que se acumula el capital fsico: renunciando al consumo.
As, se deduce que la produccin por trabajador en estado estacionario se de-
termina por la tasa de inversin en insumos privados como capital fsico y habili-
dades, por la tasa de crecimiento de la fuerza laboral y por la productividad de los
insumos, por lo que la poltica pblica no puede tener injerencia en estas decisiones
individuales. En el mejor de los casos, la intervencin pblica solo debera promover,
en la tradicin original de Smith, el mercado externo para aprovechar, por un lado,
las economas a escala provocadas por el ensanchamiento del mercado, permitiendo
que las empresas locales puedan expandirse a travs de las exportaciones y, por el
otro, el mejoramiento productivo provocado por la apertura a travs de la indus-
trializacin y un rpido crecimiento, cuyo financiamiento se obtendra a travs de
los flujos internacionales de capital. Esto, obviamente, no deja espacio para la accin
del gasto pblico como promotor del crecimiento econmico, pues se tiene la idea
comn de que el sector pblico, al financiar su gasto, desva recursos que podrn de
otra manera dedicarse a empleos privados directamente productivos. Conclusiones
parecidas son las encontradas por Jones y Manuelli (1997).
No obstante, es importante destacar que el modelo de Solow ignora el cambio
sectorial y estructural que provoca la tecnologa al tratarla como si fuera un bien
pblico puro, en el sentido de considerar que sta es un bien no rival y no excluible
al alcance de todos, promotor del crecimiento econmico, cuando, en realidad, la
tecnologa no es provista pblicamente. Esta derivacin es explicable por el hecho
de que Solow supone una economa compuesta por un solo sector con producto
e insumo homogneo. Asimismo, considera a la tecnologa como un bien libre en
cuanto est desarrollada y disponible. As, puede explicar la convergencia de eco-
nomas que cumplan con la condicin de la trayectoria de crecimiento de largo
plazo mediante incrementos de la tasa de ahorro, pero no es capaz de explicar las
divergencias existentes entre las economas producto de la acumulacin de capital,
Nurske (1953).
Aunque, tampoco debe negarse que a partir del desarrollo de Solow (1956),
todas las concepciones, con matices de por medio, sobre el crecimiento econmico
concuerdan que el motor ltimo de ste es la invencin que genera progreso tecno-
lgico y produce una dinmica de cambio en la estructura econmica que permite

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 Jos Luis Hernndez Mota

la inversin contina y el incremento de las capacidades productivas. Las diferencias

estn en la forma de concebir el progreso tecnolgico: exgena o endgena, y den-
tro de sta ltima, inducida privada o pblicamente.

La experiencia del crecimiento y el papel de la poltica

macroeconmica

En trminos de crecimiento econmico, alrededor del mundo lo que predomina es

una gran dispersin de las tasas de crecimiento
t de la produccin entre los diferen-
tes grupos de pases. Esto es, considerando niveles de ingreso similares entre los
pases, podemos hacer dos grandes grupos representativos: pases ricos o desarro-
llados y pases en desarrollo o emergentes4; donde el comportamiento econmico
de las ltimas dcadas ha tenido un comportamiento estable en los primeros, por
un lado, e inestable y con tendencia a la baja en su crecimiento en la mayor parte
de los pases emergentes, por otro lado, exceptuando los casos de los denominados
BRIC (Brasil, Rusia, India y China).
De acuerdo con la evidencia mostrada en el cuadro 1, puede notarse un patrn
divergente de las tasas de crecimiento, donde se destaca que en la dcada de 1960,
lo comn fueron elevadas tasas de crecimiento, excepto el Reino Unido, y en menor
medida Estados Unidos, para el caso de los pases desarrollados, e India, para los
emergentes. En estos casos la explicacin est en el grado de desarrollo, respecto
a los dems pases considerados, alcanzado tanto por sus estructuras productivas
como por sus sistemas institucionales, como el sistema financiero, por ejemplo. As,
a mayor desarrollo productivo e institucional, menor tasa de crecimiento, pero tam-
bin a escaso desarrollo menor crecimiento, como en el caso de la India. Aunque,
tambin es de notarse un patrn divergente en todos los pases considerados: no
es posible sostener elevadas tasas de crecimiento, excepto en el caso de China que
durante los ltimos 30 aos ha tenido una tasa de crecimiento sostenida, o bien
cuando se ha alcanzado un determinado nivel de desarrollo, como es el caso del
Reino Unido y Estados Unidos, donde se observa una trayectoria estable, aunque
con tasas mucho menores a las mostradas por China.

4 El trmino economa emergente nace formalmente a mediados de la dcada de los setenta del siglo
pasado, impulsado por la International Finance Corporation del Banco Mundial, desarrollndose dicha ca-
tegora plenamente en la dcada de los noventa, y se refiere a las economas en vas de desarrollo que
son atractivas desde el punto de vista de la inversin extranjera, tanto en cartera como directa. Dentro
de esta definicin se engloban a todos lo grandes pases de Latinoamrica, del Sudeste Asitico, del
Este Europeo y del Norte de frica, cuyas economas presentan un mayor nivel de riesgo o con mayor
volatilidad respecto a las de los pases industrializados, por lo que su financiamiento en los mercados
de capitales internacionales llevan asociada una penalizacin, conocida como prima de riesgo.

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Cuadro 1
Evolucin del crecimiento econmico: 1960-2010. Tasas de crecimiento reales
Base: 2005
paises 1960-19691 1970-19791 1980-19891 1990-19991 2000-20041 2005 2006 2007 2008 2009 2010
desarrollados

eeuu 4.2 3.2 3.3 3.5 2.4 3.1 2.7 1.9 0.0 (2.6) 2.6
alemania 4.4 3.1 1.8 3.2 1.1 0.8 3.4 2.7 1.0 (4.7) 3.3
reino unido 3.1 2.4 2.4 2.2 2.8 2.2 2.8 2.7 (0.1) (4.9) 1.7
francia 5.8 4.2 2.3 1.9 2.1 2.0 2.4 2.3 0.1 (2.5) 1.6
japon 9.4 5.2 4.5 1.5 1.5 1.9 2.0 2.4 (1.2) (5.2) 2.8
canada 5.6 4.1 3.0 2.4 3.0 3.0 2.8 2.2 0.5 (2.5) 3.1
suecia N.D. N.D. 2.6 1.8 3.0 3.2 4.3 3.3 (0.4) (5.1) 4.4
paises
emergentes

brasil 9.2 7.9 3.1 2.2 3.0 3.2 4.0 6.1 5.1 (0.2) 7.5
rusia N.D. N.D. N.D 1.6 6.3 6.4 8.2 8.5 5.2 (7.9) 4.0
india 4.1 2.9 5.0 5.6 6.0 9.2 9.7 9.9 6.4 5.7 9.7
china N.D. N.D. 9.7 10.0 9.2 11.3 12.7 14.2 9.6 9.1 10.5
mxico 7.2 6.5 2.3 3.4 2.6 3.3 5.1 3.4 1.5 (6.0) 5.5
1
Promedio anual del periodo.
Fuente: elaboracin propia con base en: IMF, International Financial Statistics.

Asimismo, tambin es de destacarse que pases con vaivenes considerables en su

trayectoria de crecimiento, como el caso de Mxico, tienden a caer en la denomi-
nada trampa de subdesarrollo, misma que provoca un estancamiento productivo
de largo plazo, donde una de las caractersticas notables es el escaso desarrollo del
sistema financiero.
Sin embargo, independientemente de los grados de desarrollo alcanzado por
los diferentes pases considerados, la reciente crisis financiera global del ao 2008
ha puesto a debate la pertinencia tanto de los instrumentos de poltica econmica
como del instrumental analtico empleado para procurar la salida efectiva de sta.
A diferencia de las crisis financieras de finales del siglo pasado y principios de ste,
adems de que no se generaron en las llamadas economas emergentes sino en
la principal economa del mundo: Estados Unidos tambin presenta caractersticas
novedosas que salen del anlisis convencional de las mismas, por la complejidad
financiera en que se present y que por ello, hizo del canal financiero, la fuente de
contagio mundial. El impacto de dicha crisis financiera global en las economas emer-
gentes ha sido diferenciado: en algunos casos detuvo el ritmo de crecimiento eco-
nmico (Brasil y China, principalmente), sin alterar sus fundamentales econmicos,
pero en otros la afectacin fue severa con cadas fuertes de la produccin (como en
el caso de la economa mexicana donde la tasa de crecimiento del PIB fue negativa en
6% para el ao 2009), como se apreci en el cuadro 1.

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En este sentido, el canal de difusin de la crisis global fue mediante el canal finan-
ciero y comercial, respectivamente. En el primer caso, ocurri el colapso financiero
del mercado hipotecario, despus la corrida bancaria y, por ltimo, la quiebra de las
principales instituciones financieras del mercado de derivados de Estados Unidos,
provocado por el abuso de los instrumentos de alto riesgo como los derivados. Esto
incidi sobre los flujos financieros mundiales, mismos que permitan el financiamien-
to de las cuentas corrientes deficitarias o de actividades productivas directas. Sin
embargo, ello tambin socav la confianza de los inversionistas en los mercados fi-
nancieros internacionales y disminuy los patrimonios de los fondos institucionales,
con el consecuente aumento del riesgo soberano y el desencadenamiento de pro-
cesos de desinversin por la recomposicin y revaluacin de los activos financieros.
No obstante que el canal financiero fue el primer y ms importante vehculo
de contagio de la crisis financiera global reciente, dado el proceso de globaliza-
cin financiera5 y los bloques comerciales conformados por la creciente apertura
comercial de las economas del orbe, el canal comercial tambin ha impactado de
manera considerable a las economas emergentes. Los efectos han sido el colapso
de su produccin con lo que se han afectando sus ingresos por exportaciones y sus
finanzas pblicas, sobre todo en aquellas economas que mantienen vnculos comer-
ciales estrechos con Estados Unidos, o que compiten con las exportaciones chinas
en otros mercados, como consecuencia de la baja en la demanda en Estados Unidos,
provocado por la volatilidad de sus mercados financieros y los importantes ajustes
en la absorcin interna derivados de la perdida de los ingresos corrientes.
Por consiguiente, los efectos desfavorables del contagio de la crisis financiera,
tanto en su origen como en su periferia, ha provocado respuestas diversas. Desde el
endurecimiento de la poltica monetaria y fiscal, como en el caso de Mxico, cuyas
autoridades monetaria y fiscal han tomado una actitud de cautela extrema, esperan-
do la recuperacin de la economa de Estados Unidos,6 cuyas autoridades, por lo
5 Se denomina de esta manera al fenmeno de multiplicacin de las corrientes financieras transfronte-
rizas llevada a cabo mediante la liberalizacin de la cuenta de capital (Furman y Stiglitz (1998) y Fisher
(1999)).
6 Por ejemplo, mientras China destinaba 2.9% del PIB para estmulos fiscales para disminuir los efectos
regresivos sobre las exportaciones, como medida contracclica contra la crisis, Mxico slo destin
1.5% en promedio para los ejercicios fiscales 2009-2010. Asimismo, dado el objetivo inflacionario de
la autoridad monetaria en Mxico, sta permiti la fluctuacin de la moneda para mantener dicho
objetivo, adems de utilizar esta herramienta para artificialmente mantener la competitividad de sus
exportaciones frente a la de otros pases emergentes como China y Brasil, Eichengreen (2010), por
lo cual la poltica monetaria no fue efectiva para la contencin de los efectos recesivos provocados
por el contagio financiero de la crisis ni para mantener los flujos de capital, los cuales descendieron
de 6 491.2 millones de dlares de inversin extranjera directa en 2008 a 1 392.8 millones de dlares
en 2009, provocndose una salida de capitales en 2008 por 5 755.4 millones de dlares de inversin
extranjera en cartera

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contrario, ante la sobre-reaccin de los mercados a la volatilidad financiera, imple-

mentaron una poltica econmica contraciclica, esperando restaurar la confianza de
los inversionistas, bajo el escenario que los fenmenos presentados son de ndole
temporal y no permanentes, aunque la evidencia pueda mostrar lo contrario.
En este sentido, el consenso de los diversos anlisis que se han llevado a cabo
seala que hasta antes de la crisis de 1994, los determinantes han estado vinculados
a las cadas abruptas en el precio del petrleo, ocasionando crisis fiscales, corridas
masivas de flujos de capital, devaluaciones graves y elevadas tasas de inflacin, con
la consecuente cada de los trminos de intercambio y el deterioro de la balanza
de pagos. En cambio, la crisis de 1994 tiene que ver con el manejo no ptimo del
financiamiento externo que, sumado con la inestabilidad poltica y el uso indiscrimi-
nado de los instrumentos financieros para financiar el consumo personal, dio como
resultado un deterioro significativo de la balanza de pagos que culmin en la adop-
cin del rgimen de libre flotacin tras una fuerte devaluacin del tipo de cambio.
As, la combinacin de choques exgenos que afectan la productividad del pas y los
errores de poltica econmica, son las causas reconocidas de las crisis econmicas
presentadas en la economa mexicana hasta 1994.
Una vez identificadas las principales causas de las crisis en Mxico, es importante
sealar que dichos efectos generaron una dinmica de represin de la capacidad
productiva del pas, en donde la funcin del gobierno en la economa mexicana pas
de promotor del crecimiento econmico, por medio de la inversin pblica, a be-
nefactor de procesos de liberalizacin econmica implicando un cambio estructural
en el diseo macroeconmico de las variables de poltica econmica7, sobre todo
por la cuestin de obtener recursos fiscales para cumplir con los compromisos de
la deuda externa por medio de los ajustes en el gasto pblico, lo que implic el de-
jar de promover la demanda y capacidad productiva interna, dando como resultado
un crecimiento econmico a ritmos de 7.2 y 6.5% promedio anual de finales de los
aos sesenta y setenta del siglo pasado, respectivamente, como se muestra en el
cuadro siguiente:

7 Considrese por ejemplo que la inversin fsica pblica como proporcin del PIB decreci de un pro-
medio anual de 5.42% en el periodo 1980-1989 a 2.88% en 1990-1999, y continu en descenso hasta
llegar a 2.82 durante el periodo 2000-2009. Esto considerando que aun durante la mayor parte de la
dcada de los ochenta, el gasto pblico no tuvo una contraccin sino una recomposicin del mismo
como producto de la crisis econmica de 1982, al reducirse la participacin del gasto programable
(gasto corriente y de capital) e incrementar la participacin del gasto no programable (intereses, amor-
tizaciones y participaciones de deuda pblica), llegando el primero a representar la mitad del segundo,
entonces los efectos del gasto pblico en la economa se constituyeron como no productivos.

32
 Cuadro 2.
El crecimiento econmico de la economa mexicana: 1960-2009
miles de millones de pesos

Concepto 1960-19691 1970-19791 1980-19891 1990-19991 2000-20041 2005 2006 2007 2008 2009
Producto Interno Bruto
A precios constantes: 2005=100 1 834.89 3 476.83 5 350.13 6 799.51 8 552.96 9 220.7 9 687.1 10 012.9 10 165.9 9 555.3
A precios de mercado 0.24 1.28 135.19 2 146.76 6 736.33 9 220.7 10 344.1 11 290.8 12 172.3 11 888.1
Deflactor implicito (ndice) 0.01 0.27 2.45 30.35 78.51 100.00 106.78 112.76 119.74 124.41
Tasa de crecimiento real (%) 7.2 6.5 2.3 3.4 2.6 3.3 5.1 3.4 1.5 (6.0)
Formacin bruta de capital fijo
A precios constantes: 2005=100 323.00 711.60 1 093.80 1 295.90 1 698.10 1 868.3 2 031.2 2 122.1 2 251.9 2 060.0
A precios de mercado 0.01 0.27 24.50 418.28 1 332.40 1 868.3 2 169.0 2 392.9 2 696.3 2 562.9
Tasa de crecimiento real (%) 9.1 7.3 (1.9) 4.6 0.9 5.7 8.0 4.3 5.8 (9.3)
1
Promedio anual de periodo.
Fuente: elaboracin propia con base en: IFM, International Financial Statistics.

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Estas tasas de crecimiento son consistentes con el crecimiento promedio de la

formacin bruta de capital fija, aportado tanto por el sector privado como por el
sector pblico, cuyas tasas de crecimiento promedio anual fueron de 9.1 y 7.3%,
para las dcadas de los sesenta y setentas del siglo XX, respectivamente. Esta consis-
tencia es ms fuerte en las ltimas dos dcadas donde el coeficiente de correlacin
entre el producto interno bruto y la formacin de capital fijo es de 0.88, mismo que
contrasta con el de las dos dcadas de mximo crecimiento econmico de la eco-
noma mexicana siendo de 0.60. Esto significa entonces que la diversificacin de las
fuentes de crecimiento se ha venido reduciendo en los ltimos aos con el proceso
de reformas estructurales consolidadas en los aos noventa, dando por resultado
ritmos de crecimiento promedio anual de 3.4 y 2.0% para el producto interno bruto
y de 4.9 y 1.9% para la formacin bruta de capital fijo, conforme la siguiente grfica:

Grfica 1
Evolucin productiva PIB-Stock de capital: 1960-2009

40.0

30.0

20.0

10.0
TASA DE CRECIMIENTO

0.0

-10.0

-20.0

-30.0

-40.0

-50.0

FBCF PIB

Fuente: IFM, International Financial Statistics.

34
 Jos Luis Hernndez Mota

As, como respuesta a la crisis de la deuda de 1982 que gener cadas en el pro-
duccin de 0.6 y 3.5% (en trminos reales a precios de 2005) entre 1982 y 1983, en
el periodo de 1985 a 1991 la estrategia gubernamental llev a cabo polticas de es-
tabilizacin econmica abandonando por completo la estrategia de industrializacin
por sustitucin de importaciones e implantando, a partir de ello, un programa de
liberalizacin y privatizacin. La culminacin de este proceso fue la apertura comer-
cial de la economa mexicana que se consolid con la entrada en vigor del Tratado
de Libre Comercio de Amrica del Norte en 1994.
Esto produjo un retraimiento general del sector pblico en las actividades pro-
ductivas y un cambio en las herramientas de la poltica fiscal para la promocin
del crecimiento consistente en la menor utilizacin in extenso del gasto pblico
en actividades econmicas productivas y de formacin directa de capital, por un
impulso a iniciativas de promocin de la formacin del capital privado tales como:
crditos generales y especficos para la industria manufacturera exportadora, cr-
ditos fiscales de empleo y reduccin de las tasas impositivas para los corporativos.
Asimismo, como parte del programa de austeridad fiscal introducido en 1986 con
el fin de estabilizar la economa, las autoridades gubernamentales redujeron el gasto
de capital, afectando con ello la inversin fsica del sector pblico, sobre todo en el
periodo 1990-1999, pues una vez concluido el proceso de renegociacin de la deuda
de fines de la dcada de los ochenta, el gasto no programable (destinado al servicio
de la deuda), disminuy considerablemente hasta alcanzar una contraccin del gasto
pblico total de 0.60% promedio anual.
Adems, producto del proceso de cambio estructural ocurrido en la composi-
cin del gasto pblico durante la dcada de los ochenta, la inversin pblica federal
disminuy su participacin en la economa mexicana al pasar de 5.42% en el PIB en
estos aos a 2.88% en la dcada siguiente y a 2.82% en la ltima dcada, aunque en
el ao 2009 alcanz una participacin de 4.65%, con una tasa de crecimiento para
dicho ao de 38.44%. Tambin cabe destacar la participacin del gasto pblico total
en el producto interno bruto de la economa mexicana, que pas de un promedio
anual de 36.58% en la dcada de los ochenta del siglo pasado a una participacin
promedio anual respecto al PIB de 21.93% en la dcada de los noventa, y de 22.26%
en la primera dcada del siglo XXI, como se muestra en el cuadro siguiente.

35
36
Cuadro 3
Participaciones del Gasto Pblico en Mxico: 1980-2009
Estructura porcentual
Concepto 1980-19891 1990-19991 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Economa Informa nm. 371 noviembre -diciembre 2011

Participaciones respecto
al producto interno bruto
Relacin gasto total/PIB 36.58 21.93 20.91 21.11 21.90 22.11 21.02 21.40 21.87 22.30 23.86 26.13
Gasto programable/PIB 21.18 14.79 14.38 14.91 15.92 16.44 15.47 15.97 16.10 17.05 18.38 20.61
Gasto corriente/PIB 15.04 11.57 12.01 12.38 13.13 13.76 12.52 12.95 12.96 13.41 13.96 15.48
Gasto de capital/PIB 6.04 3.23 2.38 2.53 2.79 2.68 2.95 3.02 3.13 3.64 4.41 5.13
Inversin fsica/PIB 5.42 2.88 2.40 2.30 2.25 2.48 2.57 2.66 2.75 3.03 3.14 4.65
Gasto no programable/PIB 15.40 7.13 6.52 6.20 5.98 5.68 5.55 5.43 5.77 5.24 5.49 5.52
Participacin de la inversin
pblica en el gasto pblico
Inversin fsica/gasto total 15.14 13.16 11.48 10.89 10.28 11.21 12.20 12.44 12.59 13.61 13.15 17.78
Inversin fsica/programable 24.89 19.42 16.69 15.42 14.15 15.08 16.58 16.67 17.11 17.79 17.07 22.55
Inversin fsica/corriente 35.93 24.89 19.99 18.57 17.15 18.02 20.49 20.56 21.24 22.61 22.46 30.02
Inversin fsica/no programable 43.98 42.15 36.80 37.07 37.65 43.66 46.25 49.01 47.70 57.86 57.17 84.21
1 Promedio anual del periodo.
Fuente: elaboracin propia con base en SHCP., Cuenta de la Hacienda Federal, 2000 a 2009; Direccin General de Planeacin Hacendaria, SHCP, Base de datos, 1980-1999.
 Jos Luis Hernndez Mota

En este sentido, era de esperarse que la tasa de crecimiento promedio anual del
gasto presupuestario durante la dcada de los ochenta no decreciera, como real-
mente sucedi (7.54% el promedio anual de crecimiento del gasto pblico en este
periodo), aunque este aumento se explica por el incremento del gasto destinado a
cubrir el servicio de la deuda externa y no por el gasto de capital que tuviera efec-
tos en el aparato productivo de la economa mexicana.8
Sin embargo, contrario a lo esperado, con la implantacin de las nuevas he-
rramientas de poltica fiscal, la participacin de la inversin del sector privado en
la formacin bruta de capital, ha ido decreciendo durante el periodo analizado,
pues de tener una participacin de 25.73% respecto al PIB en 1980, descendi a un
promedio anual de 19.62% en la dcada de los ochenta, 17.85% en la dcada de los
noventas del siglo pasado hasta llegar a 20.09% en el periodo 2000-2009, lo cual ha
sido congruente con la disminucin de la inversin extranjera directa, en tanto las
necesidades de financiamiento de la inversin privada en la formacin bruta de ca-
pital fijo ha disminuido, por lo cual el ahorro externo se ha redirigido a la inversin
de cartera, explicndose as el dinamismo decreciente del mercado interno que ha
propiciado el bajo ritmo de crecimiento de la economa mexicana y que constituye
el objetivo central de los ltimos aos (al respecto vase Hernndez, 2010).

Los determinantes estructurales del crecimiento econmico

y su respuesta de poltica econmica

Cuando una economa en crecimiento no logra reaccionar ante los cambios inme-
diatos del mecanismo de precios, como ocurri con la economa mexicana en la
crisis financiera de 2008, entonces se hace necesario recurrir al mejoramiento de la
base de recursos y capacidades tecnolgicas por medio de la regulacin institucio-
nal en lugar del mecanismo de precios, para promover la flexibilidad total o cambio
estructural de la economa, necesario despus de un periodo recesivo. Por qu
de esta situacin? Para obtener una respuesta es necesario considerar que la tasa
media de crecimiento anual del PIB real a precios de 2005 de las dcadas de 1980s
y 1990 de 2.3 y 3.4%, respectivamente, son superiores a la presentada en la ltima
dcada: 2.0 por ciento.
Esta situacin est en correspondencia con el ritmo de la produccin industrial
y manufacturera que, conforme a la grfica 2, hace notorio un movimiento paralelo
entre estos dos indicadores y el crecimiento econmico.
8 En este sentido es notorio que promedio anual de la tasa de crecimiento del gasto de capital en el
periodo 1980-1989 fue negativo en 0.92 por ciento.

37
Economa Informa nm. 371 noviembre -diciembre 2011

Grfica 2
Evolucin de indicadores productivos: Mxico, 1960-2009
Ao Base: 2005
50.0

40.0

30.0
TASA DE CRECIMIENTO

20.0

10.0

0.0
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
-10.0

-20.0

-30.0
Fuente: IMF, International Financial Statistics.

Produccin Manufacturera Produccin Industrial PIB

Fuente: IFM, International Financial Statistics.

En consecuencia, para fortalecer el desempeo econmico de una economa como

la mexicana, que ha sufrido importantes desaceleraciones industriales acompaadas
por un bajo ritmo en la acumulacin de capital (Cfr. grfica 1), es necesario entonces
una poltica pblica que exprese la necesidad de fortalecer las fuentes internas de
crecimiento. Si bien es reconocido que el capital fsico es un motor de crecimiento
como se puede constatar para la economa mexicana, ste ha sido insuficiente y una
causa de ello se encuentra en el abandono de la poltica pblica por complementar
productivamente la acumulacin de capital mediante la reduccin de la inversin
pblica, sobre todo en infraestructura.9
Una explicacin de esta insuficiencia productiva ha sido la de considerar que
la falta de ahorro es la que provoca bajas tasas de inversin, al mantenerse en un
rango de 20% como proporcin del PIB. Sin embargo, Es el ahorro per se suficiente
para generar capital?, la sola posesin de ahorro no puede generar un consumo
futuro (crecimiento econmico), para hacerlo es necesario disponer esos recursos
9 Al respecto es importante mencionar que la formacin de capital puede tener un origen en el ahorro,
en la produccin o en ambos procesos. Por lo tanto, el ahorro no puede concebirse como la nica
fuente de acumulacin de capital, sino que retomando a la escuela clsica, podemos considerar que el
capital es tambin producto de las actividades productivas. Bajo esta concepcin, puede considerarse
que el ahorro no es suficiente para la formacin de capital, sino que ste es producto de la utilizacin
de los fondos disponibles en actividades productivas que permiten la generacin y acumulacin de
capital.

38
 Jos Luis Hernndez Mota

en la produccin de bienes que puedan generar ms bienes en el futuro (bienes de

capital).
Esto significa que slo cuando se comienza a producir capital con actividades
productivas se inicia la formacin de capital (Pasinetti, 1988). Es decir, la produccin
de bienes tiene que tener un poder productivo de tal manera que se generen prime-
ro los satisfactores inmediatos (consumo) que posibiliten producir los medios de la
produccin de satisfactores futuros (bienes de capital). Slo as podra generarse la
formacin de capital. En este sentido, la evidencia emprica para la economa mexi-
cana muestra que esto aplic en las dcadas de los sesenta y setenta del siglo XX,
no as durante los ltimos 30 aos, donde la formacin de capital baj los niveles del
ritmo de crecimiento de 8.8% promedio anual en el periodo 1960-1980 a 0.9% para
el periodo 1981-2009. Lo anterior a pesar de que la tasa de ahorro promedio anual
de la economa, como proporcin del PIB, en ste ultimo periodo fue de 18.97%
(Hernndez, 2010).
Al respecto (Ortiz, 2007: cap. VIII), en su anlisis de la poltica econmica de
Mxico en los aos recientes, encuentra que las polticas de fomento al ahorro
como motor de crecimiento si bien han conseguido incrementar el ahorro total
de la economa, ste ha sido contraproducente por castigar la inversin en lugar
de financiarla y, en cambio, ha financiado al consumo pblico y privado, sin lograr
los efectos positivos en el crecimiento econmico. A igual conclusin llegan Garca-
Alba y Soto (2004), quienes a partir de un anlisis diferente sealan que no basta la
existencia del ahorro para financiar la inversin y generar crecimiento, sino que es
importante el uso que se le de a dicho ahorro, adems de mostrar, para el caso de
Mxico, que la inversin es la causa del ahorro y no lo contrario, como se presupone
dentro de la teora neoclsica, debido a deficiencias estructurales, como la ausencia
de polticas que fomenten la productividad a partir del impulso a la inversin pblica
y privada.
Asimismo, la evidencia tambin muestra que si bien el gasto pblico ejercido por
el sector pblico tuvo un ritmo de crecimiento alto durante los aos previos al pe-
riodo de ajuste econmico implantado en 1985; la tasa media anual de crecimiento
real del gasto programable ejercido por el sector pblico fue de alrededor de 30%,
con una participacin respecto al PIB un poco superior a 20%, porcentajes eleva-
dos en comparacin con los prevalecientes a partir de 1983, cuyas medias oscilan
alrededor de 4 y 15% respectivamente. Entonces, se puede decir que un elemento
adicional a la insuficiencia de la inversin que contribuyera a la reduccin del ritmo
de crecimiento de la economa mexicana durante los pasados 25 aos, ha sido la
recomposicin del gasto pblico utilizado en actividades no productivas, conforme
se mostr en el cuadro 3.

39
Economa Informa nm. 371 noviembre -diciembre 2011

En esta lnea, Hernndez (2010) realiza un anlisis de correlacin simple a pre-

cios corrientes, entre el PIB y la inversin pblica, entre el PIB y la inversin privada
y entre la inversin pblica y la inversin privada para el periodo 1980-2009, iden-
tificando que existe una alta correlacin entre la inversin pblica y el crecimiento
econmico, situacin similar entre est ultima variable y la inversin privada bruta
pero, en el primer caso, el coeficiente de correlacin simple es de 0.9078, mientras
el coeficiente de correlacin entre la inversin privada bruta y el PIB es cercano a
uno (0.9934). Sin embargo, si el anlisis es a precios constantes, la correlacin entre
el PIB y la inversin pblica deja de ser significativa, no as con la inversin privada, lo
mismo ocurre con los datos en tasas de crecimiento.10
Considerando lo anterior, es evidente que los incrementos en el stock existentes
en economas en crecimiento como la mexicana, estn limitados por las condiciones
de su formacin inicial, o sea, si inicialmente una economa gasta todos sus recursos
disponibles en la produccin de bienes de consumo inmediato (o fase temprana
de industrializacin), no dejar de adquirir nuevo capital, sino tambin lo perder
conforme su uso cotidiano11. En consecuencia, para incrementar o mantener la for-
macin de capital, es necesario que se ahorre capacidad productiva12 para producir
bienes de consumo futuros. Lo cual significa que el consumo corriente debe estar
limitado por la produccin de capacidad productiva que permita mantener el con-
sumo presente y futuro. As, la poltica fiscal, como parte de la poltica econmica,
debe contemplar un cambio estructural que acte en este sentido, de lo contrario
no habra por que hacerlo.

Conclusiones

Dentro de los modelos de competencia convencionalmente se supone que no hay

diferencia entre la flexibilidad de corto plazo con la de largo plazo debido a la mo-
vilidad perfecta de capitales, por lo cual el mecanismo de precios es el adecuado
en tanto no existan rigideces. Sin embargo, tambin es cierto que, aun aceptando la
movilidad, la reaccin flexible del capital financiero a situaciones externas adversas,
ocasiona colapsos en la inversin, lo cual genera resultados desastrosos para la eco-
noma, pues la salida de capitales en busca de mejores oportunidades de obtencin
de ganancias, hace que los que se quedaron no sean capaces de generar la misma
10 Es importante sealar que las cifras de inversin pblica consideran slo lo destinado a la creacin
de infraestructura fsica y no contemplan el gasto en infraestructura social (gasto en salud y educacin,
principalmente), lo cual permite una estimacin acorde con el modelo desarrollado.
11 Este argumento puede ayudar, en buena medida, a explicar el agotamiento temprano del proceso de
industrializacin de la economa mexicana y el descenso de la formacin de capital ocurrido.
12 El ahorro aqu referido implica su uso en la produccin de poderes productivos futuros.

40
 Jos Luis Hernndez Mota

cantidad de producto que se tena en el periodo anterior, provocando la reduccin

del ingreso nacional y la recesin econmica.
Esta situacin ha prevalecido en las ltimas tres dcadas en la economa mexi-
cana. Por tanto, no es recomendable para la salida de las crisis financieras, el meca-
nismo de los precios como medio para inducir un ajuste rpido. Por ejemplo, en la
reciente crisis de 2008, dicho mecanismo no ha funcionado como se esperaba.
Adems, en las condiciones actuales del mercado mundial, si se enfrenta la cri-
sis con el mecanismo de precios, abaratando las exportaciones o manipulando la
oferta monetaria, por ejemplo, la recesin provoca bancarrotas innecesarias, pues
la inestabilidad financiera inhibe el progreso tecnolgico, al no existir la motivacin
suficiente para canalizar recursos a los activos especficos de largo plazo, ya que
stos requieren de un medio estable apoyado por el comportamiento rutinario del
aprendizaje, la socializacin del riesgo y la derrama de ingresos pblicos que haga
frente a la demanda inestable del mercado mundial.
Por ello, es factible y preferible aplicar el mecanismo de los ingresos, va polti-
ca econmica, como alternativa eficiente consistente en, por ejemplo, disear una
estrategia coordinada por el Estado para destinar los recursos fiscales disponibles
a determinados activos especficos en inversiones fsicas, puede producir ingresos
mayores que puedan brindar ms opciones de inversin y generar una flexibilidad
mayor que el que brinda el mecanismo de los precios en la produccin de bienes
demandados por los mercados internos y externos.
El solo diseo de polticas que persigan lo anterior, implica un cambio estructu-
ral: se cambia la flexibilidad de corto plazo del mecanismo de precios por la flexibi-
lidad de largo plazo del mecanismo de ingreso, donde la poltica fiscal tiene mucho
que aportar de lo que convencionalmente se considera.

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Economa Informa nm. 371 noviembre -diciembre 2011

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