UNIVERSIDAD PRIVADA DEL NORTE

Crisis econmica de
EE.UU (2008 -2011)
Finanzas
Introduccin

La crisis econmica global que empez a manifestarse en la economa mundial a

mediados de 2007 y que se aceler en el otoo de 2008 no habra sido posible sin la
singular coincidencia de diversas disfunciones del mercado y otros factores
desencadenantes, de los que algunos son reflejo de desequilibrios fundamentales de la
economa mundial y otros estn vinculados especficamente al funcionamiento de
mercados financieros de gran complejidad. Los principales de estos factores
"sistmicos" fueron la plena desregulacin de los mercados financieros y la creciente
complejidad de las tcnicas de especulacin y de la ingeniera econmica y financiera.
Tambin influyeron otros factores, en particular la incoherencia sistmica entre los
sistemas comercial, financiero y monetario internacionales, adems del hecho de que
no se hubiera llevado a cabo la indispensable reforma de la arquitectura financiera
mundial. Ms recientemente, la aparicin de nuevos y poderosos agentes econmicos,
especialmente de pases en desarrollo, sin la necesaria reforma del marco de
gobernanza de la economa mundial, acentu esa incoherencia.

En el presente informe se pretende analizar los orgenes, causas, consecuencias y

proyecciones que tendr en la economa global. Teniendo en cuenta que los
protagonistas de esta crisis son las principales economas mundiales, y la creciente
interrelacin de los mercados a nivel mundial que hacen aun mayor la posibilidad de
sufrir embates producidos por colapsos econmicos acaecidos en lugares remotos
geogrficamente.

As mismo presentare unas propuestas de solucin y medidas de accin a tomar por

parte de los actores polticos y econmicos de nuestra sociedad a trminos globales.

Crisis econmica de 1929: conocida como el Crack de 1929, y que trajo consigo un
fenmeno econmico mundial conocido como La Gran Depresin, se origin con la
cada de la bolsa de Nueva York ante los excesos especulativos de la bolsa y los
excesivos inventarios que mantenan las empresas norteamericanas, lo que gener una
sobrevaloracin de los valores accionarios, los cuales tuvieron ciertos factores que
contribuyeron al colapso del sistema econmico: en primer trmino la economa
europea estaba en recesin por los efectos de la I Guerra Mundial, luego el flujo de
capitales se haba concentrado en Estados Unidos y Inglaterra, lo cual gener un mayor
impacto en economas que dependan de ventas y compras a dichos pases. Se ha
considerado por diferentes estudiosos que dicha crisis fue el germen que dio relevancia
a regmenes totalitarios en Europa y desencadenaron la II Guerra Mundial.
Orgenes de la Crisis econmica del 2008

Durante muchos aos, incluso cuando las perspectivas de la economa mundial eran
mucho ms halageas que en la actualidad, siempre existi la necesidad de
coherencia sistmica. Las deficiencias del sistema econmico internacional y la
liberalizacin financiera sin un marco reglamentario mundial claro, fueron de por si la
raz de la catstrofe econmica y financiera. Los graves desequilibrios comerciales que
ensombrecan la economa mundial y la necesidad de corregir esos desequilibrios sin
perturbar el proceso de desarrollo, no fueron vistos por muchos de los grandes
analistas econmicos, que tan solo fijaron su vista en los indicadores de crecimiento. Al
suceder la crisis y no haber una coordinacin internacional de las polticas
macroeconmicas, las medidas tomadas, muchas veces ms polticas que tcnicas,
produjeron en forma de una abrupta desaceleracin y una profunda recesin en
diferentes economas.

Es interesante recordar el fin del sistema de Bretton Woods, al amparo del cual el
mundo disfrut de dos decenios de prosperidad y estabilidad monetaria desde los aos
90 y el gobierno de Bill Clinton. Las medidas tomadas en ese entonces permitieron a
las empresas y bancos norteamericanos mayores ganancias, sumadas a la reduccin
de los tipos de inters y otra serie de regulaciones, crearon un sobre stock de dinero en
los bancos, los que decidieron empezar a prestarlos, reduciendo para ello los requisitos
de los solicitantes de dinero, principalmente el dinero fue destinado a financiar
hipotecas y dichas hipotecas fueron empaquetadas en nuevos productos financieros,
creados a medida, los cuales fueron el germen que dio inicio a la burbuja inmobiliaria.

Desde entonces, la frecuencia y la magnitud de los desequilibrios y las crisis financieras

en la economa mundial han aumentado drsticamente, para culminar en la crisis
actual. Como los desequilibrios de la balanza por cuenta corriente se traducen en
desequilibrios de la balanza por cuenta de capital, tienen el efecto de propagar
rpidamente la crisis financiera entre los pases. Los pases cuya balanza por cuenta
corriente es excedentaria han de prestar de una forma u otra a los pases deficitarios la
diferencia entre sus ingresos por exportaciones y sus gastos en importaciones. El
drstico aumento de las relaciones de deudor a acreedor entre pases tambin guarda
relacin con la forma en que, tras las crisis financieras de mediados de los aos
noventa, las economas en desarrollo intentaron resguardarse de las inclemencias de
los mercados mundiales de capitales.

Las prdidas financieras de los pases deficitarios o su incapacidad de reembolsar sus

prstamos repercuten directamente en los pases excedentarios y hacen peligrar su
sistema financiero. El contagio por esa va es particularmente difcil de
evitar en el mundo de hoy, en que la regulacin de las relaciones monetarias y
financieras internacionales brilla por su ausencia. Otra causa importante de los
crecientes desequilibrios son las fluctuaciones de los precios relativos de los bienes que
son objeto de comercio internacional como resultado de la especulacin en los
mercados cambiarios y financieros, que provoca grandes desajustes de las paridades
monetarias. La especulacin en los mercados de divisas propiciada por los
diferenciales de los tipos de inters provoc un exceso de gasto en los pases
receptores de capitales, lo que condujo a su vez a la actual correccin. Como resultado
de las entradas de capital atradas por altos rendimientos, las monedas de los pases
receptores de capital (caracterizados por tasas de inflacin y tipos de inters ms
elevados) se apreciaron en trminos nominales y reales, lo cual provoc grandes
variaciones de las ventajas absolutas o del nivel de competitividad general de ciertos
pases con respecto a otros.

La desconexin creciente entre las variaciones de los tipos de cambio nominales y las
variables fundamentales de la economa ha sido una de las causas principales de la
agravacin de los desequilibrios mundiales. Para que el incremento del bienestar
econmico sea sostenible, tiene que poderse compartir sin alterar la posicin
competitiva relativa de los pases. Las empresas que ganan cuotas de mercado a
expensas de otras son un componente esencial del sistema de

Sin embargo, los factores causantes de esta crisis son ms complejos supuestos fallos
de los gobiernos. Ni un "exceso de liquidez" como resultado de una "poltica monetaria
expansionista en los Estados Unidos" ni una "saturacin mundial de ahorro" bastan
para explicar la situacin prxima al colapso del sistema financiero. Las conductas
fraudulentas individuales, influyeron marcadamente tambin ya que muchas veces
primaron valores poco ticos en la gestin financiera ,demasiados operadores
avariciosos que trataban de obtener ganancias de dos dgitos en un sistema econmico
que slo puede sostener tasas de crecimiento de un dgito, la crisis no habra estallado
con tanta fuerza. Sin embargo, unas buenas polticas econmicas deberan haber
tenido en cuenta que los seres humanos pueden ser avariciosos y cortos de miras.

La sbita correccin de las posiciones especulativas en prcticamente todos los

sectores del sistema financiero fue desencadenada por el estallido de la burbuja
inmobiliaria en los Estados Unidos, pero esa burbuja, como otras similares, era
insostenible y tena que estallar tarde o temprano. No es aceptable que los
responsables de la formulacin de las polticas, que deberan haber actuado con mayor
cautela, echen ahora la culpa a la avaricia desenfrenada o a reguladores que "se
durmieron al timn".
La desregulacin financiera, impulsada por una creencia ideolgica ciega en las
virtudes del mercado y los llamados gures del mercado, favoreci la aparicin de
instrumentos financieros "innovadores" sin vinculacin alguna con actividades
productivas en el sector real de la economa. Esos instrumentos propiciaron actividades
especulativas que se basan en informacin aparentemente convincente, pero que en
realidad no representa sino una extrapolacin al futuro de las tendencias actuales. En
ese sentido la economa se pudo sostenerse a s misma, durante algn tiempo,
impulsada una actividad especulativa basada en la expectativa de rentabilidades
excesivamente elevadas. Muchos agentes que disponan de grandes cantidades de
dinero, a menudo prestadas, apostaron al mismo resultado "plausible"; por ejemplo, un
aumento ininterrumpido de los precios de los bienes races, del petrleo o de las
acciones o de la paridad de determinadas monedas. Puesto que los medios de difusin,
los denominados analistas y los responsables de la formulacin de polticas
confirmaban esas expectativas, apostar al crecimiento ininterrumpido de los precios no
se percibi como una temeridad, sino como un comportamiento sin riesgo.

En contra de la opinin ms extendida en la teora econmica, ese tipo de

comportamiento especulativo no tiene efectos estabilizadores, sino que desestabiliza
los precios. Puesto que en un mundo caracterizado por la incertidumbre objetiva no es
posible conocer el precio "verdadero", no se cumple la condicin fundamental para que
la especulacin resulte estabilizadora. Las expectativas uniformes, pero equivocadas,
sobre la evolucin de los precios a largo plazo terminan tarde o temprano chocando con
la realidad, puesto que los fondos no se han invertido en la capacidad productiva de la
economa real, donde podran haber generado incrementos del ingreso real. Cuando el
entusiasmo de los mercados financieros topa con la situacin objetiva de la economa
real, caracterizada por un crecimiento relativamente lento, resulta inevitable un ajuste
de las expectativas exageradas de los participantes en los mercados financieros.

En esa situacin, el desempeo de la economa real se ve determinado en gran medida

por el monto de la deuda pendiente: cuantos ms agentes econmicos han participado
directamente en actividades especulativas basadas en el apalancamiento con fondos
prestados, ms doloroso resulta el proceso de des apalancamiento, es decir, el proceso
por el que el nivel de los emprstitos se adapta a la reduccin de los ingresos. Al tratar
los deudores de mejorar su situacin financiera vendiendo activos y reduciendo gastos,
provocan una ulterior disminucin de los precios de los activos, mermando
considerablemente los beneficios de las empresas y provocando un nuevo proceso de
deflacin por sobreendeudamiento, que puede conducir a la bajada de los precios de
los bienes y servicios al reducir la capacidad de consumir y de invertir en el conjunto de
la economa. Por consiguiente, los intentos de algunos agentes econmicos de reducir
su deuda dificulta el servicio de la deuda de otros. La nica salida a esa situacin es la
intervencin pblica para estabilizar el sistema recurriendo a medidas inflacionarias
financiadas por endeudamiento pblico.
La Burbuja Inmobiliaria norteamericana Crisis Sub prime

Durante muchos aos la economa norteamericana mantuvo un crecimiento econmico

formulado por las polticas fiscales y especulativas del mercado de valores y gobierno
federal. Como ya explique anteriormente en los orgenes de la crisis, la reduccin de los
tipos de inters fomento que los bancos presten dinero a mansalva a personas que no
tenan la calificacin crediticia adecuada, los llamados Sub prime, a los que se les
aplicaron mayores tasas de inters a largo plazo; y para poder rentabilizar las
operaciones empaquetaron los flujos de cobranza de las hipotecas en productos
financieros que fueron vendidos a otros bancos tanto dentro de Estados Unidos como
en el extranjero, logrando una aparente liquidez y desentendimiento de dichas deudas.
En ese contexto el precio de las materias primas y diversos comodities como el petrleo
mantuvo un alza constante a tal punto que paso la barrera de los 100 dlares. Y el
gobierno intento regular dicha situacin aumentando los tipos de inters, lo que produjo
un aumento de la tasa de morosidad de los clientes sub prime, producindose el efecto
domin en los acreedores y la consecuente cada de celebres instituciones financieras
que haban centralizado sus operaciones en dichos productos. Tambin el elevado
dficit fiscal norteamericano ha terminado quitndole la credibilidad crediticia, aunque
dicho pas posee ms del 25% del PBI mundial.