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Finance entrepreneuriale et ralit des PME:

une enqute internationale sur les connaissances


et les pratiques acadmiques des chercheurs1
Entrepreneurial Finance and SMEs Reality:
an International Survey on the Knowledge and Academic
Practices of Researchers
Finanzas empresariales y realidad de las PYMES:
encuesta mundial sobre los conocimientos y prcticas
acadmicas de los investigadores
JOSE ST-PIERRE NAZIK FADIL
Institut de recherche sur les PME cole de Management de Normandie
Universit du Qubec Trois-Rivires

RSUM ABSTRACT RESUMEN


La finance entrepreneuriale est un champ Entrepreneurial finance is a field of Las finanzas empresariales constituyen un
de connaissances propre lentrepreneur/ knowledge specific to the entrepreneur / rea de conocimientos imprescindible al
PME qui prend en compte leurs spcificits SME that considers their peculiarities in the empresario y/o la PYME para comprender
dans lanalyse des problmatiques finan- analysis of financial issues. Despite having sus especificidades dentro del anlisis del
cires. Bien quayant profit des conseils de benefited from the advice of experienced entorno financiero donde se desenvuelven. Si
chercheurs chevronns pour favoriser son researchers to promote its emergence, bien el conjunto de materias que la componen
mergence, il nest pas encore bien ins- it is not yet well installed in academic se ha valido de los consejos de investigadores
tall dans les milieux acadmiques. On le circles. We can see, from an international experimentados para favorecer su emergen-
constate, partir dune enqute internatio- survey completed by 149 researchers, the cia, esta rea de conocimientos an no ha lle-
nale laquelle ont rpondu 149 chercheurs, lack of common references and the predo- gado a establecerse adecuadamente en los
par labsence de rfrences communes et minance of certain theories and methods mbitos acadmicos. Esto es lo que se constata
la prdominance de certaines thories et which reflect more the ideology of classi- tras la realizacin de una encuesta mundial a
mthodes qui refltent plus lidologie de cal finance. These results lead us to make la cual respondieron 149 investigadores, mar-
la finance classique. Ces rsultats nous some proposals that promote the produc- cada por la ausencia de referencias comunes y
amnent faire quelques propositions tion of knowledge useful to practitioners. la predominancia de determinadas teoras y
susceptibles de favoriser la production de Keywords: Entrepreneurial Finance, SMEs, mtodos que reflejan sobre todo la ideologa
connaissances utiles aux praticiens. entrepreneurship, education, knowledge de las finanzas clsicas. Estos resultados nos
Mots cls : Finance entrepreneuriale, PME, conducen a elaborar algunas propuestas que
entrepreneuriat, enseignement, connaissances pueden fomentar la produccin de conoci-
mientos tiles a los practicantes.
Palabras Claves: Finanzas empresariales,
PYME, empresariado, desarrollo empresa-
rial, espritu empresarial, entrepreneuriat,
entrepreneurship, docencia, conocimientos

D epuis de nombreuses annes, lOCDE mentionne, de faon


rptitive, que les PME innovantes, en forte croissance,
ou orientes vers linternational, rencontrent des difficults
Pour citer cet article: St-Pierre, J.; Fadil, N. (2016). Finance
entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale
sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs.
raliser leurs projets tant donn, notamment, un accs Management international, 20(2), 52-68.
contraint des ressources financires externes. Cette situation a

1. Les auteurs remercient le programme des chaires de recherche du Canada pour son appui financier la ralisation de cette recherche, lEM Normandie
pour la traduction de lenqute et Nathalie Marchand pour son soutien sa ralisation technique.
Finance entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs 53

des consquences conomiques manifestes puisquelle entrane, entrepreneuriale sont prises dans un contexte dincertitude
chez certaines entreprises, un ralentissement dans la mise en contrairement au contexte de risque prconis par la finance
route de leurs projets dont les besoins montaires ne peuvent classique (Alvarez et Barney, 2005). Enfin, le manque de
tre couverts par les ressources internes. LOECD (2010) sug- diversification du portefeuille du dirigeant, la proximit, la
gre alors une intervention de ltat, pour amliorer laccs au flexibilit qui caractrisent les PME et toutes les spcificits
financement des PME en croissance, et couvrir notamment les mentionnes par Pettit et Singer (1985) et Ang (1991) doivent
besoins des activits cratrices de valeur comme la formation, tre intgres dans la formulation du problme de recherche,
la R-D et linvestissement dans des actifs immatriels. dans la mthode dinvestigation, dans lanalyse des rsultats
Prsenter des solutions permanentes ces problmes de et dans la transmission des connaissances aux tudiants et
un public plus large de praticiens.
financement demande de bien en identifier les causes, ce qui
exige une connaissance approfondie des diverses situations. Ces spcificits imposent un changement, notamment
Or, labsence de donnes prcises et dvidences gnrali- dans les pratiques acadmiques de lenseignement et de la
sables, du fait de la grande htrognit des PME mais aussi recherche en FE, afin de comprendre et dadhrer au mieux
des difficults accder leurs informations, rend difficile la aux besoins de lentrepreneur et de la PME et sassurer in fine
comprhension des questions de financement dans toute leur de leurs capacits jouer leur rle dynamique attendu dans
complexit. Cest du moins lavis de lOCDE (2012) qui sol- lconomie. Lmergence de ce domaine de recherche et le
licite les chercheurs et les gouvernements pour produire des foisonnement dtudes ralises dans les dernires annes
donnes probantes sur les besoins financiers des PME et des montrent une grande diversit de sujets et de mthodes uti-
entrepreneurs, afin de pouvoir laborer des rponses appro- lises (St-Pierre et Fadil, 2011). Pourtant, on ny trouve pas
pries et une intervention mieux cible des pouvoirs publics. de rponses permettant de donner suite au questionnement
rcurrent de lOCDE sur les problmes financiers des PME
Mieux comprendre la ralit financire des PME et leurs
(OECD, 2006, 2010, 2012) et relativement peu de donnes
besoins constitue ainsi un enjeu rel pour le dynamisme co-
fines sur les besoins de financement de ces entreprises.
nomique des pays, dans la mesure o lon compte de plus
Cet tat des connaissances limit a galement t soulev
en plus sur ces entreprises pour la cration demplois, alors
par Mac an Bhaird (2010) dans sa recension des crits sur les
que la mondialisation les oblige des activits de plus en
questions du financement des PME, partir de laquelle elle
plus immatrielles et difficiles financer par les mcanismes
conclut une certaine divergence dans les conclusions des
traditionnels (Chemmanur et Fulghieri, 2014; Magri, 2009).
travaux raliss.
Cette comprhension relve du champ de connaissances de
la finance entrepreneuriale (ci-aprs FE). Ainsi, la question centrale laquelle cette recherche
tente dapporter certains claircissements est la suivante :
La FE se situe la croise de deux disciplines distinctes,
Pourquoi les travaux des chercheurs en FE narrivent-ils pas
la finance et lentrepreneuriat (Brophy et Shulman, 1992; rpondre la problmatique souleve par lOCDE concer-
Mitter et Kraus, 2011). Elle prsente la particularit dint- nant la comprhension des difficults financires des PME et
grer lentrepreneur au cur des problmatiques financires la proposition de solutions adaptes? Pour rpondre notre
et remet ainsi en question certains postulats de la finance question de recherche, nous allons dabord tracer un portrait
classique pour les ajuster aux spcificits de lentrepreneur et du champ de la FE et de son dveloppement depuis 1985.
de la PME. Par exemple, la cration de valeur financire nest Nous poursuivrons par un tat sommaire des connaissances
pas prioritaire (Pettit et Singer, 1985; Brophy et Shulman, que fournit ce champ de recherche, suivi dune explication
1992; St-Pierre et Cadieux, 2011) et la croissance nest sou- thorique de lcart entre les connaissances produites par les
haite que par un nombre rduit dentrepreneurs (LeCornu chercheurs et les proccupations du terrain. Aprs les l-
et al., 1996; McMahon, 2001; Wiklund et al., 2003; Carsrud ments mthodologiques, nous prsenterons et analyserons
et Brnnback, 2011) puisquelle peut menacer lindpen- les rsultats dune enqute internationale mene auprs de
dance financire, lautonomie dcisionnelle ou la qualit de 1538 enseignants-chercheurs en FE, laquelle 149 indivi-
vie de son propritaire-dirigeant (Brophy et Shulman, 1992; dus ont rpondu. Nous discuterons alors des impacts de ces
St-Pierre et Cadieux, 2011). De mme, la forte symbiose rsultats sur lenseignement tant en matire de contenu, que
entre le dirigeant et son entreprise et le caractre unique dapproches pdagogiques. Nous conclurons finalement ce
de lactif entrepreneurial rendent la viabilit et le dvelop- texte par notre rflexion sur le dveloppement de ce nouveau
pement de lentreprise tributaires de lentrepreneur et de ses domaine de connaissances pour les chercheurs, les ensei-
motivations (Casrud et Brnnback, 2011). Cet entrepreneur gnants, ainsi que les praticiens, les limites de notre travail et
peut adopter des comportements trs divers selon sa capa- certaines avenues de recherche.
cit mais surtout sa volont affronter lincertitude perue
de lenvironnement (McMullen et Shepherd, 2006), de sorte
quil est difficile dapprhender le comportement de chaque Le champ de recherche de la finance entreneuriale
dirigeant de PME. Par ailleurs, le risque, lasymtrie infor- Tel quindiqu en introduction, la finance entrepreneuriale
mationnelle et les conflits dagence tant supposs levs est un champ de recherche mergent qui se situe la croise
dans ces organisations, les exigences contractuelles associes de deux disciplines distinctes: la finance et lentrepreneuriat.
au financement se trouvent renforces (Pettit et Singer, 1985; La premire traite principalement des thmatiques lies
Denis, 2004). Les dcisions dinvestissement chez la firme lvaluation et la structure du capital (Brophy et Shulman,
54 Management international / International Management / Gestin Internacional

1992). Tandis que la seconde sintresse lexploitation dop- objet de recherche, pour une meilleure comprhension du
portunits (Bygrave et Hofer, 1991; Shane et Venkataraman, phnomne tudi.
2000), la cration, au renouvellement ou linnovation
(Sharma et Chrisman, 1999). lintersection de la finance La finance entrepreneuriale: un champ
et de lentrepreneuriat, la finance entrepreneuriale traite de recherche relativement jeune
donc des problmatiques financires et prend en compte les
La finance entrepreneuriale commence susciter lintrt des
caractristiques spcifiques de la PME et de lentrepreneur,
chercheurs partir des travaux de Pettit et Singer en 1985,
en dconstruisant certains discours de la finance classique.
qui distinguent les PME des grandes entreprises et appellent
En effet, selon Pettit et Singer (1985), la thorie financire au dveloppement de thories et concepts en finance qui leur
classique est base sur le principe dallocation optimale des soient propres afin de mieux apprhender leurs problma-
ressources, dans un march parfait, et dans un contexte o la tiques financires. Plus tard, en 1991 et en 1992, James Ang
gestion de celles-ci est dlgue par ses propritaires (action- propose aussi que les chercheurs sattardent aux spcificits
naires) des gestionnaires fiduciaires. Cette sparation de la des PME pour dvelopper des programmes de recherche
proprit et du contrle des ressources est relativement rare adapts tout en remettant en question certaines hypothses
dans le contexte des PME. Le plus souvent, lquipe manag- de la finance classique. Ces appels de chercheurs reconnus en
riale de ces entreprises est domine par une personne qui est finance ont produit des rsultats quelque peu mitigs comme
linvestisseur principal (St-Pierre, 2000; Sogorb-Mira, 2005). le relve Denis (2004) plus de 10 ans plus tard. Cet auteur
On y trouve des problmes dagence tels que stipuls dans constate le nombre relativement limit de travaux en FE
la finance classique, mais ceux-ci concernent plus souvent publis dans six grandes revues en finance, soit en moyenne
les relations entre le propritaire dirigeant et les banquiers, quatre articles par anne (excluant les textes sur linscription
plutt quentre dirigeant et actionnaire (Brophy et Shulman, en Bourse), un nombre qui contraste avec limportance co-
1992; Denis, 2004). Par ailleurs, lentrepreneur ayant investi nomique que reprsentent les PME et les institutions finan-
son capital humain et financier nest pas systmatiquement cires qui les soutiennent, dont celles uvrant sur le march
preneur de risque (Pettit et Singer, 1985; Xu et Ruef, 2004; du capital de risque qui a littralement explos dans les dix
St-Pierre, 2010). On peut ainsi observer divers types dentre- annes prcdant son tude2.
prises diriges par des entrepreneurs ayant plus ou moins de Le faible intrt pour les questions qui concernent les
propension affronter lincertitude (McMullen et Shepherd, socits fermes ou les PME sexplique, entre autres, par
2006). Les choix dinvestissement et dorganisation de len- le fait que lanalyse de ces entreprises ne requiert pas les
treprise ne reposent pas toujours sur des objectifs de cration mmes outils que les socits ouvertes qui composent, en
de valeur (Brophy et Shulman, 1992; Pettit et Singer, 1985; grande partie, lagenda des chercheurs en finance (Denis,
St-Pierre et Cadieux, 2011). Les dcisions de financement qui 2004). Pourtant, toutes ces entreprises partagent certains
impliquent une ventuelle perte de libert, chre lentrepre- dnominateurs sur les plans thorique et conceptuel tels que
neur (Brophy et Shulman, 1992), font appel une rationalit des situations dasymtrie informationnelle et de problmes
diffrente de la rationalit conomique. Ang (1991) prsente dagence (Brophy et Shulman, 1992; Denis, 2004; Par et al.,
les caractristiques uniques des PME et de leur environne- 2009). Aussi, ltude des PME demande certaines habile-
ment telles que labsence de march secondaire pour leurs ts (Brophy et Shulman, 1992; St-Pierre et Fadil, 2011) que
actions, le manque de diversification du portefeuille du diri- nont peut-tre pas les chercheurs en finance, ainsi que des
geant, les relations moins formelles avec les actionnaires et la donnes qui sont difficilement accessibles. On peut ajouter
flexibilit dans le systme de rmunration du dirigeant. En ici une confusion dans la dnomination du champ de la FE
se basant sur ces caractristiques uniques, lauteur dmontre pour lequel il nexiste pas de dfinition accepte ce qui se tra-
que les problmatiques financires des PME sont diffrentes duit par un champ de connaissances o les frontires sont
de celles des grandes entreprises. Enfin, Seghers et al. (2009) relativement floues.
rappellent aussi que lhypothse de perfection des marchs Nonobstant labsence de dfinition universelle, on recon-
financiers de la finance traditionnelle est inadquate pour les nait, tel que dit plus haut, que la FE peut tre considre
petites entreprises. Des projets jugs rentables devront tre comme la runion de deux champs de recherche soit celui de
abandonns vu un accs contraint aux ressources montaires la finance et celui de lentrepreneuriat (Brophy et Shulman,
externes. Cette situation est exacerbe par les connaissances 1992; Denis, 2004; Par et al., 2009). On ne peut donc faire
trs limites quont les entrepreneurs des diverses alterna- lconomie des connaissances du domaine de lentrepreneu-
tives de financement, comme le dmontrent ces auteurs. riat pour aborder avec toute la profondeur requise les ques-
Sans sattarder sur les spcificits des PME, lobjectif ici tions de la FE.
est de contextualiser lmergence de ce champ de recherche La diversit des approches thoriques et mthodologiques
qui taille timidement sa place dans la littrature financire, tmoigne ainsi de cet clatement du champ de la FE. De
de prsenter ltat des connaissances dans ce domaine et de surcroit, on note une conception du domaine trs variable,
rappeler limportance de la proximit du chercheur de son alors que la FE concerne, pour certains chercheurs, les PME

2. Le march amricain du capital de risque dont les investissements concernent principalement les PME, est pass de 3,1 milliards de dollars amricains en
1992, plus de 87,3 milliards en 2000, avant de redescendre aprs la bulle technologique de 2000 (Denis, 2004).
Finance entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs 55

(Pettit et Singer, 1985; Ang, 1991; St-Pierre et Fadil, 2011), dun phnomne que lon connait relativement peu, alors
pour dautres uniquement les petites entreprises en dmar- que cette approche est peu prconise par les chercheurs en
rage ou en croissance (Mitter et Kraus, 2011) qui font appel finance (Brophy et Shulman, 1992; St-Pierre et Fadil, 2011).
au capital-risque, aux anges financiers, au financement bour- Ces travaux mettent ainsi en lumire la tendance des
sier ou encore au financement non conventionnel (comme chercheurs aborder les questions financires des PME
le crowdfunding) (Chemmanur et Fulghieri, 2014). Le terme comme celles des grandes entreprises, au niveau mthodo-
entrepreneuriat prsente lui-mme une multitude de logique, mais aussi au niveau thorique et conceptuel, en
sens comme le soulignent Audretsch (2012) et Sharma et supposant, par exemple, des marchs financiers efficients,
Chrisman (1999), ce qui peut mener un parpillement des un accs au financement externe non contraint et une cer-
travaux et donner une impression de champ de connais- taine rationalit conomique. Pourtant, en 1992, Brophy et
sances tendu et complexe. Shulman rappellent que The basic finance premise of maxi-
On constate les lacunes de cette absence de dfinition mizing shareholder wealth explains only some entrepreneu-
la lecture de textes importants comme celui de Denis rial behavior. Those firms unwilling to sacrifice control or
(2004) qui ne dfinit pas le champ de recherche, ni ce quest maximize corporate growth are often ignored in the finance
la firme entrepreneuriale celle-ci tant dcrite comme literature (p. 66). Ils invitent ainsi les chercheurs se rap-
une entreprise typically not yet profitable and lack tan- procher de la ralit des PME et insistent sur la ncessaire
gible assets (Denis, 2004, p. 304). Cette absence de dfi- collaboration entre chercheurs en finance et en entrepreneu-
nition a videmment des consquences puisquelle aboutit riat. Seghers et al. (2009) ajoutent que lasymtrie informa-
des classements de la littrature qui savrent incorrects tionnelle doit aussi tre tendue la connaissance quont les
mais surtout trop troits pour rendre compte de la ralit entrepreneurs de loffre de financement, cette connaissance
de lensemble des PME. Lune des critiques formule lat- tant limite et pouvant conduire des dcisions de finance-
tention des chercheurs qui travaillent dans le domaine de la ment sous-optimales.
FE est leur mconnaissance des notions dentrepreneuriat Ce besoin de connaissances spcifiques sur les PME a
et ainsi de la firme entrepreneuriale. La PME est souvent dj t exprim il y a prs de 35 annes par Walker et Petty
assimile une version miniature de la GE endossant ses (1978) dans un article pionnier o les auteurs montrent que
comportements et modes de pense, tandis que lentre- la PME se distingue de la GE et, ce titre, ne peut pas voir
preneur est considr comme un agent conomiquement sa situation analyse de la mme faon. Dans le mme ordre
rationnel cherchant maximiser sa richesse, ce qui nest dides, Pettit et Singer (1985) proposent une rvision de la
pas reprsentatif de lensemble des dirigeants de PME tel thorie financire et des outils empiriques pour une meil-
que dit plus tt. leure comprhension des relations financires et des diff-
rences entre les PME et les grandes entreprises. Or, cet appel
Ltat des connaissances en finance de chercheurs btisseurs en finance ne semble pas avoir t
entrepreneuriale entendu si lon en juge par les thmes dominant la littrature
Que nous dit la littrature sur la FE qui pourrait nous four- en FE ainsi que les mthodes de recherche utilises pour les
nir quelques pistes de rponses notre questionnement? Le aborder.
recensement des articles publis entre 1996 et 2011 dans le Cette situation contribue ainsi un dficit de connais-
domaine de la FE (St-Pierre et Fadil, 2011) a rvl une forte sances sur certains sujets qui ne favorise pas le dveloppe-
concentration des travaux sur la structure et loffre de finan- ment de solutions des problmes aussi critiques que ceux
cement (59% des travaux). Un petit nombre de travaux ont du financement des PME dynamiques. Que savons-nous de
port sur les besoins de financement et la demande (8%), la ralit financire des PME? Comment cette ralit est-elle
ainsi que sur les prfrences financires des dirigeants de apprhende dans les travaux publis dans le domaine de la
PME, leurs connaissances et leurs stratgies de financement FE? Comment est-elle retransmise dans les activits densei-
(2%), alors que ces questions revtent un intrt notoire pour gnement afin de former des experts plus spcialiss ou des
comprendre les choix de financement (St-Pierre et Fadil, praticiens plus comptents?
2011). Ces auteurs, tout comme Denis (2004) et Par et al.
Notre enqute tente dapporter quelques lments de
(2009) constatent galement que les questions les plus tu-
rponses. Avant de prsenter les rsultats, nous allons mettre
dies concernent un pourcentage rduit dentreprises, soit
de lavant certains travaux qui permettent de comprendre
laccs au financement boursier et le financement par capital
la prsence de cet cart semblant exister entre loffre de
de risque.
connaissances et les besoins du terrain.
St-Pierre et Fadil (2011) justifient labondance des tra-
vaux sur les questions de financement par laccs certaines
Lcart entre les connaissances produites par
bases de donnes publiques, mais aussi par une approche
les chercheurs et les proccupations du terrain
aux questions financires des PME calque sur celle mobi-
lise pour les travaux sur les grandes entreprises. Pourtant, En 2007, Jeffrey Pfeffer propose une rflexion visant sensi-
la recherche en entrepreneuriat montre bien lintrt de la biliser les chercheurs en gestion au fait que les rsultats des
diversit des approches mthodologiques, notamment les recherches acadmiques ont trs souvent une faible porte
tudes qualitatives pour bien apprhender la complexit sur les pratiques des gestionnaires, ont un impact limit sur
56 Management international / International Management / Gestin Internacional

les politiques publiques et sont relativement peu connects aux connaissances ncessaires aux praticiens pour tre effi-
aux problmes du terrain. Il questionne cette situation qui caces dans leur mtier, ainsi que les difficults quont les
semble paradoxale dans ce champ de connaissances, dans la chercheurs transfrer leurs connaissances. Les auteurs
mesure o la gestion est un domaine inluctablement prag- concluent en se demandant si les questions qui proccupent
matique, ce qui nest pas le cas de tous les domaines scien- le plus les praticiens reoivent un intrt aussi important de
tifiques. Pourtant, cette invitation au rapprochement des la part des chercheurs3. Notre travail rpond en partie cette
travaux des chercheurs avec les problmatiques vcues dans question dans le domaine de la FE.
les organisations publiques et prives, a t lance maintes
Comme le note Pfeffer (2007), il semble exister de nom-
reprises, notamment par les prsidents de lAcademy of
breux mythes lis au fait que les connaissances labores
Management. Cet appel ne vise pas dnaturer le travail du
avec la collaboration des praticiens ne permettraient pas de
chercheur ou pervertir la mission des universits ou des
grandes avances thoriques et seraient exclues des revues
coles de gestion en rduisant leur apport au dveloppement
scientifiques de premier rang. Van De Ven et Johnson (2006)
des connaissances (Pfeffer, 2007), ni placer les chercheurs
rassurent les chercheurs en affirmant que ces recherches
en conflit entre leur rle de chercheur et le rapprochement
collaboratives avec les praticiens ne sont pas des travaux
ventuel du terrain qui pourrait donner limpression quils
de deuxime ordre et donnent lieu au dveloppement de
agissent comme des consultants, au profit exclusif du terrain.
connaissances dune valeur comparable la recherche ra-
Cette question de lcart entre les proccupations des lise en silo et qualifie de plus thorique. Ce sont des
chercheurs et celles des praticiens a donn lieu de nom- connaissances diffrentes et non de moindre valeur.
breuses rflexions visant analyser la situation et trouver
dventuelles explications. Van De Ven et Johnson (2006), Afin de pouvoir apprcier cette articulation entre la
qui parlent plutt de connaissances thoriques et de connais- recherche acadmique et les pratiques du terrain et dce-
sances pratiques, suggrent aux chercheurs de collaborer ler les ventuelles origines de ce dficit de connaissance en
davantage avec les praticiens afin de produire des connais- FE, nous allons tudier les donnes recueillies lors de notre
sances qui soient plus facilement transfrables et mobili- enqute, dont la mthodologie est explique dans ce qui suit.
sables pour la prise de dcision. Ces travaux et rflexions
ont aussi men au dveloppement dun nouveau courant Mthodologie
de recherche, celui de la gestion fonde sur la preuve (evi-
Pour rpondre notre question sur les capacits des cher-
dence-based management), o les rsultats de recherche sont
cheurs en FE proposer des solutions au problme de finan-
supposs favoriser les dcisions managriales (Briner et al.,
cement des PME soulev notamment par lOCDE, nous
2009). Parmi ces travaux, mentionnons celui de Rynes et al.
avons ralis une enqute auprs de chercheurs ayant publi
(2007) qui se sont intresss spcifiquement au domaine de
dans le champ de la FE et/ou enseign cette matire. Par cette
la gestion des ressources humaines. Les auteurs soutiennent
enqute, nous voulions connatre les domaines de formation,
quil y a plusieurs faons pour les praticiens dintgrer les
lexpertise (finance, entrepreneuriat ou les deux) et lexp-
rsultats de recherche dans leurs dcisions en tant dabord
informs des preuves fournies par les chercheurs. Ces rience des chercheurs et enseignants, les pratiques pdago-
preuves peuvent leur tre communiques par la formation giques ainsi que le matriel quils utilisent et dveloppent
universitaire mais aussi par la lecture de revues destines pour rpondre aux problmatiques de recherche en FE.
des auditoires professionnels.
Bien que cette diffusion dinformation puisse rendre Collecte de donnes
compte des travaux des chercheurs, encore faut-il que les Une liste de chercheurs a t construite partir des travaux
recherches intressent les praticiens! cet gard, ltude portant sur les thmes lis la FE recenss par St-Pierre et
de Rynes et al. (2007) confirme lcart significatif entre les Fadil (2011) entre 1996 et 2011, et publis en franais ou en
intrts des deux types dacteurs sur des problmatiques soit anglais dans les principaux priodiques scientifiques ou pr-
scientifiques soit professionnelles. Les auteurs ont procd sents aux deux dernires ditions dimportants congrs en
une analyse comparative du contenu de trois revues des- PME4. Cette liste a t enrichie par les noms des professeurs
tines aux praticiens, afin didentifier les domaines que ces enseignant dans les domaines de la gestion financire des PME
derniers reconnaissent comme devant tre matriss pour de 100 grandes universits travers le monde5. Les informa-
lexercice de leur profession. Relativement peu de textes tions des chercheurs dont les coordonnes taient absentes
correspondent aux thmes prioriss par les chercheurs. Les de la base de donnes Business Source Complete ont t trou-
rsultats confirment les diffrences de perspective quant ves via le moteur de recherche Google. Le questionnaire a

3. Cette question a t traite par Deaderick et Gibson (2007, dans Rynes et al., 2007) aussi dans le domaine de la gestion des ressources humaines (GRH), et
leurs conclusions sont les mmes que celles tires par Rynes et al. (2007). Il semble donc que les deux communauts soient indiffrentes lune lautre sur le
plan des proccupations prioritaires dans le domaine de la GRH.
4. Congrs international francophone en entrepreneuriat et PME; Congrs de lAcadmie de lentrepreneuriat et de linnovation; Congrs de lInternational
Council of Small Business.
5. Il sagit particulirement du top 25 du classement des universits aux tats-Unis; du top 25 du classement des universits au Canada; du top 25 des univer-
sits en Europe et du top 25 des universits situes dans la zone Asie Pacifique. Les donnes proviennent du site Internet de classement mondial des universits
Academic Ranking of World Universities: <www.arwu.org>.
Finance entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs 57

donc t soumis 1538 chercheurs en franais et en anglais Sude : 4%, Italie : 4%, Espagne : 3% et 20 autres pays en
entre le 26 mars 2013 et le 7 mai 2013; 217courriels ont t Afrique, en Australie, en Asie, en Amrique Latine et en
retirs pour adresse incorrecte et 17 ont t supprims parce Europe). Les rpondants sont majoritairement anglophones,
que les chercheurs considraient ne pas tre concerns par suivis de francophones et dhispanophones.
lenqute, ce qui donne un chantillon final de 1304 rpon- Leur exprience en enseignement/recherche est plutt
dants potentiels. Ceux-ci ont t contacts par un systme
consquente : ils sont 46% avoir plus de 20 ans dexp-
informatis denqute6 qui permet les rappels automatiques
rience, 29% entre 11 et 20 ans et 8% avec une exprience
et la construction de la base de donnes ds quun rpondant
de moins de 5 ans. Quant lenseignement de la FE, 30%
saisit ses rponses. On vite ainsi les erreurs de retranscrip-
des rpondants dclarent enseigner principalement cette
tion. Trois rappels ont t effectus pour finalement recueillir
matire, 33% enseignent lentrepreneuriat et la PME et 23%
les donnes de 149 individus7, produisant un taux de rponse
enseignent la finance. Lexprience denseignement de la FE
de 11%. Ce taux de rponse modeste est toutefois suprieur
est moins importante, le pourcentage le plus lev (37%)
celui de Dunn et Liang (2011) qui ont tudi les diffrences
concerne les professeurs ayant une exprience de moins de
de raction des professeurs de finance et dentrepreneuriat
cinq ans contre 18% avec une exprience suprieure 20 ans.
au sujet des problmatiques de gestion financire des PME
Cela sexplique sans doute par lmergence de ce champ rela-
(79rpondants sur 1676 professeurs).
tivement rcent et qui sintroduit progressivement dans les
Le questionnaire a t dvelopp partir de la consulta- programmes classiques denseignement suprieur, face aux
tion de la littrature sur les domaines de la FE. Nous avons thmatiques dominantes en gestion.
privilgi un questionnaire ferm pour rduire le temps
de rponse, complt par certaines questions ouvertes pour Parmi les enseignants8 de la FE, plus de 25% ne font
permettre aux rpondants dajouter des informations non pas de recherche dans ce domaine. Et linverse, parmi les
prvues dans les choix de rponse (voir le questionnaire 91 chercheurs rpondants, 71% nenseignent pas de cours
en annexe). Le questionnaire a t divis en trois sections: de FE, ce qui peut sexpliquer par le contenu des diffrents
les activits denseignement, les activits de recherche et le programmes de formation dans leur universit respective.
profil du rpondant. Les sections enseignement et recherche Il sagit certainement dune lacune dans le transfert des
portent sur les activits des chercheurs, les domaines sur les- connaissances et la formation de nouveaux experts o les
quels ils travaillent, les principales thories et les ouvrages chercheurs narrivent pas diffuser les rsultats de leurs tra-
de rfrence utiliss, les mthodes prconises et certaines vaux les plus rcents auprs des auditoires de proximit (les
activits de diffusion. Quant au profil, outre les donnes tudiants) alors quun certain pourcentage denseignants qui
sociodmographiques, nous avons voulu identifier leur sont en relations avec ces tudiants ne font pas de recherche
exprience acadmique ainsi que leur exprience profession- sur les thmatiques quils enseignent. Cette situation peut
nelle notamment avec des praticiens. Le questionnaire a t tre problmatique dans la mesure o, comme nous le ver-
prtest auprs de 10 chercheurs francophones ayant publi rons plus loin, il ny a pas douvrage acadmique qui fasse
des articles dans le domaine de la FE. Les rponses obtenues consensus auprs des enseignants, menant ainsi une diver-
ont donn lieu quelques rvisions mineures concernant la sit de contenu dans les activits de formation.
pertinence de certaines questions et la formulation dautres. On relve galement que 66% des rpondants nont
Les chercheurs ont apprci la clart du questionnaire et sa jamais eu dexprience professionnelle en PME contre 34%
facilit de rponse. qui ont une exprience de plus dun an en matire de conseil,
de gestion ou de financement, principalement en PME, mais
Description de lchantillon aussi dans les organismes de financement (banque, capital-
Bien que le nombre de rpondants soit relativement limit, risque, organisme gouvernemental). Enfin, 83% des rpon-
les rsultats obtenus montrent que le champ de la FE nest dants dclarent avoir ctoy des entrepreneurs, notamment
pas habit par une communaut homogne. Parmi les rpon- dans le cercle familial.
dants, 115 ont confirm leur appartenance ce champ dex-
pertise. Le groupe est domin par des hommes (73%), plutt Prsentation et analyse des rsultats
gs (30% sont gs entre 51 60 ans). Peu dentre eux ont
Notre problmatique tant de nature exploratoire et vise
complt leurs tudes dans le domaine de la FE (15%) ou de
lentrepreneuriat (19%). Les autres (66%) ont ralis leur thse descriptive, nous navons aucune hypothse de recherche
principalement dans les domaines de la finance corporative, vrifier. Nous prsenterons donc les informations collectes
de la gestion ou de lconomie. Lappartenance gographique de notre enqute que nous commenterons selon la littrature.
des rpondants est assez tendue, ce qui confirme le carac- Dans un premier temps, nous dcrirons les travaux et
tre international de notre enqute (France: 16%, Canada: lexprience de recherche des rpondants, qui sera suivi de
13%, tats-Unis: 13%, Royaume-Uni: 13%, Belgique: 5%, leurs pratiques denseignement.

6. Loutil de sondage en ligne Eval&Go a t utilis pour raliser cette enqute.


7. Notez que les auteurs de cette tude nont pas particip au sondage afin dassurer lindpendance des donnes.
8. Les enseignants qui considrent la FE comme la principale matire de leur charge denseignement.
58 Management international / International Management / Gestin Internacional

TABLEAU 1
Les thmes de recherche et denseignement des rpondants
EFFECTIF EFFECTIF
THMES DE RECHERCHE EN FE THMES DENSEIGNEMENT EN FE
(N=91) (N=35)

Financement, structure financire, cot du capital 71 Financement et cot du capital 25

Performance financire 28 Diagnostic financier 22

Difficults financires 23

Premier appel public lpargne 20 Inscription en bourse 12

Investissement au sein des PME 20 Choix dinvestissement 16

Cration dentreprise 16 Cration dentreprise et plan de financement 24

valuation des socits fermes 16 Valeur et cration de valeur 20

Information financire et comptable des PME 12 Planification financire 19

valuation et gestion des risques 12 Gestion des risques 16

Gestion des liquidits 10 Gestion des liquidits 14

La recherche Bhaird et Lucey, 2011), est beaucoup moins utilise (30%).


Une trs forte proportion des travaux est consacre aux ques- Pourtant, cette approche permet de fournir des donnes per-
tions sur le financement, la structure financire et le cot tinentes pour assister les propritaires dirigeants de PME, les
du capital (voir tableau 1). Ce rsultat pourrait surprendre praticiens et les pouvoirs publics dans leur planification et le
puisquil contraste avec labsence de donnes probantes sou- choix de financement diffrentes tapes de dveloppement
leve par lOCDE pour comprendre les problmes rcurrents des entreprises (Mac an Bhaird et Lucey, 2011).
de financement des PME. Par ailleurs, on note aussi la raret Aussi, quel que soit le support de publication, les cher-
de travaux sur la gestion des risques, qui est essentielle pour cheurs recourent majoritairement aux mthodes quanti-
dvelopper des outils de mesure adapts aux activits de tatives (dans 70% des cas : 64/91; cf. tableau 4) plutt que
plus en plus immatrielles des entreprises, et la gestion des qualitatives (16%), alors que certains utilisent des approches
liquidits qui est aussi ncessaire afin de prendre le pouls mixtes (31%). Comme le rappellent Thitart et al. (2007), les
de lampleur des difficults financires que rencontrent les approches quantitatives seraient plus adaptes aux tudes
PME. o le chercheur souhaite vrifier ou confirmer des relations.
La thorie de lagence demeure la thorie dominante Dans la mesure o lon connait encore peu de choses sur les
qui se trouve au cur de nombreuses problmatiques. Elle diffrentes motivations des choix de financement des entre-
est utilise par 74% des chercheurs, suivie de la thorie de preneurs, ainsi que le rle de divers facteurs de contingence
lordre hirarchique (50%). Alors que la thorie du cycle de sur ces choix, les chercheurs se trouvent plutt dans une pos-
vie, particulirement adapte pour une meilleure compr- ture exploratoire o ils ont besoin de dfinir ce quils doivent
hension des spcificits des PME et de leur htrognit, chercher. Les tudes qualitatives seraient donc ncessaires.
notamment selon leur phase de dveloppement (Mac an En effet, dans ltat actuel des connaissances, plusieurs

TABLEAU 2
Les thories mobilises en recherche et en enseignement

THORIES RECHERCHE (N=91) ENSEIGNEMENT (N=35)

FRQUENCE (%) FRQUENCE (%)

Thorie de l'agence 67 74% 24 68%

Thorie de l'ordre hirarchique 45 50% 15 43%

Thorie du cycle de vie 27 30% 12 34%

Thorie du compromis 18 20% 4 11%

Autres 30 33% 5 14%


Finance entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs 59

questions de recherche sont encore au stade exploratoire et, De faon gnrale, lutilisation dominante des donnes
pour tre clarifies, ncessitent entre autres de faire appel financires publiques est justifie, par plusieurs auteurs, par
des approches permettant de recueillir lopinion des pra- les difficults publier dans certains priodiques, notam-
ticiens, leurs comportements, leurs faons de faire, les l- ment cause du biais des non rpondants et des besoins de
ments qui influencent leurs dcisions, etc. gnraliser les rsultats. Ceci a t confirm par Baker et
Les chercheurs font majoritairement usage de donnes Mukherjee (2007) dans une tude ralise auprs des rdac-
issues de source publique (61% des cas: 56/91, cf. tableau 3) teurs en chef de 50 revues scientifiques dont 15spcialises
et principalement financires, donnes qui ne mettent pas en en finance. Les donnes denqute sont pourtant largement
valeur diffrentes particularits des PME et les aspirations utilises dans les tudes quantitatives sur les PME et lentre-
de leur propritaire-dirigeant, telles quon les retrouve dans preneuriat, tant donn labsence de bases de donnes struc-
les tudes plus gnrales sur les PME et lentrepreneuriat. tures et, surtout, la confidentialit des informations sur ces
La domination de lapproche positiviste prconise par les entreprises (Mac an Bhaird et Lucey, 2011). Elles savrent
chercheurs en FE suggre que ce serait plutt le paradigme dune grande richesse notamment pour les tudes des com-
disciplinaire qui conduit les chercheurs dfinir leur cadre portements ou de la prise de dcisions (Neuhauser, 2007).
de recherche et non les particularits de leur objet, qui est Elles semblent cependant moins reconnues par les cher-
ici lentrepreneur ou la PME et les questions de financement cheurs en finance, ce qui a men la production dun numro
sous-jacentes. Ceci contraste de faon importante avec les spcial de lInternational Journal of Managerial Finance
observations de Brophy et Shulman (1992, p. 62) qui consta- (2007, vol.3, no 1) entirement consacr des travaux ayant
taient que les travaux en FE [] have required the gathering recours lapproche par enqute. Le rdacteur en chef de ce
of data and information by survey and interview, expensive numro rappelle que 14 ans auparavant, en 1993, le Financial
and time-consuming processes which depend on voluntary Practice and Education Journal avait publi trois articles sur
cooperation by the subject firms. As a result of this pattern, les donnes denqutes afin de sensibiliser les chercheurs
financial research on entrepreneurial firms has traditio- lintrt de ce type dinformation pour mieux comprendre
nally used small sample sizes and related methodologies, ce que font les gestionnaires et pourquoi ils le font, plutt que
producing for the most part clinical studies of entrepre- de continuer leur enseigner ce quils devraient faire.
neurial finance. Enfin, notons que les donnes dentretien Globalement, cette tendance des chercheurs privilgier
concernent davantage les chercheurs qui ont le plus ctoy lapproche quantitative peut sexpliquer par les difficults,
des entrepreneurs notamment dans le cercle familial (90%) encore aujourdhui, publier des travaux de nature plus qua-
et/ou ralis une exprience professionnelle auprs des PME litative dans les priodiques spcialiss en finance, ceux-ci
(38%). Ils sont donc plus laise aller vers leurs objets ayant t viss par 41% (37/91, cf. tableau 4) des chercheurs
dtudes pour collecter les informations. de notre enqute, alors que 29% expriment leurs difficults

TABLEAU 3
Sources des donnes et expriences professionnelles des chercheurs en FE

EXPRIENCE AVEC
SOURCES DES DONNES FINANCIRES EXPRIENCE DANS LES PME
LES ENTREPRENEURS

Base de donnes publique (n = 56) 33% 75%

Donnes denqutes : analyses quantitatives (n = 47) 34% 89%

Donnes dentretien : analyse qualitative (n = 29) 38% 90%

TABLEAU 4
Mthodes de recherche et type de support privilgis par les chercheurs en FE (N=91)
TYPES DE SUPPORT
REVUES SPCIALISES EN REVUES GNRALISTES REVUES SPCIALISES EN
PME / ENTREPRENEURIAT EN GESTION (N=26) FINANCE / COMPTABILIT
(N=72) (N=37)

Thorique et conceptuelle (n=23) 21 7 11


de recherche
Mthode

Empirique quantitative (n=64) 53 19 30

Empirique qualitative (n=15) 12 8 8

Empirique mixte (n=28) 23 7 13


60 Management international / International Management / Gestin Internacional

publier dans ces priodiques et 25% nont mme pas essay. ou lchange avec ces derniers ne peut quenrichir le dbat,
Les chercheurs ciblent davantage les revues en PME/entre- aiguiller les recherches vers les vrais problmes des PME
preneuriat (79%). Dautres publient dans des revues gnra- et jauger la pertinence des ventuelles solutions que sug-
listes en gestion (29%) et en conomie (8%). gre la recherche. Cet change vertueux est encore souvent
Les colloques privilgis sont gnralistes, soit le sous-estim voire dvaloris dans le monde acadmique
CIFEPME9 (avec un taux de participation de 35% des cher- (Pfeffer, 2007; Van De Ven et Johnson, 2006).
cheurs interrogs), lICSB (avec un taux de 20%), ECSB/
RENT (13%), AOM (4%), AOEF (4%), Babson (3%). Quant Lenseignement
aux confrences non acadmiques, 59% des chercheurs Lenseignement de la FE comme matire principale concerne
ont prsent leurs travaux auprs de chefs dentreprise, de 30% des rpondants, et leurs thmatiques de cours sont pr-
reprsentants des pouvoirs publics, de membres dinstitu- sentes au tableau 1 et rappeles ci-dessous:

TABLEAU 5
Concordance entre les thmatiques de recherche et denseignement*
THMATIQUES DENSEIGNEMENT

1 2 3 4 5 6 7 8 9
(n=25) (n=20) (n=19) (n=22) (n=24) (n=12) (n=16) (n=14) (n=16)

Fin. PME, struc. Fin., CC.


17 14 13 14 16 10 11 8 11
(n=71)

val. socits fermes (n=16) 5 6 3 5 7 3 4 1 4


Thmatiques de recherche

Info. fin et CTB des PME


4 4 3 3 3 2 3 3 2
(n=12)

Perform. fin. (n=28) 7 8 5 5 6 5 6 3 6

Diffic. fin. (n=23) 4 4 3 3 3 1 1 2 2

Cration dentrep. (n=16) 2 3 2 3 5 2 4 1 5

PAP (n=20) 7 7 3 5 6 6 6 2 5

val. & gestion des risques


3 3 1 2 3 3 4 1 4
(n=12)

Gestion des liquidits (n=10) 3 3 2 2 3 1 2 3 2

Investissement (n=20) 6 7 3 4 5 5 6 1 5

* 1 : Financement et cot du capital ; 2 : Valeur et cration de valeur ; 3 : Planification financire ; 4 : Diagnostic financier ; 5 : Cration dentreprise; 6 :
Premier appel public lpargne ; 7 : Gestion des risques ; 8 : Gestion des liquidits ; 9 : Investissement

tions financires et de consultants. Des textes de vulgarisa- Ces thmatiques ne concordent pas toujours avec les th-
tion lattention des praticiens ont t crits par 31% des matiques de recherche, sauf lorsque la recherche et lensei-
rpondants et 18% ont publi un livre en FE destin aux gnement portent sur le financement et le cot du capital.
tudiants, aux chercheurs, aux reprsentants des institu- Dans ce cas, le taux de concordance atteint 68%; cest--dire
tions politiques. Ces rsultats sont particulirement lis que parmi les 25 professeurs de FE qui enseignent le finan-
notre questionnement savoir sil existe une certaine proxi- cement et le cot du capital, 17 font la recherche dans ce
mit entre les chercheurs et les praticiens afin, dune part domaine. Les taux de concordance sont trs faibles dans les
de dvelopper des connaissances actionnables et, dautres autres thmatiques denseignement (21% pour la cration
part, de fournir des donnes probantes la prise de dci- dentreprise et la gestion des liquidits; 25% pour la gestion
sion des praticiens comme le suggrent Rynes et al. (2007). des risques; 50% pour linscription en Bourse). Certes, la
Nous constatons ainsi que la recherche acadmique en FE recherche permet de dvelopper une certaine matrise dans
est rarement partage voire confronte aux points de vue des le domaine tudi. Il nen reste pas moins vrai que sa diffu-
praticiens. Pourtant, tel que dit prcdemment, la proximit sion aux tudiants est difficile tant donn la jeunesse de

9. CIFEPME : Congrs international francophone en entrepreneuriat et PME; ICSB : International Council for Small Business; ECSB/RENT : European
Council for Small Business and Entrepreneurship/ Research in entrepreneurship and small business; AOEF : Academy of entrepreneurial finance; AOM :
Academy of Management.
Finance entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs 61

ce champ de connaissance et son absence relative des pro- sappuyant sur les propositions de Berger et Udell dans leur
grammes de formation. Ces cours de FE font souvent partie travail pionnier.
dun programme spcialis en entrepreneuriat et PME (dans Enfin, en ce qui concerne les mthodes denseignement et
57% des cas: 20/35), en finance des PME ou plus rarement, les pratiques pdagogiques, 71% des enseignants dclarent
dans le cadre dun programme plus gnraliste. faire des cours magistraux et des exercices pratiques, 51%
Par ailleurs, on ne retrouve aucun ouvrage de rfrence prsentent des cas rels, 46% font appel des tmoignages
dominant chez les enseignants, alors que celui qui est le plus directs dexperts de la FE ou des tmoignages de dirigeants
populaire a t identifi neuf reprises10. Plusieurs rpon- (26%) et 8% recourent des jeux dentreprise. ce sujet,
dants ont indiqu leur prfrence pour lutilisation dar- lOCDE (2008) souligne limportance de la conciliation des
ticles plutt que douvrages, ce qui rpondait mieux leurs connaissances acadmiques et pratiques dans lenseigne-
besoins. Encore ici, aucun article ne constitue une relle base ment de lentrepreneuriat aux tats-Unis : les professeurs
de rfrence commune, puisque nous avons obtenu autant ont souvent une exprience de cration dentreprise, et de
darticles que de rpondants. Cette absence de consensus est nombreux entrepreneurs, anciens de luniversit, offrent leur
une autre dmonstration de la jeunesse du champ de la FE. tmoignage ou donnent des cours. Ces cours sont pratiques,
Cette matire est encore rcente dans les programmes den- exprimentaux, incorporent des cas rels, des stages, des
seignement et la plupart des rpondants ont moins de cinq concours de plan daffaires. Les cas rels prsentent souvent
ans dexprience denseignement de la FE. Il est probable des modles suivre (role models) ce qui est important pour
aussi que les rfrences de base (Pettit et Singer, 1985; Ang, stimuler lenvie entrepreneuriale, dmystifier le processus
1991, 1992; Brophy et Shulman, 1992) ne soient pas abordes et rendre loption faisable. LOCDE conclut par une srie de
en cours car trop thoriques pour un public dtudiants ou recommandations pour lenseignement de lentrepreneuriat,
non appropries au contenu du programme. parmi lesquelles la FE constitue une composante, notam-
Nous avons galement sond les professeurs afin de ment pour favoriser la cration et le dveloppement des
connatre le contenu de leurs cours qui est spcifique la entreprises forte croissance.
finance entrepreneuriale. Ainsi, 68% des rpondants confir-
ment discuter avec leurs tudiants de la diversit dobjectifs Discussion et conclusion
que poursuivent les propritaires-dirigeants (maximisation
des profits, volont de croissance, conservation du contrle Rappelons la question de recherche laquelle nous avons
de lentreprise); des objectifs diffrents que poursuivent les souhait rpondre par notre enqute: Pourquoi les travaux
propritaires-dirigeants de PME par rapport aux bailleurs de des chercheurs en FE narrivent-ils pas rpondre la probl-
fonds (63%); de lattitude face au risque (60%); de la nature matique souleve par lOCDE concernant la comprhension
des problmes dagence dans un contexte de socit ferme des difficults financires des PME et proposer des solutions
(60%); de la diversit des configurations de PME selon leur adaptes?
taille, leur maturit, la pluralit des objectifs des dirigeants, Les rsultats obtenus sur les pratiques acadmiques des
leur orientation stratgique (54%); et enfin, de labsence de enseignants-chercheurs en FE tendent dmontrer, dans
diversification du portefeuille du propritaire-dirigeant certains cas, une distance entre les chercheurs et la ralit
de la PME (51%). Ces spcificits, parmi dautres, ont t des PME. En effet, les thories de rfrence, les mthodes
largement discutes par les auteurs fondateurs du champ, de recherche et les donnes publiques quantitatives laissent
notamment Pettit et Singer (1985) et Ang (1991, 1992). La entendre cela. Certains chercheurs, soucieux de diffu-
sensibilisation des tudiants ces particularits est impor- ser largement leurs travaux dans le monde acadmique, se
tante pour quils puissent voir les limites des connaissances concentrent sur les approches qui reoivent le plus la faveur
de la finance classique et dvelopper leur esprit critique de des priodiques spcialiss en finance. Les approches quanti-
faon adhrer au mieux aux besoins de la PME quils seront tatives dominantes, qui mobilisent un chantillon trs large
amens diriger, conseiller ou financer, dans leur future de PME grce aux bases de donnes publiques, prsentent
vie professionnelle. certes une robustesse dans la modlisation statistique et
Les principales thories mobilises en cours sont les sont pertinentes dans certains cas dtude. Il nen reste pas
mmes quen recherche et suivent le mme ordre (voir moins vrai quelles occultent, dans de nombreux cas, cer-
tableau 2): la thorie de lagence (68%), la thorie de lordre tains facteurs de contingence, gomment les spcificits des
hirarchique (43%) et la thorie du cycle de vie (34%). Cette PME et ngligent le rle dominant du propritaire-dirigeant.
dernire thorie, issue de la recherche sur les PME, est peu Pntrer lintrieur de la bote noire permet dapprofon-
voque dans le domaine de la finance corporative. Pourtant, dir la finesse de lanalyse de faon mieux intgrer, notam-
comme soulign prcdemment, elle constitue un instru- ment, les motivations de lentrepreneur, son attitude face au
ment essentiel pour comprendre la structure de financement risque, ltendue de son actif entrepreneurial, ses pratiques
des PME, celle-ci tant dpendante du stade de dveloppe- daffaires et les caractristiques de son environnement, de
ment de lentreprise comme lont montr plusieurs auteurs mme que les connaissances quil a des acteurs conomiques
dont Mac an Bhaird et Lucey (2011) et Brian et al. (2005) en avec qui il doit ngocier ses ressources (Seghers et al., 2009).

10. Il sagit de louvrage de Smith & Smith, intitul Entrepreneurial Finance, publi en 2004 et rdit en 2011.
62 Management international / International Management / Gestin Internacional

Il nous semble ainsi utile de faire voluer certaines pra- lappropriation et lallocation optimale des ressources; et
tiques de recherche en favorisant la complmentarit des lautre qui est plus prs de lentrepreneuriat, o lentreprise
approches mthodologiques (St-Pierre et Fadil, 2011), la col- ne peut tre dissocie de son propritaire dirigeant et du pro-
laboration entre les chercheurs en finance et en entrepreneu- jet entrepreneurial.
riat (Brophy et Shulman, 1992; Shane et Venkataram, 2000) Ces diffrents lments poussent nous interroger sur le
et le rapprochement avec le terrain (Van De Ven et Johnson, degr de matrise des matires enseignes en FE et dbattre
2006; Pfeffer, 2007). Lobjectif tant un meilleur discerne- de la conclusion de Dun et Liang (2011) qui remettent en
ment de son objet dtude (la PME et lentrepreneur) et donc question la qualit de la formation en finance pour les tu-
la production de connaissances utiles aux besoins des PME diants en entrepreneuriat. Rappelons de ce fait ltude de
et de tous les organismes qui uvrent dans lcosystme lOCDE (2008) qui argumente limportance de combiner
entrepreneurial. Cette suggestion ne vise pas demander les connaissances acadmiques, au travers de la recherche,
aux chercheurs de rpondre aux seules exigences des prati- et pratiques, au travers des expriences entrepreneuriales,
ciens, et il est reconnu quil faut viter de mettre de ct les pour favoriser cette culture entrepreneuriale et dvelop-
travaux de recherche plus fondamentale dont les retombes per les comptences associes. Cest dans ce sens que les
ventuelles ne se verront que sur le long terme. pratiques denseignement de la FE devraient voluer pour
En ce qui concerne les pratiques denseignement, len- mieux former de futurs experts (entrepreneurs, responsables
qute rvle que la majorit des chercheurs en FE, nen- financiers, financeurs publics ou privs, intervenants poli-
seignent pas cette matire (71%) et inversement, le quart des tiques), sensibles aux spcificits des PME et informs sur les
enseignants ne font pas de recherche dans ce domaine. Qui pratiques existantes. cet gard, soulignons les rsultats de
plus est, les thmatiques enseignes ne concordent pas tou- Seghers et al. (2009) leffet que les entrepreneurs qui ont
jours avec les thmatiques de recherche. Inutile de rappeler des connaissances spcifiques sur le financement des PME,
limportance de la recherche pour une meilleure matrise du loffre et les conditions, ont moins de problmes daccs
sujet et le suivi de son volution. Par ailleurs, malgr le foi- et rencontrent moins de contraintes que ceux qui ont des
sonnement de travaux en FE, nous avons constat labsence connaissances plus gnrales.
de documents de rfrence pour la construction des cours. Bien que notre enqute ait t conduite auprs dun
Certaines des spcificits des PME telles que soulignes par nombre relativement important de chercheurs, le faible taux
Pettit et Singer (1985) et Ang (1991, 1992) ne seraient pas de rponse rduit la porte de certaines conclusions. Il sagit
abordes systmatiquement par les enseignants. La diversit ici dune limite notre recherche quil convient dnoncer.
des ouvrages de rfrences identifis ainsi que des articles Aussi, le format privilgi de questions fermes, pour pou-
mobiliss dans le cadre des activits denseignement sont voir rduire le temps de rponse, constitue une autre limite
certainement le reflet de la jeunesse de champ de connais- car les rpondants avaient relativement peu despace pour
sances qui nest pas encore intgr dans la plupart des pro- sexprimer en profondeur sur des questions que nous aurions
grammes de formation universitaire. omis daborder. Nos rsultats peuvent cependant mener
Lmergence du champ de la FE transpire aussi dans la une rflexion quant la pertinence, par exemple, de mul-
dfinition propose par les rpondants notre enqute, tiplier les invitations aux chercheurs de se rapprocher des
comme le rvle la grande diversit de rponses notre ques- PME et de leur propritaire pour affiner leurs travaux, mais
tion o nous leur avons demand de dfinir le domaine aussi de favoriser lutilisation dapproches qualitatives pour
de la FE. Parmi les rpondants, 36 ont propos des lments les recherches en FE, et enfin de multiplier les collaborations
de dfinition alors que plusieurs nont pas compris la ques- entre chercheurs en finance et en entrepreneuriat, permet-
tion, affirmaient ne pas savoir quoi rpondre ou indiquaient tant une vision holistique du problme tudi. Cest dans
ny avoir jamais rflchi. Dans la ligne de Mitter et Kraus ce sens que nous encourageons lenrichissement des pra-
(2011), 21 auteurs prcisent que la finance entrepreneuriale tiques acadmiques des professeurs-chercheurs en FE, pour
concerne uniquement les nouvelles entreprises, ou les entre- apporter des lments de rponse pertinents aux questions
prises en forte croissance, alors que les PME sont identifies rcurrentes lies aux problmatiques financires des PME,
spcifiquement par 20 rpondants. Les thmes de recherche sans tre dconnects de leur ralit.
concernent principalement les dcisions de financement ou
les choix financiers (21/36), ce qui reflte aussi les thma-
tiques de recherche et denseignement des rpondants notre
Rfrences
enqute, suivi des dcisions financires qui touchent plus les Alvarez, S.A.; Barney, J.B. (2005). How do entrepreneurs
diffrents domaines de gestion financire dans les organi- organize firms under conditions of uncertainty?, Journal of
Management, Vol. 31, n 5, p.776-793.
sations (18/36). Par ailleurs, seulement 7 auteurs voquent
lentrepreneur ou le crateur dentreprise rpondant aux Ang, J.S. (1991). Small business uniqueness and the theory of fi-
recommandations de Pettit et Singer (1985) et Ang (1991 et nancial management, The Journal of Small Business Finance,
1992), alors que 3 semblent se rfrer la finance tradition- Vol. 1, n 1, p. 1-13.
nelle en faisant allusion aux notions doptimisation des res- Ang, J.S. (1992). On the theory of finance for privately held firms,
sources et de maximisation de la performance financire. On Journal of Small Business Finance, Vol. 1, n 3, p. 185-203.
reconnait dans cette diversit de dfinitions deux approches Audretsch, D. (2012). Entrepreneurship research, Manage-
diffrentes, soit lapproche financire classique qui mise sur ment Decision, Vol. 50, n 5, p.755-764.
Finance entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs 63

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64 Management international / International Management / Gestin Internacional

QUESTIONNAIRE DENQUTE

Avez-vous dj publi ou prsent une communication ou particip des associations savantes ou enseign dans le domaine de la finance
entrepreneuriale ou de la gestion financire des PME?
Oui m
Non m Vous avez t introduit par erreur dans notre enqute. Nous nous en excusons et le questionnaire est termin.

Veuillez cocher lnonc qui reprsente le mieux vos domaines denseignement luniversit:
m Finance entrepreneuriale ou Gestion financire des PME (Passez la section 1)
m Finance (Passez la section 2)
m Entrepreneuriat ou gestion des PME (Passez la section 2)
m Autres (merci de prciser) (Passez la section 2)

SECTION 1 : Enseignement

1. Veuillez s.v.p. identifier les thmes couverts dans les cours de FE/GFPME que vous enseignez:

Cration dentreprise et plan de financement r Financement et cot du capital r


Inscription en bourse r Planification financire r
Valeur et cration de valeur r Gestions des liquidits r
Diagnostic financier r Gestion des risques r
Choix dinvestissement r
Autres (merci de prciser):

2. Est-ce que les cours que vous enseignez dans le domaine de la FE/GFPME font partie dun programme spcialis en finance des PME?
Oui m Non m

3. Est-ce que les cours que vous enseignez dans le domaine de la FE/GFPME font partie dun programme spcialis en entrepreneuriat
ou gestion des PME?
Oui m Non m

4. Veuillez s.v.p. indiquer le ou les ouvrages de rfrence que vous utilisez pour vos cours de FE/GFPME. Si vous nutilisez aucun
ouvrage de rfrence, veuillez cocher ici r et passer la question 5:

Osteryoung, J.S., Newman, D.L. & Davis, L.G. (1997). Small Firm Finance, Orlando, FL: Dryden Press. r
McMahon, R.G.P., Holmes, S., Hutchinson, P.J. & Forsaith, D.M. (1993). Small Enterprise Financial Management: Theory and r
Practice, Sydney: Harcourt Brace.
Smith, J.K. & Smith, R.L. (2004, 2011). Entrepreneurial Finance, John Wiley & Sons. r
Cumming, D. (2012). The Oxford Handbook of Entrepreneurial Finance, Oxford University Press r
Leach, C. & Melicher, R.W. (2009, 2012). Entrepreneurial Finance, Mason, OH: South-Western Cengage Learning. r
Autre(merci de prciser):
Autre(merci de prciser):

5. Veuillez s.v.p. identifier entre trois et cinq articles principaux de rfrence que vous utilisez pour vos cours de FE/GFPME:

Rfrence bibliographique (indiquez minimalement, le nom de lauteur, lanne de publication et la revue.


[Par exemple, Ang, J. (1990), Journal of Small Business Finance]
Finance entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs 65

6. Dans vos cours de FE/GFPME, vous arrive-t-il de discuter avec vos tudiants des sujets suivants et de leurs consquences dans le
cas spcifique des PME?

Oui Non
La diversit des objectifs que poursuivent les dirigeants de PME (maximisation des profits, volont de croissance, m m
conservation du contrle de lentreprise)
Labsence de diversification du portefeuille du dirigeant de la PME m m
La nature des problmes dagence dans un contexte de socit ferme m m
La diversit des configurations de PME selon leur taille, leur maturit, la pluralit des objectifs des dirigeants, m m
leur orientation stratgique, etc.
La diversit des attitudes envers le risque des dirigeants de PME m m
Les objectifs diffrents que poursuivent les dirigeants de PME et les bailleurs de fonds m m

7. Veuillez s.v.p. indiquer quelles thories vous mobilisez principalement dans vos cours en FE/GFPME:

Thorie de lordre hirarchique (pecking-order theory) r Thorie de lagence r


Thorie du compromis (static trade-off theory) r Thorie du cycle de vie r
Autre(merci de prciser):

8. Veuillez s.v.p. indiquer quelles mthodes denseignement et stratgies pdagogiques vous utilisez dans vos cours de FE/GFPME:

Cours magistraux et exercices pratiques r Capsules vido de mises en situation r


tudes de cas fictifs r tudes de cas rels r
Tmoignages directs de dirigeants de PME r Tmoignages directs dexperts de la finance r
entrepreneuriale
Jeux dentreprise r
Autre(merci de prciser):

SECTION 2 : Recherche

9. Avez-vous des activits de recherche dans le domaine de la finance entrepreneuriale ou de la finance des PME?
Oui m Non m (Passez la section 3)

a. Si oui, indiquez s.v.p. dans quels domaines sont raliss principalement vos travaux:

Financement des PME, structure financire, cot du capital r Cration dentreprise r


valuation des socits fermes r Premier appel public lpargne r
Information financire et comptable des PME r valuation et gestion des risques des PME r
Performance financire r Gestion des liquidits r
Difficults financires r Investissement au sein des PME r
Autre(merci de prciser):

10. Veuillez s.v.p. indiquer quelles thories vous mobilisez dans vos travaux en FE/GFPME:

Thorie de lordre hirarchique (pecking-order theory) r Thorie de lagence r


Thorie du compromis (static trade-off theory) r Thorie du cycle de vie r
Autre(merci de prciser):

11. Veuillez s.v.p. indiquer quelle(s) approche(s) de recherche vous privilgiez dans vos travaux en FE/GFPME:

Approche thorique et conceptuelle r Approche empirique qualitative r


Approche empirique quantitative r Approche empirique mixte r
Autre(merci de prciser):
66 Management international / International Management / Gestin Internacional

12. Veuillez s.v.p. indiquer quel(s) type(s) de donnes vous privilgiez dans vos travaux en FE/GFPME:

Donnes financires (base de donnes publique) r Donnes non financires qualitatives r


Donnes financires (base de donnes prive) r Donnes non financires quantitatives r
Donnes rcoltes partir dentretiens individuels (analyse r Donnes rcoltes partir denqute (analyse quantitative) r
qualitative)
Autre(merci de prciser):

13. Veuillez s.v.p. indiquer dans quels types de journaux / revues ont t publis vos travaux raliss dans les domaines de la FE/
GFPME:

Revues spcialises en PME / entrepreneuriat r Revues spcialises en finance / comptabilit r


Revues gnralistes en gestion r
Autre(merci de prciser):

14. Avez-vous rencontr des difficults publier vos travaux en FE/GFPME dans des revues spcialises en finance?
Oui m Non m Je nai pas essay m

15. Parmi les vnements suivants, indiquez ceux auxquels vous avez dj particip pour y prsenter vos travaux dans les domaines de
la FE/GFPME ou assist pour voir les travaux des autres chercheurs dans ces domaines: (Si vous navez jamais particip ou assist
des manifestations scientifiques dans les domaines de la FE/GFPME, veuillez cocher ici r)

International Council of Small Business r BABSON r


Academy of Entrepreneurial Finance r Congrs international francophone sur lentrepreneuriat et r
les PME
Canadian Council of Small Business r European Council of Small Business / RENT r
Acadmie de lentrepreneuriat et de linnovation r
Autre(merci de prciser):

16. Avez-vous publi un ou des livre(s) dans le domaine de la FE/GFPME?


Oui m Non m

a. Si oui, pouvez-vous indiquer sur quel thme portent ces livres?

Financement des PME, structure financire, cot du capital r Cration dentreprise r


valuation des socits fermes r Premier appel public lpargne r
Information financire et comptable des PME r valuation et gestion des risques des PME r
Performance financire r Gestion des liquidits r
Difficults financires r Investissement au sein des PME r
Autre(merci de prciser):

b. Si oui, pouvez-vous indiquer quel auditoire sont destins principalement ces livres?

tudiants r Consultants r
Chercheurs r Agents de financement r
Chefs dentreprise r Reprsentants des pouvoirs publics r

17. Avez-vous publi des textes de vulgarisation (par ex.: articles de journaux daffaires, newsletter) lattention des praticiens dans le
domaine de la FE/GFPME?
Oui m Non m

a. Si oui, pouvez-vous indiquer sur quel(s) thme(s) porte(nt) ce(s) texte(s)?

Financement des PME, structure financire, cot du capital r Cration dentreprise r


valuation des socits fermes r Premier appel public lpargne r
Information financire et comptable des PME r valuation et gestion des risques des PME r
Performance financire r Gestion des liquidits r
Difficults financires r Investissement au sein des PME r
Autre(merci de prciser):
Finance entrepreneuriale et ralit des PME: une enqute internationale sur les connaissances et les pratiques acadmiques des chercheurs 67

18. Avez-vous dj prononc des confrences auprs de communauts non acadmiques?


Oui m Non m

a. Si oui, pouvez-vous indiquer les communauts vises?

Chefs dentreprise r Consultants r


Reprsentants des pouvoirs publics r Membres dinstitutions financires r
Autre (merci de prciser)

b. Si oui, pouvez-vous indiquer sur quel(s) thme(s) ont port ces confrences?

Financement des PME, structure financire, cot du capital r Cration dentreprise r


valuation des socits fermes r Premier appel public lpargne r
Information financire et comptable des PME r valuation et gestion des risques des PME r
Performance financire r Gestion des liquidits r
Difficults financires r Investissement au sein des PME r
Autre(merci de prciser):

SECTION 3 : Profil du rpondant

19. Veuillez indiquer s.v.p. votre genre: Femme m Homme


m

20. Dans quel groupe dge vous situez-vous?

m < 30 ans m 31 40 ans m 41 50 ans m 51 60 ans m > 60 ans

21. Dans quel domaine avez-vous ralis votre thse de doctorat?

Finance corporative r Entrepreneuriat et PME r


Finance entrepreneuriale/GFPME r Gestion r
Autre (merci de prciser)

22. Depuis combien dannes exercez-vous le mtier denseignant/chercheur?

m < 5 ans m 5 10 ans m 11 20 ans m > 20 ans

23. Depuis combien dannes enseignez-vous la FE/GFPME?

m < 5 ans m 5 10 ans m11 20 ans m > 20 ans

24. Pouvez-vous indiquer, de faon reprsentative, quel pourcentage de votre temps vous consacrez chacune des activits suivantes
dun professeur duniversit?

Enseignement % Recherche % Direction administrative % Service aux collectivits %

a. Est-ce que cette reprsentation est comparable celle des deux dernires annes?
Oui m Non m

25. Veuillez s.v.p. identifier, du plus important au moins important, les principaux domaines de recherche sur lesquels vous
travaillez(maximum de cinq):

26. Avant doccuper le poste de professeur/chercheur votre institution, avez-vous travaill dans une PME ou auprs de PME (service-
conseil, financement, soutien gouvernemental, etc.).?
Oui m Non m

a. Si oui, pendant combien dannes?


68 Management international / International Management / Gestin Internacional

b. Quels types dactivits avez-vous exerces?

Gestion dentreprise r Financement / conseiller / banquier r


Service conseil r Autre (merci de prciser): r

c. Dans quel type dorganisme/entreprise?

PME r Organisme gouvernemental r


Grande entreprise r Organisme de financement (banque, capital risque, autre) r
Autre (merci de prciser): r

27. Avez-vous dj eu, ou avez-vous loccasion de ctoyer des entrepreneurs (parents entrepreneurs, milieu familial, etc.)
Oui m Non m

28. votre avis, quelle devrait tre la dfinition du domaine de la FE/GFPME?


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