Area Gestin Financiera XI

C costos de los mtodos alternativos de

O
N
fabricacin, frente al incremento a ob- I
T INFORME ESPECIAL tener en la produccin. N
E Esto equivale a decir, que el retorno de
N El Flujo de Caja y el Presupuesto de Capital ................................................................................................ XI-1
un Gasto de Capital en Activo Fijo para
F
I
D expansin, viene a estar dado por el in- O
O
cremento esperado o valor esperado en R
los rendimientos M
El Flujo de Caja y el Presupuesto de Capital (Parte II) logrados, como resultado de realizarse
E
Master P. Alberto Bellido Snchez la inversin.
Profesor Principal de la Pontificia Universidad Catlica del Per Para lograr estimar este retorno, se debe
Facultad de Administracin y Contabilidad realizar una proyeccin de los ingresos E
Proceso de presupuestacin de A. Gastos de Capital en Activos Fijos
y costos estimados a generarse durante S
la vida til del Activo Fijo. P
capital en los negocios de Reemplazo
Las proyecciones, que constituyen un
c. Toma de Decisiones Estos Gastos de Capital, estn referidos
flujo de caja o de efectivo, tienen algu-
E
Para tomar la decisin de inversin, tanto a reemplazos de las Maquinarias
nas veces grandes mrgenes de incerti- C
habindose aplicado las tcnicas o y Equipos de Planta, por razones de
criterios de evaluacin de proyectos, obsolescencia, como a aquellos Gastos
dumbre, lo cual dificulta el estableci- I
donde destaca el criterio del Valor de Capital que se realizan, sin una ra-
miento de criterios exactos de medicin A
de los resultados.
Actual Neto o VAN. De ser rentable zn econmica aparente, en la planta L
el proyecto de inversin, es decir que de la organizacin. Frente a tal problema, el gerente de Fi-
su VAN ha resultado positivo, se nanzas, debe hacer uso de las herra-
La decisin de reemplazo de una Ma-
toma de decisin de invertir. quinaria y Equipo, es un problema bas- mientas estadsticas necesarias que le
tante discutido. permitan reducir la incertidumbre.
d. Aplicacin
La aplicacin en este caso est refe- En muchas oportunidades tales Gastos C. Gastos de Capital en Activos Fijos
rida a la implantacin o instalacin de Capital se realizan, sin hacer referen- para la lnea de producto
del proyecto de inversin. cia a la Tasa Interna de Retorno de la In- Este tipo de Gastos de Capital, incluyen
e. Revisin versin, basndose, entonces, tales reem- normalmente mejoras en los productos
plazos en listas ordenadas y priorizadas y procesos existentes dentro de una or-
Esta ltima etapa se refiere a que
por altos niveles de la firma. ganizacin que quiere mantenerse com-
la implementacin del proyecto re-
Lo antes mencionado constituye una ano- petitiva. Tambin incluyen aumentos a
quiere de una constante revisin a
mala, toda vez que en una firma compe- la lnea de productos
fin de que se cumplan en lo posi-
ble con los supuestos desarrollados titiva, todas los Gastos de Capital, efec- Los Gastos de Capital asignados para el
al crear los modelos de gastos e in- tuados por la organizacin, deben estar desarrollo de Mejoras en los productos y
gresos, que fueron convertidos, en debidamente fundamentados en una Tasa en los procesos, pueden aplicarse en los
una serie de flujos de efectivo rele- Interna de Retorno prevista, tasa que de- principales rubros:
vantes. ber estar por encima de las tasas de ren- Gastos de Investigacin y Desarrollo
tabilidad de otro tipo de Desembolsos de Reparaciones de Equipo
6. Gastos de Capital orientados Capital, que podra efectuar la firma, con
hacia Maquinarias y Equipos Gastos de Promocin
los recursos financieros asignados al re- Gastos de Mejoras en la calidad de
Como se mencion en la emplazo de los Activos Fijos.
parte I del presente ar- los productos
En resumen, las inversiones en Activos Gastos en Mejoras de los Procesos y
tculo, las firmas in- Fijos de reemplazo, constituyen un Des-
dustriales orientan las Actividades
embolso o Gasto de Capital en un nuevo
recursos para intro- Los Gastos de Capital aplicados en las
activo fijo, que desarrollar el mismo o
ducir innovaciones o diversas lneas de productos, pueden
un mejor desempeo que el activo fijo
nuevos productos que lograr mejorar los productos existentes,
abandonado, aadiendo adems una
logren mantener satis- logrando con ello tres importantes re-
caracterstica que deben tratar de lo-
fechos a sus clientes y grar las firmas actualmente y que con- sultados, los cuales son:
esto implica muchas veces tomar deci- siste en lograr un ahorro o disminucin a. Defender los productos frente a la
siones de Gastos de Capital en relacin de los costos operativos. competencia
con los Activos Fijos de la firma. B. Gastos de Capital en Activos Fijos b. Elevar la calidad de los productos, es
Es en tal sentido, que los Gastos de Ca- para Expansin o Crecimiento decir, lograr una Mejora Defensiva.
pital orientados a dichos activo no fi- Estos Gastos de Capital, estn relacio- c. Mejorar el o los productos, ms all
nancieros, se pueden clasificar de la si- nados con decisiones de ampliar dos ti- de las normas o estndares de la
guiente manera: pos de capacidades dentro de la firma: competencia, que es el lograr una
Mejora Decisiva.
A. Gastos de Capital en Activos Fijos a. Aumentar la capacidad de produc-
2002

cin, Otro elemento importante respecto a la

de Reemplazo asignacin de Gastos de capital, en las
B. Gastos de Capital en Activos Fijos b. Incrementar las ventas.
Primera Quincena - Diciembre

diversas lneas de productos, es que tal

para Expansin o Crecimiento Tal aumento en esas dos capacidades,
tipo de inversiones, puede lograr incor-
C. Gastos de Capital en Activos Fijos busca aumentar las ventas en los clien-
porar nuevos productos a la lnea, pu-
para la lnea de productos tes existentes, as como generar la con-
diendo dirigirse la inversin a dos tipos
D. Gastos de Capital en Activos Fijos quista de nuevos y variados mercados o
clientes. principales de productos, los cuales son:
Estratgicos.
Al evaluar el retorno de la inversin asig- a. Productos que son nuevos para la
A continuacin se comentan las carac- nada al logro de la capacidad de planta, firma.
tersticas relevantes de estos Gastos de equipo y de ventas, debe efectuarse un b. Productos no establecidos o nuevos
Capital: profundo anlisis comparativo entre los para el mercado en general.

Actualidad Empresarial N 28 XI- 1

 XI Informe Especial
La forma de medir el retorno, de los Gas-
tos de Capital aplicados en Activos Fijos
para la lnea de productos, debe reali-
zarse mediante el sistema tradicional
de todo proyecto de inversin, vale de-
cir, realizar las proyecciones de las esti-
maciones de ingresos y costos durante
la vida til del Proyecto de Inversin o
Gasto de Capital en este Activo Fijo.
D. Gastos de Capital en Activos Fijos
Estratgicos
Este ltimo tipo de Gasto de Capital en
Activos Fijos de tipo estratgico, puede
orientarse usualmente hacia dos direc-
ciones:
a. Activos Fijos que reducen Riesgos
b. Activos Fijos que generan bienes-
tar
A continuacin, se examinan brevemen-
te ambas direcciones de estos Gastos de
Capital:
a. Activos Fijos que reducen Riesgos.-
Estas inversiones o Gastos de Capital,
en Activos Fijos que reducen los Ries-
gos pueden a su vez dividirse en dos:
Defensivas y
Ofensivas.
Las Defensivas son por ejemplo: La
fabricacin de materias primas por
la propia firma, con la finalidad de
minimizar o eliminar el Riesgo de
abastecimiento, riesgo de una mala
calidad en los insumos, riesgo en la
cantidad de insumos, riesgo de ma-
yores precios de las materias primas,
es decir para lograr mantener cierto
nivel de independencia productiva
de la organizacin, minimizndose
con ello los riesgos mencionados an-
teriormente.
Las Ofensivas, son por ejemplo las
inversiones o Gastos de capital en In-
vestigaciones Tecnolgicas, que per-
miten muchas veces crear nuevos
productos estratgicos y bastante
rentables.
b. Activos Fijos que generan bienes-
tar. Estos Gastos de Capital, estn
orientados a dos reas importantes:
A los trabajadores de la organizacin,
como por ejemplo: seguridad, higie-
ne, comodidad, diversin, cultura,
capacitacin, etc.
A la sociedad o comunidad entera,
como por ejemplo: tcnicas para eli-
minar desperdicios nocivos, elimi-
nacin de ruidos, eliminacin de olo-
2002
res, eliminacin de relaves, defensa
del ecosistema, etc.
Primera Quincena - Diciembre
7. Gastos de Capital orientados
hacia la reduccin de costos.
Esta importante orientacin de los Gas-
tos de Capital, se estn imponiendo cada
vez ms en el entorno competitivo de
nuestro actual mundo globalizado.
Para ilustrar este concepto se considera-
r el siguiente Caso:
Instituto de Investigacin El Pacfico
XI- 2
CASO: ROBOTICA de adquirir el robot $ 1000 000, Cos-
El Gerente Financiero de esta firma, tos de Materiales Directos $ 2000,000,
Romn Ninuma, est analizando una Depreciacin antes de comprar el ro-
propuesta de Gastos de Capital para au- bot $ 1000,000.
tomatizar el proceso de fabricacin y La firma para calcular el Valor Actual
reducir con ello los costos de Mano de Neto de sus inversiones, utiliza como
Obra Directa. Costo de Capital el 10 % anual.
Para ello, puede invertir hoy $ 2000,000 Romn desea determinar si asignar Gas-
en la compra de un robot y ahorrar de tos de Capital en la adquisicin del ro-
tal manera $ 700,000 anuales en remu- bot, es una buena inversin.
neraciones de personal de fabricacin o
SOLUCIN:
Mano de Obra Directa antes de impues-
tos. PASO 1. Elaborar los flujos de caja
El robot, tiene una vida til de cinco presupuestados sin gastos de ca-
aos y la firma est afecta al impuesto a pital y con gastos de capital
la renta con una tasa de 30%. Para desarrollar, los Flujos de Caja Pre-
supuestados, considerando la adqui-
Se debe calcular los ingresos y costo pro-
yectados para los cinco aos, habindo- sicin del robot y sin la compra del
robot, se han utilizado los datos del
se determinado los siguientes datos:
Caso esquematizndolos en el siguien-
Ventas anuales estimadas $ 5000,000,
te cuadro:
Costos de Mano de Obra Directa, antes
CUADRO 1. FLUJOS DE CAJA PRESUPUESTADOS SIN Y CON GASTOS DE CAPITAL
SIN GASTOS CON GASTOS DIFERENCIA DEBIDA A
CONCEPTOS
DE CAPITAL $ DE CAPITAL $ LOS GASTOS DE CAPITAL $
Ventas 5000,000 5000,000 0
-Costos de Materiales Directos 2000,000 2000,000 0
-Costos de Mano de Obra Directa 1000,000 300,000 - 700,000
-Costos Indirectos de Fabricac. Deprec. 1000,000 1400,000 + 400,000
Utilidad antes de Impuestos 1000,000 1300,000 +300,000
-Impuesto a la Renta 300,000 390,000 + 90,000
= Utilidad despus de Impuestos 700,000 910,000 +210,000
Mas : Depreciacin 1000,000 1400,000 + 400,000
= Flujo Neto de Caja 1700,000 2310,000 +610,000
PASO 2. Elaborar un cuadro con los VP = ?
flujos de caja presupuestados del VF = 0
proyecto de gastos de capital PMT = $ 610,000
En el siguiente cuadro, se presenta la n = 5 aos
corriente de efectivo del proyecto de i = 10 % anual
asignar Gastos de Capital en la compra
Luego el Valor Actual o Presente de los
de un robot:
Flujos de Caja sern:
CUADRO 2.
FLUJOS DE CAJA PRESUPUESTADOS VA = $ 2312,380
FLUJOS DE CAJA MONTOS Y el Valor Actual Neto (VAN) del Pro-
AOS
PRESUPUESTADOS $ yecto con Gastos de Capital ser el si-
guiente:
0 Inversin Inicial (2000,000)
VAN = $ 2312,380 - $ 2000,000
1 Flujo de Caja ao 1 + 610,000
= + $ 312,380
2 Flujo de Caja ao 2 + 610,000
3 Flujo de Caja ao 3 + 610,000 PASO 3. Conclusiones
4 Flujo de Caja ao 4 + 610,000 Debido a que los ahorros en el costo de
5 Flujo de Caja ao 5 + 610,000 Mano de Obra Directa, tienen un valor
de $ 312,380, ms que los $ 2000,000
que cuesta adquirir el robot para reali-
PASO 3. Determinar el valor ac- zar el Proyecto, el criterio de decisin
tual neto (VAN) del proyecto de
en este caso nos conduce a aceptar el
gastos de capital
Gasto de Capital en la compra del robot.
Al descontar los Flujos de Caja que as- Por otro lado, se prev que el valor para
cienden a $ 610,000 anuales, durante los accionistas actuales de la organiza-
los cinco aos de vida til del Proyecto cin, aumentar en esa cantidad en caso
de Inversin, a la tasa o Costo de Capital de llevar a cabo el Gasto de Capital, ad-
del 10 % anual, se comprueba que el quiriendo el robot.
Valor Actual de los Flujos de Caja des- Por lo tanto Romn debe asignar los
pus de Impuestos es de $ 2312,380, $ 2000,000 en Gastos de Capital, porque se
segn clculo en que consideran las si- ha demostrado que la adquisicin del ro-
guientes variables: bot es una muy buena y rentable inversin.
2