A S E S O R A
ECONMICO-
El flujo de caja y las herramientas de Excel
INTRODUCCIN
Dentro del proceso de planeamiento
financiero de corto plazo de la empre-
sa, que tiene que ver con el manejo
eficiente de sus recursos para alcanzar
los objetivos planteados por toda la
organizacin, es muy til hacer uso de
herramientas que permitan tomar deci-
siones ptimas en la administracin de
recursos, una de ellas es el flujo de caja.
Cuando una empresa puede presu-
puestar sus gastos y sus ingresos, est
siguiendo el camino adecuado de la
planificacin, en este sentido la planifi-
cacin financiera, lo cual permitir que
la empresa pueda conocer ex-ante, sus
necesidades de financiamiento y las po-
sibilidades de inversin.
Indudablemente que tener una idea cla-
ra de cmo se comportarn los ingresos
y egresos debera ser una tarea obliga-
toria en todas las empresas sin importar
el tamao de estas o el rubro.
En este sentido, dentro del proceso
de planificacin financiera existen he-
rramientas que permiten el manejo de
esta informacin, teniendo en cuenta el
mbito temporal, es decir, si lo que se
quiere es hacer planificacin de corto o
largo plazo.
En el presente artculo nos centramos
en una de las herramientas de planifica-
cin financiera de corto plazo como es
el flujo de caja.
I. EL PLANEAMIENTO FINANCIERO
El planeamiento financiero se refiere a
la formulacin de estrategias y tcticas
(es decir adoptar un mtodo especfico)
mediante el cual se podrn alcanzar las
metas financieras. Dicho de otra forma,
una organizacin que realice planea-
miento financiero debe conocer cul
es su situacin actual?, qu desea al-
canzar? y, finalmente, qu acciones va
D-1 2da. quincena - Enero 2012
FINANCIERA
INFORME PRINCIPAL
a realizar para poder alcanzar los obje-
tivos planteados?
En este sentido, debemos elaborar un
anlisis financiero actual y realizar una
proyeccin con base en la informacin
con la que se cuenta, dicha proyeccin
implica tomar en cuenta el marco tem-
poral (de corto o largo plazo).
Como ejemplo de algunas metas finan-
cieras, podemos mencionar:
Tomando en cuenta la informacin del
ao 2011 de la empresa Anvez, se re-
quiere cumplir con los siguientes objeti-
vos financieros para el ao 2012:
Reducir el costo de financiamiento
actual del 12% anual al 10% anual.
Incrementar el ratio de cobertura de
intereses de 1.5 a 3 en el presente
ejercicio.
Incrementar el ROE de la empresa
de 16% a 20% de acuerdo al pro-
medio del mercado.
Reducir la participacin de los gas-
tos operativos en la estructura del
Estado de resultados de 25% a 23%
en el presente ao.
Como se puede observar estos propsitos
estn claramente relacionados con el ob-
jetivo central de la empresa, de incremen-
tar la riqueza de los accionistas o dueos
de esta, lo que implica un manejo eficien-
te en los aspectos mencionados.
Por otro lado, no podemos olvidar que
debemos tener claro que la temporali-
dad de los objetivos, en este caso todos
los mencionados, son objetivos de cor-
to plazo. Cuando se plantean objetivos
hay que tener en cuenta los siguientes
aspectos:
Que deben ser claros, especficos y
medibles.
Factibles y correlacionados al objeti-
vo general de la empresa.
Deben interactuar con las dems
reas de la empresa.
Antonio Miguel ANDRADE PINELO(*)
Deben permitir tener distintas opcio-
nes y evitar resultados inesperados.
Todo plan financiero debe contener
aspectos bsicos como:
a) Proyeccin de ventas: de aqu la
relacin con el rea comercial, ade-
ms es el dato inicial para la pro-
yeccin. Dicha proyeccin debe ser
lo ms realista posible y debe seguir
una metodologa en la aplicacin de
supuestos, es decir, no puede estar
exenta del entorno en el que se de-
sarrollan las operaciones, en lo eco-
nmico, social, etc.
b) Estados financieros proforma: Son
los EEFF proyectados (presupuesto de
efectivo o flujo de caja, balance gene-
ral y estado de resultados) de acuerdo
a la proyeccin del nivel de actividad,
es decir; si por ejemplo vamos a in-
crementar las ventas en un 20%, se
necesitarn ms activos y la cuanti-
ficacin de cmo sern financiados.
Entonces de aqu se podr observar
los requerimientos de activos y los re-
querimientos de financiamiento.
c) Supuestos econmicos: Toda proyec-
cin financiera debe tener en cuenta
informacin sobre los principales in-
dicadores econmicos de la realidad
en la cual se desempea la orga-
nizacin, por ejemplo a nivel ma-
croeconmico, cmo se manifiesta
el desempeo de la economa en tr-
minos del PBI, inflacin, la tasa de in-
ters, etc. Y a nivel microeconmico,
datos sobre el mercado en el que se
participa como, por ejemplo, la tasa
de crecimiento del sector.
d) Planes de contingencia: En esta parte
se deben tener claros los procedimien-
tos a seguir en caso de que la realidad
sea distinta de la planeada, por ejem-
plo en lo que respecta a la administra-
cin de los riesgos financieros, para
ello se debern haber realizado anlisis
de escenarios o anlisis de sensibilidad.

II. EL FLUJO DE CAJA
Como hemos visto el presupuesto de
efectivo o flujo de caja forma parte de
los estados financieros proforma, y nos
permite tener clara la proyeccin del
nivel de ingresos y egresos de efectivo
para una organizacin en determinado
periodo de tiempo, es por ello que se
tomarn en cuenta solo las partidas que
representen ingresos y egresos de efec-
tivo real (entonces la depreciacin y la
amortizacin de intangibles no deben
ser consideradas).
Ahora, como el presupuesto de efecti-
vo es bsicamente una herramienta de
planificacin del nivel de efectivo en
el corto plazo, deberemos conocer la
proyeccin de ventas en periodos me-
nores a un ao, adems de la forma en
que se cobran esas ventas, es decir si
se otorgan crditos, a cuntos das?,
existe una ponderacin histrica de los
incobrables?, por el lado de las compras
y otros egresos del mismo modo debe-
mos saber cmo es la frecuencia de
pago o inversin?
Una vez que se han identificado todos
los ingresos y egresos de efectivo pro-
yectados, se podr realizar un anlisis
de sensibilidad con base en escenarios
posibles.
Una estructura bsica de un flujo de
caja ser la siguiente: ver tabla N 1.
De la tabla mencionada podemos ob-
servar lo siguiente:
En el mes 1 se tiene como resultado
final (efectivo final) S/. 1,200.
TABLA N 1
Ingresos de efectivo (S/.)
(-) Egresos de efectivo (S/.)
(=) Flujo de caja del periodo
(+) Efectivo inicial (se obtiene del periodo anterior)
(=) Efectivo final
Efectivo mnimo requerido
Nuevo financiamiento
Pago de deudas (inversin en valores)
GRFICO N 1
INFORME PRINCIPAL
En esta empresa se tiene como polti-
ca tener una caja mnima de S/. 600
mensuales.
Lo anterior arroja un resultado
excedente de S/. 600 en el mes 1,
con lo cual se podr prepagar o
pagar deudas de corto plazo, si no
es esa la decisin se podra realizar
inversin en valores para obtener un
rendimiento adicional.
En este caso se proyecta el presu-
puesto de efectivo para el mes 2 (mes
siguiente) y se obtiene como efecti-
vo final del periodo (S/. 300)
300), en este
resultado se incluye el efectivo final
obtenido en el periodo anterior.
Cuando se incluye el requerimiento
de efectivo mnimo de efectivo, se
obtiene una necesidad de efectivo
en el mes 2 de (S/. 900)
900).
Entonces, finalmente, como vemos
en el mes 1 podemos obtener un
excedente de efectivo y en el mes 2
tendremos una necesidad de finan-
ciamiento.
Evidentemente que por lo anterior,
pasa al siguiente mes el excedente
de S/. 1,200, para cubrir en parte
con fondos propios los requerimien-
tos de efectivo.
No hay que olvidar que el tener efectivo
sin utilizar, denota un manejo ineficiente
de recursos, pues se estara incurriendo en
un costo de oportunidad, por el contario
si se tiene dficit de recursos, se deber
solicitar financiamiento lo cual implica un
costo del crdito. Dicho de otra mane-
ra se trata de manejar eficientemente la
Mes 1 Mes 2
2,000 2,500
1,100 4,000
900 (1,500)
300 1,200
1,200 (300)
600 600
900
600
CONTADORES & EMPRESAS / N 174
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liquidez, pues en cualquier caso (el tener
demasiada liquidez y no usarla o tener ne-
cesidades de liquidez), implica un costo.
1 CASO
PRCTICO
Prepararemos el presupuesto de efec-
tivo para la empresa Anvez S.A. para
los meses de febrero a mayo:
Se realizaron ventas en el mes de diciem-
bre de 2011 por un monto de S/. 200,000
y en enero de 2012 por un monto de
S/. 240,000.
Las ventas proyectadas en febrero, mar-
zo, abril y mayo de 2012 son: S/. 270,000,
S/. 320,000, S/. 360,000 y S/. 400,000,
respectivamente.
La empresa registra un saldo mnimo
de caja al 31 de enero de S/. 10,000 y
este saldo se mantendr como saldo
mnimo en los siguientes meses.
Adems se cuenta con la siguiente
informacin:
Las ventas se realizan en un 68%
en efectivo, 25% a 30 das y el sal-
do a 60 das.
Se reciben S/. 4,000 mensuales
como otros ingresos, en cada mes
por el alquiler de un inmueble.
Las compras representan el 80%
de las ventas del mes y se pagan
en efectivo.
Se realiza un pago de alquileres men-
suales por un importe de S/. 3,000.
Los sueldos representan un 12%
de las ventas del mes anterior.
Se adquirir una mquina en el
mes de setiembre que tendr un
costo de S/. 21,000 y se pagar en
dos cuotas en setiembre y octubre,
sin intereses.
El pago de impuestos representa el
2% de las ventas del mes anterior.
Solucin:
Ahora plantearemos el esquema del
flujo de caja en Excel, utilizando para
ello las funciones necesarias que se
irn detallando.
En primer lugar, relacionaremos cada
uno de los porcentajes de cobranza de
las ventas de la siguiente manera: ver
grficos Ns 1, 2, 3.
Como podemos ver en los grficos
mencionados, hemos fijado las celdas
que representan los porcentajes, para
poder copiar la frmula a todos, los
meses posteriores, adems observe
D-2
 60 ASESORA ECONMICO-FINANCIERA

que sobre las ventas de diciembre, he- GRFICO N 2

mos calculado las ventas al contado,
a 30 das y a 60 das, el esquema es
escalonado, por eso es que en nues-
tra proyeccin de ingresos (desde
febrero) se est incluyendo, con esta
operacin la cobranza a 60 das de
las ventas de diciembre. Si agrega-
mos los ingresos percibidos por el
alquiler del inmueble podemos cal-
cular con la funcin suma el total de
ingresos para cada mes proyectado.
Ver grfico N 4. GRFICO N 3

Como podemos observar en dicho

grfico, para calcular el total de los
ingresos, no hemos incluido el monto
de las ventas, pues como hemos men-
cionado, nos interesa saber cmo se
generan los ingresos por esas ventas
en cada mes, para saber cul es im-
porte de los ingresos de efectivo.
Ahora, como siguiente paso determi-
naremos la periodicidad y el monto
de los egresos, siguiendo para ello GRFICO N 4
el mismo esquema aplicado para los
ingresos, para el caso de las compras
que representan el 80% de las ventas
del mes se tiene (ver grfico N 5).
Posteriormente, procedemos a cal-
cular todos los dems egresos respe-
tando los porcentajes de aplicacin:
ver grfico N 6.
A continuacin, sumamos todas las
partidas que representan egresos, para
la empresa en el periodo proyectado GRFICO N 5
(febrero-mayo de 2012), sumando
desde el monto de pago de las com-
pras y no de las compras propiamen-
te dichas, pues estara duplicando la
informacin, nuevamente tenemos
que recordar que se incluyen aquellas
partidas que representen efectiva-
mente egresos de efectivo.
Finalmente, procedemos a preparar
el mdulo de resultados de nuestra
proyeccin empezando por el flujo de
caja por periodo, el cual representa la
diferencia entre el total de ingresos de
efectivo menos los egresos de efectivo GRFICO N 6
por periodo (ver grfico N 7):
Flujo de caja del periodo
= total ingresos - total egresos
Ver grfico N 7.
En este momento es que debemos te-
ner en cuenta la poltica sobre caja
mnima de la empresa, as como el
saldo de caja inicial.
El saldo de caja final del mes de enero
representa el saldo de caja inicial del
mes de febrero, y la caja mnima nos
guiar para saber cul es el monto de
caja con el que debemos terminar en

D-3 2da. quincena - Enero 2012


GRFICO N 7
GRFICO N 8
=+F21+F23
GRFICO N 9
SABA USTED:
Quedan poco ms de dos aos de vida al Windows XP
Sin lugar a dudas, y de acuerdo con lo que nos indican las
estadsticas, Windows XP es el sistema operativo ms utili-
zado del mundo. El OS, que fue lanzado hace alrededor de
una dcada, todava mantiene un 47 por ciento de toda la
cuota de mercado, a pesar de los intentos de Microsoft de
indicarle a sus clientes que Windows 7 es el seguidor espi-
ritual del mismo sistema operativo.
Hasta la Casa Blanca sigue usando XP, de acuerdo con un
video reciente. Pero todo tiene una fecha de vencimiento.
Microsoft acaba de recordar a sus clientes que ellos no se-
rn los nicos que dejarn de dar soporte a XP, sino que el
INFORME PRINCIPAL 61
cada mes, y con base en ello saber si
se debe solicitar financiamiento o se
cuenta con excedentes de efectivo, en
algn mes.
Ver grfico N 8.
En el grfico mencionado podemos
ver que en el mes de febrero y mar-
zo se obtienen resultados negativos,
y que se necesitar buscar financia-
miento, para cubrir el monto de la
caja mnima.
Ver grfico N 9.
En este ltimo grfico mostramos que
en el mes de abril, se cuenta con un
excedente y con este se cancela el
total del financiamiento acumulado,
por lo cual quedara una caja final
de S/. 19,000, en ese mes, lo cual se
acumula al final de mayo y quedara
un saldo final de caja de S/. 24,000.
(*) Economista de la UNMSM, Egresado de la Maes-
tra en Economa con Mencin en Finanzas de la
UNMSM, Analista y Consultor Econmico Financie-
ro, Gerente Financiero de Anveza Consultores, Ase-
sores y Servicios S.A.C., Catedrtico Universitario
de la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas
(UPC)-Divisin EPE y Catedrtico de la Universi-
dad Csar Vallejo-Lima.
E-mail: antonio.a67@gmail.com
mercado lo podr mantener solamente por un periodo limi-
tado de tiempo. Cunto queda de apoyo oficial? Un poco
ms de dos aos, unos 798 das. El comunicado oficial de
Microsoft reza: toma unos 18-24 meses planear y ejecutar
un nuevo sistema operativo. Si no han comenzado con su
planificacin para migrar las PC con Windows XP a un sis-
tema operativo moderno, o si sus planes se han retrasado,
tenemos unas buenas herramientas para ayudarlos.
Para no tener que aguantar una decepcin con Windows 8,
si es que eso fuera a suceder, parece ser que la mejor elec-
cin es pasarse a Windows 7 lo antes posible. O al menos,
eso quieren dar a entender desde Microsoft, porque nos
van ajustando el reloj y nos envan simpticos reminders
para que no lo olvidemos.
Artculo completo en: <http://bitelia.com/2012/01/win-
dows-xp-en-sus-ultimos-dias-de-vida>.
CONTADORES & EMPRESAS / N 174 D-4