ASPECTOS TRIBUTARIOS DE LA LEY DE

HIDROCARBUROS No. 3080 Y EL DECRETO

SUPREMO 28701

BORRADOR FINAL

Mauricio Medinaceli Monrroy

Mayo 2005
ndice
ndice................................................................................................................................... 2
Unidades de medida, equivalencias y siglas ....................................................................... 3
1. Introduccin ................................................................................................................ 4
2. Marco legal tributario Ley 3058 y Decreto Supremo 28701 ................................... 5
2.1 Ley de Hidrocarburos No. 3058.......................................................................... 5
2.2 Decreto Supremo No. 28701............................................................................... 7
3. Estadsticas tributarias ................................................................................................ 8
4. Impacto econmico................................................................................................... 11
4.1 Ley de Hidrocarburos No. 3058........................................................................ 12
4.2 Decreto Supremo No. 28701............................................................................. 13
5. Escenarios de simulacin.......................................................................................... 14
6. Conclusiones ............................................................................................................. 17
Bibliografa ....................................................................................................................... 19
Unidades de medida, equivalencias y siglas
Boe = Barril de petrleo equivalente
Bpd = Barriles por da
BTU = British Thermal Unit
MC = Metros cbicos
MCD = Metros cbicos por da
MPC = Millar de pies cbicos
MM pcd = Milln de pies cbicos por da
MM mcd = Milln de metros cbicos por da
TCF = 1012 pies cbicos
Pcd = Pies cbicos por da
Bbls. = Barriles
OPEX = Costos de operacin
CAPEX = Costos de capital

Metro cbico = 35.3146 pies cbicos

Barril = 158.98 litros

YPFB = Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos Empresa Estatal de

Hidrocarburos
IUE = Impuesto sobre las Utilidades 25%
IRUE = Impuesto a la Remisin de Utilidades al Exterior 12.5%
IDH = Impuesto Directo a los Hidrocarburos 32%
Surtax = Alcuota adicional sobre las utilidades extraordinarias 25%
TGN = Tesoro General de la Nacin
RNC = Regala Nacional Complementaria, 13% sobre la produccin de Hidrocarburos
Existentes
PN = Participacin Nacional, 19% sobre la produccin de Hidrocarburos Existentes
DS = Decreto Supremo
1. Introduccin

Una vez ms agradezco a la Fundacin Milenio, la oportunidad que me brinda para

compartir algunas ideas preliminares sobre los aspectos impositivos de la nueva Ley de
Hidrocarburos No. 3058 aprobada por el Congreso Nacional en mayo del ao 2005, y del
Decreto Supremo No. 28701 Hroes del Chaco, aprobado por el Poder Ejecutivo el 1ro.
de mayo del ao 2006. Menciono el carcter preliminar de estas ideas debido a que las
consecuencias directas de estas medidas, slo podrn ser evaluadas completamente una
vez que se conozcan algunos detalles tcnicos de las mismas.

Por qu antes 18%, luego 50% y ahora 82%? Efectivamente fue 18%? Cul fue la
razonabilidad de estas alcuotas? Son preguntas que de una u otra forma intentamos
responder y que muchas veces, por la falta de informacin, no se revelan de la forma
adecuada. De hecho este documento no intenta ser la respuesta definitiva a todas ellas,
con ser un instrumento de consulta para futuras investigaciones sentir que hice
relativamente bien mi tarea.

Actualmente, la percepcin generalizada acerca del manejo impositivo del sector

hidrocarburos est concentrada en el nivel de las alcuotas de las regalas y
participaciones, especificadas en las dos ltimas leyes de hidrocarburos. En particular,
existe la conjetura de que el 18% establecido en la Ley de Hidrocarburos 1689 y el 50%
adoptado en la ltima Ley No. 3058, son hechos comparables en s mismos, conduciendo
de esta manera a conclusiones que podran tener algn sesgo.

El objetivo principal de este documento es mostrar cmo las condiciones de precios y

mercados afectan la rentabilidad de campos gasferos y, en particular, contrastar estos
resultados con los precios vigentes al momento de aprobar cada una de las normas legales
en discusin. Se ver, de esta manera, cmo determinadas condiciones de mercado
permiten, al hacedor de poltica energtica, una mayor o menor holgura respecto a la
presin tributaria que se pueden ejercer sobre los campos productores. De ello puede
desprenderse, como corolario, una de las crticas ms severas al sistema tributario
establecido con la Ley de Hidrocarburos No. 1689, y es la poca sensibilidad de la alcuota
adicional a las utilidades extraordinarias (Surtax) a incrementos en el precio.

El documento est ordenado como sigue: luego de esta introduccin se presenta el marco
legal tributario establecido en la Ley 3058 y el DS 28701; en la tercera parte se analizan
los principales indicadores estadsticos referentes al sistema tributario aplicado al sector
hidrocarburfero en Bolivia; la cuarta seccin analiza el impacto sobre la rentabilidad de
los campos de las medidas descritas anteriormente; luego se realizan anlisis de
sensibilidad del VAN respecto a precios y volmenes; finalmente se presentan las
conclusiones del anlisis realizado.

Para terminar quiero agradecer al Ministerio de Hidrocarburos, Yacimientos Petrolferos

Fiscales Bolivianos, Superintendencia de Hidrocarburos y Servicio de Impuestos
Nacionales por toda la informacin proporcionada y los acertados comentarios que, ya de
forma usual, recibo de las personas que all trabajan. Como es usual cualquier error u
omisin es responsabilidad completamente ma.

2. Marco legal tributario Ley 3058 y Decreto Supremo 28701

2.1 Ley de Hidrocarburos No. 3058

Luego de varios meses de elaboracin, al interior del Poder Ejecutivo, y varias semanas
de sesin, al interior del Congreso Nacional, el 17 de mayo del ao 2005 se aprueba, en el
Congreso, la nueva Ley de Hidrocarburos No. 3058, en sustitucin a la Ley No. 1689
aprobada en abril del ao 1996. Esta nueva norma legal establece, respecto a su similar
anterior, las siguientes modificaciones importantes:

a. Establece nuevos contratos de exploracin y explotacin.

b. Modifica el sistema tributario pasado y establece la creacin de un nuevo Impuesto

Directo a los Hidrocarburos.

c. Ampla y modifica las atribuciones de Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos.

d. Establece criterios generales para la comercializacin de hidrocarburos, tanto en el

mercado interno como externo.

e. Redefine nuevos vnculos entre la actividad hidrocarburfera, el medio ambiente, las

comunidades campesinas, los pueblos indgenas y comunitarios.

f. Establece criterios especficos en materia regulatoria para todas las actividades

pertenecientes a la cadena productiva del sector hidrocarburos, incluyendo dentro las
mismas, la industrializacin.

Si bien cada una de estas modificaciones merece ser analizada con el detalle
correspondiente, dado el objetivo del presente documento, en lo que sigue del mismo,
slo se detallarn aquellos cambios que, de forma directa o indirecta, modifican la
participacin del Estado dentro las rentas que generan la explotacin de petrleo y gas en
Bolivia, es decir aquella participacin del upstream.

Los principales cambios que introduce esta nueva norma, dentro la participacin del
Estado en las reas de explotacin y explotacin, as como sus consecuencias ms
directas se detallan a continuacin:

1. Se crea el Impuesto Directo a los Hidrocarburos (IDH), equivalente al 32% de la

produccin bruta de hidrocarburos en Punto de Fiscalizacin. Este impuesto, asociado
a las regalas y participaciones del 18%, ocasiona que el Estado, independiente de los
costos de operacin y capital participe del 50% de las ventas brutas en Punto de
Fiscalizacin. Por otra parte, el artculo 57 de la nueva Ley de Hidrocarburos
establece los porcentajes de coparticipacin en la recaudacin de este impuesto, de la
 siguiente manera: a) 4% para cada uno de los departamentos productores; b) 2% para
cada departamento no productor; c) el Tesoro General de la Nacin (TGN), pueblos
indgenas y originarios, comunidades campesinas, municipios, universidades, fuerzas
armadas, polica nacional y otros.

2. Se elimina la distincin entre Hidrocarburos1 Nuevos y Existentes establecido en la

Ley de Hidrocarburos No. 1689. Si bien esta eliminacin parecera trivial, dado que
en el caso de los Hidrocarburos Existentes lo nico que se estara haciendo es sustituir
la Regala Nacional Complementaria (RNC) equivalente al 13% y la Participacin
Nacional (PN) equivalente al 19%, por el IDH (32%) y en los Hidrocarburos Nuevos
no haban impuestos a la produccin con anterioridad. Con esta modificacin se
afectan negativamente los ingresos del TGN, dado que, en el caso de los
Hidrocarburos Existentes, el 32% del la RNC y PN se destinaban en su integridad al
TGN, sin embargo ahora este 32% (como IDH) se coparticipa de la forma
mencionada en el prrafo precedente.

3. En el caso del gas natural se modifica el criterio para valorizar los volmenes sujetos
al pago de regalas y participaciones, de promedios ponderados (Ley No. 1689) a
precios reales. Respecto a la produccin de petrleo, condensado y gasolina natural,
tambin se adopta el criterio de precios reales de venta, bajo la normativa legal
anterior, los precios utilizados en la valoracin de las regalas departamentales eran
los de una canasta de crudos. Por ello los departamentos productores no reciban
una menor regala cuando el precio del petrleo en el mercado interno se encontraba
por debajo de los precios internacionales, sin embargo, ahora s ocurre ello.

4. El pago de la regala departamental no admite la deduccin de la tarifa de transporte,

por tanto implcitamente se cobra la regala departamental sobre el costo del servicio
de transporte. No obstante de ello, la reglamentacin del IDH, de forma atinada y
tomando en cuenta la Ley de Hidrocarburos de forma general, permite la deduccin
de la tarifa de transporte para el pago de este concepto.

5. Las actividades de exploracin y explotacin deben efectuarse a travs de Contratos

de Produccin Compartida, Contratos de Operacin o Asociacin (Artculo 65). Sin
embargo la Ley no es clara, dado que en otro artculo menciona contratos de
Exploracin y Explotacin (Artculo 38) y Desarrollo Compartido (Artculo 133). No
obstante este vaco en la normativa, cuando se apliquen los nuevos contratos, se
asume que la participacin del Estado se ampliar, dado que en los contratos de
operacin la compaa tiene el derecho a una retribucin y en los contratos de
produccin compartida y asociacin a una participacin en la produccin. (Artculo
73).

6. En los contratos de exportacin de gas, YPFB negociar un porcentaje de la

exportacin para financiar un Fondo de Ayuda Interna destinado a masificar el uso
del gas natural en el mercado interno.

1
El trmino Hidrocarburos en este caso se refiere a la produccin obtenida de determinados campos
clasificados como Nuevos o Existentes o ambos.
7. Finalmente el artculo 64 de la Ley establece que la produccin de hidrocarburos
provenientes de campos marginales y pequeos tendr un premio segn el nivel de
produccin y la calidad del hidrocarburo. Si bien este artculo no queda claro, dado
que no especifica claramente qu se entiende por premio, se asume que el mismo
tendra un impacto positivo sobre la rentabilidad del campo a travs de algn
mecanismo de devolucin impositiva, por ejemplo entrega de Notas de Crdito
Negociables. A travs de este artculo es posible disminuir la presin tributaria sobre
aquellos campos que no podran sostener la produccin con las regalas,
participaciones e impuestos establecidas en la Ley de Hidrocarburos.

2.2 Decreto Supremo No. 28701

El primero de mayo del ao 2006, el Poder Ejecutivo aprob el Decreto Supremo No.
28701 Hroes del Chaco o de Nacionalizacin de los Hidrocarburos, esta norma
legal, en materia tributaria introduce los siguientes conceptos:

a. Establece una participacin, en favor del YPFB de 32%, sobre la produccin de

hidrocarburos de aquellos campos gasferos con una produccin promedio certificada,
al ao 2005, de gas natural equivalente a 100 millones de pcd. Totalizando as la
participacin del Estado, en estos campos, en 82% sobre la produccin bruta de
hidrocarburos. Aquellos campos que no entran en la clasificacin anterior no deben
pagar esta participacin adicional del 32%. No obstante de ello, el Ministerio de
Hidrocarburos establecer los porcentajes definitivos para cada campo en funcin a
auditorias que se realizarn a las compaas privadas que operan en el pas.

b. Se transfieren, a ttulo gratuito, las acciones de los ciudadanos bolivianos que

formaban parte del Fondo de Capitalizacin Colectiva en las empresas capitalizadas:
Chaco S.A., Andina S.A. y Transredes S.A.

c. Se nacionalizan las acciones necesarias para que YPFB tome el control del 50% + 1
de las empresas capitalizadas y privatizadas. De todas las medidas adoptadas, sta es
la menos clara, dado que no se comprende el concepto de nacionalizacin de
acciones establecido en dicho artculo as como tampoco se entienden cules sern las
acciones necesarias ya mencionadas.

d. Aunque no se relaciona de forma directa con el sistema tributario, las nuevas

condiciones de comercializacin que crea el DS 28701 pudieran afectar al desempeo
del sistema tributario. La Tabla 1 presenta, de forma muy general, las condiciones de
comercializacin especificadas en las normas legales pasadas y vigentes; en ella se
observa que el DS delega todas estas responsabilidades a YPFB, no quedando claro
hasta qu punto YPFB y las caractersticas de comercializacin de la Ley 3058
pueden ser compatibles.

El desempeo del sistema tributario podra verse afectado si es que YPFB asume la
facturacin de todos los volmenes producidos para el mercado externo e interno,
 dado que, en esta nueva situacin, sera YPFB quien pagara los principales
impuestos aplicados al sector y quedara la duda si las empresas privadas, actuales
operadoras, seran sujeto de pago de aquellos impuestos establecidos en la Ley 843,
por ejemplo, deberan esta empresas pagar el IT o el IVA?

Tabla 1: Condiciones de comercializacin2

Comercializacin Ley 1689 Ley 3058 DS 28701
Gas Natural
Mercado Interno
Precios Privados 50% de P. Exp. YPFB
Prode
Volmenes Privados YPFB
(Regulador)
Mercado Externo
YPFB y
Precios Mdo. Destino YPFB
privados
YPFB y
Volmenes YPFB YPFB
Privados
Petrleo
Mercado Interno
Precios Precios
Precios YPFB
Internacionales Internacionales
Prode
Volmenes Privados YPFB
(Regulador)
Mercado Externo
Precios Privados Privados YPFB
Prode
Volmenes Privados YPFB
(Regulador)

3. Estadsticas tributarias

El anlisis de las estadsticas tributarias aplicadas al sector petrolero se facilita bastante si

primero se observan los porcentajes de tributacin establecidos en la normativa legal
vigente y pasada. En tal sentido la Tabla 2 presenta las principales caractersticas de los
sistemas impositivos aplicados con las ltimas tres leyes de hidrocarburos, cabe remarcar
que en el caso de la Ley 1689 slo se presenta la situacin de los Hidrocarburos Nuevos,
dado que los Hidrocarburos Existentes pagaban el 50% a travs de la regala
departamental (11%), la regala nacional compensatoria (1%), la participacin del TGN-
YPFB (6%), la Regala Nacional Complementaria (13%) y la Participacin Nacional
(19%).

2
Comit de Produccin y Demanda (PRODE).- rgano conformado por representantes de las empresas
productoras, refinadoras, transportadoras por ductos, comercializadoras, YPFB y la Superintendencia de
Hidrocarburos. Se rene mensualmente para evaluar los balances de produccin demanda ejecutados en el
mes anterior y programar el abastecimiento al mercado interno y la exportacin para los tres meses
siguientes.
 Tabla 2: Participacin Estatal (sobre los ingresos en Boca de Pozo) y Marco Legal3
Ley 1689 - Ley 3058 DS 28701
Concepto Ley 1194 Hidrocarburos Nuevos
Megacampos Otros Megacampos Otros Megacampos Otros
Regalas Departamentales 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12%
Participacin de YPFB 19% 0% 0% a a 32% 0%
Participacin de TGN (YPFB) 0% 6% 6% 6% 6% 6% 6%
Impuestos a la Produccin 19% 0% 0% 32% 32% 32% 32%
Impuestos a la Utilidad 0% a a a a a a
Total 50% 18% +a 18% +a 50% +a 50% +a 82% +a 50% +a
Elaboracin: Propia

Tomando en cuenta la tabla anterior se pueden realizar los siguientes comentarios:

1. Con la Ley 1194, el 50% de participacin estatal no estaba compuesto nicamente

por regalas, sino a travs de tres conceptos que es necesario caracterizarlos en
funcin al destino de los recursos. Las regalas departamentales del 11% y 1% se
destinaban al departamento productor, Beni y Pando; la participacin de YPFB
(19% en promedio) formaba parte de los ingresos de la estatal petrolera y;
finalmente el Impuesto Nacional (19%) se destinaba al TGN.

2. La Ley 1689, en lo referente a los Hidrocarburos Nuevos, mantiene las regalas

departamentales; elimina la participacin de YPFB y en su lugar crea la
Participacin del TGN-YPFB, que si bien semnticamente podra dar lugar a
confusin con el concepto previo, su caracterizacin es completamente diferente.
Mientras la participacin de YPFB formaba parte de los ingresos de la estatal
petrolera debido a la participacin de la misma en los contratos petroleros, la
participacin del TGN-YPFB fueron recursos que se destinaron al TGN y
financiaron las actividades administrativas de esta empresa. Finalmente esta Ley
introduce al sector Hidrocarburos dentro el alcance de la Ley 843, por ello las
empresas tambin deban pagar el Impuesto sobre las Utilidades (25%), el Impuesto
a las Remesas de Utilidades al Exterior (12.5%), la alcuota adicional a las
utilidades extraordinarias Surtax (25%), estos ltimos tres conceptos son
agrupados en la Tabla 1 como Impuestos a la utilidad, el IVA (13%) e IT (3%);
finalmente, tambin esta Ley establece el pago de patentes por la exploracin y
explotacin de reas hidrocarburferas.

3. La Ley 3058, de forma general, con la obligatoriedad en la migracin y adecuacin

a los nuevos contratos establecidos en esta Ley se restituye la participacin
contractual de YPFB dentro la operacin de la empresa; se mantienen las regalas
departamentales, la participacin del TGN-YPFB y los impuestos establecidos en la
Ley 843 y; finalmente, se crea un nuevo impuesto a la produccin, el IDH.

La Tabla 3 presenta la recaudacin por concepto de tributos aplicados al sector durante el

perodo 2000-2005 adems de un estimativo de los ingresos en Boca de Pozo para el
mismo perodo. Algunas observaciones pueden realizarse con los datos de esta Tabla: a)

3
El smbolo a significa que estos impuestos s se pagan.
la recaudacin por concepto de RNC y PN no fueron montos pequeos, de hecho llegaron
a duplicar la recaudacin de las regalas departamentales; b) debido a la eliminacin de
estos dos conceptos (RNC y PN) con la Ley 3058, la recaudacin por estos conceptos
disminuye el ao 2005 y; c) la creacin del IDH permiti un incremento notable en la
recaudacin del sector hidrocarburfero.

Tabla 3: Participacin estatal en el sector hidrocarburos en Bolivia (MM $US)

Concepto (1) (2) 2000 2001 2002 2003 2004 2005 (p)
Regalas y Participaciones 180.1 187.7 172.7 219.3 209.2 317.4
Regala Departamental 11% 55.9 65.3 64.6 90.2 92.5 180.5
Regala Nacional Compensatoria 1% 5.1 5.9 5.9 8.2 8.4 16.4
Participacin TGN (YPFB) 6% 33.1 36.9 36.3 48.2 48.2 92.3
RNC y PN (Hidrocarburos Existentes) 86.0 79.5 66.0 72.6 60.1 28.2
IVA 19.0 25.3 7.9 8.6 2.0 6.3
IT 0.8 0.5 1.1 3.0 11.4 15.4
Impuestos a las Utilidades 7.3 22.1 6.9 10.6 23.6 63.1
Patentes 9.2 8.2 8.2 7.4 6.1 4.8
Impuesto Directo a los Hidrocarburos - - - - - 288.5
Total Tributos 216.3 243.9 196.8 248.8 252.3 695.4
Ventas en Boca de Pozo (4) (p) 508.6 593.8 586.9 820.4 840.9 1,640.7
Fuente: Servicio de Impuestos Nacionales, Ministerio de Hidrocarburos, YPFB.
(1) Los datos del IVA, IT, Impuestos a las Utilidades consideran los pagos en efectivo y valores
(2) Los datos los Impuestos a las Utilidades incorporan el Impuesto sobre las Utilidades, el Impuesto a la Remisin de Utilidades al Exterior y la
Alcuota Adicional a las Utilidades Extraordinarias (Surtax).
(3) La Regala Nacional Complementaria (13%) y la Participacin Nacional (19%) slo la pagaban los hidrocarburos existentes.
(4) Los datos del perodo 2000-2005 se estimaron a partir de los datos del Ministerio de Hidrocarburos.
(p) Preliminar
Elaboracin: Propia

An ms interesante es observar los resultados de la Tabla 4 donde se contrastan los

ingresos tributarios con el valor de ventas en Boca de Pozo, ambos conceptos presentados
en la Tabla 2. Como se poda anticipar la participacin de las regalas departamentales
equivale al 12% de las ventas brutas, sin embargo la participacin del TGN-YPFB es
ligeramente superior al 6% debido al sistema de valoracin adoptado en el Decreto
Supremo reglamentario para el pago de regalas y participaciones.

Es interesante notar que la participacin del Estado fue mayor al 18% debido a la
recaudacin de la RNC y la PN, que claramente fue declinando en el tiempo en
consistencia con el agotamiento de los campos de Hidrocarburos Existentes. Finalmente
la aplicacin del IDH, pese a que fue slo a partir del mes de mayo de 2005, logr
incrementar la participacin Estatal en 18%.
 Tabla 4: Participacin Estatal en los Ingresos en Boca de Pozo (%)
Concepto 2000 2001 2002 2003 2004 2005 (p)
Regalas y Participaciones 35% 32% 29% 27% 25% 19%
Regala Departamental 11% 11% 11% 11% 11% 11% 11%
Regala Nacional Compensatoria 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1%
Participacin TGN (YPFB) 6% 7% 6% 6% 6% 6% 6%
RNC y PN (Hidrocarburos Existentes) 17% 13% 11% 9% 7% 2%
IVA, IT, Impuestos a las Utilidades y Patentes 7% 9% 4% 4% 5% 5%
Impuesto Directo a los Hidrocarburos 0% 0% 0% 0% 0% 18%
Total Participacin en Boca de Pozo 43% 41% 34% 30% 30% 42%
Fuente: Servicio de Impuestos Nacionales, Ministerio de Hidrocarburos, YPFB.
Elaboracin: Propia

Un dato que merece un comentario adicional, en la Tabla 4, es la participacin de los

Impuestos a las utilidades (Impuesto sobre las Utilidades, Impuesto a la Remisin de
Utilidades al Exterior y Surtax). Desde un punto de vista terico, el sistema tributario
vigente con la Ley de Hidrocarburos 1689, durante un flujo de caja de 20 aos, deba
permitir que la participacin del Estado en los ingresos en Boca de Pozo alcance hasta el
40% en campos medianos y 50% en campos grandes (megacampos), dependiendo por
supuesto de las condiciones de precios y volmenes en los mercados. Ciertamente estas
cifras difieren de aquellas presentadas en la tabla anterior, algunas razones que podran
explicar este hecho son las siguientes:

a. La posibilidad de deduccin de la RNC y PN de la utilidad imponible de la

empresa, reduce la misma.

b. Las tasas de depreciacin de la inversin, especificadas en el Decreto Supremo

reglamentario del IUE, permiten que se difiera el pago del IUE hacia el futuro.

c. Para el ao 2005, la presencia del IDH disminuy la utilidad de las empresas

operadoras del upstream petrolero en Bolivia.

4. Impacto econmico

En esta seccin se analizar el impacto sobre el Valor Actual Neto (VAN)4 de un flujo de
caja construido para nuevas inversiones en campos tericos en Bolivia. Para alcanzar este
objetivo el anlisis considerar tres tipos de campos gasferos: pequeos, medianos y
grandes, adems de dos escenarios de precios, altos y bajos. Los precios altos sern
aquellos observados en aquel perodo en el que se implementaron las reformas de la Ley
1689; por otro lado, los precios altos sern los observados al momento de promulgarse la
Ley 3058, el detalle de estos precios se presenta en la Figura 1. De esta forma precios
bajos sern de $US/MM BTU 1.00 para el gas natural y $US/Barril 20 para lquidos, los
precios altos sern de $US/MM BTU 2.20 y $US/Barril 40.

4
Si no se especifica lo contrario, se asumir que la tasa de descuento del VAN es del 10%.
 Figura 1: Precios promedio del gas natural en Boca de Pozo segn mercados ($US/MM BTU)5

2.5

2.2
2.0

1.7
1.6
1.5
1.3
1.5

1.2
0.9
0.9

0.8

0.8
1.0

0.8
0.7

0.7

0.7
0.7

0.6
0.5

-
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Mercado Interno Mercado Externo

4.1 Ley de Hidrocarburos No. 3058

La Tabla 5 presenta el VAN para cada tipo de campo en un escenario de precios bajos.
Como se observa la aplicacin de la Ley 3058, en este contexto, genera muy poco
incentivo a la inversin en campos pequeos y medianos, siendo la rentabilidad
ligeramente superior al 10% para el caso de campos grandes. Claramente la presencia de
tributos sobre la produccin, mismos que no consideran los costos de operacin y capital,
hace que el sistema sea poco flexible a situaciones de mercado poco favorables o a
campos con costos mayores al promedio.

Tabla 5: Resultados con Precios Bajos VAN (MM $US)

Campos Ley 1689 Ley 3058 Disminucin
Pequeos 5.3 (23.8) -546%
Medianos 72.9 (22.3) -131%
Grandes 234.1 58.5 -75%
Elaboracin: Propia

Por su parte la Tabla 6 presenta los resultados bajo condiciones de precios elevados.
Ciertamente estas nuevas condiciones hacen que la operacin de los tres tipos de campos
permanezca rentable an con la aplicacin de la Ley 3058. No obstante se aprecia que la
disminucin en el valor del negocio disminuy en 50% con la sola aplicacin de la
nueva Ley. Vale la pena aclarar en este nivel, que muy poco campos en Bolivia enfrentan
esta coyuntura de precios favorable, dado que el precio del petrleo en el mercado interno
est congelado en $US/Barril 25 aproximadamente y los precios de venta del gas
natural en el mercado interno son los especificados en la Tabla 4.

5
El Ministerio de Hidrocarburos tiene esta informacin para calcular el pago del IDH, regalas e impuestos.
 Tabla 6: Resultados con Precios Altos VAN (MM $US)
Campos Ley 1689 Ley 3058 Disminucin
Pequeos 79.1 25.9 -67%
Medianos 303.0 146.4 -52%
Grandes 643.4 342.0 -47%
Elaboracin: Propia

4.2 Decreto Supremo No. 28701

El Decreto Supremo No. 28701 slo incrementa la participacin Estatal en aquellos

campos con una produccin mayor a los 100 MM de pcd, es decir campos grandes,
dentro la clasificacin asumida en este documento; por ello el anlisis de esta seccin
slo se concentrar en estos campos. En este sentido, la Figura 2 presenta el impacto,
sobre el VAN, de la aplicacin del DS 28701 sobre un nuevo proyecto de inversin, tanto
en un escenario de precios altos como bajos, respecto de la aplicacin estricta de la Ley
3058.

Ciertamente la aplicacin de un sistema tributario del tipo 82%-18%, como el establecido

en el DS 28701, no permitira la implementacin de ningn nuevo proyecto de inversin
en campos grandes, as la coyuntura de precios sea tan favorable como la que se tiene en
este momento. De ello se puede conjeturar que los porcentajes de participacin de YPFB
resultantes del proceso de negociacin establecido en dicho DS sern menores al 32%.
Figura 2: Impacto del DS 28701 sobre el VAN de los campos grandes

400

300

200

100

(100)

(200)

(300)
Precios altos Precios bajos

Ley 3058 DS 28701

Del anlisis realizado en esta seccin se concluye que la aplicacin de la Ley 3058
disminuy el valor patrimonial de los campos en ms del 50%, por tanto el valor de las
acciones en los mismos, sufrira una cada de proporciones similares. Por otro lado, la
aplicacin de la nueva participacin de YPFB establecida en el DS de nacionalizacin
inviabilizara cualquier nuevo proyecto de inversin en Bolivia, queda an la duda si
estos porcentajes permiten cubrir razonablemente los costos de operacin y la utilidad de
los operadores del campo dado que dos preguntas an no tienen una respuesta adecuada:
1. El pago del IDH puede deducirse de la Base Imponible de los Impuestos sobre las
Utilidades?

2. La nueva participacin de YPFB, para los campos grandes, puede deducirse de la

Base Imponible de los Impuestos sobre las Utilidades?

Bajo determinadas situaciones de mercado, la posibilidad de obtener utilidades y cubrir

los costos de operacin por la explotacin de campos grandes, de acuerdo a lo establecido
en el DS de nacionalizacin, depender de cmo se responden a las dos preguntas
anteriormente planteadas.

5. Escenarios de simulacin

Es posible que bajo condiciones favorables de precios y volmenes, la participacin de

YPFB del 32% permita un VAN positivo para los campos grandes6? La respuesta a esta
pregunta ser el objetivo principal de esta seccin. Dado que existe la conjetura de que
nuevos mercados a precios ms elevados podran permitir que el Estado tenga una
participacin, dentro nuevos emprendimientos, igual o mayor al 82% sobre los ingresos
en Boca de Pozo.

El primer anlisis de sensibilidad ser respecto al precio del gas natural, para ello se
asumir que el precio de venta, en Boca de Pozo, de los lquidos es de $US/Barril 40 y
una produccin de 10 MM de mcd. La Figura 3 presenta la sensibilidad del VAN frente a
distintos niveles de precio del gas natural en Boca de Pozo, nuevamente se observa que a
medida que el precio se incrementa la prdida tambin se incrementa, esta situacin poco
usual se presenta porque en el modelo se asume que la participacin adicional de YPFB
(establecida en el DS 28701) no puede deducirse de la Base Imponible del Impuesto
sobre las Utilidades ni del Surtax.

6
El supuesto fundamental de todo este anlisis es que el operador del campo ser quien facture todas las
ventas de hidrocarburos, an no queda claro, en todo caso, cmo funcionarn los nuevos contratos
petroleros y gasferos.
 Figura 3: Primer escenario de sensibilidad

(50)

(100)

VPN (MM $US)

(150)

(200)

(250)

(300)

(350)

(400)

1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50

P re c io G a s Na tu ra l ($ u s / MM B TU)

Si por el contrario se asume que la participacin de YPFB se puede deducir de la Base

Imponible del Impuesto sobre las Utilidades y Surtax se obtiene la Figura 4. En ella se
observa el cambio en la direccin de la sensibilidad, respecto de la figura anterior, dado
que a medida que el precio de venta se incrementa tambin lo hace el VAN de la
empresa. En este nuevo escenario queda claro que si el precio de venta del gas natural se
duplica, respecto del observado el ao 2005, y el mismo se mantiene los prximos 20
aos, nuevos proyectos de inversin en el sector podran obtener rentabilidades
moderadamente buenas.

Figura 4: Primer escenario de sensibilidad Se permite deduccin

40
20
-
(2 0)
VPN (MM $US)

(4 0)
(6 0)
(8 0)
(10 0)
(12 0)
(14 0)
(16 0)
(18 0)

1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5

P re c io G a s Na tu ra l ($ u s / MM B TU)

El segundo escenario de sensibilidad es respecto al volumen de ventas, para ello y

tomando en cuenta los resultados anteriormente obtenidos el nivel del precio del gas
natural ser de $US/MM BTU 4.5, se permite la deduccin de la participacin de YPFB
de la Base Imponible del Impuesto sobre las Utilidades y el Surtax y el precio de los
lquidos es $US/Barril 40. En este sentido, la Figura 5 presenta la sensibilidad del VAN a
distintos niveles de produccin del campo, como puede verse, en condiciones de precios
muy buenas y estables, es rentable incrementar la produccin del campo, an con la
participacin de YPFB del 32%.

Figura 5: Segundo escenario de sensibilidad

60

40

VPN (MM $US)

20

1.0 2.5 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0

(20 )

(40 )

(60 )

Demanda (MM mcd)

Finalmente el tercer escenario de simulacin considerar variaciones en el precio de

venta de los lquidos. Para ello se asume un nivel de produccin de 15 MM de mcd y un
precio del gas natural igual a $US/MM BTU 4.5. La Figura 6 presenta los resultados de
este tercer escenario, en ella se observa que niveles mayores a los $US/Barril generan un
VAN positivo, aunque muy modesto. Estos resultados se alcanzan porque los precios del
gas natural que resultan del proceso de explotacin son particularmente elevados.

Figura 6: Tercer escenario de sensibilidad

35
30
25
20
VPN (MM $US)

15
10
5
-
(5)
5

10

15

20

25

30

35

40

(10)
(15)
(2 0)
P re c io L q u id o s ($ US / B a rril)

Una de las principales conclusiones de esta seccin es que la posibilidad de tener una
participacin de YPFB equivalente al 32% de la produccin bruta, es posible slo en
condiciones de mercado favorables, precios altos y sostenibles y volmenes de venta
elevados. No obstante de ello, de todas las figuras anteriores se desprende que el VAN,
cuando es positivo, es bastante modesto respecto de los niveles de inversin necesarios.
6. Conclusiones

Las principales conclusiones alcanzadas en el presente documento son las siguientes:

Las condiciones de mercado subyacentes a las reformas del sector de 1996 (Ley
1689) y las recientes (Ley 3058 y DS 28701) son radicalmente distintas. En
particular se distinguen dos variables que necesariamente deben considerarse: a)
los precios internacionales del petrleo y; b) el abastecimiento del mercado
brasileo.

Respecto al nivel de precios internacionales, se observa que hace diez aos atrs
las proyecciones que se tenan sobre el precio internacional del petrleo estaban
muy por debajo de los niveles observados actualmente. En particular, cuando se
analiza el precio de exportacin de gas natural queda claro que hace diez aos la
proyeccin futura de este precios era $US/MM BTU 1,00 aproximadamente (en
Boca de Pozo), sin embargo, el promedio observado de este precio para el ao
2005 es de $US/MM BTU 2,20 y ya a mediados del ao 2006 el mismo
sobrepasar los $US/MM BTU 4,20.

En lo referente al mercado brasileo, hace diez aos atrs los volmenes de

exportacin eran contractuales (de alguna forma, tericos) mientras que en el
presente el mercado brasileo ya recibe ms de 25 MM de mcd, por tanto existen
ciertas ventajas de negociacin con el mercado de destino.

El sistema tributario establecido en la Ley de Hidrocarburos No. 3058 resulta

poco flexible a distintos escenarios de mercados, precios y costos de produccin
(OPEX y CAPEX). Por tanto, la eficiencia de su funcionamiento depende de las
condiciones de comercializacin de la produccin y si sta proviene de
megacampos o no. En este sentido es deseable flexibilizar la medida para permitir
un agotamiento eficiente de los campos de petrleo y gas natural en el pas.

Sin embargo no se puede no puede dejar de mencionarse que el nuevo impuesto

establecido en esta Ley (IDH) elev la participacin del Estado, dentro del sector
hidrocarburos, de forma considerable. As como tambin es necesario remarcar
que antes de la aprobacin de la Ley 3058 el sector hidrocarburos, en su conjunto,
aport al Estado Boliviano ms del 18% de los ingresos en Boca de Pozo, debido
a la presencia de los Hidrocarburos Existentes y los otros impuestos establecidos
en la Ley 843.

El Decreto Supremo No. 28701 de Nacionalizacin de los Hidrocarburos, en lo

referente a la Participacin del Estado dentro los ingresos brutos, crea de forma
transitoria, para los megacampos de gas natural, una participacin adicional para
YPFB equivalente al 32% de estos ingresos brutos, misma que sumada al 50% de
regalas e impuestos establecida en la Ley de Hidrocarburos No. 3058, totaliza un
82% de Participacin Estatal dentro los ingresos en Boca de Pozo. Debido al
carcter reciente de esta modificacin, las conclusiones que se presentan a
 continuacin son de carcter preliminar:

1. Esta nueva participacin es de carcter premilinar, la definitiva ser

establecida luego de un proceso de auditorias que el Estado Boliviano
realizar a las compaas que operan en el pas.

2. Esta participacin no es inconsistente con los contratos de operacin,

produccin compartida y asociacin establecidas en la Ley 3058; por ello se
puede anticipar que, con alta probabilidad, estas modalidades de contratos
sern las que prevalezcan en el futuro.

3. Con las condiciones de precios y mercados actuales, una Participacin Estatal

del 82% sobre los ingresos en Boca de Pozo, no incentiva la puesta en marcha
de nuevos proyectos de inversin, dado que la misma no considera, para su
clculo los costos de produccin, OPEX y CAPEX.

4. Aunque se considere un detalle muy tcnico es importante sealar que la

posibilidad de deduccin de esta participacin de la base imponible del
impuesto sobre las utilidades, podra ser variable decisiva para llevar adelante
o no un nuevo proyecto de inversin.

De forma poco precisa, muchas veces desordenada y definitivamente ineficiente, la

poltica tributaria aplicada al sector hidrocarburfero en Bolivia fue consistente con
las condiciones de mercado imperantes en el pas al momento de su aprobacin. En
condiciones de precios poco favorables y con pequea apertura de mercados, la
normativa aplicada hace diez aos atrs parece adecuada, si algo debe cuestionarse de
la misma, fue la poca sensibilidad de la alcuota adicional sobre las utilidades
extraordinarias (Surtax) a variaciones en los precios de venta. Por otro lado, las
condiciones actuales de precios elevados y mercados consolidados en el corto plazo,
hacen que exista una mayor holgura para definir nuevas formas contractuales y elevar
la participacin de Estado dentro las rentas que genera el sector, sin embargo, es
necesario, en este nuevo marco legal, otorgar cierta flexibilidad a esta participacin,
caso contrario el xito de recaudacin observada podra ser completamente pasajera
debido a la poca eficiencia del sistema actual.
Bibliografa
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